公司经营风险 - 公司经营业绩可能受不利经济和市场条件负面影响，如公共卫生危机、卡车运力增加等会对费率和设备利用率造成下行压力[78] - 公司所处行业竞争激烈且碎片化，价格竞争激烈，可能对经营业绩产生重大不利影响[79] - 资源充足的非传统竞争对手进入市场，可能迫使公司降低价格，对经营业绩产生重大不利影响[80] - 公司很大一部分收入来自主要客户，失去一个或多个主要客户可能对业务产生重大不利影响[82] - 公司在吸引和留住合格司机方面存在困难，可能对盈利能力和车队规模产生不利影响[83] - COVID - 19对公司运营、供应链和劳动力产生不利影响，导致货运量波动，影响收入和收益[85][88] - 公司将大量员工转移到远程工作环境，可能加剧网络安全风险，对业务产生重大不利影响[90] - 公司业务成功依赖强大声誉和施耐德品牌价值，负面宣传可能损害声誉和品牌资产[91] - 柴油燃料成本大幅增加可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响，燃油附加费计划不能完全抵御油价上涨[92][93] - 公司多式联运业务依赖铁路，主要与BNSF和CSX签订合同，但竞争对手与BNSF有优惠协议，限制公司市场份额和盈利能力[96] - 公司物流部门高度依赖第三方运力供应商，其表现、可用性和定价问题可能增加运营成本，影响业务[99] - 公司进行战略投资，包括自动驾驶汽车技术等，但投资有风险，可能无法实现预期收益[100] - 公司业务受国际经营挑战影响，如外汇波动、贸易政策等，USMCA对业务影响难以预估[101] - 公司商誉和长期资产可能减值，减值时需在财报中记录重大费用，影响经营业绩[104] - 公司有重大资本需求，若资本投资与客户需求不匹配或无法产生足够运营现金，会影响盈利能力[105] - 公司有效税率可能波动，受递延税资产估值、法规变化等影响，税务审计结果也不确定[107][109] - 公司保险和理赔费用可能显著减少收益，商业卡车行业大额判决趋势增加了超保险限额风险[110][111] - 公司B类普通股价格过去有波动且未来可能持续，受实际或预期财务结果与分析师或市场预期差异等多种因素影响[119] - 公司可能因股价变化成为证券诉讼目标，证券诉讼可能导致大量未保险成本并分散管理层注意力和资源[120] 公司股权结构 - 施耐德家族集体实益拥有公司100%的A类流通股和约42%的B类流通股，代表约94%的总投票权和约69%的总流通股[113] - 公司章程、细则和威斯康星州法律规定，禁止公司与拥有至少10%已发行有表决权股票投票权的利益股东进行业务合并，期限为该股东成为利益股东后的三年[122] - 某些交易需获得公司资本股票60%投票权的批准，包括导致施耐德家族持有公司资本股票投票权低于40%的交易等[122] - 修改公司章程和细则的某些条款，需75%的全体董事会成员和至少80%的有表决权股票股东同意[122] 财务数据关键指标变化 - 2020年12月31日，公司商誉、资本化软件和长期资产余额为20亿美元，公司流通股总市值为37亿美元[104] - 2020年公司B类普通股收盘价每股在16.61美元至27.76美元之间波动[119] - 公司未来股息政策可随时更改，股息宣告和金额由董事会决定且无保障，受潜在未来资本需求等因素影响[126] - 2019财年美国平均每加仑柴油价格为3.05美元，2020财年降至2.56美元[255] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为3.955亿美元，其中3.368亿美元的银行存款和货币市场账户对利率变化敏感[256] - 假设利率下降1%，公司年度利息收入减少金额不重大[256] - 截至2020年12月31日，公司无应收账款证券化工具或循环信贷工具下的未偿还可变利率借款[257] - 截至2020年和2019年12月31日，公司估计索赔应计额（扣除再保险应收款后）分别为1.442亿美元和1.435亿美元[268] - 2020 - 2018年公司运营收入分别为45.528亿、47.470亿和49.770亿美元[281] - 2020 - 2018年公司总运营费用分别为42.661亿、45.392亿和46.012亿美元[281] - 2020 - 2018年公司运营收入分别为2.867亿、2.078亿和3.758亿美元[281] - 2020 - 2018年公司净收入分别为2.117亿、1.470亿和2.689亿美元[281] - 2020 - 2018年公司综合收入分别为2.124亿、1.481亿和2.679亿美元[281] - 2020 - 2018年公司基本每股收益分别为1.19美元、0.83美元和1.52美元[281] - 2020 - 2018年公司普通股每股股息分别为2.26美元、0.24美元和0.24美元[281] - 2020年末总资产35.162亿美元，较2019年末的36.601亿美元下降3.93%[283] - 2020年净收入2.117亿美元，2019年为1.47亿美元，2018年为2.689亿美元[284] - 2020年经营活动提供净现金6.182亿美元，2019年为6.363亿美元，2018年为5.665亿美元[284] - 2020年投资活动使用净现金3.187亿美元，2019年为3.502亿美元，2018年为3.376亿美元[284] - 2020年融资活动使用净现金4.556亿美元，2019年为1.132亿美元，2018年为0.887亿美元[284] - 2020年末现金及现金等价物为3.955亿美元，较年初的5.516亿美元减少1.561亿美元[284] - 2020年股东权益总计20.555亿美元，较2019年末的22.364亿美元下降8.09%[283] - 2020年折旧和摊销费用为2.905亿美元，2019年为2.929亿美元，2018年为2.913亿美元[284] - 2020年支付股息4亿美元，2019年为0.425亿美元，2018年为0.407亿美元[284] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司存货总额分别为4.49亿美元和7.19亿美元，其中2020年拖拉机及挂车设备为3.33亿美元，2019年为5.93亿美元[296] - 2020年、2019年和2018年，公司资产减值损失分别为470万美元、4240万美元和30万美元，2019年包括FTFM服务关闭的2810万美元和拖拉机批量销售的1150万美元减值[307] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司待售资产分别为1.88亿美元和6.74亿美元，其中卡车运输业务分别为1.69亿美元和6.35亿美元[308] - 