公司业绩与资本回报 - 公司2025年第三季度及年初至今业绩表现强劲，促使董事会调整资本回报策略 [2] - 2025年初至今，公司营运现金流达到创纪录的5.744亿美元，其中第三季度单季产生2.891亿美元 [2] - 公司建筑订单储备创下216亿美元的新高 [2] - 基于强劲业绩，董事会宣布了每股0.06美元的季度现金股息，并批准了一项2亿美元的股票回购计划 [2] 管理层观点与未来展望 - 公司首席执行官兼总裁表示，公司运营水平非常高，这促使管理层连续第三个季度上调2025年盈利指引 [3] - 管理层认为关键运营指标表现强劲，特别是营运现金流的激增和创纪录的订单储备，将持续支撑未来业绩 [3] - 董事会认为当前的强劲势头是强化公司资本配置战略的合适时机 [4] - 有利的宏观条件、稳定的客户需求以及联邦、州和地方对基础设施项目的大量资金支持，为收入和利润的显著增长奠定了基础 [4] - 这些趋势预计将在2026年和2027年推动强劲的现金生成 [4] - 管理层计划在快速增长期通过股息和股票回购来回报股东，将两者作为伴随公司扩张的股东回报工具 [5] 公司业务简介 - Tutor Perini Corporation是一家全球性的土木、建筑和专业施工公司 [5] - 公司为全球范围内的私人客户和公共机构提供总承包和设计建造服务 [5]

G-III Apparel Group Ltd - 公司股价在财报发布后大幅上涨 股价在公布第四季度业绩后飙升超过20% 达到每股30美元 [1] - 公司第四季度业绩超出预期 营收为7.65亿美元 高于分析师预期的7.193亿美元 调整后每股收益为0.09美元 远超预期的亏损0.05美元 [1] - 公司对2025财年业绩展望积极 预计营收约为32亿美元 每股收益在3.50美元至3.60美元之间 均高于市场预期的31.6亿美元营收和3.36美元每股收益 [1] ePlus inc - 公司第三季度业绩表现强劲 营收同比增长16% 达到6.542亿美元 调整后每股收益同比增长8% 达到2.15美元 [1] - 公司技术服务营收增长显著 该部分营收同比增长22% 达到1.333亿美元 [1] - 公司上调2024财年业绩指引 将全年营收增长预期从之前的7%-9%上调至10%-12% 将调整后每股收益增长预期从之前的2%-5%上调至5%-7% [1] Carnival Corporation - 公司第一季度业绩表现强劲并上调全年预期 营收达到54亿美元 调整后每股收益为0.26美元 均超出预期 公司预计2024年调整后每股收益将达到9.8亿美元 高于此前预测的9.3亿美元 [1] - 公司预订量创历史新高 2024年的累计提前预订量超过2023年 且价格更高 2025年上半年的预订量也远超历史范围 [1] - 公司预计第二季度调整后每股收益约为0.10美元 营收约为56亿美元 同时预计2024年净收益将增长30% [1] Tutor Perini Corporation - 公司获得美国海军大型建筑合同 合同价值17亿美元 用于在关岛建设深水码头设施 [1] - 公司第四季度业绩扭亏为盈 营收为10.2亿美元 净利润为3260万美元 即每股收益0.62美元 而去年同期为净亏损 [1] - 公司积压订单量保持健康稳定 截至2023年底积压订单总额为81亿美元 与去年同期基本持平 [1]

