公司业绩 - Stevanato Group最新季度每股收益为0.10美元，与Zacks共识预期一致，但低于去年同期的0.15美元 [1] - 公司最新季度营收为2.7944亿美元，超出Zacks共识预期1.43%，略高于去年同期的2.7792亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次超出营收预期，且未能超出每股收益预期 [2] 股价表现 - Stevanato股价年初至今下跌31.2%，同期标普500指数上涨8.7% [3] - 公司当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 公司下一季度共识预期为每股收益0.15美元，营收3.1249亿美元；当前财年共识预期为每股收益0.53美元，营收12.2亿美元 [7] - 公司盈利预期修订趋势不利，未来可能随最新财报发布而调整 [6] 行业情况 - Stevanato所属的医疗-药品行业在Zacks行业排名中位列前42% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%，优势超过2:1 [8] 同行公司 - Oncternal Therapeutics预计最新季度每股亏损3.03美元，同比变化-1% [9] - Oncternal Therapeutics预计最新季度营收为24万美元，同比增长118.2% [10]

公司业绩预期 - Stevanato Group预计在截至2024年6月的季度报告中，收入和利润将同比下降，预计每股收益为0.10美元，同比下降33.3% [2][3] - 预计季度收入为2.7459亿美元，同比下降1.2% [4] - 公司过去四个季度中仅有一次超过市场预期的每股收益 [10] - 最近一个季度，公司实际每股收益为0.09美元，低于预期的0.12美元，意外率为-25% [22] 行业对比 - Indivior PLC预计在截至2024年6月的季度中，每股收益为0.38美元，同比下降2.6%，预计收入为2.95亿美元，同比增长6.9% [13] - Indivior过去四个季度中有三次超过市场预期的每股收益 [25] 市场预期与修正 - Stevanato的“最准确估计”低于Zacks共识估计，表明分析师近期对公司盈利前景持悲观态度，导致其盈利ESP为-2.44% [8] - Zacks共识估计在过去30天内下调了2.22%，反映了分析师对公司业绩的重新评估 [16] - Indivior的共识每股收益估计在过去30天内下调了24.5%，但其“最准确估计”与共识估计相同，导致其盈利ESP为0.00% [13] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较“最准确估计”与共识估计来预测盈利意外，正ESP通常与盈利超预期相关 [6][7] - 正ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时，预测盈利超预期的准确性显著提高 [7] - 负ESP并不一定意味着盈利未达预期，但预测盈利超预期的难度较大 [19] 股票表现与盈利关系 - 公司股票价格可能因盈利超预期或未达预期而上涨或下跌，但其他因素也可能影响股价 [1][23] - Stevanato目前Zacks排名为4（卖出），结合其负ESP，难以预测其将超过共识每股收益估计 [20][21] - Indivior的Zacks排名为5（强力卖出），结合其0.00%的ESP，难以预测其将超过共识每股收益估计 [25]

文章核心观点 - 此前因去库存和估值风险下调斯泰瓦纳托集团评级，虽一季度业绩低于预期且下调了2024年指引，但鉴于生物制品需求的长期顺风、自由流通股扩张和经济护城河支撑的利润率扩张等因素，现对公司持积极看法并给予买入评级，目标价23.75美元/股 [1][2][13] 评级调整原因 - 此前因同行2024年销售增长预估较低、启动成本和汇率不利影响预计EBITDA和净利润下降，认为公司估值过高而调低评级 [1] - 目前因生物制品需求的长期顺风、近期以26美元/股进行自由流通股扩张、经济护城河支撑利润率扩张，对公司仍持积极看法 [2] Q1业绩及指引变化 - Q1营业额2.36亿欧元，较2023年1 - 3月下降1%；EBITDA和净收入分别达6220万欧元和1880万欧元，分别下降18%和33.5%；Q1每股收益7美分 [4] - 原预计2024年销售额在11.8 - 12.1亿欧元，调整后预计在11.2 - 11.5亿欧元；原预计调整后EBITDA在3.141 - 3.295亿欧元，调整后预计在2.78 - 2.92亿欧元；原预计调整后每股收益在0.62 - 0.66欧元，调整后预计在0.51 - 0.55欧元 [5] 积极因素 - 行业范围内小瓶去库存比预期更明显，但预计2024年订单将逐步恢复，公司受生物制品需求长期顺风支撑 [7] - 资本增加注入约1.7亿欧元，债务从去年底的3.24亿欧元降至1.869亿欧元 [8] - 高价值解决方案部门带来更高利润率，客户去库存活动减少使EBITDA组合更好，费舍尔和拉蒂纳的产能扩张带来更好产品组合，有望支持长期销售 [9] 盈利和估值变化 - 更新2024年和2025年EBITDA预估分别为2.75亿欧元和3.1亿欧元，下调2024年销售额预估至11.2亿欧元，净收入为1.35亿欧元，每股收益为0.49欧元 [10] - 应用24倍EV/EBITDA倍数，将目标价下调至23.75美元/股，年末净债务为2.07亿欧元 