ROKU股价表现及分析师预测 - ROKU股价在过去四周上涨5%至69 01美元 华尔街分析师短期目标价均值88 87美元 隐含28 8%上行空间 [1] - 26份目标价预测标准差为17 78美元 最低目标价60美元(隐含13 1%跌幅) 最高目标价130美元(隐含88 4%涨幅) [2] - Zacks当前年度共识盈利预测30天内上调39 2% 8家机构上调且无下调 显示分析师对盈利前景持续乐观 [12] 分析师目标价的有效性分析 - 实证研究表明目标价常误导投资者 分析师设定过于乐观的目标价可能源于其所在机构与上市公司的业务关系 [7][8] - 低标准差(17 78美元)反映分析师对ROKU价格变动方向和幅度存在较高共识 可作为基本面研究的起点 [9] - 目标价共识虽不能准确预测涨幅 但隐含的价格方向具有参考价值 不应作为唯一投资依据 [10] ROKU潜在上涨驱动因素 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 分析师集体上调EPS预测构成股价上涨的合理依据 [11] - 公司当前获Zacks评级2(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素且经过外部审计验证 [13] - 无负面盈利修正记录与评级提升共同强化了短期上涨预期 但需结合其他基本面指标综合判断 [12][13]

核心观点 - Roku作为深度融入消费者日常生活的品牌，具备长期投资价值，行业颠覆风险低且消费者忠诚度高 [1] - 当前股价因科技板块整体波动出现25.5%的季度跌幅，但基本面强劲可能带来快速复苏机会 [2][4] - 公司在美国流媒体市场份额稳固，订阅制商业模式提供稳定收入预期 [3][5][6] 财务表现 - 过去12个月营收达10亿美元，同比增长16% [5] - 自由现金流实现近三倍增长（经营现金流减资本支出） [6] - 最新季度每股净亏损0.19美元，但具备转盈潜力 [8] 机构动向 - Vanguard集团在2025年5月增持2.1%，持仓总值达8.807亿美元（占股8.6%） [9] - Benchmark分析师Daniel Kurnos维持买入评级，目标价130美元（较现价82%上行空间） [10][11] 估值指标 - 当前股价70.83美元，12个月平均目标价87.93美元（24.15%上行空间） [11] - 市净率4.2倍，显著高于电视服务行业平均1.5倍水平 [12] 行业地位 - 产品已成为智能电视标配，构建流媒体生态无缝衔接服务 [3] - 商业模式支持持续再投资，但现阶段仍聚焦增长而非分红/回购 [6][7]

流媒体广告领域竞争格局 - Roku和Paramount Global在广告支持的流媒体领域展开竞争，但近期表现呈现差异 Roku通过平台扩展和广告工具创新实现增长，而Paramount依赖特许内容和用户参与度提升[1] - 广告动态变化和投资者对增长韧性的需求引发对2025年投资机会的探讨[2] Roku业务表现 - 2025年第一季度平台收入同比增长17%至8.81亿美元，覆盖超半数美国家庭宽带用户，每日主页访问量达1.25亿人次[3] - Roku Channel成为平台第二大应用，流媒体时长同比激增84%，85%观看量通过AI内容推荐功能实现[4] - 非娱乐垂直领域广告表现优于行业，通过Adobe等平台提升测量能力，自助广告管理器降低中小企业投放门槛[5] - 创新广告形式（如可购物广告）和多渠道购买工具强化平台竞争力[6] Paramount业务表现 - 2025年第一季度Paramount+用户观看时长同比增长17%，Pluto TV全球观看时长创纪录增长26%，热门内容包括《1923》等原创剧集[7] - 持续投资原创内容以提升用户终身价值，但广告收入面临压力[8] - 直接面向消费者广告收入同比下降9%，主要受数字视频库存增加导致的定价环境疲软影响[9] - 广告供需关系尚未稳定，复苏迹象未显现[10] 股价与估值比较 - Roku过去一个月股价回报率21.1%，超越行业指数（15.9%）和标普500（9.1%），Paramount同期回报率8.8%[11][12] - Roku市现率33.89倍显著高于Paramount的11.92倍，反映市场对其增长潜力的认可[13] - Roku 2025年亏损预期收窄34.61%，收入预期增长10.37%至45.4亿美元，Paramount盈利预期下调19.63%，收入预期下降2.67%至284.3亿美元[16][17] 投资机会评估 - Roku凭借平台增长、广告工具创新和用户参与度提升成为更优选择，亏损收窄和收入增长强化看涨逻辑[18][19] - Paramount面临短期数字广告逆风，直接广告收入下滑和库存过剩问题拖累表现[19]

