投资策略与规模 - 公司预计对每家投资组合公司投资500万至5000万美元，投资组合中很少有投资超过总投资组合的5.0%[190] 债务投资情况 - 截至2021年3月31日，公司债务投资的规定利率在3.86%至10.25%之间，到期日在19至96个月之间，债务投资的加权平均年化收益率约为7.67%[190] - 公司多数债务投资利息按季度支付，本金按月或季度支付，获得的认股权证通常有较低行权价[194] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，债务投资组合加权平均评级均为2.1[227] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，创收债务投资总本金价值分别约为1.992亿美元和2.335亿美元[233] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，债务投资加权平均收益率分别约为7.67%和8.77%[233] - 截至2021年3月31日，公司投资组合中的债务投资本金约为2.108亿美元，均为可变利率[275] 投资组合公允价值 - 截至2021年3月31日，公司董事会批准公司投资组合的公允价值约为3.206亿美元[195] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，投资组合总公允价值分别约为3.206亿美元和2.947亿美元，增长主要源于约3100万美元的未实现增值和3290万美元的投资收购，部分被1640万美元的债务偿还、180万美元的投资出售和1410万美元的已实现损失所抵消[213] - 截至2021年3月31日，公司对16家投资组合公司的债务证券或贷款投资公允价值约为1.934亿美元，CLO股权投资额约为1.272亿美元[218] - 截至2020年12月31日，公司对16家投资组合公司的债务证券或贷款投资公允价值约为1.722亿美元，CLO股权投资额约为1.225亿美元，债务投资利息收入中包括约30万美元的实物支付利息[219] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，高级担保票据公允价值分别为1.934亿美元和1.722亿美元，占投资组合的比例分别为60.3%和58.4%；CLO股权公允价值分别为1.272亿美元和1.225亿美元，占比分别为39.7%和41.6%[224] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，结构化金融投资公允价值分别为1.272亿美元和1.225亿美元，占比分别为39.7%和41.6%；商业服务投资公允价值分别为7050万美元和6040万美元，占比分别为22.0%和20.5%[225] 投资组合购买与销售 - 2021年第一季度和2020年全年，公司分别购买了约3290万美元和约9380万美元的投资组合，其中2021年第一季度包括对现有投资组合公司的约1480万美元追加投资和对新投资组合公司的约1810万美元投资[214][215] - 2021年第一季度和2020年全年，公司分别实现证券销售收益约180万美元和约5420万美元，债务偿还额分别约为1640万美元和约8040万美元[217] 投资管理与费用 - 公司投资活动由牛津广场管理有限责任公司管理，公司需支付年度基础投资咨询费和基于业绩的激励费[189] - 2021年第一季度和2020年第一季度总费用均约为450万美元[235] - 2021年第一季度和2020年第一季度基础费用分别约为140万美元和120万美元，因加权平均总资产增加而上升[236] - 2021年第一季度和2020年第一季度利息费用分别约为190万美元和220万美元，因信贷安排偿还和回购协议到期而下降[237] 税务处理 - 公司作为受监管的投资公司，自2003纳税年度起按相关税法处理税务[188] - 2021年第一季度，管理层估计每股发生约0.02美元的资本返还税[264] - 公司需每年向股东分配至少90%的普通收入和短期资本收益以获得RIC税收待遇[262] - 2020年公司现金总分配额为0.612美元，GAAP净投资收入为0.40美元，超出部分为0.21美元[265] - 2021年第一季度、第二季度、第三季度现金总分配额均为0.105美元，2021年第一季度GAAP净投资收入为0.10美元[265] 业务发展公司义务 - 公司作为业务发展公司，需向投资组合公司提供重大管理协助，目前未获得相关费用收入[193] 投资估值 - 公司几乎所有投资基于“Level 3”输入值进行估值[199] - 公司董事会每季度确定投资组合价值，自2004年3月起聘请第三方估值公司协助估值[200] 