财务数据和关键指标变化 - 本季度每股运营亏损0.05美元，运营亏损250万美元，净收入与运营亏损的差异主要源于排除1100万美元净投资收益、500万美元出售相关实体剩余所有权权益所得及350万美元外汇损失 [2][42] - 综合费用率较2022年第四季度上升，主要因专业财产险和意外险（Specialty P&C）业务线对未决赔款费用（ULAE）全年估计的当前季度调整，以及保费收入降低的压力，预计2024年仍将受此影响 [25][43] - 新业务为1800万美元，约为去年第四季度的两倍，续保定价提高6%，保费保留率为83% [44] - 工人补偿保险（Workers' Compensation）业务的全年当前事故年损失率提高至81% [45] - 本季度新购买收益率为5.2%，比平均账面收益率高200个基点；自去年年底以来，平均投资余额下降约1.7%；年末每股账面价值为21.82美元，较去年年底增长7%，主要得益于固定到期投资组合8800万美元的税后未实现持有收益 [46] - 净投资收入增加近500万美元至3400万美元，因证券到期再投资时平均账面收益率提高 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 Specialty P&C业务线 - 保费较去年第四季度减少1500万美元，其中约800万美元是因追求风险承保的充足费率，其余因时间差异 [26] Workers' Compensation Insurance业务线 - 毛保费减少80万美元，主要因替代市场业务的续保和审计保费降低 [27] - 承保费用与去年第四季度基本持平，但承保费用率上升4个百分点，主要因净保费收入降低 [28] 传统业务 - 新业务和续保保费较去年各增加约100万美元，保留率为85%，较去年第四季度高11个百分点；续保费率下降3%，因竞争激烈和州规定损失成本调整带来的费率压力 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 宾夕法尼亚州2023年业务增长6%；2019 - 2022年费用表总体较之前三年几乎翻倍 [7] - 部分州已批准2024年降低损失成本，与公司工人补偿保险业务的损失成本趋势相悖 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期战略，认为该战略最终将带来持续盈利，但当前市场条件和诉讼环境带来挑战 [38] - 采取定价行动和严格承保纪律，适应目标市场变化，以推动公司走向积极发展轨道 [22] - 因短尾业务性质，公司认为在识别行业趋势方面领先于行业，结案速度比行业快约40%，未决索赔较少 [41] - 专业财产险和意外险以及工人补偿保险业务的竞争环境仍具挑战性，公司运营决策导致总保费下降，但新业务有收益且续保保留率高 [23] - 鉴于近年来诉讼环境恶化，公司将在可预见未来继续提高费率；在工人补偿保险业务中，持续关注索赔成本，尽管索赔频率下降，但平均医疗成本上升 [24] - 2024年起结束在劳合社的参与，预计第二季度财务结果将受影响 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 结果令人失望，但体现了保护资产负债表和保险公司的承诺；公司虽面临困难市场条件和诉讼环境挑战，但内部运营优化将在未来发挥作用 [38][39] - 相信已承保和续保业务的费率最终表现将优于不续保业务，公司能为市场提供优质保险和服务，这是过去和未来盈利的基础 [40] - 若新业务占比持续增加且表现符合历史水平，是合理的预期 [8] 其他重要信息 - 11月15日，公司用1.25亿美元循环信贷额度提款和1.25亿美元定期贷款为2.5亿美元高级票据再融资；12月29日生效的两份利率互换协议使循环信贷额度和定期贷款2024年利率分别为5.3%和5.5%，原高级票据利率为5.3% [4] - 公司小型业务部门负责人Ross Taubman退休，其领导工作对公司和保险公司有重要价值 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 医院和设施业务增长原因 - 宾夕法尼亚州2023年业务增长6%，2019 - 2022年费用表总体较之前三年几乎翻倍；公司在第四季度获得符合承保标准的业务，而市场未充分认识其价值 [7][71] 问题2: 工人补偿保险新业务盈利能力预期 - 公司认为新业务定价合理，预计116左右的事故年综合比率将因新业务改善 [59] 问题3: 医生业务定价推进程度 - 公司将继续推动整个医疗专业责任业务的费率提升，不同州情况不同，部分州费率充足或只需适度提高，部分州需两位数增长 [60][77] 问题4: 实现目标净资产收益率（ROE）所需的综合比率 - 约需97的综合比率 [74] 问题5: 不同州费用表通胀趋势差异及更新频率 - 19个核心州中，16个有费用表，3个按惯例收费；费用表更新复杂，有程序和创伤性损伤豁免，各州增长不同；多数州每年更新，部分州每几年更新一次 [74][75] 问题6: 公司运营费用（OpEx）季度增长14%且保费下降的原因及缩小与账面价值差距的计划 - 季度运营费用增加约100万美元，主要因填补空缺岗位的薪酬相关成本；公司关注恢复盈利能力和正的ROE，这将影响公司相对于账面价值的交易情况 [61][62] 问题7: 股票回购的积极性展望 - 公司将根据资本和流动性水平继续关注股票回购情况 [54]

总保费收入情况 - 2023、2022、2021年总保费收入分别为10.82279亿美元、11.03993亿美元、9.60024亿美元[35] 各业务线保费收入情况 - 2023、2022、2021年专业责任保险替代市场 captive cell 计划总保费分别约为670万美元、1180万美元、810万美元[39] - 2023年约80%的医疗保健专业责任保险（HCPL）保费由独立保险机构或经纪人产生，十大代理商或经纪人产生约30%的HCPL保费，单个不超9%[40] - 2023年法律专业责任保险占总保费约2%[43] - 2023年十大经纪人产生约47%的医疗技术责任保险总保费，单个不超13%[46] - 2023年劳合社辛迪加业务约占总保费2%，2023年辛迪加1729参与比例为5%，与2022年持平[47] - 2023、2022年工人补偿保险替代市场保费约93%分保给Inova Re的SPCs[50] - 2023年，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州、佛罗里达州、阿拉巴马州和得克萨斯州这前五大州占公司直接保费收入的46%[156] - 2023年，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和佛罗里达州合计占公司直接保费收入的34%[156] 业务板块报告重组 - 2023年第三季度公司进行了业务板块报告重组[36][54] 市场竞争情况 - 公司各业务线市场竞争激烈，竞争对手包括国内外保险公司和替代风险管理解决方案提供商[55] - 工伤赔偿行业竞争激烈，预计2024年多线保险公司低价竞争趋势将持续[58] - 财产和意外险业务竞争激烈，市场碎片化，公司面临多种类型竞争对手[99] 保险子公司评级情况 - 公司保险子公司的理赔能力由AM Best和Fitch评级，如ProAssurance Indemnity Company, Inc.被AM Best评为A（优秀），被Fitch评为A-（强劲）[61][62] - 公司偿债能力由AM Best和Fitch评级，AM Best评级为“A+”且展望稳定，Fitch评级为“BBB-”且展望稳定[62] 保险监管相关 - 收购国内保险公司“控制权”通常需获住所地保险监管机构事先批准，一般直接或间接拥有10%（阿拉巴马州为5%）以上有表决权证券会产生“控制权”推定[66] - 截至2023年12月31日，公司估计ProAssurance所有保险子公司将超过最低风险资本要求[75] - 截至2023年12月31日，所有州已采用《示范控股公司法》，49个州已采用ORSA，公司因2022年保费收入于2023年提交首份ORSA标准下的内部偿付能力评估[76] - 担保协会对成员保险公司征收评估费，法律允许的一年最高评估费一般为成员该州年保费的1% - 2% [79] - 公司运营子公司支付股息受州法规限制，超额股息需事先获监管批准[72][73] - 《多德 - 弗兰克法案》2010年7月颁布，虽目前未实质影响公司业务，但监管环境可能变化[82] - 《恐怖主义风险保险法案》2019年重新授权，有效期至2027年，2022年起损失事件超2亿美元触发赔付，联邦政府报销超免赔额损失的80%，最高年联邦赔偿责任为1000亿美元[86] - 公司SPC业务通过子公司Inova Re和Eastern Re运营，需维持约20万美元最低资本，分红需获CIMA批准[87] - 《比格特 - 沃特斯法案》2012年6月通过，NFIP短期延期资金目前有效期至2024年3月8日，后续提案影响未知[85] - 各州保险担保协会对成员保险公司的最高评估一般为该州成员年度保费的1% - 2%[147] - 公司在开曼群岛的两家子公司受当地法律和CIMA监管，不遵守规定可能导致监管审查或接管[146] - 任何人或实体收购公司10%（阿拉巴马州为5%）或以上流通在外的普通股，将被推定为取得控制权[152] 业务适应市场变化 - 美国医疗保健环境持续整合，公司增强保险产品覆盖范围以适应不同实体需求[57] 公司注册地及业务范围 - 公司保险子公司主要在美国多个州注册，包括阿拉巴马州、加利福尼亚州等，国外业务涉及开曼群岛和英国[63] 员工情况 - 2023年12月31日，公司有1094名员工，无工会代表，员工关系良好[92] - 2023年公司参与最佳工作场所调查，在阿拉巴马州、宾夕法尼亚州和田纳西州获最佳工作场所称号[91] 行业周期性及影响因素 - 财产和意外险行业有周期性，受多种因素影响，“软市场”业务增长和保留有挑战，“硬市场”初期保费收入上升但业务保留率下降[101] 公司面临的风险及影响 - 公司运营结果可能受自然和人为灾难、疫情、恶劣天气、气候变化等不利影响，实际损失可能超再保险保护[102] - 公司恐怖主义行为损失暴露受TRIA缓解，该计划2027年底到期，若不延期或修改，公司业务可能受不利影响[104] - 公司建立损失准备金作为资产负债表负债，损失及损失调整费用准备金是最大负债，小百分比调整可能对经营业绩产生重大影响[105] - 公司购买再保险以减轻重大损失影响，但再保险应收款估计可能与最终结果有显著差异，再保险余额变化可能对经营业绩产生重大影响[110] - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出和分析有重大差异，若实际损失超定价假设或模型未能准确估计风险，业务和财务状况可能受不利影响[111] - 公司面临大规模侵权索赔不利发展，建立相关准备金存在不确定性，难以估计最终负债[112] - 若市场条件使再保险成本增加或无法获得，公司可能需承担更高风险或减少承保承诺[113] - 公司主要运营子公司在AM Best和Fitch有良好的索赔支付评级，评级下降或撤销可能限制业务开展[116] - 公司投资结果受利率、美国货币和财政政策及更广泛经济条件影响，近期利率大幅上升降低了现有固定到期投资组合的市场价值[123] - 