高端啤酒市场数据 - 高端啤酒类别在过去十年实现高个位数复合年增长，2021 - 2023年全年销量变化约为2%、 - 3%和1%，高于美国啤酒市场同期的 - 5%、 - 5%和 - 2%[118] 硬苏打水市场数据 - 硬苏打水市场年销量增长率从2020年的158%和2021年的13%降至2022年的 - 15%和2023年的 - 21%[119] 公司饮料耗用量数据 - 2023年52周财年公司饮料耗用量较上一财年的53周下降约6%，2022年53周财年较上一可比52周财年下降约5%[120] 公司总发货量数据 - 2023年公司总发货量为767.8万桶，较2022年的818.3万桶下降6.2%，按52周可比基础计算下降5.2%[122] 公司净收入数据 - 2023年净收入为20.086亿美元，较2022年的20.903亿美元下降8170万美元，即3.9%[121] 每桶净收入数据 - 2023年每桶净收入为261.61美元，较2022年的255.44美元增长2.4%[124] 每桶商品销售成本数据 - 2023年每桶商品销售成本为150.59美元，较2022年的150.10美元增加0.49美元，即0.3%[125] 每桶毛利润及毛利率数据 - 2023年每桶毛利润为111.01美元，毛利率为42.4%，2022年分别为105.33美元和41.2%[128] 广告、促销和销售费用数据 - 2023年广告、促销和销售费用为5.56亿美元，较2022年的5.784亿美元下降2240万美元，即3.9%[130] 公司有效税率数据 - 2023年公司有效税率为30.2%，2022年为26.4%，主要因不可扣除的高管薪酬增加[136] 现金及现金等价物和受限现金数据 - 截至2023年12月30日，现金及现金等价物和受限现金从2022年12月31日的1.806亿美元增至2.985亿美元[238] 经营活动现金流量数据 - 2023年经营活动提供的现金为2.652亿美元，包括净收入7630万美元、非现金项目1.24亿美元和经营资产及负债净减少带来的流入6490万美元；2022年为1.999亿美元，包括净收入6730万美元、非现金项目1.424亿美元和经营资产及负债净增加带来的流出970万美元[240][241] 投资活动现金流量数据 - 2023年投资活动使用现金6240万美元，2022年为8850万美元[242] 融资活动现金流量数据 - 2023年融资活动使用现金8480万美元，2022年提供现金280万美元，主要因2023年回购A类普通股9290万美元[243] 股票回购数据 - 2023财年，公司回购并注销276,045股A类普通股，总价9290万美元；截至2023年12月30日，累计回购约1410万股，总价约9.335亿美元，董事会设定的12亿美元股票回购限额还剩约2.665亿美元[244] 过剩或过期库存准备金数据 - 2023、2022和2021财年，计入销售成本的过剩或过期库存准备金分别为1930万美元、3590万美元和6260万美元[248] brewery资产减值数据 - 2023、2022和2021财年，计入营业费用的brewery资产减值分别为500万美元、260万美元和1850万美元[249] 递延收入数据 - 截至2023年12月30日和2022年12月31日，公司递延收入分别为890万美元和680万美元[256] 陈旧啤酒储备金数据 - 截至2023年12月30日和2022年12月31日，陈旧啤酒储备金分别为820万美元和560万美元[257] 客户计划和激励相关支出数据 - 2023、2022和2021财年，与客户计划和激励相关的支出分别为1.064亿美元、9590万美元和1.261亿美元[258] 基于股票的薪酬数据 - 2023、2022、2021财年，公司基于股票的薪酬分别为1700万美元、1400万美元和1860万美元[263] 公司销售团队及经销商数据 - 公司全国有超300家经销商，销售人员超475人[268] 公司信贷安排数据 - 公司信贷安排下借款利率基于适用的有担保隔夜融资利率（SOFR）加1.1%，2023年12月30日，适用的SOFR为5.4%[271] - 截至2023年12月30日，公司当前信贷额度下无未偿还金额[271] 外币汇率影响数据 - 截至2023年12月30日，假设外币汇率发生10%的不利变化，可能使未来现金流减少约180万美元[272] 股份薪酬核算数据 - 公司按ASC Topic 718核算股份奖励，基于公允价值在财务报表中确认股份薪酬成本[263] 股票期权公允价值估计方法数据 - 公司选择使用格点模型（如三项式期权定价模型）估计股票期权公允价值[264] 行业监管数据 - 酒精饮料行业在联邦、州和地方各级受到严格监管，TTB负责管理和执行消费税法律[267] 行业竞争数据 - 美国高端和非啤酒类别竞争激烈，大型国内外啤酒商资源、营销和分销网络更具优势[268] 外汇汇率波动影响及政策数据 - 公司日常经营面临外汇汇率波动影响，目前无套期保值政策[269][270]

净收入情况 - 2023年第四季度净收入3.937亿美元，同比下降12.0%，13周可比基础上下降3.1%[5][8] - 2023年全年净收入20.09亿美元，同比下降3.9%，52周可比基础上下降2.9%[5][16] - 2023年（52周）和2022年（53周）净收入分别为20.09亿美元和20.90亿美元，同比下降3.89%[41] 耗用量情况 - 2023年第四季度耗用量下降9%，13周可比基础上下降1%；全年耗用量下降6%，52周可比基础上下降5%[5][9][17] - 截至2024年2月24日的8周内，耗用量估计同比下降约2%[31] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 发货量情况 - 2023年第四季度发货量约150万桶，同比下降12.2%，13周可比基础上下降3.5%；全年发货量约770万桶，同比下降6.2%，52周可比基础上下降5.2%[5][9][18] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 毛利率情况 - 2023年第四季度毛利率37.6%，同比上升60个基点；全年毛利率42.4%，同比上升120个基点[5][12][20] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 利润情况 - 2023年第四季度净亏损1810万美元；全年净利润7630万美元[5] - 2023年（52周）和2022年（53周）净利润分别为7625万美元和6726万美元，同比增长13.36%[41] 现金流与现金情况 - 2023年全年经营现金流2.65亿美元，第四季度末现金2.985亿美元且无债务[5] - 2023年末和2022年末现金及现金等价物分别为2.98亿美元和1.81亿美元，同比增长65.32%[43] - 2023年（52周）和2022年（53周）经营活动提供的净现金分别为2.65亿美元和2.00亿美元，同比增长32.61%[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）投资活动使用的净现金分别为6238万美元和8851万美元，同比下降29.52%[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）融资活动使用的净现金分别为8484万美元和 - 2800万美元[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）现金及现金等价物的变化分别为1.18亿美元和1.14亿美元，同比增长3.23%[45] 股票回购情况 - 2023年1月2日至2024年2月23日回购股票1.285亿美元[5][29] 桶销量情况 - 2023年（52周）和2022年（53周）桶销量分别为7678千桶和8183千桶，同比下降6.17%[41] 资产负债情况 - 2023年末和2022年末总资产分别为14.30亿美元和14.21亿美元，同比增长0.65%[43] - 2023年末和2022年末总负债分别为3.52亿美元和3.52亿美元，基本持平[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度财政日历耗用量较上年减少6%，可比周基础上减少3%，二季度可比周基础上减少7% [14] - 连续两个季度毛利率超45%，过去两个季度经营现金流约2.5亿美元 [16] - 本季度出货量约230万桶，较上年减少2.5%，截至2023年9月30日，经销商库存平均约五周 [31] - 第三季度净收入4530万美元，摊薄后每股收益3.70美元，非现金减值费用1640万美元，摊薄后每股收益减少0.96美元 [62] - 2023年前42周耗用量较2022年下降5%，全年有效税率预计约28%，更新后非GAAP每股收益指引为7 - 9美元 [33][34] - 2023年全年品牌支出预计增加2500 - 3500万美元，资本支出预计6000 - 9000万美元 [63][65] - 第三季度广告、促销和销售费用较2022年减少110万美元，降幅0.7% [61] - 第三季度毛利率45.7%，较2022年第三季度的43.2%增加250个基点 [85] - 预计2023年全年耗用量和出货量下降5% - 7%，每桶收入增长2% - 3%，全年毛利率42% - 43% [87] 各条业务线数据和关键指标变化 调味麦芽饮料（FMB） - 第三季度Twisted Tea美元销售额增长34%，增加3.2个份额点，在店内渠道占FMB美元销售额的29% [17] - Twisted Tea Party Pack是第三大且增长最快的SKU，批发商服务水平良好 [18] - 第三季度Truly美元销售额下降26%，失去3个份额点，二季度下降31%，失去3.8个份额点 [50] 精酿啤酒 - Sam Adams第三季度全渠道总份额略有上升 [25] 烈酒即饮（RTD） - Truly Vodka Soda持续获得分销，Truly Tequila Soda将于2024年全国推出 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 秋季约70%的客户进行货架重置，硬苏打水在销售空间占比从11%降至8%，RTD上升1 - 2.5个百分点，FMB也有所增加 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，计划继续投资Twisted Tea和Truly品牌，开发创新产品 [9] - 战略重点是维持Twisted Tea增长，扭转Truly销量趋势，改善供应链绩效以提高毛利率，为品牌和销售团队提供更多资金 [45] - 创新方面，对新品牌在测试市场推出并谨慎扩展，对现有品牌的产品线扩展更积极 [106] - 供应链方面，进行采购节约、提高酿酒厂绩效、优化浪费和网络，以实现长期毛利率扩张 [26][55][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，认为有创新和品牌建设能力、强大销售团队和现金生成业务模式支持长期增长 [57] - 预计第四季度价格实现为正但水平较低，毛利率同比改善较低，因第三方酿酒厂短缺费用增加和53周影响 [64] 其他重要信息 - 2023年1月3日至10月20日，公司回购28万股，花费6900万美元，截至10月20日，12亿美元股票回购授权剩余约2.9亿美元 [36] - 预计未来几年与第三方酿酒厂合作会产生短缺费用 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 创新产品SKU替换及Twisted Tea Extreme情况 - 公司计划用高ABV的Truly Unruly和派对装替换Margarita和Tropical SKU，以提高货架空间利用率和产品周转率 [67] - Twisted Tea Extreme正在五个州的便利店测试，若表现良好可能明年扩大推广 [70] 问题2: 第三季度毛利率是否符合预期及驱动因素 - 毛利率符合预期，主要驱动因素是网络优化减少浪费和采购节约 [71] 问题3: 对当前啤酒业务环境、需求和定价的看法 - 2023年定价略好于之前指引，第四季度预计较轻，公司正在谨慎规划2024年定价 [76] 问题4: 第三方制造和内部生产的比例及对毛利率的影响 - 公司将内部生产比例从去年的65%提高到今年的70%，目标是保持在90% - 100%，但达到该比例并非实现50%毛利率的必要条件 [78][98] 问题5: 新的2023财年指引范围缩小且降低的原因及减值费用是否计入指引 - 虽然中点略低，但毛利率提高且每股收益保持稳定，第四季度表现不佳受53周影响，调整后业务表现无显著变化 [101] - 减值费用未计入上季度指引，是年度常规评估结果 [122] 问题6: 创新计划的更新及新方法的效果 - 公司创新计划有所演变，新品牌在测试市场推出并谨慎扩展，现有品牌产品线扩展更积极 [106] 问题7: Twisted Tea在加州和德州的进展及Truly轻口味产品的改进策略 - Twisted Tea在加州和德州通过基本执行策略，如扩大分销、增加针对拉丁裔消费者的媒体投放，实现了从低开发市场到中高开发市场的转变 [108] - Truly轻口味产品通过增加展示比例、推出新广告活动、优化LTO平台等策略，已取得一定进展，未来将继续执行这些策略 [109] 问题8: 达到整体销量和收入增长转折点的信心及相关因素 - 公司看到Circana数据的持续改善，预计这种趋势将继续，Twisted Tea增长对整体结果影响增大，其他品牌也有增长机会 [134][135] 问题9: Twisted Party Pack的进一步发展规划 - 公司对Twisted Party Pack的推广持谨慎态度，目前其分销仍有增长空间，不会过度翻新 [136] 问题10: FMB货架空间来自硬苏打水的比例 - 未明确提及具体比例，但认为FMB的增长可能主要来自硬苏打水或精酿啤酒 [116]

13周财务数据关键指标变化 - 13周内总发货量降至228.6万桶，降幅2.5%[91] - 13周内净收入增至6.016亿美元，涨幅0.9%[90] - 13周内每桶净收入涨至263.14美元，涨幅3.5%[93] - 13周内每桶商品销售成本降至143.01美元，降幅1.0%[94] - 13周内每桶毛利润涨至120.13美元[95] - 13周内广告、促销和销售费用降至1.526亿美元，降幅0.7%[97] - 13周内一般及行政费用增至4230万美元，涨幅13.0%[100] - 无形资产减值记录为1640万美元[101] - 啤酒厂资产减值增至190万美元，较2022年增加70万美元[102] - 第三季度有效税率升至29.3%，高于上一年的28.6%[103] 39周财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日的39周，总发货量降至617.5万桶，较2022年同期的647.2万桶减少4.6%，年初至今可比周发货量下降5.5%[105] - 截至2023年9月30日的39周，净收入降至16.149亿美元，较2022年同期的16.428亿美元减少2790万美元，降幅1.7%[104] - 截至2023年9月30日的39周，每桶净收入增至261.53美元，较2022年同期的253.83美元增长3.0%[107] - 截至2023年9月30日的39周，每桶销售成本增至147.44美元，较2022年同期的146.22美元增加1.22美元，增幅0.8%[108] - 截至2023年9月30日的39周，广告、促销和销售费用降至4.274亿美元，较2022年同期的4.393亿美元减少1180万美元，降幅2.7%[111] - 截至2023年9月30日的39周，一般及行政费用增至1.308亿美元，较2022年同期的1.159亿美元增加1490万美元，增幅12.9%[114] 39周现金流量数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日，现金增至3.108亿美元，较2022年12月31日的1.806亿美元增加[119] - 截至2023年9月30日的39周，经营活动提供的现金为2.324亿美元，较2022年同期的2.250亿美元有所增加[121] - 截至2023年9月30日的39周，投资活动使用现金4710万美元，较2022年同期的6980万美元减少[122] - 截至2023年9月30日的39周，融资活动使用现金5510万美元，而2022年同期融资活动提供现金60万美元[123] Dogfish Head商标相关情况 - 公司估算Dogfish Head商标公允价值需第三方估值专家协助，假设和预测基于未来收入等因素，且与公司战略运营计划一致[127] - 若估算或假设改变，公司可能需确认资产额外减值损失，影响财务报表[127] - 年度预测收入增长率降低1.0%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将减少5.2%[128] - 折现率降低1.5%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将增加15.3%[129] - 折现率提高1.5%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将减少11.7%[129] 业务线收入情况 - Dogfish Head啤酒产品收入减少部分被2021年推出的罐装鸡尾酒产品收入增长抵消[127] 市场风险相关情况 - 自2022年12月31日以来，公司利率和外汇汇率波动敞口无重大变化[133] - 公司目前不进行衍生品或其他市场风险敏感工具的套期保值或交易[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度财政日历季度消耗较上年减少3%，可比周消耗减少7%，主要因2023年和2022年财政日历中7月4日假期时间不同 [8][17] - 第二季度出货量约230万桶，较上年减少4.5% [41] - 第二季度毛利率为45.4%，较2022年第二季度的43.1%增加230个基点，主要得益于价格上涨和采购节省 [42] - 第二季度广告、促销和销售费用较2022年第二季度减少550万美元，即3.6%，主要因运往经销商的运费减少 [42] - 