文章核心观点 2024年7月31日，Stepan公司发布报告，宣布季度现金股息，介绍公司业务及相关信息 [1][4] 公司概况 - 公司总部位于伊利诺伊州诺斯布鲁克，在北美、南美、欧洲和亚洲设有现代化生产设施 [1] - 公司是专业和中间化学品的主要制造商，是表面活性剂的领先商业生产商，也是聚氨酯多元醇的领先供应商 [5] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，代码为SCL，可访问www.stepan.com获取更多信息 [6] 股息信息 - 公司董事会宣布对普通股每股派发0.375美元的季度现金股息，将于2024年9月13日支付给2024年8月30日登记在册的普通股股东 [4] - 公司在2023年第四季度将季度现金股息每股提高0.010美元，连续56年提高对股东的现金股息 [4] 可持续发展 - 可在www.stepan.com的可持续发展页面找到更多关于公司可持续发展计划的信息 [9]

文章核心观点 - 斯泰潘公司虽此前业绩不佳，但成本削减举措和行业条件变化使其盈利改善 分析师对二季度财报乐观 目前股价不算便宜但现金流角度不贵 维持“持有”评级 未来可能升级为“买入” [6][7] 公司业绩表现 2023财年 - 销售额23.3亿美元 较上一年的27.7亿美元下降16.1% 表面活性剂、聚合物和特种产品业务收入均下滑 净收入从1.472亿美元降至4020万美元 调整后净收入从1.535亿美元降至5070万美元 EBITDA从3.015亿美元降至1.8亿美元 调整后经营现金流从2.297亿美元降至1.768亿美元 [16] 2024财年第一季度 - 收入5.514亿美元 低于2023年同期的6.514亿美元 净收入从1610万美元降至1390万美元 但现金流全面改善 经营现金流从负7210万美元转为正4160万美元 调整后经营现金流从4200万美元增至4520万美元 EBITDA从4870万美元增至5120万美元 [12] 业绩改善因素 - 公司调整后经营现金流利润率从6.45%提升至8.20% EBITDA利润率从7.48%提升至9.29% 销售费用占比从2.01%降至2.07% 毛利率从11.29%提升至12.75% 转化为税前额外810万美元利润 研发成本、技术服务费和重组费用也有所改善 [4] - 特种产品业务中链甘油三酯产品线单位利润率提高和销量增长 推动该业务部门利润从250万美元增至430万美元 [4] 股价与估值 - 从2023财年看 公司股价不算便宜 处于公允价值区间 与五家类似公司相比 市盈率方面斯泰潘公司最贵 价格与经营现金流比率方面有两家公司更便宜 企业价值与EBITDA比率方面有三家公司更便宜 [5][14] 分析师预期 - 7月31日市场开盘前将公布2024财年第二季度财报 分析师预计收入约5.813亿美元 略高于去年同期的5.8亿美元 预计每股收益约0.65美元 高于2023年第二季度的0.55美元 净收入将从1270万美元增至1490万美元 [10]

文章核心观点 - 斯泰潘公司将于2024年7月31日发布第二季度财报并举行电话会议讨论财务和运营表现 [1] 公司信息 - 公司是专业和中间化学品主要制造商，是表面活性剂领先生产商，也是聚氨酯多元醇领先供应商 [3] - 公司总部位于伊利诺伊州诺斯布鲁克，在北美、南美、欧洲和亚洲设有生产设施 [9] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，代码为SCL [4] - 更多公司可持续发展计划信息可在官网可持续发展页面查看 [10] 财报与会议安排 - 公司将于2024年7月31日上午7点（美国东部时间）发布2024年第二季度财报，支持幻灯片将同时发布在官网投资者演示页面 [1] - 公司将于同日上午9点（美国东部时间）举行电话会议讨论财务和运营表现，由总裁兼首席执行官Scott R. Behrens和副总裁兼首席财务官Luis E. Rojo主持 [1][8] - 电话会议可通过电话和网络直播参与，电话参与需点击注册链接填写表格获取拨号详情和PIN，建议提前10分钟拨入；网络直播可在官网投资者电话会议页面观看，会议结束后可在同一位置观看回放 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度递延薪酬行政费用为180万美元，较2023年的150万美元增加30万美元[59] - 2024年第一季度投资实现/未实现收益为220万美元，较2023年的150万美元增加70万美元[59] - 2024年第一季度外汇换算使合并净销售额增加1180万美元，营业利润增加70万美元[60] - 2024年第一季度净收入为1390万美元，摊薄后每股收益0.61美元，2023年同期分别为1610万美元和0.70美元[60] - 2024年第一季度调整后EBITDA为5120万美元，较2023年的4870万美元增长5%[60] - 2024年第一季度合并净销售额减少1亿美元，降幅15%，平均售价降低影响1.155亿美元，销量增加影响370万美元[60] - 2024年第一季度营业利润减少90万美元，降幅4%，表面活性剂和聚合物营业利润分别减少100万和160万美元，特种产品增加170万美元[60] - 2024年第一季度营业费用减少240万美元，降幅5%，销售费用减少170万美元，降幅13%，研发费用减少90万美元，降幅6%[60][62] - 2024年第一季度净利息费用增加20万美元，增幅9%，有效税率为28.6%，2023年同期为18.9%[64] - 2024年第一季度总净销售额为5.51418亿美元，较2023年同期的6.51436亿美元减少1.00018亿美元，降幅15%[66] - 2024年第一季度总经营收入为2016.9万美元，较2023年同期的2105.7万美元减少888万美元，降幅4%[66] - 2024年第一季度公司费用为1860万美元，与2023年同期的1850万美元基本持平，递延薪酬和环境储备费用分别同比增加30万美元和110万美元[74] - 2024年前三个月经营活动产生现金4160万美元，2023年同期使用现金7210万美元；投资活动现金流出2440万美元，2023年同期为9030万美元；融资活动使用现金2000万美元，2023年同期产生现金1.135亿美元[74] - 2024年前三个月净收入较2023年同期减少220万美元，营运资金使用现金280万美元，2023年同期为1.099亿美元[75] - 2024年投资活动现金使用量同比减少6590万美元，资本支出为3020万美元，2023年同期为9220万美元；公司预计2024年资本支出在1.2亿至1.4亿美元之间[77] - 