文章核心观点 - 文章旨在比较Sandoz Group AG Sponsored ADR (SDZNY) 和 Stevanato Group (STVN) 两只医药股中哪只更具投资价值 [1] - 基于Zacks Rank评级和估值指标分析，Sandoz (SDZNY) 目前被认为是更优的价值投资选择 [7] 公司比较与Zacks Rank评级 - Sandoz (SDZNY) 的Zacks Rank评级为2（买入），而Stevanato Group (STVN) 的评级为3（持有）[3] - Zacks Rank评级系统侧重于盈利预测修正趋势向好的公司，SDZNY的评级表明其盈利前景改善程度更大 [3] 关键估值指标分析 - Sandoz (SDZNY) 的远期市盈率为20.24，远低于Stevanato Group (STVN) 的43.25 [5] - Sandoz (SDZNY) 的市盈增长比率(PEG)为1.12，显著低于Stevanato Group (STVN) 的2.46 [5] - Sandoz (SDZNY) 的市净率(P/B)为3.29，低于Stevanato Group (STVN) 的4.76 [6] - 基于上述估值指标，Sandoz (SDZNY) 的价值风格得分为B，而Stevanato Group (STVN) 为C [6]

公司近期活动 - 公司将参加两场投资者会议 包括11月17日在纽约举行的第7届Wolfe Research医疗健康会议和11月19日在伦敦举行的Jefferies全球医疗健康会议 [1][5] - 公司此前还计划参加9月9日的摩根士丹利全球医疗健康会议和9月24日的美国银行医疗健康会议 [9] - 每场活动均提供网络直播 可在公司官网投资者栏目观看 回放将保留约90天 [2] 财务信息披露 - 公司计划于2025年11月6日美东时间上午6:30公布2025年第三季度财务业绩 [7] - 公司将于同日上午8:30举行电话会议和网络直播 讨论业绩结果 [7] 业务运营与扩张 - 公司宣布显著扩大其药物输送系统制造产能 以加强全球一体化服务能力 [8] - 此次扩张是公司产能优化计划的一部分 包括新增最先进的生产设施 [8] 公司背景与业务范围 - 公司是药品 containment、药物输送和诊断解决方案的全球领先供应商 服务于制药、生物技术和生命科学行业 [1][3][7][8][9] - 公司提供涵盖整个药品生命周期的一体化端到端产品、流程和服务组合 [3] - 公司成立于1949年 其核心竞争力在于科学研究与开发、技术创新和工程卓越 [3]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年11月6日美东时间上午6:30公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月6日美东时间上午8:30举行电话会议和网络直播讨论业绩 管理层将引用演示文稿 [2] - 电话会议提供意大利、英国、美国等多国拨入号码 网络直播存档三个月 [3] 公司业务概况 - 公司是全球领先的药物 containment、药物递送和诊断解决方案提供商 服务于制药、生物技术和生命科学行业 [4] - 公司提供集成、端到端的产品、流程和服务组合 涵盖药物生命周期的开发、临床和商业各阶段 [4] - 公司的核心能力在于科学研究与开发、技术创新承诺和工程卓越 [4] 近期业务动态 - 公司宣布扩大其药物递送系统制造能力 以加强全球综合供应 满足行业不断变化的需求 [6] - 公司将参加两次投资者会议：2025年9月9日摩根士丹利第23届全球医疗保健会议和2025年9月24日美国银行会议 [7] 历史财务业绩参考 - 公司2025年第二季度收入为2.8亿欧元 同比增长8% 高价值解决方案占总收入的42% [8]

公司动态 - Stevanato Group宣布显著扩大其药物输送系统制造产能 [1] - 此次扩张旨在加强其全球业务布局以满足行业不断变化的需求 [1] - 作为其产能优化计划的一部分 公司近期新增了先进的生产设施 [1] 行业定位 - 公司是制药、生物技术和生命科学行业药物 containment、药物输送和诊断解决方案的全球领先供应商 [1]

文章核心观点 - 在医疗药物行业中 格里福斯和斯特瓦纳托集团是两只值得关注的股票 但格里福斯目前为价值投资者提供了更具吸引力的选择 [1][7] 公司投资评级比较 - 格里福斯的Zacks评级为2级（买入） 而斯特瓦纳托集团的评级为3级（持有） 表明格里福斯的盈利预测修正活动更积极 [3] 公司估值指标比较 - 格里福斯的远期市盈率为9.26 远低于斯特瓦纳托集团的41.82 [5] - 格里福斯的市盈增长比率为0.32 显著低于斯特瓦纳托集团的2.38 [5] - 格里福斯的市净率为0.76 远低于斯特瓦纳托集团的4.65 [6] 公司价值评分 - 基于关键估值指标 格里福斯的价值评级为A 而斯特瓦纳托集团的价值评级为C [6]