第二季度一般和行政费用较2022年第二季度增加610万美元，即15.6%，主要因咨询和法律成本以及薪资和福利成本增加 [43] - 第二季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益为4.72美元，上年同期净收入为5330万美元，摊薄后每股收益为4.31美元 [43] - 重申2023年全年出货量和消耗量预期下降2% - 8%，摊薄后每股收益为6 - 10美元，预计每桶收入增长1% - 3% [44] - 预计2023年全年毛利率在41% - 43%之间，广告、促销和销售费用中的品牌支出预计增加2000 - 4000万美元 [45] - 截至2023年7月21日，公司回购16.1万股，成本为5250万美元，12亿美元股票回购授权还剩约3.07亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第二季度美元销售额增长38%，增加3.3个份额点，在有统计的非即饮渠道中占FMB总美元销售额的27% [19] - 春季货架重置后，货架空间增加49%，其好处将在今年剩余时间和2024年持续推动业务发展 [22] Truly - 今年迄今品牌销量份额下降约3.3个百分点，但自3月至6月份额位置提高1个点 [25][29] - 轻口味系列组合装在过去四周和13周内获得了硬苏打水的销量和美元份额，24盎司单份装在第二季度获得0.6个份额点 [26] Sam Adams - 在艰难的精酿啤酒类别中保持稳定，新的波士顿拉格啤酒重塑活动和季节性产品投资持续进行 [30] - 波士顿拉格啤酒重塑计划使销量趋势改善6个点，第二季度该品牌在精酿啤酒中获得0.3个份额点 [30] Dogfish Head - 第二季度在所有渠道的销量增长约81%，在传统罐装鸡尾酒领域站稳脚跟 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 硬苏打水类别今年迄今销量下降23%，若加上RTDs，销量下降幅度可能增加6个百分点 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点不变，专注维持Twisted Tea的增长、扭转Truly的销量趋势、改善供应链绩效以提高毛利率，并为品牌和销售团队提供更多投资资金 [18] - 立即增加对Twisted Tea和Truly品牌的媒体投资，以推动Twisted Tea增长并缓和Truly的下滑 [10][18] - 持续支持和发展小品牌，如Sam Adams和Dogfish Head [29] - 对供应链进行现代化投资，包括采购节省、提高啤酒厂绩效和优化物流网络，以实现长期毛利率扩张 [32][33][34] - 公司连续第六次在Tamarron调查中排名第一，过去15年中有13次排名第一，表明与经销商关系良好 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，公司运营变革、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将助力长期成功 [12] - 对Twisted Tea下半年保持两位数增长有信心，认为Truly已做出必要改变，有望在夏季剩余时间和第四季度取得累积影响 [20][25] - 2023年全年出货量和消耗量最终落在预期范围内取决于多种因素，包括整体经济环境和消费者需求 [37] 其他重要信息 - 公司宣布Diego Reynoso将于9月5日加入，担任新首席财务官 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与零售商关于货架空间重置的讨论进展，以及对Truly和硬苏打水类别的影响 - 春季讨论尚早，零售商需在劳动节后有数据才能确定；秋季会有变化，但目前未收到零售商有重大不同的反馈，Twisted Tea货架空间增加49%将有益，Truly和硬苏打水秋季预计无变化 [59][60] 问题2: 如何看待当前促销环境 - Circana数据显示促销活动不多，虽有数字优惠券等创造价值，但与往年无太大差异，硬苏打水价格与进口啤酒、优质啤酒、淡啤酒差距扩大，与RTD鸡尾酒差距缩小，大规模促销活动有限 [62][63] 问题3: 如何调和不变的营收和利润指引与增加2000万美元广告和促销费用的关系 - 公司对整体指引有信心，根据Twisted和Truly的趋势外推，公司下半年整体降幅约为2%，可达到指引范围中间值，因两个品牌趋势不同且旺季还有几个月，所以认为该范围仍合适 [70] 问题4: 推动毛利率改善的三项关键举措是否比预期更早实现 - 采购节省已初见成效，第二季度有体现；啤酒厂绩效已稳定，未出现此前影响利润率的一次性项目；网络优化是长期项目，目前未对利润率产生负面影响 [73][74] 问题5: 硬苏打水类别为何未从百威淡啤争议中受益，以及若排除短缺费用，下半年利润率与上半年相比如何 - 百威淡啤受影响地区多为核心淡啤酒饮用者，他们更倾向回到淡啤酒消费，且RTDs也对硬苏打水有影响；预计下半年短缺费用约900万美元，约影响1个百分点的利润率，但采购节省和通胀、商品环境改善可抵消该影响 [80][81][84] 问题6: 7月4日时间安排是否影响第二季度利润率 - 对销量和出货量有一点好处，但对利润率无影响 [85] 问题7: 当前产能利用率如何，以及对Truly品牌改善绩效的信心来源 - 内部啤酒厂尽量保持满负荷运行，超过90%，外部有大量产能作为公司回归增长的保障；Truly品牌重塑计划旨在简化品牌，通过包装重新设计、新广告活动等聚焦核心产品，核心12包装和单份装已开始增长份额，玛格丽特重叠和茶类停产影响将在秋季缓和 [89][90][94] 问题8: 是否将低于预期的运费成本和改善的毛利率表现全部重新投入业务用于增加媒体支出，还是让部分收益流入底线 - 大部分运费节省将用于媒体投资，但具体决策将在下半年做出，会确保对投资和计划有信心 [97] 问题9: Truly在本季度的下降是否较第一季度缓和，以及对Truly今年的指引情况和对硬苏打水类别的最新预期 - 从Sarcone和Nielsen数据看，第二季度和第一季度总销量变化不大，预计下半年也不会有太大变化；硬苏打水类别销量预计在 - 20%至 - 25%之间，公司希望Truly在第四季度至少保持份额 [105][106] 问题10: 鉴于Twisted Tea今年迄今的强劲增长和额外媒体投入，下半年增长预期是否改变 - 上半年Twisted Tea增长超预期，预计下半年不会维持相同增长率，但不会有重大放缓，因难以在不断扩大的基础上维持30%的增长率 [111] 问题11: 关于短期利润率的可见性和不确定性，以及对长期回到高40%、低50%毛利率的信心和关键影响因素 - 目前是两年来最好的利润率，采购节省是最有把握的方面，第一季度的42%利润率有望在下半年延续，但过去八个月有很多意外情况，会谨慎行事并逐步取得进展 [113][114] 问题12: 如何看待Truly品牌的可扩展性，以及是否从Truly的扩展中吸取经验教训应用于Twisted Tea - Truly可在可饮用性、清爽度和多样性交叉的领域发展，公司在伏特加和龙舌兰酒方面进行尝试；从硬苏打水的发展中吸取了不过度扩展的经验教训，并应用于Truly回归正轨和对Twisted Tea的规划；Truly核心SKU多为组合装，季节性组合装可能是品牌的永久部分，而Twisted Tea一直由原味主导，消费者群体需求更集中 [120][121][122] 问题13: 第二季度利润率从采购节省中获得的大致收益，以及Truly和Twisted Tea产品的毛利率是否有明显差异 - 上半年采购节省带来约800万美元的收益，抵消了通胀影响；两者毛利率大致相同，具体取决于不同包装的组合 [126][128] 问题14: 考虑到秋季货架空间重置和硬茶类别竞争加剧，Twisted Tea明年获得更多货架空间的可见性如何 - 今年Twisted Tea货架空间增加，但空间与销售仍未充分匹配，若继续保持增长，明年有理由向零售商争取更多货架空间 [131] 问题15: Truly Vodka Soda的推出表现与预期相比如何，以及Truly龙舌兰酒实验的情况和预期 - Truly Vodka Soda在伏特加基烈酒中占约3%的份额，是第四名品牌，在新渠道（独立酒类商店）取得进展，新产品获得消费者良好反馈，但推动分销需要时间；Truly龙舌兰酒测试几周前在少数市场开始，公司认为该品牌可在清爽度、可饮用性和多样性的领域发展，会根据试点市场结果决定明年的计划 [133][135][136]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度公司总消耗下降6%，符合预期；发货量约160万桶，较上年下降7.6% [46][79] - 2023年第一季度毛利率为38.0%，低于2022年第一季度的40.2%，主要因库存陈旧成本和啤酒厂加工成本增加，部分被价格上涨抵消 [56] - 2023年第一季度广告、促销和销售费用较2022年第一季度减少520万美元或4%，主要因运往经销商的运费减少，部分被品牌投资增加抵消；一般和行政费用增加400万美元或10.1%，主要因咨询成本增加 [57] - 