财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收11亿加元，较去年同期下降17%；营业收入降至1.31亿加元，降幅12%；摊薄后调整后每股收益为1.04加元，去年同期为1.18加元 [12] - 持续经营活动产生的净现金为2.28亿加元，较去年大幅增长61% [13] - 预计2020年调整后摊薄每股收益在3.40 - 3.75加元之间，自由现金流在4.25 - 4.60亿加元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 包裹和快递（P&C）业务 - 占总营收14%，6月季度扣除燃油附加费后收入同比下降12%；营业收入为2300万加元，去年同期为3000万加元；运营利润率为16.2%，去年同期为18.9% [15] - 4月业务因疫情快速下滑，B2B活动显著放缓，但B2C业务迅速崛起，6月运营收入约占该季度包装和快递业务总收入的1.5倍 [15][16] 零担货运（LTL）业务 - 占总营收16%，扣除燃油附加费后收入同比下降28%；营业收入为3300万加元，同比增长10%，主要得益于1700万加元的加拿大工资补贴；运营利润率扩大730个基点至21% [18] 整车运输（Truckload）业务 - 是最大业务板块，占总营收46%，扣除燃油附加费后收入同比下降17%；营业收入为7000万加元，增长3%，部分得益于专业业务中1500万加元的加拿大工资补贴；运营利润率为14.8%，较去年提高300个基点 [20] 物流（Logistics）业务 - 是第二大业务板块，占总营收24%，6月季度扣除燃油附加费后收入同比增长8%；营业收入为2300万加元，剔除去年同期1100万加元的廉价收购收益后，增长27%；利润率提高130个基点至8.6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整车运输市场在过去60 - 75天内活动明显复苏，公司美国业务也随之回升，6月运营收入约占该季度的1.5倍 [21] - 加拿大市场中，P&C业务的B2B部分如ICS和TFIS在4月收入下降65%，7月仍同比下降15%；而Canpar/Loomis业务因B2C业务增长，7月收入同比显著增加 [37][60][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持轻资产商业模式，注重优化自由现金流和每股收益，通过有纪律的增值收购扩大业务平台 [7][8][9] - 6月收购Gusgo Transport，增强集装箱运输和存储能力；收购CT Transportation和MCT Transportation部分资产，提升专业整车运输能力 [9][10] - 未来将重点发展美国专业整车运输、美国物流最后一英里业务以及加拿大零担货运业务的并购 [100][103][104] - 认为行业竞争是好事，公司有超10亿加元的流动性和优秀团队，将专注自身发展战略 [113][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到疫情影响，但公司第二季度表现好于预期，6月业务明显反弹，部分业务呈现复苏迹象 [6][14] - 对2021年及以后的盈利能力充满信心，因为今年的投资和成本削减措施将带来长期效益，且电商业务增长具有可持续性 [28][29] 其他重要信息 - 疫情期间采取了一系列降低运营成本和资本支出的措施，随着业务好转，已逐步恢复部分员工的工作周和重新招聘员工，并开始恢复部分资本支出 [25][26][27] - 公司资产负债表保持强劲，6月底财务杠杆处于多年来的低位，拥有11亿加元的流动性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明第二季度与新冠疫情相关的成本情况，以及第三季度可能的变化 - 第二季度在P&C和LTL业务中，因疫情面临成本压力，如卫生防护、员工休假等；通过合并运营公司、整合业务等措施降低成本；预计第三季度工资补贴减少，部分成本压力可能缓解 [36][37][39] 问题2: 并购环境是否已恢复正常，能否进行大型并购 - 认为未来一年内有机会进行重要并购，公司有超10亿加元可用资金，且团队有能力进行整合；目前已进行一些小型并购，未来将根据市场情况推进 [46][48][50] 问题3: 美国整车运输市场的机会，以及如何重新定价低收益货运 - 美国业务表现良好，平均每英里收入下降幅度小，目前业务量充足；预计未来几个季度业务将增长，公司在墨西哥市场也有一定优势 [55][56][57] 问题4: 7月B2B和B2C业务趋势，以及如何平衡两者业务 - 加拿大物流和最后一英里业务中，B2C业务在疫情期间增长，目前增速有所放缓；Canpar/Loomis业务中B2C占比接近35%，7月收入同比显著增加；预计未来P&C业务中B2C占比将提高至30% - 35% [60][63][67] 问题5: 下半年指导中假设的工资补贴金额是多少 - 下半年工资补贴非常少，远低于第二季度，对业绩影响不显著 [72] 问题6: 下半年指导低于第二季度的原因是什么 - 主要是工资补贴减少，同时公司在提供指导时保持谨慎和保守 [74] 问题7: B2B业务在4、5月的情况以及7月的趋势 - P&C业务中专注B2B的ICS和TFIS在4月收入下降65%，7月仍同比下降15%；预计B2B业务将受到永久性损害，未来可能下降5% - 10% [76][77] 问题8: 自由现金流指导下降的原因是什么 - 部分原因是递延至下半年的税收支付，以及恢复正常的资本支出 [81] 问题9: 第二季度获得的B2C业务能否持续，具体是哪些业务 - 在加拿大B2C业务参与度更高，主要是由于消费者因疫情转向电商购物；Canpar/Loomis业务7月收入同比增长10% - 15%，B2C业务表现出色 [82][84] 问题10: B2C业务的长期组合和发展轨迹如何 - 疫情前加拿大P&C业务中B2C占比最多10%，目前Canpar/Loomis业务中B2C占比20% - 25%，7月收入同比增长15%；未来将用B2C业务替代部分可能永久流失的B2B业务，实现盈利增长 [89][94] 问题11: 第二季度三次收购的战略意义和市场前景如何 - 收购Gusgo可与P&W业务整合，增强安大略省业务；收购CT和MCT有助于发展美国专业整车运输业务；未来将重点关注美国专业整车运输、美国物流最后一英里业务以及加拿大零担货运业务的并购 [98][99][101] 问题12: 盈利指导对应的收入预期是怎样的 - 预计下半年收入仍将同比下降约5%，业务恢复缓慢 [111] 问题13: 如何看待Mullen Group在LTL市场的扩张 - 不介意竞争，公司有自己的发展计划，将关注加拿大LTL、美国物流和专业整车运输业务的并购机会 [113][117] 问题14: B2C和电商业务的定价是否会永久改变，对最后一英里物流有何影响 - 物流和最后一英里业务将加强销售团队建设，提高美国市场的知名度；P&C业务将通过聚焦高密度区域和优化运营，实现B2C业务的盈利增长 [124][125][129] 问题15: 7月各终端市场的表现如何 - 对下半年业务持乐观态度，Loomis/Canpar和P&C业务表现出色；LTL市场仍低迷，并购是关键；美国整车运输和专业整车运输业务前景良好 [133][134][135] 问题16: B2C业务的定价和运营未来可能会有哪些变化 - 物流和最后一英里业务主要依靠销售团队和优秀人才；P&C业务将用B2C业务替代部分B2B业务，实现盈利增长；Donnelley已实现收支平衡 [142][143][152] 问题17: 目前整车运输合同环境的情况如何 - 第二季度费率面临压力，平均每英里收入下降；目前业务量充足，需求大于供应，费率有望上升 [155][156][157] 问题18: 为实现2020年目标现金，公司可能会采取哪些措施 - 在LTL业务中进行一些小的业务调整；在加拿大整车运输业务中进行场地整合；通过收购和清理业务，提高运营效率和盈利能力 [162][163][164] 问题19: 能否预计Q2之后的业务趋势 - 4、5月收入下降明显，美国业务复苏较快；预计年底业务情况良好，但需谨慎考虑疫情二次爆发等因素 [169][170][171] 问题20: 美国专业整车运输业务的并购策略中，更倾向于公司司机还是车主运营商 - 希望实现60% - 65%的核心资产与30% - 35%的非资产的混合；关键是业务契合度，如收购CT的客户与公司在加拿大的客户有重叠 [179][180] 问题21: 美国TCA和CFI业务中，现货与合同业务的比例及长期目标是怎样的 - 第二季度现货业务比例有所增加，但公司一直对现货业务持保守态度，其占比通常较小 [183] 问题22: 物流业务中B2B和B2C的比例，以及短期内业务增长情况如何 - 加拿大团队在B2C电商业务方面表现优于美国团队；美国团队将通过引入加拿大销售负责人，重建销售团队，预计多季度后实现业务增长 [187][188][192] 问题23: 如何看待目前的NCIB情况 - 