文章核心观点 - 分析Stevanato Group季度财报表现及股价走势，指出其未来表现受管理层评论、盈利预期和行业前景影响，当前Zacks Rank显示股票近期或跑输市场，还提及同行业Durect公司预期情况 [1][3][6] Stevanato Group财报情况 - 季度每股收益0.20美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.19美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益0.13美元，实际为0.13美元，无意外情况 [1] - 过去四个季度未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收3.5268亿美元，超Zacks共识预期1.85%，去年同期为3.4522亿美元，过去四个季度有三次超越共识营收预期 [2] Stevanato Group股价表现 - 自年初以来股价下跌约12.5%，而标准普尔500指数下跌0.7% [3] Stevanato Group未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），股票近期或跑输市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预估为0.12美元，营收2.6058亿美元，本财年共识每股收益预估为0.58美元，营收12.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗-制药行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Durect公司预期情况 - 预计即将发布的报告中季度每股亏损0.02美元，同比变化+92.6%，过去30天季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收691万美元，较去年同期增长158.7% [9]

公司评级 - 公司Stevanato Group (NYSE: STVN) 被重新评为买入评级 [1] 公司业务 - Stevanato Group 是药物容器和输送领域的领先企业 [1] - 生命科学和生物制药公司广泛使用其产品 [1] 行业分析 - 买方对冲基金专业人士在全球发达市场进行基本面、收入导向的长期跨行业分析 [1]

财务数据对比 - 2024年第三季度营收2.77867亿欧元，2023年同期为2.71418亿欧元；2024年前九个月营收7.73441亿欧元，2023年同期为7.64715亿欧元[13] - 2024年第三季度净利润3002.1万欧元，2023年同期为3789.3万欧元；2024年前九个月净利润6945.6万欧元，2023年同期为1.00457亿欧元[13] - 2024年第三季度基本每股收益0.11欧元，2023年同期为0.14欧元；2024年前九个月基本每股收益0.26欧元，2023年同期为0.38欧元[13] - 2024年第三季度综合收益为 - 257.9万欧元，2023年同期为4279.6万欧元；2024年前九个月综合收益为3139.5万欧元，2023年同期为1.11839亿欧元[15] - 截至2024年9月30日，公司总资产为22.13843亿欧元，较2023年12月31日的20.71577亿欧元增长6.8%[16] - 截至2024年9月30日，公司总负债为8.91547亿欧元，较2023年12月31日的9.38931亿欧元下降5.0%[16] - 截至2024年9月30日，公司总权益为13.22296亿欧元，较2023年12月31日的11.32646亿欧元增长16.7%[16] - 2024年前九个月，公司净利润为6946.5万欧元，较2023年同期的1.45631亿欧元下降52.3%[16][18] - 截至2024年9月30日，公司非流动资产为13.50319亿欧元，较2023年12月31日的12.09685亿欧元增长11.6%[16] - 截至2024年9月30日，公司流动资产为8.63524亿欧元，较2023年12月31日的8.61892亿欧元增长0.2%[16] - 2024年前九个月，公司其他综合收益为 - 3806.1万欧元[18] - 2024年前三季度税前利润为95,637千欧元，2023年同期为130,759千欧元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金流为112,141千欧元，2023年同期为95,019千欧元[20] - 2024年前三季度投资活动使用的净现金流为219,179千欧元，2023年同期为328,937千欧元[20] - 2024年前三季度融资活动产生的净现金流为116,902千欧元，2023年同期为70,291千欧元[20] - 2024年第三季度公司总营收2.77867亿欧元，2023年同期为2.71418亿欧元[52] - 2024年第三季度公司销售成本2.03423亿欧元，2023年同期为1.88523亿欧元[52] - 2024年第三季度公司毛利润7444.4万欧元，2023年同期为8289.5万欧元[52] - 