股价波动 - B.Riley (NASDAQ: RILY)股价在公司发布延迟的年度报告后经历了一次重大的空头挤压[1] 独立调查结果 - 公司宣布了对其运营和与投资经理Brian Khan的关系进行长期独立调查的结果[2] - 独立调查得出结论，公司及其高管对Kahn的交易没有任何了解或参与[3]

文章核心观点 B. Riley Financial公布2023财年年报，独立调查确认公司与高管未参与或知晓有关Brian Kahn的不当行为，公司业务表现良好，将专注核心业务为客户和股东创造价值 [1][3][10] 分组1：年报发布与业务展望 - 公司公布2023财年年报，年报可在公司官网和SEC网站查看 [1][2] - 董事长表示完成年报后将专注核心业务，为客户和股东创造价值 [3] - 公司业务自年末以来表现良好，正投资以扩大在中小市值金融服务市场的领导地位 [3] 分组2：财务结果 全年财务结果 - 总营收16.44亿美元，较初步结果调整360万美元，主要与应计费用收入和交易收入有关 [3][4] - 归属于普通股股东的净亏损1.08亿美元，较初步结果增加2160万美元，主要因收入减少和投资未实现损益调整 [3][5] - 截至2023年12月31日，总资产60.7亿美元，较初步报告减少3000万美元，主要因证券和其他投资公允价值调整 [3][6] - 调整后EBITDA为2.102亿美元，调整2960万美元，主要因收入减少和投资未实现损益调整 [3][7] - 运营调整后EBITDA为3.63亿美元，调整460万美元，主要因费用收入调整230万美元和库存准备金220万美元 [3][8] 第四季度财务结果 - 总营收3.429亿美元，运营亏损4389万美元 [23][24] - 归属于普通股股东的净亏损9164万美元，基本和摊薄每股亏损均为3.03美元 [24] 分组3：独立审计委员会调查 - 审计委员会聘请Winston & Strawn LLP调查公司与Brian Kahn的历史关系及相关指控 [9] - 独立调查确认公司和高管未参与或知晓有关Brian Kahn的不当行为 [10] 分组4：其他信息 - 年报澄清公司对Freedom VCM的投资，回应关于FRG私有化交易的不实指控 [11] - 公司拥有Freedom VCM 2.81亿美元（31%）股权，截至2023年12月31日，投资公允价值2.87亿美元 [12] - 公司计划修订8 - K报告，纳入FRG更新后的历史财务报表和备考财务报表 [13] 分组5：公司简介 - B. Riley Financial是多元化金融服务平台，通过附属子公司提供全方位金融服务 [14][15] - 公司利用跨平台专业知识，为客户提供全生命周期的协作解决方案 [15]

公司股权交易 - 2023年8月21日，公司以2.165亿美元现金收购Freedom VCM股权[182] - 2023年8月21日，公司出售B. Riley Receivables II, LLC股权，损失10万美元[185] - 交易后，公司持有Freedom VCM 2.811亿美元股权，占比31%[185] 公司债权情况 - 截至2023年8月21日，Kahn欠公司2090万美元，该金额被计入修订并重述的票据[183] - 修订并重述的票据本金为2.005亿美元，年利率12%，2027年12月31日到期[183] - 公司与Freedom VCM关联方签订5890万美元无追索权本票，年利率19.74%，2033年8月21日到期，截至2023年12月31日贷款余额为4220万美元[185] - 2023年12月18日，公司向Conn’s Inc.提供1.08亿美元贷款，年利率为Term SOFR Rate加8%，最低4.8%，2027年2月20日到期[185][186] 公司战略评估 - 2024年2月29日，公司聘请Moelis & Company LLC协助评估Great American Group战略选择[180] 业务板块调整 - 2023年第四季度，公司重新评估消费者业务板块，Targus业务单独列示，品牌授权业务归入其他类别[179] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2023年总营收为16.436亿美元，较2022年的10.807亿美元增加5.629亿美元，增幅52.1%[189][190] - 