财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元 [6][13] - 平均总学位注册人数同比增长4.1%，达到85,600名学生 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元，摊薄后每股收益为1.23美元，下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励和其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长7.2%，达到7520万美元 [7][15] - 调整后摊薄每股收益增加0.03美元，至1.38美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润率从去年同期的27.5%上升至28.7% [16] - 截至2025年11月30日，现金及现金等价物、受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元，较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 [17] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [11][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数占总注册人数的比例从2025年第一季度的约31%上升至约34% [6] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致 [51] - 雇主关联学生通常比非雇主关联学生享有更高的折扣率，这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 新学生注册人数在过去几个季度实现同比增长 [34] - 注册增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 公司拥有2500个雇主联盟，并看到增加新客户的机会 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的技能教育 [5] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力，应用重点有两个：培养学生的人工智能素养，以及利用人工智能推动运营卓越 [7][8] - 正在利用人工智能辅助预约设置、外展以及基于大语言模型的聊天助手试点，以改善注册转化率和学生服务 [9] - 公司维持无债务的强劲资产负债表，为业务投资提供灵活性 [16] - 资本配置优先事项保持不变：再投资于业务、维持强流动性、向股东返还资本 [18] - 自2018年以来学费价格保持稳定，公司相信可以通过运营杠杆和技术投资来抵消成本上涨，价格是未来可考虑的一个杠杆 [87][88] - 公司认为未来劳动力市场将因人工智能发生变革和岗位替代，因此将人工智能技能培养作为课程重点，并认为这既是挑战也是机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年奠定了坚实基础 [5][12] - 重申2026财年全年收入指引为10.25亿至10.35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为2.44亿至2.49亿美元 [18] - 预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，原因是去年同期吸引了更多仅完成短期课程的学生，导致短期收入较高，而今年招收的学生质量更高但收入确认会滞后 [41][42] - 基于此，预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将下降 [45] - 网络攻击事件产生了450万美元费用，预计未来还会产生相关费用，但预计不会重大，且大部分费用由网络安全保险覆盖 [11][53] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，主要是修改IPO前股票期权的结果，预计在IPO周年日后不会持续发生 [15][56] 其他重要信息 - 谈判规则制定委员会就《一揽子美好法案法案》下的问责措施达成共识，程序符合预期，未引入新的重大风险领域 [9] - 教育部发布的初步课程绩效指标显示，凤凰城大学所有被提供数据的课程均通过考核 [10][22] - 该初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 管理层认为行为科学等毕业生收入相对较低的学科领域可能存在风险，但初步信息是积极的，预计不会对课程产生重大不利影响 [31][32] - 公司是Oracle E-Business Suite软件零日漏洞的众多受害组织之一，该漏洞已修复，事件未影响学生和学术课程 [10] - 为应对市场异常注册活动而实施的检测和验证控制措施自2024财年第四季度上线以来持续有效，异常活动量自第四季度以来显著下降，但市场中的欺诈尝试活动仍然存在 [24][33][65] - 公司预计学生贷款上限、佩尔助学金变化等其他监管项目不会产生重大影响 [71] - 业务具有季节性模式，且雇主关联和非雇主关联学生之间的季节性差异预计不会产生有意义的影响 [72][82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部谈判规则制定（特别是增益性就业改革）的进展、影响以及公司对欺诈风险的管控现状 [20] - 谈判规则制定达成共识是积极进展，方向是对所有院校的所有课程采用统一的收入指标，这与公司早期预期一致 [22] - 基于教育部发布的初步课程绩效数据，公司所有被提供数据的课程均通过考核，令人鼓舞 [22][23] - 在欺诈防控方面，公司未与教育部有新的重大活动，教育部正加强对FAFSA流程的控制 [23] - 公司自2025财年实施的检测和验证控制结构效果持续，第一季度生产率提升得以延续，目前情况可控 [24] 问题: 教育部初步课程绩效数据的覆盖范围，以及是否有课程可能面临挑战 [28][30] - 初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 数据未覆盖的课程可能因队列规模不足，这些课程可能规模较小 [29] - 历史上，行为科学等毕业生收入结构较低的学科可能是风险关注领域，但初步信息是积极的 [31][32] - 公司预计这些规定不会对课程产生重大不利影响 [32] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少，以及公司控制措施的效果 [33] - 市场中的异常注册活动仍然存在 [33] - 自第四季度将检测和验证控制前置到申请流程后，公司阻止的异常活动量已显著下降 [33] - 公司目前能有效阻止这些活动进入注册漏斗 [33] 问题: 新学生注册增长趋势及同比基数变化时间点 [34] - 新学生注册在过去几个季度同比增长 [34] - 2025财年第三季度注册漏斗生产率受到显著影响，但在第四季度随着控制措施前置而大幅改善 [35] - 生产率提升持续到第一季度，并推动了新学生的持续增长，预计这一趋势将在第二和第三季度延续 [35] - 与这些生产率提升相关的同比基数将在第四季度变得更具挑战性，因为趋势是在那时发生历史性逆转的 [36] 问题: 2026财年注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [40] - 之前的沟通主要围绕注册增长与收入增长之间的关系 [41] - 由于去年同期吸引了更多未持续学习的学生（产生了短期收入），预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长 [41] - 从纯财务角度看，今年 incoming revenue 质量更高，但会导致收入增长相对于平均总学位注册人数增长有所滞后 [42] - 这一动态预计在第四季度将更加正常化 [42] - 平均总学位注册人数在第一季度稳健增长，为全年奠定了坚实基础，公司重申全年展望 [42] 问题: 去年高风险期学生的影响将体现在收入还是注册指标上，以及对建模的启示 [43][44] - 该影响将体现在学生人均收入上 [45] - 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将因此下降 [45] - 收入与平均总学位注册人数增长的差异受多种因素影响，包括课程开始时间、注册构成以及雇主关联学生占比提升（其折扣率更高） [46][47] 问题: 新学生增长的主要来源领域 [51] - 由于超过90%的课程与市场需求领域保持一致，新学生增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 雇主关联的增长也反映了雇主在招聘和员工现有技能方面的需求，因此增长是广泛的 [51] 问题: 网络攻击事件是否会导致未来运营费用增加 [52] - 预计与该事件相关的额外费用不会重大，大部分费用由网络安全保险覆盖 [53] - 该事件源于零日漏洞，无法预防，公司已将其视为一次性项目，在调整后息税折旧摊销前利润计算中加回 [53] - 不预期因此事件导致经常性运营费用增加 [54] 问题: 首次公开募股后股权激励费用的未来展望 [55] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 [56] - 在IPO周年日后，预计此项费用不会持续发生 [56] - IPO时授予的、分三年归属的股权奖励相关费用确认后，股权激励费用将正常化 [56] - 基于外部薪酬顾问建议、在IPO后授予的奖励，人均水平高于未来可能的授予，未来授予水平将由董事会评估决定 [58] 问题: 课程在债务收入比测试下的表现 [62] - 公司长期跟踪增益性就业规定下的债务收入比，内部代理分析显示平均借款和平均收入趋势在所有课程中都向好 [62] - 最新的官方分析（虽有些过时）表明，如果增益性就业规定实施，风险很小 [62] - 