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降1%,以恒定汇率计算下降0.4%,达到2.36亿欧元 [12] - 毛利率下降至26.4%,主要由于EZ-fill瓶销量下降 [13] - 营业利润率为10.7%,调整后为12.3% [14] - 净利润为1880万欧元,每股摊薄收益为0.07欧元,调整后分别为2150万欧元和0.08欧元 [15] - 调整后EBITDA为5060万欧元,EBITDA利润率为21.4% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生物制药和诊断解决方案(BDS)分部收入增长2%至1.989亿欧元 [16] - BDS分部毛利率下降至27.1%,主要由于EZ-fill瓶销量下降 [17] - BDS分部营业利润率下降至14.1% [17] - 工程分部收入下降13%至3710万欧元,毛利率下降至17.3%,营业利润率为6.7% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 玻璃瓶销量下降43%,但注射器和其他产品类别保持强劲增长 [16] - 高附加值解决方案收入增长15%至8800万欧元 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在生物制剂和自我给药趋势等领域保持领先地位,拥有差异化产品组合和一体化端到端解决方案 [9][10] - 公司正在积极扩大高附加值解决方案如Nexa注射器和EZ-fill胶囊的产能 [31][32] - 公司在自动化给药设备如笔式注射器和自动注射器领域拥有良好的发展前景 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业范围内的暂时性去库存影响比预期更加严重,特别是在更高毛利的EZ-fill瓶上 [6][27] - 公司正在采取措施来管理成本,包括重新部署瓶生产员工并提高维护活动的效率 [28] - 工程分部的改善措施正在产生作用,但需要一定时间来提高运营效率和缩短交货周期 [29] - 公司对长期前景保持信心,并有信心实现2027年的近期目标 [5][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Ryskin提问** 自上次财报以来,公司对去库存的预期发生了什么变化?公司对今年下半年去库存结束的信心来源于何处? [39][40] **Franco Stevanato和Marco Dal Lago回答** - 去库存影响比预期更加严重,公司之前预期去库存过程会更加缓慢,但实际上客户去库存速度更快 [42][43][45] - 公司与客户保持密切沟通,预计到2024年底,客户将把库存恢复到疫情前的水平,同时也开始与公司就2025年及以后的长期合同进行洽谈 [46] 问题2 **Paul Knight提问** 公司是否会参与Novo或Catalent在Anagni的扩张项目?公司在该地区是否有相关业务? [49] **Franco Stevanato回答** - 公司的资本支出决策和计划并不针对单一客户,而是主要针对生物制剂领域的良好增长机会 [50][51] - 公司的新投资将使其在注射器和EZ-fill胶囊等高附加值解决方案方面的产能大幅提升 [52] 问题3 **Patrick Donnelly提问** 大客户订单推迟对公司今明两年的影响如何? [59][60] **Franco Stevanato和Marco Dal Lago回答** - 公司今年不会看到该订单的大幅恢复,但预计未来几年该业务仍将保持增长 [60][63] - 公司预计第二季度收入将与去年基本持平,下半年将强于上半年 [63]

业绩总结 - 2024年第一季度总收入为€238百万，同比下降，主要由于BDS部门的低于预期增长[25] - 2024年第一季度净利润为1880万欧元，稀释每股收益为0.07欧元[43] - 调整后的净利润为2150万欧元，调整后的稀释每股收益为0.08欧元[43] - 2024年第一季度毛利率为26.4%，较2023年第一季度的32.0%下降[42] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为€50.6百万，调整后的EBITDA利润率为21.4%[26] - 2024年第一季度的运营利润率为10.7%，较2023年第一季度的17.1%下降[65] 用户数据 - BDS部门收入增长2%，但由于行业普遍去库存，导致来自EZ-fill®小瓶的收入下降43%[27] - 2024年贸易应收账款为221.0百万欧元，较2023年的301.8百万欧元下降26.8%[94] 未来展望 - 更新后的2024财年收入指引为11.25亿至11.55亿欧元，较之前的指引下调[49] - 预计2024年收入增长率为4%至6%，低于之前的9%至12%[49] - 预计2024年下半年将强于上半年，HVS占2024年总收入的比例预计在35%至37%之间[50] 资本支出与现金流 - 2024年资本支出预计在€300百万至€335百万之间[32] - 2024年第一季度资本支出为7190万欧元，自由现金流为-3060万欧元[48] - 2024年自由现金流为-30.6百万欧元，较2023年的-91.0百万欧元改善66.4%[95] - 2024年经营活动产生的净现金流为71.6百万欧元，较2023年的37.1百万欧元增长93.1%[95] 资产与负债 - 截至2024年3月31日，净债务为€186.9百万[29] - 2024年非流动资产总额为1,272.7百万欧元，较2023年的1,209.2百万欧元增长5.2%[94] - 2024年总资本为1,517.4百万欧元，较2023年的1,457.1百万欧元增长4.1%[94] - 2024年净债务为-186.9百万欧元，较2023年的-324.4百万欧元改善42.5%[94] 其他信息 - 公司在生物制药领域的市场前景良好，尤其是在GLP1s领域[23] - 公司计划继续优化工业布局和内部流程，以改善业务健康状况[35] - 由于客户商业化时间表的变化，预计订单推迟是指导修订的主要因素[39]

