This white paper is a collaborative effort by TNL Mediagene's influential brands: INSIDE, Digiday Japan, and Ad2. INSIDE: Provides in-depth analysis of Taiwan's digital marketing trends and the evolving retail media ecosystem. Digiday Japan: Offers expertise on Japan's RMN landscape, including Digital Out-of-Home (DOOH) advertising and emerging trends. Ad2: A pioneering force in digital advertising, presents real-world case studies showcasing RMN's effectiveness for high-value audiences. This collaboratio ...

Ad2 AI Agent integrates AI Audience (Smart Audience) and AI Creative (Smart Creative) to help brands identify target audiences, optimize ad placements, and refine creative strategies with precision. Unlike traditional tools, this AI-driven assistant reduces reliance on manual decision-making while improving efficiency and accuracy. As the industry shifts from Predictive AI to Generative AI and AI Agents, Ad2 AI Agent automates campaign planning, audience targeting, and ad deployment, enabling smarter, one-c ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后EBITDA为9.29亿美元，调整后每股收益为5.75%，全年EBITDA表现稳健，但受利率和可变薪酬影响，总逆风达3700万美元 [6][22] - 第四季度调整后EBITDA为2.52亿美元，增长5%，调整后摊薄每股收益为1.72% [22] - 全年调整后EBITDA利润率为24% [23] - 2024年支付每股2.00%的股息，回购了7%的流通股，截至2024年12月31日，已回购自拆分以来38%的流通股 [18] - 全年回购2.35亿美元股票，支付股息总计1.42亿美元，向股东返还资本总计3.77亿美元 [26] - 2024年调整后自由现金流为4.46亿美元，净企业杠杆率为3.3倍 [28][29] - 预计2025年调整后EBITDA在9.55 - 9.85亿美元之间，有效所得税税率为28% - 30%，调整后自由现金流转化率超过50% [30][31] - 预计2025年第一季度调整后EBITDA在1.95 - 2.05亿美元之间，第一季度BOI销售额在4950 - 5150万美元之间，BPGs在3150 - 3250美元之间，税率在29% - 31%之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 2024年度假俱乐部销售在预期范围内，旅游团增长8%，抵消了预期的VPG下降1%，企业整体度假所有权总销售额增长7% [7][8] - 新订单交易在2024年增加到35%，比2023年提高185个基点，预计2025年新业主交易组合在35% - 37%之间 [9][10] - 第四季度该业务部门收入为8.13亿美元，调整后EBITDA增长7%至2.22亿美元 [23] - 第四季度交付17.5万个旅游团，增长2%，VPG为3284美元，高于预期上限 [24] 旅游与会员业务 - 2024年调整后EBITDA实现了持平至2%的增长目标，结构逆风未减弱，但旅游俱乐部业务增长和严格的成本管理抵消了不利因素 [17] - 第四季度收入为1.57亿美元，调整后EBITDA为5200万美元，与2023年第四季度持平 [25] - 交换交易下降5%，旅游俱乐部交易增长9%，每笔交易收入增长6% [26] - 预计2025年调整后EBITDA持平至增长2% [31] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行核心分时度假和旅游会员业务计划，预计实现中个位数调整后EBITDA增长，产生大量调整后自由现金流 [19] - 继续执行严格的资本分配策略，通过股票回购和增加股息向股东返还资本，同时评估潜在战略交易 [19] - 利用2024年Acor度假俱乐部的成功经验，继续增长该业务的销售额和调整后EBITDA [20] - 计划在2025年推出《体育画报》品牌的销售业务 [16][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业务发展势头强劲，这种势头在2025年得以延续，核心度假所有权业务保持强劲，2025年及以后有明确的增长路径 [6][14] - 对2025年中个位数的旅游团增长水平充满信心，旅游与会员业务预计将加速增长 [39][56] - 尽管面临利率和可变薪酬等逆风因素，但公司整体表现稳健，对2025年的业务发展充满信心 [22][33] 其他重要信息 - 2024年末推出新的Club Wyndham应用程序，截至2025年已有约4万次下载，超过80%的正面评价，预订转化率比业主网站高30% [12][13] - 2025年将彻底改造WorldMark by Wyndham网站并推出新的WorldMark应用程序 [13] - 第四季度完成两项重要交易，10月完成3.25亿美元的分时度假应收账款融资，12月执行8.75亿美元的有担保贷款安排，预计每年节省约500万美元利息费用 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度VPG高于预期但旅游团略低于预期的原因 - 2024年上半年受益于此前对新业主旅游团生成的投资，年中拉斯维加斯市场疲软，年末对低绩效营销渠道的调整影响了第四季度及2025年初的旅游团数量，但公司对2025年中个位数的旅游团增长水平有信心 [39][40][42] 问题2: VPG高于预期中，因调整和潜在优势各占多少 - 第四季度VPG为3284美元，受业主BPG组合调整的影响，但剔除该因素后仍高于3000美元，过去四年一直保持在这一水平以上，大部分VPG增长与价格或交易有关，而非成交率 [44][45][46] 问题3: 新业主融资倾向是否有变化 - 除公司主动鼓励外，消费者融资倾向没有变化，2024年平均FICO为744，是公司历史最高水平，表明消费者质量良好 [50] 问题4: 旅游俱乐部和会员业务未来是否有变革性举措 - 公司认识到交换业务的结构逆风，过去三年推出新的旅游俱乐部业务并持续增长，第四季度该业务交易总量同比增长，预计2025年加速增长，优先考虑有机增长，同时也会关注外部机会 [54][55][56] 问题5: 如何看待消费者接受度和实力 - 从宏观层面看，密歇根大学的消费者信心研究保持稳定；公司业务方面，每客交易量一直非常稳定且高于预期，表明产品在通胀环境中有价值且受消费者欢迎；业主保留率达98%，七成以上业主已全额支付所有权费用；提前预订情况年与年之间较为一致，目前仅略落后于去年同期 [63][64][65] 问题6: 贷款损失拨备是否有理想水平 - 长期来看，公司希望贷款损失拨备率在18% - 19%之间，2025年预计保持在20%，当拖欠率接近历史水平时，拨备率有望下降 [72][74] 问题7: 当前利率环境对公司的影响 - 自10月31日以来，基准利率上升20个基点，原本预计到2025年底ABS交易的利息费用会转为正向，现在可能接近持平或略有逆风，对2026年及以后的影响更大 [80][81][82] 问题8: 《体育画报》业务今年是否会有相关公告 - 预计今年会有相关公告，鉴于当前房地产市场情况，公司正在寻求更多转换机会，这将缩短进入销售的路径，有信心在2025年开始销售 [89] 问题9: 第一季度VPG为高点且全年预计减速的驱动因素 - 第一季度是业主高峰期，VPG较高；随着时间推移，旅游团流量预计加速，夏季是旅游团流量最高但VPG最低的时期，因为新业主组合增加，这些因素将导致年中VPG因组合调整而下降 [93][94] 问题10: 《体育画报》业务今年的重要性如何 - 今年是该业务运营的第一年，重点是了解市场需求和获得消费者认可，数字不会有太大意义，明年可能会开始显现但也不一定有重大意义 [97][98] 问题11: 2024年净业主增长情况及未来展望 - 2024年业主增长极少，主要来自Acor度假俱乐部收购；公司目前处于业主替换模式，目标是将新业主交易组合提高到35% - 40%，以实现整体净业主增长 [102][103][104] 问题12: 新业主与现有业主相比如何，升级周期是否有变化 - 新业主的升级周期在过去五年保持非常稳定，每投入一美元购买度假所有权，在头十年可额外获得2.6美元的VO购买 [107][108] 问题13: 度假所有权业务本季度产品成本特别低的原因 - 这只是正常的季度波动，与产品销售方式和库存销售情况有关，没有特别的驱动因素 [112] 问题14: 