财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度净投资收入（NII）为每股0.44美元，同比增长7%，较2022年第一季度与SLR Senior Corp.合并后立即实现的净投资收入增长26% [64] - 截至12月31日，净资产价值（NAV）为每股18.09美元，高于9月30日的每股18.06美元 [65] - 12月31日非应计率按基数计算为0.6%，按公允价值计算为0.4%，显著低于BDC行业平均水平 [65] - 2023年公司实现创纪录的约15亿美元的新增贷款发放 [66] - 2023年全年还款总额超过13亿美元，约占2023年初投资组合的45% [54] - 截至12月31日，SLRC的债务余额约为12亿美元，净债务与股权比率为1.19倍，高于疫情期间的低点0.57倍 [69] - 2023年第四季度，公司净投资收入为2390万美元，即每股平均0.44美元，而截至9月30日的三个月为2340万美元，即每股平均0.04美元 [70] - 第四季度公司实现净实现和未实现损失总计30万美元，而2023年第三季度为净实现和未实现收益360万美元 [70] - 截至12月31日，SLR Investment Corp.的净资产价值为9.87亿美元，即每股18.09美元，而9月30日为9.85亿美元，即每股18.06美元 [95] - 截至12月31日的三个月，总投资收入为5980万美元，而截至9月30日的三个月为5960万美元 [96] - 截至12月31日的三个月，净费用总计3590万美元，而前一季度为3630万美元 [96] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资业务 - 年末该投资组合约为7.3亿美元，包括SSLP中归属于公司的高级担保贷款 [74] - 第四季度新增1.07亿美元现金流贷款，还款1.85亿美元 [75] - 第四季度投资的平均预期到期收益率为12.6%，平均投资杠杆率为4.8倍，利息覆盖率为1.7倍 [75] ABL业务 - 年末高级担保ABL投资组合略低于10亿美元，占综合投资组合的31.5%，投资于160个借款人 [103] - 加权平均资产收益率为14.5%，平均贷款与价值比率（LTV）约为60% [103] - 第四季度新增1.5亿美元ABL投资，还款1.66亿美元 [103] 设备融资业务 - 年末该投资组合总计10亿美元，占综合投资组合的32%，高度分散于550个借款人 [77] - 加权平均资产收益率略高于8% [104] - 第四季度新增约1.54亿美元设备贷款，还款1.06亿美元 [104] 生命科学业务 - 年末该投资组合公允价值为3.5亿美元 [78] - 约80%的投资组合按面值计算投资于现金储备超过12个月的借款人 [78] - 年末该投资组合的加权平均收益率为13%（不包括任何附加费用或认股权证） [79] - 第四季度团队承诺新增1600万美元投资，发放3800万美元新投资，还款600万美元 [105] - 有近2000万美元未发放的生命科学承诺，借款人达到重要里程碑时可提取 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学市场从2023年的低迷活动中持续复苏，公私生命科学公司的股权估值已企稳，债务机会不断改善 [67] - ABL市场保持强劲，来自大型银行和地区银行的推荐加速，地区银行的持续动荡为公司等私人信贷经理提供了更多机会 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在当前环境下，直接贷款和私人信贷提供商有机会介入银行剥离的投资组合，但需要有团队来收购、承销和管理这些投资组合 [19] - 公司希望扩大资产支持贷款（ABL）、生命科学和设备融资业务规模，无赞助融资业务占比将在15% - 30%之间波动 [15] - 公司将通过对现有商业金融投资组合公司的小规模收购、投资组合团队收购或专业金融投资组合收购来扩大专业金融业务能力 [81] - 行业中，投资银行重新进入银团贷款市场，对平均EBITDA为3亿美元及以上的公司贷款再定价构成风险，而公司投资组合平均EBITDA为1.2亿美元，再定价风险相对较小 [12] - 地区银行采取战略收缩，不同机构情况不同，而非按地区划分，公司在全美各地寻找机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率维持在高位对公司有利，因为公司投资组合具有防御性，且只有24%暴露于现金流贷款，更多是资产导向型策略，在高利率环境中有更多缓冲和投资控制权 [30] - 公司认为在利率下降环境中也能受益，因为许多资产类别是绝对回报产品，对利率升降不太敏感 [5] - 公司预计2024年ABL业务将有更多增长，生命科学和设备融资业务也有望增长，设备融资业务因是固定利率资产，需利率进一步下降 [44] - 尽管2024年初并购活动仍低迷，直接贷款交易竞争加剧，但公司对2024年下半年并购活动加速带来的直接贷款机会感到兴奋，生命科学、ABL和设备融资策略不受更广泛现金流市场影响 [93] 其他重要信息 - 第四季度公司因生命科学业务的一笔退出费用导致其他收入较高，该费用是一笔生命科学贷款提前还款后达到里程碑触发的成功费用 [84][85] - 截至12月31日，SSLP公允价值投资组合为1.87亿美元，主要为高级担保贷款，SLRC和合资伙伴已累计出资8500万美元，第四季度SLRC从SSLP获得收入110万美元，年化收益率为10.2%，第四季度还将SSLP信贷额度增加5000万美元至1.5亿美元 [69] - 公司团队持有公司超过8%的股票，包括将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票，显示了对公司防御性投资组合、稳定资金和有利地位的信心 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第四季度其他收入较高的原因是什么？ - 主要驱动因素是生命科学业务的一笔大额退出费用，该费用在全年中是零星的，这笔费用是一笔生命科学贷款在今年早些时候还款后达到里程碑触发的成功费用 [84][85] 问题：赞助融资现金流业务投资组合在第四季度收缩的原因是什么？ - 从全年来看该业务有增长，不应只关注一个季度。目前在现金流市场有大量资金涌入，在较高端市场（如EBITDA为4 - 5亿美元的业务）与银团贷款业务竞争，借款人要求重新定价以降低资本成本，给公司带来压力。但公司在其他业务领域有更高回报的投资机会，会选择退出部分赞助融资业务。这种趋势在2024年初已显现，且会持续 [86][87] 问题：内部投资评级向下迁移的情况如何？ - 只有一个特定项目从四级迁移到三级，该项目基本面运营（收入和EBITDA增长）表现强劲，但面临一些资本结构限制，公司将其列入观察名单直至解决资本结构问题。如果现在重新评级，该项目可能不在观察名单上，公司对其基本面有信心，只是在解决一些资产负债表问题 [88][121] 问题：2023年12月到期的1.25亿美元票据的赎回资金来源有哪些考虑？ - 公司很幸运在过去几年利率上升环境中无需进入市场融资，目前已增加了贷款人范围，有足够资金无需在12月到期时在无担保市场进行再融资，但会在今年寻找机会进行长期融资。公司在保险公司私人市场有良好的追随者，曾成功进行定制融资，对该情况感到放心。投资级市场年初以来有一定活动，对公司来说是何时进行融资的问题，而非是否进行融资的问题 [36][37][39] 问题：未来几个季度杠杆率是否会继续下降并接近目标范围中间值？ - 杠杆率将在1.1 - 1.2倍之间波动，公司已基本完成将2022年与SUNS合并时收购的低收益资产转移到SSLP的工作，这释放了母公司的资产负债表，使其能够投资于四个策略中的一些有吸引力的投资项目。公司对当前投资项目的年份和质量有信心，在当前周期阶段可在1.1 - 1.2倍杠杆率下运营 [40][41] 问题：地区银行收缩业务的范围有多广泛，公司平台在地理上是否适合利用这些机会？ - 这是一个非常区域性的业务，为公司提供了机会，也在一定程度上构成了其他进入者的障碍。一些业务线很难有机增长，需要实地团队。公司在全国有19个办事处，大部分致力于专业金融业务，包括业务拓展、承销和管理团队。银行采取战略收缩，不同机构情况不同，而非按地区划分，公司在全美各地寻找机会 [25][26][28] 问题：公司投资组合对利率下降的敏感性如何，如何考虑未来一两个季度的不同利率情景？ - 利率维持在高位对公司有利，因为公司有防御性投资组合，只有24%暴露于现金流贷款，更多是资产导向型策略，在高利率环境中有更多缓冲和投资控制权，公司认为收益稳定性优于全部为现金流投资组合的情况。公司也认为在利率下降环境中能受益，因为许多资产类别是绝对回报产品，对利率升降不太敏感 [5][30] 问题：公司对设备融资业务在综合投资组合中的占比有何期望，是否喜欢专业金融垂直领域的多元化？ - 未明确提及对设备融资业务在综合投资组合中占比的具体期望，但公司认为设备融资业务投资组合是平台上最多样化的投资组合之一，公司一直有足够资金在不同垂直领域找到投资机会。生命科学业务占比15% - 16%，且团队历史上无损失，是有吸引力的资产类别，但对资本的需求并非无限 [46] 问题：地区银行市场动荡带来的机会能持续多久？ - 短期内，ABL业务有望实现更多增长，生命科学和设备融资业务也有望增长，设备融资业务因是固定利率资产，需利率进一步下降。公司在制定2024年业务计划时认为有增长机会，ABL业务增长可能会加速 [44]

净投资收入相关 - 2023年第四季度净投资收入为2390万美元，每股0.44美元，同比增长7.3%[2][4] - 2023年全年净投资收入为9210万美元，每股1.69美元[6] - 2023和2022财年净投资收入分别为9210万美元和7640万美元，每股分别为1.69美元和1.48美元[29] - 2023年和2022年总投资收入分别为2.29312亿美元和1.77505亿美元，净投资收入分别为9209.1万美元和7636.6万美元[42] - 2023年第四季度与第三季度相比，净投资收入从2335.9万美元增至2390.9万美元，每股从0.43美元增至0.44美元[38] 净资产相关 - 截至2023年12月31日，净资产为9.866亿美元，每股净资产值为18.09美元[5] - 截至2023年12月31日，公司总资产为25.23868亿美元，总负债为15.37229亿美元，净资产为9.86639亿美元，每股净资产为18.09美元[40] 股东分配相关 - 2023年第四季度公司向股东每股分配0.41美元，2024年2月27日董事会宣布将于3月28日再次每股分配0.41美元[3] - 2024年2月27日，董事会宣布每股0.41美元季度分红，3月28日支付[36] 投资组合相关 - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值为31亿美元，约有790个独特发行人[7] - 2023年第四季度投资4.498亿美元，提前还款和出售投资4.621亿美元；全年投资14.758亿美元，提前还款和出售投资13.437亿美元[7] - 截至2023年12月31日，综合投资组合99.2%投资于高级担保贷款，其中97.7%为第一留置权高级担保贷款[15] - 截至2023年12月31日，公司投资组合99.6%按公允价值基础和99.4%按成本基础表现良好，仅有一项投资处于非应计状态[21] - 截至2023年12月31日，公司和其50%的合作伙伴向SLR Senior Lending Program LLC已投入8580万美元，占总股权承诺1亿美元的一部分，该项目投资组合公允价值达1.873亿美元，较9月30日增长40%[25] 财年收入与支出相关 - 2023财年和2022财年，总投资收入分别为2.293亿美元和1.775亿美元，净支出分别为1.372亿美元和1.011亿美元[27][28] 净实现和未实现损失相关 - 2023和2022财年净实现和未实现损失分别为1570万美元和5800万美元[30] 运营带来的净资产净增加相关 - 2023和2022财年运营带来的净资产净增加分别为7640万美元和1830万美元，每股收益分别为1.40美元和0.35美元[31] 公司资金状况相关 - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度已提取6.132亿美元，有1亿美元定期贷款和4.7亿美元无担保票据，可用资本超5亿美元[32] 净债务与股权比率相关 - 截至2023年12月31日，公司净债务与股权比率为1.19倍，处于0.9 - 1.25倍目标范围内[33] 未出资承诺相关 - 截至2023年12月31日，排除部分受控承诺后，公司未出资承诺约为1.938亿美元[35]