产品质量与市场风险 - 产品若不满足质量标准，可能导致销售损失、市场接受度降低、成本增加和声誉受损[55][62] 产品研发与竞争风险 - 公司需开发新产品、适应技术变化并应对竞争，否则可能影响销售和盈利能力[56][65] - 公司各业务板块面临激烈竞争，竞争对手资源丰富，可能影响公司未来销售和盈利[89] 订单与收入风险 - 积压订单可能无法准确预测未来收入，合同可能被客户或监管机构终止或延迟[69] - 2023年12月31日公司积压订单约为9.449亿欧元，2022年12月31日为9.57亿欧元[70] 品牌声誉风险 - 若无法维护和提升品牌声誉，业务、运营结果和前景可能受到重大不利影响[56] - 若无法维护和提升品牌声誉，可能对公司业务、运营结果和前景产生重大不利影响[71] 人才风险 - 公司高度依赖管理和员工，人才竞争激烈，可能难以吸引和留住高技能员工[56] - 公司依赖管理和员工，行业内竞争激烈，可能无法吸引和留住所需的高技能员工[75] 供应商与合作风险 - 业务、财务状况和运营结果取决于与供应商和服务提供商的关系[56] - 公司业务依赖与供应商和服务提供商的关系，若失去大型供应商或供应条款变化，可能对业务产生重大不利影响[77][78] 新冠疫情相关风险 - 新冠疫情使注射器和药瓶全球销售增长，若相关需求下降，此类产品需求可能继续萎缩[56] - 公司为约90%的已上市疫苗项目提供玻璃小瓶和注射器，并提供用于检测和诊断新冠的塑料诊断耗材，预计新冠相关产品需求将继续减少[84] 制造设施风险 - 制造设施面临运营风险，可能导致生产缩减或停产，影响业务和财务状况[56] - 公司制造设施存在运营风险，可能导致生产缩减或停产，影响业务和财务状况[87] 国际市场与汇率风险 - 公司面临国际市场风险、汇率和利率波动风险，可能影响现金流和运营结果[56] - 作为跨国公司，公司面临汇率和利率波动风险，国际市场营收占比大，汇率波动会影响营收、盈利能力、产品需求和现金流[122] 法律法规风险 - 公司需遵守多种法律法规，投资和资产处置可能需意大利政府事先授权[56] - 公司需遵守多种法律法规，若法规变化使产品或生产流程受更严格监管，可能影响产品销售和财务状况，如环氧乙烷使用受限[126] - 公司活动在医疗保健领域，非意大利实体投资和资产处置可能需意大利政府“黄金权力”事先授权，违反通知义务将受行政制裁[132] - 公司运营受美国、欧盟等反腐败、贸易控制和经济制裁等法律法规约束，违反将受民事、刑事和行政处罚并损害声誉[138] 客户需求风险 - 若客户减少研发、生产等方面的支出，可能导致公司产品需求下降[92] 公司收入结构 - 2023年公司前十大客户贡献45.5%的收入，单个最大客户贡献11.4%的收入[95] 公司发展策略 - 公司追求扩大全球市场地位等策略以维持和提高收入增长，但可能无法成功实施[90][91] - 公司计划扩大高价值解决方案的全球制造产能，增加高性能即用型初级药物容器产品占比等[95] 公司投资与收购 - 2021年11月公司与张家港经济技术开发区管理委员会达成投资协议，2023年3月决定推迟在中国的投资[101] - 2021年12月公司与美国印第安纳州费舍尔市相关方达成早期开发协议，新工厂预计2024年投产[102] - 2022年5月Nuova Ompi以约1600万欧元收购意大利拉蒂纳的一块棕地，新工厂2023年第四季度投产[103] - 2023年11月8日公司以约640万欧元收购意大利Perugini S.r.l.的全部业务[104][108] - 2016 - 2023年公司有多项收购，包括丹麦SVM Automatik、Balda Group运营部门、Medirio等[107] 公司管理模型 - 公司于2022年11月4日批准并采用第4版组织、管理和控制模型（Model 231）[115] 公司业务布局 - 公司在意大利、斯洛伐克等多个国家设有制造工厂，产品销售和分销至70多个国家[118] 政策影响风险 - 《降低通胀法案》可能影响公司实现基于价值的定价、维持产品研发投资回报等能力[93] 全球冲突影响 - 全球冲突尤其是俄乌冲突影响公司运营，主要因天然气和电力价格波动，且可能产生重大不利影响，意大利业务天然气消耗最高[119] - 俄乌冲突导致的制裁可能限制公司与俄罗斯和乌克兰相关交易，且其他国家卷入冲突可能进一步损害公司业务[141] - 以色列和加沙军事冲突持续或影响公司供应链，导致原材料和产品成本上升、销售损失等[155][156] 宏观经济与政治风险 - 意大利宏观经济困难和政治不稳定，经济有金融市场波动和经济困境，主权债务评级下降或影响公司产品需求[120] - 新兴市场或目标销售国家政策可能限制公司业务运营或损害财务结果，公司营收面临不同政治、法律、监管和经济条件风险[121] - 