2020年、2019年和2018年，无客户占公司综合收入超过10%[313] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司预估索赔应计额（扣除再保险应收款）分别为1.442亿美元和1.435亿美元[319] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司预付保险资产分别为1060万美元和810万美元[319] - 2020年12月31日，公司可疑账款备抵期初余额为0.9百万美元，费用计提1.1百万美元，核销1.4百万美元，收回0.3百万美元，期末余额为0.9百万美元[325] - 2018年1月1日采用ASC 606后，留存收益增加7.3百万美元[326] - 2020 - 2018年总运营收入分别为4552.8百万美元、4747.0百万美元、4977.0百万美元，呈逐年下降趋势[328] - 截至2020年12月31日，剩余履约义务预计一年内确认的运输和物流管理收入分别为15.2百万美元和12.7百万美元，一年后确认的分别为49.1百万美元和17.0百万美元，总计94.0百万美元[341] - 2020年12月31日和2019年12月31日，合同资产分别为21.5百万美元和17.6百万美元，合同负债分别为0.7百万美元和0[343] - 2020年和2019年资本化合同履约成本分别为4.1百万美元和4.2百万美元[345] - 2020 - 2018年资本化合同履约成本摊销分别为2.6百万美元、3.2百万美元、2.5百万美元[346] - 2020年和2019年可交易证券公允价值分别为47.1百万美元和48.3百万美元[349] - 2020年和2019年公司债务公允价值分别为316.9百万美元和368.5百万美元，账面价值分别为305.0百万美元和360.0百万美元[350] - 2020年与FTFM关闭相关的160万美元待售资产中，140万美元按公允价值入账，使用权资产折现现金流分析加权平均利率为4.0%[356] - 2019年12月31日，与FTFM关停无关的3400万美元待售资产中，810万美元按公允价值入账；与FTFM关停相关的3340万美元待售资产中，1850万美元按公允价值入账，使用权租赁资产折现现金流分析使用的折现率范围为2.9% - 4.5%，加权平均率为4.0%[357] - 2020年和2019年12月31日，有价证券摊余成本分别为4590万美元和4730万美元，公允价值分别为4710万美元和4830万美元[358] - 2020年和2019年，有价证券税后净未实现收益分别为10万美元和110万美元，2018年税后净未实现损失不重大[359] - 2020年，公司对PSI的投资实现税前收益880万美元，2020年和2019年12月31日，所有权权益价值分别为1230万美元和350万美元，2020年12月31日所有权百分比为12.6%[360] - 2020年，公司向MLSI支付1000万美元，获得其10.1%的优先股所有权权益[361] - 2021年1月12日，公司向TuSimple (Cayman) Limited出资500万美元获取非控股权益[362] - 2019年第二季度，FTFM报告单元商誉全额减值3460万美元；2020年和2019年12月31日，累计商誉减值费用为4260万美元[364][366] - 2020年和2019年，无担保高级票据加权平均利率分别为3.64%和3.42%，本金分别为3.05亿美元和3.6亿美元；2020年12月31日后债务本金计划还款总额为3.05亿美元[367] - 2018年信贷协议借款额度为2.5亿美元，可申请增加至4亿美元，信用证子限额为1亿美元；2020年和2019年12月31日，备用信用证分别为390万美元和380万美元[367][368] - 2019年1月1日采用新租赁准则，初始记录使用权租赁资产和租赁负债分别为8060万美元和8520万美元；2020年和2019年12月31日，使用权租赁资产分别为6940万美元和7550万美元，租赁负债分别为7460万美元和8260万美元[371] - 2020年总净租赁成本为3.09亿美元，2019年为4.07亿美元[377] - 截至2020年12月31日，经营租赁加权平均剩余租赁期限为4.1年，融资租赁为4.6年；经营租赁加权平均折现率为3.8%，融资租赁为3.2%[378] - 2020年经营租赁的经营现金流为3.47亿美元，融资租赁的经营现金流为0.01亿美元，融资现金流为0.06亿美元[379] - 截至2020年12月31日，未来经营租赁付款总额为8.07亿美元，融资租赁为0.21亿美元；经营租赁付款现值为7.46亿美元，融资租赁为0.2亿美元[380] - 截至2020年12月31日，已签署但尚未开始的一份租赁金额为0.7亿美元，将于2021年开始，租赁期限为五年[381] - 截至2020年12月31日，租赁应收款未来最低收款额为15.9亿美元，担保余值为10.76亿美元，净投资为22.81亿美元[386] - 2020年销售型租赁收入为20.63亿美元，商品销售成本为18.56亿美元，营业利润为2.07亿美元，租赁应收款利息收入为2.65亿美元[390] - 截至2020年12月31日，逾期租赁付款总额为0.24亿美元[388] - 截至2020年12月31日，递延雇主社会保障税为3.07亿美元，预计2021年支付[391] 会计政策变更 - 公司于2019年12月31日结束的年度因采用会计准则更新第2016 - 02号改变了租赁会计核算方法[263] - 公司于2021年1月1日采用ASU 2019 - 12，对综合财务报表及相关披露无重大影响[320] - 公司于2020年3月12日至2022年12月31日采用ASU 2020 - 04，对综合财务报表及相关披露无重大影响[321] - 公司于2020年1月1日前瞻性采用ASU 2018 - 15，对综合财务报表及披露无重大影响[322] 资产折旧估计 - 公司拖拉机折旧估计使用寿命为3 - 8年，挂车设备为6 - 20年，拖拉机和挂车设备残值分别不超过原始成本的30%和25%[303]

