财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第二季度净投资收入增长44%至3200万美元，因过去八个季度再投资率超过到期资产，浮动利率证券收益率提高 [16] - 其他收入从2022年同期的530万美元降至270万美元，受外汇汇率和外币计价损失准备金影响 [17] - 2023年第二季度净收入为1060万美元，每股0.20美元；营业收入为860万美元，每股0.16美元，主要差异在于净投资收益影响 [29] - 2022年第二季度确认1900万美元有利发展，2023年为600万美元；综合费用率略降至31.1%，得益于本季度尾期保费收入增加 [30] - 净投资收益为300万美元，由NORCAL交易或有对价负债公允价值变动带来200万美元收益驱动 [31] - 截至6月30日，调整后每股账面价值为26.31美元，排除5.07美元累计其他综合损失，公司认为未实现损失是暂时的 [32] - 本季度外汇变动损失40万美元，上年同期收益250万美元；季度末每股账面价值为21.24美元，较年末增长4%，受固定到期投资组合税后持有收益2400万美元和股票回购影响 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 承保结果下降，主要因有利的先前事故年度准备金调整减少，历史上该业务有可观有利发展，但近年低于过去十年平均水平，本季度仍有有利发展 [10] - 整体保费续保率为83%，较去年低1个百分点，公司注重价格而非数量，价格竞争是业务未续保的最大驱动因素，医疗保健整合和业务实践变化也影响续保水平 [11] - 本季度新业务增长，传统业务新增近600万美元新账户；当前事故年度损失率为72.6%，与第一季度持平，比2022年第二季度高约1个百分点，部分因理赔部门人员增加及相关薪酬成本计入损失率 [13] - 本季度定价整体上涨6%，延续去年6%的涨幅；承保费用较去年略有下降，因注重效率和流程改进、系统集成和法定合并，分保佣金增加也降低了承保费用 [27] 医疗技术责任险业务 - 本季度确认700万美元净有利先前事故年度准备金发展 [25] - 新业务产量同比增长，尽管市场竞争激烈，本季度新业务达1200万美元，高于去年的800万美元 [26] 工人补偿保险业务 - 本季度毛保费减少100万美元，市场竞争挑战影响续保和续保定价；传统业务续保定价下降7%，续保率为80%；审计保费增加和预计EBUB保费增加抵消了续保和定价下降的影响 [28] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度盈利近100万美元 [90] 劳合社辛迪加业务 - 本季度产生少量利润 [90] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在专业财产与意外险业务注重价格而非数量，应对价格竞争和医疗保健整合等挑战，努力管理损失和减轻社会通胀影响 [10][11] - 医疗技术责任险业务通过与精英和大型代理合作伙伴重新确认关系推动新业务增长 [35] - 工人补偿保险业务虽费率下降，但公司控制下降幅度，通过承保调整应对市场趋势 [44] - 公司在E&S和专业市场的战略是保留优质业务、降低可降低的限额、放弃无法达到目标价格的业务，并在新账户上把握机会 [89] - 行业竞争方面，大型承运人表现出更多价格纪律，提交个位数费率上调并坚持，但仍有一些小型互助公司和地区公司愿意低价竞争 [56][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业竞争市场和具有挑战性的理赔环境持续影响公司当前和先前事故年度损失率，预计这种情况将持续，为未来季度提供一定预期 [24] - 公司对减少未决准备金持谨慎态度，继续监测部分遗留司法管辖区的严重程度上升趋势，并对已报告索赔设定更高初始案件准备金 [25] - 虽然未看到经营环境明显改善，但也未恶化，公司保持警惕 [34] 其他重要信息 - 公司管理层预计在电话会议中提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [6] - 电话会议内容仅在2023年8月9日准确，除非法律或法规要求，公司不承担更新或更改前瞻性声明信息的义务 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：隔离投资组合单元再保险业务承保结果比专业财产与意外险和工人补偿保险业务强的原因 - 未在文档中找到明确回答 问题2：第二季度是否有大额索赔情况及后续展望 - 第一季度有几笔大额索赔影响季度业绩，本季度公司业务中未出现此类情况，但市场上仍有此类索赔发生，公司保持谨慎，目前经营环境未变好也未变差 [34] 问题3：在当前事故年度损失率上升至80%多的环境下，是否应积极拓展新业务 - 公司认为如果以明智的方式进行，答案是肯定的；过去六个月新业务成功主要得益于执行与NORCAL整合后的战略，即重新确认与精英和大型代理合作伙伴的关系 [35] 问题4：医疗实践或个人责任险业务核心价格上涨6%是否足以改善有效战术利润率 - 公司认为除了费率上涨，组织还采取了重新承保业务等行动；过去三到四年的费率上涨叠加，公司认为正在超越趋势并逐步改善承保结果，但不会像2000年代初那样快速转变 [42][43] 问题5：工人补偿保险业务是否提高费率速度超过潜在索赔通胀率 - 公司目前未提高工人补偿保险费率，费率在下降，但公司控制下降幅度；过去多年来一直在控制费率下降趋势，通过承保调整使公司费率高于评级机构指示的水平 [44] 问题6：公司工人补偿保险业务多年难以产生有意义承保利润的主要原因 - 公司业务组合与行业无太大差异，公司承保更多郊区、农村风险和小雇主，有利于损失环境；公司认为是过去加速发展、更精确的事故年度损失率以及行业有利发展较慢导致差异，公司过去五年事故年度损失率仍优于行业几个百分点 [64] 问题7：竞争环境中是少数激进竞争者抢占市场份额，还是公司处于高价端，以及公司声誉对赢得业务的影响 - 公司开始看到大型承运人表现出更多价格纪律，但仍有许多资金充足的互助公司愿意低价竞争；有时公司因价格高成为异类，这部分解释了83%的续保率，有时公司服务模式能支持收取更高价格并促成业务 [81]

商誉与或有对价负债 - 2023年第二季度对工人赔偿保险报告单元进行定量商誉减值评估，其公允价值超过账面价值约3%，商誉未减值[99] - 2023年3月和6月，或有对价负债分别减少200万美元和400万美元[101] 现金与流动性 - 2023年6月30日，公司持有约5700万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元可用借款，还有可能增加5000万美元[103] 循环信贷协议修订 - 2023年4月28日，公司对循环信贷协议进行修订，增加1.25亿美元延迟提取定期贷款，计划提取资金为2023年11月到期的高级票据再融资[103] - 2023年4月28日，循环信贷协议修订，到期日从2024年11月延长至2028年4月，新增1.25亿美元延迟提取定期贷款[123] 子公司股息支付 - 2023年，公司运营子公司已支付约1600万美元股息，均在7月支付，不包括7月股息，子公司在2023年剩余时间可支付约1.33亿美元股息[103] 经营活动净现金使用变化 - 2023年上半年与2022年上半年相比，经营活动净现金使用增加5817.1万美元，主要因净保费收入减少6100万美元、已付赔款增加2600万美元、投资收入现金减少330万美元[109] 再保险业务 - 公司专业财产险和意外险、工人赔偿保险、劳合社辛迪加等业务均使用再保险，医疗专业责任和医疗技术责任条约每年10月1日续签，工人赔偿条约每年5月1日续签[105] - 传统工人赔偿条约于2023年5月1日续签，费率高于上一份条约，其他重要条款与到期条约一致[105] 会计估计与政策 - 公司未发生对经营成果或财务状况有重大影响的会计估计或政策变更，截至2023年6月30日，未发现未采用的可能产生重大影响的会计变更[102] 运营费用现金支出 - 运营费用现金支出减少1880万美元，其中约1320万美元是2022年第一季度NORCAL收购中递延薪酬安排终止的影响[112] 税收相关 - 2023年2月收到约1170万美元的税收退款[113][116] - 2023年第二季度NORCAL根据《CARES法案》申请约380万美元的工资税退款[116] - 截至2023年6月30日，美国联邦净运营亏损（NOL）结转约为3230万美元，2035年开始到期[116] 投资情况 - 2023年6月30日和2022年12月31日，总投资分别为43.15417亿美元和43.87683亿美元[117] - 预计未来十二个月每季度有9000万至1.4亿美元的投资组合到期或偿还[119] - 2023年6月30日，固定到期证券加权平均有效期限为3.34年，与短期证券结合为3.06年[119] 普通股回购 - 2023年第二季度回购约140万股普通股，成本约2000万美元；7月回购约70万股，成本约1030万美元，截至2023年8月8日，剩余董事会授权约7610万美元[120][121] - 2023年4 - 6月，公司分别回购0股、115,248股和1,278,050股普通股，平均价格分别为N/A、12.20美元和14.36美元[244] - 2023年4 - 6月，公司共回购139.3298万股普通股，平均价格为每股14.18美元[244] 股息支付情况 - 2023年第一季度和2022年第一、二季度董事会宣布每股0.05美元的季度现金股息，2023年第二季度暂停支付[122] 公司债务情况 - 截至2023年6月30日，公司债务减去未摊销债务发行成本为4.26亿美元，包括高级票据、出资证书和循环信贷协议[123] - 2023年6月30日，公司债务包含2.5亿美元未偿还无担保高级票据，年利率5.3%，2023年11月到期[123] - 出资证书本金1.91亿美元，2021年5月5日收购NORCAL时按公允价值1.75亿美元入账，年利率3.0%，2031年到期[123] 关键财务指标同比变化 - 2023年第二季度净保费收入2.47862亿美元，2022年同期为2.47271亿美元，同比增长0.2%；2023年上半年净保费收入4.87649亿美元，2022年同期为5.12982亿美元，同比下降4.9%[125][127] - 2023年第二季度净投资收益3828.2万美元，2022年同期为2712.4万美元，同比增长41.1%；2023年上半年净投资收益6747.1万美元，2022年同期为5518.6万美元，同比增长22.3%[125] - 2023年第二季度净利润1062.7万美元，2022年同期净亏损165.9万美元；2023年上半年净利润445.3万美元，2022年同期净亏损521.9万美元[125] - 2023年第二季度净损失率77.1%，2022年同期为71.9%，上升5.2个百分点；2023年上半年净损失率81.3%，2022年同期为75.5%，上升5.8个百分点[125] - 2023年第二季度综合比率108.2%，2022年同期为103.2%，上升5.0个百分点；2023年上半年综合比率111.0%，2022年同期为104.6%，上升6.4个百分点[125] - 2023年第二季度有效税率21.6%，2022年同期为53.8%，下降32.2个百分点；2023年上半年有效税率14.5%，2022年同期为43.1%，下降28.6个百分点[125] - 2023年Q2和H1公司合并净投资收入分别为3.17亿美元和6.20亿美元，较2022年同期增长44.2%和46.2%[132] - 2023年Q2和H1公司净投资收益分别为2946万美元和5858万美元，而2022年同期净投资损失分别为2.39亿美元和3.74亿美元[132] - 2023年Q2和H1公司合并其他收入分别为2741万美元和3528万美元，较2022年同期下降48.4%和56.5%[133] - 2023年Q2和H1公司综合当前事故年净损失率分别为79.6%和81.1%，较2022年同期分别上升0.1和0.9个百分点[134] - 2023年Q2和H1公司综合日历年度净损失率分别为77.1%和81.3%，较2022年同期分别上升5.2和5.8个百分点[134] - 2023年Q2和H1公司综合净有利（不利）准备金发展分别为3824万美元和 - 5743万美元，较2022年同期分别下降76.2%和131.0%[140] - 