基于当前理解，规定将与立法趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入门槛指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响Title IV资格 [63] 问题: 欺诈防控措施对季度增长和全年指引的影响能否量化 [64] - 公司无法提供具体量化数据 [65] - 第一季度未出现任何令公司担忧全年展望的情况，因此重申指引 [65] - 控制措施自第四季度初实施以来持续有效，并带来了注册代表生产率的持续提升 [65] - 由于市场异常活动持续存在，公司需要持续校准和管理这些控制措施，但这已成为正常运营的一部分 [65][66] 问题: 学生贷款上限等其他监管项目的影响 [70] - 内部分析未发生变化，预计贷款上限、佩尔助学金变化等其他项目不会产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守考虑 [72] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础 [72] - 目前处于第二季度初，且业务具有季节性（例如12月假期），现在重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: 雇主关联业务的进展和增长机会 [78] - 客户管理结构有效加深了与现有雇主联盟的渗透，第一季度持续增长 [79] - 在新增雇主方面也看到机会，公司有团队专注于增加新客户，并利用学位项目之外的新产品与雇主沟通，取得了一些成功 [79] - 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [80] 问题: 雇主关联业务增长是否会改变业务的传统季节性 [81] - 预计不会产生有意义的影响 [82] - 雇主关联和非雇主关联学生（主要都是在职成人）的季节性模式大体一致，尽管雇主关联可能因报销时间等因素存在一些季节性影响 [82] 问题: 长期维持学费不变的定价策略，以及在何种条件下可能考虑提价 [86] - 公司认为定价可以作为一个杠杆，但长期来看 affordability 对学生越来越重要 [87] - 自2018年以来价格未变，公司通过技术和数据投资有效提升了运营杠杆，改善了学生成果并降低了交付成本 [87] - 人工智能投资使公司能够继续构建运营杠杆以抵消成本上涨 [87] - 如果动态发生变化，价格是公司可以主动使用的一个杠杆 [88] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，公司希望基于交付的市场价值来驱动定价，但目前相信可以保持价格稳定并按照展望提升利润率 [88] 问题: 人工智能导致的未来岗位替代和再培训需求，以及企业客户的关注点 [89] - 管理层认为未来劳动力市场将因人工智能发生岗位替代和变革，未来工作的持有者将是那些能熟练运用人工智能为组织创造价值的人 [90] - 公司从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [90] - 重点在于用人工智能增强团队成员的能力 [91] - 对于可能被完全替代的经济领域，公司希望提供能帮助他们转向现有岗位的课程，而这些岗位将需要人工智能技能 [91] - 对于大多数其他工作，能保住工作并在职场晋升的将是那些精通人工智能的人，这也是公司课程的重点 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9% 达到2.62亿美元 主要由平均总学位注册人数增长4.1% 至85,600名学生所驱动 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元 摊薄后每股收益为0.40美元 去年同期为4640万美元和1.23美元 下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励及其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3% 达到5360万美元 去年同期为5090万美元 [14] - 调整后EBITDA同比增长7.2% 达到7520万美元 调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [7][15] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7% 反映了净收入增长 面向学生的团队生产力提高 以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [16] - 截至2025年11月30日 现金及现金等价物 受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元 较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 主要由于经营活动产生了3110万美元现金 部分被470万美元的资本支出所抵消 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者 目前约占总注册人数的34% 高于2025年第一季度的约31% [6] - 雇主关联学生通常享有比非雇主关联学生更高的折扣率 这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] - 公司拥有超过2500个雇主联盟 并通过专门的客户管理团队深化现有雇主合作并拓展新客户 推动了B2B业务的增长 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未按地理区域细分市场数据 所有讨论集中于整体业务表现 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活 与职业相关的技能教育 并专注于通过技术投资提升学生体验和成果 [5][12] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力 应用重点有两个 一是将AI嵌入课程和内容 培养学生具备AI技能 二是利用AI提升运营效率 例如使用AI辅助预约设置和基于大语言模型的聊天助手 [7][8][9] - 公司对学费定价持审慎态度 自2018年以来未调整学费 认为通过技术和运营效率产生的杠杆可以抵消成本通胀 未来价格可能作为增长杠杆 但更倾向于通过为雇主提供价值来实现差异化定价 [87][88] - 公司认为AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来工作需要员工具备AI技能 因此将AI融入课程是重点 同时公司也听到雇主关于为AI时代进行技能再培训的反馈 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健 为全年奠定了坚实基础 并重申了2026财年全年展望 净收入指导为10.25亿至10.35亿美元 调整后EBITDA指导为2.44亿至2.49亿美元 [18][42] - 关于监管环境 近期 negotiated rulemaking 委员会就问责措施达成共识 方向与公司预期一致 即对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值指标 初步项目绩效指标显示 凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过测试 管理层预计不会产生重大不利影响 [9][22][23][32] - 针对2024年底出现的行业性异常注册活动及欺诈企图 公司已在2025财年第四季度将检测和验证控制措施前置到申请流程 有效阻止了欺诈进入注册漏斗 相关活动在市场中仍然存在 但公司控制措施有效 生产力已恢复至历史水平 [24][33][35] - 关于网络安全事件 公司确认该事件源于Oracle EBS软件的零日漏洞 未影响学生和学术项目 已产生450万美元相关费用 主要由通知受影响方 第三方网络安全公司费用 法律费用等构成 预计未来会产生额外费用 但大部分由网络安全保险覆盖 且不预期会因此增加经常性运营开支 [10][11][53][54] 其他重要信息 - 公司宣布首次派发常规季度现金股息 约为每股0.21美元 年化约每股0.84美元 体现了对现金流可持续性的信心 [11][17] - 第一季度产生了2950万美元的非现金股权激励费用 其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关 该费用不反映长期年度运行率 预计在IPO周年后不会持续 [15][56] - 教学支持费用增加710万美元至1.152亿美元 一般及行政费用增加2460万美元至1.066亿美元 两者增加主要归因于股权激励费用 [16] - 公司资产负债表强劲 无未偿债务 循环信贷额度下无借款 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于监管变化（增益就业法案等）的最新进展 潜在风险以及公司关注点 [20] - 谈判规则制定委员会已达成共识 方向是建立适用于所有院校所有项目的统一收入阈值指标 这与公司早期预期一致 被视为积极进展 [22] - 教育部发布的初步项目绩效指标显示 对于有收入数据的凤凰城大学项目 全部通过测试 公司预计不会受到重大不利影响 [22][23] - 关于联邦政府打击欺诈的重点 部门正在加强对FAFSA流程的控制以防止异常注册活动 公司自身在2025财年实施的控制措施效果持续 目前情况可控 [24] 问题: 教育部提供的初步项目收入数据覆盖了多大比例的项目 是否包含主要项目 [28] - 初步数据覆盖了超过50%的项目 涵盖了在规模和重要性上相当大比例的项目 未提供数据的项目可能因毕业生队列规模不足 通常与较小项目相关 [29] 问题: 根据历史经验 是否有任何特定项目可能在未来的收入测试中面临挑战 其注册占比如何 [30] - 公司早期评估认为 行为科学等学科领域因结构性收入较低可能被视为风险领域 但根据初步信息 结果是积极的 