文章核心观点 - 因Procore Technologies（NYSE: PCOR）享有的结构性顺风，此前给予买入评级且表现良好，自评级发布以来股价上涨30%，投资注重长期并结合短期空头挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，旨在寻找基本面坚实、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 投资理念 - 专注长期投资，结合短期空头挖掘阿尔法机会 [1] - 采用自下而上分析方法，深入研究公司基本面优劣势 [1] - 投资期限为中长期 [1] - 目标是寻找基本面坚实、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 公司情况 - Procore Technologies（NYSE: PCOR）此前获买入评级，自2024年7月5日评级发布以来股价上涨30% [1]

文章核心观点 - Procore Technologies在最新财报中营收超预期，但盈利能力面临挑战 [1][2] 公司概况 - Procore Technologies是全球领先的基于云的建筑管理软件解决方案提供商，通过订阅模式创收，专注营收模式优化、国际扩张和技术创新，目标是深化在建筑行业的市场渗透 [4][5] 季度业绩亮点 - 2024年第四季度营收3.02亿美元，超分析师预期的2.97亿美元和管理层指引，新增113个客户，客户总数达17,088个 [2][6] - 非GAAP每股收益为0.01美元，远低于分析师预测的0.12美元，非GAAP运营利润率降至 -1%，自由现金流仅30万美元，主要因运营成本增加 [2][3][7] - 全年营收11.52亿美元，高于上一年的9.5亿美元，但利润率仍是关键问题 [8] 未来战略与指引 - 2025财年营收展望为12.85亿 - 12.90亿美元，预计增长约12%，非GAAP运营利润率有望提升至13% - 13.5% [9] - 投资者应关注公司在产品创新（如AI）和国际扩张方面的进展，这些举措或提升盈利能力和市场地位 [10]