公司业务概述 - Roku是美国最大的流媒体平台 在观看时长和宽带渗透率方面均处于领先地位 [5] - 公司业务模式为智能电视嵌入式操作系统 同时提供可将普通电视升级为智能电视的外接播放器设备 [5] - 核心产品包括智能电视操作系统和流媒体播放器硬件 形成软硬件协同生态 [5] 市场地位 - 在美国流媒体市场占据绝对领先地位 市场份额远超竞争对手 [6] - 在墨西哥和加拿大市场同样保持第一的市场份额 [6] - 巴西市场正处于快速增长阶段 显示国际化扩张取得进展 [6] 战略动态 - 2025年2月公布的全年展望中包含近期完成的收购事项 该收购已纳入业绩指引 [3] - CFO提及收购对业绩的积极影响 但未披露具体交易金额及标的公司信息 [3] 行业会议信息 - 公司参加第20届Needham科技、媒体及消费行业年度会议 CFO Dan Jedda作为代表出席 [1] - Needham高级媒体分析师Laura Martin主持问答环节 重点关注公司业务定位及收购整合情况 [1][3]

纪要涉及的公司 Roku公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式与市场地位** - **业务模式**：Roku是美国最大的流媒体平台，是连接电视上的操作系统，软件嵌入智能电视，还有让普通电视变智能电视的播放器，通过订阅、内容分发和广告等平台活动盈利，而非设备或软件销售[5][6][7][8] - **市场地位**：在美国、墨西哥、加拿大排名第一，在巴西、其他拉美地区、英国不断发展，全球布局，美国宽带家庭渗透率超50%且持续增长[5][7][80] 2. **Friendly收购情况** - **收购内容**：Friendly是约50个频道的虚拟精简套餐，含A&E、历史频道、Hallmark等热门频道，有数十万接近100万订阅用户，不同套餐价格从6.99美元起[9][13][14] - **对业绩指引的影响**：2月给出全年业绩指引时未包含Friendly，4月公布第一季度业绩和剩余年度指引时将其纳入前瞻性指引，因下半年宏观不确定性大，需等有更清晰能见度再提升指引[10][11][12] 3. **业务增长与多元化** - **订阅业务增长**：数字订阅业务增长迅速，通过订阅量增加和平均售价提高实现，Friendly也在增长，公司多种订阅业务均呈增长态势[16][17][18][19] - **Fast频道增长**：Fast频道发展良好，Roku频道第一季度增长84%，大部分观看时长来自Fast频道，平台可通过首页策划体验帮助用户发现内容，提高用户时长和订阅量[22][26] - **收入多元化**：与2022年相比，收入来源更分散，媒体和娱乐业务在平台总收入中占比大幅降低，广告产品多元化，开放所有需求方平台（DSP），增强了公司在广告衰退中的抗风险能力[32][33][34] 4. **财务状况与现金流** - **自由现金流增长**：2025财年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引为3.5亿美元，自由现金流将高于此，公司严格控制自由现金流，通过平台收入增长、运营费用控制和营运资金管理等实现自由现金流增长[36][37][38] - **资本支出**：资本支出较少，主要是人员成本、工程和产品相关费用[40] 5. **需求方平台（DSP）业务** - **发展阶段**：DSP业务处于起步阶段，类似棒球比赛第三局上半，Roku有大量广告供应，可轻松创造更多供应，关键在于吸引需求[45] - **CPM策略**：大部分每千次展示费用（CPM）并非有50%折扣，设置底价是为最大化毛利润和自由现金流，而非毛利率，认为优质库存和部分内容将有高CPM，其他将转向程序化广告，公司凭借第一方数据实现更高效广告投放，提高CPM[42][44][46] - **数据保护**：通过匿名清洁室和可配置信号防止数据被滥用，与不同公司合作的数据协议不同，iSpot数据是测量视角，与DSP协议不同[60][61] 6. **硬件业务情况** - **播放器业务**：播放器是硬件收入主要来源，物料清单（BOM）成本下降，价格有竞争力，与亚马逊在播放器市场份额相当，新推出无需插电的播放器，降低成本且投资回报率高，能带来新的流媒体家庭[68][69][70] - **自有品牌电视业务**：自有品牌电视业务开展不到两年，虽获取成本高，但战略重要，可控制硬件命运，虽目前设备毛利率为负，但能增加新的流媒体家庭，提高每用户平均收入（ARPU）[70][71][78] 7. **国际业务拓展** - **拓展原因**：国际市场虽需时间发展，但进入成本相对较低，随着广告市场和订阅市场发展，有望实现盈利，如墨西哥市场份额接近美国，虽广告市场未成熟，但Roku已推出广告产品且表现良好[87][88][90] - **成功案例**：以美国市场为例，过去数字广告市场也不发达，Roku提前布局，如今成为市场领导者，有机会大规模盈利[99][100][102] 