公司仍不预期会产生重大不利影响 [31][32] 问题: 公司为打击欺诈实施的控制措施效果如何 市场欺诈尝试是否有所减少 [33] - 市场中的欺诈活动依然存在 但自第四季度将控制措施前置到申请流程后 公司阻止的欺诈量显著下降 控制措施有效阻止了欺诈进入注册漏斗 [33] 问题: 新生注册增长情况如何 同比增长的对比基数何时会变得更容易 [34] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长 控制措施前置提高了招生代表的生产力 使其更接近历史水平 预计这一趋势将在第二和第三季度持续 与这些生产力提升相关的对比基数在第四季度会变得更具挑战性 因为趋势是在那时开始逆转的 [35][36] 问题: 2026财年的注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权 目前强劲的第一季度是否改变了这一看法 [40] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系 由于去年吸引了更多未能持续学习的学生 产生了短期收入 预计今年第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长 第四季度将更趋正常化 公司重申全年展望 [41][42] 问题: 去年风险免费期学生较多带来的不利影响 应体现在每学生收入还是注册人数上 对建模有何影响 [43] - 该影响体现在每学生收入上 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的每学生收入将因此下降 [45] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 是广泛增长还是集中于特定领域 [51] - 超过90%的课程与市场需求和增长领域保持一致 因此新生增长是广泛的 雇主关联注册的增长也反映了这一点 [51] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 例如网络安全或法律费用 [52] - 预计会产生与该事件相关的额外费用 但不会重大 大部分费用由网络安全保险覆盖 该事件被视为一次性性质 不预期因此增加经常性运营开支 [53][54] 问题: 作为上市公司 未来的股权激励费用预计如何 能否提供占收入比例的范围或思考方向 [55] - 第一季度2950万美元的非现金费用不反映长期年度运行率 其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 IPO周年后不会持续 此外 IPO时授予的股票奖励将在三年内摊销 之后股权激励费用将正常化 建议参考10-Q表格获取更多细节 [56][57][58] 问题: 关于增益就业的债务与收入比率测试 公司项目表现如何 [62] - 公司内部代理分析显示 所有项目的平均借款和平均收入趋势向好 上次官方分析表明若增益就业法规实施 风险很小 根据目前理解 法规将与立法趋同 影响Title IV资格的将仅是收入阈值指标 债务与收入比率可能有报告要求 但不影响资格 [62][63] 问题: 能否量化打击欺诈的控制措施对本季度增长的影响 以及如何体现在业绩指引中 [64] - 公司不便提供具体量化数据 但第一季度的情况未对已提供的展望造成担忧 因此重申指引 控制措施自第四季度初实施以来持续有效 生产力持续改善 已反映在展望中 由于市场活动持续 需要持续管理和校准控制措施 [65][66] 问题: 除了收入测试 将于明年7月开始的研究生和专业项目贷款上限规定 对公司有何潜在影响 [70] - 根据内部分析 贷款上限 取消贷款 佩尔助学金变化 劳动力佩尔助学金等其他 contemplated 项目均未预期对公司产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未调整全年指引 是否出于保守考虑 [72] - 公司认为第一季度表现稳健 为全年奠定了坚实基础 但目前仍处于财年早期 且业务具有季节性 因此认为此时重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: B2B业务的最新进展如何 雇主合作有哪些增长机会 [78] - 客户管理架构有效加深了与现有雇主联盟的渗透 同时也在增加新雇主客户方面看到机会 公司推出了超越学位课程的新产品以满足雇主需求 这些推动了增长 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [79][80] 问题: B2B业务的强势是否会改变传统的业务季节性 [81] - 目前未预期B2B会显著改变业务季节性 B2B和B2C学生都存在季节性模式 B2B可能受报销时间等因素影响 但预计不会对未来财年产生有意义的影响 [82] 问题: 公司长期保持学费不变 在何种条件下会考虑将价格作为增长杠杆 [86] - 公司相信价格可以作为一个杠杆 但长期来看 affordability 对学生越来越重要 公司通过技术和运营效率成功驱动了经营杠杆 自2018年以来未调价 若能持续此模式 将保持价格稳定 若动态变化 价格是公司可以主动使用的杠杆 长期而言 随着为雇主提供的价值主张增强和差异化扩大 公司希望基于市场交付的价值来驱动定价 [87][88] 问题: 关于AI导致的未来岗位替代和再培训需求 公司及企业合作伙伴有何看法 [89] - 管理层相信AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来的工作将由精通使用AI为组织创造价值的人担任 公司从雇主那里听到相关反馈 公司自身也在思考同样问题 重点是利用AI增强团队能力 对于受影响的群体 公司希望提供能将其转向现有岗位的课程 而这些岗位将需要AI技能 [90][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元，主要由平均总学位注册人数增长4.1%至85,600名学生所驱动 [5][12] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元和1.23美元，下降主要与IPO相关的非现金股权激励和其他费用有关 [12] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元，去年同期为5090万美元 [12] - 调整后EBITDA同比增长7.2%，达到7520万美元，调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [5][13] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7%，得益于收入增长、学生服务团队生产力提升以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [14] - 第一季度末现金、现金等价物、受限现金及有价证券总额为2.181亿美元，较上一季度末的1.948亿美元有所增加，主要由于运营活动产生了3110万美元现金，部分被470万美元的资本支出所抵消 [16] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [10][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数同比增长4.1%至85,600名学生，增长由新生增长和2025财年的留存率提升所支持 [5][12] - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者，目前占总注册人数的比例约为34%，高于2025年第一季度的约31% [5] - 公司拥有超过2500个雇主联盟，并看到在现有雇主中深化渗透以及增加新客户的机会 [59] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致，新学生增长在各个项目中是广泛的 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供按地理区域划分的具体市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的高等教育，专注于学生成功和长期价值创造 [4] - 人工智能被视作现有战略的重要推动者，应用集中于两个优先事项：培养学生具备AI能力，以及利用AI推动运营卓越 [5][6] - 在课程内容、学习体验中嵌入AI，使学生掌握实用、与职业相关的技能，并学习如何合乎道德地使用AI [6] - 利用AI减少摩擦、增加个性化、自动化复杂流程、释放产能，以改善学生旅程中的各项成果，例如AI辅助的预约设置、外联以及基于大语言模型的24/7聊天助手试点 [7][8] - 公司认为未来劳动力市场将因AI发生变革和岗位替代，掌握AI技能对保住工作和职业发展至关重要，因此将AI作为课程重点 [69][71] - 在定价策略上，公司自2018年以来一直保持学费不变，认为可负担性对学生越来越重要，并通过技术和运营杠杆来抵消成本上涨，但未来在必要时可将价格作为增长杠杆 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健，符合预期，并增强了公司对全年展望的信心 [4][17] - 对于2026财年，公司重申了此前提供的收入指引10.25亿至10.35亿美元，以及调整后EBITDA指引2.44亿至2.49亿美元 [17] - 关于监管环境，近期“协商制定规则”委员会就《One Big Beautiful Bill Act》下的问责措施达成共识，进程符合预期，未引入新的重大风险领域 [8] - 基于教育部发布的初步项目绩效指标（非最终数据），凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过考核，公司预计相关法规不会对其产生重大不利影响 [9][20][21] - 针对市场中的欺诈性异常注册活动，公司已在2025财年实施了检测和验证控制措施，并在第四季度将其移至招生漏斗顶端，这些措施持续有效，显著减少了相关干扰并提升了招生代表的生产力 [22][29][31] - 网络安全事件涉及Oracle