各业务线净保费数据变化 - 2022、2021、2020年与美国境外保险风险相关的净保费分别为670万美元、1450万美元、2260万美元；与专业财产险和意外险部门国际保险风险相关的净保费分别为3250万美元、2300万美元、1110万美元[35] - 2022、2021、2020年专业责任险部门另类市场专属自保单元计划的总毛保费分别约为1180万美元、810万美元、710万美元[37] 各业务线保费产生渠道及占比 - 2022年，约74%的医疗专业责任险毛保费通过独立保险机构或经纪人产生；十大代理商或经纪人产生约29%的医疗专业责任险保费，单个机构或经纪人产生不超过9% [38] - 2022年，法律专业责任险业务占公司毛保费的约2% [38] - 2022年，十大最大经纪人产生约46%的医疗技术责任险毛保费，单个经纪人不超过12% [39] 各业务线分保情况 - 2022和2021年，工人赔偿保险部门另类市场保费约93%和95%分保给Inova Re和Eastern Re的专属自保单元[42] 专属自保单元相关权益 - 截至2022年12月31日，公司在专属自保单元再保险部门部分专属自保单元的参与权益从15%到85%不等[44] 辛迪加业务相关数据 - 截至2022年12月31日，辛迪加信贷协议下的最高允许借款约为1500万英镑；为辛迪加1729提供的财务支持安排公允价值约为2480万美元[46][47] - 2023年承保年度，公司在辛迪加1729的业绩参与度保持在约5%；辛迪加1729的最大承保能力为2.8亿英镑（约3.38亿美元），公司分配的承保能力为1500万英镑（约1800万美元）[47] 市场竞争情况 - 公司各业务线市场竞争激烈，美国境内竞争对手包括大型全国性保险公司、小型保险实体和未评级组织等[49] - 公司预计2023年工人赔偿行业竞争激烈趋势将持续[50] - 财产和意外险业务竞争激烈，市场碎片化，有多种竞争主体[80] 评级情况 - 截至2023年2月22日，公司多家保险子公司获评级机构评级，如ProAssurance Casualty Company获AM Best的A（优秀）、Fitch的A -（强劲）和Moody’s的A3评级[52] - 公司高级债务获不同评级机构评级，Fitch评“BBB -”展望稳定，S&P评“BB”展望负面，Moody's评“Baa3”展望负面，AM Best评“a +”展望稳定，NORCAL Group高级债务被AM Best评“a -”展望稳定[52] 收购与监管批准 - 收购国内保险公司“控制权”，直接或间接拥有、控制或有权投票10%（阿拉巴马州为5%）以上有表决权证券会产生“控制”推定，需事先获监管机构批准[55] - 若任何人或实体收购公司10%（阿拉巴马州为5%）或以上的流通普通股，将被视为收购公司控制权[112] 数据安全与隐私法规 - 截至2022年12月31日，公司符合纽约网络安全法规、GDPR等数据安全和隐私法规要求，Syndicate 1729及其管理代理符合GDPR[56] - 预计佛罗里达、密苏里、宾夕法尼亚和得克萨斯等州将采用NAIC保险数据安全模型法或制定自身数据安全法规[58] 风险资本与偿付能力评估 - 截至2022年12月31日，公司估计所有保险子公司将超过最低风险资本要求[62] - ORSA要求年书面保费总额超过10亿美元的集团或超过5亿美元的单个保险公司从2015年起每年向监管机构提交偿付能力内部评估，公司因2022年书面保费情况需在2023年提交[62][63] - 截至2022年12月31日，所有州已采用《模型控股公司法》，49个州已采用ORSA[63] - 公司部分运营州提前采用《模型控股公司法》修订条款，公司从2014年开始提交风险和偿付能力评估[63] 担保基金评估费 - 州担保基金对成员保险公司征收的年度最高评估费一般为该成员在该州年度保费的1% - 2%[65] - 各州保险担保协会对成员保险公司征收的最高评估费用为该州成员年度保费的1% - 2%[111] 恐怖主义风险保险计划 - TRIA规定2022年及以后损失事件超过2亿美元触发保险赔付，联邦政府将报销保险公司超出免赔额损失的80%，最高年度联邦负债为1000亿美元[69] - 恐怖主义风险保险计划（TRIA）将于2027年底到期，若不延期，公司面临的恐怖主义损失风险敞口将增加[84] 子公司资本与股息规定 - Inova Re和Eastern Re需维持约20万美元的最低资本，支付股息前需获CIMA批准[71] 劳合社中央基金缴款 - 劳合社理事会可要求成员按承保能力的一定比例（目前最高5%）向劳合社中央基金缴款[72] 公司员工福利计划 - 2022年公司引入团队成员认可计划PRAvo![73] - 2022年公司为团队成员及其家人推出新的健康计划ProActive[74] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司有1083名员工，无员工由工会代表[76] 行业周期性与公司运营影响 - 财产和意外险行业具有周期性，会影响公司承保利润和保费规模[81] - 公司运营结果可能受自然和人为灾难、疫情、恶劣天气、气候变化等不利影响[83] 再保险相关情况 - 截至2022年12月31日，公司应收再保险公司的未付损失及损失调整费用为4.32亿美元，已付损失及损失调整费用为1500万美元，再保险应收款相关预期信用损失金额极小[93] - 截至2022年12月31日，单个再保险公司的估计净欠款未超过5500万美元[93] - 若市场条件导致再保险成本上升或无法获得，公司可能需承担更高风险或减少承保承诺[89] 公司负债与准备金情况 - 公司最大的负债是损失及损失调整费用准备金，即使对该准备金进行小百分比调整，也可能对当期经营业绩产生重大影响[85] - 公司最大的负债是损失和损失调整费用准备金，截至2022年12月31日，几乎全部为长尾风险敞口[144] - 公司准备金按事故年份和准备金类型划分，包括已报案赔款准备金和未决赔款准备金[144] - 公司准备金流程分为当前事故年准备金的建立、以前事故年准备金的重新估计和业务合并中承担风险的初始准备金的建立[144] - 专业责任业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的88%，专业财险业务当前事故年净损失率在过去五年为83% - 106%[145] - 医疗技术责任险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的2%[145] - 工伤赔偿保险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的5%，2022年当前事故年净损失率为71.8%，低于2021年的74.0%[145] - 隔离投资组合单元再保险业务占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的2%[145] - 劳合社辛迪加业务中辛迪加1729初始准备金占2022年12月31日综合总损失及损失调整费用准备金的3%[145] - 2021年5月5日收购NORCAL使公司总准备金增加12亿美元，其公允价值估计超出精算估计约4220万美元[150] - 专业财险、工伤赔偿保险和隔离投资组合单元再保险业务准备金重估采用多种精算方法，包括Bornhuetter - Ferguson法等[147] - 工伤赔偿保险业务和隔离投资组合单元再保险业务中工伤赔偿风险准备金采用报告（已发生）发展法、已付发展法和Bornhuetter - Ferguson法[149] - 劳合社辛迪加业务依靠辛迪加1729实际损失经验分析确定各事故年损失发展情况[149] - 准备金估计过程需高度判断，受货币和社会通胀、法律趋势等多种变量影响[151] - 2022 - 2020年三个最近事故年净有利（不利）发展分别为310万美元、1600万美元和20万美元，占上一年末既定最终损失的比例分别为0.1%、1.1%和0%[156] - 2022年医疗技术责任险业务中，约630万美元的500万美元总净有利发展与2018 - 2021事故年有关，代表较2021年12月31日既定最终损失减少11.7%[156] - 2021年医疗技术责任险业务中，约760万美元的810万美元总净有利发展与2015 - 2020事故年有关，代表较2020年12月31日既定最终损失减少11.3%[157] - 2022年工人赔偿保险业务净有利发展额为800万美元，隔离投资组合单元再保险业务相关业务净有利发展额为700万美元[160] - 2021年隔离投资组合单元再保险业务相关工人赔偿业务净有利发展额为760万美元，工人赔偿保险业务净有利发展额为710万美元[161] - 2020年隔离投资组合单元再保险业务相关工人赔偿业务净有利发展额为1210万美元，工人赔偿保险业务净有利发展额为700万美元[162] - 综合净损失准备金80%置信区间为21.97 - 40.27亿美元，60%置信区间为24.13 - 35.83亿美元[163] - 截至2022年12月31日，无单个再保险人的已付和未付赔款可收回金额（净额）及预付余额合计超过5500万美元[164] - 截至2022年12月31日，约9060万美元再保险应收款由信用证或暂扣资金抵押[164] - 2022年事故年2022的估计最终准备金（扣除再保险）为142653000美元，已知已结案索赔比例为39.8% [160] - 2022年事故年2019的估计最终准备金（扣除再保险）为150023000美元，已知已结案索赔比例为96.2% [160] - 截至2022年12月31日，公司未贴现且扣除再保险可收回金额后的损失准备金为29.73196亿美元[201] - 2012年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为2.18亿美元和1.92亿美元，2013年因重新估计调整分别减少360万美元和330万美元[203] - 2013年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为2.011亿美元和1.26亿美元[204] - 2014年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为1.532亿美元和1.395亿美元[205] - 2021年业务合并获得的总准备金和净准备金分别为12亿美元和11亿美元[206] - 2022、2021和2020年末净损失准备金年初余额分别为35.7994亿美元、24.17179亿美元和23.46526亿美元[212] - 2022年末总损失准备金中，案件准备金约23亿美元，IBNR准备金约12亿美元[214] - 公司GAAP基础的综合总损失准备金比保险子公司法定基础的总准备金多约2亿美元[214] 公司投资情况 - 2022年12月31日，公司总资产44亿美元（占比77%）为金融工具，价值受多种经济和市场因素影响[95] - 2022年12月31日，公司约23%的投资组合投资于抵押贷款和资产支持证券[95] - 2022年12月31日，公司州/市政投资组合公允价值为4.395亿美元，摊销成本基础为4.836亿美元[96] - 2022年12月31日，公司97%的投资按公允价值估值，3%按成本、权益或现金退保价值估值[98] - 截至2022年12月31日，公司可供出售固定到期投资组合中与LIBOR相关的投资占总投资的6%，即2.55亿美元，其中63%发行于2020年之后且有替代基准利率条款[102] - 2022年12月31日，按GAAP公允价值层次划分，投资中Level 1占7%、Level 2占82%、Level 3占2%、未分类占6%，按公允价值计量的投资占97% [165] - 2022年和2021年年底，公司均无按非经常性公允价值计量的资产或负债[172] - 2022年12月31日，按非公允价值计量的投资约占总投资的3%，金额为12.77亿美元[173] - 2022年12月31日和2021年12月31日公司投资总额分别为43.87683亿美元和48.28323亿美元，固定到期投资占比均为80%[227] - 2022年12月31日，公司可供出售固定到期证券投资99%有评级，平均评级为A+[228] - 未来十二个月，公司预计每季度有9000万至1.6亿美元投资组合到期或偿还[229] - 2022年公司固定到期证券加权平均有效期限为3.50年，与短期证券组合为3.27年[231] 公司债务情况 - 公司循环信贷协议于2024年11月到期，允许借款最高3亿美元，2022年12月31日合并债务与资本比率为0.28:1.0 [99] - 2013年，公司发行2.5亿美元无担保高级应付票据，利率为5.3%，2023年11月到期[99] - 2021年5月5日，NORCAL保险公司发行1.91亿美元的贡献证书，利率为3.0%，2031年到期[100] - 公司有2.5亿美元的循环信贷协议借款额度，还有可能额外获得5000万美元的增额借款[190] - 公司循环信贷协议允许借款2.5亿美元，有额外5000万美元增额可能[230] - 2022年12月31日，公司有2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[234] 税收相关情况 - 截至2022年12月31日，公司净递延税资产约为2.095亿美元，净联邦所得税应收款约为800万美元，其中未确认当期税收优惠负债为360万美元[104] - 2022年第二季度公司支付2021年所得税延期付款110万美元，2020年产生约3330万美元净运营亏损（NOL）结转至2015年，2023年2月收到约1170万美元退税[226] -

