关于公司研究服务 - 服务会分析像Targa Resources这样的油气公司及其相关公司 寻找油气领域被低估的公司 会对公司的资产负债表 竞争地位和发展前景进行分析 会员可优先获取且能得到未在免费网站发布的部分公司分析 [1] 关于Targa Resources公司情况 - 2020年公司每股股息削减至0.10美元以便偿还债务 [2] 关于分析师披露 - 分析师在提及的公司中没有股票 期权或类似衍生品头寸 且72小时内无开启此类头寸的计划 文章为分析师独立撰写表达个人观点 除了Seeking Alpha没有其他报酬 与文章提及股票的公司无商业关系 [3]

公司业务概况 - 公司主要从事天然气、天然气液体和原油的收集、压缩、处理、运输和销售业务[120,121,122,123] - 公司在Permian Midland和Permian Delaware地区新建多个275 MMcf/d的天然气处理厂[125,126,127,128,129,130] - 公司在Mont Belvieu地区新建多个天然气液体分馏设施，包括120 MBbl/d和150 MBbl/d的分馏装置[131,132] - 公司与合资伙伴共同建设了一条从Permian Basin到Agua Dulce地区的2.5 Bcf/d天然气管道[134] 财务表现 - 公司宣布增加季度股息至每股0.75美元，并批准了20亿美元的股票回购计划[135,137] - 公司完成了10亿美元5.5%优先票据的发行，并延长了6亿美元的应收账款证券化融资[139,140] - 总收入较上年同期下降1%，主要由于商品销售收入下降5%，部分被中游服务费收入增加22%所抵消[164] - 商品销售收入下降主要由于天然气和NGL价格下降，部分被NGL销量增加所抵消[164] - 中游服务费收入增加主要由于天然气集输和加工费用、运输费用以及出口量增加，部分被分馏费用下降所抵消[165] - 产品采购和燃料成本下降12%，主要由于天然气和NGL价格下降，部分被NGL销量增加所抵消[164] - 营业费用增加8%，主要由于人工成本和维护费用增加所致[165] - 折旧和摊销费用增加7%，主要由于新增资产投入运营所致[166] - 管理费用增加14%，主要由于薪酬福利费用增加所致[166] - 利息费用净额增加6%，主要由于借款增加所致[167] - 所得税费用增加80%，主要由于税前利润增加所致[167] - 归属于普通股东的净利润增加76%[164] 运营数据 - 公司天然气入口量同比增加8%，达到7,368.0百万立方英尺/天[174] - 公司NGL产量同比增加8%，达到929.5千桶/天[174] - 公司原油产量中Badlands地区同比增加20%，达到105.4千桶/天[174] - 公司天然气销售量同比增加4%，达到2,779.2十亿英热单位/天[174] - 公司NGL销售量同比增加13%，达到550.1千桶/天[174] - 公司凝析油销售量同比增加3%，达到19.2千桶/天[174] - 天然气平均实现价格同比下降73%，至0.54美元/百万英热单位[174] - NGL平均实现价格同比下降2%，至0.45美元/加仑[174] - 凝析油平均实现价格同比上涨2%，至75.60美元/桶[174] - 公司营业利润率同比增加7个百分点至14.1%[174] 运营效率 - 公司通过监测天然气接收量与加工厂入口量的差异来评估运营效率，并对原油收集和管道系统进行类似跟踪[150] - 运营费用主要包括人工、外包服务、维修保养和财产税等,相对稳定且不依赖于系统吞吐量,但可能随扩张和通胀而增加[151] - 资本支出分为改善现有资产服务能力的增长性支出,以及维护现有资产服务能力的维护性支出[152] - 公司密切监控资本支出,在批准前进行投资回报分析,并跟踪项目执行情况和实际运营表现[153] 业绩分析指标 - 公司使用经调整的EBITDA、经调整的现金流量和自由现金流等非GAAP指标来分析业绩,这些指标有助于投资者评估公司的运营绩效和资本回报[154,159,160] - 经调整的营业利润率反映了公司各业务分部的运营绩效,受到吞吐量、商品价格以及合同结构和套期保值策略的影响[155,156,157,158] 流动性和资本结构 - 2024年9月30日现金及现金等价物为1.272亿美元,公司认为现金头寸、经营活动现金流、股息后自由现金流以及未使用的信贷额度足以满足日常现金需求和预期义务[183][184] - 