旅游会员业务首次实现收入增长的原因及后续发展 - 公司加大对现有旅游俱乐部的投入，提高每个附属俱乐部的收入，并谨慎地以2 - 3个为一组增加新俱乐部，注重质量而非数量；预计2025年该业务交易总量将增长，需要平衡交换业务、旅游俱乐部业务和成本管理 [115][116][117] 问题15: 《体育画报》业务是否已完成酒店或房地产转换 - 下一次宣布的房地产交易预计将是物业转换，而非新建开发 [120] 问题16: 今年提前预订略落后于去年的情况，按地区、品牌、消费者群体等细分如何 - 这只是针对业主的情况，公司整体入住率与去年基本相同；提前预订对公司很重要，因为业主入住能促进购买；公司通过推出应用程序、电话营销和对WorldMark俱乐部的投资等方式，努力使该数据与去年持平或增长 [124][125][128] 问题17: 贷款损失拨备同比增加的原因 - 主要是由于上半年拖欠率上升，公司在第二季度将拨备指导提高到20% [133][134]

股票回购情况 - 2024年12月交易、2025年1月结算的股票回购数量为25,318股[185] - 董事会自2007年授权股票回购计划，至今已10次增加回购额度，最近一次在2024年5月增加5亿美元，当前总授权额度达70亿美元[185] - 截至2024年12月31日，公司股票回购计划总授权达70亿美元，剩余可用额度4.41亿美元，2024年回购520万股，花费2.35亿美元[388][389] 股票投资回报对比 - 2019 - 2024年，若2019年12月31日投资100美元，公司股票累计回报为118.50美元，标普中型400指数为163.54美元，标普酒店、度假村及邮轮指数为147.93美元[191] 利率和汇率变动对费用影响 - 假设利率和外汇汇率变动10%，2024年和2023年年度消费者融资利息费用将增减200万美元，年度债务利息费用将增减500万美元[301] - 2024年和2023年，外汇汇率变动10%将使未到期远期外汇合约公允价值分别增减约600万美元和500万美元[302] - 2024年12月31日，可变利率借款中非追索债务为3.77亿美元，公司债务为10.6亿美元；利率变动100个基点，年度消费者融资利息费用将增减400万美元，年度债务利息费用将增减1100万美元[303] - 2023年12月31日，可变利率借款中非追索债务为3.64亿美元，公司债务为8.67亿美元；利率变动100个基点，年度消费者融资利息费用将增减400万美元，年度债务利息费用将增减900万美元[303] 外汇套期保值工具情况 - 2024年和2023年12月31日，未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额分别为7200万美元和6100万美元[301] 审计相关情况 - 审计机构认为公司2024年和2023年财务报表在所有重大方面公允反映财务状况，2024年公司保持了有效的财务报告内部控制[310] - 审计机构指出当前审计中存在关键审计事项，该事项涉及对财务报表重要的账户或披露，且涉及特别具有挑战性、主观性或复杂性的判断[316] 公司整体财务关键指标变化 - 2024年净收入为4.11亿美元，2023年为3.96亿美元，2022年为3.57亿美元[322][324][329] - 2024年综合收入为3.69亿美元，2023年为4.05亿美元，2022年为3.26亿美元[324] - 2024年末总资产为67.35亿美元，2023年末为67.38亿美元[327] - 2024年末总负债为76.15亿美元，2023年末为76.55亿美元[327] - 2024年经营活动提供净现金4.64亿美元，2023年为3.5亿美元，2022年为4.42亿美元[329] - 2024年投资活动使用净现金1.24亿美元，2023年为0.8亿美元，2022年为0.5亿美元[329] - 2024年融资活动使用净现金4.58亿美元，2023年为5亿美元，2022年为1.96亿美元[329] - 2024年净收入为4.11亿美元，较2023年的3.96亿美元增长3.8%[331] - 2024年净收入为38.64亿美元，较2023年的37.50亿美元和2022年的35.67亿美元增长，度假所有权业务收入为31.71亿美元[386] - 2024年归属于股东的净利润为4.11亿美元，基本每股收益为5.87美元，摊薄每股收益为5.82美元，现金股息每股2.00美元[387] 各业务线净收入变化 - 2024年假期所有权权益销售净收入为17.21亿美元，2023年为15.82亿美元，2022年为14.84亿美元[322] - 2024年服务和会员费净收入为16.07亿美元，2023年为16.49亿美元，2022年为16.11亿美元[322] - 2024年消费者融资净收入为4.5亿美元，2023年为4.27亿美元，2022年为4.06亿美元[322] 股份数量变化 - 