财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入为68亿阿根廷比索，而2020年同期亏损540万阿根廷比索 [11] - 总EBITDA增加5.93亿阿根廷比索，天然气运输EBITDA减少32亿阿根廷比索，液体EBITDA增加340万阿根廷比索，其他服务EBITDA增加3.82亿阿根廷比索 [11] - 财务结果正向变动87亿阿根廷比索，主要因2020年第四季度产生7亿阿根廷比索金融资产损失 [16] - 现金状况实际增加300万阿根廷比索，从370亿增至400亿，相当于约3.9亿阿根廷比索 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气运输业务 - EBITDA减少近32亿阿根廷比索，因自2019年4月以来缺乏关税调整 [12] - 约80%的运输业务收入来自平均期限超10年的合同，可产生稳定现金流 [13] - 本季度物业、厂房及设备维护费用增加5.09亿阿根廷比索，因2020年疫情放缓 [13] 液体业务 - EBITDA从50亿增至84亿阿根廷比索，主要因国际价格上涨一倍，出口和支持量增加2.7万公吨，乙烷价格上涨 [13][14] - 收入增加52亿阿根廷比索，同时天然气成本增加26亿阿根廷比索，因平均价格从每百万英热单位1.4阿根廷比索涨至2.5阿根廷比索 [14][15] 其他服务业务 - EBITDA增长36%，主要因中游服务收入增加7.77亿阿根廷比索，其中6.36亿来自Vaca Muerta的服务 [15] - 因年通胀率51%高于年汇率涨幅26%，收入受4.44亿阿根廷比索负面影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府2020年底推出的天然气计划推动天然气价格在2024年涨至平均每百万英热单位3.5阿根廷比索，并允许部分生产商在夏季出口 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 天然气运输业务方面，ENARGAS自3月1日起实施60%的过渡性关税上调 [3] - 中游业务方面，2021年资本支出1600万阿根廷比索，使工厂产能增加每天240万阿根廷比索；目前正投资2200万阿根廷比索，预计明年冬季新增每天700万活跃产能；2022 - 2023年将采用新模式，2023年冬季新增660万立方米调节能力，总调节能力超每天2000万立方米，该项目预计资本支出8200万阿根廷比索 [5][6] - 公司已与天然气生产商协商新协议并即将签署，以满足Vaca Muerta客户需求及运输调节增量天然气的额外服务需求 [6][7] - 政府发布决议创建管道建设项目，公司将受益于该项目以拓展Vaca Muerta的中游业务及执行其他评估中的项目 [7][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 价格目前较高，预计今年至少会保持在较高水平，但无法预测价格走势，取决于危机等因素 [20] - 阿根廷天然气成本呈上升趋势，预计未来天然气价格将上涨，但公司利润率仍较好 [20] - 2022年预计产量低于2021年，因冬季可能缺气，但利润率受影响不大，因冬季利润率本身低于春夏季节 [24] - 公司现金状况良好，无债务摊销至2025年，2022年预计用现金为1.5亿阿根廷比索的资本支出提供资金，未来将用于评估中的项目及偿债 [18][21] 其他重要信息 - 公司今年无强制投资义务，但在整体研究修订完成前不能进行某些支付 [5] - 公司回购了130万阿根廷比索名义价值的自身债务，并支付了7.14亿阿根廷比索的所得税 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 目前较高利润率的可持续性、2022年国际价格趋势和天然气成本 - 公司无法预测价格走势，预计今年价格至少会保持在较高水平；阿根廷天然气成本呈上升趋势，预计未来价格将上涨，但公司利润率仍较好 [20] 问题: 公司对现有现金流的使用选择 - 2022年预计将现金流用于约1.5亿阿根廷比索的资本支出，未来将用于评估中的项目，如扩大工厂及Vaca Muerta的天然气外输项目，也可用于2025年偿债 [21] 问题: 2022年液体产量水平、购买天然气的现货和合同比例，以及政府天然气进口情况 - 2022年预计产量低于2021年，因冬季可能缺气；大部分天然气通过长期协议签订，预计现货采购不超过20%；阿根廷冬季可能缺气或面临高价，政府尚未为冬季签订能源合同 [24][25] 问题: 62亿阿根廷比索储备金的使用及是否有回购股份计划 - 目前无进一步回购股份计划，中期来看，储备金将用于之前提到的项目 [27] 问题: 新天然气管道的预计运营时间和资本支出 - 政府最快希望今年冬季部分产能上线，但目标艰巨；成本取决于招标过程，决议中第一阶段估计成本约15亿阿根廷比索，第二阶段约10亿阿根廷比索 [29] 问题: 3月运输关税上调60%的积极影响 - 以不变比索计算，2022年运输收入将与2021年水平相近；以历史名义比索计算，运输年收入约20亿阿根廷比索，60%即12亿阿根廷比索 [31] 问题: 年底关税调整情况 - ENARGAS已启动关税审查程序，指定布宜诺斯艾利斯大学进行审计，预计明年年初根据费率基础修订、资本成本和五年期投资情况提高关税，之后按ENARGAS选择的通胀指数进行半年调整 [33][34] 问题: 2022 - 2023年投资调节厂带来的收入增长及未来是否有其他扩张计划 - 预计投资带来的EBITDA增长率为25%；计划根据服务需求扩大工厂，若Vaca Muerta产量激增，可能每月建设1 - 3个模块 [36] 问题: 2200万和8200万阿根廷比索资本支出的时间安排 - 2200万阿根廷比索的资本支出正在进行，预计新产能8月全面投入使用；8200万阿根廷比索的计划是今年投入超50%，其余在2023年上半年投入，但2023年冬季目标可能会延迟 [38] 问题: 公司向天然气生产商支付的价格与政府在天然气计划下支付价格的关系 - 目前公司支付价格低于天然气计划价格，但未来预计天然气计划价格将上涨10% - 20%；公司去年提前签订合同，目前价格较低，但未来将有溢价 [39] 问题: 财务报表中补贴的构成 - 主要是丙烷补贴，约20%的丙烷产量通过分销公司出售给丙烷网络，政府对其进行补贴，公司从分销公司收取低价，差价由政府支付；政府过去付款有延迟，但近期已支付至去年9月 [41][42]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为44亿阿根廷比索，2020年同期近6亿阿根廷比索 [9] - 总EBITDA减少31亿阿根廷比索，主要因天然气运输EBITDA下降26亿阿根廷比索，液体业务EBITDA下降约9亿阿根廷比索 [9] - 财务结果产生70亿阿根廷比索正向变动，主要因2020年第三季度金融资产损失和2021年第三季度较低的外汇汇率损失 [10] - 现金实际水平稳定在约330亿阿根廷比索，相当于超3.3亿美元，第三季度EBITDA达73亿阿根廷比索 [19] - 资本支出为22亿阿根廷比索，回购150万美元名义价值的自身债务，支付所得税7.1亿阿根廷比索 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气运输业务 - EBITDA增加近26亿阿根廷比索，运营利润率逐季恶化，但大部分运输收入来自平均期限约10年、价值1800万阿根廷比索的合同 [11][12] - 因运输天然气量增加，正向变动1.31亿阿根廷比索 [13] 液体业务 - 2021年第三季度EBITDA从40亿阿根廷比索降至31亿阿根廷比索，主要因天然气成本从每百万英热单位2.2美元涨至4美元，EBITDA减少33亿阿根廷比索 [13][14] - 液体销售量下降产生210万阿根廷比索负向变动，其中120万阿根廷比索对应销售量从6.6万公吨降至约8000公吨 [14] - 销售影响下降近900万阿根廷比索，从10.1万公吨降至8万公吨 [14] - 年度通胀6%和外汇汇率上涨3%产生100万阿根廷比索损失，较高租金价格使收入增加28亿阿根廷比索，价格上涨使销售额增加11亿阿根廷比索 [14] - 因销售量下降，购买天然气量减少，可变成本降低18亿阿根廷比索 [14] 其他服务业务 - EBITDA增长37%，主要因中游服务收入增加600万欧元 [15] - 建筑服务收入增加86万阿根廷比索，年度通胀率82%高于外汇汇率涨幅33%，使收入受3.22亿阿根廷比索负面影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因天然气产量增加，在天然气处理厂投资1600万美元，使天然气液处理能力从每天600立方米增至1100立方米，处理天然气量从每天540万立方米增至780万立方米 [4] - 与天然气生产商签署新协议，开展现货和处理业务 [4] - 因2022年和2023年有每天500万立方米的合同，去年9月启动开放季，几乎100%的产能分配到平均期限20年的新固定容量合同中 [6] - 2022年初天然气潜在关税将上调 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计未来两个季度国际天然气价格将维持在高位，但难以预测 [23] - 新管道对相关业务有积极影响，不同设施正在研究中，新天然气产生的液体可能需在相关项目中处理 [25] - 难以预测能否在不久的将来实现运输利润率正常化，可能在2023年实现，但因阿根廷通胀率达50%，难以预测过渡性关税上调情况 [30] - 预计短期内尽管运营利润率持续恶化，仍将继续产生正自由现金流 [20] 其他重要信息 - 9月和10月回购面值280万美元的2035年债券，目前持有2240万美元的交易债券 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天然气高价能否在2021年第四季度和2022年第三季度持续 - 公司预计未来两个季度国际天然气价格将维持在高位，但难以预测，期货市场传递了此信号 [23] 问题: 国际输气线路系统扩张对监测共享设施的潜在影响 - 国家政府正在分析该扩张项目，若不扩张，明年公司相关管道的容量将受限，新管道对相关业务有积极影响，不同设施正在研究中，新天然气产生的液体可能需在相关项目中处理 [24][25] 问题: 运输服务是否受政府时间限制 - 瓦卡穆尔塔管道的运输关税不受监管，由公司与天然气生产商协商确定，但不能对相同距离设置不同收费 [27] 问题: 请详细说明过渡性关税方案，公司能否借此完全恢复利润率 - 难以预测能否在不久的将来实现运输利润率正常化，可能在2023年实现，因阿根廷通胀率达50%，难以预测过渡性关税上调情况 [30] 问题: 2021年第三季度潜在业务运营成本环比增加的原因 - 受疫情影响，2021年相比2020年维护工作能力受限，导致运营成本增加 [31] 问题: 2021年第三季度处理厂天然气短缺的原因 - 