Workflow
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT)
icon
搜索文档
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2024 Q1 - Quarterly Results
2024-04-25 04:50
财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度归属于普通股股东的净利润为3720万美元,摊薄后每股收益0.39美元,净投资收入7420万美元[2] - 2024年第一季度宣布每股0.40美元现金股息,将于4月26日支付给4月12日登记在册的普通股股东[2] - 截至2024年3月31日,每股账面价值略降至16.11美元,2023年12月31日为16.13美元[4] - 公司记录了1520万美元的税收优惠,主要因应税子公司持有的资产公允价值下降[26] - 截至2024年3月31日,公司总资产为122.937亿美元,较2023年12月31日的131.13887亿美元下降约6.25%[35] - 截至2024年3月31日,公司总负债为103.34787亿美元,较2023年12月31日的111.56797亿美元下降约7.37%[35] - 截至2024年3月31日,公司股东权益为19.58913亿美元,较2023年12月31日的19.5709亿美元增长约0.09%[35] - 2024年第一季度,公司净投资收入为7420.5万美元,较2023年第四季度的8477.4万美元下降约12.47%[37] - 2024年第一季度,公司总费用为4182.4万美元,较2023年第四季度的4445.4万美元下降约5.91%[37] - 2024年第一季度,公司税前收入为3238.1万美元,较2023年第四季度的4032万美元下降约19.69%[37] - 2024年第一季度,公司净收入为4760.8万美元,较2023年第四季度的5291万美元下降约10.02%[37] - 2024年第一季度,归属于普通股股东的净收入为3715.3万美元,较2023年第四季度的4245.5万美元下降约12.49%[37] - 2024年第一季度,基本每股收益为0.43美元,较2023年第四季度的0.49美元下降约12.24%[37] - 2024年第一季度,摊薄每股收益为0.39美元,较2023年第四季度的0.44美元下降约11.36%[37] 各条业务线数据关键指标变化 - 常规代理贷款生产未偿还本金余额总计18亿美元,较上一季度下降29%,较2023年第一季度下降73%[4] - 4月发行2.47亿美元3年期信用风险转移(CRT)定期票据,为2.13亿美元2025年到期票据再融资[5] - 信用敏感策略部门税前收入6080万美元,净投资收入6090万美元[8] - 利率敏感策略部门税前亏损2720万美元,净投资亏损480万美元[13] - 代理生产部门2024年第一季度税前收入1170万美元,略高于上一季度的1130万美元[20] - 公司通过代理生产活动共收购贷款未偿还本金余额181亿美元,较上一季度下降23%,较2023年第一季度下降10%[21]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q4 - Annual Report
2024-02-23 05:10
前瞻性陈述说明 - 年报包含受多种风险和不确定性影响的前瞻性陈述,可用特定术语识别[12] - 前瞻性陈述基于假设,涵盖未来预期、计划、策略及财务运营预测等信息[13] - 实际结果可能与前瞻性陈述有重大差异,受诸多不可控因素影响[13] - 不应过度依赖前瞻性陈述,需考虑报告及后续季报中的风险和不确定性[14] - 前瞻性陈述仅代表发布日观点,公司无义务更新以反映后续情况变化[18] 影响实际结果与预期差异的因素 - 可能导致实际结果与预期不同的因素包括财务项目预测、未来运营计划等[14] - 宏观经济条件变化、法律法规遵守情况、投资策略改变等会影响实际结果[15] 公司面临的风险 - 公司依赖特定实体,存在潜在利益冲突,人员变动和资质问题也有影响[16] - 公司面临资金可用性、债务规模、现金流等财务相关风险[16] - 公司面临自然灾害、疫情、利率上升等运营和成本相关风险[16] 政策法规相关情况 - 消费者金融保护局已发布和未来将发布的规则及其执行情况[19] - 政府对住房自有率支持政策的变化[19] - 政府或政府支持的住房可负担性计划的变化[19] - 政府法规、会计处理、税率等事项的变化[19] 公司能力相关 - 公司识别、管理和对冲信用、利率、提前还款、流动性和气候风险的能力[19] - 公司业务受限情况及满足复杂规则以符合美国联邦所得税目的房地产投资信托资格的能力[19] - 公司未来向股东进行分配的能力[19] - 公司应对可能引发声誉风险问题的能力[19] 公司自身情况 - 公司的组织结构[19] - 公司章程文件中的某些要求[19]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q4 - Earnings Call Transcript
2024-02-02 11:11
财务数据和关键指标变化 - 2023年公司每个季度都盈利,全年净收入为1.58亿美元,摊薄后每股收益为1.63美元,普通股权益回报率为11%,每股账面价值增长2%,扣除普通股股息1.60美元 [1] - 第四季度公司普通股股东净收入为4200万美元,摊薄后每股收益为0.44美元,年化普通股权益回报率为12%,截至12月31日每股账面价值增至16.13美元,高于上季度末的16.01美元 [25] - 不包括市场驱动的价值变化和相关税收影响,公司各策略的净收入从上个季度的3200万美元增至4100万美元 [12] - 机构MBS公允价值增加1.84亿美元,利率对冲减少9400万美元,MSR资产公允价值从9月30日的41亿美元降至季度末的39亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - MSR投资占公司已部署股权的一半以上,预计将在较长时间内产生稳定现金流,其价值受益于当前利率环境 [3] - 第四季度公司信用敏感策略贡献了6100万美元的税前收入,其中有机创建的CRT投资税前收入总计4200万美元,包括2900万美元的市场驱动公允价值收益 [5] - 公司收购的常规贷款总计25亿美元,较上季度下降10%,加权平均履行费率为20个基点,与上季度持平 [12] - 公司对应生产部门的收入较上季度增加,主要由于利润率提高,第四季度对应贷款收购量为240亿美元,较上季度增长10% [20] - 机会性投资在本季度的收入为1280万美元,利率敏感策略贡献了1700万美元的税前亏损,MSR投资公允价值下降1.45亿美元,约78%(即1.12亿美元)被机构MBS、利率对冲和相关所得税影响的公允价值变化所抵消 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2023年发起市场有所下降,由于抵押贷款利率从近期高点回落以及预期未来降息,第三方对2024年行业发起量的估计增至约2万亿美元,预计2024年第一季度仍将处于季节性低位 [2] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进入2024年,公司将保持资本配置的纪律性,继续在住宅抵押贷款领域寻找机会性投资 [1] - 公司将继续积极管理机会性投资组合,认为这些投资有潜力实现强劲的长期风险调整后回报 [26] - 公司与PFSI存在协同关系,目前将贷款转移给PFSI,以便将资本投向回报率更高的替代投资,特别是信用敏感策略,未来若有更多资本可用于MSR投资,将减少向PFSI出售贷款 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于当前环境,管理层对公司投资组合的潜在表现充满热情,认为超过三分之二的股东权益投资于成熟的MSR组合和独特的GSE贷款人风险分担交易,这些投资在可预见的未来将表现良好 [24] - 公司认为抵押贷款市场的整体规模需要增加,GSEs才会重新推出贷款人信用风险计划,目前公司有资金在机会出现时进行投资 [45][46] - 管理层预计短期利率下降将改善利率敏感策略的预期回报,提高整体回报率 [29] 其他重要信息 - 公司通过普通股现金股息和股票回购向股东返还约1.7亿美元,并通过发行6.59亿美元的新长期债务和赎回4500万美元即将到期的债务进一步加强了资产负债表 [2] - 由于消费者整体实力较强以及近年来房价持续上涨积累了大量房屋净值,借款人的拖欠率仍然较低 [15] - 公司MSR投资组合的借款人拖欠率仍然较低,未偿还的服务预付款从9月30日的8000万美元增至1.91亿美元,主要由于季节性财产税支付,目前没有未偿还的本金和利息预付款 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 幻灯片8中显示的运行率潜在ROE下降,特别是MSR的回报,本季度与上一季度相比的预期回报如何,曲线变陡是否会有所帮助? - 运行率下降是由于利率策略的影响,MSR的曲线与短期利率相比更加倒挂,导致短期内预期回报降低,如果短期利率如市场预期下降,曲线将反转,从而提高MSR和利率敏感策略的ROE [22][28][29] 问题: 公司出售大量常规生产的情况将持续多久,何时会开始保留这些生产,以及在回购股票和支付股息之间如何分配资本? - 目前将贷款转移给PFSI是资本配置问题,为了将资本投向信用敏感策略,如果有更多资本可用于MSR投资,将减少向PFSI出售贷款;如果看不到运行率回到每股0.40美元的路径,将重新评估股息,但目前市场预期和投资组合的盈利潜力表明有这种可能性,因此短期内股息水平将保持一致 [33][34][38] 问题: 目前CRT的利差情况如何,是否有证券化计划的更新,如二次留置权、HELOC或CRT的重启? - 目前看到一些二次留置权的资产证券化,但信用部分的回报不符合公司要求,将继续密切关注;预计GSEs在抵押贷款市场整体规模增加之前不会重新推出贷款人信用风险计划,公司有资金在机会出现时进行投资 [42][45][46] 问题: 公司出售了一些CRT,是否有机会进行结构性改变以提高业务的ROE,使其更接近0.40美元的股息运行率,特别是在2024年有债务到期的情况下? - 对于即将到期的CRT,预计将部分证券进行回购一段时间后再进行再融资,市场对信用风险转移证券的融资情况有所改善,可能会提高部分投资组合的回报;对于2024年后期到期的可转换债务,有多种选择,包括发行婴儿债券、可转换债务或进行杠杆操作,但目前不考虑对投资组合进行重大调整 [60][61][63] 问题: 能否量化美联储降息对公司收益的影响? - 如果美联储按照目前预期进行六次左右的降息,公司MSR的浮动利率债务将减少1.5个百分点,相当于数百万美元的成本下降,利率敏感资产的成本将显著降低 [52] 问题: 公司的流动性情况如何,特别是在利率波动时流动性缓冲的波动情况,以及在去年秋季高波动期间接近FHFA要求的程度? - 公司的流动性一直比较稳定,在过去几个季度保持在要求的两倍水平,利率波动对流动性的影响已在流动性预测和储备中考虑 [54] 问题: 幻灯片12中显示约13亿美元的资本投入到利率敏感策略中,能否拆分MSR、MBS和对冲的资本分配情况,以及未来对MBS和对冲的资本分配计划? - 大部分资本分配给了MSR,占股东权益的56%,即超过10亿美元;机构MBS的股权分配相对较低,即使增加MBS投资组合,对股权分配的影响也不大 [55][66][67] 问题: 目前新CRT(如STACR债券)的利差和增量ROE潜力如何? - 目前新STACR和CAS的回报与公司对CRT的中期目标回报不匹配,整体市场上CRT的回报可能在高个位数或低两位数之间波动,公司在第四季度根据有吸引力的利差进行了投资 [75][76] 问题: 年初至今公司账面价值的变化情况如何? - 公司通常不提供这方面的具体数据,但从历史情况来看,由于有对冲计划,即使利率波动较大,账面价值也相对稳定 [77]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q4 - Earnings Call Presentation
