文章核心观点 - 奥立折扣店控股公司2024财年第四季度财报显示营收和利润未达扎克斯共识预期，净销售额增长但盈利下降，同店销售额有所上升 [1] 奥立折扣店第四季度业绩关键指标 - 调整后每股收益1.19美元，未达扎克斯共识预期的1.20美元，较去年同期的1.23美元下降 [2] - 净销售额6.671亿美元，同比增长2.8%，受新店增长和同店销售额增加推动，排除影响后增长8.5%，但未达共识6.72亿美元 [3] - 同店销售额增长2.8%，由交易数量和客单价增长共同推动，符合预期 [4] 利润率情况 - 毛利润同比增长3.3%至2.716亿美元，毛利率扩大20个基点至40.7%，受供应链成本有利影响，但部分被商品利润率下降抵消 [5] - 销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长8.8%至1.698亿美元，占净销售额比例上升140个基点至25.5%，排除一次性费用后上升50个基点至24.6% [6] - 营业收入下降10.2%至8770万美元，营业利润率收缩180个基点至13.2%，排除一次性费用后调整后营业收入下降4.5%至9320万美元，调整后营业利润率下降100个基点至14% [7] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降1.1%至1.094亿美元，调整后EBITDA利润率下降60个基点至16.4% [8] 门店扩张计划 - 本季度新开13家门店，期末门店总数达559家，同比增长9.2%，公司计划2025财年净开75家店 [9] 财务快照 - 季度末现金及现金等价物为2.051亿美元，2024财年末1亿美元循环信贷额度无未偿还借款，可用额度8580万美元 [10] - 2024财年资本支出1.206亿美元，2025财年管理层预计资本支出在8300 - 8800万美元之间 [11] - 本季度公司斥资570万美元回购52155股普通股，股份回购计划剩余3270万美元，此外公司宣布新的3亿美元股份回购授权 [12] 2025财年展望 - 管理层预计2025财年净销售额在25.64 - 25.86亿美元之间，同店销售额预计增长1 - 2% [13] - 预计2025财年毛利率为40%，营业收入在2.83 - 2.92亿美元之间，调整后每股收益在3.65 - 3.75美元之间 [14] 股价表现 - 过去三个月该公司股价下跌8.2%，而行业上涨1.6% [15] 其他可考虑股票 - 斯普劳斯农场目前扎克斯评级为2（买入），扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长11.9%和24.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.1% [16] - 法默兄弟公司目前扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为35%，扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长3.3%和25% [17][19] - 波斯特控股公司目前扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长0.3%和2.2% [19]

文章核心观点 公司第四季度盈利符合预期，但销售额未达分析师共识估计，宣布新的股票回购授权，加速新店开业并给出财年销售和盈利预测，股价上涨，部分分析师调整目标价 [1][2][3][6] 第四季度财报情况 - 第四季度调整后每股收益1.19美元，符合分析师共识估计 [1] - 季度销售额6.671亿美元，同比增长2.8%，未达分析师共识估计的6.745亿美元 [1] - 同店销售额较上年增长2.8%，上年增幅为3.9% [1] 行业环境与公司举措 - 过去一年众多零售商关店或破产，市场有大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才 [2] - 宣布一项新的3亿美元股票回购授权，有效期至2029年3月31日 [2] 财年展望 - 2025财年将新店开业数量从2024财年的50家加速至75家 [3] - 预计同店销售额增长1% - 2% [3] - 预计2025财年销售额为25.64亿 - 25.86亿美元，分析师估计为25.72亿美元 [3] - 预计调整后每股收益为3.65 - 3.75美元，分析师估计为3.78美元 [3] 股价表现 - 周四公司股价上涨1.5%，报收于109.50美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Simeon Gutman维持公司股票“持股观望”评级，将目标价从108美元上调至118美元 [6] - 瑞银分析师Mark Carden维持公司股票“中性”评级，将目标价从117美元上调至123美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，剔除额外一周销售后增长8.5% [18][19] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有增长 [19] - 第四季度Ollie's会员数量增长超8%，超1510万，会员销售额占总销售额超80% [20] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，SG&A费用1.7亿美元，含一次性费用550万美元 [21] - 第四季度调整后净利润7300万美元，调整后每股收益1.19美元，调整后EBITDA1.09亿美元，利润率16.4% [23] - 