财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP收益为2900万美元，即每股0.21美元，而第四季度为1900万美元，即每股0.15美元，第一季度GAAP ROE为10% [53] - 每股账面价值为8.78美元，较12月31日的8.64美元增长1.6% [53] - 净利息收入在第一季度增长20%，即400万美元，推动可分配收益EAD达到1100万美元，即每股0.08美元，而第四季度为700万美元，即每股0.05美元 [75] - 预计未来一般及行政费用G&A每季度减少约200万美元，即每年减少800万美元 [76] - 第一季度总追索杠杆率为1.9倍，低于第四季度的2.2倍 [93] - 第一季度GAAP收益超过普通股股息0.16美元/股，季度总经济回报率为3.5% [91] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅消费者抵押贷款银行业务 - 锁定贷款量环比增长50%，超过美联储收紧周期开始以来的最高水平 [64] - 第一季度锁定18亿美元贷款，较第四季度增长53% [69] - 与银行的锁定量上升，与独立抵押贷款银行IMBs的交易量环比翻倍 [70] - GAAP回报率从之前季度的10%提升至17%，本季度每笔贷款成本降至37个基点，接近30 - 35个基点的目标运行率 [54] 住宅投资者抵押贷款银行业务 - 第一季度发放贷款3.26亿美元，与第四季度基本持平 [71] - 第一季度过桥贷款生产主要分配到橡树资本合资企业和三个循环过桥证券化项目中 [72] - 证券化红杉投资组合的拖欠率仍较低，仅为20个基点 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月锁定量超过第一季度月平均运行率25%，资金发放量较第一季度月平均运行率增长15% [87][88] - 自2022年末以来，住宅投资者生产组合主要集中在单户住宅贷款，再履约贷款RPL拖欠率降至三年来最低 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与加拿大养老金计划投资委员会建立5亿美元合资企业，可在未来几个季度购买高达40亿美元的住宅投资者贷款，还获得2.5亿美元有担保循环信贷额度 [43] - 扩大房屋净值产品供应，第一季度通过Aspire平台完成首笔直接发起的房屋净值投资选项，并开始通过卖方网络推出传统第二留置权抵押贷款产品 [44] - 专注于扩大平台规模和增加市场份额，预计为住宅投资者业务寻找专门的资本合作伙伴并扩大产品规模 [66][68] - 竞争对手主要是华尔街银行和经纪交易商，公司银行战略具有差异化，业务模式类似政府支持企业GSEs [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现长期战略愿景，无论利率环境如何，平台都有潜力创造价值 [41] - 尽管4月10年期国债收益率上升45个基点，但业务势头持续增强 [87] - 随着更多银行提前遵守预期的Baseline Game规则，凸显公司产品和服务的需求增长 [47] - 市场认为利率下降对公司业务非常有利，但当前利率水平促使更多银行考虑寻找资本合作伙伴，对公司业务关系建设有积极影响 [97] 其他重要信息 - 公司目前有1.75亿美元可部署资金，不包括对无抵押资产的进一步优化，通过进一步提取CPP额度等方式，可再增加1.25亿美元或更多 [5][6] - 4月已解决约1.3%的过桥贷款组合，90天以上拖欠率降至3%左右 [14] - 过桥贷款组合的违约严重程度大多为零，平均为个位数高位，定期贷款的已实现严重程度低于1% [15] - 非应计贷款桶在本季度减少约7000万美元，为投资组合净利息收入贡献约200万美元 [17] - 自年初至4月底，过桥贷款组合有2.5亿美元还款，其中约80%来自2022年的贷款 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 银行在巨额贷款业务上收缩，公司面临的竞争情况如何，是否有新进入者 - 过去一年左右的竞争对手主要是华尔街银行和经纪交易商，公司银行战略具有差异化，业务模式类似GSEs [80] 问题: 过桥贷款季度发放量下降，但幅度小于其他参与者，未来过桥和定期贷款组合发放量趋势如何，是否有机会，新增业务是否主要在单户住宅领域，多户住宅业务情况如何 - 4月发放量运行率将比第一季度月平均运行率高约15%，主要是单资产过桥贷款业务增长；多户住宅业务将保持谨慎和机会主义，有机会从银行退出的多户住宅赞助商业务中获益 [99][100] 问题: 从收益可分配性来看，股息覆盖情况如何，是否由净利息收入增长和成本节约驱动 - 本季度收益可分配性从每股0.05美元增至0.08美元，若按第二季度预计成本结构，应为每股0.10美元，部分增长来自资本部署和4月业务趋势，如住宅业务锁定量增长25%，投资者管道增长15% - 20% [85] 问题: 如何看待市场份额增长机会，未来12 - 18个月，若利率下降，平台能支持的季度交易量如何 - 业务势头持续增长，4月锁定量超过第一季度月平均运行率25%，资金发放量增长15%；目前在巨额贷款市场份额约为4% - 5%，银行合作机会大，与IMBs合作关系良好，未来有望继续增长 [87][88][132] 问题: CPP融资额度的1亿美元提款是否用于为住宅信贷生产的剩余部分提供资金 - 可用于为证券化剩余部分和投资组合中的其他资产提供资金，该额度具有循环性质，可适应住宅抵押贷款业务的营运资金需求 [108] 问题: IMBs数量及增长情况如何，公司是否专注于最大参与者，该业务未来规模如何 - 总卖方基础约190家机构，其中约115家为非银行机构；IMBs一直是业务核心，公司对其机会持乐观态度，其技术领先于银行，公司与众多知名IMBs有合作，业务分布广泛 [128][129][130] 问题: 批量贷款业务的资金来源是直接与银行合作，还是通过华尔街经纪商代表小银行 - 公司与大银行和IMBs都有合作，目前在从银行资产负债表获取批量贷款方面还有很大机会，与银行的合作关系需要时间建立，一旦建立就很难被取代 [118][132][134] 问题: 第一季度巨额贷款业务使用的资本为1.6亿美元，季度末约为2亿美元，该资本水平是否稳定，未来是否会变动，保留部分的资本回报率如何，与过去相比怎样 - 该资本水平可支持或超过4月的运行率；保留部分的回报率目前为低至中双位数，主要来自次级部分和部分高级部分；随着业务量增长，分配到该业务的资本可能升至2 - 2.5亿美元 [139][140][151] 问题: 过桥贷款未偿还承诺规模如何，CPP融资是否用于支持未偿还承诺，还是仅用于新贷款 - 3月底未偿还承诺约为5.13亿美元，该数字已下降，还款额远超提款额，不太可能使用CPP融资支持未偿还承诺；过桥贷款组合约有150个基点的准备金，多户住宅组合约有300个基点，不良贷款组合约有10个基点 [144][145][146] 问题: 第一季度证券化利润率强劲，4月证券化利润率情况如何 - 4月证券化定价比3月交易更强，利润率持续强劲，部分得益于业务融资效率提高、净利息收入增加和对冲策略调整 [148] 问题: 新推出的AGI投资和封闭式第二产品的市场接受度、前景和竞争情况如何 - 市场对第二留置权产品兴趣浓厚，私人资本和GSEs都想参与，公司业务适合获取该产品，目前正在向卖方网络推广 [149]

财务表现 - Q1'24总经济回报率为+3.5%，GAAP每股收益为0.21美元，非GAAP每股EAD为0.08美元[8][21] - 截至2024年3月31日，指示性股息收益率为10.0%[10] - Q1'24净利息收入为2400万美元，非利息收入为5000万美元，净利润为3000万美元[70] 业务板块 - 住宅消费者抵押贷款银行业务：锁定贷款18亿美元，环比增长53%，实现毛利润率107个基点[49] - 住宅投资者抵押贷款银行业务：Q1'24贷款资金为3.26亿美元（64%为过桥贷款/36%为定期贷款），宣布与CPP Investments合作，合资企业将购买高达40亿美元的CoreVest发起的过桥和定期贷款[37] - 投资组合：部署1.15亿美元资本，住房信贷投资达35亿美元，其中有机创造占80%[40][41] 战略举措 - 与Oaktree和CPP Investments建立合资企业，预计产生每股0.15美元的增量年度EAD[2] - 采取成本节约措施，预计Q1'24贡献每股0.02美元的增量年度EAD[2] 市场趋势 - 租赁住房供应短缺和需求推动健康现金流和低空置率，购房成本与租赁成本差距达近20年最大[58][59] 未来展望 - 继续增加住宅消费者和投资者抵押贷款银行业务季度交易量，目标是实现GAAP收益和EAD增长[31][47] - 寻找新的有机和第三方投资机会，目标回报率为中两位数[168]