2024-02-02 07:17
投资组合情况 - 公司拥有的MSR投资组合总UPB为2303亿美元,其中FNMA占比50.4%,FHLMC Other占比48.1%,Other占比1.5%[2] - 有机创建的GSE信用风险转移投资中,PMTT3初始UPB为65亿美元,到2023年12月31日降至10亿美元[19] 财务业绩表现 - 2023年第四季度,信用敏感策略税前收入6100万美元,利率敏感策略税前亏损1700万美元,对应生产税前收入1100万美元[45] - 2023年全年,净收入归因于普通股股东为4200万美元,摊薄后每股收益为0.44美元,账面价值每股为16.13美元[45] 市场趋势与预期 - 2024年第一季度行业起源预计平均低于4000亿美元,预计2024年起源量将增至2万亿美元[62] - 抵押贷款利率从近期高点下降,30年固定利率抵押贷款平均利率有波动[36] 运营指标动态 - 2023年第四季度,对应收购总额为236亿美元,较上季度增长10%,同比增长14%[57] - 2023年第四季度,对应锁定量为239亿美元,与上季度基本持平,同比增长4%[80] 风险管理策略 - 公司采用多种金融对冲工具管理利率风险,以减轻利率波动影响[14] - 公司在信用敏感策略中,在季度末机会性出售5600万美元浮动利率GSE CRT债券[65]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q3 - Quarterly Report
2023-11-02 04:13
信用风险转移(CRT)相关投资数据 - 截至2023年9月30日,公司持有的与信用风险转移(CRT)相关的净投资约为11亿美元[252] - 截至2023年9月30日,CRT安排的账面价值为11.45156亿美元,截至2022年12月31日为11.44078亿美元[297] - 截至2023年9月30日,CRT安排相关贷款的未偿本金余额(UPB)为236.13675亿美元,截至2022年12月31日为253.15524亿美元[297] - 2023年第三季度,信用敏感策略部门CRT安排净收益增加2580万美元;前九个月增加2.105亿美元[269] - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司信用风险转移(CRT)安排净投资收益分别为4657.3万美元和1.833亿美元,2022年同期分别为1133.7万美元和 - 6403.5万美元[297] - 截至2023年9月30日,信用风险转移(CRT)安排的衍生资产为7010千美元,截至2022年12月31日为1262千美元[323] - 截至2023年9月30日,CRT安排的衍生和信用风险转移条带负债为70860千美元,截至2022年12月31日为160553千美元[323] - 截至2023年9月30日,担保CRT安排的存款为1237294千美元,截至2022年12月31日为1325294千美元[323] - 假设2023年9月30日CRT安排定价利差变动,变动100个基点时,公允价值减少40,426千美元;变动 - 100个基点时,增加43,030千美元[358] - 假设2023年9月30日CRT安排房产价值变动,变动15%时,公允价值增加13,645千美元;变动 - 15%时,减少25,997千美元[358] 次级信用挂钩及其他证券投资数据 - 2023年前九个月,公司购买了约7060万美元的次级信用挂钩抵押贷款支持证券,截至2023年9月30日,持有的此类证券公允价值总计约2.771亿美元[253] - 截至2023年9月30日,公司合并资产负债表上包含某些次级抵押贷款支持证券交易的标的贷款,未偿还本金余额(UPB)总计约18亿美元[254] - 2023年前九个月,公司购买了约4.085亿美元的机构固定利率过手证券和高级非机构抵押贷款支持证券(扣除销售);截至2023年9月30日,持有的此类证券公允价值总计约44亿美元[256] - 截至2023年9月30日,机构过手证券公允价值为4170520千美元,本金/名义金额为4403330千美元,平均期限8.9年,票面利率5.1%;截至2022年12月31日,公允价值为4262502千美元,本金/名义金额为4693045千美元,平均期限10.1年,票面利率3.5%[322] - 截至2023年9月30日,次级信用关联证券公允价值为277085千美元,本金/名义金额为259863千美元,平均期限4.6年,票面利率12.3%;截至2022年12月31日,公允价值为177898千美元,本金/名义金额为184620千美元,平均期限4.6年,票面利率11.2%[322] - 截至2023年9月30日,高级非机构证券公允价值为114832千美元,本金/名义金额为127172千美元,平均期限10.1年,票面利率5.1%;截至2022年12月31日,公允价值为22201千美元,本金/名义金额为28103千美元,平均期限14.3年,票面利率2.5%[322] - 截至2023年9月30日,仅利息剥离抵押支持证券公允价值为103533千美元,本金/名义金额为425682千美元,平均期限8.7年,票面利率4.9%;截至2022年12月31日无相关数据[322] 代理生产业务数据 - 2023年前九个月,公司在代理生产业务中购买的新发放优质信用住宅贷款公允价值总计637亿美元,2022年同期为674亿美元;2023年前九个月还向PLS出售了210亿美元UPB的常规贷款[255] - 2023年第三季度,代理生产部门贷款销售收益增加920万美元;前九个月增加850万美元[269] - 2023年截至9月30日的季度和前九个月,公司购买待售的代理生产贷款公允价值分别为218亿美元和637亿美元,2022年同期分别为228亿美元和674亿美元[318][319] 抵押贷款服务权(MSRs)数据 - 2023年前九个月和截至9月30日的季度,公司分别收到约2.499亿美元和5860万美元的抵押贷款服务权(MSRs)作为出售待售贷款的收益;截至2023年9月30日,持有的MSRs公允价值约为41亿美元[256] - 