公司概况 - 公司成立于1935年，位于威斯康星州格林贝，是价值46亿美元的北美领先运输服务公司[5] - 业务覆盖北美，有三个规模化业务板块，分别是整车运输、多式联运和物流[7] 2020年第四季度业绩 - 整车运输收入较2019年第四季度下降5%，运营比率为86.2%[10] - 多式联运收入较2019年第四季度增长3%，运营比率为90.8%[10] - 物流收入较2019年第四季度增长64%，运营比率为94.2%[10] 财务指标 - 2020年第四季度运营收入为12.65亿美元，调整后运营收入为1.06亿美元[11] - 2020年第四季度调整后净利润为7800万美元，调整后摊薄每股收益为0.44美元[11] 客户与市场 - 2020年营收来源中，零售占20%，消费品占11%，食品饮料占13%等[13] - 截至2020年12月31日，公司服务约9250个客户，包括近200家财富500强公司[16] 业务服务 - 提供标准和专业服务，涵盖整车运输、多式联运、物流等多种类型[20][21]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司营收（不含燃油附加费）同比增长15%，调整后运营收入同比增长16%；全年营收（不含燃油附加费）同比下降1%，调整后运营收入同比下降2% [24][29] - 2020年第四季度，薪资、工资和福利比2019年第四季度高出约2600万美元，保险及相关费用比去年同期减少2000万美元；全年薪资、工资和福利减少6000万美元，保险及相关费用减少2400万美元 [27][28][29] - 2020年末现金及有价证券余额为4.43亿美元，较2019年末的6亿美元减少1.07亿美元；2020年公司产生约2亿美元自由现金流 [31] - 公司预计2021年调整后摊薄每股收益在1.45 - 1.60美元之间，有效税率约为25%；全年净资本支出约为4.25亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 物流业务 - 第四季度物流业务营收达3.74亿美元，盈利贡献超2100万美元，均创历史新高；卡车经纪业务营收同比增长超60% [8][13] 整车运输业务 - 整车运输网络每辆卡车每周营收同比小幅增长1%，环比增长12%；整车运输利润率环比提高390个基点 [13][15] 多式联运业务 - 多式联运订单量同比增长3%，12月订单量同比增长10%，创下单月纪录；集装箱周转率提高7%；利润率与第三季度持平，为9.2% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2021年聚焦于整车运输专用合同配置的盈利增长和市场份额提升，以及多式联运和经纪业务（包括仅动力解决方案）的增长；资本分配将与有机增长战略保持一致 [22] - 公司认为通过技术整合多种运输方式的货运和运力的新兴商业模式是可持续的，将继续投资于决策科学和新技术能力的开发 [40][41][48] - 公司计划在2021年第一季度推出面向托运人的FreightPower数字连接服务，下半年或2022年将FreightPower的数字承运人和托运人界面与Mastery的MasterMind货运平台连接 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年供需平衡将保持有利，支持定价环境改善，各业务板块利润率有望扩大，但面临司机工资通胀压力 [22] - 公司对2021年各业务板块的盈利和利润率提升持乐观态度，尤其看好多式联运和整车运输业务的增长机会 [54][55] 其他重要信息 - 公司在2020年11月和12月为司机推出了额外的COVID激励绩效奖金计划，以表彰他们在疫情期间的专业精神和韧性 [14] - 公司在第四季度对网络业务中超过40%的业务进行了重新定价，感谢托运人对司机工资增长的支持 [15] - 公司预计2021年将增加约数千个集装箱以支持多式联运业务的增长 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 物流业务第四季度强劲业绩受市场影响程度，以及FreightPower平台对小微承运人带来的价值 - 2020年市场环境加速了公司战略的实施，通过技术整合多种运输方式的货运和运力的模式具有可持续性；FreightPower平台使公司能够接触到小微承运人，拓展业务范围，优化资产利用，提高收益 [40][43] 问题2: 资产型卡车业务长期能否实现更高利润率 - 公司致力于提高各业务平台的利润率，对于卡车业务，目标是将车队规模恢复到约6000辆，并提高专用合同配置的比例；通过提高资产生产率、优化决策科学、改善司机收入稳定性等措施来提升利润率 [46][47][48] 问题3: 2021年业绩指引的假设，合同定价、车队情况和司机工资情况 - 公司预计各业务板块均有盈利改善机会，调整后每股收益有望增长16% - 28%；多式联运业务盈利和利润率提升机会最大，整车运输业务次之；合同定价预计在个位数高端到两位数低端之间；车队方面，计划将网络运力提高到接近6000辆，专用业务增长数百辆，增加拖运车队以支持多式联运增长，并降低车队平均车龄；司机工资处于通胀市场，但市场支持公司稳定司机薪酬的措施 [54][55][56][59] 问题4: 物流业务数字举措的开发情况、技术投入和是否有收购计划 - 公司将内部开发与外部合作相结合，利用外部专业知识推动技术发展；目前技术投入略高于Quest系统实施期间；将持续寻找合作机会，以实现货运和运力聚合模式的长期发展 [61][62][63] 问题5: 多式联运业务第四季度服务问题的量化影响，以及近期业务恢复情况 - 难以精确量化服务问题的影响，但在收入和成本方面均受到挤压；网络拥堵情况略有改善，但仍不理想；若排除服务问题影响，第四季度多式联运利润率有望达到约10% [69][70][72] 问题6: 对simple公司投资的吸引力、公司承诺以及Mark的角色和投资优势 - 公司认为自动驾驶技术的发展具有安全效益，simple公司的技术发展值得关注；公司已分配资源参与相关项目，以学习和准备应对不同商业模式的部署 [74][75][76] 问题7: 2021年业绩的季度进展情况 - 与历史情况相比，今年业绩可能更倾向于上半年；难以预测下半年情况，但有机会实现正常的季节性分布，达到业绩指引上限甚至更高 [82][83] 问题8: 2021年多式联运市场策略，竞争对手价格策略影响，以及集装箱车队增长预期 - 公司注重多式联运业务的营收和利润增长，计划增加约数千个集装箱；尽管面临竞争对手的价格竞争，但公司凭借ESG元素等价值主张，在市场中仍有机会获取份额 [85] 问题9: 多式联运业务利润率的季度改善情况，以及COVID对司机数量的影响 - 随着费率续签和业务流程恢复流畅，多式联运和整车运输业务利润率将逐步提升，第一季度利润率可能最低，下半年有望增强；公司受COVID影响主要在接触追踪方面，任何时候约有数百名员工处于相关状态，但情况正在改善 [91][94][95] 问题10: 