行业背景与投资主题 - 持续的公共和私人投资支撑着美国建筑和基础设施领域的需求 需求横跨交通、能源系统、医疗设施、数据中心和大型机构项目 [1] - 在此环境下 EMCOR集团和Tutor Perini公司成为两家定位良好的承包商 均受益于强劲的项目活动和长期基础设施资金势头 [1] - 近期货币政策转变后 金融环境趋于宽松 为基础设施投资和项目融资创造了更有利的背景 [3] EMCOR集团基本面分析 - 公司受益于强劲的项目储备和在其核心电气和机械建筑业务中一贯的执行力 在数据中心、医疗保健、制造业、交通和水务基础设施领域需求稳固 [4] - 公司利用有效的劳动力规划和日益增多的数字化建筑工具 如VDC、BIM和预制件 来提高大型复杂项目的执行效率并支撑各终端市场的利润率稳定 [4] - 第三季度剩余履约义务达到126.1亿美元 高于去年同期的97.9亿美元 反映了网络与通信、医疗保健、制造业以及水务和废水处理市场的全面增长 其中网络与通信业务同比增长近一倍 [5] - 不断扩大的储备订单提供了有意义的收入可见性 延伸至2026年及以后 [5] - 公司采用项目驱动模式 项目时间安排的变化可能导致季度业绩波动 劳动力供应紧张和工资通胀持续对成本结构构成压力 特别是在新中标或地理范围扩大的项目上 [6] - 电气、机械和建筑服务市场的竞争性投标可能限制定价灵活性 [6] - 公司预计建筑和服务导向型市场的稳定需求将支撑长期增长 美国建筑服务的持续稳定 加上经常性的机械服务收入和不断增长的储备订单 使其能够提高韧性、增强利润率并在项目推进和服务需求保持的情况下维持增长 [7] Tutor Perini公司基本面分析 - 公司在美国强劲的联邦、州和地方资金计划支持下 其民用和建筑部门项目中标情况良好 [8] - 公司持续受益于高企的基础设施支出和大型机构开发活动 推动了在交通、医疗保健和公共部门项目上的执行 [9] - 第三季度末总储备订单达到创纪录的216亿美元 同比增长54% 这得益于期间约20亿美元的新中标项目和合同调整 民用和建筑部门均报告了创纪录的储备订单水平 增强了大型项目在延长建设周期内推进的多年度收入可见性 [10] - 公司运营模式带来特定风险 其业务暴露于大型、总价承包且高度复杂的项目 执行挑战、成本压力或争议相关问题可能导致盈利波动 [11] - 较高的股权激励费用影响了报告的盈利能力 尽管潜在需求强劲 但项目启动和争议解决的时间安排可能导致季度间的业绩波动 [11] - 公司预计其创纪录的储备订单和强劲的投标渠道将支持持续增长和改善的现金流生成 随着新项目进入更活跃的建设阶段以及遗留问题继续解决 公司认为其有能力在未来时期交付更强的运营表现和持续的势头 [12] 股票表现与估值比较 - 过去六个月 EMCOR的股价表现低于Tutor Perini和Zacks建筑产品-重型建筑行业 [13] - 在基于未来12个月市盈率估值方面 EMCOR目前交易价格较Tutor Perini存在溢价 [15] - Zacks对EME 2026年收入和每股收益的一致预期分别显示同比增长5.9%和8.6% 过去30天 2026年每股收益预期保持在27.41美元不变 [17] - Zacks对TPC 2026年收入和每股收益的一致预期分别显示同比增长12.5%和17.7% 过去30天 2026年每股收益预期保持在4.72美元不变 [18] 投资前景总结 - EMCOR和Tutor Perini均将从美国持续的基础设施支出中受益 但两者的基本面显示出不同的近期投资特征 [19] - EMCOR的优势在于业务多元化、执行稳健以及在电气、机械和建筑服务市场拥有强劲的储备订单可见性 [19] - Tutor Perini则更多地涉足大型民用和复杂建筑项目 并拥有创纪录的储备订单 但其面临与项目执行、争议解决和总价承包工作利润率进展相关的更高波动性 [19] - Tutor Perini更强的增长前景和折价的估值 使其在当前成为相对更具吸引力的建筑股 [20]

