文章核心观点 - Zacks股票研究博客重点分析了摩根士丹利、联合太平洋、南方公司和Aware四家公司，涵盖其股价表现、业务驱动因素及面临挑战 [1][2] 摩根士丹利 (MS) - 年初至今股价上涨34.4%，跑赢金融-投行行业33.3%的涨幅 [4] - 公司聚焦财富和资产管理业务，战略联盟与收购助力营收增长，收购EquityZen有助于开拓快速增长的私募市场 [4] - 投行业务受强劲项目管道驱动，预计2025年总收入和投行费用将分别增长11.7%和12.8% [5] - 由于扩张努力，成本保持高位，预计2025年总支出将增长9.1% [5] - 交易收入增长未来可能面临挑战，但有效的资本分配反映出稳健的资产负债表 [6] 联合太平洋 (UNP) - 年初至今股价下跌3.1%，跑输运输-铁路行业2.4%的涨幅 [7] - 公司近期签署收购诺福克南方协议，但受电子商务销售正常化和消费市场疲软影响 [7] - 地缘政治不确定性和高通胀损害消费者信心，燃油附加费收入减少也构成担忧 [7][8] - 运营比率因收入问题承压，疲软的货运市场状况可能导致收入疲软持续 [8] - 为应对收入疲软，公司寻求削减成本，同时继续支付股息并进行股票回购 [9] 南方公司 (SO) - 年初至今股价上涨13.7%，跑输公用事业-电力行业22.6%的涨幅 [10] - 公司提供抗衰退业务模式、大量负荷管道以及对天然气和电池存储等受监管公用事业的投资机会 [10] - 战略合同和保护性关税结构提供稳定盈利前景，760亿美元资本计划通过电网现代化支持增长 [11] - 管理层暗示可能上调截至2027年的盈利增长预期 [11] Aware公司 (AWRE) - 年初至今股价上涨16.4%，跑输互联网-软件与服务行业34.4%的涨幅 [13] - 这家微市值公司（市值4734万美元）处于不断增长的全球安全、标准对齐的生物识别身份解决方案市场 [13] - SaaS优先战略获得关注，经常性收入占总销售额的69.3%，订阅收入稳固 [13] - 强劲的流动性支持自我融资增长，联邦和企业合同增强了能见度，平台创新增强了竞争力 [14] - 许可收入仍然波动，经常性增长落后于同行，较高的固定成本下现金消耗持续 [14]

摩根士丹利 (Morgan Stanley) - 年初至今股价表现优于行业，涨幅达34.4%，而行业涨幅为33.3% [4] - 公司专注于财富和资产管理业务，战略联盟与收购（如收购EquityZen）有助于拓展收入来源并布局快速增长的私募市场 [4] - 投行业务受强劲项目储备驱动，预计2025年总收入和投行费用将分别增长11.7%和12.8% [5] - 由于扩张努力，预计2025年总支出将增长9.1% [5] - 交易收入虽在增长，但未来可能因业务波动性面临挑战，不过有效的资本分配反映了稳健的资产负债表 [6] 联合太平洋公司 (Union Pacific Corp) - 年初至今股价表现落后于行业，下跌3.1%，而行业上涨2.4% [7] - 公司近期达成收购诺福克南方的协议，但因电子商务销售正常化和消费市场疲软而面临巨大压力 [7] - 地缘政治不确定性和高通胀持续打击消费者信心，燃油附加费收入减少也对业绩造成影响 [8] - 货运量受不利因素拖累，营运比率（营运费用占收入百分比）因收入问题承压，疲软的货运市场状况可能使收入弱势持续 [8] - 为应对收入弱势，公司正寻求削减成本，同时继续支付股息并进行股票回购 [9] 南方公司 (The Southern Co) - 年初至今股价上涨13.7%，但表现不及行业22.6%的涨幅 [10] - 作为美国东南部领先的电力公用事业公司，其抗衰退模式、庞大的负荷管道以及对天然气和电池存储等受监管公用事业的投资构成了稳固的机会 [10] - 战略合同和保护性关税结构提供了稳定的盈利前景，760亿美元的资本计划通过电网现代化支持增长，管理层暗示可能在2027年前上调盈利增长预期 [11] - 公司面临高杠杆限制财务灵活性的风险，对核能的谨慎态度可能使其落后于同行，监管挑战、经济放缓以及去中心化能源解决方案的竞争也构成威胁 [12] Aware公司 (Aware, Inc) - 这家微市值公司（市值4734万美元）年初至今股价上涨16.4%，但表现不及行业34.4%的涨幅 [13] - 公司在全球安全的、符合标准的生物识别身份解决方案市场中运营，利用其Awareness平台和AwareID捕捉金融、政府和企业的需求 [13] - SaaS优先战略获得关注，经常性收入占总销售额的69.3%，订阅收入稳固 [13] - 强劲的流动性支持自我融资的增长，联邦和企业合同增强了能见度，平台创新提升了竞争力 [14] - 许可收入仍然波动，经常性收入增长落后于同行，较高的固定成本下现金消耗持续，领导层变动和商业化转换缓慢带来执行风险 [14] 其他提及公司 - 今日研究报告还包括耐克公司 (NIKE, Inc)、Tractor Supply公司和Cboe全球市场公司 (Cboe Global Markets, Inc) [15]

