财报表现 - ODP Corp.在最近的季度财报中每股收益为0.92美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.76美元[1] - 公司在过去四个季度中，有三次超过了市场预期的每股收益[2] - ODP Corp.在去年同期相比，本季度的营收为18.1亿美元，低于Zacks Consensus Estimate[3] - 公司股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]

公司财务状况 - 公司在2023年12月30日的资产总额为3886百万美元，较2022年12月31日的4149百万美元有所下降[34] - 公司在2023年12月30日的现金及现金等价物为392百万美元，应收账款净额为487百万美元，存货为765百万美元[34] - 公司在2023年12月30日的总流动资产为1678百万美元，净固定资产为359百万美元，经营租赁权利资产为983百万美元[34] - 公司在2023年12月30日的总流动负债为1693百万美元，长期债务净额为165百万美元[34] - 公司在2023年12月30日的股东权益为1101百万美元，较2022年12月31日的1287百万美元有所下降[35] - 公司在2023年12月30日的现金流量表显示，经营活动产生的净现金为331百万美元，投资活动产生的净现金为-2百万美元，融资活动产生的净现金为-340百万美元[36] 公司运营情况 - ODP公司在2023年第四季度报告显示，总销售额为18亿美元，同比下降14%，主要是由于Office Depot消费者部门销售下降，其中包括64家零售店铺关闭以及线上线下消费者流量和交易减少[2] - ODP公司第四季度GAAP运营亏损为3100万美元，主要是由于Varis业务部门的无形资产减值费用，导致净亏损3700万美元[6] - 公司宣布了“Project Core”计划，旨在简化运营、聚焦核心业务，并通过扩大新的10亿美元股票回购计划增加股东回报，预计该计划将在全公司范围内实现每年5000万至6000万美元的节省[3] - 公司宣布了“Project Core”计划，旨在通过扩大股票回购计划，在整个企业范围内实施成本改进措施，包括所有市场渠道、采购、IT和共享服务等，以优化组织结构，支持未来业务增长[15][17] - 预计在完全实施后，公司将实现每年节省5,000万至6,000万美元，与此相关的重组和相关费用预计在2,000万至3,000万美元范围内，预计将在2024年全年实现[16] - 公司董事会批准了一项新的100亿美元、为期3年的股票回购授权，取代了截至2025年有效的先前授权，截至2024年2月底，公司已回购约4.7亿美元，剩余约5.3亿美元[17] - 公司管理团队和董事会继续专注于为股东增值，通过Project Core提高运营卓越性，为所有利益相关方创造引人注目的价值主张[18] - 2024年全年指导预计销售下降2%至5%，调整后的EBITDA为4.1亿至4.3亿美元，调整后的营业收入为2.8亿至3亿美元，调整后的每股收益为5.60至5.80美元，调整后的自由现金流大于2亿美元[21] - 公司预计2024年将继续关注存储足迹整合和Office Depot电子商务渠道的改善趋势，以及ODP Business Solutions的有机和非有机增长、Veyer的扩张和Varis的进展[22] - 公司将于2024年2月28日上午9:00与财务分析师和投资者举行电话会议，可通过公司投资者关系网站收听网络研讨会，重播将在活动结束后约两小时提供[24]

2023年整体财务业绩 - 2023年全年总销售额78亿美元，较上一年的85亿美元下降8%；第四季度销售额18亿美元，同比下降14%，剔除2022年第四季度53周的有利影响后下降9%[2][3][6][8] - 2023年GAAP营业利润2.01亿美元，持续经营业务净收入1.39亿美元，摊薄后每股收益3.50美元；第四季度GAAP营业亏损3100万美元，持续经营业务净亏损3700万美元，摊薄后每股亏损0.99美元[2][3][6][9] - 2023年调整后营业利润2.90亿美元，调整后EBITDA 4.17亿美元；第四季度调整后营业利润4300万美元，调整后EBITDA 7300万美元[2][5][6][10] - 