公司公告 - Ready Capital Corporation宣布其董事会已批准2024年第二季度普通股和运营合伙单位每股0.30美元的季度现金股息 股息将于2024年7月31日支付 记录日期为2024年6月28日营业结束时 [1] - 公司还宣布其董事会已批准6.25% C系列累积可转换优先股和6.50% E系列累积可赎回优先股的季度现金股息 [2] - C系列优先股每股股息为0.390625美元 将于2024年7月15日支付 记录日期为2024年6月28日营业结束时 [3] - E系列优先股每股股息为0.40625美元 将于2024年7月31日支付 记录日期为2024年6月28日营业结束时 [3] 公司概况 - Ready Capital Corporation是一家多策略房地产金融公司 专注于中低端市场的投资者和自用商业房地产贷款的发起 收购 融资和服务 [4] - 公司专门从事商业房地产支持的贷款 包括机构多户住宅 投资者 建筑和桥梁贷款 以及根据美国小企业管理局第7(a)计划的小企业贷款 [4] - 公司总部位于纽约 在全国范围内拥有约350名专业人员 [4]

公司收购事件 - 2024年6月11日Ready Capital Corporation（NYSE:RC）宣布收购Madison One Capital、M1 CUSO和Madison One Lender Services（统称“Madison One”）交易条款未披露 [1] - 此次交易将通过支持农村地区小企业和能源项目的担保贷款项目扩大Ready Capital在USDA贷款领域的业务 [2] - 收购Madison One有助于Ready Capital实现收入来源多元化增加销售收益业务规模Ready Capital已是小企业SBA 7(a)贷款的第四大发起者 [2] - Ready Capital首席执行官Thomas Capasse表示此次收购预计每年产生超3亿美元的USDA业务量扩大政府担保小企业业务增加公司销售收益 [3] - Madison One的董事总经理Jason Bengert表示与Ready Capital合作使Madison One有直接的资产负债表促进其USDA平台发展为农村客户提供更灵活的融资 [3] - Madison One的另一位董事总经理Chris Balestrino表示期待从更大平台受益实现协同效应向美国农村地区投入更多资金 [3] - Madison One将作为Ready Capital的子公司运营其团队全员加入新子公司业务线由ReadyCap Lending管理 [3] - Ready Capital的顾问为Harbor View Advisors法律顾问为Alston & Bird LLP Madison One的顾问为Burntside Advisors法律顾问为Lewis Firm [4] 公司概况 - Ready Capital是一家多策略房地产金融公司主要从事中小规模商业贷款的发起收购融资和服务业务总部位于纽约约有350名专业人员 [5] - Madison One是盈利性高的政府担保贷款行业中领先的发起者和服务商专注于USDA和SBA担保贷款产品总部位于亚利桑那州斯科茨代尔有30名员工 [6]

公司动态 - Ready Capital Corporation的董事长兼首席执行官Tom Capasse将于2024年6月5日下午2:00在纽约希尔顿中城举行的REITweek 2024: Nareit's Investor Conference上发表演讲 [1] - 演讲的实时音频网络直播将通过公司网站的“投资者关系”部分提供，且网络直播的回放将存档于公司网站 [2] 公司概况 - Ready Capital Corporation是一家多策略房地产金融公司，专注于为中小型市场的投资者和自用型商业房地产贷款提供融资服务 [3] - 公司业务涵盖商业房地产贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和桥梁贷款，以及美国小企业管理局的7(a)计划贷款 [3] - 公司总部位于纽约，全国范围内拥有约350名专业人员 [3]

公司动态 - Ready Capital Corporation 的董事长兼首席执行官 Tom Capasse 将于 2024 年 6 月 5 日下午 2:00 在纽约希尔顿中城举行的 REITweek 2024: Nareit's Investor Conference 上发表演讲 [1] - 演讲的实时音频网络直播可通过公司网站的“投资者关系”部分访问 网络直播的回放将存档在公司网站上 [2] 公司概况 - Ready Capital Corporation 是一家多策略房地产金融公司 专注于为中低端市场的投资者和自住型商业房地产贷款提供融资和服务 [3] - 公司专门从事由商业房地产支持的贷款 包括机构多户住宅、投资者、建筑和桥梁贷款 以及根据其第 7(a) 条计划的美国小企业管理局贷款 [3] - 公司总部位于纽约 在全国范围内拥有约 350 名专业人员 [3]