中美关系恶化、中国法律政策变化、关税调整等或对公司业务和财务结果产生重大影响[149][150][151] 法律诉讼风险 - 公司在日常业务中面临产品责任和其他索赔风险，重大、复杂或长期诉讼会导致高额成本并分散管理层注意力[143] - 公司面临法律诉讼风险，保险可能无法覆盖所有索赔，不利结果或影响业务、财务状况和经营业绩[144][145] 销售回款风险 - 2023年公司平均销售回款天数约为67天，大量客户要求更长付款期限，多数未结清应收账款无抵押或信用保险覆盖[146] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司约有5635名员工，约56%位于意大利，9%位于德国，8%位于墨西哥，6%位于斯洛伐克、美国和丹麦，5%位于巴西，4%位于中国[159] 员工罢工风险 - 员工罢工或停工可能导致公司劳动力成本上升、运营中断，影响业务、经营业绩和财务状况[159][160] 税务风险 - 公司在多个司法管辖区面临税法、关税和税务审计风险，税务规则变化或增加税务负担[161][162] - 公司可能面临意大利税务风险，税务审计或诉讼可能导致高额税务负债、罚款和处罚[163][165] - 公司可能被认定为美国被动外国投资公司，美国股东可能面临不利联邦所得税后果[167][169] 信息系统风险 - 公司依赖信息系统运营，系统故障、安全问题或云服务提供商问题可能影响业务运营和声誉[173][175][176] - 信息系统维护存在风险，可能影响业务、财务状况和运营结果[177] 网络安全风险 - 网络安全面临多种威胁，可能导致声誉受损、数据泄露和法律诉讼[178,179,180,181,182] 数据隐私法规风险 - 违反GDPR或UK GDPR可能面临最高2000万欧元或上一财年全球年营业额4%的罚款[185] - 中国《个人信息保护法》于2021年11月1日生效，规范个人信息处理[187,188] - 美国多项法律对个人信息隐私和安全作出规定，增加合规复杂性[190,191,192] - 跨境数据转移法规不断演变，可能影响公司处理和转移个人数据的能力[193] - 遵守数据隐私、安全和转移相关法规可能导致运营成本增加和业务流程修改[194] - 若业务实践不符合法律法规要求，可能面临审计、调查和声誉损害[195] 气候变化风险 - 气候变化及相关立法可能导致业务中断、成本增加[196] 商业秘密与技术保护风险 - 公司依赖商业秘密和保密技术，但保护难度大且存在泄露风险[197,198] - 公司竞争地位部分基于专有技术和商业秘密，若被竞争对手获取或不当使用，可能损害竞争地位[199] 专利风险 - 公司成功部分取决于获取和维持专利保护的能力，专利申请过程昂贵、耗时且复杂，可能无法有效竞争[200][201] - 公司可能无法识别研发成果的可专利方面，或无法及时申请专利保护，现有和未来专利可能不够广泛[202] - 即使获得专利，第三方可能挑战其有效性、所有权、可执行性或范围，导致专利受限或无效[203] - 公司依赖从第三方获得的专有技术许可，若失去现有许可或无法获得新许可，可能影响产品开发[206] - 许可协议可能引发知识产权纠纷，影响公司使用和执行知识产权的能力，以及产品商业化[210] - 第三方可能指控公司侵犯其专利和专有权利，诉讼可能导致高额成本、延误产品开发和商业化[211] - 公司为保护或执行知识产权而进行的诉讼可能昂贵、耗时且不成功，影响业务成功[217] - 获得和维持专利保护依赖于遵守政府专利机构的要求，不遵守可能导致专利保护减少或消除[221] - 公司某些专利的地理保护有限，无法在全球范围内保护知识产权，竞争对手可能在未受保护地区使用技术[222] - 公司专利可能因强制许可和执法限制减值，影响竞争地位[224] - 海外司法体系可能不利于知识产权保护，维权或致成本增加和权利受损[225] - 公司可能面临知识产权归属和保密信息使用的索赔，败诉或致损失[227] 股票相关风险 - 公司普通股价格可能因多种因素波动，或引发证券集体诉讼[232] - 公司股份的双重股权结构可能影响普通股价值和交易市场[233] - 证券或行业分析师不发布、发布不准确或不利研究，可能致普通股价格和交易量下降[236] - 公司控股股东Stevanato Holding S.r.l.持有95.20%的投票权，可能影响公司决策[237] - 大量出售公司股份或其预期可能导致普通股价格下跌[239] 股东权利与股息 - 公司股东权利受意大利法律管辖，与美国公司股东权利存在差异[242] - 公司虽过去三年支付股息，但未来是否支付不确定[245]

收入情况 - 2023财年公司收入实现10%增长，固定汇率基础上增长11%[12] - 2023年第四季度收入增长37%，固定汇率基础上同比增长11%，但略低于预期约500万欧元[17][21] - 2024财年公司预计收入在11.8 - 12.1亿欧元之间，隐含收入增长9% - 12%[29] - 2023年第四季度生物制药和诊断解决方案（BDS）业务收入同比增长12%，固定汇率基础上增长14%，工程业务收入与上年持平[25][27] - 2023年BDS业务中生物制品收入占比（不包括新冠相关）从2021年的16%提升至28%[41] - 2023年第四季度生物制药和诊断解决方案报告收入为2.6亿欧元，工程为6060万欧元；全年生物制药和诊断解决方案报告收入为8.793亿欧元，工程为2.061亿欧元[59] - 2024年报告收入指引为11.8 - 