2023年经营活动现金流3.31亿美元，调整后自由现金流2.35亿美元；第四季度经营活动现金流7000万美元，调整后自由现金流4300万美元[2][5][6] - 2023年52周净收入为1.39亿美元，2022年53周为1.66亿美元[35][40] - 2023年末总资产为38.86亿美元，2022年末为41.49亿美元[38] - 2023年经营活动产生的净现金为3.31亿美元，2022年为2.37亿美元[40] - 2023年投资活动使用的净现金为0.02亿美元，2022年为0.1亿美元[40] - 2023年融资活动使用的净现金为3.4亿美元，2022年为3.55亿美元[40] - 2023年末现金及现金等价物为3.92亿美元，2022年末为4.03亿美元[38] - 2023年52周销售成本和占用成本为60.65亿美元，2022年53周为66.43亿美元[35] - 2023年基本每股收益为3.61美元，2022年为3.48美元[35] - 2023年第四季度GAAP运营亏损3100万美元，非GAAP运营收入4300万美元 [48] - 2023年GAAP运营收入2.01亿美元，非GAAP运营收入2.9亿美元 [50] - 2023年第四季度GAAP净亏损3700万美元，非GAAP净利润3500万美元 [48] - 2023年GAAP净利润1.39亿美元，非GAAP净利润2.23亿美元 [50] - 2023年第四季度调整后EBITDA为7300万美元，2023年全年为4.17亿美元 [50] - 2023年12月30日止13周持续经营业务经营活动提供的净现金为70美元，2022年12月31日止14周为158美元[53] - 2023年12月30日止52周持续经营业务经营活动提供的净现金为331美元，2022年12月31日止53周为237美元[53] - 2023年12月30日止13周调整后自由现金流为43美元，2022年12月31日止14周为147美元[53] - 2023年12月30日止52周调整后自由现金流为235美元，2022年12月31日止53周为201美元[53] 股票回购 - 2023年全年回购600万股，花费2.98亿美元；第四季度回购67.2万股，花费3200万美元[1][5][6][16] - 批准新的10亿美元股票回购授权[1][6][17] - 公司董事会批准了一项10亿美元、为期3年的股票回购授权，取代之前有效期至2025年的授权[21] 业务计划 - 宣布“Project Core”计划，旨在精简运营、聚焦核心业务，预计全面实施后每年节省5000 - 6000万美元[6] - 公司宣布“核心项目”，旨在提高业务效率，通过扩大股票回购计划提高股东回报[20] - “核心项目”全面实施后预计每年节省5000 - 6000万美元，相关重组费用预计为2000 - 3000万美元，预计2024年产生[21] 各部门业绩 - ODP业务解决方案部门2023年第四季度销售额9000万美元，同比下降10%，剔除53周影响后下降4%，营业利润3400万美元[11] - Office Depot部门2023年第四季度销售额9000万美元，同比下降18%，剔除53周影响后下降13%，营业利润4300万美元[12] - Veyer部门2023年第四季度销售额12亿美元，营业利润300万美元；全年来自第三方客户的销售额和EBITDA分别增长25%和120%[14] - Veyer部门2023财年总销售额同比下降10%，2022财年下降2%[41] - Veyer部门2023财年运营收入为0.34亿美元，2022财年为0.28亿美元[41] - ODP业务解决方案部门2023财年外部销售额为39.04亿美元，内部销售额为1300万美元，总销售额下降3% [42] - 办公用品仓库部门2023财年外部销售额为38.84亿美元，内部销售额为3400万美元，总销售额下降13%，可比门店销售额下降6% [43] - Varis部门2023财年外部销售额为800万美元，无内部销售额，总销售额增长14%，运营亏损630万美元 [44] 2024年业绩预测 - 2024年全年销售预计下降2% - 5% [25] - 2024年调整后EBITDA预计为4.1 - 4.3亿美元[25] - 2024年调整后营业收入预计为2.8 - 3亿美元[25] - 