公司核心业绩表现 - 2025年第四季度总收入为20.09亿美元，同比增长5%；全年总收入为74.76亿美元，同比增长3% [1] - 第四季度有机收入增长7%，全年有机收入增长7% [1] - 公司“三大核心板块”（法律专业人士、企业客户、税务审计与会计专业人士）第四季度及全年有机收入均增长9%，合计占总收入的82% [1] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为7.77亿美元，同比增长8%，利润率从去年同期的37.6%提升至38.7%；全年调整后息税折旧摊销前利润为29.36亿美元，同比增长6%，利润率从38.2%提升至39.2% [1][2] - 第四季度摊薄后每股收益为0.74美元，同比下降43%，主要受去年同期出售FindLaw业务产生的其他运营收益以及本期软件摊销增加影响；调整后每股收益为1.07美元，同比增长6% [1] - 全年摊薄后每股收益为3.33美元，同比下降32%，主要因去年同期包含一项与加拿大税法相关的4.68亿美元非现金税收优惠；调整后每股收益为3.92美元，同比增长4% [2] - 第四季度经营活动产生的净现金为7.56亿美元，同比增长35%；自由现金流为5.81亿美元，同比增长38% [1] - 全年经营活动产生的净现金为26.51亿美元，同比增长8%；自由现金流为19.50亿美元，同比增长7% [2] - 公司董事会批准将年度股息提高10%至每股2.62美元，这是连续第33年增加股息，也是连续第五年增长10% [3] 分板块业绩详情（第四季度） - **法律专业人士板块**：收入为7.38亿美元，同比增长1%（有机增长9%）；调整后息税折旧摊销前利润为3.27亿美元，同比增长9%，利润率从41.0%提升至44.3% [1] - **企业客户板块**：收入为4.96亿美元，同比增长8%（有机增长9%）；调整后息税折旧摊销前利润为1.60亿美元，同比增长4%，利润率从33.5%降至32.2% [1] - **税务审计与会计专业人士板块**：收入为4.14亿美元，同比增长13%（有机增长11%）；调整后息税折旧摊销前利润为2.22亿美元，同比增长14%，利润率从53.4%微增至53.6% [1] - **路透社板块**：收入为2.32亿美元，同比增长7%（有机增长5%）；调整后息税折旧摊销前利润为4800万美元，同比增长7%，利润率从20.8%微增至21.0% [1] - **全球印刷板块**：收入为1.36亿美元，同比下降6%；调整后息税折旧摊销前利润为5400万美元，同比下降2%，但利润率从38.2%提升至39.6% [1] 分板块业绩详情（全年） - **法律专业人士板块**：收入为28.68亿美元，同比下降2%（有机增长8%）；调整后息税折旧摊销前利润为13.56亿美元，同比增长4%，利润率从44.6%提升至47.3% [3] - **企业客户板块**：收入为19.87亿美元，同比增长8%（有机增长9%）；调整后息税折旧摊销前利润为7.16亿美元，同比增长7%，利润率从36.3%微降至36.0% [3] - **税务审计与会计专业人士板块**：收入为13.02亿美元，同比增长12%（有机增长11%）；调整后息税折旧摊销前利润为6.23亿美元，同比增长18%，利润率从45.2%提升至47.1% [3] - **路透社板块**：收入为8.53亿美元，同比增长3%（有机增长1%）；调整后息税折旧摊销前利润为1.74亿美元，同比下降11%，利润率从23.6%降至20.4% [3] - **全球印刷板块**：收入为4.90亿美元，同比下降6%；调整后息税折旧摊销前利润为1.85亿美元，同比下降2%，但利润率从36.2%提升至37.7% [3] 收入构成与增长驱动力 - 第四季度经常性收入（占总收入84%）增长6%，交易收入增长11%，全球印刷收入下降6% [1] - 全年经常性收入（占总收入81%）增长3%，交易收入增长5%，全球印刷收入下降6% [2] - 法律专业人士板块的有机收入增长主要由Westlaw、CoCounsel和Practical Law驱动 [2] - 企业客户板块的有机收入增长主要由间接税、全球贸易及国际业务驱动 [2] - 