公司业绩与战略 - Ready Capital Corporation 的非银行 SBA 7(a) 子公司 ReadyCap Lending (RCL) 在 2024 年前四个月完成了 2.657 亿美元的 SBA 7(a) 贷款，同比增长 103% [1] - RCL 目前是非银行 SBA 贷款领域的最大贷款机构，在行业中按贷款数量和金额排名第四 [2] - Ready Capital 设定了未来 12 个月内实现 10 亿美元 SBA 贷款年化目标，并正在进行组织、人员和流程改进以支持这一目标 [3] - 公司计划通过额外资本投资扩展 SBA 贷款业务，并利用其附属公司 iBusiness Funding 的技术和流程效率 [3] 管理层变动 - RCL 任命 Gary Taylor 为新任 CEO，他在 SBA 贷款和运营领域拥有超过 25 年的经验，曾在雷曼兄弟、CIT 和 Newtek 等知名机构担任高级职位 [2] 行业与市场 - Ready Capital 致力于成为最具成本效益和借款人友好的 SBA 贷款发起人，专注于为小企业提供高效资本 [3] - iBusiness Funding 是 SBA 贷款领域的领先解决方案提供商，已处理超过 60 亿美元的 SBA 贷款，并通过其平台每天处理超过 1,200 份商业贷款申请 [5] 公司背景 - Ready Capital Corporation 是一家多策略房地产金融公司，专注于中小型商业贷款，包括商业房地产贷款和 SBA 7(a) 贷款 [4] - 公司总部位于纽约，拥有超过 600 名贷款专业人员 [4]

公司业绩与战略 - Ready Capital Corporation 的子公司 ReadyCap Lending (RCL) 在2024年前四个月完成了2.657亿美元的SBA 7(a)贷款，同比增长103% [1] - RCL 目前是非银行SBA贷款机构中规模最大的，并在行业中排名第四 [2] - Ready Capital 设定了未来12个月内实现10亿美元贷款量的目标，并正在进行组织、人员和流程的改进 [3] - 公司计划通过额外资本投资扩展SBA贷款业务，并利用其关联公司 iBusiness Funding 的技术和流程效率 [3] 高管任命 - Gary Taylor 被任命为 RCL 的新任CEO，拥有超过25年的SBA贷款和运营经验，曾在雷曼兄弟、CIT 和 Newtek 担任高级职位 [2] 公司背景 - Ready Capital Corporation 是一家多策略房地产金融公司，专注于中小型商业贷款，包括商业房地产贷款和SBA 7(a)贷款 [4] - 公司总部位于纽约，拥有超过600名贷款专业人员 [4] 关联公司 - iBusiness Funding 是银行和贷款机构的领先贷款解决方案提供商，专注于SBA贷款，已处理超过60亿美元的SBA贷款，每天处理超过1200笔商业贷款申请 [5]

公司概况 - Ready Capital Corporation 是一家抵押贷款房地产投资信托基金（REIT），专注于中小型商业贷款的发起、收购、融资和服务 [1] - 公司过去十年的总回报率仅为 3.28%，远低于市场平均水平 [3] - 公司市值约为 14.6 亿美元，远期股息收益率为 13.99% [16] 财务表现 - 2024 年第一季度可分配收益为每股 0.29 美元，较两年前的每股 0.50 美元大幅下降 [5] - 公司杠杆率从 2023 年第一季度的 4.9 倍降至 2024 年第一季度的 3.4 倍，导致收益能力下降 [6][7] - 公司总资产从 2023 年 3 月的 115.37 亿美元增至 2024 年 3 月的 120.44 亿美元，但贷款净额从 31.23 亿美元降至 34 亿美元 [19] 贷款组合 - 2024 年第一季度，60 天以上逾期贷款占比从上一季度的 9.9% 上升至 11.2% [10] - Broadmark 收购资产的 60 天以上逾期率从上一季度的 50.7% 降至 43.1%，但仍处于高位 [8][9] - 公司贷款组合中，固定利率贷款占比 20.1%，浮动利率贷款占比 79.9% [9] 投资策略 - 公司决定将 6.55 亿美元的非核心贷款转入待售资产，并计提 1.46 亿美元减值准备 [14] - 公司计划通过资本重新配置和股票回购来弥补每股账面价值 4.5% 的下降 [14] - 公司持有的 2025 年到期票据收益率为 9.767%，提供了较好的回报前景 [2] 行业影响 - 抵押贷款 REITs 在收益率曲线平坦化的情况下难以获得高收益，导致收益能力下降 [12] - 尽管多户住宅资产通常被认为较为安全，但当前信贷环境下也出现了压力迹象 [21] - 公司面临的杠杆风险较高，可能导致账面价值进一步侵蚀 [27]

