公司成立与股权融资 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[366] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时管理层通过私募额外购买60万股[367] - 2010年2月9日，公司首次公开募股定价，出售568万股普通股，承销商超额配售，每股价格18.50美元，同时公司高级管理层通过私募额外购买600,000股，每股价格同样为18.50美元[489] - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，发行12511825股普通股给原SUNS股东，每股SUNS普通股兑换0.7796股公司普通股[368][369] - 2022年4月1日，公司收购SLR Senior Investment Corp，根据合并协议，SUNS的每股普通股转换为获得0.7796股公司普通股的权利，公司向原SUNS股东发行了总计12,511,825股普通股[489][490] - 2022年5月3日，公司董事会授权一项最高5000万美元的普通股回购计划，截至2022年12月31日，公司回购217,271股，平均每股约13.98美元，总金额300万美元[390][391] - 2022年，公司因合并发行12511825股，回购217271股，净增加12294554股，金额分别为226839美元、 - 3038美元和223801美元[557] 公司业务合作与合资企业 - 2022年10月12日，公司与Sunstone高级信贷有限合伙公司成立合资企业SLR高级贷款计划有限责任公司，双方初始股权承诺各5000万美元，总计1亿美元[393] - 2022年12月12日，SLR高级贷款计划有限责任公司及其子公司与高盛银行美国分行签订1亿美元高级担保循环信贷安排，利率为SOFR加3.25%，定于2027年12月12日到期[393] - 截至2022年12月31日，公司和投资者已向SLR高级贷款计划有限责任公司合计投入股权资本1900万美元，剩余承诺分别为4050万美元[393] - 2022年12月1日至31日，SLR高级贷款计划有限责任公司向7家投资组合公司投资1810万美元，投资预付款总计10万美元[393] - 2022年12月1日至31日，SLR高级贷款计划有限责任公司利息收入15.2万美元，服务费用4000美元，净投资损失17.9万美元，净损失14.9万美元[396] - 2022年10月7日公司承诺向SSLP投入5000万美元并签订服务协议[418] 公司投资业务数据 - 截至2022年12月31日，公司在77家投资组合公司投资约6.1亿美元，2021年在52家投资组合公司投资约5.96亿美元[378] - 2022年投资出售、预付或偿还总额约为5.32亿美元，2021年约为4.68亿美元[379] - 2022年末投资组合包含139家公司，现金流优先担保贷款占比30.8%，资产优先担保贷款等占比30.0%，设备优先担保融资等占比23.7%，生命科学优先担保贷款占比15.5%；2021年末投资组合包含106家公司，对应占比分别为26.7%、27.0%、29.9%、16.4%[379] - 2022年末创收投资组合中77.7%（16.1亿美元）为浮动利率，22.3%（4.645亿美元）为固定利率；2021年末对应比例为79.4%（12.0亿美元）和20.6%（3.134亿美元）[379] - 2022年和2021年末，公司分别有2个和1个发行人处于非应计状态[379] - 2022年末SLR Credit有29项对25个不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.395亿美元，总资产4.607亿美元；2021年末对应数据为22项、19个、2.874亿美元、3.478亿美元[382] - 2022年末SLR Equipment有131项对59个不同客户的设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约1.908亿美元，总资产2.418亿美元；2021年末对应数据为135项、61个、2.110亿美元、2.640亿美元[383] - 2022年末KBHT总资产77.72亿美元，有追索权债务22.21亿美元，无追索权债务35.31亿美元；2021年末对应数据为73.84亿美元、21.69亿美元、32.38亿美元[385] - 2022年末SLR Healthcare投资组合承诺总额约2.421亿美元，贷款总净投资9240万美元，总资产1.087亿美元；2021年末对应数据为1.835亿美元、8160万美元、9130万美元[387] - 2022年SLR Credit净收入750万美元，SLR Equipment净亏损290万美元，KBHT净收入1330万美元，SLR Healthcare净收入350万美元；2021年对应数据分别为1420万美元、970万美元、1220万美元、70万美元[382][383][385][387] - 2022年末SLR Credit、SLR Equipment、SLR Healthcare信贷安排未偿还借款分别约为2.243亿美元、1.150亿美元、7700万美元；2021年末对应数据分别为1.007亿美元、1.180亿美元、6000万美元[382][383][387] - 截至2022年12月31日，SLR商业信贷管理的投资组合承诺总额约6.034亿美元，其中2.86亿美元已注资，总资产3.322亿美元；2021年同期承诺总额约5.139亿美元，其中2.487亿美元已注资，总资产2.908亿美元[389] - 2022年和2021年，SLR商业信贷净收入分别为390万美元和730万美元，总收入分别为2940万美元和2400万美元[389] - NMC有一项2.853亿美元的高级信贷安排，将于2025年11月13日到期，2022年和2021年12月31日的未偿还借款分别约为2.144亿美元和1.833亿美元[389] - 2022年Aegis Toxicology Sciences Corporation的高级担保贷款票面金额为17,103千美元，成本为16,793千美元，公允价值为17,103千美元[459] - 2022年All State Ag Parts, LLC的高级担保贷款票面金额为4,197千美元，成本为4,081千美元，公允价值为4,197千美元[459] - 2022年American Teleconferencing Services, Ltd.（5/5/2016 - 9/9/2021）的高级担保贷款票面金额为36,135千美元，成本为25,926千美元，公允价值为0[459] - 2022年American Teleconferencing Services, Ltd.（9/17/2021 - 1/31/2023）的高级担保贷款票面金额为6,405千美元，成本为6,254千美元，公允价值为224千美元[459] - 第一留置权银行债务/优先担保贷款总额为912,558美元，此前为886,513美元[460] - Kingsbridge Holdings, LLC多行业控股L+700，利率10.75%，金额80,000美元[460] - Kaseya, Inc.软件S+575，利率10.33%，金额32,426美元[460] - iCIMS, Inc.软件S+725，利率11.52%，金额32,084美元[460] - Ivy Fertility Services, LLC医疗保健服务L+625，利率10.39%，金额30,092美元[460] - NAC Holdings Corporation (Jaguar)保险S+525，利率9.45%，金额28,603美元[460] - RQM+ Corp.生命科学工具与服务S+575，利率10.97%，金额26,823美元[460] - Kid Distro Holdings, LLC软件L+575，利率10.48%，金额26,452美元[460] - Stryten Resources LLC汽车零部件与设备S+800，利率12.44%，金额25,922美元[460] - SunMed Group Holdings, LLC医疗设备与用品L+575，利率10.48%，金额24,953美元[460] - 第一留置权生命科学优先担保贷款总面值为3.19205亿美元，成本为3.22455亿美元[462] - 优先担保贷款总面值为12.72952亿美元，成本为12.45414亿美元[462] - 设备融资占比26.6%[462] - 设备融资总面值为2.91445亿美元，成本为2.65952亿美元[463] - 阿利梅拉科学公司优先担保贷款面值为2.3159万美元，成本为2.3894万美元，公允价值为2.4433万美元[462] - 阿皮尔科技公司优先担保贷款面值为3643美元，成本为3620美元，公允价值为3643美元[462] - 阿库蒂斯生物治疗公司优先担保贷款面值为6.6849万美元，成本为6.7077万美元，公允价值为6.7685万美元[462] - 阿尔德利克斯公司优先担保贷款面值为9475美元，成本为9437美元，公允价值为9499美元[462] - 布里奇生物制药公司优先担保贷款面值为3.9839万美元，成本为3.934万美元，公允价值为3.9839万美元[462] - 森特克西翁治疗公司优先担保贷款面值为1.1844万美元，成本为1.2372万美元，公允价值为1.2555万美元[462] - 截至2022年12月31日，总投资成本为2134587千美元，公允价值为2086676千美元，占比208.7%[465] - 截至2022年12月31日，普通股/股权权益/认股权证成本为565263千美元，公允价值为571509千美元，占比57.1%[465] - 截至2022年12月31日，现金等价物成本为417590千美元，公允价值为417590千美元，占比41.8%[465] - 截至2022年12月31日，总投资与现金等价物成本为2552177千美元，公允价值为2504266千美元，占比250.5%[465] - 截至2022年12月31日，负债超过其他资产1504535千美元，占比 - 150.5%[465] - 截至2022年12月31日，净资产为999731千美元，占比100.0%[465] - 截至2022年12月31日，按公允价值计算，投资组合中非合格资产占公司总资产的24.2%[469] - 2022年受控投资的公允价值从年初的706203千美元变为年末的797594千美元，期间新增投资131369千美元，减少投资20722千美元，未实现损失18630千美元，利息/股息收入53898千美元[466][467] - 截至2022年12月31日，多元化金融服务行业投资占总投资公允价值的22.1%，为占比最高的行业[474] - 第一留置权银行债务/优先担保贷款总面值为579,211千美元，成本为559,571千美元[476] - 第二留置权资产支持优先担保贷款总面值为58,795千美元，成本为58,889千美元[476] - 第二留置权银行债务/优先担保贷款总面值为49,576千美元，成本为48,703千美元[476] - 第一留置权生命科学优先担保贷款总面值为271,580千美元，成本为272,527千美元[476] - 优先担保贷款总面值为959,162千美元，成本为939,690千美元[476] - Aegis Toxicology Sciences Corporation的优先担保贷款利率为6.50%，面值为12,402千美元[476] - Alteon Health, LLC的优先担保贷款利率为7.50%，面值为14,117千美元[476] - American Teleconferencing Services, Ltd.部分贷款到期日为2021年9月9日，面值为24,822千美元，另一部分到期日为2022年3月31日，面值为4,576千美元[476] - AmeriMark Intermediate Holdings, LLC的优先担保贷款利率为7.00%，面值为25,226千美元[476] - Atria Wealth Solutions, Inc的优先担保贷款利率为7.00%，面值为6,345千美元[476] - 设备融资总收购成本为292,365千美元，总成本为273,795千美元[478] - 优先股总收购成本为6,049千美元，总成本为5,630千美元[478] - 普通股/股权权益/认股权证总收购成本为439,377千美元，总公允价值为451,467千美元[480] - 总投资收购成本为1,696,953千美元，总公允价值为1,670,582千美元，占比198.3%[480] - 现金等价物收购成本、成本和公允价值均为320,000千美元，占比38.0%[480] - 总投资及现金等价物收购成本为2,016,953千美元，公允价值为1,990,582千美元，占比236.3%[480] - 负债超过其他资产1,148,301千美元，占比 - 136.3%[480] - 净资产为842,281千美元，占比100.0%[480] - Aero Operating LLC设备融资利率为8.47 - 9.64%，收购日期为2021年2月12日，到期日期为2025年3月1日 - 2026年12月1日[478] - Air Methods Corporation设备融资利率为7.08 - 7.1