财务数据关键指标变化 - 2024年3月31日，GAAP每股账面价值为8.78美元，较2023年12月31日的8.64美元增长1.6%[2] - 2024年第一季度，GAAP归属于普通股股东的净利润为2900万美元，摊薄后每股收益为0.21美元[2] - 2024年第一季度，非GAAP可分配收益为1100万美元，基本每股收益为0.08美元[2] - 2024年3月31日，追索杠杆比率为1.9倍，低于2023年12月31日的2.2倍[2] - 2024年第一季度利息收入为2.05亿美元，较上一季度的1.9亿美元增长7.89%[17] - 2024年第一季度净利息收入为2400万美元，较上一季度的2000万美元增长20%[17] - 2024年第一季度净利润为3000万美元，较上一季度的2100万美元增长42.86%[17] - 2024年第一季度非GAAP可分配收益为1100万美元，较上一季度的700万美元增长57.14%[21] - 2024年第一季度GAAP普通股年化回报率为10.0%，较上一季度的7.3%有所增长[21] - 2024年第一季度非GAAP可分配收益普通股年化回报率为3.9%，较上一季度的2.7%有所增长[21] - 2024年第一季度基本每股收益为0.21美元，与上一季度持平[17] - 2024年第一季度非GAAP可分配收益基本每股收益为0.08美元，较上一季度的0.05美元增长60%[21] - 2024年3月31日总资产为150.58亿美元，较2023年12月31日的145.04亿美元增长3.82%[20] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度，锁定了18亿美元的巨额贷款，较2023年第四季度的12亿美元增长53%[2] - 2024年第一季度，发放了3.26亿美元的住宅投资者贷款，低于2023年第四季度的3.43亿美元[2] - 2024年3月31日住宅贷款为76.17亿美元，较2023年12月31日的70.51亿美元增长8.03%[20] 资本部署与合作 - 2024年第一季度，向内部和第三方投资部署了约1.15亿美元的资本，为2022年第三季度以来单季度最大部署[3] - 与CPP Investments完成战略资本合作，包括一个贷款能力高达40亿美元的合资企业和一个额度高达2.5亿美元的融资额度[3] 成本削减 - 完成成本削减工作，预计每年可节省约800万美元[3] 现金及等价物与无抵押资产情况 - 2024年3月31日，无限制现金及现金等价物为2.75亿美元，无抵押资产约为3.7亿美元[3]

公司业务结构与名称变更 - 公司业务分为住宅消费者抵押贷款银行、住宅投资者抵押贷款银行和投资组合三个部分，2023年第四季度更新了其中两个部分的名称[26] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有289名全职员工，其中164人（占比57%）直接参与全资子公司CoreVest的运营[34] - 2023年公司员工自愿离职率保持在13%的较低水平[36] - 公司通过针对性学习项目发展和提升员工能力，提供多种培训和教育支持[35] 证券化业务 - 公司赞助了SEMT（红杉）和CAFL证券化计划，需根据GAAP合并相关证券化实体的资产和负债[30] - 公司还共同赞助了HEI证券化，并合并某些第三方Freddie Mac K - Series和Freddie Mac SLST证券化及再证券化实体[31] ESG报告 - 2023年9月，公司发布了第二份年度ESG报告，其中包含根据SASB标准披露的选定指标[33] 业务竞争与影响因素 - 公司业务面临来自商业银行、其他抵押REITs等众多主体的激烈竞争[41] - 公司业务受住房、房地产和金融市场状况以及相关法律法规的影响，政府行动可能对业务产生不利影响[42] 公司多元化与包容 - 公司致力于促进多元化、公平、包容和归属感，实施长期多元化和包容路线图[38] 公司信息获取与联系 - 公司网站为www.redwoodtrust.com，可免费获取10 - K年报、10 - Q季报等报告及相关修订文件[43] - 公司投资者关系部门联系地址为One Belvedere Place, Suite 300, Mill Valley, CA 94941，电话(866) 269 - 4976，邮箱investorrelations@redwoodtrust.com[44] 公司认证情况 - 公司首席执行官和首席财务官于2024年2月28日根据2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第302和906条执行认证[45] - 公司首席执行官于2023年6月14日向纽约证券交易所认证，截至该日不知悉公司有违反其上市标准的情况[45] 公司风险管理 - 公司以审慎方式管理业务固有风险，包括信用风险、利率风险等[589] - 公司业务和经营成果受多种风险和不确定性影响，相关内容在10 - K年报“风险因素”部分有描述[590]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利息收入基本持平，桥梁净利息收入的适度改善被证券出售带来的较低投资组合净利息收入和新融资活动的较高利息支出所抵消 [10] - 第四季度可分配收益为710万美元，即每股基本普通股0.05美元，而第三季度为1260万美元，即每股0.10美元，主要因该季度抵押贷款银行业务收入降低 [11] - 第四季度GAAP净收入为1930万美元，即每股普通股0.15美元，第三季度为负3260万美元，即每股负0.29美元，第四季度GAAP股权回报率为7.3% [142] - 第四季度GAAP收益大幅增长，主要受1500万美元的正投资公允价值变动影响，第三季度为负4200万美元 [112] - 由于普通股股息和股权发行成本的净影响，账面价值每股从第三季度下降1.5%至8.64美元，第四季度实现了0.3%的正总经济回报 [113] - 截至12月31日，无限制现金及现金等价物为2.93亿美元，截至上周结束增至3.96亿美元，较第三季度末增加1.9亿美元 [115] - 第四季度总追索杠杆率为2.2倍，较第三季度略有下降，投资组合的追索杠杆率从第三季度下降，年底为0.9倍 [146] - 12月31日，有21亿美元的超额仓库融资能力，目前已增至26亿美元 [146] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅抵押贷款银行业务 - 尽管受季节性因素影响，季度环比交易量略有下降，但仍保持战略势头 [3] - 本季度迄今锁定量总计7.5亿美元，信用特征持续良好，平均Fico为772，平均贷款价值比为72%，平均总票面利率为6.96% [5] - 第四季度推出12亿美元贷款，总利润率为111个基点，高于第三季度的80个基点，也高于历史目标范围 [136] 投资者贷款业务 - 通过整笔贷款销售和向2023年年中关闭的合资企业销售，发放了1.11亿美元贷款 [6] - 第四季度DSCR贷款资金增长20%，SAB产量季度环比增长30% [108] - 季度资金从第三季度下降17%至3.43亿美元，定期贷款资金量增长10% [138] 投资组合业务 - 第四季度完成三次证券化交易，包括再证券化、首次评级证券化和2.5亿美元的循环交易 [139] - 持续优化投资组合，出售非战略资产 [139] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年下半年28亿美元的锁定量约占巨额市场总份额的5%，高于历史2% - 