基金表现 - Oakmark Global Fund在第三季度的表现逊于其基准指数MSCI World Index [1] 新增持仓 - 基金新建仓Salesforce (NYSE:CRM) [1] - 基金新建仓Dassault Systèmes (OTCPK:DASTY) [1] - 基金新建仓Hexagon (OTCPK:HXGBF) [1] - 基金新建仓Targa Resources (NYSE:TRGP) [1] 清仓持仓 - 基金清仓了Amazon.com (NASDAQ:AMZN) (TSX:AMZN:CA) [1] - 基金清仓了Centene (NYSE:CNC) [1] - 基金清仓了St. James's Place (OTCPK:STJPF) [1]

Oakmark基金2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度表现不及其基准标普500指数，但自成立以来表现优于基准 [1] - 从行业层面看，金融和能源板块是业绩的最大贡献者，而医疗保健和必需消费品板块拖累了业绩 [1] Targa Resources Corp (TRGP) 公司概况与市场表现 - Targa Resources Corp (TRGP) 是一家领先的中游天然气和天然气液体公司，拥有互补性的国内基础设施资产组合 [2][3] - 截至2025年10月9日，公司股价报收于每股161.30美元，市值为347.1亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-3.05%，过去52周内股价下跌了2.69% [2] - 第二季度末，有48只对冲基金投资组合持有TRGP，低于前一季度的55只 [4] Targa Resources Corp (TRGP) 投资亮点与竞争优势 - 公司所在集团控制了全球最大天然气液体中心Mont Belvieu 90%的分馏能力 [3] - 得益于该地区独特的地形和靠近墨西哥湾的地理位置，公司拥有显著的成本优势和进入壁垒 [3] - 公司约90%的收益来自与客户签订的多年期收费协议，这为其抵御供应过剩或重新签约风险提供了保护 [3] - 尽管二叠纪盆地石油产量增长的不确定性对股价造成压力，但公司即使在该地区增长大幅放缓的情况下仍处于有利的增长地位 [3] - Oakmark基金基于对正常化盈利能力和内在价值的评估，以低于同行的折扣价购买了该公司股票 [3]

股价表现 - Targa Resources Corp (TRGP) 股价在2025年9月26日至10月3日期间下跌6.83% 位列本周跌幅最大的能源股之一 [1] - 股价下跌的部分原因包括上周油价下跌的影响 [2] 分析师观点与市场环境 - 美国银行在上月将公司股票目标价从220美元下调至200美元 但维持“买入”评级 [2] - 油价下跌是导致公司股价表现疲软的因素之一 [2] 公司战略与资本开支 - 公司宣布将继续推进建设Speedway NGL管道和一个新的天然气处理厂 以支持其在二叠纪盆地不断增长的产量 项目估计成本为16亿美元 [3] - 公司还将在二叠纪特拉华盆地推进建设日处理能力为2.75亿立方英尺的Yeti天然气处理厂 [3] 公司业务概况 - Targa Resources Corp 是领先的中游服务提供商 也是北美最大的独立基础设施公司之一 [2]

公司资本支出与增长预期 - 公司2025年资本支出预算从先前28.5亿至30.5亿美元的范围上调至33亿美元[2] - 公司首席执行官表示其二叠纪盆地资产在当年已实现显著的产量增长 并且对2026年的产量增长前景保持强劲乐观[2] - 基于当前流经其系统的天然气凝析液以及众多在建的工厂扩建项目 当Speedway管道投入运营时将有更大量的产品需要运输[2] 新管道项目 - 公司宣布建设新的Speedway天然气凝析液管道 初始运输能力为每日50万桶 未来扩建可能使能力翻倍[1] - Speedway管道预计成本为16亿美元 计划于2027年第三季度投入运营[1] - 该管道旨在将天然气凝析液从其现有资产及未来新增设施（包括Yeti工厂）运输至其在德克萨斯州Mont Belvieu的分馏和储存综合体[1] 新天然气处理设施 - 公司宣布新建Yeti天然气处理厂 处理能力为每日2.75亿立方英尺[1] - 这些设施将天然气处理成可用形式 并将天然气凝析液从天然气流中分离出来[1] - Mont Belvieu的分馏设施将天然气凝析液处理成乙烷、丙烷和丁烷等纯化产品[1] 资产互联项目 - 公司宣布名为Buffalo Run的项目 旨在通过新建和现有管道组合更好地连接其位于二叠纪盆地的Delaware和Midland天然气资产[2] - Buffalo Run项目预计将于2028年初全面完成[2] 行业背景与市场地位 - 公司的增长说明了中游投资持续具有吸引力 并辅以健康的收益率[2] - 公司是Alerian能源基础设施ETF（ENFR）的前十大持仓之一[2] - ENFR跟踪的Alerian中游能源精选指数（AMEI）截至10月1日的收益率为5.3%[2]