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营亏损300万美元，合每股亏损0.06美元，主要因投资基金LP和LLC的收益权益减少，固定收益和股票市场下跌 [10] - 总保费收入与2021年第三季度基本持平，特种财产险保费增加，抵消了工人赔偿保险和劳合社业务的下降 [11] - 剔除购买会计和交易成本影响，综合赔付率较2021年第三季度改善1个百分点，投资收益使综合运营比率改善2.5个百分点 [12] - 本季度净投资收入增长28%，达到2500万美元，利率上升使公司可将到期债券以更高收益率再投资 [15] - 利率上升导致固定收益投资组合产生9000万美元税后未实现持有损失，影响账面价值，但公司认为这是暂时的 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险业务 - 综合赔付率改善1.5个百分点（剔除购买会计影响），NORCAL收购推动总保费收入增长，本季度增长1%至2.38亿美元，年初至今增长29% [21] - 净保费收入下降5%，整体保费续保率87%，标准医师业务续保率89%，特种医疗保健业务续保率74%，较2021年提高5个百分点 [22] - 新业务约1200万美元，与2021年第三季度基本持平，当前事故年净赔付率改善约4个百分点 [24] - 本季度净有利前期事故年准备金发展为600万美元，费用率为26.6%，剔除相关因素后较2021年同期上升1个百分点 [25] 工人赔偿保险业务 - 第三季度综合赔付率降至100.5%（2021年为106.3%），剔除无形资产摊销和公司管理费后为97.5% [30] - 总保费收入下降，续保费率下降、新业务减少和大客户流失是主要原因，保费续保率为80% [31] - 传统业务审计保费季度环比增加350万美元，2022年第三季度赚取但未开票的审计保费资产增加50万美元 [32] - 日历年赔付率下降，反映当前事故年赔付率改善，2022年前九个月理赔业务结案率达50%，为过去10年最佳之一 [33] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度亏损24.8万美元，承保收入45万美元被投资损失抵消，所有可续保的 captive 项目均已续保 [34] 劳合社业务 - 本季度小额亏损17.4万美元，劳合社投资对底线的影响将反映公司参与度降低，约34%的劳合社承保业务为财产险或巨灾再保险 [35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务特种财产险和工人赔偿保险持续改善，注重保单持有人续保率提升，凭借运营团队可靠性和卓越声誉在竞争市场中吸引客户 [6][7] - 特种财产险业务面临竞争激烈的大账户市场，通过提高续保费率和加强客户保留应对挑战 [23] - 工人赔偿保险业务在市场周期疲软情况下，坚持承保标准，与分销合作伙伴合作获取新业务和保留盈利账户 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩进展感到满意，认为利率上升对投资收入有积极影响，随着投资组合再投资，收入将继续增长 [8] - 公司有信心应对竞争定价、劳动力市场紧张以及经济和社会通胀等挑战，通过战略努力为未来发展做好准备 [27] 其他重要信息 - 公司预计飓风伊恩造成的损失在100万至200万美元之间 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于准备金发展情况及是否应将有利准备金发展视为常态 - 公司采取谨慎态度建立准备金，由于COVID对理赔结案模式的影响，数据一致性降低，深入分析准备金变得更重要 [40][41] - 过去大幅有利发展的情况不太可能重现，公司认为在当前市场挑战下，保守建立准备金是合适的，同时医疗专业责任准备金理赔结案模式放缓，影响准备金分析和结论 [42][43] 问题2: 对第四季度另类投资损失的预期，以及投资回报如何影响保险政策定价和当前定价的ROE情况 - 第三季度对LPs和LLCs投资损失约450万美元，反映的是第二季度市场变化，主要受软件和金融科技行业影响，房地产表现较好 [46][47] - 从长期看，这类投资表现良好，预计收益率在6%左右，公司将在11月中旬开始收到投资报告，目前无法提供第四季度预期 [48][49][53] - 保险定价算法基于保单预期现金流内置无风险利率，转化为目标赔付率，历史上定价机制的ROE目标为10% - 13%，公司整体ROE目标为10年期国债收益率加700个基点，随着利率上升ROE目标也会上升 [50][51][52]

公司现金及流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司持有约8600万美元现金和流动性投资，可在无监管批准或其他限制下使用，还有2.5亿美元的循环信贷协议借款额度及可能的5000万美元增额功能[181] - 未来十二个月，公司预计每季度有8000万 - 1.5亿美元投资组合到期或偿还，循环信贷协议允许借款最高2.5亿美元，有额外5000万美元扩容可能[206] 子公司股息支付情况 - 2022年，公司运营子公司已支付约4700万美元股息，其中10月支付600万美元，除10月外，子公司在2022年剩余时间可支付约1.08亿美元股息[182] 公司现金流变化情况 - 2022年前九个月与2021年同期相比，经营活动净现金减少6269万美元，投资活动净现金减少6621.8万美元，融资活动净现金增加3950.7万美元，现金及现金等价物减少8940.1万美元[194] - 2022年前九个月经营现金流减少6270万美元，主要因已付损失增加2.046亿美元、经营费用现金支出增加9690万美元、2021年2月收到约900万美元退税及2022年第二季度支付110万美元所得税延期款[195][196] - 2022年前九个月经营现金流减少部分被净保费收入增加2.036亿美元和投资收入现金增加4630万美元所抵消[199] 公司各业务线已付损失及费用变化情况 - 2022年前九个月已付损失增加2.046亿美元，主要由专业财产与意外险（Specialty P&C）部门推动，包括NORCAL已付损失及2022年第一季度支付的三笔大额索赔共1640万美元[195] - 2022年前九个月经营费用现金支出增加9690万美元，由专业财产与意外险和公司部门推动，部分被与收购NORCAL相关的较低交易成本抵消[195] 公司各业务线收入变化情况 - 2022年前九个月净保费收入增加2.036亿美元，主要由专业财产与意外险部门推动，部分被劳合社辛迪加（Lloyd's Syndicates）部门减少所抵消[199] - 2022年前九个月投资收入现金增加4630万美元，由有限合伙/有限责任公司投资组合的分红收益和赎回增加推动[199] 公司条约续约情况 - 公司健康专业责任和医疗技术责任条约于2022年10月1日续约，费率略高于上一年；传统工人补偿条约于2022年5月1日续约，费率高于上一年[185] 公司所得税相关情况 - 2022年第二季度，公司支付2021年所得税延期付款110万美元，因预期税基合并亏损，2022年第三季度未付款[200] - 2020年公司产生约3330万美元净营业亏损（NOL），追溯至2015年，预计2022年12月31日前收到约1170万美元退款[201] - 2021年5月5日收购NORCAL，记录4680万美元净递延税资产，截至2022年9月30日，美国联邦NOL结转约3610万美元，2035年开始到期[202] - 2022年前9个月所得税费用（收益）为 - 662.3万美元，2021年为 - 313.2万美元，变化率为 - 111.5%[236] - 2022年前9个月有效税率为31.6%，2021年为 - 2.9%，变化34.5个百分点[236] 公司投资情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总投资分别为43.86亿美元和48.28亿美元，投资结构有一定变化[204] - 截至2022年9月30日，公司FAL包括公允价值2970万美元固定收益证券和40万美元现金等价物，2022年第二季度收回约550万美元现金[207] 公司股票回购情况 - 2022年7月，公司通过10b5 - 1股票回购计划以约330万美元回购约13.9万股普通股，截至2022年11月2日，剩余董事会授权约1.064亿美元[210] 公司债务情况 - 截至2022年9月30日，公司债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[211] - NORCAL发行本金1.91亿美元的贡献证书，年利率3.0%，2031年到期，收购时按公允价值1.75亿美元记录，差额1600万美元在十年内摊销[212] 公司利率上限协议情况 - 2022年4月，公司终止利率上限协议，第二季度获得210万美元收益，该协议名义金额3500万美元，用于管理LIBOR上涨风险[215] 公司前三季度关键财务指标变化情况 - 2022年前三季度净保费收入8.03055亿美元，2021年同期为6.77527亿美元，增长1.25528亿美元[219] - 2022年前三季度净投资收益7308万美元，2021年同期为8567.2万美元，减少1259.2万美元[219] - 2022年前三季度净亏损1434.4万美元，2021年同期净利润为1.11984亿美元，减少1.26328亿美元[219] - 2022年前三季度综合赔付率为75.9%，2021年同期为79.4%，下降3.5个百分点[219] - 2022年前三季度承保费用率为29.8%，2021年同期为28.7%，上升1.1个百分点[219] - 2022年前三季度综合成本率为105.7%，2021年同期为108.1%，下降2.4个百分点[219] - 2022年前三季度有效税率为31.6%，2021年同期为 - 2.9%，上升34.5个百分点[219] - 2022年前三季度净资产收益率为 - 1.5%，2021年同期为4.2%，下降5.7个百分点[219] - 2022年前三季度非GAAP运营净资产收益率为2.2%，2021年同期为4.2%，下降2.0个百分点[219] 公司NORCAL业务净保费收入情况 - 2022年前三季度综合净保费收入中，NORCAL分别贡献约6920万美元和2.211亿美元，2021年同期分别为8290万美元和1.314亿美元[221] 公司损失率及准备金发展情况 - 截至2022年9月30日的三个月，综合当前事故年净损失率从2021年的85.2%降至79.5%，下降5.7个百分点；九个月从83.3%降至80.0%，下降3.3个百分点[228] - 