公司业绩情况 - NMI Holdings本季度每股收益1.07美元，未达Zacks共识预期的1.11美元，去年同期为1.01美元，此次财报收益意外下降3.60% [1] - 上一季度该公司预期每股收益1.10美元，实际为1.15美元，收益意外增长4.55% [1] - 过去四个季度里，公司三次超过共识每股收益预期 [2] - NMI Holdings截至2024年12月季度营收1.665亿美元，未达Zacks共识预期1.65%，去年同期为1.5138亿美元 [2] - 过去四个季度里，公司三次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - NMI Holdings股价自年初以来上涨约6.2%，而标准普尔500指数涨幅为3.1% [3] 公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，很大程度取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期股票走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank评级工具 [5] - 此次财报发布前，NMI Holdings的盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为1.13美元，营收1.7311亿美元，本财年共识每股收益预期为4.68美元，营收7.0175亿美元 [7] 行业情况 - NMI Holdings所属的Zacks保险-财产和意外险行业，目前在250多个Zacks行业中排名后47%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的联合消防集团（United Fire Group）尚未公布2024年12月季度财报，预计2月11日发布 [9] - 该公司预计本季度每股收益0.66美元，同比增长1.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 联合消防集团预计本季度营收3.277亿美元，较去年同期增长14.1% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后净收入达3.656亿美元，较2023年增长13%；调整后每股收益为4.5美元，较2023年增长17%；调整后股本回报率为17.6% [7] - 2024年第四季度总营收创纪录，达1.665亿美元，高于第三季度的1.661亿美元和2023年第四季度的1.514亿美元 [18][19] - 第四季度净保费收入创纪录，达1.435亿美元，高于第三季度的1.433亿美元和2023年第四季度的1.329亿美元 [19] - 第四季度净收益率为27个基点，核心收益率为34个基点，与第三季度持平 [19] - 第四季度投资收入为2270万美元，高于第三季度的2250万美元和2023年第四季度的1820万美元 [19] - 第四季度承保和运营费用为3110万美元，高于第三季度的2920万美元，费用率为21.7% [20] - 第四季度索赔费用为1730万美元，高于第三季度的1030万美元 [20] - 第四季度GAAP净收入为8620万美元，摊薄后每股收益为1.07美元 [21] - 截至季度末，总现金和投资为28亿美元，股东权益为22亿美元，每股账面价值为28.21美元；剔除投资组合未实现损益影响后，每股账面价值为29.8美元，较第三季度增长4%，较2023年第四季度增长17% [21] - 第四季度回购2790万美元普通股，回购72.2万股，平均价格为38.72美元；截至年底，累计回购2.45亿美元普通股，回购930万股，平均价格为26.33美元；现有回购计划剩余8000万美元额度，新增2.5亿美元授权 [21] - 截至季度末，PMIERs下可用总资产为31亿美元，风险基础所需资产为18亿美元，超额可用资产为13亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新业务量（NIW）为119亿美元，全年NIW量达460亿美元 [7][12][18] - 第四季度末，优质初级保险有效保额达2102亿美元，较第三季度末增长1%，较2023年第四季度增长7% [12][18] - 