2024年融资活动现金流使用2000万美元，2023年为产生1.135亿美元，主要因循环信贷额度借款减少[78] - 截至2024年3月31日，公司股票回购计划剩余1.251亿美元[80] - 合并资产负债表债务从2023年12月31日的6.541亿美元降至2024年3月31日的6.46亿美元，净债务从5.243亿美元降至5.202亿美元，净债务与股东权益比率从30.1%降至30.0%[81] - 2024年和2023年前三个月环境相关资本项目支出均为150万美元，2024年和2023年3月31日止三个月废物处理和环境合规运营维护成本分别为1080万美元和890万美元[82] - 公司估计2024年3月31日环境和法律损失可能在2080万至4980万美元之间，2023年12月31日为2060万至4940万美元，已按范围下限计提[82] - 2024年3月31日，公司报告的归属净利润为1.39亿美元，摊薄后每股收益为0.61美元；2023年同期分别为1.61亿美元和0.70美元[89] - 2024年3月31日，调整后净利润为1.47亿美元，摊薄后每股收益为0.64美元；2023年同期分别为1.64亿美元和0.71美元[89] - 2024年3月31日，综合EBITDA为5.02亿美元，调整后EBITDA为5.12亿美元；2023年同期分别为4.83亿美元和4.87亿美元[90] - 2024年3月31日，报告的流动长期债务为24.59亿美元，长期债务为40.01亿美元；2023年12月31日分别为25.29亿美元和40.12亿美元[90] - 2024年3月31日，净债务为52.02亿美元，权益为121.45亿美元；2023年12月31日分别为52.43亿美元和121.65亿美元[90] - 2024年3月31日和2023年12月31日，净债务与净债务加权益的比率均为30%[90] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年前三个月，表面活性剂、聚合物、特种产品分别占合并净销售额的71%、26%、3%[56][57][58] - 2024年第一季度表面活性剂净销售额为3.9082亿美元，较2023年同期减少7700.8万美元，降幅16%，主要因平均售价降低8560万美元，销售数量相对平稳，外币换算带来770万美元有利影响[67] - 2024年第一季度聚合物净销售额为1.45508亿美元，较2023年同期减少1561.9万美元，降幅10%，平均售价降低使净销售额减少2200万美元，外币换算和销售数量增加分别带来410万美元和230万美元有利影响[70] - 2024年第一季度特种产品净销售额为1509万美元，较2023年同期减少739.1万美元，降幅33%，主要因平均售价降低，不过销售数量增加11%[73] - 2024年第一季度表面活性剂经营收入为2607.9万美元，较2023年同期减少977万美元，降幅4%，毛利润减少244.6万美元，降幅5%，经营费用减少146.9万美元，降幅6%[68] - 2024年第一季度聚合物经营收入为838.2万美元，较2023年同期减少162.2万美元，降幅16%，毛利润减少224.7万美元，降幅13%，经营费用减少62.5万美元，降幅9%[72] - 2024年第一季度特种产品经营收入为426.8万美元，较2023年同期增加173.8万美元，增幅69%，毛利润和经营收入同比分别增加160万美元和170万美元[73] 公司经营相关政策及风险 - 公司新的烷氧基化设施预计2024年第四季度投产，选择“奖金折旧”将使公司失去使用全球无形低税收入（GILTI）扣除及相关外国税收抵免的能力，导致有效税率上升[65] - 经合组织（OECD）提议对报告利润征收15%的全球最低税（“支柱二”），公司预计其不会对财务状况、经营成果、现金流和有效税率产生重大影响[65] - 管理层认为由于硬质多元醇需求复苏和表面活性剂销量增长，销售额将逐步改善，预计实现5000万美元税前成本节约，自由现金流和全年调整后息税折旧摊销前利润将增长[85][86] - 公司认为非GAAP指标结合可比GAAP指标有助于评估公司业绩和财务状况[88] - 管理层使用非GAAP调整后净利润指标评估公司经营业绩，排除非运营项目[89] - 管理层使用非GAAP EBITDA和调整后EBITDA指标评估公司经营业绩，排除非运营项目[90] - 公司市场风险与2023年年度报告相比无重大变化[91]

财务业绩 - 2024年第一季度报告净收入1390万美元，调整后净收入1470万美元，同比下降11%，主要因有效税率提高[12] - 2024年第一季度EBITDA为5020万美元，调整后EBITDA为5120万美元，同比增长5%[12] - 2024年第一季度经营活动产生的现金为4160万美元，自由现金流为1140万美元，较2023年第一季度增加1.756亿美元[12] 业务表现 - 2024年第一季度销量同比增长1%，排除农业化学品和商品邻苯二甲酸酐的下降，销量增长4%[12] - 全球表面活性剂业务中，墨西哥市场份额恢复及个人护理、油田等领域两位数增长推动销量，但农业化学品去库存有负面影响；价格/组合受原材料成本下降等因素影响[46] - 全球聚合物业务中，硬质和特种多元醇分别增长4%和7%，但欧洲业务因利润率略降及邻苯二甲酸酐销量降低而下降[48][59] 战略与展望 - 公司战略重点包括优先市场多元化、高效资本配置，为长期增长持续投资、向股东返还现金及进行并购[62][74] - 得克萨斯州帕萨迪纳的新烷氧基化产能预计2024年第四季度启动，将成为公司第三个烷氧基化工厂[75][76] 风险提示 - 存在诸多风险因素，如生产中断、需求减少、新产品开发失败、法规合规、全球竞争、原材料成本波动等，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[8] 财务指标 - 2024年3月31日净债务为5.202亿美元，净债务与TTM调整后EBITDA比率为2.9[27][35]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后净收入为1470万美元，摊薄后每股收益0.64美元，去年同期为1640万美元，摊薄后每股收益0.71美元，调整后净收入减少是因有效税率高于2023年 [3] - 2024年第一季度调整后EBITDA为5120万美元，同比增长5% [8][15] - 2024年第一季度全球销售 volume 同比增长1%，剔除农业和邻苯二甲酸酐影响后增长4% [8] - 2024年第一季度净销售额同比下降15%，主要因销售价格降低，部分被全球销售 volume 