税务审计与会计专业人士板块的有机收入增长中，交易收入增长受SafeSend收购推动，经常性收入增长由UltraTax、CoCounsel和拉丁美洲业务驱动 [2] - 路透社收入增长主要得益于机构业务中生成式AI相关交易内容许可收入增加，以及与伦敦证券交易所集团数据与分析业务新闻协议的合同价格上涨 [2] 2026年业绩展望 - 公司预计2026年第一季度有机收入增长约7%，调整后息税折旧摊销前利润率约42% [3] - 2026年全年总营收增长预期为7.5%至8.0%，有机收入增长预期为7.5%至8.0% [3] - 2026年全年调整后息税折旧摊销前利润率预计较2025年提升约100个基点 [3] - “三大核心板块”2026年总营收增长预期约为9.5%，有机收入增长预期约为9.5%，调整后息税折旧摊销前利润率预计较2025年提升约100个基点 [3] - 2026年自由现金流预计约为21亿美元，公司成本预计在1.15亿至1.25亿美元之间 [3] 资本配置与战略举措 - 公司强调持续投资人工智能，加速产品创新步伐，并利用技术重塑工作方式 [1] - 2025年执行了多项战略性收购，并持续通过股息和股票回购向股东返还资本 [1] - 2025年8月宣布的10亿美元普通股回购计划已于10月底完成，共回购600万股 [3] - 公司将税务与会计专业人士板块更名为税务、审计与会计专业人士板块，将路透新闻板块更名为路透社，以反映各板块更广泛的活动范围 [3]

导语：在原生AI大模型面前，传统软件的"护城河"是否早已弱不禁风？ 周二，由AI初创巨头Anthropic推出的新型自动化工具引发了市场对软件股的恐慌性抛售，创下去年4月以来跌幅最大的一天。标普500、纳指分别 录得0.84%与1.43%的跌幅，几乎抹去了周初所有的反弹空间。 这轮重挫不仅让指数从高位回落，更迫使市场重新审视一个严峻的问题：在原生AI大模型面前，传统软件苦心经营多年的"护城河"是否早已弱不禁 风？ Anthropic抢食引发SaaS生存危机 引发此次地震的直接导火索，是Anthropic基于其Claude Cowork平台最新发布的法律工具插件。 该工具具备自动化合同审查、保密协议（NDA）筛选以及法律简报生成等功能。尽管官方严谨地强调所有输出均需持证律师复核，但其展现出的极 高自动化程度，已直接触及了法律软件与数据服务公司的核心利益。 在具体盘面上，法律软件与数据服务板块不仅是重灾区，更沦为了恐慌抛售的"震中"： 汤森路透（TRI）：作为全球法律信息巨头，其赖以生存的数据库检索和专业分析业务在原生AI面前显得沉重且昂贵，股.票盘中一度崩跌21%。 LegalZoom（LZ）：这家主打标准化法 ...

市场表现与抛售 - 美国软件股延续跌势，由对人工智能造成颠覆的担忧驱动[1] - 标普500软件和服务指数在连续五个交易日中下跌近13%，较10月峰值下跌26%，而同期标普500指数创下历史新高[5] - 抛售由Anthropic发布的新法律工具引发，该工具显示了AI行业正大举进军能带来丰厚企业收入的行业[1] 行业影响与担忧 - AI的推进引发了从金融、法律到编码等多个行业将被颠覆的担忧[2] - 影响不仅限于科技公司，还波及向软件公司大量放贷的私人信贷公司[6] - 私人信贷公司Blue Owl Capital周二暴跌9.8%，Ares Management下跌10.2%，KKR下跌9.7%[6] - 纳斯达克上市的汤森路透（路透新闻母公司）继周二创纪录暴跌16%后，又下跌约2%，因担忧AI可能威胁其核心法律部门[7] - Salesforce、CrowdStrike、Adobe和Intuit等软件公司股价下跌幅度在2%至6.6%之间[7] AI初创公司的战略与挑战 - OpenAI和Anthropic等初创公司面临证明其高估值的压力，因其AI模型开发进展放缓[2] - 其战略让人联想到亚马逊如何通过先赢得在线图书市场这一利基市场，然后利用该立足点建立业务，最终颠覆多个行业[2] - 然而，AI初创公司缺乏对目标行业企业至关重要的专业数据，其成功远非必然[3] 分析师观点与市场情绪 - 一些分析师警告，随着投资者评估AI挑战对软件行业是否构成生存威胁，市场可能出现更多波动[1] - 摩根大通美国企业软件研究主管认为，将Claude Cowork Plugins等个人生产力工具，推断为每家公司都将编写和维护定制产品以取代其部署的每一层关键企业软件，是一种不合逻辑的跳跃[4] - Quilter Cheviot技术研究主管认为，目前尚未达到AI代理将摧毁软件公司的阶段，尤其是考虑到安全、数据所有权和使用方面的担忧[5] - 在波动时期，投资者往往先行动后思考，因此此次抛售可能并非孤立事件，进一步波动很可能到来[6]