8. **新收入流探索** - **数据变现**：不将数据销售作为主要战略，而是通过第一方数据提高广告CPM和在拍卖中获胜，实现数据变现，如Ads Manager产品利用数据帮助中小企业进行广告投放和测量效果[104][105][108] - **中小企业市场**：看好中小企业市场成为联网电视收入增长主要驱动力，Ads Manager产品可让中小企业轻松投放广告，公司将在该市场与各方合作，保持中立[115][117][118] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **平台用户数据**：每天有1.25亿用户打开电视使用Roku平台，用户每天观看时长在各国家均增长[26][30] 2. **广告市场趋势**：广告商购买方式改变，但整体需求未变，预计部分CPM可能下降，但因有大量供应，公司受影响较小，且表现好的广告在拍卖中仍能获得高需求和高CPM[13][57][63] 3. **创意广告发展**：创意广告将成为商品，Roku可自行开发产品或与其他公司合作，在中小企业市场与各方集成合作[114][115]

公司现状 - Roku股价从2021年中期历史高点490.76美元下跌近90% [1] - 2025年起公司停止披露每用户平均收入(ARPU) 引发投资者疑虑 [9] - 第一季度自由现金流2.98亿美元 同比下滑30% [9] - 市销率(P/S)从2021年超30降至当前2.1 估值接近价值股水平 [10] 商业模式优势 - 通过薄利或微亏销售设备吸引用户 形成平台流量入口 [4] - 广告业务已成为主要收入来源 内容提供商与广告商形成协同效应 [4] - 北美近40%流媒体家庭使用Roku设备 在美加墨保持市场第一地位 [5] - 美国近40%销售电视预装Roku操作系统 [5] 财务表现 - 第一季度营收10.2亿美元 同比增长16% [6] - 净亏损从去年同期5100万美元收窄至2700万美元 [8] - 连续多季度保持正自由现金流 [9] 行业趋势 - 用户持续从传统电视转向流媒体服务 [6] - 作为行业领导者 Roku成为这一长期趋势的最大受益者 [6] - 尽管面临亚马逊和三星等巨头竞争 仍保持市场份额领先 [5] 投资价值分析 - 当前估值处于历史低位 具备价值股特征 [10][12] - 若未来能恢复成长股估值 长期回报潜力显著 [12] - 按当前改善速度 公司可能在明年实现净利润转正 [11] - 二月时股价曾在9个月内上涨超60% 显示弹性空间 [9]

ROKU股价表现及分析师目标价 - ROKU最新收盘价为61.36美元 过去四周累计上涨3.5% 华尔街分析师给出的平均目标价88.87美元隐含44.8%上行空间 [1] - 26份目标价预测的标准差为17.78美元 最低预测60美元(隐含2.2%跌幅) 最高预测130美元(隐含111.9%涨幅) 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师目标价共识度较高(低标准差)时 通常表明对股价变动方向和幅度存在较强共识 可作为基本面研究的起点 [9] 目标价预测的局限性 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示其很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观的目标价 导致预测值虚高 [8] - 投资者不应仅依据目标价做决策 需保持高度怀疑态度 否则可能导致投资回报不及预期 [10] ROKU盈利预测改善 - 近期8位分析师上调年度EPS预测 仅1位下调 推动Zacks共识预期上调28.2% 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11][12] - ROKU当前获Zacks评级第2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测等四项因素 历史回溯显示其具有前瞻性 [13] - 尽管共识目标价未必可靠 但其暗示的股价方向仍具参考价值 结合盈利预测上修趋势 公司短期存在实质性上涨动力 [13]

When deciding whether to buy, sell, or hold a stock, investors often rely on analyst recommendations. Media reports about rating changes by these brokerage-firm-employed (or sell-side) analysts often influence a stock's price, but are they really important?Before we discuss the reliability of brokerage recommendations and how to use them to your advantage, let's see what these Wall Street heavyweights think about Roku (ROKU) .Roku currently has an average brokerage recommendation (ABR) of 1.91, on a scale o ...