文章核心观点 - 分析师采用量化与基本面相结合的研究方法 专注于分析财务表现强劲且独特的公司 其目标是通过自上而下筛选与自下而上公司分析相结合的结构化流程 向广大投资者提供独特的投资观点与研究 [1] 分析师背景与方法论 - 分析师拥有金融工程背景 长期专注于分析财务表现强劲且独特的公司 [1] - 主要专业领域为量化基本面分析 结合数据驱动模型与基本面研究 [1] - 研究方法以结构化流程为中心 结合自上而下筛选与自下而上的公司具体分析 [1] - 撰写文章旨在与更广泛的受众分享观点 并加深对公司和同行分析师的理解 [1] 文章目的与披露 - 文章目标是为零售和专业投资者提供独特的观点与研究 同时保持分析深度和清晰的投资逻辑 [1] - 分析师披露 在提及的公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式在TPC公司建立多头头寸 [1] - 文章为分析师个人所写 表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿 与文章中提及的任何公司无业务关系 [1]

分析师背景与研究方法 - 分析师背景为金融工程 擅长分析财务稳健且财务特征罕见的公司 [1] - 主要专业领域为量化基本面分析 结合数据驱动模型与基本面研究 [1] - 研究方法以结构化流程为中心 结合自上而下的筛选与自下而上的公司具体分析 [1] - 目标是与更广泛的受众分享观点 并向其他分析师学习 旨在为散户和专业投资者提供独特的观点与研究 同时保持分析深度和清晰的投资逻辑 [1] 披露信息 - 分析师目前未持有所提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在72小时内通过购买股票或看涨期权等方式对TPC建立有益的多头头寸 [1] - 文章表达分析师个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未获得其他补偿 与文章中提及的任何公司均无业务关系 [1] - Seeking Alpha声明 过往表现不保证未来结果 所表达的任何观点或意见可能不代表Seeking Alpha整体立场 其并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [2]

公司动态 - Tutor Perini Corporation 获得一份价值约5300万美元的变更订单 用于檀香山市中心导轨和车站项目 [1] - 该变更订单使公司能够设计将当前终点站延伸并连接Kaka'ako至Ala Moana的轨道段 包括新增部分 [1] 项目信息 - 项目为檀香山市中心导轨和车站项目 [1] - 变更订单涉及设计轨道延伸段 连接Kaka'ako与Ala Moana [1]

投资组合变动 - JB Capital Partners LP在第三季度减持了Tutor Perini 175,000股 减少约535万美元的持仓[1][2] - 减持后 截至9月30日 该基金仍持有719,554股Tutor Perini 价值4720万美元[2] - 此次减持后 Tutor Perini占该基金13F报告资产管理规模的8% 是其第三大持仓[3] 公司股价表现与估值 - 截至新闻发布当周五 Tutor Perini股价为69.54美元 在过去一年中飙升了183.5%[3] - 同期标普500指数仅上涨约15% 公司股价表现远超大盘[3] - 公司市值为36.6亿美元[3] 公司近期财务与运营表现 - 第三季度营收同比增长31% 达到14.2亿美元[10] - 第三季度运营现金流创下2.89亿美元的历史记录[10] - 未完工订单量攀升至216亿美元的历史新高[10] - 管理层再次上调全年调整后每股收益指引至4.00至4.20美元[10] - 过去十二个月营收为51.0亿美元 净亏损为2783万美元[3] 公司业务概况 - Tutor Perini是一家领先的多元化建筑服务提供商 专注于大型土木和建筑项目[5] - 公司业务涵盖民用、建筑和专业承包商领域 提供总承包、施工管理和设计建造服务[8] - 收入主要来自大型基础设施、商业和专业系统项目的长期合同[8] - 客户群多元化 包括公共机构、私营公司以及交通、政府、医疗、酒店和工业等领域的机构客户[8] 投资逻辑分析 - 此次持仓削减可能更多是风险管理行为 而非对公司的怀疑 因该股在一年内涨幅超过180% 且已成为集中投资组合中的第三大持仓[11] - 基金在减持后仍将Tutor Perini保持在持仓前列 表明其持续看好公司未来多年的盈利前景[11] - 公司的投资叙事正在从扭亏为盈的预期 转变为更注重现金流和项目执行的故事[9]