第四季度车队动态，2021年除资本支出外重建车队的措施，以及6000辆车队目标的实现时间和长期增长可能性 - 第四季度车队变化主要体现在车主运营商和团队司机方面，公司在公司单人司机方面取得了一些进展，但团队司机数量仍未达到理想水平；公司通过提高工资、优化设备规格等措施吸引司机；预计在旺季前基本达到6000辆的目标；长期来看，公司认为6000辆是合适的规模，目前没有计划大幅超过该数量 [101][102][107][108] 问题11: 2021年货运流量情况，以及第三方拖运费率和使用情况 - 公司货运流量基本保持平衡，未出现重大变化；第四季度增加了约100名公司拖运司机，但由于铁路性能和拥堵问题，仍需更多使用第三方拖运服务；第四季度公司内部拖运比例约为88% - 89%，正常情况下可达90%以上 [112][114][115][117] 问题12: 是否考虑提高公司司机比例，以及经纪业务在业绩指引中的假设和潜在超预期情况 - 公司认可车主运营商的价值，但也有兴趣增加公司司机的比例，以提高稳定性；经纪业务表现出色，具有很大的增长潜力，业绩指引中未假设2020年第四季度的特殊情况在2021年重复出现，若出现类似情况，物流业务可能带来业绩超预期增长 [123][124][127][129] 问题13: 业绩指引中多式联运和整车运输业务的利润率假设，以及2021年保险、激励薪酬、COVID奖金和其他运营部门亏损的预期 - 公司未提供具体的利润率假设，但可参考长期利润率指引，整车运输业务为11% - 13%，多式联运业务为10% - 12%，物流业务为4% - 6%；预计其他运营部门每季度亏损300 - 400万美元；激励薪酬在2021年的波动将减小；保险方面，预计有适度的第三方保费通胀，但安全表现将保持良好 [138][140][142] 问题14: 卡车经纪业务增长中整车运输溢出货运的占比，以及网络业务每辆卡车每周营收的改善预期 - 公司未具体说明整车运输溢出货运在卡车经纪业务增长中的占比，但该业务是盈利且有贡献的，预计今年将持续贡献收益；随着费率调整、生产率提高和团队运力恢复，网络业务每辆卡车每周营收有望逐步改善 [147][148][150] 问题15: Power Only业务的中长期发展规划，包括是否需要投资更多拖车，以及投资回报率和2021年资本分配和股东回报计划 - 公司今年将增加拖车设备投资，拖车资产具有高杠杆性，可应用于多个平台；预计投资回报率较高；2021年公司将进行有机投资，预计现金储备增长有限，将通过定期股息向股东分配收益，并将根据情况进行评估 [156][157][160]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度企业营收和调整后收益与2019年第三季度相近，不含燃油附加费的营收与去年相差700万美元，调整后收益相差250万美元 [21] - 部分费用项目增加，薪资、工资和福利增加200万美元，运营用品和费用增加600万美元，其中包含1300万美元的不利税务裁决 [22] - 预计第四季度为净现金使用者，年末现金及有价证券约为4.25亿美元 [25] - 调整后摊薄每股收益指引为1.18 - 1.22美元，全年净资本支出指引微调至2.5亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输网络业务 - 每日订单拒绝率在本季度攀升至创纪录水平，进入10月后进一步上升 [9] - 从第二季度起减少约250名司机 [11] - 本季度末现货业务占比处于低两位数百分比区间 [15] 多式联运业务 - 8月起订单量同比转正，10月这一趋势加速 [12] - 运营比率较第二季度改善430个基点 [12] 物流业务 - 营收同比增长20% [13] - 每单净收入和经纪业务在季度初大幅压缩，但随着第三方承运商市场通胀加剧，情况逐渐改善，运营比率同比仅下降100个基点 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 整车运输市场供应紧张，公司需平衡合同义务与更高费率需求，预计这种情况将持续到明年 [26] - 多式联运市场价格有望在2021年实现全面提升 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业重点是在旺季获取合理的现货业务，同时提高合同费率，预计合同费率在近期和2021年年度招标周期都有提升空间 [15][16] - 多式联运业务将继续在东部网络提供差异化服务，预计能持续转化公路运输业务机会 [17] - 经纪业务将通过持续的技术投资和部署，提升业绩，本周将推出下一代货运应用程序 [18] - 与Mastery logistics的合作计划在2021年全面实施技术方案，有望为公司和客户创造价值 [19] - 公司计划在2021年增加资本支出，用于车队替换、专用配置增长以及考虑车队年龄和新技术投资 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临司机供应紧张、产品供应商生产滞后、库存水平低等问题，预计这些情况在2021年仍将持续 [9][10] - 公司预计第四季度所有主要运营部门的利润率将环比改善 [26] - 对2021年的利润率提升持乐观态度，认为在经济背景和内部改进机会的推动下，卡车和多式联运平台都有提升空间 [35] 其他重要信息 - 公司宣布每股2美元的特别股息，这是现金部署计划的一部分，同时保留资产负债表能力以支持战略增长计划 [24] - 第一至最后一英里业务于2019年第三季度结束，本季度是该业务同比比较的最后一个季度 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 司机成为个体经营者的情况及2021年的发展趋势 - 是现有与公司合作的个体经营者转为自主运营以进入现货市场，并非公司司机直接转变，这种情况对本季度有一定影响 [30] 问题2: 特别股息的时机、对中长期收益信心和现金部署策略的影响 - 第三季度现金余额超过8亿美元，认为此时发放特别股息合适，既能为股东提供回报，又能保留资产负债表的灵活性，继续执行有机和无机增长战略 [31] 问题3: 2021年公司卡车业务利润率的改善情况 - 对2021年持乐观态度，认为在经济背景和内部改进机会的推动下，卡车和多式联运平台都有利润率提升空间，但暂未提供具体指引 [35] 问题4: 与Mastery的合作对2021年物流业务的影响 - 2021年主要是实施阶段，合作将在经纪业务和资产与非资产融合方面发挥作用，长期来看可降低成本、提升能力，还能在资产服务中实现简化和自动化 [37] 问题5: 司机可用性问题及对运营成本的影响，以及留住司机的经济激励措施 - 行业新司机进入受限，公司司机配置受影响；团队司机配置方面，非家庭团队因疫情出现人员流失，公司通过提升设备和薪酬待遇来解决；未来将努力从市场获取回报以应对成本上升 [40][41][42] 问题6: 未来18个月应对司机工资问题的工具和是否需要提高每英里费率 - 通过从市场获取费率回报、关注司机体验和确保客户给予相应回报来应对，这些举措在未来将至关重要 [43] 问题7: 多式联运业务的月度订单量增长情况 - 公司未提供月度数据，但业务在本季度和10月持续增强，预计在季节性放缓前，11月和12月初仍将保持增长 [46] 问题8: 多式联运业务的定价能力和价格提升速度 - 多式联运业务的定价与卡车业务类似，预计在当前至年底以及2021年都有提价能力 [48] 问题9: 多式联运业务中第三方拖运与公司内部拖运的比例及目标 - 公司通常目标是内部拖运占比在90%左右，季节性因素会使其有所波动 [49] 问题10: 对Class 8订单的看法、与司机问题的平衡以及车队增长计划 - 第四季度开始在原始设备制造商交付方面恢复正常，目前未看到类似2018年的产能回归情况；公司计划弥补疫情造成的车队损耗，但不追求大幅增长，重点是专业业务和物流、多式联运业务的增长 [52][53][54] 问题11: 多式联运业务第四季度是环比还是同比改善 - 指的是环比改善，公司预计在第四季度继续朝着10% - 12%的长期目标迈进 [57] 问题12: 量化多式联运业务网络效率低下对利润率的影响 - 由于第三方拖运和资产停留时间延长，公司本季度损失了数千个订单机会，但情况正在改善，预计第四季度将进一步好转 [58][59] 问题13: 2021年资本支出的初步想法和重大增长项目或新技术投资 - 预计2021年资本支出将远高于今年的2.5亿美元，除了弥补车队损耗，还可能包括专用配置的增长资本，以及考虑车队年龄和新技术投资 [61] 问题14: 多式联运业务2021年能否恢复盈利及关键变量 - 2018年是特殊年份，公司认为10% - 12%的利润率是多式联运业务在商业周期中的合理长期目标 [64] 问题15: 每辆卡车每周的租赁收入情况及未来改善趋势 - 该指标表现不佳，主要受团队司机不足和未配备司机的车辆影响；每英里价格在9月开始有积极变化，预计未来几个季度通过解决团队司机问题和填补未配备司机的车辆，该指标将得到改善 [67] 问题16: 2021年合同费率的提升幅度 - 目前信号显示市场环境有利，预计合同费率提升幅度在中个位数至低两位数之间，公司将在后续提供更明确的信息 [71] 问题17: 公司与其他大型整车运输公司利润率差距的原因及改进措施 - 公司更注重合同业务，目前正将现货业务占比从中个位数提升至低两位数，以利用市场定价机会，未来将继续平衡合同和现货业务 [73] 问题18: 每英里费率在本季度的正负情况 - 在整车运输网络中，本季度每英里费率为正，且在季度内逐渐改善，7月略为负，9月结束时为正 [75] 问题19: 多式联运业务明年能否回到10% - 12%的利润率 - 公司预计多式联运业务将朝着这一目标前进，但尚未提供具体指引 [76] 问题20: 2021年集装箱和卡车车队的增长计划 - 预计专用卡车数量将增长，解决网络车队的未配备司机问题，但网络业务不会有大幅增长；公司将投资增长多式联运业务，包括集装箱和拖运车队 [79] 问题21: 公司对无机增长的关注程度和2021年进行交易的可能性 - 公司仍对无机增长机会感兴趣，但更注重寻找合适的机会，而非追求速度；难以预测2021年是否会进行交易 [81][82] 问题22: 专用业务和单程业务的理想比例，以及合同与现货业务的理想比例 - 理想情况下，专用业务和单程业务的比例为50:50；合同与现货业务方面，传统上公司以合同业务为主，现货业务占中个位数，目前目标是提升至低两位数 [86][88] 问题23: 第四季度网络价格的预期 - 公司主要是合同业务，大部分费率续约已完成，第四季度的市场机会在于现货和与部分客户的主动沟通，同时公司正在为2021年的费率续约做准备 [91] 问题24: 第四季度是否有重大价格调整、货运提前情况以及合同模式的变化 - 第四季度不是主要的合同续约期，但公司正在推进部分客户的非周期费率提升；市场上存在两种不同的合同模式趋势，公司需要适应这两种情况 [94][95] 问题25: 与2018年相比，合作关系是否有变化 - 合作关系的转变较为缓慢，目前看到一些短期定价举措，但运输行业尚未广泛采用类似制造业的指数定价模式，希望本周期能有所突破 [96] 问题26: 货运应用程序的特点和与其他市场产品的区别 - 目前主要关注承运商端，通过提供施耐德拖车池货运的选择，为承运商提供差异化服务，使其更愿意与公司合作 [98] 问题27: 调整网络以达到低两位数现货业务占比的时机，以及现货市场变化时的应对措施 - 公司会谨慎控制现货业务占比，保持在中个位数至低两位数的合理范围内，以平衡对托运人的承诺和司机体验，避免过度偏离 [100]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________________________________________________________ FORM 10-Q _____________________________________________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition per ...

财务数据和关键指标变化 - 企业收入（不含燃油附加费）下降1.24亿美元，降幅11%；运营费用与收入下降成比例，调整后运营收入为6400万美元，去年同期为8400万美元 [23] - 二季度直接新冠费用约300万美元，预计至少到年底季度费用维持该水平；新冠对坏账费用和DSO暂无重大影响 [24] - 设备方面，资产减值费用和资产出售损益同比有300万美元负面影响；2020年二季度这两项净费用为290万美元，去年同期为10万美元 [26] - 非运营部分，利息费用和利息收入较去年二季度均下降约200万美元；二季度对远程信息处理公司Platform Science的投资按市值计价实现270万美元收益，今年累计入账880万美元 [28][29] - 预计2020年下半年现金状况反转，成为现金净使用者；预计年末现金头寸接近7亿美元，低于6月30日的7.61亿美元 [30][31] - 恢复全年每股收益指引，调整后摊薄每股收益为1.10 - 1.25美元；全年净资本支出指引维持2.6亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 