财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告收入3.041亿美元，EBITDA为1.476亿美元，净收入为4170万美元，摊薄后每股收益为1.38美元 [5] - 与2024年同期相比，2025年第一季度总收入下降4.6%至3.041亿美元，主要因船队定期租船等效费率、可用天数和货运航次收入降低 [18] - 2025年第一季度船队定期租船等效费率下降1.1%至每天21271美元，可用天数减少0.6天至13456天 [19] - 调整后EBITDA下降1100万美元至1.54亿美元，调整后净收入下降2400万美元至4800万美元 [19][20] - 截至2025年3月，现金及现金等价物为3.43亿美元，长期借款与2024年末持平，净债务与账面资本比率改善至34.1% [21] - 2025年第一季度支付新造船计划款项3300万美元，出售一艘船获得800万美元，偿还债务后增加约100万美元现金 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 集装箱业务 - 集装箱船队TCE费率增长2.2%至每天30501美元 [19] - 有4艘集装箱船待交付，总收购价约4亿美元，长期租约预计五年内产生约3亿美元收入 [17] 油轮业务 - 油轮船队TCE费率下降10.57%至每天26082美元 [19] - 有17艘油轮待交付，总价约10亿美元，13艘已租出，平均租期五年，预计产生约6亿美元合同收入 [17] 干散货业务 - 干散货船队TCE费率下降10.57%至每天12722美元 [19] - 干散货业务合同收入为2亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 干散货市场 - 2025年第一季度各资产类别费率均下降，Capes、Panamaxes和Supra平均收入分别下降46%、38%和32% [27][28] - 2025年干散货贸易预计下降1.2%，吨英里预计下降0.4% [28] - 当前订单量占船队的10.3%，预计2025年净船队增长3.1% [29] 油轮市场 - 2025年世界GDP预计增长2.8%，全球石油产量预计增加70万桶/日 [30] - 2024年中国原油进口放缓，2025年第一季度进口量略低于2024年 [30] - 2025年第一季度BTTI平均为905，较2024年第四季度下降5%，BCTI平均为706，较2024年第四季度高24% [32] - 受制裁影响，油轮市场约10%的船只被制裁，VLCC中东至中国现货费率较OPEC制裁前上涨125% [34][35] - 2024年VLCC船队收缩0.1%，2025年预计继续收缩，当前订单量占船队的10.8% [37] - 2024年成品油轮净船队增长1.7%，2025年预计增至4.3%，当前订单量占船队的21.5% [38] 集装箱市场 - 上海集装箱货运指数目前为1341，较2024年7月5日的近期峰值3734下降约64% [39] - 由于红海局势，2024年集装箱TEU英里数增加约18%，预计费率在干扰期间保持稳定 [39] - 当前订单量占船队的28.5%，2025年净船队预计增长6.3%，贸易预计增长0.3% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有174艘船只，分布在三个不同细分市场和16个资产类别，通过长期租约和新造船计划更新船队，降低碳排放 [9][16] - 公司目前合同收入为34亿美元，其中14亿美元来自油轮船队，2亿美元来自干散货船队，18亿美元来自集装箱船队，租约期限至2037年2月 [17] - 公司通过固定成本融资和套期保值安排管理利率风险，约30%的长期债务固定利率为5.5% [8] - 公司实施资本返还计划，包括股息和股票回购，2025年已返还1760万美元，目前股票回购计划还有5890万美元可用 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一个月经济环境特别不确定，美国关税公告及相关调整导致金融市场波动，俄乌战争和中东战争也带来潜在担忧 [5][6] - 尽管未来充满挑战，但海运业潜在影响可能不如最初担心的严重，近期现货市场总体健康，但各海运部门表现不均 [7] - 公司将继续关注美国关税政策和全球贸易发展，灵活应对市场变化，保持资金流动性和财务稳定性 [52][53] 其他重要信息 - 美国宣布的关税预计对油轮和干散货贸易（除谷物外）影响不大，对集装箱、汽车和LPG影响较大 [23] - 美国对中国进口商品加征关税，中国进行报复，美国目前正在逐个国家进行关税谈判 [24] - 美国拟对中国船舶运营商和中国建造的船舶征收额外港口费用，将于2025年10月生效 [25] - 红海局势导致苏伊士运河运输受限，船舶改道增加成本和距离，若情况持续，预计各部门吨英里数将有适度改善 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在当前环境下资本配置策略是否有变化 - 公司认为当前环境充满不确定性，需保持耐心，关注可控因素，如确保流动性、稳定收入、优化资产负债表、降低杠杆率、更新船队和管理利率风险等 [46][47][50] - 公司有股息和股票回购计划，会根据市场变化灵活调整资本返还方式 [51][52] 问题2: 公司目前是否还有机会收购带合同的资产 - 目前长期租约的新造船交易较少，但随着美国贸易格局调整，可能会出现新机会，公司将保持灵活性，密切关注市场变化 [55][56] - 公司已出售大量旧船，拥有现代化船队，有能力等待市场发展 [57] 问题3: 公司三个主要业务板块（集装箱、油轮、干散货）的资产价值情况 - 油轮市场表现良好，船舶价值处于较高水平，现货市场在不确定环境下仍保持健康 [59] - 干散货市场现货市场也表现出一定韧性 [60]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收3.041亿美元，较2024年同期的3.19亿美元下降4.6%，主要因船队定期租船等价费率、可用天数和货运航次收入降低 [18] - 2025年第一季度船队定期租船等价费率为每天21271美元，较2024年第一季度下降1.1%；可用天数为13456天，较2024年第一季度减少0.6天 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.54亿美元，较2024年第一季度减少1100万美元，主要受1400万美元ROAA收入、700万美元船舶运营费用增加等因素影响 [19][20] - 2025年第一季度调整后净收入为4800万美元，较2024年第一季度的7100万美元减少2400万美元，主要由于调整后EBITDA减少、折旧和摊销增加以及利息费用和融资成本净额增加 [20] - 截至2025年3月，公司现金及现金等价物（包括受限现金和超过三个月的定期存款）为3.43亿美元；长期借款（包括扣除递延费用后的流动部分）与2024年末数据持平，为21亿美元；净债务与账面资本比率改善至34.1% [21] - 2025年第一季度公司净LTV为35.2%，较上一季度略有上升 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 集装箱业务 - 2025年第一季度集装箱船队TCE费率为每天30501美元，较2024年第一季度增长2.2% [19] - 公司有4艘集装箱船待交付，总收购价格约4亿美元，通过长期信誉良好的租约预计在五年平均租期内产生约3亿美元收入 [17] 干散货业务 - 2025年第一季度干散货船队TCE费率为每天12722美元，较2024年第一季度下降10.57.1% [19] - 2025年第一季度，Capes、Panamaxes和Supra的平均收入分别下降46%、30.8%和32% [29] - 2025年干散货贸易预计下降1.2%，吨英里预计减少0.4% [29] 油轮业务 - 2025年第一季度油轮船队TCE费率为每天26082美元，较2024年第一季度下降10.57.1% [19] - 2025年公司有17艘油轮待交付，总价约10亿美元，已将其中13艘租出，平均租期五年，预计产生约6亿美元的合同收入 [17] 各个市场数据和关键指标变化 干散货市场 - 2025年第一季度，因天气模式、气旋和典型季节性因素，所有三个资产类别的费率均下降；进入第二季度，现货市场因铁矿石、铝土矿和谷物季节性交易量增加开始复苏 [28][29] - 目前干散货市场订单量占船队的10.3%，2025年净船队预计增长3.1% [30] 油轮市场 - 2025年世界GDP预计增长2.8%，IEA预计全球石油日产量增加70万桶 [31] - 2024年中国原油进口放缓，平均每天约1110万桶，较2023年下降2%；2025年3月进口量为每天1200万桶，同比增长4%，第一季度进口量为每天1100万桶，略低于2024年 [31] - 2025年第一季度BTTI平均为905，较2024年第四季度下降5%；BCTI平均为706，较2024年第四季度高出24%，但费率仍与长期平均水平一致 [32] - VLCC船队在2024年收缩0.1%，预计2025年继续收缩；产品油轮2024年净船队增长1.7%，预计2025年增至4.3% [37][38] 集装箱市场 - 上海集装箱货运指数目前为1341，是自2020年12月以来的最低水平，较2024年7月5日的近期峰值3734下降约64% [39] - 2024年因红海局势，集装箱船TEU英里数增加约18%，期租费率保持坚挺 [39] - 目前集装箱市场订单量占船队的28.5%，2025年净船队预计增长6.3%，而贸易预计仅增长0.3% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过签订长期租约建立了34亿美元的合同收入，以应对市场不确定性；积极管理利率风险，约30%的长期债务固定利率为5.5% [8][13] - 持续更新船队，降低碳足迹，2025年接收4艘新船，并计划到2028年接收21艘新船，总投资14亿美元 [16] - 实施资本返还计划，包括股息计划和股票回购计划；截至2025年5月1日，股票回购计划下还有5890万美元可用 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一个月经济环境特别不确定，美国关税公告及相关调整使美国和其他金融市场情绪和波动异常剧烈，上周美国市场才恢复到关税公告前水平；关税公告背后隐藏着因乌克兰和中东战争带来的潜在担忧 [5][6] - 虽然未来可能充满挑战，但对海上运输的潜在影响可能不像最初担心的那么严重；近期不确定时期，现货市场总体健康，但各海运部门表现不均 [7] - 干散货市场需求增长放缓可能会被红海运输限制、西非铝土矿和铁矿石长途贸易以及新船交付速度缓慢所平衡，这将支持更高的运费率 [30] - 油轮市场因全球石油产量适度增长、美国制裁减少可用船只数量、新的更长贸易路线以及IMO 2023法规等因素，未来收益有望保持健康 [39] - 集装箱市场若苏伊士运河运输恢复正常，供需基本面将面临挑战；若美国对中国商品的145%关税维持，将对需求和贸易产生重大影响 [40][41] 其他重要信息 - 美国宣布的关税预计对油轮和干散货贸易（除谷物外）影响不大，对集装箱、汽车和LPG影响最大 [24] - 美国对中国进口商品的关税在4月初升至145%，中国 