财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13.8亿美元，按固定汇率计算持平；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.85亿美元，较去年同期下降6%（排除汇率影响）；调整后每股收益为0.77美元，按固定汇率计算较去年同期下降27%，主要因调整后EBITDA降低和利息支出增加 [18][21] - 第三季度调整后EBITDA较第二季度的2.8亿美元环比增长约2%，主要得益于销量改善和净运营成本降低 [21] - 截至第三季度，排除美国国税局影响后，自由现金流为1.83亿美元，较去年同期的1.37亿美元增长33%，主要因库存显著减少，部分被收益降低和利息成本增加抵消 [25] - 自第二季度峰值以来，总债务减少约1亿美元，第三季度末净杠杆率约为4.1倍；总流动性头寸为12亿美元，包括2.81亿美元现金和剩余的承诺未提取循环信贷额度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 防护业务 - 第三季度净销售额为4880万美元，有机下降15%，各地区销量均下降，工业、履行市场持续面临市场压力，APS业务客户持续去库存 [22] - 调整后EBITDA为950万美元，按固定美元计算下降15%，利润率为19.5%，较上季度提高30个基点；调整后EBITDA下降因销量降低，部分被200万美元的有利净价格实现和成本控制活动抵消 [23] 食品业务 - 第三季度净销售额为8930万美元，有机持平，价格优势抵消了有机销量约1%的下降，销量下降主要因零售需求持续疲软，部分被食品自动化解决方案的增长抵消 [46] - 调整后EBITDA为1940万美元，按固定美元计算较去年同期增长7%，利润率为21.7%，下降60个基点；增长主要因Liquibox的贡献，部分被销量降低和500万美元的不利净价格实现抵消 [47] Liquibox业务 - 对公司总销售额贡献6%，约820万美元，但被防护业务的市场压力、客户去库存以及食品零售终端市场的持续疲软导致的有机下降所抵消 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区增长1%，美洲地区下降1%，亚太地区持平 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用联合首席执行官运营模式，加速业绩扭转和提高整体执行力；Emile专注于推动创新、供应链和商业团队，Dustin专注于推动成本削减以实现增长计划、优化投资组合和加强资产负债表 [8][9] - 重新评估解决方案组合和市场进入策略，重点满足核心防护市场客户不断变化的包装需求；继续以自动化为引领，为客户提供材料和设备的单一接触点 [10][14] - 投资改善收入运营能力，将更多资源从全球层面的长期项目转移到市场和客户；平衡长期高风险高回报项目和短期项目的技术资源投入 [36][37] - 优化投资组合，第三季度完成Kevothermal温度保障业务的关闭，决定退出植物基卷料业务 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场仍面临挑战，可见度有限，面临零售需求疲软、食品市场消费者降级、全球资本周期下降等多重逆风；欧洲深陷衰退，亚洲复苏慢于预期 [11] - 预计2023年至2024年呈L型复苏，宏观经济环境不确定性增加，受去库存、消费者需求疲软和高利率环境影响；2024财年目标是收入持平增长，低个位数销量增长被负定价抵消 [30] - 预计成本削减和运营卓越计划的加速将推动明年调整后EBITDA增长 [31] 其他重要信息 - 成本削减以实现增长计划已实现约4000万美元的年化运行率节省，约占1.4亿 - 1.6亿美元计划的25%；截至9月，因销量下降和劳动力优化已削减600多个岗位 [14] - 重申2023年全年指引不变，第三季度营收符合预期，调整后EBITDA因定价和成本控制活动超预期 [50] - 第四季度面临超出预期的外汇逆风，预计销售额略低于全年范围中点，主要受约3000万美元外汇影响，销量预测仍符合原估计 [27] - 继续预计调整后EBITDA和自由现金流符合各自指引范围中点，调整后每股收益将处于范围高端，因折旧和摊销费用降低，反映出资本部署纪律改善 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 向市场投入更多资源、改变商业和转型策略的具体含义及当前与市场和客户接触的方式 - 公司将投资改善收入运营能力，将更多资源从全球长期项目转移到市场和客户；平衡长期和短期项目的技术资源投入；将成本效率节省的资金重新投入到区域营销和收入运营能力建设中 [36][37][38] 问题2: 临时管理层任期内成本削减和商业方面的优先级 - 成本削减和商业努力在“成本削减以实现增长”计划中得到平衡，Emile更多关注商业团队，Dustin专注于该计划整体执行，以提高日常执行能力和改善业绩 [54][55][56] 问题3: 短期与长期决策涉及的具体终端市场或产品推出情况，以及自动化和电子商务趋势 - 自动化业务下滑主要因当前经济环境，利率和不确定性使客户对资本支出持谨慎态度；公司在部分业务有强大自动化解决方案，正通过合作等方式在其他业务创建相关能力；资源分配是为平衡长期和短期项目 [62][63][64] 问题4: 对Liquibox增长计划的评估及防护价格下降的原因 - CRYOVAC流体业务在自动化和FlexPrep解决方案方面取得进展，已进入全球超25000家门店；Liquibox解决了运营问题，加速整合，扩大产品组合，在第三季度和明年实现增长；防护价格下降因树脂价格趋势和销量下降导致竞争加剧 [65][66][67] 问题5: 重申今年EBITDA指引中点但第四季度预计下降的原因及客户沟通情况 - 第四季度业绩受可见度有限和欧洲GDP影响；业绩结果取决于食品和防护业务的季节性强弱，10月情况正常，但仍有不确定性 [70][71] 问题6: 新管理层是否会进行更大规模业务处置以加速去杠杆 - 公司自第二季度开始进行投资组合优化，将继续并加速这一努力；任务是采取必要行动创造价值，去杠杆是主要目标，会综合考虑各种因素 [74][75][76] 问题7: 修订公司章程是否针对潜在激进投资者，以及防护投资组合优化情况 - 修订公司章程与美国证券交易委员会（SEC）的通用代理规则更新有关，是为改善公司治理；防护投资组合优化工作正在进行中，目前无具体进展更新 [77][81] 问题8: 两个业务之间的协同效应，是否有必要拆分防护投资组合 - 两个业务在原材料采购上有规模优势，拆分可能影响采购能力；防护业务处于周期底部，市场动态会影响拆分时机；自动化等策略对两个业务有共同积极影响，为客户提供单一接触点和价值创造 [84][85][86] 问题9: 大客户转向100%纸基包装的应对措施及成本影响，以及第四季度3000万美元离散收入项目和聚乙烯成本情况 - 公司关注可持续解决方案，在防护和食品业务都有相关举措；第四季度3000万美元影响来自外汇，基础销量估计不变；纸基解决方案在防护业务的自动化和材料方面取得进展，食品业务继续推进可持续承诺 [90][91][92] 问题10: 食品业务为扭转增长逆风采取的举措，以及剔除Liquibox后第三季度食品销量情况 - 自动化业务本季度和全年表现良好，但2024年销售面临压力；公司将加速在食品业务的竞争定位优化，关注卷料业务成本降低和竞争力提升；卷料业务受特种树脂价格影响，公司正努力降低成本以提高竞争力 [95][96][97] 问题11: 2024年展望的具体构成，包括各业务销量增长、价格成本和重组进展 - 食品业务受牛肉周期影响，但市场份额增长将缓解部分担忧，卷料业务的竞争定位改善和新可持续产品将推动低个位数销量增长；防护业务取决于市场走势和第四季度季节性，成本削减计划将提升竞争力 [100][101][102] 问题12: 食品和防护业务中成本曲线处于劣势的产品组合占比，以及成本削减计划的作用，和在蛋白质市场获得份额的原因 - 食品业务中约10% - 15%的产品组合对价格敏感，主要在卷料业务细分领域；防护业务中约20% - 25%的产品组合对价格敏感，主要是未与自动化结合的业务；公司在食品业务的袋子和自动化解决方案方面具有竞争优势，从竞争对手处获得了大客户，将继续带来顺风 [108][109][110]