第四季度十二个月保单持续率为84.6%，低于第三季度的85.5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年整个私人抵押贷款保险（MI）行业NIW量估计为3000亿美元，尽管利率上升带来持续逆风，但市场仍展现出强劲态势 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续关注员工，投资于公司文化，注重协作、绩效和影响力 [8] - 持续在客户服务方面进行差异化竞争，专注于客户服务、增值参与和技术领先 [9] - 增长保险投资组合时，优先考虑纪律和风险责任，在全面信用风险管理框架下开展大量高质量、高回报业务 [10] - 专注为股东创造价值，增加收益、积累账面价值、实现强劲的中双位数回报，并审慎分配过剩资本 [10] - 公司在再保险市场不断创新，获得一系列新的配额分享和超额损失条约，完善综合信用风险管理框架 [14] - 行业MI定价环境平衡且积极，公司能在支持贷款人和借款人的同时，保护风险调整后的回报和为股东创造长期价值的能力 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和住房市场展现出广泛的韧性，私人MI市场机会诱人，公司有信心继续为各方创造价值 [14][16] - 现有借款人状况良好，受益于宏观环境和住房市场的韧性，但随着近期业务年份进入典型损失发生期，违约和索赔成本可能会上升 [35] - 公司拥有强大的客户群体、优秀的团队、高质量的业务组合、全面的风险转移解决方案和稳健的资产负债表，具备持续创造价值的能力 [16][17] 其他重要信息 - 公司将参加2月10日的瑞银金融服务会议、2月11日的美国银行金融服务会议和3月4日的加拿大皇家银行金融机构会议 [71] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待股票回购计划的资金返还节奏和规模 - 公司认为股票回购为投资者提供了直接参与公司创造价值的机会，此次2.5亿美元的授权规模平衡了资金需求和持续回购的能力；过去三年平均每季度回购约2500万美元，新授权加上剩余额度共约3.3亿美元，未来十二个季度平均约2500万美元，同时也可根据机会灵活调整 [25][26] 问题: 何时会考虑增加股票回购的频率 - 目前计划既能保持既定的一致性，也能根据环境变化灵活调整，预计短期内将维持大致相同的节奏 [27] 问题: 本季度前期违约准备金释放较低的原因及构成 - 新闻稿表格中，与前期（2023年及以前）违约相关的准备金释放为440万美元，即2023年及以前违约并在本季度治愈的贷款；本季度大部分治愈贷款是2024年第一、二、三季度违约的，包含在当年数据中；若单独列出这些治愈贷款，总治愈数量为1630万美元；第三季度治愈率为31%，第四季度为29% [30][31] 问题: 本季度索赔活动增加的原因及与承保假设的差异 - 本季度索赔费用为1730万美元，损失率为12%，信用表现虽较第三季度有所上升，但符合预期；信用表现存在从第三季度到第四季度加速的季节性特征，且随着业务组合的增长和成熟，索赔经验自然正常化；第四季度约150万美元的索赔费用与风暴相关违约通知有关；剔除新的风暴相关违约后，新违约通知较第三季度下降约4%；公司业务组合质量高，季度末违约率为1% [33][34][35] 问题: 何时会引入股息分配 - 目前公司主要关注股票回购计划，该计划提供了显著的额外额度，且在交易价格与账面价值的关系上具有价值；随着公司持续发展，未来可能有能力引入普通股股息，但目前回购仍是主要重点 [40][41] 问题: 之前关注的德州、佛罗里达市场情况及目前关注的市场 - 公司未看到市场基本面的重大变化，继续通过风险属性和地理位置管理业务组合；这些市场库存水平仍较高，房价可能面临一定压力 [42] 问题: 从贷款人角度看，是否存在对定价的反馈或扩大信贷范围的要求 - 公司很少收到贷款人对定价的直接反馈，通过费率引擎确保在承担风险时给出合适价格；行业定价环境平衡且积极，公司需在为贷款人和借款人提供低成本、稳定且有价值的解决方案与保护回报和股东价值之间找到平衡 [45][47] 问题: 保费收益率是否稳定，信用恶化对净收益率的影响 - 