文章核心观点 公司宣布2024年第三季度普通股季度股息，并将公布该季度财务结果及举办网络直播 [1][3] 股息信息 - 董事会宣布2024年第三季度普通股季度现金股息为每股0.75美元，按年计算为每股3.00美元 [2] - 股息将于2024年11月15日支付给2024年10月31日收盘时登记在册的所有普通股股东 [2] 财务结果公布及网络直播信息 - 公司将于2024年11月5日市场开盘前公布2024年第三季度财务结果 [3] - 将于美国东部时间11:00（中部时间10:00）举办网络直播讨论2024年第三季度财务结果 [3] - 网络直播链接为www.targaresources.com “Events and Presentations” 板块或https://edge.mediaserver.com/mmc/p/yf8cw4hf [4] - 网络直播重播约在活动结束两小时后在上述链接提供 [4] - 季度收益补充报告和更新后的投资者报告将在电话会议开始前在公司网站投资者板块 “Events and Presentations” 或https://www.targaresources.com/investors/events 提供 [4] 公司简介 - 公司是领先的中游服务提供商，是北美最大的独立中游基础设施公司之一 [5] - 拥有、运营、收购和开发多元化的国内中游基础设施资产组合，业务对美国及全球能源高效、安全和可靠交付至关重要 [5] - 公司资产将天然气和天然气液体连接到国内外市场，主要从事天然气、天然气液体及产品、原油的相关业务 [5] - 公司是《财富》500强公司，被纳入标准普尔500指数 [6]

文章核心观点 - 华尔街分析师对大多数标准普尔500指数成分公司第三季度盈利预期过于乐观 [1] 相关要点 - 截至2024年第二季度，华尔街每股收益超过核心每股收益的标准普尔500指数成分公司比例达74% [1]

文章核心观点 公司宣布代表将参加会议且会议幻灯片可在官网查看 [1][2] 公司参会信息 - 公司代表将于2024年9月30日在休斯顿线上参加在纽约举行的会议 [1] - 会议使用的幻灯片将在公司官网投资者板块或指定链接提供 [2] 公司概况 - 公司是北美领先的中游服务提供商和最大的独立中游基础设施公司之一 [3] - 公司拥有多元化的国内中游基础设施资产组合，业务对能源输送至关重要 [3] - 公司业务包括天然气、NGLs及原油的采集、运输等 [3] - 公司是财富500强和标普500成分股公司 [4] 信息披露 - 公司通过新闻稿、SEC文件、公开电话会议或官网履行信息披露义务 [5] - 公司鼓励投资者关注官网获取重要信息 [5] 联系方式 - 可通过邮箱或电话联系公司投资者关系部门 [7] - 列出公司财务与投资者关系副总裁、首席财务官和财务行政总裁 [7]

文章核心观点 - 今年Targa Resources Corp.股价涨幅达76%，远超能源行业和标普500指数，虽有增长潜力但也面临高债务、高资本支出等风险，建议投资者等待更合适的切入点，同时推荐了其他几只能源股 [1][14][15] Targa Resources Corp.公司概况 - 公司是能源基础设施领域的领先企业，总部位于德克萨斯州休斯顿，提供综合中游服务，专长于天然气的收集、压缩、处理、加工和销售 [2] - 公司在德克萨斯州蒙贝尔维尤拥有战略地位，是世界最大的天然气液体枢纽，日总分馏能力约93.8万桶 [2] - 公司在Galena Park Marine Terminal运营先进的LPG出口设施，并通过Grand Prix NGL管道加强在二叠纪盆地的业务，有收集与处理、物流与运输两大业务板块 [3] - 公司通过对天然气、天然气液体和原油的运输、加工和储存收取费用盈利 [4] 买入Targa股票的理由 - 二叠纪盆地增长强劲，2024年第二季度天然气进气量较去年同期增加超6亿立方英尺/日，预计2025年持续增长，2026年新加工厂将投产，支撑长期现金流和收入增长 [4] - 约90%的收入为基于费用或有费用底价合同支持，且已对冲90%的商品价格风险至2026年，提供稳定现金流和股息 [5] - 2024年第二季度回购3.551亿美元普通股，宣布额外10亿美元回购计划，季度股息为每股0.75美分，吸引追求收益的投资者 [6] - 股价显著上涨，动量评分为A，反映市场信心，为追求动量的投资者提供机会 [7] - 综合系统运营效率高，2024年第二季度调整后EBITDA创纪录达9.843亿美元，预计全年在39.5 - 40.5亿美元之间，支撑稳定回报 [8] 等待买入TRGP股票的理由 - 2024年预计资本支出27亿美元，截至2024年6月30日总债务超135亿美元，债务资本化比率达75.7%，可能限制短期现金流 [9] - 经济放缓或全球能源需求疲软可能影响公司业务量，商品价格波动仍有风险，尽管有对冲措施投资者仍会谨慎 [10] - 当前EV/EBITDA为13.29，远高于行业平均3.12，可能被高估，股价年初至今上涨76%，增长可能已反映在当前价格中 [11] - 二叠纪和蒙贝尔维尤的多个扩张项目及Daytona NGL管道存在执行风险，可能影响回报和短期现金流 [12] - 作为中游公司，股票波动性较大，贝塔值为2.26，不适合寻求稳定的投资者 [13] 其他能源股推荐 - TechnipFMC估值116.6亿美元，过去一年股价上涨29.3%，是能源行业产品、服务和技术解决方案的领先制造商和供应商 [17] - Vaalco Energy估值6.0897亿美元，总部位于休斯顿，是油气勘探和生产公司，年股息为每股0.25美分，股息率4.26% [18] - Core Laboratories估值8.7164亿美元，总部位于荷兰，是油田服务公司，业务覆盖超50个国家，年股息为每股0.04美分，股息率0.22% [19]

公司参会信息 - 公司代表将于2024年8月13日（周二）和8月14日（周三）参加在拉斯维加斯举行的花旗一对一中游和新能源基础设施会议的投资者会议 [1] - 会议所用幻灯片副本将在公司网站投资者板块或指定链接提供 [2] 公司概况 - 公司是领先的中游服务提供商和北美最大的独立中游基础设施公司之一 [3] - 公司拥有、运营、收购和开发多元化的国内中游基础设施资产组合，业务对美国及全球能源高效、安全和可靠交付至关重要 [3] - 公司资产将天然气和天然气液体连接到国内外市场，公司主要从事天然气、天然气液体及产品、原油的相关业务 [3] - 公司是《财富》500强企业，被纳入标准普尔500指数 [4] 信息披露 - 公司通过新闻稿、美国证券交易委员会文件、公开电话会议或公司网站履行信息披露义务，鼓励投资者关注公司网站获取重要信息 [5] 公司联系方式 - 可通过邮箱InvestorRelations@targaresources.com或电话(713) 584 - 1133联系公司投资者关系部门 [7] - 公司副总裁、财务与投资者关系负责人为Sanjay Lad，首席财务官为William Byers，财务与行政总裁为Jennifer Kneale [7]

文章核心观点 - Targa Resources 2024年第二季度业绩有喜有忧，营收增长但未达预期，盈利受成本影响下滑，公司有分红、回购等举措，且在业务拓展和运营上有积极表现，同时给出了未来几年的业绩指引；此外还介绍了其他几家能源公司同期的业绩情况 [1][2][16] Targa Resources 2024年第二季度业绩情况 - 每股收益1.33美元，超Zacks共识预期的1.21美元，但低于去年同期的1.44美元，主要因产品成本上升 [1] - 营收36亿美元，同比增长4.6%，但未达Zacks共识预期的43亿美元，增长得益于大宗商品销售和中游服务费用增加 [2] - 调整后EBITDA为9.843亿美元，高于去年同期的7.891亿美元 [2] 分红与回购情况 - 宣布2024年第二季度每股普通股派发现金股息75美分，年化3美元，约1.64亿美元现金股息将于8月15日支付给7月31日收盘时登记在册的股东 [3] - 本季度回购超290万股普通股，花费约3.55亿美元，平均每股118.91美元，截至6月30日，现有10亿美元回购计划还剩2.913亿美元；2024年7月董事会授权新的最高10亿美元回购计划，使可用回购资金增至13亿美元 [4] 业务运营情况 - 二叠纪盆地业务量显著，新的Roadrunner II工厂投入运营并实现高利用率，还计划建设两座新的天然气处理厂 [5] - 采集与处理业务运营利润率为5.726亿美元，同比增长14%，主要因二叠纪盆地业务量同比增长12%至平均每天5671.5百万立方英尺 [6] - 物流与运输业务运营利润率为5.477亿美元，同比增长34.2%，得益于管道运输、分馏和LPG出口利润率提高 [6] - 分馏量达每天90.22万桶，同比增长14%；NGL管道运输量同比增长26%，出口量增长30%，NGL销售量增长8% [8] 成本、资本支出与资产负债表 - 第二季度产品成本22亿美元，同比增长6%；运营费用2.907亿美元，同比增长7% [9] - 增长资本项目支出7.987亿美元，高于去年同期的5.795亿美元 [9] - 截至6月30日，现金及现金等价物1.664亿美元，长期债务130亿美元，债务资本化比率约75.7% [10] 业绩指引 - 2024年调整后EBITDA预计达39.5 - 