2024年库存同比增长9%，单店库存同比持平，资本支出2400万美元 [25][26] - 2025财年初步指引：新开约75家店，净销售额25.64 - 25.86亿美元，可比门店销售额增长1% - 2%等 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品与糖果、电子产品和室内空调 [19] - 消耗品业务是流量驱动业务，表现强劲，大件商品销售较疲软 [42][160] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度部分周边门店因Big Lots门店关闭出现销售增长，重叠市场中关闭较久的地区，Ollie's门店表现更好 [54][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为清仓零售商，公司利用市场上零售商闭店、破产机会，收购资产，增强竞争地位 [9][10] - 近期收购40家前Big Lots门店租约，这些门店有望长期盈利 [11][12] - 公司计划2025年新开约75家店，上半年开店更集中 [29] - 公司长期算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长等，有望加速增长并抢占市场份额 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力，寻求性价比，公司在这种环境中表现良好 [8][41] - 关税带来不确定性，但公司灵活采购模式可应对，预计下半年有采购机会 [9][91] - 2026年及以后有望实现中高个位数的盈利增长 [77] 其他重要信息 - 公司宣布3亿美元的股票回购计划 [27] - 信用卡将在第一季度末推广至全链，初期信用卡客户客单价较高 [71][72] - Easter时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司消耗品业务强，消费者对优惠敏感，高收入客户有消费降级现象 [41][42][43] 问题2: 2025年毛利率的影响因素 - 公司算法为40%，供应链成本预计稳定，采购环境年中及下半年或改善，考虑短期小关税影响 [45][46][47] 问题3: Big Lots对销售的影响及运营和人才方面的经验 - 实际影响与预期不同，清算结束后销售有改善，公司在招聘Big Lots员工方面成功，门店转换比预期容易 [53][56][59] 问题4: 自有品牌信用卡推广进展 - 第一季度末将推广至全链，初期信用卡客户客单价较高 [71][72] 问题5: 未来暗租动态及对盈利的影响 - 2025年暗租约500万美元，2026年盈利有望实现中高个位数增长 [74][76][77] 问题6: Big Lots新店与99 Cents Only Stores新店的比较 - 公司对Big Lots门店转换更乐观，两者均为“暖盒”，有相似客户群体，初期销售表现好 [79][80][81] 问题7: 第一季度同店销售节奏及是否考虑Big Lots市场份额机会 - 2月销售有挑战，近期有改善，目前季度销售符合第一季度指引，未在全年指引中考虑Big Lots市场份额机会 [86][87] 问题8: 关税对公司的影响及SG&A杠杆情况 - 公司是价格追随者，短期部分业务受影响，长期是采购机会；2025年SG&A杠杆预计在1% - 2%正增长的中点 [89][90][92] 问题9: 关税在指引中的体现及直接进口业务的风险 - 直接进口业务约50%来自中国，公司是价格追随者，短期有挑战，长期乐观；毛利率指引考虑短期小关税影响 [99][100][101] 问题10: 2025年后的门店增长信心和速度 - 公司长期算法是10%的年门店增长，对2025 - 2026年超过该目标有信心 [103][104][105] 问题11: 24家Big Lots门店的生产力及Easter时间变化的影响 - 2月开业的部分门店有良好表现，其他门店尚早；Easter时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [110][111][113] 问题12: Big Lots关闭门店周边门店的销售差距及新店开业的蚕食效应和运营压力 - 销售差距为低个位数到正的中个位数；公司在选址时考虑蚕食效应，预计影响小；目前供应链有足够容量支持门店增长 [116][117][125] 问题13: 毛利率受消耗品影响情况及长期提升可能性 - 消耗品业务符合预期，2025年毛利率指引考虑该趋势；目前优先抢占市场份额，暂不考虑提高毛利率 [132][133][134] 问题14: 可从Big Lots破产中获取的销售额及转移率 - 即使只获取2.7亿美元可寻址销售额的5%，对公司也是超1亿美元的销售机会 [138][139] 问题15: 公司口号环节失误是否需投资者关注 - 因执行董事长过渡有变化导致，后续会改进 [142][146][150] 问题16: 直接从制造商采购消耗品的情况 - 公司规模和资产负债表优势使其采购能力强，市场上可采购的消耗品增多 [153][154] 问题17: 2025财年各品类表现及预开业费用情况 - 消耗品业务强，大件商品疲软，天气影响草坪、花园和户外业务；预开业费用随开店节奏，上半年占三分之二，第二季度最高 [160][161][164] 问题18: 99 Cents Stores达到全销售生产力的时间及Big Lots门店租约期限 - 99 Cents Stores通常开业三年或四年达到成熟；Big Lots部分门店租约长达20 - 30年 [169][170][171]