2024年9月30日,公司在TRGP循环信贷额度和商业票据计划下的可用性为27.5亿美元,在保理融资下的可用性为6亿美元,总流动性为19.107亿美元[186]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后EBITDA创下记录，达到10.7亿美元，较第二季度增长9% [22] - 预计2024年全年的调整后EBITDA将超过39.5亿至40.5亿美元的范围上限，年增长超过5亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集与处理（G&P）部门的调整后运营利润创下788百万美元的季度记录，得益于强劲的体量增长和费用合同的支持 [22] - 物流与运输部门的调整后运营利润也创下717百万美元的季度记录，受益于NGL运输和分馏的高吞吐量 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在Permian地区，自然气入口量在第三季度平均达到60亿立方英尺/天，较第二季度增长5%，与去年相比增长18% [14] - NGL管道运输量在第三季度平均达到82.9万桶/天，分馏量达到95.4万桶/天，较前一季度增长6% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在Permian地区继续投资新工厂，以应对预期的增长，并保持与生产商的步伐 [10] - 公司已成功消除对商品价格下行的暴露，90%的利润现在是基于费用或费用底线合同支持的 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对短期、中期和长期的前景表示乐观，特别是在Permian地区的增长潜力 [10] - 管理层指出，尽管面临市场波动，公司已成功加强资产负债表，并保持投资级信用评级 [9] 其他重要信息 - 公司计划在2025年将普通股年度股息提高至每股4美元，较2024年股息水平增长33% [21] - 公司在第三季度回购了1.68亿美元的普通股，年初至今回购总额接近6.5亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年资本支出和资本配置计划的更多细节 - 管理层表示，2025年的资本支出将继续加速，特别是在收集与处理方面，预计将需要更多的管道和压缩设备 [31][32] 问题: 关于下游吞吐量的前景 - 管理层预计，随着所有制冷能力的全面恢复，第四季度的吞吐量将与第三季度持平或超过 [34] 问题: 关于生产商活动的看法 - 管理层指出，尽管市场上有不同规模的生产商，但整体上，天然气的生产效率有所提高，预计未来将有显著增长 [39][40] 问题: 关于未来的资本支出和潜在的收购 - 管理层表示，尽管在寻找潜在的收购机会，但优先考虑的是执行现有的有机增长计划 [85] 问题: 关于LPG出口能力的扩展 - 管理层正在评估未来的LPG出口扩展计划，预计将包括管道和额外的制冷设备 [66]

财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度净利润为3.874亿美元，2023年同期为2.2亿美元；调整后EBITDA为10.697亿美元，2023年同期为8.402亿美元[2] - 2024年前三季度回购约6.47亿美元普通股，第三季度回购约1.68亿美元，加权平均价格为121.50美元/股[2] - 预计2024年全年调整后EBITDA超过39.5 - 40.5亿美元区间上限[2] - 2025年拟建议普通股每股年度股息为4.00美元，较2024年增长33%[2] - 2024年第三季度调整后EBITDA为10.697亿美元，较第二季度增长9%[4] - 截至2024年9月30日，总合并债务为142.547亿美元，总合并流动性约为19亿美元[5][6] - 2024年8月完成10亿美元5.500%高级票据发行，净收益约9.901亿美元[7] - 2024年Q3商品销售为32.17亿美元，较2023年的33.743亿美元下降5%；2024年前9个月为101.262亿美元，较2023年的103.14亿美元下降2%[15] - 2024年Q3中游服务费用为6.348亿美元，较2023年的5.223亿美元增长22%；2024年前9个月为18.5亿美元，较2023年的15.068亿美元增长23%[15] - 2024年Q3调整后EBITDA为10.697亿美元，较2023年的8.402亿美元增长27%；2024年前9个月为30.203亿美元，较2023年的25.701亿美元增长18%[15] - 