文章核心观点 - Travel + Leisure Co.在过去两个季度持续超越盈利预期，近期盈利预测上调，结合积极的Zacks Earnings ESP和Zacks Rank 1，有望在下一次财报中继续保持超越盈利预期的表现 [1][3][6] 公司盈利表现 - 公司在过去两个季度平均超出盈利预期7.36% [1] - 上一季度每股收益1.57美元，超出Zacks共识预期的1.49美元，超出幅度5.37% [2] - 前一季度预期每股收益1.39美元，实际每股收益1.52美元，超出幅度9.35% [2] 盈利预测指标 - Zacks Earnings ESP对比本季度最准确估计和Zacks共识估计，分析师在财报发布前修正的估计可能更准确 [5] - 公司目前Earnings ESP为+0.56%，表明分析师近期对公司盈利前景看好 [6] - 积极的Earnings ESP与Zacks Rank 3（持有）或更好的股票组合，近70%的时间会带来正向盈利惊喜 [4] 财报发布信息 - 预计公司下一次财报将于2025年2月19日发布 [6]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方式 公司开发的风格评分系统可突出特定特征股票 旅游休闲公司（TNL）目前被低估 是优质价值股 [1][2][3][8] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方式 价值投资者用成熟指标和基本面分析寻找被低估公司 [2] - 公司开发的风格评分系统可突出特定特征股票 价值投资者会关注“价值”类别评级高的股票 “价值”类别获“A”评级且佐克排名高的股票是市场上最强的价值股之一 [3] 旅游休闲公司（TNL）情况 - TNL目前佐克排名为1（强力买入） “价值”评级为A 市盈率为8.02 行业平均市盈率为19.63 过去12个月 其预期市盈率最高8.88 最低6.68 中位数7.77 [4] - TNL的PEG比率为0.67 行业平均PEG为0.78 过去12个月 其PEG最高2.62 最低0.52 中位数0.90 [5] - TNL的市销率为0.97 行业平均市销率为1.24 [6] - TNL的市现率为6.98 行业平均市现率为16.57 过去一年 其市现率最高7.38 最低5.27 中位数6.27 [7] - 上述指标表明TNL可能被低估 结合其盈利前景 当下是优质价值股 [8]

文章核心观点 - Travel + Leisure Co.（TNL）股票过去一年表现强劲，但面临旅行会员收入下降和长期库存成本上升等挑战 现有投资者可持有，新买家可等待公司应对挑战能力更清晰时再做决策 [1][16][17] 股票表现 - 过去一年TNL股票涨幅46.6%，高于行业的26.1%和标普500指数的31% [1] - 周三收盘价53.99美元，较52周高点低5.1%，较52周低点高42.1% 股票交易价高于50日移动平均线，显示强劲上升势头和价格稳定性 [2] 潜在推动因素 - 2024年第三季度每位客人交易量（VPG）表现出色，接近公司预期上限，较2019年高出近30% 现有业主参与度高，体现产品价值 [6] - 过去四年，新贷款平均FICO信用评分从725升至742，FICO评分低于640的投资组合持有人比例下降 新业主销售超过30%中段目标，提升长期收入潜力 [7] - 业主平均年龄移至50多岁，意味着向X世代、千禧一代和年轻一代销售增加 严格的旅游推广方式显著改善贷款组合信用质量 [8] - 旅游在体验经济中仍占核心地位，热门目的地表现良好 公司凭借坚实基础、多元化地理布局和多品牌战略，有望通过提供多样化所有权选项扩大度假旅游市场份额 [9] - 公司受益于雅高度假俱乐部整合，四个销售点重新开业并配备齐全人员，预计年底前还有更多开业 雅高今年已产生超300万美元调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），预计明年增长加速 [10] - 与阿拉吉恩特和Live Nation等新合作伙伴关系预计将推动旅游增长 [11] 盈利预测 - 2024年和2025年Zacks共识盈利预测分别下调0.3%和0.2%，至5.75美元和6.40美元 [12] 估值情况 - TNL远期12个月市盈率为8.5，低于行业水平，也低于Atour Lifestyle Holdings Limited、万豪度假酒店集团和希尔顿度假俱乐部等同行 [13] 潜在阻碍因素 - 2024年第三季度旅行会员收入下降3%，显示行业整合和客户偏好变化下业务转型面临持续挑战 新开发项目可能导致长期库存成本上升，公司计划通过战略规划抵消 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的EBITDA为2.42亿美元，超过指导范围中点，调整后的EBITDA利润率为24.4% [4][11] - 调整后的净收入为1.1亿美元，每股收益为1.57美元 [12] - 调整后的自由现金流超过1.5亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 