增长和外币换算有利影响抵消 [10] - 2024年第一季度公司支付850万美元股息给股东，未回购公司股票，董事会授权的股票回购计划还剩1.25亿美元额度 [11] - 2024年第一季度经营活动现金流量为4200万美元，自由现金流为正的1140万美元，较2023年增加1.76亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 表面活性剂业务 - 本季度净销售额3.91亿美元，同比下降16%，销售价格下降18%，volume 与去年持平 [16] - 个人护理和油田终端市场及分销合作伙伴业务 volume 实现两位数增长，拉丁美洲表面活性剂 volume 强劲两位数增长，农业终端市场需求下降抵消部分增长 [16][17] - 调整后EBITDA同比增加150万美元或4%，排除一次性费用后，调整后EBITDA实现两位数增长 [25] 聚合物业务 - 本季度净销售额1.46亿美元，同比下降10%，销售价格下降14%，volume 增长1% [18] - 全球硬质多元醇 volume 增长4%，特种多元醇增长7%，邻苯二甲酸酐 volume 因工厂运营中断下降，外币换算使净销售额增加3% [18] - 调整后EBITDA减少190万美元或10%，排除一次性费用后，调整后EBITDA实现增长 [18][26] 特种产品业务 - 本季度净销售额1500万美元，同比下降33%，volume 同比两位数增长，调整后EBITDA增加190万美元或49% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业市场因持续库存去化 volume 疲软，其他核心市场 volume 强劲复苏 [8] - 墨西哥第一季度销售 volume 创纪录，全球消费者、洗衣和清洁以及机构清洁业务 volume 已企稳，去库存结束 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过供应链和劳动力生产力行动实施成本降低计划，预计2024年实现5000万美元税前节省目标，第一季度已确认1800万美元税前节省 [21] - 以客户为战略和创新核心，巩固与一级客户合作，拓展二级和三级客户，第一季度新增约400个二级和三级客户 [23][24] - 技术合作聚焦帮助客户产品组合向可持续未来转型，多元化战略仍是关键优先事项 [24] - 聚合物业务专注开发下一代硬质多元醇技术，提高客户绝缘产品能源效率和成本性能 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多个终端市场 volume 增长，对业务实力和多样性有信心，有能力产生现金用于业务投资和向股东返还现金 [12] - 预计销售 volume 将因硬质多元醇复苏和表面活性剂 volume 增长而逐渐改善，农业业务下半年有望复苏 [32] - 专注实现5000万美元税前成本降低目标，以抵消通胀压力、新工厂调试费用等 [32] - 随着帕萨迪纳投资项目建设完成和下半年农业 volume 增加，自由现金流将继续改善，有望实现全年调整后EBITDA增长和正自由现金流 [33] 其他重要信息 - 得克萨斯州帕萨迪纳新烷氧基化生产设施建设约完成90%，因承包商延误预计2024年第四季度投产 [28] - 米尔兹代尔工厂受电力中断、低温、废水处理厂问题影响，第一季度业绩受维护和运营费用及代工成本增加影响，预计第二季度费用与第一季度相似，下半年恢复正常低支出水平 [29][31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 表面活性剂业务运营收入的积极因素及二级、三级和油田业务收益能否抵消农业业务组合逆风 - 调整后EBITDA增长驱动因素是利润率，排除农业去库存影响，运营收入和调整后EBITDA将强劲两位数增长，农业业务有负面影响 [39] 问题2: 米尔兹代尔工厂在定期检修中的机会及短期维护需求和长期项目情况 - 有长期基础设施再投资计划并每年执行，正与外部电力供应商合作解决电力问题，废水处理厂意外维护问题预计在第二季度解决 [41] 问题3: 多元醇 volume 或需求指示与客户绝缘 volume 的匹配情况 - 总体上 volume 处于恢复路径，若解决运营问题，数据将更接近客户预期，聚合物业务增长广泛，各地区和特种多元醇均有增长 [43][44] 问题4: 米尔兹代尔工厂停产在第一季度的总体影响及在聚合物和表面活性剂业务的分摊情况 - 预计税前收入影响约580万美元，两业务各占一半，预计第二季度影响相似 [48] 问题5: 价格组合逆风何时稳定，18%下降中价格和组合各占多少，农业业务复苏对价格组合的帮助 - 18%下降主要是定价因素，农业业务是负面组合影响，原材料价格下降幅度大于销售价格，农业业务复苏将在下半年显著改善价格组合 [51][52] 问题6: 农业业务客户目前的反馈及对下半年 volume 回升的信心来源 - 客户反馈不一，需求在农民层面仍存在，库存去化后需求会释放，预计第三季度和第四季度回升可能性各占50% [53] 问题7: 关于盈利节奏的展望，是否应从第一季度水平在第二季度和第三季度建模改善 - 公司不提供季度或年度正式指引，可根据预计的第二季度费用建模，预计下半年因农业业务复苏EBITDA将改善 [55] 问题8: 拉丁美洲市场价格是否会随 volume 上升，还是更注重市场份额 - 目前优先恢复 volume 和市场份额，未来价格有望改善 [61] 问题9: 二级和三级客户的接触到签约周期情况及与一级客户获取的比较 - 二级和三级客户业务多为交易性，靠技术服务建立忠诚度，第一季度该客户细分市场 volume 创纪录 [62]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收入为1390万美元，调整后净收入为1470万美元，同比下降11%[1] - 2024年第一季度EBITDA为5020万美元，调整后EBITDA为5120万美元，同比增长5%[1] - 2024年第一季度全球销售额同比增长1%，排除农业和邻苯二甲酸酐业务下滑后增长4%[1] - 2024年第一季度运营现金流为4160万美元，自由现金流为1140万美元[1] - 公司有望实现2024年5000万美元的成本削减目标，第一季度已实现1800万美元的税前节省[1] - 2024年第一季度净销售额为5.51418亿美元，同比下降15%[3] - 公司预计销售额将逐步改善，全年调整后EBITDA将增长，自由现金流将为正[10][12] - 2024年第一季度净销售额为5.51418亿美元，2023年同期为6.51436亿美元，同比下降15.35%[21] - 