2023年服务和费用收入为10.0237亿美元，较2022年的8.95623亿美元增加1.06747亿美元，增幅11.9%，通信、财务咨询等板块增长，资本市场和财富管理板块下降[189][190][191] - 2023年交易收入和贷款公允价值调整为4182.8万美元，较2022年亏损2.02628亿美元增加2.44456亿美元，主要因资本市场和财富管理板块增长[189][190][192] - 2023年贷款和证券借贷利息收入为2.84896亿美元，较2022年的2.454亿美元增加3949.6万美元，增幅16.1%，主要因资本市场板块增长[189][190][192] - 2023年商品销售收入为3.14506亿美元，较2022年的1.42275亿美元增加1.72231亿美元，增幅121.1%，主要因收购Targus和零售清算业务增加[189][190][193] 财务数据关键指标变化 - 费用与成本 - 2023年总运营费用为14.98947亿美元，较2022年的10.11222亿美元增加4.87725亿美元，增幅48.2%[189] - 2023年服务直接成本增加9630万美元，从2022年的1.425亿美元增至2.388亿美元[194] - 2023年销售、一般和行政费用增加1.143亿美元，从2022年的7.146亿美元增至8.289亿美元[194] - 2023年资本市场部门销售、一般和行政费用增加4950万美元，从2022年的1.795亿美元增至2.29亿美元[194] - 2023年财富管理部门销售、一般和行政费用减少6850万美元，从2022年的2.636亿美元降至1.951亿美元[195] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 2023年运营收入为1.44653亿美元，较2022年的6944.8万美元增加7520.5万美元，增幅108.3%[189] - 2023年税前亏损为1.42324亿美元，较2022年的2.2045亿美元减少7812.6万美元，减幅35.4%[189] - 2023年净亏损为1.05631亿美元，较2022年的1.56594亿美元减少5096.3万美元，减幅32.5%[189] - 2023年归属于普通股股东的净亏损为1.07967亿美元，较2022年的1.67837亿美元减少5987万美元，减幅35.7%[189] - 2023年利息收入为390万美元，高于2022年的270万美元；股息收入为4780万美元，高于2022年的3590万美元[196] - 2023年投资实现和未实现损失为1.626亿美元，低于2022年的2.011亿美元[196] - 2023年税前亏损减少7810万美元，从2022年的2.205亿美元降至1.423亿美元[196] - 2023年所得税收益为3670万美元，低于2022年的6390万美元；有效所得税税率为25.8%，低于2022年的29.0%[196] - 2023年归属于公司的净亏损为9990万美元，低于2022年的1.598亿美元[196] - 2023年和2022年公司净亏损分别为9990万美元和1.598亿美元[197] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2023年和2022年经营活动提供的现金分别为2450万美元和670万美元[197] - 2023年和2022年投资活动提供（使用）的现金分别为3.012亿美元和 - 3230万美元[199] - 2023年和2022年融资活动使用（提供）的现金分别为3.659亿美元和1760万美元[199] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 截至2023年12月31日，公司有无限制现金及现金等价物2.32亿美元、受限现金190万美元、证券及其他投资10.921亿美元、应收贷款5.324亿美元、未偿还借款23.564亿美元[197] 各条业务线数据关键指标变化 - Targus信贷协议 - 2023年和2022年Targus信贷协议下定期贷款利息费用分别为730万美元和130万美元，利率分别为10.20%和8.43% [201] - 2023年和2022年Targus信贷协议下循环贷款加权平均利率分别为8.53%和6.68% [201] - 截至2023年12月31日，Targus信贷协议下定期贷款和循环贷款未偿还余额分别为1780万美元和4380万美元[201] - 