Zacks研究服务核心功能 - Zacks Premium研究服务提供包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks第一排名列表完全访问权、股票研究报告及高级选股器在内的多种工具，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资 [1] - 该服务还包含对Zacks风格评分（Zacks Style Scores）的访问权限 [1] Zacks风格评分定义与目的 - Zacks风格评分是一组与Zacks Rank相辅相成的互补性指标，旨在帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级，A为最佳，F为最差，评分越高意味着股票表现优于市场的机会越大 [2] 风格评分具体类别 - 价值评分（Value Score）通过考察市盈率（P/E）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市销率（Price/Sales）、市现率（Price/Cash Flow）等一系列估值比率，来识别最吸引人且被低估的股票 [3] - 增长评分（Growth Score）分析诸如预测和历史盈利、销售额及现金流等特征，以寻找能实现可持续增长的股票 [4] - 动量评分（Momentum Score）利用一周价格变动、盈利预测的月度百分比变化等因素，来识别建仓的良好时机 [5] - VGM评分是上述所有风格评分的综合，结合了加权后的风格，有助于筛选出具有最吸引人价值、最佳增长前景和最强劲动量的公司 [6] Zacks Rank模型表现 - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型，其核心是运用盈利预测修正（即公司盈利预期的变化）来帮助构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来，获得第一级（强力买入）评级的股票实现了年均+23.93%的回报，这一表现超过标准普尔500指数两倍以上 [8] 评分与评级结合应用 - 在任何给定日期，有超过200家公司被评为强力买入（1），另有约600家公司被评为买入（2），总计超过800只顶级评级股票可供选择 [9] - 为确保选择成功概率最高的股票，应挑选同时具有Zacks Rank第一级（1）或第二级（2）以及风格评分为A或B的股票 [10] - 即使某只股票的风格评分为A或B，但如果其Zacks Rank为第四级（卖出）或第五级（强力卖出），则其盈利前景呈下降趋势，股价下跌的可能性更大 [11] - 投资组合中持有的具有第一级或第二级评级且风格评分为A或B的股票越多越好 [11] 南方公司（Southern Co）案例 - 南方公司是美国最大的公用事业公司之一，业务涉及电力的生产、传输和分销，通过其七家电力和天然气分销单位为大约900万客户提供服务 [12] - 该公司的Zacks Rank为第三级（持有），其VGM评分为B [12] - 南方公司对增长型投资者而言可能是一个优选，其增长风格评分为B，预测当前财年每股收益同比增长率为5.7% [13] - 对于2025财年，在过去60天内有一位分析师上调了其盈利预测，Zacks共识预期已升至每股4.28美元，该公司平均盈利意外为+3% [13]