2024年第一季度净利润为1389.3万美元，2023年同期为1614.2万美元，同比下降13.93%[21] - 2024年第一季度调整后净利润为1465.6万美元，2023年同期为1641.9万美元，同比下降10.73%[22] - 2024年第一季度递延补偿税后收入为40万美元，2023年同期为10万美元[25] - 2024年第一季度环境修复税后费用为120万美元，2023年同期为30万美元[26] - 2024年第一季度调整后公司费用为1524.8万美元，2023年同期为1646.5万美元，同比下降7%[29] - 截至2024年3月31日，公司总债务较2023年12月31日减少810万美元，现金减少400万美元[30] - 截至2024年3月31日，公司净债务较2023年12月31日减少410万美元，净债务比率维持在30%[30] - 2024年第一季度EBITDA为5020万美元，2023年同期为4830万美元，同比增长3.93%[32] - 2024年第一季度调整后EBITDA为5120万美元，2023年同期为4870万美元，同比增长5.13%[32] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度表面活性剂净销售额为3.908亿美元，同比下降16%，调整后EBITDA增长4%[6] - 2024年第一季度聚合物净销售额为1.455亿美元，同比下降10%，调整后EBITDA下降10%[7][8] - 2024年第一季度特种产品净销售额为1510万美元，同比下降33%，调整后EBITDA增长49%[9]

公司业务板块构成 - 公司有三个可报告业务板块：表面活性剂、聚合物和特种产品[18] 公司竞争与市场地位 - 公司主要竞争方式包括产品性能、价格、技术支持等，是全球领先的表面活性剂生产商之一[22] 公司生产能源使用情况 - 公司制造工厂主要使用电力和可中断天然气，高峰供暖期天然气供应可能中断，期间使用燃油[23] 公司原材料供应情况 - 2024年公司与供应商签订合同，覆盖大部分主要原材料预计需求，不严重依赖单一供应商[24] 公司运营法规约束 - 公司运营受众多国内外法律法规约束，部分业务需持有环境许可证和执照[25][27] 公司信息获取途径 - 公司网站为www.stepan.com，会免费提供各类报告及重要投资者信息[33][34] 公司执行官员选举 - 公司执行官员由董事会每年在股东大会后的第一次会议上选举产生[36] 公司业务受外部事件影响 - 2021和2022年供应链中断和通胀压力使公司原材料价格上涨，2021年德州和美国墨西哥湾沿岸恶劣天气导致公司供应商生产中断，影响表面活性剂业务原料供应[51] - 2021年司机短缺和成本增加导致运输中断，对公司表面活性剂和聚合物业务运营结果产生负面影响，近期中东和红海冲突增加了部分原材料和产品的运输成本和时间[52] - 2022年俄罗斯入侵乌克兰导致能源价格上涨，欧洲天然气供应受影响，可能对公司及其供应商和客户的运营产生不利影响[53] - 2022年公司披露供应链中断和劳动力短缺延迟了德州帕萨迪纳工厂的预期投产时间，成本通胀增加了项目预期成本[54] - 2019年12月纽约通过法律，2022年和2023年起，清洁和个人护理产品中1,4 - 二恶烷含量分别不得超过2 ppm和1 ppm，化妆品产品不得超过10 ppm，可能降低公司乙氧基化表面活性剂产品需求[57] - 2022年公司因一客户投资内部低1,4 - 二恶烷产品生产能力而失去销售份额[63] - 2021和2022年，受新冠疫情和经济不确定性影响，建筑项目延迟和取消，降低了公司硬质多元醇产品的需求[65] 公司运营风险 - 公司运营存在化学制造相关危害风险，可能导致人身伤害、财产损失、环境破坏等，还可能面临索赔和制裁[47] - 公司依赖生产设施持续运营，部分制造风险可能无法投保或保险不足以覆盖损失，保险费用和免赔额可能大幅增加[48] - 公司面临市场竞争，许多竞争对手有更多资金用于研发，部分客户有内部制造能力，可能影响公司业务和盈利能力[61] - 公司知识产权保护不力可能对业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[67] - 公司需遵守多种环境、健康和安全及产品注册法律，合规成本可能增加，影响经营成果[68][70][72][74][76][79] - 公司遵守REACH法规成本高昂，且随产品销售增加预计成本上升，注册不及时会影响产品销售[71] - 美国对环氧乙烷使用监管趋严，可能影响公司特定地点产品制造能力[73] - 公司若违反法律法规，可能面临赔偿、罚款、禁令、刑事制裁等，还可能导致债务加速到期[77] - 公司面临各类责任索赔，辩护索赔会产生高额法律费用，影响业务和财务状况[80] - 公司若违反反贿赂法律，会损害声誉，面临重大制裁，增加全球经营成本[81][84] - 公司国际业务面临汇率波动、法律限制和税收等风险，影响经营成果[85] - 公司面临环境诉讼和调查成本，重大判决或和解可能对业务和财务产生重大不利影响[78] - 公司面临多种风险，如知识产权法律差异、高通胀、外汇汇率波动等，可能对业务、财务状况等产生重大不利影响[86] - 公司国际业务和结构可能面临潜在不利税收后果，税收法律变化或税务机关质疑可能影响公司[88] - 外汇汇率波动可能影响公司财务结果，美元走强时，国际销售和收益可能减少[89] - 公司依赖债务资本市场和银行信贷安排，信用评级下调或信贷市场中断可能产生不利影响[91] - 公司大量债务及未来可能增加的债务，可能限制业务、增加成本、降低灵活性等[95] - 公司依赖信息技术系统，系统中断、损坏或数据安全问题可能损害声誉和业务[97] - 公司未来成功依赖高管和关键人员，人才招聘和保留问题可能影响业务[102] 公司实体资产情况 - 公司主要实体资产包括10处设施，如Millsdale占地492英亩、Winder占地202英亩等[112] 公司环境响应成本 - 公司在威尔明顿场地需承担至多5%的环境响应成本，截至2023年12月31日已支付360万美元[117] 公司普通股相关情况 - 截至2024年1月31日，公司有1877名普通股登记持有人[123] - 2023年第四季度公司共回购427股普通股，平均每股价格92.45美元[123] - 2021年10月20日公司董事会授权回购至多1.5亿美元的流通普通股[124] 公司累计价值与指数对比 - 2018 - 2023年公司累计价值分别为100美元、138.43美元、164.76美元、172.94美元、149.56美元、134.98美元[126] - 