文章核心观点 公司将于2025年3月3日纽交所开盘前发布2024年第四季度和全年财报，同日上午8:30管理层将主持网络直播和电话会议讨论财报 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2025年3月3日纽交所开盘前发布2024年第四季度和全年财务结果 [1] - 管理层将于同日上午8:30主持网络直播和电话会议，提供业务更新并讨论财报 [1] 网络直播信息 - 建议使用网络直播，因电话接入可能需长时间等待 [2] - 网络直播在公司网站投资者关系板块（www.readycapital.com）进行，需提前15分钟注册、下载和安装音频软件 [2] 电话接入信息 - 可拨打877 - 407 - 0792（美国国内）或201 - 689 - 8263（国际）接入电话会议 [3] 电话会议回放信息 - 电话会议回放约在直播结束两小时后在公司网站提供，至2025年3月17日 [4] - 可拨打844 - 512 - 2921（美国国内）或412 - 317 - 6671（国际）收听回放，回放密码为13750356 [4] 公司概况 - 公司是多策略房地产金融公司，从事中低端市场商业房地产贷款的发起、收购、融资和服务 [5] - 公司专注于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过桥贷款等，以及美国小企业管理局7(a)计划贷款和美国农业部担保贷款 [5] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员 [5] 联系方式 - 投资者关系联系电话：212 - 257 - 4666 [6] - 投资者关系邮箱：InvestorRelations@readycapital.com [6]

文章核心观点 - 多策略房地产金融公司Ready Capital董事会批准最高1.5亿美元普通股回购计划 [1] 公司信息 - Ready Capital是多策略房地产金融公司，从事中下市场投资者和业主自用商业房地产贷款的发起、收购、融资和服务业务 [1][3] - 公司专注于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过桥贷款，以及美国小企业管理局7(a)计划下的贷款 [3] - 公司总部位于纽约，在全国约有350名专业人员，由Waterfall Asset Management, LLC进行外部管理和咨询 [3] 回购计划 - 董事会批准最高1.5亿美元普通股回购计划 [1] - 回购可由管理层酌情在公开市场、私下协商交易或其他方式进行，需遵守美国证券交易委员会规则和其他法律要求 [1] - 部分回购可根据10b5 - 1和10b - 18规则计划进行，允许公司在其他情况下无法回购时进行操作 [1] - 回购交易的时间和金额由公司管理层根据市场状况、股价、法律要求等因素确定 [1] 联系方式 - 投资者关系联系电话212 - 257 - 4666，邮箱InvestorRelations@readycapital.com [4] - 媒体关系邮箱PR@readycapital.com [4]

公司公告 - Ready Capital Corporation宣布其董事会已批准2024年第四季度普通股和运营合伙单位每股0.25美元的季度现金股息 该股息将于2025年1月31日支付给截至2024年12月31日营业结束时的登记股东 [1] - 公司还宣布其董事会已批准6.25% C系列累积可转换优先股和6.50% E系列累积可赎回优先股的季度现金股息 [2] - C系列优先股每股0.390625美元的股息将于2025年1月15日支付给截至2024年12月31日营业结束时的登记股东 [2] - E系列优先股每股0.40625美元的股息将于2025年1月31日支付给截至2024年12月31日营业结束时的登记股东 [3] 公司概况 - Ready Capital Corporation是一家多策略房地产金融公司 专注于为中低端市场的投资者和自用型商业房地产贷款提供融资 收购和服务 [4] - 公司专门从事由商业房地产支持的贷款 包括机构多户住宅 投资者 建筑和桥梁贷款 以及根据美国小企业管理局第7(a)条计划提供的贷款 [4] - 公司总部位于纽约 在全国范围内拥有约350名专业人员 [4]