2023年第一季度净亏损900万美元，合每股摊薄亏损0.73美元，而2022年第一季度净亏损200万美元，合每股摊薄亏损0.16美元，主要因净收入和毛利率下降，部分被运营费用降低抵消 [81] - 2023年全年预计发货量和消耗量下降2% - 8%，摊薄后每股收益6 - 10美元；预计每桶收入增长1% - 3% [53][58] - 2023年全年毛利率预计在41% - 43%；广告、促销和销售费用预计变化在减少500万美元至增加1500万美元之间；有效税率预计约为28% [82] - 2023年资本支出预计在1 - 1.4亿美元，主要用于自有啤酒厂建设能力和提高效率 [83] - 2023年1月3日至4月21日，公司回购8.2万股，花费2750万美元；截至4月21日，9.31亿美元股票回购授权还剩约6280万美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第一季度美元销售额增长34%，增加3个份额点，扩大整体份额领先地位，占即饮酒精饮料（FMB）总美元销售额的27% [40] - 在堂食渠道，Twisted Tea占FMB销量份额的50%，年初至今实现了FMB堂食销量增长的82% [72] Truly - 第一季度Truly Hard Seltzer销量下降，拖累公司整体业绩；Truly Vodka Seltzer重新推出为Truly Vodka Soda，相关库存陈旧成本影响第一季度毛利率 [46][80] - 过去4个月，核心品种包装表现有改善，市场份额稳定，每点销售额提高；过去4周，在Circana测量的63个市场中，近一半市场Truly品牌份额增加 [73] Dogfish Head - 第一季度在传统罐装鸡尾酒领域站稳脚跟，销量增长约70% [51] Samuel Adams - 在艰难的精酿啤酒类别中保持稳定，公司将继续投资新的波士顿拉格啤酒活动和季节性产品 [74] 非酒精饮料组合 - 包括Just The Haze和新推出的Gold Rush pilsner，在测量的非堂食渠道中，今年迄今美元销售额增长66% [74] Hard Mountain Dew - 在13个州主要销售12包装，在这些市场中是仅次于Twisted Tea的第二大12包装产品，市场速度排名第三或第四 [116] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，啤酒行业价格上涨约6%，导致销量下降3%；公司目标是保持竞争力，今年价格涨幅预计在1% - 3%，第一季度已接近该范围上限 [67] - 硬苏打水类别预计从占啤酒的10%降至约8%；Truly在硬苏打水类别中的份额将从约25%升至约27%；Twisted Tea货架空间预计增加近45%，超过原目标 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是维持Twisted Tea行业领先增长，改善Truly销量趋势，简化业务以提高毛利率，继续投资所有品牌和顶级销售团队 [48] - 2023年第二季度对Truly品牌进行重大升级，包括简化产品阵容、使用真果汁、采用新包装、加强品牌传播、增加媒体支出、提供市场支持等 [41] - 公司通过采购节省成本、提高啤酒厂绩效、优化浪费和网络等措施改善利润率，预计下半年开始产生积极影响 [43][52][76] - 行业方面，替代成人饮料（ABA）预计将实现低至中个位数增长，市场有大量新产品涌入，公司需保持在该类别份额并进行创新 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，运营变革、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将助力公司长期成功 [70] - 第一季度业绩受Truly品牌调整和第三方合同啤酒厂一次性付款影响，但为全年剩余时间的成功和盈利奠定基础 [71] - 公司对Twisted Tea保持两位数增长有信心，因其在提高品牌知名度、扩大包装分销、吸引新消费者和拓展欠发达市场方面有增长空间 [49] - 随着Truly营销计划推进和重叠影响减弱，预计下半年品牌表现将改善 [50] 其他重要信息 - 公司正在现代化供应链，投资设备、产能和改进系统流程，以提高效率和降低成本 [75] - 公司销售团队薪酬主要为固定部分，有正常奖金计划，团队文化独特，员工忠诚度高 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对Truly的预期以及硬苏打水类别的增长预期 - 硬苏打水类别年初至今销量下降近20%，预计下降中到高个位数；若包括伏特加苏打水，情况会好5个百分点；要达到预期范围中点，Truly可能会失去份额，但公司希望通过后续举措在下半年改善份额和销量 [4][5] 问题: 新Truly推出是否调整包装尺寸以应对经济逆风 - 公司未改变包装尺寸，专注单份装和便利性，投入资金打造品牌和类别热度，重点是打造品牌和关注核心口味 [10] 问题: 供应链产能利用情况及G&A费用是否为一次性 - G&A费用是一次性的，今年剩余季度不会再出现；内部产能计划满负荷运行以节省成本，外部产能作为保险政策，目前内部与外部产能比例为65%和35%，去年计划为70%和30% [15] 问题: Truly本季度的下降情况、Vodka Seltzer更名影响及相关成本 - 第一季度受去年玛格丽特口味产品高份额影响，该影响将随时间减弱；Vodka Seltzer向Vodka Soda过渡在第一季度对利润率有100 - 150个基点的影响 [18][19] 问题: 排除玛格丽特口味后Truly的表现 - 排除玛格丽特口味和Truly Tea停产因素，核心业务的热带柑橘品种包装市场份额稳定，每点销售额增加，近一半市场Truly品牌份额增长，显示出复苏迹象 [20] 问题: 销售团队固定和可变薪酬比例 - 销售团队薪酬主要为固定部分，有正常奖金计划，团队文化独特，员工忠诚度高 [22] 问题: 低至中50%的毛利率目标是否仍适用、实现时间及激励结构 - 公司目标是回到疫情前49% - 50%的毛利率，预计3 - 5年实现，但因受销量影响较大，暂不确定具体时间；公司认为有合适的激励计划，奖金计划已调整以反映相关举措 [26][27] 问题: 竞争对手社交媒体事件的影响时长及对公司的影响 - 这是啤酒行业首次出现此类情况，影响时长和深度未知，批发商也难以预测；目前对公司业务无影响，主要影响低于高端和高端啤酒，更接近ABI产品组合 [29][30] 问题: 从近期退出市场的苏打水项目中得到的经验教训 - 很难推出以烈酒品牌命名的麦芽基产品 [8] 问题: 如何看待Beyond Beer领域及机会所在 - 过去5年传统啤酒未增长，但Beyond Beer类别增长，预计未来将实现低至中个位数增长；公司机会在于保持该类别份额并进行创新 [62] 问题: 是否还有其他SKU需要担心合同终止问题 - 公司与合作伙伴调整了合同，减少了短缺费用，第一季度有210个基点的一次性费用；公司认为已接近结束合同调整周期，业务量将更稳定 [63] 问题: 啤酒行业定价动态和需求情况以及组织情况和销售团队士气 - 定价涨幅在放缓，年初至今价格上涨6%导致销量下降3%，公司目标是保持竞争力，今年价格涨幅预计1% - 3%；公司组织坚韧有弹性，销售团队积极，对Truly未来计划感到兴奋 [67][103] 问题: Twisted Tea能否保持30%以上的增长 - 保持30%以上增长有挑战，但公司会尽力维持，Twisted Tea各方面条件已具备 [93] 问题: Hard Mountain Dew的表现及Monster新产品的影响 - Hard Mountain Dew在部分市场表现良好，是第二大12包装产品；目前难以判断Monster新产品的影响，需到年底了解更多情况 [116] 问题: 货架空间情况及Twisted Tea增长预期 - 硬苏打水类别货架空间将从占啤酒的10%降至约8%，Truly份额将从25%升至27%；Twisted Tea货架空间预计增加近45%，超过原目标；Twisted Tea增长有积极因素，但也面临竞争挑战 [104][105] 问题: 产品饱和对Twisted Tea的影响及保护措施 - Twisted Tea在茶类别中占据主导地位，市场份额超90%，其他产品难以形成有意义的竞争；其独特风味和满足消费者需求的产品组合使其具有优势 [112] 问题: Twisted Tea Light的定位和潜在规模 - Twisted Tea Light目前占Twisted Tea销量不到5%，是重要的侧翼产品，可保护品牌免受低热量产品竞争；其增长良好，但基数较小 [114] 问题: 通胀特别是运费对公司的影响及成本分配决策 - 公司已从运费下降中受益，预计全年继续受益；将根据Truly品牌更新效果和其他机会决定是将节省资金投入业务还是计入利润 [121]