截至2022年9月30日的三个月，日历年度净损失率从2021年的82.1%降至76.7%，下降5.4个百分点；九个月从79.4%降至75.9%，下降3.5个百分点[228] - 截至2022年9月30日的三个月，综合有利（不利）准备金发展为7200万美元，2021年为8600万美元，减少1400万美元；九个月为3.15亿美元，2021年为2.72亿美元，增加4300万美元[228] - 2022年与2021年相比，NORCAL业务使综合当前事故年净损失率在三个月和九个月分别降低2.3和0.8个百分点[228] - 2022年与2021年相比，NORCAL收购的购买会计摊销使综合当前事故年净损失率在三个月增加0.9个百分点，九个月无影响[228] - 2022年与2021年相比，ULAE估计变更使综合当前事故年净损失率在三个月和九个月分别降低3.2和2.4个百分点[228] - 2022年九个月，再保险协议保费估计增加使综合当前事故年净损失率增加0.3个百分点，三个月和2021年无此类调整[230] - 2022年三个月和九个月，工人赔偿计划总再保险估计减少使综合当前事故年净损失率分别增加0.2和0.3个百分点[230] - 截至2022年9月30日的三个月，综合净有利准备金发展为471.4万美元，2021年为568.8万美元，减少97.4万美元，降幅17.1%；九个月为2321.9万美元，2021年为2219.6万美元，增加102.3万美元，增幅4.6%[231] - 截至2022年9月30日的三个月，总净有利准备金发展为722.4万美元，2021年为858.8万美元，减少136.4万美元，降幅15.9%；九个月为3152.8万美元，2021年为2720.5万美元，增加432.3万美元，增幅15.9%[231] 公司承保费用率及相关准备金情况 - 2022年Q3和前9个月综合承保费用率分别为31.2%和29.8%，较2021年同期分别增加6.7和1.1个百分点[232] - 2022年Q3和前9个月分别减少COVID - 19事故年IBNR准备金300万美元和600万美元，2021年同期均为100万美元[232] 公司收购NORCAL相关交易成本情况 - 2022年前9个月与收购NORCAL相关的交易成本为190万美元，2021年Q3和前9个月分别为230万美元和2350万美元[233] 公司NORCAL收购收益情况 - 2021年Q2因NORCAL收购确认7440万美元廉价购买收益[235] 公司季度及前三季度关键比率变化情况 - 2022年Q3和前9个月综合比率分别为107.9%和105.7%，较2021年同期分别增加1.3和减少2.4个百分点[238] - 2022年Q3和前9个月投资收入比率分别为9.6%和8.7%，较2021年同期分别增加2.5和1.3个百分点[238] - 2022年Q3和前9个月运营比率分别为98.3%和97.0%，较2021年同期分别减少1.2和3.7个百分点[238] - 排除特定项目影响后，2022年Q3和前9个月运营比率较2021年同期分别下降1.0和0.7个百分点[239] 公司季度及前三季度盈利及收益率情况 - 2022年前三季度净亏损1.4344亿美元，2021年同期净利润1.11984亿美元；2022年第三季度净亏损912.5万美元，2021年同期净利润1220万美元[242] - 2022年前三季度非GAAP运营收入2103.3万美元，2021年同期4245.2万美元；2022年第三季度非GAAP运营亏损297.6万美元，2021年同期盈利1376.6万美元[242] - 2022年前三季度ROE为 - 1.5%，2021年同期4.2%；2022年第三季度ROE为 - 3.3%，2021年同期4.0%[243] - 2022年前三季度非GAAP运营ROE为2.2%，2021年同期4.2%；2022年第三季度非GAAP运营ROE为 - 1.1%，2021年同期4.1%[243] 公司每股账面价值情况 - 2022年9月30日非GAAP调整后每股账面价值25.75美元，2021年12月31日为26.16美元；2022年9月30日每股账面价值19.75美元，2021年12月31日为26.46美元[247] 专业财险与意外险业务财务指标变化情况 - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净保费收入6.00984亿美元，较2021年同期增长28.6%；2022年第三季度净保费收入2.16131亿美元，较2021年同期下降1.1%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净保费收益5.74276亿美元，较2021年同期增长17.7%；2022年第三季度净保费收益1.92762亿美元，较2021年同期下降5.4%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净损失及损失调整费用4.5732亿美元，较2021年同期增长9.4%；2022年第三季度净损失及损失调整费用1.54361亿美元，较2021年同期下降12.5%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度承保、保单获取及运营费用1.42252亿美元，较2021年同期增长55.7%；2022年第三季度承保、保单获取及运营费用5129.5万美元，较2021年同期增长41.9%[248] - 专业财险与意外险业务2022年前三季度净损失率79.6%，较2021年同期下降6.0个百分点；2022年第三季度净损失率80.1%，较2021年同期下降6.5个百分点[248] 公司业务市场挑战情况 - 医疗专业责任市场具有挑战性，医生加入医院或大型团体执业，不再购买标准市场的个人或团体保单，部分竞争对手以价格竞争，影响公司业务获取和留存[250] 公司保费收入总体情况 - 2022年前三季度毛保费为6.63476亿美元，较2021年的5.15414亿美元增加1.48062亿美元，增幅28.7%；前三季度分保保费为6249.2万美元，较2021年的4803.1万美元增加1446.1万美元，增幅30.1%；前三季度净保费为6.00984亿美元，较2021年的4.67383亿美元增加1.33601亿美元，增幅28.6%[251] 公司专业责任保费收入情况 - 2022年前三季度专业责任总毛保费为6.31988亿美元，较2021年的4.84909亿美元增加1.47079亿美元，增幅30.3%[252] - 2022年前三季度标准医生（不含NORCAL）保费为3.62826亿美元，较2021年的2.39457亿美元增加1.23369亿美元，增幅51.5%，但2022年九个月期较2021年同期减少，原因包括留存损失和部分保单转移[252] - 2022年前三季度NORCAL标准医生保费为

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净亏损170万美元，即每股亏损0.03美元；营业收入1630万美元，即每股0.30美元 [11] - 运营ROE为5.3%，较第一季度上升约3个百分点 [11] - 总保费收入增长近13% [13] - 综合赔付率（不包括交易相关成本）较2022年第一季度改善2.5个百分点，但较2021年第二季度上升3个百分点 [14] - 净投资收入增长26%，达到2200万美元 [19] - 净投资损失2400万美元，导致本季度净亏损 [19] - 固定收益投资组合产生税后未实现持有损失1.09亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 总保费收入增长18%，达到1.68亿美元 [26] - 保费续保率为84%，其中标准医师业务续保率为86%，专业医疗保健业务续保率为72% [26] - 医疗技术和小企业部门的保费续保率分别为95%和92% [27] - 本季度当前事故年净赔付率同比改善5.3个百分点 [28] - 本季度确认净有利的前期事故年准备金发展1700万美元 [30] 工人补偿保险业务 - 第二季度承保结果和综合赔付率与2021年相比相对持平，综合赔付率为99.8% [33] - 总保费收入增长，主要受工资审计和相关保费调整推动 [34] - 保费续保率为88%，高于去年同期的85% [36] - 续保价格下降5%，新业务减少250万美元 [36] - 日历年度净赔付率降至67%，当前事故年赔付率下降1个百分点至72% [37] - 有利发展为200万美元 [38] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度报告亏损35.2万美元，其中承保收入58万美元被未实现投资损失抵消 [39] 劳合社业务 - 第二季度报告盈利，保费收入不到2021年的一半 [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对NORCAL的收购，人员和流程整合基本完成，未来将继续推进后台和IT系统的整合 [7][56] - 专业财产与意外险业务将继续推动医疗保健专业责任业务的效率和效益，降低费用率和赔付率 [57] - 工人补偿保险业务将专注于保留盈利账户，维持承保标准以获取新业务 [37] - 行业竞争激烈，工人补偿保险市场面临续保价格下降和新业务减少的压力 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到整体通胀水平可能对业务产生影响，包括投资组合收益率上升、工人补偿业务保费增长以及成本上升带来的费用压力 [9] - 医疗专业责任损失成本趋势与整体通胀数据并非严格相关，陪审团行为和社会通胀对最终索赔成本的影响更大 [9][10] - 公司投资策略是持有大部分证券至到期，认为利率上升导致的公允价值变化是暂时的，继续以较高利率再投资将提高平均账面收益率，对未来收益产生积极影响 [21][22] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受美国联邦证券法的安全港保护，除法律或法规要求外，公司不承担更新或修改这些信息的义务 [4][5] - 公司在电话会议中会提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明通胀、陪审团行为和社会通胀对公司业务的影响 - 医疗通胀与整体CPI之间存在脱节，过去医疗通胀高于CPI，近年来两者差距缩小，但未来医疗通胀可能会上升 [45] - 陪审团行为和社会通胀对医疗专业责任业务有更大影响，社会通胀导致陪审团愿意给予更大的裁决，这一因素已纳入准备金流程 [46][47] - 保单限额会对最终赔偿金额起到限制作用，行业自1975年以来主要签发100万美元的保单，随着通胀上升，这一限额对趋势的调节作用更加明显 [48] 问题: 如何看待专业财产与意外险业务的费用率走势 - 随着NORCAL收购完成一年，DPAC摊销已达到正常运行水平，预计费用率不会有显著波动 [50] 问题: 投资收入和LP及LLC投资的报告是否存在滞后 - LP和LLC投资组合按季度滞后报告，展望未来净投资收入时需考虑这一滞后因素 [52] 问题: 公司在专业商业业务实现承保盈利的长期计划是什么 - 公司仍需继续推进NORCAL的后台和IT系统整合，以进一步提升组织效益 [56] - 专业财产与意外险业务和医疗保健专业责任业务将继续提高效率，降低费用率和赔付率 [57] - 过去一年NORCAL业务的费率、条款和条件有所改善，事故年赔付率下降约7 - 8个百分点，未来18 - 24个月将继续努力实现类似改善 [60] - 系统整合和创新将在未来18 - 24个月带来效率提升 [62] 问题: 工人补偿业务中代持账户的整合情况如何 - 代持账户是独立的单元，业务自主，但理赔、承保和风险管理与工人补偿保险业务相同 [63] - 存在一定的分销重叠，但运营仍在工人补偿或专业财产与意外险业务范围内 [65] 问题: 专业财产与意外险业务改善目标的时间范围是多久 - 已经进行了12个月的工作，考虑到业务的长尾性质，预计未来12 - 18个月，随着保费收入和承保行动的效果显现，将实现进一步改善 [68] 问题: 如何看待社会通胀对业务的影响以及损失改善的机会 - 社会通胀主要体现在大额陪审团裁决上，虽然典型保单限额为100万美元，但仍会提高最终赔偿的预期，增加趋势分析和量化的难度 [69] - 历史数据显示，严重程度趋势与整体通胀并不一致，不同司法管辖区的严重程度趋势在3% - 8%之间，整体接近3% [70] - 由于疫情导致的不确定性和法院系统缓慢，公司对索赔频率下降持谨慎态度，假设频率下降将被严重程度上升所抵消 [71][72] 问题: 公司是否在准备金中设定了较高的严重程度假设 - 严重程度趋势因司法管辖区而异，在3% - 8%之间，由于未考虑索赔频率下降的影响，实际纳入的趋势可能更高 [74] 问题: NORCAL本季度的总保费收入是多少 - NORCAL 2022年第二季度的总保费收入为5270万美元 [78] 问题: 关于社会通胀，是否有足够的数据点，法院是否恢复正常 - 法院系统已恢复正常，行业中出现了一些1000万 - 3000万美元甚至更高的索赔裁决，数据似乎已恢复到疫情前的增长水平 [76] 问题: 是否存在市场压力要求公司更广泛地提供高于100万美元的保单限额 - 目前存在局部压力，但尚未广泛出现，随着时间推移，预计会有提高限额的需求，这可能由医院系统推动 [83][84] 问题: 公司是否对超过100万美元的索赔进行再保险 - 对于医疗保健专业责任业务，公司保留前200万美元的风险敞口，超过部分进行再保险 [86] 问题: 公司的长期净资产收益率目标是多少 - 公司的长期目标是比无风险利率高出700个基点，随着无风险利率上升，这一目标接近10% [87][88]