截至2024年12月31日，普通股流通股数为6710万股，较2021年12月31日的8590万股减少21.9%[331] 受限现金、存款资金相关情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，证券化受限现金分别为9200万美元和9600万美元[343] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，托管存款分别为3700万美元和6200万美元[344] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，存款资金分别为3300万美元和1800万美元[345] 贸易应收款坏账情况 - 2024年贸易应收款坏账准备期末余额为1.42亿美元，较2023年的1.43亿美元略有下降[346] - 2024年贸易应收款坏账费用为9700万美元，核销为9800万美元[346] 公司部门情况 - 公司有两个可报告部门：度假所有权和旅游与会员[332] - 度假所有权部门开发、营销和销售度假所有权权益，提供消费者融资和物业管理服务[333] - 旅游与会员部门经营各种旅游业务，包括度假交换品牌、旅游技术平台等[334] 内部使用软件情况 - 截至2024年和2023年12月31日，公司内部使用软件的净账面价值分别为1.56亿美元和1.47亿美元，2024年、2023年和2022年的资本化利息分别为100万美元、不足100万美元和100万美元[352] 广告费用情况 - 2024年、2023年和2022年公司的广告费用分别为2600万美元、3000万美元和3000万美元[357] 物业管理费及相关收入情况 - 2024年、2023年和2022年公司的物业管理费收入分别为4.48亿美元、4.32亿美元和4.13亿美元，可报销收入分别为3.97亿美元、3.82亿美元和3.50亿美元，两者合计分别为8.45亿美元、8.14亿美元和7.63亿美元[374] - 2024年、2023年和2022年，公司管理的一个协会分别向旅游和会员部门支付了3500万美元、3600万美元和3100万美元的交换服务费用[374] 物业和设备相关规定 - 公司物业和设备（包括租赁改良）按成本入账，建筑物的使用寿命一般为30年，租赁改良最长为20年，度假租赁物业最长为30年，家具、固定装置和设备为2 - 7年[350] 内部使用软件开发成本规定 - 公司内部使用软件开发成本在项目开发阶段开始资本化，摊销年限一般为2 - 5年，某些企业资源规划、预订和库存管理软件最长为10年[351] 商誉减值测试情况 - 公司于2024年10月1日对每个报告单位进行了定性分析，完成年度商誉减值测试，确定不存在减值[361] 物业管理协议情况 - 公司物业管理协议初始期限一般为3 - 5年，绝大多数协议到期可自动续约1年，管理服务费用通常约为预算运营费用的10%[372][373] 会计准则指引情况 - 2023年11月FASB发布的分部报告指引，自2023年12月15日后的财年及2024年12月15日后的财年中期生效，仅影响附注23的披露，不影响公司财务报表[368] - 2024年11月FASB发布的利润表费用披露指引，将于2026年12月15日后的财年及2027年12月15日后的财年中期生效，公司正在评估其影响[367] 合同负债情况 - 2024年合同负债总计4.59亿美元，较2023年的4.44亿美元有所增加，其中递延联名信用卡计划收入从600万美元增至2100万美元[379] 业务递延收入情况 - 度假所有权业务的递延VOI试用套餐收入和激励收入分别为1.42亿美元和8600万美元，通常在销售后两到三年确认[379] - 旅行和会员业务的递延订阅收入和交换相关收入分别为1.51亿美元和5800万美元，在未来确认[379] 业务资本化合同成本情况 - 度假所有权业务资本化合同成本2024年为4900万美元，旅行和会员业务为1600万美元[382][383] 业务收入记录情况 - 2024年公司记录度假所有权业务物业管理服务收入和旅行及会员业务RCI精英奖励收入总额[378] 合同融资成分调整情况 - 公司未对预计履行义务与客户付款间隔一年或更短的合同考虑重大融资成分影响进行调整[384] 公司收购业务情况 - 2024年3月1日，公司以5000万美元收购雅高度假俱乐部业务，收购资产包括2300万美元无形资产、900万美元存货等[391][392] - 2023年1月3日，公司以1300万美元收购Playbook365业务，含600万美元现金和公允价值700万美元或有对价，或有对价最高可达2400万美元[393] - 2024年第四季度，Playbook365或有对价公允价值减少700万美元[396] - 2021年1月5日，公司以1亿美元收购Travel + Leisure品牌，2021 - 2024年分别支付2000万、2000万、1500万和1000万美元[397] - 