文章核心观点 投资者寻找低估股票时可考虑TC Energy（TRP）和Ormat Technologies（ORA），基于多种估值指标和Zacks Rank模型，TRP可能是更优的价值选择 [5][9] 投资方法 - 寻找价值机会可将Style Scores系统价值类别高评级与Zacks Rank结合，Zacks Rank青睐盈利预估修正趋势强的股票，Style Scores突出有特定特征的公司 [1] - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标 [2] 公司估值指标对比 市盈率和PEG比率 - TRP的远期市盈率为12.95，PEG比率为3.24；ORA的远期市盈率为37.57，PEG比率为3.76 [3] 市净率 - TRP的市净率为1.42，ORA的市净率为1.83 [8] 价值评级 - TRP的价值评级为B，ORA的价值评级为C [4] 公司Zacks Rank对比 - TRP的Zacks Rank为2（买入），ORA的Zacks Rank为3（持有），该系统强调盈利预估修正积极的公司，TRP盈利前景改善程度可能更大 [6]

文章核心观点 TC Energy公司将于2024年8月1日举行电话会议和网络直播，讨论第二季度财务结果及公司发展情况 [7] 会议信息 - 会议时间为MDT上午6:30/EDT上午8:30 [1] - 参会人员包括公司总裁兼首席执行官François Poirier、执行副总裁兼首席财务官Sean O'Donnell及其他高管团队成员 [1] - 参与方式可拨打电话1 - 844 - 763 - 8274（加拿大/美国免费）或1 - 647 - 484 - 8814（国际长途），无需密码，提前15分钟拨入；也可提前注册获取拨号详情和唯一PIN码 [8] - 网络直播可在公司网站TC Energy — Events and presentations或通过URL：https://www.gowebcasting.com/13394观看，会议结束后可回放 [2] - 电话会议回放于会议结束两小时后至2024年8月8日EDT午夜可收听，拨打1 - 855 - 669 - 9658（加拿大/美国免费）或1 - 412 - 317 - 0088（国际长途），输入密码6645236 [9] 公司概况 - 公司普通股在多伦多（TSX）和纽约（NYSE）证券交易所交易，股票代码为TRP [3] - 公司拥有7000多名能源问题解决者，致力于安全运输、生产和储存北美依赖的能源，应对能源挑战，为投资者带来可持续回报并为社区创造价值 [10] 联系方式 - 媒体咨询联系邮箱media@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7859或800 - 608 - 7859 [5] - 投资者关系联系邮箱investor_relations@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7911或800 - 361 - 6522 [6] - 投资者和分析师咨询联系Gavin Wylie / Hunter Mau [13] 其他信息 - 相关PDF文件可通过链接http://ml.globenewswire.com/Resource/Download/02f24f46 - 165b - 4188 - ab86 - 62cfcf31bdd2获取 [14]

文章核心观点 TC Energy公司将于2024年8月1日举行电话会议和网络直播，讨论第二季度财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2024年8月1日上午6:30 MDT/上午8:30 EDT [2] - 参会人员包括公司总裁兼首席执行官François Poirier、执行副总裁兼首席财务官Sean O'Donnell及其他高管团队成员 [2] - 投资界成员和其他感兴趣方可通过拨打1 - 844 - 763 - 8274（加拿大/美国免费）或1 - 647 - 484 - 8814（国际长途）参加，无需密码，需提前15分钟拨入；也可提前注册，注册后将通过电子邮件收到包含拨入详情和唯一PIN的日历预订 [3] - 电话会议将在公司网站TC Energy — Events and presentations或通过URL https://www.gowebcasting.com/13394进行直播，会议结束后可重播 [4] - 电话会议重播将在会议结束两小时后开始，至2024年8月8日美国东部时间午夜，可拨打1 - 855 - 669 - 9658（加拿大/美国免费）或1 - 412 - 317 - 0088（国际长途），输入密码6645236收听 [4] 公司介绍 - 公司拥有7000多名能源问题解决者，致力于安全运输、生产和储存北美依赖的能源，为全球能源挑战提供解决方案，为投资者带来可持续回报并为社区创造价值 [5] - 公司普通股在多伦多（TSX）和纽约（NYSE）证券交易所交易，股票代码为TRP [6] 联系方式 - 媒体咨询联系邮箱media@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7859或800 - 608 - 7859 [9] - 投资者和分析师咨询联系邮箱investor_relations@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7911或800 - 361 - 6522 [10] - PDF文件链接为http://ml.globenewswire.com/Resource/Download/02f24f46 - 165b - 4188 - ab86 - 62cfcf31bdd2 [10]

TC Energy Corporation (TRP) , a major North American energy sector player, received its shareholder approval to spin off its liquids pipeline business. This strategic move is expected to result in the formation of a new entity, South Bow Corp, which would inherit TRP's extensive liquids pipeline assets, including the renowned Keystone pipeline. This spin-off is aimed at reducing the substantial debt of TC Energy and sharpening its focus on natural gas transportation. Overview of the Spin-off Creation of Sou ...

