财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净投资收入为每股0.32美元，若排除合并相关费用，净投资收入为每股0.35美元，与上一季度持平 [11] - 2022年3月31日，净资产价值为每股19.56美元，而2021年12月31日为每股19.93美元 [25] - 2022年3月31日，资产负债表上投资组合的公允价值为16.3亿美元，涉及101家投资组合公司，分布于33个行业；2021年12月31日，公允价值为16.7亿美元，涉及106家投资组合公司，分布于34个行业 [26] - 2022年3月31日，公司未偿还债务为8.15亿美元，杠杆率为净债务与股权之比的0.98倍 [27] - 2022年第一季度，总投资收入为3300万美元，而2021年第四季度为3570万美元；费用总计1950万美元，2021年第四季度为2080万美元 [28] - 2022年第一季度，净投资收入总计1350万美元，即每股平均0.32美元，2021年第四季度为1490万美元，即每股平均0.35美元 [30] - 2022年第一季度，已实现和未实现损失总计400万美元，2021年第四季度为880万美元 [30] - 2022年第一季度，运营带来的净资产净增加为150万美元，即每股平均0.04美元，2021年第四季度为610万美元，即每股平均0.14美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资 - 2022年3月31日，现金流贷款组合略高于3.7亿美元，占总投资组合的18%以上，投资于21个不同借款人，平均EBITDA为8200万美元，加权平均杠杆率约为5.5倍，平均利息覆盖率保持在3倍以上 [38] - 第一季度，新增贷款250万美元，还款超过5000万美元，未偿还承诺总额超过4000万美元，季度末现金投资组合的加权平均收益率为8.2% [39] 资产抵押贷款 - 季度末，资产抵押贷款组合略低于4.7亿美元，占总投资组合的23%，投资于24个借款人，加权平均收益率略低于11% [40] - 第一季度，新增贷款约3800万美元，还款1000万美元 [40] 租赁业务 - 季度末，Kingsbridge租赁业务组合高度多元化，涵盖技术、工业借款人和医疗保健三个主要设备领域，总计约5.73亿美元，每个借款人平均风险敞口为130万美元 [41] - 该租赁业务组合100%正常履约，大部分资产投资于投资级借款人的租赁项目，本季度支付股息350万美元，年化收益率为10.2%，总投资收益为510万美元 [42] 设备融资 - 第一季度，设备融资业务投资2000万美元，还款4500万美元，季度末投资组合略高于3.16亿美元，投资于94个借款人，平均风险敞口约为350万美元，占总投资组合的15% [43] - 该业务100%为第一留置权资产，加权平均资产收益率略高于9%，第一季度综合投资收入总计330万美元 [43][44] 生命科学 - 季度末，生命科学投资组合总计约3亿美元，由16个不同借款人组成，占综合投资组合的14%以上，第一季度贡献了超过23%的总投资收入 [46] - 第一季度，团队承诺新增投资6000万美元，其中3600万美元已出资，还款1600万美元，季度末未偿还生命科学承诺为1.12亿美元 [47] - 季度末，该投资组合的加权平均收益率约为11%（不包括成功费和认股权证） [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，银团利差扩大，特别是长期固定收益证券，中端市场浮动利率杠杆贷款利差也有扩大迹象，但尚未形成趋势 [12] - 2021年美国私募股权投资达到创纪录的1.2万亿美元，2022年第一季度赞助商活动放缓，但第二季度以来有所回升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国中高端市场防御性行业的公司，继续评估商业金融投资机会，以增强和进一步多元化投资组合 [13][15] - 2022年1月，公司通过私募发行了1.35亿美元、利率为3.33%、2027年1月到期的高级无担保票据，加上2021年第三季度发行的5000万美元、利率为2.95%的高级无担保票据，降低了公司的长期平均无担保融资利率 [15] - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，综合投资组合增长超过6亿美元，达到超过26亿美元，预计2022年实现稳健的净新增投资 [14] - 公司董事会授权实施5000万美元的普通股回购计划，以增强股东价值 [23] - 行业内大型资产管理公司专注于大额交易，对公司业务影响较小，公司将继续保持纪律性，专注于防御性细分市场 [100][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治事件、供应链问题、劳动力短缺以及美联储对通胀的激进反应，给全球股票和信贷市场带来了不确定性和波动性 [12] - 由于公司专注于中高端市场防御性行业，通胀上升和供应链中断对投资组合的影响目前较小，但公司仍密切关注 [13] - 管理层对公司的盈利增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，认为金融赞助商的资金将支持未来投资，公司将受益于行业趋势和规模优势 [53][54] - 公司认为与SUNS的合并将创造更大、更多样化的投资组合，增加投资能力，有望通过成本协同效应和资本部署提高净投资收入 [55][56] 其他重要信息 - 2022年5月3日，公司董事会宣布新的月度分红为每股13.6667美元，将于2022年6月2日支付给2022年5月19日登记在册的股东 [32] - 公司预计第二季度净投资收入将高于第一季度，且合并后无摩擦成本，合并费用已在2021年第四季度和2022年第一季度发生 [96][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何现在实施股票回购计划，对其活跃度的看法，以及是否作为资本配置机制 - 公司曾在2014年实施过股票回购计划，此次等待合并完成后实施，合并使杠杆率从0.97降至0.91，5000万美元的回购计划可使杠杆率大致回到0.97，是一种良好的资本配置策略 [61] - 鉴于市场波动，公司认为当前股价具有吸引力，预计会在窗口期内使用该计划 [61] 问题2：某笔投资大幅减记的情况及原因 - 该投资是公司最后一批第二留置权现金流头寸之一，相关业务为外包麻醉业务，面临市场报销、运营和费用等方面的挑战，公司作为第二留置权投资者受到一定影响，该业务正在评估战略替代方案 [62] 问题3：供应链问题对设备融资业务和企业租赁业务的影响差异 - 供应链问题对两者均有影响，但程度不同，Kingsbridge主要向投资级大公司提供大额新资产租赁，很多资产来自海外；而设备融资业务主要向小公司提供关键设备贷款，常涉及二手设备，需求驱动因素不同 [64] 问题4：公司资产负债表对利率变动的敏感性 - 公司披露，基于3月31日的投资组合，基准利率每上升100个基点，浮动利率资产和负债将使净投资收入每年增加4% - 5%，即增加0.04 - 0.05美元；上升200个基点，净投资收入将增加16% - 18% [68] 问题5：在不确定性增加的情况下，能否达到目标杠杆率中点 - 公司通过收购SUNS获得新的业务增长点，如营运资金信贷业务，同时未偿还承诺主要分布在生命科学和现金流业务，预计随着企业发展和收购需求，这些承诺将逐步使用 [72][73] - 市场不确定性使再融资动力减弱，有助于净投资组合增长 [75] 问题6：合并投资组合中8.9亿美元的设备融资是否包括企业租赁 - 是的，公司将努力简化业务表述，使投资者更容易理解 [79] 问题7：设备融资业务更换CEO的原因 - 原CEO接近70岁，自然退休，新CEO有GE背景，最近10 - 15年在DLL工作，团队整体保持稳定 [80] 问题8：股权市场波动是否会继续减缓生命科学领域的提前还款 - 提前还款情况因公司发展阶段而异，生命科学公司的退出主要是被大型战略投资者收购，而非再融资 [82] - 股权市场波动使公司更倾向于使用债务融资，为公司带来新的投资机会，第一季度提前还款费用较少，第二季度会有一些 [84][85] 问题9：合并投资组合中赞助融资和专业融资的比例是否会保持不变 - 目前来看，赞助融资不太可能超过其他业务的增长速度，20% - 25%是一个合理的范围 [90] 问题10：延迟提款结构与当前结构的差异 - 目前的延迟提款结构和定价是去年的标准，由于市场波动传导到私人市场存在滞后，预计未来一两个季度会有所变化，但目前与一年前相比没有差异 [92] 问题11：合并投资组合在未来一两个季度是否有额外成本或摩擦费用 - 合并过程无缝衔接，无摩擦成本，合并费用已在2021年第四季度和2022年第一季度发生，预计第二季度业绩将反映合并后实体的完整情况 [96] - 下周公司将偿还4.5%的票据，此前已用约3.2%的票据进行再融资，合并后利息成本将受益 [97] 问题12：从长期来看，公司如何看待市场机会、定价以及多元化平台的作用 - 市场上大量资本形成主要由大型资产管理公司主导，他们专注于大额交易，对公司业务影响较小，公司专注于5000万 - 2.5亿美元的贷款项目 [100] - 公司多元化平台能够提供从10万美元保理业务到2.5亿美元生命科学投资的多种服务，不同细分市场的聚合形成了多元化优势，公司将继续保持纪律性，专注于防御性细分市场 [103] 问题13：基于合并和市场情况，公司最兴奋和最担忧的事情是什么 - 公司对合并带来的规模扩大、业务简化以及股东共享不同增长引擎感到兴奋，同时能够借助平台规模参与不同规模的交易 [107][108] - 公司最担忧的是市场上大量资本涌入可能导致一些新参与者缺乏纪律性，公司需要保持耐心和纪律性，不盲目跟随 [109]

公司成立与上市 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[178] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[180] 公司收购事项 - 2022年4月1日，公司完成对SUNS的收购，发行12511825股普通股给原SUNS股东，每股SUNS普通股兑换0.7796股公司普通股[186] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC股权；2016年7月28日，以约570万美元收购Crystal Management LP持有的SLR Credit约2%股权；截至2022年3月31日，循环信贷安排的总承付款为2.5亿美元[209] - 2017年7月31日，公司以2.099亿美元现金收购NEF Holdings, LLC 100%股权；2019年9月，SLR Equipment修订信贷安排，承付款增至2.14亿美元，可扩展至3.14亿美元，到期日延长至2023年7月31日[211] - 2020年11月3日，公司投资2.166亿美元收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%股权，其中1.366亿美元用于收购KBHT 87.5%股权，8000万美元用于收购KBH债务[213] 费率与信贷安排变化 - 2022年4月1日，投资顾问自愿将公司支付的年度基础管理费费率永久降低25个基点，对不超过公司净资产200%的总资产收取1.50%的费率，超过部分收取1.00%的费率[189] - 2022年4月1日，公司承担SUNS信贷安排，当前承诺金额2.25亿美元，可扩展至6亿美元，利率为LIBOR加2.00%-2.50%，最终到期日为2026年6月1日[190] - 2022年4月1日，公司承担SUNS 8500万美元的五年期、3.90%的高级无担保票据[191] - 2019年12月18日，公司完成1.25亿美元2024年无担保票据私募发行，固定利率4.20%，到期日为2024年12月15日[246] - 2019年12月18日，公司完成7500万美元2026年无担保票据私募发行，固定利率4.375%，到期日为2026年12月15日[247] - 2021年9月14日，公司完成5000万美元2027年无担保票据私募发行，固定利率2.95%，到期日为2027年3月14日[245] - 2021年12月28日，公司完成信贷安排第1号修订案，信贷安排由6亿美元循环信贷和1亿美元定期贷款组成，借款利率为基准利率加1.75%-2.00%或替代基准利率加0.75%-1.00%，到期日为2026年12月[252] - 2022年1月6日，公司完成1.35亿美元2027年F系列无担保票据私募发行，固定利率3.33%，2027年1月6日到期[233] - 