特殊投资状态 - 2021年第一季度，公司有一笔债务投资处于非应计状态[207] - 2021年第一季度，未确认任何实物支付优先股股息作为股息收入[209] 投资收入与收益 - 2021年第一季度和2020年第一季度投资收入分别约为940万美元和1080万美元，主要因利息收入减少而下降[232] - 2021年第一季度和2020年第一季度，证券化工具收入分别约为470万美元和480万美元[234] - 2021年第一季度投资净实现损失约为1410万美元，主要因一笔非应计债务投资的清偿[244] - 2021年第一季度未实现增值净变化约为3100万美元，2020年第一季度未实现贬值净变化约为8540万美元[245][246] - 2021年和2020年第一季度净投资收入分别约为480万美元和640万美元，每股净投资收入分别为0.10美元和0.13美元[248][249] 净资产与现金流 - 2021年第一季度运营导致净资产净增加约2180万美元，2020年第一季度运营导致净资产净减少约7940万美元，每股分别为0.44美元和 - 1.62美元[250][251] - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物约为3970万美元，较2020年12月31日的约5910万美元减少[252] - 2021年第一季度经营活动净现金使用约为1420万美元，融资活动净现金使用约为520万美元[252] 长期债务情况 - 截至2021年3月31日，长期债务义务本金总计1.092亿美元，其中6440万美元1 - 3年到期，4480万美元5年以上到期[253] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，借款资产覆盖率分别约为320%和304%[256] - 截至2021年3月31日，公司未偿债务加权平均利率为6.40%，加权平均期限为3.9年；2020年12月31日分别为6.40%和4.1年[258] 股东分配 - 2021年2月23日和4月22日宣布的向股东支付的每股分配金额均为0.035美元[274] LIBOR相关 - 2021年3月5日，英国金融行为监管局宣布24种LIBOR设置将于2021年12月31日后立即停止存在[277] - 隔夜和12个月的美元LIBOR设置将于2023年6月30日后停止存在[277] - LIBOR上调300个基点，投资收入预计变化百分比为16.0%[279] - LIBOR上调200个基点，投资收入预计变化百分比为10.6%[279] - LIBOR上调100个基点，投资收入预计变化百分比为5.3%[279] - LIBOR下调25个基点，投资收入预计变化百分比为 - 0.5%[279] 关联方关系 - 公司与关联方存在业务关系，可能产生利益冲突[267] - 公司与牛津广场管理公司签订了投资咨询协议[269] - 公司实施了政策和程序，以确保不进行禁止的关联方交易[271] - 公司采用了商业行为和道德准则，要求员工和董事披露利益冲突[272] 合格资产占比 - 截至2021年3月31日，合格资产占公司总资产的63.8%，在合格资产低于总资产70.0%的期间未收购额外的非合格资产[224] 美国贷款价格 - 截至2021年3月31日，美国贷款价格从2020年12月31日的面值的96.19%升至97.55%，2月25日曾达到97.81%的峰值[195]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净投资收入约480万美元，即每股0.10美元，上一季度净投资收入约470万美元，即每股0.10美元 [8] - 2021年3月31日每股净资产为4.88美元，上一季度每股净资产为4.55美元 [8] - 2021年第一季度总投资收入约940万美元，上一季度约860万美元 [9] - 2021年第一季度投资净未实现增值约3100万美元，即每股0.63美元，上一季度约3570万美元，即每股0.72美元 [9] - 2021年第一季度投资实现损失约1410万美元，即每股0.28美元，上一季度实现损失70万美元，即每股0.02美元 [10] - 2021年第一季度运营净资产净增加约2180万美元，即每股0.44美元，上一季度运营净资产净增加3970万美元，即每股0.80美元 [10] - 2021年第一季度投资活动包括购买约3290万美元、销售约180万美元和还款约1640万美元 [11] - 截至2021年3月31日，持有现金及现金等价物约3970万美元，未结算购买约1090万美元，于2021年4月结算 [11] - 