第二季度进行了少量NCIB，其与并购、债务和自由现金流相平衡；如果没有重大并购交易，未来可能会增加NCIB [202][203] 问题24: 对2021年盈利的信心如何，美国市场周期和价格通胀将持续多久 - 美国整车运输市场需求增加，供应略有下降，情况好于预期；可能是由于产能收缩、需求增加和部分业务回流等因素导致 [207][209][211] 问题25: 公司在墨西哥的业务情况如何 - 通过CFI和TC在墨西哥有业务，主要是物流业务；CFI约20% - 25%的收入来自美墨国际贸易，但在汽车业务方面涉足不深 [212] 问题26: LTL业务在季度内的需求情况以及7月的表现如何 - 7月业务较第二季度有所改善，但仍处于下降状态；由于电商对实体零售的冲击，LTL业务可能会受到永久性损害，需要通过并购来提升业务 [216][217][219] 问题27: 6月三次收购的年化收入和EBIT运行率是多少 - Gusgo年收入300万加元，与P&W业务有协同效应；CT和MCT各有约200辆卡车，CT与公司有共同客户，MCT将发展成为专业冷藏运输业务 [221][222][223]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为12亿加元，较去年同期增长1% [11] - 第一季度营业利润增长13%，达到1.18亿加元 [11] - 第一季度摊薄后调整每股收益增长8%，达到0.82加元 [11] - 第一季度经营活动产生的净现金为1.92亿加元，较去年同期增长19% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 包裹和快递（P&C） - 该业务占总营收（不含燃油附加费）的13%，3月季度营收同比下降4% [13] - 3月季度营业利润为1600万加元，去年同期为2100万加元，营业利润率为11.1%，去年同期为14.3% [13] - 3月最后两周营收同比下降28%，4月前两周同比下降30% [15] 零担运输（LTL） - 该业务占总营收（不含燃油附加费）的16%，3月季度营收同比下降14% [16] - 3月季度营业利润为1800万加元，去年同期为2800万加元，营业利润率为9.8%，去年同期为13.3% [16] - 3月最后两周营收同比下降17%，4月前两周同比下降39% [16] 整车运输（Truckload） - 该业务占总营收（不含燃油附加费）的48%，3月季度营收同比增长1% [17] - 3月季度营业利润为6300万加元，较去年同期增长24%，营业利润率为11.8%，较去年第一季度提高220个基点 [17] - 3月最后两周营收同比下降4%，4月前两周同比下降20%，干货厢式和特种运输业务均受影响 [18] 物流（Logistics） - 该业务占总营收（不含燃油附加费）的24%，3月季度营收同比增长20% [19] - 3月季度营业利润从去年的1500万加元跃升至2600万加元，增长71%，利润率提高290个基点至9.7% [19] - 3月最后两周营收同比增长39%，4月前两周同比增长12% [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用轻资产商业模式，寻求提高效率的机会，保持强大的资产负债表，有机会时会进行增值收购 [10] - 计划在4月底将TST Overland与CF业务合并，以精简网络、提高效率，预计将减少200 - 300件设备和大量员工 [40][41] - 待并购时机合适时，将从之前搁置的小型并购交易开始，可能在2020年第三或第四季度进行，主要在美国或加拿大 [72][74] - 行业竞争方面，目前竞争对手忙于管理业务缩减，尚未出现争抢业务量的情况；美国大型货运公司资产负债表较强，而加拿大多数公司规模小、杠杆率高，公司有8 - 10个加拿大并购项目在等待合适时机 [181][185][186] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自新冠疫情爆发以来，公司高级管理团队制定运营指南，公司应对危机表现良好，预计经济恢复正常后将更强大 [6] - 新冠疫情使B2B业务受影响，预计消费者将加速转向电子商务，这将有利于公司的最后一英里物流业务 [85][88] - 公司各业务部门在第二季度不会亏损，但由于经营环境不确定，暂不提供业绩指引 [68][148] - 包裹和快递业务的B2B部分可能会有永久性损害，但物流和最后一英里业务将大幅受益；零担运输业务持续下滑，需通过并购维持收入；整车运输业务不受太大影响 [218][220][222] 其他重要信息 - 公司采取多项费用削减措施，包括降低高管工资5% - 15%、将超1000名全职员工工作周减至四天并维持85%基本工资、部分员工临时裁员并提供福利和工资恢复计划、暂停未承诺的资本支出等 [23][24][25] - 公司总部70%的员工在家工作，并在办公室采取了安装消毒剂分配器、保持六英尺社交距离、限制面对面会议人数等预防措施 [27] - 公司整体资本配置计划不变，将在风险调整后回报最佳的地方投资资本，同时支付季度股息并寻找有吸引力的收购机会 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 油价下跌释放的运力是否会影响市场盈利 - 公司对能源业务的敞口非常小，能源业务在公司营收中占比很低；阿尔伯塔省的零担运输业务受影响程度与加拿大其他地区相似，特种整车运输业务受影响稍大 [34][35] 问题2: 零担运输业务是否还有优化空间 - 公司计划在4月底将TST Overland与CF业务合并，预计将减少200 - 300件设备和大量员工；公司还在关注一些目标，可能会进行小型并购以适应市场变化 [39][40][41] 问题3: 美国整车运输车队的平均车龄 - 截至3月底，美国整车运输车队平均车龄略低于两年；公司已取消美国未承诺的资本支出，预计第二季度后将减少约6000万加元（约合4000 - 4500万美元）的资本支出 [43][44] 问题4: 零担运输业务3月和4月的营收下降情况及利润率改善原因 - 3月最后两周营收同比下降17%，4月前两周同比下降39%，且4月营收下降幅度呈逐周收窄趋势；利润率改善部分原因是减少了低利润率业务 [16][56][61] 问题5: 各项费用削减措施对运营成本的综合影响 - 公司无法给出具体数字，但会每天监控各业务的运营情况，包括劳动成本等指标；公司预计第二季度不会亏损 [67][68][70] 问题6: 并购业务恢复后公司的策略 - 并购业务可能在第三季度恢复，将从之前搁置的小型并购交易开始，主要在美国或加拿大；2020年不会进行大型并购，预计2021年可能会有 [72][73][74] 问题7: 新冠疫情对运输市场的结构性影响及公司的应对策略 - 新冠疫情将加速消费者向电子商务的转变，有利于公司的最后一英里物流业务；公司将继续保持低资本密集度，通过提高自有运营商车队比例等方式降低资本强度 [85][88][89] 问题8: 客户是否延迟付款及公司的应对措施 - 有部分客户试图延迟付款，但公司坚持要求客户遵守付款条款，否则将停止服务 [94][95] 问题9: 4月业务数据是指销量还是营收，是否包含燃油费用 - 4月业务数据指的是不含燃油的营收 [100] 问题10: 包裹和快递业务中B2B和B2C的趋势及差异，以及该业务的利润率情况 - 包裹和快递业务中，TFIS和ICS等专业B2B运营商受影响更大，4月初业务下降近50%，而Canpar/Loomis因有较多电子商务业务，下降约20%；公司预计该业务第二季度利润率在3% - 5% [101][103][114] 问题11: 公司全年的资本支出预算或计划 - 公司全年净资本支出预计在8000 - 1亿加元之间，约为正常水平的一半 [115] 问题12: 包裹和快递业务中B2C和B2B的业务结构及公司战略是否会调整 - 公司包裹和快递业务将继续专注于B2B，但会在有利润的情况下开展电子商务业务；电子商务的加速发展对包裹和快递业务的B2B部分不利，但对最后一英里业务有利 [121][124][125] 问题13: 公司是否会调整独立承包商和公司司机的结构比例 - 零担运输和包裹快递业务中，公司采用较高比例的自有运营商模式；整车运输业务中，合理的比例是65%资产和35%非资产；目前公司不会因当前情况调整这一结构比例 [132][134][135] 问题14: 公司在准备业务重启时，从哪些方面观察市场趋势 - 公司主要关注零售业务的重启情况，因为这对公司的B2B业务影响较大；公司还实施了员工召回支持计划 [141][143][144] 问题15: 整车运输业务的利润率预期 - 公司预计第二季度各业务部门都不会亏损，但整车运输业务的运营比率可能会恶化；目前公司无法给出具体利润率预期，因为经营环境不确定 [145][146][148] 问题16: 公司加拿大和美国业务在应对疫情影响方面是否有差异 - 公司加拿大业务中的平板运输业务受汽车工厂关闭影响较大，而美国业务中没有平板运输业务；其他业务在加拿大的下降幅度相对较小 [149] 问题17: 第一季度各业务定价变化的原因及4月定价趋势 - 