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净投资收入为每股0.37美元，预计第四季度覆盖每股0.41美元的分红 [4] - 2022年9月30日，净资产价值为10.1亿美元，即每股18.37美元，较6月30日的10.2亿美元（每股18.53美元）略有下降 [5][14] - 2022年9月30日，资产负债表上投资组合公允价值约22亿美元，涉及135家投资组合公司、44个行业，6月30日为20亿美元、127家公司、40个行业 [14] - 2022年9月30日，公司未偿还债务约11.6亿美元，净债务与股权比率为1.14倍，处于0.9 - 1.25倍的目标杠杆范围内 [11][15] - 2022年第三季度，总投资收入4760万美元，净费用2750万美元，净投资收入2010万美元（每股0.37美元）；第二季度总投资收入4280万美元，净费用2250万美元，净投资收入2030万美元（每股0.37美元） [16] - 2022年第三季度，净实现和未实现损失650万美元，第二季度为3590万美元；第三季度净资产运营净增加1350万美元（每股0.25美元），第二季度净减少1560万美元（每股0.29美元） [17] - 2022年11月2日，董事会宣布12月1日向11月17日登记在册股东支付每股0.13667美元的月度分红 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 综合投资组合 - 季度末，综合投资组合公允价值约29亿美元，包括向约780个不同借款人提供的高级担保贷款，平均风险敞口370万美元 [19] - 99.8%的投资组合为高级担保贷款，其中97.6%为第一留置权贷款，0.2%为第二留置权现金流贷款，2%为第二留置权资产支持贷款 [19] - 专业金融投资约占投资组合公允价值的76%，其余24%为向中高端市场赞助商支持公司提供的高级担保现金流贷款 [19] - 加权平均资产收益率从第二季度末的9.6%升至11.3%，加权平均投资风险评级低于2（1 - 4风险评级，1代表风险最低） [20] 赞助商融资 - 季度末，赞助现金流投资组合略超7亿美元，占总投资组合的24%，投资于45家公司 [25] - 现金流投资组合平均EBITDA从年初的8200万美元增至1.13亿美元 [25] - 季度内，新增现金流贷款略超1亿美元，还款3400万美元 [26] - 季度末，现金流投资组合加权平均收益率从第二季度的略超8%升至9.6% [26] 资产支持贷款（ABL） - 季度末，高级担保资产支持贷款组合总计超9.65亿美元，占总投资组合的33%，投资于超170个借款人 [31] - 该投资组合加权平均资产收益率略超12.25% [31] - 第三季度，新增资产支持贷款1.32亿美元，还款略低于2000万美元 [31] 设备融资 - 季度末，设备融资投资组合总计略超9亿美元，占总投资组合的31%，投资于500个借款人 [34] - 该投资组合加权平均资产收益率为11.4% [34] - 第三季度，新增设备融资贷款约1.11亿美元，还款略低于1.01亿美元 [34] 生命科学 - 季度末，生命科学投资组合总计超3.5亿美元，占总投资组合的12%，投资于15个借款人，贡献第三季度约20%的总投资收入 [35] - 超90%的生命科学投资组合贷款借款人拥有超12个月的现金储备 [35] - 季度内，团队承诺新增投资4700万美元，还款47亿美元 [36] - 季度末，有8800万美元未偿还的未来生命科学贷款承诺，加权平均收益率约11.3%（不包括成功费和认股权证） [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，通胀和经济担忧导致银团贷款和高收益市场进一步混乱，银行退出杠杆贷款业务，公司受益于此 [8] - 银团银行贷款市场收益率扩大，银行承担银团风险意愿下降，公司私人债务投资组合收益率较一年前提高200 - 300个基点 [24] - 私募股权交易规模虽低于去年创纪录水平，但仍保持健康，公司认为2022 - 2023年是部署资本的极具吸引力时期 [25] - 证券化和私募市场放缓，增加了对公司资本的需求 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计因协同效应、投资组合增长、利率上升和稳定的投资组合质量，比原计划更早实现每股0.41美元的净投资收入目标 [4] - 公司专注于第一留置权贷款投资，以在利率上升环境中表现良好，当前新投资市场条件是多年来最具吸引力的 [7] - 公司与战略合作伙伴成立SLR高级贷款计划，双方各出资5000万美元，预计将部分低收益第一留置权现金流贷款投入该合资企业 [12] - 公司计划通过董事会授权的5000万美元股票回购计划降低总体资本成本 [13] - 行业中银行退出杠杆贷款业务，使能持有2亿美元以上投资的公司（如SLR）需求增加，定价权和条款影响力更大 [8] - 经济逆风下，中端市场私人信贷相对稳定且可能带来更高回报，公司有机会利用这一优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济衰退预期增强，但投资组合公司有能力抵御经济衰退，未发现借款人出现财务压力迹象 [5] - 公司投资组合表现良好，信用质量稳定，97.6%的综合投资组合为第一留置权高级担保浮动利率贷款，能在衰退中提供更好保护 [6] - 公司认为当前市场负面情绪将转化为各资产类别更好的投资条款，资本部署应保持纪律性、机会主义和高度选择性 [37] - 公司保守的承销方法和防御性投资组合使其在衰退和市场干扰中处于有利地位，预计当前及未来季度能覆盖分红 [38] - 若利率再上升100个基点，预计2022年9月30日的投资组合将产生每股0.12美元的年度增量净投资收入 [39] 其他重要信息 - 公司提醒电话和网络直播被录制，未经授权广播严格禁止，网络直播可在公司网站查看，音频回放稍后提供 [2] - 电话中的陈述可能构成前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，公司无义务更新除非法律要求 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 利率敏感性如何影响股息 - 除设备租赁外，公司专业金融业务均为浮动利率，预计金融公司股息将随利率上升而增加，每股0.12美元的增量净投资收入包含金融公司的增长 [41][42] 问题: 股票回购计划的使用条件 - 公司认为当前股票和新投资同样有吸引力，预计本季度继续进行新投资和股票回购 [44] 问题: 合资企业的规模、时间框架、收益率和杠杆水平预期 - 公司和合资伙伴各出资5000万美元，目标杠杆为1.5 - 2倍，资产最多3亿美元，可随时间扩大规模，本季度开始将部分SUNS资产投入合资企业，同时在资产负债表上重新部署资金，这一过程将持续几个季度 [45] 问题: SLR设备融资业务估值的驱动因素 - 与其他金融公司一样，由第三方根据可比公司分析进行估值，由于市场技术因素和投资组合收缩，其市值下降，但预计未来将随市场和业务增长而回升 [49] 问题: 各金融公司综合投资组合的最优杠杆情况 - 不同金融公司情况不同，商业信贷和Kingsbridge接近最优杠杆，信用解决方案、设备融资和医疗保健部门有额外借款能力 [51] 问题: 本季度潜在购买折扣增值的估计金额 - 约100万美元 [52] 问题: 第四季度的业务活动和还款预期 - 第三季度业务强劲，第四季度放缓，还款较少，公司计划将部分资产转移至合资企业和现金流部门，预计本季度投资组合净变动不大 [54] 问题: 第三季度的非应计利率 - 成本基础上降至2%，公允价值基础上降至0.4%，涉及两家公司：美国电话会议公司和地毯医生公司，Fi - Med处于非活跃状态 [56][57][58]

公司成立与股权融资 - 公司2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[177] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，公司高管通过私募额外购买60万股[179] - 2013年1月11日，公司完成后续公开发行630万股普通股，净收益约1.469亿美元[242] 公司收购事件 - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Financial股权；2016年7月28日，以约570万美元收购其约2%股权；截至2022年9月30日，循环信贷额度承诺为2.5亿美元[199] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购SLR Equipment 100%股权；2019年9月，其信贷额度承诺增至2.14亿美元，可扩展至3.14亿美元，到期日延至2023年7月31日[201] - 2017年10月20日，公司以约5100万美元收购NMC 100%股权；2021年6月3日，以6670万美元收购Fast Pay Partners 100%股权[209][210] - 2020年11月3日，公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings 87.5%股权；截至2022年9月30日和2021年12月31日，总资产分别为7.746亿美元和7.384亿美元[204][205] - 2013年9月30日，公司对SLR Healthcare初始投资3280万美元；截至2022年9月30日，公司和管理团队分别持有约93%和7%股权[206] - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，发行12511825股普通股给原SUNS股东，每股SUNS普通股兑换0.7796股公司普通股[185] - 2022年4月1日，公司在合并中收购SLR Healthcare和SLR Business Credit[206][210] 公司业务合作与投资 - 2022年10月12日，公司与投资者成立合资企业SSLP，双方各出资5000万美元，总出资1亿美元[189] - 2022年第三季度，公司向44家投资组合公司投资约2.454亿美元，2021年同期向23家投资约2.307亿美元[195] - 2022年第三季度，公司出售、提前偿还或收回的投资总计约8110万美元，2021年同期约1.059亿美元[195] - 公司投资主要集中在美国私营中端市场公司，单笔投资通常在500万美元至1亿美元之间[180] 公司投资组合结构变化 - 截至2022年9月30日，公司投资组合包括135家公司，现金流高级担保贷款占比30.2%，资产高级担保贷款等占比31.9%，设备高级担保融资等占比21.6%，生命科学高级担保贷款占比16.3%；2021年同期分别为106家公司，占比28.4%、26.5%、30.4%、14.7%[196] 公司创收投资组合利率结构变化 - 2022年9月30日，公司创收投资组合中79.7%（17.1亿美元）为浮动利率，20.3%（4.349亿美元）为固定利率；2021年9月30日，74.1%（12亿美元）为浮动利率，25.9%（4.184亿美元）为固定利率[198] 子公司业务数据变化 - 截至2022年9月30日，SLR Credit对21个发行人有27项已出资承诺，出资贷款约3.549亿美元，总资产3.756亿美元；2021年12月31日，对19个发行人有22项已出资承诺，出资贷款约2.874亿美元，总资产3.478亿美元[200] - 截至2022年9月30日，SLR Equipment对59个客户有129项设备支持的租赁和贷款，净投资约1.893亿美元，总资产2.412亿美元；2021年12月31日，对61个客户有135项，净投资约2.11亿美元，总资产2.64亿美元[202] - 截至2022年9月30日，SLR Healthcare投资组合承诺总额约1.796亿美元，贷款净投资8140万美元，总资产9300万美元；2021年12月31日，承诺总额约1.835亿美元，贷款净投资8160万美元，总资产9130万美元[208] - 截至2022年9月30日，SLR商业信贷管理的投资组合承诺总额约为5.542亿美元，其中2.96亿美元已出资，总资产为3.463亿美元；截至2021年12月31日，承诺总额约为5.139亿美元，其中2.487亿美元已出资，总资产为2.908亿美元[211] - 2022年和2021年第三季度，SLR商业信贷净收入分别为200万美元和260万美元，总收入分别为760万美元和690万美元；2022年和2021年前九个月，净收入分别为570万美元和470万美元，总收入分别为2040万美元和1670万美元[211] 公司财务指标变化 - 2022年和2021年第三季度，资本化PIK收入分别为70万美元和170万美元；2022年和2021年前九个月，资本化PIK收入分别为170万美元和500万美元[218] - 2022年和2021年第三季度，公司总投资收入分别为4760万美元和3220万美元；2022年和2021年前九个月，总投资收入分别为1.234亿美元和1.036亿美元[222] - 2022年和2021年第三季度，公司净费用分别为2750万美元和1720万美元；2022年和2021年前九个月，净费用分别为6950万美元和5760万美元[223] - 2022年和2021年第三季度，公司净投资收入分别为2010万美元和1500万美元；2022年和2021年前九个月，净投资收入分别为5380万美元和4600万美元[224] - 2022年和2021年第三季度，公司投资销售和预付款分别约为8100万美元和1.06亿美元；2022年和2021年前九个月，分别约为2.61亿美元和3.2亿美元[225] - 