Investors interested in stocks from the Banks - Foreign sector have probably already heard of NatWest Group (NWG) and Nordea Bank AB (NRDBY) . But which of these two companies is the best option for those looking for undervalued stocks? Let's take a closer look.There are plenty of strategies for discovering value stocks, but we have found that pairing a strong Zacks Rank with an impressive grade in the Value category of our Style Scores system produces the best returns. The Zacks Rank is a proven strategy t ...

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为能源基础设施公司创造了独特的“后门”投资机遇 [1][2][3] - 一家集AI能源需求、美国液化天然气出口、核电及产业回流于一体的综合性基建公司被严重低估，具备巨大上行潜力 [6][7][8][10] - 该公司财务状况优异，无负债且现金储备雄厚，估值低廉，并间接持有其他AI公司股份 [8][9][10] AI行业能源需求 - AI是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询或模型更新都消耗巨大能量，已将全球电网推向极限 [1][2] - 为AI提供动力的数据中心耗电量堪比小型城市，行业领袖警告AI未来发展依赖于能源突破 [2] - 华尔街正投入数百亿美元于AI，但随之而来的能源需求激增构成了隐藏的危机 [2] 目标公司业务定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业预计将在政策推动下爆发式增长 [5][7] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债，与背负巨额债务的同行形成鲜明对比 [8] - 公司持有大量现金，其现金储备相当于近三分之一的总市值 [8] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍，估值极具吸引力 [10] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股份，为投资者提供了间接的AI增长敞口 [9] 宏观投资主题 - 投资主题包括AI基础设施超级周期、政策驱动的产业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核电的独特布局 [14] - 人工智能是终极颠覆性技术，拥抱AI的公司将蓬勃发展 [11] - 全球最优秀的人才正涌入AI领域，保证了技术的持续突破和快速进步 [12]

PresentationPui MongBofA Securities, Research Division So good morning, everyone. Thank you so much for coming to our 30th Annual Financial Conference. My name is Perlie Mong. I am the U.K. Banks analyst here at Bank of America. It's my pleasure to welcome Paul Thwaite, CEO of NatWest on stage with me. Paul took over as CEO in July 2023, so just over 2 years ago. And since then, the share price has more than doubled. So I don't think any further introduction is needed. Paul, thank you for joining us this ...

评级升级与投资吸引力 - NatWest集团被上调至Zacks Rank 2（买入）评级 反映其盈利预期呈上升趋势 这是影响股价的最强大力量之一 [1] - Zacks评级变化的唯一决定因素是公司盈利前景的变化 通过跟踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益（EPS）的共识预期（Zacks Consensus Estimate）来衡量 [1] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化（体现为盈利预期修正）与短期股价走势存在强相关性 因机构投资者使用盈利预期计算公司股票公允价值 [4] - 机构投资者根据估值模型中盈利预期的增减调整股票公允价值认定 并通过大规模买卖交易引发股价变动 [4] - 实证研究显示盈利预期修正趋势与短期股价波动存在强关联 跟踪此类修正对投资决策具有实际价值 [6] NatWest盈利预期具体表现 - 截至2025年12月财年 公司预计每股收益为1.61美元 与上年报告数据持平 [8] - 过去三个月内 Zacks共识预期上调3.2% 表明分析师持续提高对NatWest的盈利预估 [8] Zacks评级系统特性 - 该系统基于盈利相关四大因素将股票分为5类（从Rank 1强力买入到Rank 5强力卖出） [7] - Zacks Rank 1股票自1988年以来实现年均25%回报率 拥有经外部审计的优异历史记录 [7] - 系统始终对覆盖的4000余只股票维持"买入"与"卖出"评级均衡分布 仅前5%获"强力买入"评级 后续15%获"买入"评级 [9] 评级提升的市场意义 - NatWest进入Zacks覆盖股票前20% 表明其具有优异的盈利预期修正特征 [10] - 评级升级意味着公司基本面业务改善 投资者对积极业务趋势的认可可能推动股价上涨 [5][10]

会议背景 - 巴克莱全球金融服务会议欧洲分会场启动 [1] - NatWest集团首席财务官Katie Murray作为嘉宾出席 [2] - 分析师Aman Rakkar主持本次炉边谈话环节 [1][2]