核心收益率季度环比持平，预计将保持稳定，特别是考虑到业务组合的持续性；净收益率会随索赔经验波动，本季度净收益率略有下降是由于再保险索赔费用在条约和损益表中的流动方式；在良性环境下，公司获得大额利润佣金，随着索赔增加，再保险人的赔偿以索赔报销形式体现，直接抵消利润佣金，影响净收益率计算 [52][53] 问题: 监管环境改善，新政府是否有对MI行业有益的具体计划 - 两党广泛认可公司和行业为美国民众提供低成本住房机会、吸收风险和保护纳税人的价值，公司期待与新政府进一步合作，了解其优先事项并提供帮助 [55] 问题: 公司认为合适的PMIERs超额资本水平是多少，以及什么情况下会改变 - 公司追求资本平衡，既要审慎管理资产负债表和资金需求，又要降低资本成本和提高回报；目前公司实现了创纪录的业绩，通过回购计划向股东返还大量资本，同时保持了显著的PMIERs超额资本，认为这是一个舒适的状态，未来将根据风险环境变化调整 [60][61] 问题: 随着保险有效保额增长，费用率为何未自然下降 - 公司注重业务效率和纪律，设定了低至中20%的费用率目标，本季度21.7%和全年21%的费用率与之相符；费用率受净保费收入影响，而净保费收入会因索赔经验和再保险利润佣金的影响而波动；公司关注费用率的同时，也考虑总营收的效率，随着投资收益的增加和利润佣金动态的正常化，有望实现效率提升 [63][65][67] 问题: 对飓风相关违约的建模和准备金计提是否采用较低比率 - 公司会根据历史经验对飓风相关违约进行调整，第四季度约150万美元的索赔费用与风暴相关，由于这些违约在第四季度出现，这大致是为此建立的净准备金，远低于其他违约的准备金 [68]

净利润与每股收益情况 - 2024年第四季度净利润为8620万美元，摊薄后每股收益为1.07美元，2024年第三季度分别为9280万美元和1.15美元，2023年第四季度分别为8340万美元和1.01美元[2] - 2024年全年净利润为3.601亿美元，摊薄后每股收益为4.43美元，2023年分别为3.221亿美元和3.84美元[3] - 2024年Q4净利润为86,167千美元，2023年Q4为83,413千美元；2024年全年为360,106千美元，2023年全年为322,110千美元[21] - 2024年Q4基本每股收益为1.09美元，2023年Q4为1.03美元；2024年全年为4.51美元，2023年全年为3.91美元[21] - 2024年Q4摊薄后每股收益为1.07美元，2023年Q4为1.01美元；2024年全年为4.43美元，2023年全年为3.84美元[21] - 2024年全年净利润为3.60106亿美元，2023年为3.2211亿美元[25] - 2024年12月31日稀释每股收益为1.07美元，2023年为1.01美元[25] 股票回购计划 - 董事会授权一项额外2.5亿美元的股票回购计划，有效期至2027年12月31日[1][4][5] 主要有效保险金额情况 - 2024年第四季度末主要有效保险金额为2102亿美元，第三季度末为2075亿美元，2023年第四季度末为1970亿美元[6] - 2024年12月31日保险有效保额为2101.83亿美元，2023年为1970.29亿美元[30] - 截至2024年12月31日，Primary IIF月度为19.2228亿美元，Single为1.7955亿美元，总计21.0183亿美元[35] - 截至2024年12月31日，按账龄划分的Primary IIF总计210.183亿美元，RIF总计56.113亿美元[40] - 截至2024年12月31日三个月，Primary IIF期初为207.538亿美元，NIW为11.925亿美元，期末为210.183亿美元[46] - 截至2024年12月31日，2015年及以前至2024年各年份保险原始承保金额总计42.4767亿美元，剩余有效保险金额21.0183亿美元[48] 净保费收入情况 - 2024年第四季度净保费收入为1.435亿美元，第三季度为1.433亿美元，2023年第四季度为1.329亿美元[6] - 2024年Q4净保费收入为143,520千美元，2023年Q4为132,940千美元；2024年全年为564,688千美元，2023年全年为510,768千美元[21] - 2024年全年净保费收入为5.64688亿美元，2023年为5.10768亿美元[25] 