销售业绩 - Q3销售13.82亿美元，按报告值下降1%，固定汇率下持平，主要因市场压力、客户去库存和不利外汇因素，部分被Liquibox收购抵消[8][9][78] - YTD销售下降3%，按报告值下降1%，固定汇率下下降1%，同样受市场压力、客户去库存和外汇因素影响，部分被Liquibox收购抵消[67] 盈利情况 - Q3调整后EBITDA为2.85亿美元，按报告值下降3%，固定汇率下下降6%[8][33] - YTD调整后EBITDA为8.32亿美元，按报告值下降9%，固定汇率下下降10%[66][67] 利润率 - Q3调整后EBITDA利润率为21.7%，下降60个基点；另一调整后EBITDA利润率为19.5%，上升30个基点[10] - YTD调整后EBITDA利润率为20.2%，下降140个基点，主要因销量下降[67] 现金流 - YTD自由现金流（不包括IRS存款）为1.83亿美元，2022年为1.37亿美元[63] 资本配置 - 目标是在2年内将净债务/调整后EBITDA降至3.5倍以下，自2023年Q2峰值以来债务减少约1亿美元[20][21][37] 业务亮点 - Q3食品自动化增长约30%，数字印刷有新进展，防护包装有循环利用合作项目[45] 财务指标展望 - 2023年调整后EBITDA预计为10.75 - 11.25亿美元，调整后每股收益预计为2.75 - 2.95美元，自由现金流预计为3.25 - 3.75亿美元[23] 销售构成 - Q3食品业务销售8.93亿美元，占比65%；防护业务销售4.88亿美元，占比35%[36] 价格影响 - Q3净价格实现情况，不利影响为500万美元，有利影响为200万美元[35] 债务比率 - Q3'23净债务/调整后EBITDA约为4.1倍[57][114]

公司战略计划 - 公司于2023年8月7日批准了为期3年的CTO2Grow计划，预计到2025年底实现年化节省1.4 - 1.6亿美元，总现金成本预计为1.4 - 1.6亿美元，2023年上半年未产生相关费用[191][198] 市场环境与业务影响 - 2023年上半年公司终端市场疲软，预计下半年市场压力仍将持续，食品业务零售需求降低，防护业务受市场压力和去库存影响[199] 财务指标定义 - 公司呈现符合美国公认会计原则和非美国公认会计原则的财务信息，非美国公认会计原则财务指标用于评估经营业绩等[201] - 调整后EBITDA定义为息税折旧及摊销前利润调整后排除特殊项目影响，用于评估业务表现等[205] - 调整后净收益定义为美国公认会计原则下持续经营业务净收益排除特殊项目影响，调整后每股收益为调整后净收益除以稀释后流通股数[210] 持续经营业务财务数据对比（按季度和半年） - 2023年第二季度美国公认会计原则下持续经营业务净收益为9390万美元，2022年同期为1.144亿美元；2023年上半年为1.568亿美元，2022年同期为2.64亿美元[208] - 2023年第二季度非美国公认会计原则下持续经营业务调整后EBITDA为2.803亿美元，2022年同期为2.934亿美元；2023年上半年为5.476亿美元，2022年同期为6.204亿美元[208] - 2023年第二季度美国公认会计原则下持续经营业务摊薄后每股收益为0.65美元，2022年同期为0.77美元；2023年上半年为1.08美元，2022年同期为1.78美元[211] - 2023年第二季度非美国公认会计原则下持续经营业务调整后净收益为1.155亿美元，调整后摊薄每股收益为0.80美元；2022年同期调整后净收益为1.487亿美元，调整后摊薄每股收益为1.01美元；2023年上半年调整后净收益为2.224亿美元，调整后摊薄每股收益为1.53美元；2022年上半年调整后净收益为3.169亿美元，调整后摊薄每股收益为2.13美元[211] - 2023年第二季度加权平均普通股流通股数（摊薄）为1.448亿股，2022年同期为1.475亿股；2023年上半年为1.448亿股，2022年上半年为1.485亿股[211] - 2023年Q2和H1美国公认会计原则（GAAP）持续经营业务税前收益分别为1.392亿美元和2.359亿美元，非美国公认会计原则调整后分别为1.58亿美元和2.986亿美元[213] - 2023年Q2和H1美国公认会计原则（GAAP）有效所得税税率分别为32.5%和33.5%，非美国公认会计原则调整后分别为26.9%和25.5%[213] - 2023年Q2和H1净销售额分别为13.808亿美元和27.296亿美元，较2022年同期分别下降2.6%和3.7%[221] - 2023年Q2和H1毛利润分别为4.18亿美元和8.231亿美元，较2022年同期分别下降4.6%和10.1%[221] - 2023年Q2和H1持续经营业务净利润分别为9390万美元和1.568亿美元，较2022年同期分别下降17.9%和40.6%[221] - 2023年Q2和H1非美国公认会计原则调整后持续经营业务EBITDA分别为2.803亿美元和5.476亿美元，较2022年同期分别下降4.5%和11.7%[221] 净销售额影响因素及地区分布 - 2023年Q2和H1外汇换算对净销售额的影响分别为 - 2510万美元和 - 6230万美元[226] - 2023年Q2美洲、EMEA、APAC地区净销售额分别为9.095亿美元、2.89亿美元、1.823亿美元，占比分别为65.9%、20.9%、13.2%[226] - 2023年H1美洲、EMEA、APAC地区净销售额分别为17.876亿美元、5.785亿美元、3.635亿美元，占比分别为65.5%、21.2%、13.3%[226] - 2023年Q2和H1价格因素对净销售额的影响分别为2950万美元和7230万美元，占比分别为2.0%和2.5%[226] 各业务线净销售额情况 - 2023年Q2食品业务净销售额8.806亿美元，占比63.8%，同比增加7500万美元或9%；H1净销售额17.337亿美元，占比63.5%，同比增加1.2亿美元或7%[227][228][230] - 2023年Q2防护业务净销售额5.002亿美元，占比36.2%，同比减少1.12亿美元或18%；H1净销售额9.959亿美元，占比36.5%，同比减少2.26亿美元或19%[227][232][234] - 2023年Q2公司净销售额13.808亿美元，同比减少3720万美元或2.6%；H1净销售额27.296亿美元，同比减少1.06亿美元或3.7%[227] 成本与费用情况 - 2023年Q2销售成本9.628亿美元，同比减少1700万美元或2%；H1销售成本19.065亿美元，同比减少1400万美元或1%[236][237] - 2023年Q2 SG&A费用1.857亿美元，同比减少1400万美元或7%；H1 SG&A费用4.073亿美元，同比增加300万美元或1%[238][239] - 2023年Q2无形资产摊销费用1540万美元，同比增加700万美元或73%；H1无形资产摊销费用3060万美元，同比增加1200万美元或67.2%[240] - 2023年Q2净利息费用6870万美元，同比增加2920万美元；H1净利息费用1.265亿美元，同比增加4810万美元[243] 各业务线销量情况 - 食品业务Q2销量减少200万美元，H1减少2300万美元，主要因食品零售市场下滑和前期供应中断影响[228][230][231] - 防护业务Q2销量减少1.15亿美元，H1减少2.26亿美元，主要因工业和物流市场持续面临压力和去库存[232][234] 收购业务影响 - 公司进行了Liquibox收购，Q2相关净销售额增加7500万美元，H1增加1.332亿美元[228][230] 历史投资与债务相关损失 - 2022年3月和6月SEE Ventures股权投资公允价值减值损失分别为1600万美元和3200万美元[248] - 