2024年Q3调整后运营现金流为8.846亿美元，较2023年的6.672亿美元增长33%；2024年前9个月为24.317亿美元，较2023年的20.606亿美元增长18%[15] - 2024年Q3净利润为4.481亿美元，较2023年的2.79亿美元增长61%；2024年前9个月为11.395亿美元，较2023年的12.217亿美元下降7%[15] - 2024年Q3归属于公司的净利润为3.874亿美元，较2023年的2.2亿美元增长76%；2024年前9个月为9.61亿美元，较2023年的10.463亿美元下降8%[15] - 2024年三个月运营指标与2023年相比，运营利润从50500万美元增至58430万美元，增幅16%；运营费用从18960万美元增至20370万美元，增幅7%；调整后运营利润从69460万美元增至78800万美元，增幅13%[28] - 2024年第三季度运营利润率为6.192亿美元，2023年同期为4.574亿美元，增加1.618亿美元，增幅35%；2024年前三季度为16.99亿美元，2023年同期为13.944亿美元，增加3.046亿美元，增幅22%[35] - 2024年第三季度运营费用为9810万美元，2023年同期为8880万美元，增加930万美元，增幅10%；2024年前三季度为2.735亿美元，2023年同期为2.479亿美元，增加2560万美元，增幅10%[35] - 2024年第三季度调整后运营利润率为7.173亿美元，2023年同期为5.462亿美元，增加1.711亿美元，增幅31%；2024年前三季度为19.725亿美元，2023年同期为16.423亿美元，增加3.302亿美元，增幅20%[35] - 2024年归属于公司的净收入为3.874亿美元，2023年为2.2亿美元；2024年前九月预计净收入为13.7亿美元[49][51] - 2024年调整后EBITDA为10.697亿美元，2023年为8.402亿美元；2024年预计调整后EBITDA未给出计算结果，但已知各调整项数据[49][51] - 2024年调整后运营现金流为8.846亿美元，2023年为6.672亿美元[49] - 2024年调整后自由现金流为1.242亿美元，2023年为0.086亿美元[49] - 2024年利息（收入）支出净额为1.849亿美元，2023年为1.751亿美元；2024年前九月预计利息支出净额为7.65亿美元[49][51] - 2024年所得税费用为0.97亿美元，2023年为0.539亿美元；2024年前九月预计所得税费用为3.75亿美元[49][51] - 2024年折旧和摊销费用为3.554亿美元，2023年为3.313亿美元；2024年前九月预计折旧和摊销费用为13.7亿美元[49][51] - 2024年维护性资本支出净额为0.62亿美元，2023年为0.65亿美元；2024年增长性资本支出净额为6.984亿美元，2023年为5.936亿美元[49] - 2024年前九月利息支出包含与Splitter Agreement裁决相关的5580万美元[50] 业务线项目进展 - 2024年第三季度Daytona NGL管道提前且低于预算投入运营，10月Permian Midland的Greenwood II工厂和Mont Belvieu的Train 10分馏塔投入运营[9] - 2024年11月宣布在Permian Delaware和Permian Midland建设两座2.75亿立方英尺/日的天然气处理厂，预计2026年二、三季度投入运营[10] 股息政策调整 - 2025年拟建议普通股每股年度股息为4.00美元，较2024年增长33%[2] - 2025年第一季度拟建议普通股每股股息增至1.00美元，即年化4.00美元[12] 业务线数据关键指标变化 - 2024年二叠纪米德兰地区工厂天然气进气量为3082.0MMcf/d，2023年为2566.9MMcf/d，增长515.1MMcf/d，增幅20%[28] - 2024年二叠纪地区NGL总产量为828.0MBbl/d，2023年为695.6MBbl/d，增长132.4MBbl/d，增幅19%[28] - 2024年Badlands地区原油产量为122.4MBbl/d，2023年为101.6MBbl/d，增长20.8MBbl/d，增幅20%[28] - 2024年天然气销售量为2842.9BBtu/d，2023年为2758.2BBtu/d，增长84.7BBtu/d，增幅3%[28] - 2024年NGL销售量为581.5MBbl/d，2023年为508.8MBbl/d，增长72.7MBbl/d，增幅14%[28] - 