冬季供应处理厂的天然气量通常会减少，公司利用天然气短缺期进行设备更换，预计明年还会更换一台设备 [32] 问题: 2022年剩余研究的份额是多少，价值调整过程的现状如何 - 无法预测下一次过渡性调整情况，预计调整幅度低于总体通胀率，相关法律行动正在进行中，若与政府达成过渡性协议或关税修订协议，将暂停或撤销这些行动 [33]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入为34亿阿根廷比索，高于2020年同期的26亿阿根廷比索 [12] - 总EBITDA减少4.73亿阿根廷比索，主要因天然气运输EBITDA减少24亿阿根廷比索，部分被液体业务EBITDA增加18亿阿根廷比索抵消 [13] - 财务结果正向变动37亿阿根廷比索，主要因外汇汇率结果变动；本季度所得税增加23亿阿根廷比索，因所得税税率提高 [14] - 现金实际水平稳定在约300亿阿根廷比索，相当于超3亿美元；第二季度EBITDA达82亿阿根廷比索，其中56%来自非监管业务 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气运输业务 - EBITDA减少24亿阿根廷比索，因年通胀率50%导致收入损失23亿阿根廷比索且无关税调整补偿 [15] - 运营成本略有增加近3%；运输合同收入占运输业务总收入的80%，合同平均期限超10年 [16] 液体业务 - EBITDA在2021年第二季度增长约18亿阿根廷比索至近44亿阿根廷比索，增幅超70% [17] - 主要因国际参考价格上涨使收入增加42亿阿根廷比索，乙烷销量增加4.5万公吨使销售额增加12亿阿根廷比索，丙烷在国内市场销量增加1.5万公吨使销售额增加5.51亿阿根廷比索 [17] 其他服务业务 - EBITDA增长15%，主要因中游服务收入增加3.05亿阿根廷比索，大部分来自Vaca Muerta的集输管道和处理厂服务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气平均价格从每百万英热单位2.1美元涨至2.9美元，因当地市场新参考价格及旧采购协议到期，使收入增加17亿阿根廷比索；出口减少使收入减少近17亿阿根廷比索，因丙烷出口量减少2.4万公吨、天然汽油出口量减少1万公吨 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司就未实施的半年期关税调整向行政部门、经济部和ENARGAS提出行政索赔，要求实施2017年签署的整体关税修订中规定的130%的关税上调 [9] - 正在推进Vaca Muerta的Tratayén处理厂扩建项目，并计划在当地建设一座加工厂，目前正分析未来天然气需求走势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷疫苗接种快速推进，超55%的人口至少接种一剂，超15%的人口接种两剂，有助于缓解限制措施并促进下半年经济活动部分复苏 [6] - 预计短期内无债务摊销，现金状况良好；尽管天然气运输EBITDA持续恶化，但预计近期将继续产生正的自由现金流 [23] 其他重要信息 - ENARGAS于5月31日通知公司自5月起无关税调整，并设定了一些临时条件直至2022年12月完成新的整体关税修订 [7][8] - 自去年5月起，ENARGAS将天然气开采公司的关税提高约30%，使居民消费者支付金额增加约6%，中小企业支付金额增加4% [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 液体业务在国内市场销量增加但产量与第一季度相近的原因，以及天然气采购价格的预期、相关合同情况 - 本季度国内市场需求高于去年，且部分液体（如丁烷）在监管价格下企业需求增加；公司已签署明年所需的所有合同，还有几份为期两到三年的合同，价格低于阿根廷天然气计划参考价格 [26][27] 问题2: 液体业务价格在2021年剩余时间的预期，当地市场监管丁烷价格及是否会上涨，以及天然气计划4的相关预期 - 预计春季和夏季价格会降低，冬季价格较高；丙烷监管价格与出口价格相近，约为每吨120美元；天然气计划4的产量高于去年且在增长，明年的预期取决于政府是否履行计划义务 [31] 问题3: Vaca Muerta是否有其他非监管项目 - 公司正在推进Tratayén处理厂的扩建分析项目，并计划在当地建设一座加工厂，目前正分析未来天然气需求走势 [32]

公司金融资产与负债情况 - 截至2020年12月31日，公司固定利率金融资产为16,108,712千比索，可变利率金融资产为3,179,938千比索，固定利率金融负债为40,976,742千比索[1335] - 截至2020年12月31日，公司外币金融债务为5.21亿美元（438.69亿比索），美元贸易及其他应付款为2200万美元（18.29亿比索），美元资产为2.35亿美元（197.07亿比索），美元净负债头寸为2.83亿美元[1345] 天然气运输业务收入货币占比情况 - 2020、2019和2018年，天然气运输业务美元收入分别占该业务总收入的87%、87%和77%，阿根廷比索总收入占比分别为50%、53%和59%[1340] 公司资金配置情况 - 截至2020年12月31日，为减轻外汇风险，公司96%的资金配置以美元计价[1344] 汇率变动对公司影响情况 - 假设2020年12月31日比索/美元汇率瞬间不利变动10%，公司净货币负债头寸潜在财务费用损失（税前）将达25.34亿比索[1347] 美元固定利率债务本金现金流情况 - 2020年12月31日到期的美元固定利率债务中，2021 - 2023年每年本金现金流为28.4亿比索，利率为6.875%，此后为462.6亿比索，总计547.8亿比索[1349] 美元金融租赁固定利率债务情况 - 2020年12月31日到期的美元金融租赁固定利率债务中，逾期为6300万比索，2021 - 2023年每年为6.29亿比索，此后为16.37亿比索，总计35.87亿比索[1349] 价格变动对液体生产和商业化业务影响情况 - 基于2020年12月31日的销售量，假设LPG和天然汽油国际价格分别下降50美元/吨，公司液体生产和商业化业务的净综合收入将减少20.19亿比索[1354] 美国存托股份（ADS）服务收费情况 - 美国存托股份（ADS）发行、注销、现金股息或其他现金分配等服务，收费最高为每100份ADS（或其零数）5美元[1357] ADR计划相关费用情况 - 2020年1月1日至2021年4月27日，公司从存托机构收到50万美元，用于ADR计划的管理和维护以及投资者关系活动的费用[1357]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司净亏损35亿阿根廷比索，而2019年同期净收入为59亿阿根廷比索，主要因财务结果负向变动62亿阿根廷比索和固定资产及设备减值31亿阿根廷比索 [10] - 财务结果负向变动62亿阿根廷比索，包括金融资产损失46亿阿根廷比索、通胀敞口收益减少15亿阿根廷比索和汇率损失增加7.19亿阿根廷比索，部分被金融衍生品工具估值损失正向变动4.49亿阿根廷比索抵消 [18] - 2020年第四季度现金略有减少近9亿阿根廷比索，降幅不到5%，EBITDA达75亿阿根廷比索，资本支出13亿阿根廷比索，支付利息14亿阿根廷比索，营运资金增加近5亿阿根廷比索 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气运输业务 - EBITDA减少3亿阿根廷比索，主要因年度通胀36%导致收入损失190万阿根廷比索且无关税调整，部分被固定资产及设备维护费用减少8.24亿阿根廷比索和运营费用减少5.89亿阿根廷比索抵消 [11] - 截至12月底逾期账款余额稳定在18亿阿根廷比索 [12] 液体业务 - EBITDA从36亿阿根廷比索降至约33亿阿根廷比索，减少约3亿阿根廷比索，主要因2020年第四季度LPG销量减少约3.1万吨致收入减少近10亿阿根廷比索，出口量从11.5万吨降至6.7万吨，本地销量从7.1万吨增至8.8万吨，且精炼油和天然汽油平均价格分别下降31%和35%使总收入再减少10亿阿根廷比索 [13][14] - 2020年第四季度LPG产量增长5%，成本降低13亿阿根廷比索，其中11亿阿根廷比索因天然气平均价格从每百万Q 2.22阿根廷比索降至1.45阿根廷比索，2亿阿根廷比索因天然气采购量减少，出口税减少3.34亿阿根廷比索 [14][15] 其他服务业务 - EBITDA从4.5亿阿根廷比索增至7.07亿阿根廷比索，部分因中游服务收入增加3.13亿阿根廷比索，主要得益于2018 - 2019年在VacaMuerta建造的回收管道和调节厂收入增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷经济在2020年第二季度崩溃后部分复苏，全年收缩10%，预计2021年反弹超4%，前提是大规模疫苗接种计划成功减少新冠病例 [4] - 天然气生产商根据合同每日提供6700万立方米天然气，略低于政府规定的7000万立方米/日，平均价格为每百万英热单位3.5美元，冬季将额外提供360万立方米/日 [8] - 第二次招标中，天然气生产商每日提供450万立方米天然气，加上第一次的360万立方米/日，冬季增量总计800万立方米/日 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动非监管业务增长，预计中游服务未来会增长，电信业务有轻微增长，非监管业务占比相对提升 [54][56] - 公司期望通过部署额外资本支出和与天然气生产商签订新协议，在2021年继续发展VacaMuerta的回收管道和调节厂项目以增加收入 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷新冠疫情形势因夏季有所改善，限制措施解除，经济部分复苏，但未来仍受疫情和疫苗接种情况影响 [4] - 关税调整需经公开听证会确定，目前天然气运输资产账面价值减值31亿阿根廷比索，因通胀和关税未调整及未来关税增长不确定性 [6][7] - 尽管天然气运输业务EBITDA下降，但公司财务状况良好，现金水平较高，未来四年无到期债务，预计2021年有正自由现金流 [19] 其他重要信息 - 2020年12月，阿根廷政府发布法令启动为期两年的整体关税修订，暂停2017年签署的现行综合修订协议，授权天然气在整体关税修订期间过渡性调整关税 [5] - 能源部长将于3月15日举行公开听证会，确定政府根据新天然气计划向生产商支付的补贴及消费者需支付的价格差额，ENARGAS将于3月16日举行公开听证会确定分销和运输公司的关税上调 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于监管费用的减值费用及未来关税调整假设，以及液体业务2021年EBITDA和盈利能力预期 - 目前与天然气方就关税调整未达成协议，对方提议降低关税但数据不准确，未考虑通胀和运营维护费用等，当前调整为0，3月15日公开听证会后可能改变，若未达成协议可进行关税修订流程 [25][27] - 