贷款结构与融资 - 公司73%的固定利率贷款通过证券化进行匹配融资，82%的贷款为浮动利率，18%为固定利率[371] - 公司贷款通常原始本金金额不超过4000万美元，用于企业购买运营用房地产或投资者购买多户住宅、办公、零售、混合用途或仓库物业[364] - 公司通过证券化交易匹配融资LMM和SBA贷款，自2011年以来已完成多次证券化[452] - Waterfall Victoria Mortgage Trust 2011-1 (SBC1) 已发行债券金额为4050万美元[454] - ReadyCap Lending Small Business Loan Trust 2023-3 (RCLT 2023-3) 目前处于活跃状态，发行债券金额为1.32亿美元[454] - Ready Capital Mortgage Trust 2019-6 (RCMT 2019-6) 发行债券金额为4.307亿美元[454] - Ready Capital Mortgage Financing 2022 – FL8 发行债券金额为11.35亿美元[454] - Freddie Mac Small Balance Mortgage Trust 2018-SB56 发行债券金额为5.073亿美元[454] 利率影响与预测 - 公司预计利率上升将导致可变利率借款的利息支出增加，固定利率贷款和MBS的价值下降[372] - 公司预计利率下降将导致贷款和MBS的提前还款速度增加，从而减少利息收入或服务费收入的期限[376] - 公司预计非绩效贷款的价值受短期市场利率影响，与长期市场利率不同步[374] - 公司预计利率上升将导致贷款提前还款速度下降，延长利息收入和服务费收入的期限[376] - 公司预计利率下降将导致贷款提前还款速度增加，减少利息收入或服务费收入的期限[376] - 公司预计在2024年3月31日后的12个月内，利率每增加25个基点，净利息收入将增加461.4万美元，每减少25个基点，净利息收入将减少455.2万美元[480] - 公司持有的贷款资产在利率增加100个基点的情况下，预计将增加7294.4万美元的利息收入，而在利率减少100个基点的情况下，预计将减少7233.1万美元的利息收入[480] 财务表现与亏损 - 公司2024年第一季度净亏损为7558.2万美元，而2023年同期净利润为3850.9万美元[385] - 2024年第一季度每股基本收益为-0.45美元，而2023年同期为0.31美元[385] - 2024年第一季度可分配收益为5397.6万美元，较2023年同期的3814.9万美元有所增长[385] - 2024年第一季度净亏损为7416.7万美元，同比下降1.1115亿美元，主要由于贷款转移相关的估值准备[411] - 2024年第一季度可分配收益为5397.6万美元，同比增长1582.7万美元，主要由于贷款转移相关的估值准备[411] - 2024年第一季度公司整体净收入（亏损）为-1.05793亿美元，同比下降1.45203亿美元[397] 贷款发放与持有 - 2024年第一季度贷款发放总额为4.568亿美元，较2023年同期的5.028亿美元有所下降[390] - 2024年第一季度LMM贷款发放额为2.597亿美元，较2023年同期的4.105亿美元有所下降[390] - 2024年第一季度SBA贷款发放额为1.972亿美元，较2023年同期的9229.6万美元有所增长[390] - 2024年第一季度贷款持有待售增加5.025亿美元，主要由于贷款从净贷款转移而来[392] - LMM商业房地产部门的净贷款为85.975亿美元，小企业贷款部门的净贷款为12.13085亿美元，总计98.10588亿美元[395] 利息收入与支出 - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的利息收入为2.00763亿美元，同比增长272.4万美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的利息收入为3159.1万美元，同比增长1366.2万美元[397] - LMM商业房地产部门的贷款损失回收为3075.5万美元，同比增长2262.6万美元[397] - 小企业贷款部门的贷款损失拨备为421.1万美元，同比增长281.6万美元[397] - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的非利息损失为1.22946亿美元，同比增长1.32502亿美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的非利息收入为2031.8万美元，同比下降142.5万美元[397] - 2024年第一季度LMM商业房地产部门的非利息支出为4344.8万美元，同比增长2123.8万美元[397] - 2024年第一季度小企业贷款部门的非利息支出为1807.7万美元，同比增长101.6万美元[397] 资产与负债 - 截至2024年3月31日，公司总资产为120.4亿美元，较2023年12月31日减少3.98亿美元[392] - 截至2024年3月31日，公司总负债为95.4亿美元，较2023年12月31日减少2.59亿美元[393] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为25亿美元，较2023年12月31日减少1.39亿美元[394] - 2024年第一季度现金及现金等价物减少2700万美元至2.355亿美元，主要由于融资活动的现金使用[418] - 2024年第一季度总杠杆率为3.4倍，追索杠杆率为0.9倍[421] - 2024年第一季度LMM商业房地产和小企业贷款部门的追索杠杆率分别为0.3倍和1.1倍[422] 信用贷款与融资安排 - 2024年第一季度信用贷款和其他融资安排的总借款为5.45926亿美元[425] - 2024年第一季度SBA贷款的信用贷款规模为2.5亿美元，截至2024年3月31日的账面价值为2.01894亿美元[425] - 2024年第一季度LMM贷款（美元）的信用贷款规模为8000万美元，截至2024年3月31日的账面价值为5770万美元[425] - 