公司：NatWest Group (NWG) * 公司参加了巴克莱全球金融服务会议的欧洲追踪会议 [1] * 公司首席财务官Katie Murray代表公司发言 [2] 英国宏观经济与行业环境 * 公司对英国经济持"谨慎乐观"态度 [5] * 经济增长：上半年增长为1.1%，略低于全年预期但差距不大 [6] * 积极指标：采购经理人指数和零售销售指数在7月和8月达到一年来的高点 [6] * 消费者行为：零售客户的储蓄率仍高于10%，但同时信用卡和 discretionary 项目支出增加，显示出信心 [6] * 失业率：当前为4.7%，预计可能升至5%，但从历史角度看仍相对较低 [7] * 通胀：感觉比预期更为 sticky [9] * 银行税：公司已承担高额税负，包括去年1.4亿英镑的银行税和3%的附加费（约合额外1.6亿英镑）[13] * 监管改革：公司欢迎Mansion House改革、租赁改革、抵押贷款负担能力审查、申诉专员服务改革、资本框架审查和围栏改革等措施 [63][64][67][68][69] 公司财务业绩与展望 * 收入指引：将2025年全年收入指引从153亿英镑上调至157亿英镑，现指引为超过160亿英镑 [15] * 收入驱动因素：上半年表现强劲，主要受贷款持续增长和结构性对冲头寸的 strength 驱动 [15] * 未来积极因素：持续贷款增长、结构性对冲的益处、当前市场波动性带来的更高投资利率、本季度额外两个工作日（价值约1亿英镑收入）[17][18] * 未来挑战：预计将进一步降息、非利息收入传统上在下半年较弱、资产销售等计划中的收费项目可能带来逆风 [19][21] * 资本回报率：2025年指引为大于15.5%，2027年指引为大于15%，公司对未来几年收入实力感到满意，预计将适度增长 [40][41][96] * 资本状况：当前普通股权一级资本比率目标区间为13%-14% [72] * 资本生成：本半年生成了约200个基点的资本，上半年生成了100个基点 [58] 贷款增长与资产质量 * 贷款增长：三个运营部门的贷款总额同比增长7%，剔除Sainsbury's收购后增长6% [24] * 可持续性：过去六年贷款和存款增长率为4%，高于整体市场约2%的增长率，显示公司有能力实现超额增长 [24] * 抵押贷款增长：自2018年以来市场份额增长2%，其中首次购房者份额增长约4%，并扩大了产品范围（如与Landbay合作、家庭支持抵押贷款）[25][26] * 信用卡增长：市场份额从约5.5%显著增长至11%，部分得益于Sainsbury's交易 [27] * 个人贷款：已向全市场开放 [28] * 商业贷款：在商业银行业务中也表现强劲 [29] * 资产质量：指引2025年风险成本低于20个基点，上半年为19个基点（含Sainsbury's），去年为9个基点，当前信贷环境 benign [34][35] * 风险偏好：对当前回报水平和风险承担感到满意，通过产品调整风险偏好但不寻求增加整体风险 [31][33] 结构性对冲 * 重要性：是收益前景的关键支撑和 tailwind [43] * 收入贡献：确认2025年对冲收入将比去年增加10亿英镑，2026年将超过10亿英镑 [44] * 持续受益：当前以约3.9%的利率进行对冲，预计此 tailwind 将持续至2028年，届时30%的对冲已锁定，其收入已超过2024年全年对冲收入 [45][46] 竞争格局与战略 * 竞争环境：英国市场竞争始终激烈，程度因时而异 [50] * 竞争策略：专注于有价值的增长，避免交叉补贴，通过扩展产品范围（如财富管理）和加强业务间协同（如零售与商业客户转介至财富业务）来捕捉机会 [51][53] * 金融科技与新兴银行：承认竞争提升了行业水平，通过分析客户多银行使用行为来识别并服务高价值客户 [93][94] 并购与资本配置 * 并购立场：战略计划不依赖于并购，更满意有机增长能力 [57] * 近期交易：Sainsbury's（信用卡）和Metro交易规模不大但具有战略重要性 [57] * 高标准：并购必须具有战略、文化、运营契合度且财务意义重大，基准高于当前回报率指引 [59][61] * 资本用途平衡：需与股票回购（当前有7.5亿英镑回购计划进行中）等因素进行权衡 [60] 成本管理与发展投资 * 成本指引：维持全年81亿英镑的成本指引，尽管上半年成本为39亿英镑 [83] * 下半年成本增加原因：银行税、年度薪酬调整（4月起生效）、国民保险贡献、以及技术和重组投资集中在下半年 [84] * 成本收入比：从56%改善至49%，预计今年将实现高个位数的正 jaws [85] * 技术/数据/AI投资：与OpenAI、AWS和Accenture合作，旨在简化运营、改善客户洞察和风险决策 [87][88] * 工程师效率：工程师数量从3,000增至5,000，AI辅助完成30%-40%的初级编码，提升了产出能力 [89] 投资者关注点 * 股价积极催化剂：更好的英国宏观环境被视为最关键因素 [36][37] * 主要担忧：财政风险（如银行税）是最大担忧 [39] * 资本与股息风险：投资者认为盈利上行是主要潜在风险 [71] * 对并购看法：72%的参与者对重大并购持积极或略微积极态度 [79] * 对银行税风险担忧程度：回应相对平衡 [80]