公司上市与股权交易 - 2010年2月9日公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[434] - 2012年12月28日公司以2.75亿美元现金收购Crystal Financial股权，2016年7月28日以约570万美元购买SLR Credit剩余2%股权[447][449] - 2017年7月31日公司100%收购NEF Holdings，投资2.099亿美元，2023年6月SLR Equipment信贷工具更新承诺总额为1.521亿美元[451] - 2017年10月20日SUNS 100%收购North Mill Capital，投资约5100万美元，2023年SLR Business Credit净亏损950万美元[459][460] - 2020年11月3日公司收购Kingsbridge Holdings 87.5%股权，投资2.166亿美元，2023年KBHT净收入910万美元[454][455] - 2013年9月30日SUNS投资SLR Healthcare约3280万美元，截至2023年12月31日公司持股93%，2023年净收入550万美元[456][457] 分红相关 - 2024年2月27日董事会宣布每股0.41美元的季度分红，3月28日支付给3月14日登记在册的股东[437] - 2024年公司普通股每股现金分红总额为0.41美元，2023年为1.64美元，2022年为1.64美元[533] 投资业务数据 - 2023年公司向超85家投资组合公司投资约8.12亿美元，2022年向超75家投资组合公司投资约6.1亿美元[444] - 2023年投资出售、预付或偿还总额约7.5亿美元，2022年约为5.32亿美元[444] - 2023年末投资组合包含151家公司，现金流高级担保贷款占比32.5%，资产支持高级担保贷款等占比27.8%等；2022年末包含139家公司，现金流高级担保贷款占比30.8%，资产支持高级担保贷款等占比30.0%等[445] - 2023年末78.7%（16.7亿美元）的创收投资组合为浮动利率，21.3%（4.506亿美元）为固定利率；2022年末77.7%（16.1亿美元）为浮动利率，22.3%（4.645亿美元）为固定利率[446] - 2023和2022财年，资本化实物支付利息（PIK）收入分别为1110万美元和430万美元[485] - 2023和2022财年，总投资毛收入分别为2.293亿美元和1.775亿美元，增长源于创收投资组合净增长和指数利率上升[491] - 2023和2022财年，投资销售和预付款分别约为7.5亿美元和5.32亿美元，净实现损失分别为2800万美元和3650万美元[495] SLR Credit业务数据 - 2023年末SLR Credit对26个不同发行人有31项已融资承诺，总融资贷款约4.066亿美元，总资产4.384亿美元；2022年末对25个不同发行人有29项已融资承诺，总融资贷款约4.395亿美元，总资产4.607亿美元[450] - 2023年末和2022年末SLR Credit最大未偿还贷款分别为3000万美元和3340万美元，平均每个发行人风险敞口分别为1560万美元和1760万美元[450] - 2023年和2022年SLR Credit净收入分别为650万美元和750万美元，总收入分别为5780万美元和3030万美元[450] SLR Equipment业务数据 - 截至2023年12月31日，SLR Equipment有150笔设备支持租赁和贷款，净投资约2.037亿美元，2023年净亏损640万美元[452] 回购业务 - 2023年5月9日董事会授权最多回购5000万美元普通股，2023财年回购746股，金额0.01亿美元[461][462] 合资企业业务 - 2022年10月12日公司与投资者成立合资企业SLR Senior Lending Program，初始股权承诺各5000万美元[463] - 2022年12月12日SSLP获得1亿美元循环信贷工具，2023年10月扩展至1.5亿美元，截至2023年12月31日借款1.069亿美元[464] - 截至2023年12月31日，公司和投资者对SSLP累计出资8580万美元，剩余承诺出资1420万美元[465] - 截至2023年12月31日，SSLP总资产1.959亿美元，投资1.887亿美元，投资预付2110万美元[466] 公司财务关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司投资公允价值为187,255千美元，成本为186,059千美元；截至2022年12月31日，投资公允价值为18,062千美元，成本为18,032千美元[469,476] - 2023年公司利息收入为10,209千美元，2022年为152千美元[477] - 2023年公司服务费用为224千美元，2022年为4千美元[477] - 2023年公司总费用为6,936千美元，2022年为331千美元[477] - 2023年公司净投资收入为3,273千美元，2022年净投资损失为179千美元[477] - 2023年公司净实现和未实现投资收益为1,196千美元，2022年为30千美元[477] - 2023年公司净收入为4,469千美元，2022年净损失为149千美元[477] - 截至2023年12月31日，公司总负债为108,070千美元，成员权益为87,798千美元；截至2022年12月31日，总负债为254千美元，成员权益为18,851千美元[476] - 2023和2022财年，净费用分别为1.372亿美元和1.011亿美元，增长源于管理和激励费用增加、更大投资组合的利息支出及借款指数利率上升[492] - 2023和2022财年，净投资收入分别为9210万美元和7640万美元，每股平均净投资收入分别为1.69美元和1.48美元[493] - 2023和2022财年，资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为1230万美元和 - 2150万美元[496] - 2023和2022财年，运营带来的净资产净增加分别为7640万美元和1830万美元，每股平均收益分别为1.40美元和0.35美元[497] - 截至2023年12月31日，公司持有现金等价物面值3.35亿美元[510] - 截至2023年12月31日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总额6.133亿美元，无担保优先票据4.7亿美元，定期贷款1亿美元[512] - 截至2023年12月31日，公司循环信贷安排下有2.468亿美元未使用借款额度[512] - 2023财年，信贷安排未偿还总额4.07亿美元，资产覆盖率为631[519] - 2023财年，SPV信贷安排未偿还总额2.0625亿美元，资产覆盖率为320[519] - 2022财年，2022年无担保票据未偿还总额为0[519] - 2021财年，2022年无担保票据未偿还总额1.5亿美元，资产覆盖率为372[519] - 2022财年类别1未偿付数量为21,000[520] - 2022财年类别2未偿付数量为75,000[520] - 2022财年类别3未偿付数量为125,000[520] - 2022财年类别4未偿付数量为85,000[520] - 2023财年类别1未偿付数量为N/A[520] - 2023财年类别2未偿付数量为75,000[520] - 2023财年类别3未偿付数量为125,000[520] - 2023财年类别4未偿付数量为85,000[520] - 2016财年未偿付数量为100,000，对应数值为859[520] - 2015财年未偿付数量为100,000，对应数值为702[520] - 截至2023年12月31日，资产覆盖率为183.4%[522] - 2023财年，定期贷款未偿还总额为100,000千美元，资产覆盖率为155[521] - 2023财年，总高级证券未偿还总额为1,183,250千美元，资产覆盖率为1,834[521] - 2018年每股总回报率为2.77%，2017年为4.47%，2016年为37.49%，2015年为 - 0.29%，2014年为 - 13.58%[526] - 2018年净投资收入与平均净资产比率为8.10%，2017年为7.43%，2016年为7.91%，2015年为6.94%，2014年为6.93%[526] - 2018年运营费用与平均净资产比率为5.83%，2017年为5.80%，2016年为6.25%，2015年为3.84%（不含自愿激励费用豁免为4.02%），2014年为4.24%[526][528] - 2018年平均债务未偿还额为508,445千美元，2017年为414,264千美元，2016年为495,795千美元，2015年为262,341千美元，2014年为225,000千美元[526] - 2018年投资组合周转率为39.3%，2017年为24.9%，2016年为31.0%，2015年为13.0%，2014年为53.7%[526] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为2523868千美元和2537695千美元[569] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司总负债分别为1537229千美元和1537964千美元[569] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司净资产分别为986639千美元和999731千美元[569] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司每股净资产分别为18.09美元和18.33美元[569] - 2023年总投资收入为229,312美元，2022年为177,505美元，2021年为139,354美元[572] - 2023年总费用为137,721美元，2022年为102,666美元，2021年为78,427美元[572] - 2023年净投资收入为92,091美元，2022年为76,366美元，2021年为60,927美元[572] - 2023年每股收益为1.40美元，2022年为0.35美元，2021年为1.41美元[572] - 