2022年和2021年第三季度，公司资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为3080万美元和 - 150万美元；2022年和2021年前九个月，分别为 - 1710万美元和740万美元[226] - 2022年和2021年第三季度，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为1350万美元和1340万美元；2022年和2021年前九个月，分别为 - 70万美元和5340万美元[228] 公司费用政策调整 - 2022年4月1日，投资顾问自愿将公司支付的年度基础管理费费率永久降低25个基点，资产不超净资产200%时费率为1.50%，超200%时为1.00%[187] 公司分红情况 - 2022年10月5日和11月2日，公司董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[188][190] - 2022财年现金分红总额为1.503336美元，2021财年为1.64美元，2020财年为1.64美元[269][270] - 2022财年多次现金分红每股金额为0.136667美元，2021财年和2020财年多次现金分红每股金额为0.41美元[269][270] 公司股票回购计划 - 2022年5月3日，公司董事会授权一项最高5000万美元的普通股回购计划，预计在2023年5月1日或完成5000万美元回购时结束，截至2022年9月30日未进行回购[212] 公司债务情况 - 2022年4月1日，公司承担SPV信贷安排，当前承诺金额为2.25亿美元，可扩展至6亿美元，利率为LIBOR加2.00%-2.50%，最终到期日为2026年6月1日[231] - 2022年4月1日，公司承担8500万美元2025年无担保票据，利率3.90%，到期日为2025年3月31日[232] - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，利率3.33%，到期日为2027年1月6日[233] - 2021年12月28日，公司对信贷安排进行修订，包括6亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款，利率为基准利率加1.75%-2.00%或替代基准利率加0.75%-1.00%，到期日为2026年12月[234] - 截至2022年9月30日，公司在信贷安排和SPV信贷安排下有3.348亿美元未使用借款额度[229] - 截至2022年9月30日，SPV信贷安排下未偿还借款总额为1.302亿美元[253] - 截至2022年9月30日，信贷安排下未偿还借款总额为4.6亿美元，包括3.6亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款[254] - 截至2022年9月30日，循环信贷安排总额为4.902亿美元，未使用借款能力为3.348亿美元[257] - 无担保优先票据总额为5.66亿美元，其中1年内到期9600万美元，1 - 3年到期2.1亿美元，3 - 5年到期2.6亿美元[257] - 定期贷款总额为1亿美元，3 - 5年到期[257] 公司资产覆盖率情况 - 根据1940年法案，公司发行高级证券后资产覆盖率至少为150%[258] - 截至2022年9月30日季度，信贷安排未偿还金额为3.6亿美元，资产覆盖率为583美元[262] - 2021财年，信贷安排未偿还金额为2.225亿美元，资产覆盖率为552美元[262] - 截至2022年9月30日季度，SPV信贷安排未偿还金额为1.302亿美元，资产覆盖率为211美元[262] - 2021财年，2022年无担保票据未偿还金额为1.5亿美元，资产覆盖率为372美元[262] - 截至2022年9月30日季度，2022年C类票据未偿还金额为2100万美元，资产覆盖率为34美元[262] - 2021财年，2022年C类票据未偿还金额为2100万美元，资产覆盖率为52美元[262] - 截至2022年9月30日，资产覆盖率为187.0%[265] 公司不同财年类别数量及单价情况 - 2022财年（截至2022年9月30日）部分类别数量及单价：一类为75,000，单价121；另一类125,000，单价202；2025年无担保票据85,000，单价137；2026年无担保票据75,000，单价121；2027年无担保票据50,000，单价81；2027年F系列无担保票据135,000，单价218；定期贷款100,000，单价162[263] - 2021财年部分类别数量及单价：一类为75,000，单价186；另一类125,000，单价309；2026年无担保票据75,000，单价186；2027年无担保票据50,000，单价124；定期贷款100,000，单价248[263] - 2020财年部分类别数量及单价：一类为75,000，单价250；另一类125,000，单价417；2026年无担保票据75,000，单价250；定期贷款75,000，单价250[263] - 2019财年部分类别数量及单价：一类为75,000，单价319；另一类125,000，单价531；2026年无担保票据75,000，单价319；定期贷款75,000，单价319[263] - 2018财年部分类别数量及单价：一类为75,000，单价461；定期贷款50,000，单价308[263] - 2017财年部分类别数量及单价：一类为75,000，单价374；2042年无担保票据无数据；高级担保票据无数据；定期贷款50,000，单价250[263] - 2016财年部分类别数量及单价：2042年无担保票据100,000，单价859，市值1,002；高级担保票据75,000，单价645；定期贷款50,000，单价430[263] - 2015财年部分类别数量及单价：2042年无担保票据100,000，单价702，市值982；高级担保票据75,000，单价527；定期贷款50,000，单价351[263] - 2014财年部分类别数量及单价：2042年无担保票据100,000，单价2,294，市值943；高级担保票据75,000，单价1,721；定期贷款50,000[263] - 2013财年部分类别数量及单价：2042年无担保票据100,000，单价241，市值934；高级担保票据75,000，单价1,808；定期贷款50,000[263] - 2013财年NEFPASS工具金额为50000，2012财年同样为50000[263] - 2020财年NEFPASS工具金额为30000，2019财年同样为30000[263] - 2018财年NEFPASS工具金额为30000，2018财年SSLP工具金额为53785[263] 公司高级证券金额变化 - 2022财年（截至2022年9月3

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净投资收入为每股0.30美元，上一季度为每股0.35美元 [11] - 2022年6月30日，净资产价值为每股18.53美元，约三分之一的季度净资产价值下降是由于并购会计处理中的购买价格折扣所致，其余下降主要归因于投资组合按市值计价的未实现损失以及对三个借款人的减记 [11][12] - 2022年6月30日，公司资产净值为10.2亿美元，即每股18.53美元，而在与SLRC Investment Corp.合并完成前的2022年3月31日，为8.264亿美元，即每股19.56美元 [27] - 2022年6月30日，公司资产负债表上的投资组合公允价值约为20亿美元，涉及40个行业的127家投资组合公司，而2022年3月31日，公允价值为16.3亿美元，涉及33个行业的101家投资组合公司 [27] - 截至2022年6月30日，有三家投资组合公司的投资处于非应计状态，占投资组合成本的4%，公允价值的0.6% [28] - 截至2022年6月30日，公司未偿还债务约为10亿美元，净债务与股权的杠杆率为0.96倍 [28] - 2022年第二季度，总投资收入为4280万美元，而2022年第一季度为3300万美元；净费用为2250万美元，而2022年第一季度为1950万美元 [29] - 2022年第二季度，公司净估计收入为2030万美元，即每股平均0.37美元，而2022年第一季度为1350万美元，即每股平均0.32美元 [30] - 2022年第二季度，公司净实现和未实现损失总计3590万美元，而2022年第一季度为1200万美元 [30] - 2022年第二季度，公司运营导致的净资产净减少为1560万美元，即每股平均0.29美元，而2022年第一季度为净增加150万美元，即每股平均0.04美元 [31] - 2022年8月2日，董事会宣布每股0.13667美元的月度分红，将于2022年9月1日支付给2022年8月18日登记在册的股东；第二季度，公司进行了三次月度分红，总计每股0.41美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流贷款业务 - 截至季度末，现金流投资组合为6.46亿美元，占总投资组合的近24%，投资于45家公司，季度末该投资组合的平均EBITDA为1.08亿美元，加权平均利息覆盖率为3.1倍 [37] - 本季度，新投资7200万美元，还款1000万美元，该现金流投资组合的加权平均收益率略高于8% [38] 资产抵押借贷（ABL）业务 - 截至季度末，资产抵押借贷业务总投资组合为8.57亿美元，占总投资组合的近32%，投资于176个借款人，该投资组合的加权平均资产收益率为10.4% [42] - 本季度，新发放近1亿美元的资产抵押新贷款，还款略高于5000万美元 [42] 设备金融业务 - 截至季度末，高级担保设备金融投资组合总计略低于9亿美元，占总投资组合的33%，投资于542个借款人，该投资组合的加权平均资产收益率略低于10% [46] - 本季度，新发放超过1亿美元的新贷款，还款9000万美元 [46] 生命科学金融业务 - 截至2022年6月30日，投资组合总计略低于3亿美元，包括14个借款人，超过96%的投资组合有超过12个月的现金储备，生命科学贷款占总投资组合的11%，但为本季度总投资收入贡献了25% [47] - 第二季度，生命科学团队承诺3600万美元的新投资，并发放了其中350万美元，还款和摊销总计4600万美元 [47] - 季度末，生命科学部门的未提取承诺额为1.38亿美元，其中4700万美元在本季度已发放，生命科学金融团队目前有强大的业务储备，预计将推动2022年剩余时间的生命科学业务增长 [48] - 季度末，该投资组合的加权平均收益率略低于10.5%，不包括额外的成功费用和认股权证，这些历史上对回报贡献显著 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 地缘政治事件、供应链问题、劳动力短缺以及美联储对加速通胀的激进反应，给全球股票和信贷市场带来了不确定性和波动性，经济担忧使银团贷款和高收益市场脱节，导致银行从杠杆贷款市场撤退 [15] - 2022年第二季度前承销的广泛银团贷款，其定价波动和深度交易折扣反映了信贷风险增加，而私人直接贷款交易仍在进行严格谈判，结构紧凑，并可进行深入的私募股权出售尽职调查 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对SUNS的收购，整合顺利，正努力实现协同效应和多元化优势，综合投资组合增长7亿美元至约27亿美元，包括五家专业金融公司，增加的规模使公司能够追求更多商业金融投资，包括平台收购和资产购买 [10][13] - 公司投资策略分为四类资产：针对中高端市场由赞助商支持的公司的现金流贷款、包括信用解决方案等业务的资产抵押借贷、针对生命科学公司的贷款、设备金融策略 [35] - 公司将继续专注于向防御性行业的投资组合公司发放第一留置权现金流贷款，并增加对专业金融资产的投资，以获得更严格的结构和更有吸引力的风险调整后回报 [49] - 公司计划通过与战略合作伙伴构建表外合资企业，优化低收益第一留置权高级担保现金流贷款的融资，预计年底前启用融资工具 [22] - 公司董事会授权了5000万美元的股票回购计划，计划实施10b - 5 - 1计划，以便在有吸引力的水平回购股票，降低整体资本成本 [23][24] - 公司通过合并SLR Capital Partners，将年度基础管理费从1.75%永久降低25个基点至1.5%，并消除了重复的行政费用 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济衰退可能临近且利率持续上升，中端市场私人信贷相对稳定且可能带来高回报，公司凭借防御性投资组合和保守的承销策略，成功度过了新冠疫情，相信合并后的业务不仅能够应对即将到来的经济挑战，还能利用更有吸引力的投资环境 [17][18] - 公司预计通过成本协同效应、优化专业金融公司、新投资更有吸引力的条款、5000万美元股票回购计划以及利率上升对投资组合收益率的影响，在几个季度内完全覆盖分红，这比去年12月合并宣布时的净投资收入预测有所加速 [52] - 如果利率再上升100个基点或200个基点，2022年6月30日的投资组合将分别产生每股0.08美元和0.18美元的年度化增量净投资收入 [53] 其他重要信息 - 今日的电话会议和网络直播正在录制，属于SLR Investment Corp.