截至2022年12月31日，Targus信贷协议下定期贷款和循环贷款未偿还余额分别为2600万美元和5300万美元[201] 各条业务线数据关键指标变化 - Lingo信贷协议 - Lingo信贷协议下定期贷款本金经三次调整后增至7300万美元[201] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，Lingo信贷协议利率分别为8.70%和7.89%[202] - 2024年3月31日至12月31日，Lingo信贷协议季度还款额为每季度270万美元，2025年3月31日至2027年6月30日为每季度370万美元[202] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，定期贷款未偿还余额分别为6320万美元（扣除未摊销债务发行成本70万美元）和7200万美元（扣除未摊销债务发行成本100万美元）[202] 各条业务线数据关键指标变化 - bebe信贷协议 - 截至2023年12月31日，bebe信贷协议利率为11.14%，未偿还余额为2250万美元（扣除未摊销债务发行成本60万美元）[202] - 2023年10月6日至12月31日，bebe定期贷款利息费用为70万美元（包括递延债务发行成本摊销10万美元）[202] 各条业务线数据关键指标变化 - 野村信贷协议 - 2023年8月21日，公司与野村签订新信贷协议，包括5亿美元定期贷款信贷额度和1亿美元循环贷款信贷额度[203] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，野村定期贷款未偿还余额分别为4.751亿美元（扣除未摊销债务发行成本1870万美元）和2.87亿美元（扣除未摊销债务发行成本550万美元）[203] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，野村循环贷款未偿还余额分别为0和7470万美元[203] 各条业务线数据关键指标变化 - 富国银行信贷协议 - 富国银行信贷协议最高借款限额为2亿美元，到期日为2027年4月20日，2023年和2022年利息费用分别为10万美元和20万美元[204] 各条业务线数据关键指标变化 - BRPAC信贷协议 - BRPAC信贷协议经修订后，贷款人提供7500万美元定期贷款，适用利差为3.50%，到期日为2027年6月30日[205] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，BRPAC信贷协议的利率分别为8.46%和7.65%[206] - 2024年3月31日至2026年12月31日，BRPAC信贷协议季度还款额为350万美元，2027年3月31日为260万美元，剩余本金于2027年6月30日到期[206] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，定期贷款未偿还余额分别为4660万美元和6870万美元[206] 各条业务线数据关键指标变化 - 优先票据 - 2023年和2022年，公司分别发行了20万美元和1.118亿美元的优先票据[206] - 2023年6月，公司回购了本金总额为5890万美元的6.75% 2024年票据，总回购付款含约70万美元应计利息[206] - 2024年2月29日，公司部分赎回了本金总额为1.155亿美元的6.75% 2024年票据，总赎回付款含约60万美元应计利息[206] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，未偿还优先票据总额分别为16.68亿美元和17.218亿美元，加权平均利率分别为5.71%和5.75%[206] 各条业务线数据关键指标变化 - 股息 - 2023年和2022年，公司分别支付普通股现金股息1.411亿美元和1.195亿美元[207] - 2024年2月29日，公司宣布每股0.50美元的季度股息，将于3月22日左右支付[207] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，A类和B类优先股拖欠股息分别为80万美元和50万美元[208] 各条业务线数据关键指标变化 - 非现金减值费用 - 2023年9月30日，公司记录了3550万美元的非现金减值费用，包括2750万美元的商誉减值费用和800万美元的无限期商标减值费用[211] - 