2024年天然气平均实现价格为0.09美元/MMBtu，2023年为2.03美元/MMBtu，下降1.94美元/MMBtu，降幅96%[28] - 2024年NGL平均实现价格为0.44美元/gal，2023年为0.46美元/gal，下降0.02美元/gal，降幅4%[28] - 2024年凝析油平均实现价格为77.20美元/Bbl，2023年为70.07美元/Bbl，增长7.13美元/Bbl，增幅10%[28] - 2024年第三季度NGL管道运输量为82.92万桶/日，2023年同期为66.02万桶/日，增加16.9万桶/日，增幅26%；2024年前三季度为77.7万桶/日，2023年同期为60.64万桶/日，增加17.06万桶/日，增幅28%[35] - 2024年第三季度分馏量为95.38万桶/日，2023年同期为79.34万桶/日，增加16.04万桶/日，增幅20%；2024年前三季度为88.47万桶/日，2023年同期为78.23万桶/日，增加10.24万桶/日，增幅13%[35] - 2024年第三季度出口量为40.39万桶/日，2023年同期为34.93万桶/日，增加5.46万桶/日，增幅16%；2024年前三季度为41.23万桶/日，2023年同期为34.19万桶/日，增加7.04万桶/日，增幅21%[35] - 2024年第三季度NGL销售额为11.62亿美元，2023年同期为9.979亿美元，增加1.641亿美元，增幅16%；2024年前三季度为11.361亿美元，2023年同期为9.841亿美元，增加1.52亿美元，增幅15%[35] 业务线数据变化原因 - 2024年Q3商品销售下降是因天然气和NGL价格降低5.047亿美元及对冲不利影响4920万美元，部分被NGL销量增加4亿美元抵消[16] - 2024年前9个月商品销售持平，是因天然气价格降低10.519亿美元及对冲不利影响5.592亿美元，被NGL、天然气和凝析油销量增加13.691亿美元及NGL和凝析油价格上涨5390万美元抵消[20] - 中游服务费用增加主要是因天然气收集和处理费、运输费提高及出口量增加[17][21] - 产品采购和燃料减少或持平是因天然气和NGL价格降低，部分被NGL销量增加抵消[17][21] - 2024年调整后运营利润增加主要因二叠纪地区天然气进气量和费用增加，部分被天然气价格下降抵消；Badlands地区原油增加是因产量提高[31] - 2024年前三季度与2023年前三季度相比，调整后运营利润率增加，主要因二叠纪盆地天然气进气量和费用增加，部分被天然气价格下跌抵消[32] - 2024年前三季度与2023年前三季度相比，运营费用增加，主要因二叠纪盆地业务量增加及多个工厂投入运营[32][33] 非GAAP指标使用说明 - 公司使用非GAAP指标分析业绩，包括调整后EBITDA、调整后运营现金流、调整后自由现金流和调整后运营利润率（细分），但这些指标有局限性，不能替代GAAP指标[42][43] 诉讼费用说明 - 诉讼费用包含与2021年2月重大冬季风暴相关诉讼费用，公司认为其不反映核心运营[50]

公司业绩 - 2024年第三季度，Targa Resources Corp.的净收入为3.874亿美元，相比2023年同期的2.2亿美元增长了76%[2] - 调整后的EBITDA在2024年第三季度达到10.7亿美元，创历史新高，相比2023年同期的8.402亿美元增长了27%[2] - 公司预计2024年全年调整后的EBITDA将超过40.5亿美元，高于此前39.5亿至40.5亿美元的预期范围[3] 业务亮点 - 2024年第三季度，公司完成了Daytona NGL管道的扩建，并启动了Greenwood II天然气处理厂和Train 10分馏装置的运营[3][10] - 公司宣布将在2025年将年度普通股股息提高至每股4美元，较2024年增长33%[3] - 2024年第三季度，公司回购了约1.68亿美元的普通股，年初至今累计回购了6.47亿美元[3][4] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司的总债务为142.547亿美元，其中包括125.344亿美元的未偿还高级票据和9.51亿美元的商业票据[6] - 公司的总流动性为19亿美元，其中包括18亿美元的循环信贷额度和1.272亿美元的现金[7] - 2024年8月，公司通过发行5.500%的2035年到期的优先票据，筹集了9.901亿美元的净收益，用于偿还商业票据和一般公司用途[8] 