2023年3月和6月债务赎回和再融资活动损失分别为0和500万美元，2022年同期均为1100万美元[250] 所得税相关情况 - 2023年3月和6月有效所得税税率分别为33%和34%，2022年同期分别为27%和28%[251][252] - 美国国税局提议不允许扣除2014年约14.9亿美元和解款项，导致美国联邦税收负债减少约5.25亿美元，公司已与国税局达成暂定协议并存入1.75亿美元[255] - 2023年3月和6月未确认税收头寸净增加分别为500万美元和1100万美元，2022年同期分别为300万美元和900万美元[257] 各业务线调整后EBITDA情况 - 2023年3月和6月食品业务调整后EBITDA分别为1.91亿美元和3.858亿美元，较2022年同期分别增长14.0%和4.8%[262] - 2023年3月和6月防护业务调整后EBITDA分别为9590万美元和1.763亿美元，较2022年同期分别下降24.1%和30.5%[262] - 2023年3月和6月公司调整后EBITDA分别为2.803亿美元和5.476亿美元，较2022年同期分别下降4.5%和11.7%[262] 现金来源与用途及流动性 - 公司主要现金来源为应收账款回收和信贷额度，主要现金用途为运营费用、资本支出等，认为当前流动性和未来现金流可支持未来12个月运营[275] 现金及等价物与债务相关情况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.851亿美元，较2022年12月31日的4.561亿美元减少[277] - 2023年6月30日，美国和欧洲应收账款证券化计划可用额度为1.37亿美元，未偿还借款为1.35亿美元；2022年12月31日可用额度为1.35亿美元，无未偿还借款[278] - 2023年上半年，应收账款保理协议项目收到总额为3.91亿美元，其中第二季度为1.96亿美元；2022年上半年为3.53亿美元，其中第二季度为1.81亿美元[281] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司有10亿美元循环信贷额度，可用额度分别为9.85亿美元和9.85亿美元，未偿还借款分别为1.75亿美元和0[282] - 截至2023年6月30日，公司债务与EBITDA的杠杆比率为3.66:1，符合财务契约要求，2024年第二季度将降至4.50:1[283] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，供应链融资计划相关应付账款余额分别为1.28亿美元和1.4亿美元；2023年上半年累计结算金额为1.77亿美元，2022年上半年为2.23亿美元[286] - 截至2023年6月30日，公司总债务为49.709亿美元，非美国通用会计准则净债务为46.858亿美元；2022年12月31日分别为36.785亿美元和32.224亿美元[288] 现金流情况 - 2023年上半年经营活动净现金使用为660万美元，2022年为提供2.129亿美元；投资活动净现金使用为12.724亿美元，2022年为1.222亿美元；融资活动净现金提供为11.054亿美元，2022年为使用3.573亿美元[290] - 2023年上半年自由现金流为 - 1.303亿美元，2022年为9400万美元[290] 营运资金与股东权益情况 - 截至2023年6月30日，营运资金为3.639亿美元，较2022年12月31日的3500万美元增加3.289亿美元，增幅940%[298] - 2023年上半年股东权益增加6800万美元，增幅20%，主要因净利润1.61亿美元、累计换算调整收益3300万美元、以股票支付的利润分享出资发行股票2400万美元和确认养老金项目200万美元[300] - 回购1529575股普通股花费8000万美元、支付普通股股息和未归属股权奖励股息等价应计费用5800万美元、衍生工具未实现损失1300万美元，部分抵消了股东权益的增加[301] 利率与外汇相关影响 - 假设利率提高10%，2023年6月30日总债务余额的公允价值将减少8100万美元[314] - 2023年3个月和6个月，公司因阿根廷被指定为高通胀经济体分别确认净外汇损失300万美元和600万美元，2022年同期分别为300万美元和400万美元[316] - 截至2023年6月30日，公司来自阿根廷的合并净销售额约占1%，净资产中包括600万美元位于阿根廷的现金及现金等价物，阿根廷子公司累计换算损失2200万美元[316] - 截至2023年6月30日，公司来自俄罗斯的合并净销售额约占1%，资产中包括300万美元位于俄罗斯的现金及现金等价物，俄罗斯子公司累计换算损失4500万美元[317] - 截至2023年6月30日，公司来自巴西的合并净销售额约占3%，净资产中包括1600万美元位于巴西的现金及现金等价物，巴西子公司累计换算损失5900万美元[318] - 假设2023年6月30日外汇汇率出现10%的不利变化，公司需支付约4200万美元终止外汇远期合约[319] 债务偿还与套期工具情况 - 2023年2月，公司偿还了2015年6月发行的4亿欧元、利率4.5%的高级票据，该票据此前被指定为净投资对冲[321] - 2023年第一季度，公司签订一系列名义金额总计4.33亿美元的交叉货币互换协议，指定为净投资对冲，截至2023年6月30日，该对冲公允价值损失900万美元[322] - 2023年第二季度和上半年，公司与交叉货币互换协议相关的利息收入分别不足100万美元和100万美元[322] - 2023年6月30日和2022年12月31日，以非美元功能货币计价的未偿债务的美元等价金额分别为1.25亿美元和4.67亿美元[325] - 公司使用外汇远期合约锁定部分外币交易的应付或应收金额[319] - 公司可能不时使用其他衍生工具管理外汇风险和进行国际融资交易[324]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额按固定货币计算下降1%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.8亿美元，同比下降5%，调整后每股收益为0.80美元，按固定货币计算同比下降22%，但较第一季度增长8% [29] - 食品业务第二季度净销售额为8.81亿美元，有机增长3%，调整后EBITDA为1.91亿美元，同比增长16%，利润率为21.7%，上升90个基点 [8] - 防护业务第二季度净销售额为5亿美元，下降18%，调整后EBITDA为9600万美元，下降24%，利润率为19.2%，下降140个基点 [56] - 预计全年净销售额在54亿 - 56亿美元之间，中点按报告基础下降3%，有机下降7%；全年调整后EBITDA在10.75亿 - 11.25亿美元之间，调整后每股收益在2.75 - 2.95美元之间；全年自由现金流（不包括先前披露的暂定税务和解）在3.25亿 - 3.75亿美元之间 [31][77] - 第三季度预计净销售额在13.6亿 - 13.8亿美元之间，调整后EBITDA为2.6亿 - 2.7亿美元，每股收益在0.60 - 0.64美元之间 [77] - 第二季度末净杠杆率约为4.1倍，公司计划用自由现金流在今年及2024年进行去杠杆 [9] - 第二季度自由现金流为净使用现金1.3亿美元，去年同期为净现金流入9400万美元；若排除美国国税局存款影响，自由现金流为净现金流入4500万美元 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化业务 - 第二季度增长约20%，食品自动化同比增长约40%，预计今年实现超过5.25亿美元的年收入，增长10% [6] 消费就绪解决方案业务 - 第二季度销量呈低个位数下降，主要因食品加工商和零售终端市场需求疲软 [72] 流体和液体业务 - 本季度占公司销售额超10%，在计入利乐宝之前实现中个位数增长，持续看到食品服务业务适度复苏和自动化业务强劲增长 [53] 自动化防护解决方案业务 - 占公司业务约35%，本季度终端市场需求疲软和渠道去库存继续影响销量表现 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区增长6%，美洲地区下降2%，欧洲、中东和非洲地区持平 