公司业务与产品 - 公司提供年度会员折扣，首次会员有11个月退款保证，可尝试CIP服务 [1] - 保守收入投资组合目标是寻找最具价值且安全边际最高的股票，还会用最优价格期权降低投资波动性 [1] - 增强型股票收益解决方案投资组合旨在降低波动性，同时实现7 - 9%的收益率 [1] - 捕获价值组合提供备兑看涨期权，优先股交易员专注固定收益 [2] - 备兑看涨期权投资组合旨在提供低波动性收益投资，注重资本保全 [2] - 固定收益投资组合专注购买高收益潜力且相对同类证券严重低估的证券 [2] - 捕获价值团队与优先股交易员合作运营保守收入投资组合，该投资集团有两个创收投资组合和一个债券阶梯 [3] 公司案例 - 准备资本公司（NYSE: RC）是极具诱惑性的价值陷阱，其股票在抵押房地产投资信托行业中相对于有形账面价值有较大折扣 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股亏损1.90%，可分配收益每股亏损0.03%，排除资产出售实现损失后可分配收益每股0.23%，代表平均股东权益回报率7.1% [32] - 核心业务收入9.16亿美元，较上一季度减少1240万美元或12%，主要因净利息收入减少90万美元、销售收益净额减少540万美元、其他投资活动收入减少2060万美元，服务收入增加130万美元 [33][34][36] - 正常运营的运营成本5790万美元，较上一季度增加480万美元，主要因公司发展活动相关法律费用增加及服务费用和预付款增加 [36] - 贷款损失和估值准备合计增加2.538亿美元，CECL准备金增加2.427亿美元主要因非核心资产准备金增加，估值准备减少因贷款销售和止赎收回6450万美元，被资产负债表上剩余贷款增加590万美元抵消 [37][38] - 非正常运营产生多项费用，包括1720万美元终止运营损失、1290万美元公允价值头寸按市值计价损失、460万美元债务和并购活动相关交易费用，其他运营费用中包含2990万美元非现金REO冲销 [39] - 每股账面价值10.61%，较上一季度12.59%下降，因CECL和估值准备增加及股息覆盖率缺口0.43%，被580万股股票回购带来的每股0.18%增加抵消 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 商业房地产（CRE）贷款业务 - 年末CRE贷款组合总计72亿美元，83%为核心资产计60亿美元，17%为非核心资产计12亿美元 [13] - 核心投资组合约1500笔贷款，合同收益率8%，支付率93%，60天以上逾期率2%，平均风险评级2.2%，86%为多户和混合用途或工业，平均市值贷款价值比78%，平均债务收益率9.7%，平均期限20个月，2024年收缩13亿美元，新投资4.85亿美元，对可分配净资产收益率贡献840个基点，2025年预计新发放10 - 15亿美元贷款 [13][14][15] - 非核心投资组合12亿美元，59%为公司发起贷款，8%为并购贷款，33%为俄勒冈州波特兰市优质混合用途资产，除该资产外资产有激进清算策略，现金收益率3.1%，60天逾期率36%，风险评级24%为5级、13%为4级、63%为3级或更好，8%集中在办公和土地，预计七到十个季度完全清算，目前九项资产已签约预计产生2000万美元流动性 [16][17] 小企业贷款业务 - 年末是全国第一大非银行贷款机构和第四大SBA 7(a)贷款机构，第四季度小企业贷款发放3.5亿美元，全年创纪录达12亿美元，包括11亿美元SBA贷款、7800万美元无担保营运资金贷款和700万美元USDA贷款 [21][22] - 小企业贷款业务资本占比8%，贡献每股0.08%收益或290个基点净资产收益率 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度到目前AAA CRE CLO利差下降65 - 140个基点 [27] - 截至2月，SBA 7(a)贷款业务量2.29亿美元，较去年同期增长91% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取两项激进措施重置资产负债表和未来收益状况，一是2.84亿美元CECL和估值准备，使每股账面价值降低14%至10.61%，隔离100%问题贷款；二是将第一季度股息降至每股0.125%，以匹配短期预计现金收益并保留账面价值，未来随收益改善增加股息，同时保留资本用于核心投资组合再投资和实施1.5亿美元股票回购计划 [9][10] - 将CRE投资组合分为核心资产（持有至到期、信用指标强、回报有竞争力）和非核心资产（发起和并购），对非核心资产进行激进清算，将流动性再投资于核心贷款，以恢复净利息收益率 [11][12] - 2025年计划通过清算非核心投资组合、重组CRE CLO、小企业贷款业务增长和完成UDF IV合并四项关键举措实现10%稳定核心回报 [23] - 