Takeaways from the Roku's 1Q25 earnings release Yes, Roku's revenue and EBITDA growth slowed in Q1 2025 - and it's not just a seasonal blip. Revenue rose 15.8% year-over-year, down from 22.0% in Q4. EBITDA growth also decelerated, landing at 36.9% compared to 62.5% the previous quarter. The slowdown is JHVEPhoto ...

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总净收入为10.20672亿美元，较2024年同期的8.81469亿美元增长15.79%[29] - 2025年第一季度，公司总毛利润为4450.45万美元，较2024年同期的3882.91万美元增长14.61%[29] - 2025年第一季度，公司净亏损为2743.1万美元，较2024年同期的5085.5万美元减少46.06%[29] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.19美元，较2024年同期的0.35美元减少45.71%[29] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为1.38732亿美元，较2024年同期的4668.3万美元增长197.18%[36] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为893.1万美元，较2024年同期的67.2万美元增长1229.02%[36] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为3607.2万美元，较2024年同期的1394.4万美元增长158.70%[36] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为22.56556亿美元，较2024年同期的20.96441亿美元增长7.64%[36] - 2025年第一季度合同资产减少30万美元，递延收入增加1020万美元[57][58] - 2025年和2024年第一季度，从截至上一年年末递延收入中确认的收入分别为4500万美元和6730万美元[59] - 2025年和2024年第一季度，无形资产摊销费用分别约为350万美元和370万美元[63] - 2025年和2024年第一季度，物业和设备资产折旧摊销费用分别约为1170万美元和1280万美元[65] - 2025年和2024年第一季度，内容资产摊销成本分别为48,044千美元和47,891千美元[69] - 2025年和2024年第一季度，公司分别记录了290万美元和110万美元与租赁办公设施相关的减值费用[81] - 2025年第一季度总经营租赁费用为1.8769亿美元，较2024年同期的2.2745亿美元有所下降[83] - 2025年第一季度和2024年第一季度的总基于股份的薪酬费用分别为9549.4万美元和9463.2万美元[96] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，所得税收益为1310万美元，所得税费用为480万美元[102] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，净亏损分别为2743.1万美元和5085.5万美元，每股净亏损分别为0.19美元和0.35美元[106] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，因反稀释效应未计入摊薄每股净亏损计算的普通股等价物分别为1320万股和1280万股[106] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，总重组费用分别为306.4万美元和179.6万美元[116] - 2025年和2024年第一季度，流媒体播放时长分别为358亿小时和308亿小时，增长了16%[128] - 2025年和2024年第一季度平台收入分别为8.808亿美元和7.549亿美元，同比增长1.259亿美元，增幅17%[129,149] - 