公司业绩与战略 - Ready Capital Corporation 的非银行 SBA 7(a) 子公司 ReadyCap Lending (RCL) 在 2024 年前四个月完成了 2.657 亿美元的 SBA 7(a) 贷款，同比增长 103% [1] - RCL 目前是非银行 SBA 贷款领域的最大贷款机构，在行业中按贷款数量和金额排名第四 [2] - Ready Capital 设定了未来 12 个月内实现 10 亿美元 SBA 贷款年化目标，并正在进行组织、人员和流程改进以支持这一目标 [3] - 公司计划通过额外资本投资扩展 SBA 贷款业务，并利用其附属公司 iBusiness Funding 的技术和流程效率 [3] 管理层变动 - RCL 任命 Gary Taylor 为新任 CEO，他在 SBA 贷款和运营领域拥有超过 25 年的经验，曾在雷曼兄弟、CIT 和 Newtek 等知名机构担任高级职位 [2] 行业与市场 - Ready Capital 致力于成为最具成本效益和借款人友好的 SBA 贷款发起人，专注于为小企业提供高效资本 [3] - iBusiness Funding 是 SBA 贷款领域的领先解决方案提供商，已处理超过 60 亿美元的 SBA 贷款，并通过其平台每天处理超过 1,200 份商业贷款申请 [5] 公司背景 - Ready Capital Corporation 是一家多策略房地产金融公司，专注于中小型商业贷款，包括商业房地产贷款和 SBA 7(a) 贷款 [4] - 公司总部位于纽约，拥有超过 600 名贷款专业人员 [4]

公司业绩与战略 - Ready Capital Corporation 的子公司 ReadyCap Lending (RCL) 在2024年前四个月完成了2.657亿美元的SBA 7(a)贷款，同比增长103% [1] - RCL 目前是非银行SBA贷款机构中规模最大的，并在行业中排名第四 [2] - Ready Capital 设定了未来12个月内实现10亿美元贷款量的目标，并正在进行组织、人员和流程的改进 [3] - 公司计划通过额外资本投资扩展SBA贷款业务，并利用其关联公司 iBusiness Funding 的技术和流程效率 [3] 高管任命 - Gary Taylor 被任命为 RCL 的新任CEO，拥有超过25年的SBA贷款和运营经验，曾在雷曼兄弟、CIT 和 Newtek 担任高级职位 [2] 公司背景 - Ready Capital Corporation 是一家多策略房地产金融公司，专注于中小型商业贷款，包括商业房地产贷款和SBA 7(a)贷款 [4] - 公司总部位于纽约，拥有超过600名贷款专业人员 [4] 关联公司 - iBusiness Funding 是银行和贷款机构的领先贷款解决方案提供商，专注于SBA贷款，已处理超过60亿美元的SBA贷款，每天处理超过1200笔商业贷款申请 [5]

公司概况 - Ready Capital Corporation 是一家抵押贷款房地产投资信托基金（REIT），专注于中小型商业贷款的发起、收购、融资和服务 [1] - 公司过去十年的总回报率仅为 3.28%，远低于市场平均水平 [3] - 公司市值约为 14.6 亿美元，远期股息收益率为 13.99% [16] 财务表现 - 2024 年第一季度可分配收益为每股 0.29 美元，较两年前的每股 0.50 美元大幅下降 [5] - 公司杠杆率从 2023 年第一季度的 4.9 倍降至 2024 年第一季度的 3.4 倍，导致收益能力下降 [6][7] - 公司总资产从 2023 年 3 月的 115.37 亿美元增至 2024 年 3 月的 120.44 亿美元，但贷款净额从 31.23 亿美元降至 34 亿美元 [19] 贷款组合 - 2024 年第一季度，60 天以上逾期贷款占比从上一季度的 9.9% 上升至 11.2% [10] - Broadmark 收购资产的 60 天以上逾期率从上一季度的 50.7% 降至 43.1%，但仍处于高位 [8][9] - 公司贷款组合中，固定利率贷款占比 20.1%，浮动利率贷款占比 79.9% [9] 投资策略 - 公司决定将 6.55 亿美元的非核心贷款转入待售资产，并计提 1.46 亿美元减值准备 [14] - 公司计划通过资本重新配置和股票回购来弥补每股账面价值 4.5% 的下降 [14] - 公司持有的 2025 年到期票据收益率为 9.767%，提供了较好的回报前景 [2] 行业影响 - 抵押贷款 REITs 在收益率曲线平坦化的情况下难以获得高收益，导致收益能力下降 [12] - 尽管多户住宅资产通常被认为较为安全，但当前信贷环境下也出现了压力迹象 [21] - 公司面临的杠杆风险较高，可能导致账面价值进一步侵蚀 [27]