2023年12月31日，公司又记录了3310万美元的非现金减值费用，包括2560万美元的商誉减值费用和750万美元的无限期商标减值费用[211] - 2023年全年，非现金减值费用总计6860万美元[211] 各条业务线数据关键指标变化 - Lingo报告单元 - 2023年12月31日，通信部门的Lingo报告单元公允价值超过账面价值约1%，该单元的商誉分配额为7160万美元[211] - 对Lingo报告单元进行现金流折现分析时，折现率为15.0%，终端增长率为1.0%，终端增长率降低0.5%或折现率提高0.5%都会导致减值[211] 各条业务线数据关键指标变化 - 远期外汇合约 - 2023年和2022年年底，公司无未到期的远期外汇合约，2023年和2022年远期外汇合约净收益分别为0和10万美元[216] 各条业务线数据关键指标变化 - 利率与外汇影响 - 若2023年浮动利率增加1%，利息费用将增加320万美元[217] - 2023年和2022年，公司外国子公司收入分别为2.321亿美元和1.019亿美元，分别占总收入的14.1%和9.4%[217] - 2023年和2022年，公司外汇交易损益分别为亏损280万美元和收益220万美元[217] - 2023年和2022年，美元相对当地货币汇率升值或贬值10%，公司营业收入将分别变动约750万美元和590万美元[217]

文章核心观点 B. Riley Farber宣布聘请Ryan Adlington为高级董事总经理，其丰富经验将助力公司在阿尔伯塔省的重组业务发展 [1][2] 新员工信息 - Ryan Adlington是经验丰富的重组和扭亏专家，有超20年相关经验，将领导B. Riley Farber在阿尔伯塔省的重组业务 [2] - 此前他在两家四大会计师事务所和一家精品咨询公司担任合伙人共10年，2008 - 2012年在美国执业，有美加跨境经验，涉及多个行业 [3] - 他毕业于西安大略大学毅伟商学院，获工商管理荣誉学位 [4] 公司评价 - B. Riley Farber重组业务联合主管Hylton Levy认为Ryan的领导能力和行业专业知识对团队是重要补充，其经验对拓展阿尔伯塔省业务很有价值 [4] B. Riley Farber公司介绍 - 是B. Riley旗下加拿大咨询公司，为复杂财务和运营问题提供实用解决方案，以响应迅速著称，有帮助客户实现目标和克服挑战的记录 [5] - 成立于1979年，最初是一家破产和重组企业，如今业务涵盖重组、财务和人力资本咨询等多个领域，在多伦多、卡尔加里等地设有办事处 [6] B. Riley Financial公司介绍 - 是多元化金融服务平台，为客户和合作伙伴提供定制解决方案，利用跨平台专业知识提供全生命周期服务 [7] - 通过附属子公司提供投资银行、机构经纪等端到端金融服务，还会进行机会性投资，部分附属机构为资产丰富公司发起和承销优先担保贷款 [7]

文章核心观点 大西洋海岸回收公司在新泽西州帕塞伊克的回收处理厂开业，该项目获4700万美元资金支持，工厂设备先进、处理能力强，公司是新泽西州北部住宅回收处理的市场领导者 [1][3][4] 工厂情况 - 工厂由B. Riley Financial等战略投资者提供4700万美元资金支持，经一年重建和建设而成 [1] - 拥有先进设备和技术，是美国最先进的住宅和商业可回收物双流和单流处理设施之一 [2] - 面积12.5万平方英尺，每小时可处理超50吨住宅和商业可回收物，能生产高质量成品，优化回收流程，可节省市政时间和资源，可回收物存于封闭设施内确保环境安全 [3] 公司情况 - 是新泽西州北部住宅可回收物处理的市场领导者，为三州都会区商业企业提供服务，服务新泽西州6个县超60个市政当局，服务约100万人口 [4] - 前身为大西洋海岸纤维公司，是纽约三州都会区最大的私人处理商之一，有超80年回收历史 [6] 开业活动 - 回收处理厂于2024年4月19日在帕塞伊克举行剪彩仪式揭幕 [4] - 新泽西州环境保护部、新泽西州参议院和帕塞伊克市代表出席 [5] 联系方式 - 联系人：John Stanton - 邮箱：[email protected] - 手机：908 - 510 - 6257 - 办公室电话：732 - 475 - 0100 [7]