40.5亿美元，较之前预期增长5%，资本支出预计27亿美元，净维护资本支出2.25亿美元，预计第三季度重新启动墨西哥湾沿岸分馏器运营 [11][12] - 2025年调整后EBITDA和自由现金流预计继续增长，资本支出预计较2024年显著下降 [13][14] - 2026年Bull Moose II工厂预计第一季度运营，East Pembrook工厂预计第三季度运营，Blackcomb管道预计下半年运营（需监管批准） [15] 其他能源公司业绩情况 - Liberty Energy 2024年第二季度调整后每股收益61美分，略超Zacks共识预期，但低于去年同期，因成本和费用增加；董事会宣布每股派发现金股息7美分，本季度回购3000万美元股票，通过回购和分红向股东返还4100万美元 [17][18] - Halliburton Company 2024年第二季度调整后每股净收益80美分，符合Zacks共识预期且高于去年同期，反映国际市场强劲；截至6月30日，现金及现金等价物21亿美元，长期债务76亿美元，债务资本化比率43.2%；第二季度回购2.5亿美元股票，运营现金流11亿美元，自由现金流7.93亿美元 [19][20] - Kinder Morgan 2024年第二季度调整后每股收益26美分，符合Zacks共识预期，受天然气管道、产品管道和终端业务板块积极影响；第二季度贴现现金流11亿美元，高于去年同期的10.7亿美元；截至6月30日，现金及现金等价物9800万美元，长期债务285亿美元；预计2024年贴现现金流50亿美元，调整后EBITDA 81.6亿美元，均较去年增长8% [21][22]

文章核心观点 - Targa Resources是一家高增长的中游企业 资产提供从井口到出口终端的一体化系统 预计到2026年股价涨幅超35% 目标价为每股180美元 适合追求股价上涨而非收益的投资者 [2][16][17] 公司概况 - 公司超80%的天然气和天然气凝析液产量来自二叠纪盆地 其余来自巴尼特和阿纳达科盆地 业务涵盖天然气收集 加工 分馏等全价值链 最终通过液化丙烷气出口终端出口到亚洲 [3] 运营与发展 - 疫情结束后公司完成多项并购 并有机建设了八个二叠纪加工厂和两个分馏器 资本支出从2021年的5亿美元增至2024年预计的27亿美元 2024年为资本支出高峰年 之后预计降至每年17亿美元 [4] - 公司认为适度的资本支出足以完成2026年前的项目 未来两年半将新增六个天然气加工厂 三个分馏器 一条长输天然气凝析液管道 并扩大LPG出口终端Galena Park的产能 [5] 财务表现与对比 - 2024年Enterprise Products预计调整后EBITDA约为96亿美元 Targa Resources预计为40亿美元 因规模较小 Targa Resources的增长率有望远超Enterprise Products [6] - 2024 - 2026年公司将投入超60亿美元用于增长型资本支出 中点水平下EBITDA将增至51亿美元 意味着到2026年底增长超25% 复合年增长率为13% [7] 投资策略 - 公司虽长输天然气业务非核心 但投资了二叠纪的Blackcomb管道 占股17.5% 投资2亿美元 有助于维持二叠纪的生产增长 降低运营风险并获得投资回报 [8] 估值分析 - 目前Targa Resources的EV与EBITDA倍数略高于Enterprise Products 但从长期看 其较高的EBITDA增长率的复利效应将带来显著的价格回报 预计股价涨幅超35% [9][10] 资产负债表 - 为实现增长 Targa Resources支出高于运营现金流 导致债务积累 但预计未来资本支出将在现金流范围内 债务水平将趋于稳定 2025年有望实现现金平衡 之后项目完成将提供增量自由现金流用于偿债和股东回报 [12][13] 投资者要点 - Targa Resources是高增长的中游企业 与Enterprise Products类似 但规模较小 增长率更高 [16] - 2025 - 2026年资本支出预计较2024年减少约10亿美元 公司将在自由现金流范围内支出 停止债务积累 [16] - 较高的增长率和适度的股票回购将推动股价大幅上涨 适合追求资本增值的投资者 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度创下多项季度记录,包括天然气进气量、NGL管道运输量、分馏量和LPG出口装载量 [25] - 公司第二季度调整后EBITDA为9.84亿美元,较第一季度增长2% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中间地带地区天然气进气量增长5%,已接近满负荷运转,新的Greenwood