2021年4月22日，董事会宣布2021年7月、8月和9月每月每股分红0.035美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年3月31日的季度，美国贷款市场较截至2020年12月31日的季度有所增强，美国贷款价格从12月31日的面值的96.19%升至3月31日的97.55%，2月25日曾达到97.81%的峰值 [14] - 该季度，与信用质量相关的定价差异持续存在，BB级加权现行价格平均上涨0.21%，B级贷款价格平均上涨0.55%，CCC级贷款价格平均上涨4.92% [15] - S&P/LSTA杠杆贷款指数的12个月滚动违约率在季度末降至3.15%，季度初为3.3% [16] - 困境比率（价格低于面值80%的贷款百分比）在季度末降至1.13%，12月31日为2.2%，2020年3月23日曾达到57%的峰值 [16] - 截至2021年3月31日的季度，一级市场发行量约1820亿美元，远高于2020年同期的约880亿美元 [17] - 截至2021年3月31日的季度，美国贷款基金资金流入98.6亿美元，2020年为总流出约190亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，作为当前资本工具，历史上能够对投资策略采取更长远的眼光 [17] - 公司打算继续投资CLO资产类别，但未公布CLO分层投资在投资组合中所占百分比的具体目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 本次财报电话会议进行录音，音频回放将提供30天，回放信息包含在当天上午发布的新闻稿中 [4] - 电话会议包含前瞻性陈述和预测，实际结果可能与预测存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务，可访问公司网站获取最新的SEC文件 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从第四季度到第一季度，CLO投资组合现金收益率下降的原因是什么 - 资产方面存在一定程度的利差压缩，同时对投资组合进行了2次重置和2次再融资，其中2个是公司持有的控制性和多数头寸，规模较大，重置或再融资的第一阶段可能需要支付相关费用，导致现金流略有降低 [22] 问题: 如何评价CLO和企业贷款的风险调整后回报，是否预计非合格资产将继续大幅高于监管限制 - 公司参与的企业贷款市场和CLO分层市场的风险和回报既有相似之处，也有重叠点，但在一些基本方面存在差异，CLO股权不仅是对银团企业贷款市场某些部分的杠杆投资，也是资本成本和杠杆收益使用之间的套利，不同CLO结构的风险回报特征存在差异 [24][25] - 公司打算继续投资CLO资产类别，但未公布CLO分层投资在投资组合中所占百分比的具体目标 [26] 问题: 本季度实现损失的主要驱动因素是什么 - 有两家公司的投资退出，此前的未实现损失在3月季度实现，分别是Imagine Print Solutions和AMMC [27][28] 问题: 公司的目标债务权益比是多少 - 公司未公布具体目标，历史上和现在都试图根据市场情况，考虑银团企业贷款和CLO分层投资的风险和回报机会，以反映这些动态的方式管理投资组合的杠杆率 [30] 问题: 未分配应税收入的情况如何 - 公司没有相关数据，将另行跟进并提供具体数字 [31][33]

财务亮点 - 2021年第一季度GAAP净投资收入为每股0.10美元，与2020年第四季度持平，2020年第一季度为每股0.13美元[9] - 2021年第一季度总投资公允价值为3.206亿美元，2020年第一季度为2.618亿美元[9] - 2021年第一季度净资产为2.42亿美元，2020年第一季度为1.647亿美元[9] 投资组合活动 - 2021年第一季度新投资3290万美元，退出1830万美元，净投资活动为1460万美元[12] - 2021年第一季度债务投资当前成本加权平均收益率为7.7%，总投资为8.5%[12] - 截至2021年3月31日，投资组合由53项投资组成，公允价值平均占比1.9%，前10大投资占比47.3%[18] 投资组合评级 - 债务投资组合按本金价值计算加权平均信用评级为2.2，按公允价值计算为2.1[20][22] - 按本金价值计算，87.7%为2级，5.5%为3级，6.8%为5级；按公允价值计算，91.7%为2级，6.4%为3级，1.8%为5级[21][23] 非应计投资与债务情况 - 2021年第一季度非应计投资当前成本为2600万美元，公允价值为360万美元[27] - 截至2021年3月31日，未偿还债务本金为1.09161亿美元，债务与权益比为0.45倍[30]