液体业务方面，因政府天然气计划天然气价格将上涨，国际价格目前较高且预计未来仍处高位，预计EBITDA与去年相近，价格和销量有望保持增长 [28] 问题2: 丙烷、丁烷、天然气汽油的销售合同类型，过渡性关税相关日期和路线图，以及工业领域1 - 2月天然气价格情况 - 目前关键出口产品按现货合同销售，天然气汽油签订了两个月合同 [30] - 监管方应在4月1日给出新关税，但不具强制性，天然气价格补贴问题的内部讨论可能会延迟流程 [31] - 1 - 2月工业领域天然气价格较12月和11月有所提高，但仍较低，未完全赶上Plan Gas 4 [35][36] 问题3: 巴伊亚布兰卡天然气再气化厂是否带来大量运输收入，以及北部管道反转计划对业务的影响 - 巴伊亚布兰卡再气化厂不会带来额外收入，因公司有长期运输合同，再气化只是替代南部供应不足的天然气 [40] - 北部管道反转对公司业务无影响，只是替代目前减少的玻利维亚天然气供应，天然气消费和供应总量不变 [39] 问题4: 离岸现金金额、资产构成，以及是否用离岸余额支付债务利息 - 公司总现金约2.4亿美元，大部分为离岸现金，主要是银行存款，可能是长期银行存款 [44][47] - 支付利息无特殊计划，按到期日支付，未来可能使用央行官方外汇支付，需获得央行授权 [44][46] 问题5: 关税未达成协议时的处理方式及预期，其他服务和电信业务的增长预期，以及中游业务短期或中期占总业务的比例预期 - 若未达成协议，可能需等待关税修订进行调整，公司要求关税提高58%，公开听证会后可能达成有正向调整的协议，并有权在一年后进行额外调整 [49][52] - 预计中游服务未来会增长，电信业务有轻微增长 [54] - 公司战略是推动非监管业务增长，预计非监管业务占比相对提升，中游服务总价值也会增长 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为3.81亿阿根廷比索，高于2019年第二季度的5800万阿根廷比索 [12] - EBITDA方面，液体业务增加23亿阿根廷比索，运输业务减少140万阿根廷比索，财务结果有3.53亿阿根廷比索的正向变动 [13] - 运输业务EBITDA下降主要因年度通胀近37%导致200万阿根廷比索的收入损失且无关税调整，不过PP&E维护费用降低546万阿根廷比索部分抵消了收入下降 [14] - 收款方面，本季度从18亿阿根廷比索降至8 - 10亿阿根廷比索，目前处于季度初的水平 [16] - 其他服务EBITDA从4.1亿阿根廷比索增至7.34亿阿根廷比索 [20] - 财务费用减少8.53亿阿根廷比索，外汇结果为52亿阿根廷比索，但金融资产损失30亿阿根廷比索，因通胀敞口产生的股票收益减少10亿阿根廷比索 [21][22] - 第三季度现金增加24亿阿根廷比索，EBITDA达69亿阿根廷比索，资本支出为14亿阿根廷比索，营运资金使用6.55亿阿根廷比索 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 运输业务 - EBITDA减少140万阿根廷比索，主要因通胀导致收入损失且无关税调整，不过维护费用降低部分抵消了损失 [13][14] - 超80%的收入来自基于容量合同的公司，合同平均期限约10年，可带来可预测和稳定的收入，但自2019年4月以来无关税调整，实际收入因通胀而下降 [15] 液体业务 - EBITDA从3400万阿根廷比索增至近27亿阿根廷比索，主要因2019年第三季度PBB Polisur的磨粉计划导致销量低，而本季度销量恢复正常 [17] - 2020年第三季度销量增加，从去年同期的3.6万吨增至6.6万吨，带来6.41亿阿根廷比索的额外销售 [18] - 天然气价格从2019年第三季度的每百万英热单位4阿根廷比索降至2.2阿根廷比索，带来10亿阿根廷比索的正向评估 [18] - 购买天然气量增加导致可变成本增加12亿阿根廷比索，丙烷出口价格降低使国内市场收入减少4.17亿阿根廷比索 [19] 其他服务业务 - EBITDA从4.1亿阿根廷比索增至7.34亿阿根廷比索，部分因中游服务收入增加2亿阿根廷比索，主要来自Vaca Muerta的中游服务收入增加，同时运营成本降低使EBITDA增加2.23亿阿根廷比索，但建筑服务收入减少6500万阿根廷比索 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定将关税调整推迟至今年年底，目前不清楚何时进行及调整幅度，但已向监管机构提供了完善新关税所需的相关信息 [15] - 阿根廷政府推出新计划，为工业和天然气用户提供更高价格以增加产量，这可能增加液体业务的生物成本，但可能扭转天然气产量下降的趋势，有助于加强公司的运输服务和Vaca Muerta的中游业务 [9][11] - 董事会批准了一项为期210天（至2021年3月22日）、最高金额为30亿阿根廷比索的股票回购计划，目前公司库存股为4200万股，约占总股本的5% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管运输业务因缺乏关税调整而恶化，但公司预计将继续产生正的运营成本，且未来四年的到期情况使公司处于稳固的财务状况 [24] - 对于运输业务，如果关税增长低于通胀，将受到实际通胀的影响；对于液体业务，尽管天然气价格会上涨，但液体价格更高，预计明年价格也会更高，丁烷对天然气有转嫁机制，因此液体业务以美元计算可能与今年相似 [35] 其他重要信息 - 