2024年第三季度公司营业利润4102.6万欧元，2023年同期为5116万欧元[52] - 2024年第三季度末公司总资产22.13843亿欧元，总负债8.91547亿欧元[52] - 2024年前九个月公司合并收入为7.73441亿欧元，2023年同期为7.64715亿欧元[53] - 2024年前九个月公司经营利润为9428.5万欧元，2023年同期为1.36673亿欧元[53] - 2024年前九个月有一客户贡献合并收入的12.2%，约9410万欧元；2023年同期一客户贡献11.7%，为8970万欧元[56][57] - 2024年前九个月销售成本为5.69276亿欧元，2023年同期为5.26657亿欧元[53] - 2024年9月30日贸易应收款为2.6807亿欧元，2023年12月31日为3.01769亿欧元[62] - 2024年前九个月材料成本为2.89321亿欧元，2023年同期为2.6854亿欧元[64] - 2024年前九个月工程部门外部客户收入为1.19119亿欧元，2023年同期为1.45414亿欧元[53] - 2024年前九个月生物制药和诊断解决方案部门外部客户收入为6.54322亿欧元，2023年同期为6.19301亿欧元[53] - 2024年前九个月研发费用为2610.3万欧元，2023年同期为2560.5万欧元[53] - 2023年前三季度销售成本受益于意大利政府提供的288.6万欧元赠款[66] - 2024年和2023年前三季度其他经营收入分别为355.9万欧元和743.3万欧元[67] - 2024年和2023年前三季度总费用分别为1.13439亿欧元和1.08818亿欧元[68] - 2024年和2023年前三季度财务收入分别为1363.6万欧元和1594万欧元[73] - 2024年和2023年前三季度财务费用分别为1228.4万欧元和2185.4万欧元[74] - 2024年和2023年前三季度净外汇收益分别为397.5万欧元和净亏损386万欧元[75] - 2024年和2023年前三季度所得税费用分别为2618.1万欧元和3030.2万欧元[77] - 2024年和2023年前三季度有效税率分别为27.4%和23.2%[78] - 2024年9月30日和2023年12月31日递延税项资产净额分别为7616.7万欧元和6662.7万欧元[79] - 2024年和2023年前三季度归属于母公司股东的利润分别为6946.5万欧元和1.004亿欧元[85] - 2024年前三季度营收7.734亿欧元，2023年同期为7.647亿欧元，同比增长1.1%；净利润6950万欧元，2023年同期为1.004亿欧元，同比下降30.8%[176] - 截至2024年9月30日，总资产22.138亿欧元，较2023年末增加1.422亿欧元；总负债8.915亿欧元，较2023年末减少4740万欧元[177] - 2024年前三季度，生物制药和诊断解决方案业务占总收入的85%，工程业务占15%；2023年同期分别为81%和19%[184] - 2024年第三季度公司营收2.779亿欧元，同比增加650万欧元，增幅2.4%，主要因生物制药和诊断解决方案业务收入增加1410万欧元，抵消了工程业务760万欧元的收入下降[195][197] - 2024年第三季度公司毛利润7440万欧元，同比减少850万欧元，降幅10.2%；营业利润4100万欧元，同比减少1020万欧元，降幅19.8%；净利润3000万欧元，同比减少790万欧元，降幅20.8%[195] - 2024年第三季度高价值解决方案收入占比从2023年同期的31.7%升至36.1%，主要因高性能注射器需求增加，抵消了即用型EZ - fill®小瓶的疲软需求[198] - 生物制药和诊断解决方案业务2024年第三季度收入2.33亿欧元，同比增加1410万欧元，增幅6.4%，按固定汇率计算增长7.2%[200] - 生物制药和诊断解决方案业务中，高价值解决方案收入2024年第三季度为1.004亿欧元，同比增加1420万欧元，增幅16.6%，主要因高性能注射器和药筒等产品需求增加[201] - 生物制药和诊断解决方案业务中，其他容器和输送解决方案2024年第三季度收入1.326亿欧元，与2023年同期的1.328亿欧元基本持平[202] - 按固定汇率计算，2024年第三季度高价值解决方案收入增至1.006亿欧元，增加1450万欧元，增幅16.8%；其他容器和输送解决方案收入增至1.341亿欧元，增加130万欧元，增幅1.0%[203] - 2024年前三季度公司营收7.734亿欧元，毛利润2.042亿欧元，营业利润9430万欧元[190] - 2023年前三季度公司营收7.647亿欧元，毛利润2.381亿欧元，营业利润1.367亿欧元[192] - 2024年第三季度玻璃小瓶收入下降38.1%，主要因新冠疫情期间客户库存增加导致需求暂时疲软，其中EZ - Fill®小瓶下降更明显[200] 公司运营风险 - 公司未来财务表现受多种因素影响，包括美国资本市场状况、全球经济形势、通胀等[9] - 产品若不满足质量标准，可能导致销售损失、市场接受度降低等问题[9] - 