业绩总结 - TPG在2022年第一季度的GAAP净收入为4100万美元[4] - 2022年第一季度的总收入为12.05亿美元，较2021年同期的11.11亿美元有所增加[19] - 2022年第一季度的税后可分配收益为1.99亿美元，每股A类普通股为0.52美元，较2021年同期的6500万美元增长超过三倍[4] - 2022年第一季度的净收入为1.16亿美元，较2021年同期的4.12亿美元有所下降[19] - 2022年第一季度的投资收入为1.54亿美元，较2021年同期的1.09亿美元有所增长[19] - 2022年第一季度的总支出为1.95亿美元，较2021年同期的9.43亿美元有所下降[19] - 1Q'22的Fee-Related Earnings为9200万美元，较1Q'21增长38%[26] - 1Q'22的Fee-Related Revenues为2.41亿美元，较1Q'21增长24%[28] 用户数据 - 截至2022年3月31日，TPG的管理资产总额为1200亿美元，较2021年同期的950亿美元增长26%[4] - 1Q'22的Fee Earning AUM为640亿美元，较去年同期增长26%[24] - 2022年第一季度的现金及现金等价物为5.83亿美元，较2021年第四季度实际增长141%[51] - 2022年第一季度的净现金为1.33亿美元，且拥有未动用的3亿美元信用额度[51] 未来展望 - 2022年第一季度的资本募集总额为5.4亿美元，较1Q'21的1.5亿美元显著增加[24] - 2022年第一季度的价值创造率为7%，较1Q'21的11%有所下降[46] - 2022年第一季度与当前AUM相关的潜在费用收入机会估计约为4700万美元[66] 新产品和新技术研发 - 2022年第一季度，房地产平台的费用收入资本募集贡献显著，影响平台的Rise Climate也有所贡献[72] 市场扩张和并购 - 2022年第一季度，资本募集为54亿美元，过去12个月资本募集为245亿美元，其中影响平台募集77亿美元，房地产平台募集60亿美元[70] 负面信息 - 2022年第一季度的净收入较2021年第四季度的235,801千美元下降30.8%[118] - 2022年第一季度的投资收入较2021年第四季度的58,344千美元下降83.5%[118] 其他新策略和有价值的信息 - TPG在IPO后拥有25.6%的普通单位，其他合伙人拥有74.4%[135] - 预计将向持有公司A类普通股和非投票A类普通股的股东支付至少85%的可分配收益作为季度股息[177]

财务数据和关键指标变化 - 2021年底公司总资产管理规模（AUM）达1140亿美元，较2020年底的900亿美元增长27%，增长驱动因素包括290亿美元的基础基金投资价值创造和超200亿美元的资本募集，部分被超250亿美元的变现活动抵消 [11][32] - 2021年底收费AUM约600亿美元，较2020年底的510亿美元增长19%，主要因与影响和增长平台相关的近90亿美元收费资本成功募集 [33] - 2021年底约87%的AUM和85%的收费AUM处于永续或期限在10年及以上的长期基金中，75%的收费AUM剩余期限在5年及以上，近25%在期限剩余10年及以上的工具中 [34] - 2021年底公司有94亿美元AUM受收费增长影响，包括近70亿美元尚未收费的AUM和25亿美元未来收费率将上调的收费AUM，预计相关潜在费用收入机会约为每年5000 - 5500万美元，且边际利润率很高 [34][35] - 2021年底公司基金有超280亿美元可用资本或干粉资金用于未来投资 [35] - 2021年第四季度GAAP净收入为3.26亿美元，按备考基础计算GAAP净收入总计4100万美元 [35] - 2021年第四季度备考非GAAP费用相关收入为2.38亿美元，同比增长18%，全年为8.74亿美元，同比增长20% [36] - 2021年第四季度备考费用相关收益（FRE）为9100万美元，全年为3.26亿美元，较备考2020年增长44% [37] - 2021年第四季度备考FRE利润率为38%，全年为37%，2020年为31%，2019年为26%，公司预计未来两年FRE利润率目标达45% [38] - 2021年第四季度备考税后可分配收益（DE）为1.37亿美元，同比增长34%，全年为5.38亿美元，较2020年翻番 [38] - 2021年第四季度实现业绩分配5400万美元，全年为2.05亿美元，年底备考净应计业绩分配余额为7.69亿美元，较2020年底的3.92亿美元增长96% [39] - 基于已签约的投资组合公司销售交易，预计将产生超2亿美元的税前实现业绩分配，其中McAfee出售已在本月完成，相关业绩分配将包含在第一季度股息中，Wind