财务数据和关键指标变化 - Q4总营收3.02亿美元，同比增长16%，国际营收同比增长19% [38] - Q4非GAAP运营收入为负200万美元，运营利润率为负1% [39] - 关键积压指标中，当前剩余履约义务（CRPO）和当前递延收入分别同比增长19%和17% [39] - 全年自由现金流为1.28亿美元，同比改善171%，加权平均摊薄股数增加2.6% [46] - 2025年第一季度预计营收在3.01 - 3.03亿美元之间，同比增长12%，非GAAP运营利润率预计在7% - 8% [48] - 2025年全年营收指引上调至12.85 - 12.9亿美元之间，同比增长12%，非GAAP运营利润率指引上调50个基点至13% - 13.5%，同比扩张300 - 350个基点 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4预订表现强劲，超过136笔六位数和七位数交易 [11] - 贡献超百万美元年度经常性收入（ARR）的客户数量同比增长39%，所有三类利益相关者均有增长，业主方增长尤为突出 [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注核心业务，强化基础优势，同时在相关领域进行战略投资，以增强和拓展核心业务 [18] - 重视数据和AI在重塑建筑行业格局中的变革潜力，持续投资AI创新，如Copilot、Agents和Agent Studio，目标是让Procore AI成为平台体验的核心 [19] - 推进平台连接性战略，确保关键项目数据在客户内部及客户之间可共享，已发布连接图纸功能，正在连接RFI和提交文件 [21][22] - 推出资源管理解决方案，支持土木客户的Procore Maps工具，增强全球客户体验的Procore Global，超250家客户购买Procore Pay [23][24] - 加速市场推广转型，目标是在上半年过渡到新销售模式，下半年全面运营，以改善客户成果、加强关系并推动高效长期增长 [28][32] - 2025年重点工作包括完成市场推广演变、推动运营卓越、提升平台价值 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受情绪驱动，但有建设需求就有Procore的机会，公司对未来机会感到兴奋 [70][71] - 2025年是过渡年，战略举措将为2026年及以后的损益表改善奠定基础 [50] - 对长期改善财务状况充满信心，公司是行业领导者，有专注且一致的领导团队，将优先考虑高效增长和每股指标提升 [47] 其他重要信息 - 公司总部虽安全，但对南加州野火受灾者表示哀悼和慰问 [9][10] - 非GAAP财务指标的调节信息可在新闻稿和向SEC提交的定期报告中找到 [8] - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司无义务更新，除非法律要求 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司能否依靠业主方业务机会抵消业务周期性下行压力，以及该势头在2025 - 2026年的可持续性 - 业主方业务机会巨大，公司会持续关注并投入，但业务在所有利益相关者中表现都很出色，这也体现了公司在整个市场的巨大机会 [55][56][57] 问题2: 推动CRPO早期续约的因素是什么 - 部分原因是季度后期执行良好，公司在巨大目标市场取得进展，以及市场推广转型的干扰有限，这些因素共同促进了预订表现和早期续约 [59][60] 问题3: 建筑宏观指标中业主方推进项目意愿的改善是否与公司业务情况相符，以及是否会影响总承包商对来年的看法 - 行业受情绪驱动，但有建设需求就有机会，Procore是提高生产力的理想解决方案，公司对机会感到兴奋 [69][70][71] 问题4: Q4预订强劲是否会耗尽可用管道，影响新销售模式下的年底势头 - 不应认为是耗尽管道，而是公司执行有力且势头良好进入新一年，Q1和Q2重点是市场推广组织变革的执行 [73] 问题5: 新销售覆盖计划的接受情况，覆盖计划的狭窄程度，技术销售层与客户的互动情况，以及对潜在干扰的看法 - 销售团队对新销售模式非常兴奋，客户也期待获得更多资源和利益，目前处于执行阶段，未来几个季度会持谨慎态度，但相信下半年会有回报 [79][80][81] 问题6: 2025年业务增长趋势是否是Q2变差，Q4重新加速 - 随着下半年推进，生产力和预订量会增加，但不评论具体增长趋势 [83] 问题7: CRPO增长19%，而2025年营收指引为12%，解释两者差异原因 - CRPO增长19%受早期续约影响，若无此因素，Q4 CRPO增长为中两位数，通常营收增长与CRPO增长相差几个百分点，2025年指引上调且更保守，因市场推广正在转型 [89][90][91] 问题8: Procore Pay与现有竞争对手相比的差异化，以及早期采用者的反馈 - 客户喜欢在Procore平台完成发票合规和支付的最后一步，平台技术现代易用，能赢得终端用户青睐，但项目启动和账户上线需要时间，公司对此有耐心且乐观 [95][96][97] 问题9: 大部分早期续约是否会在2025年Q1发生 - 大部分早期续约可能在Q1及Q1早期，但也有部分会贯穿全年，思考CRPO要考虑公司多年的发展路径和目标，市场推广转型将有利于营收和利润增长 [101][102][103] 问题10: 如何平衡营收增长和利润率提升的重点 - 2025 - 2026年都会持续扩大利润率，公司优化每股自由现金流，具体平衡情况需在2025年后确定 [109] 问题11: 数据中心资本支出对公司业务的影响 - 数据中心投资巨大，但仅占建筑市场2%，是公司众多机会之一，对业务有积极作用 [114][115] 问题12: 关于建立渠道和大型系统集成商（SI）对构建更广泛生态系统的接受度的最新想法 - 与大型SI的合作是长期计划，目前虽非重点但在建立关系，进入相关市场时会依赖此模式 [120][121] 问题13: 2025年指导中隐含的新客户增长情况 - 客户数量不是驱动业务的关键因素，更应关注六位数和七位数交易的客户，指导中隐含新客户数量会降低，但公司关注业务金额 [124][125][126] 问题14: 客户对Copilot和AI代理的早期反馈，以及认为能带来最大效益的方面 - 客户认为Copilot是答案机器，能提供智能答案，AI代理可帮助管理项目，如监控进度、预算等，这得益于公司统一平台和数据资源 [131][132][133] 问题15: 本季度外汇（FX）的影响 - 外汇影响极小，无显著情况可提及 [137] 问题16: 关税和通货膨胀对Procore业务的影响 - 目前客户持观望态度，行业有韧性，即使对关税悲观，也可能因其他因素乐观，且不同行业有不同机会 [143][144][145] 问题17: Q4业绩的上行是否来自市场推广变革的早期积极影响 - Q4业绩主要源于强劲执行，市场推广变革的好处将在Q1和Q2之后显现 [149] 问题18: 最近一个季度市场份额是否有增长 - 公司按年披露市场份额数据，目前赢率与之前相当，证明公司产品和销售团队出色 [154] 问题19: 销售向客户介绍AI代理时，客户是否需要大量教育，是否理解其好处 - 2025年是代理之年，很多企业对如何利用生成式AI和代理不确定，但客户对代理可能性很感兴趣，有很大教育机会 [156][157][159] 问题20: Q4运营收入利润率低于指引，但2025年指引上调，是否已度过一次性费用阶段，2025年是否有更多投资限制上行空间，以及利润率的未来趋势 - Q4是一次性决策，业务执行强，仍使2024年利润率扩大800个基点，预计2025 - 2026年继续扩大利润率，不要以Q4数据为参考，Q1和Q2利润率将不同 [165][166][167] 问题21: 公司内部如何利用AI，如代理、软件开发或营销功能，以及看到的实际效益 - 公司在开发环境、支持部门和营销部门使用Copilot，员工亲身体验到其提高生产力的作用，虽暂无具体数据披露，但公司创新成果体现了AI的作用 [171][172][174]

