公司概况 - 公司是医疗专业保险商，业务涵盖专业财险、工伤赔偿保险等，在19个地点运营，有827名员工，资产47亿美元，股东权益13亿美元[7][8] - 2020财年总保费8.544亿美元，有效保单持有人75825人，业务受评级机构认可，财务实力评级为A、A-、A3[24][25] 业务板块 - 专业财险有深厚专业知识和广泛产品线，2020年保费5.229亿美元，净亏损率98.5%[14][78] - 工伤赔偿保险专注农村地区，2020年保费2.468亿美元，净亏损率64.9%，过去五年人均药房支出436美元低于行业平均[16][80] - 隔离投资组合单元再保险提供高ROE产品，2020年保费7284.3万美元，净亏损率44.6%[17][82] - 劳合社辛迪加业务有投资机会和全球分销渠道，2020年保费8470万美元，净亏损率65%[18][19][86] 战略举措 - 完成HCPL专业业务再承保首年工作，聚焦工伤赔偿保险农村地区，减少对波动产品线的敞口，如老年护理保费降低82%[39][41] - 专业财险平均续保价格上涨，工伤赔偿保险平均续保价格下降4%，但市场有变硬信号[43] - 优化组织结构，利用技术提高效率，预计每年节省费用2200万美元[47] 收购计划 - 计划以4.5亿美元现金收购NORCAL集团，交易预计2021年二季度完成，将使公司成为行业第三大HCPL专业保险公司[53][60][63] - 收购带来规模、产品、客户和地理多元化等优势，预计产生超1800万美元税前协同效应，对每股收益和净资产收益率有增值作用[55][56][69] 财务状况 - 2020年总营收8.749亿美元，净亏损1.757亿美元，非GAAP运营亏损2770万美元[74] - 投资组合34亿美元，固定收益占74%，采取保守、高流动性投资策略[29][30] 疫情影响 - HCPL业务主要风险为误诊等，已减少老年护理业务82%敞口，设立1000万美元IBNR储备[32] - 工伤赔偿保险受疫情影响较小，农村承保策略降低风险，工资减少将相应降低保费[33] - 劳合社业务面临活动取消和业务中断风险，英国最高法院裁决对业务中断保险有广泛影响[34]

总毛保费及各业务线保费数据变化 - 2020、2019、2018年总毛保费分别为854422千美元、967490千美元、957311千美元[38] - 2020、2019、2018年24个月期保单保费分别为830万美元、2690万美元、2740万美元[38] - 2020、2019、2018年美国以外保险净保费分别为2260万美元、3280万美元、2930万美元[38] - 2020、2019、2018年专业责任保险替代市场captive cell计划总毛保费分别约为710万美元、780万美元、580万美元[41] - 2020年HCPL毛保费约76%通过独立保险机构或经纪人产生，十大代理商或经纪人产生约32% [42] - 2020年法律专业责任保险业务占总毛保费约3% [45] - 2020年十大经纪人产生约41%医疗技术责任毛保费，单个不超9% [48] 替代市场保费分保情况 - 2020、2019年总替代市场保费约96%、97%分保给Inova Re和Eastern Re的SPCs [52] 辛迪加相关业务数据 - 辛迪加信贷协议为辛迪加1729提供营运资金，最高借款3000万英镑[54] - 2020年12月31日，为支持辛迪加1729和6131承保存入劳合社的投资证券等公允价值约1.062亿美元[54] - 2021年承保年度，公司对辛迪加1729的参与度从29%降至5%，其最大承保能力为1.85亿英镑（约2.53亿美元），公司分配的承保能力为900万英镑（约1300万美元）[55] - 2021年承保年度，公司对辛迪加6131的参与度从100%降至50%，其最大承保能力为2000万英镑（约2700万美元），公司分配的承保能力为1000万英镑（约1400万美元）[56] 保险行业法规及合规情况 - 收购国内保险公司“控制权”，直接或间接拥有、控制或持有10%（阿拉巴马州为5%）或以上有表决权证券会产生“控制权”推定，需事先获得监管机构批准[70] - 2017年3月，纽约网络安全法规生效，公司目前已符合该法规过渡时期的要求[72] - 2017年10月，NAIC通过保险数据安全示范法；2018年5月，欧盟实施GDPR，公司及辛迪加1729和6131均符合GDPR要求[73] - 阿拉巴马、伊利诺伊、佛蒙特和密歇根州分别于2018年6月1日、2020年1月1日、2020年7月1日和2021年1月20日颁布数据安全或隐私法案，加州2018年消费者隐私法案于2020年1月1日生效[74] - 截至2020年12月31日，公司所有保险子公司均超过最低风险资本要求[79] - 2010年末，NAIC通过模型控股公司法；2012年，NAIC通过ORSA，截至2020年12月31日，所有州已采用模型控股公司法，49个州已采用ORSA，公司在2019和2020年末无需根据ORSA标准提交偿付能力内部评估[80] - 部分公司运营所在州提前采用模型控股公司法修订条款，公司于2014年开始提交风险和偿付能力评估[81] 行业竞争与市场趋势 - 工人赔偿行业竞争激烈，新业务机会、续保定价和客户留存面临挑战，预计2021年这一趋势将持续[62] 税收与保险法案相关 - 美国税法改革将联邦企业税率从35%降至21%，自2017年12月31日后生效[89] - 恐怖主义风险保险法案（TRIA）2019年重新授权将计划延长至2027年，2021年及以后损失事件超2亿美元触发保险，联邦政府报销保险公司超免赔额损失的80%，最高年联邦负债为1000亿美元[91] 劳合社及子公司相关规定 - 劳合社理事会可要求成员按承保能力一定比例（目前最高3%）向劳合社中央基金缴款[96] - 开曼群岛子公司Inova Re和Eastern Re需维持约20万美元最低资本，分红需获CIMA批准[95] 公司内部管理与战略 - 2020年公司为应对疫情对专业财产险和工伤险部门进行重组[103] - 2020年公司聘请外部专业服务伙伴制定多元化、公平和包容的短期和长期战略，预计2021年上半年完成开发和培训[104] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日公司有827名员工，无工会代表[105] 担保协会评估费规定 - 担保协会对成员保险公司征收评估费，一年最高评估费通常为成员在该州年度保费的1% - 2% [83] 国家洪水保险计划情况 - 2012年6月国会通过法案为国家洪水保险计划（NFIP）续约五年，2017年多次短期延期，目前到期日为2021年9月[88] 公司市场风险情况 - 公司主要面临利率风险、信用风险和股票价格风险三种市场风险，外汇风险有限[556] 可供出售固定到期证券组合情况 - 2020年12月31日，可供出售固定到期证券组合公允价值为24.58亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为23.02亿美元[559] - 2019年12月31日，可供出售固定到期证券组合公允价值为22.89亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为21.53亿美元[560] 公司利率相关协议 - 公司抵押贷款按三个月伦敦银行同业拆借利率加1.325%计息，利率上限衍生工具将年利率上限设定为3.675%[563] - 公司循环信贷协议基于伦敦银行同业拆借利率，每提取1亿美元，利率变动1%将使年利息费用变动100万美元，截至2020年12月31日无未偿还借款[564] 固定到期证券评级情况 - 截至2020年12月31日，94%的固定到期证券被评为投资级[566] 应收款情况 - 截至2020年12月31日，保费应收款约为2.01亿美元，扣除预期信贷损失拨备约600万美元[567] - 截至2020年12月31日，再保险公司应收款约为3.99亿美元，2019年为4.03亿美元[567] 股票投资情况 - 截至2020年12月31日，除债券投资基金外的股票投资公允价值为3800万美元，加权平均贝塔值为1.15[568] - 若标准普尔500指数上涨10%，股票投资公允价值预计增加11.5%至4200万美元；若下跌10%，预计减少11.5%至3400万美元[568] 公司证券风险敞口情况 - 公司固定到期证券组合中的交易性证券对市场利率或信用利差无重大风险敞口，现金及短期投资对利率敏感度低[562]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP运营收入为330万美元，合每股0.06美元，反映出未合并子公司收益权益增加以及承保业绩环比显著改善 [11] - 全年非GAAP运营亏损2770万美元，归因于与大型全国医疗保健账户相关的4570万美元税前净承保损失以及与疫情相关的1000万美元IBNR准备金 [12] - 第四季度综合净损失率为74.9%，较上一季度显著下降；全年净损失率为83.4%，下降5.6个百分点，主要得益于有利的准备金发展和专业财产险与意外险业务的改善 [13] - 第四季度和全年综合承保费用率分别为30.9%和30%，受业务重组导致的收入收缩影响较小，表明改善基础费用结构的战略举措已见成效 [14] - 全年费用率还反映了与重组相关的一次性费用以及与收购NORCAL相关的交易成本，部分被疫情导致的差旅费用减少所抵消 [15] - 第四季度综合净投资收益增至2630万美元，主要受未合并子公司1010万美元收入的推动；季度综合净投资收入为1610万美元，低于去年同期，全年净投资收入也因相同因素下降 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险与意外险业务 - 尽管本季度和全年均录得承保亏损，但费用率和净损失率有所改善，不包括2019年和2020年与大型全国医疗保健账户相关的承保损失 [17] - 本季度和全年总保费收入均有所收缩，反映了重新承保、费率提升努力以及经营区域的竞争环境；医疗技术责任险业务总保费收入同比基本持平；本季度保费收入还反映了专业业务460万美元的续保时间差异以及标准医师业务280万美元保单的不续保情况 [18][19] - 保费续保率环比提高至83%，全年为79%，反映了过去12个月专业业务的重新承保和标准医师业务的费率提升努力；小企业部门和医疗技术责任险业务的保费续保结果与历史趋势基本一致 [20] - 本季度实现续保价格上涨8%，全年为9%，分别得益于标准医师业务和专业业务的价格上涨 [21] - 本季度新业务保费收入为530万美元，高于2019年第四季度的460万美元，主要受医疗技术责任险业务推动；年末新业务保费收入为2300万美元，低于2019年的4300万美元，反映了谨慎的风险选择、严格的承保评估以及疫情导致的市场中断对提交活动的影响 [22] - 剔除2019年和2020年大型全国医疗保健账户的影响以及第二季度COVID IBNR准备金的影响后，当前事故年净损失率同比下降6.3个百分点，主要反映了2019年第三季度开始的重新承保努力的改善 [23] - 本季度和全年索赔频率较2019年同期显著降低，部分可能与疫情有关，但由于业务的长尾性质和COVID - 19带来的不确定性，公司在确认这些有利的频率趋势时保持谨慎 [24][25] - 尽管当前损失环境具有挑战性，但第四季度和全年分别实现净有利发展680万美元和2750万美元，较2019年同期有显著改善 [27] - 第四季度和全年费用率分别为23.8%和23%，较2019年同期分别提高1.4和1.1个百分点，尽管净已赚保费较低且全年发生了400万美元与重组相关的一次性费用，但仍取得了这一成果 [28] - 2020年通过组织结构优化、办公室合并和人员精简实现了约1200万美元的费用节省 [29] 工人补偿保险业务 - 2020年该业务产生收入600万美元，综合比率为97.8%，其中第四季度收入为210万美元，综合比率为96.3% [34] - 本季度和全年总保费收入分别为4700万美元和2.47亿美元，较2019年同期分别下降13.6%和11.4%；2020年续保价格下降4%，反映了承保区域持续的竞争压力 [35] - 2020年季度和全年保费续保率分别为82%和84%，较2019年同期的76%和83%有所改善；新业务保费收入季度环比降至440万美元，全年为2740万美元，均低于2019年 [36] - 2020年第四季度审计保费为公司带来约70万美元的额外保费，全年为70万美元，均低于2019年，反映了COVID - 19对投保人工资的经济影响，预计未来季度保费将继续面临下行压力 [37] - 第四季度和全年日历年净损失率均有所上升，反映了工人补偿保险市场的疲软状况、续保费率下降、审计保费减少以及净有利准备金发展减少，部分被2020年事故年有利的索赔结果所抵消；2020年事故年损失率为69%，高于2019年的68.4% [38] - 2020年第四季度净有利损失准备金发展为200万美元，全年为700万美元，均低于2019年；公司继续按照受伤工人在疫情前接受医疗治疗的情况为所有索赔预留准备金 [39] - 疫情期间非COVID索赔的报告频率下降35%，截至2020年底，当前报告的1375起COVID索赔中，未决已发生损失总额为220万美元；截至2021年1月底，2020年报告的COVID索赔中87%已结案，表明工人补偿保险的长尾性质较医疗保健专业责任险更短；管理层在评估2020年事故年损失率时仍保持谨慎 [40] - 第四季度承保费用率为32.7%，高于2019年的29.8%，反映了净已赚保费的下降；全年费用率为32.9%，高于2019年的30.4% [41][42] 隔离投资组合销售再保险业务 - 本季度收入为160万美元，全年为440万美元 [43] - 保费趋势与工人补偿保险业务基本一致；本季度和全年续签了所有可供续签的替代市场计划，并在2020年开展了一项新计划 [43] - 2020年第四季度录得有利发展900万美元，全年为1660万美元，均高于2019年；截至2020年12月31日，该业务有1090起报告的COVID索赔，未决已发生损失总额为100万美元 [44] 劳合社辛迪加业务 - 第四季度因飓风劳拉和萨莉以及8月席卷中西部的风暴导致自然灾害损失，参与辛迪加1729和6131的结果使公司本季度录得近100万美元的损失；全年收入约为210万美元，较2019年有所下降 [45] - 预计2021年第一季度该业务将出现约250万美元的损失 [46] - 2021年承保年度，公司将在辛迪加1729的参与度从29%降至5%，在辛迪加6131的参与度从100%降至50%，这些变化将从2021年第二季度开始反映在业绩中 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场因社会通胀和严重索赔趋势而持续收紧，公司成功续签了10月的再保险条约，并通过将专业责任险和医疗技术责任险业务的自留额从100万美元提高到200万美元，减轻了潜在的重大成本增加 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2019年开始并贯穿2020年的组织和战略变革对运营产生了重大影响，推动了业绩改善，尽管2020年营收有所收缩，但公司旨在实现盈利性增长 [7][8] - 专业财产险与意外险业务将继续专注于承保纪律，必要时管理业务线的营收以改善底线，通过提高产品结构、条款和条件来加强费率充足性 [17][20][21] - 工人补偿保险业务将继续应对竞争压力，关注事故年综合比率和损失成本的变化，寻求业务改善的机会 [67] - 劳合社辛迪加业务减少参与度是为了支持和发展核心保险业务，降低业绩波动性 [47] - 标准医师市场竞争激烈，公司核心业务表现良好，但非核心或较小州的业务存在波动，公司将加强承保以确保盈利；专业市场较为坚挺，公司通过提高费率和改善产品结构、条款和条件，开始在该业务中看到更稳定的增长 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战，但公司的应对措施和战略变革对运营产生了积极影响，未来将继续推进业务计划，实现卓越运营和可持续盈利 [6][7][48] - 尽管当前损失环境具有挑战性，但公司在专业财产险与意外险业务中看到了费用率和净损失率的改善，对未来发展充满信心 [17] - 工人补偿保险业务虽然面临竞争压力和COVID - 19的影响，但开始看到一些积极迹象，预计2021年后期情况可能会有所改善 [67] - 劳合社辛迪加业务减少参与度是为了优化业务结构，降低波动性，支持核心业务发展 [47] 其他重要信息 - 公司在第二季度为COVID - 19相关报告事件设立了1000万美元的税前IBNR准备金，截至2020年底，未发现额外诉讼，自第二季度以来未再计提额外的IBNR准备金，第三季度以来保费延期或折扣变化不大 [26] - NORCAL的加州保险部门已完成对其转换文件的审查，NORCAL将开始征求投保人对从互助公司转换为股份公司的计划进行投票，预计材料将在2月底前邮寄给符合条件的投保人，假设所有先决条件均得到满足，公司预计该交易将在2021年第二季度完成 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NORCAL的年度业绩如何，对其前景的看法以及收购协议条件是否满足 - 