3%的范围 [89] - 第四季度超过55%的锁定量来自银行，高于第三季度的38% [106] - 证券化市场持续有利，2024年迄今又完成两笔约8亿美元贷款支持的交易 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司进行企业更新，加强资本状况，优化业务线资本分配，建立未分配的过剩流动性池 [97] - 减少直接投资组合投资，转向与领先私人信贷机构的合资企业合作投资 [98] - 加强与银行和非银行发起人的合作，为其提供服务和解决方案，以获取更多贷款资源 [83][85] - 继续扩大Aspire家庭股权投资平台的业务范围，推出传统第二留置权抵押贷款产品 [103] - 行业竞争方面，公司认为自身在资本状况、业务模式和市场定位上具有优势，能够在市场中获取份额 [120][153] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为随着市场利率在2024年趋于平稳并下降，公司战略定位良好，有机会扩大业务规模 [18] - 尽管市场仍面临挑战，但公司对住宅业务的交易量增长轨迹感到兴奋，尤其是在资本状况改善的情况下 [19] - 对于多户住宅拖欠趋势，公司认识到存在一些逆风，但对所处市场和项目的资本回收前景感到乐观 [25] - 公司认为有足够的可部署资本和成本控制措施，为股息提供支持，有望实现盈利增长 [26] 其他重要信息 - 2023年是公司作为上市公司的第30年，公司借此机会进行企业更新，为下一个住房金融周期做准备 [79] - 公司实现了2023年将一般和行政费用降低5% - 10%的目标，年底为1.28亿美元，同比下降9%，并计划在2024年进一步降低成本 [80][117] - 公司所有资产按市值计价，通过GAAP损益表核算，确保GAAP账面价值反映当前市场状况 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 渠道方面的情况，是否看到发起人更注重利润率以及交付更有价值的贷款 - 公司在过去六个月与135个独特卖家锁定贷款，创历史记录，且没有一个卖家占比超过5%，公司认为自身在市场份额获取上表现良好 [120] 问题: 多户住宅拖欠趋势的展望以及相关项目的解决时间表和损失情况 - 公司认为多户住宅拖欠率上升主要是由于赞助商资金不足，项目本身仍有价值，有大量资本在等待机会介入，公司对整体结果持乐观态度 [25][156] 问题: 与房屋建筑商合作的机会以及巨额业务的进展情况 - 公司可以为银行提供多种服务，帮助其适应资本市场，销售团队业务繁忙，对自身在巨额业务上的定位感到满意，将继续保持选择性 [28][31] 问题: 封闭式第二留置权产品的市场规模、利润率以及与现有业务的比较 - 公司认为家庭股权是住房金融中最大的未开发市场，对封闭式第二留置权产品和HEI业务持乐观态度，随着在更多州获得许可和业务规模扩大，预计发起量将大幅增加 [35] 问题: 关于ATM的使用情况、发行股票的评估以及剩余授权情况 - 公司今年迄今未使用ATM，第四季度筹集的资金主要用于住宅业务增长，认为在当前利率环境下，通过ATM筹集资金是增值策略，有望实现盈利增长 [40][172] 问题: 证券化债务是否为固定利率，投资组合的资本配置以及可提取的杠杆和资产情况 - 大部分证券化债务为固定利率，公司有3.18亿美元的无抵押资产，主要包括通过抵押贷款银行业务举措创建的一些次级证券 [66] 问题: 未来一年巨额业务的生产目标 - 公司认为60亿美元的范围是可以实现的，尽管利率是不确定因素，但随着银行合作的深入和市场利率的下降，业务有很大的增长空间 [47] 问题: 股息水平是否合适 - 公司希望通过各抵押贷款银行渠道来支持股息，认为一些市场趋势的逆转将为住宅抵押贷款银行业务带来机会 [52] 问题: 封闭式第二留置权产品的市场规模、利润率与现有业务的比较 - 公司认为家庭股权市场潜力巨大，对封闭式第二留置权产品和HEI业务充满信心，随着业务拓展，发起量有望大幅增长 [35] 问题: 投资组合的流动性和资本配置情况 - 公司认为自身资本状况良好，有足够的流动性和未抵押资产，能够支持业务增长和债务回购，对未来的资本部署持乐观态度 [32][116] 问题: 多户住宅拖欠趋势的展望以及相关项目的解决情况 - 公司认为多户住宅拖欠率上升主要是赞助商问题，项目本身有价值，有大量资本关注，公司对整体结果乐观，部分项目已取得进展 [25][156] 问题: 投资者抵押贷款银行业务实现可持续、有吸引力ROE的条件 - 较低的利率和利率稳定的预期有助于业务发展，公司将继续选择性地开展业务，利用现有桥梁贷款业务进行定期再融资 [190] 问题: 如果美联储降息，资金成本的重定价情况和时间框架 - 公司认为有几亿美元的资金可以筹集，根据现有数据和贷款人对资产的需求情况，部分资产有融资潜力 [199]

业务概况 - 公司是全频谱住宅住房金融平台，业务涵盖证券、消费和投资等领域[1][2] - 分配资本中，投资组合占78%，抵押银行业务占22%[6] 财务表现 - Q4'23 GAAP每股收益为0.15美元，Q3'23为 - 0.29美元；非GAAP每股可分配收益Q4'23为0.05美元，Q3'23为0.10美元[14][187] - Q4'23总经济回报率为 + 0.3%，GAAP净资产收益率有相应表现[15] - 截至2023年12月31日，指示性股息收益率为8.6%，追索杠杆比率为2.2倍[8] 业务板块情况 - 住宅消费抵押银行业务：Q4'23锁定贷款12亿美元，购买贷款10亿美元，实现毛利率111个基点；Q1'24完成两笔约8亿美元的巨型证券化交易[52] - 住宅投资者抵押银行业务：Q4'23发放贷款3.43亿美元，其中66%为过桥贷款，34%为定期贷款；Q1'24预计随着利率稳定或下降，需求将增加[59] - 投资组合：Q4'23对内部投资部署约4200万美元资本，通过优化融资活动使担保追索杠杆降至0.9倍[93] 市场与机会 - 估计2024财年巨型贷款生产中，约60%的机构与公司有流动安排；公司银行卖方网络显著增长，与前20大银行中70%建立合作关系[33][31] - 住房市场存在机会，如住房可负担性危机推动租赁需求，公司新推出的HEI和CES产品可满足房主获取房屋权益的需求[39][75] 资本与流动性 - 截至2023年12月31日，无限制现金和现金等价物为2.93亿美元，未抵押资产为2.90亿美元，仓库设施有21亿美元的超额容量[19] - 2023 - 2024年通过多种方式管理资产负债表，如退休可转换债务、进行证券化和股权发行等，增强了流动性和融资能力[146]

财务数据关键指标变化 - 2023年12月31日，GAAP每股账面价值为8.64美元，较9月30日的8.77美元下降1.5%[5] - 2023年第四季度，GAAP归属于普通股股东的净利润为1900万美元，摊薄后每股收益为0.15美元[5] - 2023年第四季度，非GAAP可分配收益为700万美元，基本每股收益为0.05美元[5] - 2023年12月31日，追索杠杆率为2.2倍，低于9月30日的2.3倍[5] - 2024年第一季度截至2月16日，无限制现金及现金等价物为3.96亿美元[9] - 2023年第四季度净利息收入2000万美元，与第三季度持平；全年净利息收入9.3亿美元，较2022年的15.5亿美元下降[18][22] - 2023年第四季度非利息收入4400万美元，第三季度为亏损1000万美元；全年非利息收入7.3亿美元，2022年为亏损16.3亿美元[18][22] - 2023年第四季度净收入2100万美元，第三季度亏损3100万美元；全年净亏损200万美元，2022年净亏损1.64亿美元[18][22] - 截至2023年12月31日，住宅贷款为70.51亿美元，较9月30日的58.47亿美元有所增加[23] - 截至2023年12月31日，总资产为145.04亿美元，总负债为133.02亿美元，股东权益为12.03亿美元[23] - 2023年第四季度GAAP归属于普通股股东的净收入为1900万美元，第三季度亏损3300万美元[18][25] - 