2016年11月8日，公司完成5000万美元2022年无担保票据私募发行，固定利率4.40%，到期日为2022年5月8日[251] - 2017年2月15日，公司完成1亿美元2022年无担保票据私募发行，固定利率4.60%，到期日为2022年5月8日[250] - 2017年11月22日，公司发行总计7500万美元公开注册的2023年无担保票据，净收益7380万美元，固定年利率4.50%，到期日为2023年1月20日[249] 分红与回购计划 - 2022年4月4日和5月3日，董事会分别宣布每股0.136667美元的月度分红[196] - 2022年5月3日，董事会授权最高5000万美元的普通股回购计划，预计至2023年5月1日或完成5000万美元回购时结束[197] 诉讼案件进展 - 2022年4月1日，Neal和Tobin诉讼案仅对指定原告撤诉；4月6日，Schumacher等5起诉讼案自愿撤诉；4月14日，Gates诉讼案自愿撤诉[192][193][194] 疫情影响 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生不利影响，进而影响公司运营，疫情的最终经济影响仍不确定[198] 投资组合投资与出售情况 - 2022年第一季度公司向14家投资组合公司投资约6750万美元，2021年同期向15家投资组合公司投资约9870万美元；2022年第一季度出售、预付或偿还的投资总计约1.01亿美元，2021年同期约为6700万美元[205] - 2022年和2021年第一季度投资销售和预付款分别约为1.01亿美元和6700万美元，净实现收益（损失）分别为3万美元和 - 40万美元[228] 投资组合结构变化 - 2022年3月31日，公司投资组合包括101家投资组合公司，现金流优先担保贷款占比23.2%，资产支持优先担保贷款/SLR Credit占比28.4%，Kingsbridge Holdings占比14.1%，设备优先担保融资/SLR Equipment占比16.0%，生命科学优先担保贷款占比18.3%；2021年3月31日，投资组合包括105家投资组合公司，对应占比分别为21.1%、25.8%、13.7%、18.2%、21.2%[206] 投资组合利率结构变化 - 2022年3月31日，公司创收投资组合中79.4%（11.5亿美元）为浮动利率，20.6%（2.969亿美元）为固定利率；2021年3月31日，对应比例分别为72.8%（11.4亿美元）和27.2%（4.263亿美元）[207] 各业务线财务数据 - 截至2022年3月31日，SLR Credit对20个不同发行人有24项已注资承付款，总注资贷款约3.056亿美元，总资产3.629亿美元；2021年12月31日，对19个不同发行人有22项已注资承付款，总注资贷款约2.874亿美元，总资产3.478亿美元[210] - 截至2022年3月31日，SLR Equipment向59个不同客户提供134项设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约1.986亿美元，总资产2.528亿美元；2021年12月31日，向61个不同客户提供135项设备支持租赁和贷款，租赁和贷款总净投资约2.11亿美元，总资产2.64亿美元[212] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，KBHT总资产分别为7.294亿美元和7.384亿美元；同期，有追索权债务分别为2.214亿美元和2.169亿美元，无追索权债务分别为3.212亿美元和3.238亿美元[214] - 2022年第一季度，SLR Credit净收入280万美元，毛收入670万美元；SLR Equipment净收入60万美元，毛收入520万美元；KBHT净收入340万美元，毛收入6640万美元；2021年第一季度，对应净收入分别为490万美元、 - 30万美元、230万美元，毛收入分别为970万美元、490万美元、5810万美元[210][212][214] 关键财务指标对比（2022年与2021年第一季度） - 2022年和2021年第一季度资本化PIK收入分别为70万美元和170万美元[220] - 2022年和2021年第一季度总投资毛收入分别为3300万美元和3590万美元，同比减少主要因非经常性费用和其他杂项收入减少[225] - 2022年和2021年第一季度总费用分别为1950万美元和2040万美元，减少主要因激励费用降低，合并带来约150万美元的一般及行政费用增加部分抵消了减少额[226] - 2022年和2021年第一季度净投资收入分别为1350万美元和1550万美元，每股分别为0.32美元和0.37美元[227] - 2022年和2021年第一季度资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为 - 1200万美元和640万美元[229] - 2022年和2021年第一季度运营带来的净资产净增加分别为150万美元和2150万美元，每股收益分别为0.04美元和0.51美元[230] 资金与借款情况 - 截至2022年3月31日，信贷安排下未使用借款能力总计5.16亿美元[231] - 截至2022年3月31日，公司持有约5.8亿美元现金等价物[243] - 2022年3月31日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.84亿美元，包括8400万美元循环信贷和1亿美元定期贷款[252] - 截至2022年3月31日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总计8400万美元，无担保优先票据6.31亿美元，定期贷款1亿美元[255] - 截至2022年3月31日，公司循环信贷安排下有5.16亿美元未使用借款额度，受借款基数限制[255] 不同财年票据与贷款金额 - 2022财年（截至2022年3月31日），类别1未偿金额为84,000美元[260] - 2022财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为150,000美元，每单位为371[260] - 2022财年（截至2022年3月31日），Tranche C票据金额为21,000美元，每单位为52[260] - 2023财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为75,000美元，每单位为185[260] - 2024财年（截至2022年3月31日），无担保票据金额为125,000美元，每单位为309[260] - 2021财年，类别1未偿金额为222,500美元[260] - 2021财年，无担保票据金额为150,000美元，每单位为372[260] - 2021财年，Tranche C票据金额为21,000美元，每单位为52[260] - 2021财年，2023财年对应无担保票据金额为75,000美元，每单位为186[260] - 2021财年，2024财年对应无担保票据金额为125,000美元，每单位为309[260] - 2022财年（截至2022年3月31日）无担保票据金额分别为75,000、50,000、135,000（单位：千）[1] - 2022财年（截至2022年3月31日）定期贷款未偿还金额为100,000（单位：千），资产覆盖率为247（每单位）[261] - 2022财年（截至2022年3月31日）高级证券总金额为815,000（单位：千），资产覆盖率为2,014（每单位），资产覆盖率为201.4% [261] 无担保票据平均市值 - 2016 - 2012财年2042无担保票据平均市值分别为100,175、98,196、94,301、93,392、92,302美元[262] 未出资资本承诺情况 - 2022年3月31日和2021年12月31日公司未出资资本承诺总额分别为224.9百万美元和226.7百万美元[264] - 2022年3月31日SLR Credit Solutions未出资资本承诺为44.3百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日Arcutis Biotherapeutics, Inc.未出资资本承诺为43.5百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日Glooko, Inc.未出资资本承诺为25.1百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日BridgeBio Pharma, Inc.未出资资本承诺为23.0百万美元，与2021年12月31日相同[264] - 2022年3月31日CC SAG Holdings Corp.（Spectrum Automotive）未出资资本承诺为18.7百万美元，2021年12月31日为18.8百万美元[264] 分红总额情况 - 2020 - 2022年普通股每股现金分红总额分别为1.64美元、1.64美元和0.683334美元[268] 税收与分配政策 - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益以维持RIC税收待遇[269] - 公司可能无法达到特定分配水平或增加分配金额，不分配一定比例收入将面临不利税收后果[271] 股息再投资计划 - 公司为普通股股东提供“退出选择”股息再投资计划[270] 关联方业务关系 - 公司与投资顾问、管理人等关联方存在多项业务关系[273] 投资顾问业务风险 - 投资顾问未来可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金[274] 金融市场风险 - 公司受金融市场风险影响，包括利率和外汇汇率变化[277][279] - 假设2022年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR每降低1%，未来12个月每股净投资收入增加7美分；LIBOR每增加1%，每股净投资收入增加约4美分[277][278] 外汇风险应对 - 公司可能通过多货币循环信贷安排或远期外汇合约减少外汇汇率波动风险[279] 道德准则 - 公司已采用正式道德准则规范高管和董事行为[276]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度，公司净投资收入为每股0.35美元，而第三季度为每股0.36美元 [12][23] - 2021年12月31日，公司净资产价值为8.423亿美元，即每股19.93美元，而9月30日为8.535亿美元，即每股2.02美元 [21] - 2021年12月31日，公司资产负债表上的投资组合公允价值为16.7亿美元，而9月30日为16.2亿美元 [21] - 2021年12月31日，公司未偿还债务为8.185亿美元，杠杆率为净债务与股权之比的0.97倍，而2020年9月30日杠杆率为0.56倍 [14][22] - 2021年第四财季，公司净实现和未实现损失总计880万美元，而第三季度为160万美元 [24] - 2021年第四季度，公司运营带来的净资产净增加为610万美元，即每股平均增加0.14美元，而9月30日结束的三个月为1340万美元，即每股平均增加0.32美元 [24] - 董事会宣布2022年第一季度每股分红0.41美元，将于2022年4月1日支付给2022年3月18日登记在册的股东 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 SLR赞助金融 - 赞助现金流投资组合为4.4亿美元，约占综合投资组合的21%，投资于24个借款人 [29] - 第四季度，新投资和现有投资的现金流业务新增投资5600万美元 [29] - 年末，现金流投资组合的加权平均收益率略高于8% [30] 资产抵押贷款业务（信用解决方案） - 年末，该投资组合为4.4亿美元，约占总投资组合的21%，涉及23个不同借款人 [31] - 第四季度，新增资产抵押贷款投资1.05亿美元，还款略低于7000万美元 [31] - 该投资组合的加权平均资产收益率为11.5% [31] - 第四季度，SLR信用解决方案支付现金股息550万美元，与上一季度持平 [31] 租赁业务（Kingsbridge） - 年末，租赁投资组合总额略超过5.75亿美元，涵盖技术、工业和医疗三个设备领域 [32] - 第四季度，Kingsbridge向SLRC支付股息350万美元，与上一季度持平，年化收益率为10.2% [32] - 