出售意大利部门 - Vodafone同意以80亿欧元的价格将其意大利部门出售给瑞士电信公司，并将利用40亿欧元的收益进行股票回购[1] - 这次出售完成了英国公司在CEO Margherita Della Valle领导下的欧洲重组战略，Vodafone计划扩大其B2B业务，并专注于关键的欧洲市场[1] 财务收益 - Vodafone首席执行官Margherita Della Valle表示，出售意大利和西班牙部门将为电信公司带来120亿欧元的“现金收益”，并在去年五月宣布了旨在削减英国公司债务和简化运营的战略[4]

公司出售业务相关 - 英国电信巨头沃达丰周五表示已同意以80亿欧元（87亿美元）将其意大利业务出售给瑞士电信[2] - 沃达丰此前拒绝了法国亿万富翁泽维尔·尼尔旗下伊利亚特集团的收购要约一直处于削减成本运动中包括裁员和出售海外部门[3] - 沃达丰将以高达50亿欧元的价格将其西班牙业务出售给投资基金Zegona[10] - 沃达丰去年已完成匈牙利业务的出售[12] 公司业务重塑相关 - 沃达丰首席执行官表示与瑞士电信的交易标志着公司欧洲业务重塑的第三步也是最后一步[5] - 沃达丰表示未来公司业务将在不断增长的电信市场运营能够实现可预测的更强劲的欧洲增长[6] - 瑞士电信将把沃达丰意大利公司与其意大利子公司Fastweb合并瑞士电信CEO称此次合并的产业逻辑很强[7] 公司拒绝收购相关 - 今年早些时候沃达丰拒绝了伊利亚特提出的合并其意大利业务的提议当时沃达丰意大利业务估值为104.5亿欧元[8] - 2022年2月沃达丰已拒绝了伊利亚特和私募股权集团Apax Partners提出的112.5亿欧元的收购方案[9] 公司股东回报相关 - 沃达丰计划在出售意大利和西班牙业务后向股东返还40亿欧元这两项业务总计120亿欧元[4] 公司其他相关 - 尼尔已持有沃达丰2.5%的股份[10] - 接近此事的消息人士称沃达丰更倾向于与瑞士集团的交易因为有大量现金且交易完成的确定性更高更易获得意大利监管机构批准[10] - 沃达丰首席执行官去年决定削减1.1万个工作岗位占公司全球员工总数的10%以上以削减成本[11] - 英国竞争监管机构正在调查沃达丰与和记黄埔旗下Three UK合并英国移动电话业务的计划[12]

核心观点 - Vodafone Group PLC已同意以80亿欧元（68亿英镑）将其意大利业务出售给Swisscom这一举措是公司欧洲业务重组的一部分目的在于摆脱业绩不佳的业务板块并创造价值[1][2][3][4][5] 出售意大利业务相关 - Vodafone Group PLC已签署将其意大利业务以80亿欧元（68亿英镑）出售给Swisscom的协议[1] - 此次出售对Vodafone Italy的估值为调整后EBITDA的7.6倍[5] - 公司老板称出售意大利业务为公司创造重要价值并确保公司在意大利保持领先地位[4] 出售业务的背景及整体规划 - 债务缠身的英国跨国电信公司Vodafone最初于2月确认与Swisscom就潜在出售进行谈判这是其欧洲业务重大改革的一部分[2] - 公司老板表示这是重塑欧洲业务的第三步未来公司业务将在增长的电信市场运营以实现更可预测更强的增长并加速B2B业务[3] 债务与出售业务的关系 - Vodafone账面上有400亿英镑债务一直努力摆脱业绩不佳的业务部门[5] 出售意大利和西班牙业务的收益及分配 - 从退出意大利和西班牙业务中Vodafone将获得120亿欧元的意外之财公司将把其中三分之一通过回购返还给股东[6]

文章核心观点 - 文章比较了两家通信服务公司PT Telekomunikasi (TLK)和Swisscom AG (SCMWY)的投资价值[1] - 通过Zacks Rank和Style Scores模型分析,认为TLK更具投资价值[3][8] 公司分析 PT Telekomunikasi (TLK) - 目前TLK的Zacks Rank为2(买入),表明其盈利预期有改善[3] - TLK的估值指标如市盈率(14.04)、市销率(2.28)等显示其股价相对低估[6][7] - TLK的PEG ratio为1.14,低于SCMWY的6.80,表明其增长性更强[6] Swisscom AG (SCMWY) - SCMWY目前的Zacks Rank为4(卖出),表明其盈利预期不佳[3] - SCMWY的估值指标如市盈率(16.12)、市净率(23.46)显示其股价相对较高[6][7] - SCMWY的PEG ratio为6.80,远高于TLK的1.14,表明其增长性较弱[6]