事件概述 - AI开发商Anthropic发布新的AI法律插件，引发市场对软件行业被颠覆的担忧，导致全球软件、金融数据及交易所相关股票遭遇大规模抛售，隔夜美股相关板块市值合计蒸发约3000亿美元 [1][2] - 英伟达CEO黄仁勋于2月4日公开驳斥“AI将取代软件工具”的观点，称此想法“毫无逻辑”，并强调AI将继续依赖而非重建现有软件工具 [2] 市场反应与抛售情况 - 美股软件股遭受重创，一篮子美国软件股指数下跌6%，创下自去年4月“关税冲击抛售”以来最大单日跌幅 [3] - 金融服务公司指数暴跌接近7% [3] - 具体公司股价表现：汤森路透股价下跌15.67%至91.95美元，Legalzoom股价下跌19.68%至7.33美元，伦敦证券交易所集团股价下跌超过12% [4][5][8][10] - 抛售潮蔓延至全球市场：印度IT出口商指数下跌近6% [12]，日本软件和系统开发企业下跌，其中NEC暴跌11.79% [13]，港股金蝶国际暴跌12% [14] 行业分析与担忧根源 - 摩根大通分析师指出，市场对软件板块已进入“有罪推定”甚至“还没开庭就先判刑”的恐慌状态，企业仅业绩超预期已不足以说服投资者 [4] - 投资者的核心担忧在于软件行业传统的“按席位计费”定价模式可能被AI工具削弱，因为AI可能减少完成工作所需的用户登录次数或使用人数 [4] - 软件公司若用自家AI工具改造产品，其原有收入模式也将面临转型风险 [4] - 市场情绪已从“看空”升级为“末日叙事”，交易员因担忧AI的破坏性冲击而进行不计价格的恐慌式抛售，被称为“SaaSpocalypse”（软件即服务股票的末日） [15] 关键人物观点 - 黄仁勋认为，担心AI会让软件公司变得不重要是误判，AI最近的突破集中在“工具使用”上，因为现有工具已被设计得很明确，AI将使用而非取代这些工具 [2] - 分析师认为，如果AI发展如OpenAI和Anthropic所展示的那样迅速，各种软件应用公司都可能受到冲击，导致投资者抛售相关股票 [15]

文章核心观点 - Anthropic公司发布Claude法律插件，其功能直接冲击传统法律软件产品的核心业务，引发市场对AI颠覆法律及软件行业的担忧，导致相关公司股价集体暴跌[4][5][6] 事件影响与市场反应 - Anthropic法律插件发布后，周二（文章所指）相关股票出现集体暴跌，多只个股跌幅超过15%[5] - 当日软件、金融服务和资产管理行业的股票市值总共蒸发了约2850亿美元[8] - 具体公司表现：荷兰威科集团重挫13%，英国励讯集团下跌14%，LegalZoom.com暴跌近20%，汤森路透下跌15%[8] - 受影响的股票在2026年迄今均已累计下跌至少20%，年初的渐进式下滑在Anthropic法律插件发布后急剧加速[10] 受影响公司业务分析 - LegalZoom专门从事法律行业业务，通过提供指南和独立律师服务帮助客户简化任务[15] - 英国励讯集团通过旗下法律数据和分析平台LexisNexis涉足法律领域[15] - 汤森路透的法律业务来自其拥有的法律研究平台Westlaw[15] - 荷兰威科集团同样在法律信息服务领域拥有业务[15] AI工具的功能与市场地位 - Claude AI已成为众多法律和金融专业人士进行分析工作的首选工具[11] - Anthropic提供的法律工具声称可以自动完成合同审查和法律简报等工作，但注明所有输出结果均应由持证律师审核[12] - Anthropic作为主要模型开发商，拥有独特优势，能够颠覆传统的法律新闻和数据服务以及法律AI新兴企业[12] - 知名做空者Andrew Left表示，他在为诉讼案件进行研究时使用了该工具[13] 