**Pacific Biosciences of California (PACB) FY Conference 关键要点总结** **1 公司概况与财务表现** - 公司Q2收入为3980万美元，略高于市场预期[3] - 60%的仪器销售来自新客户，显示长读测序技术的市场需求增长[3] - 国际市场表现强劲：亚太区增长45%，EMEA（欧洲、中东、非洲）为未来主要增长区域[3][5] - 毛利率持续改善，现金消耗减少，目标2027年实现现金流转正[4] **2 市场与客户动态** - **中国市场**：Q2订单以耗材为主，部分需求提前（pull ahead），但整体收入预期持平[6][7] - **美国学术市场**：受NIH资金不确定性影响，高端仪器Revio销售仅2台（去年同期15台），需求推迟至2026年[12][14] - **临床市场**：占耗材收入的15%，Revio的推出（成本降至500美元/基因组）推动临床采用，未来多用途芯片（multi-use）将进一步降低成本[26][29][32] **3 技术与产品进展** - **Revio平台**： - 当前成本500美元/基因组，多用途芯片推出后成本将进一步降低[46] - 临床客户（如GeneDx、Varyontics）逐步扩大应用，但2025年收入贡献有限[32] - **多用途芯片（multi-use SmartCell）**： - 可重复使用，降低客户成本并提升公司毛利率[34][40] - 目标高吞吐量客户，预计2025年下半年推出[42] - **Vega平台**：低价（16.9万美元）适合当前资本紧缩环境，推动长读测序普及[57] **4 战略与未来展望** - **现金流目标**：通过毛利率提升、R&D聚焦（多用途芯片、高通量平台）和市场份额增长，计划2027年现金流转正[51][53] - **技术差异化**：长读测序数据结合AI分析，未来或成为生命科学领域核心工具[59] - **风险与挑战**： - 美国学术市场资金不确定性持续[10] - 需平衡多用途芯片定价与收入增长[35][40] **5 其他关键数据** - Revio单台售价超50万美元，当前销售集中于非学术领域（医院、诊所）[16] - 多用途芯片预计将毛利率提升至更高水平（当前未披露具体数据）[48] **总结** PACB通过Revio和Vega平台推动长读测序在临床市场的渗透，同时通过多用途芯片技术降低成本并提升毛利率。短期受学术市场疲软拖累，但国际市场和临床应用提供增长对冲。未来需关注多用途芯片的落地效果及高通量平台的研发进展。

财务业绩 - Q2收入3980万美元 环比增长7% 同比增长10% [3] - 分业务表现：仪器收入1420万美元同比下滑4% 消耗品1890万美元同比增长11% 服务收入670万美元同比增长57% [3] - 非GAAP毛利率38.3% 超预期 主要受益于消耗品利润率提升 [3] - 现金余额3.15亿美元 全年现金消耗预计1.15亿美元 同比改善7200万美元 [3] - 非GAAP净亏损收窄至4000万美元 同比改善27% [2] 业务驱动因素 - 国际扩张推动收入增长 APAC地区增长53% EMEA增长35% 合计增长45% [2][4] - Vega系统60%为新客户 Revio系统60%面向新客户 1/3进入临床实验室 [5] - 美国学术资金不确定性压制仪器需求 但消耗品业务展现韧性 [4] - 成本优化措施推动运营费用同比下降18% [4] 产品与技术 - Revio系统累计部署297台 Q2新增15台 Vega系统累计部署73台 Q2新增38台 [5] - Spark化学试剂提升33%吞吐量 降低测序成本 已覆盖90%运行 [6] - 多用途智能细胞开发中 预计降低客户成本并提升公司毛利率 [6] - HiFi技术实现长读+表观遗传同步检测 具有独特优势 [11] 市场拓展 - 北欧医院罕见病研究 东南亚人口测序项目推动国际增长 [8] - 中国Haorai Gene合作推动输血医学应用 Target ALS全球基因组研究案例 [8] - 临床收入占比提升 消耗品中15%来自临床客户（如Quest） [5] 未来规划 - 维持2025年收入指引1.55-1.65亿美元 中点增长1-7% [2][9] - 目标非GAAP毛利率年底超40% 运营费用控制在2.35-2.4亿美元 [9] - 2027年实现正向现金流 聚焦临床转化与规模效应 [10][11] - 中长期战略通过HiFi技术+多组学方案拓展临床和人口基因组学市场 [10]