公司需开发新产品、适应技术变化以保持竞争力[9] - 公司高度依赖管理和员工，人才竞争激烈[9] - 业务受供应商关系、原材料和能源供应及价格影响[9] - 新冠疫情相关产品需求可能随疫情缓解而下降[9] - 公司面临金融市场、流动性、信用和商品四类风险[46] 公司资产状况 - 截至2024年9月30日，无形资产成本为9918.8万欧元，较年初增加866.6万欧元，主要与新包装平台开发和ERP系统升级等成本有关[87] - 截至2024年9月30日，无形资产未发现减值迹象，无减值损失[88] - 截至2024年9月30日，物业、厂房及设备成本为16.69973亿欧元，较年初增加1.97888亿欧元，主要用于美国新设施建设等项目[90] - 2024年上半年，公司出售丹麦Brabrand的设施，土地和建筑物净减少236.1万欧元[91] - 截至2024年9月30日，与供应商订单相关的资本支出约为9220万欧元，美国政府BARDA预计贡献约8500万欧元[92] - 截至2024年9月30日，公司对中国张家港一设施计提减值损失260.4万欧元[93] - 2024年第二季度，公司延长意大利设施部分机器的预计使用寿命，2024年第二和第三季度折旧费用减少约970万欧元[94] - 截至2024年9月30日，使用权资产成本为4978.2万欧元，较年初增加387.1万欧元[95] - 截至2024年9月30日，其他金融资产为814.9万欧元，较年初的943.4万欧元有所减少[96] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，其他非流动金融资产主要包括保证金存款和有担保的高级可转换本票，金额分别为391.5万欧元和318.2万欧元[97] - 2024年9月30日库存为2.8659亿欧元，较2023年12月31日的2.55321亿欧元有所增加，主要因新工厂建立库存和生产预计未来交付产品[102] - 2024年9月30日和2023年12月31日，呆滞和过时库存准备金分别为1938.6万欧元和1814.2万欧元，2024年前九个月销售成本中确认应计额为129.6万欧元[103] - 2024年9月30日贸易应收款为2.6807亿欧元，较2023年12月31日的3.01769亿欧元减少，预期信贷损失备抵分别为679.4万欧元和665.6万欧元[104] - 2024年9月30日合同资产为1.65958亿欧元，较2023年12月31日的1.7258亿欧元减少，毛额为3.83711亿欧元，扣除预开发票后净额为2.17753亿欧元[106] - 2024年9月30日税收应收款为1477.8万欧元，较2023年12月31日的1433.8万欧元增加；税收应付款为5180.9万欧元，较2023年12月31日的3079.8万欧元增加，净余额为应付款3703.1万欧元[107][108] - 2024年9月30日其他应收款为4748.4万欧元，较2023年12月31日的4390万欧元增加，主要包括增值税应收款[110] - 2024年9月30日现金及现金等价物为7799.6万欧元，较2023年12月31日的6960.2万欧元增加，2024年后续公开发行净收益产生现金流为1.69772亿欧元[111] - 2024年9月30日已缴股本为2223.2万欧元，较2023年12月31日的2169.8万欧元增加，通过发行730.25万股新股实现[113][114] - 2024年9月30日股份溢价储备为5.59565亿欧元，较2023年12月31日的3.89312亿欧元增加，因2024年3月后续公开发行普通股完成[118] - 2024年9月30日总金融负债为3.64986亿欧元，较2023年12月31日的3.98916亿欧元减少，银行贷款增加主要因提取两笔共8000万欧元贷款，前九个月偿还银行贷款3004.1万欧元[125][127] - 截至2024年9月30日，总借款为3.45957亿欧元，较2023年12月31日的3.79287亿欧元有所减少[129] - 截至2024年9月30日，银行贷款平均利率在0.99% - 3.71%之间，不同到期年份利率不同[129] - 截至2024年9月30日

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为2.779亿欧元，同比增长2%，按固定汇率计算增长3% [21] - 调整后的EBITDA为6370万欧元，调整后的EBITDA利润率为22.9% [24] - 净利润为3000万欧元，稀释后每股收益为0.11欧元，调整后净利润为3310万欧元，调整后稀释每股收益为0.12欧元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生物制药和诊断解决方案（BDS）部门收入增长6%，达到2.33亿欧元，主要受高价值注射器推动 [28] - 高价值解决方案收入增长17%，占总收入的36% [22] - 工程部门收入下降15%，为4480万欧元，毛利率降至15.6% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于客户库存消耗速度不同，市场动态仍然复杂，预计2025年下半年开始逐步恢复瓶子订单 [12][70] - 高价值解决方案的需求强劲，尤其是在生物制药领域，推动了公司投资策略 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施业务优化计划，以应对当前挑战并改善整体业务健康状况 [10] - 公司对高价值解决方案的投资策略得到强化，预计将继续推动未来的增长 [19] - 公司与行业其他参与者共同发起了“RTU联盟”，旨在推动行业向即用型产品的转型 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的市场恢复持谨慎乐观态度，认为瓶子市场将逐步恢复到疫情前的水平 [70] - 管理层强调，尽管2024年面临挑战，但公司在高价值解决方案领域的需求依然强劲，未来将实现盈利增长 [38] 其他重要信息 - 公司在拉丁娜和费舍尔的扩张项目进展顺利，费舍尔在第三季度开始产生商业收入 [15][20] - 公司预计2024年收入在10.9亿到11.1亿欧元之间，但调整后的EBITDA和稀释每股收益的预期有所下调 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年的增长预期 - 管理层表示，2025年的增长预期仍然存在不确定性，主要与EZ-fill瓶和散装瓶的恢复速度有关 [43] 问题: 关于客户订单的恢复情况 - 管理层指出，客户库存正在逐步消耗，预计2025年将看到瓶子订单的逐步改善 [49] 问题: 关于工程部门的优化计划 - 管理层确认，工程部门的优化计划正在进行中，预计将在未来几个季度内逐步恢复盈利能力 [73] 问题: 关于费舍尔工厂的盈利能力 - 管理层表示，费舍尔工厂在第三季度开始产生商业收入，预计未来几个季度将逐步改善盈利能力 [62] 问题: 关于瓶子需求的恢复 - 管理层强调，瓶子市场的需求仍低于2019年水平，但对未来的恢复持乐观态度 [70]

业绩总结 - 2024年第三季度收入为1.85亿欧元，同比增长2%[16] - 调整后的EBITDA为6370万欧元，调整后的EBITDA利润率为22.9%[16] - 净利润为3000万欧元，调整后净利润为3310万欧元，调整后每股摊薄收益为0.12欧元[16] - 2024年第三季度的净利润同比下降20.8%[43] - 2024年第三季度的EBITDA为5950万欧元，同比下降17.1%[46] - 2024财年的收入指导维持在10.90亿至11.10亿欧元之间，调整后的每股收益（DEPS）更新为0.47至0.49欧元[34] 用户数据 - 高性能注射器(HVS)收入增长17%，占总收入的36%[16] - HVS年初至今增长18%，反映出生物制药的强劲需求[9] - 预计2024年第四季度HVS将表现强劲，更新全年目标范围为37%至39%[16] 未来展望 - 预计2025年瓶子订单将逐步恢复，市场信号积极[9] - 预计2025年将受益于大宗和EZ-fill®瓶的复苏，推动FY25的增长[35] - 2024年第三季度的营业利润预计在155.8百万欧元至161.8百万欧元之间[52] 新产品和新技术研发 - 2024年第三季度，拉丁纳项目在毛利水平上实现盈利[10] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司的现金及现金等价物为7800万欧元，净债务为2.843亿欧元[31] - 截至2024年9月30日，净工作资本为330.4百万欧元，较2023年12月31日的317.4百万欧元有所增加[49] - 截至2024年9月30日，非流动资产总额为1,350.3百万欧元，较2023年12月31日的1,209.2百万欧元增长了11.6%[49] 资本支出和现金流 - 2024年第三季度的资本支出为5880万欧元，较2023年同期的107.2百万欧元下降了54.8%[50] - 2024年第三季度的自由现金流为-28.4百万欧元，较2023年同期的-97.8百万欧元有所改善[51] - 截至2024年9月30日，资本使用总额为1,606.6百万欧元，相较于2023年12月31日的1,457.1百万欧元增长了10.2%[49]

公司业绩 - 公司本季度每股收益为$0.13，与Zacks共识预期一致，相比去年同期每股收益$0.16有所下降[1] - 公司本季度营收为$305.42 million，超过Zacks共识预期1.89%，相比去年同期营收$295.39 million有所增长[2] - 公司在过去四个季度中，两次超过共识营收预期，但未能超过共识每股收益（EPS）预期[2] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约29%，而标普500指数上涨19.8%[3] 未来展望 - 公司当前的共识EPS预期为$0.19，营收预期为$355.64 million，当前财年的共识EPS预期为$0.50，营收预期为$1.2 billion[7] - 公司当前的估计修订趋势为不利，导致Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价将表现不佳[6] 行业影响 - 医疗-药品行业目前在Zacks行业排名中位列前29%，研究表明，排名前50%的Zacks行业的表现超过后50%的两倍以上[8] 同行业公司 - Relay Therapeutics, Inc.