2025年和2024年第一季度调整后EBITDA分别为5602万美元和4086.5万美元[132] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的TTM自由现金流分别为2.984亿美元和4.268亿美元[134] - 2025年和2024年第一季度平台和设备净收入占比均为86%和14%，总净收入同比增长1.392亿美元，增幅16%[148,149] - 2025年第一季度设备平均售价下降2%，发货量增长13%，主要因Roku品牌电视和流媒体播放器促销及销售增加[151] - 2025年和2024年第一季度平台和设备成本收入分别增加5590万美元和2650.9万美元，增幅分别为16%和20%[152] - 2025年和2024年第一季度平台和总毛利分别增加6994.2万美元和5675.4万美元，增幅分别为18%和15%，设备毛利亏损增加1318.8万美元，增幅217%[152] - 2025年第一季度研发、销售和营销、一般及行政费用分别增加410万美元、2156.9万美元和1675.9万美元，增幅分别为2%、11%和22%，总运营费用增加4244.8万美元，增幅9%[158] - 2025年和2024年第一季度运营亏损占比分别为6%和8%，净亏损占比分别为3%和6%[148] - 2025年第一季度平台收入增长主要源于流媒体服务收入和广告收入增加，成本增加主要因内容获取和高级订阅成本上升[150,153] - 2025年第一季度销售与营销费用增加2160万美元，增幅11%[160] - 2025年第一季度一般及行政费用增加1680万美元，增幅22%[161] - 2025年第一季度其他收入净额减少870万美元，降幅34%[162] - 2025年第一季度所得税费用减少1780万美元，降幅375%[163] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1.387亿美元，投资活动使用现金890万美元，融资活动使用现金3610万美元[172] - 2025年第一季度净亏损2740万美元，经非现金费用调整后经营活动产生现金[173] 各条业务线表现 - 公司运营两个可报告业务板块，通过数字广告销售和流媒体服务分销产生平台收入，通过销售流媒体播放器等设备产生设备收入[41] - 平台业务中，客户J在2025年截至3月31日的三个月贡献了13%的收入[111] - 设备业务中，客户A在2025年和2024年截至3月31日的三个月分别贡献了17%和23%的收入[111] - 设备业务中，客户B在2025年和2024年截至3月31日的三个月分别贡献了27%和17%的收入[111] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司总资产为41.79874亿美元，较2024年12月31日的43.03933亿美元下降2.88%[26] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，销售退货准备金分别为536.6万美元和676.6万美元，销售激励准备金分别为4103.9万美元和1652万美元，坏账准备分别为308万美元和165.6万美元[51] - 截至2025年3月31日，客户J占公司应收账款净额的13%；截至2024年12月31日，客户J和B分别占公司应收账款净额的12%和10%[51] - 2025年和2024年第一季度，公司分别确认了680万美元和130万美元的存货准备金，截至2025年3月31日和2024年12月31日，期末存货准备金分别为2030万美元和2870万美元[52] - 2025年和2024年第一季度，公司在采购承诺上的损失分别为30万美元和400万美元[53] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款净额分别为6.50187亿美元和8.1251亿美元，合同资产分别为133.9万美元和168.7万美元，递延收入分别为1.40961亿美元和1.30768亿美元[56] - 截至2025年3月31日，剩余履约义务的估计合同收入为8.111亿美元，公司预计未来12个月内确认约76%[60] - 2025年第一季度客户J占公司总净收入的11%，2024年第一季度无单个客户占比达10%或以上[61] - 2024年第一季度，公司记录了与租赁办公设施相关的物业和设备减值费用50万美元，2025年第一季度不显著[66] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计负债分别为788,758千美元和852,799千美元[67] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，递延收入分别为140,961千美元和130,768千美元[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，内容资产净额分别为230,295千美元和249,673千美元[69] - 