公司主要面临利率风险和信用风险，外汇风险有限[494] - 利率上升时，固定收益投资组合的市场价值下降，反之亦然[495] - 公司章程、特拉华州法律和州保险法的规定可能阻碍管理层更换或收购，影响普通股价值[150] - 公司依赖运营子公司的股息和其他付款，但子公司支付股息受所在州保险法律法规限制[162] - 公司业务依赖内部和第三方技术基础设施，面临网络攻击和数据安全风险[167][168] 财务数据关键指标 - 2023年12月31日，公司应收再保险公司的未付损失及损失调整费用为4.46亿美元，已付损失及损失调整费用为2100万美元，再保险应收款预期信用损失金额极小，单个再保险公司估计净欠款未超6500万美元[121] - 2023年12月31日，公司总资产43亿美元，其中77%为金融工具，其价值受多种经济和市场因素影响[124] - 2023年12月31日，公司约24%的投资组合投资于抵押贷款和资产支持证券[125] - 截至2023年12月31日，公司州/市投资组合公允价值为4.544亿美元，摊销成本基础为4.824亿美元[127] - 截至2023年12月31日，公司97%的投资按公允价值估值，其余3%按成本、权益或现金退保价值估值[128] - 截至2023年12月31日，约7%的投资按交易所或场外报价估值，约84%按经纪交易商报价和其他估值方法估值，约6%为按公允价值计量的投资基金[129] - 修订后的循环信贷协议于2028年4月到期，允许借款最高3亿美元，还包括1.25亿美元延迟提取定期贷款，要求2023年12月31日合并债务与资本比率不超过0.35:1，最低净资产至少9.12亿美元[131] - 2023年11月，公司用循环信贷协议提取1.25亿美元和1.25亿美元定期贷款（利率分别为5.3%和5.5%）为到期的2.5亿美元高级票据再融资[132] - 截至2023年12月31日，公司净递延税资产约为1.862亿美元，净联邦所得税应付约为400万美元，其中包括未确认当期税收优惠负债480万美元[136] - 截至2023年12月31日，公司无流通在外的优先股[150] - 公司最近一次在2023年3月31日支付了每股0.05美元的季度现金股息，之后暂停支付[163] - 2023年12月31日，公司固定到期可供出售证券公允价值为34.94亿美元，2022年同期为34.72亿美元[497][498] - 2023年12月31日，公司固定到期可供出售证券久期为3.25，2022年同期为3.50[497][498] - 截至2023年12月31日，循环信贷协议和定期贷款未偿还借款均为1.25亿美元，利率互换分别将基础利率固定为3.187%和3.207%[501] - 截至2023年12月31日，公司93%的固定到期证券被NRSROs评为投资级[504] - 2023年12月31日，公司保费应收款约为2.36亿美元，扣除预期信贷损失备抵约800万美元[505] - 2023年12月31日，公司再保险公司应收款约为4.67亿美元，2022年12月31日约为4.47亿美元[505] 法律政策对业务影响 - 2023年1月1日起，加州非死亡医疗案件非经济损害赔偿上限从25万美元提高到35万美元，未来10年逐步提高到75万美元； wrongful death案件从25万美元提高到50万美元，未来10年逐步提高到100万美元，2034年1月1日起每年递增2%[141] - 2023年1月1日起，宾夕法尼亚州医疗责任索赔可在医疗服务提供者经常开展业务或有重大联系的任何县提起诉讼[142]

2023年第四季度及全年整体财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度净利润640万美元，摊薄后每股收益0.12美元，运营亏损250万美元，摊薄后每股亏损0.05美元[2] - 综合综合比率较上一季度上升7.8个百分点，净投资收入提高17%[3] - 季度末每股账面价值21.82美元，较2022年12月31日的20.46美元增长7%，受固定到期投资组合8800万美元税后未实现持有收益推动[5] - 2023年第四季度净投资收入3400万美元，同比增长17%[5] - 2023年全年总营收11.37212亿美元，同比增长2.8%；总费用11.76361亿美元，同比增长5.7%[7] - 2023年全年净亏损3860.4万美元，而2022年净亏损40.2万美元，亏损幅度扩大9503.0%[7] - 公司2023年第四季度净投资收益3304.1万美元，同比增16.2%；全年1.2613亿美元，同比增32.8%[35] - 2023年第四季度公司企业业务板块净投资收益832.2万美元，同比增256.3%；全年514.8万美元，同比扭亏[35] - 2023年第四季度公司其他收入296万美元，同比扭亏；全年830.7万美元，同比增34.0%[35] - 2023年第四季度公司经营费用918.4万美元，同比增14.0%；全年3400.7万美元，同比降2.1%[35] - 2023年第四季度公司利息费用667.2万美元，同比增21.3%；全年2315万美元，同比增13.6%[35] - 2023年第四季度公司所得税费用335.6万美元，同比增314.8%；全年54.5万美元，同比降90.0%[35] - 2023年第四季度公司企业业务板块净利润2645.2万美元，同比增137.2%；全年8976.4万美元，同比增420.2%[35] - 2023年第四季度公司非GAAP经营亏损254.8万美元，2022年同期盈利761.7万美元；全年亏损733.1万美元，2022年同期盈利2291.1万美元[41] - 2023年第四季度公司每股净收益0.12美元，2022年同期为0.26美元；全年每股净亏损0.73美元，2022年同期为亏损0.01美元[41] - 2023年和2022年第四季度及全年ROE分别为2.3%、2.7%、-3.5%、—%，非GAAP运营ROE分别为-1.0%、2.8%、-0.7%、1.8%，法定税率为21%[43] - 2022年12月31日账面价值每股20.46美元，非GAAP调整后账面价值每股25.99美元；2023年12月31日账面价值每股21.82美元，非GAAP调整后账面价值每股25.83美元[44] 各业务线整体数据关键指标变化 - 毛保费收入2.09亿美元，同比下降7%；新业务收入2400万美元，同比增长103%[5] - 有利的前事故年准备金发展为300万美元，主要由隔离投资组合单元再保险部门推动[5] - 综合综合比率为112.0%，综合运营比率为98.4%[5] 公司运营部门调整 - 2023年第三季度公司将运营和可报告部门数量从五个减少到四个，包括专业财产险、工人补偿保险、隔离投资组合单元再保险和公司部门[11] 专业财产险和意外险（P&C）业务板块数据关键指标变化 - 专业财产险和意外险（P&C）业务板块2023年第四季度毛保费收入为1.6177亿美元，同比下降8.4%；全年为8.3543亿美元，同比下降2.5%[12] - 专业P&C业务板块2023年第四季度新业务保费收入增至1810万美元，去年同期为990万美元；续保保费价格涨幅为6%，与上年同期持平[14] - 专业P&C业务板块2023年第四季度保费续保率为83%，较2022年第四季度下降2个百分点[14] - 专业P&C业务板块2023年第四季度当前事故年净赔付率为77.5%，2022年同期为78.6%；全年为82.6%，2022年为81.7%[13] - 专业P&C业务板块2023年第四季度NORCAL准备金调整使或有对价负债公允价值减少250万美元，使板块费用率下降1.3个百分点[20] 工伤险业务板块数据关键指标变化 - 工伤险业务板块2023年第四季度毛保费收入为4703.3万美元，同比下降1.7%；全年为2.46857亿美元，同比下降0.1%[22] - 工伤险业务板块2023年第四季度净保费收入为3832.8万美元，同比下降8.6%；全年为1.60034亿美元，同比下降3.8%[22] - 工伤险业务板块2023年第四季度当前事故年净赔付率为97.9%，2022年同期为71.8%；全年为81.3%，2022年为71.8%[23] - 工伤险业务板块2023年第四季度续保保费费率下降2.6%，续保率为84.6%；2022年同期费率涨幅为6.8%，续保率为73.2%[24] - 工伤险业务板块2023年第四季度无先前事故年准备金有利变动，2022年同期为200万美元[28] 隔离投资组合单元再保险业务数据关键指标变化 - 隔离投资组合单元再保险业务2023年第四季度毛保费收入1.4335亿美元，同比降10.7%；全年7.0259亿美元，同比降11.0%[29] 公司股票回购及商誉减值情况 - 2023年公司通过一系列10b5 - 1股票回购计划回购310万股普通股[44] - 2023年工人补偿保险业务部门商誉减值4410万美元，导致账面价值每股减少0.87美元[44] 公司非经常性收支及税务情况 - 公司收购NORCAL的交易相关成本不反映正常经营结果，属非经常性成本[42] - 公司将旗下辛迪加1729相关承保和运营实体的所有权出售给第三方的收益不反映正常经营结果，属非经常性收益[42] - 2023年和2022年或有对价公允价值变动相关收益无需纳税[42] - 公司独立账户再保险业务中与独立投资组合单元（SPC）相关的净投资收益（损失）的税款由各SPC支付，不纳入合并税务拨备或净收益（损失）[42] 公司评级情况 - 公司被AM Best评为“A”（优秀），除NORCAL集团外的公司及其运营子公司被惠誉评级评为“A - ”（强劲）[49] 公司外汇风险应对情况 - 公司专业财产险业务中与国际医疗专业责任保险相关的外币计价损失准备金受汇率波动影响大，公司通过匹配投资与损失准备金的货币和期限来降低外汇风险[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营亏损370万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，净亏损与运营亏损的差异几乎完全归因于商誉减值 [17] - 综合综合比率较去年同期增加近9个百分点，主要因工人补偿保险业务的不利损失发展以及两条核心业务线当前事故年损失率上升 [17] - 综合费用率在本季度再次下降，主要因绩效相关激励补偿计划应计金额减少 [17] - 净投资收入增长32%至3300万美元，因利率上升推动固定收益投资组合平均账面收益率提高 [17] - 其他收入为300万美元，较去年第三季度减少200万美元，其中140万美元的减少归因于专业财产险和意外险部门与欧元计价损失准备金相关的外汇汇率收益降低 [18] - 截至季度末，每股账面价值为19.85美元，较年末下降3%，受商誉减值影响，但对有形账面价值无影响 [18] - 调整后每股账面价值为25.67美元，年初至今的股票回购为调整后每股账面价值贡献了0.59美元 [8] - 本季度新购买收益率为5.3%，比季度平均账面收益率高210个基点；自年末以来，平均投资余额下降约1.5% [7] - 对有限合伙企业和有限责任公司的投资收益在本季度实现约40万美元的小幅度收益，较2022年第三季度近500万美元的损失有显著改善；未合并子公司本季度亏损6万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险和意外险（Specialty P&C） - 