行业背景与趋势 - 在Anthropic之前，已有Legora和Harvey AI等初创公司向法律行业推出AI工具，声称能帮助律师摆脱繁琐工作[17] - 两年来，投资者持续向法律AI产品领域投入巨资：Harvey AI在6月份估值达50亿美元，Legora在10月份融资估值达18亿美元[17] - 分析认为随着AI技术进步，法律出版行业的投资者信心可能进一步受损[16] - 软件行业早已风声鹤唳，投资者一直在密切关注并防范AI可能带来的业务风险[18] - 今年1月Anthropic发布Claude Cowork工具已加剧投资者担忧[19] 更广泛的科技行业表现 - 上周，Alphabet推出Project Genie项目，能够通过文本或图像提示创建沉浸式游戏世界，受此影响，视频游戏类股票也未能幸免[20] - 软件公司表现落后于其他科技公司：本财报季迄今，标普500指数成分股中只有71%的软件公司营收超出预期，而整个科技行业的这一比例为85%[22]

核心事件 - AI开发商Anthropic于周五为其Claude Cowork智能体推出了插件，旨在实现法律、销售、营销和数据分析任务的自动化[1][12] - 此举引发了交易员和分析师对数据和专业服务行业即将面临AI驱动的颠覆的担忧，该行业此前曾被视为AI时代的主要受益者[1][12] 法律与专业服务行业 - **Thomson Reuters (TRI)**: 股价暴跌近18%，预计将创下有记录以来最大单日跌幅，并收于2021年6月以来的最低点[2][12] 公司是Westlaw法律数据库的所有者，其法律业务是主要收入来源[2] 今年以来股价已下跌33%，而2025年全年下跌了约22%[2][12] 摩根士丹利分析师指出，鉴于专业AI工具的竞争加剧，投资者普遍担忧公司无法维持其法律板块的同等增长水平[5][12] - **RELX (英国)**: 股价下跌14%，自去年2月峰值已几乎腰斩，并可能创下自1988年以来的最大跌幅[6][12] - **Wolters Kluwer (荷兰)**: 股价下跌约13%[6][12] - **其他专业服务公司**: Factset Research下跌10.5%，Morningstar下跌9%，LegalZoom暴跌19.7%[7][12] 在伦敦，Experian、Sage Group、伦敦证券交易所集团和Pearson的跌幅在6%至12%之间[7][12] 市场反应与投资者观点 - 交易员和分析师认为，投资者的恐惧常常压过了公司基本面[7] - 施罗德分析师Jonathan McMullan指出，软件和数据分析领域的抛售压力反映了一场深化的结构性辩论，Anthropic的法律自动化工具挑战了RELX等现有企业，加速了这一进程[8][12] 投资者正在积极对这些领域进行重新定价，因为历史上“可见性溢价”正在侵蚀；AI的进步速度使得长期估值更难捍卫，特别是AI工具允许企业用更少员工做更多事，威胁了传统的按软件用户收费的模式[8][12] 广告行业 - **Omnicom (美国)**: 收盘下跌11.2%[9][12] - **Publicis (法国)**: 财报公布后股价暴跌超过9%[9][12] 这家全球市值最大的广告集团表示，已为2026年的收购预留了约9亿欧元（10.6亿美元），重点投向AI技术和数据资产[9][12] - **其他依赖广告的公司**: Pinterest收盘下跌5.6%，Snap下跌8.4%[10][12] - Anthilia基金经理Giuseppe Sersale表示，人工智能越来越能够执行支撑这些商业模式的编程和知识型服务，因此该行业的部分领域已承压一段时间[10][12] 整体市场表现 - 多数美国大型科技股收跌：英伟达下跌2.8%，Meta Platforms下跌2.1%，微软下跌2.9%，甲骨文下跌3.4%[8][12] - 基准标普500指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌1.43%[8][12]