retaliated with 125%关税；美国还对大多数其他国家征收10% - 50%的关税；4月9日，美国暂停所有关税90天，但对中国的关税除外；目前美国正在逐国谈判关税 [25] - 红海入口至苏伊士运河的战略海运中转点运营受限，若2025年剩余时间情况不变，预计各部门总TON TEU英里数将有适度改善 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在当前环境下资本配置策略是否有变化 - 公司表示当前处于高度不确定环境，之前的举措更为重要，如建立了3.4亿美元的合同收入、3.4亿美元的资产负债表流动性、实现了22%的去杠杆化、更新和现代化了船队、固定了30%的债务利率等；公司会关注如何向股东返还资本，同时根据新环境的发展进行调整，保持灵活性 [46][47][48] 问题: 目前是否还有收购资产的机会 - 公司认为目前签订新船长期租约的大交易较少，但随着美国重新定位贸易模式，可能会出现新的交易机会；公司会保持灵活性，观察市场发展 [53][55][56] 问题: 三个主要业务板块的资产价值情况 - 公司指出油轮市场因船队和订单情况良好，船只价值处于较好水平；干散货市场现货市场在不确定环境下仍保持健康水平 [58][59][60]

业绩总结 - 截至2025年第一季度，Navios Maritime Partners的现金余额为3.43亿美元[19] - 调整后的EBITDA为1.54亿美元，净收入为4200万美元[27] - 2025年第一季度的收入为304,112千美元，同比下降4.5%[40] - 2025年第一季度的净收入为41,727千美元，同比下降43%[40] - 2025年第一季度的总资产为5,733,055千美元，较2024年12月31日的5,673,240千美元有所增加[45] 用户数据 - 合同收入总额为34亿美元，预计在2025年9个月内产生1250万美元的超额合同收入[26] - 合同收入积压为34亿美元[36] - 预计2025年9个月的总合同收入为714,129千美元[29] - 预计2025年9个月可用天数为41,901天，其中66%为固定合同[29] 船队与资产 - 船队总数为174艘，平均船龄为9.9年[27] - 船舶总价值为61亿美元，净船舶权益价值为36.37亿美元[27] - 公司的债务和租船负债总额为25亿美元，净贷款价值比率为35.2%[27] - 自2021年第一季度以来，46艘新建船舶计划中已交付25艘[28] - 自2022年第三季度以来，已售出35艘船舶[28] 未来展望 - 2024年全球干散货贸易增长3.1%，预计2025年将下降1.2%[78] - 2025年全球GDP增长预计为2.8%，2024年为3.3%[78] - 2025年预计净船队增长为3.1%，2024年为3.0%[85] - 2025年预计原油需求增长0.7%，达到103.5 mb/d[92] - 2025年预计干散货需求将下降0.4%[79] 资本与回购 - 预计2025年将回购约423984个普通单位，总回购金额为1610万美元[24] - 自2022年底以来，净贷款价值比（Net LTV）下降了22%[28] - 2025年第一季度的净债务与账面资本化比率为34.1%[45] 船舶运营与市场动态 - 预计干散货船、集装箱船和油轮的可用天数分别为18600天、12343天和10958天[15] - 预计干散货船的固定天数占比为36%，集装箱船为99%，油轮为80%[15] - 当前产品油轮订单量占船队的21.5%（552艘）[111] - 目前船队中超过20年的船只占比为18.8%（676艘）[111] - 超过20年的集装箱船只占比为13.7%[125]

文章核心观点 Navios Maritime Partners L.P.公布2025年第一季度财报，虽受经济环境和市场波动影响，但仍有一定业绩表现，公司在船队运营、财务安排等方面有相应举措和进展 [1][2] 财务业绩 - 2025年第一季度营收3.041亿美元，EBITDA为1.476亿美元，净利润4170万美元，每股收益1.38美元 [2] - 与2024年同期相比，营收减少1450万美元，净利润减少3163.4万美元，EBITDA减少1854.7万美元 [14][15] 股份回购 - 截至2025年5月1日，公司按计划回购423,984个普通股单位，自计划开始共回购913,939个，分别花费约1610万美元和4110万美元 [3] 现金分配 - 董事会宣布2025年第一季度每股0.05美元现金分配，5月14日支付给5月9日登记股东 [4] 船队更新 - 2025年2 - 3月，公司同意出售三艘船，总价3470万美元，其中两艘已完成交易，另一艘预计二季度完成 [5][6][7] - 2025年1 - 4月，公司接收四艘新船，两艘油轮和两艘集装箱船已出租 [8] 融资情况 - 2025年3月，公司延长一项4540万美元售后回租交易期限至2029年第一季度 [9] - 2025年2月，公司与银行进行8790万美元利率互换交易，锁定30%债务和光船租赁负债平均利率5.5% [10] 运营亮点 - 公司运营69艘干散货船、49艘集装箱船和56艘油轮，部分新船预计2027 - 2028年上半年交付 [11] - 截至2025年4月28日，公司已签订长短租约，预计2025后九个月和2026年营收分别为7.141亿美元和7.191亿美元，2037年前签约营收34亿美元 [12] 业绩分析 - 2025年第一季度营收减少主要因TCE费率、可用天数和货运收入下降 [16] - 调整后EBITDA减少主要因营收减少、运营和管理费用增加等，部分被航次费用减少抵消 [17] - 调整后净利润减少主要因调整后EBITDA减少、折旧摊销和利息费用增加 [18][20] 核心舰队指标 |指标|2025年第一季度|2024年第一季度| | ---- | ---- | ---- | |可用天数|13,456天|13,540天| |运营天数|13,349天|13,445天| |运营成本天数|13,586天|12,961天| |船队利用率|99.2%|99.3%| |TCE综合费率（每天）|21,271美元|21,514美元| |干散货TCE费率（每天）|12,722美元|14,209美元| |集装箱船TCE费率（每天）|30,501美元|29,838美元| |油轮TCE费率（每天）|26,082美元|28,087美元| |运营成本综合费率（每天）|6,981美元|6,799美元| |期末运营船只数量|154艘|151艘| [22] 会议安排 - 公司管理层将于2025年5月7日召开电话会议讨论第一季度财报 [23] 非GAAP财务指标说明 - EBITDA、调整后EBITDA、调整后净利润和调整后每股收益为非GAAP指标，有局限性，计算方法可能与其他公司不同 [43][45][46] 财务指标调整 - 2025年第一季度调整后指标排除590万美元船只出售损失，2024年同期排除190万美元船只出售收益 [19] - 2024年报表重新分类“直接船舶费用”，对财务报表影响不大 [19]

文章核心观点 Navios Maritime Partners L.P.将举办2025年第一季度财报电话会议，高级管理层将对财报结果进行亮点总结和评论 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月7日美国东部时间上午8:30 [1][2] - 补充幻灯片演示将于会议当天美国东部时间上午8:00在公司网站“投资者”板块提供 [2] - 美国拨打号码为+1.800.445.7795，国际拨打号码为+1.785.424.1699，会议ID为NMMQ125 [2] - 电话会议重播将在直播两小时后提供，为期一周，美国重播拨打号码为+1.800.839.8292，国际重播拨打号码为+1.402.220.6069 [2] - 会议将同时进行网络直播，可在公司网站“投资者”板块观看，直播将存档两周 [2] 公司信息 - Navios Partners是国际干散货和油轮船舶的所有者和运营商 [3] - 公司网站为www.navios-mlp.com [1][3] 联系方式 - 公司公共与投资者关系联系电话为+1.212.906.8645，邮箱为Investors@navios-mlp.com [3] - 资本联系公司的Nicolas Bornozis联系电话为+1.212.661.7566，邮箱为naviospartners@capitallink.com [3]

股价表现 - 公司最新收盘价为39 38美元 单日涨幅0 41% 超过标普500指数0 38%的涨幅 道指下跌0 03% 纳指上涨0 87% [1] - 过去一个月公司股价下跌0 96% 表现优于运输行业7 25%的跌幅和标普500指数5 59%的跌幅 [1] 财务预期 - 市场预期公司全年每股收益12 64美元 营收13 7亿美元 同比分别增长13 46%和11 35% [2] - 公司当前远期市盈率为3 1倍 显著低于行业平均8 76倍的水平 [6] 分析师评级 - 分析师近期对公司盈利预测的调整通常反映短期业务趋势变化 正面修正表明分析师看好公司盈利潜力 [3] - 公司当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 该评级系统历史数据显示1级股票年平均回报率达25% [5] 行业状况 - 公司所属运输-航运行业在Zacks行业排名中位列156位 处于全部250多个行业的后38%区间 [6] - 研究显示Zacks排名前50%的行业表现显著优于后50% 超额幅度达2:1 [7]

文章核心观点 Navios Maritime Partners L.P.宣布已向美国证券交易委员会提交2024年年报，可在公司网站查看，股东也可免费索取纸质版 [1] 公司信息 - 公司是国际干散货和油轮船舶的所有者和运营商 [2] - 公司网址为www.navios - mlp.com [2] 年报获取方式 - 可在公司网站www.navios - mlp.com的“投资者”板块查看 [1] - 股东可免费索取完整审计财务报表的纸质版，联系信息为：Navios Maritime Partners L.P.，Attn: 20 - F Request，85 Akti Miaouli，Piraeus 18538，Greece，Tel: +1 (212) 906 8645，Email: Investors@navios - mlp.com [1] 联系方式 - Navios Maritime Partners L.P.联系电话+1 (212) 906 8645，邮箱Investors@navios - mlp.com [3] - Nicolas Bornozis，Capital Link, Inc.，邮箱naviospartners@capitallink.com [3]