2024年调整后每股收益预计为5.6 - 5.8美元[25] - 2024年调整后自由现金流预计超过2亿美元[25] 公司战略与态度 - 公司对宏观经济环境持谨慎乐观态度，将专注执行三阶段战略和低成本模式[23] 财务指标说明 - 公司使用GAAP和非GAAP两种财务指标评估业务，非GAAP指标有助于分析业务趋势 [45] - 自由现金流和调整后自由现金流为非GAAP指标，反映公司资金生成和战略执行能力 [47] Office Depot部门门店情况 - 2022年Q4 Office Depot部门关闭29家门店，2023年Q4关闭22家，2023年全年关闭64家[54] - 2022年Q4 Office Depot部门美国零售门店总数为980家，2023年Q4为916家[54] - 2022年Q4 Office Depot部门总营业面积为2160万平方英尺，2023年Q4为2030万平方英尺[54] - 2022年Q4 Office Depot部门每家门店平均营业面积为22100平方英尺，2023年Q4为22200平方英尺[54]

公司业务结构与运营 - 公司通过四个业务部门运营：ODP Business Solutions、Office Depot、Veyer和Varis，分别专注于B2B分销、零售、供应链和B2B数字采购市场[18] - ODP Business Solutions部门在2023年继续扩展其客户群，推动相邻产品销售，并通过数字客户体验和订阅服务提升客户粘性[20] - Office Depot部门在2023年拥有916家零售店，继续优化门店布局并扩展产品类别，包括艺术和手工艺品、家庭办公装饰等[21][22] - Veyer部门拥有800万平方英尺的物流基础设施，覆盖98.5%的美国人口，提供次日送达服务，并在2023年通过自动化和机器人技术提升运营效率[25][26] - Varis部门专注于B2B数字采购平台，通过收购BuyerQuest Holdings, Inc.增强其技术能力，服务于中小企业和大型企业[27] - 公司通过Veyer部门进行供应链、分销和全球采购业务，服务于Office Depot和ODP Business Solutions部门以及第三方客户[169] - 公司通过Varis部门提供B2B间接采购市场平台，专注于满足企业对现代、可信赖的数字商务平台的需求[170] - 公司于2021年收购了BuyerQuest Holdings, Inc.，其运营结果纳入Varis部门[170] 公司财务状况与业绩 - 公司2023年总销售额为78.31亿美元，同比下降8%，其中ODP Business Solutions Division销售额下降3%至39.04亿美元，Office Depot Division销售额下降13%至38.84亿美元[178][179] - 公司2023年总毛利润下降4%，其中Office Depot Division毛利润下降1.32亿美元，主要由于销售额下降和供应链成本增加[180] - 公司2023年总毛利率为23%，相比2022年的22%有所提升[181] - 公司2023年销售、一般和行政费用下降7600万美元，主要由于Office Depot Division的店铺关闭和战略重组计划[181] - 公司2023年资产减值费用为8500万美元，其中包括Varis Division的6800万美元商誉减值[182] - 公司2023年有效税率为31%，主要受Varis Division商誉减值、研发税收抵免和非扣除项目影响[184] - 公司2023年回购600万股股票，总成本为2.98亿美元，截至2023年底仍有5.52亿美元可用于股票回购[185] - 公司2023年底现金及现金等价物为3.92亿美元，可用信贷额度为6.96亿美元，总流动性约为11亿美元[186] - 公司2023年ODP Business Solutions Division运营收入为1.74亿美元，同比增长24%，主要由于产品利润率提升[193] - Office Depot部门2023年销售额同比下降13%，减少5.69亿美元，主要受计划中的门店关闭、需求下降以及平均订单价值下降的影响[195] - Office Depot部门2022年销售额同比下降8%，减少3.77亿美元，其中第53周贡献了7000万美元的销售额，但被其他产品类别的需求下降所抵消[196] - Office