2023年第四季度非GAAP可分配收益为700万美元，第三季度为1300万美元[25] - 2023年第四季度GAAP普通股年化回报率为7.3%，第三季度为 - 12.3%[25] - 2023年第四季度非GAAP可分配收益普通股年化回报率为2.7%，第三季度为4.7%[25] - 2023年全年基本和摊薄后每股亏损0.11美元，2022年为每股亏损1.43美元[22] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第四季度锁定12亿美元巨额贷款，低于第三季度的16亿美元；购买10亿美元巨额贷款，高于第三季度的8亿美元[5] - 2023年第四季度，68个新的或重新建立的存款机构合作伙伴关系，较上一季度增加25%[5] - 2023年第四季度，住宅消费抵押贷款银行部门的资本分配增加至1.65亿美元，较3月31日增长超10倍[5] - 2023年第四季度，商业目的贷款融资额为3.43亿美元，低于第三季度的4.11亿美元[5] - 2024年第一季度，完成两笔SEMT巨额证券化，支持约8亿美元的巨额贷款[9] 财务报表项目及指标定义变化 - 2023年第四季度公司改变EAD计算方式，移除“投资经济基础变动”项目[26] - 2023年第四季度公司合并利润表新增“HEI净收入”项目[26] - EAD定义为对GAAP普通股股东可用净收入进行多项调整后所得[26] - EAD ROE定义为EAD除以平均普通股权益[26] - 投资公允价值变动净额包含合并利润表中该项目的所有金额，主要是投资（不包括HEI）及相关套期的已实现和未实现损益[26] - 已实现（收益）/损失净额包含合并利润表中该项目的所有金额[26] - 收购相关费用包括支付给第三方的交易成本以及与Riverbend、CoreVest和5Arches收购相关无形资产的持续摊销[26] - 调整的税收影响代表计算EAD所用所有调整相关的假设所得税[26] - EAD ROE通过将EAD除以各期平均普通股权益计算得出[26] - EAD和EAD ROE为非GAAP指标，可辅助分析公司经营业绩和与同行比较[26]

证券投资组合情况 - 2023年9月30日，公司证券投资组合每股较面值有3.26美元的净折价[398] - 截至2023年9月30日，公司投资组合每股净折扣约为3.26美元，加权平均季度末账面价值与面值比为62美分[506] 合作关系情况 - 截至2023年第三季度末，公司与185个活跃贷款卖方建立合作关系，其中包括超70家银行，部分银行资产超200亿美元[402] 住宅抵押贷款银行业务数据 - 2023年第三季度，公司住宅抵押贷款银行业务锁定量为16亿美元，较第二季度增长189%；购买量为8.14亿美元，较第二季度增长344%；银行卖家占季度购买活动的50%，二季度为10%，一季度几乎为零[403] - 2023年第三季度，公司对住宅抵押贷款银行业务的资本配置近乎翻倍，并预计2024年将进一步增加[404] - 第三季度锁定16亿美元巨额贷款，高于第二季度的5.67亿美元；购买8.15亿美元巨额贷款，高于第二季度的1.84亿美元；50%的购买量来自存款机构，高于第二季度的10%；实现80个基点的毛利率[416] - 第三季度分配3.91亿美元巨额贷款，其中3.38亿美元通过证券化，5400万美元通过整笔贷款销售[416] - 截至2023年9月30日，住宅抵押贷款银行业务分配资本从6月30日的8000万美元增至1.5亿美元[416] - 2023年第三季度和前九个月，公司住宅抵押贷款管道分别锁定16亿美元和23亿美元贷款，分别购买8.15亿美元和10.5亿美元贷款[456] - 2023年第三季度和前九个月，公司通过整笔贷款销售分别分配5400万美元和9200万美元（未偿还本金余额），前九个月完成三笔以9.95亿美元贷款（未偿还本金余额）为支持的证券化[456] - 截至2023年9月30日，公司住宅贷款管道包括资产负债表上库存的6.59亿美元（本金价值）贷款和8.95亿美元已锁定待购买贷款[456] - 截至2023年9月30日，公司住宅仓库融资安排总容量为10.5亿美元，可用容量为5.02亿美元[458] - 截至2023年9月30日的三个月，住宅抵押贷款银行业务收入为1020.1万美元，较2022年同期的395.7万美元增加624.4万美元；九个月收入为2108.1万美元，较2022年同期的503.8万美元增加1604.3万美元[460] - 2023年前九个月，住宅抵押贷款银行部门贷款库存期初余额为6.2816亿美元，收购10.50366亿美元，销售 - 9172.1万美元，转移 - 9.52106亿美元，本金偿还 - 2465.3万美元，公允价值变动90万美元，期末余额为6.10946亿美元[455] - 住宅业务量在2023年第二季度开始增加，第三季度显著增长，2023年第二季度利润率提升超150个基点，第三季度回归75 - 100个基点的历史区间[426] - 2023年第三季度和前九个月，住宅抵押贷款银行部门贡献分别为447.2万美元和641万美元，较2022年同期分别增加511.2万美元和1378.1万美元[451] - 截至2023年9月30日，住宅抵押贷款银行业务运营在三个月和九个月期间贡献增加，归因于2023年更高的抵押贷款业务收入、更低的净利息收益率、更低的运营费用和贷款收购成本[463] 证券化交易情况 - 2023年第三季度，公司完成第三笔Sequoia证券化交易，四季度初完成第四笔，均在目标销售收益范围内[404] 商业目的贷款业务数据 - 2023年9月30日，公司商业目的贷款业务中90天以上逾期率降至4.0%[406] - 2023年第三季度，公司商业目的贷款业务资金投放量为4.11亿美元，较二季度略有增加[407] - 公司商业目的贷款业务中，出租房建设聚合产品需求增加，多户住宅物业贷款发放量较少[407] - 第三季度为4.11亿美元商业目的贷款提供资金，其中74%为过桥贷款，26%为定期贷款，高于第二季度的4.06亿美元[416] - 第三季度分配3.4亿美元商业目的贷款，其中2.78亿美元通过证券化，6200万美元通过整笔贷款销售[416] - 截至2023年9月30日，RPL和巨额证券90天以上逾期率分别降至8.6%和0.9%；CAFL证券和过桥贷款组合90天以上逾期率降至4.0%[416] - 截至2023年9月30日的三个月，业务目的贷款发放总额为4.10881亿美元，其中BPL定期贷款为1.05777亿美元，BPL过桥贷款为3.05104亿美元；九个月发放总额为12.5568亿美元，其中BPL定期贷款为4.08477亿美元，BPL过桥贷款为8.47203亿美元[468] - 截至2023年9月30日，公司有业务目的仓库融资安排，总容量为29.4亿美元，可用容量为17.1亿美元[473] - 截至2023年9月30日的三个月，业务目的抵押贷款银行业务收入为1248.4万美元，较2022年同期的1788.7万美元减少540.3万美元；九个月收入为3994.5万美元，较2022年同期的2226.7万美元增加1767.8万美元[475] - 2023年前三季度业务目的贷款业务量同比下降，主要因利率上升和行业需求降低，但整体相对稳定，定期贷款业务量减少被过桥贷款业务量增加抵消[472] - 业务目的抵押贷款银行业务九个月期间的贡献改善，主要归因于更高的抵押贷款业务收入、更低的一般及行政成本和贷款收购成本[476] HEI市场投资情况 - 自2019年以来，公司在HEI市场购买约3.5亿美元资产[408] - 2023年前三季度，投资组合中HEI期初余额为4.03462亿美元，新增投资2562.6万美元，偿还2615.3万美元，公允价值净变化2833.7万美元，期末余额为4.31272亿美元[517] 公司财务关键指标 - 第三季度，公司净稀释后普通股每股净亏损0.29美元，年化GAAP普通股股东权益回报率为 - 12.3%，每股股息0.16美元，账面价值每股8.77美元，经济账面价值回报率为 - 3.6%[414] - 2023年第三季度与2022年同期相比，净利息收入减少1458.4万美元；前九个月与2022年同期相比，减少5564.1万美元[419] - 