财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，大幅超出预期，调整后每股收益也超预期，系统RevPAR同比下降50个基点，经调整后将呈小幅正增长 [6][7][8] - 今年迄今已通过回购和股息向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [7] - 第二季度管理特许经营费同比增长8%，摊薄后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [19][20] - 第三季度预计系统RevPAR增长持平至小幅下降，调整后EBITDA在9.35 - 9.55亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在1.98 - 2.04美元之间 [25][26] - 全年预计RevPAR增长持平至2%，调整后EBITDA在36.5 - 37.1亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在7.83 - 8美元之间 [10][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平，企业会议趋势良好，但会议业务和社交活动疲软 [8][9] - 第三季度预计休闲业务最强，商务散客和团体业务相对较弱，第四季度情况将逆转 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度RevPAR下降1.5%，全年预计RevPAR增长处于系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外美洲地区第二季度RevPAR增长3.8%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，全年预计RevPAR为低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，除中国外亚太地区增长5.2%，中国下降3.4%，全年预计亚太地区RevPAR增长大致持平 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推动转换业务，预计全年转换业务占比达40%，未来将推出新的转换品牌 [13][78] - 计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，继续扩大豪华和生活方式品牌组合 [11] - 7月推出新的长住品牌Livestrite Studios，满足长住旅客和酒店业主需求 [14] - 增加开发管道至超51万间客房，计划在未来几年扩大在印度和非洲的投资组合 [14][15] - 集团认为行业供应增长处于历史最低水平，未来几年将持续保持低增长 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度系统RevPAR下降，但公司业务模式强大，净单位增长强劲，推动了良好的业绩表现 [6] - 第三季度RevPAR预计持平至小幅下降，经调整后有望实现小幅增长，全年RevPAR预计增长持平至2% [9][10] - 对公司未来发展充满信心，认为美国经济将加速增长，旅游需求将增加，同时公司品牌优势和开发管道将推动业绩增长 [10][18] 其他重要信息 - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 7月品牌金融将希尔顿评为最有价值酒店品牌，上周汉普顿、Home2套房和True品牌在美国被评为同类最佳 [17] - 第二季度公司在瑞士、奥地利、荷兰、印度和越南被评为最佳工作场所 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务板块现状及第四季度有机改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现强劲，其他板块较弱，第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务较弱，第四季度情况将逆转 [29][30][31] - 第四季度业绩改善的原因包括节假日转移、市场逐渐解冻、预订行为出现积极信号等 [31][33][38] 问题2: 中国市场发展趋势及填补市场弱点的机会 - 目前中国市场受紧缩政策影响，业绩预计略有下降，但长期来看，中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [49][50][51] - 中国酒店市场人均客房数量低于其他大型经济体，供应不足，公司在该市场的开发指标将同比上升 [53][54][55] 问题3: 净单位增长信心增强的驱动因素 - 转换业务成功，品牌表现良好，业主反馈积极，预计今年将新增至少两个转换品牌 [60][61][63] - 开工数量将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半已在建设中 [62][63] 问题4: 豪华业务对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务虽不是公司主要盈利来源，但对品牌光环效应、客户忠诚度和网络效应很重要 [67][68][71] - 公司在豪华业务上取得了进展，如SLH交易表现良好，核心豪华品牌特别是华尔道夫表现出色 [68][69][70] 问题5: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场 - 本季度33%的交易为转换业务，同比增长50%，预计全年占比达40% [78] - 转换业务的可寻址市场巨大，包括独立酒店和现有品牌表现不佳或合同到期的酒店 [79][80] - 关键资金使用不多，公司在转换业务上具有品牌优势 [81] 问题6: Spark品牌的发展前景及其他转换品牌的补充作用 - Spark品牌表现出色，目前是市场份额最高的品牌，公司目标是到明年年底开设400多家门店 [93][94][95] - 其他转换品牌如Doubletree、Tapestry、Curio等也为公司增长做出重要贡献，公司还在筹备另一个生活方式集合品牌 [98] 问题7: 公司对并购的态度及6% - 7%净单位增长的构成 - 6% - 7%的净单位增长为有机增长，不包括并购，公司专注于品牌建设，填补市场空白 [101][103] - 公司对SLH、Nomad和Graduate的合作成果感到满意，但目前不打算进行更多并购 [101][102] 问题8: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务需求或预订是否有增长势头 - 目前处于复苏阶段，已开始看到一些业务板块的预订情况有所改善，但仍处于早期阶段 [107][108][109] - 2026年和2027年团体业务预订量呈高个位数增长，这是一个积极的领先指标 [110] 问题9: 公司在全包式度假市场的现状和发展思路 - 全包式度假业务是公司重要的增长领域，但市场有限，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [113][114] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加客房数量，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [115][117]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，同比增长10%，大幅超出指引区间上限，主要因非RevPAR项目的时间安排所致 [5][19] - 第二季度稀释后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [20] - 今年迄今已通过回购和分红形式向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [6][26] - 第二季度支付每股0.15美元现金股息，全年股息总计7300万美元，董事会还批准第三季度每股0.15美元的季度股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平 [7][8] - 管理和特许经营费同比增长8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度可比RevPAR下降1.5%，预计2025年全年RevPAR增长处于全系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外的美洲地区第二季度RevPAR同比增长3.8%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，预计2025年全年RevPAR低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，预计2025年全年RevPAR增长大致持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，还将推出新的长住品牌Livestrite Studios [11][14] - 公司致力于推动品牌转换，预计今年转换交易占比达40%，并将在新兴经济体实现增长里程碑 [13][74] - 公司持续关注豪华和生活方式领域，通过推出新品牌和拓展现有品牌来增强品牌影响力和客户忠诚度 [64][69] - 公司认为行业供应增长处于历史低位，未来几年将继续保持低增长，这将有利于公司实现RevPAR增长 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景持乐观态度，认为最大市场美国的经济增长将带动旅游需求增加，同时行业供应增长有限，将推动RevPAR增长 [10][18] - 尽管第二季度系统RevPAR略有下降，但调整后EBITDA和每股收益均超出预期，显示了公司商业模式的强大和净单位增长的好处 [5] - 公司预计第三季度RevPAR持平至略有下降，全年RevPAR增长0% - 2%，调整后EBITDA为36.5 - 37.1亿美元，稀释后每股收益为7.83 - 8美元 [8][25] 其他重要信息 - 第二季度开业221家酒店，共计超过26000间客房，净单位增长7.5%，开发管道增加至超过510000间客房 [11][14] - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超过2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 品牌金融连续十年将希尔顿评为最有价值酒店品牌，汉普顿、Home2、套房和True品牌在美国被J.D. Power评为同类最佳 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 各业务板块现状及第四季度改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现相对较强，主要受春假和7月4日假期影响；第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务相对较弱；第四季度情况将逆转，休闲、商务散客和团体业务都将有较好增长 [29][31] - 第四季度情况改善的原因包括犹太假期转移到第三季度、去年同期有罢工和总统选举等不利因素，以及公司看到一些积极迹象，如团体业务预订行为和企业商务散客业务的解冻 [31][34] 问题: 中国市场发展趋势及应对策略 - 预计中国市场RevPAR略有下降，主要受房地产紧缩政策影响，但公司认为中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [47][49] - 中国酒店市场人均客房数量远低于其他大型经济体，市场供应不足，公司在该市场的发展指标将同比上升，将签署更多协议并启动更多建设项目 [51][53] 问题: 净单位增长信心增强的原因 - 公司在品牌转换方面取得成功，预计今年转换交易占比将达40%，还将推出至少两个新的转换品牌 [58][74] - 公司新开工项目将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半以上正在建设中 [60] 问题: 豪华业务发展对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务是公司整体网络效应和希尔顿荣誉客会忠诚度计划的重要组成部分，但不是公司盈利的主要来源 [65] - 公司在豪华业务方面取得了显著进展，如纽约华尔道夫酒店重新开业，且客户反馈良好，未来将继续推进该业务发展 [66][67] 问题: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场规模 - 本季度33%的交易为转换交易，同比增长50%，预计全年占比达40% [74] - 关键资金使用量变化不大，公司在转换业务中使用关键资金的比例为8%，与长期趋势一致 [77][78] - 可寻址市场规模巨大，包括独立酒店和现有品牌合同到期或表现不佳的酒店，公司对转换策略充满信心 [76] 问题: 非RevPAR费用时间安排及终止费用情况 - 部分原预计在第三季度的终止费用在第二季度到账，这一情况已纳入公司全年指引，主要是非RevPAR费用和部分企业费用的时间安排所致 [82] 问题: Spark品牌后续发展及其他转换品牌补充情况 - Spark品牌表现出色，目前已开业170家，另有200家在管道中，目标是到明年年底开业400家以上 [90] - Spark是公司市场份额最高的品牌，在印度、沙特阿拉伯、波多黎各等市场有发展机会，未来将继续为公司增长做出贡献 [91][93] - 公司还有其他转换品牌表现良好，如Doubletree、Tapestry、Curio等，还将推出新的生活方式集合品牌 [95] 问题: 公司进行更多合作和收购的意愿及6% - 7%单位增长的性质 - 6% - 7%的单位增长是有机增长，不包括合作或收购，公司目前专注于品牌建设，通过现有和新品牌实现增长 [98][101] - 公司对与SLH、Nomad和Graduate的合作感到满意，认为这些合作已融入公司业务，但目前没有进行更多收购的计划 [98][99] 问题: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务是否有需求或预订增长 - 公司看到一些积极迹象，业务正在从观望状态中解冻，但仍处于早期阶段，需要到第四季度才能摆脱日历和假期因素的影响 [105][107] - 团体业务在2026年和2027年的预订情况显示出较高的个位数增长，这是一个积极的领先指标 [108] 问题: 公司在全包式业务领域的现状和发展计划 - 全包式业务是公司的重要增长业务，但在全球业务中占比较小，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [112][113] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加业务规模，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [114][116]

希尔顿全球控股公司2025年第二季度财报前瞻 财报发布时间与历史表现 - 公司计划于2025年7月23日开盘前公布第二季度财报 [1] - 过去四个季度每股收益均超出Zacks共识预期，平均超出幅度达4.7% [1] 第二季度业绩预期 - Zacks共识预期第二季度每股收益为2.03美元，较去年同期1.91美元增长6.3% [1] - 收入共识预期为30.6亿美元，同比增长3.6% [2] - 调整后EBITDA预计介于9.4亿至9.6亿美元之间 [6] - 经特殊项目调整后的稀释每股收益预计在1.97至2.02美元之间 [7] 业绩驱动因素 - 持续强劲的团体旅行需求和国际业务扩张势头 [3] - 高利润率的管理和特许经营费用增长推动收入表现 [4] - 豪华品牌新开业项目（如哥斯达黎加和大阪的华尔道夫酒店）增强收入 [4] - 管理和特许经营酒店收入预计同比增长6.5%至9.056亿美元 [5] - 特许和许可费用预计同比增长8.1%至7.45亿美元 [5] - 希尔顿荣誉会会员增长及中小型企业差旅稳定表现 [6] 潜在挑战 - 成本通胀、外汇逆风和大企业差旅不确定性可能影响利润 [7] - 部分市场休闲旅游需求疲软限制增长率 [7] 模型预测与评级 - 模型预测公司本次财报将超预期，因具备+2.7%的盈利ESP和Zacks排名第3 [8][9] 消费 discretionary行业其他值得关注股票 MGM国际度假村 - 当前盈利ESP为+2.45%，Zacks排名第3 [10] - 预计季度盈利同比下降36.1%，过去四个季度三次超预期，平均超25.5% [11] Boyd Gaming - 当前盈利ESP为+0.81%，Zacks排名第3 [11] - 预计季度盈利增长5.1%，过去四个季度均超预期，平均超8% [12] PENN Entertainment - 当前盈利ESP高达+26.91%，Zacks排名第3 [12] - 预计季度盈利增长61.1%，过去四个季度三次超预期，平均超13.5% [13]