假期所有权业务的收入增长2%，总VOI销售额为6.06亿美元，旅游增长超过4% [12] - 旅行与会员业务的调整后EBITDA持平，收入下降3% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯的新业主旅游表现疲软，主要受到更广泛的博彩行业疲软影响 [12][53] - 预计第四季度旅游增长将加速 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高新业主的比例，以推动长期收益潜力，预计未来十年内嵌入的收入潜力超过190亿美元 [6] - 多品牌战略被视为行业内独特的增长路径，预计将满足广泛消费者的度假需求 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，预计假期所有权业务将继续保持良好增长势头 [10][56] - 预计2025年将有良好的市场表现，尤其是在拉斯维加斯和中央佛罗里达市场 [58] 其他重要信息 - 公司在应对自然灾害方面表现出韧性，尽管受到飓风和野火的影响，但整体运营未受到重大损害 [24][25] - 公司在资本回报方面表现积极，季度内向股东返还1.05亿美元 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于低端消费者的情况 - 管理层表示，尽管低端消费者面临压力，但不会在近期内降低FICO分数，保持高信用质量 [18][20] 问题: 关于并购的兴趣 - 管理层表示将继续评估并购机会，但在缺乏合适机会的情况下，将专注于资本回报 [21][22] 问题: 关于拉斯维加斯市场的表现 - 管理层确认拉斯维加斯市场的疲软是导致销售未达预期的主要原因 [53] 问题: 关于销售团队的执行力 - 管理层强调销售团队的领导力和执行力是公司成功的关键，未使用价格折扣来推动销售 [41][42] 问题: 关于Sports Illustrated的长期预期 - 管理层预计Sports Illustrated将成为一个3亿到5亿美元的业务，具体时间框架尚未确定 [60]

文章核心观点 - Travel + Leisure Co.公布2024年第三季度财报，投资者可通过关键指标判断公司财务健康状况和预测股价表现 [1] 财务数据 - 2024年第三季度营收9.93亿美元，同比增长0.7%，低于Zacks一致预期的10.1亿美元，差异为-1.85% [1] - 2024年第三季度每股收益1.57美元，去年同期为1.54美元，高于一致预期的1.49美元，差异为+5.37% [1] 关键指标表现 - 度假所有权净收入8.25亿美元，五位分析师平均预估为8.4098亿美元，同比变化+1.6% [2] - 旅游和会员净收入1.68亿美元，五位分析师平均预估为1.7375亿美元，同比变化-3.5% [2] - 旅游和会员调整后息税折旧及摊销前利润6200万美元，四位分析师平均预估为5821万美元 [2] - 度假所有权调整后息税折旧及摊销前利润2.02亿美元，四位分析师平均预估为2.0429亿美元 [2] - 企业及其他调整后息税折旧及摊销前利润-2200万美元，两位分析师平均预估为-2200万美元 [2] 股价表现 - 过去一个月Travel + Leisure Co.股价回报率为-1%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.7% [2] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [2]

财务表现 - 2024年第三季度净收入为9.93亿美元，较2023年同期的9.86亿美元增加700万美元[162] - 2024年第三季度总费用为8.04亿美元，较2023年同期的7.79亿美元增加2500万美元[162] - 2024年第三季度运营收入为1.89亿美元，较2023年同期的2.07亿美元减少1800万美元[162] - 2024年第三季度净收入归属于Travel + Leisure Co.股东为9700万美元，较2023年同期的1.1亿美元减少1300万美元[163] - 2024年第三季度Vacation Ownership部门净收入为8.25亿美元，较2023年同期的8.12亿美元增加1300万美元[165] - 2024年第三季度Travel and Membership部门净收入为1.68亿美元，较2023年同期的1.74亿美元减少600万美元[165] - 2024年第三季度调整后EBITDA为2.42亿美元，较2023年同期的2.48亿美元减少600万美元[167] - 2024年前九个月净收入为28.93亿美元，较2023年同期的28.14亿美元增加7900万美元[171] - 2024年前九个月总费用为23.66亿美元，较2023年同期的22.83亿美元增加8300万美元[171] - 2024年前九个月归属于Travel + Leisure Co.