公司业务增长因素及依赖情况 - 公司增长依赖干散货、液体货物等需求增长及新客户拓展，但面临竞争[24][25][31] - 公司业务依赖新兴市场需求，中国、印度等经济增长放缓会使运输需求下降[32] - 公司业务增长依赖原油、成品油和散装液体化学品需求及海运需求增长，受全球经济、油价等多因素影响[123] 行业周期性及市场环境对公司的影响 - 国际航运业周期性使租船费率下降、船舶价值降低，影响公司盈利[24] - 中国进出口减少、全球贸易下降会对公司运营和现金流产生不利影响[24] - 新兴市场经济放缓或政策变化、OPEC减产会使油轮需求和租船费率降低[36] - 集装箱船费率自2022年初的历史高位下降，目前虽高于疫情前水平，但不保证能维持[37][41] - 2008年5月至2016年2月，波罗的海干散货指数（BDI）从11793点的峰值下跌97%至290点；2023年2月至2025年3月25日，BDI在530 - 3346点间波动，3月25日为1642点，低于2020年1月以来的平均水平[40] - 2005年3 - 4月，集装箱船定期租船费率指数达到172点峰值，2009年11月至2010年1月降至10年低点32点；2020年1月底为60点，2020年6月底触底41点，2022年4月初升至历史新高434点；2023年12月中旬降至67点，2025年3月21日升至190点[41] - 2008年7月至2009年4月中旬，波罗的海交易所脏油轮指数（BDTI）从2347点降至453点，跌幅约81%；2023年1月以来在713 - 1648点间交易，2025年3月25日为1011点[42] - 2008年初夏至2009年4月，波罗的海交易所清洁油轮指数（BCTI）从1509点降至345点，跌幅约77%；2023年1月以来在460 - 1411点间交易，2025年3月25日为839点[42] - 船舶运力过剩可能压低租船费率，影响公司船舶盈利运营能力[127] 政策法规对公司的影响 - 2024年1月起欧盟船舶需遵守排放交易系统规定，违规将受处罚[25] - 公司运营受多种法规影响，合规成本高，气候变化相关法规也会影响财务状况[28] - 2025年2月1日美国发布行政命令对加拿大、墨西哥和中国进口商品加征关税，并考虑其他措施[66] - 中国对非居民国际运输企业征税，或降低公司运营结果，增加出口成本和风险，减少货物运输量，影响承租人支付租金和续租能力[56] - 公司需遵守各类法律法规和国际公约，合规成本可能对公司业绩产生不利影响[134] - 船舶硫氧化物和氮氧化物排放限制或使低硫燃料需求和价格上升，公司成本增加[141] - 气候变化及相关法律法规或使公司产生无法确定的重大财务支出[142] - 公司需承担遵守船舶安全法规的成本，未来额外措施或有重大财务影响[144] - 不断变化的法律和报告要求或给公司带来额外合规要求和成本[145] - 公司国际业务面临美国、欧盟、英国等的经济和贸易制裁风险[147] - 违反美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》等或对公司业务和经营结果产生重大不利影响[151] - 2024年1月起，进入或在欧盟和欧洲经济区交易的船只需遵守欧盟排放交易系统规定，否则可能面临处罚[97] 市场供需数据情况 - 2022 - 2024年中国、印度和中东炼油产能扩张，预计精炼油产品出口增加[34] - 中国国内石油产品需求因电动车和LNG使用增加而下降，可能导致出口上升、进口减少[34] - 2008 - 2020年6月，中国原油进口量从300万桶/日增至创纪录的1300万桶/日，2024年12月为1110万桶/日[42] - 2015年底美国解除禁令后至2024年2月，美国原油出口量从40万桶/日增至创纪录的470万桶/日，增幅约1100%；2024年12月平均为390万桶/日[42] - 2006年1月至2024年12月，美国石油产品出口总量从100万桶/日增至创纪录的730万桶/日，增幅约600%[42] - 2024年，中国海运进口铁矿石12.18亿吨，占全球海运铁矿石贸易量15.97亿吨的约76%[53] - 2024年，中国海运进口煤炭4.21亿吨，约占全球海运煤炭贸易量13.66亿吨的31%；海运进口原油5.04亿吨，约占全球海运原油贸易量19.52亿吨的26%[53] - 2023 - 2030年北美原油产量将从2740万桶/日增至2950万桶/日，增加210万桶/日；中东产量从3040万桶/日增至3120万桶/日，增加80万桶/日；中南美产量增加180万桶/日；欧亚产量维持1380万桶/日；全球石油需求从9920万桶/日升至10170万桶/日，中美印及东南亚需求增加360万桶/日，北美、欧洲和日本需求下降300万桶/日[64] - 美国能源信息署预计到2050年美国仍将是石油产品净出口国，参考情景下原油进口相对平稳，低油气供应情景下进口显著增加，高油气供应情景下进口降低[64] - 国际能源署预测到2030年北美、中南美石油产量共增加390万桶/日，是中东增量0.8百万桶/日的388% [64] 公司客户及收入占比情况 - 2024年只有一个客户占公司总收入的10%以上，约为11.3%；2023年和2022年没有客户占比达10%以上[88] 公司船队相关情况 - 公司干散货船、油轮和集装箱船的租约到期时间分别为2025年4月至2029年1月、2025年5月至2033年3月、2025年5月至2037年2月[91] - 截至2025年3月20日，公司船队平均船龄约9.8年，干散货船和油轮预期寿命约25年，集装箱船约30年[94] - 截至2025年3月，干散货船新船订单总量约占现有全球干散货船队的10%，接近2021年2月创下的7%的历史低点[127] - 截至2025年3月，集装箱船订单占现有船队的比例从2020年10月的历史低点8%升至27%，低于2023年3月30%的近期高点[129] - 截至2025年3月，油轮订单占总船队的比例从2016年初的20%降至2023年2月初的4%，后升至14% [130] 公司面临的风险情况 - 公司管理层对普通股发行所得款项使用有广泛决定权，存在利益冲突[35] - 疫情反复、经济刺激政策调整、封锁隔离措施变化等或降低公司运营结果，影响承租人业务和支付能力[57] - 