2018 - 2023年道琼斯化学工业指数累计价值分别为100美元、119.10美元、138.54美元、171.15美元、155.30美元、169.84美元[126] - 2018 - 2023年罗素2000指数累计价值分别为100美元、125.52美元、150.58美元、172.90美元、137.56美元、160.85美元[126] 各业务板块销售占比 - 2023年表面活性剂业务占公司合并净销售额的69%[130] - 2023年聚合物业务占合并净销售额的28%，包括聚氨酯多元醇、聚酯树脂和邻苯二甲酸酐等产品[131] - 2023年特种产品业务占合并净销售额的3%，包括用于食品、营养补充剂和制药等应用的香料、乳化剂和增溶剂[134] 公司普通股市场价格变化 - 2023年公司普通股年末市场价格为94.55美元，2022年为106.46美元，2021年为124.29美元，2020年为119.32美元[136] 公司财务关键指标变化 - 2023年公司归属净利润降至4020万美元，较2022年的1.472亿美元下降73%，摊薄后每股收益为1.75美元[139] - 2023年合并净销售额减少4.475亿美元，降幅16%，销售体积下降11%，对净销售额同比变化产生2.922亿美元的负面影响[140] - 2023年经营收入较2022年减少1.487亿美元，降幅72%，表面活性剂、聚合物和特种产品业务的经营收入分别减少9030万美元、2210万美元和1840万美元[141] - 2023年经营费用同比下降70万美元，降幅小于1%，净利息费用增加230万美元，增幅23%[142] - 2023年其他净收入为190万美元，2022年为880万美元的费用，公司在2023年确认了520万美元的投资收益，2022年为640万美元的损失[143] - 2023年与2022年相比，外币换算对合并净销售额的同比变化产生2710万美元的有利影响，对经营收入产生60万美元的积极影响[138][140][141] - 公司2023年有效税率为16.9%，低于2022年的22.0%[144] - 2023年销售费用减少1070万美元，降幅18%；行政费用减少900万美元，降幅9%；研发费用减少760万美元，降幅11%[144] - 2023年递延补偿费用增加1380万美元；业务重组和资产减值费用为1200万美元，高于2022年的30万美元；商誉和其他无形资产减值费用为200万美元，高于2022年的100万美元[144] - 2023年总净销售额为23.26亿美元，较2022年的27.73亿美元减少4.48亿美元，降幅16%[145] - 2023年总营业收入为5861.3万美元，较2022年的2.07亿美元减少1.49亿美元，降幅72%[145] - 2023年经营活动产生现金1.749亿美元，2022年为1.608亿美元；投资现金流出2.587亿美元，2022年为3.081亿美元；融资活动现金流入3330万美元，2022年为1.662亿美元[166] - 2023年净收入减少1.069亿美元，营运资金提供现金1340万美元，2022年使用现金7570万美元[168] - 截至2023年12月31日，合并资产负债表债务从5.871亿美元增至6.541亿美元，净债务从4.134亿美元增至5.243亿美元[175] - 2023年、2022年、2021年调整后净收入分别为5.07亿美元、15.35亿美元、14.35亿美元，摊薄后每股收益分别为2.21美元、6.65美元、6.16美元[208] - 2023年和2022年净债务分别为52.43亿美元、41.33亿美元，净债务与净债务加权益之比分别为30%、26%[210] 各业务线销售及利润指标变化 - 2023年表面活性剂、聚合物和特种产品业务的销售体积分别下降9%、15%和19%[140] - 表面活性剂2023年净销售额减少2.80亿美元，降幅15%；营业利润减少9034.7万美元，降幅56%[146][151] - 聚合物2023年净销售额减少1.47亿美元，降幅19%[155] - 北美地区表面活性剂净销售额减少1.50亿美元，降幅14%；聚合物净销售额减少9833.3万美元，降幅22%[146][155] - 欧洲地区表面活性剂净销售额减少6064.1万美元，降幅17%；聚合物净销售额减少4800万美元，降幅16%[147][156] - 拉丁美洲地区表面活性剂净销售额减少5892.9万美元，降幅16%[149] - 亚洲及其他业务净销售额减少30万美元，降幅1%，售价和汇率分别影响520万和220万美元，销量增加16%积极影响710万美元[157] - 2023年聚合物业务营业收入减少2210万美元，降幅27%，毛利减少2590万美元，降幅23%，运营费用减少380万美元，降幅12%[158] - 特种产品2023年净销售额减少2100万美元，降幅21%，毛利和营业收入分别减少1930万和1840万美元，主要因销量降19%和单位利润率下降[162] 公司费用变化 - 公司费用从2022年的6820万美元增至2023年的8600万美元，增加1780万美元，主要是递延薪酬和重组等费用增加[163] 公司现金及等价物情况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物共计1.298亿美元，美国需求存款账户和货币市场基金分别为64万和1510万美元，非美国子公司持有1.083亿美元[167] 公司资本支出计划 - 2024年公司预计资本支出在1.2亿至1.4亿美元之间，包括得克萨斯州工厂建设及其他项目[172] 公司信贷协议情况 - 公司信贷协议初始本金4.5亿美元，包括3.5亿美元循环信贷和1亿美元延迟提取定期贷款，2027年6月24日到期，截至2023年12月31日，未偿还贷款2.83亿美元，信用证1090万美元，可用额度1.511亿美元[178] 公司合同义务情况 - 截至2023年12月31日，公司重大现金需求中合同义务总额为852743000美元，其中1年内到期支付313849000美元，1 - 3年到期支付193934000美元，3 - 5年到期支付207537000美元，5年以上到期支付137423000美元[184] 公司养老金计划情况 - 2023年12月31日，公司美国和英国设定受益养老金计划的税前超额资金状况为850万美元，2022年为820万美元；2023年公司向美英计划缴款70万美元，预计2024年向美国无资金非合格养老金计划缴款30万美元，不向英国计划缴款[188][189] 公司备用信用证情况 - 截至2023年12月31日，公司未偿还备用信用证总额为1090万美元[190] 公司环境相关成本 - 