小企业贷款业务提供从1万美元无担保营运资金贷款到2500万美元以上房地产支持USDA贷款的全套贷款选择，成为领先非银行小企业贷款机构，在CREIT行业中，小企业贷款业务稳定贡献是公司的差异化优势 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司和更广泛CREIT行业受过渡性CRE贷款业务周期后期影响，进入2025年，问题贷款激进拨备、股息调整、多户市场改善带来的经常性现金收益将加速复苏 [8] - 预计2025年实现10%稳定核心回报，非核心投资组合清算、负债管理、小企业贷款业务增长和UDF IV合并将助力实现目标，当前CRE周期对收益的压力是暂时的，执行计划后净资产收益率将恢复 [23][29] 其他重要信息 - 公司部分评论为前瞻性陈述，受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，详情参考SEC文件 [3] - 会议讨论非GAAP指标，其不应孤立看待或替代GAAP财务结果，与GAAP指标的调节可在2024年第四季度收益报告和补充信息中查看 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股息和核心收益相关，削减股息至0.125%后，是否预计现金收益能覆盖该水平，以及未来几个季度现金和非现金基础上的盈利情况如何 - 第一季度是全年收益最低季度，主要受非核心资产清算策略影响，预计全年股息覆盖率约1.5倍，收益将随时间增加，运营成本节约、Madison One上线、SBA业务增长和UDF合并将助力实现该覆盖率 [45][46][48] 问题: 关于UDF IV合并决策，回顾之前收购交易面临的信用挑战，如何看待此次收购高风险投资组合的回报，为何此时收购合理 - 合并交易有激进折扣，公司对收购贷款的入账基础有信心，即使在经济低迷时本金也有保障，且公司有相关项目经验，历史贷款表现良好，综合考虑有信心 [52][53][54] 问题: 本季度储备行动隔离已知问题资产，如何看待剩余资产风险，如何确保无需进一步大幅计提储备 - 核心投资组合占83%，资产信用指标健康、回报良好，预计未来损失极小，多数为多户和工业资产，平均期限20个月，修改贷款多数有现金流和健康债务收益率，借款人有股权投入，到期收回概率高；非核心投资组合占17%，是更具挑战性贷款，采取快速清算策略，预计七到十个季度完成 [58][59][60] 问题: 2026年到期债务的处理计划是什么 - 已通过高级担保票据处理部分到期债务，2月到期1.58亿美元和7月到期9000万美元，预计现金流和流动性支持现金偿还，更倾向夏季进入市场融资；10月到期3.5亿美元高级担保票据和11月到期约1亿美元较小票据，计划今年改善财务状况以进入更大债务市场处理，公司有多种公司市场融资渠道 [72][73] 问题: UDF IV合并的理由是认为资产有吸引力和增值空间，还是为补充无抵押资产池以维持无担保资产 - 合并主要原因是对每股收益有高度增值作用，董事会和管理团队基于与公司十年关系评估，将其视为住宅地块贷款市场非过桥策略；合并带来无杠杆股权有增量好处，可改善杠杆比率和无抵押资产池，但主要驱动因素是收益情况 [77][78][79] 问题: SBA业务方面，看到SBA贷款机构第四季度业绩明显恶化，公司SBA投资组合未出现此情况，能否讨论SBA业务信用趋势，以及SBA管理方面是否有行政变化影响业务 - 公司SBA业务采用传统贷款专员处理大贷款和计分卡处理小贷款的双策略，两者信用趋势良好；与SBA沟通未听说会显著影响7(a)计划国会授权的重大改革，可能有加速退休情况；小商业贷款60天以上逾期率2.8%，小余额和微型贷款逾期率2.4%，住宿是最大资产类别，历史表现良好，虽小余额和微型贷款增长可能使逾期率上升，但资产管理人员密切监控，未发现令人担忧趋势 [83][84][89] 问题: SBA业务的经营现金流与贷款销售收益情况如何，如何看待两者组合 - SBA业务自由现金流高度为正，贷款发放后通过销售和未担保部分融资很快收回本金，业务增长和销售收益将改善公司整体经营自由现金流；过去几个月因部分仓库贷款额度等待SBA批准投入较多资本，财务状况略有下降，预计第二季度反弹，业务增长将直接增加自由现金流 [94][95][97] 问题: 收购UDF IV投资组合，预计未来几个季度该投资组合的逾期情况如何 - UDF投资组合目前完全正常履约，每笔贷款到期日至2028年底，土地地块贷款有应计利息部分，预计到2028年底不会出现逾期，投资组合位于德克萨斯州，当地人口和就业增长强劲，项目持续建设，公司对信用状况和按成本回收有信心 [104][105] 问题: 股票回购的预期节奏如何，考虑到行业逆风、到期债务和资金紧张情况，回购的时间表是怎样的 - 未来几个月有多种流动性事件预计增加现金，3月CLO重组预计产生6000万美元，非核心投资组合销售预计产生大量流动性，回购节奏取决于这些事件时间，股票回购是股东回报关键部分，公司会在运营环境下保持一定现金水平，预计全年积极开展回购计划 [107][108][109]