南方公司2025年第三季度业绩 - 调整后每股收益为1.60美元，超出市场预期的1.50美元，并高于去年同期的1.43美元 [1] - 季度营收达78亿美元，同比增长7.6%，超出市场预期的75亿美元 [2] - 公司指引2025年12月季度每股收益为54美分，全年每股收益为4.30美元，并维持长期每股收益增长率5-7%的预测 [2] 南方公司运营数据 - 总电力销售同比增长1.1%，其中零售电力销售增长1.1%，批发电力销售微增0.8% [3] - 分部门看，工业销售增长1.5%，商业销售增长2.3%，但住宅销售下降0.3% [3] - 运营和维护成本同比下降1.1%至16亿美元，但总运营费用为52亿美元，同比增长6.6%且超出预期 [4] 同业公司业绩比较 - Exelon公司第三季度每股收益0.86美元，超出预期13.2%，优于去年同期的0.71美元，前九个月总电力输送量达66,273吉瓦时，同比增长3% [5][6] - American Water Works公司第三季度每股收益1.94美元，超出预期2.1%，同比增长7.8%，并于2025年10月27日宣布与Essential Utilities合并，合并后企业价值约630亿美元 [7][9] - IDACORP公司第三季度每股收益2.26美元，超出预期1.3%，同比增长6.6%，客户数量同比增长2.3%，并将全年每股收益指引上调至5.80-5.90美元 [10][11]

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融资活动核心条款 - 公司定价发行3500万股2025年A系列权益单位，每单位面值50美元，融资总额达17.5亿美元[1] - 每单位包含购买普通股的远期合约、1/40份2025B系列可再上市高级票据（2030年到期）和1/40份2025C系列可再上市高级票据（2033年到期）的受益所有权[1] - 权益单位年化总收益率为7.125%，由票据利息和股票购买合约付款构成，参考股价为93.15美元/股，阈值溢价股价为116.44美元/股，较参考价溢价约25.0%[2] - 承销商获授13天内额外购买500万股权益单位的超额配售权，可增加融资2.5亿美元[3] 资金用途分配 - 融资净收益预计约17.19亿美元（若行使超额配售权则达19.65亿美元），扣除承销折扣后用于多项资本运作[4] - 约11.53亿美元净收益用于回购现有可转换票据：包括6.744亿美元2023A系列票据（2025年12月到期）和3.42亿美元2024A系列票据（2027年6月到期）[4] - 剩余资金将偿还短期债务、到期票据及赎回2020B系列次级票据（面值12.5亿美元），其余用于一般公司用途及子公司投资[4] 可转换票据回购操作 - 公司已与部分现有票据持有人私下协商回购，具体条款取决于公司普通股市价和票据交易价格[5] - 票据持有人可能通过买入公司股票或平仓衍生品对冲风险，此举可能推高公司股价或权益单位价格[5][6] - 票据回购可能影响股票购买合约的有效参考价，但后续回购规模和条款未确定[5] 承销与发行信息 - 本次发行由美国银行证券、摩根大通和瑞穗证券担任联合账簿管理人[7] - 发行依据有效货架注册声明进行，预计于2025年11月6日完成，满足惯例交割条件[1]

融资活动概述 - 南方公司宣布计划公开发行3500万股权单位 每单位面值50美元 融资总额达17.5亿美元 并授予承销商额外购买500万单位（2.5亿美元）的超额配售权 [1] 融资资金用途 - 部分净收益将用于回购部分2025年12月15日到期的系列2023A 3.875%可转换优先票据及2027年6月15日到期的系列2024A 4.50%可转换优先票据 [2] - 剩余净收益将用于偿还短期债务、到期可转换票据以及赎回12.5亿美元系列2020B 4.00%次级票据 其余资金用于一般公司用途及子公司投资 [2] 可转换票据回购安排 - 公司将与部分现有可转换票据持有人进行私下协商回购 回购条款将根据公司普通股市价和可转换票据交易价格等因素确定 [3] - 票据持有人可能在回购交易中进行对冲操作 如买入公司普通股或调整衍生品头寸 这可能对公司股价及股权单位参考价产生影响 [3] 承销商信息 - 美国银行证券、摩根大通和瑞穗证券将担任此次发行的联合账簿管理人 [4] 公司业务背景 - 南方公司是能源供应商 业务覆盖美国东南部900万客户 拥有三家州的电力公司、四家州的天然气分销公司以及竞争性发电和电信业务 [6] 近期业绩与荣誉 - 公司2025年第三季度盈利17亿美元 每股收益1.55美元 较上年同期的15亿美元（每股1.40美元）有所增长 [7] - 公司被《新闻周刊》评为2025年全球最值得信赖公司榜单中排名最高的美国能源企业 [8]