财务表现 - 2025年第二季度调整后每股亏损13美分 较去年同期20美分亏损收窄 超出Zacks共识预期27.8% [1] - GAAP每股亏损14美分 去年同期为64美分 [1] - 总营收3980万美元 同比增长10.4% 超出Zacks共识预期9.1% [2] - 调整后毛利润1520万美元 同比增长15.1% 毛利率提升100个基点至38% [9] - 运营亏损4490万美元 去年同期为1.758亿美元 [10] 区域收入 - 美洲地区收入1770万美元 同比下降15% 主要受政府资助不确定性和NIH资金影响 [3] - 亚太地区收入1260万美元 同比增长53% 主要得益于Revio和Vega设备投放及东南亚popgen项目 [3] - EMEA地区收入950万美元 同比增长35% 欧洲医院和临床研究客户对Revio需求强劲 [6] 业务板块 - 产品总收入3310万美元 同比增长4.2% 其中仪器收入1420万美元(同比下降3.4%) 消耗品收入1890万美元(同比增长11.2%) [7][8] - 服务及其他收入670万美元 同比增长57% 主要来自Revio相关服务合同 [8] - 季度末累计Revio系统发货量达297台 单系统年化收入21.9万美元 [7][8] 研发与战略 - 发布Platinum Pedigree基准数据集 为AI变异检测工具设立新标准 [15] - 参与1000 Genomes长读项目 提供Kinnex RNA试剂盒和Revio系统进行转录组测序 [16] - 技术支持首个阿拉伯人类泛基因组研究 推动中东人群遗传变异研究 [16] - 与中国Haorui Gene达成分销协议 扩大HiFi测序在输血医学和血液学领域的应用 [17] 市场表现与指引 - 盘后交易股价上涨8.7% 但年初至今累计下跌25.2% 同期行业指数下跌11.7% [2] - 预计2025年第三季度营收与第二季度持平 主要受季节性因素和Revio收入减少影响 [12] - 上调2025全年营收预期至1.55-1.65亿美元(原指引1.5-1.7亿美元) Zacks共识预期为1.554亿美元 [13] 财务状况 - 截至2025年第二季度末 现金及投资总额3.147亿美元 较第一季度末3.431亿美元有所下降 [11] - 销售及管理费用3620万美元(同比下降21.2%) 研发费用2250万美元(同比下降41.5%) [9]

财务业绩表现 - 2025财年第二季度GAAP收入为3980万美元，超出分析师预期的3662万美元，同比增长10.6% [1][2] - 非GAAP每股亏损为0.13美元，优于分析师预期的0.17美元亏损，较去年同期的0.20美元亏损改善35% [1][2] - 非GAAP毛利率为38%，较去年同期的37%提升1个百分点 [1][2] - 非GAAP营业费用为5810万美元，同比下降18.1%，主要得益于重组措施 [2][7] 业务运营与产品动态 - 公司专注于长读长DNA测序技术，核心产品包括Revio和新型Vega台式测序仪 [3] - 本季度发货38台Vega测序系统，但Revio系统发货量从去年同期的24台降至15台，反映出学术和政府部门的资本支出限制 [5] - 消耗品和服务收入实现增长，服务及其他收入达到670万美元 [5][6] - Revio系统的年化消耗品拉动价值从去年同期的25.1万美元降至约21.9万美元 [6] 战略重点与市场拓展 - 公司优先发展其独特的HiFi长读长测序技术，并推出了SPRQ化学试剂和Kinnex RNA试剂盒等新产品 [4][9] - 通过重组专注于长读长测序产品线，并预计成本控制措施将在本财年剩余时间带来进一步节约 [7][8] - 全球扩张努力包括在中国的分销合作以及在欧洲和亚洲针对罕见病和临床基因组学的合作 [9] 财务状况与现金流 - 现金、现金等价物和投资余额为3.147亿美元，较去年同期的5.098亿美元下降38.3% [2][6] - 2025财年全年收入指引为1.5亿至1.7亿美元，非GAAP营业费用指引为2.4亿至2.5亿美元，预计较2024财年下降14%至17% [10] - 预计2025年现金消耗约为1.15亿美元，目标是在2027年底实现现金流盈亏平衡 [10][11] 未来展望与行业环境 - 管理层目标是在年底将非GAAP毛利率提升至40%以上 [10] - 公司面临的外部风险包括4月后美国仪器对华出口的关税限制以及美国国立卫生研究院（NIH）资金的不确定性 [9] - 更广泛的市场采用（尤其是进入临床环境）和持续的成本纪律将是实现未来几个季度利润和现金目标的关键 [11]

财务表现 - 公司第二季度营收为3977万美元，同比增长104% [1] - 每股收益为-013美元，较去年同期的-020美元有所改善 [1] - 营收超出Zacks共识预期906%，EPS超出预期2778% [1] 业务细分 - 仪器产品收入1415万美元，同比下降37%，但超出分析师平均预期325% [4] - 产品总收入3308万美元，同比增长42%，超出分析师平均预期61% [4] - 服务及其他收入668万美元，同比增长566%，超出分析师平均预期312% [4] - 耗材产品收入1893万美元，同比增长114%，但低于分析师平均预期67% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌68%，同期标普500指数上涨12% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘一致 [3] 分析视角 - 投资者应关注关键业务指标而不仅是整体财务数据，以更好评估公司实际表现 [2] - 细分业务数据的变化趋势比整体数据更能反映公司真实运营状况 [2]