投资组合公允价值与未偿还投资情况 - 截至2020年12月31日，公司十大投资组合公司投资的公允价值总计1.596亿美元，占总投资组合的54.2%[49] - 截至2020年12月31日，Octagon Investment Partners 49, Ltd.投资约2890万美元未偿还[50] - 截至2020年12月31日，Keystone Acquisition Corp.第一留置权票据投资约740万美元、第二留置权票据投资约1300万美元未偿还[51] - 截至2020年12月31日，公司投资组合中的债务投资本金约为2.085亿美元，均为可变利率[431] 咨询费相关情况 - 公司向Oxford Square Management支付的咨询费包括基本咨询费和两种激励费，成本由普通股股东承担[62][64] - 资本利得激励费等于公司“激励费资本利得”的20%[67] - 基本咨询费按公司总资产年率2.00%计算，并根据本季度股权或债务资本筹集、回购或赎回情况进行调整[69] - 净投资收入激励费基于公司上一季度“激励费前净投资收入”计算[69] - 2020、2019和2018日历年的年度 hurdle rate 分别约为6.69%、7.51%和7.20%[69] - 若季度激励费前净投资收入未超过年度 hurdle rate 的四分之一，则无需支付净投资收入激励费[69] - 若季度激励费前净投资收入超过年度 hurdle rate 的四分之一，超出部分的20%需支付给Oxford Square Management[69] - 基础费用计算比例从2.00%降至1.50%，且募资资金在投资前不计算基础费用[71] - 净投资收入激励费计算纳入总回报要求， hurdle rate从可变利率改为固定7.00% [71] - 净投资收入激励费计算中，优先回报金额按季度计算，为公司上一季度末净资产值的1.75% [71] 假设情景下费用情况 - 假设情景1中，季度投资收入1.25%，基础费用0.375%，其他费用0.2%，激励费为0 [73] - 假设情景2中，季度投资收入2.50%，基础费用0.375%，其他费用0.2%，激励费为0.175% [74][75] - 假设情景3中，季度投资收入4.00%，基础费用0.375%，其他费用0.2%，激励费为0.685% [78][79] 资本利得激励费情况 - 资本利得激励费为激励费资本利得的20%，Year 2为1.6%，Year 3为2% [81][85] 协议相关情况 - 投资顾问协议每年需获董事会或多数流通投票证券持有人批准，可提前60天书面通知终止 [88] - 行政管理协议由Oxford Funds提供服务，费用基于公司可分配的间接费用，可提前60天书面通知终止 [94] - 投资顾问协议和行政管理协议相关方在无故意不当行为等情况下，有权获得公司赔偿 [89][95] 税收相关情况 - 公司作为BDC，需每年至少将90%的“投资公司应税收入”分配给股东以继续符合RIC税收待遇[105] - 公司需及时分配至少等于以下三项之和的金额，否则将面临4%的美国联邦消费税：98%的年度净普通收入、98.2%的截至当年10月31日的一年期资本利得净收入以及以前年度未分配且未缴纳公司层面美国联邦所得税的收入和净资本利得[107] - 为符合美国联邦所得税目的的RIC资格，公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自特定来源[110] - 每个纳税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金、现金等价物、美国政府证券等构成，且任何单一发行人的其他证券不得超过公司资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%[110] - 每个纳税季度末，公司投资于单一发行人、受公司控制且从事相同或类似业务的两个或多个发行人或某些“合格公开交易合伙企业”的证券（非美国政府证券或其他RIC证券）不得超过资产价值的25%[110] - 若公司未能符合RIC资格且未满足某些补救条款，将按常规公司税率对所有应税收入纳税，股东分配将按普通股息收入征税，最高税率可达20.0%[114] - 若公司持有超过10%的被视为受控外国公司（CFC）的外国公司股份，可能被视为每年收到视同分配，需将其计入投资公司应税收入并进行分配[112] 公司风险与股价情况 - 公司普通股价格可能波动，且可能继续以低于资产净值的价格交易[106] - 公司业务依赖与金融赞助商的推荐关系，若无法维持或发展这些关系，可能对业务产生不利影响[101] - 公司运营面临资本市场和信贷市场中断、经济不确定性等风险，可能影响业务、财务状况和运营结果[99] 公司资产要求情况 - 公司作为BDC，资产覆盖要求从200%降至150%，自2019年4月6日起生效[118] - 