公司业务发展 - 公司拥有超过50吉瓦的大型负荷新增项目储备管道 覆盖多个公用事业服务区域 时间跨度为10年 [1][3] - 在过去两个月内 公司在佐治亚州和阿拉巴马州签署了四份大型负荷客户合同 代表超过2吉瓦的需求 [4] - 公司预计到2030年代中期 其大型负荷数据中心和制造商的潜在增量负荷管道总量仍将超过50吉瓦 [4] 电力销售与需求增长 - 公司预计其服务范围内的电力销售将增长8% 其中佐治亚电力公司服务区的增长尤为显著 预计到2029年将实现两位数增长 [2] - 第三季度公司所有客户类别的销售均实现增长 新增12,000名住宅客户 远超历史趋势 [5] - 第三季度数据中心使用量同比增长17% 工业用电量增长主要由初级金属和电子行业推动 [5] - 第三季度商业部门在天气正常化基础上同比增长3.5% 增长部分源于对现有及新客户以及新数据中心的销售增加 [6] 财务业绩 - 公司第三季度盈利17亿美元 合每股1.55美元 去年同期盈利15亿美元 合每股1.40美元 [4] 资源规划与投资 - 为满足需求 公司在佐治亚州预计需要10吉瓦新资源 并提议建设五个燃气联合循环机组和11个电池储能设施 [3] - 公司要求"强有力的客户保护和信用条款" 以防范因服务新负荷而导致的费率上涨 [4] 区域经济发展 - 公司服务区域内的经济发展活动保持强劲 第三季度有22家公司宣布在其服务区域内建立或扩大业务 [6]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收达78.2亿美元，同比增长7.6% [1] - 每股收益为1.60美元，高于去年同期的1.43美元 [1] - 营收超出市场共识预期7.54亿美元，超出幅度为3.78% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.50美元，超出幅度为6.67% [1] 分部运营收入表现 - Southern Power部门运营收入为6.1亿美元，同比增长2.17%，超出三家分析师平均预期的5.9856亿美元 [4] - Southern Company Natural Gas部门运营收入为7.34亿美元，同比增长7.6%，超出三家分析师平均预期的7.2993亿美元 [4] - Georgia Power部门运营收入为37.7亿美元，同比增长8.6%，超出两家分析师平均预期的33.3亿美元 [4] - Alabama Power部门运营收入为23.2亿美元，同比增长8.4%，超出两家分析师平均预期的21.4亿美元 [4] - Mississippi Power部门运营收入为4.8亿美元，同比增长16.5%，超出两家分析师平均预期的4.0396亿美元 [4] - Georgia Power - Other Revenues收入为2.71亿美元，同比增长29.7%，超出两家分析师平均预期的2.2022亿美元 [4] - Mississippi Power - Retail Revenues收入为3.02亿美元，同比增长9.4%，超出两家分析师平均预期的2.637亿美元 [4] 其他运营收入细节 - Southern Company Gas - Gas Distribution Operations收入为6.68亿美元，同比增长8.4%，略低于两家分析师平均预期的6.8539亿美元 [4] - Southern Company Gas - Gas Marketing Services收入为0.58亿美元，同比增长9.4%，超出两家分析师平均预期的0.5713亿美元 [4] - 零售电力收入为57.1亿美元，同比增长6.4%，超出两家分析师平均预期的50.5亿美元 [4] - 总零售销售额为423.7亿美元，与三家分析师平均预期的423.5亿美元基本持平 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌1.4%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.60美元，比公司此前预估高出0.10美元，较2024年同期的1.43美元增长0.17美元 [8] - 2025年前九个月调整后每股收益为3.76美元，高于2024年同期的3.56美元 [8] - 第四季度调整后每股收益预估为0.54美元，结合前三季度业绩，预计2025年全年调整后每股收益将达到年度指引区间上限4.30美元 [10] - 业绩主要驱动因素包括对州监管公用事业公司的持续投资、强劲的客户增长以及客户用电量增加，部分被同比更为温和的天气、更高的折旧摊销及利息成本所抵消 [8] - 年初至今，州监管电力公司收入增长，其中客户增长和更高用电量贡献了0.12美元的同比增长 