财务表现 - 公司第二季度每股亏损0.13美元 超出Zacks共识预期亏损0.18美元 较去年同期每股亏损0.2美元有所改善 [1] - 季度营收3977万美元 同比增长10.4% 超出共识预期9.06% 过去四个季度中有三次超过营收预期 [2] - 本季度盈利超预期幅度达27.78% 上一季度超预期幅度为21.05% [1] 市场表现与估值 - 公司股价年内累计下跌24.6% 同期标普500指数上涨7.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 行业排名处于后41%分位 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.16美元 营收4008万美元 本财年预期每股亏损0.64美元 营收1.5544亿美元 [7] - 盈利预期修正趋势将影响短期股价走势 目前修正趋势呈现混合状态 [5][6] 同业比较 - 同业公司Biofrontera预计第二季度每股亏损0.45美元 同比改善59.8% 营收预期820万美元 同比增长4.6% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2营收3980万美元 环比增长7% 同比增长10% [6] - 非GAAP毛利率38.3% 超出预期 [7] - 季度末现金及投资余额3.15亿美元 高于预期 [7] - 仪器收入1420万美元 环比增长但同比下降4% [7] - 耗材收入1890万美元 同比增长11% [7] - 服务及其他收入670万美元 同比增长57% [25] - 非GAAP运营费用5810万美元 同比下降18% [27] - 非GAAP净亏损4000万美元 每股亏损0.13美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Revio系统季度出货15台 累计安装297台 [11] - Vega系统季度出货38台 累计安装73台 [11] - Revio年度化单系统收入约21.9万美元 [25] - Vega系统60%销往新客户 [13] - 70%Vega客户用于非全基因组应用 [13] - 临床客户占耗材收入约15% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲收入1770万美元 同比下降15% [25] - 亚太收入1260万美元 同比增长53% [25] - EMEA收入950万美元 同比增长35% [25] - 国际收入合计增长45% [6] - 中国关税影响低于预期但仍存不确定性 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦长读测序技术创新 目标2027年实现正向现金流 [34] - Spark化学使通量提升33% 成本降低 [8] - 开发多用途SmartCell技术 可重复使用降低成本 [22] - 参与1000基因组长读项目 提供RNA数据 [16] - 与Haorai Gene合作拓展中国临床市场 [19] - 被Target ALS选中支持全球最大ALS基因组研究 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 学术和政府客户资金压力持续 [7] - 维持全年收入指引1.55-1.65亿美元 [10] - 预计耗材收入中双位数增长 仪器收入中双位数下降 [11] - 上调2025年非GAAP毛利率指引至37-40% [30] - 预计2025年非GAAP运营费用2.35-2.4亿美元 [31] - 预计2025年末现金余额约2.7亿美元 [32] 其他重要信息 - 季度末员工491人 同比减少84人 [27] - PLATUM Pedigree基准数据集发布 提升AI模型性能34% [21] - 阿拉伯人类泛基因组研究发表 发现数百万新变异 [15] - 查尔斯大学案例显示Vega系统显著提升科研产出 [14] 问答环节所有的提问和回答 美国市场影响 - 宏观环境影响仪器销售 但耗材使用保持健康 [38] - NIH资金不确定性导致客户谨慎 [39] - 参议院支持NIH但实际资金仍存不确定性 [40] Vega系统动态 - 60%销往新客户 部分替代外包服务 [45] - 相比短读测序平台更具成本优势 [45] - 销售周期快于Revio 预计下半年继续增长 [67] 临床进展 - 临床客户占耗材收入约15% 预计持续增长 [50] - 多数临床客户仍处于验证阶段 [50] - 替代传统分子生物学技术和其他长读技术 [65] 收入指引 - 国际增长强劲但指引保持保守 [88] - 中国关税情况仍存不确定性 [89] - 未因关税调整定价策略 [93] 技术发展 - 多用途SmartCell将优先面向高产客户 [83] - 同时追求更高通量和更高毛利率 [111] - 应用可跨平台迁移 取决于样本规模 [121] 其他 - Spark化学供应问题已基本解决 [103] - EMEA增长不仅依赖大型项目 [98] - 成本削减计划执行良好 [112]