2019年8月7日，公司以1.02亿美元（净现金9700万美元）收购Alliance Reservations Network，2022年或有对价公允价值减少1000万美元[398] 公司出售业务情况 - 2018年公司出售欧洲度假租赁业务，2024年确认处置收益3300万美元，含3200万美元担保到期收益和100万美元退税[399] 商誉账面价值情况 - 截至2024年12月31日，商誉账面价值为9.66亿美元，较2023年增加600万美元，外币兑换减少200万美元[405] 可摊销无形资产摊销费用情况 - 2024 - 2022年可摊销无形资产摊销费用分别为1000万、1000万和900万美元，预计2025 - 2029年分别为1000万、1000万、800万、400万和400万美元[406][408] 持续经营业务所得税情况 - 2024 - 2022年持续经营业务所得税费用分别为1.35亿、9400万和1.3亿美元，税前收入分别为5.13亿、4.85亿和4.86亿美元[409] 递延所得税情况 - 截至2024年12月31日，递延所得税资产为4.04亿美元，递延所得税负债为11.03亿美元，净递延所得税负债为6.99亿美元[411] 实际所得税税率情况 - 2024 - 2022年公司实际所得税税率分别为26.4%、19.4%和26.7%，与美国联邦法定税率存在差异[412] 未确认税务利益情况 - 2024 - 2022年未确认税务利益年末余额分别为2.2亿、2.2亿和2.5亿美元，若确认会影响有效税率的未确认税务利益分别为1.7亿、1.8亿和2亿美元[413] 现金所得税净支付情况 - 2024 - 2022年现金所得税净支付分别为1亿、1.44亿和1.53亿美元[417] 度假所有权合同应收款情况 - 截至2024和2023年12月31日，度假所有权合同应收款净额分别为26.19亿和25.27亿美元[418] - 2024 - 2022年，公司证券化度假所有权合同应收款产生的利息收入分别为3.29亿、3.11亿和2.92亿美元[419] - 2024 - 2022年，公司净度假所有权合同应收款发起额分别为15.3亿、14.3亿和11.4亿美元，收到的本金回款分别为9.83亿、9.24亿和7.71亿美元，未偿还度假所有权合同应收款加权平均利率分别为14.7%、14.7%和14.6%[420] - 2024 - 2022年，度假所有权合同应收款贷款损失准备年末余额分别为6.14亿、5.74亿和5.41亿美元[421] - 截至2024年12月31日，当前度假所有权合同应收款总额为30.62亿美元，其中FICO分数700 + 的为19.35亿美元[423] - 截至2023年12月31日，当前度假所有权合同应收款总额为29.56亿美元，其中FICO分数700 + 的为18.35亿美元[424] - 2024年按起源年份划分的融资应收款总注销额为3.97亿美元，其中2024年起源的为6000万美元[425] 公司库存情况 - 截至2024和2023年12月31日，公司总库存分别为12.27亿和11.35亿美元[426] - 2024年末公司存货义务总计700万美元，较2022年末的3700万美元有所下降[428] 公司财产和设备情况 - 2024年末公司财产和设备净值为5.91亿美元，较2023年末的6.55亿美元有所减少[429] - 2024、2023和2022年，公司记录的财产和设备折旧及摊销费用分别为1.05亿、1.02亿和1.1亿美元[430] 公司租赁情况 - 2024年公司经营租赁成本为2000万美元，短期租赁成本为1400万美元，总融资租赁成本为1200万美元[433] - 截至2024年末，公司经营租赁使用权资产为4700万美元，经营租赁负债为7900万美元；融资租赁资产为2100万美元，融资租赁负债为2100万美元[433] - 2024年公司经营租赁现金流出为3100万美元，融资租赁经营现金

For the quarter ended December 2024, Travel + Leisure Co. (TNL) reported revenue of $971 million, up 3.9% over the same period last year. EPS came in at $1.72, compared to $1.98 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +0.77% over the Zacks Consensus Estimate of $963.61 million. With the consensus EPS estimate being $1.71, the EPS surprise was +0.58%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to deter ...