新业务保费达2400万美元，符合定价和承保标准；季度续保价格总体上涨7%，业务保留率达87%，标准医师业务保留率达89% [4] - 承保费用较上一季度下降，承保费用率为34%，略高于上一季度，因净已赚保费降低和市场竞争持续 [5] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance） - 毛保费与2022年第三季度基本持平，为6360万美元；审计保费较上一季度减少约100万美元；新业务保费为500万美元，比去年第三季度高130万美元；保费续保保留率为87%，但续保费率较同期下降3% [15] - 第三季度平均每起索赔的医疗成本高于前两个季度，公司将2023年全年事故年净损失率提高至76%，并记录了800万美元的不利损失准备金发展，主要在2022年事故年 [22] - 总承保费用下降400万美元，承保费用率为25%，较上一季度下降近2个百分点 [14] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance） - 为运营结果贡献了近100万美元的利润，得益于强劲的承保结果和对有经济利益的单元的净投资收入 [5] - 综合比率增加约33个百分点至128.2%，其中26个百分点的增加是由于取消了一项不参与承保结果的项目的尾部保险，对本季度运营结果无影响 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 通货膨胀趋势持续影响公司运营的市场环境，特种财产险和意外险业务的保险公司面临高于预期的损失严重程度趋势，预计这将促使市场回归更合理的定价 [13] - 工人补偿保险市场中，公司因积极的理赔处理，比其他公司更早察觉到通货膨胀趋势，但该趋势尚未得到普遍认可，预计将对市场定价产生深远影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在两条业务线的战略依赖于单独的承保和定价，致力于只承保和保留符合盈利目标的业务，认为只要在定价和承保上保持纪律，就能实现业务的盈利增长 [2] - 过去几年公司一直在减少在劳合社的参与度，2024年将停止进一步参与，并达成协议将与辛迪加1729相关的承保和运营实体的剩余所有权出售给第三方，本季度开始对业务板块报告进行重组 [3] - 专业财产险和意外险业务在竞争环境中注重承保符合标准的新业务，通过提高续保价格和保持高保留率来实现增长 [4] - 工人补偿保险业务将继续关注个别账户的承保，争取与所承担风险相称的价格，同时应对费率下降和通货膨胀压力的挑战 [51] - 医疗专业责任业务方面，公司采取机会主义策略，专注于核心州的标准业务，认为这些业务有更大的潜在回报 [70] - 行业竞争方面，相互保险公司拥有大量过剩资本，利用其进行价格杠杆操作，愿意以较高的综合比率承保业务；再保险市场对公司施加更大压力，一些较小的保险公司因再保险费率上升和业务计划限制而有所收缩，大型保险公司总体表现更负责，寻求适当回报，中型相互保险公司资本充足，有增长目标 [59][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通货膨胀和高于预期的损失严重程度趋势影响市场，公司在工人补偿保险业务中更早察觉到这些趋势，预计市场将回归更合理的定价 [13] - 尽管当前面临挑战，但公司认为业务中的积极趋势预示着未来会有更好的结果，如专业财产险和意外险业务的新业务增长、续保价格提高和保留率强劲 [1][4] - 工人补偿保险市场2024年仍将面临挑战，除非情况中途改变，否则预计在2025年之前不会看到费率调整的积极变化 [51] 其他重要信息 - 公司在第二季度对工人补偿保险报告单元进行了临时商誉减值评估，当时分析表明商誉未减值，差额约为3%；本季度因应对通货膨胀趋势采取的行动，进行了更新评估，结果显示商誉完全减值，并记录了商誉费用 [6] - 自5月底恢复股票回购以来，已回购300万股，成本为5100万美元，其中第三季度回购200万股，成本为3100万美元；截至目前，剩余股票回购授权约为5600万美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 核心特种业务前景改善的看法，以及自身结果变差但认为环境变好的原因 - 市场的不确定性和索赔结果的可变性仍然存在，公司在确定准备金时保持谨慎；令人鼓舞的是，业务续保时能够获得费率提升，并且在竞争新业务时，竞争对手的行为有所改善，不再单纯以低价竞争 [27] 问题: 工人补偿保险业务中费率和定价的差异，以及未来是否有调整以改善承保业绩 - 费率和定价存在差异，公布的费率会影响市场定价，但公司会根据风险进行定价；与行业整体相比，公司的费率下降幅度较小，并且有效应对了索赔频率的下降；公司认为能够更快地识别通货膨胀趋势，因为理赔结案速度更快；未来的挑战是平衡索赔频率下降和通货膨胀压力 [29][30][32] 问题: 第三季度大索赔是否有影响 - 行业中大额索赔的频率仍然较高，但本季度公司的大额索赔没有像第一季度那样产生重大影响；第一季度一些索赔的解决金额高于预期，导致为一些旧事故年设立的准备金不足 [48] 问题: 医疗通货膨胀是否在特定业务类别、地区或伤害类型中出现 - 较高的医疗趋势在整个业务组合中普遍存在，但某些市场细分领域受影响更大，如餐饮、酒店行业；医疗保健业务处于中等水平，教育行业表现稍好 [39] 问题: 65%的损失与医疗相关是否为行业典型情况 - 公司认为65%的医疗损失占比与行业大致相符，可能比行业平均水平略高几个百分点；由于公司业务的长尾较短，工资部分的解决速度更快，因此在总成本中的占比可能较低 [43][57] 问题: 评级机构更新损失成本以纳入更高损失趋势的时间滞后情况 - 各州已公布2024年的损失成本预测，总体上较2023年有所下降；评级机构使用的数据存在12至18个月的时间滞后，并且过度依赖索赔频率的下降来推动费率下降；预计2024年仍将面临挑战，除非情况中途改变，否则在2025年之前不会看到积极变化 [51] 问题: 工人补偿保险业务中不同层级公司的业务转移情况 - 业务正在向高层级公司转移，部分业务已在最高层级公司以最大借方定价，无法进一步提高价格；自2015年以来损失成本一直在下降，三层级公司结构起到了一定帮助，但高层级业务较多，中层业务适中，优选公司业务较少 [52] 问题: 实际看到的医疗通货膨胀高于CPI版本通货膨胀的主要驱动因素 - 医疗通货膨胀主要由医疗行业的劳动力成本上升和新的昂贵治疗方法的出现所驱动 [64] 问题: 医疗专业责任业务的竞争格局更新情况 - 再保险市场对公司施加更大压力，一些较小的保险公司因再保险费率上升和业务计划限制而有所收缩；大型保险公司总体表现更负责，寻求适当回报；中型相互保险公司资本充足，有增长目标；公司采取机会主义策略，专注于核心州的标准业务 [70]

公司业务架构调整 - 2023年第三季度公司将运营和报告部门从五个减至四个，包括专业财产险、工人赔偿保险、隔离投资组合单元再保险和公司部门[200] 工人赔偿保险报告单元商誉情况 - 2023年第二季度工人赔偿保险报告单元公允价值超账面价值约3%，商誉未减值[206] - 2023年第三季度工人赔偿保险报告单元商誉减值，记录4410万美元费用[209] 或有对价负债变化 - 2023年第三和九个月，或有对价负债分别减少150万美元和550万美元[214] 公司现金及信贷情况 - 截至2023年9月30日，公司持有约7900万美元现金和流动资产，有2.5亿美元循环信贷协议借款额度及5000万美元增额可能性[216] - 循环信贷协议允许借款2.5亿美元，有5000万美元增额选择权，2023年4月修订协议增加1.25亿美元延迟提取定期贷款[238] - 2023年4月28日，公司修订循环信贷协议，到期日从2024年11月延长至2028年4月，新增1.25亿美元延迟提取定期贷款[247] 公司股息支付情况 - 2023年公司运营子公司已支付约3100万美元股息，保险子公司2023年剩余时间可支付约1.01亿美元股息[217] - 2023年第一季度和2022年前三季度，董事会宣布每股0.05美元的季度现金股息；2023年第二季度起暂停支付[244] 保险条约续约费率及保留率变化 - 2023年10月1日，医疗专业责任和医疗技术责任条约续约费率提高，超200万美元的医疗专业责任保险保留率从0% - 5%增至9% - 9.5% [219] - 2023年5月1日，传统工人赔偿条约续约费率提高[219] - 2023年10月1日，公司的HCPL和医疗技术责任超额损失再保险条约续约费率提高，HCPL超过200万美元的保险，公司一般保留接下来2400万美元风险的9% - 9.5%，医疗技术责任条约超过200万美元的保险，接下来800万美元风险不保留[300] 公司会计估计及政策情况 - 2023年前九个月公司会计估计或政策无重大变化，未发现未采用的会计变更会产生重大影响[215] 公司经营现金流情况 - 2023年前九个月经营现金流减少5330万美元，主要因净保费收入减少7170万美元、赔付支出增加2900万美元、投资收入现金减少280万美元等因素，部分被经营费用现金支出减少3710万美元和税收退款1170万美元抵消[229][230][231] 公司投资组合情况 - 2023年9月30日投资组合总值42.30257亿美元，其中固定到期证券占比81%，权益投资占比3%，短期投资占比6%等[236] - 2023年9月30日，可供出售固定到期证券投资中99%有评级，平均评级为A+，AAA级占比14%，AA+级占比19%等[236] - 预计未来十二个月每季度有8000万美元至2.1亿美元投资组合到期或偿还，以满足现金流需求[238] - 2023年9月30日，FAL主要由存入劳合社的公允价值1960万美元可供出售固定到期证券组成，二季度收到约410万美元现金返还[239] - 投资组合主要由优质固定收益证券组成，约92%固定到期证券为投资级，2023年9月30日固定到期证券加权平均有效期限为3.28年[240] - 截至2023年9月30日，公司某些投资的账面价值为2.97314亿美元，未出资承诺为1.23167亿美元[242] 公司税收情况 - 2020年税收年度产生约3330万美元净营业亏损，结转至2015年获约1170万美元税收退款，2023年2月收到[233] - 截至2023年9月30日，美国联邦净营业亏损结转额约3230万美元，受国内税收法典第382条限制，2035年开始到期[234] - 2023年九个月期间，公司因2023年估计净营业亏损（NOL）追溯至2021年纳税年度，收回了2019年纳税年度的220万美元税收抵免[372] - 截至2023年9月30日，公司有大约5340万美元的税收抵免结转可在未来期间使用[372] 公司股票回购情况 - 2023年前九个月，公司回购约310万股普通股，成本约5050万美元；其中第三季度回购约170万股，成本约3050万美元[243] - 2023年公司通过10b5 - 1股票回购计划回购310万股普通股[285] 公司债务情况 - 截至2023年9月30日，公司债务减去未摊销债务发行成本为4.27亿美元，包括2.5亿美元高级票据和1.91亿美元贡献证书[245][246] - 高级票据年利率5.3%，2023年11月到期；贡献证书年利率3.0%，2031年到期[245][246] 公司整体财务关键指标（季度和前九个月） - 2023年第三季度，公司净保费收入2.92023亿美元，净投资收益3269.3万美元，净亏损4943.4万美元[253] - 