所有，禁止任何形式的未经授权广播，会议在公司网站slrinvestmentcorp.com的投资者板块进行网络直播，重播将在今日晚些时候提供 [5] - 会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，不保证未来表现、财务状况或结果，涉及诸多风险和不确定性，包括新冠疫情的影响，公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于组建合资企业转移SUNS资产和部分低收益基金资产的情况，是临时措施还是永久的投资组合分配调整，目标规模大概是多少？ - 公司预计在年底前设立该合资企业并逐步扩大规模，这将是商业模式的长期组成部分，旨在有效融资从SUNS收购的部分较低收益现金流资产，通过高低收益资产搭配实现投资组合10%以上的回报 [57][58] 问题2：生命科学业务的成功费用何时能计入收入？ - 由于公开股票市场的波动，还款产生的成功费用有所放缓，但投资组合正在增长，相关费用仍包含在投资组合中，将不定期计入净投资收入，虽然速度较慢，但不断增长的投资组合将带来不错的收益率 [60][61] 问题3：设备租赁业务中，供应链是否能支持业务储备的转化？ - 团队认为供应链问题刚开始有所改善，预计需要12个月才能完全解决，从而为设备采购提供资金 [62] 问题4：从目前第二季度每股0.37美元的净投资收入到实现分红覆盖的关键驱动因素有哪些？ - 包括SUNS合并带来的协同效应、现有投资组合和新资产的利率及收益率上升、适度增加杠杆带来的投资组合扩张、为低收益现金流资产提供更高效的融资方式以及股票回购计划 [65][66][67] 问题5：关于股票回购的10b5 - 1计划，是按小额度逐季进行，还是会结合更积极的回购方式？ - 当交易窗口开放时，公司将积极回购股票；当窗口即将关闭时，将通过10b5 - 1计划继续回购，目前股价水平下公司会较为激进 [69] 问题6：SUNS资产负债表上的购买折扣分配情况，以及是否会随着个别信贷偿还而解除？ - 约1700万美元的购买折扣中，约500万美元分配给了投资组合公司，其余约1200万美元分配给债务投资组合，将在贷款剩余期限内计入收入，公司不会对该折扣的增值部分提取激励费用 [72][75] 问题7：购买价格的折扣增值在第二季度是否有体现，金额是多少？ - 从4月1日起开始体现，约为240万美元 [79] 问题8：公司认为的低收益贷款或低利差贷款是怎样的，预计有多少此类贷款会进入合资企业？ - 相对于专业金融业务，现金流业务的收益率较低，6月30日现金流业务收益率约为8.1%，专业金融业务一般高于10%，公司将逐步扩大合资企业规模，不会将所有现金流业务资产纳入 [81][82]

公司成立与股权融资 - 公司2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[183] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[185] - 2013年1月11日，公司完成后续公开发行630万股普通股，净收益约1.469亿美元[250] 公司合并与收购 - 2021年12月1日，公司与SUNS等签订合并协议，2022年4月1日完成合并，向原SUNS股东发行12511825股普通股，SUNS每股普通股兑换0.7796股公司普通股[188][190][191] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Financial股权，2016年7月28日又以约570万美元收购剩余2%股权；截至2022年6月30日，循环信贷额度承诺总额为2.5亿美元[205] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购SLR Equipment 100%股权，其信贷额度经多次调整，截至2019年9月承诺额度增至2.14亿美元，可扩展至3.14亿美元，到期日延至2023年7月31日[207] - 2020年11月3日，公司以2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings 87.5%股权；截至2022年6月30日和2021年12月31日，总资产分别为7.548亿美元和7.384亿美元[210][211] - 2013年9月30日，SUNS以3280万美元投资SLR Healthcare；截至2022年6月30日，公司和管理团队分别持有93%和7%股权；2022年4月1日，SLRC收购该公司[212] - 2017年10月20日，SUNS以约5100万美元收购North Mill Capital 100%股权；2021年6月3日，NMC以6670万美元收购Fast Pay Partners；2022年4月1日，SLRC收购SLR Business Credit[215][216] 费用与分红政策 - 2022年4月1日，投资顾问自愿将公司支付的年度基础管理费费率永久降低25个基点，对不超过公司净资产200%的总资产收取1.50%的费率，超过部分收取1.00%的费率[194] - 2022年7月6日和8月2日，公司董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[195] - 2022年、2021年和2020年普通股每股现金分红总额分别为1.093335美元、1.64美元和1.64美元[277] - 公司选择按《国内税收法典》M分章作为受监管投资公司（RIC）纳税，需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本利得[278] - 公司为普通股股东维持“退出选择”股息再投资计划[279] - 公司可能无法实现特定水平的分红或增加分红金额，资产覆盖率测试和信贷安排可能限制分红能力[281] 投资业务数据 - 2022年第二季度（截至6月30日），公司投资约9470万美元于29家投资组合公司，2021年同期投资约6900万美元于12家投资组合公司[201] - 2022年第二季度，公司出售、提前偿还或收回的投资总计约7850万美元，2021年同期约为1.497亿美元[201] - 截至2022年6月30日，公司投资组合包括127家公司，30.0%投资于现金流高级担保贷款，30.9%投资于资产支持高级担保贷款等；2021年同期为101家公司，23.0%投资于现金流高级担保贷款，25.5%投资于资产支持高级担保贷款等[202] - 公司投资主要集中在美国私营中型市场公司，单笔投资通常在500万美元至1亿美元之间[186] - 公司主要通过持有的证券获得利息和股息收入以及投资证券的资本利得产生收入，债务投资期限一般为3至7年，利率通常为浮动利率[198] - 截至2022年6月30日，公司创收投资组合中77.1%（15.3亿美元）为浮动利率，22.9%（4.537亿美元）为固定利率；2021年同期分别为71.6%（10.7亿美元）和28.4%（4.226亿美元）[204] 各业务线数据 - 截至2022年6月30日，SLR Credit有25项对20个不同发行人的已出资承诺，出资贷款总额约3.267亿美元，总资产3.571亿美元；2021年12月31日分别为22项、19个、2.874亿美元和3.478亿美元[206] - 截至2022年6月30日，SLR Equipment有130项对56个不同客户的设备支持租赁和贷款，净投资总额约1.875亿美元，总资产2.42亿美元；2021年12月31日分别为135项、61个、2.11亿美元和2.64亿美元[208] - 2022年第二季度，SLR Credit、SLR Equipment、KBHT、SLR Healthcare净收入分别为190万美元、 - 180万美元、370万美元、80万美元；2021年同期分别为210万美元、 - 170万美元、230万美元、 - 10万美元[206][208][211][214] - 截至2022年6月30日，SLR Healthcare管理的投资组合承诺总额约1.798亿美元，贷款净投资7750万美元，总资产8970万美元；2021年12月31日分别为1.835亿美元、8160万美元和9130万美元[214] - 截至2022年6月30日，SLR商业信贷管理的投资组合承诺总额约为5.66亿美元，其中2.782亿美元已出资，总资产为3.187亿美元；截至2021年12月31日，承诺总额约为5.139亿美元，其中2.487亿美元已出资，总资产为2.908亿美元[217] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，SLR商业信贷净收入分别为190万美元和130万美元，总收入分别为660万美元和550万美元；六个月净收入分别为370万美元和220万美元，总收入分别为1280万美元和980万美元[217] 财务关键指标变化 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，资本化PIK收入分别为70万美元和160万美元；六个月分别为100万美元和330万美元[225] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司总投资收入分别为4280万美元和3560万美元；六个月分别为7580万美元和7150万美元[229] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司净费用分别为2250万美元和2010万美元；六个月分别为4200万美元和4050万美元[231] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司净投资收入分别为2030万美元和1550万美元；六个月分别为3380万美元和3100万美元[232] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司投资销售和预付款分别约为7900万美元和1.5亿美元；六个月分别约为1.8亿美元和2.14亿美元[233] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，公司资产和负债未实现损失净变化分别为3580万美元和未实现收益250万美元；六个月分别为4790万美元和未实现收益890万美元[234] 融资与债务情况 - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，固定利率3.33%，到期日为2027年1月6日[241][253] - 2022年4月1日，公司签订协议承担8500万美元2025年无担保票据及其他义务，利率3.90%，到期日为2025年3月31日[240][252] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95%，到期日为2027年3月14日[243][254] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20%，到期日为2024年12月15日[244][255] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375%，到期日为2026年12月15日[245][256] - 截至2022年6月30日，公司在信贷安排和SPV信贷安排下有4.844亿美元的未使用借款额度[237] - 截至2022年6月30日，SPV信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.286亿美元，当前承贷额为2.25亿美元，可扩大至6亿美元，利率为LIBOR加2.00%-2.50%，到期日为2026年6月1日[239][262] - 2021年12月28日，信贷安排修订后，由6亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款组成，借款利率为基准利率加1.75%-2.00%或替代基准利率加0.75%-1.00%，到期日为2026年12月，可增加至8亿美元；截至2022年6月30日，未偿还美元等价借款总计3.12亿美元[242][263] - 截至2022年6月30日，循环信贷安排总额为3.406亿美元，未使用借款能力为4.844亿美元[266] - 无担保优先票据总额为5.66亿美元，其中1年内到期9600万美元，1 - 3年到期2.1亿美元，3 - 5年到期2.6亿美元[266] - 定期贷款总额为1亿美元，3 - 5年到期[266] - 截至2022年6月30日，信贷安排未偿还总额为2.12亿美元，资产覆盖率为423美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，SPV信贷安排未偿还总额为1.286亿美元，资产覆盖率为256美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，2022年C类票据未偿还总额为2100万美元，资产覆盖率为42美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，2023年无担保票据未偿还总额为7500万美元，资产覆盖率为150美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，2024年无担保票据未偿还总额为1.25亿美元，资产覆盖率为249美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，2025年无担保票据未偿还总额为8500万美元，资产覆盖率为170美元/单位[271] - 