Travel + Leisure Co. (TNL) came out with quarterly earnings of $1.72 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.71 per share. This compares to earnings of $1.98 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 0.58%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $1.49 per share when it actually produced earnings of $1.57, delivering a surprise of 5.37%.Over the last four quarters, the compan ...

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入1.19亿美元，摊薄后每股收益1.72美元，净收入9.71亿美元；全年净收入4.11亿美元，摊薄后每股收益5.82美元，净收入39亿美元[4] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.52亿美元，调整后摊薄每股收益为1.72美元；全年调整后EBITDA为9.29亿美元，调整后摊薄每股收益为5.75美元[4] - 2024年第四季度回购7000万美元普通股，全年回购2.35亿美元普通股[4] - 2024年全年经营活动提供的净现金为4.64亿美元，调整后自由现金流为4.46亿美元[4] - 2025年全年调整后EBITDA预计在9.55亿至9.85亿美元之间，第一季度预计在1.95亿至2.05亿美元之间[4] - 公司将建议将2025年第一季度股息提高至每股0.56美元[4] - 2024年全年净收入为38.64亿美元，较2023年的37.5亿美元增长3%；第四季度净收入为9.71亿美元，较2023年同期的9.35亿美元增长4%[29][34] - 2024年全年归属于TNL股东的净利润为4.11亿美元，较2023年的3.96亿美元增长4%；第四季度为1.19亿美元，较2023年同期的1.29亿美元下降8%[29][34] - 2024年全年摊薄后每股收益为5.82美元，较2023年的5.28美元增长10%；第四季度为1.72美元，较2023年同期的1.77美元下降3%[34] - 2024年全年调整后EBITDA为9.29亿美元，较2023年的9.08亿美元增长2%；第四季度为2.52亿美元，较2023年同期的2.4亿美元增长5%[34] - 2024年末总资产为67.35亿美元，与2023年末的67.38亿美元基本持平；总负债为76.15亿美元，较2023年末的76.55亿美元略有下降[31] - 2024年经营活动提供的净现金为4.64亿美元，较2023年的3.5亿美元有所增长；投资活动使用的净现金为1.24亿美元，较2023年的0.8亿美元有所增加；融资活动使用的净现金为4.58亿美元，较2023年的5亿美元有所减少[33] - 2024年末现金及现金等价物为1.67亿美元，较2023年末的2.82亿美元减少[31][33] - 2024年全年持续经营业务的摊薄后每股收益为5.35美元，较2023年的5.21美元增长3%；第四季度为1.7美元，较2023年同期的1.77美元下降4%[34] - 2024年全年调整后净利润为4.06亿美元，较2023年的4.27亿美元下降5%；第四季度为1.19亿美元，较2023年同期的1.44亿美元下降17%[34] - 2024年四季度归属TNL股东的净利润为1.19亿美元，每股收益1.72美元，利润率12.3%；2023年四季度净利润为1.29亿美元，每股收益1.77美元，利润率13.8%[42] - 2024年全年归属TNL股东的净利润为4.11亿美元，每股收益5.82美元，利润率10.6%；2023年全年净利润为3.96亿美元，每股收益5.28美元，利润率10.6%[44] - 2024年四季度调整后净利润为1.19亿美元，调整后EBITDA为2.52亿美元，利润率26.0%；2023年四季度调整后净利润为1.44亿美元，调整后EBITDA为2.4亿美元，利润率25.7%[42] - 2024年全年调整后净利润为4.06亿美元，调整后EBITDA为9.29亿美元，利润率24.0%；2023年全年调整后净利润为4.27亿美元，调整后EBITDA为9.08亿美元，利润率24.2%[44] - 2024年全年经营活动提供的净现金为4.64亿美元，2023年为3.5亿美元[47] - 