Sustainable packaging solutions provider Sonoco Products Company has completed the divestment of its ThermoSafe business unit to Arsenal Capital Partners for $725m. The deal was first announced in September this year. The transaction comprises $650m paid at closing on a cash-free, debt-free basis, with a further payment of up to $75m contingent on meeting specified performance targets for calendar year 2025. Sonoco said net proceeds will be applied towards repaying existing borrowings. Pro forma for th ...

交易概述 - Sonoco Products Company已完成将其ThermoSafe业务单元出售给私募股权公司Arsenal Capital Partners 交易总对价最高可达7.25亿美元 其中6.5亿美元为交易完成时支付的基础对价 另有最高7500万美元的额外对价取决于2025年业绩目标的达成 [1] - 交易净收益将用于偿还现有债务 [1] - 此次出售标志着Sonoco投资组合转型基本完成 公司将业务简化为两个核心全球业务板块 专注于金属和纸质消费品及工业包装 [2] 财务影响 - 按交易模拟 预计净收益（不含额外对价）将使Sonoco的净杠杆比率（定义为第三季度总债务减去现金及预计净收益 除以2025年调整后EBITDA指引区间中值减去ThermoSafe模拟调整后EBITDA）降至约3.4倍 [2] 公司背景 - Sonoco是一家全球领先的高价值可持续金属和纤维消费品及工业包装供应商 拥有约23,400名员工 在40个国家设有285个运营点 [4] - Arsenal Capital Partners是一家专注于投资工业增长和医疗保健领域的领先私募股权公司 自2000年成立以来 已募集超过100亿美元的机构股权投资基金 完成了超过300项平台和附加收购 [5] - ThermoSafe是温度保障技术领域的全球领导者 提供确保药品、生物制品、疫苗等医疗产品安全高效运输的创新系统 [6] 交易顾问 - Morgan Stanley & Co. LLC担任Sonoco的财务顾问 Freshfields LLP担任其法律顾问 [3] - Raymond James担任Arsenal的牵头财务顾问 Kirkland & Ellis LLP担任其法律顾问 [3]

文章核心观点 - 文章推荐两只优质股息股 即Sonoco Products和Target 作为长期构建财富的标的 两者股息率均超过5% 并提供稳定的收入流和业务韧性 [1][11] Sonoco Products公司概况 - Sonoco Products是一家包装公司 拥有超过100年的历史 连续支付股息达402个季度 并连续42年增加股息 [2] - 公司股息率为5.4% 当前股价为39.46美元 市值约为40亿美元 [2][4] - 公司业务分为消费品包装和工业包装两大板块 产品组合多样 包括卷轴、硬质塑料、托盘和复合容器等 服务于北美消费和工业终端市场 [3] Sonoco Products业务战略与财务 - 公司近年来重塑业务 更加聚焦核心业务 并剥离了高密度薄膜和欧洲合同包装等产品 [3] - 通过收购进行扩张 2022年以约14亿美元收购Ball Metalpack 2024年以约39亿美元收购Eviosys 以增加在金属食品包装行业的业务占比 [5] - 公司毛利率为21.45% 其大部分销售合同包含价格调整条款 有助于稳定利润率并间接推动股息支付 [5] Target公司概况 - Target是美国第七大零售商 致力于通过提供广泛的服装、家居用品和其他家庭必需品 打造更令人满意的店内购物体验 吸引更富裕的客户群 [6] - 公司拥有悠久的股息支付历史 自1967年上市以来已连续支付股息至第233个季度 当前股息率为5.1% [6] Target业务战略与前景 - 公司通过投资于门店和数字化能力来应对亚马逊等数字零售商和沃尔玛等全渠道巨头的竞争 这些投资在疫情期间极大地推动了其2019年至2022年的销售增长 [8] - 为保持竞争力 公司需持续投资于节约成本的举措、产品创新和门店改造 其标志性品牌和优化的店内体验有望继续推动稳定的客流量 [10]

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Jefferies sets a new price target of $60 for Sonoco Products Company (NYSE:SON), indicating a potential upside of 48.66%.Sonoco reports a significant increase in net sales to $2.1 billion in Q3 2025, a 57.3% year-over-year growth.The company's strategic sale of its ThermoSafe business unit is expected to enhance its financial flexibility and strengthen the balance sheet.Sonoco Products Company (NYSE:SON), a leading name in the sustainable packaging industry, has received an updated price target from Jefferi ...