River出售预计在未来两个季度完成 [39][40] - 公司预计2022年第一季度费用相关收入在2.35 - 2.45亿美元之间，FRE在8700 - 9200万美元之间，税前DE在1.9 - 2亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 2021年底总AUM为550亿美元，第四季度投资组合公司价值创造超7%，全年为43% [15] - 2021年该平台部署近110亿美元，专注于核心行业的大规模控制性投资，如11月对Troon的战略投资，以及第四季度完成从Dell剥离Boomi的40亿美元交易 [15][16] - 2021年在亚洲地区进行多项投资，如对Greenfields Dairy和Fund Lab的投资 [17] - 2021年该平台实现创纪录的约160亿美元总变现，其中第四季度为40亿美元，2022年有包括McAfee和Wind River出售的强劲变现管道 [18] 增长平台 - 2021年底总AUM为220亿美元，为快速增长的企业提供灵活和规模化资本 [19] - 第四季度增长基金总价值创造为5%，全年为32% [20] - 2021年部署超30亿美元，向投资者返还40亿美元，年初以来已宣布对project44和Xpressbees等公司的投资 [20] 影响平台 - 截至2021年12月31日，总AUM为140亿美元，其中首只Rise Climate Fund目前AUM近70亿美元 [21] - Rise基金截至12月31日的净内部收益率（IRR）为25% [22] - 第四季度宣布Rise Climate向Tata Motors新成立的电动汽车子公司投资10亿美元 [23] - 第四季度影响基金价值创造为9%，全年为33%，2021年部署17亿美元，向基金投资者返还超10亿美元，近一半变现由第四季度DreamBox Learning出售带动 [24] 房地产平台 - 2021年底总AUM为130亿美元，涵盖机会型房地产基金、核心加策略和上市房地产投资信托（REIT） [25] - 机会型房地产基金TREP 3自成立至2021年底实现30%的净IRR [25] - 第四季度房地产平台价值创造为6%，全年为31%，2021年投资45亿美元，其中第四季度为17亿美元，全年总变现为30亿美元，如收购Cinespace Studios [26][27] 市场解决方案平台 - 2021年底总AUM为100亿美元，涵盖多种策略，包括多空和多头公开投资基金、资本市场集团和私募市场解决方案（二级业务） [28] - 资本市场业务成立超15年，为投资组合公司提供定制解决方案和优化融资结果，亚洲二级业务NewQuest表现良好，公司正积极在全球拓展二级平台 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过有机和无机机会探索业务多元化和扩张，过去四年为五个新产品募集170亿美元，在有机增长计划上取得成功 [29] - 公司持续探索战略增长机会管道，以加速业务扩张和多元化，部分资产类别与现有产品互补，如信贷、更广泛的基础设施领域（特别是能源转型相关）、二级GP解决方案、生命科学等 [30][62][63][64] - 行业长期积极的增长驱动因素包括可投资资本增长、全球多数资本池对另类投资的配置增加、大型配置者倾向向更少的管理人投入更多资本，这将使公司受益，但短期内行业因流动性放缓、部署速度超预期、分子分母效应等因素出现消化不良 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2021年以来，全球地缘政治和经济格局发生巨大变化，公司面临更不确定和动荡的背景，包括广泛的通货膨胀、利率上升、全球供应链中断、劳动力市场紧张以及乌克兰战争等宏观因素 [13] - 公司将更专注于坚持投资策略和方法，依靠30年跨周期投资经验应对当前时期，经验将指导业务的各个方面，如寻找和评估新投资、与投资组合公司合作、吸引和留住顶尖人才 [14] - 公司认为2021年是出色且重要的一年，各平台投资业绩出色，公司整体运营和财务业绩强劲，2022年开局良好，包括1月成功上市，后续在变现事件、新投资和广泛的募资活动上取得进展 [29] - 公司有一系列募资活动正在进行，涉及五个多产品平台的11种产品，尽管近期募资市场更具挑战性，但客户对募资活动反应积极，公司有信心实现募资目标，同时将战略拓展机构客户基础，加强在高净值渠道的业务 [42][43] 其他重要信息 - 公司在乌克兰局势上，从人道主义角度向当地慈善机构提供财务援助，并鼓励员工提供帮助，业务方面，所管理基金无对俄罗斯或乌克兰公司的直接投资，也无俄罗斯机构投资者、受制裁俄罗斯国民或有限合伙人参与公司基金 [10] - 公司近期完成与首次公开募股（IPO）相关的重组，2022年开始按新结构运营，为便于比较，以备考基础沟通历史业绩 [35] - 公司预计董事会执行委员会将在2022年第二季度宣布第一季度股息，计划5月公布第一季度业绩，6月向记录持有人支付股息，目前打算按季度向股东支付至少85%归属于TPG运营集团的税后可分配收益，需获得必要批准 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前募资环境、资本增长情况以及如何权衡利弊 - 从长期看，行业积极的增长驱动因素依然存在，但短期内行业因流动性放缓、部署速度超预期、分子分母效应等因素出现消化不良，公司多个募资活动客户反应积极，预计募资将成功，但市场动态确实存在 [57][58][59] 问题2: 如何看待有机增长与收购信用业务，以及市场变化对寻找信用业务合作伙伴的影响 - 行业并购和战略活动活跃，规模和品牌影响力愈发重要，公司认为信用业务与整体业务互补，正在评估相关机会，会谨慎和有策略地行动，不急于求成，除信用业务外，还可在更广泛的基础设施领域、二级GP解决方案、生命科学等领域利用品牌和专业知识拓展业务 [61][62][63] 问题3: 若美国股市经历多年的成长股向价值股轮动，对公司业务有何影响，以及私募市场投资与公开市场投资的差异 - 公司多年来预期市场调整和下行，已将此因素纳入投资策略，专注于有强劲增长动力的行业和主题，投资于能改变增长曲线的公司，私募市场投资受公开市场估值影响较小，当前公开市场调整为新投资带来机会，公司注重流动性管理，认为当前策略适合当前环境 [70][71][72] 问题4: 无机增长和企业并购方面的想法是否有变化，特别是信贷业务和零售分销 - 公司在考虑并购机会时会关注价格，重要的是业务质量、合作伙伴质量以及与整体业务的契合度，在信贷业务方面，会寻求平衡的方法，逐步构建业务，整体继续致力于业务多元化和扩张的意图不变 [81][82] 问题5: 公司使用的结构化产品等下行保护机制在当前市场中的表现，以及保护程度 - 公司在成长股投资中广泛使用优先股结构，这些结构不仅提供下行保护，在市场波动时还可能带来上行收益，随着市场波动加剧，公司会更积极地运用这些工具 [87] 问题6: 本季度3600万美元的非薪酬费用是否包含特殊项目，是否可作为第一季度及以后运营费用的起点 - 该费用可作为第一季度及以后运营费用的起点，公司作为上市公司需建立大量资源支持各项活动，但2022年由于投资资源和旅行费用增加，预计季度运营费用在5000万美元左右 [89][107] 问题7: 其他私募市场募资情况，以及私募股权募资在不同类型有限合伙人（LP）或地区是否有显著差异 - 不同地区和类型的LP情况不同，美国州养老基金受分子分母效应影响较大，一些国际资本池对公司基金的配置增加，高净值和零售投资者对另类投资的配置仍较低，有增长机会 [96][97][99] 问题8: 核心加房地产产品向零售市场推广的机会和时间安排 - 房地产平台是公司重要的增长驱动力，第四只机会型基金TREP 4募资进展顺利，预计很快宣布最终关闭，首只核心加策略已完成17.5亿美元募资，后续会考虑将其转变为开放式基金结构，也会评估使用非上市REIT等其他投资结构扩展该策略，公司还为上市商业抵押贷款REIT聘请了新CEO，有望在房地产信贷领域拓展业务 [101][102][104] 问题9: 公司募资和投资是否比预期更快，第一季度税前DE指引是否为1.9 - 2亿美元 - 公司募资有提前的趋势，客户对基金需求强劲，目前有11只基金预计今年进入市场，房地产平台的TREP 4预计第二季度达到65亿美元硬上限并完成最终关闭，影响平台的Climate Fund预计第二季度达到72亿美元硬上限并完成最终关闭，资本平台的TPG 9、Healthcare Partners和亚洲基金预计第二季度末完成首次关闭；第一季度税前DE指引为1.9 - 2亿美元 [111][112][113] 问题10: 乌克兰局势导致各国关注能源安全，对公司影响和影响基金的机会有何影响 - 这将加速公司在气候领域的活动，高油价会改善绿色溢价，促使人们在关注能源安全时考虑绿色未来，推动绿色投资，同时供应链回流也会带来大量投资机会 [119][120] 问题11: 第一季度收入指引中，基础费用与交易监控费用的比例，以及是否包含追补费用 - 管理费用和交易监控费用的比例预计与去年和今年预期情况一致，第一季度指引中无重大追补费用 [125][126] 问题12: 融资市场情况，以及投资组合公司未来三到九个月的经济放缓情况 - 公司在杠杆使用上较为保守，整体净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率低于4倍，使用浮动利率债务时通常对冲75% - 