财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产规模达1390亿美元，同比增长9%，主要因过去12个月募资150亿美元、创造价值70亿美元，部分被变现100亿美元抵消 [15] - 二季度末收费资产管理规模790亿美元，同比增长17%；收费增长相关资产管理规模110亿美元，其中90亿美元暂未收费 [16] - 二季度管理费2.57亿美元，同比增长15%；交易和监控费反弹至1700万美元，预计随部署节奏加快进一步正常化；总费用相关收入2.86亿美元，环比增长8%，同比增长12% [16] - 二季度费用相关收益1.25亿美元，同比增长23%；费用相关收益利润率44% [17] - 二季度税后可分配收益9600万美元，合A类普通股每股0.26美元，受变现节奏放缓和安杰洛·戈登收购非核心费用影响；剔除费用后，税后可分配收益1.11亿美元，合A类普通股每股0.31美元 [17][19] - 6月30日，非公认会计准则资产负债表显示，现金5.78亿美元，长期债务4.5亿美元；应计业绩分配余额7.6亿美元，较一季度增长7%，因二季度投资组合增值2%、过去12个月增值9% [20] - 二季度募资15亿美元，过去12个月募资150亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - TPG Capital近期交易包括3笔企业分拆、一笔独特的看跌看涨期权安排的专有合作以及一笔65亿美元收购New Relic的私有化交易 [52][60] 生命科学业务 - 二季度完成对波士顿地区合金地产生命科学房地产平台资产组合的收购 [37] 房地产信贷业务 - Treco私募房地产信贷策略有望首轮募资超7.5亿美元，包括来自重要合作方的显著锚定承诺 [11] 新兴基金业务 - 欧洲和北美普通合伙人主导的二级基金季度末完成募资，总承诺资本约7.5亿美元，有望达10亿美元；团队已完成首只基金的4笔交易 [9] - 首只生命科学基金继续募资，二季度完成2笔投资，已募资超2.5亿美元，有望达5亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 二季度亚洲地区交易活动增加，2022年末收购的Inova Pharmaceuticals同意分拆万邦达消费者健康部门，将组合业务定位为亚洲领先的消费者健康护理平台 [2] 欧洲和北美市场 - 通过NewQuest和TGP TP解决方案在全球产生更多交易流，二季度支持印度、德国和美国的延续基金；TPG是德国IU集团延续基金的牵头投资者，该交易是今年欧洲最大单笔资产交易 [4] 数据中心市场 - 几周前与Digital Realty Trust合作完成15亿美元交易，对北弗吉尼亚州总面积超100万平方英尺的优质数据中心资产组合进行资本重组 [6] 房地产市场 - 二季度末房地产最新机会基金有60亿美元干粉资金，市场错位为收购优质资产创造机会，投资管道在多个地区和有吸引力的细分领域不断扩大 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 通过有机投资和有针对性的收购建立强大的平台公司，如与AmerisourceBergen联合收购One Oncology，Inova Pharmaceuticals分拆万邦达消费者健康部门 [1][2] - 积极开展有机增长计划，为新基金筹集资金并开始投资，包括普通合伙人主导的二级基金、生命科学基金、房地产信贷策略基金等 [8][9][10] - 推进安杰洛·戈登的收购和整合，设立高级团队识别平台协同增长机会，成立7个工作组和整合管理办公室，预计四季度完成收购 [49][58][78] 行业竞争 - 行业募资呈现杠铃效应，中间阶段延长，公司旗舰基金募资剩余部分预计集中在后期；公司凭借与有限合伙人的良好关系和业务质量，有信心实现募资目标 [21] - 公司在企业分拆、结构化合作和私有化交易方面具有优势，受益于企业优化业务组合和普通合伙人寻求资本回报的趋势 [67][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场进入适合资本部署的时期，一级和二级私募股权、房地产和影响力投资的投资条件更有利，交易管道加速增长 [77][79] - 买卖双方出价与要价差距缩小，企业积极重组资产，普通合伙人寻求回报投资者，为公司带来更多投资机会 [79][83] - 公司核心业务发展态势良好，随着安杰洛·戈登的收购和有机增长计划的推进，有望进入下一个显著增长阶段，有信心创造更多收费资产和股东价值 [23][38] 其他重要信息 - 宣布A类普通股每股0.22美元的股息，将于9月1日支付给8月18日登记在册的股东 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有限合伙人在募资时承诺与实际交付不一致有无后果，公司提供何种募资激励，市场情况如何 - 公司与有限合伙人有长期关系，这种情况较少；行业中大型有限合伙人是建立新业务的好伙伴，公司认为这是有吸引力的业务拓展方式 [27] 问题2: Rise III基金总回报率1.1倍但净内部收益率为负的原因 - 早期基金因资金提取和费用支出会产生内部收益率异常，不反映基金实际进展，随着时间推移会改善 [69][90] 问题3: 新有机业务和现有基金的募资承诺情况，未来12 - 18个月募资指标 - 二季度募资15亿美元，旗舰基金还需募资40 - 50亿美元，新增长基金目标40亿美元，有机增长计划有望募资超26亿美元 [33][34] 问题4: 安杰洛·戈登的可见募资情况 - 交易完成时将披露更全面财务信息，届时有更多内容可分享 [36] 问题5: 部署管道构成，高借贷成本下预期回报和收购倍数是否变化 - 管道中企业分拆和结构化合作增多，私有化机会增加；虽考虑债务成本上升，但仍认为有获得高回报机会，部分情况下机会优于2 - 3年前 [84][86][87] 问题6: 安杰洛·戈登机会集大于预期的领域及成本和收入协同效应进展 - 机会包括扩大资本基础、拓展机构有限合伙人关系、进入大众富裕零售渠道、发展低中市场贷款业务、整合房地产特许经营权等；成本和收入协同效应工作正在推进，早期阶段机会集大于预期 [71][72][73][74] 问题7: 下一只增长基金规模预期和市场时间 - 目标规模40亿美元，机会集有吸引力，有信心实现目标；基金于二季度末启动，预计2024年至2025年初在市场募资 [104] 问题8: 退出管道恢复所需市场条件，2017年及以前基金有限合伙人是否要求返还资本及时间线 - 退出受市场和企业战略活动影响，公司目前处于建设阶段，会选择性退出；公司2021年积极出售资产，目前投资组合较年轻，不感压力，市场出售情况有改善 [105][106][108] 问题9: 投资收入线中安杰洛·戈登相关成本情况及下半年展望，排除成本后投资收入为负的驱动因素及下半年看法 - 2300万美元成本包括1500万美元安杰洛·戈登费用、约400万美元其他非核心费用和400万美元投资损失；安杰洛·戈登费用主要是尽职调查和整合工作，预计三季度减少，四季度交易完成时支付顾问费后该费用将减少 [119] 问题10: Rise Climate基金部署进度，开始与有限合伙人讨论Rise Climate 2的阶段，气候基础设施基金潜在规模 - 实际基金部署接近60%，募资文件通常允许在75%部署时启动下一代基金募资，预计2024年初考虑；气候基础设施基金市场机会和有限合伙人兴趣大，虽未宣布目标，但规模应反映私募股权市场情况 [122]