自3月中旬阿根廷政府实施全国隔离以来，石油和天然气行业活动被视为必要活动，公司在严格协议下运营所有业务和行政活动，目前各省和市的限制级别取决于当地的患病人员数量 [6][7] - 8月21日，公司召开股东大会，任命了董事会成员、候补董事和法定机构成员，并由董事会任命了执行委员会成员 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 计划拍卖是否会提高无关领域的天然气价格 - 公司认为会在一定程度上提高工业天然气价格，具体涨幅未知，但主要在冬季会有影响，同时与某些方的合同对天然气价格上涨有一定的对冲作用 [27][28] 问题2: 10月丁烷Garrafa的价格涨幅及当前每吨价格 - 价格涨幅为10%，当前价格为每吨1.1万阿根廷比索 [29][30] 问题3: 对明年关税的预期及运输和液体业务的需求预期 - 关于关税，公司刚开始与天然气相关方进行对话，目前很难说关税的变化情况，有说法称关税增长将与预期通胀相关，但不确定今年的通胀情况；对于液体业务问题，管理层未完全理解问题 [33][34] 问题4: 运输和液体业务未来的收入占比预期 - 如果运输业务的关税增长低于通胀，将受到实际通胀的影响；液体业务虽会受到天然气价格上涨的影响，但液体价格更高，预计明年价格也会更高，丁烷对天然气有转嫁机制，因此液体业务以美元计算可能与今年相似 [35] 问题5: 其他金融资产的具体内容 - 是因按官方汇率买卖某些债券而产生的应计损失，并非现金损失 [37][38] 问题6: 业务受某计划实施的影响预期 - 天然气价格方面，当前价格不利于用户开发油田，未来可能会有所变化，但乙烷合同有相关条款可补偿天然气价格上涨，同时预计今年天然气价格会更高；对于Vaca Muerta，这是个好消息，预计会有更高的产量和新的发展机会 [41][43] 问题7: 投资活动现金流增加的详细情况 - 今年资本支出低于去年，因为2019年进行了削减且已完成Vaca Muerta的基础设施项目；金融资产方面，公司在该期间决定投资某些债券导致增加 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 净收入从58亿阿根廷比索降至17亿阿根廷比索，主要因财务结果负变动38亿阿根廷比索和天然气运输EBITDA减少17亿阿根廷比索，二者部分被所得税效应抵消 [15] - 天然气运输EBITDA减少17亿阿根廷比索，主要因近50%的年度通胀造成22亿阿根廷比索损失且无关税调整，部分被1.32亿阿根廷比索的运输收入增加和3.25亿阿根廷比索的运营费用降低抵消 [16] - 液体业务EBITDA实际下降约6亿阿根廷比索，从23亿降至17亿，主要因价格下跌导致收入减少16亿阿根廷比索，乙烷销量减少导致收入减少6.46亿阿根廷比索，部分被丙烷出口增加带来的4.82亿阿根廷比索收入增长和成本降低近14亿阿根廷比索抵消 [17][18] - 其他服务EBITDA从3.08亿阿根廷比索增至5.98亿阿根廷比索，主要因中游服务收入增加2.52亿阿根廷比索和运营成本降低8100万阿根廷比索，部分被建筑服务收入减少9200万阿根廷比索抵消 [19][20] - 财务费用产生38亿阿根廷比索的负变动，主要因外汇结果负变动31亿阿根廷比索、衍生品金融工具损失3.64亿阿根廷比索和通胀敞口收益减少2.25亿阿根廷比索 [21][22] - 第二季度现金增加46亿阿根廷比索，EBITDA达58亿阿根廷比索，资本支出12亿阿根廷比索，利息支付11亿阿根廷比索，营运资金减少6.41亿阿根廷比索，主要因天然气运输业务逾期贸易应收账款减少10亿阿根廷比索 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气运输业务EBITDA减少17亿阿根廷比索，主要因通胀损失未获关税调整补偿，部分被运输收入增加和运营费用降低抵消 [16] - 液体业务EBITDA下降约6亿阿根廷比索，主要因价格下跌和乙烷销量减少，部分被丙烷出口增加和成本降低抵消 [17][18] - 其他服务业务EBITDA增加2.9亿阿根廷比索，主要因中游服务收入增加和运营成本降低，部分被建筑服务收入减少抵消 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 丙烷、丁烷和天然汽油国际参考价格3月跌破200美元/公吨，LPG和天然汽油价格部分回升至约250美元和350美元，但仍低于2019年平均价格 [6][7] - 布伦特原油价格低于45美元/桶，价格在45 - 60美元之间时，液体出口税率为0% - 8%，高于60美元时税率为8% [10] - 第二季度美元外汇汇率上涨9%，2019年第二季度汇率保持稳定 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与壳牌达成协议，为其在Bajada de Añelo区块提供中游服务，今年将在该区块建设设施，继续拓展Vaca Muerta中游业务 [11] - 公司有最高25亿阿根廷比索的股票回购计划，将于9月6日到期，目前持有680万份美国存托凭证，约占总股本的4% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情使阿根廷不同省份处于不同程度的隔离状态，但天然气行业活动被视为必要活动，公司运营正常并遵守相关协议 [4][5] - 液体业务国际参考价格部分回升，前景有所改善，但天然气分销客户收款虽有改善但仍令人担忧，政府延长关税修订期限且允许部分客户延迟付款，可能影响公司收款 [7][8][9] - 