EBS软件的零日漏洞，已得到修复，未影响学生和学术项目，相关费用为450万美元，预计未来期间会产生额外费用，但大部分由网络安全保险覆盖 [9][10][42] - 公司预计2026财年收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，主要由于去年同期吸引了更多仅参加短期课程（风险免费期）后即流失的学生，导致去年基数较高，而今年招收的学生质量更高，但收入确认会滞后 [34][35] - 公司预计第二季度和第三季度，按平均总学位注册人数计算的“每学生收入”将会下降，原因同上 [37] - 雇主关联（B2B）学生通常享有更高的折扣率，其占比提升也会影响收入与注册增长的差异 [38] - 公司业务具有季节性模式，且B2B和B2C（直接面向消费者）业务的季节性基本一致 [62] 其他重要信息 - 第一季度发生了450万美元与网络安全事件相关的费用，主要包括通知受影响方、第三方网络安全公司费用、法律费用及其他事件响应成本 [10] - 第一季度包含了2950万美元的非现金股权激励费用，其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关，该费用不反映预期的长期年度股权激励费用水平 [13][45] - 公司资产负债表强劲，无未偿债务，循环信贷额度下无借款 [15] - 公司资本配置优先事项保持不变：再投资于业务以支持学生成果、推动可持续注册增长、推进技术平台、提升运营效率，同时保持强流动性和向股东返还资本 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部“协商制定规则”会议、打击欺诈的监管环境以及潜在影响 [19] - 管理层认为会议结果积极，达成了共识，方向是对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值标准，这与公司早期预期一致 [20] - 基于教育部发布的初步项目绩效数据，所有有收入数据的凤凰城大学项目均通过考核，令人鼓舞 [20][21] - 在打击欺诈方面，教育部正加强对FAFSA流程的控制，公司自身在2025财年实施的检测和验证控制措施效果良好，相关问题目前已得到控制 [22] 问题: 教育部初步数据覆盖的项目范围，以及是否有项目可能面临挑战 [25][27] - 初步数据覆盖了超过50%的项目，且这些项目在规模和重要性上都具有实质性 [26] - 管理层不愿过度猜测，但根据历史分析，行为科学等毕业生收入结构较低的学科领域可能被视为风险领域，但初步数据是积极的，且公司不预期会产生重大不利影响 [27][28] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少 [29] - 市场中的欺诈活动依然存在，但自第四季度将控制措施前置后，公司阻止的尝试量已显著下降，目前能有效阻止其进入招生漏斗 [29][30] 问题: 新生注册增长趋势及同比基数何时变得更容易 [31] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长，招生代表的生产力在2025财年第四季度大幅改善并持续至第一季度 [31] - 与这些生产力提升相关的同比基数在第四季度会变得更具挑战性，因为趋势是在那时开始逆转的 [32] 问题: 2026财年注册增长是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [33] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系，由于去年短期课程学生收入基数高，预计今年第二、三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长，第四季度将更趋正常化 [34][35] - 平均总学位注册人数在第一季度开局稳健，为全年奠定了良好基础，公司重申全年展望 [35] 问题: 去年高风险免费期学生的影响是体现在注册人数还是每学生收入上 [36] - 该影响将体现在“每学生收入”上，预计第二、三季度该指标会因此下降 [37] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 [41] - 新生增长是广泛的，因为超过90%的项目与市场需求领域保持一致 [41] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 [42] - 预计与该事件本身相关的额外费用不会重大，且大部分由保险覆盖 [42] - 该事件源于软件供应商的零日漏洞，无法预防，公司不预期因此导致经常性运营费用增加 [42][43] 问题: IPO后股权激励费用的未来展望 [44] - 第一季度2950万美元的非现金费用（其中2300万与修改IPO前期权有关）不反映长期年度水平，IPO周年后该部分费用不会持续 [45] - 参考招股说明书，IPO后基于外部薪酬顾问建议授予的激励，其人均授予水平会高于未来的奖励，未来水平将由董事会评估决定 [47] 问题: 项目在债务收入比测试下的表现如何 [49] - 根据内部代理分析，公司所有项目的平均借款和平均收入趋势均向好，若按以往构思的“增益就业”法规实施，风险很低 [49] - 基于当前理解，法规将与《One Big Beautiful Bill Act》趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入阈值指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响资格 [50] 问题: 欺诈防控措施对季度增长的具体量化影响 [51] - 公司无法提供具体量化数据，但第一季度的情况未对已提供的展望构成担忧，因此重申指引 [51] - 控制措施有效且已成为正常运营的一部分，但由于市场活动持续存在，需要持续管理和校准 [52] 问题: 除收入测试外，即将实施的贷款上限等规定的影响 [54] - 根据内部分析，贷款上限、佩尔助学金变化等《One Big Beautiful Bill Act》中考虑的其他项目预计均不会对公司产生重大影响 [55] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守 [56] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础，但目前仍处于财年早期，且业务具有季节性（如12月假期），因此认为重申全年展望是审慎的做法 [56] 问题: 雇主关联（B2B）业务的最新进展和增长机会 [58] - 客户管理结构有效帮助深化了现有雇主合作伙伴的渗透，并在第一季度持续增长 [59] - 公司也在投资于增加新雇主，并凭借学位项目之外的新产品以不同方式与雇主接洽，取得了一些成功 [59][60] 问题: B2B业务增长是否会改变业务的传统季节性 [61] - 预计不会产生有意义的影响，B2B和B2C业务的季节性模式基本一致 [62] 问题: 长期保持学费不变的定价策略，以及未来使用价格作为增长杠杆的条件 [65] - 公司相信通过技术和运营杠杆可以持续提升运营效率，抵消通胀和成本驱动因素 [66] - 如果上述动态发生变化，价格是公司可以选择动用的杠杆，且由于业务前瞻能见度高，可以主动采取行动 [67] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，基于市场交付的价值来推动定价是更理想的方向 [67] 问题: AI导致的未来岗位替代和再培训需求，企业合作伙伴是否在讨论此趋势 [68][69] - 管理层坚信未来劳动力市场将因AI发生岗位替代和变革，未来的工作岗位将由那些精通使用AI为组织创造价值的人担任 [69] - 公司正从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [69] - 公司将重点放在利用AI增强团队能力，并为受影响的个人提供转向需求岗位所需的项目和技能培训 [70]

Exhibit 99.1 News Release Phoenix Education Partners, Inc. Reports First Quarter Fiscal Year 2026 Results Phoenix, January 13, 2026 – Phoenix Education Partners, Inc. (NYSE: PXED) (the "Company" or "Phoenix Education Partners"), the parent company of The University of Phoenix, Inc. (the "University"), today reported financial results for the three months ended November 30, 2025, with first quarter revenue of $262.0 million. "Guided by our mission to serve working adults through skills-aligned, career-releva ...