总收入和净收入 - 2023年第二季度，TPG Inc.的总收入为12.46亿美元，较去年同期增长24.3%[22] - 2023年第二季度，TPG Inc.的净收入为7.57亿美元，较去年同期增长[22] - TPG Inc.的总费用为11.85亿美元，较去年同期增长[22] - TPG Inc.的投资收入为3.94亿美元，较去年同期增长[22] - TPG Inc. 2023年6月30日的净收入为27,195美元[23] 股东权益和现金流 - TPG Inc. 2023年6月30日的股东权益为2,601,375美元[24] - TPG Inc. 2023年6月30日的净现金流为540,302美元[27] 公司概况 - TPG Inc.是一家全球领先的第三方投资者资产管理公司[29] - TPG Inc.在2022年1月18日完成了首次公开募股(IPO)，发行了3390万股A类普通股，每股价格为29.5美元[30] - TPG Inc.在2023年6月30日持有TPG Operating Group约26%的股权[31] - TPG Inc.的财务报表采用了美国通用会计准则(U.S. GAAP)[32] 费用和收入 - 2023年第二季度，TPG Inc.的总收入为12.46亿美元，较去年同期增长24.3%[39] - 管理费用为5.08亿美元，较去年同期增长21.8%[39] - 监控费用为5190万美元，较去年同期下降31.3%[39] - 交易费用为1727.5万美元，较去年同期下降59.3%[39] - 总费用和其他为6.39亿美元，较去年同期增长13.9%[39] - 总资本分配收入为6.08亿美元，较去年同期增长38.2%[39] 投资和风险管理 - TPG Inc.对投资进行了公允价值评估，包括私募股权基金、房地产基金、对冲基金和信贷基金等[34] - TPG Inc.通过股权法核算对其具有重大影响力但不控制的投资[34] - TPG Inc.对投资进行减值测试，当发生重大变化可能对投资产生不利影响时进行评估[37] - TPG Inc.持有的非上市合伙企业投资根据可确定的公允价值进行计量[38] 财务工具和风险管理 - 公司对于不需要未来服务的奖励支出立即确认[44] - 公司对于包含市场和服务条件的奖励支出基于授予日公允价值，考虑市场条件实现的概率，并采用加速分配方法逐个分配[44] - 公司将股权奖励的放弃在发生时作为先前确认的补偿支出的逆转[44] - 公司将衍生工具按公允价值确认在附表中[45] - 公司对于衍生工具的公允价值变动计入当期收益[45] - 公司对于衍生工具的杠杆性质增加了公司收益对市场变化的敏感性[45] - 公司对于衍生工具的价值基于基础工具，包括市场、信用、流动性、绩效和运营风险[45] - 公司对于衍生工具的价值基于各种风险，包括市场、信用、流动性、绩效和运营风险[47] - 公司对于衍生工具的价值基于未来现金流量的净现值，适当调整流动性、信用、市场和其他风险因素[48] 租赁和债务 - 公司主要的租赁包括房地产的经营租赁，租期为1至10年[50] - 公司在2023年第二季度的债务利息支出为7.1百万美元[69] - 公司在2023年6月30日的经营租赁负债的未来现金流量总额为163,228千美元，折现后的经营租赁负债为139,851美元[78] - 截至2023年6月30日，TPG Inc.担保的债务或义务总额为1,280.1亿美元，担保金额分布在不同到期日，最高为2027年7月的700,000美元[78] 相关方交易和股票奖励 - 公司在2023年第二季度的相关方交易中，与合作伙伴和员工的应收款项为2.736百万美元[72] - 公司在2023年第二季度的相关方交易中，与合作伙伴和员工的应付款项为59.411百万美元[72] - 公司在2023年第二季度的相关方交易中，与其他相关实体的应付款项为17.927百万美元[72] - 公司在2023年第二季度的相关方交易中，与未合并的可变利益实体的应付款项为40.225百万美元[72] - 公司在2023年第二季度的飞机服务中终止了某些合作伙伴拥有的飞机租赁[73] - 公司在2023年第二季度的RemainCo行政服务协议中支付给TPG Operating Group的管理费为4.5百万美元[73] - 公司在2023年6月30日的未实现的股票单位奖励总额约为328.1百万美元[85] - 公司在2023年6月30日的未实现的服务性股票单位奖励总额约为30.78百万美元[86] - 公司在2023年6月30日的未实现的高管服务性股票单位奖励总额约为29.5百万美元[87] - 公司在2023年6月30日的未实现的高管绩效条件股票单位奖励总额约为16.58百万美元[87] - 公司在2023年6月30日的未实现的TPH和RPH单位总额约为1,178.2百万美元[88] - 公司在2023年6月30日的未实现的TOG单位总额约为28百万美元[88] - 公司在2023年6月30日的未实现的A类普通股总额约为26.4百万美元[88] - 公司在2023年6月30日的未实现的TOG单位和A类普通股奖励总额约为54.4百万美元[89] - 公司在2023年6月30日的未实现的TOG单位和A类普通股奖励总额约为28百万美元和26.4百

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为2500万美元，税后可分配收益为8800万美元，即A类普通股每股0.24美元，还宣布每股A类普通股股息0.20美元，6月5日支付给5月25日登记在册股东 [39] - 过去12个月募资270亿美元，本季度募资20亿美元，较2022年第一季度末增长9%，同期行业募资下降11% [41] - 第一季度末管理资产1370亿美元，同比增长14%，由募资270亿美元和价值创造30亿美元推动，部分被过去12个月变现130亿美元抵消 [48] - 第一季度末收费管理资产790亿美元，同比增长23%，收费管理资产增长总额130亿美元 [49] - LTM FRE为4.61亿美元，较2022年第一季度末增长31%，第一季度FRE利润率37%，受资本市场收入降低和亚洲业务下滑影响，过去12个月利润率42%，与2022年全年结果一致，较2022年第一季度末提高335个基点 [51] - 第一季度管理费用2.48亿美元，较去年同期增长22%，与2022年第四季度基本持平，总费用相关收入2.65亿美元，同比增长10%，费用相关收益9900万美元，同比增长8% [59][60] - 第一季度末净应计业绩分配7.09亿美元，较2022年第四季度增长10%，过去12个月税后可分配收益5.89亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 第一季度部署20亿美元，过去12个月部署140亿美元，近期交易管道显著增加，投资委员会活跃 [28] - 资本亚洲宣布对Manipal医院投资，影响平台持续以健康速度部署资本，Rise Climate和Rise Fund投资Palmetto Clean Technology [29][30] - 各平台投资组合第一季度增值3%，过去12个月增值4%，LTM投资组合公司总收入增长25% [47] 信贷业务 - Angelo Gordon信贷平台规模550亿美元，2017 - 2022年AUM以15%的复合年增长率增长，包括企业信贷和多策略22.5亿美元、Twin Brook直接贷款业务18.5亿美元、结构性信贷业务14.2亿美元 [68][131] 房地产投资业务 - Angelo Gordon房地产平台规模180亿美元，过去五年AUM以14%的复合年增长率增长，与TPG现有平台互补，合并后截至2022年底房地产AUM达380亿美元 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷投资市场呈现非银行贷款机构填补传统贷款来源空缺、私募股权扩张增加灵活融资需求、机构投资者寻求收益使另类信贷成为核心配置的趋势，预计将持续增长 [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 自IPO以来专注战略多元化，收购Angelo Gordon以增强多元化和规模，预计交易在2024年对FRE和税后DE每股产生中到高个位数的增值 [25][67] - 利用430亿美元干粉资本抓住独特投资机会，包括企业分拆、大型私募和专有合作项目 [43] - 推进新战略的资本化，如TPG Next、生命科学和TRECO，准备推出首个气候基础设施基金 [64] 行业竞争 - 行业募资短期内仍困难，交易活动第一季度缓慢，但公司凭借品牌、客户关系和投资风格在另类资产管理公司中脱颖而出 [26][53] - 行业呈现资产LP资本竞争加剧、LP倾向与多元化顶级经理建立战略关系的趋势，规模和多元化具有竞争优势 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和宏观不确定性影响募资和交易活动，但公司长期增长轨迹良好，尤其是收购Angelo Gordon后 [26] - 经济存在矛盾迹象，但公司对美国私募股权投资组合表现满意，谨慎对待整体经营环境 [19] - 信贷市场因银行退出或改变成本而出现大量机会，公司预计成为受益者 [232] 其他重要信息 - 公司宣布收购Angelo Gordon，交易价值约27亿美元，包括9.7亿美元现金和最多6250万美元TPG普通股和受限股票单位，预计第四季度完成，需满足常规成交条件 [115][111] - Angelo