2023年运营导致的净资产净增加为76,388美元，2022年为18,342美元，2021年为59,566美元[572][575][578] - 2023年向股东的净分配为89,470美元，2022年为84,693美元，2021年为69,308美元[575] - 2023年经营活动提供（使用）的净现金为 - 76,883美元，2022年为91,059美元，2021年为 - 135,101美元[578] - 2023年融资活动提供（使用）的净现金为 - 7,296美元，2022年为14,339美元，2021年为69,260美元[578] - 2023年现金及现金等价物净增加（减少）为 - 84,179美元，2022年为105,398美元，2021年为 - 65,841美元[578] - 2023年末现金及现金等价物为344,154美元，2022年末为428,333美元，2021年末为322,935美元[578] 公司合规与风险管理 - 公司遵守SEC在2020年12月通过的关于基金投资公允价值的规则2a - 5的估值要求[479] - 董事会将定期评估和管理估值风险，建立并应用公允价值方法等[480] - 公司选择按《国内税收法典》M分章作为受监管投资公司（RIC）纳税，需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益[534] - 公司为普通股股东设有“退出选择”股息再投资计划，除非股东选择退出，否则现金分红将自动再投资[535] - 假设2023年12月31日资产负债表无变化且投资组合公司无新违约，SOFR每降低1%，公司未来12个月每股净投资收入将减少6美分；每增加1%，每股净投资收入将增加约6美分[534] - 公司面临金融市场风险，包括利率变化、通胀压力、美国债务上限问题、地区银行倒闭等因素带来的影响[544] - 公司日常业务中可能进行含表外风险的金融工具投资或交易，如远期外汇合约[532] - 2023年12月31

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日，公司债务约12亿美元，净债务与股权杠杆率为1.21倍 [13] - 第三季度总投资收入5960万美元，高于上一季度的5630万美元；净费用3630万美元，高于上一季度的3370万美元 [14] - 第三季度净投资收入2340万美元，每股0.43美元，高于上一季度的2270万美元和每股0.42美元；第三季度实现和未实现收益总计360万美元，而第二季度为亏损370万美元 [15] - 2023年第三季度，公司每股净投资收入0.37美元，同比增长16%；9月30日，每股净资产值为18.06美元，高于6月30日的17.98美元 [26] - 2023年9月30日，公司净资产值为9.85亿美元，投资组合公允价值约22亿美元；6月30日，净资产值为9.81亿美元，投资组合公允价值为22亿美元 [33] - 截至9月30日，公司运营导致净资产净增加2690万美元，而截至6月30日的三个月为净增加9000万美元 [57] - 季度末加权平均资产收益率为12.3%，高于上一季度的12.1%；投资风险评级接近2，成本基础上99.3%的投资组合表现良好 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资现金流业务 - 第三季度发放1.15亿美元贷款，还款3400万美元；投资平均预期到期收益率为12.9%，杠杆约5倍，利息覆盖率接近2倍 [40] 高级担保资产支持贷款（ABL）业务 - 季度末ABL投资组合总计9.76亿美元，占综合投资组合的31%，投资于159个借款人 [41] - 第三季度发放1.22亿美元新投资，还款1.44亿美元 [42] 设备融资业务 - 季度末设备融资投资组合总计9.55亿美元，高度分散于550个借款人；加权平均资产收益率为9.6% [63] 生命科学业务 - 生命科学贷款占投资组合略超10%，第三季度贡献略超20%的总投资收入 [65] - 第三季度团队承诺3900万美元新投资，发放2500万美元 [65] - 季度末该投资组合加权平均收益率为13%，不包括成功费和认股权证 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购交易量开始回升，预计明年将继续扩大，因私募股权有大量可用资金且预计利率稳定 [8] - 生命科学发行市场早期阶段出现困境迹象，但公司3.25亿美元的相关投资组合基本面依然强劲，超95%的投资组合投资于现金储备超12个月的借款人 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为私募股权社区的重要资本提供者，在市场波动中采取防御性资产选择策略，以保持长期强劲表现 [7][8] - 公司通过耦合城堡贷款和专业融资贷款实现投资组合多元化，在经济收紧时期提供下行保护 [10] - 公司特殊事件业务受益于地区银行动荡，约300名专业人员组成的团队提供本地市场知识和关系，带来竞争优势 [12] - 公司扩大资本基础，投资于基础设施和业务拓展能力，第三季度招聘多名专业人员，以增强作为差异化私募信贷经理的战略重点 [31] - 公司有超6亿美元可用资金，将利用有利投资环境，通过多元化平台和投资策略实现有吸引力的回报并保护资本 [32] - 公司预计随着并购活动增加、低到期率和监管/信贷收缩等因素，将有更多投资机会，多元化商业金融业务有助于获取投资组合和服务贷款 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于高度波动期，地缘政治紧张和经济不确定性导致通胀压力持续，利率预计将在较长时间内维持高位，但美国经济表现出韧性 [7] - 公司认为资产选择对实现强劲业绩至关重要，业务模式使其能够灵活把握市场上最具吸引力的贷款机会 [17] - 公司预计随着时间推移，资产支持贷款和生命科学贷款业务机会将增加，并将相应调整资金部署 [59] - 公司认为防御性投资组合构建策略使其能够应对潜在经济疲软，为股东提供差异化风险回报特征 [60] - 随着生命科学市场逐渐稳定，预计投资机会将增加，且竞争可能减少 [67] 其他重要信息 - 公司预计完成SSLP业务扩展后，杠杆率将回到目标范围0.9 - 1.255之间；现有4.7亿美元高级无抵押固定利率票据，加权平均年利率为3.8%，2024年底到期 [34] - 第三季度公司豁免约17.5万美元与合并相关的激励费用，累计豁免约200万美元 [35] - 公司恢复按季度而非每月分红，董事会宣布2023年第四季度每股分红0.41美元，12月28日支付给12月14日登记在册的股东 [36] - 公司投资顾问与股东利益一致，SLR团队持有公司超8%的股票，包括大量年度薪酬以股票形式投入 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前投入SSLP的投资类型和特点 - 2022年4月合并后，SSLP的策略是将Solar Senior低收益现金流资产转移至该业务，目前主要是这些资产转移，也有一两个直接发放的现金流贷款投入 [72] 问题2: 生命科学领域出现的问题及是否会蔓延到公司贷款的公司 - 生命科学领域很大程度上受资本筹集影响，早期阶段因股权估值下降出现压力，发行人等待股权价值回升以筹集资金，但公司贷款的公司有收入且现金储备充足，可避免受早期阶段问题影响 [73][75] 问题3: 公司目前的利率敏感性及对近期利率变化的预期 - 公司关注借款人及投资组合的流动性和自由现金流，压力测试中假设利率提高50 - 100个基点，对此感到放心，对于利率变化无独特预测 [75] 问题4: SSLP合资企业和信贷安排的现状 - 预计年底前达到2.3 - 2.5亿美元，第一季度完成扩展后最高可达3亿美元；信贷安排一年前开始，到期日为2027年，有能力延长 [78] 问题5: 资产支持贷款加权平均收益率高，但相关业务实体回报率低的原因及如何提高回报 - 资产支持贷款类别包括信用解决方案、商业信贷和医疗ABL，该投资组合难以保持满仓投资，目前正在扩大规模以提高净资产收益率；信用解决方案今年有资产减值，且业务有高周转率，随着业务扩展和区域银行危机影响，预计回报将改善 [81][84][102] 问题6: 为何恢复按季度分红 - 多数BDC相关，按季度分红每年可节省每股约1 - 2美分的收益 [87] 问题7: Bayside在公司投资组合中的状况 - Bayside今年早些时候进行了债务重组，转换为债务和股权组合，公司处于积极转型期，有重要战略合资项目进行中，预计债务将产生利息，公司表现好于预期 [92] 问题8: 合资企业的进展情况 - 合资企业正在扩展，双方已投入5700万美元股权，资产承诺从去年第四季度的1800万美元逐步增加到目前的1.4亿美元 [98]

公司股权交易与收购 - 2010年2月9日，公司首次公开募股定价，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[173] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Financial股权，2016年7月28日，以约570万美元收购其剩余2%股权[185] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权，其中1.45亿美元投资于SLR Equipment股权，6490万美元用于购买其租赁和贷款[187] - 2017年10月20日，公司以约5100万美元收购North Mill Capital LLC 100%股权，后续经一系列交易，现以SLR Business Credit开展业务[194][196] - 2020年11月3日，公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权，其中1.366亿美元用于收购KBHT股权，8000万美元用于收购KBH债务[190] - 2013年9月30日，公司以3280万美元投资SLR Healthcare ABL，截至2023年9月30日，公司持有其93%股权[192] 公司分红相关 - 2023年11月7日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，将于12月28日支付给12月14日登记在册的股东[176] - 2023年公司普通股现金分红总额为1.64美元，2022年为1.64美元，2021年为1.64美元[263] - 2023年11月7日宣布的普通股现金分红金额为0.41美元，2022年12月6日宣布的为0.136667美元，2021年11月3日宣布的为0.41美元[263] 公司投资业务数据 - 2023年第三季度，公司向35家投资组合公司投资约1.874亿美元，2022年同期向44家投资组合公司投资约2.454亿美元[181] - 2023年第三季度，出售、预付或偿还的投资总计约2.056亿美元，2022年同期约为8110万美元[181] - 截至2023年9月30日，投资组合包括154家公司，现金流高级担保贷款占37.1%，资产支持高级担保贷款等占25.2%，设备高级担保融资等占22.6%，生命科学高级担保贷款占15.1%；2022年同期分别为30.2%、31.9%、21.6%和16.3%[183] - 截至2023年9月30日，公司创收投资组合中78.4%（16.8亿美元）为浮动利率，21.6%（4.621亿美元）为固定利率；2022年同期分别为79.7%（17.1亿美元）和20.3%（4.349亿美元）[184] 各业务线财务数据 - 截至2023年9月30日，SLR