净收入 - TPG Inc. 2022年第一季度净收入为1.62亿美元[25] - TPG Inc. 2023年第一季度净收入为3.57亿美元[26] 现金流 - TPG Inc. 2023年第一季度现金、现金等价物和受限现金净变动为-1.75亿美元[26] - TPG Inc. 2023年第一季度现金、现金等价物和受限现金结余为9.45亿美元[27] 费用支出 - TPG Inc. 2023年第一季度支付的所得税为1,895美元[27] - TPG Inc. 2023年第一季度支付的利息为3,897美元[27] 股权和绩效 - TPG Inc. 2023年第一季度股权补偿为1.57亿美元[26] - TPG Inc. 2023年第一季度绩效分配补偿为2.21亿美元[26] 营收变动 - TPG Inc. 在2023年第一季度总收入为6.43亿美元，较去年同期下降了42.1%[36] 费用管理 - 公司根据管理协议与某些TPG基金的条款，需要减少基金应付的管理费，投资基金仅在与投资组合公司的监控和交易费用相关的费用方面获得费用抵免[38] - 公司向某些TPG基金提供投资管理服务，有时会获得激励费用，激励费用被视为可变考虑，直到测量期结束时才确认[38] 投资和股权 - 公司投资包括股权法-绩效分配、股权法-资本利益、股权法-公允价值选择、股权法-其他和股权投资，总计为5530841美元[52] - 公司持有的股权投资在2023年3月31日和2022年12月31日分别为978.5万美元和1210万美元[53] 债务情况 - 公司的债务包括无担保的循环信贷设施、次级信贷设施和有担保借款，总额为1180万美元[62] - 公司的次级信贷设施总承诺为3000万美元，由TPG Operating Group的某个子公司担保，于2022年8月将到期日延长至2024年8月[63] 股票情况 - 公司拥有两类普通股，A类普通股和B类普通股，A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易[88] - 截至2023年3月31日，A类普通股共有80,492,727股，B类普通股共有228,652,641股[88]

公司概况 - 公司在过去30年通过创新和有机增长建立了公司，相信已经为客户提供了有吸引力的风险调整回报，并建立了一个专注于替代资产管理行业和全球经济增长最快的领域的领先投资业务[27] - 公司主要投资于私募股权、房地产和公共市场策略等复杂资产类别，与其他只投资于传统资产类别如股票、债券或大宗商品的资产管理者不同[27] - 公司的资产管理规模从2018年到2022年底增长了68.8%，从800亿美元增长到1350亿美元[27] - 公司截至2022年12月31日，全球共有约1110名员工，包括超过380名投资和运营专业人员，办公地点遍布8个国家，拥有庞大的全球网络[27] - 公司的投资和运营专业人员组织成行业部门团队，共享跨平台的投资主题，以推动公司范围的模式识别[27] - 公司的资产管理规模在过去五年内呈现增长趋势，2018年为800亿美元，2019年为850亿美元，2020年为900亿美元，2021年为1140亿美元，2022年为1350亿美元[27] - 公司的资产管理平台包括资本、增长、影响、房地产和市场解决方案五个多产品投资平台[27] 投资平台 - 公司的资本平台专注于大规模、控制导向的私募股权投资，自成立以来已投资超过870亿美元，创造了超过800亿美元的价值，实现了23%的总IRR和15%的净IRR[29] - 公司的资本平台产品包括TPG Capital、TPG Asia、TPG Healthcare Partners和Continuation Vehicles四个主要产品[29] - TPG Capital是公司北美和欧洲重点私募股权投资业务，拥有372亿美元的资产管理规模和全球78名投资专业人员[30] 投资业绩 - TPG Asia在过去12个月中价值下降了1%[32] - TPG Healthcare Partners在过去12个月中创造了4%的价值增长[33] - TPG Growth平台在过去12个月中创造了3%的价值增长[35] - TPG Tech Adjacencies在过去12个月中创造了1%的价值增长[38] - TPG Digital Media在过去12个月中创造了21%的价值增长[39] - The Rise Funds在过去12个月中创造了2%的价值增长[41] - TPG Real Estate Partners在过去12个月中创造了1%的价值增长[45] - TPG Real Estate Thematic Advantage Core-Plus在过去12个月中创造了7%的价值增长[46] - TPG RE Finance Trust, Inc.在截至2022年12月31日的贷款投资组合中拥有总额为54亿美元的贷款承诺[47] 公司发展与战略 - 公司通过战略合作和并购扩大业务规模，例如与NewQuest合作，截至2022年底，资产管理规模增至24亿美元[71] - 公司推出了TPG NEXT基金，旨在支持下一代多元化的另类资产管理者，截至2022年12月，该基金已获得总承诺资金0.5亿美元[69] 人才与文化 - 公司致力于招聘、留住和培养世界一流的人才，特别关注多元化背景的人才[73] - 公司通过360度评审流程鼓励员工提供和接收反馈，设定年度目标并持续评估[80] - 公司提供员工培训和导师计划，包括文化、多样性、领导力等方面的学习计划[81] 法律与合规 - 我们的法律和合规团队包括30多名律师、合规专业人员和法律助理[98] - 我们的业务受美国和其他地方的广泛监管[99] 公司治理 - 公司长期致力于环境、社会和治理(ESG)行动，通过Y Analytics等机构推动ESG绩效评估和整合[74] - 