2023年公司环保合规资本支出为850万美元，约占当年总资本支出的3% [28] - 2023年公司制造工厂废物处理、处置及环境合规运营维护的经常性成本约为3830万美元 [28] - 2023年公司环境相关资本项目支出为850万美元；2023 - 2021年设施运营维护等相关经常性成本分别为3830万、3720万和3490万美元[191] 公司环境和法律损失估计 - 截至2023年12月31日，公司估计环境和法律损失范围为2060万 - 4940万美元，2022年为3260万 - 5640万美元；2023年相关应计费用为2060万美元，2022年为3260万美元；2023年相关现金支出约1320万美元，2022年为230万美元[192] 公司未来展望 - 管理层认为2024年销售和利润率将改善，成本降低活动预计带来5000万美元税前节省，有望实现调整后EBITDA增长和正自由现金流[195] 气候变化立法对公司影响 - 公司认为现有或待决气候变化立法不太可能对财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[196] 公司商誉减值测试 - 公司每年对商誉进行减值测试，2023年因墨西哥报告单元盈利下降进行额外测试，该单元商誉670万美元，测试显示公允价值高于账面价值，未记录减值费用[200][202][204] - 对墨西哥报告单元估值假设进行敏感性分析，折现率提高100个基点或基于市场计算的倍数降低1.5不会导致减值[204] 公司其他非流动负债情况 - 资产负债表记录了3250万美元其他非流动负债未包含在合同义务表中[186] 公司金融合约情况 - 截至2023年12月31日，公司有名义金额总计1.066亿美元的远期合约，其公允价值为净资产10万美元

财务数据和关键指标变化 - 全年调整后净收入为5070万美元，较创纪录的上一年1.535亿美元下降67%，主要因需求放缓和库存去化致销量下降11% [12][35] - 第四季度调整后净收入为750万美元，上年同期为1350万美元；销量同比增长3%，聚合物两位数增长，表面活性剂增长1% [14] - 第四季度调整后EBITDA为3750万美元，上年同期为4000万美元，下降6%，主要受表面活性剂和特种产品影响，部分被聚合物增长抵消 [17] - 2023年经营活动现金流增至1.75亿美元，较上年增长9%即1400万美元，因降低库存水平同时进行战略投资 [13][14] - 2023年公司有效税率为17%，上年为22%，主要因研发税收抵免和基于股票的薪酬奖励 [38] - 2023年公司全年资本支出为2.6亿美元，上年为3.02亿美元，预计2024年资本支出将回归历史水平 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 表面活性剂业务 - 第四季度净销售额为3.7亿美元，较上年下降19%，售价下降22%，主要因原材料成本下降、产品组合不利和拉美竞争压力；销量同比增长1%，个人护理、工业清洁和拉美市场增长，部分被农业市场去库存抵消；营业收入减少690万美元 [22][23][24] - 全年营业收入为7200万美元，较上年下降56%，因销量减少9% [37] 聚合物业务 - 第四季度净销售额为1.47亿美元，较上年下降1%，销量增长10%，受全球硬质多元醇增长12%和特种多元醇需求增加推动；售价下降15%，主要因原材料成本下降；营业收入较上年增长超四倍 [24][25] - 全年营业收入为6100万美元，较上年下降27%，因销量减少14% [37] 特种产品业务 - 第四季度营业收入减少390万美元，主要因MCT产品线单位利润率和销量下降 [35] - 全年营业收入为1150万美元，较上年下降62%，因销量和利润率下降 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业市场在2024年初仍存在去库存情况，预计下半年业务将复苏 [4][43] - 拉美表面活性剂市场因进口竞争，销量和利润率下降，但公司市场份额正在恢复，预计2024年利润率将逐步改善 [17][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施成本降低和生产力提升计划，预计2024年实现5000万美元税前节省，以抵消通胀、新资产调试费用和激励性薪酬增加 [28][44] - 公司继续推进重大资本投资项目，帕萨迪纳新烷氧基化生产设施预计2024年第三季度投产，届时将提升产能和市场竞争力 [50] - 公司通过低1,4 - 二恶烷投资提升表面活性剂业务竞争力，新合同订单已开始发货，预计随着产能提升将进一步增长 [51] - 行业内化学原料产能较12 - 18个月前更宽松，公司在原材料成本控制上有更多选择和机会 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为去库存负面影响大多已过去，但农业业务在2024年初仍受影响；预计2024年销量和利润率将改善，因硬质多元醇需求恢复、表面活性剂新合同业务增长、农业业务下半年复苏和原材料成本降低 [4][43] - 公司对长期增长和创新计划充满信心，预计2024年实现调整后EBITDA增长和正自由现金流 [45] 其他重要信息 - 第四季度董事会宣布将季度现金股息提高0.01美元/股，即3%，这是公司连续第56年提高现金股息 [5] - 2023年公司未回购股票，董事会授权的股票回购计划仍有1.251亿美元额度 [19] - 2024年初，公司1,4 - 二恶烷工厂因外部电力供应商停电和寒冷天气遭遇运营中断，预计第一季度EBITDA影响约500万美元 [52][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 低1,4 - 二恶烷资产的进展、客户反馈及利润率情况 - 过去18 - 24个月公司进行了大量投资，温德乔治亚工厂和米尔斯代尔工厂的新资产已投入运营，最后一个资产本季度正在调试和启动，销量在过去12个月逐步增长；个人护理业务因该投资实现两位数增长，若排除农业去库存影响，表面活性剂业务增长5% [65][66] 问题2: 米尔斯代尔工厂电力中断的影响及工厂弹性改善情况 - 预计第一季度EBITDA影响约500万美元，大部分影响在聚合物业务；过去两年对该工厂进行了投资，此次停电时工厂表现有所改善，但邻苯二甲酸酐和多元醇装置受影响较大，后续需进一步投资改进 [71][72] 问题3: 拉美市场的情况及改善盈利的措施 - 2022年下半年供应链中断，客户引入进口产品，导致公司市场份额和利润率下降；目前公司市场份额正在恢复，随着高成本原材料在1月清空，2024年利润率将逐步改善 [68][69] 问题4: 农业业务下半年复苏的信心及巴西市场压力情况 - 宏观趋势显示农业下游需求仍在，目前是去库存阶段，预计下半年销量将改善；巴西可能是恢复最慢的地区，但公司农业业务全球布局，北美、欧洲和亚洲市场有望带动业务复苏 [84] 问题5: 对拉美业务资产利润率的看法及应对进口竞争的能力 - 目前利润率不理想，但随着原材料成本与市场价格匹配，公司作为本地供应商有优势，第四季度两位数的销量增长证明了这一点，预计利润率将继续改善 [86][87] 问题6: 杀菌剂业务表现不佳的原因 - 主要是客户集中和2022年第四季度部分新冠相关业务结束的影响 [88] 问题7: 2024年盈利的节奏和潜在拐点 - 核心业务在第四季度已实现连续增长，预计将逐季递增；下半年帕萨迪纳新资产投产和农业去库存结束将带来积极影响 [82] 问题8: 硬质多元醇业务增长的驱动因素 - 去库存影响结束，市场仍有增长机会，美国建筑和屋顶翻新项目需求强劲，未来三到五年市场有望保持健康增长 [91][92] 问题9: 2024年资本支出预算的构成 - 1.3亿美元预算包含帕萨迪纳和1,4 - 二恶烷投资的收尾工作，其他为满足特定客户需求或产品线扩展的增量机会，无重大增量资本支出项目 [93] 问题10: 债务结构及固定利率和可变利率的比例 - 总债务6.54亿美元，净债务5.24亿美元，大部分债务为固定利率，约65% - 70%，部分在新冠期间以低于3%的利率锁定，还有1亿美元通过衍生品对冲，利率也低于3% [95] 问题11: 5000万美元成本降低计划的主要来源 - 约70%来自运营方面，如物流成本降低25% - 30%、原材料采购节省、供应链运营效率提升；30%来自劳动力生产力提升计划，包括提前退休和裁员 [97][105] 问题12: 原材料成本和采购情况及未来变化预期 - 化工行业产能更宽松，公司在原材料成本控制上有更多选择；第四季度销售额下降15%，但销售成本下降17%，毛利率基本持平；油价稳定在70 - 80美元区间，原材料价格已企稳，部分仍在下降 [108][114] 问题13: 客户获取环境及拓展新客户的潜力 - 表面活性剂业务增长战略之一是服务更多二级和三级客户，去年在困难市场环境下仍新增超500个净客户，销售和研发团队表现出色 [115] 问题14: 高成本库存是否涵盖所有业务 - 涵盖表面活性剂、聚合物和特种产品三个业务 [120]

各业务线净销售额占比情况 - 2023年前九个月，表面活性剂、聚合物和特种产品业务分别占合并净销售额的69%、28%和3%[86][87][88] 递延薪酬行政费用变化 - 2023年第三季度递延薪酬行政费用为310万美元，2022年同期为210万美元，同比变化100万美元；2023年前九个月为80万美元，2022年同期为1300万美元，同比变化 - 1220万美元[90] 投资收益（损失）变化 - 2023年第三季度投资实现/未实现收益（损失）为 - 50万美元，2022年同期为 - 100万美元，同比变化50万美元；2023年前九个月为260万美元，2022年同期为 - 780万美元，同比变化1040万美元[90] 投资收入变化 - 2023年第三季度投资收入为10万美元，2022年同期为10万美元，无变化；2023年前九个月为30万美元，2022年同期为50万美元，同比变化 - 20万美元[90] 外币换算对财务指标的影响 - 2023年第三季度和前九个月，外币换算使合并净销售额分别增加1910万美元和1110万美元，使毛利润分别增加180万美元和70万美元，使营业收入分别增加90万美元和10万美元，使税前收入在第三季度增加90万美元[91] 净收入及每股收益变化 - 2023年第三季度净收入为1260万美元，摊薄后每股收益0.55美元，2022年同期分别为3940万美元和1.71美元；调整后净收入为1470万美元，摊薄后每股收益0.64美元，2022年同期分别为4630万美元和2.01美元[92] - 2023年前九个月净收入为4140万美元，摊薄后每股收益1.80美元，2022年同期分别为1.363亿美元和5.90美元；调整后净收入为4320万美元，摊薄后每股收益1.88美元，2022年同期分别为1.4亿美元和6.06美元[120] - 2023年第三季度，公司报告的净收入为1260万美元，摊薄后每股收益为0.55美元；调整后净收入为1470万美元，摊薄后每股收益为0.64美元。2023年前九个月，报告的净收入为4140万美元，摊薄后每股收益为1.80美元；调整后净收入为4320万美元，摊薄后每股收益为1.88美元[173] 合并净销售额变化 - 2023年第三季度合并净销售额减少1.57亿美元，降幅22%，销售体积下降9%，影响净销售额减少6130万美元，表面活性剂、聚合物和特种产品业务销售体积分别下降7%、12%和28%，平均售价下降影响净销售额减少1.148亿美元，外币换算使净销售额增加1910万美元[93] - 2023年第三季度总净销售额为5.62226亿美元，低于2022年同期的7.19185亿美元，减少1.56959亿美元，降幅22%[99] - 2023年前九个月合并净销售额同比减少3.525亿美元，降幅16%；合并销售 volume 下降14%，对净销售额同比变化产生3.047亿美元负面影响；平均销售价格下降对净销售额变化产生5890万美元负面影响；外汇换算产生1110万美元正面影响[121] 营业收入变化 - 2023年第三季度营业收入减少3510万美元，降幅64%，表面活性剂、聚合物和特种产品业务营业收入分别减少2360万美元、1000万美元和730万美元，公司费用减少580万美元，外币换算使营业收入增加90万美元[94] - 2023年前九个月运营收入较2022年同期减少1.373亿美元，降幅70%；表面活性剂、聚合物和特种产品运营收入分别减少8340万美元、3180万美元和1450万美元；公司费用同比增加750万美元[122] 营业费用变化 - 2023年第三季度营业费用减少1210万美元，降幅19%[95] - 2023年前九个月运营费用同比减少1090万美元，降幅7%；销售费用减少990万美元，降幅22%；管理费用减少1140万美元，降幅14%[123] 净利息费用变化 - 2023年第三季度净利息费用增加80万美元，增幅34%，主要因未偿还债务余额增加和循环信贷安排下借款利率提高[95] - 2023年前九个月净利息费用较2022年同期增加240万美元，增幅33%[124] 其他净费用（收入）变化 - 2023年第三季度其他净费用为70万美元，低于2022年同期的200万美元[96] - 2023年前九个月其他净收入为330万美元，2022年同期为费用900万美元[125] 