2024年第一季度LMM贷款（非美元）的信用贷款规模为2.15926亿美元，截至2024年3月31日的账面价值为4550.1万美元[425] - 2024年第一季度回购协议下的借款通常包含SOFR基准的融资利率和根据抵押品类型及对手方确定的折扣[427] - 公司截至2024年3月31日的抵押借款总额为4,529,048美元，其中LMM贷款占4,295,500美元，MBS占233,548美元[433] - 2024年第一季度抵押借款净增加主要由于用于资助贷款发放量的借款增加，季度末余额为1,998,132美元[436] - 公司通过联邦储备银行的薪资保护计划流动性设施（PPPLF）借款，截至2024年3月31日，余额约为2830万美元，利率为0.35%[437] - 公司高级担保票据总额为3.5亿美元，票面利率为4.50%，到期日为2026年10月20日[439] - 公司企业债务总额为7.66亿美元，包括多种不同利率和到期日的债务[439] - 公司2024年第一季度末的总债务账面金额为11.11654亿美元，其中包括未摊销的递延融资成本和折扣[444] 风险管理 - 公司使用贷款损失预测模型来估计贷款组合的预期信用损失，包括违约概率和违约损失率方法[459] - 公司对贷款组合的CECL预期信用损失进行估计，关键输入包括贷款特定因素和宏观经济预测[460] - 公司对抵押贷款进行信用损失估计时，考虑抵押品的公允价值与贷款摊销成本之间的差异[461] - 公司通过抵消交易来减轻市场风险，包括购买或出售计息证券和股票证券[473] - 公司通过价值驱动的方法来减轻信用风险，重点关注预期现金流和潜在风险[475] - 公司通过利率互换等衍生工具来对冲利率波动风险，利率互换涉及从交易对手方收取浮动利率利息，同时支付固定利率利息[488] - 公司部分子公司通过场外利率互换协议对冲利率波动风险，但由于这些互换未通过中央对手方清算，公司面临交易对手方违约的风险[489] - 公司持有的回购协议中，JPMorgan Chase Bank, N.A.作为交易对手方，风险金额为5.833亿美元，占股东权益的23.3%[492] - 公司面临流动性风险，特别是在市场波动加剧时，可能需要以大幅折扣出售非流动性投资，导致实际损失[481] - 公司面临提前还款风险，提前还款率的增加会加速购买溢价的摊销，从而减少资产的利息收入[483] - 公司面临房地产风险，商业资产的市场价值可能受到经济条件、房地产市场和建筑质量等多种因素的影响[485] - 公司面临公允价值风险，固定利率投资的公允价值在利率上升环境中预计会下降，而在利率下降环境中预计会上升[486] - 公司面临资本市场风险，特别是在通过发行普通股或其他股权工具筹集资本时，可能受到股权资本市场波动的影响[492] 收购与扩展 - 公司收购Broadmark Realty Capital Inc.，进一步扩展了住宅和商业建筑贷款平台[369]

财务数据和关键指标变化 - 收入从净利息收入、服务费收入和出售收益下降1.6% [32] - 营业成本下降2%,剔除REO减值和ERC损失准备后下降14% [33] - 贷款损失准备和估值准备合计1.2亿美元,其中56%与办公物业相关 [34] - 每股账面价值从14.10美元下降到13.43美元,主要由于持有待售贷款的估值准备 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 小企业贷款业务第一季度创纪录,达1.94亿美元,较上季度增长47% [28] - 住房抵押贷款业务将在第二季度底前退出 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户型房地产贷款占公司总贷款的78%,虽然整体市场逾期率上升,但长期估值受到需求支撑 [15][16] - 办公楼贷款占比仅4.4%,31%的办公楼贷款已逾期,公司计划通过出售方式来优化资本配置 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将通过五项举措来提高ROE,包括重新配置低收益资产、提高杠杆、退出住房抵押贷款业务、扩大小企业贷款业务、降低运营成本 [25][26][27][28][29] - 公司正在评估更换特殊服务商或自建特殊服务商评级,以提高贷款修改效率 [80][81][82][83] - 公司未来可能发行管理型CRE CLO,以获得更大的灵活性 [88][89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和通胀压力持续影响商业地产行业 [9] - 多户型房地产市场面临租金增长放缓、运营成本上升等挑战,但长期需求支撑估值 [15][16] - 办公楼市场面临长期结构性下行,公司计划通过出售方式优化资本配置 [19] - 公司认为多户型房地产市场将在2024年下半年触底 [110][111][112] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve DeLaney 提问** 持有待售贷款的减值准备对每股账面价值的影响大约为0.85美元 [40][41] **Tom Capasse 和 Adam Zausmer 回答** 公司从原始贷款组合和并购组合中选择了持有待售贷款,主要包括办公楼贷款和Broadmark并购组合中的非核心资产,目的是通过出售获得更高的净现值 [44][45][46][47][48][49][50][51] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 不考虑税收优惠,可分配收益会是多少?未来几个季度的可分配收益目标是多少? [55] **Andrew Ahlborn 回答** 不良贷款恢复正常计息将增加约0.35美元的年度可分配收益,持有待售贷款重新部署将增加0.12-0.15美元的每股收益,公司正在努力使可分配收益接近10%的目标 [56][57][58][59][60][61][62] 问题3 **Stephen Laws 提问** 公司是否考虑更换特殊服务商或自建特殊服务商评级,这会如何影响对不良贷款的处置能力? [79] **Adam Zausmer 和 Tom Capasse 回答** 公司正在与现有服务商沟通改善效率,同时也在评估更换服务商或自建特殊服务商评级的可行性,以提高对不良贷款的处置能力 [80][81][82][83][84][85][86]