公司收购资产时，合格资产价值需至少占总资产价值的70%[120] - 若公司实益拥有投资组合公司超过25%的有表决权证券，则被视为存在控制权[121] - 公司需满足总资产与总高级证券价值的覆盖率要求[118] LIBOR相关情况 - 2021年3月5日，FCA宣布24种LIBOR设置于2021年12月31日后立即停止存在，隔夜和12个月的美国LIBOR设置于2023年6月30日后停止存在[433] - 假设LIBOR上调300个基点，投资收入预计增长15.8%[435] - 假设LIBOR上调200个基点，投资收入预计增长10.5%[435] - 假设LIBOR上调100个基点，投资收入预计增长5.3%[435] - 假设LIBOR下调25个基点，投资收入预计下降0.6%[435]

财务亮点 - Q3 - 20 GAAP每股净投资收入为0.09美元，Q2 - 20为0.09美元，Q1 - 20为0.13美元，Q4 - 19为0.18美元，Q3 - 19为0.19美元[9] - Q3 - 20总投资公允价值为2.953亿美元，Q2 - 20为2.708亿美元，Q1 - 20为2.618亿美元，Q4 - 19为3.648亿美元，Q3 - 19为3.984亿美元[9] - Q3 - 20净资产为1.91亿美元，Q2 - 20为1.753亿美元，Q1 - 20为1.647亿美元，Q4 - 19为2.48亿美元，Q3 - 19为2.59亿美元[9] 投资组合活动 - Q3 - 20新投资为1.83亿美元，Q2 - 20为2.13亿美元，Q1 - 20为0.74亿美元，Q4 - 19为0.39亿美元，Q3 - 19为0[12] - Q3 - 20退出投资为0.89亿美元，Q2 - 20为2.62亿美元，Q1 - 20为2.3亿美元，Q4 - 19为1.97亿美元，Q3 - 19为0.52亿美元[12] - Q3 - 20加权平均债务投资收益率为8.0%，Q2 - 20为7.6%，Q1 - 20为9.2%，Q4 - 19为10.0%，Q3 - 19为10.6%[12] 投资组合构成 - Q3 - 20第一留置权担保债务占比32%，Q2 - 20为34%，Q1 - 20为31%，Q4 - 19为29%，Q3 - 19为27%[12] - Q3 - 20第二留置权担保债务占比35%，Q2 - 20为36%，Q1 - 20为41%，Q4 - 19为37%，Q3 - 19为39%[12] - Q3 - 20CLO股权占比29%，Q2 - 20为30%，Q1 - 20为28%，Q4 - 19为33%，Q3 - 19为33%[12] 非应计投资 - Q3 - 20非应计债务投资成本为2.38亿美元，Q2 - 20为2.42亿美元，Q1 - 20为2.43亿美元，Q4 - 19为2.47亿美元，Q3 - 19为0.98亿美元[26] - Q3 - 20非应计优先股投资成本为1.62亿美元，Q2 - 20为1.62亿美元，Q1 - 20为1.62亿美元，Q4 - 19为0，Q3 - 19为0[26] 未偿债务 - 2024年到期无担保票据本金为6437万美元，2026年到期无担保票据本金为4479.1万美元，总债务本金为1.09161亿美元，债务权益比为0.57倍[30]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度，公司净投资收入为每股0.09美元，每股净资产值为3.85美元，上一季度每股净投资收入为0.09美元，每股净资产值为3.54美元 [7] - 2020年第三季度，公司总投资收入约为820万美元，上一季度约为830万美元 [8] - 2020年第三季度，公司投资净未实现增值约为2090万美元，即每股0.42美元，上一季度约为1900万美元，即每股0.38美元 [8] - 第三季度，公司投资实现损失约为440万美元，即每股0.09美元，上一季度实现损失为280万美元，即每股0.06美元 [9] - 第三季度，公司运营净资产净增加约2080万美元，即每股0.42美元，上一季度运营净资产净增加2060万美元，即每股0.41美元 [9] - 2020年10月22日，公司董事会宣布2021年1月、2月和3月每月每股派息0.035美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司投资活动包括购买约1830万美元、出售约830万美元和还款约60万美元 [10] - 截至9月30日，公司有两笔债务投资收入处于非应计状态，对一家投资组合公司的优先股投资也处于非应计状态 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年9月30日的季度，美国贷款市场较截至6月30日的季度有所增强，美国贷款价格从6月30日的票面价值的89.88%升至9月16日的季度高点93.96%，9月30日降至93.18% [13] - 