贷款结构与融资 - 公司73%的固定利率贷款通过证券化进行匹配融资，82%的贷款为浮动利率，18%为固定利率[371] - 公司贷款通常原始本金金额不超过4000万美元，用于企业购买运营用房地产或投资者购买多户住宅、办公、零售、混合用途或仓库物业[364] - 公司通过证券化交易匹配融资LMM和SBA贷款，自2011年以来已完成多次证券化[452] - Waterfall Victoria Mortgage Trust 2011-1 (SBC1) 已发行债券金额为4050万美元[454] - ReadyCap Lending Small Business Loan Trust 2023-3 (RCLT 2023-3) 目前处于活跃状态，发行债券金额为1.32亿美元[454] - Ready Capital Mortgage Trust 2019-6 (RCMT 2019-6) 发行债券金额为4.307亿美元[454] - Ready Capital Mortgage Financing 2022 – FL8 发行债券金额为11.35亿美元[454] - Freddie Mac Small Balance Mortgage Trust 2018-SB56 发行债券金额为5.073亿美元[454] 利率影响与预测 - 公司预计利率上升将导致可变利率借款的利息支出增加，固定利率贷款和MBS的价值下降[372] - 公司预计利率下降将导致贷款和MBS的提前还款速度增加，从而减少利息收入或服务费收入的期限[376] - 公司预计非绩效贷款的价值受短期市场利率影响，与长期市场利率不同步[374] - 公司预计利率上升将导致贷款提前还款速度下降，延长利息收入和服务费收入的期限[376] - 公司预计利率下降将导致贷款提前还款速度增加，减少利息收入或服务费收入的期限[376] - 公司预计在2024年3月31日后的12个月内，利率每增加25个基点，净利息收入将增加461.4万美元，每减少25个基点，净利息收入将减少455.2万美元[480] - 公司持有的贷款资产在利率增加100个基点的情况下，预计将增加7294.4万美元的利息收入，而在利率减少100个基点的情况下，预计将减少7233.1万美元的利息收入[480] 财务表现与亏损 - 公司2024年第一季度净亏损为7558.2万美元，而2023年同期净利润为3850.9万美元[385] - 2024年第一季度每股基本收益为-0.45美元，而2023年同期为0.31美元[385] - 2024年第一季度可分配收益为5397.6万美元，较2023年同期的3814.9万美元有所增长[385] - 2024年第一季度净亏损为7416.7万美元，同比下降1.1115亿美元，主要由于贷款转移相关的估值准备[411] - 2024年第一季度可分配收益为5397.6万美元，同比增长1582.7万美元，主要由于贷款转移相关的估值准备[411] - 2024年第一季度公司整体净收入（亏损）为-1.05793亿美元，同比下降1.45203亿美元[397] 贷款发放与持有 - 2024年第一季度贷款发放总额为4.568亿美元，较2023年同期的5.028亿美元有所下降[390] - 2024年第一季度LMM贷款发放额为2.597亿美元，较2023年同期的4.105亿美元有所下降[390] - 2024年第一季度SBA贷款发放额为1.972亿美元，较2023年同期的9229.6万美元有所增长[390] - 2024年第一季度贷款持有待售增加5.025亿美元，主要由于贷款从净贷款转移而来[392] - LMM商业房地产部门的净贷款为85.975亿美元，小企业贷款部门的净贷款为12.13085亿美元，总计98.10588亿美元[395] 利息收入与支出 - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的利息收入为2.00763亿美元，同比增长272.4万美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的利息收入为3159.1万美元，同比增长1366.2万美元[397] - LMM商业房地产部门的贷款损失回收为3075.5万美元，同比增长2262.6万美元[397] - 小企业贷款部门的贷款损失拨备为421.1万美元，同比增长281.6万美元[397] - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的非利息损失为1.22946亿美元，同比增长1.32502亿美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的非利息收入为2031.8万美元，同比下降142.5万美元[397] - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的非利息支出为4344.8万美元，同比增长2123.8万美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的非利息支出为1807.7万美元，同比增长101.6万美元[397] 资产与负债 - 截至2024年3月31日，公司总资产为120.4亿美元，较2023年12月31日减少3.98亿美元[392] - 截至2024年3月31日，公司总负债为95.4亿美元，较2023年12月31日减少2.59亿美元[393] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为25亿美元，较2023年12月31日减少1.39亿美元[394] - 2024年第一季度现金及现金等价物减少2700万美元至2.355亿美元，主要由于融资活动的现金使用[418] - 2024年第一季度总杠杆率为3.4倍，追索杠杆率为0.9倍[421] - 2024年第一季度LMM商业房地产和小企业贷款部门的追索杠杆率分别为0.3倍和1.1倍[422] 信用贷款与融资安排 - 2024年第一季度信用贷款和其他融资安排的总借款为5.45926亿美元[425] - 2024年第一季度SBA贷款的信用贷款规模为2.5亿美元，截至2024年3月31日的账面价值为2.01894亿美元[425] - 2024年第一季度LMM贷款（美元）的信用贷款规模为8000万美元，截至2024年3月31日的账面价值为5770万美元[425] - 2024年第一季度LMM贷款（非美元）的信用贷款规模为2.15926亿美元，截至2024年3月31日的账面价值为4550.1万美元[425] - 2024年第一季度回购协议下的借款通常包含SOFR基准的融资利率和根据抵押品类型及对手方确定的折扣[427] - 公司截至2024年3月31日的抵押借款总额为4,529,048美元，其中LMM贷款占4,295,500美元，MBS占233,548美元[433] - 2024年第一季度抵押借款净增加主要由于用于资助贷款发放量的借款增加，季度末余额为1,998,132美元[436] - 公司通过联邦储备银行的薪资保护计划流动性设施（PPPLF）借款，截至2024年3月31日，余额约为2830万美元，利率为0.35%[437] - 公司高级担保票据总额为3.5亿美元，票面利率为4.50%，到期日为2026年10月20日[439] - 公司企业债务总额为7.66亿美元，包括多种不同利率和到期日的债务[439] - 公司2024年第一季度末的总债务账面金额为11.11654亿美元，其中包括未摊销的递延融资成本和折扣[444] 风险管理 - 公司使用贷款损失预测模型来估计贷款组合的预期信用损失，包括违约概率和违约损失率方法[459] - 公司对贷款组合的CECL预期信用损失进行估计，关键输入包括贷款特定因素和宏观经济预测[460] - 公司对抵押贷款进行信用损失估计时，考虑抵押品的公允价值与贷款摊销成本之间的差异[461] - 公司通过抵消交易来减轻市场风险，包括购买或出售计息证券和股票证券[473] - 公司通过价值驱动的方法来减轻信用风险，重点关注预期现金流和潜在风险[475] - 公司通过利率互换等衍生工具来对冲利率波动风险，利率互换涉及从交易对手方收取浮动利率利息，同时支付固定利率利息[488] - 公司部分子公司通过场外利率互换协议对冲利率波动风险，但由于这些互换未通过中央对手方清算，公司面临交易对手方违约的风险[489] - 公司持有的回购协议中，JPMorgan Chase Bank, N.A.作为交易对手方，风险金额为5.833亿美元，占股东权益的23.3%[492] - 公司面临流动性风险，特别是在市场波动加剧时，可能需要以大幅折扣出售非流动性投资，导致实际损失[481] - 公司面临提前还款风险，提前还款率的增加会加速购买溢价的摊销，从而减少资产的利息收入[483] - 公司面临房地产风险，商业资产的市场价值可能受到经济条件、房地产市场和建筑质量等多种因素的影响[485] - 公司面临公允价值风险，固定利率投资的公允价值在利率上升环境中预计会下降，而在利率下降环境中预计会上升[486] - 公司面临资本市场风险，特别是在通过发行普通股或其他股权工具筹集资本时，可能受到股权资本市场波动的影响[492] 收购与扩展 - 公司收购Broadmark Realty Capital Inc.，进一步扩展了住宅和商业建筑贷款平台[369]