This story was originally published on Packaging Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Packaging Dive newsletter. By the numbers: Q3 2025 Net sales: $2.13B Up 57.3% year over year Consumer packaging net sales: $1.44B Up 117.2% year over year Industrial packaging net sales: $585M Flat year over year Net income: $123.1M Up from $51.2M in Q3 2024 Results: Sonoco touted “record top-line and bottom-line results” in the third quarter, bolstered by its metal packaging and industria ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长57%至21亿美元 [11] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长37%至386亿美元 [11] - 调整后税息折旧及摊销前利润率提升130个基点至创纪录的181% [4][11] - 调整后每股收益增长29%至192美元 [11] - 运营现金流增长80%以上至292亿美元 [12] - 资本支出为6500万美元 全年资本支出预计低于36亿美元的目标 [12] - 公司收紧全年指引 预计净销售额在78亿至79亿美元之间 调整后税息折旧及摊销前利润在13亿至135亿美元之间 调整后每股收益在565至575美元之间 [15] - 运营现金流指引调整为7亿至75亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费品包装业务销售额增长117% 营业利润增长117% 调整后税息折旧及摊销前利润增长112% [4] - 消费品包装业务的改善主要来自欧洲、中东和非洲地区金属包装业务的并入以及美国金属包装业务的强劲表现 其中食品罐销量增长5% [4] - 工业包装业务营业利润增长28% 调整后税息折旧及摊销前利润增长21% [5] - 工业包装业务调整后税息折旧及摊销前利润率扩张360个基点 连续第八个季度实现利润率改善 [5] - 全球硬质纸罐业务销售额相对持平 有利的价格被产品组合和销量下降所抵消 [13] - 其他业务销售额为108亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润为2100万美元 增长2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区金属包装业务第三季度食品罐单位增长35% 但业务活动低于预期 [8] - 欧洲、中东和非洲地区调整后税息折旧及摊销前利润增长约9% 利润率改善至约18% [8] - 北美市场金属包装业务因食品罐单位和价格上涨而实现更高销售额 但被不利的产品组合所抵消 [13] - 欧洲市场持续疲软 北美市场也面临需求略有下降的压力 [15] - 亚洲市场同样表现疲软 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于9月7日达成协议 以高达725亿美元的总价出售其Thermosafe温控包装业务 [5] - 出售Thermosafe将基本完成公司投资组合转型 形成两个核心全球业务部门：消费品包装和工业包装 [6] - 交易完成后 预计净杠杆率将降至约34倍 [7] - 公司正采取行动优化欧洲、中东和非洲地区的制造足迹 以匹配客户需求并更好地利用运营成本 [9] - 公司正在扩大商业团队 并积极发展增长项目 以增加对非季节性产品的曝光度 例如在东欧进行资本投资以获取新的宠物食品和海鲜业务 [9] - 公司计划在2026年2月17日的投资者日上公布未来三年的发展路线图 [17] - 工业包装业务正有意识地推动份额增长 专注于新产品类别 如电线电缆卷轴 该业务在第三季度实现了两位数增长 [19] - 公司正在优化运营足迹并降低未来支持职能成本 以符合简化投资组合的需求 例如最近关闭了墨西哥城一台年产25万吨的未涂布再生纸板机器 [20] - 公司已从剥离业务留下的闲置成本中实现了约2500万美元的年化节约 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战性的市场条件 公司第三季度实现了创纪录的业绩和利润率扩张 [4] - 第四季度欧洲、中东和非洲地区的业务可能比预期更弱 基于客户在整个欧洲、中东和非洲地区的预测需求 [8] - 7月开局良好 但8月和9月出现下滑 反映了市场疲软的趋势 这一下降趋势持续到第四季度 是下调展望的主要原因 [16] - 管理层对新的公司结构带来的竞争优势感到兴奋 并相信能够继续在北美气雾剂和食品罐客户中赢得额外业务 [18] - 