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出“Cost Take - Out to Grow”计划作为Reinvent SEE 2.0的一部分，目标是到2025年底实现1.4亿 - 1.6亿美元的年度节省，以恢复盈利和销量增长 [4][10] - 专注于自动化、数字化和可持续发展三大增长支柱，以应对客户包装挑战，实现盈利性增长 [6] - 优化供应链布局，提高数字化销售、一般及行政费用（SG&A）的生产力，提升经营杠杆和盈利能力 [4] - 对防护业务组合进行战略审查，关闭部分不符合自动化战略的业务，如Thermal Temperature Assurance业务 [73] - 竞争对手在食品包装业务上的收购可能增加市场竞争，公司通过自动化业务获取市场份额，对自身竞争力有信心 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球蛋白质市场疲软，零售市场疲软态势预计将持续到2024年，美国牛周期对业务构成逆风，但澳大利亚牛群周期带来一定积极影响 [5] - 预计2023年及2024年将呈L型复苏，反映后疫情时代的低增长环境 [57] - 对“Cost Take - Out to Grow”计划有信心，认为该计划将使公司重回盈利增长轨道，实现低个位数增长 [78] 其他重要信息 - 公司数字在线交易在第二季度增长至占总销售额的16%，反映数字化转型速度加快 [52] - 可持续发展方面，MSCI和Sustainalytics评级有所改善，与埃克森美孚澳大利亚公司合作开展的循环利用倡议每年可避免超900吨塑料垃圾进入垃圾填埋场或被焚烧 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2023年下半年各业务板块的销量预期，以及与第二季度相比放缓的原因和7月各业务的销量运行率 - 食品业务下半年整体销量预计下降约4%，价格略有上涨，市场整体下降约4%，市场份额下降约1个百分点，部分被其他增长领域抵消 [15] - 防护业务下半年需求疲软和去库存因素将导致销量呈高个位数下降，价格下降约3%，其中约一半是市场因素，25 - 30个百分点是去库存，其余是市场份额损失，但部分被增长抵消 [60][61] 问题2: “Cost Take - Out to Grow”计划1.4亿 - 1.6亿美元节省的节奏如何，对销量展望的压力测试情况如何 - 节省将在第三和第四季度开始显现，60% - 70%（中点1.5亿美元）将在2024年实现，其余在2025年实现 [65] 问题3: 对重新获得去年食品业务失去的销量有多大信心，2023年第二季度取得了哪些进展，未来在食品业务上的策略是什么，如何应对竞争对手的收购带来的竞争加剧 - 对食品业务自动化增长有信心，认为自动化是亮点，第四季度从大客户处夺回业务；在树脂业务上，认为随着供应恢复，有信心重新获得业务 [16][21][41] 问题4: 这些增长举措需要多长时间才能在利润表上体现，考虑到销量挑战可能持续到2024年，对2024年实现营收和盈利增长的信心如何 - 公司内部计划增长高于承诺的低个位数增长，对自动化、数字化解决方案和新产品的增长有信心，认为能够实现增长目标 [91][92][93] 问题5: “Cost Take - Out to Grow”计划实现低个位数销量增长，幻灯片右侧提到5% - 7%的销售增长，是否意味着近期会有净价格或收购相关的贡献；利乐宝收入下调5000万美元的原因是什么，2024年及以后是否会恢复 - 短期内专注去杠杆，低个位数增长是有机增长；净价格在未来几年可能为负，但到2025年随着资产负债表改善有望转正 [95][96] - 利乐宝收入下调是由于本季度运营、质量和人员问题，以及市场放缓，但成本协同效应领先，预计未来随着销量恢复将远超成本协同目标 [99][100][101] 问题6: 防护业务第二季度利润率在销售额持平的情况下有所提升，下半年价格净成本是否可能上升，第四季度防护业务盈利能否同比增长 - 下半年销量稳定，成本控制和“Cost Take - Out to Grow”计划将使利润率受益，第三季度利润率将处于高个位数，第四季度绝对美元盈利将与2022年第四季度相近 [103][104] - 防护业务通过产品组合调整和新产品推出，预计下半年利润率将扩张 [105] 问题7: 从指导中点来看，明年防护和食品业务面临较容易的比较基数，如何看待明年的增长，能否回到SEE运营模式下的EBITDA中高个位数增长，有哪些风险 - 若实现低个位数销量增长，“Cost Take - Out to Grow”计划将使盈利增长高于营收增长，但2024年预计只能达到中个位数盈利增长 [109] - 风险包括净价格实现略为负面，以及市场发展和销量表现可能与预期不同 [110] 问题8: 防护业务组合审查是否意味着要退出部分商品化业务，用高利润率业务替代，这种转型是否会影响发货量和对明年增长节奏的信心 - 组合审查是基于业务是否符合自动化、数字化和可持续解决方案战略，不符合的业务将进行调整；通过加强组合和成本控制，以及数字化转型拓展客户，认为业务有增长潜力，但仍需努力 [115][116][117] 问题9: 请详细介绍当前的自动化战略，目前的积压订单情况及与初始预期的对比，以及数字化和MySEE平台中期的增长预期 - 上半年自动化业务增长得益于清理积压订单，下半年重点是将管道转化为订单，面临客户资本支出减少的挑战，需展示显著节省以提高客户生产力 [120][121] - MySEE平台在防护业务转换最多，大型分销商积极合作，在线设计工作室正在推进，有望实现可扩展性 [123][124]

公司业务计划 - 2023年开始的Reinvent SEE 2.0计划聚焦拓展业务、加速增长平台、提升运营卓越性和优化运营模式[179] 公司面临的市场环境 - 2023年第一季度公司持续面临供应链中断、通胀和衰退压力，原材料短缺有所缓解，但设备组件仍供应不足，树脂价格正常化但其他运营成本仍高，食品和防护业务受需求影响[183][184][186] - 新冠疫情对公司不同终端市场和地区仍有不同程度影响，中国部分地区疫情反弹影响当地业务[189] 财务指标计算调整 - 非美国通用会计准则（Non - U.S. GAAP）财务指标排除特定特殊项目，2023年起包括Liquibox无形资产摊销相关费用调整[192] 财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度美国通用会计准则（U.S. GAAP）持续经营业务净收益为6290万美元，2022年同期为1.496亿美元[196] - 2023年第一季度非美国通用会计准则合并持续经营业务调整后EBITDA为2.673亿美元，2022年同期为3.269亿美元[196] - 2023年第一季度美国通用会计准则持续经营业务摊薄后每股收益为0.44美元，2022年同期为1.00美元[201] - 2023年第一季度非美国通用会计准则调整后持续经营业务净收益为1.069亿美元，调整后摊薄每股收益为0.74美元；2022年同期分别为1.681亿美元和1.12美元[201] - 2023年第一季度美国通用会计准则有效所得税税率为35.0%，非美国通用会计准则调整后所得税税率为24.0%；2022年同期分别为28.4%和25.2%[203] - 2023年第一季度净销售额为13.488亿美元，较2022年的14.176亿美元下降4.9%[213] - 2023年第一季度毛利润为4.051亿美元，较2022年的4.77亿美元下降15.1%，占净销售额的比例从33.6%降至30.0%[213] - 2023年第一季度经营利润为1.695亿美元，较2022年的2.621亿美元下降35.3%，占净销售额的比例从18.5%降至12.6%[213] - 2023年第一季度持续经营业务净收益为6290万美元，较2022年的1.496亿美元下降58.0%[213] - 2023年第一季度净收益为6190万美元，较2022年的1.492亿美元下降58.5%[213] - 