文章核心观点 - Anthropic公司为其Claude Cowork AI代理推出的法律插件，加剧了法律软件和数据服务领域的竞争，引发了相关上市公司股票的集体暴跌，并波及更广泛的软件和金融科技板块 [1][3][4][5] 事件影响与市场反应 - 事件导致多只法律及数据服务相关个股单日跌幅超过15%：荷兰威科集团重挫13%，英国励讯集团下跌14%，LegalZoom.com暴跌近20%，汤森路透下跌15% [1][4][6] - 抛售潮从法律和数据服务股票蔓延至大部分软件板块和金融科技板块，并波及持有软件业务的商业发展公司和华尔街另类投资公司股票 [4] - 当日软件、金融服务和资产管理行业的股票市值总共蒸发了约2850亿美元 [4] - 相关股票在2026年迄今均已累计下跌至少20%，年初的渐进式下滑在Anthropic法律插件发布后急剧加速 [7] Anthropic法律插件的功能与竞争地位 - 新工具能够执行多项法律文书工作，包括追踪合规事项和审阅法律文档，这些功能是许多法律软件产品的核心 [2] - 该法律插件声称可以自动完成合同审查和法律简报等工作，但注明所有输出结果均应由持证律师审核 [10] - 在竞争激烈的AI市场中，Claude已成为众多法律和金融专业人士进行分析工作的首选工具 [9] - Anthropic作为主要模型开发商，拥有根据行业具体需求定制模型的独特优势，被认为能够颠覆传统的法律新闻、数据服务以及法律AI新兴企业 [10] 受冲击的传统法律信息服务公司 - 受影响的上市公司中，仅LegalZoom专门从事法律行业业务，通过提供指南和独立律师服务帮助客户简化任务 [12] - 其他受冲击的公司业务构成：英国励讯集团通过旗下法律数据和分析平台LexisNexis涉足法律领域；汤森路透的法律业务来自其法律研究平台Westlaw；荷兰威科集团同样拥有法律信息服务业务 [12] AI对软件行业的更广泛威胁 - 几个月来，投资者一直在密切关注软件行业，防范AI可能带来的业务风险 [16] - 今年1月Anthropic发布Claude Cowork工具已加剧了投资者的担忧 [17] - 上周，Alphabet公司推出Project Genie项目影响视频游戏类股票，是AI冲击其他软件领域的又一例证 [18] - 软件公司本财报季表现落后于科技行业整体：标普500指数成分股中只有71%的软件公司营收超出预期，而整个科技行业的这一比例为85% [20] 法律AI领域的投资与竞争背景 - 在Anthropic推出插件前，已有包括Legora和Harvey AI在内的多家初创公司向法律行业推出AI工具 [14] - 近两年来，投资者持续向法律AI产品领域投入巨资：Harvey AI在6月份的估值达到50亿美元，Legora在10月份的融资估值也达到了18亿美元 [14] - 知名做空者Andrew Left去年表示，他在为诉讼案件进行研究时使用了Claude工具 [11]

市场与行业动态 * **市场焦点**：人工智能再次主导股市投资者的注意力 但焦点正从有望获利的公司转向可能被AI颠覆的公司[1][2][3] * **市场反应**：高盛的一篮子美国软件股周二下跌 创下自4月份关税引发的抛售以来最大的单日跌幅[2][4] * **指数表现**：纳斯达克100指数下跌 跌幅较一度高达2.4%的水平有所收窄[4] * **抛售范围**：第一波抛售集中在法律和数据服务技术相关股票 随后蔓延至大部分软件板块和金融科技板块 业务发展公司及大型另类投资公司股价也遭重创[4] * **市值损失**：周二 软件、金融服务和资产管理行业的股票市值总计蒸发了约[4] * **投资者观点**：今年是决定企业成为AI赢家还是受害者的关键之年 阻挡AI发展趋势是一条危险的道路[4] 受影响的公司与板块 * **软件股**：近几个月来受AI相关担忧影响股价大幅下跌 iShares扩展科技软件板块ETF下跌 录得连续第六个交易日下滑 该ETF在1月份刚经历了15%的暴跌 创下2008年以来最差单月表现[4][5] * **法律与数据服务公司**：Experian Plc、RELX PLC、伦敦证券交易所集团在伦敦市场大幅下跌 汤森路透公司和Legaloom.com Inc 是美国和加拿大表现最差的股票之一[4][5] * **业务发展公司**：Blue Owl Capital Corp 一度下跌 