2023年第三季度与2022年同期相比，住宅抵押贷款银行业务收入增加700万美元，前九个月增加2700万美元；商业目的抵押贷款银行业务收入减少400万美元，前九个月增加2300万美元[425] - 其他收入在2023年的三个和九个月期间分别减少100万美元和600万美元，主要因MSR投资收入降低[432] - 2023年前九个月，公司出售5400万美元AFS证券实现200万美元收益，部分被40万美元债务提前清偿净损失和6600万美元可转换债务回购抵消[434] - 自2022年第四季度起，公司实施全公司范围举措，过去十二个月净裁员28%，2023年前三个和九个月固定薪酬费用分别减少600万美元和500万美元，非薪酬费用分别减少200万美元和600万美元[435] - 2023年三个和九个月期间，净利息收入分别为2035.1万美元和3493.5万美元[445] - 2023年第三季度末三个月，住宅贷款（待售）利息收入467.3万美元，平均余额2.9505亿美元，收益率6.3%；2022年同期利息收入1184.4万美元，平均余额9.84365亿美元，收益率4.8%[445] - 2023年第三季度末三个月，BPL贷款（待售）利息收入454.6万美元，平均余额2.96131亿美元，收益率6.1%；2022年同期利息收入907万美元，平均余额5.35017亿美元，收益率6.8%[445] - 2023年第三季度末三个月，短期债务工具利息支出2091.5万美元，平均余额1.021941亿美元，收益率 - 8.2%；2022年同期利息支出1943.6万美元，平均余额1.561146亿美元，收益率 - 5.0%[445] - 2023年第三季度末三个月，长期债务工具利息支出2685.5万美元，平均余额1.34287亿美元，收益率 - 8.0%；2022年同期利息支出1446.4万美元，平均余额1.1487亿美元，收益率 - 5.0%[445] - 截至2023年9月30日的九个月，公司总利息收入为5.34571亿美元，平均余额为123.78887亿美元，收益率为5.8%；总利息支出为4.61687亿美元，平均余额为114.42606亿美元，收益率为 - 5.4%；净利息收入为7288.4万美元[446] - 2023年第三季度和前九个月，商业目的抵押贷款银行部门贡献分别为 - 119.3万美元和 - 556.3万美元，较2022年同期分别增加266.3万美元和2149.1万美元[451] - 2023年第三季度和前九个月，投资组合部门贡献分别为 - 567.7万美元和6207.2万美元，较2022年同期分别增加1672.7万美元和8612.1万美元[451] - 2023年第三季度和前九个月，公司/其他部门净支出分别为2841.2万美元和8623.6万美元，较2022年同期分别增加490.1万美元和2524.8万美元[451] - 2023年第三季度投资组合净利息收入为3094.8万美元，2022年同期为4500.6万美元，减少1405.8万美元；2023年前三季度为1.07904亿美元，2022年同期为1.40885亿美元，减少3298.1万美元[487] - 2023年第三季度投资组合公允价值变动净额为 - 3131.5万美元，2022年同期为 - 6178万美元，增加3046.5万美元；2023年前三季度为 - 3416.6万美元，2022年同期为 - 1.65297亿美元，增加1.31131亿美元[487] - 2023年第三季度投资组合其他收入净额为262.2万美元，2022年同期为390.6万美元，减少128.4万美元；2023年前三季度为880.3万美元，2022年同期为1542.3万美元，减少662万美元[487] - 2023年第三季度投资组合已实现收益净额为2.6万美元，2022年同期为0；2023年前三季度为85.8万美元，2022年同期为258.1万美元，减少172.3万美元[487] - 2023年第三季度投资组合运营费用为 - 650.1万美元，2022年同期为 - 387.2万美元，减少262.9万美元；2023年前三季度为 - 1819.2万美元，2022年同期为 - 1083.3万美元，减少735.9万美元[487] - 2023年第三季度投资组合所得税拨备（收益）为 - 145.7万美元，2022年同期为 - 566.4万美元，增加420.7万美元；2023年前三季度为 - 313.5万美元，2022年同期为 - 680.8万美元，增加367.3万美元[487] - 2023年第三季度投资组合贡献为 - 567.7万美元，2022年同期为 - 2240.4万美元，增加1672.7万美元；2023年前三季度为6207.2万美元，2022年同期为 - 2404.9万美元，增加8612.1万美元[487] - 2023年第三季度和前三季度，公司分别记录200万美元和100万美元的税收准备金；2022年第三季度和前三季度，分别记录100万美元税收准备金和1000万美元所得税收益[526] - 截至2023年9月30日，公司总资本为17.9亿美元，包括11.1亿美元股权资本、6.65亿美元可转换票据和长期债务、1700万美元短期债务中的本票[531] - 截至2023年9月30日，公司有24.5亿美元有追索权债务未偿还，其中5.2亿美元为可保证金债务，19.3亿美元为不可保证金债务[535] - 2023年前9个月，经营活动净现金使用量为8.67亿美元，排除特定贷款相关现金流后为正2800万美元[538] - 2023年前9个月，投资活动净现金提供量为6.39亿美元，主要来自贷款本金还款和证券销售收益[539] - 2023年前9个月，融资活动净现金提供量为1.59亿美元，主要来自资产支持证券净借款，部分被短期和长期债务净还款抵消[542] - 2023年前9个月，公司宣布并支付普通股股息每股0.55美元，总计6600万美元，优先股股息总计300万美元[543] - 2023年前9个月，短期债务最高余额为20.3亿美元[553] 优先股发行与股息情况 - 2023年1月公司发行优先股，并于第一季度开始宣布并支付股息[442] - 2023年9月，董事会宣布2023年第三季度普通股每股0.16美元、A类优先股每股0.625美元的定期股息，分别于9月29日和10月16日支付[523] - 公司预计2023年全年股息分配将超过年度最低分配要求，有信心满足联邦所得税REIT资格要求[523] 税收相关情况 - 公司REIT在2023年有3700万美元联邦净运营亏损结转，可免税保留不超过该金额的REIT应税收入[524] 股票回购情况 - 2022年7月，董事会批准回购至多1.25亿美元普通股及未偿还债务证券，2023年前9个月未回购普通股，回购6600万美元可转换债务，截至2023年9月30日，1.01亿美元授权额度可用于回购普通股[536] 房地产证券投资组合情况 - 截至2023年9月30日，公司在红木的证券（不包括合并实体中持有的证券）包括固定利率资产（89%）、可调利率资产（1

财务数据关键指标变化 - 2023年二季度和上半年摊薄后普通股每股净收益分别为0和0.02美元，年化GAAP普通股股东权益回报率分别为0.4%和0.8%[229] - 2023年二季度和上半年净利息收入分别为2.6096亿和5.2533亿美元，较2022年同期分别减少1.4392亿和4.1057亿美元[237] - 2023年二季度和上半年净利润分别为2873万和7493万美元，较2022年同期分别增加10.2839亿和7.6544亿美元[237] - 2023年上半年住宅业务利润率在二季度回升超150个基点，预计后续回归75 - 100个基点历史区间[239] - 其他收入三、六个月内分别减少200万和500万美元，主要因MSR投资收入降低[241] - 2023年上半年出售4200万美元AFS证券实现100万美元收益，部分被债务提前清偿净损失0.4万美元抵消[242] - 过去三个季度公司裁员26%，三、六个月内非薪酬费用分别减少200万和400万美元[243] - 抵押贷款业务贷款收购成本三、六个月内分别减少200万和500万美元[245] - 2023年6月30日止三个月和六个月净利息收入分别为2609.6万美元和4048.8万美元[250] - 2023年6月30日止三个月住宅贷款（持有待售）利息收入126.3万美元，平均余额7505.4万美元，收益率6.7%[250] - 