销售、管理、研发费用变化 - 2023年第三季度销售费用减少330万美元，降幅22%；管理费用减少1090万美元，降幅32%；研发及技术服务费用减少250万美元，降幅14%[96] 递延薪酬收入变化 - 2023年第三季度递延薪酬收入为310万美元，高于上年同期的210万美元，增加100万美元[96] 业务重组费用变化 - 2023年第三季度业务重组费用为560万美元，高于2022年同期的10万美元[96] 公司有效税率变化 - 2023年第三季度公司有效税率为20.6%，低于2022年同期的21.9%[98] - 2023年前九个月公司有效税率为20.5%，2022年同期为24.0%[126] 表面活性剂业务数据变化 - 2023年第三季度表面活性剂净销售额为3738.36万美元，低于2022年同期的4748.61万美元，减少1010.25万美元，降幅21%[99][100] - 2023年第三季度表面活性剂业务运营收入为153.73万美元，低于2022年同期的389.76万美元，减少236.03万美元，降幅61%[99][104] - 2023年前九个月表面活性剂业务运营收入减少8340万美元，降幅59%，毛利润减少9700万美元，降幅43% [132] 聚合物业务数据变化 - 2023年第三季度聚合物净销售额为1695.59万美元，低于2022年同期的2148.07万美元，减少452.48万美元，降幅21%[99][109] - 2023年第三季度聚合物业务运营收入为218.13万美元，低于2022年同期的318.64万美元，减少100.51万美元，降幅32%[99] - 2023年第三季度聚合物业务运营收入较2022年同期减少1010万美元，降幅32%；毛利润减少1130万美元，降幅28%；运营费用减少130万美元，降幅16%[113] - 2023年前九个月聚合物业务净销售额减少1.456亿美元，降幅23%，销售数量和平均售价降低产生负面影响[138] - 2023年前九个月聚合物业务运营收入减少3180万美元，降幅40%，毛利润减少3580万美元，降幅34% [141] 特种产品业务数据变化 - 2023年第三季度特种产品净销售额较2022年同期减少1070万美元，降幅36%；毛利润和运营收入均同比减少730万美元[117] - 2023年前九个月特种产品净销售额减少1200万美元，降幅16%，毛利润和运营收入分别减少1520万和1450万美元[145] 公司费用变化 - 2023年第三季度公司费用较2022年同期减少580万美元，2023年第三季度为2010万美元，2022年为2590万美元[118] - 公司费用从2022年前九个月的4850万美元增至2023年的5600万美元，增加750万美元[146] 各地区业务净销售额变化 - 拉丁美洲业务净销售额减少4600万美元，降幅16%，主要因平均售价降低[130] - 亚洲业务净销售额同比减少740万美元，降幅14%，销售数量下降和外币换算产生不利影响[131] 现金流量变化 - 截至2023年9月30日的九个月，经营活动产生现金1.059亿美元，2022年同期为7490万美元[148] - 2023年前九个月投资活动现金流出2.119亿美元，与2022年持平，资本支出从2022年的2.053亿美元增至2.136亿美元[148][153] - 2023年融资活动产生现金3660万美元，2022年为1.546亿美元，主要因借款水平降低[155] 股票回购计划情况 - 截至2023年9月30日，公司董事会授权的股票回购计划剩余1.251亿美元[156] 债务相关指标变化 - 2022年12月31日至2023年9月30日，合并资产负债表债务从5.871亿美元增至6.494亿美元，净债务从4.133亿美元增至5.439亿美元[157] - 2023年9月30日，净债务与净债务加股东权益之比为31.1%，2022年12月31日为26.2%[158] - 截至2023年9月30日，公司报告的长期债务当期到期金额为2.27亿美元，2022年12月31日为1.321亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司报告的长期债务为4.224亿美元，2022年12月31日为4.55亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司报告的总债务为6.494亿美元，2022年12月31日为5.871亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司报告的现金及现金等价物为1.055亿美元，2022年12月31日为1.738亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司净债务为5.439亿美元，2022年12月31日为4.133亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司权益为12.028亿美元，2022年12月31日为11.661亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司净债务加权益为17.467亿美元，2022年12月31日为15.794亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司净债务与净债务加权益之比为31%，2022年12月31日为26%[175] 信贷协议情况 - 公司与银行的信贷协议初始本金总额为4.5亿美元，截至2023年9月30日，未偿还贷款总计2.74亿美元，信用证总计1100万美元，剩余可用额度1.613亿美元[160] 环境相关支出情况 - 2023年前九个月和2022年，公司环境相关资本项目支出分别为7100万美元和8500万美元[165] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月里，公司废物处理和环境合规运营维护的经常性成本分别为2710万美元和2680万美元[166] - 2023年9月30日，公司估计环境和法律损失范围为2180万美元至4580万美元，已计提2180万美元；2022年12月31日，估计范围为3260万美元至5640万美元，已计提3260万美元[167] - 2023年截至9月30日的九个月，环境修复和某些法律事项现金支出为1140万美元，2022年同期为150万美元[167] 成本节约计划 - 公司计划在2024年实现5000万美元的税前成本节约[169] 市场风险情况 - 公司2023年市场风险较2022年年度报告所述无重大变化[176]