2023年Q2和H1综合承保费用率分别为31.1%和29.7%，较2022年同期变动-0.2和0.6个百分点[145] - 2023年H1所得税前收入为520.8万美元，较2022年同期增加1437.7万美元，增幅156.8%；所得税费用为75.5万美元，较2022年同期增加470.5万美元，增幅119.1%；净利润为445.3万美元，较2022年同期增加967.2万美元，增幅185.3%；有效税率为14.5%，较2022年同期下降28.6个百分点[151] - 2023年Q2和H1综合比率分别为108.2%和111.0%，较2022年同期增加5.0和6.4个百分点；投资收益比率分别为12.8%和12.7%，较2022年同期增加3.9和4.4个百分点；运营比率分别为95.4%和98.3%，较2022年同期增加1.1和2.0个百分点[151] - 2023年Q2和H1非GAAP运营收入分别为856.2万美元和49.0万美元，2022年同期分别为1632.8万美元和2400.8万美元[154] - 2023年3个月和6个月的ROE分别为3.2%和0.5%，2022年同期分别为 - 0.4%和 - 0.7%，变化分别为3.6个百分点和1.2个百分点[157] - 2023年3个月和6个月的非GAAP运营ROE分别为3.0%和0.1%，2022年同期分别为5.3%和3.7%，下降2.3和3.6个百分点[157] 专业财产与意外险业务线数据 - 2023年6月30日，专业财产与意外险（Specialty P&C）板块3个月和6个月净保费收入分别为1.45562亿美元和3.59627亿美元，同比下降3.0%和6.6%[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月净亏损和损失调整费用分别为1.45044亿美元和3.09096亿美元，同比增长5.9%和2.0%[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月承保结果分别为亏损1256万美元和3723.6万美元，2022年同期分别为盈利37.1万美元和亏损948万美元[160] - 2023年6月30日，Specialty P&C板块3个月和6个月净损失率分别为81.1%和86.3%，2022年同期分别为74.6%和79.4%，上升6.5和6.9个百分点[160] - 2023年3个月和6个月标准医师（Standard Physician）保费分别为7503.2万美元和2.13149亿美元，同比下降11.0%和11.5%[161] - 2023年3个月和6个月医疗技术责任险（Medical Technology Liability）保费分别为1203.9万美元和2110.9万美元，同比增长10.3%和13.4%[161] - 2023年3个月和6个月期间，定制医生保费同比增加，净时间差异分别为460万美元和520万美元，因续保定价上涨，部分被留存损失抵消[162] - 2023年3个月和6个月期间，医院和设施保费同比下降，因留存损失，部分被新业务和续保定价上涨抵消，6个月留存损失主要因一季度损失460万美元保单，使专业留存率下降5.5个百分点[163] - 2023年3个月和6个月期间，高级护理保费同比基本不变，留存损失被新业务和续保定价上涨抵消[164] - 2023年3个月和6个月期间，替代市场总毛保费同比增加，分别为930万美元（465%）和530万美元（59.6%），主要因尾部保险增加[170] - 2023年专业财产险和意外险细分市场续保定价变化为6%，标准医生、专业、小企业部门、医疗技术责任险分别为7%、9%、4%、1%（6个月为5%、11%、4%、1%）[171] - 2023年直接新业务方面，HCPL、小企业部门、医疗技术责任险3个月分别为930万美元、60万美元、240万美元，6个月分别为1840万美元、120万美元、350万美元[171] - 2023年专业财产险和意外险细分市场留存率为83%（6个月为84%），标准医生、专业、小企业部门、医疗技术责任险分别为88%、66%、89%、82%（6个月为88%、68%、88%、85%）[171] - 公司HCPL和医疗技术责任险超额损失再保险安排每年10月1日续保，一般自留前200万美元风险，HCPL超过200万美元部分自留0% - 5%（2400万美元内），医疗技术责任险超过200万美元部分（800万美元内）不自留[172] - 2023年3个月和6个月期间，总分保保费同比增加，分别为686.7万美元（38.7%）和884.2万美元（21.8%），各类型分保保费有不同变化[173] - 2023年二季度公司认为对以前年度分保损失预期损失和相关追偿估计合理未调整，2023年6个月和2022年3个月及6个月期间因大索赔增加了相关估计[176] - 2023年和2022年Q2分保保费比率分别为14.5%和10.6%，变动3.9个百分点；2023年和2022年H1分保保费比率分别为12.1%和9.5%，变动2.6个百分点[177] - 2023年和2022年Q2毛保费收入分别为205469千美元和201855千美元，变动1.8%；2023年和2022年H1毛保费收入分别为404476千美元和414134千美元，变动-2.3%[178] - 2023年和2022年Q2分保保费收入分别为26567千美元和18308千美元，变动45.1%；2023年和2022年H1分保保费收入分别为46231千美元和32620千美元，变动41.7%[178] - 2023年和2022年Q2净保费收入分别为178902千美元和183547千美元，变动-2.5%；2023年和2022年H1净保费收入分别为358245千美元和381514千美元，变动-6.1%[178] - 2023年和2022年Q2日历年度净赔付率分别为81.1%和74.6%，变动6.5个百分点；2023年和2022年H1日历年度净赔付率分别为86.3%和79.4%，变动6.9个百分点[180] - 2023年和2022年Q2当前事故年度净赔付率分别为84.7%和8

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损620万美元，即每股亏损0.11美元；运营亏损800万美元，即每股亏损0.15美元，主要受投资公允价值变动和或有对价影响 [18] - 总保费收入降至3.16亿美元，特种财产险和意外险业务板块降幅较大，劳合社保费降至350万美元 [19] - 剔除购买会计和上年交易相关成本影响后，综合综合比率较2022年第一季度上升7个百分点，主要因上年事故年度准备金发展变化 [19] - 投资收益使综合运营比率改善5个百分点，运营比率较去年上升2个百分点 [19] - 综合当前事故年度净损失率与2022年第一季度相比略有变化，主要驱动因素是上年准备金发展变化，2022年第一季度有500万美元有利发展，2023年有700万美元不利发展 [20] - 综合费用率上升1.3个百分点至28.3%，受净保费收入减少和运营费用增加影响，部分被400万美元工资税退款和100万美元或有对价负债减少抵消 [21] - 净投资收入增长近50%至3000万美元，因再投资率超过到期资产，浮动利率资产收益率上升 [22] - 对有限合伙企业和有限责任公司的投资亏损100万美元，受一家有限合伙企业表现影响 [23] - 净投资收益为300万美元，未实现持有收益抵消近300万美元信用相关减值损失 [26] - 其他收入减少200万美元，受外汇汇率变化和特种财产险和意外险业务板块外币计价损失准备金影响 [27] - 季度末每股账面价值为21.07美元，较年末增长3%，受固定到期投资组合税后持有收益4000万美元推动 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务板块 - 2023年第一季度运营亏损，主要因不利的上年事故年度准备金调整 [9] - 当前事故年度损失率为87.2%，与去年基本持平，计入购买会计调整影响 [9] - 季度内确认800万美元不利的上年事故年度准备金发展，而2022年同期为有利发展 [9] - 总保费收入较去年下降7%，因市场竞争激烈，公司专注承保以实现费率和保留业务，季度保费保留率为85%，较去年有所改善 [12] - 季度内定价上涨6%，新增业务1100万美元 [13] - 费用方面，收购成本和专业费用增加，因本季度已赚保费基数较低，对费用率产生上行压力，被400万美元工资税退款和NORCAL应计或有对价减少抵消，板块费用率为22.8% [13] 工人补偿保险业务板块 - 季度内总保费收入增加100万美元，因审计保费和新业务增加 [14] - 传统业务新业务增至660万美元，传统业务续保定价下降6%，保留率为83%，反映市场竞争激烈 [14] - 当前事故年度损失率为72.6%，较去年高不到1个百分点，部分因员工人数和薪酬成本增加，通过未分配损失调整费用影响损失率 [15] - 日历年损失率上升主要因120万美元不利的上年发展，而去年为有利发展，主要是1997年事故年度的旧未决索赔 [16] - 板块在承保政策、收购和运营费用方面保持纪律，本季度费用略低于去年，费用率因审计保费增加而改善，未来季度可能因一般费用时间分布不均而上升 [17] 隔离投资组合出售再保险业务板块和劳合社辛迪加业务板块 - 隔离投资组合出售再保险业务板块季度利润略低于100万美元，劳合社辛迪加业务板块利润水平相近，略低于100万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任保险市场，过去3年受疫情影响，索赔环境充满挑战和不确定性，疫情虽未导致索赔增加，但影响了陪审团审判结果、索赔报告和支付模式，进而影响精算过程和准备金估计范围 [7] - 后疫情时期，疫情前的社会通胀和大额判决增多趋势重现且在某些情况下加剧，行业内陪审团对医疗服务提供商的超额判决数量接近或超过历史高位 [8][10] - 工人补偿保险市场竞争激烈，公司业务增长面临挑战 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将罗布、罗斯和凯伦加入执行领导团队，以更好服务公司未来发展 [6] - 特种财产险和意外险业务板块专注承保以实现费率和保留业务，放弃认为定价不足的业务以保护资产负债表 [12][40] - 工人补偿保险业务板块继续与分销合作伙伴合作，获取优质新业务机会并保留盈利账户 [15] - 行业内对大额判决和索赔环境挑战有一定认识，市场整体在做出反应，公司能够实现费率增长，但仍有部分公司行为令人费解，影响市场整体稳定，公司将坚持获取足够费率，同时加大数据分析投资以提升承保和风险选择能力 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍处于充满挑战的经营环境中，但本季度也有积极方面，如医疗专业责任保险业务的费率增长和良好保留率，以及投资收入和账面价值的增加 [31] - 公司认为当前定价合理，过去3 - 5年对业务风险的筛选和定价措施使业务组合与过去不同 [36] - 公司在处理索赔时会谨慎选择是否进行审判，合理解决索赔并非总能实现，将继续支持被保险人 [50] - 公司预计费率可能随时间上升，在损失环境不确定情况下会谨慎行事，对未来结果改善持谨慎态度 [54][58] - 公司在准备金和定价时会考虑当前索赔环境和历史趋势，但难以将两者直接关联，最终准备金是否冗余将取决于未来趋势发展 [62] 其他重要信息 - 公司宣布重新谈判并延长2.5亿美元循环信贷协议，包括1.25亿美元延迟提款定期贷款，并执行两项利率互换协议，计划用定期贷款和循环信贷额度提款偿还11月到期的2.5亿美元高级票据，利率互换有效固定借款浮动基准利率约为3.2%，总利率约为5.1%和5.2%，降低了借款成本 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 超额判决在地理上是否有规律，公司如何调整定价 - 公司认为难以确定超额判决的地理区域，这些判决可能在意外的地方出现，从定价和承保角度，公司过去3 - 4年一直在提高费率，当前定价合理，同时过去3年对业务风险进行筛选，业务组合与5年前有很大不同 [36] 问题2: 超额判决的含义 - 公司举例说明今年有两起约1500万美元和两起4000 - 4500万美元的判决，其中一起1500万美元损失在2000万美元保单限额内，主要由再保险覆盖 [37][39] 问题3: 特种业务板块收入下降的原因及未来展望 - 