公司治理与股东权益 - UDF IV 宣布不重新召开年度股东大会 这一决定引发了对公司治理失败的担忧 并显示出公司不愿与股东沟通的态度 [1][2] - NexPoint 呼吁 UDF IV 在 120 天内重新召开年度股东大会 并要求公司提供必要的披露信息 包括财务数据和代理声明 以便股东评估 Ready Capital 的交易 [3] - UDF IV 拒绝与 NexPoint 进行建设性对话 并花费大量股东资金阻止年度股东大会的召开 同时未采取措施获取 NOBO 名单 导致约 2400 万股股东无法直接参与选举 [5][6] Ready Capital 交易 - NexPoint 对 Ready Capital 的交易表示担忧 认为 UDF IV 在年度股东大会前宣布交易是为了影响投票结果 且未提供足够的信息供股东评估 [3] - 独立代理咨询公司 Glass Lewis 也对 UDF IV 的披露不足和 Ready Capital 交易的时机表示质疑 认为董事会在谈判和执行此类交易方面的能力值得怀疑 [4] - UDF IV 在年度股东大会前八天宣布 Ready Capital 的交易 进一步加剧了对董事会治理能力和股东反馈承诺的担忧 [5] 股东不满与投票结果 - NexPoint 认为年度股东大会的投票结果非常接近 显示出股东对 UDF IV 领导层的不满 公司利用年度股东大会作为合并的公投 导致部分股东在选举前几天改变投票 [4] - 股东有权获得 UDF IV 的信息 以便对现任受托人和拟议的合并做出决策 并有机会追究受托人对多年价值侵蚀和信任丧失的责任 [7] 公司背景 - NexPoint Real Estate Opportunities LLC 是 NexPoint Diversified Real Estate Trust Inc 的全资子公司 NexPoint Advisors LP 是一家 SEC 注册的顾问公司 管理一系列基金和投资工具 包括封闭式基金 间隔基金 商业发展公司和各种房地产工具 [9]

投资组合策略 - Conservative Income Portfolio 旨在选择具有最高安全边际的最佳价值股票 通过使用最佳定价的期权进一步降低这些投资的波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio 旨在降低波动性的同时产生7-9%的收益率 [1] 公司分析 - 对Ready Capital (NYSE: RC) 的研究集中在公司的问题及其为获得干净资产负债表所做的努力 期间准确预测了投资者面临的分配削减 [2]

公司融资计划 - 公司宣布将进行2029年到期的优先无担保票据的公开发行 计划将募集资金用于符合其投资策略的资产收购或发起 以及一般公司用途 [1] - 票据的期限 利率和其他条款将在定价时确定 [1] - 摩根士丹利 派珀桑德勒 RBC资本市场 UBS投资银行和富国银行证券将担任此次发行的账簿管理人 [1] 票据上市安排 - 公司计划将票据在纽约证券交易所上市 交易代码为"RCD" [2] - 相关证券的注册声明已于2022年3月22日提交给美国证券交易委员会并立即生效 [2] - 发行将通过初步招股说明书补充文件和随附的招股说明书进行 这些文件已提交给SEC [2] 公司背景信息 - 公司是一家多策略房地产金融公司 专注于中低端市场的投资者和自用商业房地产贷款的发起 收购 融资和服务 [4] - 公司专门从事商业房地产支持的贷款 包括机构多户住宅 投资者 建筑和过渡性贷款 以及美国小企业管理局第7(a)计划下的贷款 [4] - 公司总部位于纽约 在全国范围内拥有约350名专业人员 [4] - 公司由Waterfall资产管理公司外部管理和咨询 [4]

公司收购与合并 - 2024年7月1日公司以约4120万美元现金加承担部分负债收购在线借贷平台Funding Circle[182] - 2024年6月5日公司以约3290万美元现金收购Madison One[182] - 2023年5月31日公司完成与Broadmark的合并使董事会成员从9名增加到12名[182] 公司业务板块与经营目标 - 公司是一家多策略房地产金融公司[179] - 公司有LMM商业房地产和小企业贷款两大运营板块[179][180] - 公司经营旨在符合REIT资格[181] 贷款组合情况 - 截至2024年9月30日约83%的贷款组合为浮动利率抵押贷款17%为固定利率抵押贷款[183] - 