II处理厂预计将高度利用 [26] - 德拉瓦地区活动和产量也很强劲,新的Roadrunner II处理厂投产后即满负荷运转 [28] - 物流和运输业务方面,Daytona NGL管道扩建进展顺利,可能提前投产;Train 9分馏装置已满负荷运转,GCF分馏装置也即将投产 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - LPG出口业务在6月下旬至7月下旬受到10年例行检查的影响,装载能力有所下降,但预计夜间装载将成为永久性利益 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布在中间地带和德拉瓦地区新建两座处理厂,以支持更高的产量和EBITDA [16][28] - 公司参与建设连接中间地带和南德克萨斯的新天然气管道Blackcomb,持有17.5%的权益 [13] - 公司认为自身在短期、中期和长期都处于有利位置,能够从最佳生产商那里获得持续的中间地带产量增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年全年调整后EBITDA中值将达40亿美元,较之前预期增加5% [19] - 公司预计2025年资本支出将增加至17亿美元,主要用于加速中间地带和德拉瓦地区的处理厂建设 [18] - 公司认为自身有能力在未来几年内将40%-50%的经营活动现金流返还给股东 [39] 其他重要信息 - 公司第二季度创纪录回购3.55亿美元普通股,加上新的10亿美元回购计划,体现了公司对前景的信心 [37][38] - 公司90%的利润来自费用合同,其余10%受商品价格影响,公司已对90%的商品价格风险进行了对冲 [33][34] - 公司第二季度净杠杆率为3.6倍,处于3-4倍的长期目标区间 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeremy Tonet 提问** 询问公司2025年自由现金流的预期变化 [43] **Matt Meloy 回答** 公司预计2025年自由现金流与之前预期类似,主要得益于EBITDA增长和资本支出的增加 [44][45][46][47] 问题2 **Spiro Dounis 提问** 询问公司系统内的加速增长与行业平均增速的差异原因 [57][58] **Matt Meloy 和 Pat McDonie 回答** 公司在中间地带和德拉瓦地区的核心区域布局,以及与生产商的大面积承诺协议,使公司能够持续获得高于行业平均的产量增长 [59][60][61][62][63][64] 问题3 **Jen Kneale 回答** 公司第二季度毛利率改善主要是由于乙烷回收经济性改善,以及气体市场的紧缩 [48][49][50]

业绩总结 - Q2 2024实现了创纪录的调整后EBITDA达到9.84亿美元[7] - 调整后EBITDA同比增长13%[18] - 财务表现方面，与去年同期相比，调整后EBITDA增长25%[44] - 与上一季度相比，调整后EBITDA增长2%[49] - 调整后的EBITDA为984.3百万美元，较上一季度增长18.7百万美元[81] 未来展望 - 将FY24调整后EBITDA预估提高至39.5亿至40.5亿美元[11] - 2024年调整后EBITDA预估增长5%[13] - 2024年净增长资本支出预估约为27亿美元[26] 新产品和新技术研发 - 通过对非费用G&P合同敞口进行套期保值，现在已经对非费用G&P边际进行了90%的套期保值，以降低对商品价格的敞口[67] 市场扩张和并购 - 2024年第二季度，Field Gathering & Processing部门的运营利润占比为51% / 49%，Logistics & Transportation部门的运营利润占比为49% / 51%[55] 其他新策略和有价值的信息 - 公司利用非GAAP财务指标分析绩效，调整后EBITDA和调整后运营利润是公司的非GAAP财务指标，应该与GAAP财务指标一起审视[73] - 调整后的EBITDA定义为Targa Resources Corp.归属的净收入（亏损）在利息、所得税、折旧和摊销以及其他项目之前[75]