Credit对28个不同发行人有32项已融资承诺，总融资贷款约4.695亿美元，总资产5.061亿美元；2022年12月31日，对25个不同发行人有29项已融资承诺，总融资贷款约4.395亿美元，总资产4.607亿美元[186] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLR Credit最大未偿还贷款分别为4070万美元和3340万美元[186] - 2023年和2022年第三季度，SLR Credit净收入分别为430万美元和390万美元，总收入分别为1390万美元和860万美元；前九个月净收入分别为140万美元和860万美元，总收入分别为4240万美元和2220万美元[186] - 截至2023年9月30日，SLR Equipment有141笔设备支持的租赁和贷款，净投资约1.998亿美元，总资产2.51亿美元；2022年12月31日分别为131笔、1.908亿美元和2.418亿美元[188] - 截至2023年9月30日，KBHT总资产7.831亿美元，债务追索权2.395亿美元，无追索权债务3.534亿美元；2022年12月31日分别为7.772亿美元、2.221亿美元和3.531亿美元[191] - 截至2023年9月30日，SLR Healthcare管理的投资组合承诺总额约2.37亿美元，净贷款投资1.065亿美元，总资产1.138亿美元；2022年12月31日分别为2.421亿美元、9240万美元和1.087亿美元[193] - 截至2023年9月30日，SLR Business Credit管理的投资组合承诺总额约6.124亿美元，其中2.578亿美元已融资，总资产3.029亿美元；2022年12月31日分别为6.034亿美元、2.86亿美元和3.322亿美元[197] 公司股票回购 - 2023年5月9日，董事会授权最多回购5000万美元普通股，2023年前9个月回购746股，金额0.01亿美元；2022年回购217271股，金额3000万美元[198] 公司合作与出资 - 2022年10月12日，公司与投资者各出资5000万美元成立SLR Senior Lending Program LLC，截至2023年9月30日，双方已出资5750万美元，剩余承诺各2125万美元[199][202] - 2022年10月7日，公司向SSLP承诺出资5000万美元并签订服务协议[248] 公司投资公允价值与负债权益 - 截至2023年9月30日，公司投资公允价值为133,561千美元，成本为132,993千美元；截至2022年12月31日，投资公允价值为18,062千美元，成本为18,032千美元[211] - 截至2023年9月30日，公司总负债为78,893千美元，成员权益为58,554千美元；截至2022年12月31日，总负债为254千美元，成员权益为18,851千美元[211] 公司收入与费用 - 2023年第三季度，公司利息收入为2,757千美元，服务费用为66千美元，净投资收入为886千美元，净收入为1,063千美元[212] - 2023年前九个月，公司利息收入为5,371千美元，服务费用为123千美元，净投资收入为1,134千美元，净收入为1,702千美元[212] - 2022年12月1日至12月31日，公司利息收入为152千美元，服务费用为4千美元，净投资损失为179千美元，净损失为149千美元[212] - 2023年第三季度和前九个月，资本化实物支付（PIK）收入分别为270万美元和890万美元，2022年同期分别为70万美元和170万美元[219] - 2023年第三季度和前九个月，总投资收入分别为5960万美元和1.695亿美元，2022年同期分别为4760万美元和1.234亿美元[224] - 2023年第三季度和前九个月，净费用分别为3630万美元和1.013亿美元，2022年同期分别为2750万美元和6950万美元[225] - 2023年第三季度和前九个月，净投资收入分别为2340万美元和6820万美元，每股平均净投资收入分别为0.43美元和1.25美元；2022年同期分别为2010万美元和5380万美元，每股平均净投资收入分别为0.37美元和1.06美元[226] 公司投资销售与收益 - 2023年第三季度和前九个月，投资销售和预付款分别约为2.06亿美元和4.73亿美元，净实现损失分别为3100万美元和2980万美元；2022年同期分别约为8100万美元和2.61亿美元，净实现损失分别为3730万美元和3740万美元[227] - 2023年第三季度和前九个月，公司资产未实现收益净变化分别为3450万美元和1440万美元；2022年同期分别为3080万美元和 - 1710万美元[228] - 2023年第三季度和前九个月，公司运营导致的净资产净增加分别为2690万美元和5280万美元，每股平均收益分别为0.49美元和0.97美元；2022年同期分别为1350万美元和 - 70万美元，每股平均收益（损失）分别为0.25美元和 - 0.01美元[229] 公司信贷安排与借款 - 截至2023年9月30日，信贷安排和特殊目的实体（SPV）信贷安排下未使用借款能力总计2.008亿美元[230] - 截至2023年9月30日，SPV信贷安排下未偿还美元等价借款总计2.063亿美元，目前承诺金额为2.75亿美元，可扩展至6亿美元，利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）加2.00% - 2.50%，最终到期日为2026年6月1日[232] - 公司承担了8500万美元2025年到期、利率3.90%的高级无担保票据，还发行了1.35亿美元2027年到期、利率3.33%的F系列无担保票据[233][234] - 截至2023年9月30日，信贷安排下未偿还的美元等价借款总额为5.215亿美元，包括4.215亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款[235] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95%，2027年3月14日到期[237] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20%，2024年12月15日到期[238] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375%，2026年12月15日到期[239] - 截至2023年9月30日，循环信贷安排总付款义务为6.278亿美元，无担保优先票据为4.7亿美元，定期贷款为1亿美元[244] - 截至2023年9月30日，循环信贷安排下未使用借款额度为2.323亿美元[244] - 截至2023年9月30日季度，信贷安排未偿还总额为4.215亿美元，资产覆盖率为642美元[250] - 截至2023年9月30日季度，SPV信贷安排未偿还总额为2.0625亿美元，资产覆盖率为314美元[250] 公司无担保票据情况 - 2023财年（截至2023年9月30日）2024年无担保票据数量为125,000，每份价值190[251] - 2022财年2024年无担保票据数量为125,000，每份价值219[251] - 2023财年（截至2023年9月30日）2025年无担保票据数量为85,000，每份价值129[251] - 2022财年2025年无担保票据数量为85,000，每份价值149[251] - 2023财年（截至2023年9月30日）2026年无担保票据数量为75,000，每份价值114[251] - 2022财年2026年无担保票据数量为75,000，每份价值131[251] - 2023财年（截至2023年9月30日）2027年无担保票据数量为50,000，每份价值76[251] - 2022财年2027年无担保票据数量为50,000，每份价值88[251] - 2023财年（截至2023年9月30日）2027系列F无担保票据数量为135,000，每份价值206[251] - 2022财年2027系列F无担保票据数量为135,000，每份价值237[251] 公司高级证券情况 - 2023财年（截至2023年9月30日）高级证券总额为1197750000美元，资产覆盖率为182.3%[253][254] - 2022财年高级证券总额为1093200000美元[253] - 2021财年高级证券总额为818500000美元[253] - 2020财年高级证券总额为677000000美元[253] - 2019财年高级证券总额为593900000美元[253] - 2018财年高级证券总额为476185000美元，SSLP工具金额为53785000美元[253] - 2017财年高级证券总额为541600000美元[253] - 2016财年高级证券总额为390200000美元，平均市值为100175美元[253][256] - 2015财年高级证券总额为432900000美元，平均市值为98196美元[253][256] - 2014财年高级证券总额为225000000美元，平均市值为94301美元[253][256] 公司承诺金额变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总承诺金额分别为3.673亿美元和3.642亿美元[259] - 2023年公司对南方正畸合作伙伴管理有限责任公司的承诺金额为2.19亿美元，2022年为1900万美元；对SLR高级贷款计划有限责任公司的承诺金额为2.13亿美元，2022年为4.05亿美元[259] - 2023年公司对BDG媒体公司的承诺金额为1.26亿美元，2022年为3500万美元；对iCIMS公司的承诺金额为1.05亿美元，2022年为1.14亿美元[259] - 20

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净投资收入为每股0.42美元，高于上一季度的每股0.41美元，且超过季度分红 [5][22] - 6月30日净杠杆率为1.23倍，公司计划利用SSLP设施及信贷额度，使杠杆率保持在0.9 - 1.25倍目标范围内 [11][21] - 6月30日净资产价值为9.81亿美元，每股17.98美元，3月31日为9.84亿美元，每股18.04美元 [12] - 第二季度总投资收益为5630万美元，高于上一季度的5350万美元；净费用为3370万美元，高于上一季度的3140万美元 [31] - 第二季度净实现和未实现损失为370万美元，低于第一季度的1530万美元；运营带来的净资产净增加为1900万美元，每股0.35美元，高于上一季度的680万美元，每股0.13美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资或现金流业务 - 季度末现金流投资组合约7.4亿美元，占总投资组合的24%，投资于48个借款人 [26] - 借款人平均EBITDA超过1.4亿美元，贷款价值比约40% [26] ABL业务 - 季度末高级担保ABL投资组合接近10亿美元，占总投资组合的32%，投资于165个发行人 [71] - 加权平均资产收益率为14.6%，高于第一季度的13.6%；平均贷款价值比约74% [72] - 第二季度新增投资1.13亿美元，还款接近1亿美元 [72] 设备融资业务 - 季度末投资组合接近10亿美元，占总投资组合的32%，投资于550个发行人 [73] - 加权平均资产收益率为9.6% [73] - 第二季度新增资产1.5亿美元，还款接近1.1亿美元 [73] 生命科学业务 - 季度末投资组合为3.4亿美元，占投资组合的11%，贡献了近23%的季度总投资收益 [79] - 大部分投资于现金储备超过12个月的借款人 [79] - 第二季度新增投资2000万美元，还款270万美元 [84] - 季度末加权平均收益率为13.2%，高于第一季度的12.8% [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款新发行活动在第二季度有所回升，但总发行量仍低于往年，大部分活动与附加收购融资有关 [8] - 广泛银团贷款市场仅对最大和评级最高的发行人开放，地区银行的收缩有利于公司的专业金融战略 [8] - 新发行收益率为12% - 13%，低于历史水平，且投资杠杆低于以往 [38] - 利息覆盖率从几年前的3倍降至2倍并趋于稳定 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投资重点放在赞助融资和抗衰退行业，如医疗保健和商业服务，以及专业金融投资 [7] - 公司计划在第四季度开始按季度而非月度进行分红 [23] - 公司将继续推进SSLP的发展，预计到第三季度末增加对SSLP的投资承诺 [11] - 公司将利用地区银行收缩带来的机会，通过提供灵活的融资解决方案，提高定价能力和影响力 [10] - 公司将继续优化投资组合，通过出售低收益资产并重新投资于高收益资产，提高投资回报率 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于劳动力统计数据和消费者支出相对稳定，公司认为经济衰退的可能性降低 [16] - 公司认为当前投资环境有利，拥有大量投资机会，预计今年将是私募信贷的强劲年份 [9] - 公司认为其防御性投资组合能够抵御经济衰退和利率上升的压力 [17][18] - 公司预计随着经济环境的改善，投资机会将继续增加，特别是在ABL和生命科学领域 [77][78] 其他重要信息 - 公司在第二季度对AmeriMark的投资进行了重组，目前进展顺利，预计本月退出破产程序 [36] - 公司投资顾问与股东利益一致，SLR团队持有公司超过8%的股份 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否可以将设备融资贷款置换为更高收益资产 - 合资企业仅接受现金流贷款，设备融资业务为固定利率资产，有较长的期限和每月摊销，公司将继续循环这些资产，或在有更好机会时将资本部署到更高收益的策略中 [51] 问题: 如何处理投资回报，投资回报是否受到压力 - 公司有两个设备融资业务，其中一个业务正在重新定位，降低风险，该投资组合已实现增长，预计将继续增长，需综合考虑子公司和资产负债表上的资产 [57][58] 问题: 提高ROE的催化剂是什么 - 公司将资产转移到SSLP将降低杠杆率并提高ROE，专业金融业务将受益于地区银行的收缩，预计还款速度将放缓，带来投资组合增长 [69][70][71] 问题: 合资企业的资产承接容量是多少 - 截至6月30日，合资企业已承接约7900万美元资产，可承接3亿美元资产，还有约2.2亿美元的承接空间 [63] 问题: 银行市场收紧对未来几个季度的影响和目标 - 现金流量市场受到大型银行收紧的影响，广泛银团贷款市场仅对大型发行人开放，地区银行的收缩为公司带来了更高质量的机会和更好的定价 [65][66] 问题: 设备融资业务为何没有回报 - 公司正在重新定位该业务，降低风险，预计该投资组合将继续增长 [57] 问题: 是否计划修改信贷安排以延长到期日，循环期限是否与到期日相同 - 公司主要公司循环贷款的投资期限到2025年，较小的SUNS设施将于明年春季到期，公司已在进行扩大规模和延长期限的谈判 [88]

公司运营与资本情况 - 公司2007年3月13日开始运营，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方提供[133] - 公司投资主要集中在美国中型市场公司，单笔投资通常在500万美元至1亿美元之间[133] 分红政策 - 2023年7月5日和8月8日，董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[134] - 自2023年第四季度起，公司董事会计划将分红时间从每月调整为每季度[135] - 2023年公司普通股每股现金分红总额为1.093336美元，2022年和2021年均为1.64美元[186] - 公司未来月度分红将由董事会决定，预计分红来自累计净投资收入、实现的净资本收益或非应税资本返还[186] - 公司为普通股股东设有“退出”股息再投资计划，未选择退出则现金分红自动再投资[187] 投资业务整体数据 - 2023年第二季度，公司在44家投资组合公司投资约2.129亿美元，2022年同期在29家公司投资约9470万美元[140] - 2023年第二季度，投资出售、预付或偿还总额约1.224亿美元，2022年同期约7850万美元[140] - 截至2023年6月30日，投资组合包含156家公司，现金流高级担保贷款占33.7%，资产高级担保贷款占27.8%等；2022年同期为127家公司，现金流高级担保贷款占30.0%，资产高级担保贷款占30.9%等[140] - 截至2023年6月30日，78.0%（16.8亿美元）的创收投资组合为浮动利率，22.0%（4.739亿美元）为固定利率；2022年同期77.1%（15.3亿美元）为浮动利率，22.9%（4.537亿美元）为固定利率[140] - 截至2023年和2022年6月30日，分别有3家和2家发行人处于非应计状态[140] 公司收购情况 - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC的股权[142] - 2016年7月28日公司以约570万美元收购Crystal Management LP持有的SLR Credit约2%股权，交易完成后持有其100%股权[143] - 2017年7月31日公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权，其中1.45亿美元投资于SLR Equipment股权，6490万美元用于购买其租赁和贷款[144] - 2020年11月3日公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权，其中1.366亿美元用于收购KBHT 87.5%股权，8000万美元用于收购KBH债务[146] - 2013年9月30日SUNS以3280万美元投资SLR Healthcare ABL，截至2023年6月30日，公司持有其93%股权[148] - 2017年10月20日SUNS以约5100万美元收购North Mill Capital LLC 100%股权，2021年2月25日起其更名为SLR Business Credit[149] 各子公司业务数据 - 截至2023年6月30日，SLR Credit有29笔对25个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.25亿美元，总资产4.43亿美元；2022年12月31日，总融资贷款约4.395亿美元，总资产4.607亿美元[143] - 截至2023年6月30日，SLR Equipment有129笔对54个不同客户的设备支持租赁和贷款，总净投资约1.977亿美元，总资产2.465亿美元；2022年12月31日，总净投资约1.908亿美元，总资产2.418亿美元[145] - 截至2023年6月30日，KBHT总资产7.979亿美元；2022年12月31日，总资产7.772亿美元[146] - 截至2023年6月30日，SLR Healthcare管理的投资组合承诺总额约2.616亿美元，贷款总净投资9960万美元，总资产1.068亿美元；2022年12月31日，承诺总额约2.421亿美元，贷款总净投资9240万美元，总资产1.087亿美元[148] - 截至2023年6月30日，SLR Business Credit管理的投资组合承诺总额约6.202亿美元，其中2.552亿美元已融资，总资产3.006亿美元；2022年12月31日，承诺总额约6.034亿美元，其中2.86亿美元已融资，总资产3.322亿美元[149] 普通股回购情况 - 2023年5月9日董事会授权最高5000万美元的普通股回购计划，预计到2024年5月10日或完成5000万美元回购时结束[150] - 2023年上半年公司回购746股，均价约14.02美元，总金额1万美元；2022财年回购217271股，均价约13.98美元，总金额300万美元[150] 合资企业SSLP情况 - 2022年10月12日公司与Sunstone Senior Credit L.P.成立合资企业SLR Senior Lending Program LLC，双方初始股权承诺各5000万美元，共1亿美元[152] - 2022年12月12日，SSLP与高盛银行签订1亿美元高级担保循环信贷安排，利率为SOFR加3.25%，2027年12月12日到期[153] - 截至2023年6月30日，SSLP信贷安排有3840万美元借款未偿还，公司和投资者已出资4150万美元，剩余承诺出资各2925万美元[153] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SSLP总资产分别为7940万美元和1910万美元，投资组合分别涉及20个和7个借款人[153] - 2023年第二季度，SSLP向9家投资组合公司投资3260万美元，投资预付款总计20万美元；2022年12月1日至31日，向7家投资组合公司投资1810万美元，投资预付款总计10万美元[153] - 截至2023年6月30日，SSLP投资公允价值为7750.5万美元，债务未偿还金额为3694.4万美元，成员权益为4199.1万美元[155] - 2023年第二季度，SSLP利息收入为160.5万美元，净投资收入为10.1万美元，净收入为42.2万美元；2022年12月1日至31日，净投资收入亏损17.9万美元，净收入亏损14.9万美元[156] - 2022年10月7日，公司向SSLP承诺出资5000万美元并签订服务协议[178] - 公司在SSLP有2925万美元的股权承诺，且可控制资金投入[185] 财务关键指标变化 - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，资本化PIK收入分别为300万美元和620万美元，2022年同期分别为70万美元和100万美元[160] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，总投资毛收入分别为5630万美元和1.099亿美元，2022年同期分别为4280万美元和7580万美元[164] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，净费用分别为3370万美元和6510万美元，2022年同期分别为2250万美元和4200万美元[165] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，净投资收入分别为2270万美元和4480万美元，每股平均分别为0.42美元和0.82美元，2022年同期分别为2030万美元和3380万美元，每股平均分别为0.37美元和0.70美元[166] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，投资销售和预付款分别约为1.22亿美元和2.67亿美元，净实现收益分别为50万美元和120万美元，2022年同期分别约为7900万美元和1.8亿美元，净实现损失分别为10万美元和10万美元[167] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，公司资产未实现损失净变化分别为420万美元和2020万美元，2022年同期公司资产和负债未实现损失净变化分别为3580万美元和4790万美元[168] - 