All-Natural Line of Wellness Products Designed to Support Overall Well-Being Now Available in MassachusettsNORWOOD, Mass., May 29, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- MariMed Inc. (“MariMed”) (CSE: MRMD) (OTCQX: MRMD), the company behind the award-winning flower and concentrate brand, Nature’s Heritage™, continued to drive innovation with the launch of MycroDose by Nature’s Heritage, a vegan line of all-natural wellness products that combine the power of full-spectrum cannabis with the added benefits of functional mus ...

社交APP技术架构 前端开发 - 移动端分为iOS和Android原生开发，iOS推荐Swift和SwiftUI框架，Android推荐Kotlin和Jetpack Compose框架，性能最佳但开发成本高 [6] - Web端采用React.js、Vue.js、Angular等框架构建单页应用(SPA)，适用于社交APP的Web版本和后台管理系统 [5] - 跨平台开发方案包括React Native(JavaScript)、Flutter(Dart)、uni-app(Vue.js)和Taro(React/Vue)，可降低多端开发成本，其中uni-app和Taro特别适合中国市场的小程序生态 [6] 后端开发 - Java(Spring Boot/Cloud)适合大型复杂社交APP，具备高并发处理能力 [9] - Python(Django/Flask)适合快速原型开发，语法简洁但高并发性能较弱 [9] - Node.js(Express/NestJS)适合实时聊天等I/O密集型场景，开发效率高 [9] - Go语言适合高并发核心服务，性能接近C/C++且内存占用低 [9] 数据库与存储 - 关系型数据库MySQL和PostgreSQL适合存储用户数据和好友关系 [9] - 非关系型数据库MongoDB适合动态/评论等非结构化数据，Redis用于缓存和实时计数 [9] - 图数据库Neo4j适合处理复杂社交关系网络 [9] - 对象存储(阿里云OSS/腾讯云COS)和CDN用于静态资源分发 [9] 第三方服务集成 - 即时通讯可选用融云/环信等国内SDK或自建WebSocket/MQTT系统 [9] - 音视频处理采用FFmpeg或云服务商(腾讯云TRTC/阿里云RTC) [9] - 内容审核需集成阿里云/腾讯云的内容安全API [8] 中国市场特殊考量 - 必须完成ICP备案和APP备案等合规要求 [8] - 优先选择阿里云/腾讯云等国内云服务商 [8] - 开发框架推荐支持多端发布的uni-app或Taro [8]

联发科技术路线与合作计划 - 联发科将从2024年9月起采用台积电2纳米芯片制造技术，并计划持续使用后续先进制程包括A14（1.4纳米）和A16（1.6纳米）以保持AI时代竞争力 [1] - 公司将在2024年下半年使用台积电2纳米节点进行试产芯片制作（Tape-out），这些芯片将用于高出货量终端设备 [1] - 台积电预计2025年下半年量产2纳米工艺，1.4纳米制程预计2028年实现 [1] 联发科市场拓展战略 - 公司计划使用台积电3纳米制程为谷歌高端ChromeBook专业系列制造芯片，进军笔记本电脑市场 [2] - 联发科在数据中心领域布局定制化AI加速器 [2] - 公司与英伟达合作开发面向个人桌面的AI计算机"Spark"，预计2024年夏季开始出货 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收达7430万美元，较上年同期增长19.4%，为连续第十三个创纪录营收季度 [15][23] - 2025财年第四季度订阅收入为2980万美元，创历史新高，较上年同期增长42.7%，占总经常性收入的64.4% [16] - 2025财年第四季度服务收入为1780万美元，创历史新高 [16] - 2025财年全年营收达2.756亿美元，较上一年增长16%，经常性收入为1.701亿美元，较上一年增长23.2% [18] - 2025财年全年订阅和服务收入均创历史新高，分别较上一年增长39.5%和27.7% [18] - 2025财年第四季度毛利润为4510万美元，毛利率为60.7%；全年毛利率为62.4%，较上一年的60.7%有所提升 [27] - 2025财年第四季度运营收入为530万美元，净利润为390万美元，摊薄后每股收益为0.14美元；调整后净利润为1520万美元，调整后摊薄每股收益为0.54美元 [28] - 2025财年第四季度EBITDA为1480万美元，全年为5380万美元 [28][29] - 截至2025年3月31日，现金及有价证券为7300万美元，2024年3月31日为1.449亿美元 [29] - 2025财年全年自由现金流为5230万美元，较上一年的4010万美元有所增加 [30] - 预计2026财年营收在3.08亿 - 3.12亿美元之间，调整后EBITDA为营收的20% [21][31] 各条业务线数据和关键指标变化 销售业务 - 2025财年是全球销售创纪录的一年，除托管食品服务外，各销售垂直领域均创纪录，包括国际地区、博彩赌场、酒店及度假村以及北美国内销售 [7] - 2025财年订阅SaaS软件和服务、PMS及相关附加模块（不包括Book