2024年全年自由现金流为4.45亿美元，2023年为3.79亿美元；调整后自由现金流2024年为4.46亿美元，2023年为3.79亿美元[47] - 2024年全年净收入现金流量转化率为113%，2023年为88%；调整后自由现金流转化率2024年为48%，2023年为42%[47] - 2024年公司投资活动使用净现金12.4亿美元，融资活动使用净现金45.8亿美元；2023年投资活动使用净现金8亿美元，融资活动使用净现金50亿美元[47] 度假所有权业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度度假所有权收入同比增长5%至8.13亿美元，全年增长4%至31.71亿美元；调整后EBITDA第四季度同比增长7%至2.22亿美元，全年增长5%至7.64亿美元[6] - 度假所有权业务2024年全年净收入为31.71亿美元，较2023年的30.41亿美元增长4%；第四季度为8.13亿美元，较2023年同期的7.76亿美元增长5%[34] - 度假所有权业务中，2024年四季度净VOI销售4.56亿美元，较2023年四季度的4.1亿美元增长11%；全年净VOI销售17.21亿美元，较2023年的15.82亿美元增长9%[39] 旅游和会员业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度旅游和会员收入同比下降1%至1.57亿美元，全年下降2%至6.95亿美元；调整后EBITDA第四季度与上年同期持平为5200万美元，全年增长2%至2.51亿美元[8] - 旅行与会员业务中，2024年四季度平均交换会员数量为337.7万人，较2023年四季度的352.4万人减少4%；全年平均交换会员数量为342.7万人，较2023年的351.5万人减少3%[39] 公司债务与流动性情况 - 截至2024年12月31日，公司企业债务为35亿美元，现金及现金等价物为1.67亿美元，第四季度末流动性为9.7亿美元[11] 证券化业务情况 - 2024年10月18日，公司完成3.25亿美元的定期证券化，加权平均票面利率为5.18%，预付款率为98.0%[13] 财务指标定义 - 调整后EBITDA为持续经营业务在折旧和摊销、利息费用等项目前的收入，是评估公司运营表现的非GAAP指标[51] - 调整后EBITDA利润率是调整后EBITDA占收入的百分比，用于评估公司运营表现[52] - 调整后自由现金流是持续经营业务经营活动提供的净现金减去资本支出等的非GAAP指标，用于评估公司运营产生现金的能力[53] - 调整后自由现金流转化率是调整后自由现金流占调整后EBITDA的百分比，用于评估公司运营表现和盈利质量[54] - 调整后净收入是持续经营业务收入调整后排除多项成本和项目及相关税收影响的非GAAP指标，用于评估公司运营表现[55] - 平均交换会员数量是特定报告期内度假交换计划中信誉良好的付费会员平均数量[56] - 自由现金流是持续经营业务经营活动提供的净现金减去资本支出等的非GAAP指标，用于评估公司运营产生现金的能力[57] - 度假所有权权益总销售额是度假所有权权益销售（含服务收费计划销售）在贷款损失准备影响前的非GAAP指标，用于了解度假所有权业务表现[58] - 杠杆比率是净债务除以信贷协议中定义的调整后EBITDA，净债务等于总债务减去非追索度假所有权债务和现金及现金等价物[59] - 每客交易量是度假所有权权益总销售额（不含电话销售和虚拟销售）除以旅游团数量，用于了解度假所有权业务效率[62]

Travel + Leisure Co. (TNL) is scheduled to report results for the fourth quarter of 2024 on Feb. 19, before market open.In the last reported quarter, earnings surpassed the Zacks Consensus Estimate by 5.4%. TNL’s earnings surpassed expectations in each of the trailing four quarters, the average surprise being 18.3%.Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.TNL’s Q4 EstimatesThe Zacks Consensus Estimate for fourth-quarter adjusted earnings has remained flat at $1.71 per share in ...