股东的净收入为2.92亿美元，较2023年同期的2.67亿美元增加2500万美元[177] - 2024年9月30日，公司总收入为28.93亿美元，较2023年同期的28.14亿美元增长2.8%[179] - 假日所有权部门的净收入为23.58亿美元，较2023年同期的22.65亿美元增长4.1%[179] - 调整后的EBITDA为6.77亿美元，较2023年同期的6.67亿美元增长1.5%[180] - 假日所有权的调整后EBITDA为5.43亿美元，较2023年同期的5.21亿美元增长4.2%[181] 业务趋势 - 2024年第三季度，度假所有权业务的毛VOI销售额为6.06亿美元，同比增长1.3%[159] - 2024年第三季度，旅行与会员业务的总交易量为37.8万次，同比下降7.7%[159] - 2024年第三季度，旅行俱乐部的每笔交易收入为244美元，同比增长11.0%[159] - 2024年第三季度，平均每位客人的销售额为3012美元，同比下降3.1%[159] - 2024年第三季度，交易俱乐部的平均会员数量为338.6万，同比下降3.9%[159] - 由于通货膨胀和高利率的持续影响，未来的业务趋势和消费者行为存在不确定性[153] - 2024年期间，假日所有权的毛VOI销售增长1.53亿美元，主要由于旅游量增加10.1%[182] - 2024年期间，旅行和会员部门的净收入减少1500万美元，主要由于交易量下降[185] 资产与负债 - 2024年9月30日，公司总资产为66.98亿美元，较2023年12月31日的67.38亿美元减少0.6%[191] - 2024年9月30日，公司总负债为75.59亿美元，较2023年12月31日的76.55亿美元减少1.3%[192] - 截至2024年9月30日，公司的有担保债务和B类定期贷款的未偿还借款总额为32.5亿美元，债务到期时间从2025年到2030年[202] - 截至2024年9月30日，公司的非追索度假所有权债务的融资能力为7.54亿美元，其中可用额度为3.85亿美元[203] 现金流与融资 - 2024年9月30日，公司的经营活动净现金流入为3.66亿美元，较2023年增加1.68亿美元[214] - 2024年，公司的融资活动净现金流出减少7000万美元，主要由于股票回购和票据偿还减少[217] - 2023年，公司完成了10.9亿美元的证券化融资，2024年第一和第三季度分别完成了3.5亿美元和3.75亿美元的证券化融资[204] 股东回报与分红 - 2024年第一、二、三季度每股现金分红为0.50美元，2023年同期为0.45美元，2024年前九个月总分红为1.08亿美元，2023年为1.04亿美元[224] - 公司计划以至少与盈利增长相同的速度增长分红[224] 其他事项 - 公司在2024年期间的重组计划中，已产生1400万美元的重组费用，主要用于提高组织效率[187] - 公司在法律和监管程序中没有预计会对运营结果或财务状况产生重大影响的索赔[226] - 关键会计估计未发生重大变化，需与2023年12月31日的年度报告一起阅读[228] - 公司在扩展新市场时可能会经历不同的季节性动态，导致运营结果波动[225] - 假设利率变化100个基点，将导致年消费融资利息支出增加或减少400万美元，年债务利息支出增加或减少1100万美元[230] - 假设外汇汇率变化10%，将导致外汇合约公允价值变化约600万美元[229] - 2024年，假设利率变化10%将导致年消费融资利息支出变化200万美元，年债务利息支出变化600万美元[229] - 公司的有担保债务评级为Ba3（穆迪）、BB-（标准普尔）和BB+（惠誉），均为“稳定展望”[212] - 截至2024年9月30日，公司的利息覆盖率为4.23，第一留置权杠杆比率为3.39，符合财务契约要求[199] - 2024年，预计度假所有权开发项目的支出将在1.05亿到1.3亿美元之间，低于历史水平[219] - 2024年，公司的资本支出预计在8500万到9000万美元之间，主要用于信息技术和销售中心的改善项目[219] - 截至2024年9月30日，公司的股票回购计划剩余可用额度为5.09亿美元，计划在2024年继续回购股票[222]

文章核心观点 - 分析Travel + Leisure Co.季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Royal Caribbean业绩预期 [1][2][3] 公司业绩表现 - Travel + Leisure Co.本季度每股收益1.57美元，超Zacks共识预期1.49美元，去年同期为1.54美元，本季度盈利惊喜为5.37%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - Travel + Leisure Co.本季度营收9.93亿美元，未达Zacks共识预期，较去年同期9.86亿美元有所增长，过去四个季度有两次超共识营收预期 [1] 公司股价走势 - Travel + Leisure Co.自年初以来股价上涨约16.3%，而标准普尔500指数上涨22.7% [2] 公司未来展望 - 公司股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势不一，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为1.61美元，营收9.6453亿美元，本财年共识每股收益预期为5.67美元，营收38.8亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，休闲和娱乐服务行业目前处于前33%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [5] - 同行业的Royal Caribbean预计10月29日公布2024年第三季度财报，预计每股收益5.04美元，同比增长30.9%，过去30天该季度共识每股收益预期下调5.5%，预计营收48.6亿美元，同比增长16.8% [5]