并非市场费率压力导致，主要是新业务机会和因费率失去部分业务，如失去一个大型医院账户，去年第一季度有一个大型尾期保单拉高了收入，公司将继续获取正费率，放弃定价不足业务以保护资产负债表 [40] 问题4: 4000 - 4500万美元判决是否全部由公司承担 - 绝大部分由再保险覆盖，公司在部分再保险层有共同参与，部分与旧再保险条约有关 [42] 问题5: 公司净保单限额的情况 - 判决通常远超过公司所写的保单限额，公司会购买保险和采取其他措施保护被保险人，目前两起判决已解决，两起未解决，最终结果还需时间确定 [43] 问题6: 公司在和解方面的策略，是否更倾向于在审判前解决 - 公司在处理索赔时会谨慎选择是否进行审判，会使用高低策略保护自己免受超额判决，合理解决索赔并非总能实现，将继续支持被保险人 [50] 问题7: 行业报告是否显示竞争对手更意识到问题，市场是否有改善希望 - 行业整体有一定认识，市场在做出反应，这也是公司能够实现费率增长的原因之一，但仍有部分公司行为令人费解，影响市场整体稳定，公司将坚持获取足够费率，同时加大数据分析投资以提升承保和风险选择能力 [53] 问题8: 6%的费率增长是否足够 - 考虑到过去4年的费率增长，公司认为当前费率合理，预计费率可能随时间上升，在损失环境不确定情况下会谨慎行事 [54] 问题9: 未来准备金发展趋势，公司是否会更谨慎保护资产负债表 - 公司历史上对负面趋势反应更快，未来若结果改善，也会谨慎对待，直到有更确定的感觉 [58] 问题10: 当前事故年度，公司是否将大额损失完全纳入考虑，准备金和定价方式是否有差异 - 公司在准备金和定价时会考虑当前索赔环境和历史趋势，但并非针对特定索赔，难以将准备金和定价直接关联，最终准备金是否冗余将取决于未来趋势发展 [62] 问题11: 公司损失率高于行业的原因，是更保守的准备金还是业务组合问题 - 公司认为业务组合与行业差异不大，可能是因为在充满挑战的市场中采取了谨慎态度 [64] 问题12: 公司工人补偿保险业务损失率高于行业的原因 - 公司在工人补偿保险业务上比行业更快识别趋势，理赔结案速度更快，对潜在索赔趋势有更好的理解 [66]

或有对价负债与准备金发展 - 2023年第一季度，公司记录了200万美元的或有对价负债减少，其中100万美元与负债的公允价值重估有关，100万美元与NORCAL准备金不利发展的影响有关[96] - 2023年第一季度公司综合净前期事故年准备金发展为不利的705.6万美元，较2022年同期的有利533万美元减少1238.6万美元，降幅232.4%[131] - 2023年第一季度末三个月，净有利（不利）准备金发展为 - 1011万美元，较2022年同期的100万美元减少1111.0%，总净有利（不利）准备金发展为 - 760万美元，较2022年同期的390万美元减少294.9%[175] - 公司HCPL业务线在部分司法管辖区的损失环境仍面临挑战，2023年第一季度末三个月，因加强四个大索赔相关的案件准备金，导致净不利发展1010万美元，其中750万美元与NORCAL的2016年和2020年事故年相关[175] 现金与流动性 - 截至2023年3月31日，公司在保险子公司之外持有约7100万美元的现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元的可用借款，还有可能增加5000万美元的额度，4月28日又增加了1.25亿美元的延迟提取定期贷款[98] 保险子公司股息支付 - 2023年公司保险子公司合计可在未经州保险监管机构事先批准的情况下支付约1.33亿美元的股息[98] 经营活动净现金流量 - 2023年第一季度与2022年同期相比，经营活动净现金流量减少4410万美元，主要是由于净保费收入减少4370万美元、已付赔款增加1520万美元和投资收入现金减少1050万美元[103][104][105] - 经营活动现金流量的减少部分被经营费用现金支付减少1370万美元和2023年2月收到的约1170万美元退税所抵消[106][107] 再保险业务 - 公司专业财产险和意外险（Specialty P&C）和工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）部门使用再保险来提供承保能力、补偿损失和稳定承保结果等[99] - 公司医疗保健专业责任（HCPL）和医疗技术责任条约每年10月1日续签，工人补偿条约每年5月1日续签，2023年5月1日续签的传统工人补偿条约费率提高[99] - 公司将工人补偿业务分保给Inova Re和Eastern Re，每个独立投资组合单元（SPC）都有自己的再保险安排，承保点基于单个单元内保费的百分比，范围从85%到94%[102] - 公司通过当前超额损失再保险安排，一般保留自身承保风险的前200万美元，对于HCPL超过200万美元的承保范围，一般保留接下来2400万美元风险的0% - 5%，医疗技术责任条约则不保留超过200万美元后接下来800万美元的风险[163] - 公司支付再保险人分出保费以换取其承担风险，部分超额损失安排下，最终分出保费金额取决于分出业务的损失经验，并受最低和最高金额限制[163] 税务相关 - 公司需遵守美国、开曼群岛和英国的税法和法规，2023年和2022年第一季度均未进行季度预估税款支付[109] - 由于2020年3月27日签署成为法律的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act），公司被允许将2019年和2020年产生的净营业亏损（NOLs）向前结转长达五年[109] - 2020年税年产生约3330万美元净营业亏损（NOL），结转至2015年税年获约1170万美元退税，2023年2月收到[110] - 作为《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）合格雇主，公司预计2023年申请约380万美元工资税退款[110] - 截至2023年3月31日，美国联邦NOL结转额约为3230万美元，受《国内税收法典》第382条限制，2035年开始到期[110] - 截至2023年3月31日，公司有大约5360万美元的税收抵免结转可在未来期间使用[214] - 2023年第一季度公司所得税费用（收益）为 - 217.2万美元，2022年同期为 - 201.7万美元[223] - 2023年第一季度公司实际有效税率为26.0%，2022年同期为36.2%，法定联邦所得税率为21% [224] - 2023年第一季度公司预计年度有效税率为19.9%，某些离散项目使有效税率提高6.1% [226] 投资情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，总投资分别为43.82亿美元和43.88亿美元，固定到期投资占比均为80%[111] - 2023年第一季度公司综合净投资收入为3031万美元，较2022年同期的2044.3万美元增加986.7万美元，增幅48.3%；综合净投资结果为2918.9万美元，较2022年同期的2806.3万美元增加112.6万美元，增幅4.0%[123] - 2023年第一季度公司净投资收益为291.2万美元，而2022年同期净投资损失为1350.6万美元，同比增加1641.8万美元，增幅121.6%；其中，净减值损失为293.3万美元，其他净投资收益为584.5万美元[124] - 2023年第一季度净投资收入2970.2万美元，较2022年同期的2012万美元增长47.6%[209] - 2023年第一季度净投资收益（损失）为76.3万美元，较2022年同期的 - 1239.6万美元增长106.2%[209] - 2023年第一季度固定到期投资平均投资余额较2022年同期高约0.4%，平均收益为2.9%，高于2022年同期的2.3%[209] - 2023年3月31日，利率变动时，可供出售固定到期证券公允价值在利率变动 - 200至200基点时，从37.14亿美元到32.42亿美元不等[228] - 2022年12月31日，利率变动时，可供出售固定到期证券公允价值在利率变动 - 200至200基点时，从37.24亿美元到32.38亿美元不等[229] - 截至2023年3月31日，92%的固定到期证券被评为投资级[232] 净保费收入 - 2023年第一季度净保费收入2.3979亿美元，较2022年同期的2.6571亿美元减少2592.4万美元[116] - 2023年第一季度公司综合净保费收入为2.39787亿美元，较2022年同期的2.65711亿美元减少2592.4万美元，降幅9.8%，各细分板块中，专业财产险、隔离投资组合单元再保险和劳合社辛迪加业务净保费收入均下降，工人赔偿保险业务基本不变[118] - 专业财产险业务2023年第一季度净保费收入为1.79344亿美元，较2022年同期的1.97967亿美元减少1862.3万美元，降幅9.4%，主要因保费业务量减少和再保险安排调整[118][119] - 隔离投资组合单元再保险业务2023年第一季度净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%，主要因前期一次性保费和审计保费减少[118][120] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度净保费收入为434万美元，较2022年同期的774.6万美元减少340.6万美元，降幅44.0%，主要因停止参与辛迪加6131业务[118][121] - 2023年第一季度专业财产与意外险业务净保费收入为2.14065亿美元，较2022年同期的2.34838亿美元减少2077.3万美元，降幅8.8%[151] - 2023年第一季度专业责任险总保费收入为2.29804亿美元，较2022年同期的2.49782亿美元减少1997.8万美元，降幅8.0%[152] - 2023年第一季度医疗技术责任险保费收入为907万美元，较2022年同期的770万美元增加137万美元，增幅17.8%[152] - 2023年第一季度末三个月，净保费收入为1.79344亿美元，较2022年同期的1.97967亿美元减少9.4%，其中总保费收入为1.99007亿美元，较2022年同期的2.12279亿美元减少6.3%，分出保费收入为1966.3万美元，较2022年同期的1431.2万美元增加37.4%[169] - 截至2023年3月31日的三个月，净保费收入为4080.3万美元，较2022年同期的4068.4万美元增加11.9万美元，增幅0.3%[190] - 截至2023年3月31日的三个月，隔离投资组合单元再保险部门净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%[195] - 2023年第一季度分保保费收入为293.4万美元，较2022年同期的315.2万美元减少21.8万美元，降幅6.9%[199] - 2023年第一季度毛保费收入为1760.3万美元，较2022年同期的2166.4万美元减少406.1万美元，降幅18.7%；净保费收入为1530万美元，较2022年同期的1931.4万美元减少401.4万美元，降幅20.8%[201] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度毛保费收入为348.9万美元，较2022年同期的581.7万美元减少232.8万美元，降幅40%；净保费收入为332.5万美元，较2022年同期的559.4万美元减少226.9万美元，降幅40.6%[205] 净亏损与损失率 - 2023年第一季度净亏损617.4万美元，较2022年同期的356万美元扩大261.4万美元[116] - 2023年第一季度净损失率为85.6%，较2022年同期的78.8%上升6.8个百分点[116] - 2023年第一季度公司综合当前事故年净损失率为82.7%，较2022年同期的80.8%上升1.9个百分点；综合日历年度净损失率为85.6%，较2022年同期的78.8%上升6.8个百分点[127] - 截至2023年3月31日三个月，公司所得税前亏损834.6万美元，较2022年同期增加276.9万美元（49.7%）；所得税费用为217.2万美元，较2022年同期减少15.5万美元（7.7%）；净亏损617.4万美元，较2022年同期增加261.4万美元（73.4%）；有效税率为26.0%，较2022年同期降低10.2个百分点[142] - 