2022年6月，公司同意向交易对手提供最高6000万美元融资，可转换本票年利率为5%[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，按公允价值计量的金融资产分别为2,305,497千美元和2,215,864千美元[73][74] - 截至2025年3月31日，经营租赁使用权资产为2.92146亿美元，较2024年12月31日的3.04505亿美元有所减少[83] - 公司于2024年9月16日签订信贷协议，提供最高3亿美元的五年期循环信贷额度，可额外增加最高3亿美元[85] - 截至2025年3月31日，公司有3970万美元的信用证由信贷协议担保，未使用信贷协议借款且符合所有契约规定[88] - 截至2025年3月31日，公司预留发行的普通股总数为5828.7万股[91] - 2025年第一季度受限股票单位期末余额为754.6万股，加权平均授予日公允价值为每股71.71美元[94] - 截至2025年3月31日，与未归属受限股票单位相关的未确认基于股份的薪酬费用为4.371亿美元，预计在约1.7年内确认[94] - 截至2025年3月31日，公司未来不可撤销采购承诺总额为4.94533亿美元[97] - 公司在2025年第一季度和2024年第一季度没有重大损失或有事项[99] - 2025年4月30日，公司达成协议以1.85亿美元现金收购Frndly TV, Inc.，其中7500万美元将在收购完成后的两年内根据特定财务和运营指标支付[118] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为22.562亿美元，约4%存于美国境外[164] - 2025年第一季度投资活动使用的现金中，190万美元用于购置物业及设备，700万美元用于战略投资[174] - 2025年第一季度融资活动使用现金主要因支付税款3850万美元[175] - 公司认为现金及现金等价物余额利率变动100个基点，利息收入将增减约2260万美元[178] - 公司面临供应链、产品质量、运营亏损、市场波动等多方面风险[190] - 电视流媒体行业竞争激烈，大公司如亚马逊、苹果、谷歌等有更强资源，或使公司获客、盈利更难[193] - 公司还需与众多电视品牌、服务运营商竞争流媒体时长，否则难以实现平台收入等指标增长[194] - 公司智能家庭和音频产品面临其他品牌竞争，若产品不佳或影响整体产品需求[197] - 广告行业竞争激烈，公司与其他流媒体、社交媒体及传统媒体竞争广告收入，大公司优势或使公司广告营收减少[198] - 许多广告商仍将大部分预算投入传统媒体或其他数字平台，公司业务增长依赖电视流媒体广告增长[199] - 公司业务依赖视频广告库存增长与销售，若无法维持足够优质库存或有效销售，业务将受影响[201] - 若平台广告活动减少、不相关或不吸引用户，公司业务将受不利影响[204] - 程序化广告市场增长，若广告合作伙伴不转向程序化购买或公司无法适应变化，业务将受损[206] - 程序化广告生态复杂，公司与合作伙伴可能面临数据处理违规、系统故障等问题[207] - 公司面临信用和支付相关风险，若广告商、广告代理或程序化合作伙伴不付款或对发票有争议，可能损害业务[208] - 公司业务模式依赖从广告商和内容合作伙伴处获得平台收入，扩大用户基础和增加流媒体时长需有效货币化，但总流媒体时长与平台收入并非逐期相关[211] - 公司运营The Roku Channel，开发、扩展和运营该频道会产生成本，主要通过广告货币化，若用户不观看广告支持内容，将无法实现货币化[215] - 2025年第一季度，前三大流媒体服务（不包括The Roku Channel）占总流媒体时长近一半，若停止分发这些应用，业务可能受影响[219] - 公司需与内容发布商保持和建立关系，若流行或新内容发布商不在平台发布内容，可能无法留住现有用户和吸引新用户[220] - 与内容合作伙伴的协议期限一般为1 - 3年，非续约或提前终止可能导致应用或功能移除，损害流媒体设备销售、用户基础增长和参与度[222] - 公司收集用户参与数据以提供相关广告，但用户同意、退出或限制数据收集使用，以及内容合作伙伴拒绝数据收集，可能影响广告相关性和平台价值[212] - 平台上其他应用允许用户在应用内购买内容和服务，若用户选择在应用内购买，公司收入可能减少[213] - 视频广告销售的供需失衡、广告商削减支出、竞争压力和广告商支出承诺无约束力等因素，可能导致平台收入增长低于预期[214] - 公司制作内容经验有限，可能无法以成本效益方式制作内容，且内容制作存在完成、关键人才、诉讼等风险[217]