保险理赔和理赔费用情况 - 2024年第四季度保险理赔和理赔费用为1730万美元，第三季度为1030万美元，2023年第四季度为820万美元，损失率为12.0%，第三季度为7.2%，2023年第四季度为6.2%[6] - 2024年Q4赔付率为12.0%，2023年Q4为6.2%；2024年全年为5.6%，2023年全年为4.4%[21] - 2024年第四季度和全年，主要保险索赔及索赔费用期初余额分别为13.5520万美元和12.3974万美元，期末余额分别为15.2071万美元和15.2071万美元[51] - 2024年第四季度和全年，当前年度索赔及索赔费用发生额分别为2167.4万美元和9320.6万美元[51] - 2024年第四季度和全年，以前年度索赔及索赔费用发生额分别为 - 442.1万美元和 - 6166.2万美元[51] 承保和运营费用情况 - 2024年第四季度承保和运营费用为3110万美元，第三季度为2920万美元，2023年第四季度为2970万美元，费用率为21.7%，第三季度为20.3%，2023年第四季度为22.4%[6] - 2024年Q4费用率为21.7%，2023年Q4为22.4%；2024年全年为21.0%，2023年全年为21.7%[21] - 2024年12月31日费用率为21.7%，2023年为22.4%[25] 股东权益与账面价值情况 - 2024年第四季度末股东权益为22亿美元，每股账面价值为28.21美元，剔除投资组合未实现净损益影响后每股账面价值为29.80美元，较第三季度的28.71美元增长4%，较2023年第四季度的25.54美元增长17%[6] - 截至2024年12月31日，总资产为3,349,973千美元，总负债为1,132,541千美元，股东权益为2,217,432千美元[23] - 截至2023年12月31日，总资产为2,940,507千美元，总负债为1,014,503千美元，股东权益为1,926,004千美元[23] 年化股本回报率情况 - 2024年第四季度年化股本回报率为15.6%，第三季度为17.5%，2023年第四季度为18.0%[11] - 2024年全年净资产收益率为17.4%，2023年为18.2%[25] PMIERs可用资产与净所需资产情况 - 2024年第四季度末，PMIERs可用资产总额为31亿美元，基于风险的净所需资产为18亿美元[11] - 截至2024年12月31日、2024年9月30日和2023年12月31日，PMIERs可用资产分别为31.08211亿美元、30.06892亿美元和27.17804亿美元[57] - 截至2024年12月31日、2024年9月30日和2023年12月31日，净风险资本要求资产分别为18.28807亿美元、17.35790亿美元和15.16140亿美元[57] 净投资收入情况 - 2024年Q4净投资收入为22,718千美元，2023年Q4为18,247千美元；2024年全年为85,316千美元，2023年全年为67,512千美元[21] - 2024年全年净投资收入为8531.6万美元，2023年为6751.2万美元[25] 综合比率情况 - 2024年Q4综合比率为33.7%，2023年Q4为28.5%；2024年全年为26.6%，2023年全年为26.1%[21] - 2024年12月31日综合比率为33.7%，2023年为28.5%[25] 新保险签约额情况 - 2024年12月31日新保险签约额为119.25亿美元，2023年为89.27亿美元[30] - 截至2024年12月31日三个月，Primary NIW月度为1.1688亿美元，Single为2370万美元，总计1.1925亿美元[33] QSR交易情况 - 截至2024年12月31日，QSR交易的Ceded risk - in - force为130.242亿美元，Ceded premiums earned为 - 4159.6万美元[36] 按不同指标划分的Primary NIW情况 - 2024年按FICO划分的Primary NIW中，>=760的全年为24.808亿美元，加权平均FICO为757 [39] - 2024年按LTV划分的Primary NIW中，95.01%及以上全年为5.908亿美元，加权平均LTV为92.3% [39] - 