2023年第一季度末三个月，日历年度净损失比率为91.5%，较2022年同期的83.8%增加7.7个百分点，剔除前事故年影响后，当前事故年净损失比率为87.2%，较2022年同期的85.8%增加1.4个百分点[171] - 截至2023年3月31日的三个月，日历年度净损失率为75.6%，较2022年同期的66.9%增加8.7个百分点[191] - 2023年第一季度日历年度净赔付率为55.1%，较2022年同期的59.5%下降4.4个百分点；当前事故年度净赔付率为64.9%，较2022年同期的64.5%上升0.4个百分点[202] - 劳合社辛迪加业务2023年第一季度净赔付率为45.6%，较2022年同期的61.5%下降15.9个百分点；承保费用率为39.6%，较2022年同期的35%上升4.6个百分点[205] - 2023年第一季度日历年度净赔付率为45.6%，较2022年同期的61.5%下降15.9个百分点；当前事故年度净赔付率为51.3%，较2022年同期的41.8%上升9.5个百分点[206] 债务情况 - 截至2023年3月31日，债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[114] - 2023年4月28日，公司修订循环信贷协议，将到期日从2024年11月延长至2028年4月，并新增1.25亿美元延迟提取定期贷款[114] - 2023年5月2日，公司签订两份远期利率互换协议，有效日期为2023年12月29日，到期日为2028年3月31日[115] - 2023年第一季度利息费用为546.3万美元，较2022年同期的444.1万美元增长23.0%[209] - 公司通过利率互换将修订后的循环信贷协议和定期贷款借款基准利率分别固定为3.187%和3.207% [230] - 2023年4月28日，公司与多家银行签订修订和重述的循环信贷协议的第2号修正案[236] - 2023年5月2日，公司与美国银行签订与修订和重述的循环信贷协议第2号修正案相关的利率互换协议[237] - 2023年5月2日，公司与美国银行签订与延迟提取定期贷款相关的利率互换协议[238] 综合比率相关 - 截至2023年3月31日三个月，公司综合比率为113.9%，较2022年同期增加8.1个百分点；投资收益比率为12.6%，较2022年同期增加4.9个百分点；运营比率为101.3%，较2022年同期增加3.2个百分点[142] - 运营比率变化主要归因于投资结果使比率降低4.9个百分点，员工留用信贷使比率降低1.6个百分点等，最终比率增加3.2个百分点[143]

财务数据和关键指标变化 - 排除购买会计和交易相关成本影响，第四季度综合综合比率较2021年同期增加约6个百分点，全年增加约1个百分点，主要因前期事故年有利发展减少和费用率上升 [7] - 第四季度和全年净投资结果分别为2800万美元和1.01亿美元，目前再投资的到期债券收益率比投资组合平均账面收益率高约225个基点，将增加未来季度投资收入 [9] - 第四季度和全年报告的有限合伙企业和有限责任公司投资收益下降，因2022年市场估值低于2021年 [9] - 第四季度债券价格反弹，带来税后未实现持有收益2600万美元，全年固定收益投资组合税后未实现持有损失3.15亿美元，这些未实现损益直接计入其他综合损失并影响股权，是账面价值下降的主要原因 [9] - 第四季度毛保费收入增至1.73亿美元，全年增至8.07亿美元，全年实现23%的增长，主要受NORCAL收购推动 [11] - 第四季度运营收入为350万美元，摊薄后每股收益0.06美元；全年运营收入为2450万美元，每股收益0.45美元 [19] - 全年核心运营部门分别在第四季度和全年贡献了1400万美元和5500万美元的新业务 [19] - 排除未决赔款准备金（ULAE）变化和购买会计影响，第四季度和全年合并当前事故年净损失率均改善近2个百分点 [20] - 第四季度费用率上升主要因特种财产与意外险业务的保单获取成本增加和已赚保费减少 [21] - 受益于投资收入增加，全年运营比率改善近1个百分点，排除购买会计和交易相关成本影响 [37] - 2022年净损失和费用率受特种财产与意外险业务分配ULAE流程变化影响，该变化使第四季度合并净损失率降低约3个百分点，全年降低2.5个百分点，同时费用率等额增加 [37] - 排除ULAE变化、购买会计影响、交易相关成本和一次性费用后，第四季度合并费用率增加约2个百分点，全年增加约0.5个百分点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 第四季度和全年续保价格均上涨7%，特种医疗保健业务第四季度和全年价格分别上涨9%和10%，业务市场状况在第四季度和2023年初有所改善 [24] - 第四季度和全年分别实现净有利前期事故年发展300万美元和3000万美元，低于2021年同期的1300万美元和3300万美元，因部分司法管辖区索赔严重程度高于预期 [25] - 排除购买会计、一次性项目和ULAE变化后，第四季度费用率为25.6%，全年为25%，第四季度费用率增加3.4个百分点，主要因前期重新承保努力导致已赚保费减少和更多保费需支付经纪佣金 [26] - 第四季度和全年新业务分别为1000万美元和3700万美元，反映了竞争激烈的市场环境 [42] - 排除购买会计和ULAE变化后，第四季度事故年损失率相对平稳，全年改善1.4个百分点，主要因部分地区标准医师业务索赔频率降低，但被少数州高于预期的损失严重程度趋势抵消 [42] - 全年费用率增加0.9个百分点，主要因更多业务需支付经纪佣金和技术举措及差旅成本增加 [44] 工人补偿保险业务 - 2022年全年净有利发展为800万美元，高于2021年的700万美元 [30] - 2022年索赔业务结案率为62%，为过去10年最佳之一 [30] - 2022年费用率上升，主要因团队成员薪酬和商务旅行费用增加 [30] - 2022年全年综合比率为99.9%，第四季度为100.2%，低于2021年，反映出损失率改善，但被较高的承保费用率部分抵消；排除无形资产摊销和公司管理费后，2022年全年综合比率为96.8% [47] - 2022年第四季度和全年毛保费收入分别增长4.5%和2.7%，主要因工资审计和保费调整增加，但被竞争激烈的市场部分抵消 [47] - 审计保费同比增加1400万美元，反映了2021年疫情限制解除后工资反弹 [48] - 2022年续保费率下降5%，新业务和保费续保率为83%，反映出损失环境改善和竞争定价压力 [48] - 2022年日历年度损失率下降，反映出当前事故年损失率降低和净有利准备金发展增加 [48] - 2022年当前事故年损失率为72%，低于2021年的74%，2021年较高的损失率因疫情限制解除后工人返回工作岗位导致索赔活动增加 [49] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2022年该业务亏损28.4万美元，其中承保收入240万美元被未实现投资损失抵消 [31] 劳合社业务 - 全年实现小额承保利润，综合比率为99.7%，但全年总体仍有小额亏损，2022年损失包含飓风造成的近200万美元损失 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任保险市场部分司法管辖区索赔成本受社会通胀和高于预期的严重程度趋势影响，部分地区索赔频率低于历史水平 [6] - 特种医疗保健业务市场状况在第四季度和2023年初有所改善 [24] - 工人补偿保险市场竞争激烈，2022年续保费率下降，新业务和保费续保率较低 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心市场竞争激烈，将通过卓越的客户服务与竞争对手区分开来，追求保护他人的使命 [6] - 公司将继续在特种业务领域执行严格的承保策略 [11] - 公司将继续推动费率上升，以应对市场变化和损失成本趋势 [60] - 公司将专注于盈利增长机会和应对市场挑战，包括价格下降、劳动力短缺和经济及医疗通胀 [31] - 公司将继续增加现金和短期投资，以适应固定收益市场的高利率环境，同时浮动利率投资也将受益于利率上升 [35] - 公司认为固定收益投资的公允价值变化是暂时的，随着现有投资接近到期，未实现损失将自然减少，同时再投资率保持在当前水平将增加投资组合的账面收益率和未来投资收入 [39] - 公司对NORCAL的收购带来了人才、保费增长、投资资产杠杆、运营费用协同效应和业务区域多元化等战略价值，公司对其整合成果感到满意 [41] - 行业内部分竞争对手资本雄厚，部分公司可能会低价承保业务，但市场因素应推动价格上涨，公司将控制自身应对方式，继续推动费率上升 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官Ned Rand对公司未来持乐观态度，认为核心市场竞争为公司提供了差异化机会 [5][6] - 公司预计2023年净投资收入将显著高于近年，因再投资债券收益率提高和利率上升对投资组合的积极影响 [35] - 公司认为尽管面临经济和社会通胀压力以及竞争激烈的市场环境，但2022年的成就为未来一年奠定了良好基础 [44] 其他重要信息 - 特种财产与意外险业务总裁Mike Boguski宣布今年退休，他感谢同事、合作伙伴和公司领导的支持，并回顾了在公司的工作经历和成就 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对案件准备金的处理方法以及何时确认准备金的好坏消息 - 公司理赔专业人员会根据掌握的事实对每个投资组合中的索赔进行监控和管理，并进行相应调整，在医疗专业责任索赔中，会根据有限信息建立初始准备金，然后根据事实进行调整，关键是保持处理过程的一致性，以便精算师利用数据进行未来预测，第四季度理赔专业人员在部分司法管辖区对索赔环境变化做出了反应，这是正常业务操作 [53][54] 问题: 过去几年未决索赔的变化情况 - 公司管理层表示目前没有具体数据，但称多个司法管辖区的索赔频率持续下降，与5年前相比，未决索赔数量有所减少 [58] 问题: 竞争对手是否认识到市场变化，以及这是否会改善竞争态势或影响定价 - 竞争对手已经意识到市场变化，大型判决结果已被市场和再保险公司感知，这将影响定价，市场上部分竞争对手资本雄厚，可能会低价承保业务，但市场因素应推动价格上涨，公司将继续推动费率上升 [60] 问题: 当前索赔环境与2016 - 2017年的比较，以及业务线的共性和当前情况的驱动因素 - 2016 - 2018年识别出的趋势在新冠疫情期间暂停，随着法院系统重新开放和积压案件处理，这些趋势继续延续，2022年的大型判决数量超过2018 - 2019年，社会紧张和敌意导致陪审团反应变化，是索赔环境变化的重要驱动因素 [64][66] 问题: 通胀压力是否会传导至工人补偿保险业务 - 2022年审计保费增加，预计赔偿和医疗部分索赔也将相应增加，公司已将此纳入基本案例准备金 [71] 问题: 公司在当前动态环境下对业务增长的看法 - 特种财产与意外险业务增长主要通过收购实现，NORCAL为公司带来23%的增长，医疗专业责任保险市场预计增长2% - 3%，公司将在各业务中执行严格的承保策略，注重底线而非顶线扩张，如果市场变化，将利用定价机会 [68]