财务表现 - 公司第一季度GAAP持续经营业务每股亏损为$(0.45)，可分配每股收益为$0.29，可分配股东权益回报率为8.6%[1] - 公司调整后的可分配收益为5397.6万美元，其中归属于普通股东的可分配收益为5053.3万美元，每股可分配收益为$0.29[10] - 2024年第一季度净利息收入为7509.3万美元，较2023年同期的6383.4万美元增长17.6%[19] - 2024年第一季度非利息收入为-1.02628亿美元，较2023年同期的3163万美元大幅下降424.4%[19] - 2024年第一季度净亏损为7628.3万美元，而2023年同期净利润为3314.4万美元[19] - 2024年第一季度每股基本亏损为0.44美元，而2023年同期每股基本盈利为0.30美元[19] - 2024年第一季度公司非利息支出为7825.8万美元，较2023年同期的5605.4万美元增长39.6%[19] - 2024年第一季度公司贷款损失回收为2654.4万美元，较2023年同期的673.4万美元增长294.3%[19] 投资与贷款 - 公司第一季度总投资额为4.57亿美元，其中包括2.6亿美元的LMM贷款和创纪录的1.97亿美元的小企业管理局7(a)贷款[2] - 2024年第一季度小企业贷款部门的利息收入为3159.1万美元，占总利息收入的13.6%[20] - 2024年第一季度房地产贷款部门的净利息收入为7263.3万美元，占总净利息收入的96.7%[20] - 2024年第一季度公司总资产为116.04231亿美元，其中房地产贷款部门资产占比85.4%[20] 股东权益与股票回购 - 公司宣布并支付了每股$0.30的现金股息，截至2024年3月31日，每股普通股的净账面价值为$13.44[2] - 公司在股票回购计划中以每股$8.88的平均价格回购了约210万股普通股[2] - 2024年4月，公司通过股票回购计划以每股$8.57的平均价格回购了约160万股普通股[3] - 公司截至2024年3月31日的总资产为120.435亿美元，总负债为95.3529亿美元，股东权益为24.9988亿美元[18] - 2024年第一季度公司加权平均流通股数为1.72032866亿股，较2023年同期的1.10672939亿股增长55.4%[19] 信贷协议 - 2024年4月12日，公司签订了一项信贷协议，提供不超过1.1525亿美元的延迟提取贷款，初始提取金额为7500万美元[2]

市场风险 - 公司面临的市场风险包括利率、外汇汇率和金融工具市场价值的不利变化，公司通过进行对冲交易来缓解这些风险[541] - 利率风险对公司的运营结果有重大影响，特别是在利率上升或经济衰退的情况下，违约率可能上升，导致信用损失，进而影响公司的业务、财务状况和流动性[546] - 公司预计在2023年12月31日后的12个月内，利率每上升25、50、75和100个基点，税前净利息收入将分别增加485.7万美元、971.7万美元、1458.1万美元和1944.5万美元[549] - 公允价值风险：投资公允价值主要受利率变化影响，利率上升时固定利率投资的公允价值可能下降，利率下降时则可能上升[555] - 利率互换风险：公司使用利率互换等衍生工具对冲利率变化风险，但若对手方无法履行义务，公司可能无法收到应付款项，导致未实现收益损失[558] - 通胀风险：公司资产和负债主要对利率敏感，利率变化可能但不一定与通胀率变化相关[563] 信用风险 - 公司投资的LMM贷款和LMM ABS面临信用风险，主要取决于借款人的信用状况和贷款特征，公司通过价值驱动的承销和尽职调查来缓解风险[542] - 截至2023年12月31日，公司商业房地产投资组合中不到0.1%的贷款处于宽限计划中，尽管公司认为贷款本金通常有足够的抵押物保护，但仍存在无法完全收回某些投资本金的风险[544] 流动性风险 - 流动性风险包括无法在结算日期为收购和发起活动提供资金，或在市场波动加剧时无法以合理价格及时清算头寸，公司通过监控投资流动性和减少对短期融资安排的依赖来缓解风险[550] 提前还款与延期风险 - 提前还款风险：提前还款可能导致资产回报低于预期，增加提前还款率会加速购买溢价的摊销，减少利息收入；反之，增加购买折扣的摊销，增加利息收入[552] - LMM贷款和ABS延期风险：在利率上升环境中，提前还款率下降或延期选择被执行，可能导致固定利率资产的期限超过担保债务协议的期限，影响公司运营结果[553] 房地产风险 - 房地产风险：商业资产的市场价值受多种因素影响，包括经济条件、地方房地产状况、行业变化等，资产价值下降可能导致贷款抵押品价值减少，增加损失风险[554] 对手方风险 - 对手方风险：公司通过回购协议、信贷设施等融资安排获取资金，若对手方违约，公司可能无法收回抵押资产，导致损失[556] 