文章核心观点 - 介绍Ollie's Bargain Outlet 2025年1月季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司在部分指标上的表现 [1][2][3] 财务数据 - 2025年1月季度营收6.6708亿美元，同比增长2.8%，比Zacks共识预期的6.7211亿美元低0.75% [1] - 该季度每股收益1.19美元，去年同期为1.23美元，比共识预期的1.20美元低0.83% [1] 股价表现 - 过去一个月Ollie's Bargain Outlet股价回报率为 -9.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -8.3% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 可比门店销售额变化为2.8%，高于六位分析师平均估计的2.6% [4] - 期末门店数量为559家，与四位分析师平均估计的559家一致 [4] - 新开门店数量为13家，与四位分析师平均估计的13家一致 [4] - 期初开业门店数量为546家，与四位分析师平均估计的546家一致 [4] - 每家门店平均净销售额为120万美元，低于三位分析师平均估计的124万美元 [4]

文章核心观点 - 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）本季度财报未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同一行业的RH公司即将公布财报，市场对其有一定预期 [1][3][9] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）财报情况 - 本季度每股收益1.19美元，未达扎克斯共识预期的1.20美元，去年同期为1.23美元，本季度盈利意外为 - 0.83%；上一季度实际每股收益0.58美元，超出预期0.57美元，盈利意外为1.75% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期；截至2025年1月的季度营收6.6708亿美元，未达扎克斯共识预期0.75%，去年同期营收6.4895亿美元；过去四个季度公司两次超出共识营收预期 [2] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约9.7%，而标准普尔500指数下跌 - 4.5% [3] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势有强相关性，扎克斯排名可帮助投资者跟踪盈利预期修正 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，目前股票扎克斯排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为0.76美元，营收5.7298亿美元；本财年共识每股收益预期为3.76美元，营收25.7亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中，消费品 - 必需品行业目前处于250多个扎克斯行业的后40%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] RH公司情况 - RH公司尚未公布截至2025年1月季度的财报，预计本季度每股收益1.90美元，同比增长163.9%，过去30天共识每股收益预期下调0.4%；预计营收8.2663亿美元，较去年同期增长12% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，若排除去年第53周的影响，净销售额增长8.5% [11] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易数量和客单价均有增长 [11] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万，会员销售额占总销售额超80% [12] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低 [13] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，排除一次性费用后，占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [13] - 第四季度调整后净利润为7300万美元，调整后每股收益为1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [14][15] - 库存同比增长9%，主要因门店加速扩张和新店开业节奏提前，单店库存同比基本持平 [17] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [17] - 2025财年初步指引：预计新开约75家门店，总净销售额25.64 - 25.86亿美元，可比门店销售额增长1% - 2%，毛利率约40%，营业收入2.83 - 2.92亿美元，调整后净利润2.25 - 2.32亿美元，调整后摊薄每股收益3.65 - 3.75美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [11] - 消费品业务持续强劲，是客流量的驱动因素；大件商品等更具 discretionary 的业务表现不佳 [115][116] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度开局缓慢，但随着天气变化，业务势头开始增强；6 - 7月面临更严峻的同比挑战，下半年同比压力有所缓解 [21] - 预计第一季度可比门店销售额增长处于1% - 2%区间的低端，下半年处于该区间的中点至高端 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为清仓零售商，公司将利用众多零售商关闭门店或破产带来的机会，收购资产，加强竞争地位，扩大业务版图，提升股东回报 [6] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、租金低于市场水平且租约期限长，有望带来长期超额盈利 [7] - 公司计划2025年新开约75家门店，上半年开店更为集中 [19] - 公司将继续通过股票回购向投资者返还资本，同时平衡战略增长机会和营运资金需求 [18] - 公司认为Big Lots破产留下的可寻址市场份额约为27亿美元，有信心获取其中一部分 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商，在这种环境中具有优势 [4][5] - 关税给零售行业带来不确定性，但公司灵活的采购模式使其能够应对，且可能带来采购机会 [25][60] - 公司对未来充满信心，凭借强大的价值主张、灵活的采购模式、可盈利且可复制的门店概念、稳健的资产负债表和优秀的员工，有望继续实现盈利增长 [10] 其他重要信息 - 公司将信用卡业务推广至大部分门店，预计第一季度末覆盖全连锁，目前信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [43][44] - 收购的Big Lots门店需承担约4个月的空置租金，预计全年空置租金为500万美元，影响调整后每股收益0.06美元 [19][48] - 复活节时间推迟使春季销售季延长，对公司业务有利，但也使糖果业务在季度内的销售节奏发生变化 [81][116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况，对2025年展望有何影响 - 消费者仍面临压力，公司在这种环境中表现出色，消费品业务强劲，大件商品业务疲软，高收入消费者持续向公司转移，低收入和中低收入群体稳定 [25][26][27] 问题2: 如何看待2025年毛利率，供应链成本是否仍是重要参考因素 - 公司毛利率目标为40%，超过该目标时会将利润重新投入到客户和定价中以提升忠诚度；预计供应链成本全年基本稳定，采购环境在年中至下半年可能改善，公司对实现40%的毛利率有信心 [28][29] 问题3: 第四季度Big Lots清算对销售的影响是否符合预期，目前销售是否有改善，从运营和人才角度有哪些收获 - Big Lots清算对销售的影响与预期不完全一致，1 - 2月受清算和恶劣天气影响，销售面临压力；目前清算结束且天气转好，销售势头有所改善；公司在招募Big Lots的领导和员工方面取得成功，这些员工能快速适应公司环境，且Big Lots门店改造为Ollie's门店比预期更顺利、更经济 [34][35][36][39][40] 问题4: 私人信用卡的推广进展如何，目前在多少州或门店提供该服务 - 第一季度末将在全连锁推广信用卡业务，目前信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但对业务的最终影响尚待观察 [43][44] 问题5: 如何看待2025 - 2026年空置租金对盈利的影响 - 收购的Big Lots门店需承担约4个月的空置租金，导致当年盈利的流入减少，但这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望带来长期超额盈利；预计2026年盈利增长将达到中高个位数甚至接近高个位数 [48][49] 问题6: 新收购的Big Lots门店与之前收购的99¢ only门店相比，开业表现如何 - 公司对Big Lots门店的转化更有信心，这些门店是“暖盒”，有现成的客户群体，且与公司的客户群体相似，目前看到的转化效果令人满意，预计初始销售表现与99¢ only门店相当甚至更强 [50][51][52] 问题7: 第一季度至今可比门店销售额的节奏如何，全年指引是否考虑了Big Lots市场份额的潜在提升 - 2月业务面临诸多挑战，包括天气、Big Lots清算、退税延迟和消费者需求放缓等，但2 - 3月业务势头有所改善，目前第一季度至今的可比门店销售额与指引一致；全年指引未考虑Big Lots市场份额的潜在提升，但公司认为这将是净利好 [57][58][59] 问题8: 关税如何影响公司业务，如何考虑SG&A费用的杠杆作用 - 关税具有破坏性，但公司灵活的业务模式使其能够应对，在产品定价合适时会进行采购；预计2025年SG&A费用的杠杆作用将在可比门店销售额增长1% - 2%的中点附近，长期来看，公司有能力支持业务的加速增长 [60][61][63] 问题9: 关税在公司指引中的体现，以及直接进口业务的风险敞口 - 直接进口业务约占公司业务的50%，主要来自中国，公司是价格追随者，会根据产品价格和利润率决定是否采购；在毛利率和全年指引中已考虑短期关税的影响，从中长期来看，关税可能带来采购和需求机会 [69][70][71] 问题10: 展望2025年之后的门店增长，公司的信心和预期增长率如何 - 公司长期门店增长目标为每年10%，目前有信心在2025 - 2026年超过该目标，因为大量零售商关闭门店增加了优质二店址的供应，公司优先收购破产门店的租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [72][73] 