财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司净亏损360万美元，即每股亏损0.07美元；营业收入770万美元，即每股0.14美元 [13] - 毛保费收入增长近50%，主要因NORCAL保费基础的加入；剔除NORCAL后，公司营收下降 [14] - 综合赔付率（剔除交易相关成本）较上年同期改善超4个百分点，主要得益于专业财产险和意外险业务综合赔付率近5个百分点的改善 [15] - 未分配损失调整费用（ULAE）估计减少，使综合净赔付率降低2.7个百分点，综合费用率相应增加2.7个百分点，但对总费用、综合赔付率和经营业绩无影响 [16] - 本季度确认超500万美元的有利进展，主要来自专业财产险和意外险业务以及工人补偿保险业务 [18] - 剔除ULAE变化后，综合费用率改善近6个百分点，反映了运营费用杠杆的改善、NORCAL收购的协同效应以及先前组织重组的益处 [19] - 净投资收入随NORCAL投资组合的加入而增长，LP和LLC投资组合本季度产生1000万美元收益 [19] - 本季度因利率上升导致债券价格下跌，确认1400万美元净投资损失，导致净亏损；固定收益投资组合产生1.41亿美元税后未实现持有损失 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险和意外险业务 - 综合赔付率同比改善5个百分点，反映了先前重新承保和重组工作的益处以及NORCAL整合的初步成功 [24] - 本季度NORCAL贡献1.29亿美元毛保费收入，推动该业务线收入增长；整体毛保费收入2.58亿美元，同比增长86% [24][25] - NORCAL标准医生业务保费保留率达90%，平均价格上涨11%；专业医疗保健业务保留率为61%，因失去3个代表1200万美元保费的大客户 [25] - 新业务收入800万美元，较可比季度减少400万美元 [26] - 剔除ULAE变化后，传统ProAssurance当前事故年赔付率降低3个百分点，但被NORCAL业务较高的平均赔付率抵消，赔付率同比基本持平 [26] - 剔除ULAE变化后，该业务线费用率同比下降5个百分点，已实现2250万美元年度节省，超过初始计划的1800万美元 [30] 工人补偿保险业务 - 本季度产生100万美元收入，综合赔付率为99%；剔除无形资产摊销和公司管理费后，综合赔付率为96% [32] - 本季度毛保费收入7200万美元，与2021年第一季度基本持平 [32] - 传统业务续保价格下降4%（2021年为2%），保费续保保留率为85%（2021年为89%） [32] - 2022年新业务收入400万美元，低于2021年的600万美元 [33] - 审计保费较上季度增加约100万美元，反映了承保地区疫情限制解除后工资单的反弹 [33] - 日历年度赔付率略升至67%，当前事故年赔付率较上年第一季度增加1个百分点至72%，但较2021年全年的74%有所改善 [34] - 有利进展为200万美元，与2021年持平 [34] - 承保费用率从2021年的31%升至2022年的32%，主要因团队成员薪酬、商务旅行和提前终止房地产租赁导致的一般费用增加 [36] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度报告亏损15.3万美元，其中承保收入47.6万美元被投资损失抵消 [36] 劳合社业务 - 第一季度报告盈利，综合赔付率较2021年第一季度显著改善 [37] - 2022年承保年度，公司继续参与辛迪加1729，参与比例为5%；辛迪加6131停止与辛迪加1729的比例再保险业务，相关业务将保留在辛迪加1729内 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成对NORCAL的收购，整合工作进展顺利，超出预期且提前完成，包括重新承保、运营、收入增长和费用协同等方面 [31] - 公司致力于严格承保，在专业财产险和意外险业务中注重大型账户的底线结果，对不符合盈利预期的账户保持纪律性 [26][43] - 工人补偿保险业务在竞争激烈的市场中谨慎承保，关注风险与费率的匹配 [32] - 公司目标是在各业务线实现高90%多的综合赔付率，以达到整体回报目标 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对NORCAL收购带来的财务和运营效益感到满意，包括更广泛的全国布局、人才和经验的增加、规模和效率的提升以及投资收益的增加 [8][9] - 公司对季度运营结果感到满意，承保结果持续改善，NORCAL交易的运营杠杆效应显现 [22] - 尽管当前投资环境面临挑战，但公司有强大的运营现金流和持有至到期的投资策略，愿意接受固定收益价格的暂时下跌以换取更高的再投资收益率 [21][22] - 由于COVID - 19对法院系统的干扰以及业务的长尾性质，公司在确认有利的索赔频率趋势时保持谨慎 [27][28] - 随着利率上升，公司预计固定收益投资组合将在3 - 4年内完全重新定价，有望受益于更高的再投资收益率 [47] 其他重要信息 - 公司长期首席执行官兼执行董事长Stan Starnes将于5月24日退休 [38] - 公司3月成功实施重返办公室计划，以建立更规律的办公环境 [12] - AM Best确认ProAssurance集团成员的优秀财务实力评级，并将长期发行人信用评级展望上调至稳定 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1：专业财产险和意外险业务剔除NORCAL后的收入情况及专业医疗保健业务61%保留率的原因 - 剔除NORCAL后保费收入下降，主要因本季度失去3个代表1200万美元保费的大客户，这是公司在大型账户业务中保持纪律性的策略体现 [43] 问题2：专业财产险和意外险业务未来是否会有进一步波动 - 到2022年第三季度，公司将完成ProAssurance传统业务和NORCAL业务的重新承保工作，大型账户业务的调整将减少保费和损失的波动性，有助于提高保留率和降低损失波动性 [44] 问题3：投资收入增长36%的原因及利率上升对固定收益投资组合的影响 - 本季度固定收益投资组合平均收益率约为2.3%，略低于上年第一季度；当前再投资收益率比平均收益率高100 - 150个基点；固定收益投资组合主要由高质量证券组成，加权平均有效期限约为3.8年，预计将在3 - 4年内完全重新定价 [47] 问题4：关于准备金的问题，特别是法院积压索赔的处理情况 - 法院系统虽已基本开放，但仍存在大量积压案件，活动尚未恢复到历史水平；公司在准备金方面保持谨慎，因不确定未来是否会出现大量索赔，且不愿过度依赖当前索赔频率的下降 [49][50] 问题5：索赔频率下降但医生定价上涨的决策依据 - 索赔频率趋势与2021年相似，远低于疫情前水平；公司需确保定价足以应对未来法院系统恢复正常后可能出现的索赔，存在不确定性；公司对NORCAL业务的定价上涨结果感到满意 [52][53] 问题6：NORCAL本季度与去年同期的保费收入对比 - 管理层未提供去年同期数据，但NORCAL第一季度续保业务保留率约为90% [56] 问题7：医疗保健业务的综合赔付率目标 - 公司整体目标是在10年期国债收益率基础上实现700个基点的回报；各业务线需实现高90%多的综合赔付率，具体因业务线的负债期限和杠杆需求而异 [57][58] 问题8：1000万美元股权收益与 broader 股权市场的相关性及其他敏感性因素 - LP和LLC投资收益与 broader 股权市场呈方向性相关，但并非完全一致；第一季度基于第四季度市场变动获得1000万美元收益，预计第二季度收益将显著减少 [60] 问题9：ULAE调整是一次性还是持续性的 - ULAE调整导致当前事故年赔付率降低、费用率升高，这一调整将持续，并非一次性事件 [63] 问题10：传统ProAssurance业务赔付率改善但被NORCAL抵消的原因 - NORCAL初始平均赔付率较高；ProAssurance在收购前两年对传统业务进行了重新承保，赔付率持续改善；NORCAL业务存在未赚取保费，且公司对该业务仍在学习中，设置初始准备金时较为谨慎 [65][67] 问题11：ULAE调整的原因 - ULAE是将一般运营费用分配到损失中的一种方式，收购NORCAL和组织重组后，公司重新评估了费用分配比例，本季度减少了分配到损失中的费用，相应增加了一般运营费用 [69][70][71] 问题12：ULAE调整是否影响准备金 - 此次调整不影响ULAE准备金，准备金用于估计处理索赔的运营费用，而此次调整仅涉及当前季度的ULAE运营费用 [72] 问题13：公司如何审查准备金 - 公司每季度都会对准备金进行全面审查，在第二季度和第四季度会进行更深入的精算分析 [73] 问题14：近期季度准备金释放的波动原因 - 波动反映了更深入的分析以及业务性质，公司不愿仅根据90天的数据做出重大决策，第二季度有6个月的数据可供分析 [74] 问题15：医生业务患者流量指标及对公司决策的影响 - 2020年夏季非急诊和非COVID相关服务大幅减少，预计这可能导致索赔频率下降，且索赔报告存在6 - 24个月的滞后；目前医生办公室业务基本恢复，但可能与疫情前不同，如更多采用远程医疗；公司不确定患者流量变化是否是索赔频率下降的原因 [76][78] 问题16：工人补偿保险费率下降的原因 - 市场竞争激烈，公司专注于保留优质风险，费率下降是为了维持业务，无其他特殊原因 [79] 问题17：工人补偿保险损失趋势是否仍然有利 - 至少在2022年第一季度，损失趋势仍然有利，去年提到的劳动力短缺和重返工作岗位相关的损失活动在本季度有所下降 [80]

公司资金状况 - 2022年3月31日公司持有约6500万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元可用借款，还有可能获得5000万美元增额借款[166] - 2022年至今，公司运营子公司已支付约100万美元股息，保险子公司在2022年剩余时间可支付约1.48亿美元股息[167] - 未来十二个月，公司预计每季度有7000万 - 1.3亿美元投资组合到期或偿还，以满足现金流需求[186] 财务会计政策与调整 - 2022年第一季度，公司因整合NORCAL修订了未决赔款费用估计，对综合损益表无影响[164] - 2022年第一季度公司采用离散有效税率法记录所得税，2021年同期采用估计年度有效税率法[163] 现金流量情况 - 2022年3月31日止三个月经营活动净现金为1426.5万美元，2021年同期为2870万美元，减少1443.5万美元[176] - 2022年3月31日止三个月投资活动净现金为 - 7713.4万美元，2021年同期为 - 2626.1万美元，减少5087.3万美元[176] - 2022年3月31日止三个月融资活动净现金为 - 863.2万美元，2021年同期为 - 338.6万美元，减少524.6万美元[176] - 2022年第一季度经营现金流减少主要因已付赔款增加6780万美元、经营费用现金支出增加5170万美元等[177][182] 税务相关情况 - 公司2020年产生约3330万美元净营业亏损，预计2022年收到约1170万美元退税[182] - 因收购NORCAL，公司记录4680万美元净递延所得税资产，截至2022年3月31日有4300万美元美国联邦净营业亏损结转[183] - 2022年第一季度所得税拨备为 - 201.7万美元，2021年为73.6万美元，变化为 - 275.3万美元，变化率374.0%；有效税率2022年为36.2%，2021年为8.7%，变化27.5个百分点[213] - 2022年第一季度公司所得税拨备和有效税率受2022年季度合并税前亏损、计算方法等因素影响[213] - 2022年和2021年3月31日止三个月，税收抵免伙伴关系带来的税收抵免分别为120万美元和340万美元，税收抵免伙伴关系运营亏损的税收优惠分别为50万美元和70万美元[320] - 截至2022年3月31日，公司有4990万美元的可用税收抵免结转，预计未来使用[321] - 2021年第一季度净投资收益800万美元使预计年度有效税率提高19.8%[336] - 2022年和2021年第一季度所得税费用（收益）分别为201.7万美元和73.6万美元，有效税率分别为36.2%和8.7%[335] - 2022年和2021年第一季度分别确认税收抵免120万美元和340万美元[335] 投资相关情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总投资分别为4693669000美元和4828323000美元[184] - 2022年第一季度，公司净投资收益为28063000美元，较2021年同期的21805000美元增长6258000美元[198] - 2022年第一季度，公司净投资收益（损失）为 - 13506000美元，而2021年同期为8849000美元，减少22355000美元[198] - 2022年第一季度综合净投资收益为2806.3万美元，较2021年同期增长28.7%，其中净投资收入为2044.3万美元，同比增长36.1%[202] - 