第四季度，包括对Kingsbridge 8000万美元贷款投资的利息，总收入为520万美元 [32] 设备金融业务 - 第四季度，设备金融业务投资略低于6000万美元，还款略高于4000万美元 [33] - 年末，该投资组合总额为3.36亿美元，投资于83个不同借款人，平均风险敞口为400万美元 [33] - 该资产类别占综合投资组合的16%，加权平均资产收益率为9.5% [33] - 第四季度，设备金融业务的综合投资收入略低于400万美元 [33] 生命科学业务 - 年末，生命科学投资组合总额略超过2.7亿美元，涉及15个借款人 [34] - 第四季度，生命科学团队承诺投资超过1.2亿美元，其中6600万美元为新增投资，还款和摊销总计3100万美元 [34] - 年末，SLRC有1.04亿美元未动用的生命科学承诺资金，预计未来季度将提取使用 [34] - 该投资组合的加权平均收益率按成本计算略低于11%，不包括任何成功费用和认股权证 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计将低成本可用资金用于各类贷款投资策略，各业务线适度增长即可推动投资组合和收益显著增长 [16] - 公司有积极的并购和新专业金融平台收购机会管道，已达成与SUNS的合并协议，待股东批准和满足惯例成交条件 [16] - 合并后公司规模扩大，预计带来诸多好处，如提高交易流动性、吸引机构投资者、增加研究覆盖、增强融资渠道、增加投资组合多元化和商业金融机会 [17] - 投资顾问自愿将年度基础管理费从1.75%永久降至1.5%，杠杆率超过1:1时基础管理费降至1%的合同条款保持不变 [18] - 业务合并预计将增加每股净投资收入，长期来看，成本节约、管理费降低和债务融资效率提高将推动净投资收入增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度是公司创纪录的投资发起季度，全年实现净投资组合增长，在经济反弹和私募股权及杠杆融资活动活跃的背景下，投资管道强劲 [11] - 公司专注于防御性行业的中大型企业，通胀上升和供应链中断对投资组合的影响较小，目前俄乌冲突对投资组合公司暂无影响，但公司密切关注其经济影响 [12] - 公司对各投资业务线的盈利增长潜力和投资机会持乐观态度，随着经济复苏和投资组合稳固，将专注于将资金投入有吸引力的投资机会，预计未来季度投资组合将持续增长 [37] - 金融赞助商部署大量资金，更多大型企业选择直接融资而非银团债务市场，行业趋势和公司规模优势将使投资者更易获得中大型市场现金流投资机会 [38] 其他重要信息 - 2021年第四季度，公司修订了高级担保信贷安排，包括降低定价、扩大额度至7亿美元并延长两年至2026年12月 [15] - 2022年1月，公司以私募方式发行了1.35亿美元3.3%的2027年1月到期高级无担保票据，与2021年第三季度发行的5000万美元高级无担保票据一起，降低了公司长期平均无担保融资利率 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来一两年资产负债表杠杆的变化？ - 合并对杠杆影响不大，公司目标是到年底将杠杆率提升至0.9 - 1的区间上限，若未动用承诺资金在今年提取，有望实现这一目标 [44] 问题2: 专业金融业务线的股息流重建需要看到什么条件？ - 预计到年底设备融资和租赁业务的投资组合和股息流将有所增长，但信用解决方案业务由于资产期限短，近期增长机会较小，设备融资和租赁业务有强大的管道，但受供应链延迟影响，部分资金尚未投入 [46][47] 问题3: 如何看待借款人的收入、利润率趋势以及在劳动力市场紧张、投入成本上升和美联储加息预期下的偿债能力？ - 压力确实存在，但尚未对借款人的损益表产生重大影响，预计今年会有所体现，公司的ABL业务基于资产清算价值，生命科学业务依赖股权融资，受影响较小，现金流业务受影响较大，但公司投资于防御性、高自由现金流行业，且有浮动利率投资作为对冲 [51][52] 问题4: PPT管理公司估值季度环比下降的原因是什么？ - 该公司在纽约大都会地区有独特的战略地位，但受到人员成本上升的影响，导致利润率承压，尽管收入保持良好，但公司在估值中考虑了这些因素 [54] 问题5: PPT管理公司的赞助商更倾向于进行收购整合还是出售公司？ - 目前尚不清楚，公司认为无论赞助商选择哪种方式，自身在资本结构中的地位都较为有利 [57] 问题6: 现金流和设备金融业务的收益率季度环比下降的原因是什么？ - 现金流业务收益率无显著变化，报告收益率基于到期收益率，而非预期收益率，2021年未出现明显利差压缩；设备金融业务为扩大业务范围，纳入了一些低收益、低风险资产，以降低业务的周期性 [61][62] 问题7: 美国电话会议服务公司的情况如何？ - 该公司是公司唯一一笔非应计投资，也是SUNS的非应计投资，去年年中贷款方接管了该业务，目前有优秀的管理团队致力于扭转局面，公司认为该投资已按预期回收价值进行估值 [68][69] 问题8: 合并后公司的净资产收益率（ROE）可能达到什么水平？ - 合并后投资组合的收益率不会被稀释，目标应超过80% [72] 问题9: 通胀和利率上升对设备金融和租赁业务的资产价值和资金需求有何影响？ - 公司大部分业务为浮动利率且为第一留置权，有较好的对冲作用，设备金融业务虽有固定利率资产，但也有大量固定利率借款，从通胀角度看，资产价值正在从疫情低谷中恢复，借款人延长租赁期限也带来了收益增长 [76] 问题10: 公司的收购机会管道是否比平时更活跃，潜在收购的回报率如何？ - 目前管道比第四季度更活跃，公司对专业金融收购的ROE目标为10% - 13%，合并后公司的资产负债表更强大，更有利于进行收购，当前商业金融并购市场活跃 [81][83] 问题11: 公司业务拓展过程中是否存在未满足的市场机会？ - 公司在不断了解商业金融细分市场，有很多区域和行业拓展的机会，同时也在关注低风险、差异化的房地产贷款机会 [87][88] 问题12: 合并后改为每月分红的原因是什么？ - 为了满足部分投资者对每月固定支付时间表的需求，目前计划将每股0.41美元的季度分红除以3作为每月分红 [90][91]

投资规模与范围 - 截至2021年12月31日，投资团队已在超450家不同的投资组合公司投资约125亿美元，涉及超200家不同的金融赞助商[19] - 2004年4月，Apollo Investment Corporation在首次公开募股中筹集约9.3亿美元总收益，并在超65家公司投资约23亿美元[20] - 预计超6000亿美元未投资的私募股权资本寻求债务融资以支持收购[28] 股权持有情况 - 截至2022年2月25日，Gross先生和Spohler先生直接或间接实益拥有约6.8%的已发行普通股[19] 公司债务情况 - 公司拥有7500万美元2023年到期的无担保优先票据、1.5亿美元2022年到期的无担保优先票据、2100万美元2022年到期的无担保优先票据（C类）、1.25亿美元2024年到期的无担保票据、7500万美元2026年到期的无担保票据和5000万美元2027年到期的无担保优先票据[32] - 截至2021年12月31日，公司总未偿还借款约8.185亿美元，资产覆盖率为202.9%[33] 投资组合策略 - 公司平均在杠杆公司证券投资约500万至1亿美元，以创建多元化投资组合[40] - 公司可将高达30%的总资产投资于机会性投资，包括非美国发行人发行的贷款[42] - 公司寻求创建多元化投资组合，投资约500万至1亿美元资本，涵盖高级担保贷款、无担保贷款和股权证券[85] 投资组合构成 - 截至2021年12月31日，公司投资组合由106家投资组合公司组成，现金流优先担保贷款占比26.7%，资产优先担保贷款/SLR信贷解决方案占比27.0%，Kingsbridge Holdings LLC占比13.5%，设备优先担保融资/SLR设备金融占比16.4%，生命科学优先担保贷款占比16.4%[54] - 截至2021年12月31日，公司前十大投资组合公司中，SLR信贷解决方案占总资产的14.9%，Kingsbridge Holdings, LLC占11.2%，SLR设备金融占6.4%[56] - 截至2021年12月31日，公司前十大投资行业中，多行业控股占总资产的20.6%，多元化金融服务占17.2%，医疗保健提供商和服务占8.0%[57] - 截至2020年12月31日，公司前十大投资组合公司中，Crystal Financial LLC占总资产的15.3%，Kingsbridge Holdings, LLC占11.2%，NEF Holdings, LLC占6.7%[58] - 截至2020年12月31日，公司前十大投资行业中，多行业控股占总资产的21.8%，多元化金融服务占15.6%，医疗保健提供商和服务占8.7%[59] - 截至2021年12月31日，公司对SLR Credit Solutions、Kingsbridge Holdings, LLC和SLR Equipment Finance的投资分别占总资产的14.9%、11.2%和6.4%，对多行业控股和多元化金融服务行业的投资分别占总资产的20.6%和17.2%[188] 各业务线数据 - 截至2021年12月31日，SLR信贷解决方案有22项已融资承诺，涉及19个不同发行人，总融资贷款约2.874亿美元，总资产为3.478亿美元[60] - 公司于2017年7月31日完成对NEF Holdings的收购，2021年2月25日起以SLR设备金融开展业务，截至2021年12月31日，有135项设备支持的租赁和贷款，涉及61个不同客户，租赁和贷款总净投资约2.11亿美元，总资产为2.64亿美元[61][63] - 公司于2020年11月3日收购Kingsbridge Holdings, LLC 87.5%的股权，投资2.166亿美元，截至2021年12月31日，KBHT总资产为7.384亿美元[64] 投资团队与方法 - 公司投资团队专注于中端市场金融赞助商社区，尤其关注股权基金规模在5亿美元至50亿美元的高端中端市场赞助商[78] - 公司对信贷投资采用“私募股权”方法，通常会进行广泛深入的尽职调查[79] 投资期限与评级 - 高级担保和无担保贷款最终期限为5至10年，预计投资组合公司通常在3至4年内提前还款[88] - 公司使用1至4的投资评级系统，截至2021年12月31日和2020年12月31日，投资组合公允价值的加权平均投资评级为2[94] 资产估值方法 - 公司按美国公认会计原则和1940年法案进行资产估值，对到期日超60天且有市场报价的投资按市场报价估值[95] - 对于无市场报价或报价不代表公允价值的投资，董事会批准每季度进行多步骤估值流程[97] 竞争情况 - 公司主要竞争对手包括其他业务发展公司、商业银行和投资银行等，竞争激烈[103] - 许多竞争对手规模更大，拥有更多财务、技术和营销资源，部分不受1940年法案监管限制[104] - 公司运营面临高度竞争的投资市场，竞争对手包括其他BDC、公共和私人基金等[180] 公司管理与运营 - 公司日常投资运营由SLR Capital Partners管理，会报销SLR Capital Management的可分配间接费用和其他费用[106] - 公司尽职调查包括审查财务信息、资产估值、研究公司管理等多方面内容[85] - 所有新投资需获SLR Capital Partners投资委员会共识批准，委员会成员由Gross和Spohler领导[83] - 变更业务性质需获多数已发行有表决权证券投票授权，多数定义为会议出席证券67%以上（出席超50%）或已发行证券超50%[110] 监管要求 - 公司作为BDC需满足资产覆盖率至少150%，即总资产与总高级证券价值之比[112] - 收购非合格资产时，合格资产需至少占BDC总资产的70%[117] - 合格资产包括特定证券、现金等价物等，如从特定发行人处购得的证券等[117] - 若超25%总资产为单一交易对手的回购协议，公司无法满足RIC多元化测试[126] - 公司可在特定条件下发行多类债务和一类优先于普通股的股票，资产覆盖率至少150%[129] - 公司可临时借款不超总资产价值的5%，无需考虑资产覆盖率[129] - 公司作为RIC，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”，否则将按普通公司税率缴纳美国联邦所得税[139] - 公司若未及时分配特定未分配收入，将面临4%的美国联邦消费税，需分配金额为当年普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及以前年度未分配且未缴纳美国联邦所得税的普通收入和净资本利得[140] - 