零担运输业务定价提高是因为清理了低利润率账户；包裹和快递业务费率相对稳定；美国整车运输业务费率略有压力，预计第二季度美国市场费率压力会增加 [150][152] 问题18: 整车运输和物流业务4月营收数据是否包含并购因素，物流业务营收增长的原因 - 4月营收数据包含并购因素；物流业务营收增长部分得益于R.R. Donnelley的收购，此外加拿大物流业务有机增长呈两位数，美国业务在电子商务和西海岸、得克萨斯州等地区有一定增长，但受纽约、芝加哥等市场影响，预计第二季度美国物流业务（不含并购）将下降约10% [156][164][165] 问题19: 各业务对家居用品、医疗保健、电子商务的敞口及与B2B业务的趋势比较 - 物流业务在美国医疗保健领域敞口较大，约占营收的25%；包裹和快递业务中的ICS因光学业务受影响较大；零担运输业务主要是零售业务 [167][168] 问题20: 疫情过后公司是否有机会优化业务组合 - 公司认为疫情将有助于推广物流和最后一英里业务；在零担运输业务方面，加拿大有较多并购机会；在整车运输业务方面，公司希望提高加拿大业务的密度，并在美国发展特种整车运输业务 [169][170][171] 问题21: 当前竞争情况及对行业产能过剩的看法 - 目前竞争对手忙于管理业务缩减，尚未出现争抢业务量的情况；美国大型货运公司资产负债表较强，而加拿大多数公司规模小、杠杆率高，公司有8 - 10个加拿大并购项目在等待合适时机 [181][185][186] 问题22: 公司在物流和最后一英里业务方面的系统和运营平台整合情况 - 公司让Kal负责美国和加拿大的物流业务，Dean负责美国和加拿大的销售团队，加拿大财务团队协助美国团队，这有助于美国业务的改善；第一季度美国最后一英里业务利润率提高了约200个基点 [191][193][194] 问题23: 公司分散式管理模式在当前环境下的表现及未来是否会调整 - 公司团队表现出色，管理层每天监控业务情况，以确保不出现失误；公司相信团队能够应对当前挑战，目前不会对管理模式进行重大调整 [196][199][200] 问题24: 公司2020年自由现金流的部署策略 - 2020年公司不会调整股息政策；股票回购已暂停，将根据4、5月情况和股价决定是否恢复；资本支出将大幅减少，美国部分已取消，加拿大部分将根据第二季度和第三季度情况决定是否在第四季度进行 [209][210][212] 问题25: 公司搁置并购项目的主要顾虑 - 公司搁置并购项目主要是为了保存现金，不确定疫情对潜在目标业务的影响程度和持续时间；目前与卖家的讨论未涉及价格调整，公司希望以公平价格进行收购 [214][215][216] 问题26: 疫情过后各业务的恢复情况预期 - 包裹和快递业务的B2B部分可能会有永久性损害，但物流和最后一英里业务将大幅受益；零担运输业务持续下滑，需通过并购维持收入；整车运输业务不受太大影响 [218][220][222] 问题27: R.R. Donnelley收购业务短期内对利润率的影响及业务改善情况 - 公司将剥离该业务中不盈利的大客户，预计该收购业务在去除不合适因素后将表现出色 [231][233] 问题28: 加拿大特种整车运输业务反弹的主要驱动因素 - 该业务反弹的主要驱动因素是建筑和采矿活动的恢复，但由于全球经济形势，2020年仍面临困难，预计2021年情况将有所改善；此外，汽车和钢铁行业至少在2021年年中前将面临困难 [234][235][236] 问题29: 美国最后一英里业务的网络现状及未来规划 - 美国最后一英里业务在某些市场还有提升空间，公司正在寻找并购机会；目前主要任务是消化近期的收购项目，并向客户推广公司的解决方案 [245][246][249] 问题30: 汽车行业业务主要集中在哪些业务板块 - 汽车行业业务主要集中在整车运输业务，包括美国和加拿大的部分客户 [251][253] 问题31: 美国最后一英里业务潜在目标的业务类型 - 潜在目标的业务类型与Dicom、Donnelley和BeavEx相似 [259][260] 问题32: 电子商务业务的定价环境及公司目标 - 公司目前与亚马逊有短期合作，每天在纽约交付约5000个包裹；公司希望客户更好地了解其解决方案，目前不追求完全整合，未来可能会与有配送中心能力的公司合作 [264][265][266] 问题33: 燃料和外汇波动对公司利润的影响 - 燃料费用是转嫁成本，对公司影响不大；外汇方面，若美国业务表现良好，美元升值可能会对公司有一定帮助，但影响不显著 [268][269] 问题34: 考虑到产能调整，公司资产处置规模是否会增大 - 公司资产处置规模将保持正常，不会因营收下降而大量出售卡车，因为公司认为业务量下降是短期的，预计第三和第四季度业务将回升 [270][271][272]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为13亿加元，较上年同期下降1% [10] - 第四季度营业利润为1.24亿加元，较上年同期增长20% [10] - 第四季度摊薄后调整每股收益为0.95加元 [10] - 第四季度持续经营活动产生的净现金为1.76亿加元，与去年同期持平；2019年全年为6.65亿加元，较上年同期增长22% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 占总营收的15%，扣除燃油附加费后的收入较上年第四季度下降5% [12][13] - 营业利润为3000万加元，上年同期为3400万加元；营业利润率为17.8%，上年同期为19.4% [14] LTL业务 - 占总营收的18%，扣除燃油附加费后的收入为2亿加元，上年同期为2.32亿加元 [15] - 营业利润为2500万加元，较上年同期增长9%；营业利润率提升270个基点至12.8% [16] - 每英担收入下降4.4% [16] 整车运输业务 - 占总营收的47%，扣除燃油附加费后的收入为5.45亿加元，较上年同期增长3% [17] - 营业利润为6100万加元，较上年同期增长17%；营业利润率提升130个基点至11.2% [17] - 加拿大整车运输调整后运营比率为85.9%，专业整车运输为89.3%，与上年同期相近；美国整车运输为92.4%，较上年改善90个基点 [18] 物流业务 - 占总营收的20%，扣除燃油附加费后的收入为2.63亿加元，较上年第四季度实现两位数增长 [19] - 营业利润为1900万加元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国卡车运输市场存在约6 - 7万辆卡车的过剩供应，但每周过剩情况在减少，预计2020年前六个月货运环境疲软，之后有望改善 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用轻资产商业模式，注重提升效率，保持严格的资产负债表管理 [8] - 2019年完成八笔收购，计划继续寻找有吸引力的收购机会并严格执行 [8][20] - 通过季度股息向股东返还资本，计划持续投资以获取最佳风险调整回报 [22] - 物流业务实施利润率提升计划，美国业务在加拿大团队支持下有望改善 [27] - 美国整车运输业务计划提升运营比率和息税前利润贡献 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在运力担忧和业务条件波动，但公司专注业务基本面，实现了强劲且稳定的自由现金流和每股收益 [7] - 各业务板块在2019年疲软的运费环境下表现良好，未来将继续利用技术、优化业务组合和资产利用率，抓住电子商务增长机遇 [12][14] - 预计美国货运市场2020年前六个月疲软，之后有望改善 [43] 其他重要信息 - 公司采用IFRS 16新会计准则，部分数据与过去结果不可直接比较 [3] - 公司提交招股说明书补充文件和注册声明，计划在纽约证券交易所发行普通股并上市 [3] - 2019年进行三次增值业务收购，第四季度向股东返还5000万加元，包括2000万加元股息和3000万加元股票回购 [20] - 截至第四季度股票回购后，仍有630万股授权回购额度 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 物流业务在美国市场利润率提升的具体情况 - 公司收购Dynamex后，美国业务一直落后于加拿大业务，差距达8 - 10个百分点 公司让加拿大团队帮助美国团队，第四季度已初见成效，预计2020年将有更大改善 [26][27] 问题2: 缩小美国和加拿大业务利润率差距所需时间 - 缩小差距需要时间，但公司曾在18 - 24个月内扭转CFI业务局面，相信美国最后一英里业务能实现两位数息税前利润 [30] 问题3: 美国整车运输业务2020年运营比率目标及车队更新影响 - 公司认为美国整车运输业务有提升空间，平均应能为公司贡献10% - 12%的息税前利润，公司正在加强团队建设以实现目标 [34] 问题4: 2020年美国整车运输市场发展趋势及公司应对策略 - 公司同意市场观点，认为2020年前六个月货运环境疲软，之后有望改善，因美国市场卡车供应过剩情况在逐渐缓解 [43] 