增长项目 - 公司预计将在2026年第二季度和第三季度分别启动Falcon II和East Driver天然气处理厂的运营，以应对客户需求的增长[11] - 公司计划在2024年11月完成Gulf Coast Fractionators的重新激活，并在2026年第二季度完成East Pembrook工厂的建设[10] - 公司继续推进多个扩张项目，包括Pembrook II、East Pembrook、Bull Moose和Bull Moose II天然气处理厂，以及Train 11分馏装置的建设[10] 业务展望 - 公司预计2024年调整后的EBITDA将超过40.5亿美元，并预计2025年调整后的自由现金流将显著高于2024年[12] - 公司计划在2025年第一季度向董事会提议将普通股股息提高至每股1美元，年度化后为每股4美元[13] - 公司预计将继续提供有意义的年度股息增长，并计划在未来继续回购股票，目前仍有11亿美元的回购额度[13] 行业表现 - 2024年第三季度，公司的天然气处理量和NGL运输量均创下历史新高，主要得益于Permian地区的强劲生产和Daytona NGL管道的启动[5] - 公司的物流和运输业务在2024年第三季度实现了显著增长，主要得益于更高的NGL管道运输量、分馏量和LPG出口量[38] - 公司的天然气处理业务在2024年第三季度实现了更高的调整后运营利润，主要得益于Permian地区天然气处理量的增加和Badlands地区原油产量的增长[32]

文章核心观点 - 动量投资是跟随股票近期趋势交易，目标是及时获利，Zacks动量风格评分可辅助判断，Targa Resources公司动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），各方面表现良好值得关注 [1][2][3][4] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“买高卖更高”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率延续 [1] 动量风格评分与Zacks排名 - 动量风格评分可解决投资者难以定义股票动量的问题，是Zacks风格评分一部分，Zacks排名选股表现出色，评级为1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一月表现优于市场 [2][4] Targa Resources公司情况 股价表现 - 过去一周公司股价上涨4.9%，同期Zacks油气精炼与营销 - 主有限合伙企业行业上涨1.2%；过去一个月公司股价上涨10.67%，行业上涨1.78% [6] - 过去一个季度公司股价上涨20.98%，过去一年上涨89.54%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.68%和37.19% [7] 交易成交量 - 公司过去20天平均成交量为1,846,432股，成交量可辅助判断股价走势 [8] 盈利预期 - 过去两个月全年盈利预测3个上调无下调，过去60天共识预测从5.80美元升至5.90美元；下一财年4个预测上调无下调 [10]

文章核心观点 公司宣布2024年第三季度普通股季度股息，并将公布该季度财务结果及举办网络直播 [1][3] 股息信息 - 董事会宣布2024年第三季度普通股季度现金股息为每股0.75美元，按年计算为每股3.00美元 [2] - 股息将于2024年11月15日支付给2024年10月31日收盘时登记在册的所有普通股股东 [2] 财务结果公布及网络直播信息 - 公司将于2024年11月5日市场开盘前公布2024年第三季度财务结果 [3] - 将于美国东部时间11:00（中部时间10:00）举办网络直播讨论2024年第三季度财务结果 [3] - 网络直播链接为www.targaresources.com “Events and Presentations” 板块或https://edge.mediaserver.com/mmc/p/yf8cw4hf [4] - 网络直播重播约在活动结束两小时后在上述链接提供 [4] - 季度收益补充报告和更新后的投资者报告将在电话会议开始前在公司网站投资者板块 “Events and Presentations” 或https://www.targaresources.com/investors/events 提供 [4] 公司简介 - 公司是领先的中游服务提供商，是北美最大的独立中游基础设施公司之一 [5] - 拥有、运营、收购和开发多元化的国内中游基础设施资产组合，业务对美国及全球能源高效、安全和可靠交付至关重要 [5] - 公司资产将天然气和天然气液体连接到国内外市场，主要从事天然气、天然气液体及产品、原油的相关业务 [5] - 公司是《财富》500强公司，被纳入标准普尔500指数 [6]

