公司概况 - Nu Holdings 目前是全球最大的数字银行之一 [1] 财务表现 - 公司上周发布了令人印象深刻的财报 [1] - 视频中使用的股票价格为2024年5月17日的交易数据 [1] - 视频发布于2024年5月20日 [1]

行业背景 - 金融科技行业在全球范围内迅速崛起 电子支付和资金转移的速度改变了商业和消费方式 [1] 公司概况 - Nu Holdings 是一家总部位于巴西的金融科技公司 旗下品牌 NuBank 在拉丁美洲运营 54% 的巴西成年人口是其会员 目前是巴西第四大金融机构 [2] - 公司已进入墨西哥和哥伦比亚市场 并在这些地区快速增长 [2] 用户增长 - 2024 年第一季度新增 550 万会员 总会员数超过 9900 万 并在第一季度结束后突破 1 亿 [3] - 在墨西哥 第一季度新增 150 万会员 总会员数达到 660 万 并在报告发布时突破 700 万 [5] - 在哥伦比亚 目前拥有 90 万会员 [5] 产品与服务 - 公司提供全数字化 易于使用的低费用产品 [3] - 产品线包括银行账户 贷款 投资产品等 通过交叉销售和向上销售推动增长 [4] - 在墨西哥推出高利率储蓄账户 会员增长加速 [5] - 在巴西瞄准更富裕人群 计划推出更多产品 增加会员和参与度 [6] 财务表现 - 每活跃客户平均收入 (ARPAC) 从去年的 8.6 美元增加到今年的 11.4 美元 增长 30% [4] - 总收入同比增长 64% (货币中性) [4] - 存款同比增长 53% 达到 243 亿美元 [7] - 计息资产组合同比增长 86% 达到 97 亿美元 [7] - 净利息收入同比增长 93% 净息差从 15% 扩大至 19.5% [7] - 每活跃客户服务成本从去年的 0.8 美元增加到 0.9 美元 过去三个季度保持稳定 [8] - 净利润从去年第一季度的 1.42 亿美元增加到今年第一季度的 3.79 亿美元 [8] - 效率比率从 2021 年上市时的 91.6% 稳步下降至 2024 年第一季度的 32.1% [9] 市场表现 - 公司股票在 2023 年翻倍 2024 年又上涨 45% [10] - 第一季度报告发布后 股价上涨 5% [10] - 目前市盈率为 21 倍 对于高增长股票来说具有吸引力 [11] 投资机会 - 公司具有多样化的增长机会 随着规模扩大 盈利能力不断提高 [10] - 这是一个罕见的早期阶段高增长机会 已引起沃伦·巴菲特的关注 [11]

公司比较 - Qifu Technology Inc (QFIN) 和 Nu Holdings Ltd (NU) 是科技服务行业中值得关注的两只股票 [1] - QFIN 的 Zacks 评级为 2 (买入) NU 的 Zacks 评级为 3 (持有) 表明 QFIN 的盈利前景改善程度更大 [3] 估值指标 - QFIN 的远期市盈率为 4.91 NU 的远期市盈率为 29.61 [5] - QFIN 的 PEG 比率为 0.50 NU 的 PEG 比率为 0.56 [5] - QFIN 的市净率为 1.08 NU 的市净率为 8.46 [6] 投资价值分析 - 价值投资者通过市盈率 市销率 每股现金流等关键指标评估公司是否被低估 [4] - QFIN 的价值评分为 A NU 的价值评分为 C 表明 QFIN 当前更具投资价值 [6][7]

财务表现 - 公司第一季度收入增长64% [1] - 公司第一季度总存款达到243亿美元 贷款与存款比率提升至40% [2] - 公司第一季度毛利率提升300个基点至43.2% [5] 客户增长 - 公司第一季度新增550万客户 总客户数达到1亿 [2] 市场机会 - 金融科技颠覆者目前仅占不到1%的市场份额 表明行业仍处于早期阶段 存在全球性的结构性机会 [2] 成本优势 - 公司拥有超过80%的成本结构优势 相比美国银行平均水平 [4] - 成本结构优势在美国等市场同样存在 将成为未来竞争的重要因素 [5]