本季度，与信用质量相关的定价差异持续存在，BB级贷款价格平均上涨2.2%，B级贷款价格平均上涨3.5%，CCC级贷款价格平均上涨8.6% [13] - S&P/LSTA杠杆贷款指数的12个月滚动违约率在季度末按本金计算升至4.17%，季度初按本金计算为3.23% [14] - 困境比率（即价格低于票面价值80%的贷款百分比）在季度末约为5%，6月30日为8%，3月23日曾达到57%的峰值 [14] - 截至9月30日的年初至今一级市场发行量约为2030亿美元，比2019年同期发行量低15.8% [14] - 美国贷款基金资金流出有所缓和，截至9月30日的季度流出29亿美元，截至6月30日的季度流出约40亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为永久性资本工具，一直能够从更长远的角度看待投资策略，在当前环境下，继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于当前经济和市场状况，包括新冠疫情全球危机的影响，公司认为不应依赖这些派息来推断未来任何时期普通股派息的特定水平 [12] - 公司认为当前世界形势相当不确定，市场风险、行业风险和企业风险将继续根据各行业和公司的定位和运营情况进行调整，不同行业和公司之间将继续存在巨大的分化和差异 [21][22] 其他重要信息 - 今日财报电话会议进行录音，音频回放将提供30天，回放信息包含在今早发布的新闻稿中，未经授权禁止以任何形式转播本次电话会议 [4] - 本次电话会议包含前瞻性陈述和预测，公司提醒参考向美国证券交易委员会（SEC）的最新备案文件，以了解可能导致实际结果与预测存在重大差异的重要因素，除非法律要求，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 美联储融资工具对贷款市场供需平衡的影响及未来展望 - 公司认为就投资策略而言，一级和二级市场都有足够的供应来继续执行投资策略，但未来各因素之间的相互作用难以预测，不会进行推测 [19] 问题: 杠杆贷款市场价格暗示的违约率是否为公司投资的操作假设，以及对明年信贷的看法 - 公司认为不能简单说整个市场在一定时期内会有固定的违约率，不同行业和公司之间会继续存在巨大的分化和差异，市场风险、行业风险和企业风险将继续根据各行业和公司的定位和运营情况进行调整 [21][22] 问题: 这种分化是否为公司提供了“困境交易”机会，公司是否在利用这些机会 - 公司一直在关注被视为困境机会的个别机会，但历史上并未在困境市场中进行有意义的参与 [23] 问题: 公司恢复信贷安排的前景如何，这对公司有何影响 - 公司会定期关注恢复信贷安排的可能性，目前资产负债表上唯一的重大负债是发行的小额债券，不同的信贷市场部分可能为公司提供降低资本成本的机会，公司会继续关注此类情况 [24] 问题: 其他信贷安排的条款目前对公司收益是否有增值作用 - 如果有机会发行增值债务或承担增值负债，公司会认真考虑 [25] 问题: 除必要审批外，公司考虑合并Oxford Square和Oxford Lane是否存在障碍 - 公司表示这是一个有趣的问题，但无法回答 [26]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，公司净投资收入为每股0.09美元，每股净资产值为3.54美元，上一季度分别为每股0.13美元和3.32美元 [7] - 2020年第二季度，公司总投资收入约为830万美元，上一季度为1080万美元 [8] - 2020年第二季度，公司投资净未实现折旧约为1900万美元（每股0.38美元），上一季度约为8540万美元（每股1.74美元） [8] - 2020年第二季度，公司投资实现亏损约为280万美元（每股0.06美元），上一季度为30万美元（每股0.01美元） [8] - 第二季度，公司运营净资产净增加约2060万美元（每股0.41美元），上一季度净减少7940万美元（每股1.62美元） [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司投资活动包括约2130万美元的购买、约950万美元的销售和约1670万美元的还款 [10] - 截至6月30日，公司有两笔债务投资和一笔优先股投资处于非应计状态 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，美国贷款市场较截至3月31日的季度有所增强，美国贷款价格从3月31日的票面价值的82.9%升至6月10日的91.2%，6月30日降至89.9% [13] - 