沃达丰意大利业务出售 - 沃达丰集团与瑞士电信公司瑞士康就出售其意大利业务展开独家谈判[1] - 交易涉及的总企业价值为80亿欧元，不包括债务和现金[3] - 如果以这个价格完成交易，将代表预测自由现金流的26倍和基础收益的7.6倍[4] 交易价格比较 - 与去年建议的与巴黎总部电信公司Iliad合并意大利业务的104.5亿欧元价值相比，这个价格较低，尽管后者仅涉及65亿欧元的现金支付[5] 沃达丰看法 - 沃达丰认为这次潜在交易为股东提供了最佳的价值创造、现金收益和交易确定性的组合[6]

文章核心观点 - 与瑞士电信（SCMWY）相比，印尼电信（TLK）的盈利预期改善更明显、估值指标更具吸引力，是价值投资者目前更好的选择 [3][9] 分组1：投资价值评估方法 - 寻找优质价值机会的模型是结合风格评分系统价值类别中的高评级和强劲的Zacks排名，Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 分组2：Zacks排名情况 - 印尼电信的Zacks排名为2（买入），瑞士电信的Zacks排名为5（强烈卖出），表明印尼电信近期盈利前景改善强于瑞士电信 [3] 分组3：估值指标对比 - 印尼电信的预期市盈率为15.01，瑞士电信为16.60；印尼电信的PEG比率为1.21，瑞士电信为7 [6] - 印尼电信的市净率为2.43，瑞士电信为23.63 [7] 分组4：价值评级结果 - 上述指标使印尼电信获得价值评级B，瑞士电信获得价值评级F [8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年集团收入稳定在110亿瑞士法郎，变化0.2%；EBITDA达46亿瑞士法郎，增长4.9%；净收入达71亿瑞士法郎且增长；运营自由现金流代理和整体自由现金流增长至14.8亿瑞士法郎，增长9.7% [12] - 2023年集团收入为110.72亿瑞士法郎，较上一年增加2100万瑞士法郎，扣除货币影响后为111.155亿瑞士法郎 [127] - 2023年集团EBITDA为46.2亿瑞士法郎，增加2.16亿瑞士法郎，其中养老金效应增加9000万瑞士法郎，特殊项目增加1.09亿瑞士法郎 [141] - 2023年资本支出稳定在23亿瑞士法郎，自由现金流为14.8亿瑞士法郎，增加1.31亿瑞士法郎，净收入为11.1亿瑞士法郎，增加1.09亿瑞士法郎，净债务降至70.71亿瑞士法郎，杠杆降至1.5倍 [152][154][155] - 2024年展望：收入约110亿瑞士法郎；EBITDA在45 - 46亿瑞士法郎；资本支出23亿瑞士法郎 [157] 各条业务线数据和关键指标变化 瑞士B2C业务 - 2023年服务收入几乎稳定，ARPU稳定，新增12.9万后付费客户，市场份额达53%；宽带大致稳定，批发业务新增1.3万连接；电视和固定语音业务持续下滑 [9] - 2023年服务收入减少2400万瑞士法郎，其中服务收入减少1800万瑞士法郎，硬件收入也下降，但影院收入同比增加 [128] 瑞士B2B业务 - 2023年在IT方面有强劲发展，尤其在将现有MPLS业务网络解决方案向SD - WAN替代转型上进展领先；推出新的移动产品和IT服务；客户满意度NPS达历史新高 [49][51] - 2023年服务收入减少2700万瑞士法郎，电信服务收入减少5400万瑞士法郎，IT服务收入增加3200万瑞士法郎 [129] 意大利Fastweb业务 - 2023年移动业务新增42.2万订阅，年底达350万客户，市场份额近5%；宽带业务客户基础下降，但批发业务增长显著，Q4新增6.9万条线路，全年新增10.8万条线路 [11] - 2023年收入增加1.51亿瑞士法郎，增长6.1%，主要由企业业务推动；EBITDA增加1800万瑞士法郎，增长2.1% [131][147] 各个市场数据和关键指标变化 瑞士市场 - 消费市场略有增长，主要源于每年约10万的人口增长带来约4万新家庭，以及移动市场的预付费转后付费迁移 [27] - B2B电信市场整体下滑，受价格压力和技术向SD - WAN转换影响；IT市场平均复合年增长率为6% [54] 意大利市场 - 消费市场竞争激烈，固网业务线路基本持平，移动业务因物联网相关的第二和第三张SIM卡略有增长；B2B电信市场持平，ICT市场显著增长 [107] - 2023年消费市场价格稳定但较低，有超20个品牌竞争，Enel加入固网市场 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司新愿景为“信任的创新者”，旨在成为值得信赖的数字技术创新者，为客户提供独特且易用的新技术体验，并通过数字技术为社会带来积极影响 [14] - 集团战略有四个支柱：以最佳网络和卓越销售服务取悦客户；为消费者和数字客户发明新产品以实现未来增长；提高自身效率和成本基础，通过内部数字化、自动化和应用人工智能实现；加强公司内部协作，不断培养员工新技能 [15][16][17] 各业务线战略 - 瑞士B2C业务：继续执行多品牌战略，注重价值和质量；拓展娱乐体验，探索新的产品细分市场；利用AI提升服务数字化，减少成本；扩大保险等相关产品的提供 [24][30][44] - 瑞士B2B业务：凭借获奖网络提供产品和服务，捍卫ARPU溢价；推动差异化，提供无缝客户体验和优质服务；创新下一代连接产品，提升IT服务提供商地位；通过数字化、标准化和管理复杂性实现降本增效 [57][58][59] - 意大利Fastweb业务：关注客户质量和服务，采用新AI工具，销售和追加销售新服务以增加收入、降低客户流失率；拓展FTTH和5G网络；在各市场推出新服务，如B2C的能源市场、企业的云、网络安全和人工智能市场、批发的移动和国际业务 [111][112] 行业竞争 - 瑞士市场：B2C业务通过提升客户体验、减少促销活动、关注价值和质量来保持NPS领先；B2B业务凭借网络性能、服务差异化和客户满意度NPS领先来竞争 [24][56] - 意大利市场：竞争激烈，Fastweb通过优质网络、高NPS、品牌定位和ESG成就来差异化竞争 [107][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是成功的一年，公司实现了所有运营和财务目标，在瑞士和意大利市场均有良好表现，在创新和ESG方面取得重要进展 [6] - 未来将继续执行既定战略，关注客户体验、创新和成本效率；预计2024年公司整体表现稳定，虽面临一些挑战，但也有增长机会，如意大利市场的增长、IT服务的发展和光纤网络的拓展 [169] 其他重要信息 - 公司在2023年获得SBTi目标认证，正朝着2035年净零排放目标迈进 [8] - 公司在瑞士的网络建设取得多项奖项，继续大力投资FTTH和5G网络，计划到2025年5G +覆盖率达90%，FTTH覆盖率达57%，到2030年达75% - 80% [77][89][90] - 公司决定逐步淘汰铜网络，将铜基客户迁移到FTTH连接，预计未来每年节省超1亿瑞士法郎运营成本 [92] - 公司与NVIDIA合作，在意大利实施首个专注于人工智能的超级计算机项目，为B2B客户提供AI计算资源 [105][86] 问答环节所有提问和回答 问题1: 瑞士服务收入的发展轨迹，以及2025年是否有提价或减少促销的可能 - 目前未看到显著改变服务收入动态的驱动因素，除了VAT增加的影响；在B2C业务上，2022年以来已大幅减少主要品牌的促销活动，未来将继续关注质量和价值，通过将老客户迁移到新资费计划、提高FMC渗透率和家庭渗透率来提升收入，但具体情况取决于竞争态势 [177][178][181] 问题2: 瑞士电信在并购方面的参数，政府规定的2.3倍杠杆是否为上限，以及是否会考虑并购导致自由现金流无法覆盖股息的情况 - 在瑞士，并购主要集中在加强IT服务能力，通常是小型投资，不受杠杆上限和自由现金流稀释的影响；在意大利，公司对Fastweb充满信心，但不评论潜在的整合问题及对杠杆和自由现金流的影响 [174][175] 问题3: Fastweb停止自有固定无线接入（FWA）网络建设，与Windtre的合作是否容易解除 - 可以利用与Windtre共同建设的5G移动网络提供FWA服务，这符合双方的做法 [176] 问题4: 光纤网络的ARPU提升和净推荐值（NPS）情况，以及与瑞士光纤网络（SFN）和公用事业公司的合作是否有变化 - 光纤网络能提供更高速度，ARPU较铜网络高约4 - 5瑞士法郎，在光纤建设区域可在12 - 18个月内实现3% - 5%的渗透率提升；公司从未与SFN共同建设FTTH网络，但约70%的光纤连接是与当地公用事业公司合作建设的，未来将继续寻求合作 [184][185][188] 问题5: B2B固定线路服务收入在第四季度下降的原因，以及未来盈利能力的展望 - 第四季度固定线路服务收入下降是特定客户决策和项目实施的特殊事件，无潜在趋势；未来三年，公司目标是每年至少提高利润率1个百分点，达到IT服务市场的可持续