各条业务线销量变化 - 高端啤酒类别在2020 - 2022年全年销量变化约为25%、2%和 - 3%，高于美国啤酒市场同期的10%、 - 5%和 - 5%[240] - 硬苏打水产品市场年销量增长率从2020年的158%、2021年的13%降至2022年的 - 15%[241] 公司饮料消耗变化 - 2022年53周财年公司饮料消耗较上一年52周财年下降约5%，2021年52周财年较上一年增长约22%[242][243] 净收入变化 - 2022年净收入为20.903亿美元，较2021年的20.576亿美元增加3270万美元，增幅1.6%[244][245] 总发货量变化 - 2022年总发货量为818.3万桶，较2021年的850.4万桶下降3.8%，按52周可比基础计算下降4.6%[246] 每桶相关财务指标变化 - 2022年每桶净收入为255.44美元，较2021年的241.97美元增长5.6%[249] - 2022年每桶商品销售成本为150.10美元，较2021年的148.15美元增加1.95美元，增幅1.32%[250] - 2022年每桶毛利润为105.33美元，毛利率为41.2%，2021年分别为93.82美元和38.8%[253] 广告、促销和销售费用变化 - 2022年广告、促销和销售费用为5.784亿美元，较2021年的6.07亿美元减少2860万美元，降幅4.7%[255] 有效税率变化 - 2022年全年有效税率为26.4%，2021年为 - 110.7%[261] 现金及现金等价物和受限现金变化 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物和受限现金从2021年12月25日的6630万美元增至1.806亿美元[263] 经营活动现金流量情况 - 2022年经营活动提供的现金为1.999亿美元，包括非现金项目1.424亿美元和净收入6730万美元，部分被经营资产和负债净增加970万美元抵消[265] - 2021年经营活动提供的现金为5630万美元，主要包括非现金项目1.116亿美元和净收入1450万美元，部分被经营资产和负债净增加6990万美元抵消[266] 投资活动现金流量变化 - 2022年投资活动使用现金8850万美元，2021年为1.466亿美元[267] 融资活动现金流量变化 - 2022年融资活动提供现金280万美元，2021年使用现金660万美元[268] 股票回购情况 - 2023年1月1日至2月17日，公司回购29007股A类普通股，总价1030万美元；截至2月17日，累计回购约1380万股，总价8.51亿美元，董事会设定的9.31亿美元回购限额还剩约8000万美元[269] 存货过剩或过期准备金变化 - 2022、2021和2020财年，存货过剩或过期准备金分别为3590万、6260万和1130万美元[273] 物业、厂房和设备相关情况 - 2022年12月31日，物业、厂房和设备账面价值为6.679亿美元；2022、2021和2020财年，物业、厂房和设备资产减值分别为260万、1850万和440万美元[274] 无形资产减值损失 - 2022财年第三季度，公司对Dogfish Head商标无形资产确认减值损失2710万美元[278] 客户计划和激励相关支出变化 - 2022、2021和2020财年，客户计划和激励相关支出分别为9590万、1.261亿和8500万美元[283] 经销商客户促销折扣计划支付金额变化 - 2022、2021、2020财年与经销商客户促销折扣计划相关支付金额分别为5480万美元、7270万美元、5930万美元[284] 客户激励及其他支付计划相关支付金额变化 - 2022、2021、2020财年与客户激励及其他支付计划相关支付金额分别为4110万美元、5340万美元、2570万美元，其中记录为净收入减少的金额分别为2990万美元、4200万美元、2310万美元[286] 股票薪酬变化 - 2022、2021、2020财年股票薪酬分别为1400万美元、1860万美元、1530万美元[289] 公司信贷安排情况 - 公司信贷安排借款利率基于适用的有担保隔夜融资利率（SOFR）加1.1%，2022年12月31日适用的SOFR为4.3%，且当日公司当前信贷额度下无未偿还金额[297] 公司销售团队和经销商情况 - 公司全国有超400家经销商和超500人的销售团队[294] 外币汇率影响 - 公司应用敏感性分析反映外币汇率10%的假设不利变化影响，2022年12月31日潜在不利波动可能使未来现金流减少约200万美元[298] 股份奖励核算及期权公允价值估计 - 公司按ASC Topic 718核算股份奖励，使用格点模型估计股票期权公允价值[288][290] 衍生品及外汇波动政策 - 公司不进行衍生品或其他市场风险敏感工具的投机或交易，目前无对冲外汇波动政策[295][296] 行业监管情况 - 酒精饮料行业受联邦、州和地方各级高度监管，公司制定严格政策确保合规[292] 行业竞争情况 - 美国高端和超啤酒类别竞争激烈，大型国内外啤酒商和精酿啤酒商资源、营销和分销网络更具优势[294]

财务数据和关键指标变化 - 2022全年运营现金流约2亿美元，为长期品牌投资提供财务灵活性 [5] - 2022年营收21亿美元，较2019年的12亿美元接近翻倍 [9] - 2022年第四季度出货量约171万桶，较上年增长16.7%，部分因2022年比2021年多一周 [23] - 2022年第四季度毛利率37%，高于2021年第四季度的28.7%，主要因上年硬苏打水放缓成本影响，部分被更高的啤酒加工和库存陈旧成本抵消 [23] - 2022年第四季度广告、促销和销售费用较2021年第四季度增加150万美元或1.1%，主要因媒体支出和薪资福利成本增加，部分被本地营销投资减少抵消 [24] - 2022年第四季度净亏损1140万美元，合每股摊薄亏损0.93美元，较2021年第四季度净亏损5180万美元或每股摊薄亏损4.20美元有所减少 [57] - 2023年第一6周消耗较2022年同期下降4% [25] - 预计2023年消耗和出货量下降2% - 8%，含与2022年第53周对比约1个百分点的负面影响，预计价格上涨1% - 3% [25] - 预计2023年非品牌节省将被激励薪酬增加基本抵消，2023年全年有效税率约28%，较2022年提高约160个基点 [26] - 预计2023年全年摊薄后每股收益在6 - 10美元之间 [26] - 2022年末现金余额1.82亿美元，未使用信贷额度1.5亿美元，2023年预计资本支出1 - 1.4亿美元 [27] - 2023年1月3日至2月10日，公司以890万美元回购25000股A类普通股 [27] - 预计2023年全年毛利率在41% - 43%之间，广告、促销和销售费用预计变化在减少500万美元至增加1500万美元之间 [58] - 预计2023年第一季度出货量处于全年指导范围低端，硬苏打水趋势仍具挑战，第一季度预计净亏损，利润率改善将集中在下半年 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 特鲁利（Truly） - 2022年表现未好转，改革配方未改善趋势 [3] - 2023年第一季度因去年同期特鲁利玛格丽塔酒推出，增长更具挑战 [18] - 预计2023年硬苏打水类别可能下降10% - 15%，特鲁利销量将继续负增长 [45] 扭曲茶（Twisted Tea） - 2022年是所有啤酒中排名第一的增长品牌，在非即饮渠道中领先排名第一的调味麦芽饮料（FMB）超过8个销量份额点，获得3.4个份额点 [46] - 2023年年初至今增长率进一步加速至36%，得益于有效的品牌建设活动、大学橄榄球尾门计划、12包产品分销改善和服务水平提高 [14] - 2022年家庭渗透率增长20%，购买率增长7% [15] 其他品牌 - 山姆亚当斯（Sam Adams）年初推出重新配方的波士顿拉格啤酒，并加大对季节性产品组合的投资 [52] - 硬山露（Hard Mountain Dew）在11个州的12包产品销售点表现排名第一，重复购买率高，计划未来几个月从11个州扩展到15个州，年底前扩展到25 - 30个州 [144] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去52周，啤酒以外类别销售额增长4%，过去5年复合年增长率超过25% [5] - 硬苏打水类别在经济重新开放后面临挑战，消费者需求难以预测 [9] - 预计2023年精神即饮（RTD）空间仍将强劲增长，但增速可能在年中放缓 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 简化供应链，减少复杂性，将资源集中在维持扭曲茶的行业领先增长和提升特鲁利的市场份额上 [12] - 评估所有运营费用，更有纪律地支出，同时继续投资广告和其他支持品牌的举措 [12] - 专注产品供应，加强业务基础健康，促进未来利润率提升 [13] - 2023年第二季度对特鲁利品牌进行重大更新，包括新包装、品牌传播、增加媒体支出和市场执行 [16] - 推出新的非啤酒产品“淘金热”（Gold Rush），支持其他创新，如扩大狗鱼头（Dogfish Head）罐装鸡尾酒、推出吉姆梁肯塔基库尔斯（Jim Beam Kentucky Coors）FMB和继续推广硬山露，但预计2023年这些产品销量贡献较小 [20] 行业竞争 - 硬苏打水类别竞争激烈，特鲁利排名第二，有机会从其他品牌夺取市场份额 [32] - 精神即饮（RTD）空间增长强劲，但已被少数品牌主导，公司认为特鲁利伏特加苏打水有机会在该领域竞争 