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售电力销售表现强劲，年初至今经天气正常化的零售电力销售较2024年前三季度增长1.8%，有望创下2010年以来（排除疫情期间）最高年度增幅 [10] - 第三季度商业部门经天气正常化的销售同比增长3.5%，其中对现有和新建数据中心的销售增长17% [10] - 第三季度经天气正常化的居民销售同比增长2.7%，当季新增约12,000名电力客户，显著高于历史趋势 [11] - 第三季度工业客户销售同比增长1.5%，年初至今所有主要工业客户领域（包括初级金属、造纸和运输）均实现同比增长，增幅均达4%或更高 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域经济发展活动活跃，第三季度有22家公司宣布在其服务区域设立或扩大业务，预计创造近5,000个新工作岗位，资本投资总额约28亿美元 [11] - 在乔治亚州和阿拉巴马州，正在建设约2.5吉瓦的新发电设施，包括三台天然气燃气轮机和七个电池储能设施，预计未来两年内投运 [19] - 阿拉巴马电力公司已完成收购900兆瓦的Lindsay Hill天然气发电设施，以满足该州预计的长期容量需求 [18] - Southern Natural Gas的South System 4管道扩建项目（公司持股50%，总投资约30亿美元）进展顺利，预计将为服务区域的增长需求提供宝贵资源 [19][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过 disciplined 的预测、定价、合同和资源部署来把握"一代人一次"的增长机遇，客户始终是核心 [6] - 公司近期在乔治亚州和阿拉巴马州签署了四份大型本地客户合同，代表超过2吉瓦的需求，合同条款旨在支付服务新客户需求的增量成本，同时惠及并保护现有客户 [6][7][15] - 公司拥有强大的大型负荷（如数据中心和制造商）项目管道，到2030年代中期，电力子公司总管道潜力超过50吉瓦，但公司 disciplined 的预测假设仅其中一部分会实现 [15] - 公司计划在2025年第四季度财报电话会议（2026年2月）上全面更新其长期计划，包括五年资本投资展望、销售预测、融资计划以及2026年及长期每股收益指引 [19][20] - 公司重申对信用质量的坚定承诺，目标是规划期内实现17%的FFO/债务比率，为评级机构的定量信用指标目标提供缓冲 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 东南部经济依然强劲且定位极佳，得益于强劲的客户增长、商业和工业领域客户用电量增加以及服务区域内蓬勃的经济发展活动 [12] - 乔治亚电力公司的费率计划延期（基本费率冻结至至少2029年，风暴相关成本回收除外）证明了建设性监管框架的好处以及公司平衡增长和可负担性的关注点 [5][6] - 管理层对联邦政府近期支持核能发展的行动（如Westinghouse相关合作、总统行政命令）表示兴奋，认为这对满足国家不断增长的需求至关重要，但公司自身在相关风险得到缓解前，尚未准备好宣布新的核电站建设决定 [55][56][72] - 公司对未来的盈利轨迹持乐观态度，并可能在2027年提高长期每股收益增长的基准 [20][33] 其他重要信息 - 第三季度，公司通过阿拉巴马电力、乔治亚电力、Southern Company Gas和Southern Power发行了40亿美元的长期债务，结合上半年发行，已完全满足2025年各子公司的长期债务融资需求 [12][13] - 在股权融资方面，公司通过ATM（At the Market）计划下的远期销售协议额外定价了18亿美元的股权，这些远期股权合约的最终结算日期延长至2027年中 [14] - 考虑到这些ATM远期销售、其他混合证券发行以及内部股权计划下的过去和预计发行，公司已通过2029年落实了90亿美元股权需求中的超过70亿美元 [14] - Southern Company被列入《新闻周刊》"2025年全球最值得信赖公司"名单，并且是美国排名最高的能源公司 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于乔治亚州新关税结构的客户接受度以及最低账单组成部分和成本回收 - 客户理解公司为满足其需求而部署资源的长期承诺，新规则有助于将更优质、更严肃的交易对手置于前列 合同中的最低账单涵盖了所有成本，无论电表是否运行 公司对过去一年的客户教育工作感到满意 [26][27] 问题: 