业绩总结 - 2023年总收入为11,072百万瑞士法郎，同比增长0.2%[7] - 2023年EBITDA为4,622百万瑞士法郎，同比增长4.9%[7] - 2023年净收入为1,711百万瑞士法郎，同比增长6.7%[7] - 2023年每股收益（EPS）为33.03瑞士法郎，同比增长6.8%[7] - 2023年自由现金流（FCF）为1,480百万瑞士法郎，同比增长9.7%[7] - 2023年资本支出（CAPEX）为2,292百万瑞士法郎，同比下降0.7%[7] - 2023年净债务为7,071百万瑞士法郎，同比下降4.1%[7] - 2023年EBITDA占收入的比例为41.7%，同比增加1.8个百分点[7] - 2023年杠杆率为1.5倍，同比下降0.2倍[7] 用户数据 - 2023年RGU基数为3,365千，较2022年增长了2.7%[30] - 固定移动融合(FMC)渗透率为72%，同比增长9个百分点[31] - 2023年后付费客户流失率为6.5%，较2022年下降了0.8个百分点[37] - 客户自助服务比例提升，2023年联系中心工作量减少至81%（2021年为100%）[52] - 2023年NPS（净推荐值）在企业和中小企业领域创下新高，显示出客户满意度的显著提升[58] 未来展望 - 2024年预计净收入约为110亿瑞士法郎，EBITDA为45-46亿瑞士法郎，CAPEX约为23亿瑞士法郎[196] - 公司计划在2025年再次提议每股派息22瑞士法郎[196] 新产品和新技术研发 - 2023年AI驱动的异常检测在网络和云服务中实施，实现持续的主动事件预防[127] - 2023年数字化转型推动了客户自助服务的增长，应用程序安装基础达到2.6百万，增长75%[52] - 2023年5G+覆盖率达到81%，较2021年提升19个百分点[109] 市场扩张和并购 - 2023年企业收入达到11.7%的同比增长，达到11亿欧元，占总收入的43%[152] - 2023年5G漫游合作伙伴数量增加33%，覆盖64个国家[133] - 2023年FTTH（光纤到户）覆盖率计划到2025年达到57%，到2030年达到75-80%[116] 负面信息 - 2023年B2B业务收入下降3.4%，B2C业务收入下降0.5%[176] - 2023年无线网络资本支出为2.71亿瑞士法郎，同比下降6百万瑞士法郎[4] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年公共云服务增长25%，云专业服务增长10%[92] - 2023年企业连接和接入服务同比增长32百万瑞士法郎，其中18百万瑞士法郎为有机增长[89] - 2023年网络现代化和内部能源生成使环境影响降低，尽管网络覆盖和数据流量增加[104]

文章核心观点 - 基于盈利前景和估值指标，PT Telekomunikasi（TLK）比Swisscom AG（SCMWY）更具投资价值 [1][8] 投资策略 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级，能获得最佳回报 [2] - Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名 - PT Telekomunikasi的Zacks排名为2（买入），Swisscom AG为4（卖出），表明PT Telekomunikasi盈利前景正在改善 [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] 风格评分系统价值类别指标 - 该类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司估值指标对比 - PT Telekomunikasi的预期市盈率为14.20，Swisscom AG为15.41 [6] - PT Telekomunikasi的PEG比率为1.15，Swisscom AG为6.50 [6] - PT Telekomunikasi的市净率为2.30，Swisscom AG为23.54 [7] 公司价值评级 - PT Telekomunikasi的价值评级为B，Swisscom AG为F [7]