2023年6月30日止三个月BPL贷款（持有待售）利息收入344万美元，平均余额2529.16万美元，收益率5.4%[250] - 2023年6月30日止三个月短期债务工具利息支出2288.1万美元，平均余额11206.45万美元，收益率 - 8.2%[250] - 2023年上半年总利息收入3.57497亿美元，平均余额12.402917亿美元，收益率5.8%；2022年同期分别为3.56855亿美元、14.029447亿美元和5.1%[251] - 2023年上半年总利息支出3.04964亿美元，平均余额11.425248亿美元，收益率 -5.3%；2022年同期分别为2.63265亿美元、12.7222亿美元和 -4.1%[251] - 2023年上半年净利息收入5253.3万美元，2022年同期为9359万美元[251] - 2023年第二季度和上半年，公司净收入分别为2873万美元和7493万美元，2022年同期分别为 -9.9966亿美元和 -6.9051亿美元[254] - 2023年第二季度和上半年，公司分别记录了10万美元的税收准备金和100万美元的税收优惠[306] - 2022年第二季度和上半年，公司分别记录了900万美元和1200万美元的税收优惠[307] - 2023年上半年，公司经营活动提供的净现金为2400万美元，排除特定贷款相关现金流后为2200万美元[311] - 2023年上半年，公司投资活动提供的净现金为3.86亿美元[312] - 2023年上半年，公司融资活动使用的净现金为2.92亿美元，包括5.6亿美元短期债务净偿还等[313] - 2023年上半年，公司短期债务最高余额为20.3亿美元[314] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司二季度住宅抵押贷款银行业务的回报率达到一年多来的最高水平，近期锁定交易量超过过去两个季度巨额贷款购买量的总和[225] - 二季度业务目的贷款（BPL）量较上季度略有下降，90天以上逾期率升至4.2%，上季度为2.0%[226][230] - 二季度投资组合部署约5000万美元资本，业务目的贷款融资4.06亿美元，其中68%为过桥贷款，32%为定期贷款[230] - 住宅抵押贷款银行业务锁定5.67亿美元，购买1.84亿美元巨额贷款，分配资本从3月31日的1500万美元增至6月30日的8000万美元[230] - 抵押贷款银行业务收入显著改善，住宅和商业目的业务在三、六个月内分别增加2500万和2000万美元、2200万和2700万美元[239] - 2023年第二季度和上半年，住宅抵押贷款银行板块贡献分别为3201万美元和1938万美元，2022年同期分别为 -1.4186亿美元和 -6731万美元[254] - 2023年第二季度和上半年，商业目的抵押贷款银行板块贡献分别为 -3343万美元和 -4370万美元，2022年同期分别为 -2.0653亿美元和 -2.3198亿美元[254] - 2023年第二季度和上半年，投资组合板块贡献分别为3.2212亿美元和6.7749亿美元，2022年同期分别为 -5.2578亿美元和 -1645万美元[254] - 2023年第二季度和上半年，公司/其他板块净支出分别为2919.7万美元和5782.4万美元，2022年同期分别为1254.9万美元和3747.7万美元[254] - 截至2023年6月30日，住宅贷款库存余额为1.96737亿美元，较期初的6.2816亿美元有变化[258] - 2023年第二季度和上半年，公司住宅贷款管道分别锁定5.67亿美元和6.84亿美元贷款（调整后分别为4.37亿美元和5.06亿美元）[259] - 2023年第二季度业务用途贷款整体量略有下降，过桥贷款资金稳定，定期贷款资金因市场交易活动减少而降低[263][265] - 2023年第二季度业务用途抵押贷款银行板块收入1129.1万美元，2022年同期亏损684.8万美元，变化为1813.9万美元[267] - 2023年上半年业务用途抵押贷款银行板块收入2746.1万美元，2022年同期为438万美元，变化为2308.1万美元[267] - 2023年第二季度投资组合板块净利息收入3674.8万美元，2022年同期为4188.9万美元，变化为 - 514.1万美元[279] - 2023年上半年投资组合板块贡献为6774.9万美元，2022年同期为 - 164.5万美元，变化为6939.4万美元[279] - 公司投资组合90天以上逾期率从2023年3月31日的2.0%增至6月30日的4.2%[280] - 2023年二季度末，公司房地产证券（不含合并实体）固定利率资产占比85%，可调利率资产占比14%，一年内重置的混合资产占比1%[284] - 2023年二季度末，公司证券（含资产负债表和合并可变利益实体）固定利率资产占比98%，可调利率资产占比2%，一年内重置的混合资产占比小于1%[287] - 2023年二季度末，公允价值4.13亿美元房地产证券通过附属证券融资安排用2.93亿美元长期、不可保证金追索债务融资，3.57亿美元用2.53亿美元短期回购债务融资，4900万美元用长期融资安排融资，2.02亿美元用资本融资[287] - 2023年二季度末，Sequoia证券加权平均票面利率4.4%，90天以上逾期率0.9%；Freddie Mac SLST证券加权平均票面利率4.5%，90天以上逾期率9.1%；RPL证券加权平均票面利率4.5%，90天以上逾期率8.9%；CAFL证券加权平均票面利率5.3%，90天以上逾期率3.7%[289] - 2023年二季度末，公司BPL过桥贷款投资公允价值为21.60156亿美元[293] - 2023年二季度，公司投资组合运营费用在3个月和6个月期间分别增加100万美元和300万美元[280] - 2023年二季度末，公司房地产证券按抵押品类型统计，住宅高级证券期末公允价值为3.8064亿美元，多户次级证券期末公允价值为1.2742亿美元[283] - 2023年二季度末，公司房地产证券按业务目的统计，Sequoia证券期末公允价值为10.6915亿美元，第三方证券期末公允价值为5.9904亿美元[286] - 2023年二季度，公司BPL过桥贷款投资在3个月和6个月期间的转移金额分别为2.63296亿美元和5.03581亿美元[293] - 2023年6月30日，公司持有的BPL过桥贷款投资为21.6亿美元，加权平均票面利率10.78%，借款人加权平均FICO分数743，加权平均LTV比率65%[294] - 截至2023年6月30日，BPL过桥贷款组合中102笔贷款（公允价值5800万美元，未偿还本金余额6500万美元）处于止赎状态，106笔贷款（公允价值9200万美元，未偿还本金余额1.05亿美元）逾期90天以上[294] - 2023年6月30日，公司通过短期仓库融资工具产生4.94亿美元债务，由5.87亿美元商业用途过桥贷款担保；通过长期融资工具产生8.1亿美元债务，由9.71亿美元商业用途过桥贷款担保；证券化债务4.85亿美元，由4.96亿美元商业用途过桥贷款和5500万美元受限现金担保[294] - 2023年第一季度，公司出售了投资组合中大部分剩余住宅贷款，剩余1700万美元转移至住宅抵押贷款银行部门[297] - 截至2023年6月30日，公司投资组合中的房屋净值投资余额为4.27307亿美元，包括合并HEI证券化实体持有的1.29亿美元和直接持有的2.98亿美元[299] 投资组合相关情况 - 截至2023年6月30日，公司证券投资组合较面值有近3.9亿美元的净折价（约每股3.43美元），预计经损失调整后的远期收益率为16%[222] - 投资组合季度末加权平均账面价值与面值之比为64美分[225] - 截至2023年6月30日，投资组合总投资为36.29413亿美元，2022年12月31日为37.25021亿美元[271] - 2023年上半年投资组合略有收缩，第三方证券和住宅贷款销售减少，被Sequoia证券增加等部分抵消[278] 合作与业务拓展 - 最近几周，公司与资产总计约2万亿美元的贷款机构建立了新的巨额贷款卖方关系[225] - 公司自成立以来，已在各平台完成了超140次证券化[225] - 