公司业务概览 - 公司业务分为两个板块报告财务数据：生物制药与诊断解决方案板块，约占收入的85%；工程板块，约占收入的15% [1] - 公司拥有全球业务布局和高度整合的价值主张 [1] 生物制药与诊断解决方案板块 - 该板块产品组合丰富，核心业务是药物容器解决方案 [2] - 药物容器解决方案主要提供三种形式：预充式注射器、西林瓶和药筒 [2] - 西林瓶和药筒可提供散装和无菌配置两种形式 [2] - 公司正越来越多地向高价值产品转型，例如Nexa和Alba配置 [2] - 五年前开始投资药物输送系统，在专有产品方面取得良好进展，特别是笔式注射器、自动注射器和穿戴式输送系统 [3] - 该板块还包括体外诊断业务 [3] 工程板块 - 该板块主要提供视觉检测机器 [3]

**Stevanato Group (STVN) 2025年9月电话会议纪要** **涉及的行业或公司** * 公司为Stevanato Group (NYSE: STVN) 一家为生物制药和诊断行业提供药物 containment、药物输送系统和工程解决方案的公司[3] * 行业涉及生物制药、体外诊断和医药工程[3] **核心观点和论据** **财务表现与业务概览** * 公司业务分为两大板块：生物制药和诊断解决方案（占营收约85%）以及工程板块（占营收约15%）[3] * 2025年第二季度营收按固定汇率计算增长10% 按报告计算增长8% 高价值解决方案增长13%[9] * 毛利率扩张超过200个基点 主要驱动因素为Latina和Fishers新工厂的进展、产品组合向高价值产品转变 以及小瓶需求趋于稳定[10] * 公司规模自2019年以来增长超过一倍（从2019年的5.37亿美元） 高价值产品占比从17%提升至约40% 推动中期利润率扩张超过500个基点[11] * 2025年上半年订单量增长超过10% 几乎达到两位数增长 与公司对市场今年实现个位数增长的预期一致[13] **增长驱动与战略重点** * 战略支柱包括全球扩张、增加高价值产品产能、靠近客户[5] * 投资重点在高价值产品 以满足生物制剂领域的高要求[6] * 研发投入集中在用于高价值解决方案的玻璃 containment 解决方案（如Alba®和NEXA®）以及药物输送系统的专有解决方案[7] * 与主要客户有多年的合作伙伴关系和多年期管道 产能扩张与客户计划保持一致[7] * 受到人口老龄化和制药公司外包非核心能力趋势的长期顺风支持[7] **产能扩张与工厂进展** * Fishers, Indiana工厂：投资超过5亿美元 主要生产高价值注射器和高价值小瓶 以及部分用于药物输送系统的CMO业务 预计2025年底实现正毛利率 2028年完成爬坡[8][27][28] * Latina, Italy工厂：分为两个阶段投资 第一阶段生产注射器 已在2024年第三季度实现毛利率层面的收支平衡 第二阶段根据与重要客户的协议 建立EZ-fill®卡式瓶产能 计划2026年底/2027年初产生首批商业收入 爬坡至2028年[8][26][27] * 预计Fishers工厂的资本支出与收入比率约为1:1[28] * 新工厂主要生产高价值产品 预计其盈利能力将高于集团当前平均水平[29] **市场动态与需求展望** * 小瓶市场：正从2024年显著下降（约30%）中复苏 预计2025年增长但未完全恢复至疫情前水平 2026年实现正常化（与疫情前相比稳定增长 低个位数）[10][13][15] * 工程板块：正在执行优化计划 重新设计布局 改善项目管理 需求良好 受检测机器以及药物输送系统组装和包装线的驱动 预计该板块中期内将实现个位数增长[16][19] * GLP-1疗法：公司通过提供注射器、卡式瓶、小瓶以及组装和包装线等多种产品参与该市场 但业务并不集中于单一治疗领域 也在生物类似药、单克隆抗体等领域增长[19][20] * 未来在GLP-1领域的机会在于药物输送系统的专有解决方案 特别是生物类似药通常没有自己的IP解决方案[21] * 对于口服GLP-1 公司认为市场将同时存在口服和注射剂型 但注射剂型将占主导份额[22][23] **合同与客户关系** * 与主要客户签有多年期协议 为Latina和Fishers的产能提供了能见度 并有锚定客户提供保护[24] * 合同保护措施包括最低采购水平、价格调整、惩罚条款 以及可能的重要客户预付款[25] * 生产线并非独家专用 在依靠锚定客户的同时 继续开发市场与其他重要客户合作[25] **运营与成本** * 受关税影响 预计对利润水平产生约400万欧元的负面影响 但通过本地化生产和供应链控制来缓解影响[30][31] * 价格方面 高价值解决方案未感受到巨大压力 客户更关注质量、全球布局和供应可靠性 但在小瓶领域因去库存导致供过于求 过去18个月压力较大 但随着需求正常化而改善[34] **利润率与盈利能力** * 高价值解决方案的毛利率范围在40%至70%之间 而标准产品在15%至35%之间 向高价值产品转变是利润率扩张的主要驱动力[39] * 新工厂的爬坡（规模效应）和产品组合转变是未来利润率改善的关键因素[29][39] **其他重要内容** **监管与环境因素** * 欧洲NEXA®（可能指NX1法规）被视为一种软顺风 有助于加速市场向即用型配置转换 但非唯一原因 其他优势包括总拥有成本、更好质量、供应可靠性等[32][33] **生物类似药机会** * 生物类似药通常会复制原研药的容器解决方案 为公司带来机会[35] * 在药物输送系统方面 生物类似药通常没有自己的IP产品 这为公司的专有解决方案提供了机会[21][35] * 为生物类似药和原研药提供产品 盈利能力保持一致 价格主要受数量驱动而非客户类型[36][37] **公司定位与展望** * 公司对2026年及以后持积极态度 认为已投资于正确的产品和时机 准备好利用近年来的重要投资 并看到暂时的逆风正在消退[41] * 公司致力于利用生物制剂增长和向高价值产品转换的机会[12][41]