业绩总结 - PacBio Q2 2025的产品和服务收入为3980万美元，较上季度增长7%，同比增长10%[12] - 2025年第二季度总收入为39,766千美元，较2024年同期的36,013千美元增长7.7%[71] - 2025年第二季度毛利润为14,684千美元，较2024年同期的5,938千美元增长147.8%[72] - 2025年第二季度净亏损为41,930千美元，较2024年同期的173,319千美元下降75.8%[72] - 2025年第二季度每股基本净亏损为0.14美元，较2024年同期的0.64美元改善78.1%[72] 用户数据 - 截至2025年6月30日，累计Revio系统出货量为297台，较2024年6月30日增加72台[43] - PacBio在亚太地区的收入同比增长45%，主要得益于Revio和Vega系统的增加[12] 未来展望 - 预计2025年全年收入指导为1.55亿至1.65亿美元，较2024年增长1%至7%[21] - 预计2025年非GAAP毛利率将在37%至40%之间，年末将超过40%[53] - 预计2025年仪器收入将出现中等十位数的下降，受宏观经济环境影响[22] 新产品和新技术研发 - 消耗品收入同比增长11%，而仪器收入同比下降4%至1420万美元[12] 财务状况 - Q2 2025的非GAAP毛利率为38%，较2024年Q2的37%有所上升[45] - Q2 2025的现金和投资总额约为3.15亿美元，预计2025年将实现正现金流[55] - 截至2025年6月30日，现金和投资总额为314,735千美元，较2024年12月31日的389,931千美元下降19.2%[74] - 截至2025年6月30日，总资产为825,470千美元，较2024年12月31日的1,260,447千美元下降34.5%[74] 成本和费用 - 2025年第二季度总成本为25,082千美元，较2024年同期的30,075千美元下降16.6%[72] - 2025年第二季度运营费用为59,537千美元，较2024年同期的181,784千美元下降67.2%[72] - GAAP总运营费用为59,537千美元，较2024年同期的181,784千美元大幅下降[76] - 非GAAP总运营费用为58,089千美元，较2024年同期的70,984千美元有所减少[76] 其他信息 - 重组费用在2024年三个月内为393,788千美元，主要与员工分离成本和加速折旧相关[78] - 2025年计划的重组费用主要包括与过剩库存和采购承诺损失相关的成本[78] - 公允价值变动的影响在2025年三个月内为18,700千美元，反映了里程碑支付的公允价值调整[76]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为3.9766亿美元，同比增长10%[142] - 2025年上半年总收入同比增长210万美元（3%），其中产品收入下降260万美元（4%），服务及其他收入增长465万美元（58%）[165] - 毛利润增长147%至1.4684亿美元，主要受成本下降和消耗品销售增长驱动[142][154] 成本和费用（同比环比） - 总成本下降17%至2.5082亿美元，主要由于产品相关成本下降13%和无形资产摊销减少93%[142][152] - 研发费用下降41%至2252.9万美元，主要由于人员相关支出减少[155] - 2025年第二季度销售、一般和管理费用减少970万美元，同比下降21%，主要由于重组活动导致人员和相关费用净减少[156] - 2025年上半年总营收成本增加600万美元（10%），其中重组相关费用达1240万美元，包括380万美元采购承诺损失[170] - 2025年上半年研发费用减少3040万美元（37%），主要因重组活动导致人员和相关费用减少[172] 各条业务线表现 - 产品收入为3.3083亿美元，同比增长4%，主要受消耗品收入增长11%驱动[142][147] - 服务和其它收入为6683万美元，同比增长57%，主要由Revio服务合同推动[142][147] - 仪器收入下降，Revio系统销量从24台降至15台，但Vega系统销售38台部分抵消了下降[148][149] - 