2023年前九个月，公司净保费收入7.90978亿美元，净投资收益1.00164亿美元，净亏损4498.1万美元[253] - 2023年第三季度，公司净损失率86.2%，承保费用率30.5%，综合比率116.7%[253] - 2023年前九个月，公司净损失率82.9%，承保费用率30.0%，综合比率112.9%[253] - 2023年前三季度，公司综合净保费收入较2022年同期分别减少1590万美元和4130万美元，降幅分别为6.2%和5.4%[256] - 2023年前三季度，公司综合净投资收入较2022年同期分别增加800.9万美元（32.4%）和2758.2万美元（41.1%）[258] - 2023年前三季度，公司综合净投资收益较2022年同期分别增加1480万美元（82.7%）和2708.4万美元（37.1%）[258] - 2023年前三季度，公司综合其他净投资收益较2022年同期分别增加556万美元（67.3%）和4880.8万美元（106.9%）[260] - 2023年前三季度，公司综合其他收入较2022年同期分别减少176.1万美元（34.5%）和635.1万美元（48.1%）[262] - 2023年前三季度，公司综合当前事故年净损失率较2022年同期分别上升3.5个百分点和1.8个百分点[264] - 2023年前三季度，公司综合日历年度净损失率较2022年同期分别上升9.5个百分点和7.0个百分点[264] - 2023年第三季度和前九个月，综合当前事故年净损失率较2022年同期分别增加3.5和1.8个百分点，其中专业财险、工人补偿保险、隔离投资组合单元再保险、NORCAL收购的购买会计摊销分别贡献0.9、1.9、0.7、0.6个百分点[265] - 2023年前九个月，工人补偿保险业务全年损失率从6月30日的72.6%增至9月30日的76.0%[267] - 2023年第三季度和前九个月，综合日历年度净损失率因不利的上年准备金发展而高于综合当前事故年净损失率；2022年则相反，因有利的上年准备金发展而低于综合当前事故年净损失率[268] - 2023年第三季度和前九个月，综合净不利上年事故年准备金发展分别为765.1万美元和837.3万美元，较2022年分别变化-205.9%和-126.6%[268] - 2023年第三季度和前九个月，专业财险业务与劳合社辛迪加业务相关的净不利发展分别为100万美元和230万美元，2022年同期分别为90万美元和510万美元[270] - 2023年第三季度和前九个月，综合承保费用率分别为30.5%和30.0%，2022年同期分别为31.2%和29.8%，变化分别为-0.7和0.2个百分点[271] - 2023年第三季度和前九个月，专业财险、工人补偿保险、隔离投资组合单元再保险、公司的承保费用率较2022年同期有不同变化，如隔离投资组合单元再保险第三季度增加22.8个百分点[271] - 2023年前九个月，综合所得税费用（收益）为-390.1万美元，2022年为-662.3万美元，变化为41.1%；有效税率为8.0%，2022年为31.6%，变化为-23.6个百分点[274] - 2023年前九个月，税前收入（损失）为-4888.2万美元，2022年为-2096.7万美元，变化为-133.1%；净收入（损失）为-4498.1万美元，2022年为-1434.4万美元，变化为-213.6%[274] - 2023年前九个月有效税率与法定联邦所得税率21%不同，主要因第三季度工人补偿保险报告单元确认4410万美元商誉减值且不可抵扣[275] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月和九个月，综合比率分别为116.7%和107.9%（三个月）、112.9%和105.7%（九个月），变动分别为8.8个百分点和7.2个百分点；运营比率分别为103.2%和98.3%（三个月）、99.9%和97.0%（九个月），变动分别为4.9个百分点和2.9个百分点[276] - 2023年九个月期间，专业财产险和意外险业务收到380万美元工资税退款，使当期比率降低0.5个百分点[276] - 2022年九个月期间综合比率包含190万美元与收购NORCAL相关的交易成本，2023年未产生此类成本[276] - 运营比率变动的主要驱动因素中，投资结果在2023年与2022年对比的三个月和九个月期间分别减少3.9和4.3个百分点，员工保留信贷在九个月期间减少0.5个百分点等[277] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净收入分别为 - 4943.4万美元和 - 912.5万美元，九个月净收入分别为 - 4498.1万美元和 - 1434.4万美元[280] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月非GAAP运营收入分别为 - 373万美元和 - 297.6万美元，九个月非GAAP运营收入分别为 - 324万美元和2103.3万美元[280] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月ROE分别为 - 6.6%和 - 3.3%，变动为 - 3.3个百分点；九个月ROE分别为 - 4.4%和 - 1.5%，变动为 - 2.9个百分点[281] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月非GAAP运营ROE分别为 - 1.4%和 - 1.1%，变动为 - 0.3个百分点；九个月非GAAP运营ROE分别为 - 0.4%和2.2%，变动为 - 2.6个百分点[281] - 2023年三个和九个月期间与NORCAL收购相关的或有对价公允价值变动分别产生150万美元和450万美元收益[280] - 2022年12月31日每股账面价值为20.46美元，非GAAP调整后每股账面价值为25.99美元；2023年9月30日每股账面价值为19.85美元，非GAAP调整后每股账面价值为25.67美元[285] - 工人赔偿保险部门产生4410万美元商誉减值，导致每股账面价值减少0.87美元[285] 专业财产险和意外险业务关键指标 - 2023年前三季度，专业财产险和意外险（Specialty P&C）净保费收入较2022年同期分别减少270.9万美元（1.4%）和3132.8万美元（5.3%）[256] - 2023年第三季度净保费收入2.41888亿美元，较2022年同期增加1954.4万美元，增幅8.8%；前九个月净保费收入6.07945亿美元，较2022年同期减少791万美元，降幅1.3%[287][290] - 2023年第三季度承保结果为亏损1521.1万美元，较2022年同期亏损增加300.8万美元，增幅24.6%；前九个月承保结果为亏损5182.4万美元，较2022年同期亏损增加3151.4万美元，增幅155.2%[287] - 2023年第三季度净损失率为83.1%，较2022年同期增加3.2个百分点；前九个月净损失率为84.7%，较2022年同期增加5.6个百分点[287] - 2023年第三季度承保费用率为25.2%，较2022年同期减少1.6个百分点；前九个月承保费用率为25.1%，与2022年同期持平[287] - 2023年第三季度标准医师保费收入1.26425亿美元，较2022年同期增加549.9万美元，增幅4.5%；前九个月标准医师保费收入3.39574亿美元，较2022年同期减少2206.7万美元，降幅6.1%[291] - 2023年第三季度定制医师保费收入2313.2万美元，较2022年同期增加820万美元，增幅54.9%；前九个月定制医师保费收入7255.6万美元，较2022年同期增加2054.6万美元，增幅39.5%[291] - 2023年第三季度医疗技术责任险保费收入1214.5万美元，较2022年同期减少22万美元，降幅0.2%；前九个月医疗技术责任险保费收入3325.4万美元，较2022年同期增加247.4万美元，增幅8.0%[291] - 2023年第三季度新增两份保单，总计690万美元，推动

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第二季度净投资收入增长44%至3200万美元，因过去八个季度再投资率超过到期资产，浮动利率证券收益率提高 [16] - 其他收入从2022年同期的530万美元降至270万美元，受外汇汇率和外币计价损失准备金影响 [17] - 2023年第二季度净收入为1060万美元，每股0.20美元；营业收入为860万美元，每股0.16美元，主要差异在于净投资收益影响 [29] - 2022年第二季度确认1900万美元有利发展，2023年为600万美元；综合费用率略降至31.1%，得益于本季度尾期保费收入增加 [30] - 净投资收益为300万美元，由NORCAL交易或有对价负债公允价值变动带来200万美元收益驱动 [31] - 截至6月30日，调整后每股账面价值为26.31美元，排除5.07美元累计其他综合损失，公司认为未实现损失是暂时的 [32] - 本季度外汇变动损失40万美元，上年同期收益250万美元；季度末每股账面价值为21.24美元，较年末增长4%，受固定到期投资组合税后持有收益2400万美元和股票回购影响 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 承保结果下降，主要因有利的先前事故年度准备金调整减少，历史上该业务有可观有利发展，但近年低于过去十年平均水平，本季度仍有有利发展 [10] - 整体保费续保率为83%，较去年低1个百分点，公司注重价格而非数量，价格竞争是业务未续保的最大驱动因素，医疗保健整合和业务实践变化也影响续保水平 [11] - 本季度新业务增长，传统业务新增近600万美元新账户；当前事故年度损失率为72.6%，与第一季度持平，比2022年第二季度高约1个百分点，部分因理赔部门人员增加及相关薪酬成本计入损失率 [13] - 本季度定价整体上涨6%，延续去年6%的涨幅；承保费用较去年略有下降，因注重效率和流程改进、系统集成和法定合并，分保佣金增加也降低了承保费用 [27] 医疗技术责任险业务 - 本季度确认700万美元净有利先前事故年度准备金发展 [25] - 新业务产量同比增长，尽管市场竞争激烈，本季度新业务达1200万美元，高于去年的800万美元 [26] 工人补偿保险业务 - 本季度毛保费减少100万美元，市场竞争挑战影响续保和续保定价；传统业务续保定价下降7%，续保率为80%；审计保费增加和预计EBUB保费增加抵消了续保和定价下降的影响 [28] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度盈利近100万美元 [90] 劳合社辛迪加业务 - 本季度产生少量利润 [90] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在专业财产与意外险业务注重价格而非数量，应对价格竞争和医疗保健整合等挑战，努力管理损失和减轻社会通胀影响 [10][11] - 医疗技术责任险业务通过与精英和大型代理合作伙伴重新确认关系推动新业务增长 [35] - 工人补偿保险业务虽费率下降，但公司控制下降幅度，通过承保调整应对市场趋势 [44] - 