分组1: 分析师推荐与评级 - Nu Holdings Ltd (NU) 目前的平均经纪商推荐评级 (ABR) 为 1.63，介于“强力买入”和“买入”之间 [2] - 在12家经纪商的推荐中，8家给出了“强力买入”评级，占比66.7% [2] - 经纪商推荐存在明显的正向偏差，经纪商分析师倾向于给出“强力买入”评级，而非“强力卖出” [5][9] 分组2: Zacks Rank 与 ABR 的区别 - Zacks Rank 是一种基于盈利预测修正的量化模型，分为1到5级，与ABR不同 [7][8] - Zacks Rank 能够快速反映分析师对盈利预测的修正，因此更具时效性 [12] - Zacks Rank 的等级分布保持平衡，而ABR仅基于经纪商推荐，可能存在偏差 [11] 分组3: Nu Holdings 的投资前景 - Nu Holdings 的当前年度 Zacks 共识盈利预测在过去一个月内保持在0.39美元不变 [13] - 由于盈利预测未发生变化，Zacks Rank 对 Nu Holdings 的评级为3级（持有） [14] - 尽管ABR建议买入，但结合Zacks Rank的持有评级，投资者需谨慎对待 [14]

公司概况 - Nu Holdings 是一家主要在哥伦比亚、墨西哥和巴西运营的金融集团，旗下拥有三家银行，主要市场为巴西，提供信用卡、储蓄账户、个人贷款、保险和经纪服务等 [2] - 在巴西，公司还通过 NuTap 为中小企业提供销售点解决方案，而在哥伦比亚和墨西哥，业务目前仅限于信用卡和借记卡，且这两个市场尚未盈利 [2] 2024年第一季度财报 - 公司2024年第一季度营收达到27.4亿美元，同比增长64%，环比增长15%，超出预期的21.6亿美元 [4] - 每股收益（EPS）为0.08美元，符合预期，财报发布后股价上涨3.46%至11.95美元 [4] - 公司未发布业绩指引，且过去财报中也未提供指引 [4] 财务指标 - 2024年第一季度营收为27.36亿美元，同比增长64%，环比增长15% [6] - 毛利润为11.82亿美元，毛利率为43%，略低于上一季度的48% [6] - 净利润为3.79亿美元，年化净资产收益率（ROE）为23% [6] - 净利息收入环比增长20%，净利息收益率（NIM）扩大至19.5% [10] - 风险调整后的净利息收益率收缩70个基点，主要由于墨西哥存款成本上升 [10] 客户指标 - 客户数量达到8930万，同比增长26%，活跃客户数量为8260万，活跃率为83% [12] - 购买总额为311亿美元，同比增长33%，月均每活跃客户收入为11.4美元 [12] - 月均每活跃客户服务成本为0.9美元，效率比率降至32.1%，创历史新低 [10][12] 业务发展 - 公司计划在2024年重点推进墨西哥市场的强劲势头，并在巴西加强担保贷款业务和高收入客户群体的拓展 [17] - 公司还计划推出利用人工智能的实时支付产品 [17] - 墨西哥市场的表现与巴西市场初期相似，客户数量达到660万，市场份额为5.1% [16][18] 风险与挑战 - 短期逾期贷款率上升90个基点至5.0%，创历史新高，但公司表示这与季节性因素有关 [11] - 90天以上逾期贷款率达到6.3%，但增幅不大 [11] 估值与展望 - 公司2024年第一季度TTM稀释每股收益为0.2605美元，基于财报发布后股价11.95美元，市盈率为45.87倍，低于财报发布前的53.68倍 [25] - 公司12个月远期PEG比率为0.56，显示估值相对较低 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了强劲的收入增长,收入达到27亿美元,同比增长64% [16] - 毛利润超过12亿美元,同比增长76%,毛利率达到43.2% [17] - 净利润增长160%至3.79亿美元,调整后净利润增长136%至4.43亿美元,体现了公司业务模式的强大 [17][18][19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西客户净增长保持强劲,达到每月130万新增客户,总客户数达到9180万 [14][15] - 墨西哥业务增长再次加速,新增客户150万,总客户数达到660万 [15] - 信用卡业务在墨西哥的表现出色,已超过300万信用卡客户,市场份额达到6.1% [24] - 墨西哥存款余额超过23亿美元,占总存款的12% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥业务在多个关键指标上已超越巴西同期表现,如客户数、信用卡客户数和存款余额 [23][24][26] - 墨西哥业务在第一季度贡献了1.49亿美元收入,而巴西同期为9900万美元 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2024年的四大重点是:1)在墨西哥实现可持续和盈利增长;2)在巴西加快信贷业务发展;3)在巴西高收入群体中拓展业务;4)推出新技术驱动的产品和服务 [13] - 公司认为墨西哥市场存在巨大机会,因为当地银行业的利润主要来自存款业务而非信贷,这为公司带来了颠覆性机会 [138][139][140] - 公司正在积极推进在墨西哥的银行牌照申请,以提升产品和服务能力 [187][188][189] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在第一季度的表现感到非常满意,认为业务模式展现了强大的增长和盈利能力 [12][18][20] - 管理层对墨西哥业务的前景非常乐观,认为该市场存在巨大的颠覆性机会 [138][139][140] - 管理层表示,尽管仍有挑战需要克服,但对业务模式在新市场的复制感到非常兴奋 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mario Pierry 提问** 提问了公司在资产质量方面的策略,为何在行业整体趋于谨慎的情况下,公司仍在大幅增加风险敞口 [162][163][164][165][166][167] **Youssef Lahrech 回答** 回答称公司的目标是最大化每笔贷款的净现值,而非单纯降低不良贷款率,会根据测试结果谨慎扩大风险敞口 [163][164][165][166][167] 问题2 **Jorge Kuri 提问** 询问了个人贷款业务的增长情况,尤其是公司推出的工资贷款和FGTS提前支取贷款 [119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129] **Guilherme Lago 和 David Velez 回答** 回答称个人贷款业务增长强劲,其中工资贷款和FGTS贷款占比已达90%,公司正在积极拓展这些业务 [123][124][125][126][127][128][129] 问题3 **Neha Agarwala 提问** 询问了在利率上升和经济活动放缓的背景下,公司是否会更加谨慎地控制贷款投放 [191][192][193][194][195] **Youssef Lahrech 回答** 回答称公司在承接风险时会确保在好坏时期都能实现正净现值,会根据实际情况适当调整贷款投放速度 [192][193][194][195]