公司现金及流动性情况 - 截至2022年6月30日，公司在保险子公司之外持有约5500万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元的可用借款额度，还有可能获得5000万美元的增额贷款[176] - 2022年至今，公司运营子公司已支付约2200万美元股息，其中2100万美元于7月支付，预计8月还将支付约1900万美元，除7 - 8月股息外，保险子公司在2022年剩余时间内可在无需事先批准的情况下支付约1.08亿美元股息[177] 公司现金流变化情况 - 2022年上半年与2021年上半年相比，经营活动净现金从3.1015亿美元变为 - 367.1万美元，减少3468.6万美元；投资活动净现金从 - 7092.9万美元变为 - 9111.3万美元，减少2018.4万美元；融资活动净现金从 - 1507.2万美元变为 - 1398.6万美元，增加108.6万美元；现金及现金等价物增加额从 - 5498.6万美元变为 - 10877万美元，减少5378.4万美元[186] - 2022年上半年经营现金流减少3470万美元，主要原因包括专业财产与意外险业务已付赔款增加1.374亿美元、经营费用现金支出增加5910万美元、2021年2月收到约900万美元退税及2022年第二季度支付2021年所得税延期付款110万美元等，部分被净保费收入增加1.443亿美元和投资收入现金增加2870万美元所抵消[187][188] 公司再保险协议情况 - 公司传统工人补偿再保险条约于2022年5月1日续约，费率高于上一合约，其他重要条款与到期合约一致[180] - 自2020年10月1日起，医疗专业责任和医疗技术与生命科学产品超额损失再保险协议有1次2100万美元的预付限额恢复和第2层最高2100万美元的限额恢复（需支付恢复保费），2021年10月1日后限额最多可恢复4次[182] 公司税务相关情况 - 2022年第二季度，公司进行了名义上的安全港季度预估税支付，并支付了2021年所得税延期付款110万美元，2021年同期未进行此类支付[189] - 公司2020年产生约3330万美元净营业亏损（NOL）并结转至2015年，预计到2022年12月31日可获得约1170万美元退税[190] - 收购NORCAL记录4680万美元净递延所得税资产，截至2022年6月30日美国联邦净营业亏损结转约4300万美元[191] - 2022年Q2和H1有效税率分别为53.8%和43.1%，较2021年同期分别上升57.9个百分点和46.1个百分点[208] - 2022年H1和2021年H1所得税费用（收益）分别为395万美元和286.2万美元，变化率为 - 38.0%；净收入（亏损）分别为 - 521.9万美元和9978.5万美元，变化率为 - 105.2%；有效税率分别为43.1%和 - 3.0%，变化46.1个百分点[226] - 2022年Q2公司所得税费用（收益）为 - 193.3万美元，2021年同期为 - 359.8万美元；2022年上半年为 - 395万美元，2021年同期为 - 286.2万美元[348] - 2022年Q2法定税率下“预期”所得税费用（收益）为 - 75.4万美元，税率影响21%；2021年同期为1857.5万美元，税率影响21%[349] - 2022年上半年法定税率下“预期”所得税费用（收益）为 - 192.5万美元，税率影响21%；2021年同期为2035.4万美元，税率影响21%[350] - 2022年Q2和上半年分别确认税收抵免120万美元和240万美元，2021年同期分别为340万美元和680万美元[350] - 2021年NORCAL收购产生7440万美元的非应税廉价购买收益[350] 公司业务整合及费用估算流程变更情况 - 2022年起，公司因将NORCAL基本整合到专业财产与意外险业务中，修订了未决赔案费用（ULAE）估算流程，此变更对2022年3月和6月的合并损益表中的总费用和净收入（亏损）无影响[174] 公司业务板块构成情况 - 公司运营分为五个业务板块：专业财产与意外险、工人补偿保险、隔离投资组合再保险、劳合社辛迪加和公司业务[171] 公司投资相关情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，总投资分别为45.49亿美元和48.28亿美元[193] - 未来十二个月每季度预计有1 - 1.2亿美元投资组合到期或偿还[195] - 2022年第二季度从FAL余额收回约550万美元现金[196] - 2022年6月30日固定到期证券加权平均有效期限为3.74年，与短期证券组合为3.42年[197] - 2022年Q2和H1净投资收益分别为2712.4万美元和5518.6万美元，较2021年同期分别下降7.6%和增长7.9%[208][211] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为2159万美元和4170.9万美元，较2021年同期增长29.3%和35.6%[323] - 2022年Q2和H1固定到期证券收入分别为2160万美元和4270万美元，较2021年同期增长24.5%和33.1%[325] - 2022年Q2和H1权益投资收入分别为96.7万美元和166.8万美元，较2021年同期增长115.8%和46.1%[325] - 2022年Q2和H1未合并子公司的权益收益分别为518万美元和1279.9万美元，较2021年同期下降56.6%和31.6%[323] - 2022年Q2和H1 GAAP净投资结果分别为2677万美元和5450.8万美元，2021年同期分别为2862万美元和4947.6万美元[336] - 2022年Q2和H1预计税等效投资结果分别为2697.3万美元和5235.4万美元，2021年同期分别为2713.9万美元和5002.2万美元[336] - 2022年Q2和H1分别确认净投资损失2060万美元和3300万美元，2021年同期分别确认净投资收益920万美元和1710万美元[340] 公司股权回购情况 - 2022年7月回购约13.9万股普通股，成本约320万美元，截至8月3日剩余董事会授权约1.064亿美元[199] 公司债务相关情况 - 2022年6月30日债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年11月到期[200] - NORCAL发行的贡献证书本金1.91亿美元，收购日公允价值1.75亿美元，年利率3%，2031年到期[201] - 循环信贷协议允许借款最高2.5亿美元，有5000万美元增额选择权，2022年6月30日无未偿还借款[202] - 2022年Q2和H1合并利息费用分别为491.9万美元和936万美元，2021年同期分别为517.6万美元和838.9万美元[346] - 2022年Q2和H1贡献证书利息费用分别为167.9万美元和353.2万美元，较2021年同期分别增加55.1万美元（48.8%）和240.4万美元（213.1%）[346] - 2022年Q2和H1循环信贷协议利息费用分别为27.3万美元和51.9万美元，较2021年同期分别减少1.8万美元（6.2%）和增加1.3万美元（2.6%）[346] - 2021年Q2和H1循环信贷协议加权平均未偿还借款分别为920万美元和460万美元，2022年同期无未偿还借款[346] 公司金融协议终止收益情况 - 终止名义金额3500万美元的利率上限协议，2022年第二季度获得210万美元收益[204] 公司整体财务关键指标变化情况 - 2022年Q2和H1净保费收入分别为2.47271亿美元和5.12982亿美元，较2021年同期分别增长3.5%和20.3%[208][210] - 2022年Q2和H1其他收入分别为531.4万美元和811.9万美元，较2021年同期分别增长116.2%和82.0%[208][213] - 2022年Q2和H1净亏损分别为165.9万美元和521.9万美元，而2021年同期净利润分别为9205万美元和9978.5万美元[208] - 2022年Q2和H1非GAAP经营收入分别为1632.8万美元和2400.8万美元，较2021年同期分别下降1027.4万美元和468万美元[208] - 2022年Q2和H1净损失率分别为71.9%和75.5%，较2021年同期分别下降4.2个百分点和2.3个百分点[208] - 2022年Q2和H1承保费用率分别为31.3%和29.1%，较2021年同期分别下降1.0个百分点和2.2个百分点[208] - 2022年Q2和H1综合比率分别为103.2%和104.6%，较2021年同期分别下降5.2个百分点和4.5个百分点[208] - 2022年Q2和H1股权回报率分别为 - 0.4%和 - 0.7%，较2021年同期分别下降9.4个百分点和5.7个百分点[208] - 2022年Q2和H1综合当前事故年净损失率分别为79.5%和80.2%，较2021年同期分别下降2.4和2.0个百分点[215] - 2022年Q2和H1综合日历年度净损失率分别为71.9%和75.5%，较2021年同期分别下降4.2和2.3个百分点[215] - 2022年Q2和H1综合有利（不利）前期事故年准备金发展分别为1900万美元和2430万美元，较2021年同期分别增加520万美元和570万美元[215] - 2022年Q2和H1综合净有利前期事故年准备金发展分别为1897.4万美元和2430.4万美元，较2021年同期分别增加520.7万美元和568.8万美元，增幅分别为37.8%和30.6%[219] - 2022年第二季度公司将与COVID - 19相关的前期事故年IBNR准备金减少了300万美元[221] - 2022年Q2和H1收购NORCAL的交易相关成本分别为0.7百万美元和1.9百万美元，2021年同期分别为20.3百万美元和21.2百万美元[223] - 2021年Q2因收购NORCAL确认7440万美元的廉价购买收益[225] - 2022年Q2和H1综合比率包含的收购NORCAL交易相关成本分别为0.7百万美元和1.9百万美元，2021年同期分别为20.3百万美元和21.2百万美元[229] - 运营比率变化主要归因于NORCAL收购的购买会计摊销、投资结果、交易相关成本等因素[229] - 2022年Q2和H1净收入（亏损）分别为 - 165.9万美元和 - 521.9万美元，2021年同期分别为9205万美元和9978.5万美元[232] - 2022年Q2和H1非GAAP运营收入分别为1632.8万美元和2400.8万美元，2021年同期分别为2660.2万美元和2868.8万美元[232] - 2022年Q2和H1 ROE分别为 - 0.4%和 - 