2024年按购买/再融资组合划分的Primary NIW中，购买全年为43.921亿美元，再融资为2123万美元[39] 按不同指标划分的Primary RIF情况 - 截至2024年12月31日，按FICO划分的Primary RIF中，>=760为27.883亿美元[43] - 截至2024年12月31日，按LTV划分的Primary RIF中，95.01%及以上为7.345亿美元[44] 前十大主要RIF州占比情况 - 截至2024年12月31日、2024年9月30日和2023年12月31日，前十大主要RIF州合计占比分别为51.4%、51.6%和51.9%[47] 贷款违约情况 - 2024年第四季度和全年，贷款违约期初数量分别为5712笔和5099笔，期末数量均为6642笔[54] - 2024年12月31日违约率为1.01%，2023年为0.81%[30] 索赔支付情况 - 2024年第四季度和全年，索赔支付数量分别为108笔和276笔，总支付金额分别为477.7万美元和1049.1万美元[55] 平均每笔违约案件准备金情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，平均每笔违约案件准备金分别为2.1万美元和2.24万美元[56]

文章核心观点 NMI Holdings公布2024年第四季度及全年财报 业绩表现良好 董事会授权2.5亿美元股票回购计划 公司有望持续为股东创造价值 [1][2][3][4] 财务业绩 第四季度业绩 - 净利润8620万美元 摊薄后每股收益1.07美元 较第三季度的9280万美元和1.15美元有所下降 但高于2023年第四季度的8340万美元和1.01美元 [1] - 调整后净利润8610万美元 摊薄后每股收益1.07美元 与净利润情况类似 [1] - 保费收入1.435亿美元 与第三季度基本持平 较2023年第四季度增长8% [5][6] - 投资净收入2270万美元 较第三季度增长1% 较2023年第四季度增长25% [5] - 保险理赔和理赔费用1730万美元 较第三季度增长67% 较2023年第四季度增长110% [5] - 承保和运营费用3110万美元 较第三季度增长7% 较2023年第四季度增长5% [5] 全年业绩 - 净利润3.601亿美元 摊薄后每股收益4.43美元 高于2023年的3.221亿美元和3.84美元 [2] - 调整后净利润3.656亿美元 摊薄后每股收益4.50美元 同样高于2023年 [2] 业务亮点 保险指标 - 季度末主要保险有效保额2102亿美元 较第三季度末的2075亿美元和2023年第四季度末的1970亿美元有所增长 [5][6] - 新保险签约额119亿美元 较第三季度的122亿美元下降2% 较2023年第四季度的89亿美元增长34% [5] 其他亮点 - 股东权益季度末为22亿美元 每股账面价值28.21美元 不考虑投资组合未实现损益影响的每股账面价值为29.80美元 较第三季度增长4% 较2023年第四季度增长17% [6] - 季度年化股本回报率为15.6% 低于第三季度的17.5%和2023年第四季度的18.0% [6] - 季度末总PMIERs可用资产为31亿美元 净风险资本要求资产为18亿美元 [6] 股票回购计划 公司董事会授权一项额外的2.5亿美元股票回购计划 有效期至2027年12月31日 [3] 会议安排 公司将于2025年2月6日下午2点太平洋时间/下午5点东部时间举行电话会议 并进行网络直播 可通过公司网站或拨打指定电话参与 [9] 公司简介 NMI Holdings是美国国家抵押保险公司的母公司 是一家私人抵押保险公司 帮助低首付借款人实现购房梦想 同时保护贷款人和投资者免受借款人违约损失 [10] 非GAAP财务指标 指标定义 - 调整后税前收入为GAAP税前收入 排除投资组合净实现损益等项目的税前影响 [14] - 调整后净利润为GAAP净利润 排除投资组合净实现损益等项目的税后影响 [15] - 调整后摊薄每股收益为调整后净利润除以调整后加权平均摊薄流通股数 [16] - 调整后股本回报率为年化调整后净利润除以该期间的平均股东权益 [17] - 调整后费用率为GAAP承保和运营费用 排除资本市场交易相关定期成本的税前影响后除以保费收入 [17] - 