文章核心观点 - Nu Holdings兼具出色增长轨迹与高效盈利运营结构 [1] 公司情况 - 2024年公司净收入翻倍达19.7亿美元 且保持运营利润率和净资产收益率 [1]

文章核心观点 - 文章作者运营一个名为“成长股论坛”的投资社群 该社群专注于发现具有吸引力的风险回报机会的生物科技等成长型股票 并提供深度研究和紧密跟踪 [1] - 成长股论坛提供包括定期更新的15至20只股票组成的模型投资组合 一个包含最多10只预计在当年表现优异的股票的首选名单 以及针对短期和中期波动的交易思路 [2] 相关服务内容总结 - 成长股论坛的服务核心是提供一个模型投资组合 该组合包含15至20只股票并会定期更新 [2] - 该论坛还提供一个顶级精选股票列表 列表包含最多10只股票 这些股票被预期在当前日历年内有良好表现 [2] - 除了长期投资组合 论坛还提供针对短期和中期市场波动的交易思路 [2] - 社群设有聊天功能 以促进社区成员间的对话和问答交流 [2]

公司概况与市场定位 - Nu Holdings 是一家在拉丁美洲引起关注的金融科技企业 目前市值达550亿美元 [2] - 公司股票价格较峰值下跌31% 交易价格低于12美元 [2] - 公司专注于数字银行平台 在巴西、墨西哥和哥伦比亚这三个市场运营 [4] 财务表现与增长动力 - 2024年公司营收增长43% 延续了强劲的增长势头 [3] - 华尔街分析师平均预计 未来三年公司销售额年复合增长率将达到32% [3] - 公司净利润率从2021年的-9.7%大幅提升至2024年的17% 显示出商业模型的可扩展性 [5] - 得益于无实体银行网点的运营模式 公司拥有健康的单位经济效益和持续扩张的潜力 [5] 客户增长与市场渗透 - 截至12月31日 公司客户总数达到1.14亿 是3年前客户数量的两倍多 [4] - 公司在巴西的成年人客户渗透率已达到58% [8] - 公司的成功部分源于其服务满足了拉丁美洲大量无银行账户或银行服务不足人群的需求 [4] 运营风险与挑战 - 2024年公司信贷损失拨备费用增加了39% 反映出信用风险管理的潜在压力 [7] - 随着核心市场渗透率提升 公司长期增长率预计将下降 维持过去的高速增长将变得困难 [8] - 公司业务对拉丁美洲的利率变化、通胀压力和地缘政治动荡等宏观风险较为敏感 [9] 估值与市场表现 - 公司股票近期波动较大 已从11月的历史高点大幅回落 [11] - 公司股票当前前瞻市盈率为19.4倍 与标普500指数的前瞻市盈率基本持平 [12] - 考虑到公司业务前景 对于能关注未来三到五年发展的长期投资者而言 股价低于12美元时具备吸引力 [12]

文章核心观点 - 巴西金融科技公司Nu Holdings有类似亚马逊的特质，核心业务占主导且增长潜力大，借鉴亚马逊策略，盈利状况良好且估值合理，虽难复制亚马逊回报但未来可能带来跑赢市场的投资收益 [1][2][14] 核心业务与增长潜力 - 公司是为巴西、墨西哥和哥伦比亚客户提供金融产品和服务的数字银行，拉美银行业机会大，因很多人缺乏基础银行服务 [3] - 公司在巴西市场占主导，估计服务该国58%的成年人，2024年底总客户达1.142亿，业务扩展至墨西哥和哥伦比亚 [3] - 去年客户群增长22%，巴西超1亿、墨西哥超1000万，2024年墨西哥客户近乎翻倍，公司在三国增长未止且有在拉美扩张潜力 [4] - 随着客户收入增长，使用产品和服务增多，新客户获取和现有客户业务增加推动收入从2021年的17亿美元增至去年的115亿美元 [5] 借鉴亚马逊策略 - 公司强调客户体验，在第四季度财报电话会议上，高收入客户净推荐值达84 [6] - 公司借鉴亚马逊利用核心优势拓展新机会，将新服务接入金融应用，包括电商、旅行规划、手机服务和数字支付等 [7][9] 盈利与估值 - 公司盈利，去年摊薄后每股收益0.40美元，分析师预计2026年将升至0.78美元 [10] - 从估值看，股票近期下跌对长期投资者是机会，公司市盈率约27倍，未来两年利润可能翻倍 [12] 投资回报预期 - 公司市值500亿美元，难复制亚马逊惊人回报，需成长为市值7500亿至1万亿美元的股票，这极为罕见 [13] - 公司低估值、高增长和创新特质未来可能带来跑赢市场的投资回报，多元化投资组合中有几只此类股票对财务有益 [14]