新签合同详情 - 公司子公司Rudolph and Sletten获得一份价值约1.55亿美元的新合同，为旧金山城市学院建造Diego Rivera表演艺术中心 [1] - 项目立即开始，预计于2028年秋季基本完工，合同金额已计入公司2025年第三季度的未完工订单 [2] - 项目将建设一个约7.8万平方英尺的剧院和音乐艺术设施，包括一个631个座位的主表演厅、一个90个座位的独奏厅、排练空间、布景车间以及服装和音乐教室 [2] 合同意义与市场影响 - 此次中标进一步巩固了公司在教育和公共部门建筑市场的地位，增强了订单能见度并支持长期收入增长 [3] - 合同彰显了公司在复杂建筑领域的竞争优势，这对其未来在民用和基础设施行业的前景是个好兆头 [3] - 公司近期还获得了其他高价值项目，包括加州价值约10亿美元的UCSF Benioff新儿童医院项目、关岛1.82亿美元的国防系统项目以及加州1.55亿美元的教育设施项目 [4] 订单与财务表现 - 截至2025财年第三季度末，公司总体未完工订单达到创纪录的216亿美元，同比增长54%，这得益于20亿美元的新合同和合同调整 [5] - 建筑板块和专业承包商板块的订单也创下新高，推动了民用板块季度及前九个月收入创纪录，以及建筑板块自2020年以来的最佳业绩 [5] - 公司股价在过去六个月飙升57.3%，表现优于Zacks建筑产品-重型建筑行业31.7%的涨幅 [6] 增长前景与机遇 - 公司对未来12至18个月内超过250亿美元的潜在投标机会持乐观态度，这些机会遍布加州、纽约、明尼苏达和中西部的主要交通、医疗和基础设施项目 [4] - 公司继续受益于有利的宏观经济顺风以及强劲的联邦、州和地方资金支持，这些因素推动了各板块建筑服务的强劲和持续需求 [5] - 公司对2025财年及以后的强劲订单状况和有纪律的投标策略充满信心，预计这将支持持续增长和长期股东价值创造 [6] 行业比较 - 建筑行业其他表现优异的股票包括Everus Construction Group，其过去六个月股价上涨40.7%，过去四个季度平均盈利超出预期51.8% [9] - Sterling Infrastructure, Inc. 过去六个月股价上涨26.6%，过去四个季度平均盈利超出预期14% [10] - Great Lakes Dredge & Dock 过去六个月股价上涨12.4%，过去四个季度平均盈利超出预期65.5% [11]