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境面临挑战，硬苏打水类别动态复杂，消费者需求难以预测 [9] - 公司相信所采取的行动将长期受益，啤酒以外类别将在未来几年增长，运营和供应链变化、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将带来长期成功 [10] - 尽管近期面临逆风，但公司业务仍有显著的利润率提升潜力，2023年的投资将推动运营效率和改善业绩 [54] 其他重要信息 - 2023年至今公司已回购890万美元股票 [4] - 公司发布首份环境、社会和治理（ESG）报告，建立数据基线，将长期努力改善 [4] - 公司预计2023年因特鲁利销量较低向合同制造商支付短缺费用，将密切审查和调整运营费用，用节省成本支持增加品牌支出 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对预测的信心及市场份额增长来源 - 公司认为应关注轻口味SKU，消费者对产品变化反应积极，特鲁利作为第二大品牌，有很多品牌可夺取份额，包括第一品牌 [30][32] 问题: 特鲁利伏特加苏打水在精神即饮（RTD）空间获胜的信心来源 - 公司认为2023年RTD空间增长强劲但增速可能年中放缓，特鲁利伏特加苏打水虽不会一夜成功，但目前排名第三，有较高新度，且消费者有需求，公司将推出更多产品参与竞争 [66][67][92] 问题: 特鲁利品牌能否跨越多个类别 - 公司认为特鲁利品牌可代表清爽、可畅饮和多样，适用于传统硬苏打水、伏特加和龙舌兰等类别，消费者群体相似 [69] 问题: 毛利率现状及达到目标的时间 - 毛利率受可见性、低销量水平和供应链反应性影响，目标未变但时间延长，2025年随着投资摊销和运营改善，毛利率将显著提升 [72][74][76] 问题: 特鲁利能否维持或增加货架空间 - 扭曲茶预计今年获得25% - 30%更多货架空间，特鲁利所在硬苏打水类别空间将缩小，但特鲁利在其中的空间将略有增加，总货架空间基本不变 [78][104] 问题: 2023年出货和消耗指导中各主要品牌家族的销量增长假设 - 公司采取保守方法，考虑消费者和硬苏打水类别不确定性，指导范围为报告基础上下降2% - 8%，实际可比范围为下降7% - 1%，特鲁利未建模趋势改善，扭曲茶适度降低去年增长率 [91] 问题: 硬苏打水类别下降10% - 15%的范围界定 - 指多口味苏打水类别，若加上精神苏打水，降幅约为7% - 12% [98] 问题: 系统和流程投资改善情况及可见性和保守性 - 系统实施包括仓库管理、规划和订单管理系统，已在俄亥俄州一个设施实施仓库管理系统，其他将陆续跟进，预计年底可见性改善，但需更多销量达到最佳效果 [100][101] 问题: 第四季度报废和陈旧成本量化及2023年增量情况 - 第四季度总陈旧成本接近4000万美元，2023年计划大幅减少，无增量陈旧成本，部分为一次性性质 [108] 问题: 扭曲茶2022年增长率及2023年预期增长 - 2023年对扭曲茶增长预期为中高个位数，2022年重复购买率在低30%左右，虽增加20%更多家庭，但重复购买率保持稳定 [111][112] 问题: 特鲁利重新包装是否会产生报废或陈旧费用 - 可能会有报废和陈旧费用，已在指导中大致建模 [114] 问题: 扭曲茶单个账户增加SKU后速度变化 - 单个账户中12包SKU越多，速度越高，销售点表现良好，重复购买率高 [115][136] 问题: 2023年第一6周消耗下降4%与指导下限接近的原因 - 主要因去年第一季度推出特鲁利玛格丽塔酒有大量进货需求，且存在超级碗时间差异等可比性问题 [119] 问题: 若出货量处于指导下限，如何实现毛利率指导目标及与合同制造商的销量目标情况 - 毛利率指导已考虑果汁成本和低销量影响，虽有不利因素，但改善毛利率的项目正在进行，与合同制造商正在讨论平衡需求 [124][141] 问题: 将特鲁利拓展到烈酒领域的模式是否适用于啤酒以外其他类别 - 公司认为特鲁利品牌可在清爽、可畅饮和多样的交集发挥作用，其他类别可能也有合适机会，但需观察 [128] 问题: 葡萄酒和烈酒向啤酒分销商转移趋势对公司的影响 - 认为这是对烈酒销售渠道在第四类别劣势的认识，公司在啤酒分销商处仍有较高优先级 [131] 问题: 新客户重复购买率与历史情况对比 - 扭曲茶销售点表现良好，重复购买率高，虽因扩大分销预计今年销售点表现可能略有下降，但整体品牌健康 [136] 问题: 硬山露品牌表现及2023年分销计划 - 在11个州表现良好，12包产品销售点排名第一，重复购买率高，计划未来几个月从11个州扩展到15个州，年底前扩展到25 - 30个州 [144] 问题: 特鲁利重新推出的增长前景及若不成功的应对措施 - 若成功，有望在第二季度末改善并增长市场份额，若不成功，将继续寻找其他方法，目前采取谨慎态度，避免过度改变使消费者困惑 [148] 问题: 特鲁利市场份额展望及指导高端仅与类别增长一致的原因 - 若表现出色可能超出指导范围，若不佳可能保持或略失份额，公司采取谨慎指导，避免过度改变品牌 [164] 问题: 怪物（Monster）新产品对硬山露的竞争影响 - 认为目前非户外品牌在户外成功案例为零，硬山露和怪物产品都有机会，需观察消费者反应 [166] 问题: 长期内公司内部生产需求比例及当前过剩产能情况 - 计划内部酿酒厂满负荷生产，超出部分由外部合作商负责，内部产能将增加，目前因销量规划未充分利用内部产能 [168] 问题: 定价指导为1% - 3%的原因及是否有上调空间 - 2022年定价成功覆盖商品通胀，2023年指导主要是2022年定价的延续，目前计划覆盖额外商品成本增加，考虑成本环境和竞争因素，暂不打算过度提价，若情况变化将重新评估 [174]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为2730万美元，摊薄后每股收益为2.21美元，而2021年第三季度净亏损5840万美元，摊薄后每股亏损4.76美元，增加了8570万美元，摊薄后每股增加6.97美元 [37] - 第三季度记录了2710万美元的非现金减值费用，用于Dogfish Head品牌 [38] - 第三季度发货量约为230万桶，比上一年增加1.4% [40] - 2022年第三季度毛利率为43.2%，高于2021年第三季度的30.7% [42] - 第三季度广告、促销和销售费用较2021年第三季度减少1310万美元，降幅7.9% [44] - 一般和行政费用较2021年第三季度增加530万美元，增幅16.6% [45] - 2022年前42周的消耗和发货量均较2021年同期下降6% [45] - 2022年全年摊薄后每股收益指导范围缩小至7 - 10美元，此前为6 - 11美元 [46] - 2022年全年消耗和发货量预计下降4% - 7%，此前预计下降2% - 8% [47] - 预计每桶收入增长4% - 5%，此前预计增长3% - 5% [47] - 2022年全年毛利率预计为42% - 43.5%，此前预计为43% - 45% [48] - 2022年全年广告、促销和销售费用预计减少3500 - 4500万美元，此前预计减少3000 - 5000万美元 [49] - 预计2022年全年有效税率为26% - 27% [50] - 预计资本支出为1.05 - 1.25亿美元，此前预计为1.1 - 1.4亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 Hard Seltzer业务 - 第三季度Hard Seltzer品类在非即饮渠道的销量下降15%，Truly下降21% [10] - Truly在非即饮渠道第三季度销量下降25%，与2021年第三季度相比失去2.8个份额点 [20] Twisted Tea业务 - 第三季度在非即饮渠道，Twisted Tea扩大了其作为头号FMB的地位，比2021年第三季度末增加4.3个份额点，领先第二名FMB品牌7.2个份额点 [26] - 在过去12个月中，Twisted Tea是所有啤酒前20名中增长最快的品牌，销量增长从年初至今的24%加速至最近13周的33% [27] Samuel Adams业务 - 前九个月，Samuel Adams品牌消耗下降个位数 [30] Angry Orchard业务 - Angry Orchard仍然是头号硬 cider品牌，在非即饮渠道占有46%的份额，品牌消耗下降与cider品类趋势的低两位数下降一致 [31] Dogfish Head业务 - 第三季度Dogfish Head品牌总消耗下降，但获奖的Dogfish Head罐装鸡尾酒系列在第三季度消耗显著增长，目前是第六大罐装鸡尾酒品牌 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴即饮烈酒品类在2022年前九个月非即饮渠道增长79% [11] - Hard Seltzer品类在2022年第三季度占啤酒总销售额的9.8%，低于2021年第三季度的11.4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在Beyond Beer类别中获得市场份额，该类别增长快于传统啤酒市场，公司目前在该类别中排名第二 [12] - 近期优先事项是推动Twisted Tea增长、支持Dogfish Head罐装鸡尾酒推出以及稳定Truly趋势 [16] - 行业竞争方面，Hard Seltzer品类竞争激烈，产品新颖性丧失、SKU过多导致消费者困惑、缺乏核心品类利益沟通以及消费者向低价优质淡啤酒转移等因素影响了该品类发展 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期面临逆风，但公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，公司具有创新和品牌建设能力、优秀的销售组织和现金生成业务模式，即使短期内面临挑战，也能支持长期增长 [35] - 公司认为Hard Seltzer品类未来仍将是重要的啤酒行业类别，但短期内发展轨迹尚不清楚 [24] 其他重要信息 - 公司计划在2023年2月的第四季度财报电话会议上提供2023年全年财务指导 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Twisted Tea品牌增长的可持续性以及从Truly吸取的经验教训 - 公司认为推动品牌增长的关键在于提高物理可用性和心理可用性，Twisted Tea在这两方面取得了突破，目前仍有很大的增长空间，如便利店渠道和大包装产品的分销、品牌知名度和家庭渗透率等方面 [58][60][61] - 从Truly吸取的经验是要正确地缓慢建立品牌，明确目标消费者，保持信息专注，结合物理和心理可用性，避免过度扩展品牌 [65][66][67] 问题2: 作为Hard Seltzer品类领导者，如何让该品类在家庭渗透率方面回到正轨 - 零售商预计明年会淘汰一些排名靠后的品牌，减少品类的混乱，Hard Seltzer品类的空间可能会缩小，但留下的品牌将获得更大份额 [69] - 公司通过广告活动提醒消费者Hard Seltzer品类的核心特点，如清爽、易饮和多样，并专注于轻口味的创新 [72][73] 问题3: 毛利率情况以及新的自动组合包生产线对本季度的影响 - 本季度毛利率低于预期，主要原因是Truly产品配方更换导致的高过时成本，以及当前供应链情况和不利的产品组合导致的库存积压 [77][79] - 公司在提高组合包生产线效率方面取得了一些进展，但仍有很大的提升空间 [80] 问题4: Dogfish Head品牌减值的原因 - 减值是基于会计评估，该品牌的收入低于2019年交易时的预期，主要原因是COVID影响了整合进程，以及精酿啤酒市场的疲软 [84][85][86] - 公司认为Dogfish Head品牌具有潜力，特别是其罐装鸡尾酒在增长的即饮品类中表现出色 [87][88] 问题5: Truly产品配方改革后的表现 - 目前产品在市场上的时间较短，Q3结果中尚未体现出明显影响，但从社交媒体、消费者和批发商的反馈来看是积极的 [93] - 从数据上看，过去四周多的购买率有所增加，部分客户的品牌销量也在增长，但仍需时间观察 [94] 问题6: Truly产品组合是否有进一步合理化的计划 - 公司计划专注于核心轻口味品牌的沟通，如柑橘、热带、野生浆果、玛格丽塔等，不太可能在明年增加永久性SKU [99] 问题7: 2022年指导范围较宽的原因以及公司目前在该范围内的位置 - 指导范围较宽是因为市场存在波动性，如第四季度发货量可能受到去年同期基数、53周因素和创新产品后端加载的影响 [105][106] - 公司在缩小指导范围后，对在范围内实现业绩有信心，但收入端的波动性导致范围较宽 [108] 问题8: 对啤酒品类销量前景的看法以及投资者对多品类销售恢复增长的信心来源 - 精酿啤酒是一个成熟且竞争激烈的类别，但仍有创新机会，Dogfish Head品牌在精酿和即饮罐装鸡尾酒领域都有优势 [110][111] - 麦芽基苏打水对年轻消费者有吸引力，具有品种多样、创新、口味独特、易饮和健康等特点，有继续增长的机会 [112][113] 问题9: 如何理解更新后的指导范围中各指标的变化 - 公司调整指导范围是为了适应市场的波动性，并非预计EPS会处于新范围的低端，整体收入预计保持稳定 [118] 问题10: Twisted Tea是否受益于消费者从苏打水转向该品牌，以及对其未来增长可持续性的担忧 - Twisted Tea目前的增长并非主要受益于消费者从苏打水的转移，其增长在苏打水市场强劲时就已开始加速 [120][122] - 公司认为Twisted Tea在物理和心理可用性方面仍有很大的增长空间，且在便利店渠道表现出色，有忠实的消费者基础，未来仍有增长潜力 [125][126][127] 问题11: 对消费者在酒精饮料方面的行为的看法，以及Truly的定价是否合适 - 公司认为在经济衰退期间，酒精饮料整体没有出现大量降级消费的情况，增长主要集中在高端和低价产品，如Twisted Tea和墨西哥进口啤酒 [135] - 公司认为传统啤酒和葡萄酒可能不会增长，而啤酒行业在新兴的非传统类别中有较好的定位，波士顿啤酒在该增长领域处于有利地位 [136][137][138] 问题12: 公司的资本配置计划 - 公司作为成长型企业，优先将资本投入业务增长，剩余资金会返还给股东，过去更倾向于股票回购，短期内这种偏好不会改变 [140][141][142] 问题13: 决定在下次财报中提供2023年指导的原因，以及Twisted Tea在竞争环境中的表现预期 - 公司决定在Q4财报中提供指导是因为届时对品类趋势、消费者行为和供应链进展有更好的把握，能提供更准确的指导 [147][148] - Twisted Tea有20多年的历史，曾经历过多次竞争，拥有忠实的消费者基础和较高的品牌知名度，预计能够在新的竞争环境中保持领先地位 [150][152][153] 问题14: 对2023年毛利率走势的看法以及恢复到长期目标的速度 - 公司对毛利率的基础因素有信心，认为回到50%的目标所需的条件没有改变，预计明年会在各方面取得进展 [162][163]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入为5330万美元，摊薄后每股收益4.31美元，而2021年第二季度净收入为5920万美元，摊薄后每股收益4.75美元，下降主要因毛利率降低，部分被收入增加和运营费用降低抵消 [37] - 2022年第二季度毛利率为43.1%，低于2021年第二季度的45.7%，主要因材料成本上升和废料退货增加，仅部分被价格上涨抵消 [41] - 2022年第二季度运营费用较2021年第二季度减少120万美元，降幅0.6%，主要因品牌投资减少1130万美元，部分被一般及行政费用增加590万美元和运费增加460万美元抵消 [41] - 2022年前29周消耗和发货量分别较2021年同期下降7%和11% [42] - 公司下调2022年全年摊薄后每股收益指引至6 - 11美元，此前为11 - 16美元，预计全年消耗和发货量降幅在2% - 8%，此前预计增幅在4% - 10% [43][44] - 预计53周对全年消耗和发货量增长率有1 - 1.5个百分点的积极影响，对第四季度有4 - 6个百分点的积极影响，预计每桶收入增长3% - 5% [45] - 预计2022年全年毛利率在43% - 45%，此前预计为45% - 48%，全年广告、促销和销售费用投资预计减少3000 - 5000万美元，此前预计减少0 - 2000万美元 [45][46] - 预计2022年非GAAP有效税率在26% - 27%，此前预计约为26%，目前估计资本支出在1.1 - 1.4亿美元，此前预计为1.4 - 1.9亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 硬苏打水业务（Truly） - 第二季度美元销售额下降17%，失去1.3个百分点的市场份额，但周环比份额自1月初以来稳定在27个百分点左右，过去四周为28%，保持第二的位置 [20] - 创新产品玛格丽特和Poolside表现良好，玛格丽特是今年迄今啤酒类中排名第一的创新产品，美元份额为4.2% [20] - 核心轻口味业务表现不佳，消费者更倾向新口味产品 [20] - 截至今年，家庭渗透率在各年龄段保持强劲，在21 - 34岁人群中排名第一 [20] 茶味酒精饮料业务（Twisted Tea） - 第二季度扩大了作为头号风味麦芽饮料（FMB）的地位，份额增加5个百分点，实现两位数增长 [25] - 在有统计的非即饮渠道中，销量增长加速，今年迄今为21%，最近13周为27%，最近4周为39% [26] - 成为过去10个月所有啤酒前20大品牌中增长最快的品牌，第二季度成为所有啤酒中第11大品牌，且每点销售额在所有Beyond Beer品牌中最高 [26] - 单份24盎司罐装是全国第四大单份啤酒，受到便利店消费者欢迎 [27] - 在春季重置中，货架空间增长28%，目前占FMB货架空间的13.4%，获得零售商大力支持 [28] 其他业务 - 硬山露（Hard Mountain Dew）在已推出的七个州表现良好，在有统计的非即饮渠道中占FMB份额的18%，预计2022年将在另外最多五个州推出 [29][30] - 塞缪尔·亚当斯（Samuel