12.1亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润指引为3.141 - 3.295亿欧元[83] 利润指标 - 2023年第四季度调整后EBITDA为8670万欧元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率为27%，同比下降100个基点[20] - 2023年第四季度EBITDA为8410万欧元，同比增长4.9%；全年EBITDA为2.792亿欧元，同比增长8.5%[62] - 2023年第四季度净利润率为14.1%，全年为13.4%；2023年第四季度调整后EBITDA利润率为27.0%，全年为26.9%[64] - 2024年报告经营利润指引为2.177 - 2.33亿欧元，调整后经营利润指引为2.289 - 2.443亿欧元[83] - 2024年报告净利润指引为1.55 - 1.666亿欧元，调整后净利润指引为1.635 - 1.751亿欧元[83] - 2024年报告摊薄每股收益指引为0.58 - 0.63欧元，调整后摊薄每股收益指引为0.62 - 0.66欧元[83] - 新工厂启动成本在调整项中，对息税折旧摊销前利润影响为1130万欧元，对经营利润影响为1130万欧元，对净利润影响为850万欧元，对摊薄每股收益影响为0.03欧元[83] 中期目标 - 重申中期目标（2025 - 2027年）：高附加值解决方案（HVS）收入占比达40% - 45%，调整后EBITDA利润率达30%[14] - 2027年HVS收入占比目标为40% - 45%，调整后EBITDA利润率目标为30%[50] 债务与现金 - 截至2023年12月31日，公司净债务为3.244亿欧元，总现金及现金等价物为6960万欧元[28] - 截至2023年12月31日资本employed为14.571亿欧元，2022年为9.499亿欧元[72] - 截至2023年12月31日净债务为3.244亿欧元，2022年净现金为4600万欧元[72][74] 业务运营 - 2023年第四季度新订单intake约为3.42亿欧元，年末积压订单约为9.45亿欧元，且主要集中在生物制品领域[44] - 2023年第四季度成功启动商业PFS生产，预计未来几年稳步增长，2026年RTU生产线供应商业量，2024年晚些时候启动商业生产，2025年开始有显著收入贡献，2028年中晚期达到满产[47] - 公司在意大利拉蒂纳和美国印第安纳州费舍尔进行HVS扩张以满足客户需求[46] 成本与费用 - 2024年资本支出预计占收入的25% - 28%，预计货币逆风为700 - 900万欧元，税率为24.3%[31] - 2023年第四季度新工厂启动成本为260万欧元，全年为1200万欧元；2022年第四季度为160万欧元，全年为620万欧元[66][68] - 2023年记录重组及相关费用30万欧元，2022年第四季度和全年均为10万欧元[66][69] - 2023年第四季度物业、厂房及设备增加额为8960万欧元，较2022年的9.99亿欧元减少1030万欧元；全年增加额为4.446亿欧元，较2022年的2.945亿欧元增加1.501亿欧元[77] - 2023年第四季度无形资产增加额为510万欧元，较2022年的30万欧元增加480万欧元；全年增加额为870万欧元，较2022年的810万欧元增加60万欧元[77] - 2023年第四季度资本支出为9470万欧元，较2022年的1.002亿欧元减少550万欧元；全年资本支出为4.533亿欧元，较2022年的3.026亿欧元增加1.507亿欧元[77] 现金流情况 - 2023年第四季度经营活动现金流为1020万欧元，2022年为5970万欧元；全年经营活动现金流为1.052亿欧元，2022年为1.033亿欧元[80] - 2023年第四季度自由现金流为 - 7600万欧元，2022年为 - 820万欧元；全年自由现金流为 - 3.339亿欧元，2022年为 - 1.37亿欧元[80]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司营收增长10%，按固定汇率计算增长11% [3] - 2023年第四季度，公司总营收增长10%至3.206亿欧元，按固定汇率计算增长11%，但略低于内部预期约500万欧元 [23] - 2023年第四季度，营业利润率下降160个基点至20%，主要因毛利润降低和其他收入减少 [24] - 2023年第四季度，净利润为4520万欧元，摊薄后每股收益为0.17美元；调整后净利润为4710万欧元，调整后摊薄每股收益为0.18美元；调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）总计8670万美元，调整后EBITDA利润率为27% [24] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为6960万欧元，净债务为3.244亿欧元 [6] - 2023年第四季度资本支出为9470万美元，全年为4.533亿欧元，符合预期 [6] - 2023年第四季度，经营活动现金流为1020万欧元，购买物业、厂房和设备及无形资产使用现金8710万欧元，自由现金流为负7600万欧元 [87] - 2024年，公司预计营收在11.8 - 12.1亿欧元之间，调整后EBITDA在3.141 - 3.295亿欧元之间，调整后摊薄每股收益在0.62 - 0.66美元之间 [25] - 2024年，预计资本支出占总营收的25% - 