资本市场风险 - 资本市场风险：公司面临股权和债务资本市场的风险，影响其通过发行股票或借款融资的能力，作为REIT，公司需每年分配大部分应税收入，限制其积累运营现金流的能力[561] 表外风险 - 表外风险：表外风险指因利率、汇率或市场价值变化导致的潜在损失可能超过资产负债表上反映的资产和负债金额[562]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年可分配股东权益回报率为8 6% 低于10%的目标 主要由于并购带来的250个基点的拖累以及住宅抵押贷款银行业务表现不佳带来的25个基点拖累 [7] - 第四季度GAAP每股收益为0 12美元 可分配每股收益为0 26美元 可分配收益为4850万美元 相当于7 5%的可分配股东权益回报率 [18] - 2023年全年GAAP每股收益为2 25美元 可分配每股收益为1 18美元 相当于8 6%的可分配股东权益回报率 [18] - 第四季度杠杆投资组合收益率为11 5% 同比下降9% 主要由于Broadmark资产的11%配置 后账本利润率压缩以及并购带来的REO增加 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业地产(CRE)领域 尽管行业交易量同比下降68% 公司仍完成了17亿美元的贷款发放 主要包括13亿美元的Freddie小余额和多户经济适用房产品以及3 33亿美元的桥梁贷款 [8] - 在小企业贷款领域 公司完成了4 94亿美元的贷款发放 其中既有传统SBA大额贷款业务 也有金融科技小额贷款业务 该业务的目标是在未来两到三年内实现10亿美元的年贷款发放量 [9] - 住宅抵押贷款银行业务的可分配股东权益回报率仅为1 8% 公司计划在第二季度末前完全退出该业务 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至12月31日 公司自营和收购的CRE投资组合中60天以上逾期率分别为7 2%和22 3% 其中自营投资组合占总贷款的73% [10] - 多户住宅占贷款组合的78% 60天以上逾期率为6 6% 主要由于某些物业的净营业收入减少 71%的新增逾期来自一个大型赞助商的四笔贷款 [11] - 办公楼仅占CRE投资组合的5% 但占总逾期贷款的21% 8笔逾期贷款平均余额为1500万美元 其中70%的逾期贷款由芝加哥 丹佛和纽约的较大CBD物业担保 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来两年内将可分配股东权益回报率提高250个基点 从第四季度的7 5%恢复到10%的七年平均水平 [16] - 公司将重新分配Broadmark合并中筹集的股权到核心战略 预计完全再投资后将为股东权益回报率贡献250个基点 [16] - 公司计划通过削减1900万美元的Broadmark运营费用来优化成本结构 目标为股东权益回报率贡献40个基点 [17] - 公司预计通过一系列行动 包括集中信贷管理 在未来12到18个月内实现455个基点的股东权益回报率增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临更广泛的不利因素 公司进入2024年时拥有弹性业务模式和应对挑战时期的经验 [6] - 公司预计随着后账本进入证券化工具以及Broadmark资产重新定位到市场收益率 杠杆收益率将增加 [19] - 公司预计在当前较高利率环境下 将专注于为2024年到期的28亿美元多户贷款和2025年上半年到期的19亿美元多户贷款进行再融资 [12] 其他重要信息 - 公司流动性状况良好 拥有1 39亿美元现金和超过15亿美元的无抵押资产 [21] - 公司债务到期阶梯保守 2025年前没有重大债务到期 大部分债务在2026年后到期 [21] - 公司计划在未来几个月通过多种途径筹集公司债务 预计这将为股东权益回报率贡献125个基点 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 近期信贷趋势对潜在损失的影响 - 公司认为当前CECL准备金足以覆盖高风险资产预期损失 预计损失更多发生在股权层面而非债务层面 [30][31] 问题: 住宅抵押贷款业务处置的时机和信心 - 公司认为当前MSR估值已达到峰值 对第二季度末前完成交易有高度信心 [33][34] 问题: CLO违约贷款修改流程 - 借款人提交修改请求后由特殊服务商审查 大多数修改是短期偿还的合同桥梁 通常需要赞助商注入新股权 [38] 问题: 利息收入质量 - 大部分利息收入为现金支付 只有一小部分贷款基于预期回收进行应计 [40] 问题: 股东回报策略 - 公司预计未来4-6个季度收益将逐步增长 计划在保持投资能力的同时积极进行股票回购 [43] 问题: 新资本部署节奏 - 公司看到核心桥梁贷款 资本解决方案和收购三个领域的投资机会 预计混合回报率将达到15%以上 [47] 问题: Broadmark和Mosaic投资组合的损失吸收能力 - 公司认为28%的购买折扣足以覆盖预期本金损失 预计未来几个季度只会出现不重要的账面价值变动 [57] 问题: 多户住宅桥梁投资组合的逾期趋势 - 公司预计第一季度可能出现逾期高峰 但预计负面迁移将在第一季度末或第二季度达到顶峰 [60] 问题: 新CLO发行计划 - 公司预计将在第三季度发行新的CLO 规模通常在7 5亿至10亿美元之间 [69][70] 问题: CLO违约贷款的具体准备金 - 12笔60天以上逾期贷款总额约为5亿美元 没有特定准备金 预计15%将在未来几个季度偿还 60%正在修改中 30%可能进入止赎程序 [74] 问题: 纽约市租金稳定公寓风险敞口 - 公司在纽约市有约1 75亿美元的多户住宅风险敞口 绝大多数不受监管 [87] 问题: Broadmark交易对EPS的影响时间表 - 公司预计到2024年第四季度交易将对当前EPS产生增值 但全面影响将在2025年中期显现 [89] 问题: CLO表现对Q1收益的潜在影响 - 公司预计测试触发将导致约850万美元现金流转移 以及8000万美元贷款暂时无法杠杆化带来的收益率压缩 [96] 问题: Freddie Mac和SBA业务量目标 - 公司2024年SBA业务量目标为5亿至7 5亿美元 未来几年目标为10亿美元 Freddie Mac多户住宅业务量目标为10亿美元 [99][124] 问题: 银行收购渠道的经济性 - 公司预计银行收购渠道的收益率在15 5%至18 5%之间 通常以低90%至低80%的价格购买"划痕和凹痕"贷款 [104][109] 问题: 股票回购策略 - 公司认为当前股价具有吸引力 计划在平衡新投资需求的同时积极进行回购 [112] 问题: 公司债务发行计划 - 公司考虑发行7500万至1 5亿美元的私人配售或零售渠道债务 预计成本在9%至10%之间 [115]

持续经营业务及全年每股收益与回报率 - 2023年第四季度持续经营业务的GAAP每股收益为0.12美元，可分配每股收益为0.26美元，可分配平均股东权益回报率为7.5%[1] - 全年GAAP每股收益为2.27美元，可分配每股收益为1.18美元，可分配平均股东权益回报率为8.6%[6] 投资与贷款业务数据 - 总投资4.49亿美元，包括2.97亿美元的LMM贷款发放和1.52亿美元的美国小企业管理局7(a)贷款[6] - 全年LMM贷款发放总额为17亿美元，SBA 7(a)贷款发放额为4.94亿美元[6] 股息与账面净值 - 宣布并支付每股0.30美元的现金股息[6] - 截至2023年12月31日，普通股每股账面净值为14.10美元[6] 证券化与合并业务 - 完成两笔总额为12亿美元的浮动利率LMM贷款证券化，并以SOFR + 2.9%的加权平均成本出售了10亿美元的优先债券[6] - 完成与Broadmark Realty Capital Inc.的合并，收购后该投资组合已清算23%[6] 股票回购计划 - 启动新的股票回购计划，授权回购1亿美元公司普通股，已收购约170万股，平均价格为10.82美元[6] 资产、负债与股东权益 - 2023年12月31日，总资产为124.41217亿美元，总负债为97.94455亿美元，股东权益为26.38401亿美元[20] - 截至2023年12月31日，公司总资产为11,986,621千美元[24][26] 各季度及全年收入与支出数据 - 2023年第四季度利息收入为250,130千美元，全年为945,814千美元[22] - 2023年第四季度净利息收入（扣除贷款损失准备后）为45,851千美元，全年为222,116千美元[22] - 2023年第四季度总非利息收入为60,014千美元，全年为408,468千美元[22] - 2023年第四季度总非利息支出为80,055千美元，全年为272,165千美元[22] 各季度及全年经营业务净收入与亏损 - 2023年第四季度持续经营业务净收入为24,574千美元，全年为351,245千美元[22] - 2023年第四季度终止经营业务净亏损为13,693千美元，全年为2,834千美元[22] 各季度及全年归属于公司的净收入与每股收益 - 2023年第四季度归属于公司的净收入为7,764千美元，全年为331,454千美元[22] - 2023年第四季度基本每股收益为0.04美元，全年为2.25美元[22] - 2023年第四季度摊薄每股收益为0.04美元，全年为2.22美元[22]

费用和收入 - 管理费：2023年第三季度为720万美元，2022年第三季度为540万美元；2023年前三季度为1810万美元，2022年前三季度为1410万美元[216] - 激励费：2023年第三季度为0美元，2022年第三季度为90万美元；2023年前三季度为180万美元，2022年前三季度为90万美元[217] - 可报销费用：2023年第三季度为340万美元，2022年第三季度为240万美元；2023年前三季度为910万美元，2022年前三季度为820万美元[220] - 公司2023年第三季度PPP相关收入为422.7万美元，相比2022年同期的1617.9万美元有所下降[235] - 公司2023年第三季度PPP相关净收入为414.5万美元，相比2022年同期的1576.3万美元有所下降[235] - 公司2023年第三季度其他收入为1831.5万美元，相比2022年同期的1615万美元有所增加[235] - 公司2023年第三季度其他运营费用为1436.8万美元，相比2022年同期的1539.6万美元有所减少[235] - 2023年第三季度总收入为25059万美元，同比增长34.7%[297] - 2023年第三季度净利息收入为7112.9万美元，同比增长5.9%[297] - 2023年第三季度非利息收入为5959.1万美元，同比增长52.3%[297] - 2023年前三季度总收入为70104.7万美元，同比增长51.1%[297] - 2023年前三季度净利息收入为17596.5万美元，同比增长34.7%[297] - 