for Time销售）的销售均创历史新高，PMS及相关附加模块销售较上一个最佳年份高出58% [8] - 2025财年第四季度是有史以来最佳销售季度，POS销售较上一季度增长27%，较此前最高的第二季度增长16% [8] - 2025财年第四季度托管食品服务垂直领域销售也是全年最佳，下半年（第三季度 + 第四季度）销售接近上半年（第一季度 + 第二季度）的两倍 [9] - 1 - 3月新增16个新客户，均为订阅协议，平均每个协议包含6个产品；新增50个新物业，66个新增物业中有63个基于订阅软件许可证 [11][12] - 2025财年向现有物业销售新产品创历史新高，较上一个最佳年份高出50%以上 [13] 收入业务 - 2025财年第四季度一次性收入（产品和专业服务）较上年同期增长9.5%，经常性收入增长26.3% [23] - 2025财年专业服务收入增长27.7%，经常性收入增长23.2% [24] - 2025财年第四季度专业服务收入为1780万美元，创历史新高，服务积压增加并保持在创纪录水平 [25] - 2025财年第四季度订阅收入增长42.7%，全年增长39.5%；有机订阅增长季度为22.2%，全年为25.3% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月，全球演示及以上阶段销售管道达到创纪录水平，较上年同期增长18%；POS和PMS机会分别较上年同期增长16%和32% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在信息安全、产品网络安全、销售、营销、服务、客户支持、云基础设施、人工智能和产品创新等领域进行投资，以推动未来收入增长 [21] - 公司认为其现代云原生软件解决方案生态系统难以被其他酒店技术供应商复制，形成了良好的竞争壁垒 [20] - 公司预计2026财年一次性产品收入增长有限，产品收入预计增长5% - 10%，专业服务增长5% - 10%，经常性收入增长约15%，订阅收入增长25% [19][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济头条对2026财年下半年带来一些谨慎因素，但公司对自身进展仍持乐观态度，因其在酒店市场规模相对较小，且现代解决方案取得进展，创造了竞争优势 [20] - 过去三年公司营收增长1.13亿美元（70%），订阅收入增长6000万美元（130%），未来发展前景光明 [34] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州奥斯汀希尔顿酒店举办的Inspire用户大会取得成功，有八个不同的客户主导的会议在主舞台展示 [14] - 公司已完成Book for Time收购，该收购进展顺利，预计在2026财年产生积极影响 [29][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：POS预订本季度成功的原因，是更好的执行、特定客户的改善还是整体环境的改善？ - 公司表示改善原因是过去一年多主要安装新版本POS平台，该平台现代化且统一，易于实施，提升了公司作为优质POS供应商的地位，预计这种势头将持续 [39][40][41] 问题2：客户使用公司实施团队与使用第三方支持（如系统集成商）的比例，以及该比例是否会随时间演变，是否影响2026财年专业服务收入增长指引？ - 公司称大部分实施工作由自己的团队完成，因为实施复杂，保持团队对新版本的培训和跟进不易，外部系统集成商难以做到；5% - 10%的增长是由于部分服务收入来自客户付费的研发工作，且随着公司规模扩大，这类工作会存在，但难以按季度预测 [43][44] 问题3：2026年订阅收入指引对有机订阅收入增长的暗示，以及POS和PMS解决方案在订阅方面的有机增长情况？ - 公司通常不细分POS和PMS的订阅增长，预计PMS增长百分比更高，因其基数较低；25%的增长包含Book for Time收购约四个月的收益，有机增长接近22% - 23% [46][47] 问题4：推动附加销售改善的因素，以及哪些产品的采用率最高？ - 公司表示附加模块为核心产品增加了很多价值，PMS方面的附加模块比POS更多，形成了生态系统，客户从一家供应商购买有很多优势，能快速完成产品更改；PMS附加模块对预订贡献很大，POS附加模块使平台成为统一架构，也有很大价值 [50][52][53] 问题5：2026年营收和利润率的季度节奏，以及除收购外应注意的事项？ - 营收节奏与过去相似，产品和专业服务作为一次性收入可能在特定季度有上下波动，经常性收入每季度可能有130万 - 160万美元的顺序增长；盈利方面，仍处于过渡年，运营费用不会有太大杠杆效应，G&A可能会有一些运营杠杆，但可能会被销售和营销抵消 [54][56] 问题6：公司内部能否加速大型遗留POS客户向新云模型的迁移？ - 公司表示很多老客户已采用订阅收入模式，部分老客户即使迁移到新解决方案也可能选择本地部署；客户控制迁移时间，公司不能强迫，但会在客户提出老平台重大增强请求时，引导其迁移到新平台，且新安装只在新平台进行，越来越多客户正在转换并采用云服务 [61][63][65] 问题7：万豪PMS项目的早期测试情况，是否达到目标，有何定性信息？ - 公司称测试进展顺利，这是一个变革性项目，涉及多个供应商，目前已深入测试，即将开始测试物业的安装；近期相关会议上展示产品后反馈良好，各方面测试都进展顺利，应持谨慎乐观态度 [67][69][70] 问题8：产品线项目在多年期的发展思路，业务是否稳定，能否实现持续增长？ - 公司认为产品线在2025财年进行了调整，目前已稳定，未来中期可能是个位数增长，不会与整体营收同步增长 [72] 问题9：演示及以上阶段销售管道是否应以20%左右的增长率增长？ - 公司表示目前假设20%的稳定增长是合理的，但对其改善持乐观态度，原因包括国际业务改善、酒店和度假村销售团队扩大、托管食品服务业务好转等 [77][79][80] 问题10：25% - 30%的订阅增长目标模型是否仍然适用，20%的销售管道增长与25% - 30%的有机订阅增长如何关联？ - 公司称销售管道20%的增长是全面的，但这只是销售机会，其中的赢率在不断提高，订阅收入增长可能超过销售管道增长；2026财年订阅收入增长预计为25% [81][82] 问题11：为何将万豪项目排除在2026财年指导之外？ - 公司表示进入推广阶段，但在试点阶段对损益表影响不大，大规模推广时更新指导更合适；此外，大型技术变革项目时间难以预测，公司根据可预见情况提供指导 [83][84][85] 问题12：预计EBITDA利润率在2025 - 2026财年持平，意味着运营费用将同比增长约14%，这是否足以确保演示及以上阶段销售管道每年增长约20%？ - 公司从营收百分比角度考虑，2026财年销售和营销会因活动时间安排略有增加，G&A会有运营杠杆，研发基本持平；同时，公司此前已进行了研发、服务和销售团队的扩张，为未来增长做好了准备 [86][87][88] 问题13：国际市场的增长空间有多大？ - 公司认为随着新版本稳定，国际市场是巨大的增长领域，目前销售机会增多，但仍依赖重大成功案例；现有客户在新产品上的支出增加，参考客户增多，但尚未实现指数级增长 [92][93][94] 问题14：Book for Time收购进展如何？ - 公司表示收购进展非常好，增加了优秀人才和有价值的产品，品牌知名度高且全球覆盖；交叉销售开始有成效，预计在2026财年产生合理影响，Book for Time销售团队已开始销售公司所有产品 [95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收达7430万美元，较上年同期增长19.4%，为连续第十三个创纪录的营收季度 [14][22] - 2025财年第四季度订阅收入为2980万美元，创历史新高，较上年同期增长42.7%，占总经常性收入的64.4%，同比增长890万美元 [15] - 2025财年第四季度服务收入为1780万美元，创历史新高 [15] - 2025财年全年营收达2.756亿美元，较上一年增长16%，尽管一次性产品收入下降16% [18] - 2025财年全年经常性收入为1.701亿美元，较上一年增长23.2% [18] - 2025财年全年订阅和服务收入均创历史新高，分别较上一年增长39.5%和27.7% [18] - 2025财年第四季度毛利润为4510万美元，毛利率为60.7%；全年毛利率为62.4%，较上一年的60.7%有所提高 [26] - 2025财年第四季度运营收入为530万美元，净利润为390万美元，摊薄后每股收益为0.14美元；调整后净利润为1520万美元，调整后摊薄每股收益为0.54美元 [27] - 2025财年第四季度EBITDA为1480万美元，全年为5380万美元 [27][28] - 截至2025年3月31日，现金及有价证券为7300万美元，较2024年3月31日的1.449亿美元减少 [28] - 2025财年全年自由现金流为5230万美元，较上一年的4010万美元有所增加 [29] - 预计2026财年营收在3.08亿 - 3.12亿美元之间，产品收入和专业服务收入预计增长5% - 10%，经常性收入预计增长15%，其中订阅收入增长25%，调整后EBITDA预计占收入的20% [21][30] 各条业务线数据和关键指标变化 销售业务 - 2025财年是全球销售创纪录的一年，除托管食品服务外，几乎每个销售垂直领域都是创纪录的一年，包括国际地区、博彩赌场、酒店和度假村以及北美国内销售 [6] - 按产品类别划分，订阅SaaS软件和服务的销售创历史新高；PMS及相关附加模块（不包括Book for Time销售）的销售比上一个最佳年份高出58% [7] - 2025财年第四季度是有史以来最好的销售季度，POS销售在该季度表现出色，较上一季度增长27%，较此前最高的第二季度增长16% [7] - 2025财年第四季度也是托管食品服务垂直领域销售最好的季度，下半年（第三季度 + 第四季度）的销售接近上半年（第一季度 + 第二季度）的两倍 [8] - 1 - 3月期间（不包括Book for Time销售），新增16个新客户，平均每个客户购买6种产品；POS销售协议平均每个包含4种产品，PMS平均每个包含11种产品 [11] - 该季度新增50个此前未使用公司产品但母公司已是客户的新物业，新增的66个物业中，63个基于订阅软件许可证 [12] - 向已有公司产品的物业销售至少一种额外产品的实例达126次，涉及销售287种产品，这两个数字以及向现有物业销售新产品的总价值均创历史新高 [12] - 2025财年向已有公司其他产品的现有物业销售新产品的收入创历史新高，比上一个最佳年份高出50%以上 [13] 收入业务 - 2025财年第四季度一次性收入（包括产品和专业服务）较上年同期增长9.5%，经常性收入增长26.3% [22] - 2025财年专业服务收入较上一年增长27.7%，经常性收入增长23.2% [23] - 2025财年第四季度专业服务收入创纪录，达到1780万美元，较上年同期增长21.7% [24] - 2025财年第四季度订阅收入增长42.7%，全年增长39.5%；有机订阅增长在该季度为22.2%，全年为25.