公司财务信息发布安排 - 凤凰教育伙伴公司将于2026年1月13日星期二下午3点 MST（下午5点 ET）举行电话会议 讨论其截至2025年11月30日的第一季度和整个财年的业绩 [1] - 财务业绩将在同一天市场收盘后发布 [1] - 电话会议可通过公司网站的网络直播收听 或通过拨打电话接入 国内号码(800) 715-9871 国际号码+1 (646) 307-1963 会议ID为8113013 [1] - 网络直播存档30天 电话重播保留7天 可通过拨打电话或访问网站投资者关系部分获取重播 [1] 公司背景与业务 - 凤凰教育伙伴公司是凤凰城大学的母公司 [2] - 凤凰城大学成立于1976年 是在线教育的先驱 主要服务于在职成人 [2] - 公司通过提供高等教育机会 帮助学生获得实现职业目标所需的知识和技能 提升组织绩效 并为社区提供领导和服务 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%至2][57]亿美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%至7][9][300名学生推动 [14] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[66]亿美元，反映改善的留存率和收入增长带来的运营杠杆效应 [14] - 第四季度净收入为1[76]亿美元，去年同期为1亿美元，增长主要源于收入增加和运营杠杆改善，部分被IPO相关战略备选方案费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[01]亿美元，去年同期为9[5]亿美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%至8][1][900名学生推动 [15] - 2025财年净收入为1[35][4]亿美元，去年同期为1[15][1]亿美元，调整后EBITDA增长6[5%至2][43][9]亿美元，调整后EBITDA利润率从24[1%微增至24][2% [16] - 教学与支持费用占收入比例从42[5%升至43][3%，主要因财务援助处理成本增加，而一般行政费用下降约120个基点 [16] - 截至2025年8月31日，现金及等价物等为1[95]亿美元，去年同期为3[83]亿美元，减少主要由于2[51]亿美元的分配支出，资本支出为2[25]亿美元，占收入的2[2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护理学院硕士课程获得10年认证，体现学术卓越 [9] - 大多数学位课程集中在商业和IT领域，并实现增长，医疗保健领域是重要机遇，增长趋势健康，而教育课程去年相对平稳，主要受异常注册活动控制框架建立过程中的生产力挑战影响 [35][37] - 学生通过风险免费期后进入初始课程但未持续学习的比例在2025财年较高，尽管整体留存率改善，这影响了每平均注册学生的收入 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2][000名，2024财年约为7][9][000名，受强劲学生留存推动 [7] - 通过雇主关系实现的注册人数占比从2024财年的30%增至32%，显示该渠道需求持续强劲 [8] - 第四季度平均总学位注册人数同比增长5[7%，支持2026财年展望 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为在职成人提供灵活、与职业相关的教育，专注于学生成功，利用现代技术和数据驱动的体验 [4][5][6] - 利用人工智能和自动化改善学生成果和运营效率，在营销、留存和学生互动中应用机器学习和AI，并扩展AI能力以提升个性化和效率 [8][9] - 技术平台具有充足扩展能力，支持远超1万名学生增量增长，投资重点转向AI应用，以提升效率和增长 [60][61] - 资本配置优先保持灵活性、驱动可持续注册增长、投资技术及数据能力，并考虑选择性收购，计划从2026财年第二季度起支付季度股息，年化每股0[84]美元 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期联邦政府短期拨款解决停摆问题，对公司业务和2026财年展望无重大影响 [10] - 美国劳动力因技术发展和技能半衰期缩短而演变，雇主更重视与教育提供者合作，公司课程因实惠、适应性强和技能对齐而具吸引力 [8] - 教育部已公开承认FAFSA流程中的控制问题，并预计新FAFSA将改善，应能抑制整个高等教育行业的异常注册活动 [54][55] - 对"一个美丽大法案"中的政策变化，如毕业生贷款限制和收入阈值，预计无重大不利影响，公司处于有利位置应对 [66][67] - 2026财年收入指引为1[025]亿至1[035]亿美元，调整后EBITDA为2[44]亿至2[49]亿美元，反映稳定增长和 disciplined 费用管理 [19][20] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股32美元，所有股份由现有股东出售，公司未获收益 [18] - IPO后进入1亿美元高级担保循环信贷 facility，目前未提取，提供财务灵活性 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日，确认联邦援助资格 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年收入指引为2%-3%增长，而近期增长加速，驱动因素和潜在变数是什么？ [22] - 2025财年收入增长6%高于注册人数增长，因留存强劲、2024财年一项500多万美元奖学金未重复、学术日历差异以及风险免费期学生量高，这些因素在2026财年将正常化，导致收入 per 学生下降，但新学生需求健康和留存率新高支持展望 [22][23][24][25][26][27][28][29][30] 问题: 按垂直领域（如医疗保健或护理）的学位注册情况，特别是RN到BSN项目的竞争 [34] - 护理项目实现健康增长，虽是总注册的小部分，但机会持续，B2B渠道推动商业、IT、医疗和护理增长，大多数项目增长，仅教育领域去年平稳，主要受异常注册活动控制影响 [35][37] 问题: 2026财年注册人数增长和每学生收入的假设，以及季度收入节奏 [41][43] - 收入指引反映每学生收入高趋势的逆转，预计在财年末正常化，全年预计中个位数收入增长，季度方面，异常注册活动挑战集中在2025财年Q2和Q3，预计2026财年Q4回归基本面趋势，新学生需求和留存健康 [42][44][45][46] 问题: 异常注册控制对注册的影响量化，以及未来复发风险的信心 [50] - 难以精确量化，但控制算法有效，将检测移至申请流程顶部后，Q4生产力显著改善，未来风险因教育部改进FAFSA流程而应降低，公司控制结构持续有效 [51][52][53][54][55] 问题: 技术平台容量和未来投资需求，以支持注册增长 [59] - 平台有充足容量支持远超1万名学生增量，投资重点转向AI应用，以提升效率和学生成果，现有技术可管理增长 [60][61] 问题: 教育部政策更新和"一个美丽大法案"的影响 [65] - 无重大变化，法案中的贷款限制和收入阈值预计无实质影响，教育部规则制定过程符合预期，机构重组讨论预计不影响公司，与教育部关系良好 [66][67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7.2%至2.57亿美元，平均总学位注册人数增长5.7%至79,300名学生 [14] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5660万美元，净利润为1760万美元，去年同期为1000万美元 [14] - 2025财年净收入增长6%至10.1亿美元，去年同期为9.5亿美元，平均总学位注册人数增长3.7%至81,900名 [15] - 2025财年净利润为1.354亿美元，去年同期为1.151亿美元，调整后EBITDA增长6.5%至2.439亿美元，调整后EBITDA利润率从24.1%扩大至24.2% [15] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的42.5%上升至2025财年的43.3%，一般和行政费用下降约120个基点 [16] - 截至2025年8月31日，现金及等价物、受限现金和可售证券总额为1.95亿美元，去年同期为3.83亿美元，减少主要反映了2.51亿美元的分配 [17] - 2025财年资本支出为2250万美元，占收入的2.2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前提供72个学位授予项目和33个非学位证书项目 [6] - 护理学项目获得10年认证，显示出健康增长趋势，但占整体学位注册比例较小 [9] [35] - 大多数项目集中在商业和IT领域，并呈现增长，教育项目在上一财年表现平稳 [35] [37] - 通过雇主关系渠道的注册人数占总学位注册人数的比例从2024财年的30%增长至32% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄38岁，75%的学生在攻读学位期间在职，超过50%为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司专注于服务未被充分满足的在职成人群体 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过提供灵活、与职业相关的项目来扩大高等教育机会 [4] - 利用人工智能和自动化改善学生成果并提高运营效率，机器学习与AI应用于学生旅程的各个环节 [8] [11] - 技术平台支持学生参与度监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化 [9] - 资本配置优先事项保持一致性，包括维持灵活性、推动可持续注册增长以及投资于支持学生成果和运营效率的举措 [18] - 公司预计在2026财年第二季度开始支付每股0.84美元的年度股息 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期联邦政府停摆对公司业务或2026财年展望未产生重大影响 [10] - 在联邦学费援助资金暂时中断期间，公司为现役军人学生提供了短期经济救济 [10] - 美国劳动力市场因技术进步和技能半衰期缩短而演变，雇主越来越重视与教育提供者的关系 [8] - 公司对2026财年的展望为收入在10.25亿至10.35亿美元之间，调整后EBITDA在2.44亿至2.49亿美元之间 [19] [20] - 预计2026财年收入增长将正常化，恢复到更符合基本面的趋势，中长期预期为中个位数收入增长 [27] [42] [43] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成首次公开募股，发行490万股普通股，每股32美元 [18] - 公司在财年结束后获得了1亿美元的高级担保循环信贷额度，目前未动用 [17] - 教育部在2025年8月续签了公司的Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 公司已颁发超过90万个技能徽章作为微证书 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细解释2026财年收入增长指引为2%-3%的原因，以及可能推动该数字走高或走低的因素 [22] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生留存和进步、2024财年一项500多万美元奖学金的缺失、学术日历的时间差异以及更高比例的学生参加风险免费期 [22] [23] - 2025年夏季异常注册活动激增，与教育部FAFSA流程的控制漏洞有关，公司已实施严格管控 [24] [25] - 2025财年有更高比例的学生在完成初始课程后辍学，这提升了当期平均每学位注册学生的收入，预计此情况在2026财年将发生逆转 [26] [27] - 公司将异常注册活动的检测和验证控制提前至申请流程顶端，从而提高了注册效率，并看到健康的新生需求和高留存率 [28] [29] [30] 问题: 能否按不同细分领域（特别是医疗保健或护理）详细说明总学位注册情况？