报告提交信息 - 公司于2025年4月16日向美国证券交易委员会提交2024财年的20 - F年度报告[5] - 公司由投资者关系官Jorg Friedemann代表签署报告，日期为2025年4月16日[9] 报告发布信息 - 公司已将文件发布在投资者关系网站https://www.investidores.nu/en/ [6] 报告获取方式 - 公司股东可免费索取包含完整经审计财务报表的20 - F表格硬拷贝，申请发送至investors@nubank.com.br [6] 公司联系方式 - 公司投资者关系联系人为Guilherme Souto，邮箱investors@nubank.com.br [6] - 公司媒体关系联系人为Leila Suwwan，邮箱press@nubank.com.br [6]

公司运营效率 - 2024年公司日均代码部署超1000次[203] 客户获取方式 - 公司自成立以来每年约80 - 90%的新客户通过有机方式获取[204] 公司内容营销成果 - 2024年公司博客覆盖超435,000个关键词，吸引近4700万独立访客，InvestNews频道有1750万独立访客[205] - 2024年公司与119位内容创作者合作发布780篇帖子，触达超1.39亿社交媒体用户，互动率达2.8%，互动量超390万[207] 品牌影响力与客户偏好 - 2024年巴西大众市场客户的品牌亲和力得分、产品组合完整性认知和客户偏好分别提升超10%、10%和22%，公司品牌力得分为12.1分，领先第二名2.3分[212] - 2024年Ultraviolet品牌亲和力同比提升11个百分点[218] 品牌营销活动效果 - 2024年Ultraviolet付费媒体活动触达990万客户和非客户，覆盖99%的巴西高收入人群[224] 墨西哥市场表现 - 2024年墨西哥客户数量翻倍，超1000万，品牌知名度达84%（同比提升14个百分点），考虑度达60%（同比提升16个百分点）[226] - 2024年公司在墨西哥拥有560万信用卡客户，较2023年增长70%；购买量市场份额超5%；2021年12月墨西哥仅11%成年人拥有银行信用卡，此后银行发卡量增长超30%[252] 哥伦比亚市场表现 - 2024年哥伦比亚客户从100万增长到200万，品牌知名度同比提升14个百分点，产品知名度较上半年提升26个百分点[235][239] - 2023 - 2024年公司在哥伦比亚客户从近80万增至超120万；2023年哥伦比亚信用卡渗透率约22%，五大机构持有75%未偿余额和77%购买量[253] 巴西支付业务数据 - 2024年巴西Pix交易总量达4.9万亿美元，同比增长54%，公司转账发起市场份额接近20%[250] - 2024年12月公司在巴西拥有超6000万独特信用卡客户，占14岁及以上人口的34%；2024年巴西信用卡购买总额达5120亿美元，同比增长15%；借记卡和预付卡购买额达2570亿美元，同比增长4%；公司在巴西总卡交易量中市场份额达15%[251] 零售信贷业务数据 - 2024年巴西、墨西哥、哥伦比亚零售信贷平均未偿贷款分别达6910亿、1620亿和730亿美元；信用卡在三国零售信贷组合中占比分别为15%、20%、13%[257][259] - 2024年巴西个人无担保贷款新发放量同比增长32%，公司市场份额24%，12月未偿余额占比10%；无担保贷款收入池约260亿美元，占消费者信贷总收入38%[261] - 截至2023年12月，巴西FGTS支持贷款未偿余额超160亿美元，占个人非工资贷款超30%；2024年公司该类贷款占新消费贷款发放量超10%[263] - 2024年巴西银行业信用卡利息收益组合平均达250亿美元，占未偿信用卡应收款24%[265] - 2024年巴西零售信贷集中在高收入人群，不到3%成年人口贡献近32%行业收入[270] 信贷策略数据收集 - 公司每月为每位活跃客户收集超30000个数据点，用于制定个性化信贷策略[275] 消费者金融逾期率 - 截至2024年12月，公司90天消费者金融逾期率为7.0%[276] 中小企业信贷业务数据 - 2024年1 - 11月该国中小企业和个体微企业家信贷组合平均为2060亿美元，较2023年按固定汇率计算增长6%[280] 巴西中小企业情况 - 截至2024年，巴西有1970万家中小企业，其中微型企业有1170万家[282] 巴西PJ账户情况 - 截至2024年12月，巴西PJ账户有470万中小企业客户，较2023年12月增长31%[284] 巴西账户客户数量与活跃度 - 截至2024年12月31日，巴西账户的独特客户数量达1.99亿以上，较2023年12月31日的1.94亿增长2.9%，活跃账户占比从42%升至47%[285] 巴西客户存款情况 - 截至2024年12月31日，巴西客户存款达3870亿美元，较2023年12月31日按固定汇率计算增长12%[286] 巴西证券账户与零售投资者资产情况 - 截至2024年12月31日，巴西有近9800万个活跃证券账户，较2023年12月31日的8040万个增长22%，零售投资者金融资产达9610亿美元，较2023年按固定汇率计算增长12%[289] 巴西保险行业数据 - 2024年巴西保险行业总保费收入达730亿美元，其中人寿、汽车、健康和其他财产及意外险保费收入为250亿美元[292] 公司保险业务情况 - 截至2024年12月，公司所有保险类别活跃保单超200万份，年增长率为60%[294] 巴西电子商务情况 - 2024年巴西电子商务商品交易总额近380亿美元[295] 公司在三国收入情况 - 2024年公司在巴西、墨西哥和哥伦比亚的收入分别为84.099亿美元、5.231亿美元和1.118亿美元，较2023年有所增长[297] 公司子公司业务授权情况 - 公司子公司Nu Pagamentos、Nu Financeira、NuPay、Nu Investimentos、Nu Asset Management和Nu Corretora de Seguros分别获BCB、CVM、SUSEP授权开展支付、信贷、证券经纪、资产管理和保险经纪等业务，且巴西子公司均无银行牌照[308][309] 支付机构外汇市场运营规定 - 