2022年第一季度公司从NORCAL获得约650万美元的额外净投资收入，排除NORCAL后，综合净投资收入减少110万美元[203] - 2022年第一季度与2021年同期相比，固定到期证券投资收入从1472.5万美元增至2110万美元，增幅43.3%；股票投资收入从694万美元增至701万美元，增幅1.0%；短期投资收入从198万美元增至405万美元，增幅104.5%；银行 - owned寿险（BOLI）收入从444万美元降至 - 47万美元，降幅110.6%；投资费用从199.4万美元增至203.9万美元，增幅2.3%[313] - 由于2021年5月5日收购NORCAL，公司固定到期证券投资组合增加了价值11亿美元的固定到期证券，2022年第一季度平均投资余额比2021年同期约高66%，排除收购影响后约高6%[314] - 2022年第一季度与2021年同期相比，固定到期证券投资组合平均收入收益率从2.6%降至2.3%，平均税收等效收入收益率从2.7%降至2.3%[315] - 2022年第一季度非合并子公司收益权益中，其他投资收益从997.4万美元增至1000.8万美元，增幅0.3%；税收抵免合伙企业损失从318.6万美元降至238.8万美元，降幅25.0%[318] - 2022年和2021年3月31日止三个月，GAAP净投资结果分别为2774万美元和2085.5万美元，预估税等效投资结果分别为2538.3万美元和2288.3万美元[324] - 2022年和2021年3月31日止三个月，净投资收益（损失）分别为 - 1239.6万美元和797.7万美元[327] - 2022年三个月期间确认1240万美元净投资损失，其中约880万美元与从NORCAL收购的投资有关；2021年三个月期间确认800万美元净投资收益[328] 公司整体业务财务指标 - 2022年第一季度，公司净保费收入为310915000美元，较2021年同期的202270000美元增长108645000美元[198] - 2022年第一季度，公司净亏损3560000美元，而2021年同期净利润为7735000美元，减少11295000美元[198] - 2022年第一季度，公司非GAAP运营收入为7683000美元，较2021年同期的2085000美元增长5598000美元[198] - 2022年第一季度综合净保费收入为26.5711亿美元，较2021年同期增长41.8%[201] - 2022年第一季度综合当前事故年净损失率为80.8%，较2021年同期下降1.7个百分点[205] - 2022年第一季度综合日历年度净损失率为78.8%，较2021年同期下降1.1个百分点[205] - 2022年第一季度综合有利（不利）前期事故年准备金发展为530万美元，较2021年同期增加50万美元[205] - 2022年第一季度综合承保费用率为27.0%，较2021年同期下降3.1个百分点[209] - 2022年第一季度综合比率为105.8%，2021年为110.0%，变化 - 4.2个百分点；投资收益比率2022年为7.7%，2021年为8.0%，变化 - 0.3个百分点；运营比率2022年为98.1%，2021年为102.0%，变化 - 3.9个百分点[215] - 2022年第一季度ROE为 - 0.8%，2021年为2.3%，变化 - 3.1个百分点；排除购买会计调整后，2022年第一季度ROE下降4.8个百分点[216][217] - 2022年3月31日每股账面价值为23.72美元，较2021年12月31日的26.46美元减少2.74美元[219] - 2022年第一季度非GAAP运营收入为768.3万美元，2021年为208.5万美元；摊薄后每股非GAAP运营收入2022年为0.14美元，2021年为0.04美元[221] - 2022年第一季度总保费收入2.57672亿美元，较2021年同期的1.38289亿美元增长86.3%[226] - 2022年第一季度分保保费收入为2.2834亿美元，较2021年同期的1.6976亿美元增长34.5%[238] - 2022年第一季度分保保费比率为8.9%，较2021年同期的12.3%下降3.4个百分点[239] - 2022年第一季度净保费收入为1.97967亿美元，较2021年同期的1.15613亿美元增长71.2%[242] - 2022年第一季度日历年度净损失率为83.8%，较2021年同期的87.5%下降3.7个百分点，当前事故年度净损失率为85.8%，较2021年同期的89.8%下降4.0个百分点[248] - 2022年第一季度公司确认净有利的以前事故年度准备金发展为390万美元，较2021年同期的270万美元增加[252] - 2022年第一季度专业财产险和意外险部门承保、保单获取和运营费用总计4287.8万美元，较2021年同期的2634.6万美元增加1653.2万美元，增幅62.7%[254] - 2022年第一季度专业财产险和意外险部门承保费用率为21.7%，较2021年同期的22.8%下降1.1个百分点[257] 专业财险与意外险业务数据 - 专业财险与意外险（Specialty P&C）业务2022年第一季度净保费收入为2.34838亿美元，2021年为1.21313亿美元，变化1.13525亿美元，变化率93.6%；净保费收益2022年为1.97967亿美元，2021年为1.15613亿美元，变化8235.4万美元，变化率71.2%[222] - 专业财险与意外险业务2022年第一季度净损失率为83.8%，2021年为87.5%，变化 - 3.7个百分点；承保费用率2022年为21.7%，2021年为22.8%，变化 - 1.1个百分点[222] - 专业财险与意外险业务2022年第一季度毛保费收入为2.57672亿美元，2021年为1.38289亿美元，变化1.19383亿美元，变化率86.3%；分保保费收入2022年为2283.4万美元，2021年为1697.6万美元，变化585.8万美元，变化率34.5%[225] - 专业责任险市场面临医生购买政策减少、竞争对手价格竞争等挑战，可能影响公司业务增长和保费收入[224] - 标准医师保费中，NORCAL标准医师保费新增1.06476亿美元，总标准医师保费增长202.4%至1.59129亿美元[226] - 定制医师保费减少8430万美元，降幅53.2%，主要因两个大额保单流失致专业险保留率下降18.9个百分点[226][227] - 医院和设施保费减少2144万美元，降幅13.1%，主要因保单保留损失和一份160万美元保单续保时间变化[226][229] - 高级护理保费减少548万美元，降幅10.9%，主要因一个大客户续保风险敞口大幅降低[226][229] - 再保险承接保费减少676万美元，降幅6.5%，主要因2021年一季度与地区医院集团的再保险安排影响[226][229] - 小额业务部门保费减少247万美元，降幅1.1%，保留损失几乎被新业务和续保价格上涨抵消[226][229] - 尾巴保险保费增加1700万美元，增幅20.9%，替代市场尾巴保险保费因一个项目增加2700万美元，增幅900%[226][230] - 医疗技术责任险保费增加716万美元，增幅10.3%，主要因新业务和续保价格上涨，部分被保留损失抵消[226][229] - 专业财险细分市场续保价格平均上涨9%，新业务直接保费从2021年的1.21亿美元降至2022年的8200万美元[232] 工人补偿保险业务数据 - 2022年第一季度工人补偿保险部门净保费收入为4068.4万美元，较2021年同期的4001.1万美元增长1.7%[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门承保结果为115.4万美元，较2021年同期的191万美元下降39.6%[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门净损失率为66.9%，较2021年同期的65.5%上升1.4个百分点[259] - 2022年第一季度工人补偿保险部门承保费用率为32.0%，较2021年同期的30.7%上升1.3个百分点[259] - 2022年第一季度毛保费收入为7211.8万美元，较2021年同期的7232.8万美元下降0.3%[260] - 2022年第一季度分保保费收入为2685.2万美元，较2021年同期的2544.4万美元增长5.5%[260] - 2022年第一季度净保费收入为4526.6万美元，较2021年同期的4688.4万美元下降3.5%[260] - 2022年第一季度续保率为88%，较2021年同期的90%下降2个百分点；续保费率下降4%，较2021年同期的3%下降1个百分点[262] - 2022年第一季度分保保费比率为33.3%，2021年同期为31.8%，上升1.5个百分点[269] - 2022年第一季度毛保费收入为6.1034亿美元，2021年同期为5.8632亿美元，增长4.1%；

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入3200万美元，摊薄后每股0.59美元；全年净收入1.44亿美元，每股2.67美元 [8] - 第四季度运营收入3300万美元，摊薄后每股0.62美元；全年运营收入7600万美元，每股1.40美元 [8] - 第四季度综合比率96.5%，全年为102.4%（排除交易相关成本） [9] - 第四季度和全年合并总保费分别增长至21.896亿美元 [10] - 第四季度和全年新业务分别带来1600万和6400万美元收入 [10] - 第四季度当前事故年净损失率79%，较2020年第四季度下降4.5个百分点；全年下降近8个百分点至82% [11] - 第四季度和全年分别确认净有利的前期事故年发展1800万和4600万美元 [12] - 第四季度和全年合并承保费用率分别为24%和25%，分别下降约7和5个百分点 [12] - 第四季度和全年合并净投资结果分别增至3400万和1.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产与意外险业务 - 第四季度利润1400万美元，综合比率93.6%；全年综合比率101.2%，亏损约500万美元 [15] - 第四季度总保费增长超62%至1.66亿美元，全年增长30%至6.82亿美元 [16] - 第四季度保费续保率73%，全年为80% [17] - 第四季度平均续保定价增长9%，全年为8% [18] - 第四季度新业务1300万美元，全年为4300万美元 [19] - 第四季度和全年前期事故年有利准备金发展分别为1300万和3300万美元 [20] - 第四季度和全年净损失率分别降至76%和82.8% [21] - 第四季度费用率17.6%，全年为18.4% [21] 工人补偿保险业务 - 2021年综合比率101.5%，第四季度为103.7%；排除无形资产摊销和公司管理费后，2021年为98.2% [24] - 第四季度和全年总保费分别为4600万和2.41亿美元，较2020年同期均下降约3% [25] - 全年续保定价下降1%，第四季度改善至下降2% [26] - 第四季度和全年保费续保率分别为83%和86% [26] - 第四季度和全年新业务分别降至约200万和1800万美元 [26] - 第四季度审计保费带来约40万美元额外已赚保费，全年导致已赚保费减少200万美元 [27] - 第四季度有利前期准备金发展150万美元，全年为700万美元 [28] - 2021年当前事故年损失率从2020年的69%增至74% [28] - 第四季度承保费用率从2020年的32.7%增至33.3%，全年降至31.8% [30] 隔离投资组合单元再保险业务 - 第四季度收入34.5万美元，全年为240万美元 [31] 劳合社业务 - 2021年第四季度和全年均实现盈利 [32] - 2022年承保年度，对辛迪加1729的参与率维持在5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 工人补偿保险市场在公司运营地区竞争激烈 [26] - 专业财产与意外险业务中，医生市场比专业市场竞争更激烈 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行2年前开始的战略，通过组织变革提升运营表现 [6] - 收购NORCAL扩大业务版图和地理覆盖范围 [6] - 专业财产与意外险业务通过重新承保、调整产品结构等提升业绩 [15] - 工人补偿保险业务采取单个账户承保策略，谨慎对待新业务 [57] - 行业竞争方面，工人补偿保险市场处于软市场周期，专业财产与意外险业务中医生市场竞争更激烈 [26][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是成功的一年，体现了战略努力的价值和规模运营的好处，希望将势头延续到2022年 [8] - 公司经营长尾业务，市场波动大，NORCAL交易整合还需一年，过程可能有波折，但长期财务结果会改善 [35] - 对2022年专业财产与意外险业务的综合比率目标持谨慎态度，需考虑NORCAL的影响、重新承保工作和索赔频率的不确定性 [47] - 工人补偿保险业务将继续谨慎应对市场周期，有选择地开展新业务 [57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账 [4] - 公司在Form 10 - K中详细列出影响费用率的项目，帮助读者了解预期运营率 [13] - 公司投资的税收抵免对有效税率有重大影响，目前接近尾声，相关信息在10 - K和投资者资料中有披露 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 专业财产与意外险业务当前事故年损失率改善的原因及法院重新开放的影响 - 损失率改善部分得益于索赔频率下降，但难以区分是费率提升还是其他因素的影响，担心法院重新开放后索赔增加，公司会继续推动费率上涨 [38][39][40] - 重新承保工作减少了业务组合的波动性和频率驱动型业务，有助于未来发展 [41] 问题: 不续保的大保单是否有尾部风险 - 2300万美元的保单均为索赔发生制，无尾部风险，且大账户规模减小降低了结果和保费的波动性 [42][43] 问题: 2021年有利准备金发展来自哪些事故年 - 部分源于2020年索赔频率下降，通常更有意义的发展来自较旧的事故年，但索赔频率下降使部分提前体现 [44][45] 问题: 专业业务2022年合理的综合比率目标及改善因素 - 公司不提供具体估计，需考虑NORCAL的购买会计影响、重新承保工作和索赔频率的不确定性 [46][47] - 还需关注前期重新承保工作的好处、NORCAL业务表现和法院系统的不确定性 [48] 问题: 专业业务的竞争环境及定价的重要性 - 竞争情况因州而异，医生市场比专业市场竞争更激烈，专业市场继续获得稳定费率和条款改善，未来将关注非核心州的业务 [54] 问题: 工人补偿保险业务对新业务的增量需求 - 公司对新业务有需求，但会根据定价情况逐个评估，行业处于软市场周期，将谨慎应对 [55][57] 问题: 专业财产与意外险业务2022年的损失选择 - 应关注全年数据，2022年需谨慎对待索赔频率，不能假设低频率会持续，还需考虑NORCAL业务表现、前期重新承保工作和法院系统的不确定性 [59][60][61] 问题: 工人补偿保险业务以全年数据为参考是否合适 - 全年数据是合适的参考，还可考虑近期审计保费趋势和对就业回归及劳动力短缺影响的早期认识 [62][63] 问题: 未来一年费用的预期运营率及相关披露 - 可参考10 - K中业务合并脚注，了解公允价值调整的预期摊销情况，同时需考虑NORCAL递延摊销成本和公司的费用削减决策 [64][65] 问题: 医疗保健专业责任已付损失放缓的原因 - 难以确定是重新承保、缩小账户波动性还是法院放缓的影响，公司在确定准备金时保持谨慎 [68][69] 问题: 是否有司法管辖区法院重新开放及对数据的影响 - 部分司法管辖区法院开放情况不同，整体放缓情况仍存在，可参考相关报告了解各州情况，目前仍处于早期阶段 [71][72] 问题: 工人补偿保险业务审计保费在2021年的情况 - 公司无法提供具体评论，审计处理及时无滞后，公司基于实际审计保费记账，较为保守，年底审计保费开始转正 [73][74][75]

各业务线净保费及毛保费收入情况 - 2021 - 2019年与美国境外保险风险相关的净保费收入分别为1450万美元、2260万美元和3280万美元，专业财险部门国际保险风险相关净保费收入分别为2300万美元、1110万美元和880万美元[39] - 2021 - 2019年专业财险部门替代市场captive cell计划总毛保费收入分别约为810万美元、710万美元和780万美元[42] - 2021年专业责任险HCPL毛保费约79%通过独立保险机构或经纪人产生，十大代理商或经纪人产生约30%保费，单个不超9%[43] - 2021年法律专业责任险业务占公司总毛保费约3%[47] - 2021年医疗技术责任险业务前十经纪人产生约45%毛保费，单个不超11%[50] - 2021年，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州、佛罗里达州、阿拉巴马州和得克萨斯州这五个州的直接保费收入占公司全年直接保费收入的42%，宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和佛罗里达州合计占比30%[161] 工人补偿保险部门分保情况 - 2021 - 2020年工人补偿保险部门替代市场保费约95%和96%分保给Inova Re和Eastern Re的SPCs[53] 公司在SPCs及辛迪加相关情况 - 截至2021年12月31日，公司在某些SPCs的参与权益从20%到85%不等[54] - 截至2021年12月31日，辛迪加信贷协议下最大允许借款约3000万英镑，2022年7月1日起降至1500万英镑[56] - 截至2021年12月31日，为辛迪加1729提供的FAL总公允价值约3780万美元[56] - 2022年承保年度，公司在辛迪加1729的参与结果保持5%不变，辛迪加1729最大承保能力为2.1亿英镑（约2.84亿美元），公司分配承保能力为1100万英镑（约1500万美元）[57] 工人赔偿行业竞争情况 - 工人赔偿行业竞争激烈，预计2022年该趋势将持续[62] 公司保险子公司注册及监管相关情况 - 公司保险子公司主要在美国注册，注册州包括阿拉巴马州、加利福尼亚州等，外国司法管辖区包括开曼群岛和英国[67] - 收购国内保险公司“控制权”，直接或间接拥有10%（阿拉巴马州为5%）以上有表决权证券会产生“控制权”推定，需事先获得监管机构批准[70] - 截至2021年12月31日，公司估计旗下所有保险子公司将超过最低风险资本要求[79] - 截至2021年12月31日，所有州已采用《控股公司法模型》，49个州已采用ORSA，公司2021和2020年无需根据ORSA标准提交偿付能力内部评估，2022年可能需提交[81] - 担保协会对成员保险公司征收的年度最高评估费一般为该州成员年度保费的1% - 2%，若破产损失达到规定水平，州法规可能允许更高评估费[84] - 公司美国运营子公司支付股息或分配受州法规限制，超额股息需事先获得监管批准[76][77] - 公司子公司Inova Re和Eastern Re在开曼群岛运营，需维持约20万美元最低资本，支付股息需获CIMA批准[97] - 劳合社辛迪加需遵守劳合社理事会规定，理事会可要求成员按承保能力最高5%的比例向劳合社中央基金缴款[98] - 若有人或实体收购公司10%（阿拉巴马州为5%）或以上的流通普通股，将被视为收购控制权，需获得保险监管机构批准[170] - 各州保险担保协会对成员保险公司的最高评估额一般为该州成员年度保费收入的1% - 2%[178] 法律法规对公司业务影响情况 - 《多德 - 弗兰克法案》于2010年7月颁布，目前未对公司业务产生重大影响，但监管规定仍在制定中[87] - 《多德 - 弗兰克法案》于2010年7月颁布，对金融机构建立了额外监管监督，公司业务可能受其影响[157] - 2012年6月通过《比格特 - 沃特斯法案》，为NFIP提供五年续期，NFIP目前短期延期至2022年3月11日[90] - 2020年3月27日《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律，包含多项公司条款并放宽部分扣除限制[91] - 2021年3月11日《2021年美国救援计划法案》签署成为法律，2026年12月31日后开始的纳税年度，超过100万美元薪酬扣除限制覆盖的员工数量将扩大[92] - 《恐怖主义风险保险法案》2019年重新授权将计划延长至2027年，2022年及以后损失事件超2亿美元触发保险，联邦政府将报销保险公司超出免赔额损失的80%，最高联邦年度赔偿责任为1000亿美元[93] - 1975年加州颁布《医疗伤害赔偿改革法案》，设定医疗案件中非经济损失赔偿上限为25万美元，2022年11月加州大选将对其进行修订投票，若通过将产生重大不利影响[96] - 2022年11月，加利福尼亚州大选选票将对《医疗伤害赔偿改革法案》的拟议修改进行表决[159] - 美国联邦税收法案（TCJA）导致美国企业所得税税率降低、跨境再保险成本改变等，可能对公司有效税率、财务状况等产生重大影响[155] - 美国《重建美好未来法案》拟对利润超10亿美元的公司征收15%的企业账面收入最低税和1%的企业股票回购税[156] - 自2016年1月1日起，欧盟实施《偿付能力II》资本充足率和风险管理法规，公司旗下辛迪加1729和辛迪加6131遵循劳合社理事会制定的合规指南[176] 公司员工情况 - 2021年底公司有1021名员工，无工会代表，员工关系良好[105] - 2021年公司重点整合NORCAL团队成员，多项福利计划得到增强，裁员时提供有利遣散费[103] 公司面临风险情况 - 公司面临保险市场竞争、承保周期等风险，可能影响业务战略、收入、承保利润和保费规模[109][111] - 公司运营结果可能受各类灾难、疫情等事件不利影响，投资组合资产也可能受股市下跌、利率变化等因素冲击[113] - 恐怖主义风险保险计划（TRIA）将于2027年底到期，若不延期或条款变更，公司风险敞口可能增加并导致保费上升[115] - 公司最大负债是损失及损失调整费用准备金，小幅度调整可能对运营结果产生重大影响[116] - 公司购买再保险以减轻大额损失影响，但再保险资金可收回估计可能与最终结果有显著差异[120] - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出和分析有重大差异[121] - 公司面临大规模侵权索赔不利发展，此类索赔准备金确定存在不确定性[122] - 若市场条件使再保险成本增加或无法获得，公司可能需承担更多风险或减少承保承诺[123] - 公司主要面临利率风险和信用风险，外币风险有限，因以外币计价保险合同和货币资产或负债少[549] - 公司固定到期证券组合面临利率风险，利率上升时固定收益证券市值下降，部分证券处于未实现亏损状态[550] - 公司作为固定收益证券持有人面临信用风险，通过强调投资级信用质量控制风险[558] - 公司面临与设定受益养老金计划成本相关的经济风险，包括优质公司债券贴现率和计划资产预期回报变化[557] 公司评级情况 - 公司主要运营子公司在AM Best、Fitch和Moody's有良好的索赔支付评级，若评级下降或撤销可能影响业务[126] - 截至2022年2月17日，公司多家保险子公司有不同的索赔支付评级，如ProAssurance Indemnity Company在AM Best评级为A（优秀）[128] - 公司高级债务被Fitch评为“BBB - ”且展望为负面，被AM Best评为“a + ”且展望为负面，被S&P评为“BB”且展望为负面，被Moody's评为“Baa3”且展望为负面[129] 公司财务应收款情况 - 2021年12月31日，公司应收再保险公司未付赔款及理赔费用为4.52亿美元，已付赔款及理赔费用为1500万美元，单个再保险公司估计到期净额不超5200万美元[133] - 截至2021年12月31日，公司保费应收款约为2.41亿美元，扣除预期信用损失备抵约700万美元[561] - 截至2021年12月31日，公司再保险公司应收款（包括已付和未付损失）约为4.66亿美元，2020年12月31日为3.99亿美元[561] 公司资产及投资情况 - 2021年12月31日，公司总资产48亿美元，占比78%的金融工具价值受经济和市场因素影响[139] - 2021年12月31日，公司约24%的投资组合投资于抵押和资产支持证券[140] - 2021年12月31日，公司州/市政投资组合公允价值为5.192亿美元，摊销成本为5.118亿美元[142] - 2021年12月31日，公司税收抵免合伙企业权益账面价值约为1240万美元[143] - 2021年12月31日，公司97%的投资按公允价值计价，3%按成本、权益或现金退保价值计价[144] - 截至2021年12月31日，公司可供出售固定到期证券投资组合中与LIBOR相关的投资约占总投资的6%，即3.07亿美元，其中57%的投资有替代基准利率条款[152] - 2021年12月31日，公司可供出售固定到期证券总公允价值为38.34亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为35.51亿美元，最高为41.19亿美元[552] - 2020年12月31日，公司可供出售固定到期证券总公允价值为24.58亿美元，利率变动200个基点时，公允价值最低为23.02亿美元，最高为26.18亿美元[553] - 2021年12月31日，公司固定到期证券组合包含交易性证券，对市场利率或信用利差无重大风险敞口[555] - 2021年12月31日，公司现金及短期投资按公允价值计量，接近成本基础，因期限短对利率不敏感[555] - 截至2021年12月31日，公司92%的固定到期证券被NRSROs评为投资级[559] 公司债务及信贷协议情况 - 公司循环信贷协议于2024年11月到期，允许借款最高3亿美元，2021年12月31日合并债务与资本比率为0.23:1，需保持最低净资产10亿美元[148] - 2013年公司发行2.5亿美元无担保高级应付票据，利率5.3%；2021年5月5日，NORCAL保险公司发行1.91亿美元出资证书，利率3.0%[149] - 