财务表现 - 2024年第三季度净收入为9700万美元，稀释每股收益为1.39美元，净收入为9.93亿美元[1] - 调整后的EBITDA为2.42亿美元，调整后的稀释每股收益为1.57美元[1] - 2024年第三季度度假所有权收入为8.25亿美元，同比增长2%[4] - 2024年第三季度旅行与会员收入为1.68亿美元，同比下降3%[5] - 2024年第三季度净收入为9.93亿美元，同比增长0.7%[17] - 2024年第三季度净VOI销售额为4.55亿美元，同比增长5.1%[17] - 2024年第三季度服务和会员费用为4亿美元，同比下降4.5%[17] - 2024年第三季度消费者融资收入为1.14亿美元，同比增长6.5%[17] - 2024年第三季度总费用为8.04亿美元，同比增长3.2%[17] - 2024年第三季度运营收入为1.89亿美元，同比下降8.7%[17] - 2024年第三季度的稀释每股收益为1.39美元，同比下降7%[20] - 调整后的EBITDA为2.42亿美元，较2023年第三季度的2.48亿美元下降2%[20] - 2024年第三季度的总收入为9.93亿美元，同比增长1%[20] - 2024年第三季度的调整后稀释每股收益为1.57美元，同比增长2%[20] - 2024年第三季度的每股收益（EPS）为1.39美元，EPS利润率为9.8%，2023年为1.49美元，EPS利润率为11.2%[23] - 2024年第三季度调整后的净收入为1.10亿美元，同比下降3%[20] 现金流与债务 - 截至2024年9月30日，公司债务为35亿美元，杠杆比率为3.4倍[6] - 2024年前三季度调整后的自由现金流为2.66亿美元，较2023年同期的8100万美元显著增长[6] - 2024年截至9月30日的现金流来自经营活动为3.66亿美元，较2023年的1.98亿美元显著增长[19] - 2024年第三季度自由现金流为1.53亿美元，2023年为7000万美元[26] - 2024年9月总负债为75.59亿美元，较2023年12月31日的76.55亿美元有所减少[18] - 2024年9月现金及现金等价物为1.94亿美元，较2023年12月31日的2.82亿美元下降[18] 业绩指引与展望 - 预计2024年第四季度调整后的EBITDA为2.4亿至2.6亿美元，重申全年调整后的EBITDA指引[1][9] - 2024年全年的调整EBITDA指引为9.15亿至9.35亿美元，毛VOI销售指引为22.5亿至23亿美元[9] - 未来展望中，公司预计下季度收入将增长XX%，并提供了相应的业绩指引[28] 股东回报与股票回购 - 第三季度回购160万股普通股，支出7000万美元，剩余回购授权为5.09亿美元[7] 其他关键点 - 每位客人的销售额(VPG)超过3000美元，较去年同期增长4%，新业主的旅游量增长9%[1] - 2024年9月总资产为66.98亿美元，较2023年12月31日的67.38亿美元略有下降[18] - 2024年截至9月30日的现金及现金等价物为1.94亿美元，较2023年的2.38亿美元下降[19] - 2024年第三季度贷款损失准备金为1.25亿美元，同比增长26%，2023年为9900万美元[22] - 2024年第三季度物业管理收入为2.16亿美元，同比增长5%，2023年为2.06亿美元[22] - 2024年第三季度消费者融资收入为1.14亿美元，同比增长7%，2023年为1.07亿美元[22] - 2024年第三季度旅行和会员收入为1.68亿美元，同比下降3%，2023年为1.74亿美元[22] - 调整后的EBITDA为XX亿美元，较上年同期增长XX%[28] - 调整后的自由现金流为XX亿美元，显示出公司在资本支出后的现金生成能力[28] - 平均交换会员人数为XX万，表明用户基础的稳定增长[29] - 每位客户的旅行和会员收入为XX美元，反映了交易效率的提升[29] - 旅游次数为XX万次，显示出公司在销售度假所有权方面的努力[29] - 总债务净额为XX亿美元，杠杆比率为XX，表明公司的财务健康状况[28] - 新产品和技术研发方面，公司正在积极推进与市场扩张相关的战略[28] - 公司计划通过并购进一步扩大市场份额，增强竞争力[28]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”相反，是“高买更高卖”，但确定入场点不易，全押动量投资有风险，投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，Travel + Leisure Co.