2023年第一季度销售成本为9.437亿美元，较2022年的9.406亿美元增加0.3%，占净销售额的比例从66.4%升至70.0%[225] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用为2.216亿美元，较2022年的2.05亿美元增加8.1%，占净销售额的比例从14.5%升至16.4%[226] - 2023年第一季度总利息支出5.78亿美元，较2022年的3.89亿美元增加1.89亿美元[230] - 2023年和2022年第一季度有效所得税税率分别为35%和28%[236][237] - 2023年第一季度净持续经营收益6290万美元，较2022年的1.496亿美元下降58%[244] - 2023年第一季度非美国通用会计准则合并调整后EBITDA为2.673亿美元，较2022年的3.269亿美元下降18.2%[248] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为3.031亿美元，较2022年12月31日的4.561亿美元减少[255] - 2023年第一季度其他费用中，债务赎回和再融资活动损失为500万美元，2022年为100万美元[235] - 2022年第一季度SEE Ventures股权投资公允价值减值损失为1600万美元[234] - 2023年和2022年第一季度未确认税务立场净增加额分别为700万美元和600万美元[242] - 2023年和2022年第一季度，公司通过应收账款相关项目分别获得1.95亿美元和1.72亿美元[260] - 若2023年3月31日直接向客户收款，约有1.34亿美元增量应收账款未收回[261] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司有10亿美元循环信贷额度，分别有9.85亿美元可用，借款余额分别为0.39亿美元和0[262] - 2023年3月31日，公司杠杆比率为3.48:1，需维持最高杠杆比率为5:1[263] - 2023年3月31日和2022年12月31日，应付账款中与供应链融资计划供应商发票相关余额分别为1.18亿美元和1.4亿美元，2023年和2022年第一季度累计结算额分别为0.99亿美元和1.14亿美元[265] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司总债务分别为48.301亿美元和36.785亿美元，非美国公认会计准则净债务分别为45.27亿美元和32.224亿美元[267] - 2023年和2022年第一季度，经营活动净现金分别为0.519亿美元和0.484亿美元，投资活动净现金分别为 - 12.069亿美元和 - 0.0693亿美元，融资活动净现金分别为9.991亿美元和 - 2.621亿美元[268] - 2023年第一季度，股东权益增加200万美元，增幅1%[279] - 2023年3月31日，公司营运资金较2022年12月31日增加2.99亿美元，增幅855%[277] 各条业务线数据关键指标变化 - 食品业务2023年第一季度净销售额较2022年增加4500万美元（6%），按固定汇率计算增加7000万美元（9%）[221] - 防护业务2023年第一季度净销售额较2022年减少1.14亿美元（19%），按固定汇率计算减少1.01亿美元（17%）[223] 公司融资活动 - 2023年1月31日，公司发行7.75亿美元6.125%的高级票据用于收购Liquibox；2022年12月8日，公司新增6.5亿美元增量定期贷款融资用于收购Liquibox[231][233] - 2023年第一季度，公司以11.48亿美元收购Liquibox，导致投资活动现金使用增加[274] 外汇影响 - 外汇换算对2023年第一季度净销售额产生3720万美元的不利影响，对销售成本产生2750万美元的有利影响[218] 财务报告相关说明 - 季报中关于外汇远期合约指定为现金流套期和未指定为套期的信息可参考10 - Q表第一部分第1项附注14 [286] - 关于外汇远期合约和其他金融工具的进一步讨论可参考10 - Q表第一部分第3项“关于市场风险的定量和定性披露” [286] - 公司需遵循最近发布的财务会计准则声明、会计指南和披露要求 [286] - 10 - Q表第一部分第1项中的附注2“最近采用和发布的会计准则”描述了新会计准则 [287] - 公司关键会计政策和估计与2022年10 - K表中披露的相比无重大变化 [288] - 关于公司关键会计政策和估计的讨论可参考2022年10 - K表第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析 - 关键会计政策和估计” [289] 业务评估指标 - 公司使用调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后净收益、调整后每股收益和调整后税率评估业务表现[194][197][198][202]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比下降2%，调整后EBITDA下降17%，调整后每股收益下降33% [13][14] - 第一季度调整后EBITDA为2.67亿美元，同比下降18%，毛利率为19.8%，下降330个基点 [14] - 第一季度自由现金流为负1300万美元，较去年同期略有改善 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品业务第一季度净销售额为8.53亿美元，同比增长1%，调整后EBITDA为1.95亿美元，毛利率为22.8%，下降200个基点 [15] - 保护业务第一季度净销售额为4.96亿美元，同比下降17%，调整后EBITDA为8000万美元，毛利率为15.2%，下降470个基点 [15] - 自动化业务第一季度销售额同比增长5%，预计全年销售额将超过5.25亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度EMEA地区销售额增长4%，美洲地区下降4%，亚太地区下降1% [14] - 液体和流体业务第一季度有机增长为两位数，包括Liquibox在内的销售额占总销售额的近10% [7] - 消费者准备解决方案市场规模超过100亿美元，是公司最大的增长市场之一 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行品牌重塑，新品牌名为SEE，旨在成为市场驱动的客户优先解决方案公司 [5] - 公司正在从产品导向型向市场驱动的客户优先解决方案公司转型，重点关注自动化、数字和可持续包装解决方案 [7] - 公司计划通过整合自动化、材料科学和创新，在液体和流体市场实现超过10亿美元的收入目标 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2023年下半年市场状况将有所改善，特别是在自动化、液体和流体业务方面 [12] - 管理层预计2023年全年净销售额在58.5亿至61亿美元之间，调整后EBITDA在12.5亿至13亿美元之间，调整后每股收益在3.50至3.80美元之间 [17] - 管理层预计2023年自由现金流在4.75亿至5.25亿美元之间，自由现金流转换率超过90% [17] 其他重要信息 - 公司完成了对Liquibox的收购，预计Liquibox将在2023年贡献3.4亿至3.6亿美元的销售额 [12] - 公司预计2023年全年调整后EBITDA利润率约为21% [17] - 公司预计2023年全年调整后税率约为24% [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 各地区和终端市场的销量趋势 - 第一季度食品业务总体销量下降3%，主要受零售市场疲软影响，EMEA地区尤为严重 [21] - 第一季度保护业务销量同比下降18%，主要受渠道合作伙伴去库存影响，美洲地区尤为严重 [21] - 管理层预计下半年食品业务销量将略有增长，保护业务销量将恢复到2019年水平 [23] 问题: 自动化业务的趋势 - 第一季度食品业务自动化销售额同比增长13%，保护业务自动化销售额持平 [26] - 管理层预计自动化业务全年将保持强劲增长，尽管部分客户推迟了资本支出 [26] - 管理层预计自动化业务将在下半年加速增长，特别是在液体和流体业务方面 [26] 问题: 去库存趋势 - 第一季度保护业务去库存现象严重，约占销量下降的三分之一 [33] - 管理层预计主要渠道合作伙伴的去库存将在第二季度结束，但APS业务和小客户的去库存将持续到年中 [33] - 管理层认为去库存为公司提供了与客户和渠道合作伙伴更紧密合作的机会，有助于下半年业务复苏 [35] 问题: 工业市场趋势 - 电子行业是受影响最大的工业市场之一，管理层预计下半年将恢复两位数增长 [37] - 管理层预计原材料供应的改善将有助于下半年业绩提升 [37][38] 问题: 食品业务利润率 - 第一季度食品业务调整后EBITDA利润率为22.8%，同比下降200个基点 [50] - 管理层预计下半年食品业务利润率将有所改善，主要得益于销量回升和自动化业务的推动 [50] 问题: 液体和流体业务增长 - 第一季度液体和流体业务有机增长为两位数，包括Liquibox在内的销售额占总销售额的近10% [40] - 管理层预计Liquibox业务将在下半年发挥更大作用，推动公司整体业绩提升 [40]

公司收购情况 - 2023年2月1日公司以11.5亿美元现金收购Liquibox，该公司超1300人，全球17个地点运营，将纳入食品报告板块[29] 客户销售占比情况 - 2022年无单一客户或关联客户组占净销售额超10%[32] - 2022年公司无单一客户或关联客户群体的收入占比超10%[86][91] - 2022年，食品和防护业务单一客户或关联客户群体收入均未超10%[86][91] 销售区域分布情况 - 2022年公司46%的净销售额来自美国以外[34] 研发费用情况 - 2022年研发费用为1.03亿美元，2021年为1亿美元，2020年为9600万美元[40] 知识产权情况 - 公司拥有约2630项美国和外国专利及专利申请，约2350项美国和外国商标注册及商标申请[41] - 公司平均每年提交约185项美国和外国专利申请和约35项美国和外国商标申请[42] 可持续发展目标情况 - 公司目标是到2040年运营中实现二氧化碳净零排放[46] - 公司目标是到2040年实现运营内二氧化碳净零排放[46] - 公司2025年可持续发展和材料承诺旨在通过创新提高行业材料循环性，减少塑料和其他材料浪费[45] 员工规模情况 - 截至2022年12月31日，公司员工约16300人，其中美国约6900人，美国以外约9400人[57][58] - 截至2022年12月31日，公司员工总数约为16300人，其中美国约6900人，美国以外约9400人[57][58] 员工协议情况 - 截至2022年12月31日，约105名美国员工和4920名非美国员工受集体谈判协议覆盖，约47%的协议将在2023年到期[59] - 截至2022年12月31日，约105名美国员工和4920名非美国员工受集体谈判协议覆盖，其中约47%的协议将在2023年到期[59] 员工调查情况 - 2022年公司开展员工调查，聚焦员工敬业度和归属感[68] 安全培训情况 - 公司全球安全培训项目包含超150门预防课程[73] 员工多样性目标情况 - 公司2025年目标为将全球员工性别多样性提升至超30%，美国劳动力中少数族裔代表性提升至超35%[76] - 公司DEI承诺和2025年目标包括将全球员工性别多样性提高到30%以上，将美国劳动力中种族和少数民族的比例提高到35%以上[76] 员工多样性现状情况 - 截至2022年12月31日，公司全球员工中女性占25%，美国劳动力中少数族裔占35%[78] - 截至2022年12月31日，全球员工中25%为女性，美国员工中35%属于少数族裔[78] 防护业务销售渠道情况 - 2022年公司防护业务约50%的销售通过分销商完成[91] - 2022年，防护业务约50%的销售额通过经销商完成[91] 销售成本构成情况 - 原材料通常约占公司合并销售成本的三分之一[94] 业务季节性情况 - 公司业务整体季节性不明显，历史上第一季度净销售额略低，第三季度末至第四季度略高[99] - 公司业务整体季节性较弱，一季度净销售额略低，三四季度略高[99] 净销售额时间分布情况 - 2022年公司上半年净销售额略高于下半年[101] - 2022年，公司上半年净销售额略高于下半年[101] 供应链及成本情况 - 2022年公司因多种因素遭遇供应链中断和原材料价格大幅上涨[95] - 2022年，公司因多种因素遭遇供应链中断和原材料价格大幅上涨[95] 塑料税合规成本情况 - 2022年公司建立塑料税合规成本不重大[106] - 2022年，建立塑料税合规成本不高[106] 公司业务中心情况 - 公司有四个包装解决方案开发与创新中心、八个设备设计中心和39个防护包装设计与应用中心[38] 可持续产品推出情况 - 2022年公司推出BUBBLE WRAP®品牌纸质气泡邮件袋，扩展了可持续产品组合[50] 现金流季节性情况 - 公司现金流一季度较低，四季度较高[99] 未来竞争格局观点情况 - 公司认为专注材料循环、可持续性、自动化和设备供应将定义未来竞争格局[93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度按固定汇率计算，净销售额下降4%，调整后EBITDA下降7%，但调整后EBITDA利润率维持在21%以上；全年净销售额增长6%，调整后EBITDA增长10%，利润率扩大110个基点 [14] - 第四季度调整后每股收益为0.99美元，同比下降7%，全年按固定汇率计算增长20% [14] - 全年自由现金流为3.76亿美元，较去年同期的4.97亿美元下降1.2亿美元，主要因库存增加、应付账款减少和现金税增加 [27] - 2023年预计净销售额在58.5亿 - 61亿美元之间，调整后EBITDA在12.5亿 - 13亿美元之间，调整后每股收益在3.5 - 3.8美元之间，自由现金流在4.75亿 - 5.25亿美元之间 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第四季度净销售额8.74亿美元，有机增长4%，调整后EBITDA为2.02亿美元，按固定汇率计算增长2%，利润率为23.1%，下降20个基点 [25] - 全年净销售额33亿美元，有机增长11%，调整后EBITDA为7.55亿美元，按固定汇率计算增长13%，利润率为22.8%，上升70个基点；食品自动化销售占比约8%，实现高个位数增长 [26] 防护业务 - 第四季度净销售额5.32亿美元，有机下降14%，调整后EBITDA为1.02亿美元，按固定汇率计算下降15%，利润率为19.2%，仅下降10个基点 [25] - 全年净销售额23亿美元，有机增长1%，调整后EBITDA为4.66亿美元，有机增长9%，利润率为20%，上升160个基点；防护自动化销售占比约9%，实现两位数增长 [26] 自动化业务 - 2022年全年自动化销售额增长4.75亿美元，按固定美元计算增长10%；第四季度设备销售额同比增长24%，其中食品设备增长30% [21] - 预计2023年实现两位数增长，收入超过5.25亿美元 [21] 数字业务 - 第四季度数字在线销售额占总销售额的10%，较第三季度翻番 [17] 流体和液体业务 - 2022年Cryovac的流体和液体业务增长超20%；收购Liquibox后，预计该新业务板块2023年超过6亿美元，占投资组合超10%，到2025年成为10亿美元的业务板块，运营杠杆超40% [8][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度按固定美元计算，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）增长5%，美洲地区下降7%，亚太地区（APAC）下降3%；全年美洲地区增长6%，EMEA增长7%，APAC增长2% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Liquibox的收购，其与现有业务具有高度协同效应，将为公司带来新的竞争能力和增长机会，计划到2025年将流体和液体业务打造成10亿美元的业务板块 [8] - 推进Reinvent SEE 2.0，从包装领域的佼佼者转变为数字化驱动的世界级自动化解决方案公司，预计2023年实现平稳增长，Liquibox将为全年带来6%的盈利增长，公司运营引擎将实现超30%的运营杠杆，推动利润率持续扩张 [12][20] - 加大自动化解决方案的投入，扩大SEE自动化解决方案组合，整合机器人、视觉系统、数字印刷等设备和技术，预计2023年实现两位数增长 [21] - 加速数字化转型，数字在线销售占比提升，通过MySEE平台拓展新客户和新市场，数字化将推动市场策略演变和创新，实现1%的增长和30个基点的运营效率提升 [17][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年上半年市场仍面临挑战，防护和食品业务的销量都将受到库存去化和需求下降的压力，但下半年有望反弹，公司计划通过新的自动化创新和产能扩张实现增长 [11][18] - 对Liquibox的收购将加速公司的增长平台，实现从产品到以客户为中心的解决方案的转变，预计该收购将在2023年销售指引的中点与公司运营模型的销售目标（5% - 7%）保持一致 [19][31] 其他重要信息 - 公司已就与Cryovac收购相关的遗留美国国税局税务问题达成初步和解协议，2023年自由现金流范围不包括任何潜在现金结算 [30] - 公司维持强大的资产负债表，通过与银行合作和进入债券市场成功为Liquibox收购融资，预计全年实现去杠杆，到2023年底杠杆率降至3.5倍或以下 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待2023年防护和食品业务的销量变化 - 上半年防护和食品业务的销量仍将面临挑战，防护业务受电子和电子商务市场去库存影响，食品业务也存在去库存压力；下半年有望反弹，防护业务虽仍可能下降几个百分点，但新的产品和数字化分销将带来增长潜力，食品业务销量预计增长几个百分点，自动化业务将在下半年发挥作用 [37][38] 问题2：Liquibox对EBITDA的协同效应以及其在市场中的竞争地位 - 模型中预计有3000万美元的成本协同效应；Liquibox在市场中的优势在于配件、轻量化和可持续性，其Liquipure产品具有全可回收性；与公司的能力结合后，有望通过利用公司的挤出、采购和市场覆盖能力，以及数字化能力，实现短期增长机会 [42][43][44] 问题3：2023年EBITDA和EPS在上下半年的权重，以及2027年食品和防护业务在投资组合中的权重变化 - 预计上半年EBITDA和EPS占比约46% - 47%，下半年反弹；到2027年，食品业务在投资组合中的占比将从45% - 55%提升至超60%，公司将向全自动化解决方案模式转型，同时流体和液体业务的运营杠杆将达到40%，推动未来5年的盈利增长 [47][48][50] 问题4：全年指引中市场份额增长的驱动因素，以及设备供应链问题是否解决 - 食品业务预计全年增长2%，其中包括市场份额的增长，下半年市场有望复苏，公司拥有特种树脂，Cryovac材料和自动化在市场上具有优势，有望夺回市场份额；设备供应链问题已得到改善，预计业务将实现强劲增长 [57][58][51] 问题5：第一季度EPS与第四季度的比较，以及业务在12月和1月的表现 - 从顺序上看，预计第一季度每股收益下降，第一季度是较疲软的季度，主要受防护业务影响；公司未提及12月和1月业务的具体表现 [67] 问题6：如何看待2023年的增长，有机增长和Liquibox贡献与EBITDA指引的关系 - 食品业务在2023年将实现低个位数的销量和价格增长，外汇对两个业务板块都有一定的逆风影响；防护业务上半年预计为低个位数下降，价格活动较少；自动化业务预计实现两位数增长；Liquibox业务上半年面临挑战，下半年有望复苏，成本协同效应和增长潜力是其亮点，快速偿还债务将有助于提高EPS [71][72][73] 问题7：对2023年各项指引的信心，以及当前的预估杠杆率和营运资金预期 - 对销售指引有信心，亚太地区特别是中国市场下半年的改善将有助于提高营收，食品业务具有韧性，防护业务有望逐季改善；对自由现金流指引信心较高，库存减少将在上半年持续，现金生成情况将好于2022年；预计第一季度末杠杆率约为3.5倍，将通过改善营运资金来偿还债务；去年营运资金问题是由于全球供应中断和客户去库存导致，目前材料供应问题已基本解决，公司将继续优化营运资金 [77][78] 问题8：Reinvent SEE 2.0中数字增长的贡献，以及重组成本是否包含在EBITDA指引中 - 数字增长将带来1%的增量销售，包括数字印刷、包装数字编码、通过MySEE平台拓展市场等方面，同时数字化还将带来运营效率的提升；重组成本主要包括Reinvent项目的延续和并购整合相关的重组，目前未反映在指引中，但被视为潜在的上行因素，未来将持续更新执行情况 [82][83][90] 问题9：2023年折旧和摊销（D&A）大幅增加的原因，以及为何未来5年EPS增长目标仅为超过10% - D&A的增加主要是由于公司在业务上的增量投资导致的摊销增加；尽管2023年EPS面临挑战，特别是受利率影响，但随着利润率的扩张和高利润率业务的增加，预计到2027年EPS增长将超过10% [92][86]

业务发展 - 2023年2月1日完成Liquibox收购，企业价值11.5亿美元，预计带来约3000万美元年度成本协同效应，占收入8%[11][14] - 宣布2023 - 2027年Reinvent SEE 2.0计划，目标是到2027年实现约6美元每股收益，销售额超75亿美元，调整后收益超17亿美元[20][23] 财务表现 - 2022财年净销售额56.42亿美元，同比增长2%（按固定汇率计算增长6%）；调整后EBITDA为12.1亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长10%）[55][56][135] - 2022年自由现金流3.76亿美元，FCF转化率62%；预计2023年FCF转化率约94%[63][77] 市场趋势 - 2022年公司各业务板块和地区均实现有机增长，食品业务表现强劲，有机增长达11%[45][50][51] - 自动化需求保持强劲，全年订单量超过收入，2022年设备及服务收入4.75亿美元，同比增长10%[38][44] 未来展望 - 2023年上半年面临挑战，下半年增长强劲，Liquibox将为全年带来6%的盈利性增长[78] - 预计2023年净销售额58.5 - 61亿美元，调整后EBITDA 12.5 - 13亿美元，调整后EPS 3.5 - 3.8美元[97] 战略举措 - 投资约25%用于循环性和净零碳排放目标，约9%用于无接触自动化，约8%用于数字化[77] - 扩大设备解决方案和自动化服务，拓展战略合作伙伴网络以实现更快增长[73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度按固定汇率计算，净销售额增长5%，调整后EBITDA增长12% [31] - 调整后每股收益为0.98美元，同比增长14%，按固定汇率计算增长19% [32] - 截至第三季度，自由现金流为1.37亿美元 [32] - 预计2022年净销售额为56.5 - 57.5亿美元，低于此前的58.5 - 60.5亿美元；全年调整后EBITDA为12.1 - 12.3亿美元，低于此前的12.2 - 12.5亿美元；全年调整后每股收益中点为4.10美元；全年自由现金流为4.6 - 5亿美元，低于此前的5.1 - 5.5亿美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第三季度净销售额为8.3亿美元，有机增长9%，其中价格实现增长13%，销量下降4% [37] - 自动化销售约占部门销售额的7%，实现中个位数增长 [40] - 