公司循环信贷协议基于LIBOR，每提取1亿美元，利率变动1%将使年利息费用变动100万美元，截至2021年12月31日无未偿还借款[556] 公司税务相关情况 - 截至2021年12月31日，公司净递延所得税资产约为1.176亿美元，净联邦所得税应收款约为790万美元，其中未确认当期税收优惠负债为300万美元[156] 公司股息情况 - 公司最近一次支付的季度现金股息为每股0.05美元，支付时间为截至2021年12月31日的三个月[181] - 公司董事会于2011年9月批准了现金股息政策，未来是否支付现金股息由董事会最终决定[181] 公司法律诉讼情况 - 2020年6月，阿拉巴马北区对公司提起假定集体诉讼，指控违反1934年《证券交易法》及特种财产和意外险业务虚假陈述，公司认为无价值并积极辩护[191]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净收入为1220万美元，即每股0.23美元，营业收入为1380万美元，即每股0.25美元，主要受投资推动 [11] - 综合总保费同比增长近26%，主要因NORCAL保费增加及核心业务新增1550万美元新业务 [13] - 综合当前事故年净损失率为85.2%，同比增加4.5个百分点 [13] - 本季度确认净有利发展860万美元，主要来自特种财产险和意外险业务680万美元 [14] - 劳合社业务出现130万美元不利发展，主要与自然灾害损失有关 [15] - 剔除一次性交易成本，综合承保费用率本季度下降约7个百分点至23.3% [15] - 综合净投资收益同比增长近60%至3450万美元，净投资收入为1930万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务 - 本季度总保费增长超48%，约7700万美元，NORCAL贡献超7200万美元 [22] - 保费续保率为84%，本季度平均续保价格上涨9% [22] - 新业务保费为1120万美元，较去年同期增加250万美元 [24] - 当前事故年净损失率与去年同期基本持平，业务部门净损失率降至86.6% [24][25] - 业务部门费用率为17.7%，同比改善6.1个百分点 [27] 工人补偿保险业务 - 本季度承保损失220万美元，综合比率为106.3% [29] - 本季度总保费为6460万美元，环比增长2.5% [31] - 续保价格上涨1%，保费续保率为87% [31] - 2021年传统新业务保费为350万美元，低于2020年的620万美元 [31] - 日历年损失率从2020年的62.2%增至2021年的74.3% [33] - 2021年第三季度当前事故年损失率为77.8% [34] - 2021年承保费用率从2020年的35.2%降至32% [36] 隔离投资组合单元再保险业务 - 本季度产生收入53.9万美元，综合比率为87.7% [37] - 日历年损失率从2020年的42.7%增至2021年的56.7% [37] - 2021年事故年损失率为67.2%，与2020年的67.3%相近 [38] 劳合社业务 - 第三季度盈利，但低于去年同期，因预期收入减少和巨灾不利发展 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年完成与NORCAL的整合，目前整合进度提前 [7] - 传统医疗专业责任险业务逐步改善，扩大区域运营结构以提升服务质量 [8] - 工人补偿保险业务应对艰难损失环境，仍保持盈利 [9] - 医疗专业责任险市场中，医师业务竞争激烈，资本撤出有限；专业医疗业务更不稳定，有企业进出市场 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对NORCAL整合进展满意，投资结果已体现合并企业盈利能力 [7] - 尽管面临疫情挑战，公司仍执行计划并取得进展 [10] - 对各业务线未来表现有信心，如特种财产险和意外险业务损失率有望继续改善 [25] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，受美国联邦证券法安全港保护，公司无义务更新 [3] - 管理层将提及非GAAP项目，公司新闻稿提供与GAAP数据的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 核心医师业务和专业业务的竞争格局现状 - 医师业务市场竞争激烈，有大量互助公司参与，资本撤出有限；专业医疗业务更不稳定，有企业进出市场，公司和竞争对手都在获取所需费率 [46][47] - 专业业务在费率基础上，条款、条件、产品结构和限额配置也有改善，有助于业务实现盈利 [50] 问题2: 特种业务事故年损失率中，传统业务和NORCAL业务的差异及原因 - 业务部门损失率改善约3.4 - 3.5个百分点，但被NORCAL较高的平均损失率抵消，传统业务连续七个季度索赔频率下降，本季度在事故年中体现约2.5个百分点和400万美元的改善 [55] - 公司仍在深入了解NORCAL业务和数据，第四季度将进一步分析索赔频率趋势，若持续改善将采取有利措施 [56][57] - NORCAL团队再承保工作进展良好，医师费率两位数增长，续保率达87% [58] 问题3: 特种业务和工人补偿保险业务事故年损失率的展望，以及价格与潜在索赔通胀的差距情况 - 由于不确定性，公司在准备金计提上保持谨慎，如不清楚索赔频率下降原因，法院系统未完全开放也增加不确定性 [62][63] - 工人补偿保险业务中，索赔频率和严重性有所增加，公司反应迅速，其短尾业务模式使其能更快识别趋势 [64] - 特种业务定价改善，索赔频率和严重性趋势向好，事故年损失率有改善，第四季度将综合考虑这些因素 [67] 问题4: 工人补偿保险业务损失率高于行业的原因 - 损失率与公司准备金计提理念和短尾业务性质有关，公司业务多元化，能提前识别行业趋势，预计未来行业也会认识到这些趋势 [69][70] 问题5: 工人补偿保险业务索赔频率仅略有上升，但确认的变化似乎更显著的原因 - 2020年很多企业关闭，2021年企业重新开业，加上劳动力短缺，索赔频率未显著增加，但索赔难度加大，如工人操作不熟悉的机器、新员工培训不足等 [72][73][74] 问题6: 医疗专业责任险费率趋势中，条款和条件等变化的量化影响 - 量化这些变化的影响具有挑战性，但这些变化有助于业务发展，公司承保人员在争取更好的条款、条件和产品结构方面表现出色 [79][80] - 条款和条件变化带来的影响是在平均保费变化基础上额外增加的 [81] 问题7: 损失率受益是否与索赔发生制业务及诉讼时效有关 - 索赔发生制业务能明确索赔数量，但不清楚索赔质量与过去时期的差异，也不确定是否受原告律师选择性影响 [83] - 法院系统关闭可能导致索赔报告延迟，诉讼时效因州而异，平均约两年多，未成年人案件时效更长，公司密切关注潜在索赔 [84][85] 问题8: 索赔延迟对社会通胀的影响 - 目前判断还为时过早，公司对医疗工作者因抗疫产生的商誉可能影响索赔持乐观态度，但总体而言，社会通胀在各意外险业务和诉讼系统中未出现显著下降趋势 [87][88]

公司业务细分市场情况 - 公司业务分为五个运营和可报告的细分市场，包括专业财产与意外险、工人补偿保险、隔离投资组合单元再保险、劳合社辛迪加和公司[253][254] 劳合社辛迪加参与度变化 - 2021年承保年度，公司将劳合社辛迪加1729的参与度从29%降至5%，将辛迪加6131的参与度从100%降至50%[253] 各业务占综合总损失及损失调整费用准备金比例 - 截至2020年12月31日，专业责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的80%[262] - 截至2020年12月31日，医疗技术责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的3%[263] - 截至2020年12月31日，工人补偿保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的8%[264] - 截至2020年12月31日，隔离投资组合单元再保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的4%[267] - 截至2020年12月31日，劳合社辛迪加业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的5%[268] 各业务板块索赔频率变化 - 2020 - 2021年公司各业务板块索赔频率有所降低，部分可能与新冠疫情有关[263][266] 工人补偿保险业务损失情况 - 2021年事故年截至9月30日，工人补偿保险业务报告损失增加，公司调整了该业务前九个月的当前事故年损失率[266] 隔离投资组合单元再保险业务参与权益 - 公司隔离投资组合单元再保险业务中，对选定SPC的参与权益范围为20% - 85%[253] HCPL定价模型假设 - 公司HCPL定价模型假设严重程度趋势在2%至5%之间[280] COVID - 19相关储备情况 - 2020年公司为COVID - 19建立了1000万美元的IBNR储备，2021年第三季度确认了100万美元的有利净前期事故年储备发展，截至2021年9月30日，仍维持900万美元的IBNR储备[283] 收购NORCAL对储备的影响 - 收购NORCAL使公司总储备增加12亿美元，其公允价值估计比精算估计的未贴现损失储备高出约4220万美元[285] 投资分布情况 - 截至2021年9月30日，公司按GAAP公允价值层次划分的投资分布为：Level 1占7%，Level 2占84%，Level 3占1%，未分类占5%，按公允价值记录的投资共占97%，其他估值占3%[287] 专业财产险商誉减值情况 - 2020年第三季度，公司对专业财产险报告单元的商誉进行非经常性公允价值计量，账面价值1.611亿美元减记至零，减值1.611亿美元[294] 采用其他估值方法的投资情况 - 截至2021年9月30日，采用其他估值方法的投资约占总投资的3%，账面价值为1.502亿美元[295][296] 储备重新估计情况 - 公司储备重新估计过程基于最新精算分析及新信息，多数储备显示最终损失成本低于先前估计[272] 前期事故年净最终损失估计变化影响 - 近年来对前期事故年净最终损失估计的变化减少了合并净最终损失估计，使当期报告损失减少，税前收入相应增加[273] HCPL业务定价情况 - 公司HCPL业务从2017年初到当前期间，续保业务平均定价稳步上升，预计因损失严重程度增加会进一步提价[282] 工人赔偿保险索赔严重程度趋势影响 - 工人赔偿保险中索赔严重程度趋势变化预测历史上对储备分析影响不大，损失发展因素确定需大量判断[284] 递延保单获取成本情况 - 2021年9月30日，公司未确定任何递延保单获取成本（DPAC）不可收回[306] 所得税记录方法变化 - 2021年前九个月，公司采用离散有效税率法记录所得税；2020年前九个月，采用估计年度有效税率法[307] 递延所得税资产估值备抵情况 - 截至2021年9月30日，公司针对英国业务的净营业亏损（NOL）结转、美国州NOL结转以及Inova Re某些特殊目的公司（SPC）的递延所得税资产仍需计提估值备抵[309] 未确认税项利益的负债情况 - 2021年9月30日，公司未确认税项利益的负债约为520万美元[312] 商誉和无形资产减值评估情况 - 2020年第三季度，公司对专业财产险、工人赔偿保险和隔离投资组合单元再保险报告单元的商誉和无形资产进行了临时减值评估，专业财产险报告单元的商誉减值1.611亿美元[314] - 截至2021年9月30日，公司的商誉和无形资产没有触发事件表明需要进行更新的减值测试[315] - 2020年10月1日的年度减值测试中，公司对工人赔偿保险和隔离投资组合单元再保险报告单元进行了定性评估，认为不太可能出现公允价值低于账面价值的情况[316] NORCAL收购对无形资产的影响 - NORCAL收购为可辨认无形资产增加了1400万美元，其中商标100万美元，许可证1300万美元[317] NORCAL收购或有对价情况 - NORCAL收购的购买对价中包含或有对价，收购日公允价值约为2400万美元，截至2021年9月30日估计公允价值仍为2400万美元[320] VOBA相关情况 - VOBA是反映收购中获得的有效合同估计公允价值的无形资产（或负债），若有效业务预计产生承保损失，VOBA价值可能为负[321] - 公司因收购NORCAL确认负VOBA 1170万美元，将按保费赚取比例摊销[322] 收购NORCAL廉价购买收益情况 - 2021年第二季度，公司因收购NORCAL确认廉价购买收益7440万美元[323] 公司现金和流动性投资及借款情况 - 截至2021年9月30日，公司在保险子公司之外持有约5700万美元现金和流动性投资，循环信贷协议下有2.5亿美元可用借款，还有可能增加5000万美元[325] 子公司股息支付情况 - 2021年至今，公司运营子公司已向其支付约5100万美元股息，除NORCAL外的保险子公司在2021年剩余时间内可不经监管批准支付约5600万美元股息[326] 