问题11: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初始表现如何，复活节时间变化对第一季度业务有何影响 - 2月开业的首批Big Lots门店在威斯康星州取得了令人兴奋的成绩，其他门店目前还难以评估，但公司对其开业表现有信心；复活节时间推迟使春季销售季延长，对公司业务有利 [79][80][81] 问题12: 关闭的Big Lots门店附近的公司门店与其他门店的业绩差距有多大 - 由于存在多种因素的影响，难以准确衡量业绩差距，但预计为低个位数至中个位数的正增长 [84] 问题13: 2025年门店加速扩张是否会导致业务蚕食，如何避免类似2019年的运营挑战 - 公司在选址时会考虑业务蚕食的问题，通过外部机构的算法和模型进行评估，预计业务蚕食的影响非常有限；2019年的挑战主要是供应链容量不足，目前公司拥有四个配送中心，有足够的吞吐量支持门店扩张，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务的稳定执行 [85][87][88] 问题14: 第四季度商品毛利率因品类组合和消费品占比下降，是否超出预期，2025年消费品是否会继续影响毛利率，长期来看，是否不再考虑提高毛利率以抵消SG&A费用中的劳动力成本上涨 - 消费品业务是高频、高留存的业务，有助于提升公司业务的稳定性，毛利率下降符合预期；在2025年的指引中已考虑该趋势，公司有信心实现40%的毛利率目标；目前公司更关注获取市场份额，而不是提高毛利率，且劳动力市场压力有所缓解，公司也在通过提高生产力和优化流程来抵消潜在的工资压力 [92][93][94] 问题15: Big Lots破产留下的可寻址销售额约为27亿美元，公司预计能获取多少份额 - 公司认为有机会从Big Lots的市场份额中受益，即使只获取5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比门店销售额增长几个百分点 [97] 问题16: 公司在Ollie's口号环节的表现是否值得投资者关注 - 这可能与公司近期执行董事长的过渡有关，公司正在努力改进 [100][101] 问题17: 公司直接从制造商采购消费品的情况如何 - 公司在规模和资产负债表方面的优势使其成为CPG公司处理清仓或过剩库存的首选客户，同时市场上CPG产品的供应也有所增加，符合消费者的需求 [109][110] 问题18: 进入2025财年后，各品类的表现如何，哪些品类在2月表现疲软，哪些在3月有所改善 - 消费品业务持续强劲，大件商品等更具 discretionary 的业务仍然疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务的销售，复活节时间推迟对糖果业务的销售节奏产生了一定影响，但公司预计这些业务将在季度末取得良好的销售业绩 [115][116][117] 问题19: 全年预计的2100万美元开店前费用如何在各季度分配 - 开店前费用将跟随门店开业节奏，预计三分之二的费用将在上半年发生，其中第二季度最高，第三季度逐渐减少，第四季度预计较低，因为公司目前没有计划在第四季度开设新门店 [118] 问题20: 收购的99¢ only门店何时能达到全销售生产力，收购的Big Lots门店租约期限是多久 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，但目前难以确定其最终的销售水平；收购的Big Lots门店租约期限长达20 - 30年，这也是公司选择收购这些门店的重要原因之一，此外，约有600家Big Lots门店在破产拍卖中未被收购，这些门店可能存在租约期限不足或其他限制 [123][124][125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，受新店和可比销售额增长推动，部分被去年第53周的影响抵消；排除额外一周的销售比较，净销售额增长8.5% [13] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有相当幅度的增长 [13] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [14] - 第四季度末门店数量达到559家，同比增长9%，本季度新开13家门店，财年新开50家门店 [14] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低，部分被商品组合导致的商品利润率略低所抵消 [15] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，包含一项550万美元的一次性费用；排除该费用，SG&A占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [15] - 第四季度调整后净利润和调整后每股收益分别为7300万美元和1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [16] - 第四季度末现金和短期投资为4.29亿美元，循环信贷额度下无未偿还借款 [17] - 库存同比增长9%，主要因门店加速增长和新店开业节奏提前；单店库存同比基本持平 [18] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [13] - 公司的消耗品业务是强劲业务和流量驱动因素，消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于众多零售商关闭门店或破产，市场上出现大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才，公司认为有机会获取这些资产以增强竞争地位 [7] - Big Lots关闭门店后，公司在部分重叠市场的门店表现优于其他市场门店，但目前难以准确评估其对可比门店销售额的具体影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为清仓零售商，持续寻找市场上最佳的产品机会，并合理配置资本以实现长期股东价值 [7] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、位于现有商圈、租金低于市场水平且租约期限长，有望长期实现超高盈利能力 [9] - 公司计划2025年开设约75家新店，上半年开店更为集中，预计新店开业将带来更高的前期开业费用和约500万美元的暗租成本 [20] - 公司长期年度增长算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长、40%的毛利率、SG&A费用占销售额的轻微杠杆效应、股票回购和投资收益带来的适度收益，实现低两位数的调整后收益增长 [19] - 公司认为关税带来的市场不确定性和其他零售商的困境为其提供了获取市场份额的机会，将继续通过灵活的采购模式和独特的产品组合满足消费者对价值的需求 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商在这种环境中具有优势 [6] - 尽管面临不利天气和Big Lots门店清算的压力，公司第四季度仍实现了可比门店销售额增长和超预期的调整后收益 [5][12] - 公司对2025年的增长前景充满信心，认为收购前Big Lots门店将加速增长并获取市场份额 [19] - 公司预计2026年及以后的盈利增长将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [51] 其他重要信息 - 公司宣布了一项3亿美元的新股票回购计划 [18] - 公司计划在第一季度末将自有品牌信用卡推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况以及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司的消耗品业务表现强劲，是流量驱动因素；消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软；高收入消费者持续向公司转移，中低收入群体表现稳定 [26][27][28] 问题2: 如何看待2025年毛利率的影响因素 - 公司的毛利率算法为40%，超过该水平时会对客户和定价进行再投资以提高忠诚度；供应链成本预计基本稳定，除了去年开业的普林斯顿配送中心带来的效益；预计采购环境在年中至下半年会有所改善；短期内会考虑一些小的关税影响，但对实现40%的毛利率有信心 [29][30][31] 问题3: 第四季度Big Lots对销售的影响、近期销售变化以及运营和人才方面的经验教训 - Big Lots的影响未达预期，10 - 11月关闭的约100家门店对周边门店的可比销售额有小幅度提升，第四季度清算的约100家门店未带来预期的逆风影响；1 - 2月因天气和清算因素销售受到较大影响，目前清算结束且天气转好，销售势头有明显改善；公司在招聘Big Lots的领导和员工方面取得成功，他们能迅速适应公司环境，且将Big Lots门店转换为公司门店比预期更顺利、更经济 [35][36][40] 问题4: 自有品牌信用卡的推广进展和效果 - 第一季度末将推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但目前评估其对业务的最终影响还为时过早 [45][46] 问题5: 如何看待暗租对2025 - 2026年盈利的影响 - 破产收购的门店需承担约四个月的暗租，而典型的公司门店开业只需四到五周；这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望实现超高盈利能力；2026年盈利增长预计将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [50][51] 问题6: 新Big Lots门店与新99¢ only门店开业表现的比较 - 公司对Big Lots门店的转换更有信心，认为两者都是“暖盒”，即有现成的客户群体且消费习惯与公司客户相似；目前Big Lots门店转换的经验有限，但初步销售数据显示表现强劲，甚至可能优于99¢ only门店 [52][53][54] 问题7: 第一季度至今同店销售的节奏、是否考虑Big Lots带来的市场份额提升以及关税对公司的影响和SG&A费用的杠杆效应 - 2月销售面临诸多逆风因素，包括天气、Big Lots门店关闭、退税延迟和消费者需求放缓等，但近期销售势头有明显改善，目前第一季度至今的销售与可比门店销售指引相符；公司认为关税带来的市场不确定性是机遇，公司的采购模式灵活，可根据价格和利润率选择采购；2025年SG&A费用的杠杆效应预计在1% - 2%的可比销售额增长区间的中点附近 [59][60][65] 问题8: 关税在公司指引中的体现以及直接进口业务的风险 - 公司约50%的业务来自中国进口，短期内关税带来一定挑战，但公司是价格追随者，可灵活选择采购；在毛利率和指引方面，公司对全年实现40%的毛利率有信心，短期内会考虑一些小的关税影响，中长期来看关税将带来采购和需求机会 [70][71][72] 问题9: 2025年后的门店增长信心和增长率预期 - 公司长期算法为10%的年度门店增长，目前对2025 - 