公司业绩 - 公司最新季度每股收益为0.09美元 与市场预期一致 相比去年同期0.04美元有显著增长 [1] - 公司最新季度营收27.4亿美元 超出市场预期5.92% 相比去年同期16.2亿美元大幅增长 [2] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [1][2] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨36.6% 远超同期标普500指数9.5%的涨幅 [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现将与市场持平 [6] 未来展望 - 市场对公司下一季度每股收益预期为0.09美元 营收预期为27.4亿美元 [7] - 市场对公司当前财年每股收益预期为0.39美元 营收预期为117.7亿美元 [7] - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 行业情况 - 公司所属的科技服务行业在Zacks行业排名中位列前25% [8] - 研究表明 Zacks排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2:1 [8] - 同行业公司LiveRamp预计下一季度每股收益0.23美元 同比下降28.1% 营收1.5995亿美元 同比增长7.6% [9]

客户增长与市场扩展 - 公司客户总数达到9930万，同比增长26%，其中巴西客户增长22%至9180万，占巴西成年人口的54%[7][9][18] - 墨西哥市场新增客户150万，总客户数达到660万，显示出公司在墨西哥市场的快速扩展[7][18] - 公司在哥伦比亚的客户数已超过90万，显示出在新市场的持续扩展[18] - 公司预计将在墨西哥和哥伦比亚市场继续扩大运营，尽管这些市场目前仍处于亏损状态[68] 财务表现 - 第一季度收入达到27.4亿美元，同比增长64%，毛利率为43.2%，净利润为3.79亿美元，同比增长160%[7][9][13] - ARPAC（每活跃客户平均收入）同比增长30%至11.4美元，收入同比增长64%至27.4亿美元，创历史新高[32] - 2024年第一季度总收入为27.359亿美元，同比增长69%[112] - 2024年第一季度净利润为3.788亿美元，同比增长167%[112] - 2024年第一季度每股基本收益为0.0794美元，同比增长164%[112] - 公司2024年第一季度净收入达到3.788亿美元，同比增长167%[69] - 调整后净收入为4.427亿美元，同比增长143%[70] - 公司2024年第一季度调整后净收入为4.427亿美元，较2023年同期的1.824亿美元大幅增长[70] - 公司2024年第一季度净收入为3.788亿美元，较2023年同期的1.418亿美元大幅增长[69] - 公司2024年第一季度调整后净收入为4.427亿美元，较2023年同期的1.824亿美元大幅增长[70] 资产负债表与资本状况 - 存款总额达到243亿美元，同比增长53%，贷款与存款比率（LDR）增长至40%[9][25] - 信用卡和个人贷款组合总额达到196亿美元，同比增长52%，其中利息收益组合（IEP）增长86%至97亿美元[9][28] - 资本充足率（CAR）在所有运营国家均高于监管最低要求，显示出公司资本状况的稳健[45] - 2024年第一季度现金及现金等价物为60.336亿美元，较2023年底增长1.9%[113] - 2024年第一季度客户存款为242.549亿美元，较2023年底增长2.4%[115] - 截至2024年3月31日，公司总资产为438.395亿美元，较2023年底增长1.1%[113] 信贷与风险管理 - 巴西市场15-90天逾期贷款比率（NPL）为5.0%，90天以上逾期贷款比率为6.3%，符合预期[10] - 风险调整后的净利息收益率（NIM）为9.5%，同比增加3.2个百分点，显示出公司在信贷定价和回报方面的韧性[10] - 15-90天不良贷款率（NPLs）在Q1'24达到5.0%，符合预期，与市场整体趋势一致[39] - 