问题5: 加拿大铁路罢工对第四季度业绩的影响 - 铁路罢工对公司LTL业务不利，公司需采取措施保护客户关系，增加了成本，但影响不大；2018年第四季度加拿大邮政罢工对Loomis - Canpar业务有积极影响 [47][48] 问题6: 美国LTL跨境合作伙伴扩张对业务的影响 - 公司与美国合作伙伴关系良好，其在新英格兰地区的扩张对公司业务有积极影响 [51][52] 问题7: 能否提供2020年每股收益、自由现金流和资本支出指引 - 因股权发行事宜，目前无法提供指引，待可披露时会提供；公司团队专注提高效率、整合房地产和加快收购业务转型 [58][60] 问题8: 当前收购管道中最具吸引力的领域 - 因股权发行事宜，目前无法提供信息，但公司收购策略不变 [62] 问题9: 跨境卡车保险费率上涨对公司的影响 - 保险市场紧张，美国国内卡车司机压力大 公司在加拿大主要是自保，在美国有较高自留额和保险覆盖；公司通过更新车队、安装安全设备降低了损失率，预计影响不大 [64][66] 问题10: 加拿大ELDs实施对运力的影响 - 实施ELDs将提高安全性，可能对运力有一定影响，但公司更关注效率提升 [68] 问题11: 轻资产模式和业务组合如何抵御行业下滑 - 公司注重投资资本回报率，通过雇佣独立承包商、与第三方合作等方式减少资产投入，降低资本密集度；各业务板块如P&C、LTL、物流等都采用轻资产运营，提高了抗风险能力，同时也为并购创造了机会 [76][79] 问题12: Q4各业务板块定价疲软的原因 - 定价疲软与货运环境疲软、平均运输长度和货物平均重量有关；LTL市场因客户向电商转移而萎缩，但公司通过成本控制保持了盈利能力；公司业务多元化，在某些业务受影响时，其他业务如电商和P&C可弥补损失 [85][88] 问题13: 剔除加拿大邮政罢工影响后，P&C业务有机收入环境如何 - 难以确定加拿大邮政罢工的具体影响，公司P&C业务一直注重底线，未来情况待后续披露 [90] 问题14: 剩余90%的股票回购计划安排 - 因股权发行事宜，目前无法回答该问题 [92] 问题15: 物流业务中Last Mile板块收购整合进展 - 收购Dicom和BeavEx时间较短，仍有提升空间，包括定价调整、房地产整合等；预计美国物流业务利润率将提高200个基点 [97][98] 问题16: 公司并购标准及2020年业务板块利润率提升潜力 - 公司并购策略不变，过去投资回报率良好；因股权发行事宜，目前无法谈论2020年业务板块利润率提升潜力 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达13亿美元，同比增长1%，创历史同期新高 [9] - 运营收入达1.32亿美元，同比增长3% [9] - 摊薄后调整每股收益为1.4美元，与去年同期持平 [9] - 运营活动净现金为1.87亿美元，同比增长12% [10] - 自由现金流为1.3亿美元，同比增长50%，去年同期为8600万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 包裹和快递（P&C） - 占总营收14%，燃油附加费前营收持平于1.55亿美元 [12] - 运营收入增长1%至2800万美元，运营利润率从去年同期的18.1%略升至18.2% [12] 零担运输（LTL） - 占总营收18%，燃油附加费前营收从去年的2.28亿美元降至2.05亿美元 [13] - 运营收入从2500万美元略升至2600万美元，运营利润率从11.2%提升140个基点至12.6% [13] 整车运输（Truckload） - 占总营收48%，燃油附加费前营收达5.57亿美元，同比增长7% [14] - 运营收入从6400万美元增长19%至7600万美元，运营利润率从12.2%提升至13.6% [14] 物流和最后一英里（Logistics and Last Mile） - 占总营收20%，燃油附加费前营收从去年的2.35亿美元增长9%至2.57亿美元 [15] - 运营收入从1680万美元降至1380万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国卡车运输市场2019年整体疲软，但目前正逐渐趋于平衡，预计未来三到六个月将恢复到更均衡的状态 [52][55] - 美国整车运输市场中，公司的美国整车业务运营比率（OR）接近90% - 91%，与行业领先者相比仍有提升空间 [80][81] 加拿大市场 - 加拿大卡车运输市场与美国类似，但受到钢铝关税、企业投资观望、“Driver Inc.”不公平竞争等因素影响 [42][43][44] - 加拿大整车运输业务运营比率从87%改善至83%，但“Driver Inc.”问题可能对未来运营比率产生压力 [80][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持以资产为核心的商业模式，注重运营效率，保持强大的资产负债表 [7] - 持续进行有增值效应的业务收购，2019年第三季度完成两笔收购 [7] - 平衡资本分配，包括股票回购、支付股息和寻找有吸引力的收购机会 [16][17] 发展方向 - 物流和最后一英里业务：重点改善美国市场的利润率，通过成本控制、价格调整和团队支持等方式实现 [27][31] - 整车运输业务：美国市场聚焦特种整车运输的增长，同时改善TCA业务的运营效率和资产利用率 [100][101][59] - 并购战略：美国市场关注最后一英里业务，加拿大市场关注零担运输和特种整车运输 [37][38] 行业竞争 - 物流和最后一英里业务在美国市场面临许多不注重盈利的竞争对手，公司通过收购和内部调整来提升竞争力 [29][30] - 整车运输业务在加拿大面临“Driver Inc.”的不公平竞争，影响了市场价格和业务量 [44][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境波动，但公司通过专注业务基本面，实现了强劲且稳定的自由现金流和每股收益 [6] - 2019年第四季度和2020年，公司预计将出售1500万 - 2500万美元的多余房地产资产，但同时也有重大资本支出 [24] - 2020年，公司预计物流和最后一英里业务的利润率将提高200个基点，达到7% - 8% [74] - 美国整车运输业务在2020年有改善空间，若市场条件有利，运营比率有望接近89% - 90% [84] - 2020年公司预计进行约2亿美元的并购投资 [114] 其他重要信息 - 公司于9月30日获得多伦多证券交易所批准，在2019年10月2日至2020年10月1日期间回购700万股普通股，占公众流通股的9% [17] - 公司将季度股息提高8%至每股0.26美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：自由现金流是否有上调空间，第四季度是否有更多资产出售计划？ - 公司预计第四季度可能出售一到两处房地产资产，全年房地产销售可能增加500万 - 1000万美元，2020年预计为1500万 - 2000万美元 [22][23] - 但第四季度有重大资本支出，包括以3800万美元购买多伦多的一个码头和以650万美元购买蒙特利尔的一栋办公楼，因此自由现金流指导仍维持在4亿美元左右 [23][24][25] 问题2：物流和最后一英里业务的量价趋势如何，新收购业务的营收和利润率情况怎样？ - 物流业务约占全球营收的25% - 30%，主要在美国和加拿大开展；最后一英里业务主要在美国，部分在加拿大 [26] - 美国业务毛利率和运营利润率同比下降，公司将派加拿大团队支持美国团队，预计未来12个月会有改善 [27][31] - 加拿大的新收购业务表现出色；美国的Dicom业务收购价格有利，收购前营收约5000万美元，调整后预计为3000万 - 3500万美元，利润率有望在四个月内达到8% - 10% [32][33] 问题3：并购市场情况如何，公司并购管道和估值情况怎样？ - 美国市场关注最后一英里业务，加拿大市场关注零担运输和特种整车运输 [37][38] - 估值总体可接受，公司会谨慎决策，2020年可能进行一笔重大收购 [40] 问题4：加拿大卡车运输市场与美国相比如何，有哪些趋势？ - 加拿大和美国市场基本相似，但加拿大的特种整车运输平板车业务受钢铝关税和汽车罢工影响较大，预计2020年情况会改善 [42] - 加拿大市场也面临货运疲软问题，主要是由于企业投资观望和“Driver Inc.”的不公平竞争 [43][44] 问题5：产能情况如何，2020年供需平衡是否会改善？ - 美国市场正趋于平衡，每周有破产情况，大型卡车公司削减运力，同时卡车订单大幅下降，预计未来三到六个月会恢复更均衡状态 [52] - 加拿大市场除“Driver Inc.”问题外，情况也在改善，但“Driver Inc.”导致产能增加，影响供需平衡 [55] 问题6：美国整车运输业务的运营改进情况如何，TCA业务还有哪些提升空间？ - 公司已让CFI团队帮助TCA业务，实施了一些关键绩效指标（KPI），运营比率有所改善 [56][57] - TCA业务目前自由现金流为零，主要是因为在车队资本上投入较多，但维护成本已与CFI和加拿大业务相当 [58] - 未来需要提高资产利用率，增加自有运营商比例，实施统一的财务软件和新的运输管理系统（TMS） [59][60][62] 问题7：全年每股收益指导是否仍维持在3.90 - 4.10美元？ - 公司仍维持该指导，认为在当前货运环境下，能达到该区间即可，2020年情况有待观察 [108][109] 问题8：物流和最后一英里业务的最新收购贡献如何，长期利润率潜力怎样？ - 美国收购业务营收从5000万美元调整至约3500万美元，其中有2000万 - 2500万美元与医疗保健相关业务 [71][72] - 另一个收购的Crawler公司规模较小，约2000万美元，团队优秀，与其他业务契合度高 [73] - 预计2020年该业务利润率将提高200个基点，达到7% - 8%，主要来自美国市场的改善 [74][77] 问题9：加拿大整车运输业务为何能大幅改善运营比率，美国整车运输业务能否达到80% - 85%？ - 加拿大业务有稳定的团队，但面临“Driver Inc.”的不公平竞争压力，若问题得不到解决，可能影响未来运营比率 [80][82] - 美国整车运输业务目前运营比率接近90% - 91%，与行业领先者相比仍有提升空间，2020年若市场条件有利，运营比率有望接近89% - 90% [80][81][84] 问题10：合同费率续约情况如何，2020年预期怎样？ - 2019年前9 - 10个月货运疲软的原因之一是托运商库存较高，目前库存水平下降，对2020年货运环境有利，但仍需观察未来两个月情况 [89] 问题11：CN Rail参与最后一英里业务对市场竞争环境有何影响？ - CN Rail的收购行动是正常的商业决策，其进入整车运输的多式联运领域对公司影响较小，因为公司只有Quik X业务涉及该领域，规模约4000万 - 5000万美元 [95][96] 问题12：美国整车运输业务未来三到五年的战略是怎样的，资本部署方向如何？ - 公司不会追求大规模扩张，目前规模合适，未来将聚焦特种整车运输的增长，已进行两笔相关收购 [99][100][101] 问题13：公司的指导是否有变化，2020年每股收益增长5%是否合理，自由现金流如何分配，资本支出和定价情况怎样？ - 2019年每股收益指导维持在3.90 - 4.10美元，公司保持谨慎态度 [108][109] - 2020年每股收益增长5%是否合理取决于并购情况，若不进行并购则不太可能实现 [111] - 若2020年没有大型收购，公司预计进行约2亿美元的并购投资，其余资金用于股票回购 [114][115][116] - 资本支出预计与之前指导的2亿 - 2.25亿美元基本持平，可能略低 [120][122][123] - 加拿大整车运输业务面临“Driver Inc.”的竞争压力，导致价格和业务量受到影响；美国市场价格压力较小，但业务量有一定压力，预计2020年情况会改善 [129][130][131] 问题14：10月和2020年的业务情况与几个月前预期相比有何不同，如何应对保险成本上升问题，LTL业务何时恢复增长？ - 10月货运环境仍疲软，未达到预期，预计11月或2020年情况会改变，公司业务量下降幅度相对较小 [137] - 应对保险成本上升，美国市场注重安全投资，如安装前置摄像头、提高司机经验和减少人员流动等；加拿大市场也面临压力，但公司业务可控 [142][143][148] - LTL业务在加拿大市场有机增长困难，因为市场萎缩，公司更关注底线，未来增长可能通过并购实现 [150][151][152] 问题15：电子商务对公司业务有何影响，在加拿大和美国的战略有何不同，墨西哥市场情况和增长战略怎样？ - 公司避开最大的电子商务客户，专注与理解电子商务的实体零售商合作，目前电子商务年收入基本持平 [160][161] - 墨西哥市场物流业务收入略有下降，但投资较大，有增长潜力，公司将继续投资并调整业务以适应市场变化，注重投资回报率 [166][167][168] 问题16：美国物流业务利润率提升是否需要并购，特种整车运输业务的定价能力是否体现在利润率上？ - 并购不是提升美国物流业务利润率的必要条件，但有帮助，关键是公司自身要改变文化，通过价格调整和成本控制来提高利润率，预计2020年利润率至少提高200个基点 [175][177][178] - 特种整车运输业务中，平板车业务受钢铝关税、经济不确定性和汽车罢工影响较大，导致运营比率不佳，预计2020年情况会改善，应接近84% - 85% [182][186][191]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度整体营收同比增长2%，达到13.4亿美元，创公司历史上季度营收新高 [9] - 持续经营业务的营业收入增长21%，达到1.49亿美元 [9] - 持续经营业务摊薄后调整后每股收益增长19%，达到1.18美元 [9] - 本季度有两项大致相互抵消的一次性项目，一是4月BeavEx交易带来1100万美元收购收益，二是与2012年遗留钻机运输业务事故相关的1200万美元税后法律费用 [10][11] - 全年调整后和摊薄后持续经营业务每股收益指引提高至3.90 - 4美元，此前为3.80 - 3.90美元 [19] - 2019年扣除5000万美元一次性重大投资后，自由现金流净额约为4亿美元；2020年计划在卡尔加里建设新的多式联运枢纽，预计花费1500 - 2000万美元 [83][87] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 占总细分业务收入的13%，燃油附加费前收入持平，为1.59亿美元 [12] - 营业收入保持在3000万美元，营业利润率为1890万美元，去年同期为1900万美元 [12] LTL业务 - 占总细分业务收入的19%，燃油附加费前收入从去年的2.39亿美元降至2.19亿美元 [13] - 营业收入显著增长22%，达到3000万美元，营业利润率提高340个基点，达到13.8% [13] - 每百磅不含燃油附加费的收入增长14.6% [13] 卡车运输业务 - 占总收入的29%，燃油附加费前收入较去年同期增长9%，达到5.7亿美元 [13] - 运营收入大幅增长21%，达到6700万美元，运营利润率提高120个基点，达到11.8% [13] - 加拿大卡车运输调整后运营比率为87.1，专业卡车运输为87，美国卡车运输为90.2，较去年同期改善430个基点 [14] 物流和最后一英里业务 - 占总收入的19%，燃油附加费前收入从去年第二季度的2.47亿美元降至2.45亿美元 [15] - 运营收入因BeavEx收购一次性收益达到2900万美元，扣除该收益后为1800万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国货运市场环境疲软，预计今年剩余时间仍将如此；加拿大市场情况类似 [28] - 美国LTL市场参与者较少，比加拿大市场更规范 [113][115] - 美国卡车运输市场存在运力过剩问题，部分卡车运输公司认为这种情况可能在今年年底或明年年初得到纠正 [134][135] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持执行以资产为导向的商业模式，注重运营效率，保持强大的资产负债表，并以高度自律的方式寻求增值业务收购 [7] - 资本配置计划保持一致，计划回购股票，并继续寻找有吸引力的收购机会 [18] - 2020年可能提高股息，预计将从目前的每季度0.24美元提高到0.27美元 [89] - 若2020年没有大型收购项目，将专注于减少股份数量，计划回购700万股，使股份总数降至7500万股，并进行2 - 2.25亿美元的小型并购 [91][92] 行业竞争 - LTL业务受电子商务影响，客户需求下降，收入减少，公司通过清理不符合网络和公司理念的业务、专注于密集区域以及推广多式联运等方式应对竞争 [31][34][35] - 美国最后一英里业务市场竞争激烈，存在一些不注重盈利的竞争对手，公司计划通过加强团队建设、降低成本和提高技术水平来提升竞争力 [61][63] - P&C业务竞争对手Puro later对网络进行重大投资和产能扩张，公司选择投资能带来合理回报的客户和市场，如在卡尔加里建设新枢纽 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期货运趋势下降，但公司专注于业务基本面，能够实现强劲且稳定的自由现金流和每股收益增长 [6] - 美国货运市场环境不确定因素较多，如中美贸易问题，公司对预测持谨慎态度，希望能够实现3.9 - 4美元的每股收益目标 [44] - 公司认为通过提高运营效率和控制成本，能够在疲软的市场环境中保持业绩稳定，并有望实现一定的增长 [28][29] 其他重要信息 - 本季度完成三项业务收购，投资7800万美元 [7][16] - 已执行完去年9月授予的600万股回购授权，本周董事会批准将经常性NCIB可回购普通股数量增加100万股 [17] - 