28% [25] - 2024年，预计调整后EBITDA利润率与2023年持平，毛利润率总体略有下降，工程部门盈利能力略有改善，BDS部门略有下降 [12] - 预计2024年第一季度营收与2023年第四季度相比将下降，与2023年第一季度相比持平或略有下降，预计BDS部门实现中个位数增长，工程部门营收下降 [106] - 预计2024年货币逆风约为700 - 900万欧元 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 生物制药和诊断解决方案（BDS）业务 - 2023年第四季度，BDS业务营收增长12%，按固定汇率计算增长14%，达到2.606亿欧元，主要受核心药物包装解决方案业务增长推动 [24] - 2023年第四季度，BDS业务中，非新冠生物制品收入占该业务营收的约28%，高于去年的19% [8] - 2023年第四季度，高价值解决方案收入增长37%至1.194亿欧元，占该业务营收的46%，但其他包装和交付解决方案收入下降3% [105] - 2023年第四季度，BDS业务毛利润率降至33.6%，主要因易灌装小瓶销量下降、货币换算和新工厂启动的短期低效问题 [105] 工程业务 - 2023年第四季度，工程业务营收为6060万欧元，与去年同期持平 [105] - 2023年第四季度，工程业务毛利润率下降10个基点至21.1% [6] - 2024年，工程业务预计营收持平，公司将专注于执行现有项目并缩短交付周期 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年，能够处理灭菌瓶和药筒的灌装和封口生产线数量估计增加了32% [89] - 目前，小瓶和药筒市场中采用即用型格式的不到5%，而注射器市场的这一比例为95% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进产能扩张项目，加大对高价值解决方案产能扩张的投资，以满足市场需求，预计中期将推动有机增长 [3] - 公司专注于提高高价值解决方案在总营收中的占比，2023年高价值解决方案占总营收的比例从去年的30%提高到34%，2024年预计在35% - 37%之间，2027年预计在40% - 45%之间 [26][25][28] - 公司持续优化集成产品，通过波士顿和意大利的技术卓越中心支持早期药物开发，最近推出了非GMP小批量灌装和封口服务 [90] - 公司认为自身作为全球笔式药筒领导者和预填充注射器领域的优势企业，能够受益于生物制品市场的增长和药物注射给药的趋势 [84] - 行业面临库存正常化、通胀不确定性、供应链问题等挑战，但公司认为生物制品市场的长期增长趋势将为其高价值解决方案带来持续需求 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司业绩积极，尽管面临宏观挑战，但业务基本面依然强劲，受益于有利的长期趋势，预计这些趋势将继续推动高价值解决方案的需求 [3] - 公司预计2024年下半年业务将强于上半年，随着Latina工厂产能的释放和Fishers工厂商业生产的启动，业务将逐季增长 [16] - 公司对中期目标保持乐观，预计2025 - 2027年实现低两位数的营收增长，2027年高价值解决方案占比达到40% - 45%，调整后EBITDA利润率约为30% [23][28] - 公司认为当前市场的供需失衡是暂时的，已开始看到市场改善的早期迹象，但2024年指导假设小瓶需求复苏较慢，预计全年营收增长率为9% - 12% [85] 其他重要信息 - 公司在2023年第四季度推出了Latina工厂的商业注射器生产，并预计未来几年产量将稳步增长 [9] - 公司将在Latina工厂安装即用型导管生产线，预计2026年开始供应商业产品 [9] - Fishers工厂的客户验证活动将按计划持续到2026年，预计今年晚些时候开始商业生产，但预计2025年才会有显著的营收贡献，该工厂预计2028年底达到满负荷生产 [9] - 2023年第四季度新订单 intake增长44%至约3.42亿欧元，年末积压订单约为945亿欧元，主要集中在生物制品领域 [108] - 从2024财年开始，公司将按年度而非季度提供积压订单和订单 intake数据 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 库存集中情况及可见性 - 库存情况较为普遍，并非集中在少数客户。目前难以确定拐点，但与客户的沟通表明，今年下半年情况将有所改善，未来将恢复正常 [93] 问题: 2024年利润率的影响因素和逆风情况 - 2024年利润率受库存、新工厂启动成本、货币换算等因素影响。BDS部门利润率下降主要因部分生产线利用率不足和新工厂爬坡成本；工程部门预计下半年情况将改善 [12][140] 问题: 对NX - 1法规的看法及对公司的影响 - 未明确提及对NX - 1法规的具体看法，但强调监管环境变化将推动即用型产品的采用 [89] 问题: 2024年是否有新冠相关收入 - 公司认为新冠相关收入可忽略不计，2024年不考虑新冠相关收入 [118] 问题: 毛利率全年走势及营收指引差异原因 - 毛利率受新工厂产能爬坡、库存等因素影响。营收指引差异主要因小瓶市场复苏速度不同 [119][120] 问题: 积压订单和订单模式是否已正常化 - 与疫情前相比，积压订单仍较高，疫情期间的高峰主要因客户为确保供应链提前下单。