文章核心观点 - Procore Technologies本季度盈利未达预期，但营收超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为2（买入），预计近期跑赢市场；Oddity Tech预计季度盈利同比下降，营收同比增长 [1][2][6] Procore Technologies业绩情况 - 本季度每股收益0.01美元，未达Zacks共识预期的0.11美元，去年同期为0.17美元，此次盈利意外为 - 90.91%；上一季度实际每股收益0.24美元，超出预期，盈利意外为14.29% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期；截至2024年12月季度营收3.0205亿美元，超Zacks共识预期1.45%，去年同期为2.6004亿美元，过去四个季度均超出共识营收预期 [2] Procore Technologies股价表现 - 自年初以来，Procore Technologies股价下跌约0.9%，而标准普尔500指数上涨2.9% [3] Procore Technologies未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，近期盈利估计修正趋势与短期股价走势有强关联，可通过Zacks Rank跟踪 [4][5] - 此次财报发布前，盈利估计修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计股票近期跑赢市场 [6] - 下一季度共识每股收益估计为0.22美元，营收2.9974亿美元；本财年共识每股收益估计为1.18美元，营收12.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网 - 软件行业目前处于250多个Zacks行业前30%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Oddity Tech业绩预期 - 预计即将发布的报告中季度每股收益0.13美元，同比变化 - 23.5%，过去30天共识每股收益估计下调6.4% [9] - 预计营收1.1985亿美元，较去年同期增长23.2% [9]

Procore (PCOR) Q4 2024 Earnings Call February 13, 2025 05:00 PM ET Company Participants Alexandra Geller - Head of IRTooey Courtemanche - Founder, President & CEOHoward Fu - Chief Financial OfficerBrent Thill - Tech Sector Leader, Software/Internet ResearchAdam Borg - Managing DirectorAlexei Gogolev - Executive DirectorDaniela Campo - Equity Research Director Conference Call Participants Brent Bracelin - Sr. Research AnalystJoe Vruwink - Senior Research AnalystDavid Hynes Jr. - Managing Director, Software L ...