公司在E&S和专业市场的战略是保留优质业务、降低可降低的限额、放弃无法达到目标价格的业务，并在新账户上把握机会 [89] - 行业竞争方面，大型承运人表现出更多价格纪律，提交个位数费率上调并坚持，但仍有一些小型互助公司和地区公司愿意低价竞争 [56][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业竞争市场和具有挑战性的理赔环境持续影响公司当前和先前事故年度损失率，预计这种情况将持续，为未来季度提供一定预期 [24] - 公司对减少未决准备金持谨慎态度，继续监测部分遗留司法管辖区的严重程度上升趋势，并对已报告索赔设定更高初始案件准备金 [25] - 虽然未看到经营环境明显改善，但也未恶化，公司保持警惕 [34] 其他重要信息 - 公司管理层预计在电话会议中提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [6] - 电话会议内容仅在2023年8月9日准确，除非法律或法规要求，公司不承担更新或更改前瞻性声明信息的义务 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：隔离投资组合单元再保险业务承保结果比专业财产与意外险和工人补偿保险业务强的原因 - 未在文档中找到明确回答 问题2：第二季度是否有大额索赔情况及后续展望 - 第一季度有几笔大额索赔影响季度业绩，本季度公司业务中未出现此类情况，但市场上仍有此类索赔发生，公司保持谨慎，目前经营环境未变好也未变差 [34] 问题3：在当前事故年度损失率上升至80%多的环境下，是否应积极拓展新业务 - 公司认为如果以明智的方式进行，答案是肯定的；过去六个月新业务成功主要得益于执行与NORCAL整合后的战略，即重新确认与精英和大型代理合作伙伴的关系 [35] 问题4：医疗实践或个人责任险业务核心价格上涨6%是否足以改善有效战术利润率 - 公司认为除了费率上涨，组织还采取了重新承保业务等行动；过去三到四年的费率上涨叠加，公司认为正在超越趋势并逐步改善承保结果，但不会像2000年代初那样快速转变 [42][43] 问题5：工人补偿保险业务是否提高费率速度超过潜在索赔通胀率 - 公司目前未提高工人补偿保险费率，费率在下降，但公司控制下降幅度；过去多年来一直在控制费率下降趋势，通过承保调整使公司费率高于评级机构指示的水平 [44] 问题6：公司工人补偿保险业务多年难以产生有意义承保利润的主要原因 - 公司业务组合与行业无太大差异，公司承保更多郊区、农村风险和小雇主，有利于损失环境；公司认为是过去加速发展、更精确的事故年度损失率以及行业有利发展较慢导致差异，公司过去五年事故年度损失率仍优于行业几个百分点 [64] 问题7：竞争环境中是少数激进竞争者抢占市场份额，还是公司处于高价端，以及公司声誉对赢得业务的影响 - 公司开始看到大型承运人表现出更多价格纪律，但仍有许多资金充足的互助公司愿意低价竞争；有时公司因价格高成为异类，这部分解释了83%的续保率，有时公司服务模式能支持收取更高价格并促成业务 [81]

商誉与或有对价负债 - 2023年第二季度对工人赔偿保险报告单元进行定量商誉减值评估，其公允价值超过账面价值约3%，商誉未减值[99] - 2023年3月和6月，或有对价负债分别减少200万美元和400万美元[101] 现金与流动性 - 2023年6月30日，公司持有约5700万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元可用借款，还有可能增加5000万美元[103] 循环信贷协议修订 - 2023年4月28日，公司对循环信贷协议进行修订，增加1.25亿美元延迟提取定期贷款，计划提取资金为2023年11月到期的高级票据再融资[103] - 2023年4月28日，循环信贷协议修订，到期日从2024年11月延长至2028年4月，新增1.25亿美元延迟提取定期贷款[123] 子公司股息支付 - 2023年，公司运营子公司已支付约1600万美元股息，均在7月支付，不包括7月股息，子公司在2023年剩余时间可支付约1.33亿美元股息[103] 经营活动净现金使用变化 - 2023年上半年与2022年上半年相比，经营活动净现金使用增加5817.1万美元，主要因净保费收入减少6100万美元、已付赔款增加2600万美元、投资收入现金减少330万美元[109] 再保险业务 - 公司专业财产险和意外险、工人赔偿保险、劳合社辛迪加等业务均使用再保险，医疗专业责任和医疗技术责任条约每年10月1日续签，工人赔偿条约每年5月1日续签[105] - 传统工人赔偿条约于2023年5月1日续签，费率高于上一份条约，其他重要条款与到期条约一致[105] 会计估计与政策 - 公司未发生对经营成果或财务状况有重大影响的会计估计或政策变更，截至2023年6月30日，未发现未采用的可能产生重大影响的会计变更[102] 运营费用现金支出 - 运营费用现金支出减少1880万美元，其中约1320万美元是2022年第一季度NORCAL收购中递延薪酬安排终止的影响[112] 税收相关 - 2023年2月收到约1170万美元的税收退款[113][116] - 2023年第二季度NORCAL根据《CARES法案》申请约380万美元的工资税退款[116] - 截至2023年6月30日，美国联邦净运营亏损（NOL）结转约为3230万美元，2035年开始到期[116] 投资情况 - 2023年6月30日和2022年12月31日，总投资分别为43.15417亿美元和43.87683亿美元[117] - 预计未来十二个月每季度有9000万至1.4亿美元的投资组合到期或偿还[119] - 2023年6月30日，固定到期证券加权平均有效期限为3.34年，与短期证券结合为3.06年[119] 普通股回购 - 2023年第二季度回购约140万股普通股，成本约2000万美元；7月回购约70万股，成本约1030万美元，截至2023年8月8日，剩余董事会授权约7610万美元[120][121] - 2023年4 - 6月，公司分别回购0股、115,248股和1,278,050股普通股，平均价格分别为N/A、12.20美元和14.36美元[244] - 2023年4 - 6月，公司共回购139.3298万股普通股，平均价格为每股14.18美元[244] 股息支付情况 - 2023年第一季度和2022年第一、二季度董事会宣布每股0.05美元的季度现金股息，2023年第二季度暂停支付[122] 公司债务情况 - 截至2023年6月30日，公司债务减去未摊销债务发行成本为4.26亿美元，包括高级票据、出资证书和循环信贷协议[123] - 2023年6月30日，公司债务包含2.5亿美元未偿还无担保高级票据，年利率5.3%，2023年11月到期[123] - 出资证书本金1.91亿美元，2021年5月5日收购NORCAL时按公允价值1.75亿美元入账，年利率3.0%，2031年到期[123] 关键财务指标同比变化 - 2023年第二季度净保费收入2.47862亿美元，2022年同期为2.47271亿美元，同比增长0.2%；2023年上半年净保费收入4.87649亿美元，2022年同期为5.12982亿美元，同比下降4.9%[125][127] - 2023年第二季度净投资收益3828.2万美元，2022年同期为2712.4万美元，同比增长41.1%；2023年上半年净投资收益6747.1万美元，2022年同期为5518.6万美元，同比增长22.3%[125] - 2023年第二季度净利润1062.7万美元，2022年同期净亏损165.9万美元；2023年上半年净利润445.3万美元，2022年同期净亏损521.9万美元[125] - 2023年第二季度净损失率77.1%，2022年同期为71.9%，上升5.2个百分点；2023年上半年净损失率81.3%，2022年同期为75.5%，上升5.8个百分点[125] - 2023年第二季度综合比率108.2%，2022年同期为103.2%，上升5.0个百分点；2023年上半年综合比率111.0%，2022年同期为104.6%，上升6.4个百分点[125] - 2023年第二季度有效税率21.6%，2022年同期为53.8%，下降32.2个百分点；2023年上半年有效税率14.5%，2022年同期为43.1%，下降28.6个百分点[125] - 2023年Q2和H1公司合并净投资收入分别为3.17亿美元和6.20亿美元，较2022年同期增长44.2%和46.2%[132] - 2023年Q2和H1公司净投资收益分别为2946万美元和5858万美元，而2022年同期净投资损失分别为2.39亿美元和3.74亿美元[132] - 2023年Q2和H1公司合并其他收入分别为2741万美元和3528万美元，较2022年同期下降48.4%和56.5%[133] - 2023年Q2和H1公司综合当前事故年净损失率分别为79.6%和81.1%，较2022年同期分别上升0.1和0.9个百分点[134] - 2023年Q2和H1公司综合日历年度净损失率分别为77.1%和81.3%，较2022年同期分别上升5.2和5.8个百分点[134] - 2023年Q2和H1公司综合净有利（不利）准备金发展分别为3824万美元和 - 5743万美元，较2022年同期分别下降76.2%和131.0%[140] - 2023年Q2和H1综合承保费用率分别为31.1%和29.7%，较2022年同期变动-0.2和0.6个百分点[145] - 2023年H1所得税前收入为520.8万美元，较2022年同期增加1437.7万美元，增幅156.8%；所得税费用为75.5万美元，较2022年同期增加470.5万美元，增幅119.1%；净利润为445.3万美元，较2022年同期增加967.2万美元，增幅185.3%；有效税率为14.5%，较2022年同期下降28.6个百分点[151] - 2023年Q2和H1综合比率分别为108.2%和111.0%，较2022年同期增加5.0和6.4个百分点；投资收益比率分别为12.8%和12.7%，较2022年同期增加3.9和4.4个百分点；运营比率分别为95.4%和98.3%，较2022年同期增加1.1和2.0个百分点[151] - 2023年Q2和H1非GAAP运营收入分别为856.2万美元和49.0万美元，2022年同期分别为1632.8万美元和2400.8万美元[154] - 2023年3个月和6个月的ROE分别为3.2%和0.5%，2022年同期分别为 - 0.4%和 - 0.7%，变化分别为3.6个百分点和1.2个百分点[157] - 2023年3个月和6个月的非GAAP运营ROE分别为3.0%和0.1%，2022年同期分别为5.3%和3.7%，下降2.3和3.6个百分点[157] 专业财产与意外险业务线数据 - 2023年6月30日，专业财产与意外险（Specialty P&C）板块3个月和6个月净保费收入分别为1.45562亿美元和3.59627亿美元，同比下降3.0%和6.6%[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月净亏损和损失调整费用分别为1.45044亿美元和3.09096亿美元，同比增长5.9%和2.0%[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月承保结果分别为亏损1256万美元和3723.6万美元，2022年同期分别为盈利37.1万美元和亏损948万美元[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月净损失率分别为81.1%和86.3%，2022年同期分别为74.6%和79.4%，上升6.5和6.9个百分点[160] - 2023年3个月和6个月标准医师（Standard Physician）保费分别为7503.2万美元和2.13149亿美元，同比下降11.0%和11.5%[161] - 2023年3个月和6个月医疗技术责任险（Medical Technology Liability）保费分别为1203.9万美元和2110.9万美元，同比增长10.3%和13.4%[161] - 2023年3个月和6个月期间，定制医生保费同比增加，净时间差异分别为460万美元和520万美元，因续保定价上涨，部分被留存损失抵消[162] - 2023年3个月和6个月期间，医院和设施保费同比下降，因留存损失，部分被新业务和续保定价上涨抵消，6个月留存损失主要因一季度损失460万美元保单，使专业留存率下降5.5个百分点[163] - 2023年3个月和6个月期间，高级护理保费同比基本不变，留存损失被新业务和续保定价上涨抵消[164] - 2023年3个月和6个月期间，替代市场总毛保费同比增加，分别为930万美元（465%）和530万美元（59.6%），主要因尾部保险增加[170] - 2023年专业财产险和意外险细分市场续保定价变化为6%，标准医生、专业、小企业部门、医疗技术责任险分别为7%、9%、4%、1%（6个月为5%、11%、4%、1%）[171] - 2023年直接新业务方面，HCPL、小企业部门、医疗技术责任险3个月分别为930万美元、60万美元、240万美元，6个月分别为1840万美元、120万美元、350万美元[171] - 2023年专业财产险和意外险细分市场留存率为83%（6个月为84%），标准医生、专业、小企业部门、医疗技术责任险分别为88%、66%、89%、82%（6个月为88%、68%、88%、85%）[171] - 公司HCPL和医疗技术责任险超额损失再保险安排每年10月1日续保，一般自留前200万美元风险，HCPL超过200万美元部分自留0% - 5%（2400万美元内），医疗技术责任险超过200万美元部分（800万美元内）不自留[172] - 2023年3个月和6个月期间，总分保保费同比增加，分别为686.7万美元（38.7%）和884.2万美元（21.8%），各类型分保保费有不同变化[173] - 2023年二季度公司认为对以前年度分保损失预期损失和相关追偿估计合理未调整，2023年6个月和2022年3个月及6个月期间因大索赔增加了相关估计[176] - 2023年和2022年Q2分保保费比率分别为14.5%和10.6%，变动3.9个百分点；2023年和2022年H1分保保费比率分别为12.1%和9.5%，变动2.6个百分点[177] - 2023年和2022年Q2毛保费收入分别为205469千美元和201855千美元，变动1.8%；2023年和2022年H1毛保费收入分别为404476千美元和414134千美元，变动-2.3%[178] - 2023年和2022年Q2分保保费收入分别为26567千美元和18308千美元，变动45.1%；2023年和2022年H1分保保费收入分别为46231千美元和32620千美元，变动41.7%[178] - 2023年和2022年Q2净保费收入分别为178902千美元和183547千美元，变动-2.5%；2023年和2022年H1净保费收入分别为358245千美元和381514千美元，变动-6.1%[178] - 2023年和2022年Q2日历年度净赔付率分别为81.1%和74.6%，变动6.5个百分点；2023年和2022年H1日历年度净赔付率分别为86.3%和79.4%，变动6.9个百分点[180] - 2023年和2022年Q2当前事故年度净赔付率分别为84.7%和8

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损620万美元，即每股亏损0.11美元；运营亏损800万美元，即每股亏损0.15美元，主要受投资公允价值变动和或有对价影响 [18] - 总保费收入降至3.16亿美元，特种财产险和意外险业务板块降幅较大，劳合社保费降至350万美元 [19] - 剔除购买会计和上年交易相关成本影响后，综合综合比率较2022年第一季度上升7个百分点，主要因上年事故年度准备金发展变化 [19] - 投资收益使综合运营比率改善5个百分点，运营比率较去年上升2个百分点 [19] - 综合当前事故年度净损失率与2022年第一季度相比略有变化，主要驱动因素是上年准备金发展变化，2022年第一季度有500万美元有利发展，2023年有700万美元不利发展 [20] - 综合费用率上升1.3个百分点至28.3%，受净保费收入减少和运营费用增加影响，部分被400万美元工资税退款和100万美元或有对价负债减少抵消 [21] - 净投资收入增长近50%至3000万美元，因再投资率超过到期资产，浮动利率资产收益率上升 [22] - 对有限合伙企业和有限责任公司的投资亏损100万美元，受一家有限合伙企业表现影响 [23] - 净投资收益为300万美元，未实现持有收益抵消近300万美元信用相关减值损失 [26] - 其他收入减少200万美元，受外汇汇率变化和特种财产险和意外险业务板块外币计价损失准备金影响 [27] - 季度末每股账面价值为21.07美元，较年末增长3%，受固定到期投资组合税后持有收益4000万美元推动 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务板块 - 2023年第一季度运营亏损，主要因不利的上年事故年度准备金调整 [9] - 当前事故年度损失率为87.2%，与去年基本持平，计入购买会计调整影响 [9] - 季度内确认800万美元不利的上年事故年度准备金发展，而2022年同期为有利发展 [9] - 总保费收入较去年下降7%，因市场竞争激烈，公司专注承保以实现费率和保留业务，季度保费保留率为85%，较去年有所改善 [12] - 季度内定价上涨6%，新增业务1100万美元 [13] - 费用方面，收购成本和专业费用增加，因本季度已赚保费基数较低，对费用率产生上行压力，被400万美元工资税退款和NORCAL应计或有对价减少抵消，板块费用率为22.8% [13] 工人补偿保险业务板块 - 季度内总保费收入增加100万美元，因审计保费和新业务增加 [14] - 传统业务新业务增至660万美元，传统业务续保定价下降6%，保留率为83%，反映市场竞争激烈 [14] - 当前事故年度损失率为72.6%，较去年高不到1个百分点，部分因员工人数和薪酬成本增加，通过未分配损失调整费用影响损失率 [15] - 日历年损失率上升主要因120万美元不利的上年发展，而去年为有利发展，主要是1997年事故年度的旧未决索赔 [16] - 板块在承保政策、收购和运营费用方面保持纪律，本季度费用略低于去年，费用率因审计保费增加而改善，未来季度可能因一般费用时间分布不均而上升 [17] 隔离投资组合出售再保险业务板块和劳合社辛迪加业务板块 - 隔离投资组合出售再保险业务板块季度利润略低于100万美元，劳合社辛迪加业务板块利润水平相近，略低于100万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任保险市场，过去3年受疫情影响，索赔环境充满挑战和不确定性，疫情虽未导致索赔增加，但影响了陪审团审判结果、索赔报告和支付模式，进而影响精算过程和准备金估计范围 [7] - 后疫情时期，疫情前的社会通胀和大额判决增多趋势重现且在某些情况下加剧，行业内陪审团对医疗服务提供商的超额判决数量接近或超过历史高位 [8][10] - 工人补偿保险市场竞争激烈，公司业务增长面临挑战 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将罗布、罗斯和凯伦加入执行领导团队，以更好服务公司未来发展 [6] - 特种财产险和意外险业务板块专注承保以实现费率和保留业务，放弃认为定价不足的业务以保护资产负债表 [12][40] - 工人补偿保险业务板块继续与分销合作伙伴合作，获取优质新业务机会并保留盈利账户 [15] - 行业内对大额判决和索赔环境挑战有一定认识，市场整体在做出反应，公司能够实现费率增长，但仍有部分公司行为令人费解，影响市场整体稳定，公司将坚持获取足够费率，同时加大数据分析投资以提升承保和风险选择能力 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍处于充满挑战的经营环境中，但本季度也有积极方面，如医疗专业责任保险业务的费率增长和良好保留率，以及投资收入和账面价值的增加 [31] - 公司认为当前定价合理，过去3 - 5年对业务风险的筛选和定价措施使业务组合与过去不同 [36] - 公司在处理索赔时会谨慎选择是否进行审判，合理解决索赔并非总能实现，将继续支持被保险人 [50] - 公司预计费率可能随时间上升，在损失环境不确定情况下会谨慎行事，对未来结果改善持谨慎态度 [54][58] - 公司在准备金和定价时会考虑当前索赔环境和历史趋势，但难以将两者直接关联，最终准备金是否冗余将取决于未来趋势发展 [62] 其他重要信息 - 公司宣布重新谈判并延长2.5亿美元循环信贷协议，包括1.25亿美元延迟提款定期贷款，并执行两项利率互换协议，计划用定期贷款和循环信贷额度提款偿还11月到期的2.5亿美元高级票据，利率互换有效固定借款浮动基准利率约为3.2%，总利率约为5.1%和5.2%，降低了借款成本 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 超额判决在地理上是否有规律，公司如何调整定价 - 公司认为难以确定超额判决的地理区域，这些判决可能在意外的地方出现，从定价和承保角度，公司过去3 - 4年一直在提高费率，当前定价合理，同时过去3年对业务风险进行筛选，业务组合与5年前有很大不同 [36] 问题2: 超额判决的含义 - 公司举例说明今年有两起约1500万美元和两起4000 - 4500万美元的判决，其中一起1500万美元损失在2000万美元保单限额内，主要由再保险覆盖 [37][39] 问题3: 特种业务板块收入下降的原因及未来展望 - 并非市场费率压力导致，主要是新业务机会和因费率失去部分业务，如失去一个大型医院账户，去年第一季度有一个大型尾期保单拉高了收入，公司将继续获取正费率，放弃定价不足业务以保护资产负债表 [40] 问题4: 4000 - 4500万美元判决是否全部由公司承担 - 绝大部分由再保险覆盖，公司在部分再保险层有共同参与，部分与旧再保险条约有关 [42] 问题5: 公司净保单限额的情况 - 判决通常远超过公司所写的保单限额，公司会购买保险和采取其他措施保护被保险人，目前两起判决已解决，两起未解决，最终结果还需时间确定 [43] 问题6: 公司在和解方面的策略，是否更倾向于在审判前解决 - 公司在处理索赔时会谨慎选择是否进行审判，会使用高低策略保护自己免受超额判决，合理解决索赔并非总能实现，将继续支持被保险人 [50] 问题7: 行业报告是否显示竞争对手更意识到问题，市场是否有改善希望 - 行业整体有一定认识，市场在做出反应，这也是公司能够实现费率增长的原因之一，但仍有部分公司行为令人费解，影响市场整体稳定，公司将坚持获取足够费率，同时加大数据分析投资以提升承保和风险选择能力 [53] 问题8: 6%的费率增长是否足够 - 考虑到过去4年的费率增长，公司认为当前费率合理，预计费率可能随时间上升，在损失环境不确定情况下会谨慎行事 [54] 问题9: 未来准备金发展趋势，公司是否会更谨慎保护资产负债表 - 公司历史上对负面趋势反应更快，未来若结果改善，也会谨慎对待，直到有更确定的感觉 [58] 问题10: 当前事故年度，公司是否将大额损失完全纳入考虑，准备金和定价方式是否有差异 - 公司在准备金和定价时会考虑当前索赔环境和历史趋势，但并非针对特定索赔，难以将准备金和定价直接关联，最终准备金是否冗余将取决于未来趋势发展 [62] 问题11: 公司损失率高于行业的原因，是更保守的准备金还是业务组合问题 - 公司认为业务组合与行业差异不大，可能是因为在充满挑战的市场中采取了谨慎态度 [64] 问题12: 公司工人补偿保险业务损失率高于行业的原因 - 公司在工人补偿保险业务上比行业更快识别趋势，理赔结案速度更快，对潜在索赔趋势有更好的理解 [66]