公司认为积压订单和订单模式正朝着正常化发展，按年度提供数据更可靠 [123] 问题: 折旧对利润率的影响及工程部门利润率预期 - 2023年折旧占营收的比例较2022年增加约60个基点，2024年预计折旧占营收的比例与2023年相似，欧元金额约增加10%。工程部门预计通过优化项目和加强售后活动提高利润率，尽管短期增长可能受影响，但长期增长趋势仍在 [145][146] 问题: 体外诊断业务是否会恢复正常 - 体外诊断业务在去年下半年已出现积极信号，但预计2024年仍无法恢复正常，相关预期已包含在营收指引中 [147] 问题: 工程部门是否减少销售活动 - 并非减少销售活动，而是更注重根据交付能力获取新业务，同时优化供应链和工业布局，以确保项目顺利交付 [148] 问题: BDS部门高价值产品占比最高但仍面临利润率压力的原因 - 高价值产品毛利率在40% - 70%之间，产品组合差异会影响利润率。此外，部分生产线的临时利用率不足、新工厂启动成本和验证成本以及货币逆风也是原因 [149] 问题: BDS业务中生物制品是否包括GLP - 1及相关产品展望 - GLP - 1属于生物制品，已包含在生物制品占比和营收指引中 [155] 问题: 未来定价策略 - 公司计划继续扩大高价值产品占比，2024年高价值产品占比预计在35% - 37%之间。定价方面，将像过去一样定期调整成本计算并相应定价，预计不会降价 [138] 问题: 若市场不恢复，是否仍有信心实现9%的营收增长 - 公司仍有信心实现9%的营收增长 [142] 问题: 诺和诺德收购对公司业务可见性和加速发展的影响 - 文档未提及相关回答内容

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度营收增长11%至2.714亿欧元，按固定汇率计算增长13%，但低于资本市场日时对第三季度销售的预期 [36] - 第三季度净利润增长4%至3790万欧元，摊薄后每股收益为0.14欧元；调整后净利润增长6%至4010万欧元，调整后摊薄每股收益为0.15欧元 [38] - 调整后EBITDA增长13%至7470万欧元，调整后EBITDA利润率上升70个基点至27.5% [38] - 新订单 intake 增长4% [38] - 第三季度末净债务为2.275亿欧元，现金及现金等价物为6480万欧元 [40] - 第三季度资本支出为1.072亿欧元，经营活动现金流为3350万欧元，自由现金流为负9780万欧元 [40] - 第三季度毛利润率下降110个基点至30.5%，营业利润率为18.8%，调整后营业利润率为20% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 生物制药和诊断解决方案（BDS）业务线 - 第三季度营收增长6%至2.189亿欧元，按固定汇率计算增长8%；排除新冠相关收入后，增长约23% [39] - 高价值解决方案收入增长16%至8620万欧元，其他 containment 和 delivery 解决方案收入为1.328亿欧元，与去年同期持平 [39] - 第三季度毛利率为32.7%，营业利润率为21.2% [39] - 第三季度高价值解决方案占营收比例从去年同期的30%提升至32%，新冠相关收入下降84%，占营收约2%；排除新冠收入后，第三季度营收增长约25% [24] 工程（Engineering）业务线 - 第三季度营收增长37%至5250万欧元，但低于预期，预计将在第四季度确认部分延迟的收入 [27] - 第三季度毛利率为18.5%，营业利润率为11.2%，利润率下降主要因特定项目边际收益低和售后活动占比低 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受益于人口老龄化、生物制品和生物仿制药兴起以及药物自我给药趋势等宏观趋势，在生物制品等增长型终端市场运营，尤其在GLP1、单克隆抗体和mRNA应用等治疗领域占据领先地位 [16] - 2022年FDA批准的潜在重磅炸弹药物中，公司参与了四分之三，均为生物制品 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为全球制药客户提供高质量产品，凭借集成的端到端解决方案成为领先合作伙伴，支持客户从药物早期开发到商业化的整个生命周期 [15] - 公司差异化产品融入科技以满足客户最严格标准，通过执行战略优先事项实现可持续有机增长和股东价值提升 [16][17] - 公司在工程业务方面增加资源、提升技术能力、实施流程改进以满足需求，预计需时间解决当前瓶颈 [66] - 公司利用体外诊断业务作为战略立足点，将核心竞争力拓展到药物递送系统活动，预计2025年下半年新业务机会开始产生收入 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，积极趋势使其能够利用有利的长期顺风因素，对实现全年指引充满信心 [14][17] - 公司运营环境需求有利、终端市场增长且有多年长期驱动因素，将专注于卓越运营和战略优先事项执行，以实现产能扩张、增加高价值解决方案占比、投资研发和建立新机会管道 [68] - 公司重申2023年全年指引，预计营收在10.85亿欧元至1.115亿欧元之间，调整后EBITDA在2.918亿欧元至3.038亿欧元之间，调整后摊薄每股收益在0.58欧元至0.62欧元之间 [28] 其他重要信息 - 公司在意大利拉蒂纳（Latina）的工厂接近产生首批商业收入，印第安纳波利斯（Fishers）的工厂预计明年年中产生商业收入 [54] - 