文章核心观点 - 公司股东投票批准了公司的液体管道业务的分拆,并选举了公司的董事会 [1][2][3] - 分拆后,公司和新公司South Bow将成为两家独立的、投资级别的上市公司,各自专注于不同的客户群,有利于创造更大的股东价值 [3] - 新公司South Bow将通过可持续的股息、稳定的增长前景和偿还债务来为股东带来吸引的回报 [4] 公司概况 - 公司是一家拥有7000多名员工的能源问题解决者,致力于安全地运输、发电和储存北美所需的能源 [7] - 公司的普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市,股票代码为TRP [8] 分拆计划 - 公司已获得加拿大和美国所需的税务裁决,分拆计划仍需获得必要的监管和法院批准,以及满足其他惯例的交割条件 [4] - 分拆预计将在2024年第三季度末至第四季度中期完成 [3]

文章核心观点 - 公司股东投票批准剥离液体管道业务并选举董事会，预计2024年第三季度末至第四季度中期完成分离，旨在为股东创造长期价值 [1][3] 股东投票结果 - 股东投票赞成安排决议，每持有一股公司普通股将获得一股新的公司普通股和0.2股新公司South Bow普通股 [2] - 13名被提名人当选公司董事，各被提名人获赞成票比例在97.34% - 99.20%之间 [5] 公司管理层观点 - 公司总裁兼首席执行官表示股东支持公司和South Bow的未来愿景，分离是重要里程碑，将为股东创造价值 [3] - South Bow拟总裁兼首席执行官感谢股东支持，称South Bow有战略优势，能通过可持续股息等为股东带来回报 [4] 分离进展与条件 - 剥离已获得加拿大和美国必要税务裁决，尚需获得必要监管和法院批准及满足其他惯例成交条件 [4] - 预计分离在2024年第三季度末至第四季度中期进行 [3] 公司信息 - 公司有7000多名员工，致力于能源运输、生产和储存，为投资者提供可持续回报并为社区创造价值 [7] - 公司普通股在多伦多和纽约证券交易所交易，代码为TRP [8] 投票结果披露 - 最终投票结果将于2024年6月5日星期三在SEDAR+、EDGAR和公司网站投资者板块公布 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度创下新的收益纪录,可比EBITDA同比增长11% [7] - 可比收益同比增长4%,主要由于可比EBITDA增加,但被非控股权益收益增加和利息费用上升所抵消 [21][22] - 公司维持2024年可比EBITDA11.2-11.5亿美元的指引,主要由于NGTL系统增长、去年新项目投产的全年影响以及今年预计投产7亿美元新项目 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气管道业务: - 加拿大NGTL系统日均输送量15.3 Bcf,创新高17.3 Bcf [12] - 美国日均输送量30 Bcf,同比增5% [12] - 墨西哥日均输送量近3 Bcf,同比增13% [13] - 电力业务: - 布鲁斯电站可用性92%,预计2024年将维持在90%以上的水平 [14][15] - 阿尔伯塔联合循环电厂可用性98.7% [15] - 液体管道业务: - Keystone管道系统可靠性96%,支撑可比EBITDA同比增28% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求创新高,公司资产支持电力需求增长,向发电商的日均供气增加11% [13] - 数据中心等新增长动力将推动未来天然气需求持续增长,预计2030年前可能增加6-8 Bcf/d [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于资产安全运营、项目按时高质量交付,如东南门户项目和布鲁斯电站3号机组大修项目 [32] - 公司将通过出售资产加快去杠杆,计划2024年完成30亿美元资产出售目标,已完成1.1亿美元PNGTS出售 [9][25] - 液体管道业务将于今年第三或第四季度独立上市,不会产生重大协同损失 [17][26] - 公司将继续投资于核电和抽水蓄能等无排放电力项目,同时也会适当考虑天然气发电机会 [50][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对天然气需求增长持乐观态度,尤其是数据中心等新增长点 [48][49] - 公司有信心在2024年实现4.75倍债务/EBITDA的目标,并将继续出售资产以此为目标 [25][32] - 