85%的利率风险，公司策略受金融工程策略所需的高廉价杠杆可用性影响较小，对自身状况感到满意 [130][131] 问题13: 基础设施业务拓展是作为影响策略的一部分，还是单独的平台，以及有机和无机增长的可能性 - 基础设施业务有机和无机增长均有可能，公司对两个领域感兴趣，一是与Rise Climate和科技革命相关的领域，公司在该领域有大量交易机会和知识优势；二是数字基础设施领域，公司有良好的业绩记录 [140][141] 问题14: 收购信贷平台对零售策略的重要性，若延迟收购是否会影响零售策略推进 - 即使信贷业务拓展延迟，公司当前产品组合对高净值市场高端客户仍有吸引力，公司正在投入资源建立品牌和团队，直接向该渠道营销，预计此次募资周期从该渠道募集的资金比例将高于过去，随着产品多元化，未来将能更好地利用这些机会服务更广泛的零售投资者 [144] 问题15: 未来三到五年公司可能进入的相邻领域，以及如何考虑拓展和拓展的意义 - 公司有很多拓展机会，如生命科学基金，公司在医疗保健领域有深厚基础，当前生命科学领域回调带来新的资本机会；亚洲二级业务有很大的扩张潜力；公司注重拓展业务与生态系统的互补性和可扩展性，以实现业务增长和良好的经济效益 [148][149][151] 问题16: 如何看待85%的派息率与同行固定股息政策的差异，以及这对保留资本用于投资和资产负债表策略的影响 - 公司IPO后资产负债表上有6.5亿美元现金，债务较少，保留15%的税后DE将增加资产负债表灵活性，公司认为在有足够资本追求增长机会的情况下，向股东返还资本是正确的政策 [154] 问题17: 各投资平台的投资趋势，最佳投资机会所在，以及年初至今的投资与上季度约80亿美元投资规模的对比 - 公司认为最佳投资机会在有最强关注、团队合作和资源的领域，如科技（包括软件、内容、媒体等）和医疗保健领域，公司继续在这些领域看到大量有吸引力的交易机会，投资委员会非常忙碌 [159][160][161]

Table of contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) TPG Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 301 Commerce Street, Suite 3300 76102 Fort Worth, TX (Zip Code) Delaware 87-2063362 OR ¨ TRANSITION REPORT ...

业绩总结 - FY2022第四季度总收入为17.82亿美元，同比增长约4%，有机增长为1.4%[12] - FY2022全年总收入为73.94亿美元，同比增长约5%，有机增长为2.5%[16] - FY2022第四季度调整后的EBITDA利润率为8.2%，较FY2021第四季度下降110个基点[14] - FY2022全年调整后的EBITDA利润率为9.3%，较FY2021全年提升40个基点[16] - FY2022第四季度自由现金流为9,400万美元，同比增长74%[14] - 2022年1月28日的净收入为279百万美元，较2021年1月29日的211百万美元增长32.2%[39] - 2022年1月28日的EBITDA为630百万美元，占收入的8.5%[39] - 2022年1月28日的调整后稀释每股收益为7.27美元，较2021年1月29日的6.27美元增长15.9%[45] 用户数据 - FY2022第四季度的总订单积压为241亿美元，订单对账比为1.2倍[31] - 2022年1月28日的运营收入为462百万美元，占收入的6.2%[39] 未来展望 - FY2023的收入指导范围为73.5亿美元至75.5亿美元[18] - FY2023调整后的稀释每股收益指导范围为6.80美元至7.10美元[18] - FY2023预计自由现金流为5亿至5.3亿美元[18] - 公司计划在FY2023年末减少总股本约8%至10%[12] 其他信息 - 2022年1月28日的自由现金流为467百万美元，较2021年1月29日的524百万美元下降10.9%[50] - 2022年1月28日的经营活动提供的净现金为518百万美元，较2021年1月29日的755百万美元下降31.4%[50] - 2022年1月28日的收购和整合成本为56百万美元，较2021年1月29日的54百万美元略有上升[39] - 2022年1月28日的折旧和摊销费用为165百万美元，较2021年1月29日的179百万美元下降7.8%[39] - 2022年1月28日的税收费用为79百万美元，较2021年1月29日的60百万美元增长31.7%[39]