2023年第三季度净贷款服务费用为2.81298亿美元,2022年同期为3.90124亿美元;前九个月为3.66438亿美元,2022年同期为9.11615亿美元[269] - 截至2023年9月30日的季度和前九个月,贷款服务费用较2022年同期分别增加1万美元和减少64.7万美元[305] - 假设2023年9月30日定价利差变动,变动+20%时,公司抵押贷款服务权公允价值减少201,939千美元;变动 - 20%时,增加223,092千美元[357] 净投资及相关收入数据 - 2023年第三季度和前九个月,公司净非现金投资(损失)收入分别为1.50704亿美元和2.63236亿美元,占净投资收入的比例分别为92%和76%;2022年同期分别为 - 1635.7万美元和1.12337亿美元,占比分别为 - 11%和44%[261] - 2023年第三季度净投资收入为1.63429亿美元,2022年同期为1.51065亿美元;前九个月净投资收入为3.44247亿美元,2022年同期为2.54404亿美元[267] 税前收入及净收入数据 - 2023年第三季度税前收入为1.1842亿美元,2022年同期为9037.9万美元;前九个月税前收入为2.04074亿美元,2022年同期为6856.9万美元[267] - 2023年第三季度净收入为6142.2万美元,2022年同期为1191.3万美元;前九个月净收入为1.46743亿美元,2022年同期亏损7795万美元[267] 公司资产数据 - 2023年9月30日,公司总资产为13.223336亿美元,2022年12月31日为13.921564亿美元[268] - 从2022年12月31日至2023年9月30日,总资产减少约6.982亿美元,降幅为5%[316] - 截至2023年9月30日,公司与PMC合并财务信息显示,总资产为7,086,520千美元,总负债为6,029,989千美元,九个月净收入为121,171千美元[342] 利率敏感策略部门数据 - 2023年第三季度,利率敏感策略部门MBS估值损失减少1.074亿美元,但净服务费用减少1.088亿美元;前九个月MBS损失减少4.931亿美元,但净服务费用减少5.452亿美元[269] 普通股股东年化平均权益回报率数据 - 2023年第三季度普通股股东年化平均权益回报率为14.5%,2022年同期为0.4%;前九个月为10.8%,2022年同期为 - 8.9%[267] 未偿还贷款数据 - 截至2023年9月30日,未偿还贷款的未偿本金余额(UPB)为230,066,301千美元,较2022年12月31日的229,858,573千美元略有增加[277] - 2023年9月30日,30 - 89天逾期贷款的UPB为2,005,518千美元,90天及以上逾期且未进入止赎程序的为944,892千美元,进入止赎程序的为69,656千美元,破产相关的为170,596千美元[277] - 2023年9月30日,房利美贷款UPB为117,021,669千美元,平均票据利率3.7%,60 +逾期率0.8%; Freddie Mac贷款UPB为111,135,933千美元,平均票据利率3.6%,60 +逾期率0.4%[278] - 截至2023年9月30日,受陈述和保证约束的贷款UPB为228,679,429千美元,陈述和保证负债为33,152千美元[287] - 截至2023年9月30日,季度末被担保贷款的UPB为11,902千美元,九个月期末为11,902千美元;季度贷款回购额为13,908千美元,九个月为50,849千美元[287] - 截至2023年9月30日,受信用担保义务约束的贷款未偿本金余额(UPB)为23613675千美元,截至2022年12月31日为25315524千美元[323] 公司托管资金数据 - 公司管理的托管资金在2023年9月30日为2,760,857千美元,较2022年12月31日的1,783,157千美元有所增长[277] 贷款净收益及相关收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司从非关联方获得的贷款净收益分别为11,704千美元和19,463千美元,从PFSI获得的现金收益分别为1,854千美元和5,014千美元[280] 贷款销售相关损失拨备数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司为当前贷款销售记录的与陈述和保证相关的损失拨备分别为448,000美元和210万美元,低于2022年同期的100万美元和340万美元[280][285] 净回购贷款损失数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,净回购贷款(已解决)并计入陈述和保证负债的损失分别为1,944千美元和6,295千美元[287] 利率锁定承诺数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,向非关联方发行的利率锁定承诺分别为3,492,877千美元和14,402,777千美元,向PFSI发行的分别为10,333,029千美元和21,637,229千美元[280] 担保责任负债数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司担保责任负债分别减少440万美元和790万美元,2022年同期分别减少81.7万美元和350万美元[292] 投资和融资净收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司投资和融资净收益分别为 - 1.09544亿美元和1376.1万美元,2022年同期分别为 - 2.53336亿美元和 - 7.13081亿美元[294] 抵押贷款支持证券净估值损失数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司抵押贷款支持证券净估值损失分别为1.44亿美元和1.274亿美元,2022年同期分别为2.515亿美元和6.205亿美元[295] 