公司对独立上市的液体管道业务South Bow前景充满信心 [17][26] 其他重要信息 - 公司宣布任命Sean O'Donnell为新任CFO,接替离职的Joel Hunter [10][28][30] - 公司已获得南部门户项目所有关键许可,管道铺设进度超70%,预计2025年投产 [11] - 公司将于6月4日召开年度股东大会,就液体管道业务分拆事宜进行投票 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Pham 提问** 询问公司资产出售计划的进展情况,包括NGTL系统联邦贷款担保等因素的影响 [36][37][38] **Francois Poirier 回答** 公司资产出售计划进展顺利,包括墨西哥CFE投资TGNH等,未来还会在加拿大和墨西哥继续出售资产 [37][38][39][40] 问题2 **Rob Hope 提问** 询问天然气需求增长对公司天然气管道和电力业务的影响,以及是否会增加电力投资 [44][45][46][47] **Stan Chapman 和 Annesley Wallace 回答** 公司天然气管道业务受益于电力需求增长,未来会继续加强与LDC客户的联系,满足数据中心等新增长点 [45][46][47][49][50][51] 公司电力业务将继续专注于核电和抽水蓄能,对天然气发电机会持开放态度 [50][51][53] 问题3 **Bevin Wirzba 回答** South Bow的资本结构将包括3年至30年不等的债务,平均期限约10年,资本结构设计旨在实现4.75倍债务/EBITDA目标 [84][85][110][111] 公司将利用South Bow交易所得资金偿还部分TC Energy现有债务,不会显著改变TC Energy的平均债务期限 [112][113]

财务概况 - 2023年总债务为632.01亿美元，较2022年的583亿美元增加了8.4%[1] - 调整后的债务为560.88亿美元，较2022年的541.15亿美元增加了3.4%[1] - 2023年可比EBITDA为109.88亿美元，较2022年的99.01亿美元增长了11.0%[1] - 调整后的可比EBITDA为109.83亿美元，较2022年的99.78亿美元增长了10.3%[1] - 调整后的债务与调整后的可比EBITDA比率为5.1，较2022年的5.4有所改善[1] - 2024年可比EBITDA预计将高于2023年，支持增长的因素包括每股收益和现金流的增长[21] - 预计到2024年底，债务与EBITDA的比率将保持在4.75倍的上限目标[36] 运营表现 - 第一季度可比EBITDA同比增长11%，显示出公司在运营上的持续改善[17] - 第一季度可比EBITDA较2023年第一季度增长11%[42] - 第一季度可比EBITDA增长14%[46] - 第一季度净收入较2023年第一季度增长2%[51] - NGTL系统的平均日交付量为15.3 Bcf/d，较2023年第一季度增长5%[51] - Cogeneration发电厂的可用性达到约98.7%[53] - Bruce Power的可用性为92%[53] - Keystone系统的运营可靠性达到96%[64] 收益与支出 - 2024年第一季度的总分段收益为22.66亿，较2023年的21.70亿增长4.4%[82] - 2024年第一季度的净收入为13.97亿，较2023年的13.47亿增长3.7%[82] - 2024年第一季度的可比EBITDA为30.90亿，较2023年的27.75亿增长11.3%[82] - 2024年第一季度的可比收益为12.84亿，较2023年的12.33亿增长4.1%[83] - 2024年第一季度的利息支出为8.37亿，较2023年的7.62亿增加9.8%[82] - 2024年第一季度的所得税费用回收为2.93亿，较2023年的3.41亿减少14.1%[82] - 2024年第一季度的每股可比收益为1.24，较2023年的1.21增长2.5%[83] - 2024年第一季度的外汇损益净额为2700万，较2023年的1.07亿下降74.8%[82] - 2024年第一季度的折旧和摊销费用为7.19亿，较2023年的6.77亿增加6.2%[82] - 2024年第一季度的非控股权益净收入损失为1.71亿，较2023年的1100万显著增加[82] 未来展望与战略 - 资产剥离计划已推进至30亿美元，其中PNGTS交易预计带来约7.4亿美元的税前股权收益[21] - 当前股息收益率为7.8%，预计未来将保持3-5%的股息增长[6] - 2024年计划投入约70亿美元的资产[42] - 计划在2024年底前实现4.75倍的债务与EBITDA比率上限目标[79]