或有对价负债与准备金发展 - 2023年第一季度，公司记录了200万美元的或有对价负债减少，其中100万美元与负债的公允价值重估有关，100万美元与NORCAL准备金不利发展的影响有关[96] - 2023年第一季度公司综合净前期事故年准备金发展为不利的705.6万美元，较2022年同期的有利533万美元减少1238.6万美元，降幅232.4%[131] - 2023年第一季度末三个月，净有利（不利）准备金发展为 - 1011万美元，较2022年同期的100万美元减少1111.0%，总净有利（不利）准备金发展为 - 760万美元，较2022年同期的390万美元减少294.9%[175] - 公司HCPL业务线在部分司法管辖区的损失环境仍面临挑战，2023年第一季度末三个月，因加强四个大索赔相关的案件准备金，导致净不利发展1010万美元，其中750万美元与NORCAL的2016年和2020年事故年相关[175] 现金与流动性 - 截至2023年3月31日，公司在保险子公司之外持有约7100万美元的现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元的可用借款，还有可能增加5000万美元的额度，4月28日又增加了1.25亿美元的延迟提取定期贷款[98] 保险子公司股息支付 - 2023年公司保险子公司合计可在未经州保险监管机构事先批准的情况下支付约1.33亿美元的股息[98] 经营活动净现金流量 - 2023年第一季度与2022年同期相比，经营活动净现金流量减少4410万美元，主要是由于净保费收入减少4370万美元、已付赔款增加1520万美元和投资收入现金减少1050万美元[103][104][105] - 经营活动现金流量的减少部分被经营费用现金支付减少1370万美元和2023年2月收到的约1170万美元退税所抵消[106][107] 再保险业务 - 公司专业财产险和意外险（Specialty P&C）和工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）部门使用再保险来提供承保能力、补偿损失和稳定承保结果等[99] - 公司医疗保健专业责任（HCPL）和医疗技术责任条约每年10月1日续签，工人补偿条约每年5月1日续签，2023年5月1日续签的传统工人补偿条约费率提高[99] - 公司将工人补偿业务分保给Inova Re和Eastern Re，每个独立投资组合单元（SPC）都有自己的再保险安排，承保点基于单个单元内保费的百分比，范围从85%到94%[102] - 公司通过当前超额损失再保险安排，一般保留自身承保风险的前200万美元，对于HCPL超过200万美元的承保范围，一般保留接下来2400万美元风险的0% - 5%，医疗技术责任条约则不保留超过200万美元后接下来800万美元的风险[163] - 公司支付再保险人分出保费以换取其承担风险，部分超额损失安排下，最终分出保费金额取决于分出业务的损失经验，并受最低和最高金额限制[163] 税务相关 - 公司需遵守美国、开曼群岛和英国的税法和法规，2023年和2022年第一季度均未进行季度预估税款支付[109] - 由于2020年3月27日签署成为法律的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act），公司被允许将2019年和2020年产生的净营业亏损（NOLs）向前结转长达五年[109] - 2020年税年产生约3330万美元净营业亏损（NOL），结转至2015年税年获约1170万美元退税，2023年2月收到[110] - 作为《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）合格雇主，公司预计2023年申请约380万美元工资税退款[110] - 截至2023年3月31日，美国联邦NOL结转额约为3230万美元，受《国内税收法典》第382条限制，2035年开始到期[110] - 截至2023年3月31日，公司有大约5360万美元的税收抵免结转可在未来期间使用[214] - 2023年第一季度公司所得税费用（收益）为 - 217.2万美元，2022年同期为 - 201.7万美元[223] - 2023年第一季度公司实际有效税率为26.0%，2022年同期为36.2%，法定联邦所得税率为21% [224] - 2023年第一季度公司预计年度有效税率为19.9%，某些离散项目使有效税率提高6.1% [226] 投资情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，总投资分别为43.82亿美元和43.88亿美元，固定到期投资占比均为80%[111] - 2023年第一季度公司综合净投资收入为3031万美元，较2022年同期的2044.3万美元增加986.7万美元，增幅48.3%；综合净投资结果为2918.9万美元，较2022年同期的2806.3万美元增加112.6万美元，增幅4.0%[123] - 2023年第一季度公司净投资收益为291.2万美元，而2022年同期净投资损失为1350.6万美元，同比增加1641.8万美元，增幅121.6%；其中，净减值损失为293.3万美元，其他净投资收益为584.5万美元[124] - 2023年第一季度净投资收入2970.2万美元，较2022年同期的2012万美元增长47.6%[209] - 2023年第一季度净投资收益（损失）为76.3万美元，较2022年同期的 - 1239.6万美元增长106.2%[209] - 2023年第一季度固定到期投资平均投资余额较2022年同期高约0.4%，平均收益为2.9%，高于2022年同期的2.3%[209] - 2023年3月31日，利率变动时，可供出售固定到期证券公允价值在利率变动 - 200至200基点时，从37.14亿美元到32.42亿美元不等[228] - 2022年12月31日，利率变动时，可供出售固定到期证券公允价值在利率变动 - 200至200基点时，从37.24亿美元到32.38亿美元不等[229] - 截至2023年3月31日，92%的固定到期证券被评为投资级[232] 净保费收入 - 2023年第一季度净保费收入2.3979亿美元，较2022年同期的2.6571亿美元减少2592.4万美元[116] - 2023年第一季度公司综合净保费收入为2.39787亿美元，较2022年同期的2.65711亿美元减少2592.4万美元，降幅9.8%，各细分板块中，专业财产险、隔离投资组合单元再保险和劳合社辛迪加业务净保费收入均下降，工人赔偿保险业务基本不变[118] - 专业财产险业务2023年第一季度净保费收入为1.79344亿美元，较2022年同期的1.97967亿美元减少1862.3万美元，降幅9.4%，主要因保费业务量减少和再保险安排调整[118][119] - 隔离投资组合单元再保险业务2023年第一季度净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%，主要因前期一次性保费和审计保费减少[118][120] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度净保费收入为434万美元，较2022年同期的774.6万美元减少340.6万美元，降幅44.0%，主要因停止参与辛迪加6131业务[118][121] - 2023年第一季度专业财产与意外险业务净保费收入为2.14065亿美元，较2022年同期的2.34838亿美元减少2077.3万美元，降幅8.8%[151] - 2023年第一季度专业责任险总保费收入为2.29804亿美元，较2022年同期的2.49782亿美元减少1997.8万美元，降幅8.0%[152] - 2023年第一季度医疗技术责任险保费收入为907万美元，较2022年同期的770万美元增加137万美元，增幅17.8%[152] - 2023年第一季度末三个月，净保费收入为1.79344亿美元，较2022年同期的1.97967亿美元减少9.4%，其中总保费收入为1.99007亿美元，较2022年同期的2.12279亿美元减少6.3%，分出保费收入为1966.3万美元，较2022年同期的1431.2万美元增加37.4%[169] - 截至2023年3月31日的三个月，净保费收入为4080.3万美元，较2022年同期的4068.4万美元增加11.9万美元，增幅0.3%[190] - 截至2023年3月31日的三个月，隔离投资组合单元再保险部门净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%[195] - 2023年第一季度分保保费收入为293.4万美元，较2022年同期的315.2万美元减少21.8万美元，降幅6.9%[199] - 2023年第一季度毛保费收入为1760.3万美元，较2022年同期的2166.4万美元减少406.1万美元，降幅18.7%；净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%[201] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度毛保费收入为348.9万美元，较2022年同期的581.7万美元减少232.8万美元，降幅40%；净保费收入为332.5万美元，较2022年同期的559.4万美元减少226.9万美元，降幅40.6%[205] 净亏损与损失率 - 2023年第一季度净亏损617.4万美元，较2022年同期的356万美元扩大261.4万美元[116] - 2023年第一季度净损失率为85.6%，较2022年同期的78.8%上升6.8个百分点[116] - 2023年第一季度公司综合当前事故年净损失率为82.7%，较2022年同期的80.8%上升1.9个百分点；综合日历年度净损失率为85.6%，较2022年同期的78.8%上升6.8个百分点[127] - 截至2023年3月31日三个月，公司所得税前亏损834.6万美元，较2022年同期增加276.9万美元（49.7%）；所得税费用为217.2万美元，较2022年同期减少15.5万美元（7.7%）；净亏损617.4万美元，较2022年同期增加261.4万美元（73.4%）；有效税率为26.0%，较2022年同期降低10.2个百分点[142] - 