订单数量同比收缩13%，运营利润率仅5%；长期运营利润率目标仍为10% - 12%，预计三季度有实质性改善 [14][15] - 季度末集装箱数量约2.12万个，比上次财报电话会议预计少约600个，预计2020年剩余时间解决差异 [16] 整车液体散货罐车服务 - 4月起工业和能源市场终端客户业务量下降中两位数百分比；二季度业务量改善，延迟的散货专用业务在二季度末投入运营，7月呈积极上升趋势 [17] 干货厢式车业务 - 业务量和客户里程数反弹最快；此前因客户临时停产而闲置的445个专用单元二季度末全部恢复运营，部分单元数量低于疫情前水平；预计2020年三季度核心整车业务量将超过疫情前和去年同期水平 [18] 物流业务 - 订单数量和运营收入同比实现正增长；经纪业务适应市场变化，尽管市场波动，但利润率较一季度环比提高180个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 每日网络货运招标远超公司接受水平，现货价格较合同价格高出两位数百分比 [19] - 预计下半年运力将进一步收紧，新卡车订单远低于行业替换水平，新司机进入行业数量大幅减少，全国药物和酒精信息交换所流程全面实施 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点是保障员工健康安全，适应客户动态货运需求 [11] - 与Mastery合作，期望结合其专业知识和创新与公司规模和智力资本，提高物流业务效率和利润率，推动技术投资进步 [56][65] - 积极评估多余现金的使用方式，目标是在未来4 - 6个季度内部署至少大部分多余现金；维持保守资产负债表，目标保留约2.5亿美元现金 [32][82] - 积极寻找并购机会，主要关注与公司现有服务接近、可能基于资产的专用和专业领域 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍存在高度不确定性，但零售、食品、饮料和非耐用消费品客户预计下半年业务量增加；公司与多式联运和整车业务客户进行建设性规划对话，多数地区供需关系近期趋紧；预计司机供应状况可能因华盛顿正在讨论的公共政策决定而进一步收紧 [22] - 认为多式联运业务在下半年将是一个需求良好的市场，尽管网络可能会有压力，但整体状况将在未来几周得到缓解 [60] - 客户对下半年货运量有较高期望，部分类别已接近旺季水平，预计这种情况将持续到年底；零售商对旺季的看法和库存管理方式可能使今年旺季情况变得有趣 [70][72] 其他重要信息 - 公司约1.9万名员工和车主运营商中近五分之四需每日上班；自疫情爆发以来，超100名员工确诊新冠，均已康复或正在康复；约800名员工因可能接触病毒接受监测；为保障员工安全，每月增加约100万美元费用 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指引的假设条件，以及整车业务下半年预期 - 多式联运业务利润率预计三季度改善，接近目标范围；专用业务预计持续增长；价格环境将趋稳，公司会采取措施提升卡车业务利润率；散货业务正在恢复 [37] 问题2: 下半年提高货运收益率的市场机会，以及公共政策对司机供应的影响 - 若疫情不出现二次大规模爆发，公司有机会通过项目工作和不同合同定价改善收益率；毛发检测等公共政策可能影响新司机进入行业，导致运力紧张状况持续几个季度 [40][43] 问题3: 整车业务下半年费率假设，以及何时能实现更好的合同费率 - 预计到四季度，公司业务同比有望实现净增长，得益于合同、现货以及特殊服务和项目业务的机会增加 [47] 问题4: 三季度运营比率变化及司机成本压力 - 司机成本可能成为下半年的不利因素，但多式联运等业务的效率提升和网络流动性改善将带来积极影响，预计下半年业绩与去年同期相当 [49] 问题5: 多式联运业务二季度到三季度的改善情况 - 目前续约进度约80%，部分非必要托运商开始恢复业务，预计三季度业务量和网络平衡将显著改善，从而提高利润率 [52] 问题6: 与Mastery合作的重点领域及成果显现时间 - 合作将从物流业务开始，旨在提高物流业务效率和利润率，也会涉及专用服务和资产板块，并融入Quest生态系统 [65] 问题7: 托运客户对整车和多式联运的偏好 - 短期内部分业务从多式联运转回整车，但多式联运产品可靠性表现良好，与整车相当；下半年情况可能反转 [66][67] 问题8: 货运市场收紧情况及下半年需求和旺季展望 - 客户预计部分类别已达旺季水平，且这种情况将持续到年底；零售商对旺季的看法和库存管理方式可能使今年旺季情况有趣；预计四季度卡车业务同比呈积极态势 [70][72][73] 问题9: 多式联运业务7月业务量、定价改善时间，以及物流业务利润率和其他运营收入指引 - 多式联运业务量4月触底，5 - 7月持续改善；定价可能滞后于整车业务，下半年改善主要来自网络和业务量；预计物流业务利润率有适度改善；其他业务板块剩余两个季度预计平均每季度费用300万美元 [77][80][78] 问题10: 公司运营所需现金量，以及施耐德家族股份和股票回购计划 - 公司目标在资产负债表上保留约2.5亿美元现金，超出部分视为多余现金；目前施耐德家族相关无待处理事项，无可讨论内容 [82][84] 问题11: 多式联运业务中铁路附加费的转嫁情况和成功率，以及低价合同业务占比 - 附加费是市场驱动现象，公司会根据市场情况利用自有集装箱网络支持客户；业务中总有约10%处于低价状态，目前这部分业务需紧急审查 [86][87][88] 问题12: 多式联运业务设备失衡情况、竞争对手情况，以及下半年利润率改善节奏 - 网络干扰最严重时期在4 - 5月，目前正在解决集装箱重新定位和空驶问题，三季度和四季度情况将相似 [93] 问题13: 电子商务发展对多式联运业务的长期机遇，以及公司和铁路的应对策略 - 可靠一致的铁路网络是关键，客户更看重运输的一致性，多式联运在电子商务领域有很大机会，可通过与高流量客户合作提高关键线路的运输密度 [95] 问题14: 车队发展趋势，以及产能增加对费率的影响 - 随着时间推移，预计专用业务单元数量将增加；产能增加更多是上半年替换延迟到下半年，并非增长，不认为会对费率产生重大影响 [100][103] 问题15: 物流业务的发展重点 - 公司同时关注物流业务的收入增长和成本控制，与Mastery的合作是对现有技术孵化思路的延伸和加速 [106][107] 问题16: 网络车队下半年现货和合同业务的假设，以及目前情况 - 网络业务现货市场占比通常在5% - 6%到9% - 10%之间，目前处于中间水平，下半年有机会提高到较高比例 [109] 问题17: 当前并购环境和公司的看法 - 