文章核心观点 - 介绍Ready Capital 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康和股价表现的作用，以及公司在部分指标上的表现和股票近期回报与评级 [1][2][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度公司营收5005万美元，同比下降4.7%，比Zacks共识预期的5544万美元低9.72% [1] - 该季度每股收益0.23美元，去年同期为0.26美元，比共识预期的0.21美元高9.52% [1] 关键指标表现 - 服务净收入411万美元，四个分析师平均预期为567万美元，同比下降10.9% [4] - 总非利息收入（损失）2700万美元，四个分析师平均预期为4161万美元，同比下降55% [4] - 其他收入1356万美元，四个分析师平均预期为1750万美元，同比下降70.9% [4] - 利息收入2.0397亿美元，三个分析师平均预期为2.2769亿美元，同比下降18.5% [4] - 非合并合资企业收入607万美元，三个分析师平均预期为258万美元 [4] - 金融工具净未实现收益（损失）为 - 1703万美元，三个分析师平均预期为82万美元 [4] - 金融工具和自有房地产净实现收益（损失）为 - 1093万美元，三个分析师平均预期为1845万美元 [4] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股票回报率为 + 4.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 1.3% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 文章分析了Ready Capital季度财报表现，探讨股价走势及未来展望，还提及同行业ACRES Commercial业绩预期 [1][4][9] Ready Capital季度财报表现 - 季度每股收益0.23美元，超Zacks共识预期0.21美元，去年同期为0.26美元，此次财报盈利惊喜达9.52% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收5005万美元，未达Zacks共识预期，较去年同期5254万美元有所下降，过去四个季度均未超营收预期 [2] Ready Capital股价表现与展望 - 年初以来，Ready Capital股价上涨约1.6%，标普500指数上涨1.2% [3] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可参考公司盈利前景及盈利预测修正趋势判断股价走势 [3][4][5] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.24美元，营收5833万美元，本财年共识每股收益预期为1.05美元，营收2.4366亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业处于250多个Zacks行业后24%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] ACRES Commercial业绩预期 - ACR预计3月5日公布2024年12月季度财报，预计每股收益0.22美元，同比下降60%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1020万美元，较去年同期下降23.7% [10]

文章核心观点 公司2024年第四季度及全年业绩有喜有忧，小企业贷款业务表现良好，但多户贷款业务面临挑战 公司采取了为不良贷款全额拨备、调整股息等措施以稳定和优化资产负债表，有望实现每股账面价值和股息的增长 [1][2] 第四季度亮点 - LMM商业房地产贷款发放额达4.36亿美元，小企业贷款发放额3.48亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款3.15亿美元 [6] - 截至2024年12月31日，普通股每股账面价值为10.61美元 [6] - 达成收购United Development Funding IV的最终合并协议 [6] - 作为股票回购计划一部分，以每股7.35美元的平均价格回购约580万股公司普通股 [6] - 发行本金总额1.3亿美元、2029年到期、利率9.00%的高级无担保票据 [6] - 持续经营业务的GAAP普通股每股亏损1.80美元 [1] - 未实现亏损前的可分配普通股每股收益0.23美元，未实现亏损前的平均股东权益可分配回报率7.1% [1] 全年亮点 - LMM和小企业贷款发放总额24亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款11亿美元 [6] - 出售76亿美元的抵押贷款服务权 [6] - 完成对Madison One和Funding Circle USA, Inc.