公司需在每个纳税年度至少90%的总收入来自特定来源，包括股息、利息等[142] - 公司需在每个纳税季度末，使至少50%的资产价值由现金、美国政府证券等构成，且单一发行人的其他证券不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值投资于特定证券[147] 费用计算 - 公司支付给SLR Capital Partners的基础管理费，按最近两个日历季度末公司总资产平均价值计算，总资产不超过上一季度末公司总净资产200%的部分按1.75%的年利率计算，超过部分按1.00%计算[150] - 业绩激励费的第一部分按季度计算并支付，基于上一季度的激励前净投资收入，与季度1.75%（年化7.00%）的门槛率比较，不同区间按不同比例支付[151] - 业绩激励费的第二部分在每个日历年结束时（或投资咨询和管理协议终止时）确定并支付，为自成立以来累计实现的资本利得（扣除所有累计实现的资本损失和未实现的资本折旧）的20%，减去之前就投资组合中每项投资支付的资本利得激励费总和[158] - 示例1中，当激励前净投资收入为0.6125%未超过门槛率1.75%时，无激励费；为2.0625%时，激励费为0.3125%；为2.3625%时，激励费为0.4725%[159][160][161] - 示例2中，第1年对A公司投资2000万美元，对B公司投资3000万美元；第2年A公司投资以5000万美元出售，B公司投资公允价值为3200万美元[163] - 第1年对公司A、B、C分别投资2000万美元、3000万美元、2500万美元[165] - 第2年投资A出售获5000万美元，投资B和C公允价值分别为2500万美元，资本利得激励费600万美元[164][165] - 第3年投资B公允价值为2700万美元，投资C出售获3000万美元，资本利得激励费140万美元[164][165] - 第4年投资B出售获3100万美元，资本利得激励费20万美元[164] - 第5年投资B出售获2000万美元[165] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过激励费门槛率，导致支付给投资顾问的激励费大幅增加[157] 合规与投票 - 公司和投资顾问已采用书面合规政策和程序，需每年审查[131] - 公司将代理投票责任委托给投资顾问，顾问按相关政策为股东利益投票[132] 公司决策授权 - 2021年10月27日股东大会批准公司出售最多25%普通股，价格可低于当时每股资产价值，授权有效期至2022年10月27日或2022年股东大会[114] 投资风险 - 公司投资主要为杠杆中市场公司的高级担保贷款、融资租赁等，风险高且具投机性[182] - 高级担保贷款抵押品存在价值下降、难出售等风险[183] - 无担保贷款和优先股投资在破产时可能面临本金损失[184] - 股权投资可能无法实现增值，收益可能不足以弥补其他损失[185] - 公司投资的证券通常评级低于投资级，这类证券具有投机性，面临违约可能性增加、流动性不足和利率变动导致价值变化等额外风险[189] - 公司作为BDC，需按市值或公允价值计量投资，投资市值或公允价值下降会记为未实现折旧，可能预示未来实现损失，影响公司收入分配和偿债能力[190] - 美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止公司及其关联方与某些国家、个人和公司进行交易，违规将面临重大法律和金钱处罚[192] - 《反海外腐败法》等反腐败法律和反抵制法规可能限制公司及其投资对象的活动，违规会产生重大不利影响[193] - 若因监管或市场价格限制无法获得额外资本，公司可能缩减或停止新的贷款和投资活动，导致净资产价值下降，影响分配水平和流动性[194] - 若投资组合公司违约且抵押品不足，公司可能遭受损失；在破产情况下，公司可能无法完全追索资产或贷款受公平居次原则限制[196][197][198] - 若贷款抵押品价值下降或利率上升，投资组合公司到期可能无法通过再融资偿还贷款，公司可能遭受损失[199] - 全球经济、政治和经济状况可能对投资组合公司的业务、财务状况和经营成果产生不利影响，进而影响公司业绩和投资价值[200] - 公司若不进行后续投资，可能损害投资组合价值；若不持有投资组合公司的控股权，可能无法控制公司决策，导致投资价值下降[202][203][204] - 投资组合公司提前偿还债务投资可能对公司运营结果产生不利影响并降低股本回报率[205] - 公司可能选择放弃或推迟执行投资组合中债务证券的契约，这可能导致公司损失部分或全部投资[206] - 公司投资的部分贷款可能是“弱契约”贷款，此类贷款使借款人有更多自由对贷款人产生负面影响，公司面临更大损失风险[207][208] - 公司的贷款可能会受到法院的衡平居次原则影响，增加贷款损失风险[209] - 主要投资于私人控股公司面临信息不足、依赖少数关键人员和更易受经济衰退影响等挑战[210] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，这可能降低公司净资产价值并对业务、财务状况和运营结果产生负面影响[211][212] - 投资外国证券除美国投资固有风险外，还涉及汇率管制、政治社会不稳定等额外风险[213] - 以外国货币计价的投资面临汇率变动风险，公司可能采用对冲技术但无法保证有效[214] - 公司进行对冲交易可能面临相关风险，如无法消除投资组合价值波动、限制收益机会等[215] - 对冲交易的成功取决于公司对货币和利率走势的预测能力，还可能面临不完全相关和交易对手违约风险[216]

财务数据和关键指标变化 - 2021年9月30日，公司净资产价值为8.535亿美元，即每股20.20美元，而6月30日为8.574亿美元，即每股20.29美元 [10] - 2021年9月30日，公司资产负债表上的投资组合公允价值为16.2亿美元，涉及106家投资组合公司，分布在33个行业；6月30日公允价值为15亿美元，涉及101家投资组合公司，分布在27个行业 [10] - 截至9月30日，公司未偿还债务为7.18亿美元，净债务与股权比率为0.79倍；11月1日净杠杆率为0.9倍，公司预计未来几个月将接近目标范围0.9倍至1.25倍的中点 [8][10] - 2021年第三季度，公司总投资收入为3220万美元，而截至6月30日的三个月为3560万美元；费用总计1720万美元，而截至6月30日的三个月为2010万美元 [11] - 2021年第三季度，公司净投资收入总计1500万美元，即每股平均0.36美元，而截至6月30日的三个月为1550万美元，即每股平均0.37美元 [11] - 第三财季，公司净实现和未实现损失总计160万美元，而2021年第二季度为净实现和未实现收益300万美元 [11] - 2021年9月30日止三个月，公司运营导致的净资产净增加为1340万美元，即每股平均0.32美元，而截至6月30日的三个月为净增加1860万美元，即每股平均0.44美元 [11] - 公司董事会宣布2021年第四季度每股派息0.41美元，将于2022年1月5日支付给2021年12月16日登记在册的股东 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 赞助融资（现金流业务） - 截至9月30日，赞助现金流业务规模为4.56亿美元，约占总投资组合的23%，投资于24个借款人，平均头寸规模近2000万美元 [16] - 第三季度，该业务新增现金流承诺1.85亿美元，已出资1.4亿美元，还款仅180万美元；第四季度新增业务量将推动年底前进一步增长 [16] - 季度末，该业务未出资的现金流承诺接近9000万美元，加权平均收益率略低于8% [17] 资产抵押贷款（SLR Credit Solutions） - 季度末，高级担保资产抵押贷款组合略超4亿美元，占总投资组合的20%，投资于28个借款人，平均投资近1500万美元 [18] - 该组合加权平均资产收益率略超12%，高于第二季度末的10%；第三季度出资约9300万美元新资产抵押贷款，还款7600万美元 [18] - 该业务第三季度向公司支付现金股息550万美元，业务管道显著增加，预计未来季度实现投资组合增长 [18] 企业租赁（Kingsbridge） - 季度末，Kingsbridge高度多元化的租赁投资组合总计约5.78亿美元，每个债务人平均出资约130万美元，投资组合100%履约 [19] - 第三季度，Kingsbridge向公司支付股息350万美元，年化收益率超10%；包括8000万美元贷款利息，第三季度总收入为520万美元 [19] 设备融资 - 第三季度，设备融资业务投资4800万美元，还款4200万美元；投资组合总计3.22亿美元，投资于100个不同借款人，平均风险敞口325万美元 [20] - 该资产类别占总投资组合的16%，100%为第一留置权，季度末加权平均资产收益率为9.7%；第三季度投资收入总计430万美元 [20] 生命科学贷款 - 季度末，生命科学贷款业务投资组合总计2.35亿美元，涉及13个借款人，平均投资约1800万美元，占总投资组合的12%，季度内贡献27%的总投资收入 [22] - 第三季度，该业务承诺4300万美元新业务，其中超2000万美元已出资，还款和摊销总计5400万美元 [22] - 季度末，公司有超4400万美元未出资的生命科学承诺，加权平均收益率为9.6%（不包括成功费和认股权证） [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用低成本可用资金进行新投资，现金流贷款业务中，更多公司倾向直接融资，公司凭借规模优势参与中端市场融资，认为其在经济动荡时更能保护资本 [8] - 专业金融团队有望增长，随着更多公司寻求抵押融资，业务交易流增加；公司投资策略广泛，只需部分业务适度增长就能推动投资组合和收益增长 [8] - 公司有一系列专业金融收购机会，通过SLR Senior Investment Corp.提供传统中端市场高级担保融资，增强业务开发能力 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度和第四季度至今，公司业务活跃，特别是赞助融资业务表现强劲，在经济反弹和私募股权及杠杆融资活动创纪录的背景下，业务管道非常强劲 [6] - 公司对收益增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，随着经济全面复苏和投资组合稳固，公司专注于将可用资金投入有吸引力的投资机会 [24] - 行业趋势和公司投资顾问规模将使投资者受益，公司有充足低成本资金支持投资组合增长，预计净投资收入将恢复到足以覆盖股息的水平 [25] 其他重要信息 - 今日电话会议和网络直播正在录制，属公司财产，禁止任何形式的未经授权广播；会议在公司网站进行网络直播，音频回放稍后将按收益新闻稿披露提供 [4] - 会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，不保证未来表现，受多种风险和不确定性影响，包括新冠疫情影响；公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [4] - 上午11:00将举行SLR Senior Investment Corp. 2021年第三季度业绩电话会议 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提到的1.5亿美元承诺资金预计在年底前出资，这一假设是否合理？ - 公司认为这一预期可能过快，更可能在未来三到四个季度出资，因为这些通常是收购贷款额度，提款时间难以预测，通常提前几周通知；本季度除了这些未出资额度，还有新的出资投资，最终结果可能相同，但本季度不会仅依赖未出资额度 [29] 问题2: 随着投资组合杠杆增加，对净投资收入（NII）的影响如何，未出资额度是否更多倾向低收益类别？ - 这是多种业务的混合，确实有一定倾向，但也包括高收益的资产抵押贷款和生命科学业务；总体来看，与当前投资组合收益率相近；本季度净新增业务大多为现金流业务，投资组合收益率从9.7%降至9.6%，变动不显著 [30] 问题3: 利息收入同比下降，尽管投资组合增长且收益率持平，本季度该项目是否有异常情况，还是纯粹由于业务发起和还款时间因素？ - 第二季度有更多还款收入，特别是生命科学投资还款产生大量费用；第三季度大部分业务在季度末、10月和第四季度初出资，存在时间因素 [32] 问题4: 对2022年现金流业务的预期如何，是继续增长还是在本季度和下季度增长后趋于平稳？ - 目前现金流业务占投资组合的23%，随着已承诺的收购贷款额度提款，该业务将继续增长；但从整体业务来看，各业务板块业务量都在增加，预计现金流业务占比不会大幅变化，可能达到25% - 26%，各板块将整体增长 [33] 问题5: 根据本季度至今的出资情况，公司预计在第四季度还是2022年初达到目标杠杆率中点？ - 公司原预计9月达到0.9倍杠杆率，实际在10月实现；由于业务交易时间可能变动，难以确定是在第四季度末还是2022年第一季度初达到目标中点，但预计未来几个月会达到 [35]

