文章核心观点 加利福尼亚州广告技术公司Sabio Holdings宣布完成新信贷安排并修订公司章程和细则，新信贷安排将提供资产负债表灵活性，修订文件将促进股份转换和明确董事提名框架 [1][4] 信贷安排 - 公司美国运营子公司与SLR Digital Finance达成新信贷安排，取代与Avidbank现有信贷安排 [1][2] - 新信贷安排为1000万美元高级担保循环信贷安排，期限3年，以公司所有资产作担保 [2] - 贷款利率为优惠利率加2.15%或8.5%中的较高者 [2] - 信贷安排下的预支金额最高为公司美国子公司合格应收账款的85%加上合格未开票应收账款总额的70%或300万美元中的较低者 [2] - 公司首席财务官认为新信贷安排将提供资产负债表灵活性和长期稳定性 [3] - SLR Digital Finance董事总经理表示其灵活结构将使公司在竞争市场中为未来增长做好准备 [3] 章程和细则修订 - 公司经2024年6月20日股东大会批准，修订公司章程和细则 [4] - 修订后的章程将促进普通股和受限投票股之间的转换，细则修订将为股东会议提名董事建立框架 [4] - 修订文件已获TSX Venture Exchange批准并在SEDAR+备案 [4] 公司介绍 - Sabio Holdings是广告支持流媒体领域的技术和服务领导者，其云技术栈与全球品牌和代理机构合作，触达、吸引和验证流媒体受众 [5] - 公司旗下包括需求方平台Sabio、非Cookie软件即服务分析平台App Science和广告支持流媒体供应方平台Sabio SSP [5] SLR Digital Finance介绍 - SLR Digital Finance是为数字媒体公司提供替代传统银行融资的领先资产型贷款机构 [7] - 提供最高1.5亿美元的保理和资产型贷款，为借款人提供最大可用性和灵活性 [7] - 服务于广告技术公司、出版商、广告网络、创意工作室、代理机构和数字平台 [7] - 是SLR Business Credit的全资子公司，SLR Business Credit是SLR Investment Corp.的公司 [7]

文章核心观点 - 公司是最佳业务发展公司之一，多策略投资方法、健康财务灵活性和在私人信贷市场的悠久历史使其能抓住各周期的诱人机会，实现持续盈利增长和低非应计项目，维持对其评级 [1] 投资策略 - 公司在金融危机后开展多策略投资，2012年将投资扩展到资产抵押贷款，目前专注于资产抵押贷款、设备融资、生命科学和赞助商融资四个私人信贷领域 [2] - 投资策略多元化的最大好处是能根据市场情况增减特定投资类别的投资，如3月季度因收益率降低和市场疲软大幅降低赞助商融资投资，增加专业金融策略投资 [2] - 公司通过投资多元化降低风险，截至3月季度末，其投资组合约有800个借款人，分布在110个行业，平均投资规模为380万美元，采用自下而上的基本面方法进行投资分析 [2] - 公司仅提供优先担保贷款进一步降低风险，截至3月季度末，优先担保贷款占投资组合的99.3%，其中第一留置权占97.8% [2] 投资组合 - 截至3月季度末，优先担保投资现金流贷款（赞助商融资）金额为7.501亿美元，占比24.5%，加权平均资产收益率为11.8%；资产抵押贷款金额为9.314亿美元，占比30.5%，收益率为15.7%；设备融资金额为10.151亿美元，占比33.2%，收益率为7.9%；生命科学贷款金额为3.38亿美元，占比11.1%，收益率为12.9%；优先担保投资总额为30.346亿美元，占比99.3%，收益率为11.8% [3] - 公司投资组合中60%为浮动利率贷款，40%为固定利率贷款，可降低降息对投资收入的影响，预计2024年将再创年度盈利记录，市场分析师预计其全年每股收益约为1.72美元 [3] 行业情况 - 业务发展公司多年来为投资者带来丰厚回报，但未来几年可能因竞争加剧、非应计项目风险增加和降息而难以维持高回报，这些因素会直接影响其投资组合收益率和利润率 [6] 公司优势 - 公司低非应计项目率约为0.6%，低于行业平均的1.1%，3月季度净投资收入同比增长超7%，体现了明智的投资组合管理和承销策略 [6] - 公司多策略方法帮助其实现更高收益率，3月季度加权平均资产收益率从上个季度的11.6%提高到11.8%，资产抵押贷款收益率从14.5%提高到15.7%，生命科学贷款收益率近13% [8] 估值与投资建议 - 公司市盈率低于行业中值，PEG比率显示盈利增长强劲，当前股价16美元，较净资产价值18.19美元有超13%的上涨空间，基于估值、净资产价值和基本面因素，公司股票被低估 [13][16] - 公司是寻求长期风险调整回报投资者的可靠选择，提供两位数股息收益率和股价上涨潜力，目前股价因估值低和净资产价值高提供了买入机会 [14]