公司表示NORCAL尚未公开其2020年业绩，预计将在3月1日前提交法定报表；收购仍需等待保险部门的最终批准听证会，预计在3月下旬至4月初举行，此外还有一些典型的尽职调查和加州去互助化法规规定的条件，如投保人的支付选择等 [52][56] 问题2: 公司2021年资本状况以及与NORCAL合并后的变化 - 截至第四季度末，公司持有约2.6亿美元现金和流动资产，可在无监管批准或限制的情况下使用，此外还有2.5亿美元的循环信贷额度可用，目前无未偿还借款；与NORCAL的交易本质上是基于账面价值的交易，不会消耗公司资本，反而有助于更好地利用资本 [60][61] 问题3: 竞争环境变化以及2021年营收增长机会 - 标准医师市场竞争激烈，公司将加强承保以确保盈利；专业市场较为坚挺，公司通过提高费率和改善产品结构、条款和条件，开始看到更稳定的增长；工人补偿保险业务竞争仍然激烈，但开始看到一些积极迹象，预计2021年后期情况可能会有所改善 [66][67] 问题4: 索赔频率下降的原因以及2021年的前景 - 公司表示尚不清楚索赔频率下降的所有驱动因素，在为2020年事故年设立损失准备金时保持谨慎；法院系统开放可能有助于了解情况，但行业内不确定是否存在积压索赔，同时许多州实施的豁免措施可能会抵消这种潜在影响；工人补偿保险业务由于长尾性质较短，能够对索赔频率下降做出更及时的反应，已看到一些改善 [69][70] 问题5: 年度损失率的趋势以及未来预期 - 过去几年整体业务的潜在损失率有所上升，但随着过去18 - 20个月的重新承保努力，开始出现下降趋势；专业领域的损失率一直高于核心医师业务，但公司预计通过更积极的承保行动，未来将使其与核心医师业务保持一致 [76][77] 问题6: 劳合社业务保费变化以及对5%参与度的计划 - 由于劳合社保费从事故年到日历年的入账方式以及再保险等因素，参与度降低的影响不会立即显现，预计将在12 - 24个月内逐渐体现；公司对Duncan团队有信心，将继续与他们进行讨论和评估 [79][81] 问题7: 产品结构和条款条件的变化及重要性 - 产品结构和条款条件的变化对提高费率充足性非常重要，包括提高自留额、免赔额、重新定价业务、调整产品结构和降低限额等；这些变化与费率上涨同等重要，且未计入费率增长中 [84][86] 问题8: 工人补偿保险和隔离投资组合销售业务的索赔结案模式 - 工人补偿保险业务的索赔结案模式在疫情期间与疫情前保持一致，2020年报告的COVID索赔中87%已在2021年1月底前结案；隔离投资组合销售业务在本季度取得了显著的索赔结案成功，导致有利发展较2019年第四季度大幅增加 [89][91] 问题9: 专业财产险与意外险业务的索赔模式及损失预期 - 由于法院系统和调解部分关闭，索赔将在更长时间内保持未决状态，但公司在有能力进行和解的情况下取得了成功；公司将继续监测和评估情况，目前未因索赔模式的变化而改变损失预期 [93] 问题10: 陪审团行为是否因公众对医护人员的看法而改变 - 由于法院系统缓慢开放，很少有陪审团审判，因此目前无法提供任何相关的轶事观点 [97] 问题11: NORCAL业务与公司标准医师业务的比较 - NORCAL的营收可能保持较强，因为去互助化进程可能使投保人更愿意等待；该团队对医师业务进行了与公司类似的重新承保，医师领域的新业务可能比公司2020年的情况更好 [99] 问题12: 专业业务2021年上半年续保的时间差异影响 - 第一季度专业领域有少数两年期续保业务，还有一些大型账户在2020年未能重新承保，将在2021年仔细审查，这些情况可能对营收产生潜在影响 [103] 问题13: 劳合社业务保费变化对底线的影响 - 公司表示目前无法提供相关数据，将尽力整理 [105] 问题14: 再保险自留额增加的意义及对损益表的影响 - 市场收紧后，公司通过精算分析评估了自留额从100万美元提高到200万美元的影响，发现这将显著降低成本，再保险保费可能会增加几个百分点，但影响不大 [106] 问题15: 第四季度未合并子公司权益对第一季度的影响 - 公司表示没有早期迹象，建议参考第四季度整体市场情况，预计第一季度可能会出现类似结果 [108]

公司概况 - 公司是专注医疗的专业保险商，总资46.92亿美元，股东权益13.30亿美元，获评级机构认可[7][29] - 业务涵盖专业财险、工伤险、隔离投资组合单元再保险、劳合社辛迪加等，2020年前三季度总保费6.93亿美元[14][26] 业务板块 - 专业财险专长于医疗领域，前三季度保费4.21亿美元，当前事故年净损失率107.9%[13][80] - 工伤险专注农村地区，前三季度保费1.99亿美元，当前事故年净损失率69.2%[16][82] - 隔离投资组合单元再保险提供高ROE产品，前三季度保费5806.8万美元，净损失率48.0%[19][85] - 劳合社辛迪加参与两个辛迪加，前三季度保费7240万美元，净损失率64.4%[20][88] 战略举措 - 完成医疗专业责任保险特种业务重新承保首年工作，减少高风险业务暴露[44][46] - 工伤险聚焦农村地区，降低当前事故年净损失率[44][46] - 提升组织卓越性，预计每年节省开支2200万美元[50] 财务状况 - 2020年前三季度净亏损1.90亿美元，非GAAP运营亏损3100万美元[76] - 投资组合34亿美元，固定收益占72%，股票及替代资产占14%[36] 收购计划 - 计划以4.50亿美元收购NORCAL集团，预计增强规模和能力，实现协同效应[55][62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损约1.5亿美元，合每股2.78美元，主要因1.611亿美元非现金税前商誉减值费用；非GAAP运营收入260万美元，合每股0.05美元 [9] - 综合净投资收入环比降至1690万美元，主要因对股票证券配置降低、短期投资和公司债务证券收益率下降 [11] - 未合并子公司收入490万美元，代表2020年第二季度对各种有限合伙企业和有限责任公司投资的恢复和价值 [12] - 第三季度综合当前事故年净损失率为80.7%，环比下降1.6个百分点；综合承保费用率为30.5%，较去年同期增加1.8个百分点；综合综合比率为105.3% [13][14][17] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产和意外险业务 - 第三季度亏损1250万美元，毛保费收入1.583亿美元，环比下降4.1%；高级护理业务毛保费收入环比减少近82% [18][19] - 本季度保费续保率为81%，标准医师业务续保率为85%，环比下降2个百分点；专业业务和标准医师业务续保保费分别增长14%和10% [21][22] - 新业务收入870万美元，医疗技术责任险业务新业务收入从去年第三季度的130万美元增至200万美元；当前事故年净损失率为89.8%，较去年同期改善4.7个百分点 [23] - 费用率为23.8%，与去年同期基本持平；预计此次重组每年节省360万美元，加上之前措施，预计该业务板块季度运营费用节省300万美元，即每年1200万美元 [26][27][28] 工人补偿保险业务 - 第三季度收入150万美元，综合比率为97.4%；毛保费收入6300万美元，环比下降10%；续保价格下降3%，保费续保率从2019年的84%升至86% [30][31] - 新业务收入从2019年的1130万美元降至740万美元；审计保费导致向保单持有人返还保费160万美元，而2019年为公司获得额外保费180万美元 [32] - 日历年净损失率降至62.2%，下降3.2个百分点；当前事故年损失率从6月30日的70.4%降至9月30日的69.2%，第三季度为66.9% [33][34] - 承保费用率从2019年的30.1%升至35.2%，承保和运营费用为1500万美元，与2019年基本持平 [37] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度收入约120万美元，保费和损失趋势与工人补偿保险业务一致，本季度和年初至今已续签所有可续签的替代市场计划 [38] 劳合社辛迪加业务 - 本季度收入370万美元，综合比率改善10.5个百分点至89.6%，净损失和承保费用均减少超20%；第三季度从劳合社资金中获得约3200万美元返还 [44] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去16个月进行重组和重新承保，预计2020年战略举措带来每年1700万美元费用节省，加上2019年举措，累计每年成本降低约2200万美元，员工总数减少约13% [49] - 专业财产和意外险业务将所有24个月保单转换为12个月保单，预计2021年第二季度初完成；继续推进NORCAL交易，预计2021年第一季度完成 [19][28] - 工人补偿保险业务进行组织架构调整，包括区域调整、业务单元整合等，预计每年节省约300万美元 [41][43] - 行业竞争方面，标准医师市场竞争因州而异，部分州竞争激烈，部分州市场趋紧；专业市场（包括医院、高级护理市场）全年表现坚挺 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营持续改善，预计第四季度和2021年保持良好态势，但COVID - 19导致市场波动和股价低迷影响了改善成果 [5][6] - 虽看到一些有利理赔趋势，但因疫情不确定性，在结果中确认这些趋势时保持谨慎 [6] - 对NORCAL交易完成后组合公司未来充满期待，认为能利用地域多元化和费用协同效应，为股东创造利润 [29][56] 其他重要信息 - 公司每年10月1日例行审查商誉潜在减值，因COVID - 19导致市场持续波动和股价低迷，第三季度对专业财产和意外险报告单元进行全额商誉减值 [8] - 疫情期间，工人补偿保险业务索赔频率下降36.5%，但管理层评估2020年事故年损失率时仍保持谨慎 [35] - 劳合社辛迪加业务中，辛迪加6131于2020年7月1日与非关联保险公司达成配额分保再保险协议，第四季度结果将体现该协议影响 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NORCAL的业绩趋势及再承保举措，以及与公司合并后的情况 - NORCAL前九个月执行承保计划，事故年损失率较高，综合比率约120；与公司合并有2000万美元费用协同效应，将采用一致承保模式和策略 [52][53] 问题2: NORCAL的保费收入是否与公司专业财产和意外险业务一样同比下降5% - 10% - 需查看相关记录，NORCAL标准医师业务更稳定，专业业务规模小，影响不如公司大 [57] 问题3: 公司净投资收入的指导，以及2021 - 2022年的趋势 - 当前季度净投资收入约1600万美元，6000万美元左右可作为未来参考；目前不进行重大投资组合再分配，但再投资利率可能低于到期利率 [60][63][64] 问题4: 公司目前和NORCAL交易完成后的过剩资本情况 - 公司关注NORCAL交易资金流动性，交易按账面价值进行，不侵蚀资本，运营杠杆率可维持 [66][67] 问题5: 专业财产和意外险业务第四季度及未来的业务情况 - 业务拐点不会在第四季度出现，需等疫情影响和措施效果更明确；医疗技术业务和小业务单元有增长机会，专业业务再承保基本完成，预计2021年续保率稳定 [71][73][74] 问题6: 商誉减值对工人补偿业务和其他收购业务的区别 - 业务波动主要来自专业财产和意外险业务，工人补偿业务结果更稳定 [77] 问题7: 劳合社近期天气损失的展望 - 损失在预期范围内，但会给本季度带来压力，预计本季度亏损但规模不大 [78][81] 问题8: 劳合社业务参与度降低的情况 - 辛迪加6131再保险7月1日生效，第四季度体现；辛迪加1729参与度降低从今年第一季度开始，因业务性质影响显现较慢 [84] 问题9: 专业业务的竞争环境 - 标准医师市场竞争因州而异，部分州趋紧，部分州竞争激烈；专业市场（医院、高级护理市场）全年坚挺；COVID - 19导致新业务机会减少，希望后续改善 [88][89][90] 问题10: 当前环境对旧索赔处理的影响 - 疫情初期法院系统关闭减缓索赔处理，目前部分法院开始恢复；情况复杂，部分人倾向和解，部分人等待行政延迟结束；索赔结案速度减慢，精算分析面临挑战 [97][98][101] 问题11: 医疗保健专业责任险的定价与损失趋势 - 索赔频率相对平稳，受COVID - 19影响；严重程度趋势因州而异，约在3% - 4%；公司费率行动有正收益，自2019年底事故年损失率降低约6.5个百分点（排除COVID和大型全国医疗保健尾部） [103][104][105] 问题12: 未合并子公司股权收入第四季度的展望 - 有限合伙企业和有限责任公司收益随整体股票市场波动，按季度滞后报告，这是关于股权收益的最佳指导 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净亏损1810万美元，即每股亏损0.34美元；运营亏损3240万美元，即每股亏损0.60美元 [19] - 未合并子公司投资损失1860万美元，预计第三季度投资价值将回升 [20][21] - 第二季度实现合并净投资收益2000万美元，自第一季度以来公允价值约回升40% [22] - 合并净投资收入环比下降，主要因股权证券配置降低、部分再投资于固定到期证券以及短期投资收益率降低 [23] - 合并当前事故年净损失率为110%，环比上升21.8个百分点；排除特殊项目后，下降1.5个百分点 [24][25] - 已确认1710万美元的净有利前期事故年发展收益 [25] - 合并承保费用率为28.3%，较去年同期下降1.7个百分点 [26] - 综合比率为130.1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 第二季度亏损5660万美元，主要因一份大型全国医疗保健账户的尾期保单和1000万美元的新冠储备金 [29] - 毛保费收入为1.071亿美元，环比下降16.3% [30] - 保费续保率为71%，其中专业业务续保率为29%，标准医师业务续保率为82%，医疗技术责任业务和小企业部门续保率分别为88%和91% [33][35][36] - 新业务保费收入为460万美元，低于2019年第二季度的810万美元；医疗技术业务新业务保费收入增至200万美元 [36][37] - 当前事故年净损失率为137.7%，较去年同期上升43.7个百分点；排除新冠储备金和全国医疗账户影响后为93% [38][39] - 已确认净有利前期事故年发展收益1540万美元 [41] - 费用率为19.9%，较2019年同期下降3.8个百分点 [42] 工人补偿保险业务 - 第二季度运营收入为100万美元，综合比率为98.7% [50] - 毛保费收入为5720万美元，环比下降10.9% [50] - 续保价格下降4%，保费续保率为87% [51] - 新业务保费收入为650万美元，与2019年基本持平；审计保费为20万美元，低于2019年的120万美元 [52] - 日历年度损失率与上季度持平，当前事故年损失率从2019年的68.2%升至70.6%，但前期净有利发展收益从110万美元增至150万美元 [52] - 承保费用率为31.7%，较2019年同期略有上升 [56] 隔离投资组合单元再保险业务 - 第二季度运营收入约为160万美元 [57] - 毛保费收入从2019年的1700万美元降至1500万美元 [58] - 保费续保率为87%，新业务保费收入为74.1万美元，续保费率下降5% [58] - 排除2019年错误与遗漏保单影响后，2020日历年损失率从52%降至45.9% [59] 劳合社业务 - 第二季度与病毒相关的净损失约为150万美元，预计第三季度还将确认140万美元 [70] - 减少对辛迪加1729的参与，降低了该业务的毛保费收入，但预计将降低未来的波动性 [72] - 预计第三季度将从劳合社收回约3300万美元资金 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业财产与意外险业务市场竞争激烈，部分州的专业业务费率有所上升 [30][89] - 工人补偿保险业务市场竞争压力持续存在，续保价格下降 [51] - 劳合社各业务线呈现市场趋紧迹象，再保险业务费率上升、承保能力下降 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务加强费率水平，对专业业务进行全面再承保，预计第三季度完成第一年再承保工作 [30][32] - 工人补偿保险业务坚持农村承保策略，高效处理理赔，应对市场挑战 [11] - 推进NORCAL交易，预计年底完成，以增加盈利业务、实现战略扩张 [14][44] - 行业竞争方面，专业财产与意外险业务和工人补偿保险业务市场竞争均较为激烈 [30][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司业务产生影响，包括保费和风险敞口减少、新业务中断、陪审团审判延迟和保费递延带来的现金流影响，但公司也看到了一些积极趋势，如金融市场企稳、部分业务保费续保率提高等 [20][45][51] - 公司在过去一年取得了多项成就，包括优化组织架构、提高运营效率、降低费用等，未来将继续努力成为更高效、更有效的组织 [8][10][74] - 尽管当前经营环境存在不确定性，但公司对未来前景持乐观态度，相信随着各项战略举措的实施，业务将逐步改善 [74] 其他重要信息 - 公司在第二季度处理了约370万美元的保费减免和530万美元的保费递延，第三季度已收回大部分递延保费 [45][46] - 医疗专业责任业务在第二季度仅有三起新冠相关索赔，已建立1000万美元的新冠损失储备金 [47] - 工人补偿保险业务在3月中旬至7月底期间，对992份保单进行了中期保费调整，减少保费260万美元；处理了224份保单取消，减少保费不到100万美元 [61] - 截至7月31日，工人补偿保险业务报告271起新冠病例，未开发的总损失价值约为130万美元；隔离投资组合单元再保险业务报告236起新冠病例，未开发的总损失为40万美元 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度专业财产与意外险业务的有利发展情况及原因 - 有利发展收益在医疗技术业务、足病责任业务和医疗专业责任业务中平均分配，各约500万美元 [78][79] - 主要是由于实际情况好于预期，以及过去两三年的趋势显现，公司的准备金政策未发生变化 [77][78] 问题: 老年护理业务的风险敞口、事件性质及立法影响 - 公司对老年护理业务进行了约一年的再承保，保费水平降低约75%，风险敞口减少约80% [83] - 截至6月30日，约有300起事件，但本季度仅报告三起索赔，这些事件目前可视为未决赔款准备金 [84] - 公司在12个州开展老年护理业务，其中9个州有豁免立法，这有助于降低风险敞口 [86] 问题: 医师责任业务和医疗责任业务的竞争状况 - 该领域资金充裕，竞争激烈，且因州而异 [89] - 专业业务的费率提升幅度大于核心医师业务，本季度医师业务费率提高12%，专业业务提高20%，这将有助于提高盈利能力 [90] 问题: 未来准备金政策和事故年选择的理念 - 业务仍存在很大不确定性，新冠疫情加剧了这种不确定性，公司将继续谨慎进行准备金计提 [93][94] - 准备金政策未发生变化，设定净事故年损失率时会综合考虑频率趋势、严重程度趋势和定价等因素 [95] 问题: 医疗实践专业责任业务的费率是否足以实现大幅潜在利润率扩张 - 自2019年下半年新团队组建以来，费率持续提高，本季度医师业务费率提高12%，专业业务提高20% [98][99] - 费率高于频率和严重程度趋势，再承保工作和费率趋势使事故年损失率较2019年底改善约5.2个百分点 [99][100] - 专业团队在费率之外，还通过优化条款、条件和产品结构提高了费率充足性 [101] 问题: 条款和条件的变化是否主要指应用不同类型的免赔额 - 免赔额和自保留存额是最主要的变化，但也包括共同参与等其他结构变化 [107][108] - 在专业领域，还涉及使用Inova captive结构时的所有权问题 [108] 问题: 大型全国医疗保健账户是否还会有负面财务结果 - 公司在年底加强了准备金计提，并以高置信水平记录了该风险敞口，假设尾期风险敞口达到最大限额 [112] - 目前认为该风险敞口已得到解决，不会再有额外损失 [112]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净亏损2200万美元，即每股亏损0.41美元，运营亏损110万美元，即每股亏损0.02美元，净亏损主要由2870万美元的净实现投资损失推动 [9] - 第一季度净投资收入从去年同期降至2080万美元，主要反映了对股票配置的减少和对固定到期日证券的部分再投资，以及与2019年同期相比总体投资余额的降低 [10] - 第一季度来自非合并子公司的投资总体损失为160万美元，同比下降是由于两家主要投资于股票和大宗商品的有限合伙企业收益降低 [10] - 公司决定将股息从每股0.31美元降至每股0.05美元，以反映当前盈利状况和应对新冠疫情带来的不确定性 [11] - 第一季度综合当前事故年净损失率为83.8%，比去年同期高2.1个百分点，综合净损失率为80.9%，比去年第一季度高4.1个百分点 [12][13] - 第一季度承保费用率为30.4%，高于去年同期的29.5%，主要由于综合净已赚保费降低，以及专业财产与意外险部门一次性费用140万美元 [14] - 第一季度综合比率为111.3% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 第一季度亏损1850万美元，反映了更广泛的医疗专业责任市场具有挑战性的损失环境 [15] - 第一季度毛保费收入为1.554亿美元，环比下降6.6%，保费保留率为81%，较2019年第一季度下降8个百分点，新业务收入为440万美元，低于2019年第一季度的2090万美元 [16][17] - 第一季度费用率环比基本持平，但产生了140万美元与医疗专业责任现场组织重组相关的一次性费用 [18] - 第一季度当前事故年净损失率为94.2%，略高于2019年第一季度 [19] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）业务 - 2020年第一季度产生运营收入130万美元，综合比率为98.7% [27] - 第一季度毛保费收入为7920万美元，环比减少1010万美元，其中替代市场保费占整体毛保费下降的860万美元 [27] - 第一季度续保价格下降4%，保费续保保留率为83%，新业务收入为910万美元，高于2019年同期的750万美元 [28] - 第一季度日历年损失率上升，当前事故年损失率从2019年的68.2%升至70.2%，部分被2020年150万美元的上年净有利发展所抵消（2019年为88.8万美元） [28] - 2020年承保费用率升至31.8%，高于2019年的30.9%，主要由于净保费收入减少，部分被保单获取费用减少所抵消，还包括约0.6个百分点与计划于2021年底全面实施的新综合承保和理赔系统相关的费用 [29][30] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance）业务 - 第一季度运营收入约为1.8万美元 [31] - 2020年毛保费收入降至2710万美元，低于2019年的3640万美元，保费续保保留率为78%，新业务收入为110万美元，续保费率下降6% [31] - 2020年日历年损失率环比持平，当前事故年损失率下降被季度内略低的180万美元净有利准备金发展所抵消 [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务团队针对当前承保结果、索赔严重性趋势和新冠疫情业务影响，执行全面业务战略，包括组织结构优化、重新承保、人员和费用削减以及州战略利润提升计划 [25] - 与NORCAL集团的交易已完成州和联邦监管备案的第一阶段，公司对此次合并仍感到兴奋并期待完成交易 [26] - 在专业业务中，公司看到保费、条款和条件显著收紧，但医生业务中存在州与州之间的激烈竞争，这使得全年剩余时间的费率趋势面临挑战 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司日常运营影响极小，公司员工应对危机表现出色，但疫情对公司未来季度业绩的影响难以量化，目前尚不清楚危机的全面影响 [6][8] - 公司预计新冠疫情将对医疗专业责任行业产生重大短期影响，包括保费和风险敞口减少、新业务中断、陪审团审判延迟和递延保费的现金流影响等 [22] - 公司将继续密切关注新冠疫情相关立法以及联邦刺激措施和其他监管趋势，在8月公布第二季度业绩时会对疫情影响有更清晰的认识 [24] - 尽管新冠疫情带来不确定性，但公司致力于专业业务，继续为客户和分销合作伙伴提供服务，过去12个月的战略举措使公司能够应对不断变化的市场挑战 [40] 其他重要信息 - 自3月中旬以来，超过95%的员工（超900人）在家工作 [6] - 截至2020年5月4日，医疗专业责任业务收到26起新冠疫情相关索赔，已为700名医生处理了约100万美元的保费抵免 [22] - 预计工人补偿保险业务的长期护理业务索赔频率将增加，但过去9个月的积极重新承保努力带来的风险敞口显著减少和产品结构改善将在一定程度上缓解这一情况 [23] - 由于通常按季度滞后报告劳合社（Lloyd's）业务结果，目前新冠疫情对劳合社业务的影响大多将包含在第二季度结果中，预计2020年第二季度与病毒相关的净损失约为150万美元，应急业务潜在风险敞口约为250万美元（均扣除再保险） [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业财产与意外险业务目前收到的索赔性质、风险敞口、预期及应对措施 - 已报告26起新冠疫情相关索赔，长期护理业务无索赔报告，目前这些索赔的责任风险敞口不高，主要与防止疾病传播等问题相关，目前处于早期阶段，预计第二季度会看到更明显影响 [44][45][46] 问题2: 工人补偿保险业务收到的索赔情况，包括持续时间、严重程度及评估方法 - 已收到164起索赔，其中51起来自隔离投资组合单元再保险的 captive 业务，113起来自传统业务，目前大多为医疗费用索赔，未出现死亡案例或重大住院情况，严重程度较低 [47] - 公司的准备金政策包括核实受伤工人的阳性检测结果、职业暴露可能性以及其他相关人员的检测情况，正在进行大量调查，并与行业协会合作以合理解决索赔问题 [48][49] 问题3: 大账户尾期保单的保费情况以及该账户2019年的保费收入 - 公司出于对被保险人的考虑未提供具体细节，该账户自2016年起承保，由于产品结构、严重性趋势和定价等因素出现超额承保损失，预计尾期保单潜在风险敞口最高可达5000万美元，目前仍处于绑定、计费和谈判阶段 [51][52][53] 问题4: 大账户是否有机会弥补公司的巨额损失 - 保单或合同中没有相关弥补损失的条款 [56][57] 问题5: 公司股息削减的原因，以及公司的流动性、资本状况和评级机构相关比率情况 - 新冠疫情带来的流动性和业绩不确定性是股息削减的一个因素 [59] - 公司在保险子公司之外有约2.42亿美元的现金和流动资产可供使用，无需监管批准或其他限制，此外还有2.5亿美元的循环信贷协议可用借款额度，以及可能的5000万美元增额功能，但由于新冠疫情相关事件，目前增额认购的可能性尚不确定 [59] 问题6: 专业医疗事故业务中是否存在其他多年期合同或保单，以及劳合社应急业务的含义 - 劳合社应急业务主要是活动取消业务，预计第二季度将有150万美元相关损失，潜在额外风险敞口为250万美元，该业务有良好的再保险安排以限制风险敞口 [61] - 公司对业务进行了审查，大账户的结构是独特的，业务中没有类似结构的其他安排，过去一年公司招聘了专业团队对专业业务进行积极重新承保，预计在2020年第二季度完成第一个年度续保周期，对业务进展感到鼓舞 [62][63] 问题7: 关于“好撒玛利亚人”立法努力及其影响 - 相关立法包括允许医生跨地区执业、为医生提供一定程度的免疫保护等，目前处于早期阶段且因州而异，公司正在密切关注，尚未将其纳入分析，需等待更明确信息后再评估影响 [65][66][67] 问题8: 立法是否仅限于个人和专业人员，还是也涵盖机构 - 立法范围因州而异，大多数情况下涵盖机构 [69][70] 问题9: 解释尾期保单（tail cover）的含义 - 公司大部分医疗专业责任业务采用索赔发生制保单，尾期保单是一种扩展报告批注，允许在保单终止后更长时间内报告索赔，将索赔发生制保单在一定程度上转换为事故发生制保单 [71] 问题10: 尾期保单产生的原因 - 通常是因为新承保人只承担新保单生效日期之后的已发生损失，原保单终止后，被保险人可能面临保单期间发生但在保单终止后才出现的索赔风险，因此需要尾期保单 [72][73] 问题11: NORCAL交易的终止条款和分手费情况 - 只有在NORCAL接受更高报价时才有分手费，协议中有重大不利变更（MAC）条款，但疫情被排除在外，公司认为该交易的战略合理性现在比交易达成时更强，仍对合并机会感到兴奋，但也认识到在当前环境下完成交易的挑战 [74] 问题12: 解释大账户尾期保单净损失最高可达5000万美元的计算方式，以及是否存在后续风险 - 公司进行了详细的内部精算审查，基于趋势分析，有很高的信心认为5000万美元是尾期保单风险敞口的上限，预计不会有后续风险 [77][78] 问题13: 第二季度大账户不续保时的保费和损失情况 - 若账户不续保，会有相当数量的保费消失，若选择尾期保单选项，保费将在季度内全额确认，5000万美元损失是损失与确认保费之间的差额，这是上限 [79][80] 问题14: 新冠疫情对保费确认的影响机制 - 一方面，业务量减少和非必要程序取消会导致风险敞口降低，如全职医生变为兼职医生，公司会按季度评估对业务的影响，预计索赔频率也会相应降低 [81][82] - 另一方面，公司为客户提供保费递延至6月30日的支持，届时将重新评估医疗行业需求是否恢复，再决定是否恢复正常保费收取 [83] 问题15: 是否看到索赔人希望以较低金额和解的情况 - 目前还太早，尚未看到这种情况，希望未来陪审团对社会通胀和索赔严重性的看法会更合理，但审判和调解延迟限制了达成和解的能力，且诉讼程序放缓可能导致损失调整费用增加 [85][86][87] 问题16: 工人补偿保险业务中医疗相关业务的风险敞口，以及其他业务对敏感行业（如餐饮、零售和酒店）的风险敞口 - 医疗相关业务占总业务的24.6%，保费为6330万美元，约1600份保单，包括救护车、医生和牙医、家庭医疗、医院、长期护理、社会服务等细分领域，且业务主要集中在较大的医疗账户和农村地区 [88][89][90] - 其他敏感行业中，汽车业务占总有效保费的6.3%，建筑业务约占14%，酒店和娱乐业务约占4.9%，在3月20日至4月底期间，对经济敏感业务的421份保单进行了批注，保费减少110万美元，占总有效业务的0.4%，同时有140份其他类别代码的保单保费增加了11万美元 [91] 问题17: 如何看待医院客户和医生保险的坏账问题 - 目前还太早，没有足够的数据提供确切回应，公司正在密切关注，在专业和大型账户的医疗设施业务和长期护理业务中有严格的财务承保流程，过去9个月的重新承保工作减少了长期护理业务的风险敞口，且公司在地理上避免了热点地区的暴露 [93][95][96] 问题18: 市场定价和条件的变化，以及竞争对手是否跟随公司的定价策略 - 在专业业务中，保费、条款和条件显著收紧，但医生业务中存在州与州之间的激烈竞争，使得全年剩余时间的费率趋势面临挑战，公司第一季度医生业务结果良好，专业财产与意外险业务整体费率上升，预计专业领域目前较为稳定，但部分地区可能会有放缓 [98][99][100] 问题19: 净投资收入的压力是否会持续，是否能恢复到之前的水平 - 未来净投资收入会有所回升，但由于对股票投资组合的配置降低，可能无法完全恢复到之前的水平，但会朝着该方向发展 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损5940万美元，即每股亏损1.10美元；全年净利润100万美元，即每股净利润0.02美元 [11] - 第四季度综合运营亏损6830万美元，即每股亏损1.27美元；全年综合运营亏损4380万美元，即每股亏损0.81美元 [11] - 第四季度综合当前事故年净损失率增加20.4个百分点至109%，全年比率为90.3%，增加6.6个百分点；排除大型全国医疗保健账户相关准备金调整后，分别为93.5%和86.4% [12] - 第四季度承保费用率为31.5%，全年为29.9%；综合比率第四季度为154.7%，全年为118.9% [13] - 公司部门第四季度净投资收入为2160万美元，全年为8710万美元；全年确认综合税前亏损，获得2980万美元税收优惠 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务 - 2019年底运营亏损1.479亿美元，主要因第四季度准备金增加；排除大型全国账户，2019年有利损失准备金发展为4580万美元 [15] - 2019年总保费收入基本与2018年持平，为5.777亿美元；医生业务保费增长被医疗保健设施和超额与剩余业务线的重新承保努力部分抵消 [19] - 该业务线全年保费续保率为86%，较上一年下降3个百分点；医疗保健设施业务全年续保率为62%，第四季度为47%；排除设施业务，医生、医疗技术和法律责任业务全年续保率为88% [21][22] - 2019年新业务收入为4260万美元，低于2018年的4790万美元；医生新业务收入为2510万美元 [23] - 2019年当前事故年损失率增至105.5%，主要因大型全国账户承保损失和超额与剩余业务线不利损失趋势 [24] 工人补偿保险业务 - 2019年运营收入为1250万美元，综合比率为94.7% [28] - 2019年总保费收入（包括传统和替代市场业务）较2018年下降5%，至2.784亿美元；新业务收入为3080万美元，低于2018年的5150万美元（2018年含1170万美元大瀑布续约权交易相关新业务） [29][30] - 2019年审计保费为570万美元，低于2018年的590万美元；续保价格下降4%，保费续保率为83% [31] - 2019年当前事故年损失率从2018年的68%增至68.4%；全年净有利准备金发展为780万美元 [31][32] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2019年运营结果为350万美元 [34] - 