公司积极筛选并购机会，主要关注与现有服务接近、可能基于资产的专用和专业领域，需满足多个条件才会采取行动 [110]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________________________________________________________ FORM 10-Q _____________________________________________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period f ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度设备相关项目有负同比影响，去年一季度设备出售收益280万美元，今年一季度设备处置损失和待售资产减值费用共480万美元 [29][30] - 一季度确认对远程信息处理公司Platform Science股权的估值收益610万美元，二季度可能会进一步调整该估值 [30] - 预计2020年剩余季度短期利率骤降将影响利息收入，每季度利息收入减少约150万美元 [30][31] - 决定暂停全年盈利指引，待实际可行时恢复 [31] - 调整净资本支出，维持更换设备投资，去除大部分预算内增长资本，推迟部分酌情项目，2020年全年指引从3.1亿美元下调至2.6亿美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务 - 一季度同比来看，牵引车资产生产率略有提高 [15] - 4月至今，与去年同期相比，整车运输里程数每日下降高个位数，网络业务受影响更明显，原因是卡车数量减少约300辆且需求水平低于去年4月 [17] 多式联运业务 - 一季度订单同比增长3.2%，东部和墨西哥部分网络订单同比增长超20%，西部区域和跨洲联运组合订单同比收缩8% [18] - 一季度因业务组合变化，铁路费用和短途运输成本占收入百分比上升，导致利润率同比下降160个基点 [19] - 4月多式联运业务受亚洲进口量骤降和非必需零售业务占比高的负面影响，每日投标量与去年4月相比下降超15% [19] - 预计到2020年二季度末，在用集装箱数量比2019年二季度末减少约1000个 [20] 经纪业务 - 一季度业务量呈高个位数增长，3月消费者补货行为推动业务量增长，但运力收紧对利润率有一定抵消作用 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为目前处于危机导致业务影响的高峰期，3月中旬企业针对非必需业务指定采取行动，零售和工业领域部分客户受影响，如部分专用业务约445名司机因客户临时停产受影响 [12][13] - 随着4月食品杂货补货潮逐渐平稳，资产重新调配难度增加，4月和5月公司减少新司机招聘数量 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将平衡短期压力和中期机会，预计二季度货运量受负面影响最大，三、四季度货运量将稳步回升，但下半年回升速度较4月下降速度更缓慢 [25][26] - 为应对短期压力，公司实施多项成本举措，包括冻结非司机岗位招聘、推迟年度绩效加薪、进行有针对性的休假和减少与业务量相关部门的工作时间，同时为受疫情影响的员工提供财务支持并采购大量防护用品 [27] - 持续投资AI驱动的自动化，一季度取得进展，如整车运输业务80%的订单通过AI驱动的丰富流程处理，多式联运业务4月公司短途运输调度自动化将超30% [10][11] - 公司认为此次危机是大型、资金充足、技术先进的优质供应商获取市场份额的机会，长期来看在物流、卡车运输和多式联运业务中都有机会 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为疫情对日常工作生活影响显著，但也体现了公司的决心和适应能力，公司财务状况良好、客户基础广泛、服务组合多样，有能力应对危机并为经济和货运复苏做好准备 [9] - 预计多数业务将在全面居家令限制解除后重启，但恢复速度不同，专用业务新业务启动活动因客户分心而放缓，预计限制解除、业务恢复正常后将有超200个单位恢复启动 [14][15] - 公司认为疫情将促使供应链从即时库存向以防万一库存转变，电子商务也将使库存管理更重要，能够适应并具备相应能力的大型供应商和承运商将受益 [98][99] 其他重要信息 - 公司约1.9万名员工和车主运营商中近五分之四担任关键岗位，自新冠疫情爆发以来，26名员工确诊，200多名员工因可能接触病毒被要求隔离，公司提供紧急带薪休假支持和额外福利援助 [6][8] - 公司支持部门如客户服务、司机管理、路线规划、技术和后台职能部门在几天内转为居家办公模式，公司认为这将对工作结构和执行方式产生持久影响，最终使公司、员工和客户受益 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户是否要求重新签订合同及续约情况和价格 - 公司表示跨业务来看，客户要求重新签订合同的情况较少，有关于付款条款等其他事项的讨论，整体业务节奏与预期相符，续约流程可能因客户分心稍有延迟 [38][39] - 多式联运业务约30%完成续约流程并明确奖励情况，厢式货车业务约35% - 40%，预计二季度完成续约的比例不会太高 [40][41] - 网络业务方面，卡车业务预计市场份额增长5% - 8%，价格略有下降，多式联运业务市场份额增长更显著，价格也略有下降，但实际实现率需等业务恢复正常后确定 [42] 问题: 多式联运业务中铁路公司的表现及疫情后反应 - 公司认为铁路公司表现出色，尤其是东部合作伙伴，其表现轨迹稳定，与卡车运输的可靠性竞争激烈，且这种情况预计不会改变，一季度东部和墨西哥市场业务增长约20%，铁路表现依然出色 [43] 问题: 4月卡车业务标准设备和特种设备需求趋势及恢复情况 - 专用业务方面，约445个单位受非必需业务停产影响，预计5月中旬至月底会有明显恢复，公司已将部分资源重新调配至需求激增的专用业务，司机配合度高 [47][48] - 公司认为二季度是业务低谷，预计4月和5月业务艰难，6月开始恢复，各业务板块情况大致相同 [49] - 专用特种设备业务表现相对稳定，因为其受影响的工业和非必需零售市场较少 [51] 问题: 公司对并购市场的看法及战略是否改变 - 过去几个月公司将内部资源集中于当前任务，并购筛选活动暂停，随着情况逐渐稳定，公司将重新关注战略投资机会，但交易需双方参与，公司仍对符合战略标准的并购感兴趣 [53] - 公司认为危机未改变战略投资的关注点，预计市场上会有更多符合标准的目标可供选择 [54] 问题: 