公司积极参与社会公益事业，特别关注平等问题，如支持DACA项目和LGBTQ+人群的非歧视保护[77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司GAAP净收入为2400万美元，税后可分配收益为2.27亿美元，即A类普通股每股0.59美元 [3] - 2022年全年，公司总资产管理规模（AUM）为1350亿美元，同比增长19%；收费资产管理规模从600亿美元增至780亿美元，增长30%；年末待收费增长的AUM为130亿美元，其中78%尚未产生费用 [7][20] - 2022年全年，公司费用相关收入（FRE）为4.54亿美元，较2021年增长39%，FRE利润率为42%；第四季度FRE为1.39亿美元，同比增长53%，FRE利润率为45% [22] - 2022年全年，公司费用相关收入为11亿美元，较2021年增长24%；第四季度费用相关收入为3.07亿美元，同比增长29% [7][21] - 2022年第四季度，公司税后可分配收益为2.27亿美元，同比增长65%，其中包括9500万美元的净实现业绩分配 [23] - 2022年，公司投资组合价值创造率为8%，第四季度为1% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司资本平台完成五笔医疗保健交易，包括收购欧洲的DOC Generici和亚太地区的iNova Pharmaceuticals等 [11] - 2022年第四季度，公司成长基金完成MedQuest Associates的分拆交易 [12] - 2022年第四季度，公司科技邻接基金完成两笔结构化投资 [13] - 2022年第四季度，公司Rise平台的Rise Climate Fund承诺投资Enpal；第二阶段平台的TPG GP Solutions Fund完成第二笔投资，TPG NuQuest在亚洲为一家新加坡另类资产管理公司设立了独特的延续性工具 [13][14] - 2022年第四季度和全年，公司分别实现投资变现42亿美元和155亿美元，包括出售Wind River给Aptiv等 [15] - 2022年，公司资本亚洲和成长基金成功将四家印度投资组合公司进行首次公开募股（IPO）并部分变现 [16] - 2023年初，公司Rise投资组合中的Nextracker完成7.34亿美元的IPO [16] - 2022年第四季度，公司房地产部门出售了学生住房物业组合；2023年1月，公司在美国生命科学和创新平台实现了一笔可观的变现 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年，全球私募股权募资额下降19%，但公司募资300亿美元，较上一年增长47% [5] - 2022年第四季度和全年，公司分别部署资金57亿美元和166亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续完成旗舰和其他募资活动，推进新业务的资金募集，计划在年中启动下一只旗舰成长基金的募资，并通过推出新产品实现有机增长 [17][27][28] - 公司将继续拓展相邻战略，如建设气候基础设施、房地产信贷和扩大GP主导的二级业务；同时关注无机增长，积极拓展企业信贷领域 [18] - 尽管行业募资环境具有挑战性，但公司凭借广泛的关系网络、强大的品牌和出色的投资表现，预计将继续扩大市场份额 [5][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自去年初上市以来，公司面临着十多年来最具干扰性和波动性的市场环境，包括持续通胀、利率上升和地缘政治冲突等挑战，这些因素导致行业募资困难、交易环境放缓、融资条件收紧和估值下降 [4] - 尽管市场环境艰难，但公司在2022年展现出了增长韧性，不仅实现了目标，还取得了强劲的季度业绩 [5] - 展望2023年及以后，市场处于十字路口，投资者因估值平衡而保持谨慎，投资节奏仍然低迷，但公司凭借大量干粉、长期资本和深入的行业专注，有望利用市场错位带来的机会 [10] 其他重要信息 - 公司宣布每股A类普通股派息0.5美元，将于3月10日支付给2月27日登记在册的股东 [3] - 2022年，公司新增约60个新的机构关系，超过55个现有有限合伙人通过投资新基金策略扩大了对公司的承诺，这些新的和扩大的关系在2022年共承诺向公司投入超过60亿美元的资本 [9] - 公司在高净值渠道取得了有意义的进展，通过八个不同的渠道合作伙伴推出了五只不同的基金 [9] - 1月，公司向员工授予370万个受限股票单位，这些股票单位将在三年内归属 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明资本医疗保健费用下调的具体金额，以及对2023年募资的预期范围 - 2022年第四季度，TPG 8的费用下调约20亿美元，医疗保健合作伙伴1的费用下调约5亿美元 [29] - 公司认为2023年募资环境仍具挑战性，但预计将继续扩大市场份额；第一季度募资相对较少，第二和第三季度有望加速，但目前尚不确定是否能实现所有目标 [30][31] 问题2: 从投资组合公司和宏观环境信息来看，对2023年收获前景的看法，信号是否有变化，环境是否更有利 - 公司投资组合公司表现稳定强劲，收入和EBITDA方面没有明显变化；在实现变现方面，仍有多个领域在探索销售机会，战略收购市场将保持活跃，但变现节奏可能不如过去两年 [33][34] - 宏观和金融市场在交易活动方面有所改善，如信贷利差和贷款市场有所恢复，公开市场对IPO有潜在需求，这些可能对变现有利 [35] 问题3: 部署方面，市场环境改善是否会阻碍部署，特别是Rise Climate基金能否继续提前部署 - 市场信号如通胀缓和、信贷利差变化等导致买卖双方对价格预期不一致，市场出现短暂停顿，但也带来了一些有趣的机会，如GP解决方案、资本延续工具等 [37][38] - Rise Climate基金的投资环境因政治活动、IRA法案和能源安全问题而显著改善，预计未来几个月活动将进一步增加 [39] 问题4: 请说明第四季度FRE利润率升高的原因，以及2023年的发展轨迹 - 第四季度FRE利润率升高主要是由于资本市场费用表现强劲，若将其正常化，利润率将接近全年的低40%水平；公司目标是在2023年底实现可持续的45%利润率 [42][43] 问题5: 请更新公司在信贷领域的最新想法，环境如何影响相关对话，以及已获得的经验和见解 - 公司继续关注信贷领域，认为在当前市场环境下，资本结构方面存在有趣的机会，与公司业务具有协同效应 [45] - 公司目标是重新进入该领域，正在寻找合适的合作伙伴和机会；同时，公司正在筹集房地产信贷的机会性资金，市场反应良好 [46][47] 问题6: 请详细说明管理费情况，以及130亿美元待收费增长的AUM如何影响未来季度的管理费，未来费率的看法 - 公司业务没有面临费用压力，不会改变费用时间表或增加折扣 [49] - 平均费率计算受新基金激活和旧基金费用下调的影响；第四季度新增的数字媒体基金、T Ted和TPG Next的资金将计入AUM但不计入FAUM，何时产生费用取决于投资节奏 [50][51][52] 问题7: 请说明第四季度的募资趋势，以及对2023年旗舰募资活动最终规模的看法，LP对传统PE募资和成长业务的偏好 - 公司在各旗舰基金上的LP需求强劲，2022年第四季度能够筹集超过35亿美元的资本，主要来自TTAD数字媒体等业务和一些共同投资 [53] - 2023年募资通常有自然的弧线，预计第一季度相对较少，第二和第三季度加速；公司尚未改变各基金的目标，但目前尚不确定是否能实现 [54] 问题8: 请说明公司目前的LP关系总数，美国和其他地区的分布情况，以及未来增加新LP的机会所在 - 公司LP总数约在500 - 600之间，具体数字需进一步确认 [56] - 公司在欧洲、保险和高净值渠道有较大的增长潜力，正在努力扩大LP基础 [56][57] 问题9: 请说明资本市场解决方案业务的情况，包括ECM和公开市场业务，以及近期和长期的增长轨迹，是否仍在增加资源，对交易费用的预期 - 公司继续在资本市场业务增加资源，过去几年该团队规模可能已翻倍，如在亚洲增加了债务和股权资本市场的负责人 [61] - 股权资本市场在第四季度不是主要的费用收入来源，但在Nextracker的IPO中发挥了重要作用；CPaaS业务和公共股权合作伙伴业务表现强劲，预计今年将扩大资本基础；二级业务在第四季度取得进展，预计今年将继续推进 [62] 问题10: 请说明气候业务面临的竞争情况，以及是否导致募资环境比一年前更具挑战性 - 竞争对手进入表明市场对该领域有大量LP需求，凸显了公司的领导地位；公司认为市场增长显著，预计将在竞争中继续增长 [64][65] 问题11: 请说明2023年费用相关支出的起点，第四季度水平是否适用于第一季度，以及2023年的招聘节奏与2022年的比较 - 第四季度的薪酬和福利费用为1.02亿美元左右，可作为今年的起点，预计随着业务投资的增加，该费用将有所上升 [68] - 第四季度的运营费用为6600万美元左右，反映了全面恢复办公、差旅和上市公司费用等因素，可作为今年的参考 [69] 问题12: 请说明投资组合公司收入增长的驱动因素，以及是否存在薄弱环节 - 医疗保健领域受益于程序需求的反弹；软件和企业技术业务的客户保留率提高，但新客户转化的销售周期较长；互联网数字媒体领域对内容和流媒体的需求持续存在，现场活动和国内巡演有所反弹，但广告销售放缓；高端消费领域需求强劲，低端消费领域受通胀影响需求下降 [71][72] - 从EBITDA角度看，2022年第四季度受到工资通胀的压力，但公司能够转嫁大部分原材料价格上涨，整体利润率稳定 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为3700万美元，税后可分配收益为1.13亿美元，即每股普通股0.30美元 [8] - 宣布每股A类普通股股息为0.26美元，将于12月2日支付给11月21日登记在册的股东 [8] - 第三季度费用相关收入为2.82亿美元，环比增长10%，过去12个月费用相关收入首次超过10亿美元，约90%来自稳定增长的管理费 [16] - 第三季度FRE为1.21亿美元，较第二季度增长19% [16] - 季度末总AUM为1350亿美元，同比增长24%，第三季度筹集超80亿美元，过去12个月筹集290亿美元 [17][18] - 第三季度末可用于投资的资本创纪录达到460亿美元，环比增长18%，占收费AUM的57% [18] - 第三季度价值创造增长2%，过去12个月增长13% [19] - 总AUM从1270亿美元增至1350亿美元，季度增长7%，同比增长24%，主要驱动因素为筹集290亿美元资本和150亿美元价值创造，部分被180亿美元变现抵消 [36] - 收费AUM从670亿美元增至810亿美元，季度增长21%，同比增长37%，主要因各平台筹集近240亿美元收费资本 [37] - 9月30日，89%的AUM和90%的收费AUM为永续或期限10年以上的长期基金，84%的收费AUM剩余期限为5年以上，近110亿美元AUM有收费增长潜力，其中60%季度末尚未收费 [38] - 第三季度管理费同比增长23%至2.55亿美元，总费用相关收入同比增长7%至2.82亿美元，因交易费用收入减少 [39] - FRE较第二季度增长19%，管理费收入增长14%，FRE利润率环比增加300个基点至43%，预计到明年年底FRE利润率目标为45% [41] - 第三季度税后可分配收益为1.13亿美元，反映变现活动同比放缓，净应计业绩分配季度增长7% [42] - 截至9月30日，TPG运营集团非GAAP资产负债表显示，拥有5.72亿美元现金和4.5亿美元长期债务，未提取信贷额度从3亿美元增至7亿美元，净应计业绩分配余额为7.25亿美元，较第二季度末增加5300万美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 