再保险安排情况 - 2021年1月1日续签的NORCAL超额损失再保险安排，自留额通常为前200万美元风险，超过部分最高可分保至2400万美元[329] - 2021年5月1日续签的传统工伤赔偿条约费率提高，AAD从分保已赚保费的3.16%增至3.50%，每次损失自留额为50万美元[329] 经营活动净现金变化情况 - 2021年前九个月与2020年同期相比，经营活动净现金减少381万美元，排除NORCAL后减少650万美元[340][341] - 2020年前九个月与2019年同期相比，经营活动净现金减少5560万美元[340][342] 各项目现金收支变化情况 - 2021年前九个月与2020年同期相比，净保费收入减少5280万美元，投资收入现金减少1540万美元，已付赔款减少5050万美元，经营费用现金支付减少920万美元[341] - 2020年前九个月与2019年同期相比，已付赔款增加8580万美元，净现金收入减少740万美元，一次性费用320万美元，净保费收入增加3460万美元，净税收支付减少780万美元，投资收入现金增加380万美元[342][343] 净营业亏损结转及退税情况 - 2020年税收年度约3330万美元净营业亏损（NOL）将结转至2015年，预计产生约1170万美元退税；2019年约2560万美元NOL结转至2014年，2021年2月收到约900万美元退税；2021年第二季度因相关政策调整收到130万美元退税[346] 收购NORCAL递延所得税资产及NOL结转情况 - 收购NORCAL记录4680万美元净递延所得税资产，有6800万美元美国联邦NOL结转，2035年开始到期，预计2021年使用部分[347] 总投资情况 - 2021年9月30日总投资48.24125亿美元，2020年12月31日为33.89345亿美元；其中2021年9月30日可供出售固定到期证券占比81%，2020年12月31日为73%[348] 收购NORCAL新增投资情况 - 2021年5月5日收购NORCAL，新增投资16.07821亿美元，包括可供出售固定到期证券11.00058亿美元等[350] 投资组合到期或偿还及借款情况 - 未来十二个月每季度预计有8000万 - 1亿美元投资组合到期或偿还；循环信贷协议允许借款最高2.5亿美元，有额外5000万美元扩容可能[351] 金融担保安排情况 - 2021年9月30日金融担保安排（FAL）包括6430万美元固定到期证券和820万美元现金等价物；2021年第二季度收到约2450万美元FAL返还，预计第四季度收到约800万美元[352] NORCAL收购情况 - 2021年5月5日以4.49亿美元收购NORCAL 98.8%股份，9月16日以310万美元收购剩余1.2%股份；或有对价最高约8400万美元，2021年5月5日和9月30日估计公允价值为2400万美元[356] 董事会回购授权及股息情况 - 截至2021年11月3日，董事会剩余回购授权约1.1亿美元；2021年前三季度每季度宣布0.05美元/股现金股息[357][358] 债务情况 - 2021年9月30日债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年到期；NORCAL发行本金1.91亿美元、公允价值1.75亿美元的贡献证书，年利率3.0%，2031年到期[360][361] 债务偿还情况 - 2021年6月和7月分别偿还1560万美元和1970万美元抵押贷款；8月偿还循环信贷协议1500万美元欠款，9月30日无未偿还借款[362][363] 净保费收入变化情况 - 2021年第三季度和前九个月净保费收入分别为2.72248亿美元和6.98598亿美元，较2020年同期分别增长7768.9万美元（39.9%）和9289万美元（15.3%）[367][370] 净投资收益变化情况 - 2021年第三季度和前九个月净投资收益分别为3452.2万美元和8567.2万美元，较2020年同期分别增长1274.5万美元（58.5%）和5186万美元（153.4%）[367][371] 净利润变化情况 - 2021年第三季度和前九个月净利润分别为1220万美元和1.11984亿美元，而2020年同期分别亏损1.49979亿美元和1.90032亿美元[367] 净损失率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月净损失率分别为82.1%和79.4%，2020年同期分别为74.8%和86.1%[367] 承保费用率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月承保费用率分别为24.5%和28.7%，2020年同期分别为30.5%和29.7%[367] 综合比率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月综合比率分别为106.6%和108.1%，2020年同期分别为105.3%和115.8%[368] 运营比率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月运营比率分别为99.5%和100.7%，2020年同期分别为96.6%和106.6%[368] 有效税率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月有效税率分别为 - 2.3%和 - 2.9%，2020年同期分别为 - 1.4%和20.4%[368] 净资产收益率变化情况 - 2021年第三季度和前九个月净资产收益率分别为4.0%和4.2%，2020年同期分别为 - 8.8%和 - 14.1%[368] 收购NORCAL对业务的影响 - 2021年前九个月收购NORCAL使专业财产险和意外险业务额外获得约1.314亿美元已赚保费，净投资收益额外增加约780万美元[370][372] 当前事故年净损失率变化情况 - 截至2021年9月30日的三个月，综合当前事故年净损失率为85.2%，较2020年的80.7%增加4.5个百分点；九个月为83.3%，较2020年的91.8%减少8.5个百分点[375] - 截至2021年9月30日的三个月，专业财产险（Specialty P&C）当前事故年净损失率为90.0%，较2020年的89.8%增加0.2个百分点；九个月为89.7%，较2020年的107.9%减少18.2个百分点[375] - 截至2021年9月30日的三个月，工伤赔偿保险（Workers' Compensation Insurance）当前事故年净损失率为77.8%，较2020年的66.9%增加10.9个百分点；九个月为74.0%，较2020年的69.2%增加4.8个百分点[375] - 截至2021年9月30日的三个月，再保险（Reinsurance）当前事故年净损失率为67.2%，较2020年的67.3%减少0.1个百分点；九个月为66.3%，较2020年的63.3%增加3.0个百分点[375] - 截至2021年9月30日的三个月，劳合社辛迪加（Lloyd's Syndicates）当前事故年净损失率为50.4%，较2020年的65.9%减少15.5个百分点；九个月为54.5%，较2020年的66.5%减少12.0个百分点[375] 日历年度净损失率变化情况 - 截至2021年9月30日的三个月，综合日历年度净损失率为82.1%，较2020年的74.8%增加7.3个百分点；九个月为79.4%，较2020年的86

公司业务结构 - 公司为财产和意外险公司的控股公司，业务分五个运营和可报告的细分市场[254][255] 辛迪加业务参与度变化 - 公司2021年承保年度对辛迪加1729的参与度从29%降至5%，对辛迪加6131的参与度从100%降至50%[255] 准备金风险敞口与构成 - 截至2021年6月30日，公司准备金几乎全是长尾风险敞口，索赔解决过程可能超五年[260] - 截至2020年12月31日，专业责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的80%[264] - 截至2020年12月31日，医疗技术责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的3%[265] - 截至2020年12月31日，工人补偿保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的8%[266] - 截至2020年12月31日，隔离投资组合单元再保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的4%[269] - 截至2020年12月31日，劳合社辛迪加业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的5%[270] 业务索赔情况 - 2020 - 2021年公司专业责任和工人补偿保险业务索赔频率降低，工人补偿保险业务2021年事故年报告损失增加[265][268] 损失率调整 - 公司在2021年第二季度调整了截至2021年6月30日六个月的当前事故年损失率[268] 定价模型假设 - 公司HCPL定价模型假设严重程度趋势在2%至5%之间[282] COVID - 19相关准备金 - 2020年公司为COVID - 19相关损失设立了1000万美元的准备金[285] 收购NORCAL影响 - 收购NORCAL使公司总准备金增加12亿美元，其公允价值比精算估计的未贴现损失准备金高出约4220万美元[287] - 收购NORCAL使可辨认无形资产增加1400万美元，其中商标权公允价值100万美元，使用年限3年；许可证公允价值1300万美元，使用年限不确定[317] - NORCAL收购的或有对价最高可达约8400万美元，截至2021年6月30日，其估计公允价值为2400万美元[320] - 公司因收购NORCAL确认负VOBA 1170万美元，将按保费赚取比例摊销[322] - 2021年5月5日，公司以4.49亿美元收购NORCAL，其中2.48亿美元为现金支付[356] - 2021年5月5日，公司收购NORCAL，增加投资16.08亿美元[351] - 收购NORCAL后，公司记录4680万美元净递延所得税资产，拥有约6800万美元美国联邦净营业亏损结转，2035年开始到期，预计2021年将大量使用[348] - 2021年第二季度因NORCAL收购确认7440万美元廉价购买收益[384] 投资分布与情况 - 截至2021年6月30日，公司按GAAP公允价值层次划分的投资分布为：Level 1占11%、Level 2占80%、Level 3占1%、未分类占5%，按公允价值计量的投资占97%，其他估值方法计量的投资占3%[288] - 截至2021年6月30日，采用其他估值方法计量的投资账面价值为1.486亿美元，包括FHLB资本股票320万美元、税收抵免合伙企业投资1960万美元、权益法投资4560万美元、银行拥有人寿保险8020万美元[296][297] - 截至2021年6月30日，公司总投资为48.72亿美元，较2020年12月31日的33.89亿美元有所增加[350] - 未来十二个月，公司预计每季度有5000万至9000万美元的投资组合到期或偿还[352] - 截至2021年6月30日，公司FAL包括公允价值7190万美元的固定收益证券和40万美元现金[353] - 2021年第二季度，公司因减少对辛迪加的参与，收回约2450万美元FAL[353] 准备金估计调整影响 - 近年来公司对合并净最终损失的估计调整减少了报告损失，增加了税前收入[275] 业务通胀敏感性 - 公司HCPL业务因理赔时间长对通胀更敏感，通胀可能导致损失成本和准备金增减[278] 业务定价趋势 - 从2017年初到当前时期，公司HCPL业务续约业务的平均定价稳步上升，预计因损失严重程度增加会进一步提价[284] 准备金分析因素 - 公司工人赔偿准备金分析中，索赔严重程度趋势变化预测历史上不是重要影响因素[286] 投资证券减值评估 - 公司至少每季度评估可供出售投资证券是否存在减值损失[298] 税务利益负债 - 截至2021年6月30日，公司未确认的税务利益负债约为520万美元[315] 现金与流动性投资 - 截至2021年6月30日，公司在保险子公司之外持有约3300万美元现金和流动性投资，可无监管批准或其他限制使用[325] 信贷协议借款额度 - 截至2021年8月6日，公司根据循环信贷协议有2.5亿美元的允许借款额度，还有可能获得5000万美元的增额功能[325] 所得税核算方法 - 2021年第二季度，公司对截至2021年6月30日的六个月所得税采用离散有效税率法核算[308] 递延所得税资产估值备抵 - 公司为英国业务的NOL结转相关递延所得税资产、美国州NOL结转相关递延所得税资产的一部分以及英属开曼群岛再保险子公司Inova Re某些SPC的递延所得税资产设立了估值备抵[311] 法案对公司影响 - 2020年3月27日签署的《CARES法案》预计将对公司流动性产生有利影响[312] - 2021年3月11日签署的《2021年美国救援计划法案》对公司财务状况和经营成果无重大影响[313] 