公司计划在2020年对美国业务的TMS系统进行重大投资 [26] - 公司预计2020年并购市场估值将更有利，计划投资至少2亿美元进行并购 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国卡车运输业务本季度运营比率改善的原因及后续展望 - 原因是在Greg Orr领导下，团队注重成本控制，包括提高司机里程利用率、优化设备使用、改善燃油经济性和控制维护成本等，同时还进行了技术投资 [22][24][25] - 后续展望是预计今年剩余时间美国和加拿大货运市场仍将疲软，公司将继续关注成本控制，希望运营比率能稳定在88 - 90 [28][54] 问题2: LTL业务中运费质量提升、成本控制、客户周转率和业务组合的情况 - 公司通过清理不符合网络和公司理念的业务、引入工具确保计费准确、专注于密集区域和推广多式联运等方式提高运费质量和控制成本 [31][33][35] - 客户周转率方面，部分客户因价格问题离开，但也有部分客户因需要服务而回来 [37] - 业务组合上，LTL业务受电子商务影响收入下降，公司将继续关注并购机会 [34] 问题3: 修订后的每股收益指引是否有进一步上调空间及影响因素 - 公司较为保守，虽然模型显示可能达到4.2美元左右，但由于美国市场存在诸多不确定因素，如中美贸易问题和货运市场疲软，公司维持3.9 - 4美元的指引，希望能够超额完成目标 [44][45] 问题4: LTL业务第二季度定价是否可持续以及是否会因定价不合理而放弃业务量 - 定价提高是因为放弃了低利润率业务，公司认为这种定价策略是可持续的，会继续与客户协商提高价格，若客户无法接受则会放弃业务 [47][50] 问题5: 加拿大专业卡车运输业务第二季度成本疲软的原因以及美国业务运营比率能否达到80%多 - 加拿大专业卡车运输业务成本疲软主要是因为平板车业务受钢铁关税影响，恢复正常需要时间，同时投资的季节性公司目前业务不忙 [51][53] - 美国业务方面，公司认为长期平均运营比率应保持在90左右，今年剩余时间若能稳定在88 - 90就很满意 [54] 问题6: 美国最后一英里业务存在的问题及解决办法 - 问题包括市场竞争激烈，存在不注重盈利的竞争对手，以及美国运营成本较高，如房地产成本占收入的5% - 6%，而加拿大仅为2% - 3% [61][64] - 解决办法是让加拿大团队帮助美国团队，计划在未来两年内将美国业务的运营效率提高400 - 500个基点，即增加20 - 30亿美元的利润 [63][64] 问题7: 卡车运输业务在美加两国的定价环境及下半年展望 - 定价总体稳定，但有一定压力，主要是因为货运市场疲软，部分卡车司机为找货源可能会压低价格 [67] - 公司目前专注于用现有客户填满空车，不通过网络寻找新货源，预计市场环境短期内不会改善，加拿大市场除了东部地区因“司机公司”综合征有一定竞争压力外，整体情况良好，公司会继续控制成本并在专业卡车运输业务上寻找成本改善机会 [67][69][70] 问题8: 各业务部门业务量下降中经济因素导致的比例 - P&C业务中，商场和实体店客户业务放缓，电子商务客户业务增长，整体收入持平 [77] - LTL业务中，业务量下降一方面是因为清理了不符合公司理念的业务，另一方面是受电子商务影响，客户需求减少 [34][77][78] - 卡车运输业务中，美国和加拿大业务客户基本稳定，仅加拿大专业卡车运输业务中的水泥运输业务受“司机公司”现象影响，其他业务如钢铁、木材、化工和食品运输业务稳定 [79][80] 问题9: 2019年和2020年自由现金流和资本支出的指引 - 2019年扣除5000万美元一次性重大投资后，自由现金流净额约为4亿美元，2020年计划在卡尔加里建设新的多式联运枢纽，预计花费1500 - 2000万美元 [83][87] - 2020年资本支出预计与2019年相当，约为2 - 2.25亿美元，除非业务盈利能力不佳，否则不会减少资本支出 [123][124] 问题10: 自由现金流在股息增长、股票回购和并购之间的分配计划 - 2020年可能将股息从每季度0.24美元提高到0.27美元 [89] - 若2020年没有大型收购项目，将专注于减少股份数量，计划回购700万股，使股份总数降至7500万股，并进行2 - 2.25亿美元的小型并购 [91][92] 问题11: 货运市场环境疲软是否使并购估值更有利 - 是的，市场环境疲软使目标公司的估值下降，同时其EBITDA也低于2018年，对公司并购有利，公司计划2020年至少投资2亿美元进行并购 [96] 问题12: P&C业务竞争对手的投资对公司竞争和投资需求的影响 - 竞争对手选择依赖北美最大的电商零售商进行投资，公司则选择投资能带来合理回报的客户和市场，如在卡尔加里建设新枢纽，预计投资回报期为3 - 4年 [99][101] 问题13: 2020 - 2021年大型并购可能涉及的业务领域 - 公司关注最后一英里业务、LTL业务和专业卡车运输业务的大型并购机会，希望在美国加强这些业务的布局，使美国专业卡车运输业务与普通货车业务的比例接近50:50 [108][110][111] 问题14: BeavEx的整合情况与预期相比如何 - 目前整合仍处于早期阶段，公司正在解决BeavEx存在的成本过高和客户费率不合理等问题，整体整合进展符合计划 [116][118] 问题15: 公司当前股价较低，是否有剥离资产创造价值或进行并购的计划 - 股价低为公司回购股票创造了机会，公司计划在2020年底前减少800万股股份，约占总股份的10% [120] - 公司也会考虑剥离被市场低估的资产，如之前出售的废物处理业务，但具体情况需进一步观察 [121][122] 问题16: 资本分配中债务偿还与股票回购的平衡考虑 - 公司希望杠杆率保持在2 - 2.5之间，目前为2.25，感觉良好 [128] - 由于股票股息成本高，而债务利率低，公司更倾向于回购股票，同时正在努力降低债务成本 [129] 问题17: 美国卡车运输市场运力过剩是否会在年底得到纠正 - 部分美国卡车运输公司认为这种情况可能在今年年底或明年年初得到纠正，但公司无法确定，团队将继续专注于成本控制，若市场改善将及时调整策略 [134][135] 问题18: 当前并购尽职调查流程与几年前货运衰退后相比有何不同 - 并购始终存在风险，尽管公司有经验丰富的团队，但仍无法完全避免意外情况 [141] - 过去收购CFI时遇到了一些问题，如部分货运业务不符合网络且费率糟糕，但公司通过多年努力使CFI取得了良好的业绩 [142][143] - 目前公司在美国厢式货车业务和加拿大业务方面拥有强大的团队，有能力进行更多并购 [146] 问题19: 每股收益指引提高的原因及各因素贡献比例 - 每股收益提高约0.4美元，主要来自美国业务的贡献，约一半的收益来自美国业务，另一半来自有机增长 [152][153] - 加拿大并购业务虽然盈利，但不如现有业务，公司团队正在努力将收购公司的运营比率提高到与现有业务相当的水平 [154] 问题20: 美国最后一英里业务的战略规划 - 战略包括收购类似BeavEx的公司、加强美国团队建设并由加拿大团队提供领导支持以控制成本、建立更强大的销售团队以接近客户并推广公司方案 [161] - 公司认为销售团队应专注于销售最后一英里业务，而不是同时销售多种业务 [165] - 公司在市场覆盖方面约达到75% - 80%，在东海岸的波士顿、卡罗来纳州，中西部的伊利诺伊州、宾夕法尼亚州和底特律等地区还有提升空间 [166][167] 问题21: 电子商务收入增长15% - 16%的情况 - 公司电子商务业务仍在增长且盈利能力增强，公司注重盈利增长，不会为了追求高增长率而接受低利润率业务 [174] 问题22: 美国司机成本与去年相比的情况 - 去年司机工资进行了调整，同时货运市场繁荣，司机工资得到提高 [175] - 今年市场疲软，司机工资更加稳定，加拿大司机工资每年增长2% - 3%，公司卡车运输部门的员工流动率较低，约为10%，而美国约为80% - 90% [175][176]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长3%至12亿美元，为第一季度最高营收 [9] - 营业收入增长41%至1.06亿美元 [9] - 摊薄后调整后每股收益增长40%至0.77美元 [9] - 经营活动产生的净现金为1.61亿美元，同比增长178%，创第一季度纪录 [11] - 自由现金流达到1.43亿美元，增长172%，同样创第一季度纪录 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 占总细分市场收入的14%，不含燃油附加费的收入略增至1.47亿美元 [12][13] - 营业收入为2100万美元，上年同期为2160万美元，营业利润率为14.3%，上年同期为14.4% [13] LTL业务 - 占总细分市场收入的19%，不含燃油附加费的收入略增至2.08亿美元 [12][14] - 营业收入增长两倍多至2800万美元，营业利润率从上年的5.6%大幅扩大至13.3% [14] - 每100周不含燃油附加费的收入增长5.7% [14] 