Gordon非创始合伙人约85%的对价为股权，创始人90%为现金、10%为股权，未归属普通股和受限股票单位一般在五年内按比例归属，交易还包括最高4000万美元的成交后或有对价 [116][117][119] 问答环节所有提问和回答 问题: 收购Angelo Gordon的FRE、DE、收购倍数，以及与Sixth Street交易的经验教训 - 公司未披露收购倍数，认为支付价格合理，交易结构与Sixth Street不同，Angelo Gordon作为新平台加入，非创始合伙人约85%对价为股权以确保利益一致 [143][144][157] 问题: Angelo Gordon信贷业务的细分规模，以及业务中赞助商和非赞助商驱动的比例 - 550亿美元信贷业务分为企业信贷和多策略22.5亿美元、Twin Brook直接贷款业务18.5亿美元、结构性信贷业务14.2亿美元，Twin Brook业务100%由赞助商支持 [131][132] 问题: Angelo Gordon在市场中的差异化优势，以及信贷投资的采购方法 - Angelo Gordon从困境投资转向多策略合作方法，与公司私募股权业务增长策略相似，通过多学科方法和投资业务吸引人才，具有差异化优势 [162][165][169] 问题: Angelo Gordon在零售渠道的募资情况，以及Twin Brook业务扩大到大型市场的时间 - 公司和Angelo Gordon都重视零售和中介分销渠道，交易增强了向零售渠道合作伙伴交付产品的能力，Twin Brook业务扩大到大型市场需要时间，需筹集专注其他市场细分的资金池，但Angelo Gordon有信贷基础设施支持建设 [194][195][197] 问题: 公司在高净值零售和保险领域的增长优先级，以及对杠杆率和股票稀释的看法 - 公司在保险市场能提供多种产品定制解决方案，在零售渠道有影响力和气候相关产品优势，交易后有更强地位；公司交易后有显著灵活性，近期无回购股票抵消稀释的意图，仅发行约16%的预估股份基数 [203][204][207] 问题: Angelo Gordon过去一年的募资趋势，以及合并后TPG长期募资的节奏和一致性 - Angelo Gordon信贷业务过去几年有良好势头，过去五年新增约1500个有限合伙人，2022年成功募集两个信贷工具，结构性信贷和专业金融领域机会大；公司认为Angelo Gordon多策略降低了单一募资周期风险，合并后有助于分散风险 [231][232][233] 问题: TPG旗舰基金募资难度差异，以及影响平台情况 - 各旗舰基金在困难背景下进展相似，都有良好投资业绩支持募资活动，且都在朝着目标推进，公司预计各业务基金规模较之前增长，但会谨慎规划成本 [238][247]

净收入 - TPG Inc. 2022年第一季度净收入为1.62亿美元[25] - TPG Inc. 2023年第一季度净收入为3.57亿美元[26] 现金流 - TPG Inc. 2023年第一季度现金、现金等价物和受限现金净变动为-1.75亿美元[26] - TPG Inc. 2023年第一季度现金、现金等价物和受限现金结余为9.45亿美元[27] 费用支出 - TPG Inc. 2023年第一季度支付的所得税为1,895美元[27] - TPG Inc. 2023年第一季度支付的利息为3,897美元[27] 股权和绩效 - TPG Inc. 2023年第一季度股权补偿为1.57亿美元[26] - TPG Inc. 2023年第一季度绩效分配补偿为2.21亿美元[26] 营收变动 - TPG Inc. 在2023年第一季度总收入为6.43亿美元，较去年同期下降了42.1%[36] 费用管理 - 公司根据管理协议与某些TPG基金的条款，需要减少基金应付的管理费，投资基金仅在与投资组合公司的监控和交易费用相关的费用方面获得费用抵免[38] - 公司向某些TPG基金提供投资管理服务，有时会获得激励费用，激励费用被视为可变考虑，直到测量期结束时才确认[38] 投资和股权 - 公司投资包括股权法-绩效分配、股权法-资本利益、股权法-公允价值选择、股权法-其他和股权投资，总计为5530841美元[52] - 公司持有的股权投资在2023年3月31日和2022年12月31日分别为978.5万美元和1210万美元[53] 债务情况 - 公司的债务包括无担保的循环信贷设施、次级信贷设施和有担保借款，总额为1180万美元[62] - 公司的次级信贷设施总承诺为3000万美元，由TPG Operating Group的某个子公司担保，于2022年8月将到期日延长至2024年8月[63] 股票情况 - 公司拥有两类普通股，A类普通股和B类普通股，A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易[88] - 截至2023年3月31日，A类普通股共有80,492,727股，B类普通股共有228,652,641股[88]

公司概况 - 公司在过去30年通过创新和有机增长建立了公司，相信已经为客户提供了有吸引力的风险调整回报，并建立了一个专注于替代资产管理行业和全球经济增长最快的领域的领先投资业务[27] - 公司主要投资于私募股权、房地产和公共市场策略等复杂资产类别，与其他只投资于传统资产类别如股票、债券或大宗商品的资产管理者不同[27] - 公司的资产管理规模从2018年到2022年底增长了68.8%，从800亿美元增长到1350亿美元[27] - 公司截至2022年12月31日，全球共有约1110名员工，包括超过380名投资和运营专业人员，办公地点遍布8个国家，拥有庞大的全球网络[27] - 公司的投资和运营专业人员组织成行业部门团队，共享跨平台的投资主题，以推动公司范围的模式识别[27] - 公司的资产管理规模在过去五年内呈现增长趋势，2018年为800亿美元，2019年为850亿美元，2020年为900亿美元，2021年为1140亿美元，2022年为1350亿美元[27] - 公司的资产管理平台包括资本、增长、影响、房地产和市场解决方案五个多产品投资平台[27] 投资平台 - 公司的资本平台专注于大规模、控制导向的私募股权投资，自成立以来已投资超过870亿美元，创造了超过800亿美元的价值，实现了23%的总IRR和15%的净IRR[29] - 公司的资本平台产品包括TPG Capital、TPG Asia、TPG Healthcare Partners和Continuation Vehicles四个主要产品[29] - TPG Capital是公司北美和欧洲重点私募股权投资业务，拥有372亿美元的资产管理规模和全球78名投资专业人员[30] 投资业绩 - TPG Asia在过去12个月中价值下降了1%[32] - TPG Healthcare Partners在过去12个月中创造了4%的价值增长[33] - TPG Growth平台在过去12个月中创造了3%的价值增长[35] - TPG Tech Adjacencies在过去12个月中创造了1%的价值增长[38] - TPG Digital Media在过去12个月中创造了21%的价值增长[39] - The Rise Funds在过去12个月中创造了2%的价值增长[41] - TPG Real Estate Partners在过去12个月中创造了1%的价值增长[45] - TPG Real Estate Thematic Advantage Core-Plus在过去12个月中创造了7%的价值增长[46] - TPG RE Finance Trust, Inc.