股息支付情况 - 2021年公司运营子公司已支付约3000万美元股息，其中7月支付1500万美元，保险子公司在2021年剩余时间可支付约7800万美元股息[326] - 2021年第一和第二季度，公司董事会宣布每股0.05美元的季度现金股息[358] 再保险条约续约情况 - 2020年10月1日HCPL条约续约，自留额从100万美元增至200万美元；医疗技术责任条约续约费率降低，自留额从100万美元增至200万美元；2021年1月1日NORCAL超额损失再保险安排续约，自留额为前200万美元风险，超此金额的承保范围最高可分保至2400万美元；2021年5月1日传统工人补偿条约续约费率提高，AAD从分保已赚保费的3.16%增至3.50%，每次损失自留额为50万美元[329] 现金流变化情况 - 2021年上半年与2020年上半年相比，经营活动净现金增加2854.2万美元，排除NORCAL后增加3310万美元；投资活动净现金减少1.52448亿美元；融资活动净现金增加2002.1万美元；现金及现金等价物减少1.03885亿美元[341] - 2020年上半年与2019年上半年相比，经营活动净现金减少7654.2万美元；投资活动净现金增加8423.9万美元；融资活动净现金增加2979.4万美元；现金及现金等价物增加3749.1万美元[341] - 2021年上半年经营现金流增加主要因特种财产险和隔离投资组合单元再保险业务赔付损失减少7570万美元、经营费用现金支出减少1640万美元，部分被净保费收入减少3430万美元和投资收入现金减少2550万美元抵消[342] - 2020年上半年经营现金流减少主要因特种财产险和隔离投资组合单元再保险业务赔付损失增加6800万美元、净现金收入减少740万美元，部分被净保费收入增加1840万美元、投资收入现金增加1320万美元和净税收支付减少820万美元抵消[343][344] 税收相关情况 - 公司2020年税收年度约4530万美元净营业亏损将结转至2015年，预计产生约1590万美元退税；2019年约2560万美元净营业亏损已结转至2014年，2021年2月收到约900万美元退税；2021年第二季度因TCJA相关选举撤销收到130万美元退税[347] 再保险业务作用与附着点 - 公司特种财产险和工人补偿保险等业务使用再保险来提供承保能力、减少净负债等[328] - 隔离投资组合单元再保险的附着点基于单个单元内保费的百分比，范围从85%到94%，因单元而异[339] 董事会回购授权 - 截至2021年8月5日，公司董事会剩余回购授权约1.1亿美元[357] 公司债务情况 - 截至2021年6月30日，公司债务包括2.5亿美元未偿还无担保高级票据，年利率5.3%[360] 抵押贷款偿还情况 - 2021年6月和7月，公司分别偿还1560万美元和1970万美元抵押贷款[363] 公司整体财务指标变化 - 2021年Q2净保费收入23.8993亿美元，较2020年同期的20.7293亿美元增长15.3%；2021年上半年净保费收入42.6351亿美元，较2020年同期的41.1149亿美元增长3.7%[369][372] - 2021年Q2净投资收益2.9344亿美元，较2020年同期的 - 0.7231亿美元增长505.8%；2021年上半年净投资收益5.1149亿美元，较2020年同期的1.2037亿美元增长324.9%[369][373] - 2021年Q2净利润9.205亿美元，较2020年同期的 - 1.8099亿美元增长11.0149亿美元；2021年上半年净利润9.9785亿美元，较2020年同期的 - 4.0053亿美元增长13.9838亿美元[369] - 2021年Q2基本每股收益1.71美元，较2020年同期的 - 0.34美元增长2.05美元；2021年上半年基本每股收益1.85美元，较2020年同期的 - 0.74美元增长2.59美元[369] - 2021年Q2净损失率76.1%，较2020年同期的101.8%下降25.7个百分点；2021年上半年净损失率77.8%，较2020年同期的91.4%下降13.6个百分点[369] - 2021年Q2综合比率108.4%，较2020年同期的130.1%下降21.7个百分点；2021年上半年综合比率109.1%，较2020年同期的120.8%下降11.7个百分点[369] - 2021年Q2有效税率 - 4.1%，较2020年同期的68.1%下降72.2个百分点；2021年上半年有效税率 - 3.0%，较2020年同期的55.9%下降58.9个百分点[369] - 2021年Q2净资产收益率9.0%，较2020年同期的 - 5.0%上升14.0个百分点；2021年上半年净资产收益率5.0%，较2020年同期的 - 5.4%上升10.4个百分点[369] - 2021年和2020年上半年所得税费用分别为290万美元和5080万美元，有效税率分别为 - 3.0%和55.9%，变化 - 58.9个百分点[385] - 2021年和2020年第二季度运营比率分别为101.1%和121.4%，变化 - 20.3个百分点；上半年分别为101.5%和111.3%，变化 - 9.8个百分点[386] - 2021年和2020年第二季度ROE分别为9.0%和 - 5.0%，变化14.0个百分点；上半年分别为5.0%和 - 5.4%，变化10.4个百分点[387] - 2021年6月30日每股账面价值为26.38美元，较2020年12月31日的25.04美元增加1.34美元[390] - 2021年和2020年第二季度非GAAP运营收入分别为2660.2万美元和 - 3244.1万美元；上半年分别为2868.8万美元和 - 3358.7万美元[392] - 2021年第二季度和上半年交易相关成本分别为2028.2万美元和2120.8万美元[392] - 2021年第二季度和上半年净实现投资收益（损失）分别为 - 1083.3万美元和 - 1968.2万美元[392] - 2021年第二季度和上半年廉价购买收益均为 - 7440.8万美元[392] 专业财产险和意外险业务数据变化 - 2021年Q2和上半年，专业财产险和意外险业务净保费收入分别为1.68635亿美元和2.84249亿美元，较2020年同期分别增长32.7%和14.9%[372] - 2021年Q2和H1专业财产险和意外险（Specialty P&C）当前事故年净损失率分别为89.4%和89.6%，较2020年同期分别下降48.3和26.9个百分点[376] - 2021年Q2和H1专业财产险和意外险（Specialty P&C）日历年度净损失率分别为83.1%和84.9%，较2020年同期分别下降42.4和24.4个百分点[376] - 2021年Q2和H1专业财产险和意外险（Specialty P&C）有利（不利）准备金发展分别为1.05亿美元和1.32亿美元，较2020年同期分别减少4900万美元和4600万美元[376] - 2021年Q2净保费收入1.27434亿美元，较2020年同期的9268.2万美元增长37.5%；2021年上半年净保费收入2.48747亿美元，较2020年同期的2.23937亿美元增长11.1%[393][396] - 2021年Q2净保费赚取额1.68635亿美元，较2020年同期的1.27096亿美元增长32.7

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入9210万美元，摊薄后每股收益1.70美元，主要得益于NORCAL收购带来的7440万美元廉价购买收益，部分被2030万美元的税前交易相关成本抵消 [13] - 非GAAP运营收入2660万美元，每股0.49美元，得益于LP和LLC投资组合的强劲表现以及承保业绩的同比显著改善 [14] - 综合总保费同比增长近13%，主要因NORCAL保费加入以及核心运营部门本季度新增1400万美元新业务 [15] - 综合当前事故年净损失率为81.9%，同比改善28.1个百分点，主要归因于去年第二季度特殊P&C重大事件损失的不利影响以及再承保努力的持续收益 [15] - 综合承保费用率本季度升至32.3%，受NORCAL收购的税前交易成本推动；排除交易成本后为23.8%，反映了重组努力和某些购买会计调整的影响 [16] - 综合净投资结果同比增至2930万美元，得益于非合并子公司的1190万美元收入；综合净投资收入为1740万美元，较去年同期略有下降，主要因短期企业债务证券收益率降低，部分被NORCAL收购带来的270万美元净投资收入抵消 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 特殊P&C业务 - 本季度运营利润显著改善，各业务线运营指标均有提升，包括更高的保费续保率、持续的费率增长、降低的费用率和更低的当前事故年损失率 [21] - 第二季度总保费增长超30%，约3500万美元，其中NORCAL贡献2240万美元，传统业务增长6.9%；保费续保率为86% [25] - 本季度平均续保价格上涨10%，标准医生业务上涨11%，专业医疗保健业务上涨10%；小企业部门和医疗技术责任业务费率分别增长6%和8% [26] - 本季度新业务收入720万美元，较去年同期增加260万美元，主要由HCPL专业业务的370万美元推动 [27] - 费用率为17.1%，较去年同期改善2.8个百分点，主要因保费收入增加、交易会计影响和前期组织重组努力，部分被技术成本小幅增加抵消 [27] 工人补偿保险业务 - 2021年第二季度收入110万美元，综合比率为99.6%，高于2020年的98.7%，主要因事故年损失率上升，部分被承保费用率改善抵消 [30] - 本季度总保费收入5780万美元，同比增长1.1%，尽管审计保费为负；传统业务续保价格下降3%，保费续保率为85%；传统新业务收入增加30万美元至610万美元 [31] - 审计保费同比减少130万美元，反映了COVID - 19大流行对保单持有人工资最终审计的影响 [32] - 2021年日历年度损失率升至68.3%，反映了当前事故年损失率的增加，部分被2021年190万美元的前期有利发展（2020年为150万美元）抵消 [32] - 2021年第二季度当前事故年损失率为73%，上半年为72%，主要因工人恢复全职工作导致索赔活动增加，集中在小企业部门 [33] - 2021年承保费用率降至31.3%，主要因2020年8月实施的重组举措，部分被净保费收入减少抵消；其他承保和运营费用为830万美元，同比减少7%，约70万美元 [35] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2021年第二季度收入95.5万美元，综合比率为84.4% [36] - 保费趋势与工人补偿保险业务基本一致，本季度所有可续保的 captive 计划均已续保 [36] - 2021年日历年度损失率从2020年的45.9%升至51.9%；2021年事故年损失率为62.9%，高于2020年的57%，反映了工人补偿业务的激烈价格竞争和索赔活动增加 [37] - 2021年第二季度有利损失准备金发展为180万美元，2020年为190万美元 [37] 劳合社业务 - 2021年承保年度，公司在辛迪加1729的参与度从29%降至5%，在辛迪加6131的参与度从100%降至50%，本季度总保费反映了这一变化 [38] - 由于参与度降低，公司获得2450万美元的资本返还；结果较去年同期显著改善至430万美元 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成NORCAL收购，将运营模式扩展至全国平台，整合计划进展顺利 [7] - 特殊P&C业务自2019年以来执行综合业务战略，进行再承保和费率强化工作，以改善运营和承保结果 [21] - 工人补偿保险业务和隔离投资组合单元再保险业务在具有挑战性的市场中实现承保收入，得益于去年完成的重组 [11] - 行业竞争方面，HCPL标准医生业务在部分核心州仍具竞争力，HCPL专业业务有机会加强费率、条款和产品结构；COVID导致的索赔频率降低可能减缓了定价趋势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍处于不确定环境中，疫情对医疗保健和民事法院系统以及工作场所恢复办公环境产生持续影响，但管理层对团队有信心，相信公司能够取得成功 [8] - 公司对特殊P&C业务过去两年的再承保、重组、费用管理和运营改进结果感到满意，对NORCAL交易的战略价值和未来前景感到兴奋，目标是在所有经济和保险周期中实现增强和可持续的业绩 [28] - 尽管在追求长期利润目标方面仍有工作要做，但公司自去年以来取得的进展显著，期待下半年取得更好成绩 [39] 其他重要信息 - 作为购买会计的一部分，公司在收购日注销了NORCAL的资本化DPAC资产，因此第二季度NORCAL的DPAC摊销费用仅为90万美元，比正常情况低约630万美元 [17] - 公司将在10 - Q表格中详细分解影响本季度费用率的各项因素，以帮助读者确定运营率 [18] - 公司投资于LPs和LLCs的回报通常按季度滞后报告，本季度的良好回报得益于第一季度的市场增长 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：医疗事故和其他责任专业业务的竞争环境在过去一个季度是否发生重大变化，是变得更容易还是更难？ - 公司表示HCPL标准医生业务在部分核心州仍具竞争力，HCPL专业业务有机会加强费率、条款和产品结构；COVID导致的索赔频率降低可能减缓了定价趋势；公司对本季度的费率趋势感到满意 [42][43] - 公司对索赔频率降低持谨慎态度，在准备金和定价方面都很谨慎，因为不清楚频率降低的所有驱动因素，也不确定是否只是由于法院系统放缓导致的暂时现象 [44] 问题2：如何看待非合并收益部分，以及如何考虑其未来前景？ - 公司认为这是一个波动的收益组成部分，但从长期来看，能为公司带来超额回报，包括税收抵免和LPs及其他投资的表现两部分 [47] - 这些投资通常按季度滞后报告，第二季度的收益应考虑2021年第一季度的市场反应；公司网站提供了预期税收抵免部分的时间表 [48][49] 问题3：法院关闭是否影响索赔通知，是否必须通过法院程序才能收到通知？ - 公司认为法院系统关闭可能不是索赔频率降低的唯一驱动因素，可能有原告律师等待法院重新开放后再提起诉讼；公司对此持谨慎态度，因为不清楚具体影响 [52] 问题4：特殊P&C业务定价在本季度加速增长，但提到定价趋势因索赔频率持续下降而放缓，这种放缓是近期发生的还是反映上半年整体情况？ - 公司表示第二季度NORCAL的加入带来了2240万美元保费和一定的费率收益；放缓主要是从去年到今年前几个季度；再承保工作进入第二年也会使定价趋势放缓；索赔频率趋势因州而异，一些竞争对手在应对索赔频率降低时可能更激进 [55][56] 问题5：回顾三、四年前对社会通胀趋势的关注，早期事故年的索赔通胀是否符合当时预期，而非加速增长？ - 公司认为法院系统放缓对此有影响，总体而言，严重程度趋势因州而异，2020年和2021年结果显示约为3% [58] 问题6：NORCAL是否有会在未来季度产生异常影响的费用或其他因素？ - 公司提到递延保单获取成本（DAC）是一个重要因素，收购时注销了资本化的保单获取成本，收购后DAC及其摊销重新开始；第二季度DAC摊销费用较低，若达到正常运营率，费用将增加约600万美元；预计未来每个季度费用将增加约300万美元，到2022年第二季度达到正常运营率 [63][65][66] 问题7：NORCAL整合战略如何提高公司的收入或盈利能力，在分销或产品方面有哪些考虑？ - 公司表示除保费增长外，还将带来投资收入增长，收购带来了超过10亿美元的额外投资资产；预计通过整合努力，合并后的组织将减少超过1800万美元的总体费用 [67][68] - 整合计划精心制定，已取得早期成果，如宣布HCPL全国结构；整合将带来地理扩张、交叉营销机会，使业务组合更加多样化，建立全国平台，降低费用结构，引入优秀人才，为未来保险周期带来战略价值 [68][69] 问题8：关于预计的1800万美元费用协同效应，能否结合本季度费用情况说明大致时间安排，本季度是否已看到部分效果，还是都在未来季度体现？ - 公司表示最大的费用协同效应将来自人员变动，部分人员变动在收购日和本季度已经发生，预计未来18 - 24个月将继续进行；费用可能会有波动，大约两年后才能看到全部效果 [73][74] - 第二季度约为1000万美元，预计第三季度约为500万美元；除人员变动外，再保险整合、IT整合等也有帮助，整体计划有望在早期接近公开声明的数字 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收入约为210万美元，合每股0.04美元 [9] - 总保费收入环比下降，主要因特种财产险和意外险业务中两个大客户未续约，以及公司在劳合社辛迪加1729的参与度降低，各业务线竞争激烈 [9][10] - 新业务收入达1880万美元，环比增加530万美元，主要来自特种业务、医疗保健和医疗技术责任险业务 [10] - 综合净损失率为79.9%，环比下降1个百分点，主要得益于特种财产险和意外险业务以及工人补偿保险业务，但劳合社辛迪加业务的自然灾害活动部分抵消了这一改善 [11] - 综合承保费用率为30.1%，较上一年度同期略有下降，尽管营收减少，但2020年实施的改善基础费用结构的战略举措正发挥预期效果 [12] - 综合净投资收益环比增至2180万美元，主要来自非合并子公司的680万美元收入，但较去年同期有所下降，主要因当前低利率环境下短期企业债务证券投资收益率降低、股票投资分配减少，以及为收购NORCAL集团进行的资本规划影响 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务 - 本季度承保亏损，但综合比率较去年第一季度降低6.5个百分点，呈积极态势 [15] - 总保费收入收缩，主要因两份特种医疗保健保单未续约，保费收入减少1300万美元，专业业务保费续保率为56%，标准医生业务续保率增至86%，小企业部门和医疗技术责任险业务续保率分别增至91%和87% [15][16][17] - 业务续保价格上涨6%，其中标准医生业务和特种业务分别上涨6%和8%，同时通过调整产品结构、条款和条件加强费率充足性 [18] - 新业务收入达1210万美元，主要来自特种业务的870万美元，较2020年同期增加680万美元，医疗技术业务新业务收入增加110万美元至180万美元 [18] - 当前事故年净损失率下降4.4个百分点，主要得益于重新承保努力和定价收益，2020年以来索赔频率持续下降，部分可能与疫情导致法院和陪审团审判未恢复正常有关 [19] - 确认净有利发展270万美元，主要来自医疗技术业务，较2020年第一季度增加约30万美元，费用率为22.8%，较去年同期改善1.8个百分点，得益于组织重组和积极的费用管理 [21] 工人补偿保险业务 - 2021年第一季度承保收入190万美元，综合比率为96.2%，低于2020年的98.7%，净损失率和承保费用率均有所改善 [23] - 本季度总保费收入7230万美元，环比下降8.7%，传统业务续保价格降幅从2020年的4%收窄至2%，保费续保率从2020年的85%提高到89% [23] - 2021年传统新业务收入590万美元，低于2020年的800万美元，审计保费环比减少250万美元，反映了疫情对保单持有人工资最终审计的影响 [24] - 日历年损失率从2020年的66.9%降至2021年的65.5%，主要因2021年有利的前期发展为220万美元，高于2020年的150万美元，但当前事故年损失率从2020年的70.2%升至71% [24] - 2021年第一季度理赔业务结案率为18.2%，与历史第一季度趋势一致，非新冠索赔报告频率较疫情前下降19% [25] - 自2020年3月以来报告的1754起传统新冠索赔的未决损失总额截至2021年3月31日为290万美元，截至该日，2020年和2021年报告的新冠索赔中96.4%已结案，且2021年报告的新冠索赔数量呈下降趋势 [26][27] - 2021年承保费用率降至30.7%，较2020年的31.8%下降1.1个百分点，主要因2020年8月实施的重组举措，部分被净保费收入减少抵消，一般费用从2020年的870万美元降至2021年的730万美元，降幅为16% [27][28] 隔离投资组合单元再保险业务 - 2021年第一季度收入54.5万美元，综合比率为90.9%，保费趋势与工人补偿保险业务基本一致，本季度所有可续保的专属计划均已续保 [28] - 2021年第一季度报告有利发展140万美元，低于2020年的180万美元，自疫情开始至2021年3月31日，该业务报告的新冠索赔为1417起，未决损失总额为330万美元 [28] 劳合社辛迪加业务 - 公司将2020年在辛迪加1729的参与度从61%降至29%，本季度该业务总保费收入反映了这一变化，劳合社业务的不利发展源于某些自然灾害的损失高于预期，本季度参与辛迪加1729和6131的业务导致亏损近300万美元 [29] - 公司进一步将2021年在辛迪加1729的参与度从29%降至5%，在辛迪加6131的参与度从100%降至50%，这些变化将从2021年第二季度开始反映在业绩中 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司各主要业务板块在2021年第一季度取得了改善，将在全年继续保持这一势头，公司完成了对NORCAL集团的收购，未来将专注于两家公司的成功整合，执行战略以实现短期和长期目标 [7][8] - 特种财产险和意外险业务将继续执行全面业务战略，注重承保纪律，管理业务收入以改善利润，通过调整产品结构、条款和条件加强费率充足性，目标是将损失和理赔费用率降至75%及以下 [15][18][66] - 工人补偿保险业务将继续监测立法动态，关注扩大工人补偿保险覆盖范围的立法尝试，同时受益于2020年实施的重组举措，控制费用 [27] - 行业竞争方面，医疗专业责任险市场竞争激烈，费率增长有所缓和，公司在核心医生业务中注重保留优质业务，在特种业务中市场较为坚挺，产品结构和费率充足性有所改善，工人补偿保险市场仍具竞争力，但有迹象表明市场可能触底反弹 [36][37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 与2020年相比，当前形势有很大不同，公司在业务和收购方面取得了显著进展，各主要业务板块第一季度业绩改善，是过去两年工作的持续成果，公司将在全年继续保持这一势头 [7] - 新冠疫情给医疗专业责任险和工人补偿保险行业带来的影响需要时间消散，但公司目标明确，将坚持负责任的承保、合理的定价，并致力于为客户服务 [30] - 公司对完成NORCAL集团的收购感到兴奋，认为这将为客户和股东带来机会，期待两家公司的整合，有信心打造一个全国性的优质医疗专业责任保险平台 [8][22] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的部分内容为前瞻性陈述，受美国联邦证券法和适用的安全港保护，除法律规定外，公司不承担更新或修改这些前瞻性陈述的义务 [2] - 公司在电话会议中会提及非GAAP项目，近期新闻稿提供了这些非GAAP数据与GAAP数据的对账信息 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍市场状况、定价以及条款和条件情况 - 医疗专业责任险市场第一季度费率增长有所缓和，但此前的费率增长已产生累积效应，核心医生业务中，公司希望保留优质业务，市场竞争有所加剧，部分索赔放缓可能与疫情有关，在特种业务中市场较为坚挺，产品结构和费率充足性有所改善，医疗专业责任险业务和小企业IST领域仍具竞争力，但与2020年相比，部分条款和条件的优势有所减弱 [36][37][38] - 工人补偿保险市场仍具竞争力，但有迹象表明市场可能触底反弹，行业事故年综合比率达到100或更高，大型保险商寻求费率和损失成本正常化，许多保险公司面临费用率压力，公司费率降至约 - 2%，但在一些高风险业务上开始看到费率上升 [39] 问题2: 请更新对MLP业务中索赔频率显著降低的看法及确认时间 - 公司对索赔频率降低持保守态度，因为系统运行放缓，这种降低在医疗专业责任险领域尤为明显，预计在未来12 - 24个月内才能真正体现出其好处，2021年底可能会有一些迹象，但真正的效果可能要到2022年才能显现 [41][42] 问题3: 如何看待NORCAL集团较高的损失率以及合并后的影响 - NORCAL集团通过2020年的重新承保努力，第一季度损失率降至96%，接近公司水平，是一个积极趋势，合并后公司将从重新承保和州战略角度评估，逐步降低损失率，同时预计NORCAL交易将带来约2000万美元的费用协同效应，公司将通过合理定价和州战略降低损失率，打造具有竞争力的费用结构 [47][48][49] 问题4: NORCAL集团在过去两年实现了业务增长，而公司业务收入面临压力，原因是什么 - NORCAL集团的业务增长主要来自核心医生业务，其新业务收入高于公司2020年水平，此外，该集团能够获得费率提升并对部分业务进行重新承保，同时，NORCAL集团的去互助化过程导致其保单持有人保留率高于行业平均水平和公司水平 [53][54] 问题5: NORCAL集团的保费收入是否有季节性，投资组合是否会有变化 - NORCAL集团的已赚保费季节性不明显，签单保费相对稳定，公司将降低NORCAL集团的投资组合风险，使其与公司的投资组合配置更加一致，NORCAL集团的投资资产超过10亿美元将转移至公司 [56][57][59] 问题6: 特种财产险和意外险业务的事故年损失率未来是否会改善，目标是多少 - 公司在重新承保方面取得了显著进展，已开始看到早期成效，目标是进一步降低事故年损失率，公司谨慎乐观地认为损失率将继续改善，初始目标是将损失和理赔费用率降至75%及以上，核心医生业务和部分核心州的表现较好，非核心州的损失率较高，公司有信心通过承保措施在未来几个季度取得改善 [65][66] 问题7: 特种财产险和意外险业务中非续约账户的情况如何 - 非续约的两个账户中，一个是850万美元的两年期大保单，因价格大幅上涨未能续约，另一个是约450万美元的惩教护理账户，该业务过去五年一直未盈利，公司通过非续约实际上退出了惩教护理业务，过去五个季度，公司已剔除约4500万美元不符合财务目标的高波动性大账户业务，降低了高级护理业务的波动性，退出了惩教护理业务，这些承保决策有助于未来改善事故年损失率 [67][68][70] 问题8: 请量化劳合社业务的巨灾损失 - 劳合社辛迪加在2020年第四季度因飓风劳拉、萨莉、中西部风暴以及第四季度的飓风德尔塔和泽塔遭受了自然灾害损失，预计第一季度该业务部门亏损约250万美元，实际劳拉、萨莉和风暴造成的净恶化约200万美元，德尔塔和泽塔造成的损失约100万美元 [71][72][84] 问题9: NORCAL集团的会计处理如何，若进行准备金调整会怎样 - 任何准备金调整将通过购买会计调整进行，交易开始时会对准备金进行公允价值评估，若交易结束后发现影响公允价值的事项，将影响与交易相关的商誉金额，公司精算师将从当天开始评估准备金，以确定一个可靠的准备金数字 [76][78] 问题10: 劳合社业务下季度参与度大幅降低，是否还会作为单独业务板块，是否可能出现类似过去的重大损失 - 公司正在考虑如何最好地展示劳合社业务，尽管参与度大幅降低，但2020年承保的保费和许多再保险合同仍会在2021年产生保费收入，因此参与度降低的全部影响需要几个季度才能在保费数字中体现出来，由于2020年和2021年初发生了大量巨灾，劳合社业务的再保险结构设置了总风险敞口上限，目前该上限已被突破，公司将获得大部分客户的再保险赔偿 [79][80]