公司概况 - 公司主要从事天然气、天然气液体和原油的收集、运输、储存和销售业务[155,156] - 公司在Permian盆地、Eagle Ford页岩、Barnett页岩等地区拥有收集和加工资产[157] - 公司在Mont Belvieu和Galena Park等地区拥有天然气液体分馏和运输资产[158] 未来投资计划 - 公司计划在Permian盆地新建3座275 MMcf/d的天然气加工厂，分别于2024年第四季度、2025年第四季度和2026年第三季度投产[160,161,164] - 公司计划在Mont Belvieu新建3座天然气液体分馏设施，分别于2024年第二季度、2024年第四季度和2026年第三季度投产[166,168,169] - 公司计划新建Daytona NGL管线，于2024年第四季度投产，连接Permian盆地至Mont Belvieu[170] - 公司与WPC合资建设Blackcomb天然气管线项目，预计2026年下半年投产[171] 股东回报 - 公司宣布增加普通股股息至每股0.75美元[172] - 公司批准了10亿美元的股票回购计划[173] 财务表现 - 调整后的经营活动现金流为8.085亿美元，同比增加30%[201] - 调整后的自由现金流为-4300万美元，同比下降113%[201] - 商品销售收入增加主要由于NGL价格上涨和NGL、天然气及凝析油销量增加[203] - 中游服务费收入增加主要由于天然气集输和加工费用上升以及出口量增加[204] - 产品采购和燃料成本增加主要由于NGL价格上涨和NGL、天然气及凝析油销量增加[205] - 运营费用增加主要由于人工成本和租赁费用上升[206] - 折旧和摊销费用增加主要由于资产扩张[207] - 利息费用净额增加主要由于借款增加[207] - 天然气和NGL销量分别增加8%和15%[224] - 天然气和NGL价格分别下降60%和2%[224] 业务运营 - 公司天然气处理厂的进气量和天然气液体生产量包括生产商自留量，而天然气销售和天然气液体销售不包括生产商自留量[3] - 公司Permian Midland区域的运营包括WestTX资产(公司持有72.8%权益)和其他100%自有的工厂[4] - 公司天然气和凝析油价格下降,但天然气进气量和费用上升,导致采集和加工业务调整后营业利润增加[1,2,3] - 公司管道运输和分馏业务量增加,主要受益于Permian采集和加工系统供给量上升以及新增9号馏分装置,营业利润增加[6,8] 流动性和资本管理 - 公司2024年6月30日的总流动性为16.37亿美元,包括现金、信用额度和应收账款融资[7,8] - 公司总体营运资金于2024年6月30日较2023年12月31日减少4.577亿美元，主要由于天然气价格下降和NGL销量下降导致应收应付款项净额减少、资本支出增加导致应付款项增加、以及套期保值活动净负债增加[253] - 公司预计未来12个月内通过自身现金流、可用的循环信贷、商业票据计划、应收账款证券化融资以及债券和股权发行、合资企业和/或资产出售等方式可为经营、资本支出、长期债务偿还、抵押要求和季度现金股利提供足够资金[254] - 公司长期融资方式包括通过长期债务、普通股、优先股发行或合资安排等方式筹集资金[255] - 截至2024年6月30日，公司及其子公司均符合各自债务协议中规定的契约条款[258] - 2024年上半年经营活动现金流较2023年同期减少0.657亿美元,主要由于客户回款减少和套期保值交易结算减少,部分被产品采购和燃料支付减少所抵消[260] - 2024年上半年投资活动现金流出较2023年同期增加3.531亿美元,主要由于在Permian地区和德克萨斯州蒙特贝维尤的建设活动导致资本支出增加[263,264] - 2024年上半年筹资活动现金流出较2023年同期减少4.931亿美元,主要由于2023年大型收购交易后少数股东权益回购减少,部分被偿还全部定期贷款、增加股票回购和派发更高股利所抵消[265,266] - 公司有权根据TRGP循环信贷额度增加5亿美元的承诺[250] - 公司使用26亿美元的信用证满足某些交易对手的信用要求[251] - 2024年6月30日的营运资金较2023年12月31日减少4.58亿美元,主要由于商品应收应付减少、资本支出增加和套期保值负债增加[253] - 公司预计未来12个月内通过内部现金流、循环信贷、商业票据、资产证券化等方式可以满足运营、资本支出、偿债和分红的需求[254] - 2024年上半年经营活动产生的现金流较2023年同期减少0.66亿美元,主要由于客户回款减少和套期保值交易结算减少[260] - 2024年上半年投资活动使用的现金较2023年同期增加3.53亿美元,主要由于在Permian地区和Mont Belvieu的建设支出增加[263] - 2024年上半年筹资活动使用的现金较2023年同期减少4.93亿美元,主要由于回购少数股东权益减少,部分被偿还债务、回购股票和支付股利增加所抵消[265] - 公司预计2024年全年的净增长资本支出约为27亿美元,维护资本支出约为2.25亿美元[283]