2023年前三季度非利息收入为40787.2万美元，同比增长88.3%[297] - 2022年第三季度总收入为18602.6万美元[298] - 2022年第三季度净利息收入为6710万美元[298] - 2022年第三季度非利息收入为7852.8万美元[298] - 2023年第三季度总利息收入为250,590千美元，同比增长64,564千美元[335] - 2023年第三季度总利息支出为191,612千美元，同比增长76,117千美元[335] - 2023年第三季度净利息收入为71,129千美元，同比增长4,029千美元[335] - 2023年第三季度非利息收入为59,591千美元，同比下降18,937千美元[335] - 2023年第三季度非利息支出为79,514千美元，同比增长4,915千美元[335] - 2023年第三季度SBC贷款和收购部门的利息收入为219,414千美元，同比增长60,107千美元[337] - 2023年第三季度SBC贷款和收购部门的利息支出为169,008千美元，同比增长63,448千美元[337] - 2023年第三季度SBC贷款和收购部门的非利息收入为31,392千美元，同比增长11,946千美元[337] 资产和负债 - 投资基金：公司于2022年7月15日承诺投资1.25亿美元，截至2023年9月30日已投入6120万美元，剩余承诺6380万美元[220] - 其他资产：截至2023年9月30日为2.654亿美元，2022年12月31日为2.013亿美元[222] - 其他负债：截至2023年9月30日为1.683亿美元，2022年12月31日为1.765亿美元[222] - 投资持有至到期：截至2023年9月30日为340万美元，2022年12月31日为330万美元[222] - 无形资产：截至2023年9月30日为1794万美元，2022年12月31日为1631万美元[225] - 贷款赔偿准备金：截至2023年9月30日为130万美元，2022年12月31日为290万美元[229] - PPP贷款：公司作为直接贷款人和服务提供商参与，截至2023年9月30日未确认费用少于10万美元[233] - 截至2023年9月30日，公司PPP贷款总额为5797.7万美元，相比2022年12月31日的18640.9万美元有所减少[235] - 截至2023年9月30日，公司PPP相关负债总额为7918.9万美元，相比2022年12月31日的21148万美元有所减少[235] - 截至2023年9月30日，公司未确认的非现金补偿费用为1360万美元，相比2022年12月31日的1230万美元有所增加[240] - 公司2023年第三季度认股权证和限制性股票单位/奖励的未偿余额为999046股，相比2022年12月31日的827163股有所增加[239] - 公司2023年第三季度非现金补偿费用为230万美元，相比2022年同期的200万美元有所增加[239] - 公司宣布在2023年第三季度支付了0.1百万美元的Series C优先股股息和1.9百万美元的Series E优先股股息[249] - 公司可能在未来选择以现金形式赎回Series E优先股，赎回价格为每股25.00美元，加上应计未付股息[250] - 截至2023年9月30日，公司有41.7百万份公共认股权证和5.2百万份私人认股权证，总计约7.4百万份认股权证，每份认股权证可购买0.1180825股普通股，价格为24.34美元[251] - 公司于2021年7月9日启动了股权ATM计划，计划销售总额高达150百万美元的普通股，截至2023年9月30日，仍有约78.4百万美元的股份可供销售[253][254] - 公司于2022年1月14日完成了7百万股普通股的公开发行，每股价格为15.30美元，扣除发行费用后，公司获得约106.6百万美元的净收益[255] - 公司2023年第三季度基本每股收益（EPS）为0.25美元，稀释后EPS为0.25美元；2023年前九个月基本EPS为2.33美元，稀释后EPS为2.30美元[256] - 截至2023年9月30日，公司非控制性权益的OP单位持有者拥有1,430,582个OP单位，而2022年12月31日为1,593,983个OP单位[259] - 公司通过ISDA主协议与多个衍生品交易对手进行交易，以减少对手方风险，截至2023年9月30日，公司在所有ISDA主协议或类似安排中均保持良好状态[260] - 公司根据ASU 2013-01披露了资产和负债的抵消影响，截至2023年9月30日，公司已选择在合并资产负债表中抵消其OTC衍生品合同的资产和负债[262] - 公司披露了截至2023年9月30日的衍生品合同的公允价值，总资产为8,620千美元，总负债为18,188千美元[263] - 公司总资产在2023年9月30日达到128亿美元，较2022年12月31日增加12亿美元，主要由于净贷款、合并VIE资产和待售房地产的增加，部分被PPP贷款的减少所抵消[331] - 净贷款在2023年9月30日增加576百万美元，主要由于Broadmark合并，部分被RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的关闭和偿还所抵消[331] - 合并VIE资产在2023年9月30日增加528百万美元，由于RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的关闭，部分被偿还包括RCMF 2019-FL3和RCMF 2019-FL4的崩溃所抵消[331] - 