2023年3月和6月30日止三个月和六个月，公司运营导致的净资产净增加分别为1900万美元和2580万美元，每股平均收益分别为0.35美元和0.47美元，2022年同期公司运营导致的净资产净减少分别为1560万美元和1420万美元，每股平均损失分别为0.29美元和0.29美元[169] 信贷与债务情况 - 截至2023年6月30日，公司在信贷安排和SPV信贷安排下有2.008亿美元未使用借款额度[170] - SPV信贷安排目前承诺额度为2.25亿美元，可扩展至6亿美元，利率为SOFR加2.00%-2.50%，最终到期日为2026年6月1日[170] - 公司承担8500万美元2025年到期、利率3.90%的高级无担保票据，发行1.35亿美元2027年到期、利率3.33%的F系列无担保票据[170] - 信贷安排由6.25亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款组成，借款年利率为基准利率加1.75%-2.00%或替代基准利率加0.75%-1.00%，2026年12月到期[171][174][175] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95%，2027年3月14日到期[171][174] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20%，2024年12月15日到期[171][174] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375%，2026年12月15日到期[171][174] - 2022年4月1日，公司承担8500万美元2025年无担保票据及其他义务，利息每半年支付一次[174] - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，固定利率3.33%，2027年1月6日到期[174] - 截至2023年6月30日，SPV信贷安排未偿还借款总额为1.672亿美元，信贷安排未偿还借款总额为5.82亿美元[174][176] - 截至2023年6月30日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总计6.492亿美元，无担保优先票据4.7亿美元，定期贷款1亿美元[176] 其他财务数据 - 截至2023年6月30日，公司持有约3.35亿美元现金等价物[173] - 截至2023年6月30日，总高级证券金额为12.192亿美元，资产覆盖率为180.4%[180] - 2023年（截至6月30日）、2022年和2021年的2027年无担保票据数量均为5万，单位价值分别为74、88和124[180] - 2023年（截至6月30日）和2022年的2027年F系列无担保票据数量均为13.5万，单位价值分别为200和237[180] - 2023年（截至6月30日）、2022年和2021年的定期贷款数量均为10万，单位价值分别为148、175和248[180] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司未出资资本承诺分别为3.259亿美元和3.237亿美元[183] - 2016 - 2013财年2042年无担保票据平均市值分别为1.00175亿美元、9819.6万美元、9430.1万美元和9339.2万美元[182] 税收与分配政策 - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益以维持RIC税收待遇[186] - 公司需将至少90%的投资公司应税收入进行分配以获得RIC税收优惠[188] 利率敏感性分析 - 2023年6月30日止六个月，公司综合投资组合中部分投资为浮动利率，基于LIBOR或SOFR，期限1 - 3个月[195] - 假设2023年6月30日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR和SOFR下降1%，公司每股净投资收入每年减少0.08美元[195] - 假设2023年6月30日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR和SOFR上升1%，公司每股净投资收入每年增加约0.08美元[195] 公司协议与关联交易 - 公司与投资顾问签订咨询协议、许可协议，与管理人签订管理协议[189][190][191] - 投资顾问可能管理其他投资任务部分或全部与公司相似的基金[192] - 2017年6月13日，投资顾问获豁免令，允许公司与某些关联方参与协商共同投资交易[192] - 公司可能与SLR Senior Lending Program LLC等关联方发生日常业务交易，不向投资顾问支付费用[193] 公司风险情况 - 公司遵守SEC 2020年12月通过的关于基金投资公允价值的新规则2a - 5的估值要求[157] - 公司面临金融市场风险，包括利率和外汇汇率变化风险[194][195]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度，公司净投资收入为每股0.41美元，同比增长28%，连续两个季度基本覆盖股息分配 [60] - 截至2023年3月31日，公司净资产价值约为9.84亿美元，即每股18.04美元，而2022年12月31日为10亿美元，即每股18.33美元 [26] - 截至3月31日，公司未偿还债务约为11亿美元，净债务与股权比率为1.12倍，处于目标杠杆范围0.9 - 1.25倍之内 [27] - 第一季度，公司净实现和未实现损失总计1530万美元，而2022年第四季度为350万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流投资组合 - 季度末，投资组合约为6.8亿美元，占总投资组合的23%，投资于47家公司，平均EBITDA为1.34亿美元，平均LTV为40%，利息覆盖率略高于两倍 [4] - 本季度，公司发起了1.15亿美元的新投资，还款8200万美元，新投资的加权平均杠杆率略低于5倍，收益率为12.6%，整个现金流投资组合的加权平均收益率从上个季度的11.2%升至11.8% [6] ABL业务线 - 季度末，资产抵押贷款组合总计10亿美元，占综合投资组合的三分之一，投资于160个借款人，加权平均资产收益率为13.6%，平均LTV约为70% [10] - 第一季度还款额较高，预计今年该业务线增长将加速，公司已扩大团队 [9][11] 设备金融业务线 - 季度末，设备金融投资组合总计9.38亿美元，占总投资组合的32%，涉及500个借款人，加权平均资产收益率略低于10% [13] - 本季度，公司发起了1亿美元的新设备金融贷款，还款1.09亿美元 [13] 生命科学业务线 - 季度末，投资组合总计3230万美元，占综合投资组合的11%，涉及14个借款人，加权平均收益率约为12.8% [17][18] - 本季度，团队承诺了250万美元的新投资，还款约250万美元，还有1.2亿美元的未出资承诺 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - BSL和CLO市场的混乱持续使私人债务提供商受益，金融赞助商越来越多地转向直接贷款机构，新发行债券的收益率从一年前的7% - 9%升至12% - 13%，杠杆率低于历史平均水平 [2] - 公司投资组合的加权平均资产收益率为11.9%，加权平均投资风险评级略低于2（1 - 4风险评级体系，1代表风险最小） [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于向非周期性行业的中高端市场公司发起第一留置权高级担保贷款，最大敞口在医疗保健和多元化金融领域 [38] - 公司认为防御性的投资组合构成和战略多元化使其能够应对潜在的经济疲软，并为股东提供差异化的风险回报特征 [35] - 行业中银行持续从银团贷款市场撤退，非银行贷款机构市场份额增加，公司凭借规模和资金优势填补市场空白 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管私募债务市场年初开局缓慢，但活动正在回升，公司专业金融业务受益于地区银行业的收缩，现有投资组合在经济低迷时期应表现良好 [19] - 基于当前可见性，预计2023年不会有大量还款活动，投资组合将因有吸引力的新投资而增长 [22] - 公司认为当前投资环境有利，专业金融业务受益于地区银行业动荡，借款人在经济不确定时期更多转向资产抵押贷款策略 [78] 其他重要信息 - 董事会已授权将此前宣布的5000万美元股票回购计划延长至2024年3月10日，公司打算继续利用该计划以对股东有吸引力的价格回购股票 [46] - 5月9日，董事会宣布每股0.136667美元的月度分红，将于2023年6月1日支付给5月24日登记在册的股东 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明SSLP的规模扩张情况以及对净投资收入（NII）的影响 - 公司目标是到年底将SSLP规模扩大到2.5亿美元，目前基于已投入资产和正在进行的交易管道，已达到约1.5亿美元，预计年底能实现目标 [66][82] - 对NII的影响较复杂，一方面SLRC 5000万美元股权的投资回报率为12% - 14%，另一方面将低收益资产替换为高收益资产会带来收益提升 [83] 问题: ABL和设备金融业务收益率季度环比下降的原因 - ABL业务收益率下降是由于投资组合的更替，预计收益率将在13% - 14%区间回升；设备金融业务多为固定利率资产，需逐步替换旧资产以提升收益率 [67] 问题: 公司是否有意提高净资产收益率（ROE）以及如何实现 - 公司预计会提高ROE，因为平台有8亿美元可动用资金，能够以有吸引力的净收益率进行投资，预计NII将在年内增长，从而带动ROE提升 [70] 问题: 公司在当前市场中哪些领域能找到最佳相对价值或机会 - 现金流量业务在防御性行业（如医疗保健、商业服务和金融服务）有吸引力，专业金融业务（生命科学、ABL和设备金融）虽收益率提升不明显，但风险降低，各业务的风险和回报比以往更相似 [88][103] 问题: 公司负债情况良好，是否意味着未来12个月有更多市场份额增长或收购机会 - 是的，公司的贷款融资业务合作伙伴非常活跃，较小的贷款机构在筹集债务资本和营运资金方面可能面临挑战，这可能带来收购机会，公司也在评估一些战略收购机会 [98][99] 问题: 第二和第三季度是否会出现类似第一季度的坏账情况 - 第一季度的问题是特定投资的个别情况，公司认为投资组合不存在系统性问题，整个投资组合的观察名单处于历史最低水平，对投资组合质量有信心 [100][108] 问题: 近期招聘的人员预计多久能产生业绩贡献以及是否会对投资组合增长产生重大影响 - 通常需要一年时间才能看到影响，但在当前市场环境下，招聘的资深专业人员预计在今年下半年开始做出贡献，招聘人员分布在ABL、现金流和设备金融部门 [104] 问题: 第一季度的投资是否有望获得偿还 - 公司尚未核销该投资，预计会有一定程度的偿还，但具体金额仍有待确定 [114]