文章核心观点 - SLR Capital Partners宣布Scottie Bevill加入公司担任高级顾问，其经验将助力公司发展 [3][4] 公司信息 - SLR Capital Partners成立于2006年，是多元化的中端市场私人信贷解决方案平台，为美国中端市场公司提供直接贷款，是SEC注册投资顾问，主要以现金流、资产和专业金融优先担保贷款形式投资美国中端市场公司，管理公共和私人业务发展公司、私人信贷基金和单独管理账户，还是上市BDC SLR Investment Corp.的投资顾问 [4] 新加入人员信息 - Scottie Bevill拥有超30年公共和私人市场机构投资经验，最近担任伊利诺伊州教师退休系统全球收入策略高级投资官，负责管理650亿美元养老金计划的所有公共和私人市场债务及固定收益投资组合，职业生涯中是超60个有限合伙人咨询委员会成员，投资生涯始于内部审计师、贷款服务商和投资会计师，拥有伊利诺伊学院经济学和商业学士学位以及伊利诺伊大学经济学硕士学位 [1][2] 各方表态 - SLR Capital Partners联合创始人表示欢迎Scottie Bevill加入，其经验和见解对公司为投资者提供一流私人信贷产品、为借款人提供灵活融资解决方案很有价值 [2] - Scottie Bevill称很高兴加入SLR，期待与领导团队合作，基于公司近20年卓越业绩支持其下一阶段发展 [4] 新加入人员职责 - Scottie Bevill将利用超30年机构投资经验，就战略规划和增长计划提供建议，评估新投资策略并代表公司 [5]

公司基本信息 - 公司是封闭式投资公司，依据1940年《投资公司法》被视为业务发展公司，是专业金融公司，专长于多个利基市场，主要直接或间接投资美国杠杆化中型市场公司，投资形式包括现金流优先担保贷款、资产支持贷款 [2] 财务结果发布安排 - 公司将于2024年8月7日周三金融市场收盘后发布截至2024年6月30日季度的财务结果 [5] 财报电话会议安排 - 公司将于2024年8月8日周四上午10点（东部时间）举行财报电话会议和音频网络直播 [3] - 有意参与者可在电话会议开始前约5 - 10分钟拨打(800) 267 - 6316参加，国际来电者拨打(203) 518 - 9783，需提及SLR Investment Corp.和会议ID：SLRC2Q24 [1] - 电话会议重播至2024年8月22日，可拨打(800) 839 - 2418收听，国际来电者拨打(402) 220 - 7210 [1] 网络直播安排 - 电话会议将在互联网上直播，可从公司网站“投资者”标签下的活动日历访问，需在会议开始前在线注册，直播结束后不久可观看网络直播重播 [6]

文章核心观点 SLR Investment Corp.宣布将于2024年8月7日收盘后发布截至2024年6月30日的季度财务结果，并将于8月8日上午10点（东部时间）举行财报电话会议和音频网络直播 [1][5] 公司信息 - 公司是一家封闭式投资公司，根据1940年《投资公司法》被视为商业发展公司 [2] - 作为一家专业金融公司，在多个利基市场拥有专业知识，主要以现金流优先担保贷款（包括第一留置权和第二留置权债务工具）和资产抵押贷款（主要以流动资产为第一留置权抵押的优先担保贷款）的形式直接和间接投资于美国杠杆化的中端市场公司 [2] 财务结果发布时间 - 公司将于2024年8月7日金融市场收盘后发布截至2024年6月30日的季度财务结果 [1] 财报电话会议和网络直播信息 - 财报电话会议和音频网络直播将于2024年8月8日上午10点（东部时间）举行 [5] - 有意参与者可在电话开始前约5 - 10分钟拨打(800) 267 - 6316参加，国际来电者拨打(203) 518 - 9783，需提及SLR Investment Corp.和会议ID：SLRC2Q24 [3] - 电话重播至2024年8月22日，可拨打(800) 839 - 2418收听，国际来电者拨打(402) 220 - 7210 [3] - 网络直播可从公司网站“投资者”标签下的活动日历访问，需在电话开始前在线注册，直播结束后不久可观看重播 [4]

分组1 - 公司在2023年第一季度实现净投资收益同比增长7.7%,每股净资产值从2023年12月31日的18.09美元增加至2024年3月31日的18.19美元,增幅为0.6% [7][8] - 公司在第一季度新增投资约2.61亿美元,收到偿还约3.4亿美元,导致综合投资组合略有下降至31亿美元 [8] - 公司采取多元化的私募信贷投资模式,第一季度来自资产抵押贷款、生命科学贷款和设备融资等专项金融投资垂直领域的新增投资占比约88%,而只有20%来自赞助商融资 [10] - 公司资产抵押贷款、生命科学贷款和设备融资等专项金融投资垂直领域的表现良好,有助于公司在赞助商融资市场竞争激烈的情况下保持选择性 [11][12][13] 分组2 - 公司综合投资组合中约75%为专项金融投资,25%为赞助商支持的中上游市场的有担保现金流贷款,组合结构较为防御 [24][25] - 公司赞助商融资业务的平均EBITDA和收入增长持续为正,利息覆盖率约为1.7倍,资本化PIK收入占比仅1.8%,反映出公司专注于抗周期行业的投资策略 [14] - 公司资产抵押贷款业务在地区银行危机后获得更多机会,新增投资达53亿美元,加强了选择性 [31][32] - 公司设备融资业务规模达10亿美元,信用状况良好,加大了在该领域的投资 [33] - 公司生命科学贷款业务在第一季度新增24亿美元,占公司总收入22%以上,公司将保持高度选择性 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问公司在资产抵押贷款和设备融资市场的竞争情况,是否存在新进入者以及对定价和承销条件的影响 [46] **Bruce Spohler 回答** 公司认为退出市场的参与者数量远大于新进入者,公司在基础设施和人员投入方面具有优势,不太担心新进入者的影响。公司在当前经济周期阶段,资产抵押贷款需求有所增加,有利于公司保持选择性 [47][48] 问题2 **Melissa Wedel 提问** 询问公司是否有通过并购的方式拓展现有垂直领域的计划 [53] **Bruce Spohler 回答** 公司主要关注在现有的资产抵押贷款等专项金融投资垂直领域进行并购整合,利用现有的基础设施和团队优势实现协同效应,而不太可能在新的领域进行并购 [54][55]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净投资收入为2390万美元，即每股0.44美元[1] - 截至2024年3月31日，净资产价值为每股18.19美元，高于2023年12月31日的每股18.09美元[2] - 2024年第一季度和2023年第一季度，总投资收入分别为5810万美元和5350万美元，净投资收入分别为2390万美元和2210万美元[22][26] - 2024年3月31日公司总资产为24.68463亿美元，2023年12月31日为25.23868亿美元[36] - 2024年3月31日公司总负债为14.7632亿美元，2023年12月31日为15.37229亿美元[36] - 2024年3月31日公司净资产为9.92143亿美元，2023年12月31日为9.86639亿美元[36] - 2024年3月31日公司每股资产净值为18.19美元，2023年12月31日为18.09美元[36] - 2024年第一季度总投资收入为5809.9万美元，2023年同期为5354.7万美元[38] - 2024年第一季度总费用为3429.3万美元，2023年同期为3151万美元[38] - 2024年第一季度净投资收入为2385.2万美元，2023年同期为2214.7万美元[38] - 2024年第一季度投资和现金等价物实现和未实现净收益为401.9万美元，2023年同期亏损1532.3万美元[38] - 2024年第一季度运营导致净资产净增加2787.1万美元，2023年同期为682.4万美元[38] - 2024年第一季度每股收益为0.51美元，2023年同期为0.13美元[38] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度接近90%的综合业务起源于专业金融战略[4] - 投资组合公允价值为21亿美元，净资产为9.921亿美元，即每股18.19美元，杠杆率为1.16倍净债务与股权比[4] - 2024年第一季度综合投资组合起源为2.609亿美元，还款为3.139亿美元[7] - 截至2024年3月31日，99.3%的综合投资组合投资于优先担保贷款，其中97.8%为第一留置权优先担保贷款[9] - 截至2024年3月31日，99.4%的投资组合按公允价值计算表现良好，99.2%按成本计算表现良好[16] - 截至2024年3月31日，公司和其50%的合作伙伴已向SLR Senior Lending Program LLC出资9580万美元，占总股权承诺1亿美元的一部分，该项目投资组合公允价值较上一季度增长16%[20] - 截至2024年3月31日，公司有5.923亿美元的循环信贷额度已提取，SLRC、SSLP和专业金融投资组合公司约有8亿美元可用资本[30]