该领域竞争是否加剧？ [34] - 护理项目呈现健康增长，尽管占整体学位注册比例较小，商业和IT项目是主体并呈现增长，B2B渠道推动了商业、IT、医疗保健和护理领域的增长 [35] - 大多数项目实现增长，教育项目去年表现平稳，主要与应对异常注册活动时的效率挑战有关 [37] 问题: 关于2026财年收入展望，对注册人数增长和每学生收入的假设是什么？季度收入节奏如何？ [41] [43] - 2026财年收入指引反映了每学生收入趋势的正常化，预计该指标在财年末（主要是第四季度）将恢复到更符合预期的水平 [42] - 不提供季度指引，但异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计增长势头将在2026财年第四季度恢复正常 [44] [45] - 基本驱动因素健康，包括强劲的新生需求和极高的留存率 [46] 问题: 异常注册控制对注册人数的影响有多大？如何确保未来此类活动不会再次激增并影响注册？ [50] - 难以精确量化影响，但将控制措施前置至申请流程后，注册效率显著提升，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [51] [52] [53] - 公司建立了先进的算法和持续监控能力以应对异常注册活动，并认为这是一个必要且有效的长期能力 [53] [54] - 此问题的根源是教育部身份验证流程的漏洞，教育部已公开承认并计划改进，预计将惠及整个高等教育行业 [54] [55] 问题: 关于技术投资，当前平台支持多大程度的注册人数扩张？未来投资预期如何？ [59] - 当前技术平台具备充足的扩展能力，可支持远超1万名的增量学生，公司采用云优先、数字优先的数据驱动平台 [60] - 投资重点在于人工智能技术的演进，特别是在生成式AI和智能体AI方面，已有多项应用案例投入生产，旨在提升效率、学生成果和增长能力 [61] 问题: 请评论教育部近期的政策动向，以及《宏大法案》的实施变化可能对大学产生的影响 [65] [66] - 近期政策环境未发生重大变化，《宏大法案》中的条款（如毕业生贷款上限、PLUS贷款取消、佩尔助学金限制）预计对公司学生影响有限 [66] [67] - 关于收益阈值的规定，目前预计不会产生重大不利影响，公司有能力应对 [67] - 教育部的规则制定进程按预期进行，公司对其互动和过程感到满意 [68] - 关于教育部可能与其他机构整合的讨论，公司认为其与教育部的合作关系是积极有效的，预计此类变动不会对公司产生实质性影响 [68] [69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%]至2[57]百万美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%]至79,300名学生推动 [13] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[6][6]百万美元，反映改善的学生保留率和运营杠杆 [14] - 第四季度净利润为1[7][6]百万美元，去年同期为1[0]百万美元，增长主要源于收入增加和运营效率提升，部分被IPO相关战略替代费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[0][1]十亿美元，去年同期为9[5][0]百万美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%]至81,900名学生推动 [15] - 2025财年净利润为1[3][5][4]百万美元，去年同期为1[1][5][1]百万美元，增长反映强劲运营表现和利润率扩张，以及租赁重组费用减少 [15] - 2025财年调整后EBITDA增长6[5%]至2[4][3][9]百万美元，去年同期为2[2][9][1]百万美元，调整后EBITDA利润率从2[4][1%]微增至2[4][2%] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的4[2][5%]升至2025财年的4[3][3%]，部分由于财务援助处理成本增加 [16] - 一般和行政费用下降约1[2][0]个基点，反映业务模式固有的运营杠杆 [16] - 截至2025年8月31日，现金、现金等价物、受限现金和有价证券总额为1[9][5]百万美元，去年同期为3[8][3]百万美元，减少主要由于2[5][1]百万美元的分配 [17] - 资本支出为2[2][5]百万美元，占收入的2[2%]，用于支持增长和提升学生旅程及运营效率的举措 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2],000人，2024财年约为7[9],000人，增长得益于全年强劲的学生保留率 [7] - 通过雇主关系渠道的注册人数占比增长至平均总学位注册人数的3[2%]，2024财年为3[0%]，显示该渠道需求强劲 [8] - 护理学院硕士课程近期获得1[0]年认证，体现学术卓越 [9] - 公司目前提供7[2]个学位授予项目和3[3]个非学位证书项目，学生已获得超过9[0][0],000个技能徽章 [5][6] - 护理项目规模较小但增长健康，商业和IT项目占学位项目主体并呈现增长，教育项目去年表现相对平稳 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄3[8]岁，7[5%]在攻读学位期间在职，超过5[0%]为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司业务未受近期联邦政府停摆的实质性影响，并为现役军人学生提供了短期财务救济以确保持续学习 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI和自动化改善学生成果和提升运营效率，在营销、保留和学生互动中利用机器学习和AI [8] - 技术平台支持学生参与监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化、简化工作流程 [9] - 公司利用先进分析、自动化和人工智能优化注册流程，旨在降低获客成本并提高转化率 [11] - 资本配置优先事项包括保持灵活性、推动可持续注册增长、投资于技术及数据能力，并对符合使命的收购持开放态度 [18] - 公司预计从2026财年第二季度开始支付季度股息，年化股息为每股0[8][4]美元 [19] - 技术平台具备支持远超当前注册规模增长的能力，投资重点转向生成式AI和智能体AI等高效用例 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着技术进步和技能半衰期缩短，雇主日益重视与教育提供者的关系以支持保留和技能提升战略 [8] - 公司对异常注册活动建立了稳健的控制措施，包括将检测和验证流程前置到申请阶段，并持续优化算法 [10][26][49] - 异常注册活动的根源是教育部FAFSA流程的身份验证控制失效，教育部已公开承认并计划改进，预计将缓解整个高教行业的问题 [23][51][52] - 公司进入2026财年拥有强劲的资产负债表、稳定的现金生成能力和明确的投资重点 [19] - 公司对中期实现中个位数收入增长保持信心 [40] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股价格3[2]美元，所有股份由现有股东出售，公司未获得收益 [18] - 财年结束后，公司获得1[0][0]百万美元的高级担保循环信贷额度，目前未提取 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 关于《One Big Beautiful Bill Act》，公司预计其条款（如毕业生贷款限额、PLUS贷款取消等）不会对学生产生实质性影响，并对 earnings threshold 可能产生的影响持可控态度 [62][63] - 近期教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减教育部规模，公司预计现有合作关系不会受到影响 [64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请解读2026财年收入指引为2%-3%的原因，以及驱动因素 [21] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生进阶和保留、2024财年一项5百万美元奖学金未在2025财年提供、学术日历差异以及更高比例学生参与风险免费期并在初始课程后辍学，这提升了2025财年单学生收入 [21][22][25] - 2026财年指引考虑公司作为新上市公司的审慎立场，以及预计学生构成质量更高（如更多有转学分的学生、B2B渠道增长），将导致单学生收入正常化回落 [25][26] - 