在截至2022年12月31日的贷款投资组合中拥有总额为54亿美元的贷款承诺[47] 公司发展与战略 - 公司通过战略合作和并购扩大业务规模，例如与NewQuest合作，截至2022年底，资产管理规模增至24亿美元[71] - 公司推出了TPG NEXT基金，旨在支持下一代多元化的另类资产管理者，截至2022年12月，该基金已获得总承诺资金0.5亿美元[69] 人才与文化 - 公司致力于招聘、留住和培养世界一流的人才，特别关注多元化背景的人才[73] - 公司通过360度评审流程鼓励员工提供和接收反馈，设定年度目标并持续评估[80] - 公司提供员工培训和导师计划，包括文化、多样性、领导力等方面的学习计划[81] 法律与合规 - 我们的法律和合规团队包括30多名律师、合规专业人员和法律助理[98] - 我们的业务受美国和其他地方的广泛监管[99] 公司治理 - 公司长期致力于环境、社会和治理(ESG)行动，通过Y Analytics等机构推动ESG绩效评估和整合[74] - 公司积极参与社会公益事业，特别关注平等问题，如支持DACA项目和LGBTQ+人群的非歧视保护[77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司GAAP净收入为2400万美元，税后可分配收益为2.27亿美元，即A类普通股每股0.59美元 [3] - 2022年全年，公司总资产管理规模（AUM）为1350亿美元，同比增长19%；收费资产管理规模从600亿美元增至780亿美元，增长30%；年末待收费增长的AUM为130亿美元，其中78%尚未产生费用 [7][20] - 2022年全年，公司费用相关收入（FRE）为4.54亿美元，较2021年增长39%，FRE利润率为42%；第四季度FRE为1.39亿美元，同比增长53%，FRE利润率为45% [22] - 2022年全年，公司费用相关收入为11亿美元，较2021年增长24%；第四季度费用相关收入为3.07亿美元，同比增长29% [7][21] - 2022年第四季度，公司税后可分配收益为2.27亿美元，同比增长65%，其中包括9500万美元的净实现业绩分配 [23] - 2022年，公司投资组合价值创造率为8%，第四季度为1% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司资本平台完成五笔医疗保健交易，包括收购欧洲的DOC Generici和亚太地区的iNova Pharmaceuticals等 [11] - 2022年第四季度，公司成长基金完成MedQuest Associates的分拆交易 [12] - 2022年第四季度，公司科技邻接基金完成两笔结构化投资 [13] - 2022年第四季度，公司Rise平台的Rise Climate Fund承诺投资Enpal；第二阶段平台的TPG GP Solutions Fund完成第二笔投资，TPG NuQuest在亚洲为一家新加坡另类资产管理公司设立了独特的延续性工具 [13][14] - 2022年第四季度和全年，公司分别实现投资变现42亿美元和155亿美元，包括出售Wind River给Aptiv等 [15] - 2022年，公司资本亚洲和成长基金成功将四家印度投资组合公司进行首次公开募股（IPO）并部分变现 [16] - 2023年初，公司Rise投资组合中的Nextracker完成7.34亿美元的IPO [16] - 2022年第四季度，公司房地产部门出售了学生住房物业组合；2023年1月，公司在美国生命科学和创新平台实现了一笔可观的变现 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年，全球私募股权募资额下降19%，但公司募资300亿美元，较上一年增长47% [5] - 2022年第四季度和全年，公司分别部署资金57亿美元和166亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续完成旗舰和其他募资活动，推进新业务的资金募集，计划在年中启动下一只旗舰成长基金的募资，并通过推出新产品实现有机增长 [17][27][28] - 公司将继续拓展相邻战略，如建设气候基础设施、房地产信贷和扩大GP主导的二级业务；同时关注无机增长，积极拓展企业信贷领域 [18] - 尽管行业募资环境具有挑战性，但公司凭借广泛的关系网络、强大的品牌和出色的投资表现，预计将继续扩大市场份额 [5][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自去年初上市以来，公司面临着十多年来最具干扰性和波动性的市场环境，包括持续通胀、利率上升和地缘政治冲突等挑战，这些因素导致行业募资困难、交易环境放缓、融资条件收紧和估值下降 [4] - 尽管市场环境艰难，但公司在2022年展现出了增长韧性，不仅实现了目标，还取得了强劲的季度业绩 [5] - 展望2023年及以后，市场处于十字路口，投资者因估值平衡而保持谨慎，投资节奏仍然低迷，但公司凭借大量干粉、长期资本和深入的行业专注，有望利用市场错位带来的机会 [10] 其他重要信息 - 公司宣布每股A类普通股派息0.5美元，将于3月10日支付给2月27日登记在册的股东 [3] - 2022年，公司新增约60个新的机构关系，超过55个现有有限合伙人通过投资新基金策略扩大了对公司的承诺，这些新的和扩大的关系在2022年共承诺向公司投入超过60亿美元的资本 [9] - 公司在高净值渠道取得了有意义的进展，通过八个不同的渠道合作伙伴推出了五只不同的基金 [9] - 1月，公司向员工授予370万个受限股票单位，这些股票单位将在三年内归属 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明资本医疗保健费用下调的具体金额，以及对2023年募资的预期范围 - 2022年第四季度，TPG 8的费用下调约20亿美元，医疗保健合作伙伴1的费用下调约5亿美元 [29] - 公司认为2023年募资环境仍具挑战性，但预计将继续扩大市场份额；第一季度募资相对较少，第二和第三季度有望加速，但目前尚不确定是否能实现所有目标 [30][31] 问题2: 从投资组合公司和宏观环境信息来看，对2023年收获前景的看法，信号是否有变化，环境是否更有利 - 公司投资组合公司表现稳定强劲，收入和EBITDA方面没有明显变化；在实现变现方面，仍有多个领域在探索销售机会，战略收购市场将保持活跃，但变现节奏可能不如过去两年 [33][34] - 宏观和金融市场在交易活动方面有所改善，如信贷利差和贷款市场有所恢复，公开市场对IPO有潜在需求，这些可能对变现有利 [35] 问题3: 部署方面，市场环境改善是否会阻碍部署，特别是Rise Climate基金能否继续提前部署 - 市场信号如通胀缓和、信贷利差变化等导致买卖双方对价格预期不一致，市场出现短暂停顿，但也带来了一些有趣的机会，如GP解决方案、资本延续工具等 [37][38] - Rise Climate基金的投资环境因政治活动、IRA法案和能源安全问题而显著改善，预计未来几个月活动将进一步增加 [39] 问题4: 请说明第四季度FRE利润率升高的原因，以及2023年的发展轨迹 - 第四季度FRE利润率升高主要是由于资本市场费用表现强劲，若将其正常化，利润率将接近全年的低40%水平；公司目标是在2023年底实现可持续的45%利润率 [42][43] 问题5: 请更新公司在信贷领域的最新想法，环境如何影响相关对话，以及已获得的经验和见解 - 公司继续关注信贷领域，认为在当前市场环境下，资本结构方面存在有趣的机会，与公司业务具有协同效应 [45] - 公司目标是重新进入该领域，正在寻找合适的合作伙伴和机会；同时，公司正在筹集房地产信贷的机会性资金，市场反应良好 [46][47] 问题6: 请详细说明管理费情况，以及130亿美元待收费增长的AUM如何影响未来季度的管理费，未来费率的看法 - 公司业务没有面临费用压力，不会改变费用时间表或增加折扣 [49] - 平均费率计算受新基金激活和旧基金费用下调的影响；第四季度新增的数字媒体基金、T Ted和TPG Next的资金将计入AUM但不计入FAUM，何时产生费用取决于投资节奏 [50][51][52] 问题7: 请说明第四季度的募资趋势，以及对2023年旗舰募资活动最终规模的看法，LP对传统PE募资和成长业务的偏好 - 公司在各旗舰基金上的LP需求强劲，2022年第四季度能够筹集超过35亿美元的资本，主要来自TTAD数字媒体等业务和一些共同投资 [53] - 2023年募资通常有自然的弧线，预计第一季度相对较少，第二和第三季度加速；公司尚未改变各基金的目标，但目前尚不确定是否能实现 [54] 问题8: 请说明公司目前的LP关系总数，美国和其他地区的分布情况，以及未来增加新LP的机会所在 - 公司LP总数约在500 - 600之间，具体数字需进一步确认 [56] - 公司在欧洲、保险和高净值渠道有较大的增长潜力，正在努力扩大LP基础 [56][57] 问题9: 请说明资本市场解决方案业务的情况，包括ECM和公开市场业务，以及近期和长期的增长轨迹，是否仍在增加资源，对交易费用的预期 - 公司继续在资本市场业务增加资源，过去几年该团队规模可能已翻倍，如在亚洲增加了债务和股权资本市场的负责人 [61] - 股权资本市场在第四季度不是主要的费用收入来源，但在Nextracker的IPO中发挥了重要作用；CPaaS业务和公共股权合作伙伴业务表现强劲，预计今年将扩大资本基础；二级业务在第四季度取得进展，预计今年将继续推进 [62] 问题10: 请说明气候业务面临的竞争情况，以及是否导致募资环境比一年前更具挑战性 - 竞争对手进入表明市场对该领域有大量LP需求，凸显了公司的领导地位；公司认为市场增长显著，预计将在竞争中继续增长 [64][65] 问题11: 请说明2023年费用相关支出的起点，第四季度水平是否适用于第一季度，以及2023年的招聘节奏与2022年的比较 - 第四季度的薪酬和福利费用为1.02亿美元左右，可作为今年的起点，预计随着业务投资的增加，该费用将有所上升 [68] - 第四季度的运营费用为6600万美元左右，反映了全面恢复办公、差旅和上市公司费用等因素，可作为今年的参考 [69] 问题12: 请说明投资组合公司收入增长的驱动因素，以及是否存在薄弱环节 - 医疗保健领域受益于程序需求的反弹；软件和企业技术业务的客户保留率提高，但新客户转化的销售周期较长；互联网数字媒体领域对内容和流媒体的需求持续存在，现场活动和国内巡演有所反弹，但广告销售放缓；高端消费领域需求强劲，低端消费领域受通胀影响需求下降 [71][72] - 从EBITDA角度看，2022年第四季度受到工资通胀的压力，但公司能够转嫁大部分原材料价格上涨，整体利润率稳定 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为3700万美元，税后可分配收益为1.13亿美元，即每股普通股0.30美元 [8] - 宣布每股A类普通股股息为0.26美元，将于12月2日支付给11月21日登记在册的股东 [8] - 第三季度费用相关收入为2.82亿美元，环比增长10%，过去12个月费用相关收入首次超过10亿美元，约90%来自稳定增长的管理费 [16] - 第三季度FRE为1.21亿美元，较第二季度增长19% [16] - 季度末总AUM为1350亿美元，同比增长24%，第三季度筹集超80亿美元，过去12个月筹集290亿美元 [17][18] - 第三季度末可用于投资的资本创纪录达到460亿美元，环比增长18%，占收费AUM的57% [18] - 第三季度价值创造增长2%，过去12个月增长13% [19] - 总AUM从1270亿美元增至1350亿美元，季度增长7%，同比增长24%，主要驱动因素为筹集290亿美元资本和150亿美元价值创造，部分被180亿美元变现抵消 [36] - 收费AUM从670亿美元增至810亿美元，季度增长21%，同比增长37%，主要因各平台筹集近240亿美元收费资本 [37] - 9月30日，89%的AUM和90%的收费AUM为永续或期限10年以上的长期基金，84%的收费AUM剩余期限为5年以上，近110亿美元AUM有收费增长潜力，其中60%季度末尚未收费 [38] - 第三季度管理费同比增长23%至2.55亿美元，总费用相关收入同比增长7%至2.82亿美元，因交易费用收入减少 [39] - FRE较第二季度增长19%，管理费收入增长14%，FRE利润率环比增加300个基点至43%，预计到明年年底FRE利润率目标为45% [41] - 第三季度税后可分配收益为1.13亿美元，反映变现活动同比放缓，净应计业绩分配季度增长7% [42] - 截至9月30日，TPG运营集团非GAAP资产负债表显示，拥有5.72亿美元现金和4.5亿美元长期债务，未提取信贷额度从3亿美元增至7亿美元，净应计业绩分配余额为7.25亿美元，较第二季度末增加5300万美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 第三季度后完成多项医疗保健投资，企业价值超90亿美元，TPG投资约35亿美元股权，内部资本市场团队以优惠条件筹集50亿美元债务 [23] - 资本基金收购ClaimsXten，完成Covetrus私有化，收购意大利专业制药公司DOC Generici [24] 亚洲业务 - 亚洲基金完成对亚太地区领先独立消费者医疗保健公司iNova Pharmaceuticals的收购，是TPG Capital Asia VIII的首笔投资 [25] 气候业务 - Rise Climate Fund成立一年多已部署22亿美元，目前有强大的项目储备 [26] - 季度内投资全球清洁氢和炭黑领先企业Monolith Materials，季度末宣布对开发和商业化下一代电池技术的Form Energy进行追加投资 [27] 科技邻接业务 - 科技邻接基金有26亿美元新资本已完成募集，有几个重大交易有望近期完成 [28] 房地产业务 - 第四只机会主义基金完成68亿美元新资本募集，比上一只基金大83% [29] - 过去6周在美国和欧洲以有吸引力的价格变现多项房地产投资 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募股权行业第四季度募资受限，因许多有限合伙人已完成年度预算分配，预计明年募资仍具挑战性，但市场份额将向强者转移 [70][71][74] - 软件和商业服务领域，iShare软件ETF年初至今下跌约40%，而TPG资本业务有10%的正增长 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为当前市场环境做了准备，包括几年前开始的大规模变现周期、创纪录的干粉资金和创新投资策略 [11] - 专注于核心主题领域投资，构建抗风险投资组合，谨慎使用杠杆，降低对利率上升的敏感性 [12] - 持续扩大业务规模，推动收费AUM、管理费和FRE增长，目标是到明年年底FRE利润率达到45% [15][41] - 未来关注三个募资领域：完成现有募资活动、明年年中左右推出下一只成长基金、探索更多有机增长机会 [51] - 计划在气候、TPG Next倡议、GP解决方案和房地产信贷四个领域实现有机增长 [78] - 公司认为在市场混乱时期，大型表现良好的管理者会在市场中获得积极选择，公司因过去几年向有限合伙人返还大量资本，处于有利地位 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于复杂时期，但市场混乱也带来机会，公司认为自身有能力在当前环境中实现回报 [10][14] - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但投资组合公司基本面表现强劲，预计收费AUM和费用相关收益将因持续的募资活动而实现强劲增长 [45][55][56] - 预计明年募资市场仍具挑战性，但公司对自身募资能力有信心，有望成功完成现有募资活动 [70][71][72] - 市场调整期卖家估值预期正在下降，交易水平可能在一段时间内保持疲软，但公司有大量干粉资金，处于有利投资地位 [21] 其他重要信息 - TPG Rise被评为《财富》2022年“改变世界”榜单，是首家获此殊荣的全球私募股权公司 [31][32] - 公司举办年度资本基金会议，与有限合伙人面对面交流，展示投资团队、投资组合和风险投资人才 [33] - 董事会上周采取措施修改A类普通股投票权，预计年底前生效，使公司有资格在明年春季重新调整时被纳入罗素大型指数系列 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：资本和成长投资组合截至9月30日的EBITDA和收入增长趋势，以及公司是否因更高的贴现率和公开市场较低的估值而调整估值倍数 - 公司会关注每季度的倍数并进行下调，投资组合整体表现良好，有强劲的潜在增长，如TPG Capital美国和欧洲业务以及亚洲业务在第三季度有不同程度的收入增长，不同行业未来表现有所差异 [59][60][61] 问题：2023年募资环境如何演变，以及公司提到的有机增长机会有哪些 - 明年募资市场仍具挑战性，大部分时间将较为拥挤，但市场份额将向强者转移，公司旗舰基金将开放至明年年中，预计第四季度行业募资放缓，明年强者将持续募资，公司在募资方面表现良好，有望完成现有募资活动 [70][71][72] - 公司将在气候、TPG Next倡议、GP解决方案和房地产信贷四个领域实现有机增长，如扩大气候平台、宣布TPG Next倡议的重大资本承诺、关注GP解决方案市场增长、开展房地产信贷募资 [78][79][80] 问题：2023年变现和附带权益生成的前景如何 - 公司不会预测CRE，会谨慎选择出售资产的时机，目前市场不适合出售高质量公司，将通过应计余额积累未来附带权益，预计明年若市场无改善，出售资产将低于历史平均水平，Wind River交易仍在监管审查中，目标是年底前完成 [86][87][88] 问题：高利率环境对投资组合公司的影响，以及新投资如何适应更高的融资成本 - 公司喜欢资本稀缺的环境，通常不会使用全部提供的杠杆，投资组合的净债务与EBITDA比率较低，多数债务为固定利率，并会进行套期保值，新投资模型会考虑更高的融资成本，不假设未来低再融资成本，高融资成本环境下融资是更好的时机 [92][94][97] 