硬质纸容器业务即将在全球堆叠芯片领域重新点燃增长 并继续为寻求替代不可持续基材的客户推出新的全纸罐和纸底罐 [19] - 管理层不预计全球近期会出现真正的经济刺激 消费者销量预计不会大幅复苏 工业业务在北美预计也将保持平稳 [78] - 欧洲工业业务在8月假期后未见预期中的提振 表明情况不佳 [79] 其他重要信息 - 公司预计在2026年底前实现1亿美元的年化运行率协同效应 其中节约将惠及整个消费品金属和纸罐组合 [9] - 协同效应包括约6000万美元的采购协同效应 2000万美元的支持职能协同效应 以及2000万美元的向纸罐业务供应罐盖等其他举措 [73] - 截至2025年底 预计协同效应运行率将达到4000万美元 2026年预计将再实现约3000万美元 [55][56] - 公司计划在2026年2月17日在纽约举行投资者日 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲食品罐业务的详细情况 包括第四季度预期疲弱的原因 非洲业务的影响以及足迹优化计划 [24] - 第三季度销量增长35% 未达中个位数增长的指引 主要原因是摩洛哥沙丁鱼问题和加纳一家工厂的客户预测过高 若剔除非洲业务 销量增长将达到中个位数范围 [25] - 第四季度预期疲弱是由于季节性业务缩减以及客户因宏观经济条件严格控制库存 非洲业务未见改善 也未纳入第四季度指引 [26] - 足迹优化的重点在非洲 需要调整那里的足迹和成本基础 同时在法国就金属供应进行足迹优化谈判 这是收购后的预期行动 [27] - 管理层对此次收购感到满意 认为它创建了一个全球平台 并看到了跨基材的商业机会 更多细节将在投资者日分享 [28][29][30] 问题: 2026年的主要影响因素 包括Thermosafe出售 闲置成本节约 以及第四季度可能因控制库存而减产的影响 [31] - 2026年的关键因素包括Thermosafe出售带来的利息支出减少 以及闲置成本节约 Thermosafe出售的收益将直接用于债务削减 [32] - 第四季度利息支出预计约为5000万美元 整体业绩将因欧洲、中东和非洲地区的消费者需求而减弱 [33] 问题: 金属和纸罐业务合并后预期的成本和收入协同效应 以及长期税息前利润增长展望 [35][38] - 目前量化协同效应为时过早 但管理层已有一个目标数字 并正在采取行动以期从明年年初开始产生节约 [36][37] - 管理层对消费品业务的长期税息前利润增长持积极态度 但未提供具体百分比 指出有可观的增长机会 并将在投资者日讨论 [39][40] 问题: 美国罐业务销量疲弱的原因 特别是第三季度食品罐增长5%但整体金属业务下降低个位数的原因 [41] - 这主要是产品组合问题 北美食品罐业务表现良好 并预计第四季度表现不错 但全球纸罐业务因一个大客户面临临时情况 导致库存减少 这被认为是暂时性问题 [42][43] 问题: 旧瓦楞纸箱价格低位的影响以及未来价格变动的管理方式 [44] - 公司将采取一贯的做法管理价格成本 并主动做出决策 如关闭墨西哥城的机器以优化北美工厂网络 [45] 问题: 墨西哥城未涂布再生纸板机关闭对运营率的影响 以及工业和消费品业务未来价格成本利差的展望 [48][49] - 关闭墨西哥城机器是为了在90%以上的运营率下保持投资组合平衡 这是一个数学计算 考虑了物流成本 [50][53] - 工业业务的价格成本利差预计明年将逐渐收窄 但仍将保持在远高于旧Sonoco的水平 [51] 问题: 欧洲、中东和非洲地区协同效应的实现时间表 [54] - 预计到2026年底实现1亿美元协同效应运行率 截至2025年底运行率预计达4000万美元 2026年预计实现约3000万美元 其余在2027年及以后实现 [55][56] 问题: 硬质纸容器业务重新加速增长的动力和时间点 [59] - 增长动力包括大客户交易完成 新项目渠道以及库存减少 全球零食业务的重新加速可能立即产生显著影响 公司对纸罐业务前景感到乐观 [59][60] 问题: 资本分配计划 特别是股票回购的能力和时间 以及协同效应相关的现金成本 [61] - 资本分配策略将在投资者日详细说明 近期首要任务是减少债务 达到3至33倍的杠杆率目标后 将考虑股票回购等选项 实现协同效应需要分配一些资本 但具体金额未披露 [62][63] 问题: 欧洲、中东和非洲地区成本节约的细节 以及该地区面临的挑战是否具有结构性 [65] - 成本节约包括协同效应和因应市场学习的增量成本削减 通常这些行动能带来一年内的回报 收购的战略理由仍然坚实 重点将放在商业能力和卓越运营上以推动改进 [66][67][68] - 当前的疲软主要源于终端市场问题 如非洲的沙丁鱼问题和土耳其的高通胀 而非商业能力问题 [69][70] 问题: 整合美国和欧洲、中东和非洲地区钢铁采购团队带来的采购效益规模 [71] - 采购协同效应占1亿美元总协同效应的60% 即6000万美元 支持职能协同效应为2000万美元 其余2000万美元来自向纸罐业务供应罐盖等其他举措 这些数字保持不变 [72][73] - 此外 公司还在审视更多的企业和运营优化机会 [74] 问题: 对消费品和工业业务终端市场运营环境的展望 [76] - 管理层不预计全球近期有重大经济刺激 