文章核心观点 - 多元化通信服务行业受5G基础设施升级高资本支出、原材料价格不可预测、供应链中断、中国市场疲软和客户高库存水平等因素困扰，但长期有望受益于5G加速推出和光纤密度增加；瑞士电信、印尼电信和巴西 Telefonica 等公司长期将受益于物联网普及和向云网络过渡带来的对可扩展基础设施的更高需求 [1][2] 行业描述 - 多元化通信服务行业包括为企业和消费者提供无线、有线和互联网等多种通信服务的公司，还提供移动和固定电话服务、高速互联网、卫星电视等增值服务，部分公司还提供集成信息和通信技术服务、数据中心托管及相关管理服务等 [3] 行业未来趋势影响因素 - 需求持续下降：提高费用以抵消网络基础设施升级的大量资本支出导致需求减少，传统电话服务本地线路接入因无线替代和向基于IP服务迁移而持续下降，整体网络接入服务同比持续下滑，无线服务转移和VoIP及长途服务的积极推出导致接入线路减少，中国经济复苏疲软、俄乌战争和巴以冲突使这些不利影响更加明显 [4] - 生产成本上升：尽管供应链问题逐渐缓解，但行业仍面临芯片短缺问题，通货膨胀和对俄罗斯的经济制裁导致原材料价格高企，影响了企业运营计划，基本组件的交货时间延长可能影响交付计划并提高生产成本，供需失衡使运营陷入困境，设备价格上涨影响了盈利能力 [4] - 短期盈利能力受损：智能手机普及和5G技术部署使视频和其他带宽密集型应用呈指数级增长，行业参与者需大量投资于LTE、宽带和光纤以提供额外容量和升级网络，虽然这些基础设施投资长期有益，但短期盈利能力受到很大影响 [4] - 综合服务提供：为提高盈利能力，公司越来越注重为中小企业提供语音、数据和技术服务的综合支持服务，根据企业需求定制服务，帮助中小企业适应技术进步，行业通过为低收入家庭提供免费服务和为大众提供无缝无线连接来应对运营风险 [4] Zacks行业排名 - 多元化通信服务行业位于Zacks公用事业板块内，Zacks行业排名第178位，处于250多个Zacks行业的后29%，表明近期前景黯淡，研究显示Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [4][5] 行业市场表现和估值 - 过去一年，多元化通信服务行业表现落后于标准普尔500指数，但优于Zacks公用事业板块，行业下跌1.1%，而标准普尔500指数增长22.8%，板块下跌8.9% [7][8] - 基于过去12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数，行业目前的估值为13.36倍，低于标准普尔500指数的14.23倍和板块的15.74倍，过去五年，行业估值最高达到18.45倍，最低为8.36倍，中位数为13.11倍 [11][12] 值得投资的多元化通信服务股票 - 瑞士电信：总部位于瑞士伯尔尼，在瑞士和意大利提供移动和固定网络电信服务，国内市场富裕、经济稳定、监管环境宽松、市场地位主导和领导团队强大是其关键增长驱动力，自2023年1月以来，当前年度和下一年度的盈利预期分别上调了19.3%和19.6%，股票评级为Zacks Rank 2（买入） [15] - 印尼电信：总部位于印尼万隆，在全球提供移动通信、固定线路通信和广播服务，与 Indosat Ooredoo Hutchison 合作，有望为印尼数字生态系统和经济增长做出重大贡献，股票评级为Zacks Rank 2，VGM评分为B，长期盈利增长预期为12.4% [17] - 巴西 Telefonica：总部位于巴西圣保罗，是西班牙电信巨头 Telefonica SA 的子公司，积极投资技术升级和宽带网络扩展以保持竞争力，独特的价值主张和出色的客户体验有助于其在预付费用户方面实现净增长，过去一年当前年度盈利预期上调了25%，长期盈利增长预期为18.7%，股票评级为Zacks Rank 2，过去一年上涨了31% [19]