的收购 [6] - 作为股票回购计划一部分，以每股7.95美元的平均价格回购约1030万股公司普通股 [6] - 持续经营业务的GAAP普通股每股亏损2.52美元 [6] - 未实现亏损前的可分配普通股每股收益0.97美元，未实现亏损前的平均股东权益可分配回报率7.5% [6] 后续事件 - 2025年1月16日，董事会批准新的股票回购计划，授权回购至多1.5亿美元公司普通股 [5] - 2025年2月21日，公司应税REIT子公司ReadyCap Holdings, LLC完成2.2亿美元、2028年到期、利率9.375%的高级有担保票据私募配售，所得款项用于偿还债务和一般公司用途 [7] 股息 - 董事会宣布2025年第一季度普通股和运营合伙单位每股现金股息0.125美元，4月30日支付，3月31日收盘时登记的股东可获 [12] - 宣布6.25% C系列累积可转换优先股每股股息0.390625美元，4月15日支付，3月31日收盘时登记的股东可获 [12] - 宣布6.50% E系列累积可赎回优先股每股股息0.40625美元，4月30日支付，3月31日收盘时登记的股东可获 [12] 非GAAP财务信息使用 - 公司定义可分配收益为对净收入进行多项调整后的指标，旨在为投资者提供管理层财务和运营决策信息，但它不完整且计算方式可能与其他公司不同，应与GAAP净收入结合考虑 [9][10] - 计算可分配收益时，对GAAP净收入进行多项调整，如排除特定MBS的未实现损益、已实现损益等 [9][11] 财务报表 未经审计的合并资产负债表 - 截至2024年12月31日，总资产101.41921亿美元，总负债81.97818亿美元，股东权益19.35742亿美元 [25] 未经审计的合并运营报表 - 2024年第四季度净亏损3.14751亿美元，全年净亏损4.30398亿美元 [26] 未经审计的部门报告 - 2024年第四季度和全年，LMM商业房地产部门面临亏损，小企业贷款部门实现盈利 [29][31]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度持续经营业务的GAAP普通股每股亏损1.80美元[1] - 2024年第四季度可分配普通股每股亏损0.03美元[1] - 2024年第四季度实现亏损前可分配普通股每股收益0.23美元，可分配平均股东权益回报率7.1%[1] - 宣布2025年第一季度普通股和运营合伙单位的季度现金股息为每股0.125美元[1] - 截至2024年12月31日，普通股每股账面价值10.61美元[6] - 2024年全年GAAP普通股每股持续经营亏损2.52美元，实现亏损前可分配普通股每股收益0.97美元，可分配平均股东权益回报率7.5%[6] - 2024年12月31日总资产10141921千美元，2023年12月31日为12441217千美元[23] - 2024年12月31日总负债8197818千美元，2023年12月31日为9794455千美元[23] - 2024年全年利息收入896975千美元，利息费用696455千美元[26] - 2024年全年净利息收入（扣除贷款损失准备后）为 -92239千美元[26] - 2024年全年总非利息收入（费用）为 -101765千美元[26] - 2024年全年总非利息费用为 -322507千美元[26] - 2024年全年净亏损430398千美元[26] - 2024年全年每股普通股股息为1.10美元[26] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度LMM商业房地产贷款发放额4.36亿美元，小企业贷款发放额3.48亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款3.15亿美元[6] - 2024年全年LMM和小企业贷款发放总额24亿美元，其中小企业管理局7(a)贷款11亿美元[6] - 2024年出售76亿美元的抵押贷款服务权[6] - 2025年1月16日，董事会批准一项新的股票回购计划，授权回购至多1.5亿美元的公司普通股[6] - 2024年第四季度LMM商业房地产利息收入170292千美元[28] - 2024年第四季度小企业贷款利息收入33673千美元[28] - 2024年12月31日止年度利息收入为896,975千美元，其中LMM商业房地产766,354千美元，小企业贷款130,621千美元[30] - 利息支出为696,455千美元，其中LMM商业房地产598,846千美元，小企业贷款97,609千美元[30] - 贷款损失准备前净利息收入为200,520千美元，其中LMM商业房地产167,508千美元，小企业贷款33,012千美元[30] - 