消费品销量预计不会大幅反弹 北美工业业务预计保持平稳 欧洲工业业务在8月假期后未见提振 显示情况不佳 [77][78][79] 问题: 工业业务利润率扩张380个基点的原因 以及其可持续性 [80] - 利润率扩张得益于价格成本利差以及过去几年资本投入带来的业务管理方式根本性改变 虽然价格成本会波动 但团队优化供应链带来的成本节约具有一定的粘性 [81][82] 问题: 采购协同效应的实现时间表 特别是为何2026年预计实现的协同效应总额相对保守 [85] - 采购协同效应是总协同效应的主要部分 2025年已实现部分 2026年不会全额实现6000万美元 3000万美元的预估是一个保守的中间点 更多细节将在投资者日提供 [86][87] 问题: 股票回购机会未被更明确沟通的原因 [88] - 资本分配选项包括股票回购 更积极偿还债务以及业务再投资和重组 公司正在平衡这些选项 以选择能为股东带来长期回报的最佳路径 当前重点是继续减少债务和把握业务机会 [89] 问题: 泰国新国际产能的投产时间表 客户合并时间线的影响 以及欧洲宠物食品和海鲜投资的时机 产品组合和利润率 [91][92] - 泰国产能正在启动 并与客户进行认证 但最终取决于未指明交易的完成 目前处于等待状态 墨西哥和巴西的新产能正在积极推进 [91] - 欧洲宠物食品和海鲜投资的资本投入正在进行中 将持续到明年第一季度 增长预计从明年第二季度开始 宠物食品和海鲜目前各占业务的15%至17% 预计将增长至20% 其税息折旧及摊销前利润率略高于平均水平 [93][94]

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业绩总结 - 第三季度收入为21.31亿美元，同比增长57%[13] - 调整后营业利润为3.08亿美元，同比增长78%[14] - 调整后EBITDA为3.86亿美元，同比增长37%，调整后EBITDA利润率为18.1%[18][19] - 调整后每股收益为1.92美元，同比增长29%[20] - 2025年第三季度净销售额为21.31亿美元，较2024年同期的13.55亿美元增长57.3%[74] - 2025年第三季度调整后EBITDA为3.86亿美元，较2024年同期的2.81亿美元增长37.3%[74] - 2025年第三季度的GAAP每股收益为1.23美元，较2024年同期的0.51美元增长141.2%[72] - 2025年第三季度的营业利润为3.08亿美元，较2024年同期的1.74亿美元增长77.6%[74] - 2025年第三季度的净收入为1.91亿美元，较2024年同期的1.20亿美元增长59.7%[74] 用户数据 - 消费品部门销售额增长117%，调整后EBITDA增长112%[23] - 2025年第三季度的消费者包装部门销售额为14.38亿美元，较2024年同期的6.62亿美元增长117.2%[78] 未来展望 - 预计2025年净收入在78亿至79亿美元之间[54] - 预计调整后EBITDA在13亿至13.5亿美元之间[54] - 预计运营现金流在7亿至7.5亿美元之间[54] 负面信息 - 2025年第三季度的有效税率为22.9%，较2024年的21.1%上升1.8个百分点[74] - 2025年第三季度的总资产为117.16亿美元，较2024年12月31日的125.08亿美元减少792百万美元[79] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为2.45亿美元，较2024年12月31日的4.31亿美元减少186百万美元[79] 其他信息 - ThermoSafe的出售预计将减少债务，交易金额高达7.25亿美元[26] - 2025年第三季度的总负债为81.57亿美元，较2024年12月31日的70.40亿美元减少1,883百万美元[79]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净销售额为21.31亿美元，同比增长57.3%[5][6] - 第三季度GAAP净收入为1.229亿美元，同比增长141%[5][6] - 第三季度调整后净收入为1.912亿美元，同比增长29.3%[5][6] - 第三季度持续经营业务净利润为1.23亿美元，同比大幅增长292.2%[31] - 前三季度净销售额为57.51亿美元，同比增长45.9%[31] - 前三季度净利润为6.71亿美元，其中已终止经营业务贡献4.30亿美元[31] - 2025年第三季度GAAP营业利润为1.950亿美元，调整后营业利润为3.083亿美元[55] - 2025年第三季度GAAP摊薄后每股收益为1.23美元，调整后摊薄后每股收益为1.92美元[55] - 2024年同期调整后营业利润为1.736亿美元，2025年第三季度同比增长77.6%[55][57] - 2025年第三季度归属于Sonoco的净收入为1.229亿美元，相比2024年同期的5090万美元增长141.5%[59] - 2025年前九个月调整后营业利润为7.68亿美元，调整后稀释每股收益为4.66美元[65] - 2025年前九个月调整后净利润为3.861亿美元，摊薄后每股收益为3.89美元[67] - 