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际销售开始呈现持续增长的积极迹象，但仍过于依赖重大成功案例 [10] - 截至3月，当前全球演示及以上阶段的销售管道（以所有正在推进的、至少已进入产品演示阶段的销售机会的年度合同价值总和衡量）达到创纪录水平，较上年同期增长18%；其中POS和PMS机会分别较上年同期增长16%和32% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在各个业务领域进行必要投资，以推动未来收入增长，包括信息安全、产品网络安全、销售、营销、服务、客户支持、云基础设施、人工智能和产品创新等方面 [21] - 公司不会为了短期盈利能力的提高而牺牲中长期的收入增长可能性，将继续保持增长的纪律性，稳步提高盈利能力，同时对中长期的营收增长计划保持雄心 [21] - 公司认为其现代云原生软件解决方案生态系统难以被其他酒店技术供应商复制，形成了良好的进入壁垒 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然宏观经济头条新闻让公司对2026财年下半年保持谨慎，但鉴于公司相对于庞大的酒店市场规模较小，以及在现代化解决方案方面取得的进展和创造的竞争优势，公司有充分理由对自身进展保持乐观 [20] - 过去几年的业务转型阶段充满挑战，但在过去三年中，公司的年收入增长了1.13亿美元（70%），订阅收入增长了6000万美元（130%），公司认为未来发展前景光明 [31][32] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州奥斯汀希尔顿酒店举行的Inspire用户大会取得成功，有八个不同的客户主导的会议在主舞台进行，展示了公司软件解决方案的优势 [14] - 公司预计关税对业务的直接影响有限，硬件转售业务已大幅减少，仅占总收入的略高于10%；同时，POS平台已完全现代化，更易于适应各种终端硬件，增加了供应链管理的灵活性 [19] - 公司在2025财年第四季度在专业服务团队招聘方面取得了良好进展，实现了招聘目标，为项目部署的持续进展奠定了基础 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：POS预订本季度取得成功的原因是什么，是更好的执行、特定客户的改善还是整体市场环境的改善？ - 公司表示，过去一年左右主要安装新版本的POS系统，该版本不仅完全现代化，而且是统一的，是行业内唯一提供统一平台的主要供应商，更易于实施，提升了公司作为优质POS供应商的地位，预计这种增长势头将持续 [36][37] 问题2：客户使用公司实施团队与使用第三方支持（如系统集成商）的比例如何，该比例未来是否会变化，是否影响2026财年专业服务收入5% - 10%的增长预期？ - 公司称大部分实施工作由自己的团队完成，因为这些实施工作复杂，公司拥有1500人的研发团队推动创新，让外部系统集成商跟上新版本的培训和更新并不容易；5% - 10%的增长与客户付费的研发工作有关，且难以按季度预测，公司使用自己的资源开展正常的服务收入增长工作 [39][40] 问题3：2026财年订阅收入指引意味着有机订阅收入增长多少，POS和PMS解决方案的有机增长预期如何？ - 公司通常不区分POS和PMS的订阅增长，预计PMS的增长百分比会更高，因为其基数较低；25%的增长包括Book for Time收购带来的约四个月的收益，从有机角度看，增长更接近22% - 23%，而非十几岁的增长率 [42][43] 问题4：推动附加销售改善的因素是什么，哪些产品的采用率最高？ - 公司表示，附加模块为核心产品增加了很多价值，公司在酒店软件方面的投资形成了产品生态系统，客户从一家供应商购买产品有很多优势；PMS的附加模块比POS的附加模块多四到五倍，为预订做出了很大贡献；POS的附加模块使平台具有统一架构，也具有很大价值 [47][49][50] 问题5：2026财年的收入节奏和利润率方面有哪些需要注意的，除收购外还有其他因素吗？ - 收入节奏与过去相似，产品和专业服务等一次性收入可能会在特定季度有小幅波动，经常性收入预计每季度有130 - 160万美元的增长；在盈利能力方面，2026财年仍处于过渡年，运营费用方面不会有太大的运营杠杆，G&A可能会有一些运营杠杆，但可能会被销售和营销方面的费用抵消 [51][52] 问题6：公司能否加速大型遗留POS客户向新云模型的迁移？ - 公司称很多老客户已经采用订阅收入模式，即使是本地部署的客户，迁移到新平台时也可能选择继续本地部署；客户控制迁移时间表，公司不能强迫他们，但会在客户提出重大增强请求时，引导他们迁移到新平台；公司减少对旧版本的投资，增加对新版本的投入，新安装只在新版本上进行，客户迁移正在加速 [56][58][59] 问题7：万豪PMS项目的beta测试情况如何，是否达到目标？ - 公司表示测试进展顺利，这是一个具有挑战性的转型项目，涉及多个供应商；目前已进入深度测试阶段，即将开始测试物业的安装；最近的一次会议上，公司的PMS产品展示获得了良好反馈，物业人员对此感到兴奋；整体生态系统测试和端到端测试都进展顺利，应保持谨慎乐观 [62][63][65] 问题8：产品线项目的收入在多年期内的发展情况如何，该业务是否稳定并可持续增长？ - 公司认为产品线在2025财年进行了调整，现在已经稳定，预计在中期内将实现个位数增长，不会与整体营收同步增长 [68] 问题9：演示及以上阶段的销售管道是否会以20%左右的速度增长？ - 目前可以假设销售管道以20%的速度稳定增长，但公司对此持乐观态度，认为有望改善；国际市场情况正在改善，特别是在多设施高端度假村领域，竞争减少；酒店和度假村销售团队规模显著扩大，Book for Time销售团队也开始销售所有Agilysys产品；托管食品服务业务也在好转，这些因素都将有助于销售管道的增长 [73][74][76] 问题10：公司25% - 30%的订阅增长目标模型是否仍然适用，20%的销售管道增长与25% - 30%的有机订阅增长如何关联？ - 公司表示销售管道20%的增长是整体情况，但其中的赢率在不断提高，销售管道的增长并不意味着订阅收入增长只能达到这个水平；2026财年公司预计订阅收入增长25% [77][78] 问题11：为什么在2026财年的指导中排除万豪项目？ - 公司称虽然项目将进入推广阶段，但在试点阶段对损益表的影响不大；在大规模推广时更新或提供指导更为合理；此外，这类大型技术转型项目时间难以预测，公司根据可预见的情况提供指导，目前无法将其纳入 [80][81] 问题12：预计2025财年到2026财年EBITDA利润率持平，意味着运营费用将同比增长14%，这是否足以确保演示及以上阶段的销售管道每年增长20%？ - 公司从收入百分比的角度考虑运营费用，2026财年销售和营销费用会因活动时间安排略有增加；G&A方面将继续看到运营杠杆；研发费用今年将保持相对稳定，因为公司仍在进行旧产品向新产品的转型，直到大规模PMS推广开始；总体而言，运营费用与过去类似，销售和营销可能会略有增加；公司此前已经进行了研发、服务和销售团队的扩张，为未来增长做好了准备 [83][84] 问题13：国际市场的增长潜力有多大？ - 公司认为随着新版本的稳定，国际市场是一个巨大的增长领域；目前销售机会比以往任何时候都多，但仍依赖重大成功案例；积极的迹象是现有客户在公司新产品上的支出增加，参考客户数量也在增加，但尚未实现指数级增长 [88][89] 问题14：Book for Time收购的情况如何？ - 公司对Book for Time的收购非常满意，认为该业务的人员、产品、品牌和全球影响力都为公司带来了巨大价值；Book for Time产品的销售和实施情况良好，交叉销售也开始有起色；酒店和度假村销售团队规模显著扩大，Book for Time销售团队也开始销售所有Agilysys产品，预计在2026财年将产生积极影响 [91][92][93]

核心观点 - 公司2025年第一季度调整后每股收益为24美分，同比下降7.7%，但超出市场预期20% [1] - 第一季度总收入为6.169亿美元，同比下降1.1%，但超出市场预期1.5% [3] - 公司维持2025年核心销售增长1-3%的指引，调整后EBITDA利润率约为14% [6] 财务表现 - 调整后每股收益24美分，GAAP每股收益10美分，低于去年同期的14美分 [1] - 总收入6.169亿美元，同比下降1.1%，其中 Specialty Products & Technologies 收入4.003亿美元（同比下降2.1%），Equipment & Consumables 收入2.166亿美元（同比上升0.8%） [3] - 毛利润3.36亿美元，同比下降5.7%，毛利率54.5%，下降267个基点 [4] - 营业利润3900万美元，同比下降18.9%，营业利润率6.3%，下降139个基点 [4] 运营情况 - 销售、一般及行政费用2.717亿美元，同比下降4.6%，研发费用2530万美元，同比上升8.6% [4] - 公司现金及等价物10.8亿美元，长期债务13亿美元，较上季度略有上升 [5] - 年初至今经营活动净现金流30万美元，远低于去年同期的4030万美元 [5] 业务亮点与挑战 - 公司在耗材、高端植入物及正畸（中国以外）业务实现增长，Spark业务表现强劲 [8] - Specialty Products & Technologies 业务收入下降，主要受Spark收入递延调整和中国正畸业务下滑影响 [9] 行业对比 - 同行业表现较好的公司包括AngioDynamics（ANGO）、Veeva Systems（VEEV）和Masimo（MASI），均位列Zacks Rank 1 [10][11][12][13] - AngioDynamics 第三季度调整后每股收益3美分，超出市场预期，收入7200万美元，超出预期2% [11] - Veeva Systems 第四季度调整后每股收益1.75美元，超出预期10.1%，收入7.209亿美元，超出预期3.2% [12] - Masimo 第四季度调整后每股收益1.80美元，超出预期20.8%，收入6.007亿美元，超出预期0.8% [13]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为6.169亿美元，同比下降6.7百万美元，下降幅度为1.1%[15] - 核心销售增长为0.2%，较去年同期下降20个基点[15] - 调整后的EBITDA为7900万美元，调整后的EBITDA利润率为12.8%，较去年同期下降120个基点[15] - 调整后的每股收益为0.24美元，同比下降0.02美元[15] - 自由现金流为-510万美元，同比下降34.4百万美元[15] - 2025年第一季度净收入为1800万美元，较2024年同期的2360万美元下降23.5%[48] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.10美元，较2024年同期的0.14美元下降28.6%[47] - 调整后的稀释每股收益为0.24美元，较2024年同期的0.26美元下降7.7%[47] - 2025年第一季度调整后EBITDA为7900万美元，较2024年同期的8720万美元下降10.4%[48] - 调整后EBITDA占销售额的比例为12.8%，较2024年同期的14.0%下降1.2个百分点[48] 市场表现与外部因素 - Q1市场需求保持软但稳定，类似于2024年下半年[40] - 由于美元贬值，外汇对业绩造成了1.7%的负面影响[19] - 2025年第一季度总销售额增长为-1.1%，其中收购影响为-0.1%，货币汇率影响为1.4%[49] 未来展望 - 2025年指导维持在1-3%的核心增长，约14%的EBITDA利润率，以及0.95-1.05美元的调整后每股收益[12] 资本运作 - 在Q1中，Envista回购超过100万股股票，保持强劲的资产负债表[30] 成本与支出 - 2025年第一季度重组成本和资产减值为1140万美元，较2024年同期的690万美元增加65.2%[48] - 2025年第一季度的利息支出为930万美元，较2024年同期的1290万美元下降28.0%[48]