可变利益实体相关净估值收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月,公司可变利益实体持有的公允价值贷款和资产支持融资分别实现净估值收益440万美元和480万美元,2022年同期分别净亏损630万美元和1950万美元[296] 净利息支出及相关数据 - 2023年第三季度,公司净利息支出为2499.2万美元,2022年同期为442.2万美元[300] - 截至2023年9月30日的九个月,现金和短期投资利息收入1931.1万美元,平均余额5.11194亿美元,收益率5.05%;2022年同期利息收入357.1万美元,平均余额2.77409亿美元,收益率1.72%[1] - 截至2023年9月30日的九个月,资产利息收入总计4.74629亿美元,收益率6.69%;2022年同期利息收入2.51419亿美元,收益率3.88%[1] - 截至2023年9月30日的九个月,负债利息支出总计5.50445亿美元,成本率6.46%;2022年同期利息支出2.55744亿美元,成本率3.41%[1] - 截至2023年9月30日的九个月,净利息支出7581.6万美元,2022年同期为432.5万美元[1] - 截至2023年9月30日的季度,资产因利率和规模变化带来的利息收入增加4926.8万美元;九个月增加2.2321亿美元[2] - 截至2023年9月30日的季度,负债因利率和规模变化带来的利息支出增加6983.8万美元;九个月增加2.94701亿美元[2] - 截至2023年9月30日的季度和九个月,净利息支出增加分别为2057万美元和7149.1万美元[2] 公司费用数据 - 2023年第三季度公司费用为4500.9万美元,2022年同期为6068.6万美元;2023年前九个月费用为1.40173亿美元,2022年同期为1.85835亿美元[4] - 2023年第三季度费用较202
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q3 - Earnings Call Transcript
2023-10-27 08:36
财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为5100万美元,摊薄后每股收益为0.51美元 [46] - 年化ROE为14%,账面价值每股净0.40美元股息后增至16.01美元 [38] - 不包括市场驱动价值变化及相关税收影响,公司各策略净收入从上个季度的2500万美元增至3200万美元 [35] - 第三季度末,PMT的MSR资产公允价值从6月30日的数值增至41亿美元 [5] - 第三季度,MSR公允价值未实现收益2.63亿美元,机构MBS、利率对冲工具及相关税收影响的净公允价值损失为2.54亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 机会性投资业务 - 第三季度,来自GSE发行的CAS和STACR债券的机会性投资收入总计1630万美元 [4] 对应生产业务 - 对应生产部门收入较上季度增长,主要因利润率提高,上季度因GSE定价变化产生450万美元负面影响 [6] - 第三季度对应贷款收购量为220亿美元,较上季度增长2% [6] 常规贷款业务 - 为公司账户收购的常规贷款总计28亿美元,较上季度下降9%,因持续向PFSI出售某些常规贷款 [35] - 加权平均履行费率从上个季度的18个基点升至20个基点 [35] 信用敏感策略业务 - 信用敏感策略贡献了4100万美元的税前收入 [46] - 有机创建的CRT投资本季度收入总计2700万美元,其中包括1460万美元的市场驱动公允价值收益 [46] - CRT投资公允价值较上季度略有下降至11亿美元,因提前还款导致的资金流出超过了公允价值收益 [46] 利率敏感策略业务 - 利率敏感策略为税前收入贡献了8200万美元 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 近年来抵押贷款利率从历史低点持续上升,目前接近8%,导致房屋待售库存极低,预计单位发起量将降至1990年以来最低水平,季度发起量趋势低于第三方今年平均估计的1.6万亿美元 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司当前资本部署专注于机会性投资,本季度此类投资近6500万美元,并将继续关注市场寻找类似机会 [44] - 公司希望优化股权结构,使抵押贷款服务权和CRT投资比例更加平衡 [10][11] - 鉴于MSR投资组合增加,公司可能会逐步增加机构MBS投资组合,但不会大幅增加,除非有重大机会 [13] - 随着银行资本监管规定出台,预计会有更多证券化业务,公司有望从中找到投资机会,如巨型证券化和封闭式二次贷款证券化 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于多数抵押贷款在低利率时期发放,预计相关投资在可预见未来表现良好,低提前还款率将延长资产预期寿命,且由于消费者整体实力和房屋净值积累,违约率保持在较低水平 [42] - 预计MSR资产将在较长时间内产生稳定现金流,在高利率环境下,MSR价值将获得额外支撑,因其托管存款的安置费收入与短期利率密切相关 [43] - 随着利率维持在高位以及收益率曲线反转程度降低,利率敏感策略的潜在回报有所改善,未来四个季度公司投资策略的预期运行率回报从上个季度的每股0.30美元增至0.35美元,年化股本回报率为9% [55] 其他重要信息 - 第三季度公司未回购任何股票,当前股价水平下股票回购更具吸引力 [1] - 公司采取措施加强资产负债表,包括将先前发行的房利美定期贷款上限从1.55亿美元提高到3.7亿美元,赎回2025年到期的4.5亿美元房利美MSR定期票据,并以极具吸引力的条款发行5400万美元无担保优先债务 [7] - PMT的MSR投资组合中借款人的违约率保持在较低水平,服务预付款从6月30日的9400万美元降至8000万美元,目前无本金和利息预付款未偿还 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司本季度是否回购股票,如何权衡股票回购与资本配置 - 本季度公司未回购股票,第三季度大部分时间股价高于近期水平,当前股价下股票回购更具吸引力 [1] 问题2: 如果收益率曲线继续反转或正常化,是否会推动回报上升,能否使ROE覆盖股息 - 公司始终以股本回报率为优化目标,若收益率曲线反转程度降低,可能会使回报率上升,有望达到每股0.40美元的运行率 [20] 问题3: 考虑到MSR投资组合增加,需要增加多少MBS到投资组合,MBS利差达到什么水平会更激进投资并提高杠杆,投资组合有多少提高杠杆的空间 - 鉴于MSR投资组合增加,公司可能会逐步增加机构MBS投资组合,但并非必要大幅增加,若利差扩大且投资有吸引力,会增加机构MBS投资,目前整体杠杆率约为5倍,有一定增加杠杆的能力,但不会大幅增加机构MBS投资组合,除非有重大机会 [13] 问题4: 能否提供截至10月的账面价值更新 - 截至10月的账面价值与季度末相比变化不大 [17] 问题5: 如何评价本季度抵押贷款银行业务的回报,与上季度相比是否更正常 - 本季度抵押贷款银行业务回报更趋于正常化,上季度受GSE定价变化负面影响,本季度未出现该情况,且第四季度情况类似 [21] 问题6: MSR相对于同行估值较高,是什么推动了其价值,尽管有对冲措施,是否仍存在风险 - 目前MSR不存在比过去更重大的风险,由于借款人处于深度水下状态,提前还款敏感性低于历史水平,对冲风险也较低,MSR价值增长主要与托管余额收益有关,市场和收益率曲线调整会增加托管余额预期价值和相关现金流,且这些都已纳入MSR资产敏感性和对冲范围 [24][25][26] 问题7: CRT曾是公司重要投资,目前是否有其他有吸引力的信贷投资途径 - 第三季度公司引入了一些CAS和STACR,并购买了5800万美元次级债券,随着银行资本监管规定出台,预计会有更多证券化业务,公司有望从中找到机会,如巨型证券化和封闭式二次贷款证券化 [27][28] 问题8: 从股权投资角度看,公司理想的长期资产负债表结构是怎样的,信用敏感策略与利率敏感策略如何配置 - 公司希望优化股权结构,使抵押贷款服务权和CRT投资比例更加平衡,始终以股本回报率为驱动因素 [10][11] 问题9: 幻灯片18显示公司有2亿美元的流动性缓冲,考虑到资产负债表规模,这是否足够,监管流动性对更高利率和更宽利差的敏感性如何 - 公司认为该流动性缓冲足以管理资产负债表规模对应的流动性,利差大幅扩大才会对流动性产生重大影响,且公司还有额外未体现在资产负债表上的流动性可利用 [15]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q3 - Earnings Call Presentation
2023-10-27 07:31
财务业绩 - 3Q23净收入归因于普通股股东为5100万美元,普通股权益回报率为14%,摊薄后每股收益为0.51美元,每股账面价值为16.01美元,每股股息为0.40美元[4] - 预计季度平均摊薄后每股收益提高到0.35美元,预期年化股本回报率提高到9.1%[24] 市场环境 - 2023年第三方预测抵押贷款发起额约为1.6万亿美元,远低于正常水平,单位发起量预计为1990年以来最低[18] - 截至10月19日,30年固定利率抵押贷款平均利率为7.63%,房贷利率居高不下[18] 投资策略 - 约三分之二的股东权益用于优质抵押服务权和独特的政府支持企业信用风险转移投资[8] - 3Q23投资700万美元于浮动利率政府支持企业信用风险转移债券,预计4Q23继续向PFSI出售大部分传统代理贷款[22] 业务板块表现 - 信用敏感策略税前收入4100万美元,利率敏感策略税前收入8200万美元,代理生产税前收入900万美元[4] - 代理收购总额在3Q23为215亿美元,环比增长2%,同比下降4%;代理锁定量为239亿美元,环比增长11%,同比增长4%[42] 风险管理 - 采用灵活复杂的融资结构,发行5400万美元5年期无担保优先票据,赎回4.5亿美元FMSR定期票据[65] - 对利率敏感投资采用套期保值策略,管理利率风险敞口[34]
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q2 - Quarterly Report
2023-08-04 04:08
公司投资资产持有情况 - 截至2023年6月30日,公司持有的与CRT相关的净投资约为12亿美元[114] - 2023年上半年,公司购买了约6410万美元的次级信用挂钩抵押贷款支持证券,截至6月30日,持有的此类证券公允价值约为2.595亿美元,相关交易中基础贷款未偿还本金余额约为18亿美元[115] - 2023年第二季度和上半年,公司分别获得约9070万美元和1.914亿美元的抵押贷款服务权,截至6月30日,持有的此类服务权公允价值约为40亿美元[115] - 2023年上半年,公司购买了约3.507亿美元的机构固定利率过手证券和非机构高级抵押贷款支持证券,截至6月30日,持有的此类证券公允价值约为45亿美元[116] 公司贷款销售情况 - 2023年第二季度和上半年,公司向非关联方销售贷款分别为48.81794亿美元和104.6906亿美元,向PennyMac Financial Services, Inc.销售贷款分别为186.36127亿美元和320.87158亿美元[117] - 2023年上半年,公司在对应生产业务中购买新发放优质住宅贷款公允价值总计419亿美元,2022年同期为446亿美元;还向PLS出售了111亿美元的传统贷款未偿还本金余额[117] - 2023年上半年,公司因向PLS出售贷款获得总计320万美元的采购费,涉及贷款未偿还本金余额316亿美元[117] 公司净投资收入情况 - 2023年第二季度和上半年,公司净非现金投资(损失)收入分别为4934.6万美元和1.16163亿美元,非现金项目占净投资收入的比例分别为55%和64%[118] - 2023年上半年公司净投资收入分别为9045.2万美元和1.80818亿美元[118] - 2023年第二季度和上半年净投资收入分别为9.05亿美元和1.81亿美元,2022年同期分别为2150万美元和1.03亿美元[122][129] 公司税前收入与净利润情况 - 2023年第二季度和上半年税前收入分别为4685.3万美元和8565.4万美元,2022年同期分别亏损3986.8万美元和2181万美元[122] - 2023年第二季度和上半年净利润分别为2462.4万美元和8532.1万美元,2022年同期分别亏损7073.4万美元和8986.3万美元[122] 公司业务运营结果变化情况 - 2023年第二季度和上半年业务运营结果较2022年同期分别增加9540万美元和1.752亿美元[123] 各策略部门收益与损失情况 - 2023年第二季度信用敏感策略部门CRT安排净收益增加1.028亿美元,上半年增加1.847亿美元[123][126] - 2023年第二季度利率敏感策略部门MBS估值损失减少1.209亿美元,上半年MBS收益增加3.856亿美元[124][127] 公司贷款销售收益情况 - 2023年第二季度和上半年贷款销售收益分别减少320万美元和70万美元[125][128] - 2023年第二季度和上半年净贷款出售收益分别为444.6万美元和1091.9万美元,2022年同期分别为767.1万美元和1162.4万美元[133] 公司总资产、每股账面价值与收盘价情况 - 2023年6月30日和12月31日,公司总资产分别为133.85亿美元和139.22亿美元[122] - 2023年6月30日和12月31日,公司普通股每股账面价值分别为15.81美元和15.78美元[122] - 2023年6月30日和12月31日,公司普通股收盘价分别为13.48美元和12.39美元[122] 公司向非关联方出售贷款相关情况 - 2023年第二季度和上半年向非关联方出售贷款现金损失分别为1.17亿美元和1.9亿美元,2022年同期分别为2.98亿美元和7.38亿美元[133] - 2023年6月30日季度末和半年末,向非关联方发放的利率锁定承诺分别为332.2万美元和0,2022年同期分别为1108万美元和4[133] - 2023年6月30日季度末和半年末,向非关联方收购待售贷款(未偿本金余额)分别为302.9万美元和965.8万美元,2022年同期分别为1032.4万美元和2[133] 公司贷款出售相关陈述与保证情况 - 2023年第二季度和上半年贷款出售相关的陈述与保证损失拨备分别为73.8万美元和170万美元,2022年同期分别为110万美元和240万美元[135] - 2023年第二季度和上半年因特定贷款达到指定绩效历史,陈述与保证负债分别减少290万美元和360万美元,2022年同期分别减少150万美元和270万美元[136] - 2023年6月30日季度末和半年末,贷款回购活动(未偿本金余额)分别为1774.2万美元和3694.1万美元,2022年同期分别为2779万美元和5202.4万美元[135] - 2023年6月30日季度末和半年末,陈述与保证负债分别为3706.9万美元和3706.9万美元,2022年同期分别为3944.1万美元和3944.1万美元[135] 公司非关联方投资及证券估值情况 - 2023年第二季度和上半年非关联方投资净(损失)收益分别为 - 249.9万美元和1.23亿美元,2022年同期分别为 - 2306.5万美元和 - 4597.5万美元[136] - 2023年第二季度和上半年抵押贷款支持证券净估值损失分别为6160万美元和收益1660万美元,2022年同期分别为1.83亿美元和3.69亿美元[136] 公司可变利益实体相关估值情况 - 2023年第二季度和上半年,按公允价值计量的可变利益实体持有的贷款净估值损失为45.9万美元,资产支持融资净估值收益为39.8万美元,2022年同期净损失分别为580万美元和1320万美元[138] 公司CRT安排相关情况 - 2023年第二季度和上半年,CRT安排的净投资收入分别为7623.7万美元和1.36727亿美元,2022年同期分别为-3997.1万美元和-7537.2万美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日,CRT安排的账面价值分别为8296.3万美元和1.59291亿美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日,为CRT安排提供担保的存款分别为12.69558亿美元和13.25294亿美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日,CRT安排相关贷款的未偿本金余额分别为241.67673亿美元和253.15524亿美元[138] - 截至2023年6月30日,当前贷款未偿本金余额为236.14421亿美元,30 - 89天逾期为3626.04万美元,90 - 180天逾期为910.47万美元,180天以上逾期为830.34万美元,止赎为165.67万美元,破产为600.64万美元[138] - 2023年第二季度和上半年,CRT安排投资表现反映信贷市场中CRT证券信用利差收紧,与2022年同期信用利差扩大形成对比[140] 公司净利息收支情况 - 2023年第二季度,净利息支出为2470.6万美元,2022年同期净利息收入为1254.8万美元;2023年上半年,净利息支出为5082.4万美元,2022年同期净利息收入为9.7万美元[140][141] - 2023年第二季度与2022年同期相比,资产因利率和规模变化导致的净利息收入增加4108.5万美元,负债增加1.11052亿美元,净利息支出增加3725.4万美元[143] - 2023年上半年与2022年同期相比,资产因利率和规模变化导致的净利息收入增加1.17598亿美元,负债增加2.31832亿美元,净利息支出增加5092.1万美元[143] 公司费用情况 - 2023年第二季度和上半年费用分别减少1780万美元和3000万美元,降幅为29%和24%[144] - 2023年第二季度和上半年贷款服务费用分别减少1.8万美元和65.7万美元[144] - 2023年第二季度和上半年贷款履行费用分别减少1520万美元和2000万美元[144] - 2023年第二季度和上半年管理费用分别减少83.2万美元和170万美元[145] - 2023年第二季度和上半年贷款发起费用分别减少190万美元和250万美元,降幅为68%和45%[145] 公司有效税率与税前收入情况 - 2023年第二季度和上半年公司有效税率分别为47.4%和0.4%,合并税前收入分别为4690万美元和8570万美元[145] 公司总资产变化情况 - 2022年12月31日至2023年6月30日,总资产减少约5.366亿美元,降幅为4%[147] 公司代理生产贷款购买情况 - 2023年第二季度和上半年,公司分别购买公允价值为215亿美元和419亿美元的代理生产贷款[149] 公司抵押贷款相关投资收购情况 - 2023年第二季度和上半年,公司收购的抵押贷款相关投资分别为3.50472亿美元和6.06142亿美元[150] 信用风险转移安排下贷款情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日,信用风险转移安排下贷款的未偿本金余额分别为241.67673亿美元和253.15524亿美元[151] 贷款相关指标情况 - 截至2023年6月30日,贷款未偿本金余额(UPB)总计2.4168亿美元,其中2019年发放的贷款余额最高为1.123亿美元[152] - 贷款原始债务收入比加权平均为35.6%,各年份发放贷款的原始债务收入比加权平均在31.3% - 39.0%之间[152] - 贷款发放时FICO信用评分加权平均为753分,各年份发放贷款的FICO信用评分加权平均在736 - 764分之间[152] - 贷款发放时贷款价值比加权平均为82.4%,各年份发放贷款的贷款价值比加权平均在80.6% - 83.5%之间[152] - 当前贷款价值比加权平均为51.6%,各年份发放贷款的当前贷款价值比加权平均在39.6% - 54.2%之间[153] 贷款地理分布与逾期情况 - 贷款地理分布上,加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州的贷款余额较高,分别为27.15亿美元、25.34亿美元和23.64亿美元[153] - 贷款区域地理分布中,东南部、西部和西南部的贷款余额较高,分别为82.55亿美元、53.46亿美元和53.23亿美元[153] - 贷款逾期情况方面,当前至89天逾期的贷款余额为23.978亿美元,90 - 179天逾期的为9200万美元,180天以上逾期的为8200万美元,处于止赎状态的为1600万美元[153] 公司现金流量情况 - 2023年上半年经营活动产生的现金流量为7.4352亿美元,2022年同期为16.7755亿美元;投资活动使用的净现金为1.3266亿美元,2022年同期为7.8511亿美元;融资活动使用的净现金为4.8393亿美元,2022年同期为6.1942亿美元[154] 公司REIT资格限制情况 - 公司需每年向股东分配至少90%的应税收入以符合房地产投资信托(REIT)资格,这限制了公司留存收益补充或增加资本的能力[155] 公司债务与权益情况 - 公司总借款为1.1040754亿美元,其中有担保借款为1.0492987亿美元,可交换优先票据为54.7767亿美元,股东权益为193.1496亿美元,债务与权益比率(不含无追索权债务)为5.0:1,总债务与权益比率为5.7:1[156] 公司资产回购协议融资情况 - 截至2023年6月30日,资产回购协议融资中平均未偿还余额为64.14368亿美元,最大每日未偿还余额为84.99053亿美元,期末余额为59.14625亿美元,总融资额度约为116亿美元[157] 公司债务融资契约情况 - 债务融资协议要求公司及子公司遵守多项财务契约,如公司及子公司无限制现金及现金等价物最低7500万美元等[158] - PLS需遵守的重要财务契约包括无限制现金及现金等价物最低1亿美元、有形净资产最低12.5亿美元等[159] - 许多债务融资协议要求公司前两个连续季度中至少有一个季度保持正净收入才能获得额外资金,最新财季公司符合该条件[160] 公司合规要求情况 - 公司及PLS需满足FHFA和Ginnie Mae规定的流动性和净资产要求,如最低净资产为250万美元加25个基点的UPB等[161] 公司资产负债表外安排情况 - 截至2023年6月30日,公司未签订任何资产负债表外安排[164] 公司债务融资安排续约情况 - 2023年6月30日至报告日期到期的所有债务融资安排均已续约、延期或替换[165] 公司资产回购协议风险情况 - 截至2023年6月30日,资产回购协议相关的风险金额总计38.228亿美元,各交易对手风险金额不等[166] 公司证券公允价值估计变化情况 - 假设2023年6月30日利率变动和收益率曲线平行移动,抵押支持证券公允价值估计变化为:利率变动-200基点时为2.46699亿美元,-75基点时为1.02604亿美元等[167] 公司抵押贷款服务权与信用风险转移安排公允价值变动情况 - 2023年6月30日,定价利差变动-
PennyMac Mortgage Investment Trust(PMT) - 2023 Q2 - Earnings Call Presentation
2023-07-28 10:44
市场环境 - 2023年单位发起量预计为1990年以来最低,若市场条件持续,行业将整合[7] - 第三方预测2023年贷款发起量在1600 - 1800亿美元之间,远低于正常水平[12] 公司业务表现 - 二季度净收入1400万美元,摊薄后每股收益0.16美元,普通股股东权益回报率4%[9] - 二季度信用敏感策略税前收入7100万美元,利率敏感策略税前亏损1300万美元[9] - 二季度代理生产税前收入100万美元,常规代理生产交易量30亿美元[9] 投资策略与资本配置 - 二季度利率敏感策略股权配置从58%降至55%,信用敏感策略从24%升至25%[17] - 二季度投资5200万美元于浮动利率GSE CRT债券,4200万美元于高级夹层债券[19] 各业务板块亮点 - 二季度代理收购总额212亿美元,环比增长5%,同比增长1%[28] - 截至6月30日,MSR资产为40亿美元,较3月31日略有上升[35] - 公司有机创建的CRT投资公允价值略有增加,60 +天逾期率略有下降[37]