0.7%，2021年同期分别为9.0%和5.0%；非GAAP运营ROE分别为5.3%和3.7%，2021年同期分别为8.0%和4.3%[233] - 2021年12月31日和2022年6月30日账面价值每股分别为26.46美元和21.63美元，非GAAP调整后账面价值每股分别为26.16美元和25.96美元[237] 专业财产与意外险业务线数据关键指标变化情况 - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净保费写入分别为1.50015亿美元和3.84853亿美元，2021年同期分别为1.27434亿美元和2.48747亿美元，同比增长17.7%和54.7%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净保费赚取分别为1.83547亿美元和3.81514亿美元，2021年同期分别为1.68635亿美元和2.84249亿美元，同比增长8.8%和34.2%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险其他收入分别为190.3万美元和292.4万美元，2021年同期分别为147.1万美元和193.9万美元，同比增长29.4%和50.8%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险净损失和损失调整费用分别为 - 1.37002亿美元和 - 3.0296亿美元，2021年同期分别为 - 1.40214亿美元和 - 2.414亿美元，同比变化 - 2.3%和25.5%[238] - 2022年Q2和H1专业财产与意外险承保、保单获取和运营费用分别为 - 4807.7万美元和 - 9095.8万美元，2021年同期分别为 - 2887.7万美元和 - 5522.3万美元，同比增长66.5%和64.7%[238] - 2022

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司净亏损360万美元，即每股亏损0.07美元；营业收入770万美元，即每股0.14美元 [13] - 毛保费收入增长近50%，主要因NORCAL保费基础的加入；剔除NORCAL后，公司营收下降 [14] - 综合赔付率（剔除交易相关成本）较上年同期改善超4个百分点，主要得益于专业财产险和意外险业务综合赔付率近5个百分点的改善 [15] - 未分配损失调整费用（ULAE）估计减少，使综合净赔付率降低2.7个百分点，综合费用率相应增加2.7个百分点，但对总费用、综合赔付率和经营业绩无影响 [16] - 本季度确认超500万美元的有利进展，主要来自专业财产险和意外险业务以及工人补偿保险业务 [18] - 剔除ULAE变化后，综合费用率改善近6个百分点，反映了运营费用杠杆的改善、NORCAL收购的协同效应以及先前组织重组的益处 [19] - 净投资收入随NORCAL投资组合的加入而增长，LP和LLC投资组合本季度产生1000万美元收益 [19] - 本季度因利率上升导致债券价格下跌，确认1400万美元净投资损失，导致净亏损；固定收益投资组合产生1.41亿美元税后未实现持有损失 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险和意外险业务 - 综合赔付率同比改善5个百分点，反映了先前重新承保和重组工作的益处以及NORCAL整合的初步成功 [24] - 本季度NORCAL贡献1.29亿美元毛保费收入，推动该业务线收入增长；整体毛保费收入2.58亿美元，同比增长86% [24][25] - NORCAL标准医生业务保费保留率达90%，平均价格上涨11%；专业医疗保健业务保留率为61%，因失去3个代表1200万美元保费的大客户 [25] - 新业务收入800万美元，较可比季度减少400万美元 [26] - 剔除ULAE变化后，传统ProAssurance当前事故年赔付率降低3个百分点，但被NORCAL业务较高的平均赔付率抵消，赔付率同比基本持平 [26] - 剔除ULAE变化后，该业务线费用率同比下降5个百分点，已实现2250万美元年度节省，超过初始计划的1800万美元 [30] 工人补偿保险业务 - 本季度产生100万美元收入，综合赔付率为99%；剔除无形资产摊销和公司管理费后，综合赔付率为96% [32] - 本季度毛保费收入7200万美元，与2021年第一季度基本持平 [32] - 传统业务续保价格下降4%（2021年为2%），保费续保保留率为85%（2021年为89%） [32] - 2022年新业务收入400万美元，低于2021年的600万美元 [33] - 审计保费较上季度增加约100万美元，反映了承保地区疫情限制解除后工资单的反弹 [33] - 日历年度赔付率略升至67%，当前事故年赔付率较上年第一季度增加1个百分点至72%，但较2021年全年的74%有所改善 [34] - 有利进展为200万美元，与2021年持平 [34] - 承保费用率从2021年的31%升至2022年的32%，主要因团队成员薪酬、商务旅行和提前终止房地产租赁导致的一般费用增加 [36] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度报告亏损15.3万美元，其中承保收入47.6万美元被投资损失抵消 [36] 劳合社业务 - 第一季度报告盈利，综合赔付率较2021年第一季度显著改善 [37] - 2022年承保年度，公司继续参与辛迪加1729，参与比例为5%；辛迪加6131停止与辛迪加1729的比例再保险业务，相关业务将保留在辛迪加1729内 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成对NORCAL的收购，整合工作进展顺利，超出预期且提前完成，包括重新承保、运营、收入增长和费用协同等方面 [31] - 公司致力于严格承保，在专业财产险和意外险业务中注重大型账户的底线结果，对不符合盈利预期的账户保持纪律性 [26][43] - 工人补偿保险业务在竞争激烈的市场中谨慎承保，关注风险与费率的匹配 [32] - 公司目标是在各业务线实现高90%多的综合赔付率，以达到整体回报目标 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对NORCAL收购带来的财务和运营效益感到满意，包括更广泛的全国布局、人才和经验的增加、规模和效率的提升以及投资收益的增加 [8][9] - 公司对季度运营结果感到满意，承保结果持续改善，NORCAL交易的运营杠杆效应显现 [22] - 尽管当前投资环境面临挑战，但公司有强大的运营现金流和持有至到期的投资策略，愿意接受固定收益价格的暂时下跌以换取更高的再投资收益率 [21][22] - 由于COVID - 19对法院系统的干扰以及业务的长尾性质，公司在确认有利的索赔频率趋势时保持谨慎 [27][28] - 随着利率上升，公司预计固定收益投资组合将在3 - 4年内完全重新定价，有望受益于更高的再投资收益率 [47] 其他重要信息 - 公司长期首席执行官兼执行董事长Stan Starnes将于5月24日退休 [38] - 公司3月成功实施重返办公室计划，以建立更规律的办公环境 [12] - AM Best确认ProAssurance集团成员的优秀财务实力评级，并将长期发行人信用评级展望上调至稳定 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1：专业财产险和意外险业务剔除NORCAL后的收入情况及专业医疗保健业务61%保留率的原因 - 剔除NORCAL后保费收入下降，主要因本季度失去3个代表1200万美元保费的大客户，这是公司在大型账户业务中保持纪律性的策略体现 [43] 问题2：专业财产险和意外险业务未来是否会有进一步波动 - 到2022年第三季度，公司将完成ProAssurance传统业务和NORCAL业务的重新承保工作，大型账户业务的调整将减少保费和损失的波动性，有助于提高保留率和降低损失波动性 [44] 问题3：投资收入增长36%的原因及利率上升对固定收益投资组合的影响 - 本季度固定收益投资组合平均收益率约为2.3%，略低于上年第一季度；当前再投资收益率比平均收益率高100 - 150个基点；固定收益投资组合主要由高质量证券组成，加权平均有效期限约为3.8年，预计将在3 - 4年内完全重新定价 [47] 问题4：关于准备金的问题，特别是法院积压索赔的处理情况 - 法院系统虽已基本开放，但仍存在大量积压案件，活动尚未恢复到历史水平；公司在准备金方面保持谨慎，因不确定未来是否会出现大量索赔，且不愿过度依赖当前索赔频率的下降 [49][50] 问题5：索赔频率下降但医生定价上涨的决策依据 - 索赔频率趋势与2021年相似，远低于疫情前水平；公司需确保定价足以应对未来法院系统恢复正常后可能出现的索赔，存在不确定性；公司对NORCAL业务的定价上涨结果感到满意 [52][53] 问题6：NORCAL本季度与去年同期的保费收入对比 - 管理层未提供去年同期数据，但NORCAL第一季度续保业务保留率约为90% [56] 问题7：医疗保健业务的综合赔付率目标 - 公司整体目标是在10年期国债收益率基础上实现700个基点的回报；各业务线需实现高90%多的综合赔付率，具体因业务线的负债期限和杠杆需求而异 [57][58] 问题8：1000万美元股权收益与 broader 股权市场的相关性及其他敏感性因素 - LP和LLC投资收益与 broader 股权市场呈方向性相关，但并非完全一致；第一季度基于第四季度市场变动获得1000万美元收益，预计第二季度收益将显著减少 [60] 问题9：ULAE调整是一次性还是持续性的 - ULAE调整导致当前事故年赔付率降低、费用率升高，这一调整将持续，并非一次性事件 [63] 问题10：传统ProAssurance业务赔付率改善但被NORCAL抵消的原因 - NORCAL初始平均赔付率较高；ProAssurance在收购前两年对传统业务进行了重新承保，赔付率持续改善；NORCAL业务存在未赚取保费，且公司对该业务仍在学习中，设置初始准备金时较为谨慎 [65][67] 问题11：ULAE调整的原因 - ULAE是将一般运营费用分配到损失中的一种方式，收购NORCAL和组织重组后，公司重新评估了费用分配比例，本季度减少了分配到损失中的费用，相应增加了一般运营费用 [69][70][71] 问题12：ULAE调整是否影响准备金 - 此次调整不影响ULAE准备金，准备金用于估计处理索赔的运营费用，而此次调整仅涉及当前季度的ULAE运营费用 [72] 问题13：公司如何审查准备金 - 公司每季度都会对准备金进行全面审查，在第二季度和第四季度会进行更深入的精算分析 [73] 问题14：近期季度准备金释放的波动原因 - 波动反映了更深入的分析以及业务性质，公司不愿仅根据90天的数据做出重大决策，第二季度有6个月的数据可供分析 [74] 问题15：医生业务患者流量指标及对公司决策的影响 - 2020年夏季非急诊和非COVID相关服务大幅减少，预计这可能导致索赔频率下降，且索赔报告存在6 - 24个月的滞后；目前医生办公室业务基本恢复，但可能与疫情前不同，如更多采用远程医疗；公司不确定患者流量变化是否是索赔频率下降的原因 [76][78] 问题16：工人补偿保险费率下降的原因 - 市场竞争激烈，公司专注于保留优质风险，费率下降是为了维持业务，无其他特殊原因 [79] 问题17：工人补偿保险损失趋势是否仍然有利 - 至少在2022年第一季度，损失趋势仍然有利，去年提到的劳动力短缺和重返工作岗位相关的损失活动在本季度有所下降 [80]