调整后综合比率为GAAP承保和运营费用与保险理赔及理赔费用之和 排除资本市场交易相关定期成本的税前影响后除以保费收入 [18] - 不考虑投资组合未实现损益影响的每股账面价值为总股东权益 排除投资未实现损益的税后影响后除以流通股数 [18] 调整原因 - 投资组合净实现损益的确认在各期间可能有显著差异 不反映当期经营结果 [20] - 资本市场交易成本因市场机会等因素在规模和时间上可能不同 [21] - 其他不常见或非经营性项目是特殊或罕见事件的结果 不反映主要经营活动的业绩或趋势 [22] - 投资未实现损益受多种因素影响 不一定导致经济损益 不反映持续经营情况 [23] 业务数据 投资组合统计 - 新保险签约额、新风险签约额、保险有效保额、风险有效保额等指标在不同季度有一定变化 [37] - 贷款违约数量和违约率在第四季度有所上升 [37] 新保险签约和保险有效保额 - 月度和单一新保险签约额在不同季度有波动 第四季度月度新保险签约额为116.88亿美元 单一新保险签约额为2.37亿美元 [40] - 月度和单一保险有效保额总体呈增长趋势 第四季度月度保险有效保额为1922.28亿美元 单一保险有效保额为179.55亿美元 [40] 再保险交易 - 不同类型再保险交易的分保风险有效保额、分保保费收入、分保理赔和理赔费用等在各季度有不同表现 [42] 新保险签约按FICO、LTV和购买/再融资组合 - 按FICO划分 信用评分760及以上的新保险签约额占比较大 第四季度为65.08亿美元 [44] - 按LTV划分 贷款价值比90.01% - 95.00%的新保险签约额较高 第四季度为53.7亿美元 [44] - 按购买/再融资组合划分 购买型新保险签约额占主导 第四季度为107.99亿美元 [45] 保险有效保额和风险有效保额按相关因素划分 - 按FICO、LTV和贷款类型划分的保险有效保额和风险有效保额在不同时间点有变化 [47][48][49][50][51] 保险有效保额变化 - 第四季度保险有效保额期初为2075.38亿美元 新保险签约额为119.25亿美元 取消、本金偿还和其他减少额为92.8亿美元 期末为2101.83亿美元 [52] 地理分布 - 主要风险有效保额在不同州的分布相对稳定 加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州占比较高 [53] 按账龄的投资组合统计 - 不同账龄的原始保险签约额、剩余保险有效保额、政策数量、违约贷款数量等指标有差异 [56] 理赔准备金和违约贷款数量 - 理赔准备金期初、期末余额及期间变化情况在不同期间有不同表现 [57][58] - 违约贷款数量期初、期末数量及期间新增、治愈、理赔等情况在不同期间有差异 [60] 理赔支付情况 - 理赔支付数量、总金额、平均金额和严重程度在不同期间有变化 [60] 平均违约准备金 - 按案例和IBNR划分的平均违约准备金在不同时间点有差异 第四季度案例平均违约准备金为2.1万美元 IBNR为0.19万美元 [61] PMIERs可用资产和净风险资本要求资产 - PMIERs可用资产和净风险资本要求资产在不同时间点有增长 第四季度末可用资产为31.08211亿美元 净风险资本要求资产为18.28807亿美元 [63]

文章核心观点 NMI Holdings公布2024年第四季度及全年财报 业绩表现良好 董事会授权2.5亿美元股票回购计划 公司有望持续为股东创造价值 [1][2][3] 财务业绩 第四季度财务数据 - 净利润8620万美元 摊薄后每股收益1.07美元 较第三季度有所下降 但高于2023年同期 [1] - 调整后净利润8610万美元 摊薄后每股收益1.07美元 [1] - 净保费收入1.435亿美元 与第三季度基本持平 同比增长8% [5] - 净投资收入2270万美元 同比增长25% [5] - 保险理赔及理赔费用1730万美元 同比增长110% [5] - 承保及运营费用3110万美元 同比增长5% [5] 全年财务数据 - 净利润3.601亿美元 摊薄后每股收益4.43美元 高于2023年 [2] - 调整后净利润3.656亿美元 摊薄后每股收益4.50美元 [2] 业务亮点 保险指标 - 季度末主要保险有效保额2102亿美元 较上季度末和2023年同期均有所增长 [5][6] - 新保险签约额119亿美元 