各业务线净保费数据变化 - 2022、2021、2020年与美国境外保险风险相关的净保费分别为670万美元、1450万美元、2260万美元；与专业财产险和意外险部门国际保险风险相关的净保费分别为3250万美元、2300万美元、1110万美元[35] - 2022、2021、2020年专业责任险部门另类市场专属自保单元计划的总毛保费分别约为1180万美元、810万美元、710万美元[37] 各业务线保费产生渠道及占比 - 2022年，约74%的医疗专业责任险毛保费通过独立保险机构或经纪人产生；十大代理商或经纪人产生约29%的医疗专业责任险保费，单个机构或经纪人产生不超过9% [38] - 2022年，法律专业责任险业务占公司毛保费的约2% [38] - 2022年，十大最大经纪人产生约46%的医疗技术责任险毛保费，单个经纪人不超过12% [39] 各业务线分保情况 - 2022和2021年，工人赔偿保险部门另类市场保费约93%和95%分保给Inova Re和Eastern Re的专属自保单元[42] 专属自保单元相关权益 - 截至2022年12月31日，公司在专属自保单元再保险部门部分专属自保单元的参与权益从15%到85%不等[44] 辛迪加业务相关数据 - 截至2022年12月31日，辛迪加信贷协议下的最高允许借款约为1500万英镑；为辛迪加1729提供的财务支持安排公允价值约为2480万美元[46][47] - 2023年承保年度，公司在辛迪加1729的业绩参与度保持在约5%；辛迪加1729的最大承保能力为2.8亿英镑（约3.38亿美元），公司分配的承保能力为1500万英镑（约1800万美元）[47] 市场竞争情况 - 公司各业务线市场竞争激烈，美国境内竞争对手包括大型全国性保险公司、小型保险实体和未评级组织等[49] - 公司预计2023年工人赔偿行业竞争激烈趋势将持续[50] - 财产和意外险业务竞争激烈，市场碎片化，有多种竞争主体[80] 评级情况 - 截至2023年2月22日，公司多家保险子公司获评级机构评级，如ProAssurance Casualty Company获AM Best的A（优秀）、Fitch的A -（强劲）和Moody’s的A3评级[52] - 公司高级债务获不同评级机构评级，Fitch评“BBB -”展望稳定，S&P评“BB”展望负面，Moody's评“Baa3”展望负面，AM Best评“a +”展望稳定，NORCAL Group高级债务被AM Best评“a -”展望稳定[52] 收购与监管批准 - 收购国内保险公司“控制权”，直接或间接拥有、控制或有权投票10%（阿拉巴马州为5%）以上有表决权证券会产生“控制”推定，需事先获监管机构批准[55] - 若任何人或实体收购公司10%（阿拉巴马州为5%）或以上的流通普通股，将被视为收购公司控制权[112] 数据安全与隐私法规 - 截至2022年12月31日，公司符合纽约网络安全法规、GDPR等数据安全和隐私法规要求，Syndicate 1729及其管理代理符合GDPR[56] - 预计佛罗里达、密苏里、宾夕法尼亚和得克萨斯等州将采用NAIC保险数据安全模型法或制定自身数据安全法规[58] 风险资本与偿付能力评估 - 截至2022年12月31日，公司估计所有保险子公司将超过最低风险资本要求[62] - ORSA要求年书面保费总额超过10亿美元的集团或超过5亿美元的单个保险公司从2015年起每年向监管机构提交偿付能力内部评估，公司因2022年书面保费情况需在2023年提交[62][63] - 截至2022年12月31日，所有州已采用《模型控股公司法》，49个州已采用ORSA[63] - 公司部分运营州提前采用《模型控股公司法》修订条款，公司从2014年开始提交风险和偿付能力评估[63] 担保基金评估费 - 州担保基金对成员保险公司征收的年度最高评估费一般为该成员在该州年度保费的1% - 2%[65] - 各州保险担保协会对成员保险公司征收的最高评估费用为该州成员年度保费的1% - 2%[111] 恐怖主义风险保险计划 - TRIA规定2022年及以后损失事件超过2亿美元触发保险赔付，联邦政府将报销保险公司超出免赔额损失的80%，最高年度联邦负债为1000亿美元[69] - 恐怖主义风险保险计划（TRIA）将于2027年底到期，若不延期，公司面临的恐怖主义损失风险敞口将增加[84] 子公司资本与股息规定 - Inova Re和Eastern Re需维持约20万美元的最低资本，支付股息前需获CIMA批准[71] 劳合社中央基金缴款 - 劳合社理事会可要求成员按承保能力的一定比例（目前最高5%）向劳合社中央基金缴款[72] 公司员工福利计划 - 2022年公司引入团队成员认可计划PRAvo![73] - 2022年公司为团队成员及其家人推出新的健康计划ProActive[74] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司有1083名员工，无员工由工会代表[76] 行业周期性与公司运营影响 - 财产和意外险行业具有周期性，会影响公司承保利润和保费规模[81] - 公司运营结果可能受自然和人为灾难、疫情、恶劣天气、气候变化等不利影响[83] 再保险相关情况 - 截至2022年12月31日，公司应收再保险公司的未付损失及损失调整费用为4.32亿美元，已付损失及损失调整费用为1500万美元，再保险应收款相关预期信用损失金额极小[93] - 截至2022年12月31日，单个再保险公司的估计净欠款未超过5500万美元[93] - 若市场条件导致再保险成本上升或无法获得，公司可能需承担更高风险或减少承保承诺[89] 公司负债与准备金情况 - 公司最大的负债是损失及损失调整费用准备金，即使对该准备金进行小百分比调整，也可能对当期经营业绩产生重大影响[85] - 公司最大的负债是损失和损失调整费用准备金，截至2022年12月31日，几乎全部为长尾风险敞口[144] - 公司准备金按事故年份和准备金类型划分，包括已报案赔款准备金和未决赔款准备金[144] - 公司准备金流程分为当前事故年准备金的建立、以前事故年准备金的重新估计和业务合并中承担风险的初始准备金的建立[144] - 专业责任业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的88%，专业财险业务当前事故年净损失率在过去五年为83% - 106%[145] - 医疗技术责任险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的2%[145] - 工伤赔偿保险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的5%，2022年当前事故年净损失率为71.8%，低于2021年的74.0%[145] - 隔离投资组合单元再保险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的2%[145] - 劳合社辛迪加业务中辛迪加1729初始准备金占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的3%[145] - 2021年5月5日收购NORCAL使公司总准备金增加12亿美元，其公允价值估计超出精算估计约4220万美元[150] - 专业财险、工伤赔偿保险和隔离投资组合单元再保险业务准备金重估采用多种精算方法，包括Bornhuetter - Ferguson法等[147] - 工伤赔偿保险业务和隔离投资组合单元再保险业务中工伤赔偿风险准备金采用报告（已发生）发展法、已付发展法和Bornhuetter - Ferguson法[149] - 劳合社辛迪加业务依靠辛迪加1729实际损失经验分析确定各事故年损失发展情况[149] - 准备金估计过程需高度判断，受货币和社会通胀、法律趋势等多种变量影响[151] - 2022 - 2020年三个最近事故年净有利（不利）发展分别为310万美元、1600万美元和20万美元，占上一年末既定最终损失的比例分别为0.1%、1.1%和0%[156] - 2022年医疗技术责任险业务中，约630万美元的500万美元总净有利发展与2018 - 2021事故年有关，代表较2021年12月31日既定最终损失减少11.7%[156] - 2021年医疗技术责任险业务中，约760万美元的810万美元总净有利发展与2015 - 2020事故年有关，代表较2020年12月31日既定最终损失减少11.3%[157] - 2022年工人赔偿保险业务净有利发展额为800万美元，隔离投资组合单元再保险业务相关业务净有利发展额为700万美元[160] - 2021年隔离投资组合单元再保险业务相关工人赔偿业务净有利发展额为760万美元，工人赔偿保险业务净有利发展额为710万美元[161] - 2020年隔离投资组合单元再保险业务相关工人赔偿业务净有利发展额为1210万美元，工人赔偿保险业务净有利发展额为700万美元[162] - 综合净损失准备金80%置信区间为21.97 - 40.27亿美元，60%置信区间为24.13 - 35.83亿美元[163] - 截至2022年12月31日，无单个再保险人的已付和未付赔款可收回金额（净额）及预付余额合计超过5500万美元[164] - 截至2022年12月31日，约9060万美元再保险应收款由信用证或暂扣资金抵押[164] - 2022年事故年2022的估计最终准备金（扣除再保险）为142653000美元，已知已结案索赔比例为39.8% [160] - 2022年事故年2019的估计最终准备金（扣除再保险）为150023000美元，已知已结案索赔比例为96.2% [160] - 截至2022年12月31日，公司未贴现且扣除再保险可收回金额后的损失准备金为29.73196亿美元[201] - 2012年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为2.18亿美元和1.92亿美元，2013年因重新估计调整分别减少360万美元和330万美元[203] - 2013年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为2.011亿美元和1.26亿美元[204] - 2014年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为1.532亿美元和1.395亿美元[205] - 2021年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为12亿美元和11亿美元[206] - 2022、2021和2020年末净损失准备金年初余额分别为35.7994亿美元、24.17179亿美元和23.46526亿美元[212] - 2022年末总损失准备金中，案件准备金约23亿美元，IBNR准备金约12亿美元[214] - 公司GAAP基础的综合总损失准备金比保险子公司法定基础的总准备金多约2亿美元[214] 公司投资情况 - 2022年12月31日，公司总资产44亿美元（占比77%）为金融工具，价值受多种经济和市场因素影响[95] - 2022年12月31日，公司约23%的投资组合投资于抵押贷款和资产支持证券[95] - 2022年12月31日，公司州/市政投资组合公允价值为4.395亿美元，摊销成本基础为4.836亿美元[96] - 2022年12月31日，公司97%的投资按公允价值估值，3%按成本、权益或现金退保价值估值[98] - 截至2022年12月31日，公司可供出售固定到期投资组合中与LIBOR相关的投资占总投资的6%，即2.55亿美元，其中63%发行于2020年之后且有替代基准利率条款[102] - 2022年12月31日，按GAAP公允价值层次划分，投资中Level 1占7%、Level 2占82%、Level 3占2%、未分类占6%，按公允价值计量的投资占97% [165] - 2022年和2021年年底，公司均无按非经常性公允价值计量的资产或负债[172] - 2022年12月31日，按非公允价值计量的投资约占总投资的3%，金额为12.77亿美元[173] - 2022年12月31日和2021年12月31日公司投资总额分别为43.87683亿美元和48.28323亿美元，固定到期投资占比均为80%[227] - 2022年12月31日，公司可供出售固定到期证券投资99%有评级，平均评级为A+[228] - 未来十二个月，公司预计每季度有9000万至1.6亿美元投资组合到期或偿还[229] - 2022年公司固定到期证券加权平均有效期限为3.50年，与短期证券组合为3.27年[231] 公司债务情况 - 公司循环信贷协议于2024年11月到期，允许借款最高3亿美元，2022年12月31日合并债务与资本比率为0.28:1.0 [99] - 2013年，公司发行2.5亿美元无担保高级应付票据，利率为5.3%，2023年11月到期[99] - 2021年5月5日，NORCAL保险公司发行1.91亿美元的贡献证书，利率为3.0%，2031年到期[100] - 公司有2.5亿美元的循环信贷协议借款额度，还有可能额外获得5000万美元的增额借款[190] - 公司循环信贷协议允许借款2.5亿美元，有额外5000万美元增额可能[230] - 2022年12月31日，公司有2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[234] 税收相关情况 - 截至2022年12月31日，公司净递延税资产约为2.095亿美元，净联邦所得税应收款约为800万美元，其中未确认当期税收优惠负债为360万美元[104] - 2022年第二季度公司支付2021年所得税延期付款110万美元，2020年产生约3330万美元净运营亏损（NOL）结转至2015年，2023年2月收到约1170万美元退税[226] -