公司资金状况 - 2022年3月31日公司持有约6500万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元可用借款，还有可能获得5000万美元增额借款[166] - 2022年至今，公司运营子公司已支付约100万美元股息，保险子公司在2022年剩余时间可支付约1.48亿美元股息[167] - 未来十二个月，公司预计每季度有7000万 - 1.3亿美元投资组合到期或偿还，以满足现金流需求[186] 财务会计政策与调整 - 2022年第一季度，公司因整合NORCAL修订了未决赔款费用估计，对综合损益表无影响[164] - 2022年第一季度公司采用离散有效税率法记录所得税，2021年同期采用估计年度有效税率法[163] 现金流量情况 - 2022年3月31日止三个月经营活动净现金为1426.5万美元，2021年同期为2870万美元，减少1443.5万美元[176] - 2022年3月31日止三个月投资活动净现金为 - 7713.4万美元，2021年同期为 - 2626.1万美元，减少5087.3万美元[176] - 2022年3月31日止三个月融资活动净现金为 - 863.2万美元，2021年同期为 - 338.6万美元，减少524.6万美元[176] - 2022年第一季度经营现金流减少主要因已付赔款增加6780万美元、经营费用现金支出增加5170万美元等[177][182] 税务相关情况 - 公司2020年产生约3330万美元净营业亏损，预计2022年收到约1170万美元退税[182] - 因收购NORCAL，公司记录4680万美元净递延所得税资产，截至2022年3月31日有4300万美元美国联邦净营业亏损结转[183] - 2022年第一季度所得税拨备为 - 201.7万美元，2021年为73.6万美元，变化为 - 275.3万美元，变化率374.0%；有效税率2022年为36.2%，2021年为8.7%，变化27.5个百分点[213] - 2022年第一季度公司所得税拨备和有效税率受2022年季度合并税前亏损、计算方法等因素影响[213] - 2022年和2021年3月31日止三个月，税收抵免伙伴关系带来的税收抵免分别为120万美元和340万美元，税收抵免伙伴关系运营亏损的税收优惠分别为50万美元和70万美元[320] - 截至2022年3月31日，公司有4990万美元的可用税收抵免结转，预计未来使用[321] - 2021年第一季度净投资收益800万美元使预计年度有效税率提高19.8%[336] - 2022年和2021年第一季度所得税费用（收益）分别为201.7万美元和73.6万美元，有效税率分别为36.2%和8.7%[335] - 2022年和2021年第一季度分别确认税收抵免120万美元和340万美元[335] 投资相关情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总投资分别为4693669000美元和4828323000美元[184] - 2022年第一季度，公司净投资收益为28063000美元，较2021年同期的21805000美元增长6258000美元[198] - 2022年第一季度，公司净投资收益（损失）为 - 13506000美元，而2021年同期为8849000美元，减少22355000美元[198] - 2022年第一季度综合净投资收益为2806.3万美元，较2021年同期增长28.7%，其中净投资收入为2044.3万美元，同比增长36.1%[202] - 2022年第一季度公司从NORCAL获得约650万美元的额外净投资收入，排除NORCAL后，综合净投资收入减少110万美元[203] - 2022年第一季度与2021年同期相比，固定到期证券投资收入从1472.5万美元增至2110万美元，增幅43.3%；股票投资收入从694万美元增至701万美元，增幅1.0%；短期投资收入从198万美元增至405万美元，增幅104.5%；银行 - owned寿险（BOLI）收入从444万美元降至 - 47万美元，降幅110.6%；投资费用从199.4万美元增至203.9万美元，增幅2.3%[313] - 由于2021年5月5日收购NORCAL，公司固定到期证券投资组合增加了价值11亿美元的固定到期证券，2022年第一季度平均投资余额比2021年同期约高66%，排除收购影响后约高6%[314] - 2022年第一季度与2021年同期相比，固定到期证券投资组合平均收入收益率从2.6%降至2.3%，平均税收等效收入收益率从2.7%降至2.3%[315] - 2022年第一季度非合并子公司收益权益中，其他投资收益从997.4万美元增至1000.8万美元，增幅0.3%；税收抵免合伙企业损失从318.6万美元降至238.8万美元，降幅25.0%[318] - 2022年和2021年3月31日止三个月，GAAP净投资结果分别为2774万美元和2085.5万美元，预估税等效投资结果分别为2538.3万美元和2288.3万美元[324] - 2022年和2021年3月31日止三个月，净投资收益（损失）分别为 - 1239.6万美元和797.7万美元[327] - 2022年三个月期间确认1240万美元净投资损失，其中约880万美元与从NORCAL收购的投资有关；2021年三个月期间确认800万美元净投资收益[328] 公司整体业务财务指标 - 2022年第一季度，公司净保费收入为310915000美元，较2021年同期的202270000美元增长108645000美元[198] - 2022年第一季度，公司净亏损3560000美元，而2021年同期净利润为7735000美元，减少11295000美元[198] - 2022年第一季度，公司非GAAP运营收入为7683000美元，较2021年同期的2085000美元增长5598000美元[198] - 2022年第一季度综合净保费收入为26.5711亿美元，较2021年同期增长41.8%[201] - 2022年第一季度综合当前事故年净损失率为80.8%，较2021年同期下降1.7个百分点[205] - 2022年第一季度综合日历年度净损失率为78.8%，较2021年同期下降1.1个百分点[205] - 2022年第一季度综合有利（不利）前期事故年准备金发展为530万美元，较2021年同期增加50万美元[205] - 2022年第一季度综合承保费用率为27.0%，较2021年同期下降3.1个百分点[209] - 2022年第一季度综合比率为105.8%，2021年为110.0%，变化 - 4.2个百分点；投资收益比率2022年为7.7%，2021年为8.0%，变化 - 0.3个百分点；运营比率2022年为98.1%，2021年为102.0%，变化 - 3.9个百分点[215] - 2022年第一季度ROE为 - 0.8%，2021年为2.3%，变化 - 3.1个百分点；排除购买会计调整后，2022年第一季度ROE下降4.8个百分点[216][217] - 2022年3月31日每股账面价值为23.72美元，较2021年12月31日的26.46美元减少2.74美元[219] - 2022年第一季度非GAAP运营收入为768.3万美元，2021年为208.5万美元；摊薄后每股非GAAP运营收入2022年为0.14美元，2021年为0.04美元[221] - 2022年第一季度总保费收入2.57672亿美元，较2021年同期的1.38289亿美元增长86.3%[226] - 2022年第一季度分保保费收入为2.2834亿美元，较2021年同期的1.6976亿美元增长34.5%[238] - 2022年第一季度分保保费比率为8.9%，较2021年同期的12.3%下降3.4个百分点[239] - 2022年第一季度净保费收入为1.97967亿美元，较2021年同期的1.15613亿美元增长71.2%[242] - 2022年第一季度日历年度净损失率为83.8%，较2021年同期的87.5%下降3.7个百分点，当前事故年度净损失率为85.8%，较2021年同期的89.8%下降4.0个百分点[248] - 2022年第一季度公司确认净有利的以前事故年度准备金发展为390万美元，较2021年同期的270万美元增加[252] - 2022年第一季度专业财产险和意外险部门承保、保单获取和运营费用总计4287.8万美元，较2021年同期的2634.6万美元增加1653.2万美元，增幅62.7%[254] - 2022年第一季度专业财产险和意外险部门承保费用率为21.7%，较2021年同期的22.8%下降1.1个百分点[257] 专业财险与意外险业务数据 - 专业财险与意外险（Specialty P&C）业务2022年第一季度净保费收入为2.34838亿美元，2021年为1.21313亿美元，变化1.13525亿美元，变化率93.6%；净保费收益2022年为1.97967亿美元，2021年为1.15613亿美元，变化8235.4万美元，变化率71.2%[222] - 专业财险与意外险业务2022年第一季度净损失率为83.8%，2021年为87.5%，变化 - 3.7个百分点；承保费用率2022年为21.7%，2021年为22.8%，变化 - 1.1个百分点[222] - 专业财险与意外险业务2022年第一季度毛保费收入为2.57672亿美元，2021年为1.38289亿美元，变化1.19383亿美元，变化率86.3%；分保保费收入2022年为2283.4万美元，2021年为1697.6万美元，变化585.8万美元，变化率34.5%[225] - 专业责任险市场面临医生购买政策减少、竞争对手价格竞争等挑战，可能影响公司业务增长和保费收入[224] - 标准医师保费中，NORCAL标准医师保费新增1.06476亿美元，总标准医师保费增长202.4%至1.59129亿美元[226] - 定制医师保费减少8430万美元，降幅53.2%，主要因两个大额保单流失致专业险保留率下降18.9个百分点[226][227] - 医院和设施保费减少2144万美元，降幅13.1%，主要因保单保留损失和一份160万美元保单续保时间变化[226][229] - 高级护理保费减少548万美元，降幅10.9%，主要因一个大客户续保风险敞口大幅降低[226][229] - 再保险承接保费减少676万美元，降幅6.5%，主要因2021年一季度与地区医院集团的再保险安排影响[226][229] - 小额业务部门保费减少247万美元，降幅1.1%，保留损失几乎被新业务和续保价格上涨抵消[226][229] - 尾巴保险保费增加1700万美元，增幅20.9%，替代市场尾巴保险保费因一个项目增加2700万美元，增幅900%[226][230] - 医疗技术责任险保费增加716万美元，增幅10.3%，主要因新业务和续保价格上涨，部分被保留损失抵消[226][229] - 专业财险细分市场续保价格平均上涨9%，新业务直接保费从2021年的1.21亿美元降至2022年的8200万美元[232] 工人补偿保险业务数据 - 2022年第一季度工人补偿保险部门净保费收入为4068.4万美元，较2021年同期的4001.1万美元增长1.7%[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门承保结果为115.4万美元，较2021年同期的191万美元下降39.6%[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门净损失率为66.9%，较2021年同期的65.5%上升1.4个百分点[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门承保费用率为32.0%，较2021年同期的30.7%上升1.3个百分点[259] - 2022年第一季度毛保费收入为7211.8万美元，较2021年同期的7232.8万美元下降0.3%[260] - 2022年第一季度分保保费收入为2685.2万美元，较2021年同期的2544.4万美元增长5.5%[260] - 2022年第一季度净保费收入为4526.6万美元，较2021年同期的4688.4万美元下降3.5%[260] - 2022年第一季度续保率为88%，较2021年同期的90%下降2个百分点；续保费率下降4%，较2021年同期的3%下降1个百分点[262] - 2022年第一季度分保保费比率为33.3%，2021年同期为31.8%，上升1.5个百分点[269] - 2022年第一季度毛保费收入为6.1034亿美元，2021年同期为5.8632亿美元，增长4.1%；