较上季度略有下降 但同比增长34% [5] 其他亮点 - 2024年实现强劲运营表现 保险组合持续增长 净资产收益率达17.4% [4] - 股东权益季度末为22亿美元 每股账面价值28.21美元 剔除投资组合未实现损益影响后为29.80美元 同比增长17% [6] 股票回购计划 公司董事会授权一项额外2.5亿美元股票回购计划 有效期至2027年12月31日 [3] 会议安排 公司将于2025年2月6日下午2点太平洋时间/下午5点东部时间举行电话会议 并进行网络直播 [9] 公司简介 NMI Holdings是美国国家抵押保险公司母公司 为低首付借款人提供住房抵押贷款保险服务 [10] 非GAAP财务指标 指标定义 - 调整后税前收入、调整后净利润、调整后摊薄每股收益等非GAAP指标用于增强各期财务业绩可比性 [13] 调整原因 - 排除净实现投资损益、资本市场交易成本等非核心运营项目影响 [20][21] 投资组合统计 主要投资组合趋势 - 新保险签约额、新风险签约额、保险有效保额等指标呈现一定变化趋势 [38] 按不同维度划分 - 按FICO、贷款价值比、购买/再融资组合等维度分析新保险签约额和保险有效保额 [45][46][49] 地理分布 - 主要风险有效保额按州分布情况相对稳定 [52] 理赔相关 理赔准备金 - 提供了主要保险理赔及理赔费用准备金期初和期末余额的调节表 [55] 违约贷款数量 - 给出了违约贷款数量期初和期末数量的调节表 [58] 理赔支付情况 - 展示了理赔支付数量、总金额、平均金额和严重程度等信息 [58] 平均违约准备金 - 呈现了不同类型平均违约准备金情况 [59] PMIERs可用资产与净风险资本要求 提供了不同时间点PMIERs可用资产和净风险资本要求金额对比 [61]

文章核心观点 NMI Holdings宣布将于2025年2月6日收盘后公布2024年第四季度和全年业绩，并将举行电话会议和网络直播 [1][2] 业绩公布信息 - 公司将在2025年2月6日市场收盘后公布2024年第四季度和全年业绩 [1] 会议及直播信息 - 公司将在太平洋时间下午2点/东部时间下午5点举行电话会议和网络直播 [2] - 网络直播可在公司网站https://ir.nationalmi.com/events - and - presentations观看 [2] - 美国境内拨打(844) 481 - 2708，国际拨打(412) 317 - 0664并提及NMI Holdings, Inc.可接入电话会议 [2] - 网络直播回放、财报新闻稿及补充信息将在公司网站提供 [2] 公司介绍 - NMI Holdings是National Mortgage Insurance Corporation的母公司，是一家美国私人抵押贷款保险公司，帮助低首付借款人实现购房，保护贷款人和投资者免受借款人违约损失 [3] - 公司官网为www.nationalmi.com [3] 投资者联系方式 - 投资者关系联系人是Gregory Epps，邮箱为Investor.relations@nationalmi.com [3]

股价表现与趋势 - 公司股价目前高于50日简单移动平均线（SMA），显示出短期看涨趋势 [1] - 截至2025年1月21日，公司股价为37.76美元，较52周高点42.49美元下跌11.1% [1] - 过去一年公司股价上涨25.4%，表现优于行业、金融板块和标普500指数的23.6%、25%和24.4% [5][6] 财务表现与增长预期 - 公司过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为9.69% [4] - 2025年每股收益和收入预计分别增长3%和7.3%，长期增长率预计为9.1% [8] - 过去五年公司盈利增长18.7%，高于行业平均的11.4% [8] - 公司过去12个月的股本回报率（ROE）为17.8%，显著高于行业平均的7.5% [9] 市场机会与业务优势 - 美国住宅抵押贷款市场规模庞大，截至2023年12月31日未偿还抵押贷款债务接近13万亿美元 [10] - 公司通过抵押保险组合、新保险业务增长和全面的再保险计划获得增长机会 [2][10] - 公司通过提高现有客户账户的渗透率和激活新客户账户来推动保费增长 [11] 资本管理与股东回报 - 公司拥有108.1百万美元的股票回购计划，并专注于提高效率和费用管理以扩大利润率 [12] - 公司通过再保险计划有效管理信用波动并吸收损失 [11] - 公司致力于通过资本配置和业务增长实现中双位数的股东回报 [12] 估值与行业对比 - 公司股价的市净率为1.36，低于行业平均的1.59，估值具有吸引力 [13] - 公司价值评分为B，表明其估值具有吸引力 [13] - 与行业相比，Cincinnati Financial Corporation（CINF）股价折价交易，而W.R. Berkley Corporation（WRB）和The Travelers Companies, Inc.（TRV）股价溢价交易 [13]

分组1 - 该网站推出“The Undercovered Dozen”栏目，旨在为投资者提供12个具有投资潜力的低覆盖率股票的投资建议 [1] - 这些股票包括从“无聊”的大盘股到有潜力的小盘股，覆盖范围广泛 [1] - 入选“低覆盖率”股票的标准包括：市值超过1亿美元、在过去90天内Seeking Alpha上的页面浏览量超过800次、以及在过去30天内发布的文章少于两篇 [1] - 该栏目每周更新一次，由分析师提供12个低覆盖率股票的投资建议 [1]

文章核心观点 分析师曾推荐购买住房和消费金融行业的价值股 分析师持有NMIH股票 还拥有NMIH同行MTG和RDN的股票 [1][2] 分析师背景 - 拥有华尔街工作经历 曾担任股票分析师 覆盖住房 抵押和消费金融行业 还曾担任美国投资策略师和投资组合经理 [1] - 大部分职业生涯在潘恩韦伯和瑞银工作 现已退休 [1] - 是纽约 Mercy 学院的兼职教授 在校教授经济学 在监狱教授数学 还为成人和学生举办金融知识讲座 [1] - 是 Hudson Link 和 Baron de Hirsch 基金的董事会成员 [1] - 拥有科尔盖特大学哲学学士学位和沃顿商学院金融工商管理硕士学位 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品对NMIH股票持有长期实益头寸 [2] - 分析师拥有NMIH同行MTG和RDN的股票 [2]

文章核心观点 - 公司凭借再保险计划、股票回购等举措有望持续为股东带来回报，虽有积极增长预期和估值优势，但因分析师观点不一及利息收益问题，建议投资者谨慎操作 [1][2][7] 公司优势 业务与财务表现 - 综合再保险计划可抵御信用波动、提升回报、吸收损失并支持资本增长 [1] - 2024年预计盈利4.54美元，同比增长18.2%，营收6.535亿美元，增长12.9%；2025年每股盈利预计4.7美元，同比增长3.5%，营收7.02亿美元，增长7.5% [4] - 过去12个月净资产收益率17.8%，高于行业平均8%，中期目标为13% [13] - 过去12个月投资资本回报率14.4%，高于行业平均5.8% [19] 市场与估值表现 - 基于八位分析师短期目标价，Zacks平均目标价为每股43.50美元，较周五收盘价有18.9%的上涨空间 [3] - 股价高于50日移动平均线，呈看涨趋势 [9] - 市净率为1.33，低于行业平均1.53，价值评分为B，估值有吸引力 [11] 业务发展潜力 - 新客户账户激活和现有客户账户渗透率提高将推动月度和单一保费政策业务增长 [14] - 抵押贷款保险市场增长带来业务机会，公司相关投资组合有望为盈利奠定基础 [21] 资本管理 - 进行股票回购，有1.249亿美元的股票回购计划 [1] 公司不足 市场表现 - 年初至今股价上涨23.1%，跑输行业26.5%和标普500指数25.3%的涨幅，但跑赢金融板块17.2%的涨幅 [15] 分析师观点 - 四位分析师中，一位上调2024年盈利预期，一位下调2025年盈利预期，过去30天2024和2025年共识盈利预期分别上调1美分和下调3美分 [20] 财务指标 - 杠杆率虽优于行业平均，但利息收益倍数较低需谨慎 [7] 行业情况 - 美国住宅抵押贷款市场规模庞大，截至2023年12月31日，未偿还抵押贷款债务近13万亿美元 [21] - 其他抵押贷款保险公司如Kinsale Capital、MGIC Investment Corporation和Radian Group的股价较行业平均有折扣 [12]