自2023年7月1日起，支付机构在符合特定限制和获得事先授权的情况下可在外汇市场运营[317] 巴西支付系统法律与机构分类 - 巴西支付系统适用法律为2013年10月9日第12,865号法律，支付机构分为电子货币发行人、后付费支付工具发行人、收单机构和支付发起服务提供商四类[312][313] 支付机构法规要求 - 支付机构需遵守CMN和巴西央行的法规，包括风险管理、治理等多方面，发行电子货币的机构需将预付账户资金与自有资产隔离[314][316] 支付计划监管情况 - 支付计划根据用户数量和交易金额等特征，分为纳入SPB需获央行运营许可、未达阈值需年度报告运营信息、有限用途及特定类型豁免授权等情况[319] 巴西金融和资本市场监管框架 - 巴西金融和资本市场监管框架由CMN、CVM和巴西央行法规补充，金融机构运营需获事先许可和监管[323][324] 信贷、融资和投资机构规定 - 信贷、融资和投资机构如Nu Financeira不得提供存款账户，但可通过发行CDB或接受RDB等方式筹集资金[327][328] 证券经纪和分销公司监管 - 证券经纪和分销公司受第5,008/22号决议监管，可参与证券交易、投资组合管理等活动[329][330] 经纪公司交易限制 - 经纪公司禁止对客户进行贷款等交易，不得在一级分销中收取佣金或购买非自用房地产[331][332] 资产管理公司监管情况 - Nu Asset Management受CVM监管，前附属公司Verios Asset Management于2021年11月从CVM注销后不再受其监管[333] 巴西加密服务法律框架 - 2022年12月巴西国会批准法案4401/2021，总统签署为法律14478/2022，为加密服务建立法律框架[341] 巴西虚拟资产市场监管 - 2023年6月14日发布法令11563，指定巴西央行监管虚拟资产市场，法令和法律14478/2022于6月20日生效[343][344] - 2024年11月8日和29日，巴西央行发布公共咨询109、110和111，为虚拟资产服务提供商提出监管框架[344] 巴西金融系统监管机构 - 巴西金融系统主要监管机构为CMN、巴西央行和CVM，多数证券经纪商等受ANBIMA自律标准约束[344] B3交易板块自律监管 - B3交易板块受BSM自律监管，BSM是B3集团非营利组织[345] 巴西央行行长任命与任期 - 巴西央行行长由总统任命（需参议院批准），任期4年，从总统任期第三年1月1日开始[347] CVM管理与任期 - CVM由总统任命的主席和4名官员管理，任期5年，每年更换五分之一成员[353] 支付行业监管权力与框架 - 支付法赋予巴西央行在CMN指导下监管支付行业实体的权力，CMN和央行创建支付体系监管框架[355] 巴西保险行业监管 - 巴西保险、再保险等由CNSP和SUSEP监管，SUSEP执行CNSP政策并监督相关业务[358][359] 资产管理人要求 - 资产管理人需按CVM第21号决议满足多项要求，开展活动要透明、诚信等[335][336] 巴西金融机构资本要求 - 巴西CMN要求DTVMs和CTVMs最低资本和净资产为150万雷亚尔，信贷、融资和投资机构为700万雷亚尔[368] 巴西央行操作风险计算方法变更 - 2023年11月28日，巴西央行发布第356号决议，2025年1月生效，用单一方法替代三种计算操作风险的RWA组件的方法[370] 预期信用损失计算和会计核算方法更新 - 自2025年1月1日起，CMN第4.966号和BCB第352号决议生效，更新预期信用损失计算和会计核算方法[372] 巴西央行新拨备模型过渡期 - 2024年12月23日，巴西央行发布第448号决议，新拨备模型对监管资本的影响过渡期为2025 - 2028年[373] 支付工具发行人资本要求 - 巴西央行规定，后付费支付工具发行人等最低实缴资本为每类活动200万雷亚尔，支付发起服务提供商为100万雷亚尔，特定封闭支付计划参与者为300万雷亚尔[374] 集团最低监管资本 - 截至2024年12月31日，Nu Pagamentos牵头的集团最低监管资本为19亿美元（117亿雷亚尔）[386] 决议对集团比率影响 - 对CMN第4.966号决议影响的计算表明，对审慎集团CET1比率、一级比率和资本充足率影响较小[387] 集团细分市场归类变化 - Nu Pagamentos牵头的集团目前归类为S3细分市场，预计2025年归类为S2[382] 信用风险资本要求计算程序改进 - 2022年5月12日，巴西央行发布第229号决议，2023年7月1日生效，改进和整合信用风险资本要求计算程序[385] 集团风险管理等政策要求 - 2022年11月25日，巴西央行发布第265号决议，规定了Nu Pagamentos等3类集团的风险管理、资本管理和信息披露政策要求[388] 巴西借记卡交易交换费上限 - 2018年10月1日至2023年4月1日，巴西国内借记卡交易平均交换费上限为0.5%，单笔交易交换费上限为0.8%[395] 巴西预付卡交易交换费上限 - 2023年4月1日起，巴西所有预付卡交易交换费上限为0.7%，影响公司手续费和佣金收入[397] 巴西央行决议修订 - 2023年12月21日，巴西央行发布第365号决议，修订第96号决议，该决议于2024年7月1日生效[393] 预付卡交换费和结算期设限 - 2022年9月26日，巴西央行发布第246号决议，自2023年4月1日起对预付卡交换费和结算期设限[396] CMN决议废止 - 2021年11月25日，CMN发布第4968号决议，2022年1月1日起废止第2554号决议[399] 金融机构内部控制官员指定 - 2023年1月1日起，金融机构需指定负责内部控制事务的官员[401] 第96号决议修订内容 - 第96号决议修订后付费账户发票内容，明确账户协议最低条款，规定机构交付信用卡和发票方式[392] 巴西金融机构合规政策 - 巴西金融机构需按2017年8月28日CMN第4595号决议实施合规政策[398] 巴西支付机构遵循决议 - 巴西支付机构需遵循2021年1月26日巴西央行第65号决议和2022年11月22日第260号决议[398][400] 交换费相关规定 - 交换费由收单机构支付给支付工具发卡机构，由支付方案结算方设定，依支付工具类型和商户分类而异[394]