消耗品收入增长至3900万美元，主要由Revio消耗品销售和Vega平台初期出货贡献[146][150] - 2025年上半年仪器收入下降主要因Revio系统销量减少（27台 vs 2024年同期52台），部分被Vega系统销量（66台）抵消[166][167] - 2025年上半年消耗品收入增长600万美元（18%），主要来自Revio消耗品销售及Vega消耗品初期贡献[168] 资产和债务 - 现金及短期投资下降19%至3.147亿美元，相比2024年底的3.899亿美元[141] - 截至2025年6月30日，公司现金及投资余额为3.147亿美元，较2024年底的3.899亿美元下降[180] - 2030年票据和2029年票据固定利率分别为1.375%和1.50%，无利率风险敞口[200] - 截至2025年6月30日无表外安排[196] 管理层讨论和指引 - 公司记录了1500万美元的资产减值费用，主要与无形资产摊销和重组相关[139][141] - 2024年第二季度公司确认商誉减值费用9320万美元，主要由于股价持续下跌及未来现金流预期时间调整[157] - 2025年上半年确认1500万美元无形资产减值费用，涉及在研研发项目（IPR&D）[174] - 2025年上半年收购无形资产摊销包含3.593亿美元加速摊销，涉及2021年Omniome收购的技术资产[176] - 商誉减值损失占2024年上半年净亏损的37%（9320万美元/2.515亿美元）[188] 现金流 - 2024年上半年经营活动现金流出1.299亿美元，主要由于2.515亿美元净亏损（含9320万美元商誉减值、3670万美元股权激励等非现金项目）[188] - 2024年上半年投资活动现金流入3.516亿美元（主要来自投资到期），部分被3.036亿美元投资购买和540万美元不动产购置抵消[190] - 2025年上半年投资活动现金流入1.954亿美元（主要来自投资到期），部分被1.18亿美元投资购买和500万美元无形资产购置抵消[189] - 2025年融资活动现金流入200万美元（来自股权激励计划发行普通股），2024年同期为690万美元[191] - 2025年上半年库存增加及应计费用减少导致营运资本变动净流出3170万美元[188] 其他财务数据 - 利率变动100个基点将导致投资组合公允价值波动约150万美元[202] - 截至2025年6月30日，公司持有3.147亿美元现金等价物和可供出售证券[201]

收入表现（同比和环比） - 第二季度总收入为3980万美元，同比增长10.6%，环比增长7.0%[3][20] - 公司2025年第二季度总收入为3976.6万美元，同比增长10.4%，其中产品收入3308.3万美元（同比增长4.2%），服务及其他收入668.3万美元（同比增长56.6%）[22] 分业务线收入表现 - 仪器收入为1420万美元，同比下降3.4%[3] - 消耗品收入为1890万美元，同比增长11.2%[3] - 服务及其他收入为670万美元，同比增长56.0%[3][20] 仪器出货量表现 - Revio系统出货15台，同比下降37.5%[3] - Vega系统出货38台，去年同期为0台[3] 毛利润和毛利率 - 非GAAP毛利润为1520万美元，毛利率38%，同比提升1个百分点[4] - 2025年第二季度毛利率为37%（GAAP）和38%（Non-GAAP），显著高于2024年同期的16%（GAAP）和37%（Non-GAAP）[26] 运营费用和研发费用 - 非GAAP运营费用为5810万美元，同比下降18.2%[5] - 2025年第二季度营业费用为5953.7万美元，较2024年同期的1.81784亿美元下降67.3%[22] - 2025年第二季度研发费用为2252.9万美元，较2024年同期的3848.5万美元下降41.4%[22] 净亏损表现 - 非GAAP净亏损4000万美元，同比收窄27.5%[6] - 2025年第二季度Non-GAAP净亏损为3995.1万美元，较2024年同期的5524.1万美元改善27.7%[26] - 2025年上半年净亏损扩大至4.68005亿美元，较2024年同期的2.51497亿美元增长86.1%[22] 现金及投资余额变动 - 现金及投资余额为3.147亿美元，同比下降38.3%[3] - 公司现金及投资余额从2024年末的3.899亿美元下降至2025年6月30日的3.147亿美元，减少19.3%[24] 资产和减值变动 - 无形资产净值从2024年末的3.895亿美元大幅减少至2025年6月30日的1716.3万美元，主要由于加速摊销和减值[24][26] - 2025年上半年商誉减值支出1500万美元，主要受宏观经济因素和重组计划影响[22][26] - 应收账款净值从2024年末的2752.4万美元增长至2025年6月30日的3225.7万美元，增幅17.2%[24]