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营亏损300万美元，合每股亏损0.06美元，主要因投资基金LP和LLC的收益权益减少，固定收益和股票市场下跌 [10] - 总保费收入与2021年第三季度基本持平，特种财产险保费增加，抵消了工人赔偿保险和劳合社业务的下降 [11] - 剔除购买会计和交易成本影响，综合赔付率较2021年第三季度改善1个百分点，投资收益使综合运营比率改善2.5个百分点 [12] - 本季度净投资收入增长28%，达到2500万美元，利率上升使公司可将到期债券以更高收益率再投资 [15] - 利率上升导致固定收益投资组合产生9000万美元税后未实现持有损失，影响账面价值，但公司认为这是暂时的 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险业务 - 综合赔付率改善1.5个百分点（剔除购买会计影响），NORCAL收购推动总保费收入增长，本季度增长1%至2.38亿美元，年初至今增长29% [21] - 净保费收入下降5%，整体保费续保率87%，标准医师业务续保率89%，特种医疗保健业务续保率74%，较2021年提高5个百分点 [22] - 新业务约1200万美元，与2021年第三季度基本持平，当前事故年净赔付率改善约4个百分点 [24] - 本季度净有利前期事故年准备金发展为600万美元，费用率为26.6%，剔除相关因素后较2021年同期上升1个百分点 [25] 工人赔偿保险业务 - 第三季度综合赔付率降至100.5%（2021年为106.3%），剔除无形资产摊销和公司管理费后为97.5% [30] - 总保费收入下降，续保费率下降、新业务减少和大客户流失是主要原因，保费续保率为80% [31] - 传统业务审计保费季度环比增加350万美元，2022年第三季度赚取但未开票的审计保费资产增加50万美元 [32] - 日历年赔付率下降，反映当前事故年赔付率改善，2022年前九个月理赔业务结案率达50%，为过去10年最佳之一 [33] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度亏损24.8万美元，承保收入45万美元被投资损失抵消，所有可续保的 captive 项目均已续保 [34] 劳合社业务 - 本季度小额亏损17.4万美元，劳合社投资对底线的影响将反映公司参与度降低，约34%的劳合社承保业务为财产险或巨灾再保险 [35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务特种财产险和工人赔偿保险持续改善，注重保单持有人续保率提升，凭借运营团队可靠性和卓越声誉在竞争市场中吸引客户 [6][7] - 特种财产险业务面临竞争激烈的大账户市场，通过提高续保费率和加强客户保留应对挑战 [23] - 工人赔偿保险业务在市场周期疲软情况下，坚持承保标准，与分销合作伙伴合作获取新业务和保留盈利账户 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩进展感到满意，认为利率上升对投资收入有积极影响，随着投资组合再投资，收入将继续增长 [8] - 公司有信心应对竞争定价、劳动力市场紧张以及经济和社会通胀等挑战，通过战略努力为未来发展做好准备 [27] 其他重要信息 - 公司预计飓风伊恩造成的损失在100万至200万美元之间 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于准备金发展情况及是否应将有利准备金发展视为常态 - 公司采取谨慎态度建立准备金，由于COVID对理赔结案模式的影响，数据一致性降低，深入分析准备金变得更重要 [40][41] - 过去大幅有利发展的情况不太可能重现，公司认为在当前市场挑战下，保守建立准备金是合适的，同时医疗专业责任准备金理赔结案模式放缓，影响准备金分析和结论 [42][43] 问题2: 对第四季度另类投资损失的预期，以及投资回报如何影响保险政策定价和当前定价的ROE情况 - 第三季度对LPs和LLCs投资损失约450万美元，反映的是第二季度市场变化，主要受软件和金融科技行业影响，房地产表现较好 [46][47] - 从长期看，这类投资表现良好，预计收益率在6%左右，公司将在11月中旬开始收到投资报告，目前无法提供第四季度预期 [48][49][53] - 保险定价算法基于保单预期现金流内置无风险利率，转化为目标赔付率，历史上定价机制的ROE目标为10% - 13%，公司整体ROE目标为10年期国债收益率加700个基点，随着利率上升ROE目标也会上升 [50][51][52]

公司现金及流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司持有约8600万美元现金和流动性投资，可在无监管批准或其他限制下使用，还有2.5亿美元的循环信贷协议借款额度及可能的5000万美元增额功能[181] - 未来十二个月，公司预计每季度有8000万 - 1.5亿美元投资组合到期或偿还，循环信贷协议允许借款最高2.5亿美元，有额外5000万美元扩容可能[206] 子公司股息支付情况 - 2022年，公司运营子公司已支付约4700万美元股息，其中10月支付600万美元，除10月外，子公司在2022年剩余时间可支付约1.08亿美元股息[182] 公司现金流变化情况 - 2022年前九个月与2021年同期相比，经营活动净现金减少6269万美元，投资活动净现金减少6621.8万美元，融资活动净现金增加3950.7万美元，现金及现金等价物减少8940.1万美元[194] - 2022年前九个月经营现金流减少6270万美元，主要因已付损失增加2.046亿美元、经营费用现金支出增加9690万美元、2021年2月收到约900万美元退税及2022年第二季度支付110万美元所得税延期款[195][196] - 2022年前九个月经营现金流减少部分被净保费收入增加2.036亿美元和投资收入现金增加4630万美元所抵消[199] 公司各业务线已付损失及费用变化情况 - 2022年前九个月已付损失增加2.046亿美元，主要由专业财产与意外险（Specialty P&C）部门推动，包括NORCAL已付损失及2022年第一季度支付的三笔大额索赔共1640万美元[195] - 2022年前九个月经营费用现金支出增加9690万美元，由专业财产与意外险和公司部门推动，部分被与收购NORCAL相关的较低交易成本抵消[195] 公司各业务线收入变化情况 - 2022年前九个月净保费收入增加2.036亿美元，主要由专业财产与意外险部门推动，部分被劳合社辛迪加（Lloyd's Syndicates）部门减少所抵消[199] - 2022年前九个月投资收入现金增加4630万美元，由有限合伙/有限责任公司投资组合的分红收益和赎回增加推动[199] 公司条约续约情况 - 公司健康专业责任和医疗技术责任条约于2022年10月1日续约，费率略高于上一年；传统工人补偿条约于2022年5月1日续约，费率高于上一年[185] 公司所得税相关情况 - 2022年第二季度，公司支付2021年所得税延期付款110万美元，因预期税基合并亏损，2022年第三季度未付款[200] - 2020年公司产生约3330万美元净营业亏损（NOL），追溯至2015年，预计2022年12月31日前收到约1170万美元退款[201] - 2021年5月5日收购NORCAL，记录4680万美元净递延税资产，截至2022年9月30日，美国联邦NOL结转约3610万美元，2035年开始到期[202] - 2022年前9个月所得税费用（收益）为 - 662.3万美元，2021年为 - 313.2万美元，变化率为 - 111.5%[236] - 2022年前9个月有效税率为31.6%，2021年为 - 2.9%，变化34.5个百分点[236] 公司投资情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总投资分别为43.86亿美元和48.28亿美元，投资结构有一定变化[204] - 截至2022年9月30日，公司FAL包括公允价值2970万美元固定收益证券和40万美元现金等价物，2022年第二季度收回约550万美元现金[207] 公司股票回购情况 - 2022年7月，公司通过10b5 - 1股票回购计划以约330万美元回购约13.9万股普通股，截至2022年11月2日，剩余董事会授权约1.064亿美元[210] 公司债务情况 - 截至2022年9月30日，公司债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[211] - NORCAL发行本金1.91亿美元的贡献证书，年利率3.0%，2031年到期，收购时按公允价值1.75亿美元记录，差额1600万美元在十年内摊销[212] 公司利率上限协议情况 - 2022年4月，公司终止利率上限协议，第二季度获得210万美元收益，该协议名义金额3500万美元，用于管理LIBOR上涨风险[215] 公司前三季度关键财务指标变化情况 - 2022年前三季度净保费收入8.03055亿美元，2021年同期为6.77527亿美元，增长1.25528亿美元[219] - 2022年前三季度净投资收益7308万美元，2021年同期为8567.2万美元，减少1259.2万美元[219] - 2022年前三季度净亏损1434.4万美元，2021年同期净利润为1.11984亿美元，减少1.26328亿美元[219] - 2022年前三季度综合赔付率为75.9%，2021年同期为79.4%，下降3.5个百分点[219] - 2022年前三季度承保费用率为29.8%，2021年同期为28.7%，上升1.1个百分点[219] - 2022年前三季度综合成本率为105.7%，2021年同期为108.1%，下降2.4个百分点[219] - 2022年前三季度有效税率为31.6%，2021年同期为 - 2.9%，上升34.5个百分点[219] - 2022年前三季度净资产收益率为 - 1.5%，2021年同期为4.2%，下降5.7个百分点[219] - 2022年前三季度非GAAP运营净资产收益率为2.2%，2021年同期为4.2%，下降2.0个百分点[219] 公司NORCAL业务净保费收入情况 - 2022年前三季度综合净保费收入中，NORCAL分别贡献约6920万美元和2.211亿美元，2021年同期分别为8290万美元和1.314亿美元[221] 公司损失率及准备金发展情况 - 截至2022年9月30日的三个月，综合当前事故年净损失率从2021年的85.2%降至79.5%，下降5.7个百分点；九个月从83.3%降至80.0%，下降3.3个百分点[228] - 截至2022年9月30日的三个月，日历年度净损失率从2021年的82.1%降至76.7%，下降5.4个百分点；九个月从79.4%降至75.9%，下降3.5个百分点[228] - 截至2022年9月30日的三个月，综合有利（不利）准备金发展为7200万美元，2021年为8600万美元，减少1400万美元；九个月为3.15亿美元，2021年为2.72亿美元，增加4300万美元[228] - 2022年与2021年相比，NORCAL业务使综合当前事故年净损失率在三个月和九个月分别降低2.3和0.8个百分点[228] - 2022年与2021年相比，NORCAL收购的购买会计摊销使综合当前事故年净损失率在三个月增加0.9个百分点，九个月无影响[228] - 2022年与2021年相比，ULAE估计变更使综合当前事故年净损失率在三个月和九个月分别降低3.2和2.4个百分点[228] - 2022年九个月，再保险协议保费估计增加使综合当前事故年净损失率增加0.3个百分点，三个月和2021年无此类调整[230] - 2022年三个月和九个月，工人赔偿计划总再保险估计减少使综合当前事故年净损失率分别增加0.2和0.3个百分点[230] - 截至2022年9月30日的三个月，综合净有利准备金发展为471.4万美元，2021年为568.8万美元，减少97.4万美元，降幅17.1%；九个月为2321.9万美元，2021年为2219.6万美元，增加102.3万美元，增幅4.6%[231] - 