将异常注册活动控制措施前置到申请阶段后，注册生产力显著改善，加上学生保留率处于历史高位，支撑2026财年业务基础 [27][28] 问题: 按细分领域（特别是护理）的学位注册情况，以及竞争格局 [32] - 护理项目呈现健康增长，但占整体学位注册比例较小，是公司的增长机会 [33] - 大多数项目（商业、IT、医疗）均呈现增长，教育项目去年表现平稳，主要受异常注册活动控制措施实施过程中的生产力挑战影响，而非需求趋势问题 [33][34] 问题: 2026财年收入指引中关于注册增长和单学生收入的假设，以及季度收入节奏 [38][40] - 2026财年收入指引预计2025财年较高的单学生收入趋势将发生逆转并正常化，预计到第四季度注册增长和收入趋势将更符合预期 [39] - 异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计2026财年增长势头将改善，特别是下半年，但公司不提供季度指引 [41][42] - 健康的潜在新生需求和强劲的保留率是公司对指引充满信心的基础 [42] 问题: 异常注册活动控制措施对注册量的量化影响，以及未来复发的可能性 [47] - 难以精确量化，但控制措施前置后，注册漏斗生产力显著提升，代表转化率提高，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [49][50] - 公司已建立先进的、持续更新的算法来检测和阻止异常活动，并对控制措施的有效性充满信心 [48][50] - 异常活动的根源（教育部FAFSA控制漏洞）已被教育部承认并着手解决，预计将惠及整个行业，公司也与教育部会面并对其流程改进充满信心 [51][52] 问题: 技术平台容量以及未来投资需求 [56] - 当前技术平台具备支持远超额外1万名学生增长的充足容量，公司为云优先、数字优先的平台 [57] - 未来投资重点在于AI应用（如生成式AI、智能体AI）的演进，以提升效率、学生成果和增长能力，目前已有多个用例在生产中 [57][58] 问题: 政策变化的影响，包括教育部近期优先事项和《One Big Beautiful Bill Act》 [61] - 近期政策动态未改变公司先前评估，《One Big Beautiful Bill Act》中条款预计对公司学生无实质性影响，对earnings threshold可能的影响预计可控且无重大不利影响 [62][63] - 教育部谈判规则制定进程符合预期，公司对互动和进程感觉良好 [63] - 教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减其规模，公司预计现有响应性的合作关系和贷款/助学金流程不会受到实质性影响 [64][65]

公司业绩亮点 - 2025财年第四季度净收入为2.574亿美元，2024财年同期为2.402亿美元 [1][3] - 2025财年净收入为10.072亿美元，2024财年为9.5亿美元 [1][5] - 2025财年第四季度净利润为1760万美元，2024财年同期为1000万美元 [3] - 2025财年净利润为1.354亿美元，2024财年为1.151亿美元 [5] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为5660万美元，2024财年同期为4160万美元 [4] - 2025财年调整后EBITDA为2.439亿美元，2024财年为2.291亿美元 [5] 运营指标 - 2025财年第四季度平均总学位注册人数为79,300人，2024财年同期为75,000人 [3] - 2025财年平均总学位注册人数为81,900人，2024财年为78,900人 [5] - 平均总学位注册人数定义为特定时期内每月总学位注册人数的总和除以月数 [6] 首次公开募股 - 2025年10月10日完成首次公开募股，以每股32美元的价格发行490万股普通股 [8] - 此次发行包括承销商行使超额配售权购买的60万股 [8] - 公司未从此次发行中获得任何收益，因为股份由现有股东出售 [8] 资产负债表与流动性 - 截至2025年8月31日，现金及现金等价物和有价证券总额为1.948亿美元，2024年同期为3.829亿美元 [10] - 减少主要归因于向有限合伙人和非控股权益支付了2.506亿美元的分派，以及2250万美元的资本支出 [10] - 截至2025年8月31日，公司无未偿债务 [11] - 2025年11月13日，公司获得1亿美元的高级担保循环信贷额度，2030年11月13日到期 [11] 业务展望 - 预计2026财年收入在10.25亿美元至10.35亿美元之间 [12] - 预计2026财年调整后EBITDA在2.44亿美元至2.49亿美元之间 [12] 公司背景 - 公司为凤凰城大学母公司，专注于为在职成人提供在线教育 [14] - 凤凰城大学成立于1976年 [14]

财务数据关键指标变化 - 2025财年净收入从2023财年的8.35亿美元增至10.07亿美元，净收入从6600万美元增至1.35亿美元[32] - 公司2025财年和2024财年的90/10规则百分比分别为88.6%和88.3%，低于90%的警戒线[185] - 公司90/10规则下的收入占比在2025财年为88.6%，在2024财年为88.3%[110] - 公司财务责任综合得分在2025财年和2024财年分别为2.6和2.8[106] - 公司2025财年和2024财年的财务责任综合得分分别为2.6和2.8，高于1.5的基准线[180] 学生与注册数据 - 截至2025年8月31日，公司拥有超过110万校友，并授予了近130万个学位[18] - 2025财年平均总学位注册人数为81,900人，其中本科生66,300人，研究生15,600人[20] - 2025财年约32%的平均总学位注册人数通过雇主关系项目完成[20] - 2025财年学位注册人数按学位类型分布为：学士70%，硕士16%，副学士11%，博士3%[21][26] - 学生群体中75%在职，95%新生年龄超过22岁且平均年龄为38岁，53%为第一代大学生，62%为少数族裔，71%为女性[26] - 截至2025年8月31日，学生已获得超过90万个技能徽章，证明其掌握了与工作直接相关的能力[25] 业务线与项目构成 - 公司提供72个学位授予项目和33个非学位证书项目，学位项目占2025财年净收入的约97%[21] - MSN/FNP项目占公司2025财年收入不到1.0%[195] - 护理学硕士/家庭护士执业医师（MSN/FNP）项目认证考试通过率从2021年的78%下降至2023年的65%[195] - 2024年MSN/FNP项目认证考试通过率提升至78%，但仍未达到认证机构要求的80%标准[195] 融资与资本活动 - 2025年10月首次公开募股，以每股32.00美元的价格发行4,887,500股普通股，总发行价格1.564亿美元[33] - 公司于2025年3月向教育部提交IPO说明，并于2025年4月22日获得确认，IPO不构成控制权变更[208] - 2025年3月公司就IPO是否构成控制权变更咨询教育部，并于2025年4月22日获确认IPO不构成控制权变更[130] 人力资源与教师 - 截至2025年8月31日，公司员工约3,400名，另有时任兼职教师约2,400名，员工平均任期为11年，教师为16年[38] 监管与认证状态 - 大学最近一次由HLC进行的机构认证重申发生在2022-2023年，下一次重申将在2032-2033年进行[47] - 公司自1978年起获得HLC认证，最近一次再认证有效期十年至2032-33学年，这是参与Title IV项目的前提条件[75] - 高等教育机构认证（HLC）已确认至2032-33学年，为期10年[192] - 护理学学士学位课程认证有效期为2020-2030年[48] - 护理学硕士学位课程认证有效期为2025-2035年[48] - 护理实践博士学位课程认证有效期至2027年12月31日，下一次评估访问定于2027年春季[48] - 亚利桑那州凤凰城校区和在线课程的执照有效期从2025年4月1日至2026年3月31日[52] - 公司持有护理、教育、咨询和社会工作等多个专业项目认证，需定期完成全面认证更新流程[76] - 认证机构要求公司在2026年12月1日前提交合规报告，证明MSN/FNP项目通过率达到80%[195] Title IV项目资金依赖与风险 - 2025财年公司现金基础收入的88.6%来自联邦项目资金[57] - 公司最近财年现金基础收入的88.6%来自Title IV资金[154] - 公司最近财年现金基础收入中88.6%来自Title IV基金[164] - 公司2025财年大部分合并净收入来自Title IV资金[155] - 2025财年学生贷款（包括直接补贴贷款、直接无补贴贷款和直接PLUS贷款）约占收到的Title IV项目总资金的65%[61] - 2025财年联邦助学金约占收到的Title IV项目总资金的35%[61] - 联邦政府预算和优先事项可能不利影响对学生提供财政援助的联邦项目资金，进而影响公司业务、财务状况和经营业绩[62] - 公司大部分收入来自Title IV项目，相关立法变动可能对其业务产生重大不利影响[178] 州授权与远程教育合规 - 公司通过SARA协议在49个州、哥伦比亚特区、波多黎各和美属维尔京群岛提供在线教育，覆盖绝大多数在线就读学生[65][66] - 公司在线教育业务主要通过SARA和亚利桑那州政策授权，或通过加州直接授权开展[66] - 公司通过SARA授权在除加利福尼亚州外的所有州提供在线教育，在加州已向BPPE单独注册[198] - 2023年SARA政策修改过程收到60多项提案，最终5项获得一致通过；2024年过程收到50项提案，最终10项政策获得批准[70] - 2024年教育部终止了有争议的"500人规则"提案，该规则要求在任何州在线教育学生超过500人的机构需获得各州单独授权[69] - 未能遵守SARA或州监管要求可能导致公司失去SARA参与资格或州远程教育授权，产生重大不利影响[71] - 公司必须在其学生注册的每个州获得并维持授权，否则可能无法在该州运营[212] - 公司必须获得亚利桑那州董事会的授权才能运营，所有权的变更（如50%或以上投票权转让）需要重新申请许可[199] - 