2026年超过该目标有信心，因大量零售商关闭门店增加了优质二店址的可用性，公司优先考虑破产收购的门店租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [73][74] 问题10: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初期表现以及复活节时间变化对销售的影响 - 2月在威斯康星州开业的一批Big Lots门店表现令人兴奋，其他门店目前评估还为时过早；复活节时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [79][80][81] 问题11: 靠近Big Lots关闭门店的公司门店表现差距以及2025年门店加速开业的潜在影响 - 靠近Big Lots关闭门店的公司门店可比销售额增长为低个位数到中个位数，但由于存在多种影响因素，难以准确评估；公司在房地产决策中会考虑门店的相互影响，使用外部算法评估客户 demographics 和周边现有门店情况，预计门店扩张的相互影响极小；2019年公司因供应链容量不足面临挑战，目前公司有四个配送中心，足以支持多达750家门店的运营，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务稳定增长 [84][85][86] 问题12: 毛利率受商品组合和消耗品业务的影响以及长期毛利率提升的可能性 - 消耗品业务是高频、高留存业务，有助于推动公司业务稳定增长，毛利率表现符合预期；2025年公司在指引中已考虑该趋势，对实现40%的毛利率有信心；目前公司认为抓住市场份额是首要战略，暂不考虑提高毛利率；此外，疫情后的工资和就业压力有所缓解，减轻了SG&A费用的压力 [91][92][93] 问题13: 公司可从Big Lots破产中获取的市场份额估计 - 公司认为有机会从Big Lots关闭门店中受益，即使只获得其可寻址市场份额（约27亿美元）的5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比销售额增长几个百分点 [96] 问题14: 公司能否直接从制造商采购更多商品的最新情况 - 公司的规模和强大的资产负债表使其在采购方面具有优势，许多CPG公司倾向于将产品销售给单一客户，公司是CPG清仓和过剩库存的最大买家之一；此外，市场上CPG产品供应增加，与消费者当前的购买兴趣相契合 [108][109] 问题15: 2025财年各品类的表现以及前期开业费用的预期分布 - 消耗品业务持续强劲，大件商品销售仍疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务，复活节时间变化对糖果业务有一定影响，但公司预计这些业务将有强劲收尾；前期开业费用预计将跟随门店开业节奏，三分之二的费用将在上半年支出，第二季度费用最高，第三季度开始下降，第四季度预计较低，因公司计划第四季度不开设新店 [114][115][116] 问题16: 99¢ only门店达到全销售生产力的时间以及Big Lots门店租约期限 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，公司通常的门店表现模式是开业初期较强，随后逐渐下降，在第三或第四年达到成熟，但目前评估99¢ only门店的最终表现还为时过早；部分Big Lots门店的租约期限长达20 - 30年，公司未收购更多租约是因为部分门店租约期限不足或存在其他限制；约600家Big Lots门店在破产拍卖后仍空置，为公司2026年及以后的加速增长提供了机会 [121][124][125]

净销售额数据 - 2024财年第四季度净销售额增长2.8%至6.671亿美元，排除2023财年第53周影响后增长8.5%；全年净销售额增长8.0%至22.72亿美元，排除影响后增长9.8%[4][6][10][14] - 2025财年第四季度净销售额6.67084亿美元，2024年同期为6.48949亿美元；2025财年全年净销售额22.71705亿美元，2024财年为21.02662亿美元[38] - 2024财年第四季度和全年分别为13周和52周，上一年同期为14周和53周，多出的一周为2023财年第四季度和全年贡献了3400万美元的销售额[38] 可比门店销售额数据 - 2024财年第四季度可比门店销售额增长2.8%，全年增长2.8%[4][6][10][14] - 2025年2月1日结束的季度可比门店销售变化为2.8%，财年为2.8%；2024年2月3日结束的季度可比门店销售变化为3.9%，财年为5.7%[61] 门店数量数据 - 2024财年第四季度公司新开13家门店，全年新开50家关闭3家，门店总数达559家，同比增长9.2%[4][10] - 2025财年公司计划新开75家门店，预计净销售额25.64 - 25.86亿美元，可比门店销售额增长1% - 2%[26][28] - 2025年2月1日结束的季度末可比门店数量为498家，财年末为498家；2024年2月3日结束的季度末可比门店数量为455家，财年末为455家[61] 净利润及每股收益数据 - 2024财年第四季度净利润为6860万美元，摊薄后每股收益1.11美元；全年净利润为1.998亿美元，摊薄后每股收益3.23美元[4][10][12][18] - 2024财年第四季度调整后净利润为7340万美元，摊薄后每股收益1.19美元；全年调整后净利润为2.024亿美元，摊薄后每股收益3.28美元[4][10][12][18] - 2025财年第四季度净利润6855.4万美元，2024年同期为7647.5万美元；2025财年全年净利润1.99762亿美元，2024财年为1.81439亿美元[38] - 