对俄罗斯等国制裁、各国间关税或港口入境费等或影响承租人业务和支付能力[58][59] - 公司部分油轮、干散货船和集装箱船可能在现货市场租赁，现货市场高度波动，可能对公司收益产生重大不利影响[69][70][71] - 贸易保护主义抬头、多边贸易协定瓦解、美国贸易政策变化等或对公司业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[65][66][68] - 若即期市场或短期定期租船费率低于现有租约费率，租船人可能违约或重新谈判租约[74] - 公司扩张业务面临来自新进入者和资源雄厚的老牌公司的激烈竞争，获取长期租约的过程竞争激烈且漫长[76][77] - 公司增长战略依赖船队扩张，但收购可能不盈利，还会降低流动性、增加债务和费用[81][82] - 二手船或新造船交付延迟、取消或未完成会损害公司业务、财务状况和经营业绩[84] - 失去客户、租约或船舶会导致收入和现金流损失，且难以找到替代租约[87][88] - 船队老化会增加运营成本，降低船舶在租船市场的吸引力和盈利能力[94] - “生态型”或安装洗涤器的船舶供应增加，可能降低对公司非此类船舶的需求和租船费率[95] - 船只可能遭受损坏、产生意外干坞成本或经历计划外停用期，影响公司业务和财务状况[98] - 当船只停用，承租人通常无需支付租金，公司需承担相关成本[99] - 截至2024年12月31日，公司遵守融资协议中的财务契约，但船只市值下降可能导致违约[105] - 公司需进行大量资本支出以维持船队运营能力，这会减少可分配现金[108] - 公司可能面临各类诉讼，若未获有利解决或未充分投保，将产生不利影响[111] - 截至2024年12月31日，美元兑欧元价值较2023年12月31日上涨约6.4%，汇率波动可能导致公司损失[112] - 公司信息技术基础设施的安全漏洞和中断可能干扰运营并使公司承担责任[113] - 公司可能没有足够保险来弥补船只损失或赔偿第三方[116] - 公司目前未购买“罢工和延误”或“租金损失”保险，长时间停用可能影响业务和分红能力[118] - 公司保险可能因某些行为被保险公司撤销，如船舶未保持相关认证[121] - 公司在中国开展大量业务，中国法律体系不确定性、法规变化等可能对公司产生不利影响[125] - 燃料价格波动会影响公司利润，价格上涨或下跌都可能带来不利影响[131] - 远洋船舶运营存在海洋灾害、机械故障等风险，或导致收入损失和声誉受损[153] - 干散货船运营存在货物与船舶相互作用、卸载操作损伤等独特风险[154] - 原油、产品和化学品油轮行业存在火灾、环境损害等复杂风险[155] - 集装箱船运营存在危险货物申报、货物积载等独特风险[156] - 公司面临海盗袭击风险，可能导致保险费增加、租船方拒付租金、业务运营受影响等[160] - 船舶全损、损坏、长时间停租、被扣押或被征用等情况，会对公司声誉、业务、财务状况和现金流产生重大不利影响[161][162][173] - 船舶若被发现走私毒品或违禁品，公司将面临声誉损害、政府索赔或处罚[164] - 船舶未通过船级社检验，会导致无法运营、收入损失、保险覆盖丧失和融资安排违约[165][167] - 全球金融市场动荡、恐怖袭击、地区武装冲突等因素，会对公司经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[168] - 公司可能难以获得融资承诺或足额提取定期贷款额度，利率上升会增加成本并影响业务[170][171] - 公司债务水平可能限制其获得额外融资和开展业务的能力，利率波动会影响运营[174][178] - 公司信用设施和金融负债中的限制性契约，会限制业务和融资活动，可能阻止向单位持有人支付分配[181][182] 公司分红及股权相关情况 - 公司董事会可能在可预见的未来不宣布现金分红，分红取决于董事会决定、融资安排限制和马绍尔群岛法律[190] - 2016年2月公司宣布暂停向单位持有人支付季度现金分红，2018年3月决定恢复分红，后续分红由董事会决定[192] - Angeliki Frangou或其关联方需持有公司至少5%的股份，否则可能产生不利影响[196] - 公司普通股持有人拥有有限投票权，持有超过4.9%普通股的持有人，超出部分投票权受限[205][206] - 公司证券在纽约证券交易所上市，若被摘牌将面临重大不利后果[198][199] - 公司普通股价格可能因多种因素波动，利率上升可能导致其交易价格下降[200][202] 公司资金及税务相关情况 - 截至2024年12月31日，公司总借款达21.532亿美元，Navios Partners总借款扣除递延融资成本后的余额为21.289亿美元[174][181] - 公司融资安排要求维持110% - 140%的担保范围、每艘自有船舶050万美元的最低自由合并流动性、EBITDA与利息费用至少2.00:1.00的比率、总负债或总债务与总资产比率在小于0.75 - 0.80之间以及1.35亿美元的最低净资产[184] - 公司作为控股公司，依赖子公司分配资金以履行财务义务和进行分红[208] - 公司及其子公司可能面临税收，税务当局的挑战或运营、所有权变化可能导致额外税收，减少可分配现金[215] - 非美国实体若至少75.0%的应税年总收入为“被动收入”，或至少50.0%的资产平均价值用于产生“被动收入”，将被视为PFIC [217] - 公司认为2024年及后续应税年不会成为PFIC，前提是期租收入超25.0%且期租船舶公允市值超50.0% [218] - 船舶拥有或租赁公司50.0%的美国源国际运输收入需缴税，一般征4.0%联邦所得税 [219] - 若该收入与美国贸易业务有效关联，征21.0%联邦企业所得税和30.0%分支机构利润税 [219] - 