第三季度后完成多项医疗保健投资，企业价值超90亿美元，TPG投资约35亿美元股权，内部资本市场团队以优惠条件筹集50亿美元债务 [23] - 资本基金收购ClaimsXten，完成Covetrus私有化，收购意大利专业制药公司DOC Generici [24] 亚洲业务 - 亚洲基金完成对亚太地区领先独立消费者医疗保健公司iNova Pharmaceuticals的收购，是TPG Capital Asia VIII的首笔投资 [25] 气候业务 - Rise Climate Fund成立一年多已部署22亿美元，目前有强大的项目储备 [26] - 季度内投资全球清洁氢和炭黑领先企业Monolith Materials，季度末宣布对开发和商业化下一代电池技术的Form Energy进行追加投资 [27] 科技邻接业务 - 科技邻接基金有26亿美元新资本已完成募集，有几个重大交易有望近期完成 [28] 房地产业务 - 第四只机会主义基金完成68亿美元新资本募集，比上一只基金大83% [29] - 过去6周在美国和欧洲以有吸引力的价格变现多项房地产投资 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募股权行业第四季度募资受限，因许多有限合伙人已完成年度预算分配，预计明年募资仍具挑战性，但市场份额将向强者转移 [70][71][74] - 软件和商业服务领域，iShare软件ETF年初至今下跌约40%，而TPG资本业务有10%的正增长 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为当前市场环境做了准备，包括几年前开始的大规模变现周期、创纪录的干粉资金和创新投资策略 [11] - 专注于核心主题领域投资，构建抗风险投资组合，谨慎使用杠杆，降低对利率上升的敏感性 [12] - 持续扩大业务规模，推动收费AUM、管理费和FRE增长，目标是到明年年底FRE利润率达到45% [15][41] - 未来关注三个募资领域：完成现有募资活动、明年年中左右推出下一只成长基金、探索更多有机增长机会 [51] - 计划在气候、TPG Next倡议、GP解决方案和房地产信贷四个领域实现有机增长 [78] - 公司认为在市场混乱时期，大型表现良好的管理者会在市场中获得积极选择，公司因过去几年向有限合伙人返还大量资本，处于有利地位 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于复杂时期，但市场混乱也带来机会，公司认为自身有能力在当前环境中实现回报 [10][14] - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但投资组合公司基本面表现强劲，预计收费AUM和费用相关收益将因持续的募资活动而实现强劲增长 [45][55][56] - 预计明年募资市场仍具挑战性，但公司对自身募资能力有信心，有望成功完成现有募资活动 [70][71][72] - 市场调整期卖家估值预期正在下降，交易水平可能在一段时间内保持疲软，但公司有大量干粉资金，处于有利投资地位 [21] 其他重要信息 - TPG Rise被评为《财富》2022年“改变世界”榜单，是首家获此殊荣的全球私募股权公司 [31][32] - 公司举办年度资本基金会议，与有限合伙人面对面交流，展示投资团队、投资组合和风险投资人才 [33] - 董事会上周采取措施修改A类普通股投票权，预计年底前生效，使公司有资格在明年春季重新调整时被纳入罗素大型指数系列 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：资本和成长投资组合截至9月30日的EBITDA和收入增长趋势，以及公司是否因更高的贴现率和公开市场较低的估值而调整估值倍数 - 公司会关注每季度的倍数并进行下调，投资组合整体表现良好，有强劲的潜在增长，如TPG Capital美国和欧洲业务以及亚洲业务在第三季度有不同程度的收入增长，不同行业未来表现有所差异 [59][60][61] 问题：2023年募资环境如何演变，以及公司提到的有机增长机会有哪些 - 明年募资市场仍具挑战性，大部分时间将较为拥挤，但市场份额将向强者转移，公司旗舰基金将开放至明年年中，预计第四季度行业募资放缓，明年强者将持续募资，公司在募资方面表现良好，有望完成现有募资活动 [70][71][72] - 公司将在气候、TPG Next倡议、GP解决方案和房地产信贷四个领域实现有机增长，如扩大气候平台、宣布TPG Next倡议的重大资本承诺、关注GP解决方案市场增长、开展房地产信贷募资 [78][79][80] 问题：2023年变现和附带权益生成的前景如何 - 公司不会预测CRE，会谨慎选择出售资产的时机，目前市场不适合出售高质量公司，将通过应计余额积累未来附带权益，预计明年若市场无改善，出售资产将低于历史平均水平，Wind River交易仍在监管审查中，目标是年底前完成 [86][87][88] 问题：高利率环境对投资组合公司的影响，以及新投资如何适应更高的融资成本 - 公司喜欢资本稀缺的环境，通常不会使用全部提供的杠杆，投资组合的净债务与EBITDA比率较低，多数债务为固定利率，并会进行套期保值，新投资模型会考虑更高的融资成本，不假设未来低再融资成本，高融资成本环境下融资是更好的时机 [92][94][97] 问题：亚洲基金的需求水平和该地区的更广泛部署机会如何 - 亚洲业务仍有强劲需求，国际上特别是欧洲和中东地区兴趣浓厚，美国因全球政治问题存在一些疑问，公司亚洲业务一直低配中国，高配中国周边地区，该策略的兴趣相对增加，亚洲许多经济体在疫情后出现强劲反弹，投资者寻求增长机会 [102][103] 问题：房地产信贷机会的规模和预期，以及对更广泛信贷主题的影响 - 房地产信贷机会是一个大规模、可扩展的机会，公司已评估一段时间，目前因融资环境变化和市场错位而变得有吸引力，公司聘请专业人士，正在与有限合伙人接触，该机会与更广泛的企业信贷机会相互独立，公司仍对企业信贷机会感兴趣并继续关注 [106][111][114] 问题：Rise Climate基金的部署潜力，以及是否能在2023年某个时间为下一个基金筹集资金 - 气候相关领域是市场中的亮点，《降低通胀法案》、欧洲的激励措施和糟糕的天气增加了投资机会，投资步伐快于预期，公司有望在2023 - 2024年筹集额外资金，2023年可能推出与Rise Climate基金相邻的产品，2024年可能为气候基金筹集资金 [116][117][123] 问题：有限合伙人共同投资的活动水平如何 - 共同投资是公司客户的长期重要策略，在当前动荡市场中，有限合伙人的投资预算减少，但公司将继续为有限合伙人提供有吸引力的共同投资机会，同时这也是公司生态系统的重要组成部分 [125][126][127] 问题：如何平衡收费AUM潜力和业务投资，什么可能会减缓FRE利润率的增长轨迹 - 今年FRE利润率加速增长，主要得益于募资成功和费用低于预期，明年预计会增加团队建设投资，这可能会减缓增长步伐，但不会改变年底FRE利润率目标，公司仍有望超过该目标 [129][130][131] 问题：在当前市场中如何看待有机增长与无机增长，特别是在企业信贷方面是否有团队挖角机会 - 有机增长和无机增长并非相互排斥，有机增长是公司发展的标志，公司将继续专注于创造有趣的投资机会，无机增长方面，市场整合为团队挖角或业务收购创造了机会，但公司会谨慎选择合适的合作伙伴，企业信贷是公司关注的领域，但不急于行动 [134][135][138] 问题：如何考虑应对零售机会和永久资本工具的增长潜力 - 公司在每个募资活动中都与高净值零售渠道合作，该渠道需求因市场波动而减弱，但随着产品组合的增长，公司预计未来有机会获取更广泛的零售资本来源，目前仍积极参与高净值市场 [143][144][146]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-04321 TPG Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 87-2063362 (State or other ...

业绩总结 - 截至2022年6月30日，管理资产总额为1270亿美元，同比增长17%[4] - 2022年第二季度GAAP净亏损为1000万美元，六个月净收入为3100万美元[4] - 2022年第二季度的总收入为10.02亿美元，较2021年第二季度的21.81亿美元下降54%[20] - 2022年第二季度的净亏损为2.62亿美元，相较于2021年第二季度的净收入7.26亿美元[20] - 2022年第二季度的税后可分配收益为1.62亿美元，按每股A类普通股0.46美元计算，较2021年同期的5300万美元增长超过三倍[4] 用户数据 - 2022年第二季度的管理资产总额（AUM）为1270亿美元，较2021年第二季度的1083亿美元增长17%[23] - 2022年第二季度的收费资产管理（FAUM）为670亿美元，较2021年第二季度的523亿美元增长28%[23] - 2022年第二季度的可分配收益中，费相关收益占比为59%，较2022年第一季度的43%显著上升[38] 资金筹集与投资 - 2022年第二季度公司共筹集资金130亿美元，过去12个月创纪录筹集资金310亿美元[5] - 2022年第二季度的资本募集总额为182亿美元，较2021年同期的58亿美元增长213%[23] - 2022年第二季度的资本投资为83亿美元，较2021年同期的47亿美元增长76%[23] 费用与收益 - 2022年第二季度的费用总额为9.97亿美元，较2021年第二季度的19.87亿美元下降49.9%[20] - 2022年第二季度的费用相关收益为1.02亿美元，较2021年同期的4500万美元增长超过一倍[4] - 2022年第二季度的费用相关支出为154,069千美元，较2021年第二季度的166,254千美元下降7.1%[143] 未来展望 - 公司预计的综合税率为23.0%，反映了美国联邦税率及各州、地方和外国的法定税率[137] - TPG计划向其A类普通股和非投票A类普通股股东支付至少85%的可分配收益作为季度股息，但该比例可能低于目标最低值[182] 其他信息 - 2022年第二季度的现金及现金等价物为5.85亿美元，较2021年第四季度实际增长142%[52] - 2022年第二季度的每股股息为0.39美元[6] - 2022年第二季度的资本投资总额为8,441百万美元，较2021年第二季度的4,692百万美元增长80%[76]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损1000万美元，税后可分配收益1.62亿美元，合每股0.46美元 [7] - 宣布每股A类普通股派息0.39美元，9月2日支付给8月19日登记在册的股东 [7] - 第二季度费用相关收入2.56亿美元，同比增长43%；费用相关收益（FRE）1.02亿美元，同比翻倍以上 [9] - 截至6月30日，管理总资产1270亿美元，同比增长17% [10] - 第二季度募资130亿美元，同比增长120%；过去12个月募资310亿美元创纪录 [11] - 过去12个月和第二季度分别投资210亿美元和40亿美元，实现变现280亿美元和超40亿美元 [12] - 投资组合过去12个月创造12%的价值，但第二季度价值下降2% [12] - 截至6月30日，闲置资金390亿美元，占收费资产管理规模的59% [15] - 收费资产管理规模从2021年6月30日的520亿美元增至2022年6月30日的670亿美元，增长28%；若计入新旗舰基金激活，现为730亿美元，较2021年第二季度增长39% [36] - 第二季度FRE利润率为40%，高于第一季度的38%，目标是到明年年底达到45% [40] - 截至6月30日，TPG运营集团现金5.85亿美元，长期债务4.5亿美元；7月未动用信贷额度从3亿美元增至7亿美元 [41] - 净应计业绩分配余额从第一季度末的7.96亿美元降至6.77亿美元 [42] - 截至6月30日，1140亿美元（占总AUM的90%）有资格获得业绩分配 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 截至6月30日，总AUM为620亿美元 [17] - 本季度完成或宣布多项投资，包括对Doc Genrici和Covetrus的投资，以及收购Sauce Labs额外股份 [17][18] - 帮助CAA战略收购ICM [20] - 本季度实现约20亿美元变现，包括对Greencross的部分出售和资本重组 [21] 增长平台 - 第二季度末总AUM为210亿美元 [22] - 本季度完成对Mero Sodali的投资，并资助多家投资组合公司进行战略收购 [23] - 通过多笔交易向投资者返还资本，包括对FreedomPay和Asia Healthcare Holdings的部分变现，以及宣布向Evolent Health出售implantable provider group和完成Campus Activewear在印度的IPO [25] 影响平台 - 截至6月30日，总AUM为150亿美元 [26] - 本季度在多个项目中投入资金，如Intersect Power、Summit Carbon Solutions等 [26] 房地产平台 - 第二季度末总AUM为200亿美元 [28] - 本季度出售了ICON的剩余资产，实现重大变现；在学生住房、租赁住房和生命科学等主题上继续稳步增加新投资 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为长期耐心投资者，成功应对多个周期和波动，尽管宏观环境不确定，但业务表现良好 [13] - 积极在估值有吸引力时变现投资组合，过去12个月变现总额是投资资本的1.3倍 [14] - 凭借390亿美元闲置资金，认为在当前投资环境中具备良好的资本部署能力，预计未来几个季度随着市场稳定将出现更多有吸引力的投资机会 [15] - 未来将有选择地变现投资，但速度可能放缓，倾向于耐心投资有吸引力的公司以创造长期价值 [16] - 专注于招聘和留住一流人才，进行年中晋升和年度合伙人晋升，近50%的年中晋升人员和自2019年以来40%的新合伙人具有多元化背景 [30] - 举办年度多元化、公平和包容市政厅活动，发布年度环境、社会和治理审查报告，展示对ESG的承诺 [31][32] - 新增Gunther Bright为董事会新独立董事 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境因通胀压力、利率上升、俄乌战争和供应链限制等因素高度不确定，但公司业务表现良好 [13] - 虽无法预测当前衰退的具体时间和驱动因素，但已为更具挑战性的市场做了一段时间的准备 [14] - 随着卖家适应重置估值和市场稳定，预计未来几个季度核心领域和主题将出现更有吸引力的投资机会 [15] - 对近期和正在进行的募资活动的成功感到满意，认为这证明了公司的卓越业绩、强大的LP关系和一流的团队 [12] - 相信投资组合在动荡的市场背景下表现良好，将与投资组合公司密切合作以创造长期价值 [50] - 预计由于持续的广泛募资活动，收费资产管理规模和费用相关收益将实现强劲增长 [50] 其他重要信息 - 电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司无义务修订或更新前瞻性陈述，除非法律要求 [4] - 讨论中展示GAAP指标、非GAAP指标以及反映2021年重组和IPO前情况的备考GAAP和非GAAP指标，相关备考财务信息详情可参考公司收益报告 [5] - 讨论的非GAAP指标已在公司网站上的收益报告中与最接近的GAAP数据进行了调整 [6] - 电话内容不构成出售或征求购买TPG基金权益的要约 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：完成旗舰基金剩余募资是否会更困难 - 行业募资市场面临挑战，所有募资活动可能比以往更耗时，预计这些募资活动将延续到明年，但公司对目前的进展感到满意 [56][57] 问题2：房地产业务负2.3%的估值调整背后的动态，哪些细分领域调整最多，哪些持平或上涨，以及资本化率的总体趋势 - 房地产投资组合表现良好，公司专注于生命科学、工业、租赁住宅、学生住房等领域，对写字楼或零售领域的敞口很小；公司在估值时较为保守，参考了REITs等公开市场指标；资本化率随整体利率上升，房地产证券化市场放缓，贷款价值比下降，利差略有扩大 [59][60][62] 问题3：募资背景下LP基础的演变，与前几期基金相比在LP构成、数量和地域分布上有何不同 - LP基础出现了一些变化，国际资本占比增加，养老金占比略有下降，主权财富等领域占比上升；公司在此次募资活动中成功扩大了LP基础，新增了大量来自新LP的资金 [66][67][68] 问题4：在更具挑战性的市场条件下，潜在交易的买卖价差如何调整，私募市场估值是否下降，以及填补业务能力差距是否仍是优先事项 - 买卖价差情况因具体情况而异，难以一概而论；公司希望继续填补业务差距，特别是在信贷领域和影响业务方面，可能通过收购或团队招聘来加速发展 [72][74][75] 问题5：FRE利润率达到近40%后，在7月激活新基金的情况下，能否在下半年维持这一水平 - 提前完成大型旗舰基金的首轮募资将推动FRE利润率进一步扩大，激活这些基金将在下半年带来额外的管理费增长，有助于维持或提高40%的FRE利润率，朝着目标迈进 [80][81] 问题6：下半年变现和部署的节奏和时机如何 - 变现方面，公司在过去积极变现，目前对话仍在进行，但速度会放缓，仍有机会在未来几个季度和几年内实现变现；部署方面，公司拥有大量闲置资金，看好当前周期，看到市场调整过程仍在继续，在一些领域看到了机会，特别是在气候技术领域，待决的气候法案可能带来投资机会 [86][90][94] 问题7：为利用待决气候法案带来的机会，是否需要扩大团队或平台 - 公司对现有团队的进展感到满意，目前专注于气候私募股权，但随着时间推移，有机会通过有机或无机方式扩大在该领域的资本部署规模，气候法案将加速LP对该领域的投资意愿 [103][104] 问题8：EMEA平台的现状和扩张优先级，以及全年费用指引 - EMEA地区对公司很重要，公司在医疗保健和房地产领域取得了进展，正在建立管道和拓展业务，该地区也是重要的募资地；公司继续投资于人才，预计薪酬和福利费用将持续增长，运营费用也将适度增长 [107][108][111] 问题9：资本估值下降2.4%的不同组成部分，如估值倍数变化、EBITDA增长和退出时的提升 - 私募股权方面，投资组合的总收入和收益增长超过可比公司，本季度平均下调了估值倍数，但收益增长几乎抵消了这一影响 [115] 问题10：是否仍采用相同的私募信贷策略，是否考虑内部组建团队 - 公司仍专注于扩大私募信贷平台，正在评估多种选择，包括收购或团队招聘 [117] 问题11：2023年的募资管道，预计将推出哪些新基金 - 当前重点是完成现有募资活动和扩大现有业务，TPG 9、医疗保健伙伴2号、Rise基金和亚洲基金的募资活动可能会持续9 - 12个月；此外，公司还专注于通过新业务创造实现有机增长，特别是在二手市场和生命科学领域，预计今年下半年会有初步募资成果，并延续到2023年 [120][121] 问题12：亚洲业务的长期增长机会、产品线和策略的演变，以及资源分配 - 旗舰基金是业务核心，目前重点是完成募资；未来，房地产、信贷和类似科技相邻基金的混合回报结构可能是有机会的领域；公司在该地区拥有强大稳定的团队，将在此基础上进行渐进式招聘和选择性补充 [123][124][126] 问题13：影响平台潜在无机扩张的领域，以及零售投资者对新基金的认购情况 - 影响平台特别是气候领域，在基础设施、公私市场交叉投资和私募信贷市场有机会；零售高净值客户是公司的重要扩张领域，目前占投资者基础的比例相对较低，公司已为所有产品制定了与高净值渠道合作伙伴的募资计划，此前的募资成功主要来自机构投资者，高净值募资活动将在机构募资成功后进行；短期内高净值市场出现风险规避情绪，但长期来看仍有很大的扩张机会 [131][132][134]

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财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日，公司管理的总资产超1200亿美元，较上一季度增长6%，同比增长26%，增长得益于强劲的投资表现和募资，部分被大量变现活动抵消 [11] - 第一季度募资50亿美元，过去12个月募资240亿美元；第一季度投资40亿美元，过去12个月投资220亿美元；第一季度变现近50亿美元，过去12个月变现290亿美元 [11] - 过去12个月投资创造价值33%，第一季度为7%，若剔除变现事件，第一季度价值创造约为2% [12] - 宣布首季现金股息为每股A类普通股0.44美元，占税后可分配收益的85% [13] - 收费资产管理规模从2021年3月的510亿美元增至2022年3月31日的约640亿美元，增长26% [36] - 第一季度GAAP净收入为1.63亿美元；费用相关收入为2.41亿美元，费用相关收益为9200万美元，同比增长38%；税后可分配收益较上年同期增长两倍多 [37] - 截至3月31日，TPG运营集团现金为5.83亿美元，长期债务为4.5亿美元；净应计业绩分配余额为7.96亿美元，高于2021年底的7.69亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 第一季度末总资产管理规模为570亿美元，季度内价值增值11%，剔除退出因素后约为2%，跑赢大盘指数 [16] - 第一季度投资近20亿美元，如对Confluent Medical Technologies的投资；资本基金实现总变现约40亿美元，包括McAfee的私有化等 [17][18] 成长平台 - 第一季度末总资产管理规模为220亿美元，第一季度总价值创造为1.5%，过去12个月为23% [19][20] - 第一季度除此前提及的投资外，还对Acorns进行投资；通过Toast和Asia Healthcare Holdings等交易向投资者返还资本 [22][24] 影响力平台 - 截至3月31日，总资产管理规模为140亿美元，其中Rise Climate Fund最终募资达73亿美元，已承诺超20亿美元用于气候行动；第一季度价值创造为1%，过去12个月为31% [25] - 第一季度投资15亿美元，包括对Tata Motors电动汽车子公司和Nextracker的投资 [26] 房地产平台 - 第一季度末总资产管理规模为180亿美元，较上一季度增长超40%，主要因当前机会型基金额外募资43亿美元；第一季度价值创造为6%，过去12个月为26% [27] - 第一季度机会型基金对Dogwood Industrial Properties进行追加投资，核心增值基金通过Dunewood Residential Properties完成投资 [28] 市场解决方案平台 - 第一季度末总资产管理规模为100亿美元，涵盖多种策略；第一季度债务资本市场集团主导七笔收费交易，包括Greencross的资本重组 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球地缘政治和经济形势高度不确定，受乌克兰冲突、美国通胀率达四年高位、利率上升等宏观因素影响，美国抵押贷款利率十年来首次上升5% [14] - 私募股权市场竞争激烈，部分市场暂时过度配置，传统美国养老基金市场受影响较大，但国际市场如亚洲、中东和欧洲仍有增长机会 [48][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持战略和严谨方法，积极变现投资并向有限合伙人返还资本，利用市场重置寻找更具吸引力估值的投资机会，目前有300亿美元承诺但未调用的资本可用于投资 [15] - 注重人才战略，通过全球晋升计划和参与非营利组织Ownership Works等方式，吸引和留住人才，促进员工职业发展 [30][32] - 有兴趣通过并购完善产品组合，拓展信贷或基础设施领域，但会谨慎考虑契合度和估值 [54] - 各平台持续推进募资活动，预计在不同时间完成不同基金的首次或最终募资 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境更具挑战性，但公司对2022年第一季度的财务和运营结果感到满意，各平台保持增长势头，预计资产管理规模和费用相关收益将因广泛的募资活动而强劲增长 [33][44] - 市场重置为公司带来投资机会，公司有信心在当前市场中找到符合策略的增长机会，历史经验表明市场重置后往往能实现良好投资回报 [60][62] - 影响力平台有很大扩展机会，在气候、医疗保健、金融服务等领域的投资机会正在加速增长 [71][73] 其他重要信息 - 本次财报电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司无义务修订或更新前瞻性陈述，除非法律要求 [5] - 讨论中使用GAAP、非GAAP以及备考GAAP和非GAAP指标，相关财务信息可参考公司财报发布内容 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场部分领域过度配置对公司募资时间的影响以及哪些领域过度配置 - 传统美国养老基金市场受影响最大，因另类投资表现出色、公开市场抛售导致分母效应以及许多普通合伙人提前募资，该市场需做出选择，这对大型、成熟且与投资者关系良好的普通合伙人有利，公司属于此类；国际市场如亚洲、中东和欧洲仍有增长机会，预计募资活动将使有限合伙人基础构成发生变化 [48][50] - 公司预计资本和医疗保健基金约在年中完成首次募资，房地产机会型基金即将完成最终募资，影响力平台的下一只广泛影响力基金预计年中完成首次募资 [51][52] 问题2: 市场环境对公司通过并购完善产品组合的兴趣和实施的影响，以及私募市场与公开市场估值差异 - 公司有兴趣继续拓展平台和多元化产品基础，一直在与市场进行沟通，但会谨慎考虑契合度和估值；市场重新估值需要时间使买卖双方的价值预期调整一致，目前暂无具体进展，但仍会关注 [54][55] 问题3: 高波动性市场中估值框架受高利率和低增长倍数的影响，以及是否会导致估值延迟 - 公司对当前市场的投资策略和品牌有信心，认为市场重置为公司带来机会，历史经验表明市场重置后能实现良好投资回报；公司会区分感兴趣的投资主题和可操作的投资机会，当前市场中可操作机会增多 [60][62] - 以气候领域为例，市场正在重置，去年的竞争对手退出，公司有机会成为有纪律的净买家 [63][64] 问题4: 已签署合同的潜在退出对第二、三季度业绩分配的影响 - 第一季度1.22亿美元的业绩分配中，约1亿美元来自上次电话会议提及的交易，其余来自本季度的额外变现 [66][67] - 未来季度至少还有1.25亿美元的业绩分配，最大的一笔是Wind River交易，预计在第二季度末或第三季度完成；此外，各平台还有其他变现活动，预计会增加业绩分配金额 [68] 问题5: 影响力平台的进一步发展规划，以及市场环境对新基金策略募资的影响 - 公司认为影响力平台有很大扩展机会，客户对基础设施、公开市场和信贷市场的影响力投资有兴趣，未来会继续发展；市场环境对影响力平台的投资活动有积极影响，如气候转型、在线教育、医疗保健等领域的投资机会正在加速增长 [71][73] 问题6: 成长市场中优先股机会的进展，以及私人信贷是否构成竞争 - 成长股权市场的机会管道仍然健康，市场重置使机会更具吸引力，如对Acorns的投资；公司的成长平台有灵活的资本解决方案，能为公司提供不同类型的资本 [75][80] - 私人信贷有策略试图涉足成长股权领域，但公司的平台具有业务建设资源和运营能力优势，且信贷平台的进入被交叉基金的退出所抵消，同时科技邻接机会的当前收益率有限 [79][82] 问题7: 养老基金放缓募资对公司的影响，国际市场和零售渠道的募资预期，以及Rise Climate基金是否会提前再次募资 - 公司预计资本将向国际资金池转移，高净值客户是重要增长领域，公司正在组建团队以拓展该渠道，随着产品向信贷和收益导向产品拓展，对高净值客户的渗透将进一步扩大 [86][87] - Rise Climate基金推出一年来，市场需求强劲，投资机会持续存在，这可能促使公司考虑扩大策略规模和提前再次募资 [88] 问题8: 亚洲业务的投资组合运营情况、投资机会以及募资机会 - 公司在亚洲市场有长期投资经验，近年来减少了对中国市场的投资，将重点放在印度、澳大利亚、新西兰、韩国和东南亚等市场，认为这些市场有增长机会，且公司的亚洲业务表现强劲 [92][94] - 公司的投资组合在亚洲市场表现良好，通过关注长期增长主题，投资高附加值、具有竞争优势的公司，能够应对通胀压力 [98][100] 问题9: 房地产和实物资产平台的发展规划，以及永久资本工具的增长情况 - 公司对房地产平台的增长潜力感到乐观，已募集到最大规模的机会型基金，有充足资金把握市场机会；房地产市场受公司估值重置影响较小，具有抗通胀能力，融资市场总体保持良好 [103][106] - 公司拥有公开交易的商业抵押贷款REIT，新聘请的首席执行官将推动房地产信贷业务发展，未来可能建立新的资本池；Core Plus基金的推出为公司提供了更多产品选择，未来可能将其转换为开放式基金结构 [107][110]

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