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入3200万美元，摊薄后每股0.59美元；全年净收入1.44亿美元，每股2.67美元 [8] - 第四季度运营收入3300万美元，摊薄后每股0.62美元；全年运营收入7600万美元，每股1.40美元 [8] - 第四季度综合比率96.5%，全年为102.4%（排除交易相关成本） [9] - 第四季度和全年合并总保费分别增长至21.896亿美元 [10] - 第四季度和全年新业务分别带来1600万和6400万美元收入 [10] - 第四季度当前事故年净损失率79%，较2020年第四季度下降4.5个百分点；全年下降近8个百分点至82% [11] - 第四季度和全年分别确认净有利的前期事故年发展1800万和4600万美元 [12] - 第四季度和全年合并承保费用率分别为24%和25%，分别下降约7和5个百分点 [12] - 第四季度和全年合并净投资结果分别增至3400万和1.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 第四季度利润1400万美元，综合比率93.6%；全年综合比率101.2%，亏损约500万美元 [15] - 第四季度总保费增长超62%至1.66亿美元，全年增长30%至6.82亿美元 [16] - 第四季度保费续保率73%，全年为80% [17] - 第四季度平均续保定价增长9%，全年为8% [18] - 第四季度新业务1300万美元，全年为4300万美元 [19] - 第四季度和全年前期事故年有利准备金发展分别为1300万和3300万美元 [20] - 第四季度和全年净损失率分别降至76%和82.8% [21] - 第四季度费用率17.6%，全年为18.4% [21] 工人补偿保险业务 - 2021年综合比率101.5%，第四季度为103.7%；排除无形资产摊销和公司管理费后，2021年为98.2% [24] - 第四季度和全年总保费分别为4600万和2.41亿美元，较2020年同期均下降约3% [25] - 全年续保定价下降1%，第四季度改善至下降2% [26] - 第四季度和全年保费续保率分别为83%和86% [26] - 第四季度和全年新业务分别降至约200万和1800万美元 [26] - 第四季度审计保费带来约40万美元额外已赚保费，全年导致已赚保费减少200万美元 [27] - 第四季度有利前期准备金发展150万美元，全年为700万美元 [28] - 2021年当前事故年损失率从2020年的69%增至74% [28] - 第四季度承保费用率从2020年的32.7%增至33.3%，全年降至31.8% [30] 隔离投资组合单元再保险业务 - 第四季度收入34.5万美元，全年为240万美元 [31] 劳合社业务 - 2021年第四季度和全年均实现盈利 [32] - 2022年承保年度，对辛迪加1729的参与率维持在5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 工人补偿保险市场在公司运营地区竞争激烈 [26] - 专业财产与意外险业务中，医生市场比专业市场竞争更激烈 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行2年前开始的战略，通过组织变革提升运营表现 [6] - 收购NORCAL扩大业务版图和地理覆盖范围 [6] - 专业财产与意外险业务通过重新承保、调整产品结构等提升业绩 [15] - 工人补偿保险业务采取单个账户承保策略，谨慎对待新业务 [57] - 行业竞争方面，工人补偿保险市场处于软市场周期，专业财产与意外险业务中医生市场竞争更激烈 [26][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是成功的一年，体现了战略努力的价值和规模运营的好处，希望将势头延续到2022年 [8] - 公司经营长尾业务，市场波动大，NORCAL交易整合还需一年，过程可能有波折，但长期财务结果会改善 [35] - 对2022年专业财产与意外险业务的综合比率目标持谨慎态度，需考虑NORCAL的影响、重新承保工作和索赔频率的不确定性 [47] - 工人补偿保险业务将继续谨慎应对市场周期，有选择地开展新业务 [57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [4] - 公司在Form 10 - K中详细列出影响费用率的项目，帮助读者了解预期运营率 [13] - 公司投资的税收抵免对有效税率有重大影响，目前接近尾声，相关信息在10 - K和投资者资料中有披露 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 专业财产与意外险业务当前事故年损失率改善的原因及法院重新开放的影响 - 损失率改善部分得益于索赔频率下降，但难以区分是费率提升还是其他因素的影响，担心法院重新开放后索赔增加，公司会继续推动费率上涨 [38][39][40] - 重新承保工作减少了业务组合的波动性和频率驱动型业务，有助于未来发展 [41] 问题: 不续保的大保单是否有尾部风险 - 2300万美元的保单均为索赔发生制，无尾部风险，且大账户规模减小降低了结果和保费的波动性 [42][43] 问题: 2021年有利准备金发展来自哪些事故年 - 部分源于2020年索赔频率下降，通常更有意义的发展来自较旧的事故年，但索赔频率下降使部分提前体现 [44][45] 问题: 专业业务2022年合理的综合比率目标及改善因素 - 公司不提供具体估计，需考虑NORCAL的购买会计影响、重新承保工作和索赔频率的不确定性 [46][47] - 还需关注前期重新承保工作的好处、NORCAL业务表现和法院系统的不确定性 [48] 问题: 专业业务的竞争环境及定价的重要性 - 竞争情况因州而异，医生市场比专业市场竞争更激烈，专业市场继续获得稳定费率和条款改善，未来将关注非核心州的业务 [54] 问题: 工人补偿保险业务对新业务的增量需求 - 公司对新业务有需求，但会根据定价情况逐个评估，行业处于软市场周期，将谨慎应对 [55][57] 问题: 专业财产与意外险业务2022年的损失选择 - 应关注全年数据，2022年需谨慎对待索赔频率，不能假设低频率会持续，还需考虑NORCAL业务表现、前期重新承保工作和法院系统的不确定性 [59][60][61] 问题: 工人补偿保险业务以全年数据为参考是否合适 - 全年数据是合适的参考，还可考虑近期审计保费趋势和对就业回归及劳动力短缺影响的早期认识 [62][63] 问题: 未来一年费用的预期运营率及相关披露 - 可参考10 - K中业务合并脚注，了解公允价值调整的预期摊销情况，同时需考虑NORCAL递延摊销成本和公司的费用削减决策 [64][65] 问题: 医疗保健专业责任已付损失放缓的原因 - 难以确定是重新承保、缩小账户波动性还是法院放缓的影响，公司在确定准备金时保持谨慎 [68][69] 问题: 是否有司法管辖区法院重新开放及对数据的影响 - 部分司法管辖区法院开放情况不同，整体放缓情况仍存在，可参考相关报告了解各州情况，目前仍处于早期阶段 [71][72] 问题: 工人补偿保险业务审计保费在2021年的情况 - 公司无法提供具体评论，审计处理及时无滞后，公司基于实际审计保费记账，较为保守，年底审计保费开始转正 [73][74][75]

各业务线净保费及毛保费收入情况 - 2021 - 2019年与美国境外保险风险相关的净保费收入分别为1450万美元、2260万美元和3280万美元，专业财险部门国际保险风险相关净保费收入分别为2300万美元、1110万美元和880万美元[39] - 2021 - 2019年专业财险部门替代市场captive cell计划总毛保费收入分别约为810万美元、710万美元和780万美元[42] - 2021年专业责任险HCPL毛保费约79%通过独立保险机构或经纪人产生，十大代理商或经纪人产生约30%保费，单个不超9%[43] - 2021年法律专业责任险业务占公司总毛保费约3%[47] - 2021年医疗技术责任险业务前十经纪人产生约45%毛保费，单个不超11%[50] - 2021年，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州、佛罗里达州、阿拉巴马州和得克萨斯州这五个州的直接保费收入占公司全年直接保费收入的42%，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和佛罗里达州合计占比30%[161] 工人补偿保险部门分保情况 - 2021 - 2020年工人补偿保险部门替代市场保费约95%和96%分保给Inova Re和Eastern Re的SPCs[53] 公司在SPCs及辛迪加相关情况 - 截至2021年12月31日，公司在某些SPCs的参与权益从20%到85%不等[54] - 截至2021年12月31日，辛迪加信贷协议下最大允许借款约3000万英镑，2022年7月1日起降至1500万英镑[56] - 截至2021年12月31日，为辛迪加1729提供的FAL总公允价值约3780万美元[56] - 2022年承保年度，公司在辛迪加1729的参与结果保持5%不变，辛迪加1729最大承保能力为2.1亿英镑（约2.84亿美元），公司分配承保能力为1100万英镑（约1500万美元）[57] 工人赔偿行业竞争情况 - 工人赔偿行业竞争激烈，预计2022年该趋势将持续[62] 公司保险子公司注册及监管相关情况 - 公司保险子公司主要在美国注册，注册州包括阿拉巴马州、加利福尼亚州等，外国司法管辖区包括开曼群岛和英国[67] - 收购国内保险公司“控制权”，直接或间接拥有10%（阿拉巴马州为5%）以上有表决权证券会产生“控制权”推定，需事先获得监管机构批准[70] - 截至2021年12月31日，公司估计旗下所有保险子公司将超过最低风险资本要求[79] - 截至2021年12月31日，所有州已采用《控股公司法模型》，49个州已采用ORSA，公司2021和2020年无需根据ORSA标准提交偿付能力内部评估，2022年可能需提交[81] - 担保协会对成员保险公司征收的年度最高评估费一般为该州成员年度保费的1% - 2%，若破产损失达到规定水平，州法规可能允许更高评估费[84] - 公司美国运营子公司支付股息或分配受州法规限制，超额股息需事先获得监管批准[76][77] - 公司子公司Inova Re和Eastern Re在开曼群岛运营，需维持约20万美元最低资本，支付股息需获CIMA批准[97] - 劳合社辛迪加需遵守劳合社理事会规定，理事会可要求成员按承保能力最高5%的比例向劳合社中央基金缴款[98] - 若有人或实体收购公司10%（阿拉巴马州为5%）或以上的流通普通股，将被视为收购控制权，需获得保险监管机构批准[170] - 各州保险担保协会对成员保险公司的最高评估额一般为该州成员年度保费收入的1% - 2%[178] 法律法规对公司业务影响情况 - 《多德 - 弗兰克法案》于2010年7月颁布，目前未对公司业务产生重大影响，但监管规定仍在制定中[87] - 《多德 - 弗兰克法案》于2010年7月颁布，对金融机构建立了额外监管监督，公司业务可能受其影响[157] - 2012年6月通过《比格特 - 沃特斯法案》，为NFIP提供五年续期，NFIP目前短期延期至2022年3月11日[90] - 2020年3月27日《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律，包含多项公司条款并放宽部分扣除限制[91] - 2021年3月11日《2021年美国救援计划法案》签署成为法律，2026年12月31日后开始的纳税年度，超过100万美元薪酬扣除限制覆盖的员工数量将扩大[92] - 《恐怖主义风险保险法案》2019年重新授权将计划延长至2027年，2022年及以后损失事件超2亿美元触发保险，联邦政府将报销保险公司超出免赔额损失的80%，最高联邦年度赔偿责任为1000亿美元[93] - 1975年加州颁布《医疗伤害赔偿改革法案》，设定医疗案件中非经济损失赔偿上限为25万美元，2022年11月加州大选将对其进行修订投票，若通过将产生重大不利影响[96] - 2022年11月，加利福尼亚州大选选票将对《医疗伤害赔偿改革法案》的拟议修改进行表决[159] - 美国联邦税收法案（TCJA）导致美国企业所得税税率降低、跨境再保险成本改变等，可能对公司有效税率、财务状况等产生重大影响[155] - 美国《重建美好未来法案》拟对利润超10亿美元的公司征收15%的企业账面收入最低税和1%的企业股票回购税[156] - 