公司拥有并期望获取或发起不同期限的固定和浮动利率抵押贷款[183] 宏观经济影响 - 宏观经济担忧持续包括商业房地产部门的不确定性等[183] - 公司经营受多种因素影响包括利率收入资产市场价值等[183] - 公司运营结果受多种因素影响，包括利息收入、资产市场和公允价值等[183] 股息与账面价值 - 2023年9月30日股息收益率为13.1% 2024年9月30日为14.2%[186] - 2024年9月30日每股账面价值为14.42美元[186] 不同时期贷款投资活动 - 2023年9月30日前三季度LMM贷款为762242000美元SBL贷款为854121000美元总贷款投资活动为1616363000美元[187] 现金及资产负债情况 - 2024年9月30日现金及现金等价物为138532000美元较之前增长30.9%[188] - 2024年9月30日总资产113亿美元较2023年12月31日减少12亿美元[188] - 2024年9月30日总负债89亿美元较2023年12月31日减少8.8亿美元[188] - 2024年9月30日股东权益为23亿美元较2023年12月31日减少3.08亿美元[189] - 2024年9月30日LMM商业房地产贷款净额为7909644000美元小企业贷款净额为1252507000美元[190] - 2024年9月30日LMM商业房地产有担保借款为1936223000美元小企业为248057000美元[190] LMM商业房地产业务财务数据 - LMM商业房地产2024年第三季度利息收入1.933亿美元较2023年同期减少2620万美元主要因贷款余额减少部分被利率上升抵消[195] - LMM商业房地产2024年第三季度利息支出1.505亿美元较2023年同期减少1850万美元因债务余额减少部分被利率上升抵消[195] - LMM商业房地产2024年第三季度贷款损失准备金4920万美元较2023年同期增加6370万美元主要因特定资产准备金增加[195] 小企业贷款业务财务数据 - 小企业贷款业务2024年第三季度利息收入3330万美元较2023年同期增加400万美元主要因利率和贷款余额增加[196] - 小企业贷款业务2024年第三季度利息支出2510万美元较2023年同期增加430万美元由利率上升推动[196] - 小企业贷款业务2024年第三季度贷款损失准备金390万美元较2023年同期增加160万美元因贷款发放增加[196] 公司其他业务财务数据 - 2024年第三季度公司其他非利息收入3340万美元较2023年同期增加4740万美元主要因收购产生的议价购买收益[196] - 2024年全年小企业贷款业务利息收入9690万美元较2023年同期增加3100万美元主要因利率和贷款余额增加[196] - 2024年全年小企业贷款业务利息支出7480万美元较2023年同期增加3500万美元由利率和债务余额增加推动[196] - 2024年全年小企业贷款业务贷款损失准备金370万美元较2023年同期减少200万美元因宏观经济输入变化和特定贷款准备金减少部分被贷款发放增加抵消[196] 公司合并净亏损与可分配收益 - 2024年第三季度合并净亏损730万美元较2023年第三季度减少5450万美元[199] - 2024年第三季度合并可分配收益（未实现损失前）为4660万美元较2023年第三季度减少560万美元[199] - 2024年第三季度合并可分配亏损为4250万美元较2023年第三季度减少9470万美元[199] - 2024年前九个月合并净亏损1.156亿美元较2023年前九个月减少4.532亿美元[199] - 2024年前九个月合并可分配收益（未实现损失前）为1.374亿美元较2023年前九个月减少420万美元[199] - 2024年前九个月合并可分配收益为2810万美元较2023年前九个月减少1.135亿美元[199] 现金流量情况 - 2024年9月30日现金及现金等价物较2023年12月31日减少2690万美元[205] - 融资活动净现金流出主要为偿还合并VIE的证券化债务和有担保借款[205] - 投资活动净现金流入主要为贷款处置收益和本金偿还部分被贷款发放净现金流出抵消[205] - 经营活动净现金流入反映贷款销售情况[205] - 2023年9月30日现金及现金等价物较2022年12月31日增加1710万美元达2.907亿美元[206] 