Depot部门2023年营业利润为2.3亿美元，同比下降19%，主要受销售额下降的影响，尽管毛利率有所提升[200] - Office Depot部门2022年营业利润为2.85亿美元，同比下降12%，主要受销售额下降和供应链成本上升的影响[201] - Veyer部门2023年外部销售额为3500万美元，同比下降10%，内部销售额为5.253亿美元，同比下降10%[204] - Veyer部门2023年营业利润为3400万美元，占销售额的1%，相比2022年的2800万美元有所增长[204] - Office Depot部门2023年电子商务平台销售额占总销售额的30%，与2022年持平[198] - Office Depot部门2023年可比门店销售额下降6%，主要受门店客流量和平均订单价值下降的影响[199] 公司战略与重组 - 公司在2023年关闭了297家零售店，作为Maximize B2B重组计划的一部分，该计划旨在优化零售业务并加速B2B平台的增长[24] - 公司计划通过组织重组和成本改进措施来提升运营效率和股东回报，预计在2024年5月初完成对Varis部门的战略审查[77] - 公司业务重组为四个运营部门可能无法实现预期效益，新业务模式可能面临技术挑战和客户采用问题[69] - 公司可能无法按预期时间实现成本削减和重组计划的效益，且可能因重组计划产生重大费用，影响盈利能力[78][79] - 公司通过Federation战略收购了20多家区域性办公用品分销企业，扩展了其分销网络并进入未充分开发的市场[19] - 公司2023年收购了两家小型区域办公用品分销企业，收购价格在500万至1500万美元之间，主要使用现金支付[172] 公司风险管理 - 宏观经济条件对公司业务和财务表现产生不利影响，包括地缘政治不稳定、劳动力短缺、供应链中断、燃料成本和通货膨胀等因素[57] - 公司业务高度依赖经济状况和消费者支出，消费者债务水平、高失业率和高利率可能导致业务和消费者支出持续下降[57] - COVID-19疫情对全球社会、经济和金融市场产生广泛影响，远程和混合工作安排持续影响公司业务和产品需求[58] - 办公产品市场竞争激烈，公司面临来自Staples、亚马逊、沃尔玛等竞争对手的压力，消费者转向数字化产品减少了对传统办公用品的需求[59] - 消费者和企业对交付服务的需求增加，公司需在交付时间和成本上保持竞争力，否则可能影响产品需求和利润率[60] - 燃料和其他商品价格上涨可能对公司盈利产生不利影响，公司依赖大量燃料运输产品和进口商品[63] - 依赖第三方承运商进行产品运输，承运商中断或成本增加可能对公司业务产生不利影响[65] - 自然灾害、流行病、地缘政治冲突等灾难性事件可能对公司运营结果产生重大不利影响[66] - 公司可能因收购和投资失败或资源消耗过多而影响运营结果，特别是收购的公司在整合过程中可能缺乏内部控制，影响合规性[74][75] - 公司依赖高管团队和关键员工，CEO曾在2023年9月因病休假，2024年2月1日恢复职责，高管变动可能影响公司战略目标的实现[81] - 公司面临劳动力市场竞争，招聘和保留合格员工的困难可能影响运营效率和增长机会[80] - 公司依赖全渠道能力提供无缝购物体验，若无法及时改进客户技术或吸引具备相关技能的员工，可能影响竞争力和运营结果[83] - 公司需适应技术变化和客户需求变化，若无法及时投资新技术或开发新解决方案，可能影响客户需求和业务增长[84][85] - 公司可能因客户购买行为变化或与供应商的纠纷导致销售减少或产品组合变化，影响运营结果和现金流[86] - 公司承担收购公司的责任，包括养老金计划负债，未来可能需要额外资金支持，影响现金流和财务结果[87][88] - 公司可能因未能有效管理房地产组合而面临关闭门店、承担租赁费用等风险，影响盈利能力和现金流[92][93] - 公司依赖第三方制造商生产自有品牌产品，存在供应链和质量风险，可能导致产品召回或法律纠纷[102] - 公司面临全球采购活动的中断风险，特别是来自亚洲的货物，可能影响产品成本和供应[108] - 公司正在实施多元化采购策略以减少对亚洲的依赖，但这一过程可能增加成本和运营风险[109] - 公司信用协议中的固定费用覆盖率条款可能限制其运营灵活性，特别是在借款可用性低于10%时[110] - 