文章核心观点 - 尽管B. Riley存在财务披露延迟和与Brian Kahn相关争议，但公司对延迟有合理解释，且FRG交易有望为公司带来收益，整体具有潜在投资价值，若能尽快提交10 - K报告并出售资产，可能引发空头挤压 [1][12][48] 公司业务概况 - B. Riley核心业务BRS是专注于小盘股公司的经纪交易商，提供研究、销售交易和投资银行服务，还收购了清算拍卖和财富管理业务 [2] - 公司利用在小盘股领域的工作和人脉，对各类小盘股公司进行部分或全部本金投资，业务结构非传统 [3] 股价下跌原因及Brian Kahn相关情况 - 公司市值从7月近20亿美元降至3月28日约6亿美元，主要因与Brian Kahn的不幸关联，但公司与Kahn或Prophecy的不当行为无恶意关联 [6] - Brian Kahn于2015年参与Prophecy Asset Management，该公司本应是“首亏”提供者，但Kahn主导投资致巨额亏损，一名联合创始人已承认证券欺诈阴谋 [7][8] FRG交易情况 - RILY为Kahn主导的FRG管理层收购提供支持，持有31%股权，该交易存在争议，多方看法不一，但公司认为此交易有望带来巨大收益 [10][11][12] - 公司在12月投资者日展示FRG的分部加总估值（SoTP），虽该展示存在问题，但并非毫无价值 [13][14] - FRG旗下Sylvan Learning Centers预计售价不低于1.68亿美元，Vitamin Shoppe和Pet Supplies也较易出售且有望带来高价值，整体投资不太可能受损 [15][16][19] 财务报告延迟原因及影响 - 公司聘请律师事务所调查与Kahn关系，导致10 - K报告提交延迟，不过公司认为无需过度担忧 [20][21] - 公司已向SEC提交经纪交易商审计报告，若有问题SEC应会反馈，且贷款方已允许延迟提交，还同意支付股息 [21][23] - 交易所虽可能因未及时提交财务报告而摘牌公司，但预计审计能在问题严重前完成 [26] 潜在资产出售情况 - 公司宣布出售清算拍卖业务Great American，该业务对战略收购者有价值，预计售价可达3.5亿美元，可用于偿还部分债务 [28][29] 部分业务评价 - 通信业务虽被看空，但因价格低且有高现金流，公司预计相关业务未来5年以上持续产生现金，部分业务营收有望增长 [30][31] - Targus交易目前表现不佳，Babcock & Wilcox存在短期流动性问题，但公司认为有解决可能 [32] 估值情况 - 采用分部加总估值法，公司整体运营EBITDA强劲，各业务板块估值分别为：资本市场业务14亿美元、财富管理业务2.4亿美元、拍卖清算业务3.5亿美元、财务咨询业务2.75亿美元、通信业务2亿美元、投资组合12.6亿美元，企业价值总计37.25亿美元，股权价值16.29亿美元，每股股权价值52.5美元 [33][45] 风险情况 - 若存在严重欺诈或与Brian Kahn有更深恶意关联，或审计未及时完成导致违约或摘牌，将影响公司价值 [46] - 并购环境可能无法实现预期业务出售价值，如Great American无法出售或售价低于3亿美元，将影响估值 [47] 结论与建议 - 公司虽情况复杂，但多数看空者关注点有误，若能尽快提交10 - K报告并出售资产，可能引发空头挤压 [48] - 若担心股权风险，可考虑长期看涨期权价差策略，如7月到期的20 - 40美元看涨期权价差成本最高约3.5美元，回报约6:1 [49]

文章核心观点 公司因延迟提交2023年年报收到纳斯达克的预期违约通知，需在规定时间内提交恢复合规计划，公司正与审计师合作尽快完成并提交年报以恢复合规 [1][4][5] 分组1：违约通知情况 - 2024年3月18日公司收到纳斯达克的预期违约通知，因其未按时提交截至2023年12月31日的年度报告，违反纳斯达克上市规则5250(c)(1) [1] - 该通知对公司证券在纳斯达克的上市暂无直接影响 [1] 分组2：年报延迟原因 - 年报延迟提交是由于公司董事会审计委员会在外部法律顾问协助下，投入时间和资源审查公司与Brian Kahn的交易 [2] 分组3：公司声明 - 2024年2月22日公司董事会发表声明，确认公司及其高管包括Bryant Riley与Brian Kahn和Prophecy Asset Management LP的所谓不当行为无涉且不知情 [3] 分组4：合规计划要求 - 纳斯达克要求公司在60个日历日内（即2024年5月17日前）提交恢复合规计划 [4] - 若计划被接受，纳斯达克可给予自提交截止日期起最长180个日历日（即至2024年9月11日）的宽限期以恢复合规 [4] 分组5：公司行动 - 公司正与审计师积极合作，努力尽快完成并提交年报 [5] - 公司将采取必要措施尽快恢复符合纳斯达克上市规则 [5] 分组6：公司简介 - B. Riley Financial是多元化金融服务平台，通过附属子公司提供投资银行、机构经纪等端到端金融服务，还会进行机会性投资，部分关联方为资产丰富公司发起和承销优先担保贷款 [6]