公司业务与定位 - 公司是领先的中游能源公司，拥有广泛的基础设施，将北美天然气和天然气液体连接到国内外主要市场[1] - 核心业务包括碳氢化合物的收集、加工和运输，提供基于费用的收入流，为长期投资者提供弹性和稳定性[1] 近期重大发展 - 2025年9月，公司启动了特拉华盆地的Forza管道项目，这是其最重要的近期发展[2] - 该管道长36英里，直径36英寸，设计运输能力为每天75万达克热姆，从新墨西哥州东南部输送至德克萨斯州Waha枢纽附近的市场[2] - 项目通过将新建和现有的天然气处理设施与高需求市场连接，使公司能从清洁燃料基础设施需求增长中受益[2] 财务与运营优势 - 约90%的收益来自多年期、基于费用的合同，使其免受商品价格波动的影响[4] - 公司在Mont Belvieu分馏枢纽拥有控制性地位，结合强大的内部人所有权和改善的息税前利润利润率，增强了其长期前景[4] 市场认可与行业地位 - 华尔街注意到公司的增长潜力，BMO Capital本月给予“买入”评级，理由是公司强大的资产基础以及在特拉华盆地和米德兰盆地的战略布局[3] - 尽管二叠纪盆地钻机市场存在阻力，但公司的规模和效率预计将推动其产量增长领先于同行[3]

核心观点 - 公司宣布了新的有机增长项目，以支持二叠纪盆地天然气凝析液和天然气产量的持续增长，并满足客户的基础设施需求 [1] 新管道项目：Speedway NGL管道 - 公司计划建设Speedway NGL管道，用于将二叠纪盆地的天然气凝析液运输至其在Mont Belvieu的分馏和储存综合体 [2] - 该项目包括约500英里长的30英寸直径管道及相关基础设施，初始运输能力约为每天50万桶，可扩展至每天100万桶 [2] - Speedway管道预计将于2027年第三季度投入运营，估计成本约为16亿美元 [2] - 公司现有天然气凝析液运输系统目前运输量约为每天100万桶，包括第三季度上线并高负荷运行的Pembrook II工厂的产量 [2] 天然气处理厂扩建 - 公司正推进建设其下一个天然气处理厂Yeti厂，处理能力为每天2.75亿立方英尺，预计2027年第三季度投入运营 [3] - 包括Yeti厂在内，公司正在二叠纪盆地建设五个天然气处理厂，将在未来两年内上线，总进气能力为每天14亿立方英尺，预计天然气凝析液产量为每天17.5万至20万桶 [3] 天然气管道系统优化 - 公司宣布新建一条35英里长的天然气管道，并将一条55英里长的现有管道改造为天然气服务，合称Buffalo Run项目，以增强二叠纪盆地内多个工厂的连通性 [4] - Buffalo Run项目与之前宣布的Bull Run延伸项目相结合，将增强通往多个市场的连通性，并为客户增加重要的天然气流动保障和可靠性 [4] - 包括管道改造在内，Buffalo Run项目预计将分阶段完成，并于2028年初全面竣工 [4] 资本支出更新 - 随着Speedway、Buffalo Run和Yeti厂的宣布，公司目前预计2025年总净增长资本支出约为33亿美元，其中包括已为Speedway订购的管道和已为Yeti厂订购的长周期设备 [5] 管理层评论与业务展望 - 公司首席执行官表示，今年其二叠纪盆地资产的产量增长显著，且对2026年产量增长的展望依然强劲 [6] - 展望的强劲得益于多个因素，包括第三季度的持续产量提升、来自客户群体的自下而上预测以及盆地内气油比持续上升的行业趋势 [6] - Speedway项目对于公司核心的从井口到水端的综合战略的执行至关重要，将产生有吸引力且不断增长的基于费用的现金流，并在投产后为公司带来显著运营杠杆 [6] 公司背景 - 公司是领先的中游服务提供商，也是北美最大的独立基础设施公司之一，拥有、运营、收购和开发多元化的国内基础设施资产组合 [8] - 公司业务主要包括天然气和天然气凝析液的收集、压缩、处理、加工、运输、购买和销售，以及为液化石油气出口商提供服务等 [8] - 公司是财富500强企业，并被纳入标普500指数 [9]