90天以上不良贷款率（NPLs）在Q1'24达到6.3%，符合预期，反映了正常的逾期流程[40] - 信用损失准备金（CLA）在Q1'24达到8.31亿美元，主要由于贷款组合的增长[63] 运营效率与成本控制 - 每活跃客户的服务成本保持稳定，Q1'24为0.9美元，低于1美元，显示出强大的运营杠杆[36] - 运营费用占收入的比例从Q1'23的25%下降至Q1'24的22%，显示出运营效率的提升[52] - 效率比率在2024年第一季度为32.1%，较2023年第四季度改善近4个百分点，较去年同期改善近7个百分点[67] - 公司预计将在未来几个季度内将效率比率恢复到正常水平[67] - 公司2024年第一季度效率比率为32.1%，较2023年第四季度的36.1%和2023年第一季度的39.1%有所改善[67] 现金流与投资活动 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净流出5.706亿美元，较2023年同期的净流入9.429亿美元大幅下降[117] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净流出2.678亿美元，较2023年同期的净流出4.651亿美元有所改善[117] - 2024年第一季度融资活动产生的现金流量净流入2.582亿美元，较2023年同期的净流入1987万美元大幅增长[118] - 2024年第一季度外汇汇率变动对现金及现金等价物的影响为4.494亿美元，较2023年同期的7052万美元显著增加[118] 产品与客户活跃度 - 公司核心产品中，信用卡、数字账户和无担保个人贷款的活跃客户数分别为4170万、730万和800万[22] 利息收入与收益率 - 净利息收入（NII）同比增长93%至16.2亿美元，净利息收益率（NIM）达到19.5%，创历史新高[58] - 风险调整后的净利息收益率（Risk-Adjusted NIM）在Q1'24为9.5%，同比下降70个基点，主要由于墨西哥存款成本上升[64] - 公司2024年第一季度净利息收入（NII）为3.788亿美元，较2023年同期的1.418亿美元大幅增长[69] 毛利润与毛利率 - 毛利润同比增长76%至11.8亿美元，毛利率从Q1'23的40.2%提升至Q1'24的43.2%[51]

核心观点 - Nu Holdings Ltd (NU) 预计在2024年第一季度财报中实现收入和盈利的同比增长 华尔街预期公司收入和盈利将显著增长 实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] 财务预期 - 公司预计季度每股收益为0 09美元 同比增长125% 预计收入为25 1亿美元 同比增长55 2% [3] - 过去30天内 分析师将季度每股收益预期上调了12 5% 反映了分析师对公司前景的重新评估 [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测盈利偏差 最准确估计反映了分析师在财报发布前的最新信息 [5][6] - 正的Earnings ESP值通常预示着盈利超预期 尤其是与Zacks Rank 1-3结合时 这种组合在70%的情况下会产生正向盈利惊喜 [7][8] - 对于Nu Holdings 最准确估计高于共识估计 Earnings ESP为+3 85% 结合Zacks Rank 3 表明公司很可能超过共识每股收益预期 [10] 历史表现 - 上一季度 Nu Holdings实际每股收益为0 08美元 低于预期的0 09美元 盈利惊喜为-11 11% [11] - 过去四个季度中 公司三次超过共识每股收益预期 [12] 投资策略 - 盈利超预期或低于预期并非股价变动的唯一因素 其他因素也可能影响股价表现 [13] - 投资于预期盈利超预期的股票可以增加成功概率 建议在季度财报发布前检查公司的Earnings ESP和Zacks Rank [14] - Nu Holdings是一个有吸引力的盈利超预期候选公司 但投资者在财报发布前也应关注其他因素 [15]