人员风险投资与会议出席情况 - 某独立人士在TC Energy的风险投资为1689793美元，2023年董事会定期会议出席率100%（5/5），特别会议出席率100%（4/4），审计委员会会议出席率100%（4/4），健康、安全、可持续性和环境委员会会议出席率100%（3/3）[40] - 某独立人士在TC Energy的风险投资为967498美元，2023年董事会定期会议出席率100%（5/5），特别会议出席率100%（4/4），审计委员会会议出席率100%（4/4），人力资源委员会会议出席率100%（8/8），特别委员会会议出席率100%（8/8）[44] - 某独立人士在TC Energy的风险投资为2090536美元，2023年董事会定期会议出席率100%（5/5），特别会议出席率100%（4/4），审计委员会会议出席率100%（4/4），人力资源委员会会议出席率100%（8/8），特别委员会会议出席率100%（8/8）[49] - 2023年董事会及委员会会议出席情况：部分人员在董事会定期会议出席率有100%；特别会议出席率有100%、75%；治理委员会会议出席率有100%；健康、安全、可持续发展和环境委员会会议出席率有100%；特别委员会会议出席率有88%[52][55][59][66] - 部分人员的风险投资金额：有人员风险投资金额分别为3,587,836美元、1,257,483美元、5,745,162美元、2,087,944美元、2,509,325美元[52][55][59][63][66] - 2023年董事会5次定期会议出席率100%，4次特别会议出席率75% [103] - 2023年审计委员会4次会议出席率100% [103] - 2023年健康、安全、可持续性和环境委员会3次会议出席率100% [103] - 2023年特别委员会8次会议出席率88% [103] - 2023年所有董事会和委员会会议平均出席率为97%[123] 人员年度会议投票情况 - 2023年Michael R. Culbert在TC Energy年度会议投票中，赞成票670063432（99.44%），反对票3790876（0.56%）；2022年赞成票688868536（99.64%），反对票2494507（0.36%）；2021年赞成票657941215（99.81%），反对票1262093（0.19%）[41] - 2023年William D. Johnson在TC Energy年度会议投票中，赞成票670426693（99.49%），反对票3427614（0.51%）；2022年赞成票688999400（99.66%），反对票2363644（0.34%）[46] - 2023年Susan C. Jones在TC Energy年度会议投票中，赞成票670291004（99.47%），反对票3563305（0.53%）；2022年赞成票688959378（99.65%），反对票2403666（0.35%）；2021年赞成票657752726（99.78%），反对票1450582（0.22%）[50] - 2023年年度会议投票结果：2023年赞成票667,990,495（99.13%）、668,274,678（99.17%），反对票2,756,843（0.41%）、5,579,628（0.83%）；2022年赞成票683,751,075（98.90%）、686,049,234（99.23%），反对票7,611,969（1.10%）、5,313,810（0.77%）；2021年赞成票639,280,144（96.98%）、656,227,734（99.55%），反对票19,923,164（3.02%）、2,975,574（0.45%）[53][57] - 2023年年度会议投票中赞成票668,355,232（99.18%），反对票5,499,075（0.82%）[110] - 2022年年度会议投票中赞成票684,230,909（98.97%），弃权票7,132,135（1.03%）[110] - 2021年年度会议投票中赞成票656,284,177（99.56%），弃权票2,919,131（0.44%）[110] - 2023年人力资源与薪酬方面年度会议赞成票数608,256,198，占比90.27%，反对票数65,597,334，占比9.73%[114] - 2022年重大项目年度会议赞成票数614,128,533，占比88.83%，反对票数77,234,511，占比11.17%[114] - 