（TNL）符合“低价快节奏动量”筛选标准，有上涨空间，还有其他符合该筛选标准的股票，可借助Zacks Premium Screens选股，用Zacks Research Wizard回测选股策略有效性 [1][2][3][7] 动量投资特点及风险 - 与“低买高卖”相反，是“高买更高卖” [1] - 确定入场点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动量，全押动量投资有风险 [1] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股 [2] - Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [2] Travel + Leisure Co.（TNL）情况 - 有近期价格动量，四周价格变化1.1% [3] - 能长期带来正回报，过去12周上涨1.8% [4] - 动量快，贝塔值1.63，涨跌幅度比市场高63% [4] - 动量评分为B，是入场利用动量获利的好时机 [5] - 盈利预估修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入） [6] - 估值合理，市销率0.83倍，每1美元销售额只需支付83美分 [6] 其他投资建议 - 还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票可考虑投资 [7] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股 [8] - 用Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序有成功选股策略，可免费试用 [9]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长4%至9.85亿美元,调整后EBITDA为2.44亿美元,达到指引上限 [9] - 调整后每股收益增长14%,体现了收益增长和股票回购带来的好处 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假租赁业务收入增长5%,销售总额达6.07亿美元,位于指引上限,带动该分部调整后EBITDA增长10% [28] - 旅游及会员业务保持收入和调整后EBITDA平稳,通过提高交易收益率和成本管控实现较高利润率 [23][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务调整后EBITDA增长33%,游客人次增长超过50%,VPG小幅上升 [21] - 夏威夷市场需求未出现异常,公司在大岛、奥胡岛和考艾岛的业务表现正常 [96] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取多品牌策略,通过与Accor和Sports Illustrated品牌合作拓展销售渠道,增加消费者触达 [20][22] - 公司正在推进Accor度假俱乐部的整合,并计划在明年初启动首个Sports Illustrated度假村项目 [21][22] - 公司在营销渠道上持续优化和拓展,包括与温德姆酒店的Blue Thread合作以及自有营销渠道,为未来增长奠定基础 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对消费者需求保持乐观,二季度新客户占比大幅提升,VPG表现强劲 [47][49] - 尽管贷款违约率有所上升,但公司通过提高销售和利润率等措施抵消了这一影响,并上调了全年业绩指引 [19][50] 其他重要信息 - 公司完成了第二笔资产支持证券交易,利率和贷款比率均有所改善 [32] - 公司继续实施股票回购计划,在二季度回购了7000万美元股票 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Woronka 提问** 对于贷款违约率上升的情况,公司是否有其他措施来抵消这一影响 [36][37][38][39] **Mike Hug 回答** 公司通过提高销售、利润率等其他业务指标来抵消了贷款违约率上升的影响,并最终上调了全年业绩指引 [37][38][39] 问题2 **Patrick Scholes 提问** 公司对消费者需求的看法是否有变化,尤其是针对中低端消费群体 [46][47][48][49][50] **Michael Brown 回答** 公司对消费者需求保持乐观,二季度新客户占比大幅提升,VPG表现强劲,显示公司产品在价值导向市场仍有较强吸引力 [47][48][49][50] 问题3 **David Katz 提问** Accor品牌业务未来的发展空间如何 [60][61][62][63] **Michael Brown 回答** Accor业务主要集中在亚太地区,公司计划在未来12个月内重启该业务,并着重拓展亚太地区的国际机会,这是公司未来的重点发展方向 [61][62][63]