公司成立与股权结构 - 公司2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[136] 首次公开募股与管理层购买 - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时管理层通过私募额外购买60万股[137] 管理层变动 - 2023年4月3日，Richard L. Peteka辞去首席财务官等职务，Shiraz Y. Kajee接任[138] 分红与回购 - 2023年4月4日和5月10日，董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[138] - 2023年5月9日，董事会授权最多回购5000万美元普通股，已回购约300万美元[138] - 2022年5月3日，公司董事会授权一项最高5000万美元的普通股回购计划，2023年第一季度回购746股，总额1万美元；2022财年回购217271股，总额300万美元[154] 公司投资业务整体数据变化 - 2023年第一季度，公司向40家投资组合公司投资约1.56亿美元，2022年同期为向14家投资约6750万美元[144] - 2023年第一季度，投资出售、预付或偿还总额约1.442亿美元，2022年同期约1.01亿美元[144] - 2023年3月31日，投资组合包含145家公司，现金流高级担保贷款占比31.9%等；2022年同期为101家公司，现金流高级担保贷款占比23.2%等[144] - 2023年3月31日，77.7%（16.1亿美元）的创收投资组合为浮动利率，22.3%（4.604亿美元）为固定利率；2022年同期分别为79.4%（11.5亿美元）和20.6%（2.969亿美元）[144] 公司收购业务 - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC的股权[146] - 2016年7月28日，公司以约570万美元收购Crystal Management LP持有的SLR Credit约2%股权，交易完成后持有其100%股权[147] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权，其中1.45亿美元投资于SLR Equipment股权，6490万美元用于购买其特定租赁和贷款[148] - 2020年11月3日，公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权，其中1.366亿美元用于收购KBHT 87.5%股权，8000万美元用于收购KBH债务[149] - 2013年9月30日，SUNS以3280万美元投资SLR Healthcare ABL，截至2022年9月30日，SLR Healthcare管理团队和公司分别持有其约7%和93%股权[151] SLR Credit业务数据变化 - 截至2023年3月31日，SLR Credit有28项对24个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.232亿美元，总资产4.353亿美元；2022年12月31日，有29项对25个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.395亿美元，总资产4.607亿美元[147] SLR Equipment业务数据变化 - 截至2023年3月31日，SLR Equipment有129项对53个不同客户的设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约1.886亿美元，总资产2.366亿美元；2022年12月31日，有131项对59个不同客户的设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约1.908亿美元，总资产2.418亿美元[148] KBHT业务数据变化 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，KBHT总资产分别为7.785亿美元和7.772亿美元；有追索权债务分别为2.251亿美元和2.221亿美元，无追索权债务分别为3.601亿美元和3.531亿美元[149] SLR Healthcare业务数据变化 - 截至2023年3月31日，SLR Healthcare管理的投资组合承诺总额约2.586亿美元，贷款总净投资1.057亿美元，总资产1.138亿美元；2022年12月31日，承诺总额约2.421亿美元，贷款总净投资9240万美元，总资产1.087亿美元[151] 合资企业成立与运营 - 2022年10月12日，公司与Sunstone Senior Credit L.P.成立合资企业SLR Senior Lending Program LLC，双方初始股权承诺各5000万美元，总计1亿美元[156] - 2022年12月1日SSLP开始运营，12月12日与高盛银行签订1亿美元高级有担保循环信贷安排，利率为SOFR加3.25%，定于2027年12月12日到期，截至2023年3月31日有2790万美元未偿还借款[157] SSLP业务数据变化 - 截至2023年3月31日，公司和投资者已出资1900万美元，剩余承诺出资分别为4050万美元[157] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SSLP总资产分别为4600万美元和1910万美元[157] - 2023年第一季度，SSLP向12家投资组合公司投资2980万美元，投资预付款总计320万美元；2022年12月运营开始至12月31日，向7家投资组合公司投资1810万美元，投资预付款总计10万美元[157] - 截至2023年3月31日，SSLP投资组合公允价值为4475.6万美元，成本为4468.6万美元；截至2022年12月31日，公允价值为1806.2万美元，成本为1803.2万美元[160] - 截至2023年3月31日，SSLP债务未偿还金额为2662.3万美元，2022年12月31日无债务；成员权益分别为1906.8万美元和1885.1万美元[160] - 2023年第一季度，SSLP利息收入为100.9万美元，服务费用为1.9万美元；2022年12月运营开始至12月31日，利息收入为15.2万美元，服务费用为0.4万美元[161] - 2023年第一季度，SSLP总费用为86.2万美元，净投资收入为14.7万美元，净收入为21.7万美元；2022年12月运营开始至12月31日，总费用为33.1万美元，净投资损失为17.9万美元，净损失为14.9万美元[161] 公司财务记录方式 - 公司按权责发生制记录股息收入和利息，并调整溢价摊销和折价 accretion [164] 公司财务关键指标变化 - 2023年和2022年第一季度资本化实物支付利息（PIK）收入分别为320万美元和70万美元[165] - 2023年和2022年第一季度总投资毛收入分别为5350万美元和3300万美元，增长主要源于合并和指数利率上升[169] - 2023年和2022年第一季度净费用分别为3140万美元和1950万美元，增长主要因合并后管理、激励和利息费用增加及指数利率上升[170] - 2023年和2022年第一季度净投资收入分别为2210万美元和1350万美元，每股分别为0.41美元和0.32美元[171] - 2023年和2022年第一季度投资销售和预付款分别约为1.44亿美元和1.01亿美元，净实现收益分别为70万美元和3万美元[172] - 2023年和2022年第一季度资产未实现损失净变化分别为1600万美元和1200万美元[173] - 2023年和2022年第一季度运营带来的净资产净增加分别为680万美元和150万美元，每股收益分别为0.13美元和0.04美元[174] 公司信贷安排与借款情况 - 截至2023年3月31日，信贷和特殊目的实体信贷安排下未使用借款能力为2.978亿美元[175] - 特殊目的实体信贷安排承诺为2.25亿美元，可扩展至6亿美元，利率为伦敦银行间同业拆借利率加2.00%-2.50%，2026年6月1日到期[176] - 截至2023年3月31日，公司持有约4.3亿美元现金等价物[178] - 2022年4月1日，公司承担SUNS 8500万美元2025年无担保票据及其他义务[179] - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，固定利率3.33% [179] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95% [179] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20% [179] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375% [179] - 截至2023年3月31日，SPV信贷安排未偿还借款总计1.642亿美元，信贷安排承诺为2.25亿美元，可扩展至6亿美元[179] - 截至2023年3月31日，信贷安排未偿还借款总计4.88亿美元，包括3.88亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款，信贷安排可增加至8亿美元[179] - 截至2023年3月31日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总计5.522亿美元，无担保优先票据4.7亿美元，定期贷款1亿美元[180] - 截至2023年3月31日，公司循环信贷安排下有2.978亿美元未使用借款额度[180] 公司对SSLP承诺出资 - 2022年10月7日，公司向SSLP承诺出资5000万美元并签订服务协议[182] 公司高级证券与资产覆盖率 - 截至2023年3月31日，各类高级证券未偿还总额为112.22亿美元，资产覆盖率为187.7%[184] 公司未履行资本承诺 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司未履行资本承诺总额分别为33.63亿美元和32.37亿美元[187][188] - 2023年公司对SLR Credit Solutions和SLR Healthcare ABL的未履行资本承诺均为4.43亿美元和1400万美元，公司可自行决定取消[187][188] - 2023年公司对Outset Medical的未履行资本承诺为3.51亿美元[187] - 2023年公司对Apeel Technology的未履行资本承诺为3.28亿美元[187] - 2023年公司对CC SAG Holdings Corp.