财务数据和关键指标变化 - 收入从净利息收入、服务费收入和出售收益下降1.6% [32] - 营业成本下降2%,剔除REO减值和ERC损失准备后下降14% [33] - 贷款损失准备和估值准备合计1.2亿美元,其中56%与办公物业相关 [34] - 每股账面价值从14.10美元下降到13.43美元,主要由于持有待售贷款的估值准备 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 小企业贷款业务第一季度创纪录,达1.94亿美元,较上季度增长47% [28] - 住房抵押贷款业务将在第二季度底前退出 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户型房地产贷款占公司总贷款的78%,虽然整体市场逾期率上升,但长期估值受到需求支撑 [15][16] - 办公楼贷款占比仅4.4%,31%的办公楼贷款已逾期,公司计划通过出售方式来优化资本配置 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将通过五项举措来提高ROE,包括重新配置低收益资产、提高杠杆、退出住房抵押贷款业务、扩大小企业贷款业务、降低运营成本 [25][26][27][28][29] - 公司正在评估更换特殊服务商或自建特殊服务商评级,以提高贷款修改效率 [80][81][82][83] - 公司未来可能发行管理型CRE CLO,以获得更大的灵活性 [88][89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和通胀压力持续影响商业地产行业 [9] - 多户型房地产市场面临租金增长放缓、运营成本上升等挑战,但长期需求支撑估值 [15][16] - 办公楼市场面临长期结构性下行,公司计划通过出售方式优化资本配置 [19] - 公司认为多户型房地产市场将在2024年下半年触底 [110][111][112] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve DeLaney 提问** 持有待售贷款的减值准备对每股账面价值的影响大约为0.85美元 [40][41] **Tom Capasse 和 Adam Zausmer 回答** 公司从原始贷款组合和并购组合中选择了持有待售贷款,主要包括办公楼贷款和Broadmark并购组合中的非核心资产,目的是通过出售获得更高的净现值 [44][45][46][47][48][49][50][51] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 不考虑税收优惠,可分配收益会是多少?未来几个季度的可分配收益目标是多少? [55] **Andrew Ahlborn 回答** 不良贷款恢复正常计息将增加约0.35美元的年度可分配收益,持有待售贷款重新部署将增加0.12-0.15美元的每股收益,公司正在努力使可分配收益接近10%的目标 [56][57][58][59][60][61][62] 问题3 **Stephen Laws 提问** 公司是否考虑更换特殊服务商或自建特殊服务商评级,这会如何影响对不良贷款的处置能力? [79] **Adam Zausmer 和 Tom Capasse 回答** 公司正在与现有服务商沟通改善效率,同时也在评估更换服务商或自建特殊服务商评级的可行性,以提高对不良贷款的处置能力 [80][81][82][83][84][85][86]