宏观经济与行业背景 - 2025年底建筑行业面临货币政策趋缓、通胀压力减轻和经济前景改善的有利组合 这可能为2026年的建筑和基础设施股票提供更有利的环境 [2] - 美联储在2025年12月第三次降息25个基点 将基准利率区间降至3.5%-3.75% 并预计2026年将再次降息 [3] - 美联储更新后的预测显示宏观环境逐步改善 预计2026年通胀率将降至2.5% GDP增长上调至2.3% 失业率微降至4.4% [4] - 30年期固定抵押贷款利率在2025年12月11日为6.22% 虽略高于前一周的6.19% 但低于一年前的6.60% 表明在进一步降息前 可负担性和项目经济性已略有改善 [4] - 当前建筑需求日益由多年期、非自由裁量的投资周期驱动 包括数字基础设施、公共工程、电网现代化、水资源管理和关键任务设施 这些领域受短期经济波动影响较小 [5] 华尔街青睐的建筑股特征 - 华尔街青睐的建筑公司通常具备三大特征：多年期订单可见性、业务涉及结构性资金支持的支出类别、以及能将增长转化为利润和现金的运营纪律 [6] - 通过筛选 被选中的公司均获得Zacks Rank 1（强力买入）或2（买入）评级 且超过70%的经纪商给予其强力买入或适度买入评级 [11] 重点公司分析：Dycom Industries (DY) - 公司业务受益于光纤、无线和数据中心连接基础设施建设的加速 对数字和AI相关网络的强劲且长周期的需求 为其带来了异常高的订单可见性 [12] - 公司股价年内迄今（YTD）飙升95.3% 目前为Zacks Rank 1（强力买入）评级 [13] - 过去30天内 2026财年每股收益（EPS）共识预期从10.01美元上调至10.71美元 2027财年EPS共识预期从10.62美元大幅上调至14.45美元 这预示着在2027财年收入预计增长29.2%的背景下 EPS将实现35%的增长 [13] 重点公司分析：Sterling Infrastructure, Inc. (STRL) - 公司业务组合日益向高利润率的基础设施和数据中心场地开发工作倾斜 其关键任务和交通项目业务与多年的公共和私人投资趋势高度契合 [14] - 公司股价年内迄今（YTD）上涨89.4% 目前为Zacks Rank 1评级 [15] - 过去60天内 2026年EPS共识预期从10.98美元上调至11.95美元 预示着在收入预计增长19.1%的背景下 EPS将实现14.6%的增长 [15] 重点公司分析：Comfort Systems USA, Inc. (FIX) - 公司业务横跨建筑、电气化和技术驱动的楼宇需求 其工业、医疗、机构和数据中心项目业务使其免受住宅周期性波动影响 [16] - 公司股价年内迄今（YTD）飙升108.4% 目前为Zacks Rank 1评级 [17] - 过去60天内 2026年EPS共识预期从25.48美元上调至30.61美元 预示着在收入预计增长14.7%的背景下 EPS将实现16.4%的增长 [17] 重点公司分析：Tutor Perini Corporation (TPC) - 公司定位于利用持续增长的联邦、州和市政基础设施支出 其订单以大型民用、交通和公共建筑项目为主 提供了与美联储预期的稳定增长相符的长期收入可见性 [18] - 公司股价年内迄今（YTD）上涨172.8% 目前为Zacks Rank 2（买入）评级 [19] - 过去60天内 2026年EPS共识预期从4.63美元上调至4.72美元 预示着在收入预计增长12.5%的背景下 EPS将实现17.7%的增长 [19] 重点公司分析：Advanced Drainage Systems, Inc. (WMS) - 公司在建筑行业中扮演更具防御性的角色 受益于与基础设施升级和环境法规相关的水资源管理、雨水和排水需求 [20] - 公司股价年内迄今（YTD）上涨25.2% 目前为Zacks Rank 2评级 [21] - 过去60天内 2026财年EPS共识预期从5.87美元上调至5.98美元 预示着在收入预计增长12.5%的背景下 EPS将实现17.7%的增长 [21]

项目中标与合同详情 - 公司子公司Rudolph and Sletten获得加州大学戴维斯分校医疗中心中央公用设施厂扩建项目合同 [1] - 项目工作范围包括新建一栋两层、面积32,000平方英尺的CUP附属建筑 并对现有校园中央工厂进行翻新 [1] - 翻新内容包括升级现有冷热水系统、重新配置电力基础设施、扩大燃油系统容量、升级工业控制设备以及翻新现有控制室和行政空间 [1] - 项目合同当前价值约为2.53亿美元 其中1.08亿美元已于2025年第四季度计入公司积压订单 [2] - 项目已启动 预计于2027年秋季基本完工 [2] 子公司业务背景 - 子公司Rudolph and Sletten在过去六十年间于加州五个办公室完成了数千个项目 [3] - 项目类型涵盖生命科学、高等教育、医疗保健、高科技及政府等广泛领域 [3] - 子公司总部位于门洛帕克 在罗斯维尔、尔湾、洛杉矶和圣地亚哥设有区域办公室 [3] 公司业务概况 - Tutor Perini Corporation是一家领先的土木、建筑和专业建筑公司 为全球私人和公共客户提供多样化的总承包和设计建造服务 [4] - 公司自1894年起提供建筑服务 在执行大型复杂项目方面建立了按时、按预算完成的良好声誉 [4] - 公司服务涵盖总承包、施工前规划和全面项目管理 在设计-投标-建造、设计-建造、施工管理和公私合营项目方面拥有丰富经验 [4] - 公司通常自行完成多个项目组成部分 包括土方工程、挖掘、混凝土成型与浇筑、钢结构安装、电气、机械、管道、暖通空调和消防系统 [4]