亚利桑那州规定，私立机构50%或以上投票权股份或资产转让等控制权变更必须获得州董事会批准[210] 联邦法规与参与协议 - 2025年8月，美国教育部续签了公司的Title IV项目参与协议，批准其参与资格延长至2031年6月30日[84] - 教育部于2025年8月将公司Title IV项目参与协议续期至2031年6月30日[160] - 参与Title IV项目需每六年至少重新认证一次，或在控制权变更等情况下更早进行，认证可能被授予完全或临时状态[80] - 教育部认证最长有效期为6年，需定期重新认证以继续参与Title IV项目[159] - 2024年7月1日生效的新联邦法规对项目参与协议增加了额外要求，包括禁止扣留学生成绩单和诱导学生限制联邦助学金的政策[82] - 新法规要求对机构拥有至少50%控制权、能阻止重大行动或持有100%直接/间接权益的实体共同签署PPA并承担财务责任[82] - 如果公司未能遵守PPA法规，教育部可能要求提供信用证或终止其Title IV项目参与资格，对其业务产生重大不利影响[82][83] - 新的联邦法规于2024年7月1日生效，扩大了将机构置于临时认证的理由[161] - 教育部可能要求公司提供信用证或其他形式的财务担保[162][169][173] - 美国教育部于2024年7月1日生效的行政能力规定修正案增加了新的要求[108] - 新的行政能力法规于2024年7月1日生效，增加了更多合规要求[184] - 如果学校任何单一财年来自Title IV项目或其他合格联邦资金的收入占比超过90%，将被自动处以为期两个财年的临时认证[109] - 教育部可能对不满足所有标准的机构施加临时认证 status，期间机构增加教育项目或重大变更需获得事先批准[81] 借款人辩护还款（BDR）与贷款豁免 - 公司从2020年6月至2024年4月期间收到了约48,000份借款人还款抗辩申请[94] - 公司收到教育部约48,000份借款人辩护还款申请[154] - 公司自2020年6月至2024年4月期间收到约48,000份BDR申请[170] - 收到的BDR申请中约三分之一（约16,000份）的日期在2022年6月22日或之前，可能根据Sweet和解协议获得自动豁免[94] - 约三分之一（约16,000份）收到的BDR申请日期在2022年6月22日或之前[170] - 近三分之二的BDR申请（约32,000份）日期在2022年6月23日至2022年11月15日之间，需在2026年1月28日前裁决否则自动豁免[94] - 剩余BDR申请中近全部日期在2022年6月23日至11月15日之间[170] - 美国教育部已批准超过1200项BDR索赔并免除约3700万美元联邦学生贷款[95] - 教育部已批准超过1,200项借款人还款抗辩（BDR）申请，并豁免了近3,700万美元联邦学生贷款[172] - 教育部可能对该公司启动约3700万美元的贷款免除追偿行动[95] - 2023年BDR规则因诉讼被暂停实施，其适用性被法律修订推迟至2035年7月1日之后发放的贷款[90][91] - 2023年BDR规则和CSLD法规目前被法院禁令暂停执行[102] - BDR法规要求公司投入大量资源应对多达四个不同版本的监管标准和流程[173] 财务责任与触发事件 - 新财务责任法规要求每个触发事件需提供不低于上年Title IV资金总额10%的财务保护[107] - 若触发财务责任事件，公司可能被要求提供不低于上一财年Title IV资金总额10%的信用证[181] - 公司2025财年结束时未发生任何财务责任触发事件[107] - 财务责任综合得分低于1.0将导致额外参与要求包括提供10%至50%的信用证[105] - 综合得分在1.0至1.5之间可在"区间"替代方案下继续参与Title IV项目最多三年[105] - 教育部可能对未决BDR索赔形成集团追偿程序作为新的自由裁量触发事件[107] - 未能满足90/10规则将构成财务责任的强制性触发事件，导致自动丧失财务责任资格[181] - 财务责任综合得分低于1.5将影响公司参与国家授权互惠协议（SARA）的能力[182] 学生贷款与违约率 - 美国教育部估计仅有38%的直接贷款和部门持有的联邦家庭教育贷款计划借款人在还款且未逾期[115] - 美国教育部估计近25%的整个学生贷款组合要么违约要么处于逾期后期阶段[115] - 公司2022财年和2021财年的学生贷款队列违约率均为零[115] - 公司学生贷款队列违约率若在任何一年达到或超过40%或在连续三年达到或超过30%，将失去Title IV项目参与资格[203] - 若公司队列违约率在任何一年达到或超过30%，必须建立违约预防工作组并制定违约预防计划[203] - 公司预计在2023年9月学生贷款还款恢复后，其队列违约率将出现实质性增长，但具体增幅尚无法预测[203] - 如果学校的队列违约率在任何给定年份达到或超过40%，或在连续三年达到或超过30%，将失去Title IV项目参与资格[114] - 如果学校的队列违约率在任何给定年份达到或超过30%，必须建立违约预防工作组并制定违约预防计划[114] 有酬就业与财务透明度规则 - 新的"有酬就业"规定包含两项独立指标：债务与收入比率和收入溢价测试[112] - 新的"有酬就业"和财务透明度法规于2024年7月1日生效，公司几乎所有项目都将接受评估[189] - 若未能遵守“有酬就业”指标，可能限制公司可提供的课程项目并增加运营成本[154] - 财务价值透明度规则要求从2026年开始，对高债务负担项目感兴趣的学生需在入学前确认已查看相关信息[113] - 从2026年开始，对高债务负担项目感兴趣的学生在注册前需确认已了解相关债务信息[190] - 新的收入问责标准将教育项目的联邦直接贷款资格与毕业生收入中位数挂钩[176] 资金返还与退学管理 - 学生在前60%入学或缴费期内退学，学校需按比例计算已"赚取"的Title IV资金；超过60%则视为赚取100%资金[122] - 学校需在确定学生退学后45天内将未赚取的Title IV资金返还教育部，逾期可能需提交相当于上财年应返资金25%的信用证[122] - 若年度Title IV合规审计中退学学生样本的逾期返还比例达到或超过5%，将触发信用证要求；公司最近两个财年未超此阈值[122] - 若公司未能准确计算或及时退还退学学生的Title IV资金，可能被要求向教育部提交信用证或受到制裁[214] 教学点与运营模式 - 新教学点需在向该地点学生发放Title IV资金前通知教育部，公司已建立程序确保及时通知和获取所有必要批准[123][124] - 公司于2012年10月启动校园足迹计划，至2016年完成初始阶段，并在2016至2021年间继续优化全国校园布局[125][126][127] - 公司在2024财年完成了剩余州外教学点的关闭工作，全面转向以在线教育为主的模式[127] 法律与监管事务 - 公司于2019年12月与FTC达成和解，支付5000万美元并免除约1.5亿美元学生债务，该债务已在以往财年核销[142] - 2025年5月21日公司收到亚利桑那州退伍军人服务局的风险调查通知，最终报告于2025年7月18日确认"无发现"[139] - 2023财年公司因广告中提及不收取州外学费而收到FTC的后续问询，教育部后续未就此事采取行动[143] - 公司与加州总检察长办公室达成和解，支付450万美元罚款，其中100万美元捐赠给军事救济组织[144] - 行政法法官裁定公司需为三名学生借款人支付约44000美元关闭学校贷款免除负债[103] - 在一项未解决的校外项目审查中，教育部认定公司因关闭学校贷款豁免而欠约44,000美元负债[165] - 公司对约44,000美元的关闭学校贷款豁免负债提出上诉[175] - 若公司向从事招生或经济援助奖励的员工支付激励性报酬，可能面临制裁和法律责任[204] 立法与政策变动 - 新法规为2026年7月后发放的贷款设定了257,500美元的终身最高Title IV学生借款限额[55] - 研究生PLUS贷款项目将于2026年7月1日终止[55][61] - 高等教育法修订案预计于2026年7月生效，可能限制研究生和学生家长的联邦贷款资金[176] - 2025年7月25日，美国教育部宣布计划成立两个谈判委员会，其中RISE委员会于2025年11月初就联邦学生贷款变更达成共识[85] - 第二个委员会AHEAD计划在2025年12月和2026年1月举行会议，考虑机构问责制和佩尔助学金计划的变化[85] - 美国教育部于2025年7月25日宣布成立两个谈判委员会以制定新规[176] 控制权变更与认证影响 - 公司若进行构成控制权变更的交易，将失去Title IV项目资格，必须向教育部重新申请认证[208] - 高等教育委员会确认公司的IPO无需其事先审查和批准，但未来的发行或交易可能需要批准[209] - 如果认证机构HLC失去教育部认可，公司将在18个月后失去Title IV项目参与资格[193] 欺诈风险与身份验证 - 公司作为几乎完全在线教育提供商，面临外部方企图通过身份盗窃等方式在Title IV项目资金发放中实施欺诈的风险显著升高[215] - 近期公司及类似机构经历可疑活动显著增加，导致欺诈性申请和入学数量上升，包括涉及领取Title IV资金的人员[215] - 公司已实施额外的制衡措施以补充现有流程，确保只有符合资格的人员才能申请入学并寻求或获得Title IV项目资金[215] - 教育部近期发布了关于机构责任的新指南，要求防止欺诈并保护Title IV项目的完整性[215] - 如果公司的欺诈检测系统或Title IV项目管理被认定为不足或不合规，教育部可能判定公司未能满足要求[215] - 未能充分检测与招生和财政援助相关的欺诈活动可能导致公司不符合认证机构标准[215] - 认证机构要求在线教育机构拥有流程以确认注册学生与参与并获得学分的学生为同一人[215] - 未能满足教育部要求可能导致审计、调查、不利调查结果以及被要求返还Title IV资金[215] - 潜在后果包括失去Title IV项目参与资格、失去认证或面临执法行动[215] - 上述任何情况都可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[215]