公司与客户就未来产能规划进行合作，客户倾向于确保供应链的长期稳定，生物制品领域受疫情期间库存影响较小 [64] 总结问答环节所有提问和回答 问题: 工程业务从第三季度推迟到第四季度的收入金额及相关情况 - 从第三季度推迟到第四季度的收入约为500万欧元至600万欧元，主要因工程业务按成本进度确认收入，第三季度成本低于预期，相关收入将在第四季度成本发生时确认 [48][59] 问题: 积压订单、净新订单情况及对2024年营收的影响 - 公司对2023年指引有信心，积压订单约9.24亿欧元，其中约97%覆盖2023年指引中点，剩余部分将在2024年确认收入；公司重申资本市场日观点，预计到2027年平均实现低两位数增长 [50] 问题: 产能扩张情况及工程业务是否需要扩张产能 - 拉蒂纳工厂接近产生首批商业收入并已获认证机构和客户首次审计认可，印第安纳波利斯工厂预计明年年中产生商业收入，公司正调配资源支持两地工厂启动；未提及工程业务是否需扩张产能 [54] 问题: 工程业务收入推迟、订单模式变化及未来需求可见性情况 - 工程业务部分收入从第三季度推迟到第四季度；订单模式从疫情期间转变为更接近疫情前模式，仅有少量工程合同超过2024年底，但公司通过与客户制定预测和多年协议维持未来需求可见性 [61][62] 问题: 生物制品领域客户订单行为及库存影响 - 客户倾向于确保供应链的长期稳定，生物制品领域受疫情期间库存影响较小 [64] 问题: 工程业务和BDS业务的季节性及第四季度营收情况 - 公司重申各业务板块指引，预计两个业务板块均实现两位数有机增长，高价值解决方案占总营收比例在32%至34%之间；DCS业务增长强劲，排除新冠因素后增长25% [70][71] 问题: 工程业务需求来源 - 生物制品是工程业务需求的重要驱动因素，包括单克隆抗体和GLP1等领域，生物制品中自动注射器对设备组装线和高价值 containment 解决方案有需求 [77][78] 问题: 管理SG&A成本情况 - 公司谨慎管理SG&A成本，并非推迟成本支出，研发支出符合预期，在销售、营销和G&A方面控制成本以有效管理损益表 [102] 问题: 第三季度生物制药客户行为是否变化 - 未观察到生物制药客户行为有重大变化，客户希望与公司达成短期和长期协议以满足未来需求 [106] 问题: 第四季度和2024年利润率情况 - BDS业务板块预计调整后毛利率较去年有所提高；工程业务板块预计毛利率较去年略有下降，但成本管理措施将对全年业绩产生积极影响，公司重申2023年指引 [108] 问题: 工程业务需求客户与BDS业务客户的重叠情况 - 许多使用公司视觉检查系统和组装线的客户也是公司 containment 解决方案（主要是高价值 containment 解决方案）的客户，提供集成解决方案符合公司战略，能为客户带来好处 [111] 问题: BDS业务板块营收情况及与预期的对比 - BDS业务板块符合公司预期，重申该业务板块两位数有机增长，高价值解决方案预计占总营收的32%至34%；与市场预期相比，约500万欧元的缺口来自工程业务 [112] 问题: IVD业务在BDS业务中的规模及非新冠业务增长情况 - 未明确量化IVD业务规模，但表示其在公司高度差异化的投资组合中占比有限，公司通过拓展其他治疗领域或产品线弥补其影响，重点发展生物制品高价值解决方案 [126] 问题: BDS业务中客户是否存在去库存或补货情况 - 不存在客户去库存情况，相反公司需执行产能扩张计划以满足客户对高价值解决方案的强劲需求 [121] 问题: 公司在新分子市场的赢率提升机会及疫情期间合同签订经验 - 未明确提及新分子市场赢率提升机会；未详细说明疫情期间合同签订的具体经验 [123]

业绩总结 - 2023年第二季度，公司收入较2022年同期增长20%，不包括Covid-19相关收入和货币影响[32] - 2023年第二季度总收入为约€939M，同比增长9%[70] - 调整后的EBITDA为6820万欧元，调整后的EBITDA利润率为26.7%，同比增加30个基点[14] - 净利润为€34.3M，稀释每股收益（EPS）为€0.13[86] - 2023年公司预计收入在€1.085B至€1.115B之间，增长率为10%至13%[80] 用户数据 - 新订单的接收量在2023年第二季度较去年同期增长4%，不包括Covid-19相关订单[6] - 新订单收入为€240M，订单积压在2023年第二季度末为€68.2M[70] - 2023年第二季度生物制药和诊断解决方案的收入为€204.8M，工程部门收入为€50.5M[84] 未来展望 - 预计生物制药市场的复合年增长率（CAGR）为15%，是公司增长最快的市场[4] - 预计2023年第四季度将开始商业生产，客户验证工作正在进行中[10] - 预计高价值解决方案将占预测收入的32%至34%[80] 财务状况 - 2023年第二季度的自由现金流为-6910万欧元，较2022年同期的-3370万欧元有所增加[24] - 公司的净债务为1.204亿欧元，现金及现金等价物为6120万欧元[42] - 2023年第二季度自由现金流为€69.1M，运营产生的净现金为€24.4M[104] 其他信息 - 第二季度毛利率为30.9%，较2022年同期下降90个基点，主要受工业成本上升和折旧增加的影响[40] - 公司在2023年第二季度的运营利润率为17.6%，较2022年同期的18.7%有所下降[14] - 不包括新厂启动成本，调整后的净利润为€37M，调整后的稀释每股收益为€0.14[76] - 新工厂的启动成本对EBITDA影响为1050万美元[113]