2025财年第四季度基本每股收益1.12美元，2024年同期为1.24美元；2025财年全年基本每股收益3.26美元，2024财年为2.94美元[38] - 2025年2月1日结束的季度GAAP净利润为68,554千美元，调整后净利润为73,388千美元；2024年2月3日结束的季度GAAP净利润为76,475千美元，调整后净利润为76,299千美元[54] - 2025年2月1日结束的财年GAAP净利润为199,762千美元，调整后净利润为202,418千美元；2024年2月3日结束的财年GAAP净利润为181,439千美元，调整后净利润为180,365千美元[54] - 2025年2月1日结束的季度GAAP摊薄后每股净利润为1.11美元，调整后为1.19美元；2024年2月3日结束的季度GAAP摊薄后每股净利润为1.23美元，调整后为1.23美元[56] - 2025年2月1日结束的财年GAAP摊薄后每股净利润为3.23美元，调整后为3.28美元；2024年2月3日结束的财年GAAP摊薄后每股净利润为2.92美元，调整后为2.91美元[56] 调整后EBITDA数据 - 2024财年第四季度调整后EBITDA为1.094亿美元，利润率16.4%；全年调整后EBITDA为3.131亿美元，利润率13.8%[4][10][13][19] - 2025年2月1日结束的季度EBITDA为100,317千美元，调整后EBITDA为109,355千美元；2024年2月3日结束的季度EBITDA为107,357千美元，调整后EBITDA为110,586千美元[60] - 2025年2月1日结束的财年EBITDA为293,631千美元，调整后EBITDA为313,076千美元；2024年2月3日结束的财年EBITDA为262,919千美元，调整后EBITDA为275,156千美元[60] 现金及借款数据 - 截至2024财年末，公司现金及现金等价物和短期投资为4.287亿美元，无循环信贷额度借款，总借款160万美元[21] - 截至2025年2月1日，现金及现金等价物为2.05123亿美元，截至2024年2月3日为2.66262亿美元[42] 库存数据 - 截至2024财年末，库存增长9.2%至5.525亿美元，主要因门店加速增长[22] 资本支出数据 - 2024财年资本支出1.206亿美元，主要用于新店开发等[23] 现金流量数据 - 2025财年第四季度经营活动提供的净现金为1.4776亿美元，2024年同期为1.43636亿美元；2025财年全年为2.27454亿美元，2024财年为2.54497亿美元[45] - 2025财年第四季度投资活动使用的净现金为7189.5万美元，2024年同期为2478.6万美元；2025财年全年为2.55341亿美元，2024财年为1.50087亿美元[45] - 2025财年第四季度融资活动使用的净现金为57.3万美元，2024年同期为1214.3万美元；2025财年全年为3325.2万美元，2024财年为4874.4万美元[45] 财务指标计算说明 - 公司报告财务结果遵循GAAP，同时提供非GAAP指标如EBITDA、调整后EBITDA等用于评估经营表现[47] - 调整后营业收入排除了执行董事长现有股权奖励修改产生的一次性加速费用[49] 运营收入数据 - 2025年2月1日结束的季度GAAP运营收入为87,725千美元，调整后运营收入为93,213千美元；2024年2月3日结束的季度GAAP运营收入为97,654千美元，调整后运营收入为97,654千美元[51] - 2025年2月1日结束的财年GAAP运营收入为249,503千美元，调整后运营收入为254,991千美元；2024年2月3日结束的财年GAAP运营收入为227,799千美元，调整后运营收入为227,799千美元[51]

文章核心观点 公司董事会批准新的3亿美元股票回购授权，体现其在平衡战略增长与回报投资者方面的举措，且公司现金状况良好有能力支持多方面发展 [1][2] 公司决策 - 董事会一致批准新的3亿美元公司流通普通股回购授权，有效期至2029年3月31日，可通过多种方式回购，决策依市场等因素而定 [1] - 自2019年首次股票回购以来，公司已回购近4.14亿美元（550万股）普通股 [1] 公司表态 - 短期内公司主要聚焦加速增长，但仍致力于通过股票回购向投资者返还资本，平衡战略增长机会与营运资金需求 [2] - 公司现金生成能力强，现金余额逐年增长，2024财年末有4.29亿美元现金及短期投资且无循环信贷借款，有能力支持加速增长、向股东返还资本及把握新机会 [2] 公司概况 - 公司是美国最大的尾货和过剩库存零售商，提供多种品牌商品，以实惠价格销售，涵盖家居用品、食品等多个品类 [3] - 目前在31个州运营575家门店且数量在增加 [3]

文章核心观点 公司董事会批准3亿美元的股票回购授权 体现对股东回报的承诺及资金实力 [1][2] 分组1：股票回购 - 董事会一致批准3亿美元的额外流通普通股回购授权 有效期至2029年3月31日 [1] - 公司可通过公开市场交易、私下协商交易或两者结合的方式回购股票 回购决策取决于市场状况等因素 [1] - 自2019年首次股票回购以来 公司已回购近4.14亿美元（550万股）普通股 [1] 分组2：公司战略与财务状况 - 短期内公司主要关注加速增长 同时通过股票回购向投资者返还资本 平衡战略增长机会和营运资金需求 [2] - 公司现金生成能力强 现金余额逐年增长 2024财年末有4.29亿美元现金及短期投资 循环信贷安排下无借款 [2] 分组3：公司概况 - 公司是美国最大的尾货和积压库存零售商 提供品牌商品和实惠价格 涵盖家居用品、食品等多个部门 [3] - 目前在31个州经营575家门店 且数量在不断增加 [3]