2021年重大项目年度会议赞成票数599,020,724，占比90.87%，反对票数60,182,584，占比9.13%[114] - 2023年Thierry Vandal相关年度会议赞成票数667,078,800，占比98.99%，反对票数6,774,508，占比1.01%[117] - 2022年Thierry Vandal相关年度会议赞成票数686,500,888，占比99.30%，反对票数4,862,157，占比0.70%；2021年赞成票数655,958,612，占比99.51%，反对票数3,244,696，占比0.49%[117] - 2023年Dheeraj "D" Verma相关年度会议赞成票数670,577,149，占比99.51%，反对票数3,277,158，占比0.49%[120] - 2022年Dheeraj "D" Verma相关年度会议赞成票数690,031,021，占比99.81%，反对票数1,332,024，占比0.19%[120] 人员股份及递延股票单位持有情况 - Michael R. Culbert持有TC Energy股份2024年为10500，2023年为5500；递延股票单位2024年为22744，2023年为14797[41] - William D. Johnson持有TC Energy递延股票单位2024年为19034，2023年为10898，需在2026年6月14日前满足股份持有要求[46] - Susan C. Jones持有TC Energy股份2024年为14166，2023年为6666；递延股票单位2024年为26962，2023年为18386[50] - 部分人员持有的TC Energy证券情况：John E. Lowe 2024年持有30,000股股票、40,585个递延股票单位（DSUs），2023年持有25,000股股票、33,201个DSUs；David MacNaughton 2024年持有24,739个DSUs，2023年持有16,320个DSUs；Una Power 2024年持有34,717个DSUs，2023年持有24,904个DSUs[53][57][64] - 2024年TC Energy股份持有量为6,360，2023年为1,560 [104] - Mary Pat Salomone持有的TC Energy递延股票单位（DSUs）2024年为44,867，2023年为37,878 [106] - Indira Samarasekera持有的TC Energy递延股票单位（DSUs）2024年为44,077，2023年为35,005 [109] 公司管道事件及业务战略审查 - 2022年12月发生涉及Keystone Pipeline向堪萨斯州华盛顿县一条小溪泄漏石油的管道事件[37] - 2020年11月，公司管理层对液体管道业务战略替代方案进行审查，包括业务增长再投资、优化业务获取现金流和退出业务[127] - 2021年1月，拜登撤销关键项目总统许可，6月项目终止，公司对液体管道业务进行全面战略审查[127] - 2021年6月，公司与另一家北美中游公司开始评估潜在合资结构，最终未达成原则性协议[128] - 2022年4月，公司评估直接收购潜在合资伙伴可比液体资产，5月对方反馈不考虑出售[128] - 2022年11月，公司宣布2023年通过资产剥离筹集超50亿美元，支持300多亿美元资本项目积压并降低杠杆[128] - 2023年2月，公司认为液体管道业务全部或部分出售无法使股东价值最大化，提出剥离该业务[128] - 2023年4月，管理层向董事会表示液体管道业务剥离是实现股东价值最大化的最佳途径[129] - 2023年7月27日，董事会决定推进剥离安排，公司公开宣布该安排[130] 公司业务发展预期 - 剥离完成后，公司2024年杠杆目标为债务/息税折旧摊销前利润4.75倍，南弓预计为投资级[130] - 2023年第二季度，公司300多亿美元担保资本计划专注于天然气管道业务和电力能源解决方案[130] - TC Energy预计交付约30%的北美天然气需求，继续开发约310亿美元的担保资本计划，2024年后预计每年批准的净资本支出为60 - 70亿美元[132] - TC Energy预计股息年增长率为3% - 5%[133] 公司人员任职情况 - John E. Lowe自2024年起担任董事会主席，自2015年起担任董事，还在多家公司担任过职务[53] - David MacNaughton自2020年起担任董事，现任Palantir Canada总裁，有丰富政府及企业任职经历[56] - François L. Poirier自2021年1月起担任TC