贷款损失准备为292,759千美元，其中LMM商业房地产283,800千美元，小企业贷款8,959千美元[30] - 贷款损失准备后净利息收入为 -92,239千美元，其中LMM商业房地产 -116,292千美元，小企业贷款24,053千美元[30] - 总非利息收入（损失）为 -101,765千美元，其中LMM商业房地产 -238,972千美元，小企业贷款118,574千美元，企业其他18,633千美元[30] - 总非利息支出为322,507千美元，其中LMM商业房地产148,230千美元，小企业贷款96,889千美元，企业其他77,388千美元[30] - 所得税准备前收入（损失）为 -516,511千美元，其中LMM商业房地产 -503,494千美元，小企业贷款45,738千美元，企业其他 -58,755千美元[30] - 总资产为9,854,326千美元，其中LMM商业房地产8,058,707千美元，小企业贷款1,427,281千美元，企业其他368,338千美元[30] - 金融工具和自有房地产的净实现收益（损失）为 -54,000千美元，其中LMM商业房地产 -132,746千美元，小企业贷款78,746千美元[30]

文章核心观点 NexPoint向UDF IV董事会提交竞争提案，认为该提案经济条款优于与Ready Capital的合并案，请求UDF IV推迟3月4日特别会议一个月以评估提案，且在提案未获充分考虑时不会在特别会议上投票 [1][2][3] 提案相关 - NexPoint Real Estate Opportunities, LLC在UDF IV股东特别会议前向其董事会提交竞争提案，会议原定于2025年3月4日对UDF IV与Ready Capital的合并案进行投票 [1] - 提案与Ready合并案有诸多相似元素，但为股东提供更优经济条款，包括增强资产负债表分配、全额获得或有价值权利（CVR）贷款收益、潜在大额赔偿报销 [2] - NexPoint提议停止为入狱管理团队及不当赔偿款接收方支付赔偿，收回不当预付法律费用和赔偿款，净回收款100%分配给股东 [2] 公司态度 - 因UDF IV董事会未与大股东NexPoint充分沟通，NexPoint不会在3月4日特别会议上对Ready Capital交易提案投票 [3] - 公司恳请UDF IV将会议推迟一个月以评估提案，认为该提案能为股东带来更好经济结果，终结UDF IV治理失败问题 [3] - 公司要求股东在UDF IV董事会充分评估提案并与NexPoint进行有意义讨论前不采取投票行动，已投票股东可联系经纪人撤回投票 [3] 信息获取 - 公司鼓励股东访问udfaccountability.com获取更多信息，可填写网站联系表接收UDF IV、Ready合并案及竞争提案最新消息 [4] 公司介绍 - NexPoint Real Estate Opportunities, LLC是NexPoint Diversified Real Estate Trust, Inc.的全资子公司，后者由NexPoint Advisors, L.P.的关联公司提供外部建议 [5] - NexPoint Advisors, L.P.是NexPoint另类投资平台的SEC注册顾问 [5] 联系方式 - UDF IV信息更新网站为www.udfaccountability.com，邮箱为[email protected] [7] - 媒体联系人包括Lucy Bannon（NexPoint）、Paul Caminiti/Pamela Greene（Reevemark） [7] - NexPoint投资者关系联系人为Kristen Thomas [7]

Analysts on Wall Street project that Ready Capital (RC) will announce quarterly earnings of $0.21 per share in its forthcoming report, representing a decline of 19.2% year over year. Revenues are projected to reach $55.44 million, increasing 5.5% from the same quarter last year.Over the past 30 days, the consensus EPS estimate for the quarter has remained unchanged. This demonstrates the covering analysts' collective reassessment of their initial projections during this period.Before a company announces its ...