杠杆率情况 - 2024年9月30日总杠杆率为3.3倍追索杠杆率为1.0倍[206] - 公司LMM商业房地产和小企业贷款部门的追索杠杆率分别为0.3倍和1.0倍[206] 未偿还债务情况 - 截至2024年9月30日公司在PPPLF信贷安排下约有2420万美元未偿还[213] - 高级担保票据2026年10月20日到期本金金额为35万美元[214] - 定期贷款2029年4月12日到期本金金额为9.5万美元[214] - 企业债务2028年12月30日到期本金金额为11万美元[214] - 企业债务2026年7月30日到期本金金额为10.4614万美元[214] - 企业债务2026年2月15日到期本金金额为20.627万美元[214] - 企业债务2025年4月30日到期本金金额为12万美元[214] 公司融资活动 - 2021年10月20日ReadyCap Holdings完成3.5亿美元2026年到期的4.50%优先有担保票据发售[215] - 2024年4月12日Ready Term Holdings签订信贷协议可获得不超1.1525亿美元定期贷款已借7500万美元2024年8月19日再借2000万美元[217] - 定期贷款未使用部分公司需支付1.00%的承诺费[217] - 公司可根据债务ATM计划发售最多1亿美元票据但2023年9月30日和2024年9月30日止的三个月和九个月均未发售[218] - 2011年2月起公司完成多次贷款资产证券化[218] - 公司不同信托结构下的证券化交易有不同的贷款类型和发行金额[219] 合同义务情况 - 截至2024年9月30日的三个月公司合同义务无重大变化[220] 信用损失准备相关 - 公司使用信用损失准备的估计方法包括贷款损失预测模型[221] - 公司信用损失预测方法的重要输入包括贷款特定输入和宏观经济预测[221] - 公司在评估某些贷款的预期信用损失时会考虑特定贷款的定性因素[222] 风险应对措施 - 公司通过进入抵消交易来减轻市场风险暴露[225] - 公司通过价值驱动的承保和尽职调查方法减轻信用风险[225] - 公司通过定期监测LMM贷款等投资的流动性来减轻流动性风险[227] 面临的风险 - 公司在LMM贷款和LMM ABS投资方面面临信用风险[225] - 公司面临流动性风险包括无法及时以合理价格为收购和发起活动提供资金等[227] - 公司面临预付款风险会影响投资回报[227] - 公司面临LMM贷款和ABS延期风险，利率上升时提前还款率下降或延期选择权被行使，可能影响运营结果[228] - 房地产风险受多种因素影响，包括经济、房地产、行业、建筑、人口等，房产价值下降会使公司遭受损失[228] - 投资的公允价值主要因利率变化而波动，利率上升时固定利率投资的公允价值预计下降[228] - 交易对手风险方面，公司以回购协议等融资收购资产，若贷款人违约，公司可能无法收回质押资产[228] - 利率互换用于减轻利率变化风险，OTC利率互换协议存在交易对手无法履约风险[229] - 截至2024年9月30日，与部分交易对手回购协议相关的风险金额及占股东权益比例情况[230] 公司内部控制情况 - 公司维持披露控制和程序，管理层评估截至2024年9月30日其有效[231] - 2024年第三季度公司内部财务报告控制无重大变化[232] 公司诉讼情况 - 公司涉及一起与并购相关的诉讼有合同赔偿义务[233]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股亏损为$0.07,可分配收益每股亏损为$0.28,排除已实现资产销售损失后,可分配收益为每股$0.25,代表平均股东权益回报率为8.4% [21] - 净利息收入、服务收入、销售收益和发起收入增加$1900万或22%至$1.04亿 [22] - 净利息收入保持稳定,季度利息收入为$5100万,其中73%为现金,27%为应计或按时间支付 [23] - 贷款损失准备金和估值准备金合计减少$1790万 [24] - 运营成本上升1%至$6040万 [25] - 每股账面价值为$12.59,较上季度$12.97下降 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产(CRE)投资组合规模为$81亿,其中90%为发起,10%为并购 [7] - 发起投资组合在第三季度下降6%至$73亿 [7] - 60天以上逾期贷款增加$5300万,占投资组合的6.2% [8] - 发起投资组合中21%已修改,主要为多户住宅,平均稳定LTV为73% [9] - 多户住宅基本面改善,导致偿还额增加$4.9亿 [10] - 并购投资组合减少17%至$8.5亿,杠杆收益率提高至13.7% [11] - 小企业贷款季度发起额达到创纪录的$4.4亿 [12] - 小企业贷款平台贡献了$2100万的税前可分配收入,每股$0.12 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场租金增长和物业价格趋于稳定,主要受利率下调、多户住宅开工量减少近50%和强劲的入住需求推动 [6] - 多户住宅市场交易量增加,导致偿还额增加 [10] - 小企业贷款市场表现强劲,季度发起额创纪录 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行年初制定的战略投资组合计划,重点是重新定位不良贷款 [7] - 公司正在逐步增加进攻性,执行了$2.46亿的新发起,管道规模增长34%至$7.3亿 [10] - 公司通过收购和清算非核心资产,将收益再投资于核心CRE贷款业务 [11] - 公司已成为全国领先的小企业非银行贷款机构,提供全套贷款选择 [12] - 公司继续执行四项战略举措以应对CRE信贷周期 [14] - 公司正在退出住宅抵押银行业务,预计将产生约$4000万的净收益 [19] - 公司认为其小企业贷款平台具有高ROE、轻资本的特点,是其与同行相比的主要差异化因素 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度可能是商业房地产周期的底部,特别是在核心的多户住宅领域 [6] - 管理层预计未来几个季度将开始从改善的市场条件中受益 [6] - 管理层认为CRE投资组合的信用指标正在趋于稳定,而小企业贷款业务正在实现创纪录的增长 [7] - 管理层预计剩余贷款库存的货币化将延续到2025年上半年 [14] - 管理层认为公司处于有利地位,可以利用CRE市场的顺风 [20] - 管理层预计小企业贷款平台的增长和CRE业务的正常化将支持长期ROE溢价 [18] 其他重要信息 - 公司讨论了非GAAP指标,认为这些指标有助于评估公司的运营绩效 [4] - 公司提醒听众,某些评论可能包含前瞻性陈述,受制于许多风险和不确定性 [3] - 公司首席财务官Andrew Ahlborn和首席执行官Thomas Capasse参加了电话会议 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度贷款销售详情 - 第三季度共结算了$3.31亿的贷款销售,定价与上季度披露的$7000万相当,产生了约$5500万的收益,对每股收益的影响为$0.11 [28] - 公司仍有$21.8亿的贷款余额预计出售,增加了约$1500万的估值准备金,对每股收益的影响为$0.13 [29] 问题: 第三季度PIK利息收入详情 - 第三季度约20%的利息收入来自PIK或应计利息 [30] - 大部分PIK利息来自Mosaic交易中收购的建筑贷款,预计约75%将在第四季度偿还或转为现金支付贷款 [30] 问题: 发起投资组合的逾期和非应计资产表现 - 管理层认为逾期贷款将保持波动,但随着投资组合的减少,逾期贷款的增加主要是由于分母效应 [34][35] - 今年已有约$7亿的贷款偿还,本季度新增逾期贷款仅$5000万 [35] 问题: 利率环境对CRE市场的影响 - 管理层认为短期利率下降将有利于修改后的贷款,改善债务覆盖率 [37][39] - 长期利率上升可能会影响GSE贷款的偿还 [39] 问题: 其他资产类别的潜在减值风险 - 管理层认为递延税资产、应计利息和商誉目前没有减值风险 [44] - Mosaic和Broadmark交易没有产生商誉 [46] 问题: 非应计贷款和REO的余额 - 发起投资组合中有约$4亿的逾期贷款,并购投资组合中有$1.5亿的逾期贷款 [48] - REO余额为$1.6亿 [52] 问题: 第三季度完成的修改贷款金额 - 第三季度修改的桥梁贷款约为$2.5亿,前一季度为$7亿 [50] 问题: CECL准备金的变化 - 第三季度CECL准备金增加了$5000万,主要来自并购投资组合 [58] 问题: 可分配收益的可持续性 - 管理层认为$0.25的可分配收益水平是可持续的,小企业贷款平台的贡献是可持续的 [61] 问题: CLO的特殊服务关系 - 管理层认为与特殊服务机构的关系是健康的,正在加快执行修改和解决方案 [64][65] 问题: 管理层对CRE周期的看法 - 管理层认为已经度过了CRE周期的最糟糕时期 [69] 问题: 债务覆盖率的计算方法 - 债务覆盖率是税后和储备后的 [71] 问题: 10%可分配ROE目标的前景 - 管理层认为在排除已实现损失的情况下,公司正在朝着10%的目标迈进 [72][73] 问题: 第四季度贷款销售的现金收益 - 预计从MSR销售中获得约$4000万的现金,平台销售中获得约$1000万的现金 [75] 问题: 股票回购计划 - 管理层认为当前股价具有吸引力,预计未来几个月将进行股票回购 [78] 问题: SBA数字业务的未来计划 - 管理层计划将iBusiness发展为第三方银行的技术平台,并考虑通过税收优惠的分拆实现IPO [81][83][84]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为5097万美元 同比下降136% 低于Zacks共识预期的6016万美元 营收意外为-1528% [1] - 公司2024年第三季度每股收益为025美元 低于去年同期的028美元 但高于Zacks共识预期的023美元 每股收益意外为+870% [1] 关键指标 - 服务净收入为542万美元 高于四位分析师平均预估的437万美元 但同比下降662% [3] - 非利息总收入为5625万美元 高于四位分析师平均预估的4044万美元 [3] - 其他收入为1482万美元 低于四位分析师平均预估的1770万美元 同比下降191% [3] - 未合并合资企业收入为321万美元 高于三位分析师平均预估的116万美元 [3] - 利息收入为22654万美元 低于三位分析师平均预估的23987万美元 同比下降96% [3] - 金融工具和自有房地产净实现亏损为6918万美元 远低于三位分析师平均预估的1429万美元 [3] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌17% 同期Zacks标普500指数上涨32% [4] - 公司目前Zacks评级为5级(强烈卖出) 表明短期内可能表现逊于大盘 [4]

文章核心观点 - 分析Ready Capital季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业AFC Gamma Inc.预期财报情况 [1][3][9] Ready Capital季度财报情况 - 季度每股收益0.25美元，超Zacks共识预期0.23美元，去年同期为0.28美元，此次财报盈利惊喜率8.70% [1] - 上一季度预期每股收益0.26美元，实际仅0.07美元，盈利惊喜率 -73.08% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收5097万美元，低于Zacks共识预期15.28%，去年同期为5898万美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] Ready Capital股价表现 - 年初以来股价下跌约31.9%，而标准普尔500指数上涨24.3% [3] Ready Capital未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank工具跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前季度共识每股收益预期0.26美元、营收6498万美元，本财年共识每股收益预期0.98美元、营收2.3211亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业前37%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] AFC Gamma Inc.预期财报情况 - 预计11月13日公布2024年9月季度财报，预计季度每股收益0.34美元，同比下降30.6%，过去30天该季度共识每股收益预期上调7.8% [9] - 预计营收1451万美元，较去年同期下降13.7% [10]