Adams）品牌上半年消耗下降个位数，季节性产品和生啤业务有增长，在艰难的精酿啤酒市场中保持份额 [31] - 愤怒果园（Angry Orchard）仍是硬苹果酒领域头号品牌，在有统计的非即饮渠道中占48%的份额，品牌消耗下降与苹果酒类别趋势一致 [32] - 狗鱼头（Dogfish Head）品牌第二季度消耗下降，但获奖的罐装鸡尾酒系列增长显著，酒吧推车（Bar Cart）8罐装混合包成为有统计的非即饮渠道中即饮鸡尾酒最大的混合包 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度有统计的非即饮渠道中，硬苏打水美元销售额下降13%，销量下降17% [8] - 硬苏打水市场份额从2021年第二季度的11.4%降至2022年第二季度的10%，过去52周家庭渗透率为29%，但2022年上半年较2021年上半年下降12% [21] - 公司将硬苏打水类别全年销量增长预期从持平至增长10%下调至下降15% - 20% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过打造广泛相关的品牌组合，成为快速增长的Beyond Beer领域的头号参与者，该组合包括头号FMB Twisted Tea、第二大硬苏打水Truly、头号硬苹果酒Angry Orchard和新推出的Hard Mountain Dew [16] - 下半年将专注于Twisted Tea、Truly和Hard Mountain Dew的发展，对Truly核心原味进行配方改进，推出新广告活动，加强经销商支持和零售执行，同时提升供应链绩效和库存管理，抵消商品成本压力 [11][18] - 硬苏打水市场增长放缓，主要因失去新鲜感和消费者受宏观经济环境影响转向低价的优质淡啤酒，尤其是35 - 44岁人群 [19] - 公司认为硬苏打水未来仍将是重要的啤酒行业细分领域，但发展轨迹不明，公司目标是超越该类别增长，改善Truly品牌趋势 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年面临硬苏打水业务艰难的销量对比，非即饮渠道硬苏打水市场持续下滑，影响了第二季度业绩，并预计将持续影响Truly全年表现 [8][9] - 公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，虽面临消费者需求变化和供应链挑战，但公司有创新和品牌建设能力、优秀的销售组织和良好的资产负债表支持长期增长 [34][35] 其他重要信息 - 公司在Tamarron调查中连续第五年被评为啤酒行业头号供应商，过去13年中有11年获此排名，这得益于员工对经销商业务的服务和支持以及与经销商建立的长期关系 [12] - 公司供应链仍面临挑战，部分品牌和包装出现缺货情况，主要是Truly，同时部分原料和包装材料供应也有问题，但公司认为有能力在下半年改善服务水平和减少缺货情况 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Truly在7月4日前后的趋势以及后续走向 - 7月4日周末执行情况良好，广告投放多于其他硬苏打水品牌，但目前难以判断是否为趋势转折点，后续需每周观察 [53] - 创新产品表现良好，核心口味业务表现不佳，公司已对核心口味进行配方改进，且有Truly Vodka Seltzer即将推出，需观察其效果 [54][55] 问题2：如何看待Truly成功对利润率的影响以及当前利润率情况 - Truly增长期因增加外部生产导致利润率下降，随着内部产量增加，利润率应逐步改善 [57] - 第一季度受2021年库存积压影响，第二季度因销量降低导致产品退货和废料增加，以及内部混合包产能提升慢于预期，影响了利润率 [58][59] 问题3：对Truly进行小调整（如添加水果）是否足以解决问题，还是需要更根本性的改变 - 短期内，Truly的配方改进意义重大，不仅仅是添加水果，而是对所有口味进行优化 [64] - 长期来看，公司需重新吸引消费者回到硬苏打水类别，简化消费者选择，优化产品口味，更策略性地开展限时促销活动，传递Truly是啤酒最正宗清爽替代品的信息 [65][67][69] 问题4：消费者转向优质淡啤酒是否因价格因素，公司是否需降低价格或推出低价产品 - 消费者转向优质淡啤酒部分是因价格因素，两者平均有7%的价格差距，但也因淡啤酒提供了与硬苏打水相似的益处 [74][75] - 公司认为不应通过降价解决问题，而应更好地传达硬苏打水的独特益处，如口味多样性 [77] 问题5：更新后的发货指引背后的假设是什么，公司为何有信心实现该指引，Hard Mountain Dew对第二季度和全年发货的贡献如何 - 发货指引基于全年至今的增长趋势进行预测，同时考虑了53周的积极影响 [80][81] - 假设Twisted Tea保持全年至今的增长率，Truly按上半年最差降幅预测，以确定指引范围 [84][85] - 未公布Hard Mountain Dew具体数据，但大部分销量将在下半年实现 [86] 问题6：新发货指引中Truly的预计降幅是多少，公司能否在类别下降情况下获得市场份额，Truly下半年降幅是否会缓和 - 公司未提供Truly具体指引，但认为假设Truly全年发货量下降超20%是合理的 [89] - 目前未假设Truly能获得市场份额，但公司目标是通过核心业务配方改进、投资和Truly Vodka Seltzer推出，在下半年实现份额增长 [90][93] 问题7：广告和营销（A&M）费用削减的原因以及如何在削减费用情况下吸引消费者 - A&M费用削减反映了销量下降，公司整体支出仍健康，历史上广告、促销和销售（AT&S）支出占比有变化，目前调整是为追求投资回报最大化 [95] - 公司可在品牌间调配资金，如为Truly的Vodka Seltzer推出和新口味投入资金 [96] 问题8：是否看到硬苏打水类别向更广泛的即饮（RTD）产品，特别是烈酒基RTD和全风味FMB的转移 - 硬苏打水转移的部分份额中，瓶装烈酒占约1/3，淡啤酒占26%，葡萄酒占14%，即饮鸡尾酒占9% [98] - 即饮鸡尾酒市场噪音大但销量小，其中伏特加苏打水部分对硬苏打水有一定影响，其他即饮鸡尾酒影响不大 [99][101] 问题9：Hard Mountain Dew的重复购买率如何，公司如何为明年的持续增长做准备 - 目前难以确定重复购买率，因产品仅在七个市场推出，且销售渠道有限 [105] - 产品目前在各市场份额为18%，是头号FMB，速度是第二名的2 - 5倍，表现积极 [106][107] - 公司将扩大市场和深化分销，以更好了解重复购买情况，预计明年成为重要贡献者 [107][108] 问题10：是否需要简化Truly产品组合，哪些部分可视为相对噪音进行简化 - 公司认为需要简化Truly产品组合，目前未准备好确定具体简化部分，需与批发商沟通 [112][113] - 应加强核心轻口味产品，同时改善整个产品组合的口味 [112] 问题11：广告、促销和销售成本削减中，多少是因销量下降的机械性变化，多少是公司主动削减预算 - 公司不采用机械性方法，对广告、促销和销售（AP&S）支出的决策基于投资回报，削减是为追求最大回报，公司对目前品牌投入水平感到满意 [115][117] 问题12：恢复公司毛利率的优先级如何，基于当前内部预测，公司多久能使毛利率回到50%左右 - 毛利率恢复是重要优先事项，公司正在进行供应链转型投资，优化Truly产品组合成本，提高服务水平 [123][124] - 目标未变，但内部产能建设实施有所延迟，预计未来几年毛利率将改善 [125] 问题13：从宏观角度看，啤酒类别和整个酒精饮料行业的预期如何，行业定价策略是否合理 - 美国人均酒精消费量多年来非常稳定，酒精消费总量预计随合法饮酒年龄人口增长1% - 1.5% [127] - 啤酒份额被烈酒和葡萄酒部分侵蚀，但硬苏打水和FMB等第四类产品推动啤酒增长，啤酒在该类别具有优势 [128][129][131] - 行业4% - 5%的定价与人们工资增长相符，有助于减少通胀对销量的影响 [133] 问题14：Twisted Tea表现强劲的驱动因素是什么，对下半年和长期增长的预期如何 - Twisted Tea成功是推动和拉动因素共同作用的结果，12包产品的广泛分销是转折点，使零售商能在全国范围内推广该品牌，推动了试用和家庭渗透率提升 [136][137][138] - 品牌长期发展良好，具有独特产品属性和品牌情感利益，广告活动也有积极影响，且目前市场渗透和品牌知名度仍有提升空间 [138][139][140] - 下半年指引基于过去13周的增长率进行预测，同时考虑了53周的影响 [142][143][144] 问题15：Twisted Tea在货架空间和分销点方面的目标完成情况如何 - Twisted Tea货架空间增长28%，家庭渗透率提高约13%，表现良好 [146] - 12包产品分销是关键驱动因素，单份24盎司罐装在便利店表现出色，公司还增加了该规格的口味，并开展了与多力多滋的全国促销活动 [147][148][149] 问题16：加拿大TeaPot业务的最新情况 - TeaPot本周将在加拿大萨斯喀彻温省推出，随后将扩展到曼尼托巴省，秋季将进入安大略省 [151] - 产品含5毫克THC，口感好，公司期待其表现 [151]