问题：亚洲基金的需求水平和该地区的更广泛部署机会如何 - 亚洲业务仍有强劲需求，国际上特别是欧洲和中东地区兴趣浓厚，美国因全球政治问题存在一些疑问，公司亚洲业务一直低配中国，高配中国周边地区，该策略的兴趣相对增加，亚洲许多经济体在疫情后出现强劲反弹，投资者寻求增长机会 [102][103] 问题：房地产信贷机会的规模和预期，以及对更广泛信贷主题的影响 - 房地产信贷机会是一个大规模、可扩展的机会，公司已评估一段时间，目前因融资环境变化和市场错位而变得有吸引力，公司聘请专业人士，正在与有限合伙人接触，该机会与更广泛的企业信贷机会相互独立，公司仍对企业信贷机会感兴趣并继续关注 [106][111][114] 问题：Rise Climate基金的部署潜力，以及是否能在2023年某个时间为下一个基金筹集资金 - 气候相关领域是市场中的亮点，《降低通胀法案》、欧洲的激励措施和糟糕的天气增加了投资机会，投资步伐快于预期，公司有望在2023 - 2024年筹集额外资金，2023年可能推出与Rise Climate基金相邻的产品，2024年可能为气候基金筹集资金 [116][117][123] 问题：有限合伙人共同投资的活动水平如何 - 共同投资是公司客户的长期重要策略，在当前动荡市场中，有限合伙人的投资预算减少，但公司将继续为有限合伙人提供有吸引力的共同投资机会，同时这也是公司生态系统的重要组成部分 [125][126][127] 问题：如何平衡收费AUM潜力和业务投资，什么可能会减缓FRE利润率的增长轨迹 - 今年FRE利润率加速增长，主要得益于募资成功和费用低于预期，明年预计会增加团队建设投资，这可能会减缓增长步伐，但不会改变年底FRE利润率目标，公司仍有望超过该目标 [129][130][131] 问题：在当前市场中如何看待有机增长与无机增长，特别是在企业信贷方面是否有团队挖角机会 - 有机增长和无机增长并非相互排斥，有机增长是公司发展的标志，公司将继续专注于创造有趣的投资机会，无机增长方面，市场整合为团队挖角或业务收购创造了机会，但公司会谨慎选择合适的合作伙伴，企业信贷是公司关注的领域，但不急于行动 [134][135][138] 问题：如何考虑应对零售机会和永久资本工具的增长潜力 - 公司在每个募资活动中都与高净值零售渠道合作，该渠道需求因市场波动而减弱，但随着产品组合的增长，公司预计未来有机会获取更广泛的零售资本来源，目前仍积极参与高净值市场 [143][144][146]

收入和利润表现 - 2022年前九个月总收入为15.63552亿美元，较2021年同期的38.9706亿美元下降约59.9%[18] - 2022年第三季度总收入为5.61124亿美元，相比2021年同期的5.11264亿美元增长9.8%[65] - 2022年前九个月净亏损为4648.7万美元，而2021年同期为净利润38.22239亿美元[18] - 2022年第三季度净收入为3.736亿美元，稀释后每股收益为0.09美元[18] - 2022年前九个月归属于TPG Inc.的净收入为6878.5万美元，稀释后每股亏损为0.16美元[18] - 净亏损为4648.7万美元，而去年同期净收入为38.22亿美元[28] - 2021年前九个月净收入为36.89亿美元[24] - 2022年重组后公司净亏损为6539.5万美元[21] 收入构成 - 2022年第三季度管理费收入为2.53839亿美元，相比2021年同期的2.0782亿美元增长22.2%[65] - 2022年前九个月管理费收入为6.81389亿美元，相比2021年同期的5.20338亿美元增长30.9%[65] - 2022年第三季度业绩报酬收入为2.23311亿美元，相比2021年同期的2.18218亿美元增长2.3%[65] - 2022年前九个月业绩报酬收入为6.35784亿美元，相比2021年同期的30.57464亿美元下降79.2%[65] - 2022年前九个月资本配置收入为6.67096亿美元，较2021年同期的32.11945亿美元下降约79.2%[18] - 2022年第三季度交易费收入为1177.6万美元，相比2021年同期的3500万美元下降66.4%[65] - 2022年前九个月激励费收入为518.3万美元，2021年同期为零[65] - 2022年第三季度费用补偿及其他收入为6489.7万美元，相比2021年同期的3767.9万美元增长72.2%[65] - 2022年前九个月费用补偿及其他收入为1.55312亿美元，相比2021年同期的9841.9万美元增长57.8%[65] 成本和费用 - 股权激励费用为4.742亿美元，去年同期无此项[28] - 绩效分配薪酬费用为3.746亿美元，去年同期无此项[28] - 2022年第三季度，TPG公司重组及IPO后股权激励支出为144,159美元[20] - 2022年前九个月公司利息支出为1320万美元，较2021年同期的1070万美元增长23.4%[194] 资产变化 - 总资产从2021年12月31日的89.62亿美元下降至2022年9月30日的85.967亿美元，降幅约为4.1%[15] - 投资资产从61.09亿美元减少至57.258亿美元，降幅约为6.3%[15] - 现金及现金等价物从9.72729亿美元增至10.52612亿美元，增幅约为8.2%[15] - 截至2022年9月30日，公司总投资为57.258亿美元，较2021年12月31日的61.090亿美元下降[152] - 一级金融资产从2021年12月31日的1.43912亿美元降至2022年9月30日的5214.1万美元，降幅约64%[165] - 股权法投资（公允价值选择）从2021年12月31日的4601.3万美元降至2022年9月30日的2075.3万美元，降幅约55%[165] - 股权投资从2021年12月31日的9789.9万美元降至2022年9月30日的3138.8万美元，降幅约68%[165] - 公司持有的Nerdy, Inc.权益公允价值从2021年12月31日的4600万美元降至2022年9月30日的2080万美元[155] - 公司权益投资公允价值从2021年12月31日的9790万美元降至2022年9月30日的3140万美元[157] - 衍生品合约公允价值从2021年12月31日的1300万美元降至2022年9月30日的130万美元[160] 负债和权益变化 - 总负债从17.00572亿美元大幅增加至48.28687亿美元，增幅约为184%[15] - 应计绩效分配薪酬从0美元增至33.69182亿美元[15] - 2022年9月30日总合伙人资本/权益为31.166亿美元，而2021年12月31日为62.614亿美元，权益减少约50.2%[21] - 2022年基于负债的绩效分配导致权益减少35.258亿美元[21] - 2022年股权激励补偿导致权益增加4.806亿美元[21] - 2021年9月30日总合伙人资本/权益为73.184亿美元，高于2022年同期水平[24] - 截至2022年9月30日，TPG公司总合伙人资本/权益为3,116,602美元[20] - 截至2021年9月30日，TPG公司总合伙人资本/权益为7,318,411美元[20] 现金流表现 - 经营活动产生的净现金流入为7.886亿美元，较去年同期的10.575亿美元下降25%[28] - 投资活动产生的净现金流出为289.2万美元，去年同期为净流入1959.6万美元[28] - 融资活动产生的净现金流出为7.058亿美元，去年同期为净流出1.521亿美元[30] - 现金及现金等价物和受限现金期末总额为10.658亿美元，较期初9.858亿美元增长8%[30] - 支付的所得税款项为3662.9万美元，去年同期为754.1万美元[30] 投资活动与业绩 - 2022年前九个月，公司投资活动净亏损为9084.5万美元，而2021年同期为净收益3.383亿美元[152] - 2022年前九个月公司认列衍生品合约未实现收益1170万美元，远低于2021年同期的1.915亿美元[161] - 2022年前九个月，公司投资专业人士向TPG基金投入自有资本1.078亿美元，较2021年同期的1.51亿美元下降28.6%[206] 融资与资本活动 - 公司IPO净发行2831.0194万股A类普通股，募集股本资本为7.846亿美元[21] - 承销商行使超额配售权净发行177.541万股A类普通股，增加股本资本4975.6万美元[21] - 2022年支付股息和分配总计4.904亿美元[21] - 首次公开募股净收益为7.709亿美元，并额外获得承销商行使超额配售权的净收益4980万美元[37] - 