公司成立与上市信息 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[153] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[155] 公司整体投资情况 - 截至2021年9月30日，投资顾问自2006年以来直接投资约116亿美元于超440家不同的投资组合公司，完成与超200家不同金融赞助商的交易[158] - 自成立至2021年9月30日，公司及其前身公司已投资约71亿美元于超315家投资组合公司，完成与超150家不同金融赞助商的交易[168] 公司分红信息 - 2021年11月3日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，2022年1月5日支付给2021年12月16日登记在册的股东[159] - 2019 - 2021年每年普通股每股现金分红总额均为1.64美元，每次分红金额为0.41美元[234] 公司季度投资对比 - 2021年第三季度，公司投资约2.307亿美元于23家投资组合公司，2020年同期投资约4240万美元于12家；2021年第三季度出售、预付或偿还的投资总计约1.059亿美元，2020年同期约6030万美元[164] 公司投资组合结构变化 - 截至2021年9月30日，公司投资组合包括106家投资组合公司，按公允价值计算，现金流高级担保贷款占28.4%，资产支持高级担保贷款/SLR信贷解决方案占26.5%等；2020年9月30日投资组合包括105家公司，现金流高级担保贷款占22.3%，资产支持高级担保贷款/SLR信贷解决方案占31.8%等[166] 公司创收投资组合利率结构变化 - 截至2021年9月30日，公司创收投资组合中74.1%（12亿美元）为浮动利率，25.9%（4.184亿美元）为固定利率；2020年9月30日，77.3%（10.4亿美元）为浮动利率，22.7%（3.051亿美元）为固定利率[167] 公司重大收购事件 - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC的股权；2016年7月28日，以约570万美元购买Crystal Management LP在SLR信贷的约2%股权[169] - 2017年7月31日公司100%收购NEF Holdings，投资2.099亿美元，其中1.45亿美元投资股权，0.649亿美元购买租赁和贷款，收购时SLR Equipment有9460万美元证券化票据[171] - 2020年11月3日，公司87.5%收购Kingsbridge Holdings，投资2.166亿美元，其中1.366亿美元收购股权，8000万美元收购债务[174] SLR信贷业务数据 - 截至2021年9月30日，SLR信贷有24项对19家不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约2.664亿美元，总资产3.88亿美元；2020年12月31日，有30项对24家不同发行人的已融资承诺，总融资贷款约4.041亿美元，总资产4.339亿美元[170] SLR Equipment业务数据 - 2021年9月30日，SLR Equipment有128笔设备支持租赁和贷款，净投资约2.014亿美元，总资产2.673亿美元；2020年12月31日，有138笔，净投资约1.884亿美元，总资产2.634亿美元[172][173] - 2021年9月30日和2020年12月31日，SLR Equipment最大未偿头寸分别为1920万美元和2510万美元，平均客户风险敞口分别为350万美元和310万美元[173] - 2021年9月30日和2020年12月31日，SLR Equipment信贷安排未偿还借款分别约为1.083亿美元和1.006亿美元[173] - 2021年和2020年第三季度，SLR Equipment净收入（亏损）分别为 - 30万美元和150万美元，总收入分别为580万美元和650万美元；前九个月净亏损分别为230万美元和40万美元，总收入分别为1640万美元和1780万美元[173] KBHT业务数据 - 2021年9月30日，KBHT总资产7.346亿美元，有追索权债务1.962亿美元，无追索权债务3.49亿美元；2020年12月31日，总资产7.447亿美元，有追索权债务2.19亿美元，无追索权债务3.359亿美元[175] - 2021年前三季度和前九个月，KBHT净收入分别为320万美元和1030万美元，总收入分别为6050万美元和1.801亿美元[175] 公司总投资收入与费用情况 - 2021年前三季度和前九个月，公司总投资收入分别为3220万美元和1.036亿美元；2020年分别为2890万美元和9040万美元[188] - 2021年前三季度和前九个月，公司费用分别为1720万美元和5760万美元；2020年分别为1460万美元和4610万美元[189] 公司资产和负债未实现收益（损失）净变化 - 2021年第三季度和前九个月，公司资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为-150万美元和740万美元，2020年同期分别为460万美元和-2210万美元[192] 公司运营带来的净资产净增加与每股收益 - 2021年第三季度和前九个月，公司运营带来的净资产净增加分别为1340万美元和5340万美元，每股收益分别为0.32美元和1.26美元；2020年同期分别为1860万美元和-280万美元，每股收益（损失）分别为0.44美元和-0.07美元[194] 公司信贷安排相关情况 - 截至2021年9月30日，公司信贷安排下未使用借款额度为4.483亿美元[195] - 2020年2月12日，新贷款方增加公司信贷安排循环信贷额度7500万美元，使总循环信贷额度达5.45亿美元[198] - 截至2021年9月30日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.935亿美元，包括1.185亿美元循环信贷和7500万美元定期贷款[215] - 截至2021年9月30日，NEFPASS安排下未偿还借款为2820万美元[216] - 截至2021年9月30日，公司遵守信贷安排所有财务和运营契约[217] - 截至2021年9月30日，循环信贷安排、无担保优先票据和定期贷款的总合同付款义务分别为1.467亿美元、4.96亿美元和7500万美元[219] 公司不同财年循环信贷安排数据 - 2021财年（截至2021年9月30日）循环信贷安排未偿还总额为118,500千美元，单位资产覆盖率为362美元[222] - 2020财年循环信贷安排未偿还总额为126,000千美元，单位资产覆盖率为421美元[222] - 2019财年循环信贷安排未偿还总额为42,900千美元，单位资产覆盖率为182美元[222] - 2018财年循环信贷安排未偿还总额为96,400千美元，单位资产覆盖率为593美元[222] - 2017财年循环信贷安排未偿还总额为245,600千美元，单位资产覆盖率为1,225美元[222] - 2016财年循环信贷安排未偿还总额为115,200千美元，单位资产覆盖率为990美元[222] - 2015财年循环信贷安排未偿还总额为207,900千美元，单位资产覆盖率为1,459美元[222] - 2012财年循环信贷安排未偿还总额为264,452千美元，单位资产覆盖率为1,510美元[222] - 2011财年循环信贷安排未偿还总额为201,355千美元，单位资产覆盖率为3,757美元[222] 公司不同年份无担保票据等业务数据 - 2022年无担保票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为150,000，每单位为457[223] - 2022年交易票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为21,000，每单位为64[223] - 2023年无担保票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为75,000，每单位为229[223] - 2024年无担保票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为125,000，每单位为381[223] - 2026年无担保票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为75,000，每单位为229[223] - 2027年无担保票据2021财年（截至2021年9月30日）未偿还金额为50,000，每单位为152[223] - 2042年无担保票据2016财年未偿还金额为100,000，每单位为859，市场价值为1,002美元[223] - 2015财年无担保票据未偿还金额为100,000，每单位为702，对应数值为982[223] - 2014财年无担保票据未偿还金额为100,000，每单位为2,294，对应数值为943[223] - 2013财年无担保票据未偿还金额为100,000，每单位为2,411，对应数值为934[223] - 2021财年（截至2021年9月30日）定期贷款为75,000,229千美元[223] 公司2021财年部分工具未偿还总额及资产覆盖率 - 2021财年（截至2021年9月30日）NEFPASS工具未偿还总额为28,240千美元，资产覆盖率为86 [224] - 2021财年（截至2021年9月30日）高级证券未偿还总额为717,740千美元，每单位资产覆盖率为2,189，资产覆盖率为218.9% [224][225] 公司不同财年平均市值 - 2016 - 2012财年平均市值分别为100,175美元、98,196美元、94,301美元、93,392美元、92,302美元[227] 公司未偿还资本承诺情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日公司未偿还资本承诺分别为2.01亿美元和1.262亿美元[230] 公司协议相关情况 - 公司与SLR Capital Partners, LLC签订咨询协议，与管理人签订管理协议，双方均可提前60天书面通知无惩罚终止协议[228] - 2017年7月31日公司、NEFPASS LLC和NEFCORP LLC签订服务协议，NEFPASS LLC可提前30天书面通知终止协议[229] - 公司与SLR Capital Partners签订咨询协议，多名高管在该投资顾问公司有利益关联[239] - 公司与管理员签订管理协议，获得办公设施和行政服务并支付相关费用；与投资顾问签订许可协议，获得使用“Solar”和“SLR”标志的非独家、免版税许可[244] 公司贷款承诺及风险情况 - 公司贷款承诺的信贷协议包含常规贷款条款，在特定情况下公司可免除出资义务[231] - 公司在正常业务中投资或交易各种金融工具，可能涉及表外风险，如远期外汇合约[232] - 公司有足够现金和/或流动性证券来履行承诺，并对其进行了公允价值调整[231] 公司税收与股息再投资计划 - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益以维持RIC税收待遇[235] - 公司为普通股股东提供“选择退出”的股息再投资计划[236] 投资顾问相关影响 - 投资顾问可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金，投资机会分配可能影响公司及股东[240] 公司投资组合利率相关情况 - 2021年9月30日止九个月，公司综合投资组合中部分投资为浮动利率，主要基于浮动LIBOR[243] - 假设2021年9月30日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR降低1%，未来12个月每股净投资收入增加0.01美元；LIBOR提高1%，每股净投资收入减少约0.05美元[243][246] - 2021年9月30日，公司资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[245] 