卡车运输业务 - 占收入的40%，不含燃油附加费的收入增长7%至5.27亿美元 [12][15] - 营业收入从上年同期的3600万美元显著增至5100万美元，营业利润率从7.4%跃升至9.6%，增加220个基点 [15] - 加拿大卡车运输调整后运营比率为84，特种TL为80.4，美国TL为92 [16] 物流和最后一英里业务 - 占总细分市场收入的19%，不含燃油附加费的收入为2.24亿美元，上年第一季度为2.37亿美元 [12][17] - 综合营业利润增长1%至1500万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国卡车运输合同续签价格仍能上调3% - 6%，但市场与2018年有所不同，因天气和季节性因素，货运量面临一定压力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行基本业务原则，创造和释放股东价值，尽可能将多余资本返还给股东 [6][7] - 采用大规模布局业务模式，保持强大资产负债表，以高度自律的方式进行增值业务收购，第一季度完成三笔收购 [7] - 继续回购股票，并以自律的方式执行有吸引力的收购机会 [18] - 专注于盈利能力，通过部署前沿技术、优化业务组合和资产利用率、利用强大网络等方式，抓住电子商务增长机遇 [13] - 在物流和最后一英里业务的美国市场，公司将重点重建销售团队以增加收入 [84][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年开局强劲，各可报告业务部门营业收入均同比增长 [12] - 预计2019年每股收益仍维持在3.80 - 3.90美元，有达到4美元的可能性 [31] - 预计2019年自由现金流在4 - 4.5亿美元左右 [34][35] - 若市场条件保持不变，美国卡车运输业务有机会在未来12 - 18个月将综合运营比率降至90以下 [50] 其他重要信息 - 公司采用了IFRS 16新会计准则，部分数据与过去结果不可直接比较 [8] - 第一季度通过2100万美元股息和9700万美元股票回购向股东返还1.17亿美元 [17] - 投资1.03亿美元用于业务收购 [18] - 除房地产外的资本支出展望下调至2 - 2.25亿美元 [18] - 电子商务业务季度收入约为1亿美元，公司正通过技术和设备升级来应对其高成本服务问题 [65][69] - 美国卡车司机短缺仍是问题，但也带来了提高运费的机会，加拿大司机情况相对稳定，ELD实施将带来影响 [74][75][139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国卡车运输近期合同续签趋势如何？ - 公司仍能将价格上调3% - 6%，市场与2018年不同，因天气和季节性因素，货运量有压力，但合同续签仍是提高收入质量的机会 [21] 问题2: 特种TL的并购市场情况如何，公司能否利用同行退出的机会进行更多收购？ - 特种TL是公司的增长领域，年初完成两笔收购，接下来六个月可能不会在美国特种TL并购方面过于活跃，但有很多机会，且并购需自律进行 [23][24] 问题3: 2019年每股收益预期是否有变化？ - 目前仍维持3.80 - 3.90美元的预期，后续可能根据第二季度情况更新，有达到4美元的可能性 [31] 问题4: 对全年自由现金流有何预期？ - 预计2019年自由现金流在4 - 4.5亿美元左右，第一季度表现强劲是因为收款和应付账款管理改善 [34][35] 问题5: 如何评价BeavEx收购，它能带来什么，盈利能力如何？ - 这是一笔很棒的交易，能消除市场中的麻烦，为美国最后一英里网络增加约1亿美元业务和七个地点，提高网络密度，预计毛利率约25%，对底线贡献可能达1000 - 1500万美元 [37][38][90] 问题6: 美国是否还有其他有吸引力的最后一英里运营商？ - 有一些，但并购需耐心，公司可能在年底前寻找更多机会 [41][42] 问题7: 各业务部门未来利润率有多少提升机会？ - 各业务部门都有提升空间，如美国卡车运输业务有机会降低成本，加拿大特种卡车运输业务需整合收购业务，LTL和最后一英里业务也有改进机会 [49][52][54] 问题8: 4月LTL业务与卡车运输业务的货运量活动是否有差异？ - 没有差异，业务活动一致，加拿大因季节较晚业务仍较慢，天气转暖后货运量有望提升 [59][60][61] 问题9: 第一季度电子商务业务占比及增长率如何？ - 电子商务业务季度收入约1亿美元，公司正调整业务以应对问题，该业务在公司内呈增长趋势 [65][66][70] 问题10: 美国卡车司机短缺情况如何？ - 美国卡车司机短缺仍是问题，公司正努力降低人员流动率，低失业率导致司机供应不足，但也带来提高运费的机会，加拿大司机情况相对稳定，ELD实施将带来影响 [74][75][139] 问题11: 物流最后一英里业务美国市场表现较弱的原因是什么，如何改善？ - 可能是竞争更激烈，公司将重点重建销售团队以增加收入，BeavEx收购将有所帮助 [84][87] 问题12: BeavEx收购的盈利能力预期如何？ - 预计毛利率约25%，对底线贡献可能达1000 - 1500万美元，因收购增加的间接费用有限 [90][91] 问题13: 目前并购环境中供应商的预期如何？ - 公司并购注重耐心和合理定价，只在价格合适且符合公司战略时进行收购 [95][96][98] 问题14: 今年冬季对运输成本的影响能否量化？ - 冬季困难，导致一些卡车停运，但公司未量化成本影响，更注重底线业绩 [104][105][107] 问题15: BeavEx收购对底线的10% - 15%影响指的是净利润率还是EBIT利润率？ - 指的是净利润率，收购成本7200万美元包括营运资金，预计毛利率25%，扣除少量间接费用后，底线贡献可能达1000 - 1500万美元 [108][109][111] 问题16: 是否有机会重新获得BeavEx部分业务？ - 公司选择了七个地点，部分小地点和低利润率业务未纳入，其他客户可能另寻合作伙伴，若有合适价格，公司可能考虑 [112][113] 问题17: 改善DSO的机会还有多少？ - 美国的TCA和最后一英里业务部门需要改进，加拿大有一定空间，未来一年有望再降低一天，但会面临客户的阻力 [114][115] 问题18: 剩余股票回购机会如何，是否会扩大NCIB？ - 如果股价维持在当前水平，公司将继续回购约200万股，目标是在10月前将股份数量降至8300万股，公司认为当前股价有吸引力，会积极回购 [117] 问题19: 租赁会计变更导致的DNA和财务费用增加是否会持续？ - 未来两到四年，由于公司减少租赁、购买卡车和优化房地产布局，债务折旧或财务费用趋势将下降 [123] 问题20: LTL业务第一季度利润率提高的原因是什么，是否有进一步提升空间？ - 原因包括业务合并、去除低利润率业务和收购高利润公司，未来有进一步提升空间，但不确定能否再提高300个基点 [127][128][129] 问题21: 为何不基于收购提升每股收益指引？ - 由于新会计准则IFRS 16，公司希望先让数据被消化，后续根据情况评估是否更新指引 [132] 问题22: 2020年并购重点是美国还是加拿大市场，并购策略是怎样的？ - 加拿大市场会关注各业务领域的机会，美国市场更关注特种卡车运输和包裹业务，公司注重收购能带来盈利的业务 [137][138] 问题23: 加拿大是否也存在司机短缺问题，ELD实施有何影响？ - 加拿大司机情况相对稳定，ELD实施将带来类似美国的影响，公司在加拿大受影响较大 [139][140] 问题24: 本季度收购是否包含在指引中，对营业收入有何影响？ - 指引暂时不变，三笔收购预计增加约300万加元EBITDA，对每股收益贡献约0.10美元，BeavEx收购将提高每股收益，公司将在第二季度评估是否更新指引 [146][147][150] 问题25: 卡车运输合同续签价格上调3% - 6%是针对美国还是加拿大市场？ - 仅针对美国市场 [152][153] 问题26: 4月TL市场是否有情况导致公司不提高指引？ - 并非市场情况，而是公司保守行事，季节性业务受天气影响较晚，公司希望完成BeavEx交易并观察第二季度情况后再评估是否更新指引 [158][159][160]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长11%，达到13亿美元，而2018年第一季度营收下降1% [6] - 运营收入增长56%，达到1.03亿美元，摊薄后调整后每股收益增长63%，达到0.96美元 [6] - 经营活动产生的净现金为1.74亿美元，同比增长50%，2018年全年经营活动产生的净现金首次超过5亿美元 [7] - 年末债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率从2018年初的2.9倍降至2.3倍，处于2 - 2.5倍的目标范围内 [14] - 2018年第四季度向股东返还8000万美元，其中包括1800万美元的股息和6200万美元的股票回购；2018年全年向股东返还2.14亿美元；2019年第一季度额外回购了价值5670万美元的股票 [14][15] - 2019年调整后每股收益指引为3.80 - 3.90美元，该指引基于2018年国际财务报告准则（IFRS）会计原则，未考虑IFRS 16 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 包裹和快递业务 - 占总收入的50%，不含燃油附加费的收入增长9%，即1.77亿美元，增长完全来自有机增长 [10] - 运营收入增长22%，达到3400万美元，运营利润率提高200个基点，达到19.4% [10] 零担运输（LTL）业务 - 占总收入的20%，不含燃油附加费的收入增长14%，达到2.32亿美元 [10] - 运营收入增长77%，达到2300万美元，运营利润率从6.5%提高到10.1% [10] - 每100重量不含燃油附加费的收入增长21%，达到13.79美元，调整后的运营比率从92.9降至90 [10] 整车运输业务 - 占总收入的46%，不含燃油附加费的收入增长10%，达到5.28亿美元 [11] - 运营收入从2300万美元增至5200万美元，运营利润率从4.7%提高到9.9% [11] - 加拿大整车运输、特种整车运输和美国整车运输的调整后运营比率分别为85.9、89.2和93.3，较去年同期分别改善610、230和670个基点 [11] 物流和最后一英里业务 - 占总收入的90%，不含燃油附加费的收入较去年略有增长，达到2.36亿美元 [12] - 运营收入受到1260万美元无形资产减值的影响，但因财务成本中或有对价减少1300万美元而得到弥补，剔除减值后运营收入增长9%，达到1500万美元 [12] - 电子商务收入在本季度同比增长25% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年1月美国整车运输业务表现出色，但2月受天气影响表现不如1月；加拿大业务方面，包裹和快递业务量略有下降，零担运输收入同比下降但利润上升，整车运输表现良好，特种整车运输略有放缓 [37] - 墨西哥业务在2018年实现了7%的有机增长，公司计划在墨西哥的CFI Logistica物流业务上加大人员投资，但暂无并购计划 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持通过提高运营效率、创新为客户提供增值解决方案、采用轻资产商业模式、保持强大资产负债表和有纪律地进行增值收购来创造和释放股东价值 [5] - 2019年公司将继续关注TL定价调整，预计调整范围在2% - 8%之间，以实现更公平的定价环境 [20] - 并购方面，公司关注加拿大和美国市场，重点包括整车运输、零担运输和最后一英里业务，预计今年并购支出与去年相近，约15 - 20亿美元 [22][25] - 公司计划在2019年机会性地回购股票，目前有授权可回购约290万股，回购授权至今年10月1日 [17] - 公司在电子商务业务上的目标是与除美国最大电子商务提供商之外的零售商合作，实现业务增长 [56] - 公司注重提高运营比率，目标是美国整车运输业务平均运营比率在10年内不超过90，整体公司各业务线运营效率也将逐步提升 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美地区整体货运环境保持稳定，价格坚挺，但公司密切关注需求波动 [16] - 公司对2019年持谨慎乐观态度，有信心持续产生强劲的自由现金流和收益 [16] - 认为3月的天气情况将是关键，如果天气稳定，业务有望恢复正常，客户预计届时将更加忙碌 [37] 其他重要信息 - 公司2018年出售房地产资产获得约2500万美元收入，预计2019年出售房地产资产收入在2000 - 3000万美元之间，该收入不包含在每股收益指引中 [35] - 2019年资本支出预计在2.25 - 2.5亿美元之间，其中包括5000万美元的特殊支出，主要是将租赁卡车改为购买卡车 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年TL定价预期，特别是续约价格以及投标季情况 - 公司看到的价格调整范围在2% - 8%之间，认为2019年是调整到更公平定价环境的良好一年 [20] 问题2: 并购管道情况及优先事项 - 2019年不会有重大并购交易，关注加拿大和美国市场，包括整车运输、零担运输和最后一英里业务；预计今年并购支出与去年相近，约15 - 20亿美元；公司也会在合适时机回购股票 [22][25] 问题3: 运营比率目标及2019年美国和整体业务的预期 - 美国整车运输业务计划在2019年提高运营效率，将TCA的业绩提升至接近CFI的水平；整体公司各业务线运营效率将逐步提升，包裹和快递业务可能提高1个百分点，零担运输业务将有改善 [30][31] 问题4: 2019年EBITDA目标及资产出售收益情况 - 由于IFRS 16的影响，公司不提供EBITDA指引；预计2019年出售房地产资产收入在2000 - 3000万美元之间，该收入不包含在每股收益指引中 [35] 问题5: 2019年美国和加拿大货运环境趋势 - 1月美国整车运输业务表现出色，2月受天气影响表现不如1月；加拿大业务方面，包裹和快递业务量略有下降，零担运输收入同比下降但利润上升，整车运输表现良好，特种整车运输略有放缓；3月天气情况是关键，如果稳定业务有望恢复正常 [37] 问题6: 美国东北部大型LTL承运人破产后客户转移情况 - 公司通过合作伙伴Saia参与相关业务，客户对价格调整接受需要时间，目前正在与客户进行沟通 [40][42] 问题7: 季度减值费用情况及对其他收购的影响 - 此次减值是由于美国业务团队失误导致，目前已回到正轨，有信心扭转局面并支付收购方的或有对价 [44][45] 问题8: 2019年EPS增长幅度与EBITDA和运营收入增长幅度的关系 - 由于IFRS 16的影响，公司选择提供EPS指引；预计EPS增长8% - 9%，不排除达到4美元的可能；EBITDA因租赁政策变化和终端处置等因素难以预测 [48][50][52] 问题9: 公司业务中电子商务的占比及2019年增长战略 - 第四季度电子商务业务同比增长25%，目前约占公司收入的10%，即4 - 5亿美元；公司目标是与除美国最大电子商务提供商之外的零售商合作，实现业务增长 [54][56] 问题10: 司机短缺问题及公司司机留存率和运营限制情况 - 加拿大司机留存率很高，包裹和快递、零担运输业务司机流失率为个位数，整车运输业务平均为10%；美国司机流失率约为90%，是行业普遍问题；公司注重招聘有经验且安全的司机，与客户合作改善司机工作环境 [57][58][60] 问题11: 墨西哥业务增长是否为有机增长及并购战略 - 2018年墨西哥业务实现7%的有机增长，公司计划在墨西哥的CFI Logistica物流业务上加大人员投资，但暂无并购计划 [63] 问题12: 2019年资本支出中增长性和维护性支出的分配情况 - 2019年资本支出预计在2.25 - 2.5亿美元之间，其中包括5000万美元的特殊支出，主要是将租赁卡车改为购买卡车；基础资本支出与2018年相当 [66] 问题13: 2019年LTL定价情况 - LTL业务仍有少量清理工作，目标运营比率在85 - 90之间；预计2019年加拿大LTL定价可提高3%以上，美国承运人可提高约10% [70][71] 问题14: ELDs对加拿大车队的影响及预期 - ELDs对加拿大行业安全有帮助，也有助于公司调整价格；公司加拿大整车运输业务运营比率表现良好，有一定调整空间 [72] 问题15: 加拿大联运服务对LTL产品的改善情况 - 联运业务在增长，公司是加拿大最大的LTL联运和公路运输提供商，可根据客户需求提供不同服务；业务受CNAN影响，1 - 2月因天气原因受到一定影响 [73] 问题16: BeavEx收购对公司网络的影响及计划 - 收购是一个很好的契合，但交易仍在法院审批中，交易完成后可能会召开会议向投资者详细说明 [74] 问题17: 2018年和2019年已完成收购对2019年EBITDA的贡献 - 2018年最新收购预计对2019年EBITDA贡献在500 - 900万美元之间；2019年已完成收购预计对2019年EBITDA贡献在1000 - 1500万加元之间 [76][78] 问题18: 2018年收入质量改善对2019年的影响 - 这是一个持续的过程，同时公司也面临成本压力，因此在制定指引时较为保守，未将其纳入考虑 [79] 问题19: 2019年有机增长预期 - 由于2018年第四季度受加拿大邮政情况影响，有机增长表现出色，2019年预计更为保守，在1% - 3%之间；公司注重盈利性增长，更关注底线增长而非营收增长 [85][89] 问题20: 美国整车运输业务运营比率改善预期 - 公司有信心在Greg Orr团队的带领下，2019年美国整车运输业务运营比率接近90 [91] 问题21: 2019年自由现金流指引 - 由于IFRS 16和软件问题，公司暂不提供自由现金流指引，第一季度后可能会重新评估 [93]