公司预计今年不会有关税减免，计划谨慎控制资本支出和运营支出，认为2021年可能有一定关税减免，但难以弥补今年的损失 [33] 其他重要信息 - 政府将液体出口税从12%降至0% [10] - 7月公司董事长Gustavo Mariani等3人辞职，Horacio Turri被任命为董事长，6月Mariano Batistella辞职，董事会将于8月21日召开股东大会任命替代人员 [12] - 7月工作小组将TGS控股公司CIESA 5%的间接股权出售给Safra Group，后者持股比例从18%增至23% [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司积累现金的主要用途及今明两年是否有股息和Cerri工厂扩建计划 - 现金使用取决于中游业务项目发展，阿根廷将建设新天然气厂，公司可能有相关机会；股息取决于股东决定，目前无支付计划；目前无Cerri工厂扩建计划 [26][27] 问题2: 公司离岸现金情况及与陶氏化学合同补偿进展 - 公司现金主要为离岸美元；已收到陶氏化学因去年故障的约200万美元补偿 [30][31] 问题3: 若关税在2021年继续冻结公司的应对策略及今年下半年能否弥补关税冻结损失 - 今年不会有关税减免，计划谨慎控制资本支出和运营支出；认为2021年可能有一定关税减免，但难以弥补今年损失 [33] 问题4: 公司参与建设新管道的条件 - 需要阿根廷经济和金融状况改善，业务有重要EBITDA，可能以比之前更低的份额参与 [34] 问题5: 回购股份是否注销及分销公司付款情况与疫情初期对比 - 目前无股份注销决定，有三年时间决定，可能作为股份股息分配，不会除股息分配外送回市场；与疫情初期相比，收款情况好转，目前逾期收款低于20亿阿根廷比索，部分公司有1 - 2个月延迟但仍按月付款 [36][37][39]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为34亿阿根廷比索，2019年同期为35亿阿根廷比索，略有下降，主要因营业收入减少超10%（7.26亿阿根廷比索），部分被5.96亿阿根廷比索的较低财务费用抵消 [15] - 销售成本减少7.26亿阿根廷比索，降至约590万阿根廷比索，降幅11%，主要因天然气成本降低近11亿阿根廷比索，部分被2.1亿阿根廷比索的更高折旧和1.07亿阿根廷比索的更高维护成本抵消 [19] - 行政和销售费用几乎无变化，2012年第一季度1.56亿阿根廷比索的应收账款核销几乎被1.14亿阿根廷比索的较低出口税和流转税抵消 [21] - 其他经营成果有1.06亿阿根廷比索的正变化，主要因去年目标损害的1.07亿阿根廷比索保险索赔收款 [22] - 财务费用减少5.96亿阿根廷比索，主要因通胀敞口减少7.53亿阿根廷比索、衍生金融工具收益6.05亿阿根廷比索和收购债券产生3.15亿阿根廷比索正变化，部分被4.3亿阿根廷比索的更高外汇汇率损失、3.42亿阿根廷比索的利息资本化和3.37亿阿根廷比索的利息收入减少抵消 [23][24][25] - 所得税略有变化，两个季度的应税税前收入金额非常相似 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气运输收入在第一季度下降9%，降至近54亿阿根廷比索，2019年同期为59亿阿根廷比索，主要因通胀调整（近200万阿根廷比索）高于2019年4月26%的关税上调影响（近10亿阿根廷比索），2020年第一季度更高的可中断天然气运输量和其他运输合同带来4.49亿阿根廷比索的更高收入 [16] - 液体业务收入在本季度实际下降18%，从72亿阿根廷比索降至59亿阿根廷比索，主要因价格降低导致11亿阿根廷比索的减少（丙烷、丁烷和天然汽油参考国际价格平均下降20%，零售价格下降约18%），以及销量减少导致4.57亿阿根廷比索的减少（出口吨数下降25%） [17] - 其他服务收入从5860万阿根廷比索增加到8720万阿根廷比索，主要因2019年第二季度开始运营的Vaca Muerta维护服务带来2.61亿阿根廷比索的收入 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 为减少困难条件的影响，公司决定大幅削减运营和资本支出，同时不影响天然气运输系统和非监管资产的安全和可靠性 [11] - 公司仍有最高25亿阿根廷比索的股票回购计划，将于今年9月到期，目前公司库存中有超600万份美国存托凭证，约占总股本的4% [12] - 2020年第一季度，公司以1260万美元的成本购买了1760万美元2018年5月发行、2025年到期的未偿债券 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度收益受3月开始的阿根廷和全球经济活动减速的轻微影响，预计后续季度财务指标将进一步恶化，液体收入将减少，运输账单收款将更困难，且一年多未上调关税 [9] - 由于疫情演变的不确定性以及阿根廷和其他国家近期将采取的预防措施，可能进一步侵蚀宏观经济价值 [10] 其他重要信息 - 阿根廷政府3月20日开始严格隔离，但天然气供应被视为必要活动，公司采取措施确保天然气供应服务和非监管活动的连续性，同时保护员工、供应商和承包商的健康 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 去年12月的经济紧急法律中关于关税监管框架修订的情况 - 修订并非针对整个监管框架，而是对ENARGAS过去四年工作的审查，该审查尚未开始，政府将聘请顾问进行，预计今年关税不会调整，因审查需先进行，且隔离影响了工作开展 [28][29] 问题2: 天然气液体业务在第二季度是否会因疫情出现天然气过度采购问题 - 公司只有50%的生产需求有合同，预计天然气液体生产不会减少，不会出现过度采购天然气的问题 [30] 问题3: 今年剩余时间Vaca Muerta管道的资本支出情况 - 第一季度已花费2000万美元，剩余约1000万美元 [33] 问题4: 液体业务的套期保值情况以及今年运营和资本支出削减的具体情况和金额 - 液体业务套期保值已于4月30日结束，公司因液体价格大幅下跌获得重要收款；运营支出预算为1.4亿美元，今年最后九个月削减约30%；资本支出也削减约三分之一；维护资本支出预算从约6000万美元削减至4000万美元，Vaca Muerta等其他项目预算从4000 - 4500万美元削减至3000万美元，具体削减幅度将根据情况调整 [37][38][41] 问题5: 封锁和经济低迷导致的收款延迟情况，4月和5月第一周销售未收款天数的变化以及未来预期，运营支出削减的具体来源 - 4月收款困难增加，目前有所下降，公司与机构、公司和佣金方面有总计约20亿阿根廷比索的延迟收款，其中13亿阿根廷比索延迟30天，其余延迟60天；未来收款情况取决于阿根廷经济活动状况，政府近期放开部分生产活动可能改善收款情况；运营支出削减不包括天然气采购，主要针对维护活动 [45][46][48] 问题6: 从第四季度到今年第一季度现金余额大幅增加的情况下，继续进行股票回购和债券购买而非保留现金的原因，以及今年希望持有的最低现金余额 - 股票回购和债券购买取决于未来情况，目前公司现金储备充足，认为价格较低所以继续进行；公司目前现金余额约2.6亿美元 [52][53][54] 问题7: 运营支出削减主要在维护方面的具体情况，是否基于裁员或汇率影响 - 削减主要在维护方面，不包括裁员，因阿根廷目前遣散成本翻倍，裁员近期不会带来运营支出削减；主要是放缓过去四年增加的维护活动和其他非必要活动 [58][59][60] 问题8: PDV工厂的情况，是否已恢复正常接收量以及是否就去年的照付不议合同达成协议 - PDV工厂近期将接收量减半，预计下个月收入将减少，但有照付不议合同，应在明年4月底得到补偿；关于上一年度的照付不议合同，尚未达成协议 [63][65]

业绩总结 - 2020年第一季度净收入为3,401百万阿根廷比索，同比下降4%（2019年为3,546百万阿根廷比索）[4] - 天然气运输净收入为5,392百万阿根廷比索，同比下降9%（2019年为5,908百万阿根廷比索）[5] - 液体产品净收入为5,857百万阿根廷比索，同比下降18%（2019年为7,181百万阿根廷比索）[6] - 其他服务净收入为872百万阿根廷比索，同比增长49%（2019年为586百万阿根廷比索）[7] - 销售成本为5,887百万阿根廷比索，同比下降11%（2019年为6,613百万阿根廷比索）[8] - 行政和销售费用为1,231百万阿根廷比索，同比下降4%（2019年为1,227百万阿根廷比索）[9] - 净金融结果为(255)百万阿根廷比索，同比改善70%（2019年为(851)百万阿根廷比索）[11] - 所得税为(1,410)百万阿根廷比索，同比增加2%（2019年为(1,385)百万阿根廷比索）[12] - 运营收入下降726百万阿根廷比索[4] - 财务结果增加596百万阿根廷比索[4]

金融负债与资产利率情况 - 截至年报日期，公司未偿还金融负债100%为固定利率，现金流利率风险有限，利率市场风险仅限于浮动利率金融资产[1207] - 截至2019年12月31日，固定利率金融资产为8650353千比索，固定利率金融负债为30184039千比索；浮动利率金融资产为1038402千比索，浮动利率金融负债为1021325千比索[1210] 液体生产和商业化业务收入货币占比 - 2019、2018和2017年，液体生产和商业化业务美元收入分别占该业务总收入的87%、77%和76%；阿根廷比索总收入分别占比53%、59%和51%[1214] 公司外汇资金配置与风险 - 截至2019年12月31日，为减轻外汇风险，公司88%的资金配置为美元资产[1218] - 截至2019年12月31日，公司外币金融债务为5.607亿美元（335.828亿比索），美元贸易及其他应付款为7430万美元（44.484亿比索），美元资产为2.094亿美元（124.967亿比索），美元净负债头寸为4.257亿美元[1219] - 假设2019年12月31日比索/美元汇率瞬间不利变动10%，公司净货币负债头寸潜在财务费用损失（税前）为25.649亿比索[1221] 美元债务现金流与公允价值 - 美元固定利率债务在2020 - 2022年每年本金现金流为20.213亿比索，利率为6.875%，此后为349.982亿比索，总计410.621亿比索，公允价值为262.669亿比索[1222] - 美元浮动利率债务2020年本金现金流为10.275亿比索，利率为LIBOR + 1.95，总计10.275亿比索，公允价值为10.213亿比索[1222] - 美元固定利率金融租赁逾期本金现金流为9040万比索，2020 - 2022年分别为4.479亿比索、4.48亿比索、4.48亿比索，此后为16.118亿比索，总计30.461亿比索，公允价值为23.774亿比索[1222] 价格变动对液体生产和商业化业务净综合收入的影响 - 基于2019年销售量，假设其他因素不变，LPG和天然汽油国际价格每降低50美元/吨，公司液体生产和商业化业务2019年净综合收入将减少11.531亿比索[1229]