2019年总保费收入从2018年的8510万美元增至8710万美元；保费续保率为91%，新业务收入为380万美元，审计保费为200万美元，续保价格下降5% [35] - 2019年日历年度损失率增至54.4%（排除1000万美元错误与遗漏责任准备金影响），主要因当前事故年损失率增加，部分被1010万美元净有利损失准备金发展抵消 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗专业责任市场整体趋稳，但市场过剩资本和激烈竞争抵消了部分趋势，尤其是医生业务 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业财产与意外险业务2019年新领导团队执行综合业务战略，包括组织结构优化、业务整合、人才招聘、收紧承保标准和提高价格等；2020年初为医疗专业责任业务引入新的现场组织架构，预计2020年底及以后见效 [16][17] - 公司宣布收购NORCAL集团，预计带来战略和财务利益，包括扩大规模和能力、进入加州医生市场、实现1800万美元税前协同效应；预计交易在收购第二年增厚收益，长期为股东带来高回报；交易完成后，公司将拥有全国性平台，成为美国第三大医疗专业责任保险承保商 [26][43][46] - 公司过去一年减少在劳合社的风险敞口，2020年承保年度对辛迪加1729运营结果的参与度从61%降至29% [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在行业长周期最具挑战阶段会出现最大机遇；当前市场周期与2000年代初不同，市场趋紧速度和幅度可能较小，但公司提前果断行动，有信心应对市场挑战，战略正确 [9][48][49] 其他重要信息 - NORCAL集团预计2019年12月31日综合法定盈余约为5.75亿美元，反映了当前和以前事故年的准备金增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NORCAL的盈余、准备金和损失率相关问题 - 2019年底NORCAL预计综合法定盈余约5.75亿美元，9个月时为7.4亿美元，第四季度调整是其管理层认为的审慎之举，与ProAssurance无关 [52][53][54] - 公司通过尽职调查和交易结构获得信心，交易包括4.5亿美元初始基本对价和最高1.5亿美元或有对价，或有对价取决于收购日期起三年内准备金的发展情况 [56][57] 问题2: 对NORCAL业务的保留和索赔处理的预期 - 交易需监管批准和NORCAL保单持有人投票，交易完成前NORCAL独立运营；交易完成后，NORCAL将融入ProAssurance医疗专业责任业务新结构，由Darryl Thomas领导索赔工作 [59][60] 问题3: 社会通胀对NORCAL业务的影响 - 近期社会通胀并非地理特定现象，加州有长期医疗专业责任侵权改革，为医生提供良好运营环境，公司对该市场有信心 [62][63] 问题4: NORCAL业务未来表现预期 - 公司认为长期来看，NORCAL业务表现将与现有业务一致，目标是实现承保利润，为股东带来回报 [65] 问题5: 第四季度大型全国医疗保健账户不利发展的原因及再保险结构 - 医生市场整合、大型账户竞争和资本增加导致损失波动性增大；该全国账户再保险结构为独特的总体基础，损失预测和附着点失误导致结果不佳；公司已确认问题并检查业务，无类似结构，目前对准备金有更高信心 [71][72][74] 问题6: 公司对市场周期的看法及收购NORCAL的决策依据 - 行业开始认识到社会通胀趋势，这有助于改善定价环境；从陪审团行为角度看，难以确定社会通胀是否达到顶峰，但公司能有效应对；公司认为收购NORCAL是基于长期战略考虑，交易结构提供保护 [77][78][79] 问题7: NORCAL的业务组合、市场趋势和定价情况 - NORCAL主要面向医生市场，与ProAssurance业务结合后，医生业务占比更高，预计波动性更小；加州医生市场存在与其他地区类似的整合趋势；公司认为NORCAL业务定价合理，有能力根据损失趋势调整价格，且NORCAL业务不限于加州 [83][84][87][91][92] 问题8: 公司是否看到行业负面趋势及自身业务情况 - 公司之前在已发生损失和客户专业人员建立的损失准备金中看到行业趋势，现在已支付索赔的严重程度也开始上升，公司采取的谨慎措施证明是合理的，对准备金水平有信心 [100][101] 问题9: 6%的费率是否足以覆盖业务严重程度上升的情况 - 严重程度趋势因业务部门和州而异，整体在2% - 5%范围内；过去一年医生业务费率增长6%，专业业务增长14%，1月费率表现强劲；频率趋势平稳或略有下降；专业业务不仅有费率增长，还有保单结构变化，如更高的免赔额等 [110][111][112] 问题10: 专业财产与意外险业务2020年损失情况的指导 - 可参考2019年事故年损失比率，排除大型全国账户影响 [117][120][121] 问题11: 收购NORCAL交易的相关问题 - 交易讨论始于2018年；有1500万美元单向分手费，若NORCAL董事会接受竞争要约，ProAssurance将获得该费用 [126][127][129] - 公司认为尽职调查充分，对NORCAL储备有信心，ADCs等措施需有经济意义，目前尽职调查水平已足够 [132][133] - 交易无紧迫感，公司有足够时间谈判和进行尽职调查，交易结构提供保护 [135] 问题12: NORCAL 2020年业务情况及收购后续保预期 - 2020年业务由NORCAL团队决定；若2020年底交易完成，2021年将实施联合承保策略，目标是提高费率并实现长期盈利目标 [140][141] 问题13: NORCAL 2019年业务增长的驱动因素 - 新业务与往年一致，续保结果强劲，核心医生市场有费率增长 [142] 问题14: NORCAL费率增长预期 - 公司认为NORCAL费率增长目标在合理范围内，与ProAssurance的6%类似 [143] 问题15: NORCAL或有对价的支付条件和敏感性 - 或有对价为额外购买价格，交易完成三年后、六个月内支付；基于2019年底公司对准备金的估计和协议中规定的预计损失比率，三年后精算评估结果与该数字对比确定支付金额，为美元对美元的关系 [148][151][153] 问题16: NORCAL储备增加是否带来税收优惠 - NORCAL储备增加会带来一些税收优惠，尽管可能会分摊 [155] 问题17: NORCAL管理团队去留和再保险安排 - 公司未披露NORCAL管理团队具体去留信息 [159] - 若2020年底交易完成，将在第四季度初进行再保险流程，届时评估双方再保险合同，决定对合并后组织合适的方案；目前过早评论是否购买更多再保险 [161][164] 问题18: 评级机构对交易的看法和储备评估是否有外部精算审查 - 公司与评级机构有沟通，评级机构未发表重大评论，交易条款合理，公司对资本状况有信心，需等待评级机构行动 [165][166] - 尽职调查过程中有内部和外部专家及精算师参与，NORCAL有外部精算师签署精算意见 [167]

这

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并净收入为1720万美元，合每股0.32美元，合并营业收入约为1630万美元，合每股0.30美元，得益于670万美元的税收优惠 [10][11] - 费用率降低了超过1个百分点，主要是由于股份支付和其他激励相关薪酬成本的减少，以及劳合社业务运营费用的降低 [11] - 合并当前事故年净损失率为82.3%，与上一季度基本持平，综合赔付率为103.6%，较2018年第三季度上升2个百分点 [12][13] - 净有利准备金发展约为1600万美元，所有运营部门均有贡献，但与上年同期相比，先前事故年的发展较低，导致净损失率上升约3个百分点 [13] - 公司部门的非合并子公司的股权和收益亏损130万美元，而去年同期盈利520万美元；净实现收益约为95万美元，而2018年第三季度约为1100万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险（Specialty P&C）业务线 - 第三季度运营亏损1020万美元，高于第二季度的840万美元，主要是由于大客户业务的损失波动导致先前年度有利发展减少，以及对新兴严重性趋势的持续谨慎看法，导致当前事故年损失率上升 [15] - 总保费收入较2018年第三季度减少260万美元至1.65亿美元，主要是由于医疗保健设施保费减少280万美元，以及预计将在2019年第四季度计入保费的360万美元医生保单续保的时间问题 [16] - 