公司股权交易与收购 - 2010年2月9日，公司首次公开募股定价，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[105] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC的股权，该公司持有SLR Credit Solutions约98%的所有权[113] - 2016年7月28日，公司以约570万美元收购Crystal Management LP持有的SLR Credit约2%股权，交易完成后持有其100%股权[114] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权；2024年1月31日，SLR Equipment签订22.5万美元高级担保信贷安排，3月1日扩大至35万美元[115] - 2020年11月3日，公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权；2024年3月13日，又收购3.125%股权，持股增至90.625%[117] - 2013年9月30日，SUNS以约3280万美元投资SLR Healthcare ABL；截至2024年3月31日，公司持有其93%股权[118][119] - 2022年10月7日，公司向SSLP承诺出资5000万美元并签订服务协议[152] - 2022年10月12日，公司与Sunstone Senior Credit L.P.成立合资企业SLR Senior Lending Program LLC，双方初始股权承诺各5000万美元；2023年10月20日，其信贷安排从1亿美元扩大至1.5亿美元；截至2024年3月31日，借款余额为1.245亿美元[122][123][124] 公司股份回购与分红 - 2023年5月9日，董事会授权最高5000万美元的普通股回购计划，预计在2024年5月10日或完成5000万美元回购时结束；2023财年，公司回购746股，平均价格约14.02美元/股，总金额1万美元[121] - 2024年5月7日，董事会授权一项回购计划，可回购至多5000万美元的已发行普通股，有效期至2025年5月7日或完成回购金额为止[106] - 2024年5月8日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，6月27日支付给6月13日登记在册的股东[106] - 2024年公司普通股每股现金分红总计0.82美元，2023年为1.64美元，2022年为1.64美元[159][160] - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）以维持RIC税收待遇[160] - 公司采用“选择退出”股息再投资计划，股东可选择现金分红或再投资[160] 公司整体投资业务数据变化 - 2024年第一季度，公司向24家投资组合公司投资约1.002亿美元，2023年同期向40家投资组合公司投资约1.56亿美元[111] - 2024年第一季度，投资出售、预付或偿还总额约1.31亿美元，2023年同期约为1.442亿美元[111] - 截至2024年3月31日，投资组合包括145家公司，现金流高级担保贷款占比33.3%，资产支持高级担保贷款等占比28.2%，设备高级担保融资等占比22.6%，生命科学高级担保贷款占比15.9%[111] - 截至2023年3月31日，投资组合包括145家公司，现金流高级担保贷款占比31.9%，资产支持高级担保贷款等占比29.3%，设备高级担保融资等占比23.3%，生命科学高级担保贷款占比15.5%[111] - 截至2024年3月31日，81.3%（17.1亿美元）的创收投资组合为浮动利率，18.7%（3.936亿美元）为固定利率[111] - 截至2023年3月31日，77.7%（16.1亿美元）的创收投资组合为浮动利率，22.3%（4.604亿美元）为固定利率[111] - 2024年和2023年第一季度总投资毛收入分别为5810万美元和5350万美元，同比增长主要因平均投资组合增长和指数利率上升[136] - 2024年和2023年第一季度净费用分别为3420万美元和3140万美元，增长主要因管理和激励费用及利息支出增加[137] - 2024年和2023年第一季度净投资收入分别为2390万美元和2210万美元，每股分别为0.44美元和0.41美元[139] - 2024年和2023年第一季度投资销售和预付款分别约为1.31亿美元和1.44亿美元，净实现收益分别为10万美元和70万美元[140] - 2024年和2023年第一季度资产未实现收益（损失）净变化分别为390万美元和 - 1600万美元[141] - 2024年和2023年第一季度运营导致的净资产净增加分别为2790万美元和680万美元，每股收益分别为0.51美元和0.13美元[142] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，SLR Credit有29笔对25个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约3.949亿美元，总资产4.329亿美元；2023年12月31日，有31笔对26个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.066亿美元，总资产4.384亿美元[114] - 截至2024年3月31日，SLR