财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度总营收下降5.2%至6050万美元，运营费用下降1%至5300万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降25.4%至760万美元 [9][26] - 截至2019年3月31日，公司债券未偿还余额为2.319亿美元，循环信贷未偿还余额为1600万美元，杠杆率为5.94 [30] - 预计2019年第二季度总营收较2018年第二季度的6630万美元下降1%至增长1%，排除政治收入、近期收购和处置的影响，预计总营收增长1%至3% [30] - 预计2019年第二季度运营费用较2018年第二季度的非公认会计原则（non - GAAP）运营费用5510万美元持平至增长3% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 广播业务 - 广播收入本季度下降4.1%至4610万美元，广播运营费用增长2%至3640万美元，电台运营收入（SOI）为960万美元；同站基础上，净广播收入下降2.9%至4550万美元，SOI下降22.7%至990万美元 [10][27] - 本地收入下降8.9%，同站基础上下降7.4%（180万美元），约20%的下降是由于政治收入缺失（2018年第一季度电台政治收入50万美元，2019年第一季度仅10万美元）；本地数字收入增长近100万美元（53%），Salem Surround首次实现微薄利润 [11][14] - 全国节目收入下降1.4%，主要与奥马哈电台集群出售和商业格式电台部分时段节目收入损失有关 [15] - 网络收入下降6.6%，主要因年初更换网络主持人，最初失去一些附属机构，但数量正良好增长且进展超预期 [16] - 39个基督教教学和谈话格式电台贡献42%的广播总收入，本季度下降4.8%；33个新闻谈话电台收入下降10.8%，贡献18%的广播总收入；13个当代基督教音乐电台贡献19%的广播总收入，本季度下降9.3%；网络收入占广播总收入的9%，本季度下降6.6% [28][29] 全国数字业务 - 2019年第一季度收入下降15万美元（1.5%）至1020万美元，主要因复活节时间问题导致第一季度收入减少约30万美元，以及数字媒体平台业务被Facebook和Google的数字程序化产品抢走；收购部分抵消了下降；费用下降3.8%，运营收入增长8% [18][19] 出版业务 - 第一季度收入下降22.7%至410万美元，主要是由于2018年第一季度两本畅销书的后续版本在2019年第二季度发行，导致季度对比第一季度不利；费用下降13.7%主要是由于年初印刷计划减少 [20][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司大力发展Salem Surround数字代理业务，虽对销售团队有一定干扰并造成部分本地收入流的蚕食，但成果良好，目标是完全抵消本地收入下降 [13][14] - 广播业务面临本地收入被数字平台（主要是Facebook和Google）抢走、竞争对手通过打包电台免费销售抢占市场份额等竞争压力 [12] - 公司积极进行资产处置，出售非核心业务资产，同时也有少量收购，如收购pjmedia.com，出售HumanEvents、Eagle Wellness和华盛顿特区的电台WSPZ - AM等，并用资产出售现金和自由现金流回购债券，未来计划继续去杠杆 [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Salem Surround业务进展感到满意，预计其在2019年及未来几年将显著增长 [35] - 广播业务的现货市场竞争激烈，存在掠夺性做法，公司在部分市场处于劣势，因此积极推进Salem Surround业务 [39][40] - 预计各业务部门在2019年第二季度的收入表现将好于第一季度，出版业务因书籍发行时间、数字业务因复活节时间因素将受益 [41] 其他重要信息 - 公司季度分红目前被视为资本返还，具有更有利的税收待遇，2019年3月29日支付季度股息170万美元（每股6.05美元），按当前股价计算股息收益率为12.6%；过去12个月产生自由现金流1390万美元（每股0.53美元），自由现金流收益率为25.7% [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍Salem Surround业务的收入机会，以及对2019年和2020年的展望 - 公司对Salem Surround业务进展满意，该业务提供约13种数字产品和服务，基于当前势头，预计2019年将成为公司业务健康增长的部分，未来几年将显著增长 [35] 问题2: 请详细说明2019年第二季度各业务部门的收入指导，以及广播业务的市场趋势 - 广播现货市场竞争激烈，许多广播公司都面临困难，竞争对手利用更多资产抢占业务份额，公司在部分市场处于劣势，因此积极推进Salem Surround业务 [39][40] - 预计各业务部门在2019年第二季度的收入表现将好于第一季度，出版业务因书籍发行时间、数字业务因复活节时间因素将受益 [41] 问题3: 公司资产出售进展如何，是否还有其他计划 - 公司已确定一些非核心业务格式的资产，如果能以高于其业绩的倍数出售，会考虑出售；目前有一些买家在洽谈，但暂无确定交易，还有少量额外电台愿意剥离 [43] 问题4: 迪士尼收购的电台进展如何，达到预期和盈利的比例是多少 - 除圣路易斯的电台（因后续增加电台和转发器仍在推进中）和小石城的电台（因集群增加电台处于盈亏平衡）外，其他电台都盈利，公司对这些收购总体满意 [44][45] 问题5: 出售Mike Turner资产对投资产品领域有何影响 - 出售的业务对公司来说规模很小，对金融出版物业务影响不大，收购的Hilary Kramer时事通讯表现出色，已弥补出售影响，该业务过去一年取得良好进展 [51][52]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度总营收持平为6720万美元，运营费用增长3.1%至5560万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降12.8%至1160万美元 [8][27] - 截至2018年12月31日，公司债券未偿还余额为2.386亿美元，循环信贷未偿还余额为1970万美元，杠杆率为5.80 [33] - 预计2019年第一季度总营收较2018年第一季度的6380万美元下降3% - 5%，运营费用较2018年第一季度的非公认会计准则运营费用5360万美元下降1%至增长2% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 广播业务 - 第四季度广播收入增长0.7%至5110万美元，同站基础上（排除近期收购和处置影响）增长1.9%至5030万美元 [8][28] - 政治收入方面，2018年第四季度录得170万美元，2017年同期为50万美元；2018年全年政治收入480万美元，为最大中期选举周期收入 [9] - 全国业务（包括网络收入和全国插播广告）增长3.8%，全国板块节目收入增长2.9% [10] - 本地数字收入增长10.6%，本地插播广告下降2.7% [11][12] - 广播运营费用增长4.8%至3850万美元，同站基础上站点运营收入（SOI）下降9.1%至1300万美元 [13][28] - 战略格式方面，39个基督教教学与谈话格式电台贡献40%广播收入，本季度下降0.3%；33个新闻谈话电台收入增长5.3%，贡献20%广播收入；13个当代基督教音乐电台贡献20%广播收入，本季度下降1.6%；网络收入下降2.5%，占广播收入9% [29][30][31] 全国数字业务 - 2018年第四季度收入增长4%至1150万美元，占总收入17%；若排除收购影响，收入下降2.7% [17][31] - 数字部门费用仅增长0.8%，若排除收购影响，数字运营费用下降1.7% [19] 出版业务 - 第四季度收入下降15.3%至460万美元，占总收入7%，主要因Regnery Publishing收入下降19.9% [19][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2019年继续专注于偿还和削减债务，将利用资产出售所得和自由现金流回购债券 [24] - 推出Salem Surround本地多媒体广告机构，虽目前成本超过收入，但预计2019年及以后将带来有意义的本地数字增长 [16] - 行业竞争方面，传统本地插播广告业务受广告预算从传统媒体向数字媒体（尤其是Facebook和Google）转移的影响而下滑；数字业务也因数字媒体平台业务被Facebook和Google的数字程序化产品抢走而疲软 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为随着定价平衡和效率差距缩小，广告预算从传统媒体向数字媒体转移的趋势将放缓并稳定；随着Google和Facebook价格上涨并接近与公司产品的竞争平衡，数字业务的疲软趋势也将放缓 [12][18] - 对于Salem Surround的推出，管理层表示乐观，认为其在2019年及以后将带来有意义的本地数字增长 [16] 其他重要信息 - 近期公司进行了裁员，削减约35个职位，并确定了其他费用节省措施，预计年化节省约280万美元 [22] - 2018年第四季度出售了内布拉斯加州奥马哈的KCRO - AM和KOTK - AM电台，售价140万美元；年底后出售了网站Human Events，售价33万美元 [23] - 2018年第四季度用资产出售所得和自由现金流以590万美元（平均价格为面值的91.07%）在公开市场回购了640万美元的债券；全年以1540万美元（平均价格为面值的94%）回购了1640万美元的债券 [24] - 公司季度分红被视为资本回报，具有更有利的税收待遇；2018年12月21日支付了170万美元季度股息（每股0.065美元），上周宣布3月29日将再次每股分配0.065美元，按当前股价计算，年化股息收益率为8.3% [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否确定了2019年计划出售的额外资产及预计收益金额 - 公司已确定部分不太具战略意义的资产，若能达到预期价格，很可能进行出售，但无法具体量化收益金额；计划用资产出售所得继续削减债务并利用债券折价机会 [36][37][38] 问题2: 迪士尼收购的电台在实现盈利方面的进展及所处阶段 - 目前无法提供具体数据，大部分电台有进展但并非全部；约三分之二的电台进展符合计划，如波士顿电台已出售获利，圣路易斯仍有挑战但有进展，匹兹堡和丹佛表现较好；部分收购还附带了有价值的房地产，有额外的剥离机会 [39][40][43] 问题3: 今年全国板块节目的费率增长情况 - 2019年约为3% [45] 问题4: 裁员是否反映在第一季度指引中 - 裁员发生在2月下旬，第一季度影响不大，主要在第二季度及以后体现 [46] 问题5: 第一季度营收预计下降3% - 5%的原因 - 广播方面，竞争的按份额定价流量影响本地插播业务，公司需更多争取直接业务但较难替代大机构业务；数字方面，2019年第一季度政治收入几乎为零，2018年同期有；出版方面，去年3月出版的畅销书今年续集4月发货，存在时间差异 [52][55][56] 问题6: 广播业务的疲软是否因竞争，是否会持续全年 - 公司一直面临此问题，推出Salem Surround是为了从不同渠道竞争；2019年是非政治年，与2018年相比，政治因素将影响全年业务 [57][59] 问题7: 杠杆率全年的走势及何时达到峰值 - 预计2019年上半年杠杆率会略有上升，第二季度达到峰值，下半年下降 [60] 问题8: 资产支持贷款（ABL）用于进一步回购债券的可用性及如何偿还ABL - ABL额度为3000万美元，每月可用性约为2500万美元左右；年底接近提取2000万美元，预计12月和6月（支付债券利息时）余额较高，全年循环信贷余额将下降，回购债券机会将在第二和第四季度出现 [61][62] 问题9: Salem Surround的建设成本是否基本完成，是否已在所有33个市场运营 - 随着业务增长还会招聘更多人员，目前希望收入超过成本后再增加人员；已在所有33个市场运营，最后一个市场于11月29日推出 [65][68][70] 问题10: 何时用支付股息的现金回购债券更合适 - 公司2017年进行了债务再融资，目标是在2023年左右再融资时将杠杆率降至4 - 5甚至更低；目前董事会认为降低股息的时机不成熟，将继续维持现有政策 [73][75][76]

公司概况 - 塞勒姆媒体集团是多媒体公司，成立于1986年，1999年IPO，总部位于加州卡马里奥[4] - 公司每日通过数字媒体、广播和出版覆盖数百万消费者，拥有超100个高流量网站和116个广播电台[4] 财务亮点 - LTM 9/18净收入2220万美元，即每股0.85美元；自由现金流1870万美元，即每股0.71美元，自由现金流收益率27.1%[9] - 目前股息收益率9.9%，连续28个季度分红，现金分配每股0.26美元[10][16] 业务板块 - 广播业务是商业基督教广播领域第一，在39个市场有116个电台，超3200个附属机构，LTM 9/18广播收入1.981亿美元，占比75.4%[13][14] - 数字业务每月超1.5亿页面浏览量，LTM 9/18数字媒体收入4220万美元，占比16.1%[13][14] - 出版业务每年出版超200万本书，有多位知名作者签约，LTM 9/18出版收入2250万美元，占比8.6%[13][14] 市场地位 - 是美国前25大市场第三大广播公司，每周受众超2.68亿人，占美国人口92%[9][20] 发展战略 - 推出全国性多媒体广告机构Salem Surround，布局33个市场[41] - 2015 - 2018年新增53个移动应用，通过新应用和跨平台推广增加网站流量[41] - 持续吸引知名作者，发展Salem Books品牌[41]