市场环境 - 2025年9月3日美国三大股指因关税担忧上升、长期国债收益率走高及通胀恐惧导致投资者不确定性而下跌[1] 低杠杆股票策略 - 低杠杆股票具有较低财务风险 适合市场波动时期投资[2][5][6] - 债务股权比率低于行业平均水平是筛选低杠杆股票的关键指标之一[12] - 低债务负担公司能避免经济下行时盈利转亏的风险[8] 股票筛选标准 - 当前股价不低于10美元且20日平均交易量超过5万股以确保流动性[12] - 每股收益增长率超过行业平均水平且未来一年预期增长高于5%[12][13] - VGM评分A或B级结合Zacks排名第1或2级具有最佳上涨潜力[13] 英伟达公司(NVDA) - 2026财年第二季度收入同比增长56%至467亿美元 每股收益增长61%[14] - 长期盈利增长率达32.8% 当前Zacks排名第2级[15] 斯特林基础设施(STRL) - 2025年盈利预期同比增长45.9% 四季平均盈利惊喜达12.1%[17] - 完成收购Irving电气机械承包商 强化增长前景[16] 北方信托公司(NTRS) - 2025年盈利预期同比增长10.9% 四季平均盈利惊喜7.57%[19] - 获选为新墨西哥州教育退休委员会提供185亿美元资产服务解决方案[18] 多曼产品(DORM) - 2025年第二季度净销售额增长7.6%至5.41亿美元 调整后每股收益增长23%[19][20] - 2025年销售额预期同比增长7.9% 盈利预期增长22.7%[20] 国民西敏寺集团(NWG) - 2025年销售额预期同比增长20.1% 长期盈利增长率10.9%[22] - 牵头安排1.4亿英镑贷款用于英国饮用水基础设施升级项目[21]

核心观点 - NatWest Group在价值投资维度相比Canadian Imperial Bank更具吸引力 其估值指标更优且盈利预期修正趋势更强劲 [1][7] 估值指标对比 - NatWest Group远期市盈率为9.15 显著低于Canadian Imperial Bank的13.02 [5] - NatWest Group市盈增长比率(PEG)为0.84 低于Canadian Imperial Bank的1.69 [5] - NatWest Group市净率为1.05 低于Canadian Imperial Bank的1.83 [6] 评级与投资价值 - NatWest Group获Zacks评级第2级(买入) Canadian Imperial Bank获第3级(持有) [3] - NatWest Group价值评级为B级 优于Canadian Imperial Bank的C级 [6] - 价值投资需综合考量市盈率 市销率 收益收益率及每股现金流等多重指标 [4] 方法论框架 - 最佳价值股筛选需结合Zacks评级与价值风格评分体系 [2] - 价值投资者通过传统财务指标评估公司当前股价是否被低估 [3]

评级调整 - 高盛将德意志银行评级从买入下调至中性 [1] - 高盛将德国商业银行评级从中性下调至卖出 [1] 行业表现 - 欧洲银行板块年初至今上涨近50% 表现远超欧洲整体股市 [1] - 利率曲线趋于陡峭 最终利率预期呈区间波动 增强投资者对净利息收入前景的信心 [1] - 分析师对欧洲银行前景保持乐观 预计12个月股价目标平均上涨约10% [1] 推荐标的 - 获得买入评级的银行包括瑞银集团 荷兰国际集团 劳埃德银行集团 法国巴黎银行 国民西敏寺集团 桑坦德银行及汇丰银行 [1] - 部分买入评级股票预计12个月内有望上涨约20% [1] 驱动因素 - 欧洲银行板块受益于良好增长态势 稳定且陡峭的利率走势 持续业绩增长和评级上调 [1]

市场表现与政策影响 - 2025年8月22日美国主要股指均上涨超过1.5% 因美联储主席暗示可能于9月降息 [1] - 市场乐观情绪推动交易活动增加 华尔街出现显著涨幅 [1] 低杠杆股票投资策略 - 低杠杆指公司较少依赖债务融资 通过负债权益比率衡量财务风险 [4][6] - 低负债权益比率反映更强偿债能力 适合经济下行期投资 [5][7][9] - 筛选标准包括负债权益比低于行业中位数 股价≥10美元 日均成交量≥5万股 [12] - 需满足EPS增长率超行业中位数 VGM评分A或B 预期EPS年增长>5% Zacks评级1或2级 [12][13] 重点公司财务表现 - NatWest集团(NWG)参与1.4亿英镑水利基建融资 2025年销售额预期增长20.1% 长期收益增长率10.9% [15][16] - Sterling基础设施(STRL)第二季度收入同比增长21% EPS增长40.8% 全年盈利预期增幅45.9% [17][18] - Luxfer控股(LXFR)第二季度调整后净销售额增5.8% EPS增25% 长期收益增长率8% [19][20] - Evercore(EVR)第二季度调整收入增20.7% 盈利增30.4% 2025年销售额与盈利预期分别增15.9%和31.7% [20][21] - Hillman解决方案(HLMN)第二季度销售额增6.2% 调整后EPS增6.3% 全年销售额与盈利预期分别增6.6%和12.2% [22][23] 行业与投资工具 - 银行业与基建金融领域出现结构性机会 材料科技与投行咨询业表现稳健 [15][17][19][20] - Research Wizard工具提供策略回测功能 包含14只通过筛选的低杠杆股票 [14][24]