自2016年1月1日起，欧盟实施《偿付能力II》资本充足率和风险管理法规，公司旗下辛迪加1729和辛迪加6131遵循劳合社理事会制定的合规指南[176] 公司员工情况 - 2021年底公司有1021名员工，无工会代表，员工关系良好[105] - 2021年公司重点整合NORCAL团队成员，多项福利计划得到增强，裁员时提供有利遣散费[103] 公司面临风险情况 - 公司面临保险市场竞争、承保周期等风险，可能影响业务战略、收入、承保利润和保费规模[109][111] - 公司运营结果可能受各类灾难、疫情等事件不利影响，投资组合资产也可能受股市下跌、利率变化等因素冲击[113] - 恐怖主义风险保险计划（TRIA）将于2027年底到期，若不延期或条款变更，公司风险敞口可能增加并导致保费上升[115] - 公司最大负债是损失及损失调整费用准备金，小幅度调整可能对运营结果产生重大影响[116] - 公司购买再保险以减轻大额损失影响，但再保险资金可收回估计可能与最终结果有显著差异[120] - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出和分析有重大差异[121] - 公司面临大规模侵权索赔不利发展，此类索赔准备金确定存在不确定性[122] - 若市场条件使再保险成本增加或无法获得，公司可能需承担更多风险或减少承保承诺[123] - 公司主要面临利率风险和信用风险，外币风险有限，因以外币计价保险合同和货币资产或负债少[549] - 公司固定到期证券组合面临利率风险，利率上升时固定收益证券市值下降，部分证券处于未实现亏损状态[550] - 公司作为固定收益证券持有人面临信用风险，通过强调投资级信用质量控制风险[558] - 公司面临与设定受益养老金计划成本相关的经济风险，包括优质公司债券贴现率和计划资产预期回报变化[557] 公司评级情况 - 公司主要运营子公司在AM Best、Fitch和Moody's有良好的索赔支付评级，若评级下降或撤销可能影响业务[126] - 截至2022年2月17日，公司多家保险子公司有不同的索赔支付评级，如ProAssurance Indemnity Company在AM Best评级为A（优秀）[128] - 公司高级债务被Fitch评为“BBB - ”且展望为负面，被AM Best评为“a + ”且展望为负面，被S&P评为“BB”且展望为负面，被Moody's评为“Baa3”且展望为负面[129] 公司财务应收款情况 - 2021年12月31日，公司应收再保险公司未付赔款及理赔费用为4.52亿美元，已付赔款及理赔费用为1500万美元，单个再保险公司估计到期净额不超5200万美元[133] - 截至2021年12月31日，公司保费应收款约为2.41亿美元，扣除预期信用损失备抵约700万美元[561] - 截至2021年12月31日，公司再保险公司应收款（包括已付和未付损失）约为4.66亿美元，2020年12月31日为3.99亿美元[561] 公司资产及投资情况 - 2021年12月31日，公司总资产48亿美元，占比78%的金融工具价值受经济和市场因素影响[139] - 2021年12月31日，公司约24%的投资组合投资于抵押和资产支持证券[140] - 2021年12月31日，公司州/市政投资组合公允价值为5.192亿美元，摊销成本为5.118亿美元[142] - 2021年12月31日，公司税收抵免合伙企业权益账面价值约为1240万美元[143] - 2021年12月31日，公司97%的投资按公允价值计价，3%按成本、权益或现金退保价值计价[144] - 截至2021年12月31日，公司可供出售固定到期证券投资组合中与LIBOR相关的投资约占总投资的6%，即3.07亿美元，其中57%的投资有替代基准利率条款[152] - 2021年12月31日，公司可供出售固定到期证券总公允价值为38.34亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为35.51亿美元，最高为41.19亿美元[552] - 2020年12月31日，公司可供出售固定到期证券总公允价值为24.58亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为23.02亿美元，最高为26.18亿美元[553] - 2021年12月31日，公司固定到期证券组合包含交易性证券，对市场利率或信用利差无重大风险敞口[555] - 2021年12月31日，公司现金及短期投资按公允价值计量，接近成本基础，因期限短对利率不敏感[555] - 截至2021年12月31日，公司92%的固定到期证券被NRSROs评为投资级[559] 公司债务及信贷协议情况 - 公司循环信贷协议于2024年11月到期，允许借款最高3亿美元，2021年12月31日合并债务与资本比率为0.23:1，需保持最低净资产10亿美元[148] - 2013年公司发行2.5亿美元无担保高级应付票据，利率5.3%；2021年5月5日，NORCAL保险公司发行1.91亿美元出资证书，利率3.0%[149] - 公司循环信贷协议基于LIBOR，每提取1亿美元，利率变动1%将使年利息费用变动100万美元，截至2021年12月31日无未偿还借款[556] 公司税务相关情况 - 截至2021年12月31日，公司净递延所得税资产约为1.176亿美元，净联邦所得税应收款约为790万美元，其中未确认当期税收优惠负债为300万美元[156] 公司股息情况 - 公司最近一次支付的季度现金股息为每股0.05美元，支付时间为截至2021年12月31日的三个月[181] - 公司董事会于2011年9月批准了现金股息政策，未来是否支付现金股息由董事会最终决定[181] 公司法律诉讼情况 - 2020年6月，阿拉巴马北区对公司提起假定集体诉讼，指控违反1934年《证券交易法》及特种财产和意外险业务虚假陈述，公司认为无价值并积极辩护[191]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净收入为1220万美元，即每股0.23美元，营业收入为1380万美元，即每股0.25美元，主要受投资推动 [11] - 综合总保费同比增长近26%，主要因NORCAL保费增加及核心业务新增1550万美元新业务 [13] - 综合当前事故年净损失率为85.2%，同比增加4.5个百分点 [13] - 本季度确认净有利发展860万美元，主要来自特种财产险和意外险业务680万美元 [14] - 劳合社业务出现130万美元不利发展，主要与自然灾害损失有关 [15] - 剔除一次性交易成本，综合承保费用率本季度下降约7个百分点至23.3% [15] - 综合净投资收益同比增长近60%至3450万美元，净投资收入为1930万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务 - 本季度总保费增长超48%，约7700万美元，NORCAL贡献超7200万美元 [22] - 保费续保率为84%，本季度平均续保价格上涨9% [22] - 新业务保费为1120万美元，较去年同期增加250万美元 [24] - 当前事故年净损失率与去年同期基本持平，业务部门净损失率降至86.6% [24][25] - 业务部门费用率为17.7%，同比改善6.1个百分点 [27] 工人补偿保险业务 - 本季度承保损失220万美元，综合比率为106.3% [29] - 本季度总保费为6460万美元，环比增长2.5% [31] - 续保价格上涨1%，保费续保率为87% [31] - 2021年传统新业务保费为350万美元，低于2020年的620万美元 [31] - 日历年损失率从2020年的62.2%增至2021年的74.3% [33] - 2021年第三季度当前事故年损失率为77.8% [34] - 2021年承保费用率从2020年的35.2%降至32% [36] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度产生收入53.9万美元，综合比率为87.7% [37] - 日历年损失率从2020年的42.7%增至2021年的56.7% [37] - 2021年事故年损失率为67.2%，与2020年的67.3%相近 [38] 劳合社业务 - 第三季度盈利，但低于去年同期，因预期收入减少和巨灾不利发展 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年完成与NORCAL的整合，目前整合进度提前 [7] - 传统医疗专业责任险业务逐步改善，扩大区域运营结构以提升服务质量 [8] - 工人补偿保险业务应对艰难损失环境，仍保持盈利 [9] - 医疗专业责任险市场中，医师业务竞争激烈，资本撤出有限；专业医疗业务更不稳定，有企业进出市场 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对NORCAL整合进展满意，投资结果已体现合并企业盈利能力 [7] - 尽管面临疫情挑战，公司仍执行计划并取得进展 [10] - 对各业务线未来表现有信心，如特种财产险和意外险业务损失率有望继续改善 [25] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，受美国联邦证券法安全港保护，公司无义务更新 [3] - 管理层将提及非GAAP项目，公司新闻稿提供与GAAP数据的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心医师业务和专业业务的竞争格局现状 - 医师业务市场竞争激烈，有大量互助公司参与，资本撤出有限；专业医疗业务更不稳定，有企业进出市场，公司和竞争对手都在获取所需费率 [46][47] - 专业业务在费率基础上，条款、条件、产品结构和限额配置也有改善，有助于业务实现盈利 [50] 问题2: 特种业务事故年损失率中，传统业务和NORCAL业务的差异及原因 - 业务部门损失率改善约3.4 - 3.5个百分点，但被NORCAL较高的平均损失率抵消，传统业务连续七个季度索赔频率下降，本季度在事故年中体现约2.5个百分点和400万美元的改善 [55] - 公司仍在深入了解NORCAL业务和数据，第四季度将进一步分析索赔频率趋势，若持续改善将采取有利措施 [56][57] - NORCAL团队再承保工作进展良好，医师费率两位数增长，续保率达87% [58] 问题3: 特种业务和工人补偿保险业务事故年损失率的展望，以及价格与潜在索赔通胀的差距情况 - 由于不确定性，公司在准备金计提上保持谨慎，如不清楚索赔频率下降原因，法院系统未完全开放也增加不确定性 [62][63] - 工人补偿保险业务中，索赔频率和严重性有所增加，公司反应迅速，其短尾业务模式使其能更快识别趋势 [64] - 特种业务定价改善，索赔频率和严重性趋势向好，事故年损失率有改善，第四季度将综合考虑这些因素 [67] 问题4: 工人补偿保险业务损失率高于行业的原因 - 损失率与公司准备金计提理念和短尾业务性质有关，公司业务多元化，能提前识别行业趋势，预计未来行业也会认识到这些趋势 [69][70] 问题5: 工人补偿保险业务索赔频率仅略有上升，但确认的变化似乎更显著的原因 - 2020年很多企业关闭，2021年企业重新开业，加上劳动力短缺，索赔频率未显著增加，但索赔难度加大，如工人操作不熟悉的机器、新员工培训不足等 [72][73][74] 问题6: 医疗专业责任险费率趋势中，条款和条件等变化的量化影响 - 量化这些变化的影响具有挑战性，但这些变化有助于业务发展，公司承保人员在争取更好的条款、条件和产品结构方面表现出色 [79][80] - 条款和条件变化带来的影响是在平均保费变化基础上额外增加的 [81] 问题7: 损失率受益是否与索赔发生制业务及诉讼时效有关 - 索赔发生制业务能明确索赔数量，但不清楚索赔质量与过去时期的差异，也不确定是否受原告律师选择性影响 [83] - 法院系统关闭可能导致索赔报告延迟，诉讼时效因州而异，平均约两年多，未成年人案件时效更长，公司密切关注潜在索赔 [84][85] 问题8: 索赔延迟对社会通胀的影响 - 目前判断还为时过早，公司对医疗工作者因抗疫产生的商誉可能影响索赔持乐观态度，但总体而言，社会通胀在各意外险业务和诉讼系统中未出现显著下降趋势 [87][88]