2023年第一季度末三个月，日历年度净损失比率为91.5%，较2022年同期的83.8%增加7.7个百分点，剔除前事故年影响后，当前事故年净损失比率为87.2%，较2022年同期的85.8%增加1.4个百分点[171] - 截至2023年3月31日的三个月，日历年度净损失率为75.6%，较2022年同期的66.9%增加8.7个百分点[191] - 2023年第一季度日历年度净赔付率为55.1%，较2022年同期的59.5%下降4.4个百分点；当前事故年度净赔付率为64.9%，较2022年同期的64.5%上升0.4个百分点[202] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度净赔付率为45.6%，较2022年同期的61.5%下降15.9个百分点；承保费用率为39.6%，较2022年同期的35%上升4.6个百分点[205] - 2023年第一季度日历年度净赔付率为45.6%，较2022年同期的61.5%下降15.9个百分点；当前事故年度净赔付率为51.3%，较2022年同期的41.8%上升9.5个百分点[206] 债务情况 - 截至2023年3月31日，债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[114] - 2023年4月28日，公司修订循环信贷协议，将到期日从2024年11月延长至2028年4月，并新增1.25亿美元延迟提取定期贷款[114] - 2023年5月2日，公司签订两份远期利率互换协议，有效日期为2023年12月29日，到期日为2028年3月31日[115] - 2023年第一季度利息费用为546.3万美元，较2022年同期的444.1万美元增长23.0%[209] - 公司通过利率互换将修订后的循环信贷协议和定期贷款借款基准利率分别固定为3.187%和3.207% [230] - 2023年4月28日，公司与多家银行签订修订和重述的循环信贷协议的第2号修正案[236] - 2023年5月2日，公司与美国银行签订与修订和重述的循环信贷协议第2号修正案相关的利率互换协议[237] - 2023年5月2日，公司与美国银行签订与延迟提取定期贷款相关的利率互换协议[238] 综合比率相关 - 截至2023年3月31日三个月，公司综合比率为113.9%，较2022年同期增加8.1个百分点；投资收益比率为12.6%，较2022年同期增加4.9个百分点；运营比率为101.3%，较2022年同期增加3.2个百分点[142] - 运营比率变化主要归因于投资结果使比率降低4.9个百分点，员工留用信贷使比率降低1.6个百分点等，最终比率增加3.2个百分点[143]

财务数据和关键指标变化 - 排除购买会计和交易相关成本影响，第四季度综合综合比率较2021年同期增加约6个百分点，全年增加约1个百分点，主要因前期事故年有利发展减少和费用率上升 [7] - 第四季度和全年净投资结果分别为2800万美元和1.01亿美元，目前再投资的到期债券收益率比投资组合平均账面收益率高约225个基点，将增加未来季度投资收入 [9] - 第四季度和全年报告的有限合伙企业和有限责任公司投资收益下降，因2022年市场估值低于2021年 [9] - 第四季度债券价格反弹，带来税后未实现持有收益2600万美元，全年固定收益投资组合税后未实现持有损失3.15亿美元，这些未实现损益直接计入其他综合损失并影响股权，是账面价值下降的主要原因 [9] - 第四季度毛保费收入增至1.73亿美元，全年增至8.07亿美元，全年实现23%的增长，主要受NORCAL收购推动 [11] - 第四季度运营收入为350万美元，摊薄后每股收益0.06美元；全年运营收入为2450万美元，每股收益0.45美元 [19] - 全年核心运营部门分别在第四季度和全年贡献了1400万美元和5500万美元的新业务 [19] - 排除未决赔款准备金（ULAE）变化和购买会计影响，第四季度和全年合并当前事故年净损失率均改善近2个百分点 [20] - 第四季度费用率上升主要因特种财产与意外险业务的保单获取成本增加和已赚保费减少 [21] - 受益于投资收入增加，全年运营比率改善近1个百分点，排除购买会计和交易相关成本影响 [37] - 2022年净损失和费用率受特种财产与意外险业务分配ULAE流程变化影响，该变化使第四季度合并净损失率降低约3个百分点，全年降低2.5个百分点，同时费用率等额增加 [37] - 排除ULAE变化、购买会计影响、交易相关成本和一次性费用后，第四季度合并费用率增加约2个百分点，全年增加约0.5个百分点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 第四季度和全年续保价格均上涨7%，特种医疗保健业务第四季度和全年价格分别上涨9%和10%，业务市场状况在第四季度和2023年初有所改善 [24] - 第四季度和全年分别实现净有利前期事故年发展300万美元和3000万美元，低于2021年同期的1300万美元和3300万美元，因部分司法管辖区索赔严重程度高于预期 [25] - 排除购买会计、一次性项目和ULAE变化后，第四季度费用率为25.6%，全年为25%，第四季度费用率增加3.4个百分点，主要因前期重新承保努力导致已赚保费减少和更多保费需支付经纪佣金 [26] - 第四季度和全年新业务分别为1000万美元和3700万美元，反映了竞争激烈的市场环境 [42] - 排除购买会计和ULAE变化后，第四季度事故年损失率相对平稳，全年改善1.4个百分点，主要因部分地区标准医师业务索赔频率降低，但被少数州高于预期的损失严重程度趋势抵消 [42] - 全年费用率增加0.9个百分点，主要因更多业务需支付经纪佣金和技术举措及差旅成本增加 [44] 工人补偿保险业务 - 2022年全年净有利发展为800万美元，高于2021年的700万美元 [30] - 2022年索赔业务结案率为62%，为过去10年最佳之一 [30] - 2022年费用率上升，主要因团队成员薪酬和商务旅行费用增加 [30] - 2022年全年综合比率为99.9%，第四季度为100.2%，低于2021年，反映出损失率改善，但被较高的承保费用率部分抵消；排除无形资产摊销和公司管理费后，2022年全年综合比率为96.8% [47] - 2022年第四季度和全年毛保费收入分别增长4.5%和2.7%，主要因工资审计和保费调整增加，但被竞争激烈的市场部分抵消 [47] - 审计保费同比增加1400万美元，反映了2021年疫情限制解除后工资反弹 [48] - 2022年续保费率下降5%，新业务和保费续保率为83%，反映出损失环境改善和竞争定价压力 [48] - 2022年日历年度损失率下降，反映出当前事故年损失率降低和净有利准备金发展增加 [48] - 2022年当前事故年损失率为72%，低于2021年的74%，2021年较高的损失率因疫情限制解除后工人返回工作岗位导致索赔活动增加 [49] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2022年该业务亏损28.4万美元，其中承保收入240万美元被未实现投资损失抵消 [31] 劳合社业务 - 全年实现小额承保利润，综合比率为99.7%，但全年总体仍有小额亏损，2022年损失包含飓风造成的近200万美元损失 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任保险市场部分司法管辖区索赔成本受社会通胀和高于预期的严重程度趋势影响，部分地区索赔频率低于历史水平 [6] - 特种医疗保健业务市场状况在第四季度和2023年初有所改善 [24] - 工人补偿保险市场竞争激烈，2022年续保费率下降，新业务和保费续保率较低 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心市场竞争激烈，将通过卓越的客户服务与竞争对手区分开来，追求保护他人的使命 [6] - 公司将继续在特种业务领域执行严格的承保策略 [11] - 公司将继续推动费率上升，以应对市场变化和损失成本趋势 [60] - 公司将专注于盈利增长机会和应对市场挑战，包括价格下降、劳动力短缺和经济及医疗通胀 [31] - 公司将继续增加现金和短期投资，以适应固定收益市场的高利率环境，同时浮动利率投资也将受益于利率上升 [35] - 公司认为固定收益投资的公允价值变化是暂时的，随着现有投资接近到期，未实现损失将自然减少，同时再投资率保持在当前水平将增加投资组合的账面收益率和未来投资收入 [39] - 公司对NORCAL的收购带来了人才、保费增长、投资资产杠杆、运营费用协同效应和业务区域多元化等战略价值，公司对其整合成果感到满意 [41] - 行业内部分竞争对手资本雄厚，部分公司可能会低价承保业务，但市场因素应推动价格上涨，公司将控制自身应对方式，继续推动费率上升 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官Ned Rand对公司未来持乐观态度，认为核心市场竞争为公司提供了差异化机会 [5][6] - 公司预计2023年净投资收入将显著高于近年，因再投资债券收益率提高和利率上升对投资组合的积极影响 [35] - 公司认为尽管面临经济和社会通胀压力以及竞争激烈的市场环境，但2022年的成就为未来一年奠定了良好基础 [44] 其他重要信息 - 特种财产与意外险业务总裁Mike Boguski宣布今年退休，他感谢同事、合作伙伴和公司领导的支持，并回顾了在公司的工作经历和成就 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对案件准备金的处理方法以及何时确认准备金的好坏消息 - 公司理赔专业人员会根据掌握的事实对每个投资组合中的索赔进行监控和管理，并进行相应调整，在医疗专业责任索赔中，会根据有限信息建立初始准备金，然后根据事实进行调整，关键是保持处理过程的一致性，以便精算师利用数据进行未来预测，第四季度理赔专业人员在部分司法管辖区对索赔环境变化做出了反应，这是正常业务操作 [53][54] 问题: 过去几年未决索赔的变化情况 - 公司管理层表示目前没有具体数据，但称多个司法管辖区的索赔频率持续下降，与5年前相比，未决索赔数量有所减少 [58] 问题: 竞争对手是否认识到市场变化，以及这是否会改善竞争态势或影响定价 - 竞争对手已经意识到市场变化，大型判决结果已被市场和再保险公司感知，这将影响定价，市场上部分竞争对手资本雄厚，可能会低价承保业务，但市场因素应推动价格上涨，公司将继续推动费率上升 [60] 问题: 当前索赔环境与2016 - 2017年的比较，以及业务线的共性和当前情况的驱动因素 - 2016 - 2018年识别出的趋势在新冠疫情期间暂停，随着法院系统重新开放和积压案件处理，这些趋势继续延续，2022年的大型判决数量超过2018 - 2019年，社会紧张和敌意导致陪审团反应变化，是索赔环境变化的重要驱动因素 [64][66] 问题: 通胀压力是否会传导至工人补偿保险业务 - 2022年审计保费增加，预计赔偿和医疗部分索赔也将相应增加，公司已将此纳入基本案例准备金 [71] 问题: 公司在当前动态环境下对业务增长的看法 - 特种财产与意外险业务增长主要通过收购实现，NORCAL为公司带来23%的增长，医疗专业责任保险市场预计增长2% - 3%，公司将在各业务中执行严格的承保策略，注重底线而非顶线扩张，如果市场变化，将利用定价机会 [68]