财务表现 - 公司第一季度GAAP持续经营业务每股亏损为$(0.45)，可分配每股收益为$0.29，可分配股东权益回报率为8.6%[1] - 公司调整后的可分配收益为5397.6万美元，其中归属于普通股东的可分配收益为5053.3万美元，每股可分配收益为$0.29[10] - 2024年第一季度净利息收入为7509.3万美元，较2023年同期的6383.4万美元增长17.6%[19] - 2024年第一季度非利息收入为-1.02628亿美元，较2023年同期的3163万美元大幅下降424.4%[19] - 2024年第一季度净亏损为7628.3万美元，而2023年同期净利润为3314.4万美元[19] - 2024年第一季度每股基本亏损为0.44美元，而2023年同期每股基本盈利为0.30美元[19] - 2024年第一季度公司非利息支出为7825.8万美元，较2023年同期的5605.4万美元增长39.6%[19] - 2024年第一季度公司贷款损失回收为2654.4万美元，较2023年同期的673.4万美元增长294.3%[19] 投资与贷款 - 公司第一季度总投资额为4.57亿美元，其中包括2.6亿美元的LMM贷款和创纪录的1.97亿美元的小企业管理局7(a)贷款[2] - 2024年第一季度小企业贷款部门的利息收入为3159.1万美元，占总利息收入的13.6%[20] - 2024年第一季度房地产贷款部门的净利息收入为7263.3万美元，占总净利息收入的96.7%[20] - 2024年第一季度公司总资产为116.04231亿美元，其中房地产贷款部门资产占比85.4%[20] 股东权益与股票回购 - 公司宣布并支付了每股$0.30的现金股息，截至2024年3月31日，每股普通股的净账面价值为$13.44[2] - 公司在股票回购计划中以每股$8.88的平均价格回购了约210万股普通股[2] - 2024年4月，公司通过股票回购计划以每股$8.57的平均价格回购了约160万股普通股[3] - 公司截至2024年3月31日的总资产为120.435亿美元，总负债为95.3529亿美元，股东权益为24.9988亿美元[18] - 2024年第一季度公司加权平均流通股数为1.72032866亿股，较2023年同期的1.10672939亿股增长55.4%[19] 信贷协议 - 2024年4月12日，公司签订了一项信贷协议，提供不超过1.1525亿美元的延迟提取贷款，初始提取金额为7500万美元[2]