公司外汇风险应对措施 - 公司可能通过多货币循环信贷安排借入外币或签订远期外汇合同来降低外汇汇率波动风险[246]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净投资收入为每股0.37美元，与2021年第一季度持平 [6] - 截至6月30日，净资产价值为8.574亿美元，即每股20.29美元，相比3月31日的8.562亿美元（每股20.26美元）略有增加 [14] - 截至6月30日，资产负债表上投资组合的公允价值为15亿美元，投资于27个行业的101家投资组合公司，而3月31日为15.7亿美元，投资于27个行业的105家投资组合公司 [14] - 截至6月30日，公司有6.7亿美元的未偿债务，净债务与股权比率为0.73倍 [15] - 2021年第二季度总投资收入为3560万美元，而截至3月31日的三个月为3590万美元；费用为2010万美元，而截至3月31日的三个月为2040万美元 [16] - 2021年第二季度净投资收入为1550万美元，即每股平均0.37美元，与截至3月31日的三个月持平；第二财季实现和未实现收益总计300万美元，而2021年第一季度为600万美元 [17] - 2021年第二季度运营资产净增加1860万美元，即每股平均0.44美元，而截至3月31日的三个月为2150万美元（每股平均0.51美元） [18] - 董事会宣布2021年第三季度每股派息0.41美元，将于2021年10月5日支付给9月23日登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流融资业务 - 季度末现金流投资组合约为3.4亿美元，占总投资组合的18%，投资于18个借款人，平均投资约2000万美元，平均EBITDA为8000万美元 [26] - 第二季度新增6300万美元现金流承诺，其中4800万美元投入新的和现有的投资，还款4000万美元 [27] - 季度末有5000万美元未偿还的现金流承诺，预计未来季度会提取；现金流贷款的资产收益率为8.4%，略低于上一季度 [30] 资产抵押贷款业务（SLR Credit Solutions） - 季度末资产抵押贷款投资组合为3.9亿美元，占总投资组合的20%，加权平均资产收益率为10.3%，上一季度为10.5% [31] - 本季度发放约2700万美元新贷款，还款1亿美元；该业务为公司支付了550万美元现金股息 [31][32] 企业租赁业务（Kingsbridge平台） - 季度末高度多元化的租赁投资组合总计约5.9亿美元，每个债务人的平均融资敞口为130万美元，投资组合100%履约，大部分投资于投资级借款人租赁的资产 [33] - 本季度向公司支付股息350万美元，高于上一季度的275万美元，年化收益率为10.2%；包括8000万美元贷款利息，第二季度总收入略高于500万美元 [34] 设备融资业务 - 第二季度投资2400万美元，还款3100万美元，季度末投资组合总计约3.14亿美元，投资于104个借款人，平均敞口为300万美元 [35] - 该资产类别占总投资组合的16%，100%为第一留置权贷款，第二季度收益率略低于10%，投资收入总计400万美元 [36] 生命科学业务 - 季度末该投资组合略高于2.7亿美元，由15个借款人组成，平均投资1800万美元，占综合投资组合的14% [38] - 第二季度团队承诺1100万美元新投资，其中600万美元已投入；还款和摊销总计6500万美元，包括一笔5000万美元投资的还款，产生了超过13%的无杠杆资产内部收益率 [39] - 季度末公司有2200万美元未偿还的生命科学承诺，加权平均收益率略高于10%，不包括任何成功费用和认股权证 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中端市场经济环境更有利，赞助商活动复苏，并购活动强劲回升 [8] - 融资市场有创纪录的私募股权干粉资金，美国税收结构可能发生变化，预计将推动2021年下半年创纪录的交易活动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略注重在资本结构顶端投资于对非周期性行业的中高端市场借款人的第一留置权现金流贷款，并将很大一部分风险敞口分配给专业金融垂直领域的抵押贷款 [21] - 公司将利用7.4亿美元低成本可用资金进行新投资，预计第三季度投资组合增长将使净杠杆率达到0.9 - 1.25倍的目标范围 [10][12] - 公司顾问完成了其私人医疗贷款基金超过4.8亿美元的股权承诺初始交割，加上预期杠杆，为平台增加了超过10亿美元的可投资资本，有助于公司增加医疗投资组合的多元化 [51][52] - 公司能够为SLR Senior Investment Corp.提供传统中端市场高级担保融资，增强了发起团队满足客户资本需求的能力 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对盈利增长潜力和各投资领域的机会持乐观态度，随着经济全面复苏，公司将利用可用资金投资有吸引力的机会 [47] - 公司投资策略广泛，各领域适度活动可实现整体投资组合显著增长；金融赞助商部署创纪录的干粉资金，更多大型企业倾向直接融资，行业顺风和投资顾问规模将使公司投资者受益 [48][49] - 随着投资组合增长，净投资收入最终将完全覆盖股息 [50] 其他重要信息 - 公司提醒本次电话会议和网络直播正在录制，未经授权的广播严格禁止，会议在公司网站进行网络直播，音频回放将在当天晚些时候提供 [2] - 会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，不保证未来表现，涉及诸多风险和不确定性，公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第三季度活动在赞助商融资、资产抵押贷款和生命科学领域的组合？ - 预计本季度现金流和资产抵押贷款业务的权重更大，生命科学业务规模较小，但各策略都有活动 [57] 问题2: 资产抵押贷款策略的强劲管道转化为资金时，分配给BDC的股息如何考虑？ - 该垂直领域季度间有波动，但全年较为稳定，目前的550万美元是一个合理的假设水平 [59] 问题3: 现金流业务中，预计持有规模是否会因平台规模增加和私募股权赞助商更活跃而上升？ - 是的，公司专注于稳定、高自由现金流生成的行业，这些行业在疫情期间表现良好，投资活动增加，持有规模也会上升 [60][63] 问题4: 作为一个平台，能否实现显著且持续的有机净投资组合增长？若能，与过去数据相比需要改变什么？ - 公司通过增加垂直领域实现增长，许多垂直领域稳定、交易性较低，受资产周转影响小；公司将资本分配到风险调整后回报最佳的领域，目前各领域都有增长；此外，公司有团队寻找新机会，可能会增加其他平台 [68][72][75] 问题5: 现金流量贷款业务中，SLRC持有的季度或年度现金流量起源数字能达到多少？ - 难以预测，因为还款情况不确定，且公司不设预算限制，会根据机会进行投资；团队在寻找贷款时不区分业务类型，注重为美国中端市场企业提供最佳风险调整后回报 [79][80][82] 问题6: 市场是否从资产抵押医疗转向现金流医疗？ - 公司在医疗资产抵押贷款方面有业务，但SLRC的资产抵押团队主要专注于零售，零售业务在疫情后越来越活跃 [93][95][96] 问题7: 设备融资和Kingsbridge业务的增长预期如何，是否与供应链有关？ - 这两个业务受供应链中断影响，订单已获得，但设备交付延迟，导致资金发放推迟；它们不是由赞助商驱动或并购驱动的业务，交易规模较小，增长较为稳定 [98][99][101] 问题8: 如何定性描述设备融资和Kingsbridge业务的管道前景？ - 前景强劲，企业在疫情后希望部署资本，需要设备来推动业务增长 [104] 问题9: 现金流贷款业务中，公司平台在当前市场提供了哪些更有吸引力的机会？ - 过去市场缺乏贷款保护，风险回报不对称，现在情况改变，公司活动显著增加；公司专注于特定行业和赞助商，交易有契约条款，虽条款并非理想，但有复杂性溢价和较少竞争 [112][115][116] 问题10: 公司是否被赞助商视为始终存在的贷款合作伙伴，如何应对贷款业务增长的可持续性？ - 公司在其擅长的领域始终支持赞助商，通过投资赞助商的投资组合公司实现多元化；公司专注于核心竞争力，活动水平取决于核心领域的情况，且有其他业务推动投资组合增长 [137][138][139] 问题11: 公司管道的利差或收益率如何？ - 与现有投资组合一致，目前利差压缩似乎已触底 [140] 问题12: 公司对维持无担保票据水平或比例的意愿如何，是否愿意提高循环信贷额度并降低无担保票据水平？ - 公司希望随着业务增长提高循环信贷额度，并以更有吸引力的条款 refinance 固定利率票据，降低资本成本 [145]

公司成立与融资历史 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[152] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股[154] - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC；2016年7月28日，公司以约570万美元购买其约2%的股权；截至2021年3月11日，循环信贷额度总承诺为2.8亿美元[168] - 2017年7月31日公司完成对NEF Holdings的收购，投资2.099亿美元现金，其中1.45亿美元投资SLR设备股权，6490万美元购买特定租赁和贷款[170] - 2019年8月28日公司偿还现有高级有担保信贷协议并签订新信贷安排，初始包括4.7亿美元循环信贷和7500万美元定期贷款，2020年2月12日循环信贷增加7500万美元，总额达5.45亿美元[216] - 2019年12月18日，公司私募发行1.25亿美元2024年无担保票据，固定利率4.20%；发行7500万美元2026年无担保票据，固定利率4.375%[201][202] - 2020年2月12日，新贷款方将公司信贷安排的循环信贷增加7500万美元，使总循环信贷能力达到5.45亿美元[200] - 2020年11月3日，公司收购Kingsbridge Holdings 87.5%股权，投资2.166亿美元，其中1.366亿美元收购股权，8000万美元用于债务[173] - 2018年9月26日子公司签订NEFPASS信贷安排，2023年9月26日到期，利率为伦敦银行同业拆借利率加2.15%，截至2021年6月30日有3000万美元借款未偿还[217] 投资业务总体情况 - 截至2021年6月30日，投资顾问自2006年以来直接投资约108亿美元于超430家不同的投资组合公司，完成与超200家不同金融赞助商的交易[157] - 自成立至2021年6月30日，公司及其前身公司已投资约69亿美元于超305家投资组合公司，完成与超150家不同金融赞助商的交易[167] - 2021年第二季度，公司投资约6900万美元于12家投资组合公司，2020年同期投资约6120万美元于14家投资组合公司；2021年第二季度出售、预付或偿还的投资总计约1.497亿美元，2020年同期约2890万美元[163] 投资组合结构与变化 - 截至2021年6月30日，公司投资组合包括101家投资组合公司，按公允价值计算，23.0%投资于现金流高级担保贷款，25.5%投资于资产支持高级担保贷款/SLR信贷解决方案，14.6%投资于Kingsbridge Holdings, LLC，18.7%投资于设备高级担保融资/SLR设备融资，18.2%投资于生命科学高级担保贷款；2020年6月30日，投资组合包括108家投资组合公司，相应比例分别为23.0%、31.4%、22.2%、23.4%[165] - 截至2021年6月30日，公司创收投资组合中71.6%（10.7亿美元）为浮动利率，28.4%（4.226亿美元）为固定利率；2020年6月30日，相应比例分别为76.7%（10.4亿美元）和23.3%（3.146亿美元）[166] 各业务线财务数据 - 截至2021年6月30日，SLR信贷有25项已融资承诺给21家不同发行人，总面值约2.949亿美元，总资产3.929亿美元；2020年12月31日，相应数据分别为30项、24家、4.041亿美元和4.339亿美元[169] - 截至2021年6月30日，SLR设备有129笔设备支持的租赁和贷款，净投资约1.839亿美元，总资产2.516亿美元；2020年12月31日，有138笔，净投资约1.884亿美元，总资产2.634亿美元[171] - 