基金业绩表现 - TimesSquare Capital Management美国小盘成长策略基金2025年第二季度总回报率为11.28%（毛）和11.02%（净）[1] - 同期Russell 2000成长指数回报率为11.97% 基金表现略低于基准指数0.69个百分点[1] - 全球经济活动指标改善推动股票在第二季度实现两位数回报[1] Stevanato集团股价表现 - 该公司单月回报率达18.79% 五十二周累计涨幅为39.44%[2] - 截至2025年9月11日 股价收于26.87美元 市值达73.35亿美元[2] - 第一季度业绩超预期推动股价上涨20% 主要受生物制药和诊断解决方案部门驱动[3] 公司业务定位 - Stevanato集团为生物制药行业提供药物 containment、药物输送和诊断解决方案[3] - 公司专注于为生物制药和医疗保健行业提供集成解决方案[2] - 被归类为满足未满足医疗需求的专业服务提供商 享有溢价定价权[3] 行业需求动态 - 西林瓶需求趋于稳定 去库存化现象正在减弱[3] - 公司被投资机构视为医疗保健类股中提供创新疗法的优选标的[3] - 业务模式同时涵盖生物制药和诊断解决方案两大增长领域[3] 机构持仓情况 - 2025年第二季度末有8只对冲基金持有该公司股票 较前一季度的10只有所减少[4] - 该公司未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4] - Artisan小盘基金同样对该股持有投资观点[5]

文章核心观点 - Stevanato Group (STVN) 的Zacks评级被上调至第二级（买入），这主要反映了其盈利预期的上升趋势，是影响股价的最强大力量之一 [1][3] - 评级上调意味着市场对其盈利前景持乐观态度，可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3][5] - 该股票因此被置于Zacks覆盖股票中排名前20%的行列，暗示其近期可能表现强劲 [10] Zacks评级系统 - Zacks评级完全基于公司盈利前景的变化，通过跟踪卖方分析师对本年度及下一年度的每股收益（EPS）预期，并综合为Zacks共识预期来衡量 [1] - 该系统将股票分为五组，从第一级（强力买入）到第五级（强力卖出），自1988年以来，第一级股票的平均年回报率达到+25% [7] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，仅有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9][10] 盈利预期修正的影响 - 公司未来盈利能力的改变（体现在盈利预期修正上）与其股价的短期走势已被证明有很强的相关性，部分原因是机构投资者利用盈利预期来计算公司股票的公平价值 [4] - 机构投资者在其估值模型中调高或调低盈利预期，会直接导致股票公平价值的升高或降低，进而引发其大宗投资行为，最终推动股价变动 [4] - 实证研究显示，跟踪盈利预期修正的趋势来做出投资决策可能带来丰厚回报 [6] Stevanato公司具体分析 - 作为COVID-19疫苗玻璃小瓶的制造商，公司预计在2025年12月结束的财年每股收益为0.57美元，与去年同期相比没有变化 [8] - 在过去三个月里，市场对公司的Zacks共识预期已上升了7% [8] - 盈利预期的持续上调及随之而来的评级提升，意味着公司基本业务的改善，投资者对这种改善趋势的认可应会推高股价 [5]

2025年业绩与运营状况 - 公司2025年业绩表现符合预期目标 [1] - 2025年对公司而言是重要的一年 公司正深度聚焦于为生物制药客户建设产能 [1] 战略重点与资本开支 - 公司正高度专注于执行产能建设计划 [2] - 公司数年前已开始在意大利建设一座绿地工厂 [1] - 公司正接近在美国印第安纳波利斯市外的费ishers进行一项重大投资 [1]