文章核心观点 - Nu Holdings相对其增长潜力被严重低估，尽管受关税、贸易冲突和利率波动影响股价近半年下跌超20%，但现在投资该股票可能是明智之举 [1][2] 分组1：公司概况 - Nu Holdings即Nubank，是拉丁美洲最大的数字银行和全球增长最快的金融科技公司之一，总部位于巴西，服务墨西哥和哥伦比亚客户 [2][3] 分组2：投资原因 - 公司增长迅速，2021 - 2024年年底客户数量从3330万增至1.142亿，年底活跃率从76%升至83%，收入以89%的复合年增长率增长，得益于平台简单和金融科技生态系统扩张 [3][4][5] - 公司利润飙升，2021 - 2024年每月服务每位活跃客户的平均成本保持在0.8美元，毛利率从36%扩大到46%，2023年实现GAAP盈利，2024年GAAP每股收益增长30%，并通过AI工具等精简开支 [6] - 公司市场前景好，2021年拉丁美洲约1.22亿人（占地区人口26%）未开户，若保持领先地位可在未来几年获得数千万新用户，规模和粘性可阻止小竞争对手发展 [7] - 公司相对增长潜力估值便宜，分析师预计2024 - 2027年公司收入和每股收益分别以32%和27%的复合年增长率增长，但股票仅以21倍远期收益和不到4倍今年销售额交易 [8] - 巴菲特仍持有公司大量股份，伯克希尔·哈撒韦在IPO时买入1.07亿股，2024年下半年卖出6700万股，目前仍持有4000万股，价值超4亿美元 [10][11] 分组3：投资建议 - 作为高增长金融科技股，Nu股票在当前市场可能保持波动，投资者应采用美元成本平均法，分批小额投资以平滑长期回报 [12]