Equipment有174笔对79个不同客户的设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约2.126亿美元，总资产2.65亿美元；2023年12月31日，有150笔对62个不同客户的设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约2.037亿美元，总资产2.547亿美元[116] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，KBHT总资产分别为8.482亿美元和8.573亿美元；同期，有追索权债务分别为2.522亿美元和2.498亿美元，无追索权债务分别为3.589亿美元和3.671亿美元[117] - 截至2024年3月31日，SLR Healthcare投资组合承诺总额约2.74亿美元，贷款总净投资1.18亿美元，总资产1.257亿美元；2023年12月31日，投资组合承诺总额约2.55亿美元，贷款总净投资1.113亿美元，总资产1.186亿美元[119] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司和投资者的合并股本分别为9575万美元和8575万美元[125] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司和投资者对SSLP的合并剩余承诺分别为425万美元和1425万美元[125] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SSLP的总资产分别为2.251亿美元和1.959亿美元[125] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SSLP的投资组合分别包括向39个和32个不同借款人提供的浮动利率优先担保贷款[125] - 2024年第一季度，SSLP向11家投资组合公司投资2980万美元，投资预付款总计80万美元[125] - 2023年第一季度，SSLP向12家投资组合公司投资2980万美元，投资预付款总计320万美元[125] - 截至2024年3月31日，SSLP投资组合的票面金额总计2.15226亿美元，公允价值总计2.16931亿美元[125] - 截至2023年12月31日，SSLP投资组合的票面金额为186,059千美元，公允价值为187,255千美元[127] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资公允价值分别为216,931千美元和187,255千美元，成本分别为215,226千美元和186,059千美元[128] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为225,133千美元和195,868千美元，总负债分别为126,619千美元和108,070千美元[128] - 2024年第一季度和2023年第一季度，利息收入分别为5,969千美元和1,009千美元，净收入分别为3,591千美元和217千美元[128] - 2024年第一季度和2023年第一季度，资本化实物支付（PIK）收入分别为280万美元和320万美元[132] 公司财务指标与风险 - 截至2024年3月31日，信贷和SPV信贷安排下未使用借款额度为2.678亿美元[143] - 截至2024年3月31日，SPV信贷安排下未偿还借款为2.063亿美元，信贷安排下未偿还借款为4860万美元[145][146] - 截至2024年3月31日，公司持有现金等价物面值为2.95亿美元[148] - 截至2024年3月31日，重大合同付款义务中循环信贷安排总计5.923亿美元，无担保优先票据4.7亿美元，定期贷款1亿美元[149] - 截至2024年3月31日，信贷安排未偿还总额为3.86亿美元，资产覆盖率为185.4%[152][154] - 截至2024年3月31日，SPV信贷安排未偿还总额为2.0625亿美元[152] - 截至2024年3月31日，2024年无担保票据未偿还总额为1.25亿美元[153] - 截至2024年3月31日，2025年无担保票据未偿还总额为8500万美元[153] - 截至2024年3月31日，2026年无担保票据未偿还总额为7500万美元[153] - 截至2024年3月31日，2027年无担保票据未偿还总额为5000万美元[153] - 截至2024年3月31日，定期贷款未偿还总额为1亿美元[153] - 截至2024年3月31日，公司对SLR Credit Solutions的未出资资本承诺为4430万美元[157] - 截至2024年3月31日，公司所有高级证券未偿还总额为11.6225亿美元[154] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总承诺金额分别为22.69亿美元和24.87亿美元[158] - 