股价表现 - 当前股价为173.84美元 单日涨幅达2.17% [1] - 过去一个月股价上涨5.25% 过去一年累计上涨18.82% [1] 估值分析 - 公司市盈率为24.41 高于行业平均市盈率16.62 [6] - 较高市盈率可能意味着市场预期公司未来表现优于行业 也可能表明股价被高估 [6] 市盈率指标应用 - 市盈率用于评估公司相对整体市场数据、历史收益及行业的市场表现 [5] - 较低的市盈率可能表明股东不预期股票未来表现更好 或可能意味着公司被低估 [5] - 市盈率不应孤立使用 需结合其他财务指标和定性分析进行投资决策 [9]

分析师评级与目标价 - BMO Capital分析师Ameet Thakkar于9月18日首次覆盖公司 给予买入评级 目标价为185美元 [1] 增长潜力与竞争优势 - 公司有望在充满挑战的二叠纪钻探环境中蓬勃发展 其产量增长预计将超过二叠纪盆地的平均水平 [1] - 公司强大的资产组合 特别是在特拉华盆地和米德兰盆地广泛的中游基础设施 提供了竞争优势 [2] - 公司所在集团控制了全球最大NGL中心Mont Belvieu约90%的分馏产能 受益于该地区独特的地形和靠近墨西哥湾的地理位置 具有显著的成本优势和进入壁垒 [3] - 公司约90%的收益来自与客户签订的多年期收费协议 这为其提供了抵御供应过剩或重新签约风险的保护 [3] 估值吸引力 - 公司当前交易估值相较于标普500指数及其C-Corp同业存在显著折价 使其成为有吸引力的投资机会 [2] - Oakmark Funds认为 基于正常化的盈利能力和对内在价值的估算 公司股价相对于同业存在折价 [3]

华尔街分析师评级变动 - Loop Capital分析师Ananda Baruah首次覆盖CoreWeave公司并给予买入评级 目标价165美元 较周四收盘价121.39美元存在35.9%上行空间 [6] - BMO Capital分析师Ameet Thakkar首次覆盖Williams Companies并给予跑赢大盘评级 目标价66美元 较周四收盘价60.38美元存在9.3%上行空间 [6] - BMO Capital分析师Ameet Thakkar首次覆盖Targa Resources并给予跑赢大盘评级 目标价185美元 较周四收盘价170.12美元存在8.8%上行空间 [6] 中性评级覆盖 - Barclays分析师William Grippin首次覆盖Clean Harbors并给予持有评级 目标价253美元 较周四收盘价237.14美元存在6.7%上行空间 [6] - Barclays分析师William Grippin首次覆盖Republic Services并给予持有评级 目标价240美元 较周四收盘价226.71美元存在5.9%上行空间 [6]

公司概况 - 总部位于德克萨斯州休斯顿 是一家领先的美国中游能源公司 运营 Gathering & Processing 和 Logistics & Transportation 业务板块[1] - 市场估值达358亿美元 提供NGL平衡服务以及向炼油厂和石化公司提供运输服务[1] - 作为大型股公司（市值超过100亿美元） 在石油和天然气中游行业具有规模优势和主导地位[2] 业务模式与竞争优势 - 采用基于费用的合同模式 减少对大宗商品价格波动的风险敞口[2] - 拥有规模化的综合资产网络和出口能力（Mont Belvieu和Galena Park） 能够利用全球天然气和LPG需求增长的机会[2] - 正在推进处理和分馏的扩产项目 增强增长潜力[2] 财务表现 - 第二季度收入同比增长20%至42.6亿美元 受NGL产量增加和天然气价格上涨推动[5] - 归属于普通股股东的净利润从去年同期的2.985亿美元增加逾一倍至6.291亿美元[5] - 调整后EBITDA增长18%至11.6亿美元 得益于二叠纪盆地吞吐量创纪录和NGL运输量强劲[5] 股价表现 - 当前股价较52周高点218.51美元（1月22日）下跌25.3%[3] - 过去三个月股价下跌6.6% 同期纳斯达克综合指数上涨15.2%[3] - 52周内累计上涨10.2% 但落后于纳斯达克指数26.4%的涨幅[4] - 年初至今上涨8.5% 同期纳斯达克指数上涨26.4%[4] - 自4月以来持续低于50日和200日移动平均线 显示看跌趋势[4] 近期动态与展望 - 8月7日发布二季报后股价上涨2.4%[5] - 重申2025年全年调整后EBITDA指引为46.5-48.5亿美元[6] - 预计二叠纪盆地采集和处理业务将实现增长 并在产量、NGL管道、分馏和LPG出口方面创下新纪录[6]