文章核心观点 - 华尔街分析师对大多数标准普尔500指数成分公司第三季度盈利预期过于乐观 [1] 相关要点 - 截至2024年第二季度，华尔街每股收益超过核心每股收益的标准普尔500指数成分公司比例达74% [1]

文章核心观点 公司宣布代表将参加会议且会议幻灯片可在官网查看 [1][2] 公司参会信息 - 公司代表将于2024年9月30日在休斯顿线上参加在纽约举行的会议 [1] - 会议使用的幻灯片将在公司官网投资者板块或指定链接提供 [2] 公司概况 - 公司是北美领先的中游服务提供商和最大的独立中游基础设施公司之一 [3] - 公司拥有多元化的国内中游基础设施资产组合，业务对能源输送至关重要 [3] - 公司业务包括天然气、NGLs及原油的采集、运输等 [3] - 公司是财富500强和标普500成分股公司 [4] 信息披露 - 公司通过新闻稿、SEC文件、公开电话会议或官网履行信息披露义务 [5] - 公司鼓励投资者关注官网获取重要信息 [5] 联系方式 - 可通过邮箱或电话联系公司投资者关系部门 [7] - 列出公司财务与投资者关系副总裁、首席财务官和财务行政总裁 [7]

文章核心观点 - 今年Targa Resources Corp.股价涨幅达76%，远超能源行业和标普500指数，虽有增长潜力但也面临高债务、高资本支出等风险，建议投资者等待更合适的切入点，同时推荐了其他几只能源股 [1][14][15] Targa Resources Corp.公司概况 - 公司是能源基础设施领域的领先企业，总部位于德克萨斯州休斯顿，提供综合中游服务，专长于天然气的收集、压缩、处理、加工和销售 [2] - 公司在德克萨斯州蒙贝尔维尤拥有战略地位，是世界最大的天然气液体枢纽，日总分馏能力约93.8万桶 [2] - 公司在Galena Park Marine Terminal运营先进的LPG出口设施，并通过Grand Prix NGL管道加强在二叠纪盆地的业务，有收集与处理、物流与运输两大业务板块 [3] - 公司通过对天然气、天然气液体和原油的运输、加工和储存收取费用盈利 [4] 买入Targa股票的理由 - 二叠纪盆地增长强劲，2024年第二季度天然气进气量较去年同期增加超6亿立方英尺/日，预计2025年持续增长，2026年新加工厂将投产，支撑长期现金流和收入增长 [4] - 约90%的收入为基于费用或有费用底价合同支持，且已对冲90%的商品价格风险至2026年，提供稳定现金流和股息 [5] - 2024年第二季度回购3.551亿美元普通股，宣布额外10亿美元回购计划，季度股息为每股0.75美分，吸引追求收益的投资者 [6] - 股价显著上涨，动量评分为A，反映市场信心，为追求动量的投资者提供机会 [7] - 综合系统运营效率高，2024年第二季度调整后EBITDA创纪录达9.843亿美元，预计全年在39.5 - 40.5亿美元之间，支撑稳定回报 [8] 等待买入TRGP股票的理由 - 2024年预计资本支出27亿美元，截至2024年6月30日总债务超135亿美元，债务资本化比率达75.7%，可能限制短期现金流 [9] - 经济放缓或全球能源需求疲软可能影响公司业务量，商品价格波动仍有风险，尽管有对冲措施投资者仍会谨慎 [10] - 当前EV/EBITDA为13.29，远高于行业平均3.12，可能被高估，股价年初至今上涨76%，增长可能已反映在当前价格中 [11] - 二叠纪和蒙贝尔维尤的多个扩张项目及Daytona NGL管道存在执行风险，可能影响回报和短期现金流 [12] - 作为中游公司，股票波动性较大，贝塔值为2.26，不适合寻求稳定的投资者 [13] 其他能源股推荐 - TechnipFMC估值116.6亿美元，过去一年股价上涨29.3%，是能源行业产品、服务和技术解决方案的领先制造商和供应商 [17] - Vaalco Energy估值6.0897亿美元，总部位于休斯顿，是油气勘探和生产公司，年股息为每股0.25美分，股息率4.26% [18] - Core Laboratories估值8.7164亿美元，总部位于荷兰，是油田服务公司，业务覆盖超50个国家，年股息为每股0.04美分，股息率0.22% [19]