公司与Oaktree成立合资企业，预计贷款购买能力约10亿美元，Oaktree占比80%，公司占比20%[226][230] - RWT Horizons自成立以来已完成对27家公司的33项科技风险投资，投资承诺超2700万美元[231] - 2023年3月至6月，公司与全球投资经理成立合资企业，预计购买力达10亿美元，将出售部分BPL过桥贷款[262] 资金与债务情况 - 6月30日无限制现金及现金等价物3.57亿美元，占未偿还可保证金债务的114%，未抵押资产2.06亿美元，仓库融资设施超额融资能力26亿美元[230] - 回购3100万美元2023年8月到期的可转换债务，未偿还余额降至约1.13亿美元[231] - 截至2023年6月30日，公司总资本为19.2亿美元，其中股权资本11.2亿美元，可转换票据和长期债务7.79亿美元，短期债务中的本票1800万美元[309] - 截至2023年6月30日，公司无限制现金及现金等价物为3.57亿美元[309] - 截至2023年6月30日，公司有23.2亿美元有追索权债务未偿还，其中3.13亿美元为可保证金债务，12.1亿美元为不可保证金债务[309] - 2023年第二季度和上半年，公司未回购普通股，分别回购了3100万美元和6400万美元2023年8月到期的可转换债务，截至2023年6月30日，当前授权还有1.01亿美元可用于回购普通股[309] - 截至2023年6月30日，公司有承诺为现有过桥贷款提供至多7.55亿美元额外预付款，约70%为长期翻新/建造出租贷款承诺[314] - 截至2023年6月30日，公司住宅仓库设施总容量12.5亿美元，可用容量10.7亿美元；商业用途仓库设施总容量29.4亿美元，可用容量15.3亿美元[315] - 2023年6月30日，公司有4500万美元由BPL过桥贷款抵押的仓库融资借款逾期超过60天[317] - 2023年6月30日，公司短期证券回购融资安排有2.53亿美元未偿还借款，两项住宅抵押贷款仓库融资安排有1200万美元未偿还借款，均保留基于市值的追加保证金条款[321] - 公司使用有追索权和无追索权的担保债务以及无担保有追索权债务为投资组合和整体运营融资[316][319] - 公司使用固定利率和浮动利率债务的平衡组合为投资融资，美联储加息可能导致净利息收入降低[318] - 公司部分融资安排有利率上调条款，若未在指定日期还款，利率将增加[318] - 公司许多借款安排为无承诺性质，可能无法按需获得额外融资，面临流动性等风险[320] 股息与税收情况 - 2023年第二季度，公司董事会宣布普通股每股0.16美元、A类优先股每股0.625美元的定期股息[305] - 公司预计2023年普通股股息分配大部分将作为普通收入征税，剩余部分预计为资本返还；优先股股息分配预计全部作为普通收入征税[305] - 公司继续认为未来很可能实现联邦递延税资产，因此未对净联邦递延税资产计提重大估值准备；继续对大部分净州递延税资产计提估值准备[308] 财务契约与合规情况 - 2023年6月30日，公司股东权益和有形净资产水平使其在维持最低股东权益或有形净资产金额的财务契约方面合规金额超过2亿美元[321] - 2023年6月30日，公司有追索权债务水平使其在维持有追索权债务低于指定比率的财务契约方面合规，可额外承担超过40亿美元有追索权债务[321] 风险情况 - 公司对部分资产和负债采用公允价值会计选择，多数使用三级估值输入，存在估计不确定性[322] - 公司业务面临信用、利率、提前还款、流动性和公允价值等风险，自2022年12月31日以来市场风险无

公司业务板块构成 - 公司是专注住房信贷领域的专业金融公司，业务分住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合三个板块[209] 证券投资组合数据 - 2023年3月31日，公司证券投资组合较面值有近4.6亿美元净折价，约合每股4.10美元[210] - 2023年3月31日，公司投资组合预计经前瞻性损失调整后的收益率为17%[210] - 3月31日投资组合净折价约4.6亿美元（每股4.10美元），预计前瞻性损失调整后收益率为17%[214] 公司总体经济回报与收益情况 - 2023年第一季度，尽管抵押贷款行业持续承压，公司仍为股东带来正的总经济回报[213] - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为0.02美元，3月31日GAAP每股账面价值为9.40美元，第一季度每股派息0.23美元[214][218] 现金及等价物与债务情况 - 季度末现金及现金等价物为4.04亿美元，较2022年末增长约60%[214] - 年初至今回购约5000万美元2023年8月到期的可转换票据，该系列票据剩余未偿还金额略超1.25亿美元[214] 抵押贷款银行业务数据 - 2023年第一季度抵押贷款银行业务实现近10亿美元整笔贷款分销，带来1900万美元净抵押贷款银行业务收入[214] 投资组合资本情况 - 3月31日投资组合约90%的分配资本位于投资组合内，公司资本（不包括债务）为6.03亿美元[214] 商业目的贷款发放情况 - 第一季度商业目的贷款（BPL）发放4.38亿美元，与第四季度基本持平，其中40%为定期贷款，60%为过桥贷款[214][219] 股息调整预期 - 预计2023年第二季度将降低季度股息，降幅在20% - 30%[215] 投资组合信用指标 - 第一季度投资组合整体信用指标稳定，90天以上逾期率为2.7%，较上一季度改善30个基点[219] 净收入变化情况 - 2023年第一季度净收入为4620万美元，较2022年第一季度减少26295万美元[223] - 2023年第一季度公司净收入为462万美元，2022年同期为3091.5万美元[237] 净利息收入变化情况 - 2023年第一季度净利息收入为2643.7万美元，2022年同期为5310.2万美元[234] 各业务线收入变化情况 - 2023年第一季度住宅抵押贷款银行业务净收入持平，商业目的抵押贷款银行业务收入增至1300万美元，住宅抵押贷款银行业务收入减少500万美元[225] 投资公允价值变动情况 - 2023年第一季度投资公允价值变动净额持平，CAFL证券出现900万美元负公允价值变动[226] 其他收入变化情况 - 2023年第一季度其他收入减少，主要因MSR投资收入减少300万美元[227] 证券化债务融资损益情况 - 2023年第一季度实现100万美元证券化债务融资提前清偿损失，2022年同期实现300万美元收益[228] 一般及行政费用变化情况 - 2023年第一季度一般及行政费用增加，主要因股权补偿费用增加200万美元，还包括约100万美元员工遣散及相关过渡费用[229] 贷款收购成本变化情况 - 2023年第一季度贷款收购成本减少300万美元，因贷款发起和收购量降低[231] 所得税拨备变化情况 - 2023年第一季度所得税拨备减少，因应税REIT子公司GAAP亏损变小[232] 住宅抵押贷款银行业务贡献变化情况 - 2023年第一季度住宅抵押贷款银行业务贡献为 - 126.3万美元，2022年同期为745.5万美元[237] 住宅抵押贷款业务贷款库存情况 - 截至2023年3月31日，住宅抵押贷款业务贷款库存期初余额为628160千美元，期末余额为26975千美元[241] 住宅抵押贷款业务运营情况 - 2023年第一季度，住宅抵押贷款贷款管道锁定1.17亿美元（调整预期管道流失后为6900万美元），购买5200万美元贷款，通过整笔贷款销售分配2900万美元（未偿还本金余额），完成两笔以6.57亿美元贷款（未偿还本金余额）为支持的证券化[242] 住宅抵押贷款业务资本配置与敞口情况 - 截至2023年3月31日，公司总净巨额贷款敞口为7000万美元，平均总抵押贷款利率为6.68%，第一季度末对住宅抵押贷款银行业务的资本配置降至1500万美元，低于2022年第四季度末的1亿美元[242] 住宅贷款仓库设施情况 - 截至2023年3月31日，住宅贷款仓库设施与六家交易对手有未偿还余额，总容量为17.5亿美元，可用容量为17.2亿美元[242] 住宅抵押贷款银行业务收支情况 - 