预计本季度每股亏损$0.77，营收预计为$0.35 million，同比下降98.6%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长2%至2.6亿欧元,生物制药和诊断解决方案(BDS)分部收入增长9%,抵消了工程分部的预期下降 [26] - 高价值解决方案收入增长23%,占总收入约40% [26] - 毛利率下降至26%,主要受工程分部成本上升、病毒去库存和新设施投产效率低下的影响 [27][28][29] - 经调整EBITDA率为20.8% [30] - 经调整每股收益为0.09欧元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 BDS分部 - 收入增长9%至2.224亿欧元,主要由高性能注射器带动 [31] - 高价值解决方案收入增长23%至1.034亿欧元 [31] - 毛利率为27.7%,同比下降390个基点,受病毒去库存和新设施投产效率低下影响 [32][33] - 经营利润率为14.5%,同比下降 [33] 工程分部 - 收入下降26%至3,720万欧元,部分复杂定制项目延迟导致成本上升 [34][35] - 毛利率为10.3%,经营利润率为2.6% [35] - 公司正采取措施改善项目交付和财务表现,恢复盈利增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲等小型市场开始出现订单恢复的积极信号 [16][77] - 大型市场需求恢复预计更为渐进,客户开始进行生产计划 [16][77] - 预计2024年底开始,大批量瓶型订单将率先恢复 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在优化工程分部的运营结构,提高效率,确保在手项目的成功交付 [12][13][126] - 新设施在Latina和Fishers的投产和产能扩张是公司的重点,预计2024年第三季度Fishers将开始贡献商业收入 [18][51] - 公司暂缓了在中国的进一步扩张,将部分资本支出转移至Latina以满足大客户的区域制造偏好 [22] - 公司看好生物制药行业的长期增长前景,高价值解决方案业务占比持续提升 [24][46] - 公司有信心通过执行改善措施来应对当前挑战,保持长期可持续增长 [23][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在积极应对工程分部的临时性挑战,有信心在未来几个季度内解决 [49][50][126] - 病毒去库存的影响预计将在未来得到缓解,新设施的规模效应将提升利润率 [29][32][33] - 生物制药行业保持强劲需求,公司有信心实现长期双位数有机增长和利润率扩张 [23][46] 其他重要信息 - 公司现金和现金等价物为7,810万欧元,净负债2.382亿欧元,有充足的流动性支持未来12个月的战略和运营 [37] - 2024财年资本支出预计300-335百万欧元,主要用于Latina和Fishers两大新设施的投产和产能扩张 [38][75][127] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jacob Johnson 提问** 工程分部业务近年快速增长,是否主要由于供应链问题造成,还是也有需求疲软的迹象? [48] **Franco Stevanato 回答** 工程分部业务在疫情期间和供应链短缺中实现了一倍多的收入增长。目前主要是由于某些复杂定制项目的验收延迟导致的临时性挑战,而非需求疲软。公司正采取措施改善项目交付和财务表现。[49][50] 问题2 **Paul Knight 提问** 工程分部2025年是否会恢复增长? [56] **Marco Dal Lago 回答** 对2025年工程分部的具体表现还为时尚早,公司将在第四季度业绩发布时提供正式指引。目前看,生物制药领域的注射器和填充式药品容器需求强劲,是有利因素。但病毒去库存的时间进度和工程分部改善措施的效果存在一定不确定性。[57][58][59] 问题3 **David Windley 提问** 2024年下半年的EBITDA率需要达到27%左右,这是否需要通过成本优化来实现? [91] **Marco Dal Lago 回答** 公司计划通过产品组合中高价值解决方案占比提升、新设施的规模效应以及内部效率提升等措施,来实现2024年下半年EBITDA率的目标。同时,新任首席运营官正带领公司进一步优化运营,提高效率。[94][95][96]