延迟提交10-K表格 - B. Riley Financial (NASDAQ:RILY)因延迟提交2023年度10-K表格而股价下跌[1] - 延迟提交的原因是B. Riley Financial董事会审计委员会正在对与Brian Kahn之间的交易进行审查[2] - 由于这一消息，RILY股票在周一早盘下跌了12.5%，同时B. Riley Financial, Inc.的6.00%到2028年到期的Senior Notes (NASDAQ:RILYT)也下跌了14%[3]

NEW YORK, March 12, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Wolf Popper LLP is investigating potential derivative claims on behalf of shareholders of B. Riley, Inc. ("B. Riley") (NASDAQ:RILY) against members of B. Riley's senior management and its Board of Directors concerning B. Riley's relationship with Brian Kahn, Chief Executive Officer of Franchise Group, Inc. ("FRG"). A derivative action seeks to recover damages on behalf of a corporation, and is different than the pending securities fraud class action seeking to re ...

文章核心观点 公司B. Riley Financial（NASDAQ:RILY）成为2024年初多空博弈焦点，其债券RILYZ被低估但面临空头压力，虽财务有挑战但也有积极因素，后续10 - K文件提交和利率政策变化将影响股价和债券走势 [1][2][7] 公司债券情况 - B. Riley Financial 2028 5.25%高级债券（NASDAQ:RILYZ）年息1.3125美元，交易价13.67美元，较清算价25美元低11.33美元，成本收益率9.6%，相当于面值55美分 [1] - RILYZ空头头寸958,412，占约1265万流通票据的7.6%，12月空头头寸显著增加 [2] - 2024年5月31日到期的6.75%高级债券（NASDAQ:RILYO）交易价比清算价高20美分，2025年2月28日到期的6.375%高级债券（NASDAQ:RILYM）交易价比清算价低2.68美元，折扣10.7% [3] - 2026年3月31日到期的5.50%高级债券（NASDAQ:RILYK）交易价为面值77美分 [4] 公司股票情况 - RILY空头股数11,326,601，约占3020万流通股的37.4%，普通股借入利率达91% [2] 公司财务情况 - 公司季度现金股息降至每股0.5美元，年化每股2美元，股息收益率8.6%，削减股息每年可节省7500万美元用于回购债务 [3] - 第四季度营收3.47亿美元，同比下降9.2%，净亏损7000万美元，每股约2.32美元，调整后息税折旧摊销前利润7900万美元，低于去年同期的1.1亿美元 [4] - 第四季度末现金及等价物2.32亿美元，持有证券11.7亿美元 [7] 公司经营举措 - 公司董事会在外部律师内部审查后，延迟提交10 - K年度报告 [1] - 公司启动战略审查，拟出售评估和估值服务以及零售、批发和工业解决方案业务（Great American Group） [5] 市场环境及影响 - 市场预计2024年底零降息概率0.1%，鲍威尔称2024年将开始降低基准利率 [7] - 若5、6月降息可能引发固定收益市场反弹，RILYZ空头头寸增加或成上涨催化剂 [7] - 10 - K文件提交与否将带来股价和债券波动，RILYO全额赎回可能是上涨催化剂 [7]