待售房地产在2023年9月30日增加165百万美元，主要由于Broadmark合并[331] - PPP贷款在2023年9月30日减少129百万美元，由于本金豁免[331] - 总负债在2023年9月30日达到101亿美元，较2022年12月31日增加377百万美元，主要由于担保贷款融资和合并VIE的证券化债务净额的增加，部分被担保借款的减少所抵消[332] - 担保贷款融资在2023年9月30日增加622百万美元，主要由于RCLT 2023-3的关闭[332] - 合并VIE的证券化债务净额在2023年9月30日增加361百万美元，由于RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的关闭，部分被偿还包括RCMF 2019-FL3和RCMF 2019-FL4的崩溃所抵消[332] - 担保借款在2023年9月30日减少461百万美元，由于RCMF 2023-FL11和RCMF 2023-FL12的关闭[332] - 股东权益在2023年9月30日达到27亿美元，较2022年12月31日增加801百万美元，主要由于Broadmark合并相关的股权募集，部分被公司股票回购计划下的普通股回购所抵消[333] - 2023年第三季度总资产为11,056,831千美元，其中净贷款为9,824,662千美元[334] - 2023年第三季度总负债为2,385,070千美元，其中担保借款为2,090,881千美元[334] - 公司截至2023年9月30日的总借款在信贷设施和其他融资协议下为1,292,026千美元，而2022年12月31日为517,023千美元[364] - 公司截至2023年9月30日的回购协议下总借款为5,124,135千美元，而2022年12月31日为2,329,270千美元[370] - 公司截至2023年9月30日的回购协议下抵押借款的季度末余额为1,915,878千美元，季度平均余额为1,876,204千美元，季度内最高月末余额为1,915,879千美元[372] - 公司截至2023年9月30日的PPP贷款融资设施下借款为73,300千美元[373] - 公司截至2023年9月30日的优先担保票据和公司债务的净额为1,108,512千美元，其中优先担保票据的净额为344,684千美元，公司债务的净额为763,828千美元[375] - 公司截至2023年9月30日的优先担保票据和公司债务的合同到期总额为1,127,133千美元，扣除未摊销的融资成本、折扣和溢价后，总债务的账面价值为1,108,512千美元[377] - 公司于2021年10月20日完成发行350,000千美元的4.50%优先担保票据，到期日为2026年10月20日[377] - 公司于2017年8月9日完成发行115,000千美元的7.00%可转换优先票据，到期日为2023年，该票据已于2023年8月15日全额偿还[382] - 公司发行高级无担保票据，通常在非赎回期后可赎回，需支付未偿还本金余额加上“make-whole”或其他溢价[383] - 通过Broadmark合并，RCC合并子公司承担了某些高级无担保票据的义务，这些票据包含财务契约，要求遵守杠杆和覆盖比率以及维持最低有形净资产[384] - 公司于2021年5月20日与B. Riley Securities, Inc.签订了市场发行销售协议，可不时出售高达10亿美元的6.20% 2026年票据和5.75% 2026年票据[385][386] - 自2011年1月以来，公司完成了多个SBC和SBA贷款资产的证券化，这些证券化允许公司以长期、无追索权的方式匹配资金[387] - 公司通过证券化交易发行了多种债券，总金额达数千亿美元，具体包括Waterfall Victoria Mortgage Trust、Sutherland Commercial Mortgage Trust、ReadyCap Lending Small Business Trust等[389] - 公司没有在2023年第三季度进行任何债务ATM计划的销售[386] 风险管理 - 公司面临市场风险，主要由于利率、外汇汇率或基础金融工具市场价值的负面变化[265] - 公司通过购买或出售有息证券和股权证券等抵消交易来减轻市场风险[265] - 公司面临信用风险，主要与SBC贷款和SBC MBS投资及其他未来可能收购的目标资产有关[266] - 公司通过价值驱动的方法进行承保和尽职调查，以减轻信用风险[266] - 公司面临对手方信用风险，如果对手方破产或无法履行衍生合约义务，公司可能遭受重大延迟或无法收回衍生合约下的任何回收[267] - 公司通过多元化、使用金融工具和监控对手方的信用worthiness来管理对手方风险[269] - 公司使用回购协议和信贷设施及其他融资协议为大部分贷款和投资提供资金，并质押贷款、证券和现金作为抵押[270] - 公司面临流动性风险，包括无法在结算日期或及时以合理价格清算头寸的风险[276] - 公司通过定期监控SBC贷款、MBS和其他金融工具的流动性来减轻流动性风险[277] - 公司面临未提取贷款承诺的风险，这些承诺在Note 24中披露[278] - 公司面临市场利率、信用利差、提前还款速度等因素对投资组合价值的影响[313][318][319] - 公司预计市场利率上升会导致浮动利率借款成本增加，固定利率贷款和MBS价值下降[314] - 公司非表现贷款的估值基于短期市场利率，与长期市场利率变动不同步[316] - 公司资产的公允价值变动可能直接影响净资产、净收入或现金流[320] - 公司继续监控利率上升