公司遵守SEC 2020年12月通过的1940年法案下的规则2a - 5的估值要求[129] - 公司按权责发生制记录股息收入和利息，并对溢价摊销和折价 accretion 进行调整[131] - 当本金或利息/股息现金支付逾期30天或以上（设备融资为90天或以上），投资通常会被置于非应计状态[132] - 公司一般通过还款或出售的净收益与投资的摊销成本基础之间的差额来衡量实现的收益或损失[133] - 未实现收益或损失的净变化反映报告期内投资组合投资价值的变化[133] - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，利率波动会影响净投资收入[166] - 2024年第一季度，公司综合投资组合中部分投资为浮动利率，主要基于浮动SOFR [166] - 假设2024年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，SOFR降低1%，未来12个月每股净投资收入减少7美分[166] - 假设2024年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，SOFR增加1%，未来12个月每股净投资收入增加[166] - 2024年3月31日，资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[167] - SOFR增幅（降幅）为1.00%或 - 1.00%[167] - 每股每年净投资收入增幅（降幅）为0.08美元或 - 0.07美元[167] 公司协议与合作 - 公司与投资顾问签订咨询协议、许可协议，与管理人签订管理协议[162][163][164] - 投资顾问可能管理其他投资任务与公司相似的基金，公司可参与协商共同投资交易[165]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度净投资收入（NII）为每股0.44美元，同比增长7%，较2022年第一季度与SLR Senior Corp.合并后立即实现的净投资收入增长26% [64] - 截至12月31日，净资产价值（NAV）为每股18.09美元，高于9月30日的每股18.06美元 [65] - 12月31日非应计率按基数计算为0.6%，按公允价值计算为0.4%，显著低于BDC行业平均水平 [65] - 2023年公司实现创纪录的约15亿美元的新增贷款发放 [66] - 2023年全年还款总额超过13亿美元，约占2023年初投资组合的45% [54] - 截至12月31日，SLRC的债务余额约为12亿美元，净债务与股权比率为1.19倍，高于疫情期间的低点0.57倍 [69] - 2023年第四季度，公司净投资收入为2390万美元，即每股平均0.44美元，而截至9月30日的三个月为2340万美元，即每股平均0.04美元 [70] - 第四季度公司实现净实现和未实现损失总计30万美元，而2023年第三季度为净实现和未实现收益360万美元 [70] - 截至12月31日，SLR Investment Corp.的净资产价值为9.87亿美元，即每股18.09美元，而9月30日为9.85亿美元，即每股18.06美元 [95] - 截至12月31日的三个月，总投资收入为5980万美元，而截至9月30日的三个月为5960万美元 [96] - 截至12月31日的三个月，净费用总计3590万美元，而前一季度为3630万美元 [96] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资业务 - 年末该投资组合约为7.3亿美元，包括SSLP中归属于公司的高级担保贷款 [74] - 第四季度新增1.07亿美元现金流贷款，还款1.85亿美元 [75] - 第四季度投资的平均预期到期收益率为12.6%，平均投资杠杆率为4.8倍，利息覆盖率为1.7倍 [75] ABL业务 - 年末高级担保ABL投资组合略低于10亿美元，占综合投资组合的31.5%，投资于160个借款人 [103] - 加权平均资产收益率为14.5%，平均贷款与价值比率（LTV）约为60% [103] - 第四季度新增1.5亿美元ABL投资，还款1.66亿美元 [103] 设备融资业务 - 年末该投资组合总计10亿美元，占综合投资组合的32%，高度分散于550个借款人 [77] - 加权平均资产收益率略高于8% [104] - 第四季度新增约1.54亿美元设备贷款，还款1.06亿美元 [104] 生命科学业务 - 年末该投资组合公允价值为3.5亿美元 [78] - 约80%的投资组合按面值计算投资于现金储备超过12个月的借款人 [78] - 年末该投资组合的加权平均收益率为13%（不包括任何附加费用或认股权证） [79] - 第四季度团队承诺新增1600万美元投资，发放3800万美元新投资，还款600万美元 [105] - 有近2000万美元未发放的生命科学承诺，借款人达到重要里程碑时可提取 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学市场从2023年的低迷活动中持续复苏，公私生命科学公司的股权估值已企稳，债务机会不断改善 [67] - ABL市场保持强劲，来自大型银行和地区银行的推荐加速，地区银行的持续动荡为公司等私人信贷经理提供了更多机会 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在当前环境下，直接贷款和私人信贷提供商有机会介入银行剥离的投资组合，但需要有团队来收购、承销和管理这些投资组合 [19] - 公司希望扩大资产支持贷款（ABL）、生命科学和设备融资业务规模，无赞助融资业务占比将在15% - 30%之间波动 [15] - 公司将通过对现有商业金融投资组合公司的小规模收购、投资组合团队收购或专业金融投资组合收购来扩大专业金融业务能力 [81] - 行业中，投资银行重新进入银团贷款市场，对平均EBITDA为3亿美元及以上的公司贷款再定价构成风险，而公司投资组合平均EBITDA为1.2亿美元，再定价风险相对较小 [12] - 地区银行采取战略收缩，不同机构情况不同，而非按地区划分，公司在全美各地寻找机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率维持在高位对公司有利，因为公司投资组合具有防御性，且只有24%暴露于现金流贷款，更多是资产导向型策略，在高利率环境中有更多缓冲和投资控制权 [30] - 公司认为在利率下降环境中也能受益，因为许多资产类别是绝对回报产品，对利率升降不太敏感 [5] - 公司预计2024年ABL业务将有更多增长，生命科学和设备融资业务也有望增长，设备融资业务因是固定利率资产，需利率进一步下降 [44] - 尽管2024年初并购活动仍低迷，直接贷款交易竞争加剧，但公司对2024年下半年并购活动加速带来的直接贷款机会感到兴奋，生命科学、ABL和设备融资策略不受更广泛现金流市场影响 [93] 其他重要信息 - 第四季度公司因生命科学业务的一笔退出费用导致其他收入较高，该费用是一笔生命科学贷款提前还款后达到里程碑触发的成功费用 [84][85] - 截至12月31日，SSLP公允价值投资组合为1.87亿美元，主要为高级担保贷款，SLRC和合资伙伴已累计出资8500万美元，第四季度SLRC从SSLP获得收入110万美元，年化收益率为10.2%，第四季度还将SSLP信贷额度增加5000万美元至1.5亿美元 [69] - 公司团队持有公司超过8%的股票，包括将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票，显示了对公司防御性投资组合、稳定资金和有利地位的信心 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第四季度其他收入较高的原因是什么？ - 主要驱动因素是生命科学业务的一笔大额退出费用，该费用在全年中是零星的，这笔费用是一笔生命科学贷款在今年早些时候还款后达到里程碑触发的成功费用 [84][85] 问题：赞助融资现金流业务投资组合在第四季度收缩的原因是什么？ - 从全年来看该业务有增长，不应只关注一个季度。目前在现金流市场有大量资金涌入，在较高端市场（如EBITDA为4 - 5亿美元的业务）与银团贷款业务竞争，借款人要求重新定价以降低资本成本，给公司带来压力。但公司在其他业务领域有更高回报的投资机会，会选择退出部分赞助融资业务。这种趋势在2024年初已显现，且会持续 [86][87] 问题：内部投资评级向下迁移的情况如何？ - 只有一个特定项目从四级迁移到三级，该项目基本面运营（收入和EBITDA增长）表现强劲，但面临一些资本结构限制，公司将其列入观察名单直至解决资本结构问题。如果现在重新评级，该项目可能不在观察名单上，公司对其基本面有信心，只是在解决一些资产负债表问题 [88][121] 问题：2023年12月到期的1.25亿美元票据的赎回资金来源有哪些考虑？ - 公司很幸运在过去几年利率上升环境中无需进入市场融资，目前已增加了贷款人范围，有足够资金无需在12月到期时在无担保市场进行再融资，但会在今年寻找机会进行长期融资。公司在保险公司私人市场有良好的追随者，曾成功进行定制融资，对该情况感到放心。投资级市场年初以来有一定活动，对公司来说是何时进行融资的问题，而非是否进行融资的问题 [36][37][39] 问题：未来几个季度杠杆率是否会继续下降并接近目标范围中间值？ - 杠杆率将在1.1 - 1.2倍之间波动，公司已基本完成将2022年与SUNS合并时收购的低收益资产转移到SSLP的工作，这释放了母公司的资产负债表，使其能够投资于四个策略中的一些有吸引力的投资项目。