2021年和2020年6月30日止三个月，SLR设备净亏损分别为170万美元和240万美元，总收入分别为570万美元和540万美元；六个月净亏损分别为200万美元和190万美元，总收入分别为1060万美元和1130万美元[172] - 截至2021年6月30日，KBHT总资产7.491亿美元，有追索权债务2.01亿美元，无追索权债务3.524亿美元；2020年12月31日，总资产7.447亿美元，有追索权债务2.19亿美元，无追索权债务3.359亿美元[174] - 2021年6月30日止三个月和六个月，KBHT净收入分别为380万美元和600万美元，总收入分别为6140万美元和1.196亿美元[174] 财务关键指标变化 - 2021年3个月和6个月的总投资收入分别为3560万美元和7150万美元，2020年同期分别为2860万美元和6150万美元[191] - 2021年3个月和6个月的总费用分别为2010万美元和4050万美元，2020年同期分别为1440万美元和3150万美元[193] - 2021年3个月和6个月的净投资收入分别为1550万美元和3100万美元，2020年同期分别为1420万美元和3010万美元[194] - 2021年3个月和6个月的投资销售和预付款分别约为1.5亿美元和2.14亿美元，净实现收益分别为60万美元和20万美元；2020年同期分别约为2900万美元和2.29亿美元，净实现损失分别为2480万美元和2470万美元[195] - 2021年3个月和6个月的资产和负债未实现收益净变化分别为250万美元和890万美元，2020年同期分别为6460万美元和 - 2670万美元[196] - 2021年3个月和6个月的运营净资产净增加分别为1860万美元和4010万美元，2020年同期分别为5400万美元和 - 2140万美元[197] - 2021年和2020年6月30日止三个月，资本化PIK收入分别为160万美元和130万美元；六个月分别为330万美元和140万美元[187] 信贷与债务情况 - 截至2021年6月30日，公司信贷安排下未使用的借款能力总计4.46亿美元[198] - 截至2021年6月30日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.94亿美元，包括1.19亿美元循环信贷和7500万美元定期贷款[216] - SLR设备信贷安排在2021年6月30日和2020年12月31日的未偿还借款分别约为9060万美元和1.006亿美元[172] - 截至2021年6月30日，循环信贷安排未使用借款额度为4.46亿美元，受借款基数限制[220] - 截至2021年6月30日，循环信贷安排一年内到期还款为0，1 - 3年为3000万美元，3 - 5年为1.19亿美元；无担保高级票据分别为1.5亿美元、9600万美元、1.25亿美元；定期贷款3 - 5年到期还款为7500万美元[220] - 截至2021年6月30日，循环信贷安排未偿还金额为1.19亿美元，资产覆盖率为405；2022年无担保票据未偿还金额为1.5亿美元，资产覆盖率为511等[223] - 截至2021年6月30日，所有高级证券未偿还总额为6.7亿美元，资产覆盖率为228.0%[224][225] 分红与税收政策 - 2021年8月3日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，于2021年10月5日支付给2021年9月23日登记在册的股东[158] - 2021年公司普通股每股现金分红总额为1.23美元，2020年和2019年均为1.64美元，各年每次分红金额均为0.41美元[234] - 公司选择作为RIC纳税，需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入，超额部分可能结转并缴纳4%联邦消费税[189] - 为维持RIC税收待遇，公司须将至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（如有）超过实现的净长期资本损失的部分进行分配[235] 协议与关联关系 - 公司签订咨询协议和管理协议，双方均可提前60天书面通知无惩罚终止协议[228][229] - 2017年7月31日公司等签订服务协议，NEFPASS LLC可提前30天书面通知NEFCORP LLC终止协议[230] - 公司与SLR Capital Partners签订咨询协议，多名高管在该投资顾问公司有财务和控制权[239][240] - 公司与关联方存在多项业务关系，包括与SLR Capital Partners的咨询协议、与管理员的行政协议及与投资顾问的许可协议[239][244] 风险与敏感性分析 - 假设2021年6月30日资产负债表无变化且投资组合公司无新违约，LIBOR下降1%，公司未来12个月每股净投资收入增加0.01美元；LIBOR上升1%，每股净投资收入减少约0.04美元[244][245][246] - 2021年6月30日公司资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[245] - 公司可能通过多货币循环信贷安排借入外币或签订远期货币或类似合同，以减少外汇汇率波动风险[246] 其他财务数据 - 截至2021年6月30日，公司持有约4.25亿美元现金等价物[209] - 2021年6月30日和2020年12月31日公司未出资资本承诺总额分别为1.308亿美元和1.262亿美元[231] 会计处理 - 公司对2022年无担保票据采用公允价值会计处理，认为可减轻收益波动[184] 股息再投资计划 - 公司为普通股股东维持“退出选择”股息再投资计划，除非股东选择退出，否则现金分红将自动再投资[236] 投资机会分配风险 - 投资顾问可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金，投资机会分配可能影响公司及股东[241] 信贷契约遵守情况 - 截至2021年6月30日，公司遵守信贷安排的所有财务和运营契约[218]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净投资收入为每股0.37美元，较2020年第四季度的每股0.35美元有所增加 [7] - 截至2021年3月31日，净资产价值为8.562亿美元，即每股20.26美元，而2020年12月31日为8.52亿美元，即每股20.16美元 [14] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表上的投资组合公允价值为15.7亿美元，而2020年12月31日为15.3亿美元 [14] - 截至2021年3月31日，公司未偿还债务为7.11亿美元，净债务与股权杠杆率为0.82倍 [15] - 2021年第一季度总投资收入为3590万美元，而2020年第四季度为3140万美元；费用为2040万美元，而2020年第四季度为1650万美元 [16] - 2021年第一季度净投资收入为1550万美元，即每股平均0.37美元，而2020年第四季度为1490万美元，即每股平均0.35美元 [16] - 2021年第一财季净实现和未实现收益为600万美元，而2020年第四季度为340万美元 [17] - 2021年第一季度运营导致的净资产净增加为2150万美元，即每股平均0.51美元，而2020年第四季度为1830万美元，即每股平均0.43美元 [17] - 董事会宣布2021年第二季度每股0.41美元的分红，将于2021年7月2日支付给2021年6月23日登记在册的股东 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流业务（SLR Sponsor Finance） - 截至季度末，现金流贷款组合为3.25亿美元，约占综合投资组合的16% [22] - 第一季度新增现金流贷款的平均EBITDA超过1亿美元 [22] - 第一季度现金流承诺约为6000万美元，其中4500万美元已发放；还款约为500万美元，现金流投资组合净增长4000万美元 [22] - 现金流投资组合加权平均收益率为8.6%，与上一季度基本持平 [24] 资产支持策略（SLR Credit Solutions） - 截至季度末，高级担保资产支持投资组合总计略超过4.4亿美元，占综合投资组合的22% [25] - 投资组合加权平均收益率为10.5%，上一季度为10.7% [25] - 第一季度发放约3200万美元新的资产支持贷款，还款约1亿美元 [25] - 第一季度SLR Credit Solutions支付600万美元现金股息 [27] 企业租赁业务（Kingsbridge） - 截至季度末，Kingsbridge高度多元化的租赁投资组合约为5.9亿美元，每个债务人的平均融资敞口约为130万美元 [28] - 第一季度Kingsbridge向公司支付280万美元股息，公司对Kingsbridge的投资总收入为440万美元 [29] - 预计公司对Kingsbridge的债务和股权投资今年将产生约2000万美元总收入，现金混合收益率约为10% [29] 设备融资业务（SLR Equipment Finance） - 第一季度设备融资业务投资3000万美元，投资组合还款约3000万美元；截至季度末，投资组合总计3.2亿美元 [30] - 该资产类别占综合投资组合的16%，100%为第一留置权贷款，加权平均资产收益率略高于10% [30][31] - 综合投资收入略超过400万美元 [31] 生命科学贷款业务 - 截至季度末，投资组合总计略超过3.3亿美元，由16个借款人组成，平均投资略超过2000万美元 [32] - 生命科学贷款占总投资组合的16%，占本季度总投资收入的近32% [32] - 本季度团队承诺3500万美元，其中3000万美元已发放；还款总计3000万美元，投资组合与上一季度持平 [32] - 本季度一项投资还款产生18%的资产总内部收益率，公司确认340万美元费用收入 [33] - 截至季度末，公司对现有借款人有2500万美元延迟提取承诺，预计未来季度会有部分提取 [33] - 生命科学投资组合加权平均收益率略高于10%（不包括成功费用和认股权证） [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，美国中端市场经济背景更有利，赞助商主导的并购和再融资交易复苏 [9] - 政府财政和货币刺激计划以及疫苗接种计划推动经济复苏，消除了一些不确定性，各投资领域交易流量增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将部署约7亿美元低成本可用资金用于各战略的新投资 [11] - 公司专注于现金流业务中对大型中上市场公司的第一留置权高级担保贷款，以及专业金融投资领域，认为这些领域能提供更好的结构保护和收益率 [7][8] - 公司通过参与延迟提取定期贷款安排，为公司未来收购提供资金，以增加对既有信贷的投资 [24] - 公司各投资领域都看到大量优质投资机会，得益于经济反弹和中端市场赞助商活动增加，以及公司业务拓展努力带来的机会 [35] - 公司认为自身投资顾问的规模使其能够参与中上市场融资，在经济进一步动荡时更有利于保护资本 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年第一季度在投资组合信用质量、盈利增长和各投资领域机会方面是良好开端 [39] - 随着经济全面复苏，公司专注于在各投资领域部署资金以获取有吸引力的投资机会 [39] - 公司认为已度过激励费用追赶期，每增加一美元收入对股东回报都有很高的增值作用 [40] - 公司净债务与股权比率为0.8倍，相对于0.9 - 1.25倍的目标仍处于低杠杆状态，有充足低成本资金用于投资组合增长 [40] - 公司认为随着投资组合增长，净投资收入将完全覆盖股息 [40] - 公司认为仍处于早期阶段，有很大发展空间，金融赞助商部署创纪录的闲置资金，更多公司选择直接融资而非银团债务市场，行业趋势和公司投资顾问规模将使投资者获得更多中上市场投资机会 [41] 其他重要信息 - 公司投资的SOAG资产是长期租赁飞机组合，已投资多年，目前处于清算阶段，预计未来收益减少 [45] - 公司其他收入项目受生命科学贷款成功费用影响有所增加，该收入具有间歇性，难以按季度预测，预计未来会更多，但需按年度平均看待 [46][47] - 基于公司当前账面价值和公允价值与成本的差异，每股净资产价值有0.40美元的潜在上升空间，公司认为由于投资的弹性行业和专业金融领域，仍有一定上升空间，但已快速反弹 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SOAG资产股息收入季度环比大幅增长，如何看待该资产以及未来股息收入趋势 - 公司表示该资产是长期租赁飞机组合，已投资多年，目前处于清算阶段，预计未来收益减少，但仍会有一些回报，不过不会像过去那样持续增长 [45] 问题2: 其他收入项目因生命科学贷款成功费用而升高，该项目正常化后预计会稳定在什么水平 - 公司称该收入具有间歇性，难以按季度预测，最好按年度平均看待，由于生命科学资产期限较长且投资组合在增长，预计未来会有更多此类收入 [46][47] 问题3: 根据计算每股净资产价值有0.40美元潜在上升空间，COVID复苏是否结束，净资产价值是否还有上升潜力 - 公司认为仍有一定上升空间，由于投资的弹性行业和专业金融领域，公司净资产价值已快速反弹 [48]