截至2022年6月30日，总优先证券未偿还总额为10.066亿美元，资产覆盖率为2008美元/单位[272] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司未出资资本承诺总额分别为3.639亿美元和2.267亿美元[274] - 截至2022年6月30日，资产覆盖率为200.8%[274] 其他重要事项 - 2022年5月3日，公司董事会授权一项最高5000万美元的普通股回购计划，预计在2023年5月1日或回购5000万美元股票时结束，截至2022年6月30日未进行回购[218] - 2016 - 2012财年平均市值分别为100,175美元、98,196美元、94,301美元、93,392美元和92,302美元[274] 关联交易与合作 - 投资顾问目前为SCP Private Credit Income BDC LLC和SLR HC BDC LLC提供服务，公司可能与这些基金进行联合投资[283] - 公司与SLR Credit、Equipment Operating Leases LLC等可能发生关联方交易，不向投资顾问支付行政或其他费用[284] - 公司与投资顾问签订咨询协议、许可协议，与管理人签订管理协议[285] 风险因素与应对 - 全球新冠疫情使美国和全球资本市场及信贷市场压力增大，公司持有的证券价值普遍下降[286] - 公司部分投资通过借款融资，净投资收入受投资和借款利率差异影响[286] - 低利率环境可能压缩公司净利息收入，影响经营业绩；高利率环境则可能增加净投资收入[286] - 截至2022年6月30日的六个月，公司综合投资组合中部分投资为浮动利率，基于LIBOR或SOFR，期限1 - 3个月[286] - 公司有基于浮动LIBOR或SOFR的循环信贷安排[286] - 假设2022年6月30日资产负债表不变且投资组合公司无新违约，LIBOR和SOFR下降1%，未来12个月公司净投资收入每股减少0.08美元[286][287] - 假设2022年6月30日资产负债表不变且投资组合公司无新违约，LIBOR和SOFR上升1%，未来12个月公司净投资收入每股增加约0.11美元[286][287] - 公司可能使用期货、期权、掉期和远期合约等标准套期保值工具对冲利率波动[286] - 截至2022年6月30日，公司资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[286] - 公司通过各类投资面临外汇风险，可能通过多货币循环信贷安排借款或签订远期外汇合约降低风险[287]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净投资收入为每股0.32美元，若排除合并相关费用，净投资收入为每股0.35美元，与上一季度持平 [11] - 2022年3月31日，净资产价值为每股19.56美元，而2021年12月31日为每股19.93美元 [25] - 2022年3月31日，资产负债表上投资组合的公允价值为16.3亿美元，涉及101家投资组合公司，分布于33个行业；2021年12月31日，公允价值为16.7亿美元，涉及106家投资组合公司，分布于34个行业 [26] - 2022年3月31日，公司未偿还债务为8.15亿美元，杠杆率为净债务与股权之比的0.98倍 [27] - 2022年第一季度，总投资收入为3300万美元，而2021年第四季度为3570万美元；费用总计1950万美元，2021年第四季度为2080万美元 [28] - 2022年第一季度，净投资收入总计1350万美元，即每股平均0.32美元，2021年第四季度为1490万美元，即每股平均0.35美元 [30] - 2022年第一季度，已实现和未实现损失总计400万美元，2021年第四季度为880万美元 [30] - 2022年第一季度，运营带来的净资产净增加为150万美元，即每股平均0.04美元，2021年第四季度为610万美元，即每股平均0.14美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资 - 2022年3月31日，现金流贷款组合略高于3.7亿美元，占总投资组合的18%以上，投资于21个不同借款人，平均EBITDA为8200万美元，加权平均杠杆率约为5.5倍，平均利息覆盖率保持在3倍以上 [38] - 第一季度，新增贷款250万美元，还款超过5000万美元，未偿还承诺总额超过4000万美元，季度末现金投资组合的加权平均收益率为8.2% [39] 资产抵押贷款 - 季度末，资产抵押贷款组合略低于4.7亿美元，占总投资组合的23%，投资于24个借款人，加权平均收益率略低于11% [40] - 第一季度，新增贷款约3800万美元，还款1000万美元 [40] 租赁业务 - 季度末，Kingsbridge租赁业务组合高度多元化，涵盖技术、工业借款人和医疗保健三个主要设备领域，总计约5.73亿美元，每个借款人平均风险敞口为130万美元 [41] - 该租赁业务组合100%正常履约，大部分资产投资于投资级借款人的租赁项目，本季度支付股息350万美元，年化收益率为10.2%，总投资收益为510万美元 [42] 设备融资 - 第一季度，设备融资业务投资2000万美元，还款4500万美元，季度末投资组合略高于3.16亿美元，投资于94个借款人，平均风险敞口约为350万美元，占总投资组合的15% [43] - 该业务100%为第一留置权资产，加权平均资产收益率略高于9%，第一季度综合投资收入总计330万美元 [43][44] 生命科学 - 季度末，生命科学投资组合总计约3亿美元，由16个不同借款人组成，占综合投资组合的14%以上，第一季度贡献了超过23%的总投资收入 [46] - 第一季度，团队承诺新增投资6000万美元，其中3600万美元已出资，还款1600万美元，季度末未偿还生命科学承诺为1.12亿美元 [47] - 季度末，该投资组合的加权平均收益率约为11%（不包括成功费和认股权证） [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，银团利差扩大，特别是长期固定收益证券，中端市场浮动利率杠杆贷款利差也有扩大迹象，但尚未形成趋势 [12] - 2021年美国私募股权投资达到创纪录的1.2万亿美元，2022年第一季度赞助商活动放缓，但第二季度以来有所回升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国中高端市场防御性行业的公司，继续评估商业金融投资机会，以增强和进一步多元化投资组合 [13][15] - 2022年1月，公司通过私募发行了1.35亿美元、利率为3.33%、2027年1月到期的高级无担保票据，加上2021年第三季度发行的5000万美元、利率为2.95%的高级无担保票据，降低了公司的长期平均无担保融资利率 [15] - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，综合投资组合增长超过6亿美元，达到超过26亿美元，预计2022年实现稳健的净新增投资 [14] - 公司董事会授权实施5000万美元的普通股回购计划，以增强股东价值 [23] - 行业内大型资产管理公司专注于大额交易，对公司业务影响较小，公司将继续保持纪律性，专注于防御性细分市场 [100][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治事件、供应链问题、劳动力短缺以及美联储对通胀的激进反应，给全球股票和信贷市场带来了不确定性和波动性 [12] - 由于公司专注于中高端市场防御性行业，通胀上升和供应链中断对投资组合的影响目前较小，但公司仍密切关注 [13] - 管理层对公司的盈利增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，认为金融赞助商的资金将支持未来投资，公司将受益于行业趋势和规模优势 [53][54] - 公司认为与SUNS的合并将创造更大、更多样化的投资组合，增加投资能力，有望通过成本协同效应和资本部署提高净投资收入 [55][56] 其他重要信息 - 2022年5月3日，公司董事会宣布新的月度分红为每股13.6667美元，将于2022年6月2日支付给2022年5月19日登记在册的股东 [32] - 公司预计第二季度净投资收入将高于第一季度，且合并后无摩擦成本，合并费用已在2021年第四季度和2022年第一季度发生 [96][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何现在实施股票回购计划，对其活跃度的看法，以及是否作为资本配置机制 - 公司曾在2014年实施过股票回购计划，此次等待合并完成后实施，合并使杠杆率从0.97降至0.91，5000万美元的回购计划可使杠杆率大致回到0.97，是一种良好的资本配置策略 [61] - 鉴于市场波动，公司认为当前股价具有吸引力，预计会在窗口期内使用该计划 [61] 问题2：某笔投资大幅减记的情况及原因 - 该投资是公司最后一批第二留置权现金流头寸之一，相关业务为外包麻醉业务，面临市场报销、运营和费用等方面的挑战，公司作为第二留置权投资者受到一定影响，该业务正在评估战略替代方案 [62] 问题3：供应链问题对设备融资业务和企业租赁业务的影响差异 - 供应链问题对两者均有影响，但程度不同，Kingsbridge主要向投资级大公司提供大额新资产租赁，很多资产来自海外；而设备融资业务主要向小公司提供关键设备贷款，常涉及二手设备，需求驱动因素不同 [64] 问题4：公司资产负债表对利率变动的敏感性 - 公司披露，基于3月31日的投资组合，基准利率每上升100个基点，浮动利率资产和负债将使净投资收入每年增加4% - 5%，即增加0.04 - 0.05美元；上升200个基点，净投资收入将增加16% - 18% [68] 问题5：在不确定性增加的情况下，能否达到目标杠杆率中点 - 公司通过收购SUNS获得新的业务增长点，如营运资金信贷业务，同时未偿还承诺主要分布在生命科学和现金流业务，预计随着企业发展和收购需求，这些承诺将逐步使用 [72][73] - 市场不确定性使再融资动力减弱，有助于净投资组合增长 [75] 问题6：合并投资组合中8.9亿美元的设备融资是否包括企业租赁 - 是的，公司将努力简化业务表述，使投资者更容易理解 [79] 问题7：设备融资业务更换CEO的原因 - 原CEO接近70岁，自然退休，新CEO有GE背景，最近10 - 15年在DLL工作，团队整体保持稳定 [80] 问题8：股权市场波动是否会继续减缓生命科学领域的提前还款 - 提前还款情况因公司发展阶段而异，生命科学公司的退出主要是被大型战略投资者收购，而非再融资 [82] - 股权市场波动使公司更倾向于使用债务融资，为公司带来新的投资机会，第一季度提前还款费用较少，第二季度会有一些 [84][85] 问题9：合并投资组合中赞助融资和专业融资的比例是否会保持不变 - 目前来看，赞助融资不太可能超过其他业务的增长速度，20% - 25%是一个合理的范围 [90] 问题10：延迟提款结构与当前结构的差异 - 目前的延迟提款结构和定价是去年的标准，由于市场波动传导到私人市场存在滞后，预计未来一两个季度会有所变化，但目前与一年前相比没有差异 [92] 问题11：合并投资组合在未来一两个季度是否有额外成本或摩擦费用 - 合并过程无缝衔接，无摩擦成本，合并费用已在2021年第四季度和2022年第一季度发生，预计第二季度业绩将反映合并后实体的完整情况 [96] - 下周公司将偿还4.5%的票据，此前已用约3.2%的票据进行再融资，合并后利息成本将受益 [97] 问题12：从长期来看，公司如何看待市场机会、定价以及多元化平台的作用 - 市场上大量资本形成主要由大型资产管理公司主导，他们专注于大额交易，对公司业务影响较小，公司专注于5000万 - 2.5亿美元的贷款项目 [100] - 公司多元化平台能够提供从10万美元保理业务到2.5亿美元生命科学投资的多种服务，不同细分市场的聚合形成了多元化优势，公司将继续保持纪律性，专注于防御性细分市场 [103] 问题13：基于合并和市场情况，公司最兴奋和最担忧的事情是什么 - 公司对合并带来的规模扩大、业务简化以及股东共享不同增长引擎感到兴奋，同时能够借助平台规模参与不同规模的交易 [107][108] - 公司最担忧的是市场上大量资本涌入可能导致一些新参与者缺乏纪律性，公司需要保持耐心和纪律性，不盲目跟随 [109]