乔治亚州PSC选举以及对长期计划中发电侧增量需求审批的潜在影响 - 公司有与任何当选委员建设性合作的悠久历史，预计将继续如此 乔治亚电力9月提交的更新负荷预测支持了所请求的10吉瓦容量需求 程序正在进行中，预计委员会在12月19日左右做出裁决 [28] 问题: 关于盈利重定基准（rebasing）的时间线（如最早2027年）以及相关的考量指标 - 决定将基于多种因素，如经济表现、利率、大负荷合同进展等 公司将在2026年2月的财报电话会议上提供更多清晰信息 [33] 问题: 关于90亿美元股权需求是否包含了第二季度电话会议中提到的潜在增量资本（约40-50亿美元） - 若乔治亚州PSC批准所有请求，预计将带来约40亿美元的增量资本，可能以约40%的股权比例融资 此外，FERC监管的天然气基础设施业务还有约10亿美元的机会 [35][36] 问题: 关于Southern Power资产在现有收费协议到期前的重新合同谈判机会和价值 - Southern Power约95%的资产在2029年前有长期合同 在合同到期前会开始重新谈判和续签 近期在乔治亚州的RFP中，Southern Power以接近当前价格三倍的水平赢得了两个将于2030年代初生效的PPA，显示了未来的重新定价机会 [40] 问题: 关于SNG管道扩建项目的时间安排和与交易对手的谈判情况 - 项目按计划进行，预计容量需求旺盛，该管道将服务于公司自身需求及周边州的其他需求 [42] 问题: 关于除股权或类股权工具外，部分资产出售（如Southern Power部分资产）作为融资替代方案的考虑 - 公司不评论猜测性交易，但始终会评估资产的最佳所有者 目前喜欢现有的投资组合，但会持续审视各种可能性 [44] 问题: 是否会在第四季度财报电话会议上提供2027年的具体指引 - 公司预计在2月的电话会议上就长期盈利轨迹提供更多清晰度，特别是考虑到合同负荷将在规划期后期陆续增加 [48] 问题: 穆迪将控股公司展望调整为负面是否会影响剩余20亿美元股权的时机或计划 - 公司相信有良好的路径实现17%的FFO/债务目标 执行股权发行和签订合同是积极的 公司将保持主动和 disciplined 的方式，并与评级机构沟通进展 [49] 问题: 联邦政府对核能的支持是否会改变公司对扩建Vogtle或追求SMR的意愿 - 公司对政府的行动感到兴奋，认为对国内新核电发展至关重要 但在所有风险得到缓解之前，公司尚未准备好做出新建核电站的决定 [55][56][72] 问题: 关于图表中显示的2029年与2030年代中期大负荷客户需求的微小变化（仅增加1吉瓦）的原因 - 图表意在显示7吉瓦负荷从2029年到2030年代的爬坡时间安排 这些是基于合同和谈判建模的预期，爬坡期约为五年，因合同而异 [60][61] 问题: 到2029年是否还有机会增加超过10吉瓦的大负荷，或者是否存在系统限制 - 存在增加更多负荷的能力和机会，公司正在与其它大负荷公司进行深入讨论，考虑为2020年代后期带来更多上升空间机会 [63] 问题: 关于下一轮RFP（资源采购）的时间安排和可能服务的投运年份 - 2025年IRP规定允许最早在2026年开始另一轮全来源RFP 目前尚无具体规模或参数，可能在2030年代初（如2032年）投运，明年会有更清晰的信息 [64] 问题: 关于Southern Power为大型客户（如超大规模企业）新建燃气发电项目（基于合同）的进展情况 - Southern Power继续评估此类机会，要求高信用质量交易对手、长期合同、无燃料风险 目前仍在评估和进行相关对话，尚未看到符合其高标准的足够有吸引力的条款 [68][69][70] 问题: 关于"已签约"（contracted）和"已承诺"（committed）负荷之间的区别 - "已签约"指已签署协议 "已承诺"指处于谈判最终阶段，正在敲定条款条件、完成工程研究，接近签约，相当于RFS（服务请求）流程的高级阶段 [75][76] - 处于高级谈判阶段的负荷大约有12吉瓦，但情况是动态的 [76] 问题: 关于8%销售增长目标预计在哪一年实现 - 目标是在规划期后期（2029年）实现，销售将随时间逐步增长至该水平 [77] 问题: 关于当前大负荷项目的平均规模以及未来50吉瓦管道项目的规模特征 - 项目规模范围很广，从100兆瓦到超过1吉瓦不等，不建议进行简单平均计算 未来管道中的项目规模也类似，范围广泛 [82][84] - 项目类型包括现有工业客户扩张、新企业迁入或设立、以及数据中心扩张，既有绿地项目也有棕地项目 [85]