公司成立与融资相关 - 公司于2007年2月成立，初始资本12亿美元，其中47.04%由关联方出资[154] - 2010年2月9日，公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时管理层通过私募额外购买60万股[156] 投资业务总体数据 - 截至2021年3月31日，投资顾问自2006年以来直接投资约104亿美元于超420家不同的投资组合公司，完成与超200家不同金融赞助商的交易[159] - 自成立至2021年3月31日，公司及其前身公司已投资约68亿美元于超300家投资组合公司，完成与超150家不同金融赞助商的交易[170] 分红相关 - 2021年5月5日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，7月2日支付给6月23日登记在册的股东[160] - 2021年公司普通股每股现金分红总额为0.82美元，2020年和2019年均为1.64美元[233] 季度投资数据对比 - 2021年第一季度，公司投资约9870万美元于15家投资组合公司，2020年同期约为7960万美元；2021年第一季度出售、预付或偿还的投资总计约6700万美元，2020年同期约为2.003亿美元[166] 投资组合结构变化 - 2021年3月31日，公司投资组合由105家投资组合公司组成，按公允价值计算，现金流高级担保贷款占比21.1%，资产基础高级担保贷款/SLR信贷解决方案占比25.8%，Kingsbridge Holdings占比13.7%，设备高级担保融资/SLR设备融资占比18.2%，生命科学高级担保贷款占比21.2%；2020年3月31日，现金流高级担保贷款占比23.3%，资产基础高级担保贷款/SLR信贷解决方案占比31.8%，设备高级担保融资/SLR设备融资占比22.5%，生命科学高级担保贷款占比22.4%[167] 投资组合利率结构变化 - 2021年3月31日，公司创收投资组合中72.8%（11.4亿美元）为浮动利率，27.2%（4.263亿美元）为固定利率；2020年3月31日，浮动利率占比76.5%（9.697亿美元），固定利率占比23.5%（2.981亿美元）[169] 公司收购相关 - 2012年12月28日，公司以2.75亿美元现金收购Crystal Capital Financial Holdings LLC；2016年7月28日，以约570万美元购买其2%股权；截至2021年3月11日，循环信贷额度承诺总额为2.8亿美元[171] - 2017年7月31日公司完成对NEF Holdings的收购，投资2.099亿美元现金，其中1.45亿美元投资SLR设备金融股权，6490万美元购买其租赁和贷款[173] - 2020年11月3日公司收购Kingsbridge Holdings 87.5%股权，投资2.166亿美元，其中1.366亿美元收购股权，8000万美元收购债务[175] SLR信贷解决方案业务数据 - 2021年3月31日，SLR信贷解决方案有30项已承诺资金，涉及24家不同发行人，总面值约3.444亿美元，总资产4.007亿美元；2020年12月31日，已承诺资金涉及24家不同发行人，总贷款约4.041亿美元，总资产4.339亿美元；2021年第一季度和2020年第一季度，净收入分别为500万美元和190万美元，总收入分别为970万美元和1150万美元[172] SLR设备金融业务数据 - 截至2021年3月31日，SLR设备金融有132笔设备支持的租赁和贷款，净投资约1.884亿美元，总资产2.623亿美元；2020年12月31日有138笔，净投资约1.884亿美元，总资产2.634亿美元[174] - 2021年第一季度和2020年第一季度，SLR设备金融净收入分别为 - 30万美元和40万美元，总收入分别为490万美元和590万美元[174] Kingsbridge Holdings业务数据 - 截至2021年3月31日，Kingsbridge Holdings总资产7.484亿美元，有追索权债务2.207亿美元，无追索权债务3.453亿美元；2020年12月31日总资产7.447亿美元，有追索权债务2.19亿美元，无追索权债务3.359亿美元[176] - 2021年第一季度，Kingsbridge Holdings净收入230万美元，总收入5810万美元[176] 季度收入相关数据对比 - 2021年第一季度和2020年第一季度，资本化PIK收入分别为170万美元和20万美元[187] - 2021年第一季度和2020年第一季度，总投资毛收入分别为3590万美元和3290万美元，同比增长主要因创收投资组合增长[191] 会计处理相关 - 公司选择按公允价值对2022年无担保票据进行会计处理，以减轻收益波动[185] 税收相关 - 公司需每年至少向股东分配90%的投资公司应税收入以符合RIC资格，超额应税收入可能结转并缴纳4%联邦消费税[189] - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益以维持RIC税收待遇[234] 季度费用、收入及收益数据对比 - 2021年和2020年第一季度费用分别为2040万美元和1710万美元，主要因管理和激励费用增加[192] - 2021年和2020年第一季度净投资收入分别为1550万美元和1590万美元，每股分别为0.37美元和0.38美元[194] - 2021年和2020年第一季度投资销售和预付款分别约为6700万美元和2亿美元，净实现收益（损失）分别为 - 40万美元和3万美元[195] - 2021年和2020年第一季度资产和负债未实现收益（损失）净变化分别为640万美元和 - 9140万美元[196] - 2021年和2020年第一季度运营净资产净增加（减少）分别为2150万美元和 - 7550万美元，每股收益（损失）分别为0.51美元和 - 1.79美元[197] 信贷安排相关 - 截至2021年3月31日，信贷安排下未使用借款能力总计4.05亿美元[198] - 2020年2月12日，信贷安排循环信贷额度增加7500万美元，总额达5.45亿美元[200] 票据发行相关 - 2019年12月18日，公司分别发行1.25亿美元2024年无担保票据（利率4.20%）和7500万美元2026年无担保票据（利率4.375%）[201][202] 公司现金持有情况 - 截至2021年3月31日，公司持有约3.5亿美元现金等价物[209] 信贷安排借款情况 - 截至2021年3月31日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计2350万美元，包括1600万美元循环信贷和750万美元定期贷款[217] 循环信贷安排历史数据 - 截至2021年3月31日季度，循环信贷安排未偿还总额为160,000千美元，每单位资产覆盖率为496美元[224] - 2020财年，循环信贷安排未偿还总额为126,000千美元，每单位资产覆盖率为421美元[224] - 2019财年，循环信贷安排未偿还总额为42,900千美元，每单位资产覆盖率为182美元[224] - 2018财年，循环信贷安排未偿还总额为96,400千美元，每单位资产覆盖率为593美元[224] - 2017财年，循环信贷安排未偿还总额为245,600千美元，每单位资产覆盖率为1,225美元[224] - 2016财年，循环信贷安排未偿还总额为115,200千美元，每单位资产覆盖率为990美元[224] - 2015财年，循环信贷安排未偿还总额为207,900千美元，每单位资产覆盖率为1,459美元[224] - 2012财年，循环信贷安排未偿还总额为264,452千美元，每单位资产覆盖率为1,510美元[224] - 2011财年，循环信贷安排未偿还总额为201,355千美元，每单位资产覆盖率为3,757美元[224] 无担保票据数量及单位数据 - 2022年无担保票据2021财年（截至2021年3月31日）数量为150,000，每单位为465[225] - 2022年交易CN票据2021财年（截至2021年3月31日）数量为21,000，每单位为65[225] - 2023年无担保票据2021财年（截至2021年3月31日）数量为75,000，每单位为233[225] - 2024年无担保票据2021财年（截至2021年3月31日）数量为125,000，每单位为387[225] - 2026年无担保票据2021财年（截至2021年3月31日）数量为75,000，每单位为233[225] - 2042年无担保票据2016财年数量为100,000，每单位为859，市场价值为1,002美元[225] - 2015财年无担保票据数量为100,000，每单位为702，市场价值为982[225] - 2014财年无担保票据数量为100,000，每单位为2,294，市场价值为943[225] - 2013财年无担保票据数量为100,000，每单位为2,411，市场价值为934[225] - 2012财年无担保票据数量为100,000，每单位为571，市场价值为923[225] 高级证券及相关数据 - 截至2021年3月31日，公司高级证券总额为711,000千美元，资产覆盖率为220.4%[230] - 2021财年（截至2021年3月31日）公司NEFPASS信贷额度为30,000千美元[230] - 2021财年（截至2021年3月31日）公司总高级证券金额为711,000千美元，2020财年为677,000千美元，2019财年为593,900千美元[230] - 2016 - 2012财年平均市值分别为100,175美元、98,196美元、94,301美元、93,392美元、92,302美元[230] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司未出资资本承诺分别为12230万美元和12620万美元[230] - 2016财年高级证券金额为390,200千美元，2015财年为432,900千美元，2014财年为225,000千美元[226] - 2013财年高级证券金额为225,000千美元，2012财年为489,452千美元，2011财年为236,355千美元[226] 协议相关 - 公司签订咨询协议和管理协议，可提前60天书面通知无惩罚终止[228] - 2017年7月31日，公司与NEFPASS LLC和NEFCORP LLC签订服务协议，NEFPASS LLC可提前30天书面通知终止[229] - 公司与SLR Capital Partners签订咨询协议，与管理员签订管理协议，与投资顾问签订许可协议[240] 风险相关 - 公司投资或交易金融工具，可能涉及表外风险，如远期外汇合约[232] - 公司受金融市场风险影响，包括利率和外汇汇率变化，新冠疫情导致市场压力和波动增加[243] - 公司可能无法维持特定水平的分红或增加分红金额，资产覆盖率测试、循环信贷安排等可能限制分红能力，不按比例分红会带来税务后果[237] - 公司与关联方存在多项业务关系，投资顾问可能管理与公司投资任务部分或全部相似的其他基金，投资机会分配可能影响公司及股东[239] 利率影响相关 - 假设2021年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，LIBOR每降低1%，未来12个月每股净投资收入增加0.02美元；每升高1%，每股净投资收入减少约0.05美元[243][244] 风险对冲相关 - 公司可能通过标准套期保值工具对冲利率波动，但套期保值活动可能限制从利率变化中获益的能力，2021年3月31日资产负债表上无利率套期保值工具[243] - 公司可能通过多货币循环信贷安排或远期外汇合同等减少外汇汇率波动风险[244] 股息再投资计划相关 - 公司为普通股股东提供“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的股东现金分红将自动再投资[236]