本季度，BB级贷款价格平均上涨7.2%，B级贷款价格平均上涨11.5%，CCC级贷款价格平均上涨18.7% [14] - 本季度美国杠杆贷款评级下调仍在继续，但速度放缓，截至季度末，S&P/LSTA杠杆贷款指数的12个月滚动违约率升至3.2%，创5年新高，季度初为1.8% [14] - 截至季度末，价格低于票面价值80%的贷款占比为80%，3月31日为24%，3月23日曾达到57% [15] - 截至6月30日，年初至今一级市场发行量约为1380亿美元，比2019年同期低5% [15] - 截至6月30日的季度，美国贷款基金资金流出约为40亿美元，截至3月31日的季度为120亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为永久性资本工具，继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，从长期角度制定投资策略 [16] - 公司目前主要关注一级抵押银团贷款市场和CLO股权领域的某些特定机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID - 19疫情导致的全球危机，无法保证公司董事会为2020年第四季度宣布的普通股股息水平 [11] 其他重要信息 - 公司董事会已宣布截至2020年9月30日的每月普通股股息为0.035美元 [10] - 公司第二季度业绩的更多信息已发布在其网站www.oxfordsquarecapital.com上 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 约三分之一的CLO股权组合负初级OC缓冲是否导致CLO股权差距和现金收益率下降 - 是的，2020年第二季度确实出现了一定程度的现金流转移，导致现金收益率下降。有效收益率受多种因素和假设影响，通常基于预期赎回日期或到期日期计算 [21][22] 问题: 评级机构态度及7月经理是否有机会改善OC测试并提高第三季度CLO股权现金流 - 4月至6月CCC级价格改善总体上提高了OC比率，但现在判断7月比率还为时过早 [23][24][25] 问题: 考虑经济前景，公司认为最佳风险调整回报机会在哪 - 公司目前主要关注一级抵押银团贷款市场和CLO股权领域的某些特定机会，CLO股权是高波动性资产类别 [28][29] 问题: 如何描述当前CLO股权市场，是否有投资机会 - 与上次交谈相比，CLO股权市场的买卖价差变窄，流动性改善，有投资机会，但情况可能会逆转 [30] 问题: 董事会设定新股息时的基本投资理念 - 董事会会考虑公司近期财务表现、预计现金流、GAAP收益、资产价值和净资产值潜在变化、公司费用结构、历史和预期税收性质等多种因素 [32]

财务亮点 - GAAP净投资收入Q2-20为每股0.09美元，低于Q1-20的0.13美元和Q2-19的0.27美元[9] - 总投资公允价值Q2-20为2.708亿美元，低于Q2-19的4.478亿美元[9] - 净资产Q2-20为1.753亿美元，低于Q2-19的3.008亿美元[9] 投资组合 - 新投资Q2-20为2130万美元，退出为2620万美元，净投资活动为-490万美元[12] - 按资产类型，Q2-20第一留置权担保债务占34%，第二留置权担保债务占36%，CLO股权占30%[12] - 69.6%的投资为高级担保债务，前10大投资按公允价值占总投资组合的46.7%[21] 信用质量 - 债务投资组合按本金价值加权平均信用评级为2.5，按公允价值为2.3[22] - 非应计投资占总投资组合公允价值的比例Q2-20为2.2%[27] 债务情况 - 未偿还债务总额Q2-20为1.09161亿美元，债务权益比为0.62倍[30] 公司信息 - 财年结束于12月31日，独立审计公司为普华永道[38]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净投资收入为每股0.13美元，净资产价值为每股3.32美元，上一季度分别为每股0.18美元和每股5.12美元 [7] - 2020年第一季度总投资收入约为1080万美元，上一季度为1340万美元 [8] - 2020年第一季度记录的投资未实现折旧约为8540万美元，即每股1.74美元，上一季度为1330万美元，即每股0.28美元 [8] - 2020年第一季度确认的投资实现损失约为30万美元，即每股0.01美元，上一季度未确认任何投资实现损益 [9] - 2020年第一季度运营净资产净减少约7940万美元，即每股1.62美元，上一季度净减少490万美元，即每股0.10美元 [10] - 截至3月31日，持有两项非应计状态的债务投资，公允价值合计520万美元；对一家投资组合公司的优先股投资处于非应计状态，公允价值总计40万美元 [10] - 2020年第一季度新增投资740万美元，销售本金还款2300万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，美国贷款市场波动性加剧，美国贷款价格先升后降，S&P/LSTA杠杆贷款指数从12月31日的96.72%升至1月22日的季度高点97.35%，3月23日降至低点76.23%，3月底收于82.85% [14][15] - 季度内，不同信用评级的贷款价格出现分化，BB级贷款价格平均下跌11.1%，B级贷款价格平均下跌15.1%，CCC级贷款价格平均下跌22.4% [16] - 评级机构对美国杠杆贷款的降级加速，S&P/LSTA杠杆贷款指数的12个月滚动违约率从季度初的1.4%升至季度末的1.84% [16] - 困境比率（即价格低于面值80%的贷款百分比）在3月23日达到57%的峰值，季度末降至24%，而2019年底为3.9% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，作为永久性资本工具，历史上能够从更长远的角度看待投资策略 [17] - 公司投资理念和投资授权不变，积极在银团企业贷款市场和CLO资产类别中寻找投资机会，关注不同期限、再投资期、管理人层级和抵押品池类型的产品 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于当前经济和市场状况，特别是COVID - 19病毒传播引发的全球危机，公司董事会可能会选择减少或暂停7、8、9月的普通股分红，且不应依赖任何特定时期的分红预期 [18][19] 其他重要信息 - 今日电话会议包含前瞻性陈述和预测，实际结果可能与预测存在重大差异，公司除非法律要求，否则不会更新前瞻性陈述，可访问公司网站获取最新SEC文件 [5] - 电话会议录音将保留30天，重播信息包含在今早发布的新闻稿中，未经授权禁止以任何形式转播该电话会议 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高级担保票据、资产和CLO股权组合的参考LIBOR利率在1个月和3个月之间的分布情况如何？ - 公司会回复具体分布情况，通常部分借款人采用3个月LIBOR，部分采用1个月LIBOR，历史比例约为60 - 40 [24][25] 问题2: 第一季度是否有CLO股权投资出现现金流转移情况？ - 1月有两个头寸出现现金流转移，但规模极小 [26] 问题3: 第二季度现金流转移的可能性如何？ - 第二季度现金流转移水平较第一季度有所增加 [28] 问题4: 今年剩余时间CLO股权的GAAP和现金收益率预期如何？ - 公司未发布相关统计数据的预测 [29][30] 问题5: 如何将当前环境和周期与2015 - 2016年的小周期进行比较，以及当前环境下CLO股权的投资理念是什么？ - 目前不宜将当前环境与2015年末至2016年初进行比较，因为存在太多未知因素；公司投资理念不变，积极在银团企业贷款市场和CLO资产类别中寻找机会，关注不同类型的产品 [31][32] 问题6: 新闻稿中提及可能暂停第三季度股息，是出于管理应税收入分配还是投资组合创收能力的不确定性？ - 董事会在决定分红时会考虑多方面因素，推迟确定7、8、9月分红是合理的，但难以推测董事会最终决策 [33][34][36] 问题7: 7月股息的宣布时间？ - 由董事会决定，可能在下个月或6月 [37]

财务亮点 - 2020年Q1 GAAP净投资收入为每股0.13美元，低于2019年Q4的0.18美元和Q3的0.19美元[9] - 2020年Q1净资产因运营减少1.62美元/股，净资产价值为3.32美元/股[9] - 2020年Q1投资总公允价值为2.618亿美元，低于2019年Q4的3.648亿美元[9] 投资组合活动 - 2020年Q1新投资740万美元，退出2300万美元，净投资活动为 - 1570万美元[12] - 债务投资当前成本加权平均收益率为8.8%，低于2019年Q4的9.1%[12] - 截至2020年3月31日，投资组合由60项投资组成，前10大投资按公允价值占比47.65%[14] 投资质量与风险 - 债务投资组合按本金价值加权平均信用评级为2.5，按公允价值为2.2[18] - 2020年Q1非应计投资成本为4040万美元，公允价值为560万美元，占投资组合公允价值2.1%[21] 债务与权益 - 截至2020年3月31日，未偿债务总额为1.09161亿美元，债务权益比为0.65倍[25] 财务报表 - 2020年Q1投资收入为1.08亿美元，总费用为4500万美元，净投资收入为6400万美元[31] - 2020年Q1投资净亏损8570万美元，净资产因运营减少7940万美元[31]