文章核心观点 2025年2月21日，Ready Capital Corporation间接子公司ReadyCap完成2.2亿美元9.375%优先担保票据私募配售，公司及其他主体提供担保，所得款项用于偿还债务和一般公司用途 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 2025年2月21日，Ready Capital间接子公司ReadyCap完成2.2亿美元9.375%优先担保票据私募配售，票据2028年到期 [1] - 公司、Ready Capital Partners I等为票据付款提供全额无条件担保 [1] - ReadyCap和担保人在票据及担保下的义务由RCSR I和RCSR II资产及相关子公司资本股票的第一优先留置权担保 [1] 分组2：资金用途及相关方 - 公司打算用私募配售所得净收益偿还债务和用于一般公司用途 [2] - Piper Sandler & Co.担任此次发行的配售代理，Alston & Bird LLP为公司法律顾问，Ropes & Gray LLP为配售代理法律顾问 [2] 分组3：公司概况 - Ready Capital是多策略房地产金融公司，从事中低端市场商业房地产贷款业务，专长于商业房地产支持贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过渡贷款等 [5] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员，由Waterfall Asset Management外部管理和提供建议 [5]

文章核心观点 NexPoint对UDF IV与Ready Capital的合并提案存在重大担忧，打算提交竞争提案，敦促UDF IV董事会推迟特别会议以充分评估，同时鼓励股东暂不投票，以保障股东利益 [1][2][3] 公司意向 - 公司将在特别会议前向UDF IV董事会提交竞争提案，相关更新可在udfaccountability.com查看 [3][4] - 公司强烈敦促UDF IV董事会将3月4日的特别会议推迟30天至4月4日，以便董事会充分审查竞争提案并与各方沟通，确保股东利益最大化 [4] - 公司尚未对Ready合并提案进行投票，并鼓励股东在特别会议上暂不投票或撤回之前提交的投票，迫使董事会考虑股东利益 [6] 合并提案问题 - 股东经济回报存疑，UDF IV股东将获得大量RC股票，而该股票因投资组合运营现金流下降和分红削减，股价可能继续下跌，合并还会增加抛售压力，损害股东价值 [9] - UDF IV董事会和内部人士受益不成比例，合并为UDF IV领导层和相关方提供免责途径，使其避免对股东造成近十年伤害的责任，股东追回资金的权利受限 [10] - 股东追偿权有限，公司认为优质提案应限制免责条款，以保护股东维护自身利益和追究相关方责任的权利 [11] 信息获取 - 股东可访问udfaccountability.com获取更多信息，填写联系表单以接收UDF IV、Ready合并及竞争提案的最新消息 [12] 公司介绍 - NexPoint Real Estate Opportunities是NexPoint Diversified Real Estate Trust的全资子公司，NexPoint Advisors是其替代投资平台的SEC注册顾问 [13]