文章核心观点 - Travel + Leisure Co.股票表现出色，过去一个月上涨12.8%，年初至今涨幅达11.7%，结合估值指标和Zacks Rank来看，未来几周和几个月有上涨潜力；行业处于有利位置，同行皇家加勒比邮轮有限公司也表现良好 [1][8][11] 股票表现 - Travel + Leisure Co.股票过去一个月上涨12.8%，上一交易日触及52周新高57.62美元，年初至今涨幅11.7%，跑赢Zacks消费者非必需消费品板块的2.7%和Zacks休闲娱乐服务行业的5.4% [1] - 皇家加勒比邮轮有限公司股价过去一个月上涨16.5% [10] 业绩驱动因素 - Travel + Leisure Co.过去四个季度均未低于盈利共识预期，2024年10月23日财报显示每股收益1.57美元，高于共识预期的1.49美元 [2] - 皇家加勒比邮轮有限公司上季度盈利强劲，超出共识预期8.67% [10] 盈利预期 - Travel + Leisure Co.本财年预计每股收益6.52美元，营收38.6亿美元；下一财年预计每股收益8.48美元，营收40.3亿美元，同比分别增长13.47%和4.41% [3] - 皇家加勒比邮轮有限公司本财年预计每股收益14.74美元，营收179.8亿美元 [10] 估值指标 - Travel + Leisure Co.价值评分为A，增长和动量评分均为D，综合VGM评分为B；当前本财年每股收益估计的市盈率为8.6倍，低于同行平均的19.9倍；过去现金流基础上的市盈率为7.6倍，低于同行平均的12.1倍；PEG比率为0.65 [6][7] - 皇家加勒比邮轮有限公司的远期市盈率为17.94倍，市现率为14.41倍 [10] Zacks Rank - Travel + Leisure Co.的Zacks Rank为2（买入） [8] - 皇家加勒比邮轮有限公司的Zacks Rank为2（买入） [9] 行业情况 - 休闲娱乐服务行业处于所有行业的前32%，为Travel + Leisure Co.和皇家加勒比邮轮有限公司提供了有利环境 [11]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”理念不同 投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 但全押注动量投资有风险 投资近期有价格动量的低价股更安全 如Travel + Leisure Co.（TNL）就符合“低价快节奏动量”筛选标准 此外还有超45个Zacks高级筛选器可助选股 也可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][2][3][4][9][10] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”理念不同 投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 [1] - 确定热门股票的正确切入点不易 当股票估值超过未来增长潜力时会失去动力 全押注动量投资有风险 [2] 投资建议 - 投资近期有价格动量的低价股更安全 Zacks动量风格评分可识别优质动量股 “低价快节奏动量”筛选器可发现价格有吸引力的快速上涨股票 [3] Travel + Leisure Co.（TNL）分析 - TNL符合“低价快节奏动量”筛选标准 过去四周股价上涨7.9% 反映投资者对其兴趣增加 [4] - TNL过去12周股价上涨4% 且目前贝塔值为1.64 表明其走势比市场波动大64% 符合长期提供正回报的标准 [5] - TNL动量评分为B 表明现在是利用动量进入该股的最佳时机 [6] - TNL盈利预估修正呈上升趋势 获得Zacks排名2（买入） 且按市销率计算估值合理 目前市销率为0.97倍 [7] 其他选股资源 - 除“低价快节奏动量”筛选器外 还有超45个Zacks高级筛选器可根据个人投资风格选择以跑赢市场 [9] - 可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 该程序还包含一些成功的选股策略 [10]