公司涉及多项法律诉讼和政府调查，可能对其业务和财务结果产生重大不利影响[111] - 气候变化相关法规可能增加公司的合规负担和成本，影响其业务和财务表现[113] - 公司面临客户对环保产品和温室气体减排计划的需求增加，未能满足可能导致市场份额损失[114] - 公司税率的波动可能受到多国税收法律变化的影响，进而影响其盈利能力和财务报告[115] - 2022年通胀削减法案中的1%联邦消费税可能减少公司可用于股票回购的现金[116] - 公司面临劳动力成本上升的风险，包括最低工资上涨和员工福利成本增加，可能影响其运营成本和财务结果[117] - 公司在美国的员工目前没有集体谈判协议覆盖，但未来可能面临工会化风险，例如2023年5月德克萨斯州Grand Prairie配送中心的员工投票决定不加入工会[118] - 公司在加拿大和亚洲的员工需遵守各国的法律法规，这可能增加管理成本和复杂性[119] - 公司面临美国《反海外腐败法》及其他反贿赂法律的合规风险，违规可能导致刑事或民事制裁，对公司业务和运营结果产生重大不利影响[121] - 公司依赖计算机系统处理交易、管理库存和供应链，系统中断可能导致客户信心下降、销售损失和声誉受损[122] - 公司系统可能因停电、网络攻击、自然灾害等原因受损或中断，尽管有保险覆盖，但仍可能产生重大修复成本[123] - 公司收集并存储客户的个人身份信息，包括姓名、地址、支付信息等，数据泄露可能导致声誉损害和高昂的补救成本[125] - 公司已实施多项网络安全措施，包括多因素认证、防火墙、入侵检测系统等，并定期进行漏洞测试和渗透测试[138] - 公司制定了网络安全事件响应计划，并定期进行模拟网络安全事件演练，以应对潜在的网络安全威胁[139] - 公司为员工和承包商提供年度网络安全培训，并进行内部“钓鱼”测试，以提高员工的网络安全意识[140] - 公司通过第三方安全公司进行网络安全漏洞测试和渗透测试，并定期进行SOC 2审计框架下的信息技术审查[141] 公司治理与领导层 - 公司CEO Gerry P. Smith自2017年起担任现职，此前在联想集团担任多个高管职位[46] - 公司执行副总裁David Centrella负责B2B销售和运营，拥有超过30年的财务、销售和运营经验[47] - 公司董事会成员中女性占比42%，有色人种占比28%，总员工中女性占比42%[30] 公司可持续发展与环保 - 公司致力于可持续发展，目标是减少温室气体排放、塑料使用，并在大部分配送中心实现零废物[44] - 公司面临客户对环保产品和温室气体减排计划的需求增加，未能满足可能导致市场份额损失[114] 公司股票与股东 - 公司于2023年回购了600万股股票，总成本为2.98亿美元[156] - 公司于2024年2月批准了一项新的股票回购计划，金额高达10亿美元，有效期至2027年3月31日[156] - 公司2023年12月30日的股票表现较2018年12月29日增长了136.7%[164] - 截至2024年2月21日，公司普通股持有人数为3,088人[154] - 公司在2023年第四季度回购了67.2万股股票，平均价格为每股47.51美元[159] 公司物流与供应链 - 公司运营62个配送中心和交叉转运设施，包括卫星地点在内，总设施数量超过90个[34] - 公司通过Veyer部门管理供应链，并在中国深圳设有全球采购办公室，以优化产品采购和物流[38] - 公司依赖第三方承运商进行产品运输，承运商中断或成本增加可能对公司业务产生不利影响[65] - 公司面临全球采购活动的中断风险，特别是来自亚洲的货物，可能影响产品成本和供应[108] - 公司正在实施多元化采购策略以减少对亚洲的依赖，但这一过程可能增加成本和运营风险[109] 公司营销与客户体验 - 公司通过Buy Online-Pickup in Store (BOPIS)和20分钟店内或路边取货服务提升客户购物体验，并在部分市场提供当日送达服务[22] - 公司营销策略转向数字化，包括社交媒体和数字视频，以增加需求生成和受众定位[40] - 公司业务具有季节性，第二季度销售额通常较低，第三季度和第四季度分别受“返校季”和假日销售周期影响[42] - 公司业务具有季节性，第二季度销售通常较低，第四季度销售和盈利能力较强[62] 公司法律与合规 - 公司涉及多项法律诉讼和政府调查，可能对其业务和财务结果产生重大不利影响[111] - 公司面临美国《反海外腐败法》及其他反贿赂法律的合规风险，违规可能导致刑事或民事制裁，对公司业务和运营结果产生重大不利影响[121] - 公司税率的波动可能受到多国税收法律变化的影响，进而影响其盈利能力和财务报告[115] - 2022年通胀削减法案中的1%联邦消费税可能减少公司可用于股票回购的现金[116] 公司技术与网络安全 - 公司依赖计算机系统处理交易、管理库存和供应链，系统中断可能导致客户信心下降、销售损失和声誉受损[122] - 公司系统可能因停电、网络攻击、自然灾害等原因受损或中断，尽管有保险覆盖，但仍可能产生重大修复成本[123] - 公司收集并存储客户的个人身份信息，包括姓名、地址、支付信息等，数据泄露可能导致声誉损害和高昂的补救成本[125] - 公司已实施多项网络安全措施，包括多因素认证、防火墙、入侵检测系统等，并定期进行漏洞测试和渗透测试[138] - 公司制定了网络安全事件响应计划，并定期进行模拟网络安全事件演练，以应对潜在的网络安全威胁[139] - 公司为员工和承包商提供年度网络安全培训，并进行内部“钓鱼”测试，以提高员工的网络安全意识[140] - 公司通过第三方安全公司进行网络安全漏洞测试和渗透测试，并定期进行SOC 2审计框架下的信息技术审查[141] 公司员工与劳动力 - 公司2023年总员工人数为20,000人，较2022年的25,000人减少，主要由于计划中的门店关闭和其他成本削减措施[29] - 公司面临劳动力市场竞争，招聘和保留合格员工的困难可能影响运营效率和增长机会[80] - 公司在美国的员工目前没有集体谈判协议覆盖，但未来可能面临工会化风险，例如2023年5月德克萨斯州Grand Prairie配送中心的员工投票决定不加入工会[118] - 公司在加拿大和亚洲的员工需遵守各国的法律法规，这可能增加管理成本和复杂性[119] - 公司面临劳动力成本上升的风险，包括最低工资上涨和员工福利成本增加，可能影响其运营成本和财务结果[117] 公司品牌与知识产权 - 公司拥有多个品牌商标和专利，包括Office Depot、OfficeMax、TUL等，涵盖办公用品、家具和技术产品[28] 公司销售与产品类别 - 2023年公司销售额按类别分布为：办公用品49.8%，技术产品27.8%，家具及其他14.1%，复印和打印8.3%[37] - Office Depot部门2023年电子商务平台销售额占总销售额的30%，与2022年持平[198] - Office Depot部门2023年可比门店销售额下降6%，主要受门店客流量和平均订单价值下降的影响[199] 公司配送与零售网络 - 截至2023年12月30日，公司在美国、波多黎各和美属维尔京群岛共运营916家Office Depot和OfficeMax零售店[150] - 公司总部位于佛罗里达州博卡拉顿，租赁面积约为28.4万平方英尺[151] - 截至2023年底，Office Depot部门在美国、波多黎各和美属维尔京群岛运营916家零售店，相比2022年底的980家有所减少[202]

公司业绩公布 - The ODP Corporation将于2024年2月28日公布2023年第四季度和全年财务业绩[1] - 公司将在当天上午9:00通过网络直播与财务分析师和投资者进行电话会议[1] - 通过The ODP Corporation的投资者关系网站可以收听电话会议的网络直播[2] 公司业务模式 - The ODP Corporation是一家通过一体化的B2B分销平台和全渠道存在提供产品和服务的领先提供商[3] - 公司拥有世界一流的供应链和分销运营、专业销售人员、B2B数字采购解决方案、在线存在以及Office Depot和OfficeMax零售店网络[3]