公司认为2024年符合第883节法定免税条件，但可能因多种情况失去免税资格 [220] - 若不符合第883节免税条件，公司将按4.0%征联邦所得税或其他相关税 [221] - 外国公司若超50%股份被“10%美国股东”持有，将被视为CFC [222] - “10%美国股东”指直接、间接或按归属拥有外国公司10%以上投票权或价值股票的美国个人 [222] - 截至2024年12月31日及2024年全年，公司不是CFC，预计后续也不会成为 [222] - 若公司或非美国子公司成为CFC，拥有10%以上股权的美国持有人可能需缴纳联邦所得税 [223] 公司管理团队相关情况 - 公司依赖经理提供商业、技术和行政服务，经理表现不佳或取消协议将损害公司业务[209] - 公司高级管理团队成员流失可能扰乱业务管理，对财务表现和竞争力产生不利影响[211][213]

文章核心观点 文章围绕Navios Maritime Partners LP展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值等情况，并提及相关评级和行业排名，为投资者提供参考 [1][2][5][6] 公司股价表现 - 公司最近交易收盘价为40.08美元，较前一日收盘价上涨0.43%，涨幅小于标普500指数当日1.08%的涨幅，道指当日上涨0.92%，纳斯达克指数当日上涨1.41% [1] - 交易前一个月公司股价下跌11.8%，表现逊于运输板块7.24%的跌幅和标普500指数8.26%的跌幅 [1] 公司盈利预期 - 分析师和投资者关注公司即将公布的财报，Zacks共识预测全年每股收益12.64美元、营收13.7亿美元，较上一年分别增长13.46%和11.35% [2] 分析师评级 - 分析师对公司的预测调整反映近期业务趋势变化，积极调整表明对公司业务和盈利潜力有信心 [3] - Zacks Rank模型考虑预测变化并提供评级系统，该系统排名从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来排名1的股票年均回报率达25% [4][5] - 过去一个月Zacks共识每股收益预测保持稳定，公司目前Zacks Rank为5（强力卖出） [5] 公司估值 - 公司目前远期市盈率为3.16，低于行业平均的9.33，存在一定折价 [6] 行业排名 - 运输-航运行业属于运输板块，目前Zacks行业排名为194，处于所有250多个行业的后23% [6] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收13.3亿美元，其中第四季度营收3.325亿美元；全年净利润3.673亿美元，第四季度净利润9470万美元；2024年每股收益11.98美元，第四季度每股收益3.11美元 [7] - 2024年底，公司合同收入36亿美元，资产负债表上现金3.121亿美元；2025年63%的可用天数已锁定，预计盈亏平衡点约为每个开放指数日425美元；第四季度末净贷款价值比（LTV）为34.8% [10] - 2024年，公司支付每股0.2美元股息，共计610万美元；根据单位回购计划，花费2500万美元回购489,955个普通股单位；包括股息在内，2024年共返还3110万美元 [11] - 截至2025年2月7日，公司花费2920万美元回购585,420个普通股单位，占原流通股的1.9%；单位回购计划下还有7080万美元可用 [11][12] - 第四季度和2025年初，出售两艘干散货船，获得1880万美元毛收入；行使租船投资期权，以2540万美元价格收购一艘船 [13] - 2024年第四季度总营收3.33亿美元，较2023年同期的3.27亿美元有所增加；船队等效期租费率（TCE）为每天23,205美元，较2023年第四季度增长2.6%；可用天数为13,671天，较2023年第四季度增长1.1% [29] - 2024年全年总营收13.3亿美元，较2023年增加2700万美元；船队TCE为每天22,924美元 [31] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.32亿美元，较去年减少1600万美元；净收入为3.67亿美元 [33] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物（包括受限现金和超过三个月的定期存款）为3.12亿美元 [34] - 2024年，公司在新造船计划上净支出2.82亿美元；出售10艘船，获得1.9亿美元，偿还债务后增加约1.28亿美元现金 [35] - 长期借款（包括流动部分，扣除递延费用）增加2.67亿美元，达到21亿美元；净债务与账面资本比率略升至34.7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 干散货业务 - 2024年第四季度，干散货船队TCE率约为每天17,079美元，较2023年第四季度增长约1% [29] - 2024年，干散货船队TCE率为每天16,959美元，较2023年增长18% [32] 集装箱业务 - 2024年第四季度，集装箱船队TCE率约为每天30,623美元，较2023年第四季度增长约1% [29] - 2024年，集装箱船队TCE率为每天30,370美元，较2023年下降约10% [32] 油轮业务 - 2024年第四季度，油轮船队定期租船费率约为每天26,646美元，较2023年第四季度下降约3% [29] - 2024年，油轮船队TCE率为每天27,093美元，较2023年下降约5% [32] 各个市场数据和关键指标变化 全球贸易市场 - 2月1日，美国宣布对从中国进口的所有产品加征10%关税；2月4日，北京宣布对美国商品加征10% - 