的未履行资本承诺为2.07亿美元[187] - 2023年公司对Human Interest的未履行资本承诺为2.01亿美元[187] 公司普通股现金分红情况 - 2023年公司普通股现金分红总额为0.683335美元，2022年为1.64美元，2021年为1.64美元[189] - 2023年每次普通股现金分红金额为0.136667美元，2022年多数为0.136667美元，3月1日那次为0.41美元，2021年每次为0.41美元[189] 无担保票据平均市值 - 2016 - 2013财年，2042年无担保票据平均市值分别为1.00175亿美元、9819.6万美元、9430.1万美元和9339.2万美元[186] 公司税收与股息再投资计划 - 公司需至少分配90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）以维持RIC税收待遇[190] - 公司为普通股股东提供“退出选择”股息再投资计划，除非股东选择退出，否则现金分红将自动再投资[190] 利率对公司影响 - 假设2023年3月31日资产负债表无变化且投资组合公司无新违约，LIBOR和SOFR下降1%，公司每股净投资收入每年将减少0.09美元；上升1%，每股净投资收入每年将增加约0.10美元[198] - 截至2023年3月31日，公司综合投资组合中部分投资为浮动利率，主要基于LIBOR或SOFR，期限1 - 3个月后重置[197] - 截至2023年3月31日，公司资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[198] 公司内部控制与披露 - 公司管理层认为截至2023年3月31日，披露控制和程序有效，能合理保证信息及时准确披露[199] - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[200] 公司法律诉讼情况 - 公司及合并子公司目前无重大法律诉讼，预计日常业务中的法律诉讼不会对财务状况和经营成果产生重大影响[201] 公司协议签订情况 - 公司与投资顾问签订咨询协议、许可协议，与管理人签订管理协议[192][193][194] 投资顾问投资机会分配 - 投资顾问未来可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金，投资机会分配需遵循相关规定[195]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司净投资收入为每股0.41美元，完全覆盖了股息分配；2022年12月31日，公司每股净资产值为18.33美元，而9月30日为18.37美元 [10][11] - 2022年12月31日，公司资产负债表上的投资组合公允价值约为21亿美元，涉及139家投资组合公司、45个行业；9月30日，公允价值为22亿美元，涉及135家投资组合公司、44个行业 [32] - 2022年12月31日，公司未偿还债务约为11亿美元，净债务与股权的杠杆率为1.08倍 [33] - 2022年第四季度，公司总投资收入为5410万美元，而截至9月30日的三个月为4760万美元；净费用为3160万美元，而截至9月30日的三个月为2750万美元 [34] - 2022年第四季度，公司净投资收入为2250万美元，即每股平均0.41美元，而截至9月30日的三个月为2010万美元，即每股平均0.37美元 [35] - 2022年第四季度，公司净实现和未实现损失总计350万美元，而2022年第三季度实现和未实现损失为650万美元 [35] - 2022年第四季度，公司运营导致净资产净增加1900万美元，即每股平均0.30美元，而截至9月30日的三个月净增加1350万美元，即每股平均0.25美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 担保贷款业务（ABL） - 年末，高级担保资产抵押贷款组合总计10亿美元，占总投资组合的35%，投资于170多个借款人；第四季度，公司发放了约1.41亿美元的新ABL贷款，还款7100万美元；ABL投资组合的平均资产收益率从第三季度的12.3%升至14.1% [53] 设备金融业务 - 年末，设备金融投资组合总计9亿美元，约占总投资组合的32%，投资于500个借款人；第四季度，设备金融贷款有还款1.3亿美元；该投资组合的加权平均资产收益率为10.7% [56] 生命科学业务 - 年末，该投资组合总计3.22亿美元，涉及14个借款人；生命科学贷款约占投资组合的11%，为第四季度总投资收入贡献了20%；第四季度，团队发放了1.1亿美元的新贷款，还款9000万美元；年末，存在1.21亿美元的生命科学未偿承诺；该投资组合的加权平均收益率为12.5% [59][60][61] 赞助商金融业务 - 年末，赞助商金融投资组合为6.43亿美元，占总投资组合略低于22%，投资于44家公司；现金流投资组合的平均EBITDA从第三季度末的1.13亿美元增至年末的1.29亿美元；第四季度，发放了5800万美元的贷款，还款和摊销1.18亿美元；现金流投资组合的加权平均收益率从上个季度的9.6%升至11.2%，约99%的现金流贷款投资组合投资于第一留置权贷款，加权利息覆盖率超过2.3倍 [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，公司发放了4.3亿美元的新投资，还款4.09亿美元（包括商业金融投资组合公司）；赞助金融贷款的条款变得更有吸引力，专业金融业务也看到了有吸引力的机会，且有可用资金利用当前投资环境 [15] - 由于美联储激进收紧政策导致的市场动荡，银团银行贷款市场收益率扩大，银行承担银团风险的意愿急剧下降，这为公司等直接贷款机构带来了更多机会；与一年前相比，私人贷款收益率提高了100 - 300个基点，新发行的总杠杆水平下降 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年继续扩大投资组合，现金流和专业金融贷款预计将是非常有吸引力的年份，有望推动收益进一步增长 [21] - 公司投资顾问SLR Capital Partners在去年下半年获得了总计38亿美元的额外资金（包括预期杠杆），这些资金将与公司共同投资，使公司受益于规模扩大，且在许多其他BDC已达到投资上限时，公司具有独特的竞争优势 [24] - 公司将继续利用股票回购计划，以对股东有利的价格回购股票 [30] - 公司将继续向SLR高级贷款计划（SSLP）贡献足够的额外贷款；SSLP目标规模为3亿美元，为公司扩大投资组合和盈利能力提供了充分能力 [22][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于协同效应的实现、投资组合增长、利率上升和稳定的投资组合信贷质量，公司比合并时预期更快地实现了净投资收入目标；随着投资组合从新冠疫情低点持续增长，预计2023年每股净投资收入将进一步增长 [10][11] - 公司对投资组合的信贷质量有信心，第一留置权贷款投资使投资组合比有第二留置权贷款或股权敞口的投资组合更能承受持续的高利率环境；公司78%的综合投资组合投资于专业金融资产，具备应对经济动荡环境的能力 [13][14] - 当前新投资的市场条件是多年来最有吸引力的，公司的4种贷款策略在第四季度表现强劲，预计今年投资组合将继续积极增长 [15][16] - 在不确定的经济时期，借款人越来越倾向于资产抵押贷款策略进行营运资金和流动性管理，公司认为贷款的结构和抵押品能为投资者在经济周期中提供更大的下行保护 [25] - 公司有充足的资金利用投资机会，融资状况良好，能够应对利率上升的环境；近期无需对任何定期债务进行再融资 [26][27] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股每月股息为0.136667美元，将于2023年4月4日支付给3月23日登记在册的股东 [36] - 公司团队持有约8%的公司股票，包括将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票，体现了与公司股东利益的一致性 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 设备金融投资组合的周转时间以及当前新增资产收益率与加权平均收益率10.7%的对比情况 - 设备金融投资组合周转率高，但因有固定利率贷款，无法给出精确周转时间；新增资产收益率高于10.7%，预计未来12 - 18个月收益率会提升 [68] 问题2: 设备金融投资组合是否包括以加密采矿机为抵押的贷款 - 不包括 [72] 问题3: 从当前投资管道来看，四个业务板块中哪一个或两个相对更具吸引力，预计年初哪些板块的新增业务会更强 - 以2022年为参考，ABL业务新增业务量在全年发放的12亿美元中占4亿美元，预计今年ABL业务新增业务量将继续超过其他板块；设备金融业务有稳定的还款和新增业务；赞助商金融和生命科学板块也有稳定的新增业务，但ABL业务会更活跃 [76][77][78] 问题4: 预计2023年每股收益进一步增长，这一预期在多大程度上受益于投资组合增长和利率上升，以及对美联储进一步加息的预期 - 利率至少在今年上半年会上升；公司负债期限较长，有良好的50 - 50结构，到2024年底或2025年初才需回到融资市场，会把握机会；在资产方面，鉴于投资组合的实力和第一留置权贷款的主导地位，公司有信心在当前环境下部署超过6.5亿美元的可用资金 [83][84] 问题5: 提到的2.3倍利息覆盖率是基于过去12个月还是第四季度年化数据 - 是第四季度年化数据 [86][87] 问题6: 在利率大幅上升的情况下，借款人在现金流和偿债能力方面是否出现压力迹象 - 公司对现金流和固定费用覆盖率进行了压力测试；公司现金流业务投资于高自由现金流、防御性行业和大型公司，平均EBITDA超过1.1亿美元，且多为第一留置权贷款，没有大量第二留置权结构；公司的投资组合没有出现系统性压力，而其他涉足更广泛行业、周期性行业或持有第二留置权的同行开始感受到压力 [88][89][91] 问题7: 1月份偿还7500万美元4.5%无担保票据的资金来源 - 去年在利率上升前，公司提前对2021年1月和12月到期的债务进行了再融资，并额外融资3000万美元，利率为3.3%，可认为其中3000万美元用于偿还该笔债务，其余来自循环信贷额度 [92][93] 问题8: 董事会对在今年5月之后延长股票回购计划的看法，以及是否有增加季度回购金额的空间 - 很可能会延长股票回购计划，以便在市场波动时灵活利用；是否增加季度回购金额取决于股票价格和投资机会的吸引力，需衡量新投资与回购股票的收益 [96][97] 问题9: 是否观察到投资组合中修订活动或修订请求活动增加，以及现金流投资组合中处于控制地位的损失比例 - 修订活动趋势已下降，自2020年第二、三季度封锁期间的高峰（5 - 6次修订）后，已回到稳定的2 - 3次水平；由于现金流业务平均EBITDA超过1亿美元，公司通常不是控制方，而是俱乐部贷款的参与者，但会确保拥有不可修改的重要权利，在俱乐部中通常有阻止权 [103][104][106] 问题10: ABL投资组合中资产的平均期限以及底层借款人的典型信用评级或风险情况 - 借款人信用评级通常为单B、弱双B，与现金流业务类似；贷款以第一留置权和担保为主，倾向于强单B、弱双B；底层抵押品期限长，贷款平均期限接近2年，到期期限通常为5年 [108][109][110] 问题11: SSLP的3亿美元目标规模是否为上限，是否会考虑扩大规模，以及预计达到该规模的时间 - 3亿美元是初始承诺规模，合资伙伴通过独立管理账户（SMA）在公司平台上还有其他资金承诺，若市场机会持续，有意愿与公司共同发展；由于与SUN的合并，公司开始重新考虑设立SSLP，目前正在将收购SUN时获得的资产负债表上的现金流贷款进行轮换，并将新发放的贷款直接投入SSLP；预计到今年年底，SSLP将达到3亿美元的目标规模 [113][115][116] 问题12: 通货膨胀对ABL和设备金融业务的需求有何影响，以及在评估抵押品价值时是否考虑通货膨胀因素 - 在ABL业务中，贷款针对的是长期资产、短期贷款，会不断监控和更新借款基数以反映抵押品价值变化；若贷款给零售商，抵押品价值波动小，且按成本和清算价值而非市场或零售价值放贷，有较大缓冲空间；在设备金融业务中，受益于过去因供应链中断而积压的订单开始放款；在通货膨胀时期，购买与租赁决策倾向于租赁和延长现有租赁，为公司带来额外收入；目前尚未看到新订单大幅增加，但仍有大量积压订单需要放款 [118][119][121]