使用3.796亿美元IPO收益回购TPG运营集团的普通单位[37] - 2022年第三季度，TPG公司支付股息/分配总额为160,243美元[20] - 2021年第三季度，TPG公司资本分配总额为1,009,661美元[20] - 2021年资本分配总额为15.667亿美元[24] 并购与投资 - 公司于2021年7月1日以3800万美元收购NewQuest额外33.3%股权，使其在NQ Manager的总持股达到66.7%[146] - 公司对NewQuest原有33.3%股权投资按公允价值重估为1.554亿美元，并确认9500万美元税前收益[147] - 2022年1月，公司以1,638,866股A类普通股和1,072,998个TPG运营集团普通单位收购NQ Manager剩余33.3%股权，导致权益重分类3360万美元[148] - 2021年第三季度，TPG公司收购NewQuest的资本投入为301,189美元[20] 税务相关 - 截至2022年9月30日，公司净递延所得税资产为9830万美元，估值备抵为8030万美元，净额为1800万美元[198] - 2022年前九个月公司实际税率为-102.5%，2021年同期为0.2%[199] 关联方交易 - 截至2022年9月30日，应收关联方款项为1.78917亿美元，应付关联方款项为1.78305亿美元[205] - 关联方应收票据余额从2021年12月31日的100万美元增至2022年9月30日的160万美元，增长60%[209] - 2022年前九个月关联方应收票据利息收入总计低于10万美元，而2021年同期为50万美元[210] - 2022年前九个月公司未支付飞机租赁费，而2021年同期支付给关联方的租赁费为370万美元[211] - 根据与RemainCo的管理服务协议，公司2022年第三季度和前三季度分别获得管理费收入480万美元和1520万美元[212] - 2022年第三季度关联方交易费用确认为费用报销及其他项目的金额为590万美元，较2021年同期的530万美元增长11.3%[213] - 2022年前三季度关联方交易费用确认为费用报销及其他项目的金额为1720万美元，较2021年同期的1570万美元增长9.6%[213] - 2022年前三季度关联方就相关安排支付的款项为1990万美元，较2021年同期的2030万美元略有下降[213] 金融工具与公允价值 - 公共SPACs衍生工具负债从2021年12月31日的1304.8万美元大幅下降至2022年9月30日的133.3万美元，降幅约90%[163] - 公共认股权证负债从2021年12月31日的1166.2万美元降至2022年9月30日的133.3万美元，降幅约89%[163][165] - 远期购买协议负债从2021年12月31日的138.6万美元降至2022年9月30日为零[163][165] - 公共SPACs衍生工具在2022年九个月期间实现未实现收益1171.5万美元，而2021年同期为1.91528亿美元[163] - 2022年九个月期间公共认股权证未实现净收益为1032.9万美元，而2021年同期为3980.1万美元[163] - 2022年九个月期间衍生工具净收益总额为1171.5万美元，远低于2021年同期的1.86014亿美元[163] - 公司通过仅与具有投资级评级的主要金融机构签订衍生品合约来缓释交易对手信用风险[107] - 衍生品工具的公允价值评估中会考量交易对手信用风险[107] - 公司选择在财务报表中抵销具有可执行主净额结算协议的衍生品资产和负债[108] - 不符合权益分类标准的认股权证和FPAs作为负债以公允价值计量，其变动计入经营报表[109] - 公允价值层级中，一级使用相同投资在活跃市场的未经调整报价，二级使用可观察输入值，三级使用不可观察输入值[111][113][114][115] - 公司金融资产和负债基于对公允价值计量重要的最低层级输入值进行整体分类[122] 债务与借款 - 截至2022年9月30日，公司债务总额账面价值为4.44398亿美元，总借款能力为11.8亿美元[191] - 2018年公司子公司发行了2亿美元的私募证券化票据，2019年额外发行了5000万美元[184] - 截至2022年9月30日，证券化工具总资产为5.15171亿美元，总负债为2.49059亿美元[189] - 截至2022年9月30日，证券化借款账面价值（扣除未摊销发行成本）为2.45182亿美元[189] - 截至2022年9月30日，证券化借款公允价值为2.327亿美元，低于2.5亿美元的账面价值[195] 其他重要事项 - 公司终止飞机租赁导致使用权资产和相应租赁负债终止确认1360万美元[211] - 公司对非合并VIEs的最大损失敞口从2021年12月31日的75.87591亿美元微增至2022年9月30日的76.40567亿美元[176] - 公司采用ASU 2020-06和ASU 2021-04等会计准则未对其简并合并财务报表产生重大影响[143][145]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，管理资产总额为1270亿美元，同比增长17%[4] - 2022年第二季度GAAP净亏损为1000万美元，六个月净收入为3100万美元[4] - 2022年第二季度的总收入为10.02亿美元，较2021年第二季度的21.81亿美元下降54%[20] - 2022年第二季度的净亏损为2.62亿美元，相较于2021年第二季度的净收入7.26亿美元[20] - 2022年第二季度的税后可分配收益为1.62亿美元，按每股A类普通股0.46美元计算，较2021年同期的5300万美元增长超过三倍[4] 用户数据 - 2022年第二季度的管理资产总额（AUM）为1270亿美元，较2021年第二季度的1083亿美元增长17%[23] - 2022年第二季度的收费资产管理（FAUM）为670亿美元，较2021年第二季度的523亿美元增长28%[23] - 2022年第二季度的可分配收益中，费相关收益占比为59%，较2022年第一季度的43%显著上升[38] 资金筹集与投资 - 2022年第二季度公司共筹集资金130亿美元，过去12个月创纪录筹集资金310亿美元[5] - 2022年第二季度的资本募集总额为182亿美元，较2021年同期的58亿美元增长213%[23] - 2022年第二季度的资本投资为83亿美元，较2021年同期的47亿美元增长76%[23] 费用与收益 - 2022年第二季度的费用总额为9.97亿美元，较2021年第二季度的19.87亿美元下降49.9%[20] - 2022年第二季度的费用相关收益为1.02亿美元，较2021年同期的4500万美元增长超过一倍[4] - 2022年第二季度的费用相关支出为154,069千美元，较2021年第二季度的166,254千美元下降7.1%[143] 未来展望 - 公司预计的综合税率为23.0%，反映了美国联邦税率及各州、地方和外国的法定税率[137] - TPG计划向其A类普通股和非投票A类普通股股东支付至少85%的可分配收益作为季度股息，但该比例可能低于目标最低值[182] 其他信息 - 2022年第二季度的现金及现金等价物为5.85亿美元，较2021年第四季度实际增长142%[52] - 2022年第二季度的每股股息为0.39美元[6] - 2022年第二季度的资本投资总额为8,441百万美元，较2021年第二季度的4,692百万美元增长80%[76]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损1000万美元，税后可分配收益1.62亿美元，合每股0.46美元 [7] - 宣布每股A类普通股派息0.39美元，9月2日支付给8月19日登记在册的股东 [7] - 第二季度费用相关收入2.56亿美元，同比增长43%；费用相关收益（FRE）1.02亿美元，同比翻倍以上 [9] - 截至6月30日，管理总资产1270亿美元，同比增长17% [10] - 第二季度募资130亿美元，同比增长120%；过去12个月募资310亿美元创纪录 [11] - 过去12个月和第二季度分别投资210亿美元和40亿美元，实现变现280亿美元和超40亿美元 [12] - 投资组合过去12个月创造12%的价值，但第二季度价值下降2% [12] - 截至6月30日，闲置资金390亿美元，占收费资产管理规模的59% [15] - 收费资产管理规模从2021年6月30日的520亿美元增至2022年6月30日的670亿美元，增长28%；若计入新旗舰基金激活，现为730亿美元，较2021年第二季度增长39% [36] - 