截至2022年9月30日的三个月，总净有利准备金发展为722.4万美元，2021年为858.8万美元，减少136.4万美元，降幅15.9%；九个月为3152.8万美元，2021年为2720.5万美元，增加432.3万美元，增幅15.9%[231] 公司承保费用率及相关准备金情况 - 2022年Q3和前9个月综合承保费用率分别为31.2%和29.8%，较2021年同期分别增加6.7和1.1个百分点[232] - 2022年Q3和前9个月分别减少COVID - 19事故年IBNR准备金300万美元和600万美元，2021年同期均为100万美元[232] 公司收购NORCAL相关交易成本情况 - 2022年前9个月与收购NORCAL相关的交易成本为190万美元，2021年Q3和前9个月分别为230万美元和2350万美元[233] 公司NORCAL收购收益情况 - 2021年Q2因NORCAL收购确认7440万美元廉价购买收益[235] 公司季度及前三季度关键比率变化情况 - 2022年Q3和前9个月综合比率分别为107.9%和105.7%，较2021年同期分别增加1.3和减少2.4个百分点[238] - 2022年Q3和前9个月投资收入比率分别为9.6%和8.7%，较2021年同期分别增加2.5和1.3个百分点[238] - 2022年Q3和前9个月运营比率分别为98.3%和97.0%，较2021年同期分别减少1.2和3.7个百分点[238] - 排除特定项目影响后，2022年Q3和前9个月运营比率较2021年同期分别下降1.0和0.7个百分点[239] 公司季度及前三季度盈利及收益率情况 - 2022年前三季度净亏损1.4344亿美元，2021年同期净利润1.11984亿美元；2022年第三季度净亏损912.5万美元，2021年同期净利润1220万美元[242] - 2022年前三季度非GAAP运营收入2103.3万美元，2021年同期4245.2万美元；2022年第三季度非GAAP运营亏损297.6万美元，2021年同期盈利1376.6万美元[242] - 2022年前三季度ROE为 - 1.5%，2021年同期4.2%；2022年第三季度ROE为 - 3.3%，2021年同期4.0%[243] - 2022年前三季度非GAAP运营ROE为2.2%，2021年同期4.2%；2022年第三季度非GAAP运营ROE为 - 1.1%，2021年同期4.1%[243] 公司每股账面价值情况 - 2022年9月30日非GAAP调整后每股账面价值25.75美元，2021年12月31日为26.16美元；2022年9月30日每股账面价值19.75美元，2021年12月31日为26.46美元[247] 专业财险与意外险业务财务指标变化情况 - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净保费收入6.00984亿美元，较2021年同期增长28.6%；2022年第三季度净保费收入2.16131亿美元，较2021年同期下降1.1%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净保费收益5.74276亿美元，较2021年同期增长17.7%；2022年第三季度净保费收益1.92762亿美元，较2021年同期下降5.4%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净损失及损失调整费用4.5732亿美元，较2021年同期增长9.4%；2022年第三季度净损失及损失调整费用1.54361亿美元，较2021年同期下降12.5%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度承保、保单获取及运营费用1.42252亿美元，较2021年同期增长55.7%；2022年第三季度承保、保单获取及运营费用5129.5万美元，较2021年同期增长41.9%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净损失率79.6%，较2021年同期下降6.0个百分点；2022年第三季度净损失率80.1%，较2021年同期下降6.5个百分点[248] 公司业务市场挑战情况 - 医疗专业责任市场具有挑战性，医生加入医院或大型团体执业，不再购买标准市场的个人或团体保单，部分竞争对手以价格竞争，影响公司业务获取和留存[250] 公司保费收入总体情况 - 2022年前三季度毛保费为6.63476亿美元，较2021年的5.15414亿美元增加1.48062亿美元，增幅28.7%；前三季度分保保费为6249.2万美元，较2021年的4803.1万美元增加1446.1万美元，增幅30.1%；前三季度净保费为6.00984亿美元，较2021年的4.67383亿美元增加1.33601亿美元，增幅28.6%[251] 公司专业责任保费收入情况 - 2022年前三季度专业责任总毛保费为6.31988亿美元，较2021年的4.84909亿美元增加1.47079亿美元，增幅30.3%[252] - 2022年前三季度标准医生（不含NORCAL）保费为3.62826亿美元，较2021年的2.39457亿美元增加1.23369亿美元，增幅51.5%，但2022年九个月期较2021年同期减少，原因包括留存损失和部分保单转移[252] - 2022年前三季度NORCAL标准医生保费为

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净亏损170万美元，即每股亏损0.03美元；营业收入1630万美元，即每股0.30美元 [11] - 运营ROE为5.3%，较第一季度上升约3个百分点 [11] - 总保费收入增长近13% [13] - 综合赔付率（不包括交易相关成本）较2022年第一季度改善2.5个百分点，但较2021年第二季度上升3个百分点 [14] - 净投资收入增长26%，达到2200万美元 [19] - 净投资损失2400万美元，导致本季度净亏损 [19] - 固定收益投资组合产生税后未实现持有损失1.09亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 总保费收入增长18%，达到1.68亿美元 [26] - 保费续保率为84%，其中标准医师业务续保率为86%，专业医疗保健业务续保率为72% [26] - 医疗技术和小企业部门的保费续保率分别为95%和92% [27] - 本季度当前事故年净赔付率同比改善5.3个百分点 [28] - 本季度确认净有利的前期事故年准备金发展1700万美元 [30] 工人补偿保险业务 - 第二季度承保结果和综合赔付率与2021年相比相对持平，综合赔付率为99.8% [33] - 总保费收入增长，主要受工资审计和相关保费调整推动 [34] - 保费续保率为88%，高于去年同期的85% [36] - 续保价格下降5%，新业务减少250万美元 [36] - 日历年度净赔付率降至67%，当前事故年赔付率下降1个百分点至72% [37] - 有利发展为200万美元 [38] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度报告亏损35.2万美元，其中承保收入58万美元被未实现投资损失抵消 [39] 劳合社业务 - 第二季度报告盈利，保费收入不到2021年的一半 [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对NORCAL的收购，人员和流程整合基本完成，未来将继续推进后台和IT系统的整合 [7][56] - 专业财产与意外险业务将继续推动医疗保健专业责任业务的效率和效益，降低费用率和赔付率 [57] - 工人补偿保险业务将专注于保留盈利账户，维持承保标准以获取新业务 [37] - 行业竞争激烈，工人补偿保险市场面临续保价格下降和新业务减少的压力 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到整体通胀水平可能对业务产生影响，包括投资组合收益率上升、工人补偿业务保费增长以及成本上升带来的费用压力 [9] - 医疗专业责任损失成本趋势与整体通胀数据并非严格相关，陪审团行为和社会通胀对最终索赔成本的影响更大 [9][10] - 公司投资策略是持有大部分证券至到期，认为利率上升导致的公允价值变化是暂时的，继续以较高利率再投资将提高平均账面收益率，对未来收益产生积极影响 [21][22] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受美国联邦证券法的安全港保护，除法律或法规要求外，公司不承担更新或修改这些信息的义务 [4][5] - 公司在电话会议中会提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明通胀、陪审团行为和社会通胀对公司业务的影响 - 医疗通胀与整体CPI之间存在脱节，过去医疗通胀高于CPI，近年来两者差距缩小，但未来医疗通胀可能会上升 [45] - 陪审团行为和社会通胀对医疗专业责任业务有更大影响，社会通胀导致陪审团愿意给予更大的裁决，这一因素已纳入准备金流程 [46][47] - 保单限额会对最终赔偿金额起到限制作用，行业自1975年以来主要签发100万美元的保单，随着通胀上升，这一限额对趋势的调节作用更加明显 [48] 问题: 如何看待专业财产与意外险业务的费用率走势 - 随着NORCAL收购完成一年，DPAC摊销已达到正常运行水平，预计费用率不会有显著波动 [50] 问题: 投资收入和LP及LLC投资的报告是否存在滞后 - LP和LLC投资组合按季度滞后报告，展望未来净投资收入时需考虑这一滞后因素 [52] 问题: 公司在专业商业业务实现承保盈利的长期计划是什么 - 公司仍需继续推进NORCAL的后台和IT系统整合，以进一步提升组织效益 [56] - 专业财产与意外险业务和医疗保健专业责任业务将继续提高效率，降低费用率和赔付率 [57] - 过去一年NORCAL业务的费率、条款和条件有所改善，事故年赔付率下降约7 - 8个百分点，未来18 - 24个月将继续努力实现类似改善 [60] - 系统整合和创新将在未来18 - 24个月带来效率提升 [62] 问题: 工人补偿业务中代持账户的整合情况如何 - 代持账户是独立的单元，业务自主，但理赔、承保和风险管理与工人补偿保险业务相同 [63] - 存在一定的分销重叠，但运营仍在工人补偿或专业财产与意外险业务范围内 [65] 问题: 专业财产与意外险业务改善目标的时间范围是多久 - 已经进行了12个月的工作，考虑到业务的长尾性质，预计未来12 - 18个月，随着保费收入和承保行动的效果显现，将实现进一步改善 [68] 问题: 如何看待社会通胀对业务的影响以及损失改善的机会 - 社会通胀主要体现在大额陪审团裁决上，虽然典型保单限额为100万美元，但仍会提高最终赔偿的预期，增加趋势分析和量化的难度 [69] - 历史数据显示，严重程度趋势与整体通胀并不一致，不同司法管辖区的严重程度趋势在3% - 8%之间，整体接近3% [70] - 由于疫情导致的不确定性和法院系统缓慢，公司对索赔频率下降持谨慎态度，假设频率下降将被严重程度上升所抵消 [71][72] 问题: 公司是否在准备金中设定了较高的严重程度假设 - 严重程度趋势因司法管辖区而异，在3% - 8%之间，由于未考虑索赔频率下降的影响，实际纳入的趋势可能更高 [74] 问题: NORCAL本季度的总保费收入是多少 - NORCAL 2022年第二季度的总保费收入为5270万美元 [78] 问题: 关于社会通胀，是否有足够的数据点，法院是否恢复正常 - 法院系统已恢复正常，行业中出现了一些1000万 - 3000万美元甚至更高的索赔裁决，数据似乎已恢复到疫情前的增长水平 [76] 问题: 是否存在市场压力要求公司更广泛地提供高于100万美元的保单限额 - 目前存在局部压力，但尚未广泛出现，随着时间推移，预计会有提高限额的需求，这可能由医院系统推动 [83][84] 问题: 公司是否对超过100万美元的索赔进行再保险 - 对于医疗保健专业责任业务，公司保留前200万美元的风险敞口，超过部分进行再保险 [86] 问题: 公司的长期净资产收益率目标是多少 - 公司的长期目标是比无风险利率高出700个基点，随着无风险利率上升，这一目标接近10% [87][88]