公司客户运营情况、必需品与工业终端市场及必需与非必需业务的占比 - 公司定义的必需业务包括食品饮料、消费品、必需零售、特定造纸行业等，专用业务必需服务占比超80%，卡车网络业务约81% - 82%，多式联运业务必需业务占比约60% [56][57] - 公司认为如果客户与公司有业务往来，则视为必需业务，其占比与上述比例相近 [58] 问题: 疫情是否体现自动化流程的力量及未来员工与业务指标变化 - 公司认为疫情加速了自动化活动，不仅按计划实施，还促使公司在年内加大投资，公司有信心在不增加太多管理费用的情况下实现业务增长，自动化系统可让员工专注于更有价值的销售和客户拓展活动 [60][61][62] 问题: 4月卡车业务利用率和车队情况、经纪业务净收入情况及多式联运业务下滑趋势 - 多式联运业务3月下旬开始下滑，持续至4月中旬后趋于平稳，月底开始业务量有所回升；卡车业务3月底前表现强劲，随后几周迅速下滑，月底趋于稳定 [65][66] - 物流和经纪业务市场变化快，公司利用工具快速适应市场，能高效获取第三方运力，尤其是现货业务，约占经纪业务量的一半 [67] - 一季度网络业务利用率略有下降，专用业务利用率略有上升，整体为正；4月因业务量下降利用率有所下降，预计随着季度推进将有所改善 [68] 问题: 近期边际利润率和销售损失情况 - 由于业务量、价格和业务组合同时变化，难以用传统方法评估边际利润率，公司预计二季度盈利困难，但之后会逐渐改善 [70] 问题: 4月净营运资金动态、应收账款和应付账款情况及行业现金回收压力和市场份额机会 - 宏观层面，营运资金动态会给边际运力带来压力，公司目前营运资金受影响不大，但二季度是关键考验期；部分客户希望讨论付款条款等事项，公司会合理处理，但大部分账单能及时支付，公司在付款条款讨论上态度坚定 [73] 问题: 行业供应动态及公司增加资本支出的速度 - 公司认为一旦市场机会出现，包括原始设备制造商产能和市场需求增强，公司能迅速调整策略，可能需要更新资本支出指引；公司预计全年产生自由现金流，因资本支出调整和工资税递延可抵消营运资金状况恶化的影响，公司希望合理配置这些资金 [74][75] - 公司专用业务储备项目强劲，有信心投入更多资本；困难时期司机倾向选择优质公司，公司只招聘有经验的司机，若市场快速复苏，公司将处于有利地位 [77][78] 问题: 整车运输网络平衡、多式联运平衡及卡车数量管理和反弹预期 - 公司希望在短期困难时期保持规模优势，若业务低迷期延长，网络业务可能会受一定影响，但公司会尽力维持规模，预计6月业务开始恢复；多式联运业务因网络特性出现短期业务失调，如空箱重新定位成本增加，但预计这只是二季度的短期影响，业务需求恢复后可迅速回到正常流程 [80][81][82] 问题: 多式联运铁路短途运输产品情况 - 公司将其视为机会性业务，帮助部分客户探索私人集装箱业务，但不认为这是业务的主要增长驱动力或具有广泛应用价值，只是一种实验性尝试 [83] 问题: 专用订单延迟情况、现货业务情况、现货与合同业务占比及专用与整车运输业务目标比例 - 公司目标是整车运输与专用业务比例达到50:50，认为两者协同效应能为客户创造价值；部分专用订单因客户资源受限延迟实施，但不影响业务长期发展轨迹 [87][88] - 公司现货业务占比为中个位数，较正常水平可能提高1 - 1.5个百分点，资产端业务仍以合同业务为主 [89] 问题: 资本支出中卡车交付时间、产能看法及车队情况 - 资本支出主要用于更换拖拉机和拖车，交付流程相对稳定，虽有小延迟但全年基本按节奏进行，大部分设备在四季度前交付 [92] 问题: 经纪业务占物流业务的比例是否变化 - 经纪业务在物流业务中占比有所增加，因占比过高该统计数据意义不大 [93] 问题: 疫情对经纪和整车运输业务竞争动态的影响及是否持久 - 公司认为技术在各业务板块的作用越来越重要，保险市场收紧、司机倾向优质公司、低油价和贷款人对设备的态度等因素综合作用，大型、资金充足、技术先进的优质供应商有机会获取市场份额，且这种趋势长期存在 [97] - 公司认为此次疫情会促使供应链和电子商务发生变化，对大型托运人和承运人有利，是行业变革的契机 [98][99] 问题: 多式联运业务在东部市场的增长机会 - 公司认为东部市场仍有增长空间，有多个后期储备项目，且东部供应商表现出色，能为客户提供价值，与卡车运输可靠性相当；公司也期待近岸业务发展和进口模式恢复正常，但不认为东部市场已达到增长上限 [101][102][103] 问题: 4月整车运输量下降中每辆拖拉机行驶里程减少和拖拉机数量减少的影响 - 整车运输量下降主要影响网络业务，专用业务相对稳定，两者业务量下降均为个位数 [109][111] 问题: 整车运输车队同比和环比下降原因及2020年剩余时间展望 - 车队环比下降3%主要是公司为维持规模，优化司机与卡车比例，并非业务信号 [113] 问题: 拖拉机车队目前情况及是否保持正常更换计划 - 公司虽削减资本支出，但仍维持拖拉机更换计划，最多使车队平均年龄增加一个月，目前车队年龄接近目标水平 [114] - 公司车队类型多样，不同类型车辆年龄不同，整车运输网络中卧铺车平均年龄约2.5 - 3年 [118] 问题: 客户或供应商重新开业或扩大业务是否为补货需求及库存水平情况 - 公司提到的积极信号主要针对因非必需业务停产的大型托运人和物流业务中的小型托运人，目前开始讨论重新开业的计划安排 [121] - 库存情况不一，必需品类别库存相对紧张，可能需要补充；非必需品类别部分库存因错过销售季节可能需推迟到明年，整体情况复杂 [122]

Washington, D.C. 20549 _____________________________________________________________________________ FORM 10-Q _____________________________________________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-38054 _________________________ ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________________________________________________________ FORM 10-K _____________________________________________________________________________ ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ...