财务数据和关键指标变化 - 第二季度净亏损1810万美元，即每股亏损0.34美元；运营亏损3240万美元，即每股亏损0.60美元 [19] - 未合并子公司投资损失1860万美元，预计第三季度投资价值将回升 [20][21] - 第二季度实现合并净投资收益2000万美元，自第一季度以来公允价值约回升40% [22] - 合并净投资收入环比下降，主要因股权证券配置降低、部分再投资于固定到期证券以及短期投资收益率降低 [23] - 合并当前事故年净损失率为110%，环比上升21.8个百分点；排除特殊项目后，下降1.5个百分点 [24][25] - 已确认1710万美元的净有利前期事故年发展收益 [25] - 合并承保费用率为28.3%，较去年同期下降1.7个百分点 [26] - 综合比率为130.1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 第二季度亏损5660万美元，主要因一份大型全国医疗保健账户的尾期保单和1000万美元的新冠储备金 [29] - 毛保费收入为1.071亿美元，环比下降16.3% [30] - 保费续保率为71%，其中专业业务续保率为29%，标准医师业务续保率为82%，医疗技术责任业务和小企业部门续保率分别为88%和91% [33][35][36] - 新业务保费收入为460万美元，低于2019年第二季度的810万美元；医疗技术业务新业务保费收入增至200万美元 [36][37] - 当前事故年净损失率为137.7%，较去年同期上升43.7个百分点；排除新冠储备金和全国医疗账户影响后为93% [38][39] - 已确认净有利前期事故年发展收益1540万美元 [41] - 费用率为19.9%，较2019年同期下降3.8个百分点 [42] 工人补偿保险业务 - 第二季度运营收入为100万美元，综合比率为98.7% [50] - 毛保费收入为5720万美元，环比下降10.9% [50] - 续保价格下降4%，保费续保率为87% [51] - 新业务保费收入为650万美元，与2019年基本持平；审计保费为20万美元，低于2019年的120万美元 [52] - 日历年度损失率与上季度持平，当前事故年损失率从2019年的68.2%升至70.6%，但前期净有利发展收益从110万美元增至150万美元 [52] - 承保费用率为31.7%，较2019年同期略有上升 [56] 隔离投资组合单元再保险业务 - 第二季度运营收入约为160万美元 [57] - 毛保费收入从2019年的1700万美元降至1500万美元 [58] - 保费续保率为87%，新业务保费收入为74.1万美元，续保费率下降5% [58] - 排除2019年错误与遗漏保单影响后，2020日历年损失率从52%降至45.9% [59] 劳合社业务 - 第二季度与病毒相关的净损失约为150万美元，预计第三季度还将确认140万美元 [70] - 减少对辛迪加1729的参与，降低了该业务的毛保费收入，但预计将降低未来的波动性 [72] - 预计第三季度将从劳合社收回约3300万美元资金 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业财产与意外险业务市场竞争激烈，部分州的专业业务费率有所上升 [30][89] - 工人补偿保险业务市场竞争压力持续存在，续保价格下降 [51] - 劳合社各业务线呈现市场趋紧迹象，再保险业务费率上升、承保能力下降 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务加强费率水平，对专业业务进行全面再承保，预计第三季度完成第一年再承保工作 [30][32] - 工人补偿保险业务坚持农村承保策略，高效处理理赔，应对市场挑战 [11] - 推进NORCAL交易，预计年底完成，以增加盈利业务、实现战略扩张 [14][44] - 行业竞争方面，专业财产与意外险业务和工人补偿保险业务市场竞争均较为激烈 [30][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司业务产生影响，包括保费和风险敞口减少、新业务中断、陪审团审判延迟和保费递延带来的现金流影响，但公司也看到了一些积极趋势，如金融市场企稳、部分业务保费续保率提高等 [20][45][51] - 公司在过去一年取得了多项成就，包括优化组织架构、提高运营效率、降低费用等，未来将继续努力成为更高效、更有效的组织 [8][10][74] - 尽管当前经营环境存在不确定性，但公司对未来前景持乐观态度，相信随着各项战略举措的实施，业务将逐步改善 [74] 其他重要信息 - 公司在第二季度处理了约370万美元的保费减免和530万美元的保费递延，第三季度已收回大部分递延保费 [45][46] - 医疗专业责任业务在第二季度仅有三起新冠相关索赔，已建立1000万美元的新冠损失储备金 [47] - 工人补偿保险业务在3月中旬至7月底期间，对992份保单进行了中期保费调整，减少保费260万美元；处理了224份保单取消，减少保费不到100万美元 [61] - 截至7月31日，工人补偿保险业务报告271起新冠病例，未开发的总损失价值约为130万美元；隔离投资组合单元再保险业务报告236起新冠病例，未开发的总损失为40万美元 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度专业财产与意外险业务的有利发展情况及原因 - 有利发展收益在医疗技术业务、足病责任业务和医疗专业责任业务中平均分配，各约500万美元 [78][79] - 主要是由于实际情况好于预期，以及过去两三年的趋势显现，公司的准备金政策未发生变化 [77][78] 问题: 老年护理业务的风险敞口、事件性质及立法影响 - 公司对老年护理业务进行了约一年的再承保，保费水平降低约75%，风险敞口减少约80% [83] - 截至6月30日，约有300起事件，但本季度仅报告三起索赔，这些事件目前可视为未决赔款准备金 [84] - 公司在12个州开展老年护理业务，其中9个州有豁免立法，这有助于降低风险敞口 [86] 问题: 医师责任业务和医疗责任业务的竞争状况 - 该领域资金充裕，竞争激烈，且因州而异 [89] - 专业业务的费率提升幅度大于核心医师业务，本季度医师业务费率提高12%，专业业务提高20%，这将有助于提高盈利能力 [90] 问题: 未来准备金政策和事故年选择的理念 - 业务仍存在很大不确定性，新冠疫情加剧了这种不确定性，公司将继续谨慎进行准备金计提 [93][94] - 准备金政策未发生变化，设定净事故年损失率时会综合考虑频率趋势、严重程度趋势和定价等因素 [95] 问题: 医疗实践专业责任业务的费率是否足以实现大幅潜在利润率扩张 - 自2019年下半年新团队组建以来，费率持续提高，本季度医师业务费率提高12%，专业业务提高20% [98][99] - 费率高于频率和严重程度趋势，再承保工作和费率趋势使事故年损失率较2019年底改善约5.2个百分点 [99][100] - 专业团队在费率之外，还通过优化条款、条件和产品结构提高了费率充足性 [101] 问题: 条款和条件的变化是否主要指应用不同类型的免赔额 - 免赔额和自保留存额是最主要的变化，但也包括共同参与等其他结构变化 [107][108] - 在专业领域，还涉及使用Inova captive结构时的所有权问题 [108] 问题: 大型全国医疗保健账户是否还会有负面财务结果 - 公司在年底加强了准备金计提，并以高置信水平记录了该风险敞口，假设尾期风险敞口达到最大限额 [112] - 目前认为该风险敞口已得到解决，不会再有额外损失 [112]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净亏损2200万美元，即每股亏损0.41美元，运营亏损110万美元，即每股亏损0.02美元，净亏损主要由2870万美元的净实现投资损失推动 [9] - 第一季度净投资收入从去年同期降至2080万美元，主要反映了对股票配置的减少和对固定到期日证券的部分再投资，以及与2019年同期相比总体投资余额的降低 [10] - 第一季度来自非合并子公司的投资总体损失为160万美元，同比下降是由于两家主要投资于股票和大宗商品的有限合伙企业收益降低 [10] - 公司决定将股息从每股0.31美元降至每股0.05美元，以反映当前盈利状况和应对新冠疫情带来的不确定性 [11] - 第一季度综合当前事故年净损失率为83.8%，比去年同期高2.1个百分点，综合净损失率为80.9%，比去年第一季度高4.1个百分点 [12][13] - 第一季度承保费用率为30.4%，高于去年同期的29.5%，主要由于综合净已赚保费降低，以及专业财产与意外险部门一次性费用140万美元 [14] - 第一季度综合比率为111.3% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 第一季度亏损1850万美元，反映了更广泛的医疗专业责任市场具有挑战性的损失环境 [15] - 第一季度毛保费收入为1.554亿美元，环比下降6.6%，保费保留率为81%，较2019年第一季度下降8个百分点，新业务收入为440万美元，低于2019年第一季度的2090万美元 [16][17] - 第一季度费用率环比基本持平，但产生了140万美元与医疗专业责任现场组织重组相关的一次性费用 [18] - 第一季度当前事故年净损失率为94.2%，略高于2019年第一季度 [19] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）业务 - 2020年第一季度产生运营收入130万美元，综合比率为98.7% [27] - 第一季度毛保费收入为7920万美元，环比减少1010万美元，其中替代市场保费占整体毛保费下降的860万美元 [27] - 第一季度续保价格下降4%，保费续保保留率为83%，新业务收入为910万美元，高于2019年同期的750万美元 [28] - 第一季度日历年损失率上升，当前事故年损失率从2019年的68.2%升至70.2%，部分被2020年150万美元的上年净有利发展所抵消（2019年为88.8万美元） [28] - 2020年承保费用率升至31.8%，高于2019年的30.9%，主要由于净保费收入减少，部分被保单获取费用减少所抵消，还包括约0.6个百分点与计划于2021年底全面实施的新综合承保和理赔系统相关的费用 [29][30] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance）业务 - 第一季度运营收入约为1.8万美元 [31] - 2020年毛保费收入降至2710万美元，低于2019年的3640万美元，保费续保保留率为78%，新业务收入为110万美元，续保费率下降6% [31] - 2020年日历年损失率环比持平，当前事故年损失率下降被季度内略低的180万美元净有利准备金发展所抵消 [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务团队针对当前承保结果、索赔严重性趋势和新冠疫情业务影响，执行全面业务战略，包括组织结构优化、重新承保、人员和费用削减以及州战略利润提升计划 [25] - 与NORCAL集团的交易已完成州和联邦监管备案的第一阶段，公司对此次合并仍感到兴奋并期待完成交易 [26] - 在专业业务中，公司看到保费、条款和条件显著收紧，但医生业务中存在州与州之间的激烈竞争，这使得全年剩余时间的费率趋势面临挑战 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司日常运营影响极小，公司员工应对危机表现出色，但疫情对公司未来季度业绩的影响难以量化，目前尚不清楚危机的全面影响 [6][8] - 公司预计新冠疫情将对医疗专业责任行业产生重大短期影响，包括保费和风险敞口减少、新业务中断、陪审团审判延迟和递延保费的现金流影响等 [22] - 公司将继续密切关注新冠疫情相关立法以及联邦刺激措施和其他监管趋势，在8月公布第二季度业绩时会对疫情影响有更清晰的认识 [24] - 尽管新冠疫情带来不确定性，但公司致力于专业业务，继续为客户和分销合作伙伴提供服务，过去12个月的战略举措使公司能够应对不断变化的市场挑战 [40] 其他重要信息 - 自3月中旬以来，超过95%的员工（超900人）在家工作 [6] - 截至2020年5月4日，医疗专业责任业务收到26起新冠疫情相关索赔，已为700名医生处理了约100万美元的保费抵免 [22] - 预计工人补偿保险业务的长期护理业务索赔频率将增加，但过去9个月的积极重新承保努力带来的风险敞口显著减少和产品结构改善将在一定程度上缓解这一情况 [23] - 由于通常按季度滞后报告劳合社（Lloyd's）业务结果，目前新冠疫情对劳合社业务的影响大多将包含在第二季度结果中，预计2020年第二季度与病毒相关的净损失约为150万美元，应急业务潜在风险敞口约为250万美元（均扣除再保险） [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业财产与意外险业务目前收到的索赔性质、风险敞口、预期及应对措施 - 已报告26起新冠疫情相关索赔，长期护理业务无索赔报告，目前这些索赔的责任风险敞口不高，主要与防止疾病传播等问题相关，目前处于早期阶段，预计第二季度会看到更明显影响 [44][45][46] 问题2: 工人补偿保险业务收到的索赔情况，包括持续时间、严重程度及评估方法 - 已收到164起索赔，其中51起来自隔离投资组合单元再保险的 captive 业务，113起来自传统业务，目前大多为医疗费用索赔，未出现死亡案例或重大住院情况，严重程度较低 [47] - 公司的准备金政策包括核实受伤工人的阳性检测结果、职业暴露可能性以及其他相关人员的检测情况，正在进行大量调查，并与行业协会合作以合理解决索赔问题 [48][49] 问题3: 大账户尾期保单的保费情况以及该账户2019年的保费收入 - 公司出于对被保险人的考虑未提供具体细节，该账户自2016年起承保，由于产品结构、严重性趋势和定价等因素出现超额承保损失，预计尾期保单潜在风险敞口最高可达5000万美元，目前仍处于绑定、计费和谈判阶段 [51][52][53] 问题4: 大账户是否有机会弥补公司的巨额损失 - 保单或合同中没有相关弥补损失的条款 [56][57] 问题5: 公司股息削减的原因，以及公司的流动性、资本状况和评级机构相关比率情况 - 新冠疫情带来的流动性和业绩不确定性是股息削减的一个因素 [59] - 公司在保险子公司之外有约2.42亿美元的现金和流动资产可供使用，无需监管批准或其他限制，此外还有2.5亿美元的循环信贷协议可用借款额度，以及可能的5000万美元增额功能，但由于新冠疫情相关事件，目前增额认购的可能性尚不确定 [59] 问题6: 专业医疗事故业务中是否存在其他多年期合同或保单，以及劳合社应急业务的含义 - 劳合社应急业务主要是活动取消业务，预计第二季度将有150万美元相关损失，潜在额外风险敞口为250万美元，该业务有良好的再保险安排以限制风险敞口 [61] - 公司对业务进行了审查，大账户的结构是独特的，业务中没有类似结构的其他安排，过去一年公司招聘了专业团队对专业业务进行积极重新承保，预计在2020年第二季度完成第一个年度续保周期，对业务进展感到鼓舞 [62][63] 问题7: 关于“好撒玛利亚人”立法努力及其影响 - 相关立法包括允许医生跨地区执业、为医生提供一定程度的免疫保护等，目前处于早期阶段且因州而异，公司正在密切关注，尚未将其纳入分析，需等待更明确信息后再评估影响 [65][66][67] 问题8: 立法是否仅限于个人和专业人员，还是也涵盖机构 - 立法范围因州而异，大多数情况下涵盖机构 [69][70] 问题9: 解释尾期保单（tail cover）的含义 - 公司大部分医疗专业责任业务采用索赔发生制保单，尾期保单是一种扩展报告批注，允许在保单终止后更长时间内报告索赔，将索赔发生制保单在一定程度上转换为事故发生制保单 [71] 问题10: 尾期保单产生的原因 - 通常是因为新承保人只承担新保单生效日期之后的已发生损失，原保单终止后，被保险人可能面临保单期间发生但在保单终止后才出现的索赔风险，因此需要尾期保单 [72][73] 问题11: NORCAL交易的终止条款和分手费情况 - 只有在NORCAL接受更高报价时才有分手费，协议中有重大不利变更（MAC）条款，但疫情被排除在外，公司认为该交易的战略合理性现在比交易达成时更强，仍对合并机会感到兴奋，但也认识到在当前环境下完成交易的挑战 [74] 问题12: 解释大账户尾期保单净损失最高可达5000万美元的计算方式，以及是否存在后续风险 - 公司进行了详细的内部精算审查，基于趋势分析，有很高的信心认为5000万美元是尾期保单风险敞口的上限，预计不会有后续风险 [77][78] 问题13: 第二季度大账户不续保时的保费和损失情况 - 若账户不续保，会有相当数量的保费消失，若选择尾期保单选项，保费将在季度内全额确认，5000万美元损失是损失与确认保费之间的差额，这是上限 [79][80] 问题14: 新冠疫情对保费确认的影响机制 - 一方面，业务量减少和非必要程序取消会导致风险敞口降低，如全职医生变为兼职医生，公司会按季度评估对业务的影响，预计索赔频率也会相应降低 [81][82] - 另一方面，公司为客户提供保费递延至6月30日的支持，届时将重新评估医疗行业需求是否恢复，再决定是否恢复正常保费收取 [83] 问题15: 是否看到索赔人希望以较低金额和解的情况 - 目前还太早，尚未看到这种情况，希望未来陪审团对社会通胀和索赔严重性的看法会更合理，但审判和调解延迟限制了达成和解的能力，且诉讼程序放缓可能导致损失调整费用增加 [85][86][87] 问题16: 工人补偿保险业务中医疗相关业务的风险敞口，以及其他业务对敏感行业（如餐饮、零售和酒店）的风险敞口 - 医疗相关业务占总业务的24.6%，保费为6330万美元，约1600份保单，包括救护车、医生和牙医、家庭医疗、医院、长期护理、社会服务等细分领域，且业务主要集中在较大的医疗账户和农村地区 [88][89][90] - 其他敏感行业中，汽车业务占总有效保费的6.3%，建筑业务约占14%，酒店和娱乐业务约占4.9%，在3月20日至4月底期间，对经济敏感业务的421份保单进行了批注，保费减少110万美元，占总有效业务的0.4%，同时有140份其他类别代码的保单保费增加了11万美元 [91] 问题17: 如何看待医院客户和医生保险的坏账问题 - 目前还太早，没有足够的数据提供确切回应，公司正在密切关注，在专业和大型账户的医疗设施业务和长期护理业务中有严格的财务承保流程，过去9个月的重新承保工作减少了长期护理业务的风险敞口，且公司在地理上避免了热点地区的暴露 [93][95][96] 问题18: 市场定价和条件的变化，以及竞争对手是否跟随公司的定价策略 - 在专业业务中，保费、条款和条件显著收紧，但医生业务中存在州与州之间的激烈竞争，使得全年剩余时间的费率趋势面临挑战，公司第一季度医生业务结果良好，专业财产与意外险业务整体费率上升，预计专业领域目前较为稳定，但部分地区可能会有放缓 [98][99][100] 问题19: 净投资收入的压力是否会持续，是否能恢复到之前的水平 - 未来净投资收入会有所回升，但由于对股票投资组合的配置降低，可能无法完全恢复到之前的水平，但会朝着该方向发展 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损5940万美元，即每股亏损1.10美元；全年净利润100万美元，即每股净利润0.02美元 [11] - 第四季度综合运营亏损6830万美元，即每股亏损1.27美元；全年综合运营亏损4380万美元，即每股亏损0.81美元 [11] - 第四季度综合当前事故年净损失率增加20.4个百分点至109%，全年比率为90.3%，增加6.6个百分点；排除大型全国医疗保健账户相关准备金调整后，分别为93.5%和86.4% [12] - 第四季度承保费用率为31.5%，全年为29.9%；综合比率第四季度为154.7%，全年为118.9% [13] - 公司部门第四季度净投资收入为2160万美元，全年为8710万美元；全年确认综合税前亏损，获得2980万美元税收优惠 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 2019年底运营亏损1.479亿美元，主要因第四季度准备金增加；排除大型全国账户，2019年有利损失准备金发展为4580万美元 [15] - 2019年总保费收入基本与2018年持平，为5.777亿美元；医生业务保费增长被医疗保健设施和超额与剩余业务线的重新承保努力部分抵消 [19] - 该业务线全年保费续保率为86%，较上一年下降3个百分点；医疗保健设施业务全年续保率为62%，第四季度为47%；排除设施业务，医生、医疗技术和法律责任业务全年续保率为88% [21][22] - 2019年新业务收入为4260万美元，低于2018年的4790万美元；医生新业务收入为2510万美元 [23] - 2019年当前事故年损失率增至105.5%，主要因大型全国账户承保损失和超额与剩余业务线不利损失趋势 [24] 工人补偿保险业务 - 2019年运营收入为1250万美元，综合比率为94.7% [28] - 2019年总保费收入（包括传统和替代市场业务）较2018年下降5%，至2.784亿美元；新业务收入为3080万美元，低于2018年的5150万美元（2018年含1170万美元大瀑布续约权交易相关新业务） [29][30] - 2019年审计保费为570万美元，低于2018年的590万美元；续保价格下降4%，保费续保率为83% [31] - 2019年当前事故年损失率从2018年的68%增至68.4%；全年净有利准备金发展为780万美元 [31][32] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2019年运营结果为350万美元 [34] - 2019年总保费收入从2018年的8510万美元增至8710万美元；保费续保率为91%，新业务收入为380万美元，审计保费为200万美元，续保价格下降5% [35] - 2019年日历年度损失率增至54.4%（排除1000万美元错误与遗漏责任准备金影响），主要因当前事故年损失率增加，部分被1010万美元净有利损失准备金发展抵消 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任市场整体趋稳，但市场过剩资本和激烈竞争抵消了部分趋势，尤其是医生业务 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务2019年新领导团队执行综合业务战略，包括组织结构优化、业务整合、人才招聘、收紧承保标准和提高价格等；2020年初为医疗专业责任业务引入新的现场组织架构，预计2020年底及以后见效 [16][17] - 公司宣布收购NORCAL集团，预计带来战略和财务利益，包括扩大规模和能力、进入加州医生市场、实现1800万美元税前协同效应；预计交易在收购第二年增厚收益，长期为股东带来高回报；交易完成后，公司将拥有全国性平台，成为美国第三大医疗专业责任保险承保商 [26][43][46] - 公司过去一年减少在劳合社的风险敞口，2020年承保年度对辛迪加1729运营结果的参与度从61%降至29% [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在行业长周期最具挑战阶段会出现最大机遇；当前市场周期与2000年代初不同，市场趋紧速度和幅度可能较小，但公司提前果断行动，有信心应对市场挑战，战略正确 [9][48][49] 其他重要信息 - NORCAL集团预计2019年12月31日综合法定盈余约为5.75亿美元，反映了当前和以前事故年的准备金增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NORCAL的盈余、准备金和损失率相关问题 - 2019年底NORCAL预计综合法定盈余约5.75亿美元，9个月时为7.4亿美元，第四季度调整是其管理层认为的审慎之举，与ProAssurance无关 [52][53][54] - 公司通过尽职调查和交易结构获得信心，交易包括4.5亿美元初始基本对价和最高1.5亿美元或有对价，或有对价取决于收购日期起三年内准备金的发展情况 [56][57] 问题2: 对NORCAL业务的保留和索赔处理的预期 - 交易需监管批准和NORCAL保单持有人投票，交易完成前NORCAL独立运营；交易完成后，NORCAL将融入ProAssurance医疗专业责任业务新结构，由Darryl Thomas领导索赔工作 [59][60] 问题3: 社会通胀对NORCAL业务的影响 - 近期社会通胀并非地理特定现象，加州有长期医疗专业责任侵权改革，为医生提供良好运营环境，公司对该市场有信心 [62][63] 问题4: NORCAL业务未来表现预期 - 公司认为长期来看，NORCAL业务表现将与现有业务一致，目标是实现承保利润，为股东带来回报 [65] 问题5: 第四季度大型全国医疗保健账户不利发展的原因及再保险结构 - 医生市场整合、大型账户竞争和资本增加导致损失波动性增大；该全国账户再保险结构为独特的总体基础，损失预测和附着点失误导致结果不佳；公司已确认问题并检查业务，无类似结构，目前对准备金有更高信心 [71][72][74] 问题6: 公司对市场周期的看法及收购NORCAL的决策依据 - 行业开始认识到社会通胀趋势，这有助于改善定价环境；从陪审团行为角度看，难以确定社会通胀是否达到顶峰，但公司能有效应对；公司认为收购NORCAL是基于长期战略考虑，交易结构提供保护 [77][78][79] 问题7: NORCAL的业务组合、市场趋势和定价情况 - NORCAL主要面向医生市场，与ProAssurance业务结合后，医生业务占比更高，预计波动性更小；加州医生市场存在与其他地区类似的整合趋势；公司认为NORCAL业务定价合理，有能力根据损失趋势调整价格，且NORCAL业务不限于加州 [83][84][87][91][92] 问题8: 公司是否看到行业负面趋势及自身业务情况 - 公司之前在已发生损失和客户专业人员建立的损失准备金中看到行业趋势，现在已支付索赔的严重程度也开始上升，公司采取的谨慎措施证明是合理的，对准备金水平有信心 [100][101] 问题9: 6%的费率是否足以覆盖业务严重程度上升的情况 - 严重程度趋势因业务部门和州而异，整体在2% - 5%范围内；过去一年医生业务费率增长6%，专业业务增长14%，1月费率表现强劲；频率趋势平稳或略有下降；专业业务不仅有费率增长，还有保单结构变化，如更高的免赔额等 [110][111][112] 问题10: 专业财产与意外险业务2020年损失情况的指导 - 可参考2019年事故年损失比率，排除大型全国账户影响 [117][120][121] 问题11: 收购NORCAL交易的相关问题 - 交易讨论始于2018年；有1500万美元单向分手费，若NORCAL董事会接受竞争要约，ProAssurance将获得该费用 [126][127][129] - 公司认为尽职调查充分，对NORCAL储备有信心，ADCs等措施需有经济意义，目前尽职调查水平已足够 [132][133] - 交易无紧迫感，公司有足够时间谈判和进行尽职调查，交易结构提供保护 [135] 问题12: NORCAL 2020年业务情况及收购后续保预期 - 2020年业务由NORCAL团队决定；若2020年底交易完成，2021年将实施联合承保策略，目标是提高费率并实现长期盈利目标 [140][141] 问题13: NORCAL 2019年业务增长的驱动因素 - 新业务与往年一致，续保结果强劲，核心医生市场有费率增长 [142] 问题14: NORCAL费率增长预期 - 公司认为NORCAL费率增长目标在合理范围内，与ProAssurance的6%类似 [143] 问题15: NORCAL或有对价的支付条件和敏感性 - 或有对价为额外购买价格，交易完成三年后、六个月内支付；基于2019年底公司对准备金的估计和协议中规定的预计损失比率，三年后精算评估结果与该数字对比确定支付金额，为美元对美元的关系 [148][151][153] 问题16: NORCAL储备增加是否带来税收优惠 - NORCAL储备增加会带来一些税收优惠，尽管可能会分摊 [155] 问题17: NORCAL管理团队去留和再保险安排 - 公司未披露NORCAL管理团队具体去留信息 [159] - 若2020年底交易完成，将在第四季度初进行再保险流程，届时评估双方再保险合同，决定对合并后组织合适的方案；目前过早评论是否购买更多再保险 [161][164] 问题18: 评级机构对交易的看法和储备评估是否有外部精算审查 - 公司与评级机构有沟通，评级机构未发表重大评论，交易条款合理，公司对资本状况有信心，需等待评级机构行动 [165][166] - 尽职调查过程中有内部和外部专家及精算师参与，NORCAL有外部精算师签署精算意见 [167]

这

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并净收入为1720万美元，合每股0.32美元，合并营业收入约为1630万美元，合每股0.30美元，得益于670万美元的税收优惠 [10][11] - 费用率降低了超过1个百分点，主要是由于股份支付和其他激励相关薪酬成本的减少，以及劳合社业务运营费用的降低 [11] - 合并当前事故年净损失率为82.3%，与上一季度基本持平，综合赔付率为103.6%，较2018年第三季度上升2个百分点 [12][13] - 净有利准备金发展约为1600万美元，所有运营部门均有贡献，但与上年同期相比，先前事故年的发展较低，导致净损失率上升约3个百分点 [13] - 公司部门的非合并子公司的股权和收益亏损130万美元，而去年同期盈利520万美元；净实现收益约为95万美元，而2018年第三季度约为1100万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务线 - 第三季度运营亏损1020万美元，高于第二季度的840万美元，主要是由于大客户业务的损失波动导致先前年度有利发展减少，以及对新兴严重性趋势的持续谨慎看法，导致当前事故年损失率上升 [15] - 总保费收入较2018年第三季度减少260万美元至1.65亿美元，主要是由于医疗保健设施保费减少280万美元，以及预计将在2019年第四季度计入保费的360万美元医生保单续保的时间问题 [16] - 保费保留率为86%，续保费率提高了略高于7%；医生保费保留率从今年第二季度的89%提高，费率提高了8%；设施业务的保费保留率为57%，本季度成功获得了12个百分点的正费率 [18][19] - 本季度新业务收入为900万美元，与今年第二季度基本一致 [20] - 日历年度损失率从2018年第三季度的81.4%上升至85.9%，主要是由于当前事故年损失率上升1.1个百分点，以及先前事故年有利准备金发展较上一季度下降3.4个百分点 [21] - 费用率较上一季度提高了0.6个百分点，主要与数据 analytics服务关系的费用有关 [22] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）业务线 - 2019年第三季度运营收入为270万美元，高于2018年的160万美元 [25] - 总保费收入较上一季度增长6.6%，但年初至今的总保费收入下降了2% [25] - 本季度新业务收入为1130万美元，低于2018年第三季度的1180万美元，但排除一次性交易的影响后，本季度新业务水平更高 [26] - 审计保费为180万美元，高于2018年同期的120万美元，保费保留率为84%，与2018年第三季度的85%基本一致，续保保费下降了4% [27] - 日历年度损失率从64.8%上升至65.4%，主要是由于有利准备金发展减少，但当前事故年损失率从2018年的70.7%下降至2019年的68.2% [28] - 2019年第三季度净有利准备金发展为140万美元，主要来自2016年事故年，综合赔付率为95.5%，低于2018年的97.4% [29] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance）业务线 - 运营结果约为100万美元 [30] - 总保费收入增长2.9%至1730万美元，保费保留率从去年第三季度的87%提高至96%，但新业务收入减少，续保费率下降了5% [30] - 当前事故年损失率从64.8%上升至66.1%，主要是由于严重性增加和续保费率下降，但本季度实现了330万美元的有利准备金发展 [31] - 费用率略高于30% [31] 劳合社（Lloyd）业务线 - 风险保费增长15%，运营收益为130万美元，净保费收入增长近12%，但部分被辛迪加再保险安排下的较高分保保费所抵消 [33] - 当前事故年净损失率上升2个百分点至58.3%，主要是由于巨灾和其他财产相关损失的估计再保险回收季度环比下降，以及分保保费收入增加的影响 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持审慎的承保运营策略，以应对当前的损失环境，通过定价和承保反映新兴损失趋势，努力实现专业财产与意外险业务的承保盈利 [7] - 专业财产与意外险业务将所有产品线和运营整合到统一的组织和管理结构下，包括领导和组织结构的变化、医疗专业责任承保的重组、内部运营的整合以及系统投资的评估和利用等，以提高公司的竞争地位、运营效率和承保结果 [22][23] - 公司正在评估劳合社业务的风险敞口管理方式，希望在保持一定参与度和所有权的同时，降低其对公司业绩的波动性影响 [42] - 行业竞争激烈，公司在工人补偿保险业务中坚持对每个保单进行单独账户承保策略，谨慎评估潜在风险 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在极具挑战性的市场条件下仍实现了整体盈利，工人补偿保险和隔离投资组合单元再保险业务表现出色，但专业财产与意外险业务的损失环境仍然是一个挑战 [7][10] - 预计医疗专业责任的损失严重性趋势将持续，影响公司今年剩余时间和2020年的报告结果 [9] - 劳合社业务有所改善，市场开始企稳，公司对其未来发展感到鼓舞，但仍需谨慎管理风险敞口 [34] - 公司将继续谨慎对待损失环境，通过审慎的承保运营和改善盈利能力的策略，确保未来的实力和价值创造 [35] 其他重要信息 - 公司预计2019年的税收抵免将继续对第三季度的有效税率产生重大影响，预计2020年的税收抵免将略低于2019年，2021年将进一步减少，之后将显著下降 [79][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：劳合社业务在第四季度和第一季度可能受到台风法西和海贝斯的影响如何？ - 公司表示目前来自日本的数据较慢，但根据现有信息，预计这些事件对公司业务的损失将在预期损失范围内，加利福尼亚州的野火情况也是如此，但需谨慎对待日本风险敞口的数据延迟问题 [39] 问题2：考虑到劳合社业务在过去12 - 24个月的重大变化以及新的蓝图，现在是否是继续参与劳合社业务的好时机？ - 公司认为劳合社业务的风险敞口增加了公司业绩的波动性，尤其是下行风险，但从长期来看，参与辛迪加业务仍有相当大的价值创造潜力，因此公司将继续评估管理风险敞口的方式，同时保持一定的参与度和所有权 [41][42] 问题3：在接近年终准备金审查时，如果数据有利，是否会重新审视损失峰值，以及为何公司的已支付数据尚未反映出行业趋势？ - 公司表示年终准备金审查将是一个重要的话题和数据点，会非常谨慎地处理，目前正在逐渐获得更可靠的已支付数据，但由于业务的长尾性质，索赔解决过程可能需要很长时间，因此不能仅凭早期的已支付数据做出长期判断 [45] 问题4：工人补偿保险业务在费率下降的市场环境中实现增长，且核心损失率下降，原因是什么？ - 公司表示增长主要集中在第三季度，年初至今的趋势仍下降约2%，第三季度可能是个例外；核心损失率方面，2019年的事故年损失率实际上略有上升，但先前年度的有利索赔趋势部分抵消了这一上升 [53][54] 问题5：工人补偿保险业务的审计保费同比增长情况如何，以及过去几个季度现有客户风险敞口的增长趋势如何？ - 第三季度审计保费为180万美元，去年同期为120万美元；从长期趋势来看，2016年全年为640万美元，2017年为410万美元，2018年为580万美元，截至2019年第三季度为360万美元，公司运营地区的经济保持强劲，承保过程中对被保险人健康状况的关注也带来了积极的审计保费 [55] 问题6：考虑到各主要业务线的环境，公司对特别股息的潜在可能性有何看法，以及如何考虑损失成本预测？ - 公司表示会在12月与董事会讨论特别股息问题，专业财产与意外险业务的波动性使公司希望持有更多资本，一方面是资本模型的要求，另一方面是为了抓住并购或其他战略机会；目前公司通过定期季度股息返还超额资本，整体上有持有更多资本的意愿 [57][58] 问题7：行业报告显示主要层的频率持平、严重性上升2%，公司如何看待这一数据，主要医生业务的严重性通胀风险是否真的会上升？ - 公司表示自身业务的频率相对平稳甚至略有下降，严重性趋势在2 - 3个百分点的范围内；虽然已支付数据中未出现实质性变化，但过去经验表明，判决增加会对公司的理赔和其他判决产生连锁反应，且超额层的压力最终会影响主要层的定价，因此仍需谨慎对待 [66][67][68] 问题8：医院或设施业务的清理过程进展如何，未来两三个季度是否会重复这一情况？ - 新领导团队于2019年第二季度入职，第三季度开始严格评估业务，预计还需要大约六个月完成整个业务的清理；除了费率方面，条款和条件也在改善，这将对未来的事故年损失率产生积极影响 [71][72] 问题9：本季度医生业务费率大幅提高的原因是什么，是新管理团队更激进的定价策略还是市场动态的反映？ - 费率提高是全面推动的结果，特别是在公司认为有更大需求的州；这是新管理团队的任务，旨在使专业财产与意外险业务的综合赔付率回到更可接受的盈利水平，同时也是市场动态的反映 [73][75] 问题10：劳合社业务的增长前景如何，辛迪加对新业务的胃口如何，是否认为现在是增长的时机？ - 从辛迪加的角度来看，由于费率上升和业务机会，有良好的增长机会，2020年的业务计划将体现谨慎的增长；但公司在辛迪加的参与度预计将下降，因此增长对公司财务的影响将被削弱或逆转 [76] 问题11：如何看待2020年和2021年的税收抵免情况？ - 公司的低收入住房税收抵免预计将在季度间保持相对稳定，并持续到明年；2020年的税收抵免将略低于2019年，2021年将进一步减少，之后将显著下降 [80][82] 问题12：医生业务和医疗保健设施业务的顺序定价变化如何解释，医疗保健设施业务定价下降的原因是什么？ - 公司表示在评估设施业务时，条款和条件是一个重要因素，收紧条款或增加免赔额相当于价格上涨，但不会反映在费率增加上，这是医疗保健设施业务定价下降的主要原因 [88] 问题13：与前任管理团队相比，公司未来的两三个首要优先事项是什么？ - 公司认为市场环境发生了很大变化，新管理团队在新环境中执行任务；专业财产与意外险业务负责人表示，未来成功的公司需要在运营上表现卓越，公司为此进行了运营整合、加强承保人才、利用系统和整合小业务等工作 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并净收入约为1150万美元，摊薄后每股0.21美元，较上一季度有所下降，主要因非合并子公司的股权和收益减少、当前事故年净损失率上升以及与前事故年相关的有利发展金额降低 [13] - 非GAAP运营收入约为410万美元，摊薄后每股0.08美元，与第一季度持平 [14] - 合并总保费收入与去年同期相比相对不变，剔除2018年第二季度完成的损失组合转移和24个月保单定期续保周期的影响后，工人赔偿保险和隔离投资组合出售再保险业务的保费收入下降，劳合社业务的保费收入增加 [15] - 剔除1000万美元损失和损失组合转移的影响后，合并当前事故年净损失率从80.6%升至83.5%，费用率相对不变 [16] - 净有利准备金发展为1600万美元，较去年同期减少2280万美元，本季度合并综合比率为105.8%，较去年同期增加6.4个百分点，较第一季度略有改善 [17] - 本季度合并净投资收益为1840万美元，较去年同期减少940万美元，主要因两家有限合伙投资的收益下降，部分被净投资收入增加所抵消 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 第二季度运营亏损840万美元，较第一季度的1200万美元有所改善 [21] - 总保费收入季度环比基本持平，保费保留率良好，实现约4%的续保费率增长，医师业务保费保留率为88%，费率增长3%，设施业务保费保留率为80%，费率增长17%，足病和脊椎按摩业务保费保留率为92% [23][24][25] - 新业务收入为810万美元，与2018年第二季度持平，事故年损失率上升导致运营亏损，日历年损失率从2018年第二季度的73.4%升至84.1%，费用率季度环比持平 [26][27] 工人赔偿保险业务 - 本季度运营收入为230万美元，总保费收入季度环比下降9.4%至6420万美元，新业务收入从去年的1340万美元降至660万美元，保费保留率降至81% [28][29][30] - 净有利准备金发展为110万美元，当前事故年损失率升至68.2%，主要受再保险条约年度累计免赔额影响，2019年有利的索赔趋势抵消了续保费率下降对损失率的影响 [32] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度运营收入为84.8万美元，总保费收入为1690万美元，较2018年下降11.5%，主要因保留率和续保定价下降 [36] - 保留率降至85%，年初至今保持在93%，工人赔偿业务定价下降7%，与该业务板块的损失趋势一致 [38] - 本季度净有利准备金发展为230万美元，低于2018年同期的300万美元，主要反映2015 - 2017事故年的索赔趋势好于预期 [39] 劳合社业务 - 第二季度净损失率和承保费用率分别下降3.1和2.3个百分点，净保费收入几乎翻倍至1880万美元，主要因续保定价提高和新业务风险敞口增加 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任市场定价正在企稳，为资产负债表强劲的公司带来增长机会，可通过有机增长或并购实现 [19] - 工人赔偿保险市场竞争激烈，替代市场解决方案需求旺盛 [28][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持严格的承保标准，只承保能获得适当保费的业务，愿意放弃定价过低的业务 [15] - 公司采取谨慎态度应对新兴的严重程度趋势，以维护资产负债表的实力 [11][27] - 公司将继续专注于提高运营效率，提升竞争地位，实现长期承保利润 [25] - 公司认为与邓肯·戴尔和戴尔承保伙伴的合作仍然有效，将继续寻找减少对劳合社辛迪加风险敞口的方法 [41][43] - 行业内竞争对手开始对市场中的严重程度趋势做出反应，市场上出现更严格的承保和追求价格的趋势 [62][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度有一次性项目影响季度环比比较，但仍有足够积极因素表明这是一个不错的季度 [9] - 公司有能力在专业财产意外险业务中获得费率增长，对保留率影响较小 [9] - 公司认为自身有行业内最好的业务组合、最具创新性的产品和服务，以及优秀的员工，有望在行业动荡时期表现出色 [45] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的内容仅在2019年8月8日准确，除法律或法规要求外，公司不承担更新或修改前瞻性声明信息的义务 [4] - 公司管理层在电话会议中会提及非GAAP项目，公司近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何调和对市场严重程度增加的谨慎态度与持续报告有利准备金发展的矛盾 - 随着时间推移，有利发展的金额有所减少，但公司认为准备金仍然充足，损失趋势虽比过去更糟，但仍未达到准备金分析中所嵌入的水平，因此仍有一定程度的有利发展 [49] 问题2: 何时开始改变对严重程度的态度 - 大约在六个季度前，公司开始讨论市场中严重程度增加的情况，但在自身业务的已支付损失中尚未看到这些变化，不过公司理赔专业人员建立的案件准备金有所增加，目前尚不清楚是否会发展为已支付损失 [52][53] 问题3: 应跟踪哪个目标事故年以了解业务发展趋势 - 应跟踪2016或2017事故年，因为需要24个月或更长时间才能有这些事故年的已支付数据和更好的理赔数据 [54] 问题4: 劳合社业务在2019年是否比往年面临更多飓风灾难类型的波动风险 - 劳合社市场中财产险费率涨幅最大，尤其是受损失影响的财产险业务，但考虑到辛迪加购买的再保险，公司的净风险敞口与之前相比没有显著增加，公司仍面临灾难风险敞口，且尚未找到可接受的条件来减少2019年的风险敞口，目前正在关注2020年的业务计划 [56][57] 问题5: 专业财产意外险业务中医生费率环比放缓的原因 - 医生费率包含足病业务，足病业务本季度费率略有下降约1.4%，导致整体医生费率降至3%，但在2018年底和2019年一直保持3 - 5个百分点的费率增长，且更多是时间因素而非趋势变化 [60][61] 问题6: 市场费率需要达到什么水平才能实现费率充足性 - 目前判断还为时尚早，市场上开始出现更严格的承保和追求价格的趋势，但由于很多损失还处于鼓励阶段而非支付阶段，需要更长时间才能知道定价的转折点，行业存在周期是因为根据过去的损失来定价容易出现高估或低估的情况 [62] 问题7: 医疗业务中医生业务为何需要更多费率增长 - 一是该领域有更多商业资本进入，这些资本更注重费率，可能会压低业务价格；二是从社会角度看，陪审团更容易对商业企业做出高额裁决，而对医生的裁决相对较难 [64] 问题8: 隔离投资组合单元再保险业务中工人赔偿费率下降幅度为何比工人赔偿保险业务更大 - 隔离投资组合单元业务对经济更敏感，业务增长带来更多缺乏经验的工人，可能导致严重程度略有上升，频率基本持平，应更关注年初至今的结果，该业务是非常盈利的，费率反映了公司保留优质客户的意愿 [66][67] 问题9: 核心工人赔偿业务的频率和严重程度趋势如何 - 2016 - 2017年频率基本持平或略有上升，今年频率基本持平或略有下降，严重程度趋势与隔离投资组合单元再保险业务一致 [68] 问题10: 劳合社业务的费率增长情况如何 - 财产险业务费率增长在两位数以上，意外险业务费率增长在低个位数到中个位数之间 [69] 问题11: 医生定价需要提高多少才能使事故年损失率与长期平均水平一致 - 目前判断还为时尚早，因为尚未看到严重程度趋势在已支付损失中显现，公司认为目前获得的费率是合适的，但还需要时间来观察 [75] 问题12: 竞争对手对医疗专业责任业务损失趋势的看法如何 - 竞争对手开始对市场中的严重程度趋势做出反应，行业目前已跟上公司的观点 [77] 问题13: 工人赔偿业务保费收入放缓是因为个别激进的竞争对手还是市场整体变化 - 是市场整体变化导致的，公司面临来自综合保险提供商和单一工人赔偿保险提供商的竞争，保费收入下降是公司注重承保利润和对每个保单进行单独账户承保的结果，竞争仍然激烈 [80][81] 问题14: 非合并子公司的股权和收益的合理展望如何 - 这是公司投资组合中波动较大的部分，难以按季度预测，一些投资存在报告滞后和时间差问题，可以参考上一季度的经济表现来大致判断，但长期来看该投资具有波动性，公司一直从中获得较高回报，目前运营收益面临压力，这种波动性表现得更为明显，无法提供具体的指导 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 综合当前事故年净损失率与去年第一季度持平，专业财产险当前事故年损失率上升2.5个百分点至93.1%，劳合社净损失率下降16个百分点 [14] - 准备金发展虽仍为正向，但从去年同期的2280万美元降至1030万美元，主要受医疗职业责任业务影响 [15] - 本季度综合净损失率为76.8%，高于去年同期的69.3%；费用率降至29.5%，综合比率为106.3% [16] - 综合毛保费收入增长3680万美元，增幅15.1%，达2.798亿美元 [17] - 综合净投资收益为2200万美元，略低于去年同期的2370万美元 [21] - 净实现投资收益总计3660万美元，推动本季度综合净收入达3170万美元，摊薄后每股收益0.59美元 [22] - 非GAAP运营收入约为420万美元，摊薄后每股收益0.08美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险业务 - 本季度亏损近1200万美元，净损失率环比上升14个百分点至86.8%，综合比率为110.7% [27] - 毛保费收入为1.664亿美元，环比增长18.4%，医师和医疗机构业务是增长主要贡献者 [28] - 新业务保费收入为2090万美元，高于去年同期的1020万美元 [30] - 各业务线定价均有上涨，医疗机构业务续保价格上涨13%，但因价格竞争流失一份大保单，续保率从86%降至71%；医师业务标准线定价上涨4%，续保率为91% [31][32] 工伤赔偿保险业务 - 第一季度运营利润为200万美元，毛保费收入为8940万美元，环比下降2.5% [33] - 新业务保费收入从2018年第一季度的1660万美元降至2019年第一季度的750万美元 [33] - 日历年净损失率从65.2%升至66.3%，事故年净损失率升至68.2%，费用率与2018年第一季度持平，综合比率为97.2% [35][36] 隔离投资组合单元再保险业务 - 第一季度运营利润为140万美元，毛保费收入增长12.4%，达3640万美元 [36][37] - 日历年净损失率为55.1%，事故年损失率环比略有下降至66.7%，费用率降至26.8% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗职业责任市场损失趋势恶化，大裁决数量增加、原告律师索赔要求提高、潜在损失严重程度加剧，但公司支付数据中尚未体现这些趋势 [12] - 工伤赔偿市场竞争激烈，对业务收入增长造成压力 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续谨慎储备、负责承保和合理定价，确保资产负债表的稳健 [9] - 专业财产险业务坚持承保标准，注重合理定价，放弃高风险业务 [26] - 公司关注劳合社业务的风险敞口管理，考虑多种再保险解决方案 [40] - 行业内大型和区域保险公司提高定价、收紧条款，部分小公司为维持运营补贴定价、承担更高综合比率 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 保险市场周期长且具挑战性，但有实力的公司能获得适当利润 [10] - 公司认为当前医疗职业责任市场损失环境变化，需谨慎评估储备金 [12] - 公司将根据市场变化调整策略，把握投资机会，保护资产负债表 [24][44] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，受美国联邦证券法安全港条款保护 [3] - 公司将参考非GAAP指标，新闻稿提供了非GAAP数据与GAAP数据的调整说明 [4] - 这是霍华德和弗兰克最后一次以当前职位参加财报电话会议 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司支付损失未上升的原因及未来趋势 - 医疗职业责任索赔解决时间长，案件准备金在索赔报告早期确定，后续可能修改，目前虽未在支付索赔中体现，但公司仍关注原告律师索赔要求和陪审团裁决增加的情况 [49] 问题2: 行业周期是否接近转折点 - 市场在价格和接受价格上涨方面与过去不同，但确定具体转折点困难，需事后判断 [53] 问题3: 除费率外应对问题的措施 - 注重风险选择，拒绝低价或条款不符合标准的业务；坚持使用索赔发生制保单，避免使用事故发生制保单 [55][56] 问题4: 专业财产险业务有利发展放缓的原因 - 主要是对损失严重程度的担忧导致重新评估未决索赔的最终价值，使有利发展减少，是否结束良好态势有待观察支付情况 [61] 问题5: 近期新闻对损失严重程度的影响 - 新闻趋势基本一致且可能加剧，如俄克拉荷马州最高法院宣布非经济损害赔偿上限违宪将增加该州损失严重程度 [62] 问题6: 竞争对手的损失记录和支付趋势 - 市场上竞争对手行为改变，加强承保纪律并寻求提价；行业内当前事故年损失率上升，有利发展减少，但法定数据难以得出明确结论 [63][64] 问题7: 当前周期是否应扩大业务 - 当定价上升且能调整条款改善风险与保费平衡时，公司会考虑开展过去因定价拒绝的业务 [65] 问题8: 市场环境及公司应对情况 - 大型和区域保险公司提高定价、收紧条款，部分小公司因关注生存和高费用率，用资本补贴定价、承担更高综合比率 [70] 问题9: 本季度更高最终损失与管理层过渡的关联 - 两者无关联，公司市场策略一直保持一致 [73] 问题10: 劳合社业务的运营计划和费率增长情况 - 公司将为2019年寻找潜在再保险解决方案及其他方案；几周后董事会会议将了解费率情况，市场上受风险影响的账户费率大幅上升，市场有趋紧迹象 [74] 问题11: 本季度未回购股票，当前价格接近3年回购期限，资金是否用于回购 - 公司持续评估资本需求，优先将资本投入有利可图的业务，若近期无机会，股票回购仍是回报股东的方式之一 [76] 问题12: 能否以市净率倍数考虑股票回购 - 公司不按市净率倍数考虑，而是关注按当前ROE收回高于账面价值购买股票造成的账面价值稀释所需时间，目标为3年，同时也取决于市场机会 [77] 问题13: 并购环境是否更有利 - 目前判断还为时过早 [79] 问题14: 专业财产险准备金是否会不利发展 - 这取决于损失趋势，公司会谨慎行事，若预计不利发展会提前考虑，目前只是减少有利发展，无需增加准备金 [82][84] 问题15: 工伤赔偿业务损失数据情况 - 业务索赔频率趋于平稳，与2018年相比，第一季度工伤赔偿保险和隔离投资组合单元再保险业务的严重程度较低 [85] 问题16: 医疗事故保险竞争环境及价格差距问题 - 公司需要提高费率，若假设损失严重程度准确，提高费率是解决问题的办法；与竞争对手相比，公司费率涨幅较小，具有竞争优势 [88] 问题17: 市场上竞争对手是否需大幅提高费率追赶 - 公司能提高费率并保持高续保率，表明其他公司也在提高费率，且部分公司需求更大 [90] 问题18: 劳合社业务第一季度损失及日本风灾业务风险敞口 - 公司暂无第一季度情况的明确信息，几周后董事会会议将有更清晰了解；目前公司对日本风灾业务无重大风险敞口 [93] 问题19: 是否应减少特别股息以把握新兴机会 - 目前考虑此事尚早，公司会在每次董事会会议评估资本，优先将资本投入有利可图的业务，无法投入时再回报股东 [94][95] 问题20: 非合并子公司股权收益的驱动因素及未来趋势 - 该收益受多项私募股权投资影响，部分投资报告有滞后性；投资具有波动性，收益有起伏；此外，税收抵免的摊销会导致该项目出现损失，投资者报告中有相关预期安排 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并总保费收入2.12亿美元，较去年同期增加2000万美元，增幅10.4%；全年总保费收入达创纪录的9.57亿美元，较2017年增加8200万美元，增幅9.4% [12] - 第四季度合并当前事故年净损失率为88.6%，较去年第四季度上升7个百分点 [14] - 合并净投资收益为2090万美元，较2017年第四季度下降470万美元，主要归因于净投资收入和非合并子公司收益权益的下降 [18] - 第四季度净实现投资损失总计4610万美元，主要由于股票交易组合的按市值计价调整；自年初以来，股市的反弹已挽回约3200万美元的损失 [21] - 第四季度合并净亏损为2440万美元，即每股摊薄亏损0.46美元；非公认会计准则下的运营收入为970万美元，即每股摊薄收益0.18美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 全年净有利损失发展为7700万美元，低于2017年的1.19亿美元；第四季度净有利损失发展为2200万美元，低于去年同期的3700万美元 [25] - 全年总保费收入同比增长5.1%，主要得益于医疗设施保费增加1700万美元，季度环比增长36.3% [26] - 医疗设施业务第四季度续保率提高至88%，较2017年同期上升5个百分点；全年续保率为87%，较去年上升1个百分点 [27] - 医疗设施业务第四季度和全年续保价格均上涨7%，第四季度新增业务收入700万美元，高于2017年同期的约80万美元 [28] - 医师业务第四季度新增业务收入500万美元，但总保费收入环比下降400万美元，主要因部分大保单续保时间调整；第四季度医师续保率降至88%，较上季度下降4个百分点，但全年保持在90%；医师业务第四季度和全年续保价格分别上涨2%和3% [29] - 第四季度当前事故年损失率升至100.3%，全年升至93.8% [32] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）业务 - 2018年运营成果增长35%，达到1430万美元，主要得益于净保费收入增加和承保费用率下降，部分被净损失率上升所抵消 [38] - 全年总保费收入增长11%，达到2.932亿美元，新增业务收入为5150万美元，高于2017年的4770万美元；续保价格降幅从2017年的3%收窄至1% [39][40] - 全年保费续保率为86% [41] - 日历年净损失率上升，反映当前事故年净损失率从2017年的66.1%升至68%，部分被先前事故年有利的索赔结案模式所抵消；2018年净有利损失准备金发展为800万美元，高于2017年的570万美元 [41][42] - 第四季度总保费收入同比增长近8%，综合比率为88.2%，运营成果增加660万美元，达到510万美元，增幅30% [45] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance）业务 - 2018年运营成果为230万美元，代表公司在参与的隔离投资组合单元 captive 计划中的净运营利润份额 [47] - 全年总保费收入从2017年的7770万美元增至8510万美元，续保价格持平，而2017年下降4%；保费续保率为91%，新增业务收入为830万美元 [47][48] - 日历年净损失率从2017年的54.9%降至52.4%，当前事故年损失率从2017年的67.4%降至64.5% [49][50] 劳合社（Lloyd's）业务 - 第四季度当前事故年净损失率为104.5%，全年为74%；第四季度出现170万美元的不利发展，全年不利发展为200万美元，而2017年为约80万美元的有利发展 [55] - 第四季度总保费收入为2580万美元，全年增长26.4%，达到8870万美元；净保费收入增加620万美元，达到1810万美元，增幅52.1% [56][57][58] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任保险市场出现市场趋紧迹象，价格上涨且续保率较高 [10] - 工人补偿保险市场竞争激烈，但公司该业务仍取得优异成果，保费续保率表现良好 [10][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估资本状况，考虑监管机构和评级机构的资本要求以及市场潜在变化带来的业务拓展机会，包括开展新业务或进行并购 [24] - 对劳合社的投资进行全面审查，考虑多种选择以降低投资的财务重要性和相关收益波动性，如减少辛迪加的波动性、部分再保险参与或降低提供的承保能力等 [61][62] - 随着市场对新兴损失趋势做出反应，公司有望受益，但会继续谨慎评估潜在损失趋势和准备金，以保护资产负债表的实力 [16][31] - 行业中部分小型医疗专业责任保险公司因过于注重价格、缺乏专业化和应对医疗整合的能力，面临经营困境甚至破产；一些小型互助公司也因费用率高、业务规模缩小而出现较高的综合比率 [141][142][144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年面临诸多挑战，包括股市波动对净利润的负面影响、医疗专业责任业务损失环境的变化以及劳合社投资中高于预期的财产和自然灾害损失 [9] - 工人补偿保险业务在竞争激烈的市场中取得优异成果，医疗专业责任业务市场趋紧，价格上涨且续保率较高，这些都是积极因素 [10] - 预计谨慎评估潜在损失趋势和准备金的做法将在可预见的未来继续影响专业财产与意外险业务的评估 [15] - 随着市场挑战的持续，保守的准备金做法和合理的定价将带来回报 [35] 其他重要信息 - 医疗专业责任业务负责人Howard Friedman决定退休，公司对管理层进行调整，Mike Boguski将领导专业财产与意外险业务，Kevin Shook将担任Eastern总裁 [63][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Howard退休是否与劳合社业务有关 - 无关，退休决定完全出于个人原因，与劳合社业务无关 [85] 问题2: 劳合社业务的损失主要来自哪部分 - 损失主要来自1729辛迪加的财产巨灾损失，2017 - 2018年是极具挑战的巨灾年份，损失均来自该辛迪加 [86][87] 问题3: 2亿美元的资本承诺是否为合同承诺，2019年和2020年如何考虑 - 2019年已对辛迪加做出资本承诺，但可通过再保险等方式降低业务波动性；2020年将评估是否引入其他资本提供者以减少资本承诺 [88][90] 问题4: 医疗专业责任业务的损失成本趋势与最初讨论时相比有无变化 - 已支付损失方面未看到影响，但行业中仍存在大量与严重程度相关的活动，如大型和解案例；由于索赔解决时间较长，需更长时间确认是否对已支付损失产生影响 [92][93][94] 问题5: 专业财产与意外险业务当前事故年损失率在未来的参考性如何 - 全年损失率更具参考性，第四季度已分保保费增加是由于对先前年度再保险合同的调整，随着时间推移，这些影响将逐渐减小；未来损失率仍取决于2019年的损失活动 [100][101] 问题6: 为何竞争对手在医师业务中未对当前环境做出反应 - 部分竞争对手有反应，部分可能未看到或忽视了相关问题；公司业务的续保率和价格变化会因业务组合、地区集中程度和大型账户续保情况而季度波动 [104][105] 问题7: 工人补偿保险业务的有利损失成本趋势是否会改变 - 频率趋势开始稳定，长期平均下降约3.8%，2017年上升3%，2018年上升约1%；严重程度方面，传统业务受低失业率下缺乏经验工人影响，SPC业务严重程度有所放缓；随着经济稳定，严重程度有望进一步放缓，且公司在风险管理方面的投入有助于减轻严重程度风险 [112][113][114] 问题8: 专业财产与意外险业务中医师定价季度环比下降的原因 - 主要是由于续约账户的组合、地理位置等因素导致，不同季度的业务构成不同，定价会有所波动 [120] 问题9: 公司预计多久会降低损失规格或释放准备金 - 历史上通常在两年内不修改事故年估计，考虑到对严重程度的担忧，可能会对较近的事故年保持更长时间的谨慎，至少两年，具体取决于每个事故年的情况 [122][123][126] 问题10: 若2020年未出现严重程度上升，是否会影响2021年的事故年损失规格 - 会受到损失环境和定价环境的综合影响，如果2020年损失情况改善，会影响2021年的准备金设定，但市场定价也会有重要影响 [127][128] 问题11: 资本管理方面，减少特别股息是否意味着有近期计划，对并购感兴趣的领域有哪些 - 公司会定期评估资本状况并采取适当行动，考虑到市场波动性和损失严重程度变化，认为医疗专业责任业务有增长机会；并购方面，主要关注医疗专业责任和工人补偿保险领域，对不在公司地理覆盖范围内、有特殊专长和细分市场的公司更感兴趣 [130][131][132] 问题12: 医疗专业责任业务的市场格局如何，设施和医师是否关注到相关趋势，与互助公司的竞争情况怎样 - 市场上一些小型、相对年轻的公司因过于注重价格、缺乏专业化而面临困境，部分小型互助公司也因费用率高、业务规模缩小出现高综合比率；医师和设施可能会逐渐关注到这些趋势，但目前关注度可能还不高 [141][142][144] 问题13: 工人补偿保险业务的定价是否会出现拐点 - 定价面临评级机构基于频率趋势降低损失成本的压力，公司通过关注单个账户承保和损失情况来稳定价格，过去几年复合续保率增长约8.8%；希望严重程度趋势能更多反映在定价上，2019年将继续保持稳定定价；从周期角度看，当出现不利发展和不同类型公司市场进出变化时，价格可能会上升 [148][150][152]