公司对当前投资项目的年份和质量有信心，在当前周期阶段可在1.1 - 1.2倍杠杆率下运营 [40][41] 问题：地区银行收缩业务的范围有多广泛，公司平台在地理上是否适合利用这些机会？ - 这是一个非常区域性的业务，为公司提供了机会，也在一定程度上构成了其他进入者的障碍。一些业务线很难有机增长，需要实地团队。公司在全国有19个办事处，大部分致力于专业金融业务，包括业务拓展、承销和管理团队。银行采取战略收缩，不同机构情况不同，而非按地区划分，公司在全美各地寻找机会 [25][26][28] 问题：公司投资组合对利率下降的敏感性如何，如何考虑未来一两个季度的不同利率情景？ - 利率维持在高位对公司有利，因为公司有防御性投资组合，只有24%暴露于现金流贷款，更多是资产导向型策略，在高利率环境中有更多缓冲和投资控制权，公司认为收益稳定性优于全部为现金流投资组合的情况。公司也认为在利率下降环境中能受益，因为许多资产类别是绝对回报产品，对利率升降不太敏感 [5][30] 问题：公司对设备融资业务在综合投资组合中的占比有何期望，是否喜欢专业金融垂直领域的多元化？ - 未明确提及对设备融资业务在综合投资组合中占比的具体期望，但公司认为设备融资业务投资组合是平台上最多样化的投资组合之一，公司一直有足够资金在不同垂直领域找到投资机会。生命科学业务占比15% - 16%，且团队历史上无损失，是有吸引力的资产类别，但对资本的需求并非无限 [46] 问题：地区银行市场动荡带来的机会能持续多久？ - 短期内，ABL业务有望实现更多增长，生命科学和设备融资业务也有望增长，设备融资业务因是固定利率资产，需利率进一步下降。公司在制定2024年业务计划时认为有增长机会，ABL业务增长可能会加速 [44]

净投资收入相关 - 2023年第四季度净投资收入为2390万美元，每股0.44美元，同比增长7.3%[2][4] - 2023年全年净投资收入为9210万美元，每股1.69美元[6] - 2023和2022财年净投资收入分别为9210万美元和7640万美元，每股分别为1.69美元和1.48美元[29] - 2023年和2022年总投资收入分别为2.29312亿美元和1.77505亿美元，净投资收入分别为9209.1万美元和7636.6万美元[42] - 2023年第四季度与第三季度相比，净投资收入从2335.9万美元增至2390.9万美元，每股从0.43美元增至0.44美元[38] 净资产相关 - 截至2023年12月31日，净资产为9.866亿美元，每股净资产值为18.09美元[5] - 截至2023年12月31日，公司总资产为25.23868亿美元，总负债为15.37229亿美元，净资产为9.86639亿美元，每股净资产为18.09美元[40] 股东分配相关 - 2023年第四季度公司向股东每股分配0.41美元，2024年2月27日董事会宣布将于3月28日再次每股分配0.41美元[3] - 2024年2月27日，董事会宣布每股0.41美元季度分红，3月28日支付[36] 投资组合相关 - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值为31亿美元，约有790个独特发行人[7] - 2023年第四季度投资4.498亿美元，提前还款和出售投资4.621亿美元；全年投资14.758亿美元，提前还款和出售投资13.437亿美元[7] - 截至2023年12月31日，综合投资组合99.2%投资于高级担保贷款，其中97.7%为第一留置权高级担保贷款[15] - 截至2023年12月31日，公司投资组合99.6%按公允价值基础和99.4%按成本基础表现良好，仅有一项投资处于非应计状态[21] - 截至2023年12月31日，公司和其50%的合作伙伴向SLR Senior Lending Program LLC已投入8580万美元，占总股权承诺1亿美元的一部分，该项目投资组合公允价值达1.873亿美元，较9月30日增长40%[25] 财年收入与支出相关 - 2023财年和2022财年，总投资收入分别为2.293亿美元和1.775亿美元，净支出分别为1.372亿美元和1.011亿美元[27][28] 净实现和未实现损失相关 - 2023和2022财年净实现和未实现损失分别为1570万美元和5800万美元[30] 运营带来的净资产净增加相关 - 2023和2022财年运营带来的净资产净增加分别为7640万美元和1830万美元，每股收益分别为1.40美元和0.35美元[31] 公司资金状况相关 - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度已提取6.132亿美元，有1亿美元定期贷款和4.7亿美元无担保票据，可用资本超5亿美元[32] 净债务与股权比率相关 - 截至2023年12月31日，公司净债务与股权比率为1.19倍，处于0.9 - 1.25倍目标范围内[33] 未出资承诺相关 - 截至2023年12月31日，排除部分受控承诺后，公司未出资承诺约为1.938亿美元[35]