公司业绩 - Stevanato Group最新季度每股收益为0.10美元，与Zacks共识预期一致，但低于去年同期的0.15美元 [1] - 公司最新季度营收为2.7944亿美元，超出Zacks共识预期1.43%，略高于去年同期的2.7792亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次超出营收预期，且未能超出每股收益预期 [2] 股价表现 - Stevanato股价年初至今下跌31.2%，同期标普500指数上涨8.7% [3] - 公司当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 公司下一季度共识预期为每股收益0.15美元，营收3.1249亿美元；当前财年共识预期为每股收益0.53美元，营收12.2亿美元 [7] - 公司盈利预期修订趋势不利，未来可能随最新财报发布而调整 [6] 行业情况 - Stevanato所属的医疗-药品行业在Zacks行业排名中位列前42% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%，优势超过2:1 [8] 同行公司 - Oncternal Therapeutics预计最新季度每股亏损3.03美元，同比变化-1% [9] - Oncternal Therapeutics预计最新季度营收为24万美元，同比增长118.2% [10]

公司业绩预期 - Stevanato Group预计在截至2024年6月的季度报告中，收入和利润将同比下降，预计每股收益为0.10美元，同比下降33.3% [2][3] - 预计季度收入为2.7459亿美元，同比下降1.2% [4] - 公司过去四个季度中仅有一次超过市场预期的每股收益 [10] - 最近一个季度，公司实际每股收益为0.09美元，低于预期的0.12美元，意外率为-25% [22] 行业对比 - Indivior PLC预计在截至2024年6月的季度中，每股收益为0.38美元，同比下降2.6%，预计收入为2.95亿美元，同比增长6.9% [13] - Indivior过去四个季度中有三次超过市场预期的每股收益 [25] 市场预期与修正 - Stevanato的“最准确估计”低于Zacks共识估计，表明分析师近期对公司盈利前景持悲观态度，导致其盈利ESP为-2.44% [8] - Zacks共识估计在过去30天内下调了2.22%，反映了分析师对公司业绩的重新评估 [16] - Indivior的共识每股收益估计在过去30天内下调了24.5%，但其“最准确估计”与共识估计相同，导致其盈利ESP为0.00% [13] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较“最准确估计”与共识估计来预测盈利意外，正ESP通常与盈利超预期相关 [6][7] - 正ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时，预测盈利超预期的准确性显著提高 [7] - 负ESP并不一定意味着盈利未达预期，但预测盈利超预期的难度较大 [19] 股票表现与盈利关系 - 公司股票价格可能因盈利超预期或未达预期而上涨或下跌，但其他因素也可能影响股价 [1][23] - Stevanato目前Zacks排名为4（卖出），结合其负ESP，难以预测其将超过共识每股收益估计 [20][21] - Indivior的Zacks排名为5（强力卖出），结合其0.00%的ESP，难以预测其将超过共识每股收益估计 [25]

文章核心观点 - 此前因去库存和估值风险下调斯泰瓦纳托集团评级，虽一季度业绩低于预期且下调了2024年指引，但鉴于生物制品需求的长期顺风、自由流通股扩张和经济护城河支撑的利润率扩张等因素，现对公司持积极看法并给予买入评级，目标价23.75美元/股 [1][2][13] 评级调整原因 - 此前因同行2024年销售增长预估较低、启动成本和汇率不利影响预计EBITDA和净利润下降，认为公司估值过高而调低评级 [1] - 目前因生物制品需求的长期顺风、近期以26美元/股进行自由流通股扩张、经济护城河支撑利润率扩张，对公司仍持积极看法 [2] Q1业绩及指引变化 - Q1营业额2.36亿欧元，较2023年1 - 3月下降1%；EBITDA和净收入分别达6220万欧元和1880万欧元，分别下降18%和33.5%；Q1每股收益7美分 [4] - 原预计2024年销售额在11.8 - 12.1亿欧元，调整后预计在11.2 - 11.5亿欧元；原预计调整后EBITDA在3.141 - 3.295亿欧元，调整后预计在2.78 - 2.92亿欧元；原预计调整后每股收益在0.62 - 0.66欧元，调整后预计在0.51 - 0.55欧元 [5] 积极因素 - 行业范围内小瓶去库存比预期更明显，但预计2024年订单将逐步恢复，公司受生物制品需求长期顺风支撑 [7] - 资本增加注入约1.7亿欧元，债务从去年底的3.24亿欧元降至1.869亿欧元 [8] - 高价值解决方案部门带来更高利润率，客户去库存活动减少使EBITDA组合更好，费舍尔和拉蒂纳的产能扩张带来更好产品组合，有望支持长期销售 [9] 盈利和估值变化 - 更新2024年和2025年EBITDA预估分别为2.75亿欧元和3.1亿欧元，下调2024年销售额预估至11.2亿欧元，净收入为1.35亿欧元，每股收益为0.49欧元 [10] - 应用24倍EV/EBITDA倍数，将目标价下调至23.75美元/股，年末净债务为2.07亿欧元 [11]