文章核心观点 公司宣布首席执行官Gerry Smith将于2024年2月1日结束病假回归岗位，期间代行职责的Joseph S. Vassalluzzo将回归独立非执行董事主席一职；同时董事会成员David Szymanski博士将于2024年2月13日退休 [1] 人事变动 - Gerry Smith将于2024年2月1日结束临时病假，恢复首席执行官职位 [1] - Joseph S. Vassalluzzo在Gerry Smith病假期间代行职责，其将在Gerry Smith回归后回归独立非执行董事主席的单一角色 [1] - 董事会成员David Szymanski博士通知公司其打算于2024年2月13日从董事会退休，他自2004年起担任公司及其前身OfficeMax Incorporated的董事 [1] 公司介绍 - 公司是通过集成的企业对企业（B2B）分销平台和全渠道业务提供产品、服务和技术解决方案的领先供应商，旗下有ODP Business Solutions、Office Depot、Veyer和Varis等运营公司 [3]

估值与催化剂 - ODP公司目前估值较低 基于2024年共识EPS的市盈率为9倍 远期EV/EBITDA倍数仅为4.3倍 [1] - AREX资本管理公司认为ODP股票的公允价值为75-81美元(不回购)或88-98美元(回购8.75亿美元) [2] - 采用DCF估值法 假设2024年自由现金流为2.15亿美元 0%增长 终端增长率为-1% 得出每股价值约72美元 [7] - 与零售和分销行业可比公司相比 ODP目前交易价格显著折价 保守估计其EV/EBITDA倍数应为5.5倍 对应股价约65美元 [8][9] 股东行动与战略调整 - AREX资本管理公司建议ODP分拆实体零售业务 出售Varis业务 并增加债务以支持8.75亿美元股票回购 [2] - ODP管理层对AREX的建议持开放态度 此前曾计划分拆零售业务 但因市场条件不佳而放弃 [2][3] - AREX获得Greenlight Capital(持股4.3%)和HG Vora(持股8%)的支持 可能对公司董事会发起挑战 [3] 股票回购计划 - 过去三年 ODP已回购约30%的流通股 [4] - 2023年第三季度回购65.9万股 平均价格48.55美元 季度后又回购24.9万股 平均价格44.18美元 [4] - 截至2023年9月30日 公司仍有5.83亿美元回购授权 相当于当前市值的30% [4] 潜在并购机会 - Staples可能重新考虑收购ODP零售业务 2021年曾提出20亿美元收购要约 [5] - ODP与Staples母公司Sycamore Partners就零售资产收购进行过谈判 但未达成协议 [5] - 若达成交易 双方可能通过成本协同效应和减少竞争实现价值提升 [5] 业务表现与前景 - 零售业务占公司分部营业利润的60% 分销业务贡献了大部分剩余利润 [7] - 2023年第三季度 零售业务同店销售额同比下降6% 营业利润下降20% [11] - 公司计划继续关闭表现不佳的门店 以稳定或小幅改善利润率 [11]

文章核心观点 - 斑马技术公司与欧迪办公宣布合作，欧迪办公借助斑马的Workcloud软件和移动计算解决方案提高运营效率，将在NRF展会上展示现代门店转型成果 [1] 合作情况 - 斑马技术是领先数字解决方案提供商，欧迪办公借助其Workcloud软件和移动计算解决方案提升运营效率 [1] 运营效率提升 - 欧迪办公实现90%任务完成率，自实施斑马集成解决方案后提高42% [2] - 斑马Workcloud任务管理软件助欧迪办公13000名门店员工在1500家门店更好服务客户，门店经理可掌上管理任务 [2] - 排班、任务和报告让员工更高效，现场领导可获取实时报告及合规和完成率数据 [3] 成本节约与时间优化 - 欧迪办公用斑马Workcloud排班软件削减95%加班费，每周排班时间从约3小时减至30分钟，每年节省6%工资支出 [3] 产品应用 - 斑马TC5x系列移动计算机与Workcloud软件集成，成欧迪办公运营基石 [3] 展会信息 - 欧迪办公将在2024年1月14 - 16日纽约NRF展会斑马展位（3203）展示现代门店转型成果 [1] - 1月14日下午2 - 3点，欧迪办公将在展会Expo Level 3, Stage 3分享现代门店转型经验 [4] 斑马技术简介 - 斑马技术助力组织监控、预测和加速工作流程，产品组合涵盖软件、机器人等，有超50年扫描等解决方案经验 [6] - 斑马技术在超100个国家有10000个合作伙伴，客户包括超80%的财富500强企业，获多项职场相关荣誉 [6]

HG Vora合伙人Marcus Dunlop辞去ODP董事会成员职务 - HG Vora持有ODP公司约8%的股份[3] - ODP Corporation是一家提供商务服务、产品和数字化工作场所技术解决方案的领先提供商[4]