调整后EBITDA为1.85亿美元，按固定汇率计算同比增长14%，利润率为22.3%，提高110个基点 [40] 防护业务 - 第三季度净销售额为5.71亿美元，有机增长持平，价格实现增长被销量下降12%抵消 [41] - 自动化销售约占部门销售额的9%，受Auto Box投放推动实现中个位数增长 [42] - 调整后EBITDA为1.09亿美元，按固定汇率计算在第三季度增长12%，利润率为19.2%，提高230个基点 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，EMEA净销售额增长7%，APAC增长5%，美洲增长4% [33] - 防护业务方面，APAC受PC出货量减少和中国零疫情政策影响；EMEA电子商务领域下降20%以上；美洲市场也有所下降，但程度相对较小 [107][109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过创新新产品、拓展新终端市场和地域实现增长，以应对不利因素，如收购Liquibox [30] - 公司致力于成为以市场为导向的公司，以自动化、数字化和可持续发展为重点，推动增长快于所服务的市场 [26] - 收购Liquibox是一项具有高度战略意义的举措，将增强公司在可持续包装领域的地位，创造显著的协同效应，有望到2027年创造超过10亿美元的净增量企业价值 [10][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临衰退压力和具有挑战性的全球经营环境，公司第三季度仍实现了强劲盈利，SEE运营引擎持续发挥作用 [31] - 展望2023年，尽管所服务的一些终端市场面临不利因素，但预计公司仍将符合SEE运营模式 [47] - 公司认为食品业务对市场条件具有韧性，随着供应链短缺的正常化，有望在第四季度重新获得卷料即食业务的市场份额，并进一步推动自动化增长 [29] 其他重要信息 - 公司宣布收购Liquibox，这是一家全球领先的流体和液体可持续包装公司，预计2022年全年收入为3.62亿美元，调整后EBITDA为8500万美元，利润率为23.5% [10][15] - 收购Liquibox的价格为11.5亿美元，预计交易将立即增厚公司每股收益，公司计划在3年内实现至少3000万美元的成本协同效应 [21][23] - 公司2021年全球影响报告上周发布，可在sealedair.com上查看 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Liquibox如何融入可持续发展战略，Liquipure如何推动增长，以及自动化预期下调的原因和对长期前景的影响 - 公司表示Liquibox的袋中盒包装在生产力和二氧化碳足迹方面具有可持续性优势，Liquipure产品无金属，有利于回收利用，与公司的可持续发展战略相契合 [54][55][56] - 自动化方面，公司对其热情依然高涨，目前自动化业务受电子元件供应中断影响，但积压订单仍然强劲，长期来看，自动化是包装行业的关键，尤其在新鲜红肉市场增长迅速 [59][60] 问题2: Liquibox的EBITDA利润率随时间的变化情况，以及收购是否旨在降低投资组合的周期性 - Liquibox的利润率一直较高且呈增长趋势，去年增长超过两位数，历史增长率约为7%以上，该业务服务于对衰退环境敏感的市场，如快餐连锁店，具有较强的增长潜力 [64][65] - 收购Liquibox是一个机会主义举措，公司认为该交易的回报可观，有望推动公司短期和长期增长 [67] 问题3: 公司对2023年实现10%每股收益增长的信心来源，以及此次收购与之前未执行的收购相比的优势 - 公司认为2023年尽管面临市场挑战，但Liquibox的收购将带来4%的增长，创新和可持续发展解决方案有望带来1% - 2%的增长，食品业务有望通过夺回市场份额实现增长，且公司运营引擎具有超过30%的杠杆效应，能够将增长转化为收益 [71][72][73] - 与其他袋中盒技术相比，Liquibox在配件和分配技术方面具有领先优势，与公司的CRYOVAC技术相结合，能够为客户提供独特的解决方案 [76][79] 问题4: 客户和渠道库存情况，以及去库存对第三季度和第四季度展望的影响，美国红肉业务中美国牛肉、国际牛肉和猪肉的占比 - 去库存现象主要出现在防护业务中，预计将持续到第四季度和明年上半年，但公司通过数字化手段提高了库存可见性，有机会改善库存管理 [86][87][88] - 新鲜红肉占公司总销售额的22%，其中牛肉和猪肉的比例约为55:45，美国市场约占其中的三分之二，美国牛周期的影响对公司总收入的影响不到0.5%，且澳大利亚销售周期的恢复和其他蛋白质市场的改善将抵消牛周期的影响 [83][84] 问题5: 资本支出下调的原因 - 资本支出下调是由于供应限制导致项目执行时间推迟，并非公司战略或优先级的改变，公司仍计划将资本支出占销售额的比例从传统的4%提高到5% [90][91] 问题6: Liquibox交易带来的资本支出、折旧与摊销和利息费用情况，以及实现收入协同效应的时间线和相关投资考虑 - Liquibox的资本支出一直稳定在收入的3%，公司已将其纳入未来模型，实现增长协同效应的时间线将参考自动化包装系统的经验，成本协同效应计划在3年内实现，且有机会加速 [94][95][96] 问题7: 第四季度食品和防护业务的销量预期，以及与10月趋势的关联 - 第四季度，公司预计防护业务销量将下降中两位数，食品业务相对稳定，可能实现低个位数增长，总体销量预计下降中个位数，但价格实现将带来有利影响 [102][103][104] 问题8: 防护业务在不同地区的市场情况 - APAC地区受PC出货量减少和中国零疫情政策影响；EMEA地区电子商务领域下降20%以上；美洲市场也有所下降，但程度相对较小 [107][108][109] 问题9: Liquibox的历史利润率情况，以及公司对其近期业务历史和获得监管批准的预期 - Liquibox自2014年以来利润率呈稳步上升趋势，主要得益于定价策略和生产效率的提高，如2020年收购Maverick和DS Smith塑料业务后的整合和协同效应 [115] - 公司认为Liquibox的业务质量较高，对获得监管批准有信心 [113] 问题10: 今年自由现金流减少5000万美元的原因，Liquibox的债务成本和利率类型，以及Liquibox的地理收入分布和市场份额 - 自由现金流减少主要是由于营运资金的变化，包括原材料通胀导致的库存增加和防护业务的逆风 [123] - 收购Liquibox的融资方式包括10亿美元的过桥贷款和现金，平均利率约为6.5%，是浮动利率和固定利率的混合 [126] - Liquibox约76%的销售额来自美洲，13%来自EMEA，11%来自APAC，与公司的全球布局有很好的重叠 [127] 问题11: 食品业务中因双重采购导致的3%销量损失能否快速恢复，以及如何在夺回市场份额的同时保护盈利能力 - 公司认为食品业务的销量损失是由于供应短缺而非产品竞争力问题，因此有信心快速恢复市场份额，这与自动化和可持续发展战略密切相关，且公司已经对产品进行了重新设计和优化 [130][131] 问题12: 电子商务放缓对公司邮件业务的影响，以及公司应对防护业务中电子商务疲软的具体措施 - 公司邮件业务的下滑部分是由于市场对纸质产品的需求增加，公司正在开发纸质气泡邮件产品，并计划在未来12个月内将产量从100万增加到1000万，以夺回超过1亿封邮件的市场份额 [134][135] 问题13: SEE运营模型中2025年EBITDA达到15亿美元的增长轨迹，以及2023年增长是否主要来自收购 - 2023 - 2025年的增长预计包括Liquibox的贡献和协同效应，以及每年7% - 9%的EBITDA增长，2023年的增长部分来自收购，但公司也将通过有机增长和运营杠杆实现增长 [138][139][140] 问题14: 收购Liquibox是否会使公司退出其他交易市场 - 公司表示收购Liquibox后，短期内将优先偿还债务以降低杠杆率，但公司仍在寻找其他符合财务审慎原则的交易机会，未来业务的现金生成能力将支持公司继续参与市场 [146][147]