第二季度FRE利润率为40%，高于第一季度的38%，目标是到明年年底达到45% [40] - 截至6月30日，TPG运营集团现金5.85亿美元，长期债务4.5亿美元；7月未动用信贷额度从3亿美元增至7亿美元 [41] - 净应计业绩分配余额从第一季度末的7.96亿美元降至6.77亿美元 [42] - 截至6月30日，1140亿美元（占总AUM的90%）有资格获得业绩分配 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 截至6月30日，总AUM为620亿美元 [17] - 本季度完成或宣布多项投资，包括对Doc Genrici和Covetrus的投资，以及收购Sauce Labs额外股份 [17][18] - 帮助CAA战略收购ICM [20] - 本季度实现约20亿美元变现，包括对Greencross的部分出售和资本重组 [21] 增长平台 - 第二季度末总AUM为210亿美元 [22] - 本季度完成对Mero Sodali的投资，并资助多家投资组合公司进行战略收购 [23] - 通过多笔交易向投资者返还资本，包括对FreedomPay和Asia Healthcare Holdings的部分变现，以及宣布向Evolent Health出售implantable provider group和完成Campus Activewear在印度的IPO [25] 影响平台 - 截至6月30日，总AUM为150亿美元 [26] - 本季度在多个项目中投入资金，如Intersect Power、Summit Carbon Solutions等 [26] 房地产平台 - 第二季度末总AUM为200亿美元 [28] - 本季度出售了ICON的剩余资产，实现重大变现；在学生住房、租赁住房和生命科学等主题上继续稳步增加新投资 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为长期耐心投资者，成功应对多个周期和波动，尽管宏观环境不确定，但业务表现良好 [13] - 积极在估值有吸引力时变现投资组合，过去12个月变现总额是投资资本的1.3倍 [14] - 凭借390亿美元闲置资金，认为在当前投资环境中具备良好的资本部署能力，预计未来几个季度随着市场稳定将出现更多有吸引力的投资机会 [15] - 未来将有选择地变现投资，但速度可能放缓，倾向于耐心投资有吸引力的公司以创造长期价值 [16] - 专注于招聘和留住一流人才，进行年中晋升和年度合伙人晋升，近50%的年中晋升人员和自2019年以来40%的新合伙人具有多元化背景 [30] - 举办年度多元化、公平和包容市政厅活动，发布年度环境、社会和治理审查报告，展示对ESG的承诺 [31][32] - 新增Gunther Bright为董事会新独立董事 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境因通胀压力、利率上升、俄乌战争和供应链限制等因素高度不确定，但公司业务表现良好 [13] - 虽无法预测当前衰退的具体时间和驱动因素，但已为更具挑战性的市场做了一段时间的准备 [14] - 随着卖家适应重置估值和市场稳定，预计未来几个季度核心领域和主题将出现更有吸引力的投资机会 [15] - 对近期和正在进行的募资活动的成功感到满意，认为这证明了公司的卓越业绩、强大的LP关系和一流的团队 [12] - 相信投资组合在动荡的市场背景下表现良好，将与投资组合公司密切合作以创造长期价值 [50] - 预计由于持续的广泛募资活动，收费资产管理规模和费用相关收益将实现强劲增长 [50] 其他重要信息 - 电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司无义务修订或更新前瞻性陈述，除非法律要求 [4] - 讨论中展示GAAP指标、非GAAP指标以及反映2021年重组和IPO前情况的备考GAAP和非GAAP指标，相关备考财务信息详情可参考公司收益报告 [5] - 讨论的非GAAP指标已在公司网站上的收益报告中与最接近的GAAP数据进行了调整 [6] - 电话内容不构成出售或征求购买TPG基金权益的要约 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：完成旗舰基金剩余募资是否会更困难 - 行业募资市场面临挑战，所有募资活动可能比以往更耗时，预计这些募资活动将延续到明年，但公司对目前的进展感到满意 [56][57] 问题2：房地产业务负2.3%的估值调整背后的动态，哪些细分领域调整最多，哪些持平或上涨，以及资本化率的总体趋势 - 房地产投资组合表现良好，公司专注于生命科学、工业、租赁住宅、学生住房等领域，对写字楼或零售领域的敞口很小；公司在估值时较为保守，参考了REITs等公开市场指标；资本化率随整体利率上升，房地产证券化市场放缓，贷款价值比下降，利差略有扩大 [59][60][62] 问题3：募资背景下LP基础的演变，与前几期基金相比在LP构成、数量和地域分布上有何不同 - LP基础出现了一些变化，国际资本占比增加，养老金占比略有下降，主权财富等领域占比上升；公司在此次募资活动中成功扩大了LP基础，新增了大量来自新LP的资金 [66][67][68] 问题4：在更具挑战性的市场条件下，潜在交易的买卖价差如何调整，私募市场估值是否下降，以及填补业务能力差距是否仍是优先事项 - 买卖价差情况因具体情况而异，难以一概而论；公司希望继续填补业务差距，特别是在信贷领域和影响业务方面，可能通过收购或团队招聘来加速发展 [72][74][75] 问题5：FRE利润率达到近40%后，在7月激活新基金的情况下，能否在下半年维持这一水平 - 提前完成大型旗舰基金的首轮募资将推动FRE利润率进一步扩大，激活这些基金将在下半年带来额外的管理费增长，有助于维持或提高40%的FRE利润率，朝着目标迈进 [80][81] 问题6：下半年变现和部署的节奏和时机如何 - 变现方面，公司在过去积极变现，目前对话仍在进行，但速度会放缓，仍有机会在未来几个季度和几年内实现变现；部署方面，公司拥有大量闲置资金，看好当前周期，看到市场调整过程仍在继续，在一些领域看到了机会，特别是在气候技术领域，待决的气候法案可能带来投资机会 [86][90][94] 问题7：为利用待决气候法案带来的机会，是否需要扩大团队或平台 - 公司对现有团队的进展感到满意，目前专注于气候私募股权，但随着时间推移，有机会通过有机或无机方式扩大在该领域的资本部署规模，气候法案将加速LP对该领域的投资意愿 [103][104] 问题8：EMEA平台的现状和扩张优先级，以及全年费用指引 - EMEA地区对公司很重要，公司在医疗保健和房地产领域取得了进展，正在建立管道和拓展业务，该地区也是重要的募资地；公司继续投资于人才，预计薪酬和福利费用将持续增长，运营费用也将适度增长 [107][108][111] 问题9：资本估值下降2.4%的不同组成部分，如估值倍数变化、EBITDA增长和退出时的提升 - 私募股权方面，投资组合的总收入和收益增长超过可比公司，本季度平均下调了估值倍数，但收益增长几乎抵消了这一影响 [115] 问题10：是否仍采用相同的私募信贷策略，是否考虑内部组建团队 - 公司仍专注于扩大私募信贷平台，正在评估多种选择，包括收购或团队招聘 [117] 问题11：2023年的募资管道，预计将推出哪些新基金 - 当前重点是完成现有募资活动和扩大现有业务，TPG 9、医疗保健伙伴2号、Rise基金和亚洲基金的募资活动可能会持续9 - 12个月；此外，公司还专注于通过新业务创造实现有机增长，特别是在二手市场和生命科学领域，预计今年下半年会有初步募资成果，并延续到2023年 [120][121] 问题12：亚洲业务的长期增长机会、产品线和策略的演变，以及资源分配 - 旗舰基金是业务核心，目前重点是完成募资；未来，房地产、信贷和类似科技相邻基金的混合回报结构可能是有机会的领域；公司在该地区拥有强大稳定的团队，将在此基础上进行渐进式招聘和选择性补充 [123][124][126] 问题13：影响平台潜在无机扩张的领域，以及零售投资者对新基金的认购情况 - 影响平台特别是气候领域，在基础设施、公私市场交叉投资和私募信贷市场有机会；零售高净值客户是公司的重要扩张领域，目前占投资者基础的比例相对较低，公司已为所有产品制定了与高净值渠道合作伙伴的募资计划，此前的募资成功主要来自机构投资者，高净值募资活动将在机构募资成功后进行；短期内高净值市场出现风险规避情绪，但长期来看仍有很大的扩张机会 [131][132][134]