文章核心观点 - Nu Holdings近期股价下滑但业务有增长潜力，当前估值较高，投资者需谨慎把握投资时机 [1][14][15] 股价表现 - Nu Holdings过去六个月股价下滑近27%，与行业6%的增长形成鲜明对比 [1] - Banco Santander (Brasil) S.A.同期下跌约11%，SoFi Technologies则上涨超26% [2] 业务模式与市场地位 - 公司作为金融科技行业先驱，采用数字优先和可扩展业务模式，降低运营成本并提高效率，在传统银行业具有颠覆性 [4] - 在巴西市场凭借创新成本结构和以客户为中心的模式树立独特形象，客户群增长迅速，还在墨西哥和哥伦比亚等拉美地区拓展业务 [5] 营收情况 - 营收模式多元化，包括贷款、交换费和市场服务等，第四季度营收同比增长24% [6][8] 资本回报 - 公司过去12个月的净资产收益率（ROE）为30.4%，高于行业平均的11.1% [9] - 过去12个月的投资资本回报率（ROIC）为12.5%，远高于行业平均的3% [11] 盈利与销售预期 - 2025年盈利预计为54美分，较上年增长20%，2026年预计增长45.7% [13] - 2025年和2026年销售额预计分别同比增长33.7%和26.3% [13] 估值与投资建议 - 公司股票目前的远期市盈率为17.77倍，是行业平均8.58倍的两倍多，估值过高 [14] - 现有投资者可持有以获取长期增长收益，新投资者可等待回调或盘整后再进入 [15]

文章核心观点 - 《Motley Fool》推荐Nu Holdings股票 [1] 分组1 - Parkev Tatevosian与《Motley Fool》有关联，推广其服务可获补偿，若通过其链接订阅他能额外赚钱支持其频道 [1] - Parkev Tatevosian对提及股票无持仓，其观点不受《Motley Fool》影响 [1] - 《Motley Fool》有披露政策 [1]

文章核心观点 - Cathie Wood和Warren Buffett投资风格不同但都投资了Nubank [1] 行业相关 - 《The Pragmatic Investor》涵盖全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币等内容，旨在指导各级投资者，提供投资组合、每周市场更新时事通讯、可操作交易、技术分析和聊天室等功能 [1] 人物相关 - James Foord是一名经济学家，过去十年一直分析全球市场，他领导投资集团The Pragmatic Investor，专注于构建稳健且真正多元化的投资组合以持续保值增值 [1] 公司相关 - 分析师在Nubank股票上有长期受益头寸，文章为其本人撰写表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]