公司成立与上市 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[178] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[180] 公司收购事项 - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，发行12511825股普通股给原SUNS股东，每股SUNS普通股兑换0.7796股公司普通股[186] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC股权；2016年7月28日，以约570万美元收购Crystal Management LP持有的SLR Credit约2%股权；截至2022年3月31日，循环信贷安排的总承付款为2.5亿美元[209] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权；2019年9月，SLR Equipment修订信贷安排，承付款增至2.14亿美元，可扩展至3.14亿美元，到期日延长至2023年7月31日[211] - 2020年11月3日，公司投资2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权，其中1.366亿美元用于收购KBHT 87.5%股权，8000万美元用于收购KBH债务[213] 费率与信贷安排变化 - 2022年4月1日，投资顾问自愿将公司支付的年度基础管理费费率永久降低25个基点，对不超过公司净资产200%的总资产收取1.50%的费率，超过部分收取1.00%的费率[189] - 2022年4月1日，公司承担SUNS信贷安排，当前承诺金额2.25亿美元，可扩展至6亿美元，利率为LIBOR加2.00%-2.50%，最终到期日为2026年6月1日[190] - 2022年4月1日，公司承担SUNS 8500万美元的五年期、3.90%的高级无担保票据[191] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20%，到期日为2024年12月15日[246] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375%，到期日为2026年12月15日[247] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95%，到期日为2027年3月14日[245] - 2021年12月28日，公司完成信贷安排第1号修订案，信贷安排由6亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款组成，借款利率为基准利率加1.75%-2.00%或替代基准利率加0.75%-1.00%，到期日为2026年12月[252] - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，固定利率3.33%，2027年1月6日到期[233] - 2016年11月8日，公司完成5000万美元2022年无担保票据私募发行，固定利率4.40%，到期日为2022年5月8日[251] - 2017年2月15日，公司完成1亿美元2022年无担保票据私募发行，固定利率4.60%，到期日为2022年5月8日[250] - 2017年11月22日，公司发行总计7500万美元公开注册的2023年无担保票据，净收益7380万美元，固定年利率4.50%，到期日为2023年1月20日[249] 分红与回购计划 - 2022年4月4日和5月3日，董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[196] - 2022年5月3日，董事会授权最高5000万美元的普通股回购计划，预计至2023年5月1日或完成5000万美元回购时结束[197] 诉讼案件进展 - 2022年4月1日，Neal和Tobin诉讼案仅对指定原告撤诉；4月6日，Schumacher等5起诉讼案自愿撤诉；4月14日，Gates诉讼案自愿撤诉[192][193][194] 疫情影响 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生不利影响，进而影响公司运营，疫情的最终经济影响仍不确定[198] 投资组合投资与出售情况 - 2022年第一季度公司向14家投资组合公司投资约6750万美元，2021年同期向15家投资组合公司投资约9870万美元；2022年第一季度出售、预付或偿还的投资总计约1.01亿美元，2021年同期约为6700万美元[205] - 2022年和2021年第一季度投资销售和预付款分别约为1.01亿美元和6700万美元，净实现收益（损失）分别为3万美元和 - 40万美元[228] 投资组合结构变化 - 2022年3月31日，公司投资组合包括101家投资组合公司，现金流优先担保贷款占比23.2%，资产支持优先担保贷款/SLR Credit占比28.4%，Kingsbridge Holdings占比14.1%，设备优先担保融资/SLR Equipment占比16.0%，生命科学优先担保贷款占比18.3%；2021年3月31日，投资组合包括105家投资组合公司，对应占比分别为21.1%、25.8%、13.7%、18.2%、21.2%[206] 投资组合利率结构变化 - 2022年3月31日，公司创收投资组合中79.4%（11.5亿美元）为浮动利率，20.6%（2.969亿美元）为固定利率；2021年3月31日，对应比例分别为72.8%（11.4亿美元）和27.2%（4.263亿美元）[207] 各业务线财务数据 - 截至2022年3月31日，SLR Credit对20个不同发行人有24项已注资承付款，总注资贷款约3.056亿美元，总资产3.629亿美元；2021年12月31日，对19个不同发行人有22项已注资承付款，总注资贷款约2.874亿美元，总资产3.478亿美元[210] - 截至2022年3月31日，SLR Equipment向59个不同客户提供134项设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约1.986亿美元，总资产2.528亿美元；2021年12月31日，向61个不同客户提供135项设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约2.11亿美元，总资产2.64亿美元[212] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，KBHT总资产分别为7.294亿美元和7.384亿美元；同期，有追索权债务分别为2.214亿美元和2.169亿美元，无追索权债务分别为3.212亿美元和3.238亿美元[214] - 2022年第一季度，SLR Credit净收入280万美元，毛收入670万美元；SLR Equipment净收入60万美元，毛收入520万美元；KBHT净收入340万美元，毛收入6640万美元；2021年第一季度，对应净收入分别为490万美元、 - 30万美元、230万美元，毛收入分别为970万美元、490万美元、5810万美元[210][212][214] 关键财务指标对比（2022年与2021年第一季度） - 2022年和2021年第一季度资本化PIK收入分别为70万美元和170万美元[220] - 2022年和2021年第一季度总投资毛收入分别为3300万美元和3590万美元，同比减少主要因非经常性费用和其他杂项收入减少[225] - 2022年和2021年第一季度总费用分别为1950万美元和2040万美元，减少主要因激励费用降低，合并带来约150万美元的一般及行政费用增加部分抵消了减少额[226] - 2022年和2021年第一季度净投资收入分别为1350万美元和1550万美元，每股分别为0.32美元和0.37美元[227] - 2022年和2021年第一季度资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为 - 1200万美元和640万美元[229] - 2022年和2021年第一季度运营带来的净资产净增加分别为150万美元和2150万美元，每股收益分别为0.04美元和0.51美元[230] 资金与借款情况 - 截至2022年3月31日，信贷安排下未使用借款能力总计5.16亿美元[231] - 截至2022年3月31日，公司持有约5.8亿美元现金等价物[243] - 2022年3月31日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.84亿美元，包括8400万美元循环信贷和1亿美元定期贷款[252] - 截至2022年3月31日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总计8400万美元，无担保优先票据6.31亿美元，定期贷款1亿美元[255] - 截至2022年3月31日，公司循环信贷安排下有5.16亿美元未使用借款额度，受借款基数限制[255] 不同财年票据与贷款金额 - 2022财年（截至2022年3月31日），类别1未偿金额为84,000美元[260] - 2022财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为150,000美元，每单位为371[260] - 2022财年（截至2022年3月31日），Tranche C票据金额为21,000美元，每单位为52[260] - 2023财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为75,000美元，每单位为185[260] - 2024财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为125,000美元，每单位为309[260] - 2021财年，类别1未偿金额为222,500美元[260] - 2021财年，无担保票据金额为150,000美元，每单位为372[260] - 2021财年，Tranche C票据金额为21,000美元，每单位为52[260] - 2021财年，2023财年对应无担保票据金额为75,000美元，每单位为186[260] - 2021财年，2024财年对应无担保票据金额为125,000美元，每单位为309[260] - 2022财年（截至2022年3月31日）无担保票据金额分别为75,000、50,000、135,000（单位：千）[1] - 2022财年（截至2022年3月31日）定期贷款未偿还金额为100,000（单位：千），资产覆盖率为247（每单位）[261] - 2022财年（截至2022年3月31日）高级证券总金额为815,000（单位：千），资产覆盖率为2,014（每单位），资产覆盖率为201.4% [261] 无担保票据平均市值 - 2016 - 2012财年2042无担保票据平均市值分别为100,175、98,196、94,301、93,392、92,302美元[262] 未出资资本承诺情况 - 2022年3月31日和2021年12月31日公司未出资资本承诺总额分别为224.9百万美元和226.7百万美元[264] - 2022年3月31日SLR Credit Solutions未出资资本承诺为44.3百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日Arcutis Biotherapeutics, Inc.未出资资本承诺为43.5百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日Glooko, Inc.未出资资本承诺为25.1百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日BridgeBio Pharma, Inc.未出资资本承诺为23.0百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日CC SAG Holdings Corp.（Spectrum Automotive）未出资资本承诺为18.7百万美元，2021年12月31日为18.8百万美元[264] 分红总额情况 - 2020 - 2022年普通股每股现金分红总额分别为1.64美元、1.64美元和0.683334美元[268] 税收与分配政策 - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益以维持RIC税收待遇[269] - 公司可能无法达到特定分配水平或增加分配金额，不分配一定比例收入将面临不利税收后果[271] 股息再投资计划 - 公司为普通股股东提供“退出选择”股息再投资计划[270] 关联方业务关系 - 公司与投资顾问、管理人等关联方存在多项业务关系[273] 投资顾问业务风险 - 投资顾问未来可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金[274] 金融市场风险 - 公司受金融市场风险影响，包括利率和外汇汇率变化[277][279] - 假设2022年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR每降低1%，未来12个月每股净投资收入增加7美分；LIBOR每增加1%，每股净投资收入增加约4美分[277][278] 外汇风险应对 - 公司可能通过多货币循环信贷安排或远期外汇合约减少外汇汇率波动风险[279] 道德准则 - 公司已采用正式道德准则规范高管和董事行为[276]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度，公司净投资收入为每股0.35美元，而第三季度为每股0.36美元 [12][23] - 2021年12月31日，公司净资产价值为8.423亿美元，即每股19.93美元，而9月30日为8.535亿美元，即每股2.02美元 [21] - 2021年12月31日，公司资产负债表上的投资组合公允价值为16.7亿美元，而9月30日为16.2亿美元 [21] - 2021年12月31日，公司未偿还债务为8.185亿美元，杠杆率为净债务与股权之比的0.97倍，而2020年9月30日杠杆率为0.56倍 [14][22] - 2021年第四财季，公司净实现和未实现损失总计880万美元，而第三季度为160万美元 [24] - 2021年第四季度，公司运营带来的净资产净增加为610万美元，即每股平均增加0.14美元，而9月30日结束的三个月为1340万美元，即每股平均增加0.32美元 [24] - 董事会宣布2022年第一季度每股分红0.41美元，将于2022年4月1日支付给2022年3月18日登记在册的股东 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 SLR赞助金融 - 赞助现金流投资组合为4.4亿美元，约占综合投资组合的21%，投资于24个借款人 [29] - 第四季度，新投资和现有投资的现金流业务新增投资5600万美元 [29] - 年末，现金流投资组合的加权平均收益率略高于8% [30] 资产抵押贷款业务（信用解决方案） - 年末，该投资组合为4.4亿美元，约占总投资组合的21%，涉及23个不同借款人 [31] - 第四季度，新增资产抵押贷款投资1.05亿美元，还款略低于7000万美元 [31] - 该投资组合的加权平均资产收益率为11.5% [31] - 第四季度，SLR信用解决方案支付现金股息550万美元，与上一季度持平 [31] 租赁业务（Kingsbridge） - 年末，租赁投资组合总额略超过5.75亿美元，涵盖技术、工业和医疗三个设备领域 [32] - 第四季度，Kingsbridge向SLRC支付股息350万美元，与上一季度持平，年化收益率为10.2% [32] - 第四季度，包括对Kingsbridge 8000万美元贷款投资的利息，总收入为520万美元 [32] 设备金融业务 - 第四季度，设备金融业务投资略低于6000万美元，还款略高于4000万美元 [33] - 年末，该投资组合总额为3.36亿美元，投资于83个不同借款人，平均风险敞口为400万美元 [33] - 该资产类别占综合投资组合的16%，加权平均资产收益率为9.5% [33] - 第四季度，设备金融业务的综合投资收入略低于400万美元 [33] 生命科学业务 - 年末，生命科学投资组合总额略超过2.7亿美元，涉及15个借款人 [34] - 第四季度，生命科学团队承诺投资超过1.2亿美元，其中6600万美元为新增投资，还款和摊销总计3100万美元 [34] - 年末，SLRC有1.04亿美元未动用的生命科学承诺资金，预计未来季度将提取使用 [34] - 该投资组合的加权平均收益率按成本计算略低于11%，不包括任何成功费用和认股权证 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计将低成本可用资金用于各类贷款投资策略，各业务线适度增长即可推动投资组合和收益显著增长 [16] - 公司有积极的并购和新专业金融平台收购机会管道，已达成与SUNS的合并协议，待股东批准和满足惯例成交条件 [16] - 合并后公司规模扩大，预计带来诸多好处，如提高交易流动性、吸引机构投资者、增加研究覆盖、增强融资渠道、增加投资组合多元化和商业金融机会 [17] - 投资顾问自愿将年度基础管理费从1.75%永久降至1.5%，杠杆率超过1:1时基础管理费降至1%的合同条款保持不变 [18] - 业务合并预计将增加每股净投资收入，长期来看，成本节约、管理费降低和债务融资效率提高将推动净投资收入增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度是公司创纪录的投资发起季度，全年实现净投资组合增长，在经济反弹和私募股权及杠杆融资活动活跃的背景下，投资管道强劲 [11] - 公司专注于防御性行业的中大型企业，通胀上升和供应链中断对投资组合的影响较小，目前俄乌冲突对投资组合公司暂无影响，但公司密切关注其经济影响 [12] - 公司对各投资业务线的盈利增长潜力和投资机会持乐观态度，随着经济复苏和投资组合稳固，将专注于将资金投入有吸引力的投资机会，预计未来季度投资组合将持续增长 [37] - 金融赞助商部署大量资金，更多大型企业选择直接融资而非银团债务市场，行业趋势和公司规模优势将使投资者更易获得中大型市场现金流投资机会 [38] 其他重要信息 - 2021年第四季度，公司修订了高级担保信贷安排，包括降低定价、扩大额度至7亿美元并延长两年至2026年12月 [15] - 2022年1月，公司以私募方式发行了1.35亿美元3.3%的2027年1月到期高级无担保票据，与2021年第三季度发行的5000万美元高级无担保票据一起，降低了公司长期平均无担保融资利率 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来一两年资产负债表杠杆的变化？ - 合并对杠杆影响不大，公司目标是到年底将杠杆率提升至0.9 - 1的区间上限，若未动用承诺资金在今年提取，有望实现这一目标 [44] 问题2: 专业金融业务线的股息流重建需要看到什么条件？ - 预计到年底设备融资和租赁业务的投资组合和股息流将有所增长，但信用解决方案业务由于资产期限短，近期增长机会较小，设备融资和租赁业务有强大的管道，但受供应链延迟影响，部分资金尚未投入 [46][47] 问题3: 如何看待借款人的收入、利润率趋势以及在劳动力市场紧张、投入成本上升和美联储加息预期下的偿债能力？ - 压力确实存在，但尚未对借款人的损益表产生重大影响，预计今年会有所体现，公司的ABL业务基于资产清算价值，生命科学业务依赖股权融资，受影响较小，现金流业务受影响较大，但公司投资于防御性、高自由现金流行业，且有浮动利率投资作为对冲 [51][52] 问题4: PPT管理公司估值季度环比下降的原因是什么？ - 该公司在纽约大都会地区有独特的战略地位，但受到人员成本上升的影响，导致利润率承压，尽管收入保持良好，但公司在估值中考虑了这些因素 [54] 问题5: PPT管理公司的赞助商更倾向于进行收购整合还是出售公司？ - 目前尚不清楚，公司认为无论赞助商选择哪种方式，自身在资本结构中的地位都较为有利 [57] 问题6: 现金流和设备金融业务的收益率季度环比下降的原因是什么？ - 现金流业务收益率无显著变化，报告收益率基于到期收益率，而非预期收益率，2021年未出现明显利差压缩；设备金融业务为扩大业务范围，纳入了一些低收益、低风险资产，以降低业务的周期性 [61][62] 问题7: 美国电话会议服务公司的情况如何？ - 该公司是公司唯一一笔非应计投资，也是SUNS的非应计投资，去年年中贷款方接管了该业务，目前有优秀的管理团队致力于扭转局面，公司认为该投资已按预期回收价值进行估值 [68][69] 问题8: 合并后公司的净资产收益率（ROE）可能达到什么水平？ - 合并后投资组合的收益率不会被稀释，目标应超过80% [72] 问题9: 通胀和利率上升对设备金融和租赁业务的资产价值和资金需求有何影响？ - 公司大部分业务为浮动利率且为第一留置权，有较好的对冲作用，设备金融业务虽有固定利率资产，但也有大量固定利率借款，从通胀角度看，资产价值正在从疫情低谷中恢复，借款人延长租赁期限也带来了收益增长 [76] 问题10: 公司的收购机会管道是否比平时更活跃，潜在收购的回报率如何？ - 目前管道比第四季度更活跃，公司对专业金融收购的ROE目标为10% - 13%，合并后公司的资产负债表更强大，更有利于进行收购，当前商业金融并购市场活跃 [81][83] 问题11: 公司业务拓展过程中是否存在未满足的市场机会？ - 公司在不断了解商业金融细分市场，有很多区域和行业拓展的机会，同时也在关注低风险、差异化的房地产贷款机会 [87][88] 问题12: 合并后改为每月分红的原因是什么？ - 为了满足部分投资者对每月固定支付时间表的需求，目前计划将每股0.41美元的季度分红除以3作为每月分红 [90][91]

投资规模与范围 - 截至2021年12月31日，投资团队已在超450家不同的投资组合公司投资约125亿美元，涉及超200家不同的金融赞助商[19] - 2004年4月，Apollo Investment Corporation在首次公开募股中筹集约9.3亿美元总收益，并在超65家公司投资约23亿美元[20] - 预计超6000亿美元未投资的私募股权资本寻求债务融资以支持收购[28] 股权持有情况 - 截至2022年2月25日，Gross先生和Spohler先生直接或间接实益拥有约6.8%的已发行普通股[19] 公司债务情况 - 公司拥有7500万美元2023年到期的无担保优先票据、1.5亿美元2022年到期的无担保优先票据、2100万美元2022年到期的无担保优先票据（C类）、1.25亿美元2024年到期的无担保票据、7500万美元2026年到期的无担保票据和5000万美元2027年到期的无担保优先票据[32] - 截至2021年12月31日，公司总未偿还借款约8.185亿美元，资产覆盖率为202.9%[33] 投资组合策略 - 公司平均在杠杆公司证券投资约500万至1亿美元，以创建多元化投资组合[40] - 公司可将高达30%的总资产投资于机会性投资，包括非美国发行人发行的贷款[42] - 公司寻求创建多元化投资组合，投资约500万至1亿美元资本，涵盖高级担保贷款、无担保贷款和股权证券[85] 投资组合构成 - 截至2021年12月31日，公司投资组合由106家投资组合公司组成，现金流优先担保贷款占比26.7%，资产优先担保贷款/SLR信贷解决方案占比27.0%，Kingsbridge Holdings LLC占比13.5%，设备优先担保融资/SLR设备金融占比16.4%，生命科学优先担保贷款占比16.4%[54] - 截至2021年12月31日，公司前十大投资组合公司中，SLR信贷解决方案占总资产的14.9%，Kingsbridge Holdings, LLC占11.2%，SLR设备金融占6.4%[56] - 截至2021年12月31日，公司前十大投资行业中，多行业控股占总资产的20.6%，多元化金融服务占17.2%，医疗保健提供商和服务占8.0%[57] - 截至2020年12月31日，公司前十大投资组合公司中，Crystal Financial LLC占总资产的15.3%，Kingsbridge Holdings, LLC占11.2%，NEF Holdings, LLC占6.7%[58] - 截至2020年12月31日，公司前十大投资行业中，多行业控股占总资产的21.8%，多元化金融服务占15.6%，医疗保健提供商和服务占8.7%[59] - 截至2021年12月31日，公司对SLR Credit Solutions、Kingsbridge Holdings, LLC和SLR Equipment Finance的投资分别占总资产的14.9%、11.2%和6.4%，对多行业控股和多元化金融服务行业的投资分别占总资产的20.6%和17.2%[188] 各业务线数据 - 截至2021年12月31日，SLR信贷解决方案有22项已融资承诺，涉及19个不同发行人，总融资贷款约2.874亿美元，总资产为3.478亿美元[60] - 公司于2017年7月31日完成对NEF Holdings的收购，2021年2月25日起以SLR设备金融开展业务，截至2021年12月31日，有135项设备支持的租赁和贷款，涉及61个不同客户，租赁和贷款总净投资约2.11亿美元，总资产为2.64亿美元[61][63] - 公司于2020年11月3日收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%的股权，投资2.166亿美元，截至2021年12月31日，KBHT总资产为7.384亿美元[64] 投资团队与方法 - 公司投资团队专注于中端市场金融赞助商社区，尤其关注股权基金规模在5亿美元至50亿美元的高端中端市场赞助商[78] - 公司对信贷投资采用“私募股权”方法，通常会进行广泛深入的尽职调查[79] 投资期限与评级 - 高级担保和无担保贷款最终期限为5至10年，预计投资组合公司通常在3至4年内提前还款[88] - 公司使用1至4的投资评级系统，截至2021年12月31日和2020年12月31日，投资组合公允价值的加权平均投资评级为2[94] 资产估值方法 - 公司按美国公认会计原则和1940年法案进行资产估值，对到期日超60天且有市场报价的投资按市场报价估值[95] - 对于无市场报价或报价不代表公允价值的投资，董事会批准每季度进行多步骤估值流程[97] 竞争情况 - 公司主要竞争对手包括其他业务发展公司、商业银行和投资银行等，竞争激烈[103] - 许多竞争对手规模更大，拥有更多财务、技术和营销资源，部分不受1940年法案监管限制[104] - 公司运营面临高度竞争的投资市场，竞争对手包括其他BDC、公共和私人基金等[180] 公司管理与运营 - 公司日常投资运营由SLR Capital Partners管理，会报销SLR Capital Management的可分配间接费用和其他费用[106] - 公司尽职调查包括审查财务信息、资产估值、研究公司管理等多方面内容[85] - 所有新投资需获SLR Capital Partners投资委员会共识批准，委员会成员由Gross和Spohler领导[83] - 变更业务性质需获多数已发行有表决权证券投票授权，多数定义为会议出席证券67%以上（出席超50%）或已发行证券超50%[110] 监管要求 - 公司作为BDC需满足资产覆盖率至少150%，即总资产与总高级证券价值之比[112] - 收购非合格资产时，合格资产需至少占BDC总资产的70%[117] - 合格资产包括特定证券、现金等价物等，如从特定发行人处购得的证券等[117] - 若超25%总资产为单一交易对手的回购协议，公司无法满足RIC多元化测试[126] - 公司可在特定条件下发行多类债务和一类优先于普通股的股票，资产覆盖率至少150%[129] - 公司可临时借款不超总资产价值的5%，无需考虑资产覆盖率[129] - 公司作为RIC，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”，否则将按普通公司税率缴纳美国联邦所得税[139] - 公司若未及时分配特定未分配收入，将面临4%的美国联邦消费税，需分配金额为当年普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及以前年度未分配且未缴纳美国联邦所得税的普通收入和净资本利得[140] - 公司需在每个纳税年度至少90%的总收入来自特定来源，包括股息、利息等[142] - 公司需在每个纳税季度末，使至少50%的资产价值由现金、美国政府证券等构成，且单一发行人的其他证券不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值投资于特定证券[147] 费用计算 - 公司支付给SLR Capital Partners的基础管理费，按最近两个日历季度末公司总资产平均价值计算，总资产不超过上一季度末公司总净资产200%的部分按1.75%的年利率计算，超过部分按1.00%计算[150] - 业绩激励费的第一部分按季度计算并支付，基于上一季度的激励前净投资收入，与季度1.75%（年化7.00%）的门槛率比较，不同区间按不同比例支付[151] - 业绩激励费的第二部分在每个日历年结束时（或投资咨询和管理协议终止时）确定并支付，为自成立以来累计实现的资本利得（扣除所有累计实现的资本损失和未实现的资本折旧）的20%，减去之前就投资组合中每项投资支付的资本利得激励费总和[158] - 示例1中，当激励前净投资收入为0.6125%未超过门槛率1.75%时，无激励费；为2.0625%时，激励费为0.3125%；为2.3625%时，激励费为0.4725%[159][160][161] - 示例2中，第1年对A公司投资2000万美元，对B公司投资3000万美元；第2年A公司投资以5000万美元出售，B公司投资公允价值为3200万美元[163] - 第1年对公司A、B、C分别投资2000万美元、3000万美元、2500万美元[165] - 第2年投资A出售获5000万美元，投资B和C公允价值分别为2500万美元，资本利得激励费600万美元[164][165] - 第3年投资B公允价值为2700万美元，投资C出售获3000万美元，资本利得激励费140万美元[164][165] - 第4年投资B出售获3100万美元，资本利得激励费20万美元[164] - 第5年投资B出售获2000万美元[165] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过激励费门槛率，导致支付给投资顾问的激励费大幅增加[157] 合规与投票 - 公司和投资顾问已采用书面合规政策和程序，需每年审查[131] - 公司将代理投票责任委托给投资顾问，顾问按相关政策为股东利益投票[132] 公司决策授权 - 2021年10月27日股东大会批准公司出售最多25%普通股，价格可低于当时每股资产价值，授权有效期至2022年10月27日或2022年股东大会[114] 投资风险 - 公司投资主要为杠杆中市场公司的高级担保贷款、融资租赁等，风险高且具投机性[182] - 高级担保贷款抵押品存在价值下降、难出售等风险[183] - 无担保贷款和优先股投资在破产时可能面临本金损失[184] - 股权投资可能无法实现增值，收益可能不足以弥补其他损失[185] - 公司投资的证券通常评级低于投资级，这类证券具有投机性，面临违约可能性增加、流动性不足和利率变动导致价值变化等额外风险[189] - 公司作为BDC，需按市值或公允价值计量投资，投资市值或公允价值下降会记为未实现折旧，可能预示未来实现损失，影响公司收入分配和偿债能力[190] - 美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止公司及其关联方与某些国家、个人和公司进行交易，违规将面临重大法律和金钱处罚[192] - 《反海外腐败法》等反腐败法律和反抵制法规可能限制公司及其投资对象的活动，违规会产生重大不利影响[193] - 若因监管或市场价格限制无法获得额外资本，公司可能缩减或停止新的贷款和投资活动，导致净资产价值下降，影响分配水平和流动性[194] - 若投资组合公司违约且抵押品不足，公司可能遭受损失；在破产情况下，公司可能无法完全追索资产或贷款受公平居次原则限制[196][197][198] - 若贷款抵押品价值下降或利率上升，投资组合公司到期可能无法通过再融资偿还贷款，公司可能遭受损失[199] - 全球经济、政治和经济状况可能对投资组合公司的业务、财务状况和经营成果产生不利影响，进而影响公司业绩和投资价值[200] - 公司若不进行后续投资，可能损害投资组合价值；若不持有投资组合公司的控股权，可能无法控制公司决策，导致投资价值下降[202][203][204] - 投资组合公司提前偿还债务投资可能对公司运营结果产生不利影响并降低股本回报率[205] - 公司可能选择放弃或推迟执行投资组合中债务证券的契约，这可能导致公司损失部分或全部投资[206] - 公司投资的部分贷款可能是“弱契约”贷款，此类贷款使借款人有更多自由对贷款人产生负面影响，公司面临更大损失风险[207][208] - 公司的贷款可能会受到法院的衡平居次原则影响，增加贷款损失风险[209] - 主要投资于私人控股公司面临信息不足、依赖少数关键人员和更易受经济衰退影响等挑战[210] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，这可能降低公司净资产价值并对业务、财务状况和运营结果产生负面影响[211][212] - 投资外国证券除美国投资固有风险外，还涉及汇率管制、政治社会不稳定等额外风险[213] - 以外国货币计价的投资面临汇率变动风险，公司可能采用对冲技术但无法保证有效[214] - 公司进行对冲交易可能面临相关风险，如无法消除投资组合价值波动、限制收益机会等[215] - 对冲交易的成功取决于公司对货币和利率走势的预测能力，还可能面临不完全相关和交易对手违约风险[216]

财务数据和关键指标变化 - 2021年9月30日，公司净资产价值为8.535亿美元，即每股20.20美元，而6月30日为8.574亿美元，即每股20.29美元 [10] - 2021年9月30日，公司资产负债表上的投资组合公允价值为16.2亿美元，涉及106家投资组合公司，分布在33个行业；6月30日公允价值为15亿美元，涉及101家投资组合公司，分布在27个行业 [10] - 截至9月30日，公司未偿还债务为7.18亿美元，净债务与股权比率为0.79倍；11月1日净杠杆率为0.9倍，公司预计未来几个月将接近目标范围0.9倍至1.25倍的中点 [8][10] - 2021年第三季度，公司总投资收入为3220万美元，而截至6月30日的三个月为3560万美元；费用总计1720万美元，而截至6月30日的三个月为2010万美元 [11] - 2021年第三季度，公司净投资收入总计1500万美元，即每股平均0.36美元，而截至6月30日的三个月为1550万美元，即每股平均0.37美元 [11] - 第三财季，公司净实现和未实现损失总计160万美元，而2021年第二季度为净实现和未实现收益300万美元 [11] - 2021年9月30日止三个月，公司运营导致的净资产净增加为1340万美元，即每股平均0.32美元，而截至6月30日的三个月为净增加1860万美元，即每股平均0.44美元 [11] - 公司董事会宣布2021年第四季度每股派息0.41美元，将于2022年1月5日支付给2021年12月16日登记在册的股东 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资（现金流业务） - 截至9月30日，赞助现金流业务规模为4.56亿美元，约占总投资组合的23%，投资于24个借款人，平均头寸规模近2000万美元 [16] - 第三季度，该业务新增现金流承诺1.85亿美元，已出资1.4亿美元，还款仅180万美元；第四季度新增业务量将推动年底前进一步增长 [16] - 季度末，该业务未出资的现金流承诺接近9000万美元，加权平均收益率略低于8% [17] 资产抵押贷款（SLR Credit Solutions） - 季度末，高级担保资产抵押贷款组合略超4亿美元，占总投资组合的20%，投资于28个借款人，平均投资近1500万美元 [18] - 该组合加权平均资产收益率略超12%，高于第二季度末的10%；第三季度出资约9300万美元新资产抵押贷款，还款7600万美元 [18] - 该业务第三季度向公司支付现金股息550万美元，业务管道显著增加，预计未来季度实现投资组合增长 [18] 企业租赁（Kingsbridge） - 季度末，Kingsbridge高度多元化的租赁投资组合总计约5.78亿美元，每个债务人平均出资约130万美元，投资组合100%履约 [19] - 第三季度，Kingsbridge向公司支付股息350万美元，年化收益率超10%；包括8000万美元贷款利息，第三季度总收入为520万美元 [19] 设备融资 - 第三季度，设备融资业务投资4800万美元，还款4200万美元；投资组合总计3.22亿美元，投资于100个不同借款人，平均风险敞口325万美元 [20] - 该资产类别占总投资组合的16%，100%为第一留置权，季度末加权平均资产收益率为9.7%；第三季度投资收入总计430万美元 [20] 生命科学贷款 - 季度末，生命科学贷款业务投资组合总计2.35亿美元，涉及13个借款人，平均投资约1800万美元，占总投资组合的12%，季度内贡献27%的总投资收入 [22] - 第三季度，该业务承诺4300万美元新业务，其中超2000万美元已出资，还款和摊销总计5400万美元 [22] - 季度末，公司有超4400万美元未出资的生命科学承诺，加权平均收益率为9.6%（不包括成功费和认股权证） [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用低成本可用资金进行新投资，现金流贷款业务中，更多公司倾向直接融资，公司凭借规模优势参与中端市场融资，认为其在经济动荡时更能保护资本 [8] - 专业金融团队有望增长，随着更多公司寻求抵押融资，业务交易流增加；公司投资策略广泛，只需部分业务适度增长就能推动投资组合和收益增长 [8] - 公司有一系列专业金融收购机会，通过SLR Senior Investment Corp.提供传统中端市场高级担保融资，增强业务开发能力 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度和第四季度至今，公司业务活跃，特别是赞助融资业务表现强劲，在经济反弹和私募股权及杠杆融资活动创纪录的背景下，业务管道非常强劲 [6] - 公司对收益增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，随着经济全面复苏和投资组合稳固，公司专注于将可用资金投入有吸引力的投资机会 [24] - 行业趋势和公司投资顾问规模将使投资者受益，公司有充足低成本资金支持投资组合增长，预计净投资收入将恢复到足以覆盖股息的水平 [25] 其他重要信息 - 今日电话会议和网络直播正在录制，属公司财产，禁止任何形式的未经授权广播；会议在公司网站进行网络直播，音频回放稍后将按收益新闻稿披露提供 [4] - 会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，不保证未来表现，受多种风险和不确定性影响，包括新冠疫情影响；公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [4] - 上午11:00将举行SLR Senior Investment Corp. 2021年第三季度业绩电话会议 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提到的1.5亿美元承诺资金预计在年底前出资，这一假设是否合理？ - 公司认为这一预期可能过快，更可能在未来三到四个季度出资，因为这些通常是收购贷款额度，提款时间难以预测，通常提前几周通知；本季度除了这些未出资额度，还有新的出资投资，最终结果可能相同，但本季度不会仅依赖未出资额度 [29] 问题2: 随着投资组合杠杆增加，对净投资收入（NII）的影响如何，未出资额度是否更多倾向低收益类别？ - 这是多种业务的混合，确实有一定倾向，但也包括高收益的资产抵押贷款和生命科学业务；总体来看，与当前投资组合收益率相近；本季度净新增业务大多为现金流业务，投资组合收益率从9.7%降至9.6%，变动不显著 [30] 问题3: 利息收入同比下降，尽管投资组合增长且收益率持平，本季度该项目是否有异常情况，还是纯粹由于业务发起和还款时间因素？ - 第二季度有更多还款收入，特别是生命科学投资还款产生大量费用；第三季度大部分业务在季度末、10月和第四季度初出资，存在时间因素 [32] 问题4: 对2022年现金流业务的预期如何，是继续增长还是在本季度和下季度增长后趋于平稳？ - 目前现金流业务占投资组合的23%，随着已承诺的收购贷款额度提款，该业务将继续增长；但从整体业务来看，各业务板块业务量都在增加，预计现金流业务占比不会大幅变化，可能达到25% - 26%，各板块将整体增长 [33] 问题5: 根据本季度至今的出资情况，公司预计在第四季度还是2022年初达到目标杠杆率中点？ - 公司原预计9月达到0.9倍杠杆率，实际在10月实现；由于业务交易时间可能变动，难以确定是在第四季度末还是2022年第一季度初达到目标中点，但预计未来几个月会达到 [35]