保费保留率为86%，续保费率提高了略高于7%；医生保费保留率从今年第二季度的89%提高，费率提高了8%；设施业务的保费保留率为57%，本季度成功获得了12个百分点的正费率 [18][19] - 本季度新业务收入为900万美元，与今年第二季度基本一致 [20] - 日历年度损失率从2018年第三季度的81.4%上升至85.9%，主要是由于当前事故年损失率上升1.1个百分点，以及先前事故年有利准备金发展较上一季度下降3.4个百分点 [21] - 费用率较上一季度提高了0.6个百分点，主要与数据 analytics服务关系的费用有关 [22] 工人补偿保险（Workers' Compensation Insurance）业务线 - 2019年第三季度运营收入为270万美元，高于2018年的160万美元 [25] - 总保费收入较上一季度增长6.6%，但年初至今的总保费收入下降了2% [25] - 本季度新业务收入为1130万美元，低于2018年第三季度的1180万美元，但排除一次性交易的影响后，本季度新业务水平更高 [26] - 审计保费为180万美元，高于2018年同期的120万美元，保费保留率为84%，与2018年第三季度的85%基本一致，续保保费下降了4% [27] - 日历年度损失率从64.8%上升至65.4%，主要是由于有利准备金发展减少，但当前事故年损失率从2018年的70.7%下降至2019年的68.2% [28] - 2019年第三季度净有利准备金发展为140万美元，主要来自2016年事故年，综合赔付率为95.5%，低于2018年的97.4% [29] 隔离投资组合单元再保险（Segregated Portfolio Cell Reinsurance）业务线 - 运营结果约为100万美元 [30] - 总保费收入增长2.9%至1730万美元，保费保留率从去年第三季度的87%提高至96%，但新业务收入减少，续保费率下降了5% [30] - 当前事故年损失率从64.8%上升至66.1%，主要是由于严重性增加和续保费率下降，但本季度实现了330万美元的有利准备金发展 [31] - 费用率略高于30% [31] 劳合社（Lloyd）业务线 - 风险保费增长15%，运营收益为130万美元，净保费收入增长近12%，但部分被辛迪加再保险安排下的较高分保保费所抵消 [33] - 当前事故年净损失率上升2个百分点至58.3%，主要是由于巨灾和其他财产相关损失的估计再保险回收季度环比下降，以及分保保费收入增加的影响 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持审慎的承保运营策略，以应对当前的损失环境，通过定价和承保反映新兴损失趋势，努力实现专业财产与意外险业务的承保盈利 [7] - 专业财产与意外险业务将所有产品线和运营整合到统一的组织和管理结构下，包括领导和组织结构的变化、医疗专业责任承保的重组、内部运营的整合以及系统投资的评估和利用等，以提高公司的竞争地位、运营效率和承保结果 [22][23] - 公司正在评估劳合社业务的风险敞口管理方式，希望在保持一定参与度和所有权的同时，降低其对公司业绩的波动性影响 [42] - 行业竞争激烈，公司在工人补偿保险业务中坚持对每个保单进行单独账户承保策略，谨慎评估潜在风险 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在极具挑战性的市场条件下仍实现了整体盈利，工人补偿保险和隔离投资组合单元再保险业务表现出色，但专业财产与意外险业务的损失环境仍然是一个挑战 [7][10] - 预计医疗专业责任的损失严重性趋势将持续，影响公司今年剩余时间和2020年的报告结果 [9] - 劳合社业务有所改善，市场开始企稳，公司对其未来发展感到鼓舞，但仍需谨慎管理风险敞口 [34] - 公司将继续谨慎对待损失环境，通过审慎的承保运营和改善盈利能力的策略，确保未来的实力和价值创造 [35] 其他重要信息 - 公司预计2019年的税收抵免将继续对第三季度的有效税率产生重大影响，预计2020年的税收抵免将略低于2019年，2021年将进一步减少，之后将显著下降 [79][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：劳合社业务在第四季度和第一季度可能受到台风法西和海贝斯的影响如何？ - 公司表示目前来自日本的数据较慢，但根据现有信息，预计这些事件对公司业务的损失将在预期损失范围内，加利福尼亚州的野火情况也是如此，但需谨慎对待日本风险敞口的数据延迟问题 [39] 问题2：考虑到劳合社业务在过去12 - 24个月的重大变化以及新的蓝图，现在是否是继续参与劳合社业务的好时机？ - 公司认为劳合社业务的风险敞口增加了公司业绩的波动性，尤其是下行风险，但从长期来看，参与辛迪加业务仍有相当大的价值创造潜力，因此公司将继续评估管理风险敞口的方式，同时保持一定的参与度和所有权 [41][42] 问题3：在接近年终准备金审查时，如果数据有利，是否会重新审视损失峰值，以及为何公司的已支付数据尚未反映出行业趋势？ - 公司表示年终准备金审查将是一个重要的话题和数据点，会非常谨慎地处理，目前正在逐渐获得更可靠的已支付数据，但由于业务的长尾性质，索赔解决过程可能需要很长时间，因此不能仅凭早期的已支付数据做出长期判断 [45] 问题4：工人补偿保险业务在费率下降的市场环境中实现增长，且核心损失率下降，原因是什么？ - 公司表示增长主要集中在第三季度，年初至今的趋势仍下降约2%，第三季度可能是个例外；核心损失率方面，2019年的事故年损失率实际上略有上升，但先前年度的有利索赔趋势部分抵消了这一上升 [53][54] 问题5：工人补偿保险业务的审计保费同比增长情况如何，以及过去几个季度现有客户风险敞口的增长趋势如何？ - 第三季度审计保费为180万美元，去年同期为120万美元；从长期趋势来看，2016年全年为640万美元，2017年为410万美元，2018年为580万美元，截至2019年第三季度为360万美元，公司运营地区的经济保持强劲，承保过程中对被保险人健康状况的关注也带来了积极的审计保费 [55] 问题6：考虑到各主要业务线的环境，公司对特别股息的潜在可能性有何看法，以及如何考虑损失成本预测？ - 公司表示会在12月与董事会讨论特别股息问题，专业财产与意外险业务的波动性使公司希望持有更多资本，一方面是资本模型的要求，另一方面是为了抓住并购或其他战略机会；目前公司通过定期季度股息返还超额资本，整体上有持有更多资本的意愿 [57][58] 问题7：行业报告显示主要层的频率持平、严重性上升2%，公司如何看待这一数据，主要医生业务的严重性通胀风险是否真的会上升？ - 公司表示自身业务的频率相对平稳甚至略有下降，严重性趋势在2 - 3个百分点的范围内；虽然已支付数据中未出现实质性变化，但过去经验表明，判决增加会对公司的理赔和其他判决产生连锁反应，且超额层的压力最终会影响主要层的定价，因此仍需谨慎对待 [66][67][68] 问题8：医院或设施业务的清理过程进展如何，未来两三个季度是否会重复这一情况？ - 新领导团队于2019年第二季度入职，第三季度开始严格评估业务，预计还需要大约六个月完成整个业务的清理；除了费率方面，条款和条件也在改善，这将对未来的事故年损失率产生积极影响 [71][72] 问题9：本季度医生业务费率大幅提高的原因是什么，是新管理团队更激进的定价策略还是市场动态的反映？ - 费率提高是全面推动的结果，特别是在公司认为有更大需求的州；这是新管理团队的任务，旨在使专业财产与意外险业务的综合赔付率回到更可接受的盈利水平，同时也是市场动态的反映 [73][75] 问题10：劳合社业务的增长前景如何，辛迪加对新业务的胃口如何，是否认为现在是增长的时机？ - 从辛迪加的角度来看，由于费率上升和业务机会，有良好的增长机会，2020年的业务计划将体现谨慎的增长；但公司在辛迪加的参与度预计将下降，因此增长对公司财务的影响将被削弱或逆转 [76] 问题11：如何看待2020年和2021年的税收抵免情况？ - 公司的低收入住房税收抵免预计将在季度间保持相对稳定，并持续到明年；2020年的税收抵免将略低于2019年，2021年将进一步减少，之后将显著下降 [80][82] 问题12：医生业务和医疗保健设施业务的顺序定价变化如何解释，医疗保健设施业务定价下降的原因是什么？ - 公司表示在评估设施业务时，条款和条件是一个重要因素，收紧条款或增加免赔额相当于价格上涨，但不会反映在费率增加上，这是医疗保健设施业务定价下降的主要原因 [88] 问题13：与前任管理团队相比，公司未来的两三个首要优先事项是什么？ - 公司认为市场环境发生了很大变化，新管理团队在新环境中执行任务；专业财产与意外险业务负责人表示，未来成功的公司需要在运营上表现卓越，公司为此进行了运营整合、加强承保人才、利用系统和整合小业务等工作 [94][95]