公司现金及流动性情况 - 截至2022年6月30日，公司在保险子公司之外持有约5500万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元的可用借款额度，还有可能获得5000万美元的增额贷款[176] - 2022年至今，公司运营子公司已支付约2200万美元股息，其中2100万美元于7月支付，预计8月还将支付约1900万美元，除7 - 8月股息外，保险子公司在2022年剩余时间内可在无需事先批准的情况下支付约1.08亿美元股息[177] 公司现金流变化情况 - 2022年上半年与2021年上半年相比，经营活动净现金从3.1015亿美元变为 - 367.1万美元，减少3468.6万美元；投资活动净现金从 - 7092.9万美元变为 - 9111.3万美元，减少2018.4万美元；融资活动净现金从 - 1507.2万美元变为 - 1398.6万美元，增加108.6万美元；现金及现金等价物增加额从 - 5498.6万美元变为 - 10877万美元，减少5378.4万美元[186] - 2022年上半年经营现金流减少3470万美元，主要原因包括专业财产与意外险业务已付赔款增加1.374亿美元、经营费用现金支出增加5910万美元、2021年2月收到约900万美元退税及2022年第二季度支付2021年所得税延期付款110万美元等，部分被净保费收入增加1.443亿美元和投资收入现金增加2870万美元所抵消[187][188] 公司再保险协议情况 - 公司传统工人补偿再保险条约于2022年5月1日续约，费率高于上一合约，其他重要条款与到期合约一致[180] - 自2020年10月1日起，医疗专业责任和医疗技术与生命科学产品超额损失再保险协议有1次2100万美元的预付限额恢复和第2层最高2100万美元的限额恢复（需支付恢复保费），2021年10月1日后限额最多可恢复4次[182] 公司税务相关情况 - 2022年第二季度，公司进行了名义上的安全港季度预估税支付，并支付了2021年所得税延期付款110万美元，2021年同期未进行此类支付[189] - 公司2020年产生约3330万美元净营业亏损（NOL）并结转至2015年，预计到2022年12月31日可获得约1170万美元退税[190] - 收购NORCAL记录4680万美元净递延所得税资产，截至2022年6月30日美国联邦净营业亏损结转约4300万美元[191] - 2022年Q2和H1有效税率分别为53.8%和43.1%，较2021年同期分别上升57.9个百分点和46.1个百分点[208] - 2022年H1和2021年H1所得税费用（收益）分别为395万美元和286.2万美元，变化率为 - 38.0%；净收入（亏损）分别为 - 521.9万美元和9978.5万美元，变化率为 - 105.2%；有效税率分别为43.1%和 - 3.0%，变化46.1个百分点[226] - 2022年Q2公司所得税费用（收益）为 - 193.3万美元，2021年同期为 - 359.8万美元；2022年上半年为 - 395万美元，2021年同期为 - 286.2万美元[348] - 2022年Q2法定税率下“预期”所得税费用（收益）为 - 75.4万美元，税率影响21%；2021年同期为1857.5万美元，税率影响21%[349] - 2022年上半年法定税率下“预期”所得税费用（收益）为 - 192.5万美元，税率影响21%；2021年同期为2035.4万美元，税率影响21%[350] - 2022年Q2和上半年分别确认税收抵免120万美元和240万美元，2021年同期分别为340万美元和680万美元[350] - 2021年NORCAL收购产生7440万美元的非应税廉价购买收益[350] 公司业务整合及费用估算流程变更情况 - 2022年起，公司因将NORCAL基本整合到专业财产与意外险业务中，修订了未决赔案费用（ULAE）估算流程，此变更对2022年3月和6月的合并损益表中的总费用和净收入（亏损）无影响[174] 公司业务板块构成情况 - 公司运营分为五个业务板块：专业财产与意外险、工人补偿保险、隔离投资组合再保险、劳合社辛迪加和公司业务[171] 公司投资相关情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，总投资分别为45.49亿美元和48.28亿美元[193] - 未来十二个月每季度预计有1 - 1.2亿美元投资组合到期或偿还[195] - 2022年第二季度从FAL余额收回约550万美元现金[196] - 2022年6月30日固定到期证券加权平均有效期限为3.74年，与短期证券组合为3.42年[197] - 2022年Q2和H1净投资收益分别为2712.4万美元和5518.6万美元，较2021年同期分别下降7.6%和增长7.9%[208][211] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为2159万美元和4170.9万美元，较2021年同期增长29.3%和35.6%[323] - 2022年Q2和H1固定到期证券收入分别为2160万美元和4270万美元，较2021年同期增长24.5%和33.1%[325] - 2022年Q2和H1权益投资收入分别为96.7万美元和166.8万美元，较2021年同期增长115.8%和46.1%[325] - 2022年Q2和H1未合并子公司的权益收益分别为518万美元和1279.9万美元，较2021年同期下降56.6%和31.6%[323] - 2022年Q2和H1 GAAP净投资结果分别为2677万美元和5450.8万美元，2021年同期分别为2862万美元和4947.6万美元[336] - 2022年Q2和H1预计税等效投资结果分别为2697.3万美元和5235.4万美元，2021年同期分别为2713.9万美元和5002.2万美元[336] - 2022年Q2和H1分别确认净投资损失2060万美元和3300万美元，2021年同期分别确认净投资收益920万美元和1710万美元[340] 公司股权回购情况 - 2022年7月回购约13.9万股普通股，成本约320万美元，截至8月3日剩余董事会授权约1.064亿美元[199] 公司债务相关情况 - 2022年6月30日债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[200] - NORCAL发行的贡献证书本金1.91亿美元，收购日公允价值1.75亿美元，年利率3%，2031年到期[201] - 循环信贷协议允许借款最高2.5亿美元，有5000万美元增额选择权，2022年6月30日无未偿还借款[202] - 2022年Q2和H1合并利息费用分别为491.9万美元和936万美元，2021年同期分别为517.6万美元和838.9万美元[346] - 2022年Q2和H1贡献证书利息费用分别为167.9万美元和353.2万美元，较2021年同期分别增加55.1万美元（48.8%）和240.4万美元（213.1%）[346] - 2022年Q2和H1循环信贷协议利息费用分别为27.3万美元和51.9万美元，较2021年同期分别减少1.8万美元（6.2%）和增加1.3万美元（2.6%）[346] - 2021年Q2和H1循环信贷协议加权平均未偿还借款分别为920万美元和460万美元，2022年同期无未偿还借款[346] 公司金融协议终止收益情况 - 终止名义金额3500万美元的利率上限协议，2022年第二季度获得210万美元收益[204] 公司整体财务关键指标变化情况 - 2022年Q2和H1净保费收入分别为2.47271亿美元和5.12982亿美元，较2021年同期分别增长3.5%和20.3%[208][210] - 2022年Q2和H1其他收入分别为531.4万美元和811.9万美元，较2021年同期分别增长116.2%和82.0%[208][213] - 2022年Q2和H1净亏损分别为165.9万美元和521.9万美元，而2021年同期净利润分别为9205万美元和9978.5万美元[208] - 2022年Q2和H1非GAAP经营收入分别为1632.8万美元和2400.8万美元，较2021年同期分别下降1027.4万美元和468万美元[208] - 2022年Q2和H1净损失率分别为71.9%和75.5%，较2021年同期分别下降4.2个百分点和2.3个百分点[208] - 2022年Q2和H1承保费用率分别为31.3%和29.1%，较2021年同期分别下降1.0个百分点和2.2个百分点[208] - 2022年Q2和H1综合比率分别为103.2%和104.6%，较2021年同期分别下降5.2个百分点和4.5个百分点[208] - 2022年Q2和H1股权回报率分别为 - 0.4%和 - 0.7%，较2021年同期分别下降9.4个百分点和5.7个百分点[208] - 2022年Q2和H1综合当前事故年净损失率分别为79.5%和80.2%，较2021年同期分别下降2.4和2.0个百分点[215] - 2022年Q2和H1综合日历年度净损失率分别为71.9%和75.5%，较2021年同期分别下降4.2和2.3个百分点[215] - 2022年Q2和H1综合有利（不利）前期事故年准备金发展分别为1900万美元和2430万美元，较2021年同期分别增加520万美元和570万美元[215] - 2022年Q2和H1综合净有利前期事故年准备金发展分别为1897.4万美元和2430.4万美元，较2021年同期分别增加520.7万美元和568.8万美元，增幅分别为37.8%和30.6%[219] - 2022年第二季度公司将与COVID - 19相关的前期事故年IBNR准备金减少了300万美元[221] - 2022年Q2和H1收购NORCAL的交易相关成本分别为0.7百万美元和1.9百万美元，2021年同期分别为20.3百万美元和21.2百万美元[223] - 2021年Q2因收购NORCAL确认7440万美元的廉价购买收益[225] - 2022年Q2和H1综合比率包含的收购NORCAL交易相关成本分别为0.7百万美元和1.9百万美元，2021年同期分别为20.3百万美元和21.2百万美元[229] - 运营比率变化主要归因于NORCAL收购的购买会计摊销、投资结果、交易相关成本等因素[229] - 2022年Q2和H1净收入（亏损）分别为 - 165.9万美元和 - 521.9万美元，2021年同期分别为9205万美元和9978.5万美元[232] - 2022年Q2和H1非GAAP运营收入分别为1632.8万美元和2400.8万美元，2021年同期分别为2660.2万美元和2868.8万美元[232] - 2022年Q2和H1 ROE分别为 - 0.4%和 - 0.7%，2021年同期分别为9.0%和5.0%；非GAAP运营ROE分别为5.3%和3.7%，2021年同期分别为8.0%和4.3%[233] - 2021年12月31日和2022年6月30日账面价值每股分别为26.46美元和21.63美元，非GAAP调整后账面价值每股分别为26.16美元和25.96美元[237] 专业财产与意外险业务线数据关键指标变化情况 - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净保费写入分别为1.50015亿美元和3.84853亿美元，2021年同期分别为1.27434亿美元和2.48747亿美元，同比增长17.7%和54.7%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净保费赚取分别为1.83547亿美元和3.81514亿美元，2021年同期分别为1.68635亿美元和2.84249亿美元，同比增长8.8%和34.2%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险其他收入分别为190.3万美元和292.4万美元，2021年同期分别为147.1万美元和193.9万美元，同比增长29.4%和50.8%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净损失和损失调整费用分别为 - 1.37002亿美元和 - 3.0296亿美元，2021年同期分别为 - 1.40214亿美元和 - 2.414亿美元，同比变化 - 2.3%和25.5%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险承保、保单获取和运营费用分别为 - 4807.7万美元和 - 9095.8万美元，2021年同期分别为 - 2887.7万美元和 - 5522.3万美元，同比增长66.5%和64.7%[238] - 2022