财务数据和关键指标变化 - 总收入下降8%,主要由于宏观经济环境较弱导致企业和消费者支出减少,以及门店数量减少 [31][32] - 调整后营业利润保持与去年同期持平,体现了公司低成本运营模式的优势 [26][27] - 调整后每股收益增长27%,得益于出色的经营业绩和持续的股票回购计划 [35] - 经营活动现金流为1.12亿美元,较去年同期的1.63亿美元有所下降,主要是由于营运资金时间性影响 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 ODP Business Solutions - 收入下降3%,主要受宏观环境影响导致企业客户支出谨慎 [39][40] - 毛利率提升100个基点至6%,实现营业利润5600万美元,增长17% [43][44] - 新客户获取和现有客户续约保持强劲,但大型客户的转化时间有所延长 [44][45] Office Depot - 收入下降12%,同店销售下降约6%,主要由于消费者支出放缓和线上流量下降 [46][47] - 毛利率保持与去年持平,但营业利润下降至6600万美元 [48][49] - 正在推出新的教育业务计划,以期全年提升业绩 [50] Veyer - 内部客户采购和供应链服务收入为13亿美元,主要用于支持ODP Business Solutions和Office Depot [56] - 第三方客户收入增长超过50%,第三方EBITDA增长超过120% [57][58] - 正在升级信息系统,提升服务能力和灵活性,为外部客户提供更好的价值主张 [59][60] Varis - 收入约200万美元,主要来自现有客户的订阅,营业亏损1700万美元 [62][63] - 客户转化和业务拓展进度低于预期,正在持续完善平台功能和客户导入 [62][63] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过四大业务部门的架构,正在有效执行三个时间维度的战略 [13][14][16][18] - 正在发挥Veyer的供应链优势,向第三方客户提供服务,并取得良好进展 [15][57][58] - 在宏观环境不确定的情况下,保持严格的成本管控和资本配置,维持强劲的经营业绩和现金流 [19][22][65] - 在激烈的行业竞争中,凭借良好的客户关系、多元化产品和服务以及灵活的资产负债表保持竞争优势 [44][45][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济环境和消费需求放缓的挑战,但公司的低成本运营模式和出色的执行力使其能够保持强劲的经营业绩 [20][21][25] - 对于2024年的前景,公司保持谨慎态度,将密切关注宏观环境的变化,并保持严格的成本管控和资本配置策略 [66][67][69] - 对公司四大业务部门的长期发展前景保持乐观,相信能够持续创造价值并提升股东回报 [18][69] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Lick 提问** ODP Business Solutions收入下降3.8%,但营业利润增长17%,这主要来自哪些方面? [72][73] **Anthony Scaglione 回答** 主要得益于毛利率的提升,以及持续的成本管控措施,尽管收入有所下降,但仍能保持利润增长 [73][74][75] 问题2 **Michael Lasser 提问** 如果未来一年ODP的销售继续下滑,公司是否需要增加投入以维持市场份额? [89][90] **Anthony Scaglione 回答** 公司将继续保持严格的成本管控,同时依托B2B业务的强劲管线和客户关系,努力抵消零售业务的下滑压力,维持整体的盈利能力 [88][89][90] 问题3 **Greg Burns 提问** Varis业务增长缓慢的主要瓶颈是什么,如何推动客户转化和交易量增长? [103][104] **Anthony Scaglione 回答** 主要是客户导入和转化过程需要一定时间,公司正在完善技术栈,并加强销售推广,预计未来几个季度会看到业务增长的加速 [104][105][106][107]