辛迪加参与比例变化 - 公司参与选定SPCs的结果，参与权益范围从20%到85%[203] - 2021年承保年度，公司将辛迪加1729的参与比例从29%降至5%[203] - 2021年承保年度，公司将辛迪加6131的参与比例从100%降至50%[203] 各业务占综合总损失及损失调整费用准备金比例 - 截至2020年12月31日，专业责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的80%[213] - 截至2020年12月31日，医疗技术责任业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的3%[214] - 截至2020年12月31日，工人补偿保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的8%[215] - 截至2020年12月31日，隔离投资组合单元再保险业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的4%[218] - 截至2020年12月31日，劳合社辛迪加业务占公司综合总损失及损失调整费用准备金的5%[219] 索赔频率与长尾保险索赔情况 - 2020年公司各业务板块索赔频率下降，部分可能与新冠疫情有关，且这一趋势延续到2021年[214][217] - 长尾保险索赔解决过程可能延长至五年以上[208] HCPL定价模型假设 - 公司当前HCPL定价模型假设严重程度趋势在2%至5%之间，具体取决于州、地区和专业[230] COVID - 19相关损失准备金 - 2020年公司为COVID - 19相关损失设立了1000万美元的准备金，自2020年以来该准备金未作调整[233] 投资分布与账面价值 - 截至2021年3月31日，公司按GAAP公允价值层次划分的投资分布为：Level 1占10%，Level 2占78%，Level 3占1%，未分类占7%，按公允价值计量的投资总计占96%，按其他估值方法计量的投资占4% [235] - 截至2021年3月31日，采用其他估值方法的投资账面价值总计1.418亿美元，其中其他（主要是FHLB资本股票）为240万美元，税收抵免合伙企业投资为2440万美元，权益法投资（主要是LPs/LLCs）为4810万美元，银行拥有人寿保险（BOLI）为6690万美元[245] 准备金估计与设置方法 - 公司对准备金的估计涉及高度判断，受经济通胀、法律趋势、立法变化等多种变量影响[225] - 公司使用多种精算方法设置准备金，通过对储备金分区分析并结合补充统计数据，基于管理层判断和过往经验得出最终损失的点估计[227] 投资证券评估与减值判断 - 公司多数投资按公允价值记录，利用多个独立定价服务确定证券公允价值，并对其进行合理性审查[235][236][237] - 公司至少每季度评估可供出售投资证券是否存在减值损失，采用单最佳估计方法和多种因素判断信用损失[246][247] 递延政策获取成本（DPAC）处理 - 公司将政策获取成本资本化作为递延政策获取成本（DPAC），并在每个报告期评估其可收回性[249] - 截至2021年3月31日，公司未确定任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] - 截至2021年3月31日，公司未确认任何不可收回的DPAC，未确认任何不可收回的DPAC[250] 业务条约续保情况 - 2020年10月1日HCPL条约续保，自留额从100万美元提高到200万美元，续保条约下支付的毛费率降低[267] - 2020年10月1日医疗技术责任条约续保，费率低于上一份协议，自留额从100万美元提高到200万美元[267] - 2020年5月1日传统工人赔偿条约续保，费率高于上一份协议，AAD从分出已赚保费的2.1%提高到3.16%，每次损失自留额为50万美元[267] 净营业亏损与退税情况 - 2020年税收年度公司有大约4530万美元的净营业亏损将结转至2015年，预计产生约1590万美元的退税；2019年约2560万美元的净营业亏损结转至2014年，已在2021年2月收到约900万美元的退税[279] 投资相关情况 - 2021年3月31日和2020年12月31日公司总投资分别为34.04867亿美元和33.89345亿美元，其中2021年3月31日固定到期证券占比77%，权益投资占比2%等[280] - 2021年3月31日公司可供出售固定到期证券投资中99%有评级，平均评级为A+，AAA级占比28%等[280] - 未来十二个月内每季度预计有4000万至1.1亿美元的投资组合到期或偿还[282] 公司收购与回购情况 - 2021年5月5日公司完成对NORCAL的收购，以4.41亿美元基础对价收购超98%的转换后公司股票，其中公司支付现金2.48亿美元[287] - 截至2021年4月30日，公司董事会剩余授权回购金额约为1.1亿美元[288] 股息与债务情况 - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司董事会分别宣布每股0.05美元和0.31美元的季度现金股息[289] - 截至2021年3月31日，公司债务包括2.5亿美元未偿还无担保优先票据，年利率5.3%，2023年到期[290] - 公司循环信贷协议2024年11月到期，最高可借款2.5亿美元，有5000万美元增额选择权，截至2021年3月31日无未偿还借款，5月6日借款1500万美元[291] - 截至2021年3月31日，公司抵押贷款未偿还余额约3600万美元，按三个月伦敦银行同业拆借利率加1.325%计息[292] - 公司使用名义金额3500万美元的利率上限协议管理抵押贷款利率风险，三个月伦敦银行同业拆借利率超过2.35%可获现金支付[294] 公司整体财务指标变化 - 2021年第一季度总营收2.20017亿美元，2020年同期1.96701亿美元，增长2331.6万美元；净利润773.5万美元，2020年同期亏损2195.4万美元，增长2968.9万美元[297] - 2021年第一季度净投资收益2180.5万美元，2020年同期1926.8万美元，增长13.2%，主要因部分有限合伙公司收益增加[300] - 2021年第一季度综合当前事故年净损失率82.5%，2020年同期83.8%，下降1.3个百分点，主要因专业财产险板块损失率降低[302] - 2021年第一季度综合日历年度净损失率79.9%，2020年同期80.9%，下降1.0个百分点，主要因劳合社辛迪加板块准备金不利发展[302] - 2021年3月31日止三个月综合承保费用率为30.1%，较2020年的30.4%下降0.3个百分点[305] - 2021年3月31日止三个月所得税费用为73.6万美元，2020年同期所得税收益为1210万美元；有效税率从2020年的35.5%降至2021年的8.7%，下降26.8个百分点[308] - 2021年3月31日止三个月综合比率为110.0%，较2020年的111.3%下降1.3个百分点；投资收益比率为8.0%，较2020年的10.2%下降2.2个百分点；运营比率为102.0%，较2020年的101.1%上升0.9个百分点[309] - 2021年3月31日止三个月ROE为2.3%，较2020年的 - 6.0%上升8.3个百分点[311] - 2021年3月31日每股账面价值为24.49美元，较2020年12月31日的25.04美元减少0.55美元[314] - 2021年3月31日止三个月非GAAP运营收入为208.5万美元，2020年同期运营亏损为114.6万美元[316] 专业财险业务数据变化 - 专业财险（Specialty P&C）业务2021年3月31日止三个月净保费收入为1.15613亿美元，较2020年的1.20359亿美元下降3.9%；承保结果亏损1145万美元，较2020年的1845.9万美元减少700.9万美元，减幅38.0%[317] - 专业财险业务2021年3月31日止三个月净保费签单额为1.21313亿美元，较2020年的1.31255亿美元下降7.6%[317] - 专业财险业务2021年3月31日止三个月毛保费签单额为1.38289亿美元，较2020年的1.55381亿美元下降11.0%；分保保费签单额为1697.6万美元，较2020年的2412.6万美元下降29.6%[319] - 专业财险业务净损失率从2020年的92.2%降至2021年的87.5%，下降4.7个百分点；承保费用率从2020年的24.6%降至2021年的22.8%，下降1.8个百分点[317] 各类型保费收入变化 - 2021年第一季度总保费收入为13.8289亿美元，较2020年同期的15.5381亿美元减少1.7092亿美元，降幅11.0%[320] - 2021年第一季度标准医师保费为5261.7万美元，较2020年同期的6428.4万美元减少1166.7万美元，降幅18.1%[320] - 2021年第一季度定制医师保费为1583.7万美元，较2020年同期的3039.9万美元减少1456.2万美元，降幅47.9%[320] - 2021年第一季度高级护理保费为504.1万美元，较2020年同期的388.5万美元增加115.6万美元，增幅29.8%[320] - 2021年第一季度再保险（假设）保费为1043.7万美元，较2020年同期的478.9万美元增加564.8万美元，增幅117.9%[320] - 2021年第一季度医疗技术责任保费为698.4万美元，较2020年同期的621.9万美元增加76.5万美元，增幅12.3%[320] 专业责任保险业务数据变化 - 2021年第一季度专业责任保险续保定价涨幅为6%，医疗技术责任保险续保定价降幅为2%[325] - 2021年第一季度专业责任保险新业务直接保费为1.21亿美元，较2020年同期的4400万美元增加7700万美元[325] - 2021年第一季度专业责任保险保留率为77%，较2020年同期的81%下降4个百分点[327] 再保险自留风险变化 - 自2020年10月1日起，公司HCPL和医疗技术责任超赔再保险安排的自留风险从100万美元提高到200万美元[328] 分保保费相关变化 - 2021年第一季度分保保费收入为1.6976亿美元，较2020年同期的2.4126亿美元减少7150万美元，降幅29.6%[330] - 2021年第一季度分保保费比率为12.3%，较2020年同期的15.5%下降3.2个百分点[332] - 超额损失再保险安排的分保保费收入从2020年第一季度的861.7万美元降至2021年第一季度的767.8万美元，降幅10.9%[330] - 其他共享风险安排的分保保费收入从2020年第一季度的1086.4万美元降至2021年第一季度的396.3万美元，降幅63.5%[330] 专业财产险和意外险业务数据变化 - 2021年第一季度专业财产险和意外险业务的日历年度净赔付率为87.5%，较2020年同期的92.2%下降4.7个百分点[338] - 2021年第一季度当前事故年度净赔付率为89.8%，较2020年同期的94.2%下降4.4个百分点[338] - 2021年第一季度和2020年第一季度分别确认净有利的以前年度准备金发展270万美元和240万美元[339] - 2021年第一季度专业财产险和意外险业务的承保、保单获取和运营费用为2634.6万美元，较2020年同期的2958.5万美元减少323.9万美元，降幅10.9%[342] - 2021年第一季度专业财产险和意外险业务的承保费用比率为22.8%，较2020年同期的24.6%下降1.8个百分点[345] 另一业务板块数据变化 - 2021年第一季度净保费收入4.0011亿美元，较2020年同期的4.4515亿美元减少4504万美元，降幅10.1%[346,356] - 2021年第一季度净保费签单4.6884亿美元，较2020年同期的5.0312亿美元减少3428万美元，降幅6.8%[