2025年前九个月来自持续经营业务的GAAP运营利润为4.97亿美元[71] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度毛利率为21.9%，相比去年同期的22.1%略有下降[31] - 第三季度重组和资产减值费用为4838.8万美元，远高于去年同期的614.9万美元[31] - 2025年第三季度重组/资产减值费用为4839万美元[55] - 2025年第三季度收购、整合和剥离相关成本为931.8万美元[55] - 2025年前九个月无形资产摊销调整金额为1.352亿美元[65] - 2025年前九个月重组/资产减值费用调整金额为7170万美元[65] - 2025年前九个月重组及资产减值费用为7210万美元[71] - 2025年前九个月折旧与摊销总额为3.826亿美元[69] 财务数据关键指标变化：现金流 - 第三季度经营活动产生的现金流为2.92亿美元，同比增长80%[5][7] - 2025年前九个月经营活动现金流为2.77亿美元，低于2024年同期的4.38亿美元[16] - 2025年前九个月资本支出为2.48亿美元，低于2024年同期的2.67亿美元[16] - 2025年前九个月自由现金流为2900万美元，远低于2024年同期的1.71亿美元[16] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.77亿美元，同比下降36.7%[38] - 2025年前九个月自由现金流为2860万美元，相比2024年同期的1.708亿美元下降83.3%[73] 各条业务线表现 - 消费者包装部门第三季度净销售额为14.38亿美元，同比增长117%[7][9] - 消费者包装部门第三季度调整后EBITDA为2.6亿美元，同比增长112%[7][9] - 工业纸包装部门第三季度营业利润为9000万美元，同比增长28%[7][10] - 工业纸包装部门第三季度净销售额为5.85亿美元，与去年同期基本持平[36] - 2025年第三季度消费者板块调整后EBITDA利润率达到18.0%，工业板块为21.0%，All Other板块为19.0%[60] - 2025年第三季度消费者板块净销售额为14.382亿美元，工业板块为5.85亿美元，All Other板块为1.079亿美元[60] - 2024年第三季度消费者板块调整后EBITDA利润率为18.5%，工业板块为17.4%，All Other板块为18.8%[62] - 消费者板块2025年前九个月调整后EBITDA利润率为17.8%，工业板块为19.5%[71] - 2025年前九个月消费者板块净销售额为37.32亿美元，工业板块为17.31亿美元[71] 管理层讨论和指引 - 公司调整全年每股收益指引至5.65-5.75美元，此前指引约为6.00美元[5] - 公司预计全年调整后EBITDA在13.0亿至13.5亿美元之间，与先前指引基本一致[5] - 2025年全年调整后每股收益指引下调至5.65-5.75美元，原指引约为6.00美元[18] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润指引为13-13.5亿美元，与之前基本一致[18] - 2025年全年经营活动现金流指引下调至7-7.5亿美元，原指引为8亿美元[18] 其他财务数据：资产和债务 - 现金及现金等价物为2.45亿美元，较2024年12月31日的4.43亿美元减少1.98亿美元（下降44.7%）[16] - 总债务为52亿美元，净债务为49亿美元，分别较2024年底减少19亿美元和17亿美元[16] - 2025年9月28日可用流动性为14.05亿美元，包括11.6亿美元循环信贷额度和手头现金[16] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的4.310亿美元下降至2025年9月28日的2.449亿美元，降幅达43.2%[41] - 贸易应收账款净额从9.075亿美元增至10.924亿美元，增长20.4%[41] - 存货从10.161亿美元增至11.600亿美元，增长14.2%[41] - 总资产从125.078亿美元降至117.161亿美元，下降6.3%[41] - 长期债务（扣除流动部分）从49.855亿美元降至37.877亿美元，下降24.0%[41] 其他重要内容 - 2025年前九个月股息支付增至1.56亿美元，2024年同期为1.52亿美元[16] - 公司前三季度因出售业务获得净收益18.15亿美元[38] - 终止经营业务相关结果：营业利润排除6.636亿美元，税前持续经营收入排除6.388亿美元，所得税准备金排除2.09亿美元[66] - 收购、整合和剥离相关成本主要与2024年12月收购Eviosys和2025年4月剥离TFP有关[66] - 2025年前九个月公司因业务剥离录得重大收益6.165亿美元[69] - 2025年第三季度调整后EBITDA为3.864亿美元，相比2024年同期的2.815亿美元增长37.3%[59] - 2025年前九个月调整后EBITDA为10.52亿美元，相比2024年同期的7.884亿美元增长33.4%[69]