收入情况 - 2024年第四季度收入3.02亿美元，同比增长16%；全年收入11.52亿美元，同比增长21%[6] - 2025年第一季度预计收入在3.01 - 3.03亿美元，同比增长12%，非GAAP运营利润率在7% - 8%[11] - 2025年全年预计收入在12.85 - 12.90亿美元，同比增长12%，非GAAP运营利润率在13% - 13.5%[11] - 2024年全年营收11.51708亿美元，2023年为9.5001亿美元，同比增长21.23%[21] - 2024年第四季度收入为302,048千美元，2023年同期为260,041千美元；2024年全年为1,151,708千美元，2023年为950,010千美元[33][34][35] - 2024年第四季度营收为302,048千美元，2023年同期为260,041千美元[36] 毛利率情况 - 2024年第四季度GAAP毛利率81%，非GAAP毛利率85%；全年GAAP毛利率82%，非GAAP毛利率86%[6] 运营利润率情况 - 2024年第四季度GAAP运营利润率 - 22%，非GAAP运营利润率 - 1%；全年GAAP运营利润率 - 12%，非GAAP运营利润率10%[6] - 2024年第四季度GAAP运营亏损为66,244千美元，运营利润率为 - 22%；非GAAP运营亏损为2,482千美元，运营利润率为 - 1%[35] - 2024年全年GAAP运营亏损为136,423千美元，运营利润率为 - 12%；非GAAP运营收入为110,952千美元，运营利润率为10%[35] 现金流情况 - 2024年第四季度运营现金流入2900万美元，自由现金流入30万美元；全年运营现金流入1.96亿美元，自由现金流入1.28亿美元[6] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为29,056千美元，2023年同期为40,743千美元；2024年全年为196,172千美元，2023年为92,015千美元[30] - 2024年第四季度投资活动使用的净现金为41,162千美元，2023年同期为17,522千美元；2024年全年为150,109千美元，2023年为76,061千美元[30] - 2024年第四季度融资活动提供的净现金为13,798千美元，2023年同期为14,515千美元；2024年全年为36,236千美元，2023年为41,165千美元[32] - 2024年第四季度非GAAP自由现金流为347千美元，2023年同期为28,993千美元[37] - 2024年全年非GAAP自由现金流为127,500千美元，2023年为47,005千美元[37] 客户情况 - 截至2024年12月31日，年经常性收入超10万美元的有机客户2333个，同比增长16%；超100万美元的有机客户86个，同比增长39%[6] - 2024年第四季度新增113个净新有机客户，年末有机客户总数达17088个[6] 营收留存率情况 - 2024年总营收留存率94%，净营收留存率106%[6] 产品使用客户情况 - 截至2024年12月31日，75%的年度经常性收入来自使用四款及以上产品的客户，48%来自使用六款及以上产品的客户[6] 净亏损情况 - 2024年全年净亏损1.05956亿美元，2023年为1.89694亿美元，亏损幅度收窄44.14%[21] - 2024年第四季度净亏损62,291千美元，2023年同期为29,519千美元；2024年全年净亏损105,956千美元，2023年为189,694千美元[30] - 2024年全年净亏损为105,956千美元，2023年为189,694千美元[36] 资产负债情况 - 2024年12月31日总资产21.04294亿美元，2023年为1.893568亿美元，同比增长11.13%[27] - 2024年12月31日总负债8.15941亿美元，2023年为7.37958亿美元，同比增长10.57%[27] 费用情况 - 2024年全年总股票薪酬费用1.94833亿美元，2023年为1.79334亿美元，同比增长8.64%[22] - 2024年全年收购无形资产摊销费用4079.4万美元，2023年为3757.8万美元，同比增长8.56%[23] - 2024年全年员工股票交易雇主工资税946万美元，2023年为843.3万美元，同比增长12.18%[24] - 2024年全年收购相关费用228.8万美元，2023年为888.8万美元，同比下降74.26%[25] - 2024年第四季度GAAP销售和营销费用为161,733千美元，占收入的54%；非GAAP为142,816千美元，占比47%[34] - 2024年第四季度GAAP研发费用为89,289千美元，占收入的30%；非GAAP为69,884千美元，占比23%[34] - 2024年第四季度GAAP一般及行政费用为60,436千美元，占收入的20%；非GAAP为46,242千美元，占比15%[34] 剩余履约义务情况 - 2024年12月31日剩余履约义务总额12.86467亿美元，2023年为10.00499亿美元，同比增长28.59%[28] 运营亏损情况 - 2024年全年运营亏损1.36423亿美元，2023年为2.15677亿美元，亏损幅度收窄36.74%[21] 非GAAP净收入情况 - 2024年第四季度非GAAP净收入为1,471千美元，2023年同期为25,769千美元[36] - 2024年全年非GAAP净收入为141,419千美元，2023年为44,539千美元[36] 每股净亏损/净收入情况 - 2024年第四季度GAAP基本每股净亏损为0.42美元，2023年同期为0.20美元[36] - 2024年全年GAAP基本每股净亏损为0.72美元，2023年为1.34美元[36] - 2024年第四季度非GAAP基本每股净收入为0.01美元，2023年同期为0.18美元[36] - 2024年全年非GAAP基本每股净收入为0.96美元，2023年为0.31美元[36]

地球凸轮（EarthCam）公司相关 - 地球凸轮在建筑行业会议Groundbreak上宣布为Procore提供新视觉数据功能，是Procore的头号现场摄像头合作伙伴，新功能包括将直播视频与Procore的日程安排相结合创建独特的一站式项目进度视图[1] - 日程集成能让客户将Procore日程数据直接链接到地球凸轮内容中，生成动态视觉报告，提高投资回报率并帮助团队核实进度[2] - 五 Guys Burgers & Fries的区域建筑总监表示地球凸轮和Procore的连接很棒，能创建一站式服务方便团队集中信息并提供给总承包商[3] - 客户可通过自动同步视觉内容与项目时间表并突出关键路径任务来确认关键里程碑并尽早识别潜在延误[3] - MEC总承包商的负责人表示地球凸轮与Procore的结合有助于管理建筑工地和监督的新方式，地球凸轮还将与Procore的地图功能进行新集成，其实时图像成为所有活跃项目地图视图的组成部分，图像的地理元数据将添加到相关条目中[4] - Procore用户将受益于地球凸轮最近宣布的空气健康功能，其结合高质量图像与空气质量传感器报告室内项目环境状况和污染物，相关自动观测记录在Procore的日常日志中[5] - 地球凸轮的控制中心仍然是项目文档、推广、安全和工地安全的首选软件，提供相机租赁、专业安装和实景捕捉服务[6] - 可在地球凸轮在Procore Groundbreak的108号展位或EarthCam.net/procore观看其第八代Procore集成的实际操作，可在EarthCam.net/groundbreak/virtual请求在Groundbreak期间与地球凸轮进行虚拟会议[7] - 地球凸轮是全球网络摄像头内容、技术和服务的领导者，1996年成立，为企业和政府客户提供直播视频、延时建筑摄像头和实景捕捉解决方案，拥有最高分辨率图像技术，已记录全球超过万亿美元的建筑项目，总部位于新泽西州北部10英亩的园区[8] - 地球凸轮记录的项目包括众多知名建筑[9] Procore公司相关 - 地球凸轮是Procore的头号现场摄像头合作伙伴，Procore的日程数据可与地球凸轮内容集成，其地图功能将与地球凸轮进行新集成，Procore用户可受益于地球凸轮的相关功能[1][4][5]

文章核心观点 - Procore Technologies作为全球领先的基于云的建筑管理软件提供商，未来发展空间巨大 [1] 公司情况 - Procore Technologies是全球领先的基于云的建筑管理软件提供商，其五个集成产品类别可使全球承包商实现建筑生命周期自动化 [1] 投资风格与目标 - 投资风格为基本面、自下而上、长期且注重优质成长，寻求专注利基市场、有强增长潜力、管理团队可靠、资本配置政策合理且估值合理的公司 [1] - 不追求季度业绩，不随波逐流，不以短期股价表现衡量公司质量 [1] - 目标是实现投资组合15%的年回报率，通常构建包含15 - 20只股票的投资组合，注重持仓多元化、风险管理、宏观驱动的行业权重以及严格的交易和估值 [1]

文章核心观点 - Procore Technologies公司动量风格评分为B，Zacks评级为2（买入），在价格变化和盈利预期修正方面表现良好，是值得关注的短期潜力股 [3][4][10] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后可能持续该方向运行以实现及时盈利交易 [1] 动量风格评分作用 - 许多投资者难以定义股票动量，Zacks动量风格评分有助于解决关注哪些指标的问题 [2] Procore Technologies公司评级情况 - Procore Technologies公司动量风格评分为B，Zacks评级为2（买入），研究显示Zacks评级1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [3][4] 价格变化情况 - 短期股价表现能反映股票动量，与行业对比可找出特定领域优质公司 [5] - Procore Technologies公司过去一周股价上涨6.1%，同期Zacks技术服务行业下跌0.51%；过去一个月股价上涨17%，行业涨幅为1.76% [6] - 长期价格指标也有用，过去一个季度Procore Technologies公司股价上涨25.92%，过去一年上涨42.32%，而同期标准普尔500指数分别上涨15.2%和38.09% [7] 交易成交量情况 - 投资者应关注Procore Technologies公司20日平均交易成交量，目前为1,805,669股，成交量可建立价量基线，上涨且成交量高于平均是看涨信号，下跌且成交量高于平均是看跌信号 [8] 盈利预期情况 - Zacks动量风格评分包含盈利预期修正和股价走势，盈利预期对Zacks评级也很重要 [9] - 过去两个月，Procore Technologies公司全年盈利预期7个上调、1个下调，共识预期从0.98美元升至1.03美元；下一财年7个预期上调、1个下调 [10]

文章核心观点 - Procore Technologies因盈利前景显著改善，是投资者的可靠选择，分析师不断上调盈利预期，股价上涨趋势可能持续，投资者可考虑将其纳入投资组合 [1][7] 盈利预期上调趋势 - 分析师对建筑管理软件盈利前景愈发乐观，盈利预期上调趋势将反映在股价上，盈利预期修正趋势与短期股价走势密切相关 [2] Zacks评级系统 - Zacks评级系统分五级，从1（强力买入）到5（强力卖出），自2008年以来，Zacks评级为1的股票年均回报率达+25% [3] 本季度盈利预期修正 - 公司本季度预计每股盈利0.11美元，同比变化-35.29% - 过去30天，Zacks对公司的共识预期提高14.29%，4个预期上调，1个下调 [4] 本年度盈利预期修正 - 全年每股盈利预期为1.03美元，较去年变化+243.33% - 过去一个月，6个预期上调，1个下调，共识预期提高19.64% [5] 有利的Zacks评级 - 因预期修正良好，公司目前Zacks评级为2（买入），评级为1和2的股票表现显著优于标准普尔500指数 [6] 总结 - 因盈利预期修正良好，过去四周公司股价上涨12.9%，盈利增长前景或推动股价进一步上涨 [7]