2023年第一季度，住宅抵押贷款银行业务收入为3085千美元，运营费用为4981千美元，所得税收益为633千美元，部门贡献为 - 1263千美元[244] 商业目的贷款融资与销售情况 - 2023年第一季度，商业目的贷款融资4.38亿美元（60%为过桥贷款，40%为定期贷款），向第三方销售2.3亿美元贷款[248] 商业目的贷款仓库设施情况 - 截至2023年3月31日，商业目的贷款仓库设施与五家交易对手有未偿还余额，总容量为32.4亿美元，可用容量为17.3亿美元[249] 商业目的抵押贷款银行业务收支情况 - 2023年第一季度，商业目的抵押贷款银行业务收入为16170千美元，运营费用为17900千美元，所得税收益为703千美元，部门贡献为 - 1027千美元[251] 投资组合总投资情况 - 截至2023年3月31日，投资组合总投资为3704177千美元，较2022年12月31日的3725021千美元略有下降[255] 公司合并投资情况 - 为GAAP目的，截至2023年3月31日，公司在相关投资中合并了38.3亿美元贷款和35.7亿美元资产支持证券（ABS）发行[255] - 2023年3月31日，公司合并与证券投资相关的4.27亿美元贷款和3.94亿美元资产支持证券，2022年12月31日为4.25亿美元贷款和3.93亿美元资产支持证券[259] - 2023年3月31日，公司合并2.93亿美元服务投资和1.98亿美元无追索权短期证券化债务，2022年12月31日为3.01亿美元服务投资和2.07亿美元无追索权短期证券化债务[260] 投资组合收益贡献变化情况 - 2023年第一季度投资组合收益贡献从5093.4万美元降至3553.7万美元，主要因净利息收入、其他收入和已实现收益降低[263] 房地产证券投资组合公允价值变化情况 - 2023年第一季度末房地产证券投资组合公允价值从2.40475亿美元增至2.43346亿美元[266] 公司证券资产占比情况 - 2023年3月31日，公司证券中固定利率资产占比96%，可调利率资产占比3%，一年内重置的混合资产占比1%[269] 房地产证券融资情况 - 2023年3月31日，公允价值4.18亿美元的房地产证券通过长期非保证金追索债务融资2.97亿美元[269] 红木公司房地产证券情况 - 2023年3月31日，公司持有的红木公司房地产证券加权平均票面利率为3.6%-5.3%，90+天逾期率为0.1%-10.4%[271] BPL过桥贷款公允价值变化情况 - 2023年第一季度末BPL过桥贷款公允价值从20.23529亿美元增至21.02221亿美元[274] 投资组合基本面与风险情况 - 2023年第一季度，公司投资组合因贷款期限增长、低逾期率和房价租金增长展现稳定基本面[272] - 公司合并CAFL证券的BPL定期贷款近两季度30+和60+天逾期率上升，或导致严重逾期和信用损失增加[272] 商业目的过桥贷款（BPL）投资情况 - 截至2023年3月31日，公司持有的商业目的过桥贷款（BPL）投资金额为21.02亿美元，加权平均票面利率为10.24%，借款人加权平均FICO分数为743，加权平均贷款价值比（LTV）为65%[275] BPL投资组合逾期与止赎情况 - 截至2023年3月31日，BPL投资组合中有92笔贷款（公允价值3800万美元，未偿还本金余额3700万美元）处于止赎状态，94笔贷款（公允价值4200万美元，未偿还本金余额3700万美元）逾期90天以上[275] 投资组合住宅贷款出售情况 - 2023年第一季度，公司出售了投资组合中大部分剩余的住宅贷款，剩余1700万美元转移至住宅抵押贷款银行部门[278] 房屋净值投资（HEI）余额情况 - 截至2023年3月31日，公司投资组合中的房屋净值投资（HEI）余额为4.16783亿美元，其中包括在合并HEI证券化实体中持有的1.29亿美元和直接持有的2.87亿美元[280] 其他投资组合余额情况 - 截至2023年3月31日，公司其他投资组合余额为3.8169亿美元，其中服务投资经济投资为9200万美元（GAAP层面合并2.93亿美元服务投资和1.98亿美元无追索权短期证券化债务）[283] 股息宣布情况 - 2023年3月，公司董事会宣布2023年第一季度普通股股息为每股0.23美元，A类优先股股息为每股0.60147美元[285] 公司REIT相关情况 - 公司REIT需将至少90%的年度应税收入（不包括净资本收益）分配给股东，2023年REIT有3700万美元联邦净运营亏损结转（NOL）[285] 股息征税情况 - 预计2023年普通股股息大部分将按普通收入征税，优先股股息全部按普通收入征税，无股息按长期资本利得股息征税[286] 税收优惠情况 - 2023年和2022年第一季度，公司分别记录了100万美元和200万美元的税收优惠，税收优惠减少主要因2023年GAAP亏损较小[287] 递延税资产估值准备情况 - 公司认为未来更有可能实现联邦递延税资产，因此未对净联邦递延税资产计提重大估值准备，但继续对大部分净州递延税资产计提估值准备[288] 公司总资本情况 - 截至2023年3月31日，公司总资本为19.7亿美元，包括11.4亿美元的股权资本和8.32亿美元的可转换票据及长期债务[289] 公司无限制现金情况 - 截至2023年3月31日，公司无限制现金为4.04亿美元[289] 公司有追索权债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有24.3亿美元的有追索权债务未偿还，其中3.8亿美元为可保证金债务，20.5亿美元为不可保证金债务[289] 公司经营活动现金流量情况 - 2023年第一季度，公司经营活动提供的净现金为1.02亿美元，排除特定贷款相关现金流后为正1400万美元[291] 公司投资活动现金流量情况 - 2023年第一季度，公司投资活动提供的净现金为1.11亿美元[292] 公司融资活动现金流量情况 - 2023年第一季度，公司融资活动使用的净现金为5200万美元，包括4.14亿美元的短期债务净偿还和3.27亿美元的资产支持证券净借款[294] 公司过桥贷款预付款承诺情况 - 截至2023年3月31日，公司有承诺为现有过桥贷款提供高达8.11亿美元的额外预付款，约68%为长期出租房建设贷款[295] 公司商业用途贷款仓库额度与到期情况 - 截至2023年3月31日，公司有17.3亿美元的商业用途贷款仓库可用额度，未来10个季度平均每季度有2亿美元的过桥贷款到期[295] 公司仓库设施总容量与可用容量情况 - 截至2023年3月31日，公司有住宅仓库设施总容量17.5亿美元，可用容量17.2亿美元；商业用途仓库设施总容量32.4亿美元，可用容量17.3亿美元[297] 公司短期债务最高余额情况 - 2023年前三个月，公司短期债务未偿还最高余额为20.3亿美元[295] 公司短期借款未偿还情况 - 2023年3月31日，短期证券回购安排有3.26亿美元未偿还借款，6个住宅抵押贷款仓库安排有2600万美元未偿还借款，二者保留基于市场价值的追加保证金规定[301] 公司财务契约合规情况 - 2023年3月31日，公司股东权益和有形净资产水平使其在维持最低股东权益或有形净资产金额的财务契约方面合规超2亿美元[302] - 2023年3月31日，公司有追索权债务水平使其在维持有追索权债务低于指定比率的财务契约方面合规，可额外承担超50亿美元有追索权债务[302] 公司债务融资方式 - 公司使用有追索权和无追索权担保债务为投资组合资产融资，资产支持证券发行属无追索权债务[298] - 公司使用固定利率和浮动利率债务组合为投资融资，美联储政策或使联邦基金利率上升，影响净利息收入[299] - 公司使用无担保有追索权债务为整体运营融资，形式包括可转换债务证券、信托优先股和本票[300] 公司债务融资来源 - 公司债务融资来源包括住宅和商业用途抵押贷款仓库安排、短期证券回购安排等，部分安排无借款限额且未承诺[301] 公司会计选择与估值情况 - 公司对资产和部分负债采用公允价值会计选择，多数使用三级估值输入，存在估计不确定性[303] 公司资产负债价值与收益波动情况 - 公司资产和负债价值波动会导致公认会计准则下的收益波动[304] 公司市场风险敞口情况 - 公司自2022年12月31日以来，市场风险的定量或定性敞口无重大变化[305]