创下连续第九个交易日下跌的纪录 股价拖至2023年以来最低点[5] * **另类资产管理公司**：Ares Management Corp、KKR & Co 和 TPG Inc 一度下跌超过 Apollo Global Management Inc 和 Blackstone Inc 的跌幅则高达[6] * **其他行业**：上周Alphabet Inc 开始推出Project Genie后 视频游戏股也受到波及[8] AI竞争与颠覆风险 * **直接诱因**：Anthropic PBC推出的新型AI自动化工具加剧了市场对部分公司业务前景的担忧[2][4] * **具体影响**：Anthropic为其Cowork推出了针对法律领域的新功能 加剧了该领域的竞争 摩根士丹利分析师认为这是竞争加剧的信号 可能是一个负面因素[5] * **行业背景**：Anthropic是众多为法律行业开发工具的AI初创公司之一 早在Anthropic之前 Legora和Harvey AI等初创公司已向法律行业推出大量工具[6][7] * **投资热度**：投资者一直向法律行业的AI产品注入资金 Harvey AI在6月的估值达到 Legora在10月以的估值完成了融资[7] * **Anthropic的独特优势**：其构建了能够针对行业特定需求进行定制的自有模型 作为AI生态系统中的主要模型开发商 其地位赋予了它独特的优势 足以颠覆传统法律新闻与数据服务以及法律AI领域的初创公司[7] * **产品功能**：Anthropic上线的法律工具据称可以自动执行合同审查和法律简报等工作 但其网站显示所有输出内容均应由执业律师进行审核[7] * **持续影响**：Anthropic在1月份发布的另一款产品Claude Cowork工具加剧了投资者数月来对软件行业面临的AI相关业务风险的担忧[7] 其他重要信息 * **信贷市场影响**：对行业颠覆的担忧震动了全球信贷市场 导致软件贷款在上周大幅同步下跌的市场中走低[6] * **市场观察窗口**：作为公开交易的实体 业务发展公司为原本不透明的直接贷款市场提供了一个实时观察窗口[6] * **行业表现分化**：有迹象表明软件公司的表现落后于科技行业的同行 根据彭博汇编的数据 在本财报季至今 标普500指数中仅有[8]

核心财务预测 - 汤森路透预计季度每股收益为1.06美元，同比增长5% [1] - 预计季度营收为20.1亿美元，同比增长5.2% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的共识预期保持不变，表明分析师在此期间集体重新评估了初始预测 [1] 营收细分预测 - 法律专业人士业务营收预计为7.4408亿美元，同比增长2.1% [4] - 税务与会计专业人士业务营收预计为4.1651亿美元，同比增长13.8% [4] - 全球印刷业务营收预计为1.368亿美元，同比下降5% [4] - 路透新闻业务营收预计为2.2563亿美元，同比增长3.5% [5] - 企业客户业务营收预计为4.9056亿美元，同比增长7.1% [5] 调整后息税折旧摊销前利润细分预测 - 法律专业人士业务调整后息税折旧摊销前利润预计为3.2281亿美元，去年同期为2.99亿美元 [6] - 企业客户业务调整后息税折旧摊销前利润预计为1.6353亿美元，去年同期为1.53亿美元 [6] - 路透新闻业务调整后息税折旧摊销前利润预计为4743万美元，去年同期为4500万美元 [7] - 全球印刷业务调整后息税折旧摊销前利润预计为5191万美元，去年同期为5500万美元 [7] - 税务与会计专业人士业务调整后息税折旧摊销前利润预计为2.2741亿美元，去年同期为1.96亿美元 [7] 市场表现与分析师方法 - 公司股价在过去一个月下跌了15.7%，同期标普500指数上涨1.8% [8] - 在季度业绩公布前，关注盈利预期的修正至关重要，这是预测股票短期价格走势的重要指标 [2] - 除了依赖整体的盈利和营收共识预期，深入分析某些关键指标的预测能提供更全面的业务表现理解 [3]

公司股价表现 - 汤森路透股价于2月3日下跌17% [2] - 此次17%的跌幅创下公司历史最大单日跌幅纪录 [2]