15%关税，目前这些关税预计对全球贸易影响不大，占全球海运贸易的0.7% [41][42] - 2月1日，美国宣布对加拿大和墨西哥除能源外的所有进口产品加征25%关税，经协商后推迟一个月实施 [42] 红海市场 - 红海通往苏伊士运河的入口运输受限，2月第一周通过船只仅173艘，为2023年11月以来最低；2024年，集装箱、油轮、成品油轮和干散货的总吨英里或标准箱英里分别增长约18%、1.5%、8%和5% [43][44] 油轮市场 - 2025年，预计全球GDP增长3.3%，全球石油需求增加100万桶/天；2024年中国原油进口放缓，平均约1110万桶/天，较2023年下降2% [46] - 2024年第四季度，波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）平均为9.56，与第三季度基本持平；波罗的海成品油轮运价指数（BCTI）平均为571，较第三季度下降18% [47] - 2025年1月10日，美国对俄罗斯石油收入实施新制裁，制裁船只数量翻倍，目前原油船队受制裁比例达9%；2月4日，美国恢复对伊朗的“最大压力”运动 [49][50] - 2025年，预计原油吨英里增长1%，成品油吨英里下降0.5%；2024年超大型油轮（VLCC）船队收缩0.2%，2025年预计同样为负增长 [51][52] - 2024年成品油轮净船队增长1.7%，2025年预计增长4.3%；目前油轮订单占船队的21.3%，20年以上船龄的占19.1% [54] 干散货市场 - 2024年第四季度，波罗的海干散货运价指数（BDI）从10月1日的2084降至季度末的997，下降52%；全年平均BDI为1755，同比增长27%，但较20年平均水平低21% [55][56] - 2025年，干散货贸易预计增长0.6%，吨英里增长0.9%；预计净船队增长3%，目前订单占船队的10.5%，20年以上船龄的占11.7% [57][59] 集装箱市场 - 上海集装箱货运指数（SCFI）目前为1897，与2024年开盘指数持平，较2024年7月5日的峰值3734下降49% [60] - 2025年，预计集装箱贸易增长2.8%，净船队增长5.9%；目前订单占船队的26.8%，20年以上船龄的占13.9% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有176艘船舶，平均船龄9.8年，分布在三个不同细分市场和16个资产类别；公司注重船队更新和现代化，自2021年第一季度以来购买46艘新造船，其中23艘已交付；自2022年第三季度以来出售33艘船 [9][16] - 公司持续增加合同收入，目前合同收入约36亿美元；2024年第四季度和2025年初新增7900万美元合同收入，其中油轮5940万美元，集装箱船1960万美元 [14][15] - 公司通过股息和单位回购计划向股东返还价值，2024年共返还3110万美元；截至2025年2月7日，单位回购计划下还有7080万美元可用 [11][12] - 公司多元化融资渠道，28%的债务为固定利率，平均利率5.5%；降低了在航船队浮动利率债务的平均利差2%，新造船计划浮动利率债务平均利差为1.5% [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自疫情以来，市场主要受乌克兰和中东冲突等地缘政治事件驱动，这些事件的解决方式和制裁情况不确定，可能对世界贸易产生重大影响 [8] - 特朗普政府的新关税计划尚未明确，其对全球贸易的影响尚不清楚 [9] - 公司多元化的船队和36亿美元的合同收入是稳定的支柱，公司有时间观察市场变化；公司盈亏平衡点为每天425美元，2/3的天数已锁定，部分开放天数为干散货且与指数挂钩，有机会捕捉市场上行空间 [70] - 油轮市场方面，全球石油需求适度增长、美国制裁、新的贸易路线和国际海事组织（IMO）2023法规将为油轮盈利提供支撑 [55] - 干散货市场方面，需求增长放缓，但红海运输限制、铝土矿和铁矿石长途运输以及新船交付速度缓慢将支撑运费 [60] - 集装箱市场方面，若苏伊士运河运输恢复正常，结合地缘政治不确定性和高订单量，供需基本面将面临挑战；但2025年全球GDP增长3.3%和美国经济强劲是积极因素 [63] 其他重要信息 - 公司2025年预计运营现金流潜力强劲，63%的可用天数已锁定，平均净费率为每天26,198美元；剩余21,018个开放/指数关联天数有望提供大量现金流 [20][21] - 2024年第四季度和2025年初，公司接收四艘新船，包括两艘5300标准箱集装箱船、一艘LR2型阿芙拉型油轮和一艘7700标准箱LNG双燃料集装箱船；到2028年，还有23艘新造船将交付，投资约16亿美元 [23] - 2024年和2025年初，公司出售11艘平均船龄17.8年的船只，获得约2.02亿美元；行使五艘租入的日本建造干散货船的购买期权，总价1.42亿美元 [25] 问答环节所有提问和回答 问题：市场不确定性对公司业务的影响，是否改变运营、资本部署或股东回报策略 - 2024年公司业绩良好，2025年面临诸多地缘政治事件，如乌克兰冲突、中东局势、关税和制裁等，这些事件的解决方式将对公司业务产生重要影响 [68][69] - 公司的多元化船队和36亿美元的合同收入是稳定的支柱，盈亏平衡点为每天425美元，2/3的天数已锁定，部分开放天数为干散货且与指数挂钩，有机会捕捉市场上行空间；需要密切关注事件发展 [70] 问题：集装箱航运市场目前客户的租船习惯，是否仍有较高兴趣锁定船舶运力 - 大型班轮公司对船舶吨位和租期仍有需求，红海局势未改变这一情况；由于苏伊士运河运输仍存在不确定性，预计在市场环境稳定之前，这种情况不会改变 [74][75]