Energy总裁兼首席执行官，此前有投资银行等工作经历[60] - Una Power自2019年起担任董事，在多家公司担任过职务，有丰富财务相关经验[64] 公司股份相关规定 - 普通股持有人在股东大会有一票表决权，有权获得股息和公司解散时剩余财产[70] - 安排普通股持有人每股有两票表决权，有权获得股息和公司解散时剩余财产，可按一比一转换为普通股[71] - 第一优先股各系列在股息支付和资产分配上优先于普通股和其他低级股[74] - 公司赎回第一优先股需至少提前30天书面通知股东[75] - 第一优先股持有人批准相关事项需在会议上由至少66 2/3%的参会投票股份通过[79] - 公司可随时购买注销第一优先股，价格不超赎回价加购买成本[75] - 第二优先股可由董事决定分系列发行[80] - 第二优先股在股息支付和资产分配上优先于普通股和其他低级股，但次于第一优先股[81] - 第二优先股固定股息为累积股息[80] - 公司购买注销第二优先股规则与第一优先股类似[83] - 若会议开始半小时内第一优先股多数持有人未出席或委托代表出席，会议将延期至少15天[79] - 第一优先股持有人通常无参会和投票权，特定情况下可由董事赋予[78] - 公司赎回二级优先股需提前至少30天书面通知股东，通知内容包含赎回价格和日期等[85] - 二级优先股持有人相关决议需在会议上由至少多数的已发行二级优先股持有人出席或委托代表出席，并获得不少于三分之二的赞成票[88] - 特别股持有人有权优先获得固定、非累积现金股息，金额为赎回金额乘以股息支付日的优惠利率[90] - 公司清算、解散或结业时，特别股持有人有权在普通股持有人之前获得相当于赎回金额的款项[91] - 公司赎回特别股需支付赎回金额，包括特定计算的每股金额和所有已宣告但未支付的股息[92] - 特别股持有人可要求公司赎回股份，公司需在撤回日期支付赎回金额[93] - 公司赎回特别股后，股份将被视为已赎回并同时注销[93] - 只要有特别股发行在外，公司在特定情况下不得对普通股进行分红或赎回等操作[93] - 特别股持有人无权收到股东大会通知、出席会议或投票[87][93] - 为所得税法目的，赎回、收购或注销特别股的指定金额为发行时确定的公平市场价值[93] - 公司发行第一优先股和第二优先股的总数不得超过已发行和流通普通股总数的20%[139] - 公司赎回第一优先股需至少提前30天书面通知股东[143] - 第一优先股持有人会议需至少多数已发行股份持有人出席或委托代表出席，决议需获得不少于三分之二出席并投票股份持有人的赞成票[144] - 若会议开始半小时后多数已发行第一优先股持有人未出席或委托代表出席，会议将延期至少15天，延期会议通知至少提前10天发出[144] - 公司董事发行的第一优先股和第二优先股总数不得超过已发行和流通普通股总数的20%[145] - 公司清算、解散或结业时，所有系列的第二优先股在股息支付和资产分配方面优先顺序低于第一优先股[147] - 公司赎回第二优先股需至少提前30天向登记持有人发出书面通知[152] - 赎回通知应注明赎回价格和日期，若部分赎回需注明赎回数量[152] - 公司在指定赎回日期或之后支付赎回价格，赎回的股份将被注销[152] - 若仅部分赎回证书代表的股份，公司将承担费用发行新证书[152] - 自指定赎回日期起，被赎回的第二优先股停止享有股息，除非未按规定支付赎回价格[152] - 公司有权在发出赎回通知后将赎回价格存入指定银行或信托公司的特别账户[152] - 二级优先股持有人批准相关事项需在会议上由至少三分之二（66 2/3%）出席或委托代表投票的持有人通过决议[153] - 特别股持有人有权优先获得固定、非累积现金股息，金额为赎回金额乘以股息支付日的优惠利率[154] - 公司清算、解散或结业时，特别股持有人有权先于普通股等其他类别股份持有人获得相当于赎回金额的款项[

财务数据和关键指标变化 - 2023年可比EBITDA较2022年增长11%，第四季度可比EBITDA同比增长16%，主要得益于加拿大天然气管道业务可比EBITDA增加，其中包括因沿海天然气管道项目达到特定里程碑获得的2亿美元激励付款 [61][68] - 2023年季度可比收益相对去年增长24%，主要源于可比EBITDA增加，但部分被较高的利息费用和哥伦比亚出售后归属于非控股股东的净收入增加所抵消 [68] - 2024年预计可比EBITDA在112亿 - 115亿美元之间，可比每股收益预计低于2023年，主要由于哥伦比亚出售后归属于非控股股东的净收入增加，总净资本支出预计约为80亿 - 85亿美元 [69] - 董事会宣布2024年第一季度普通股股息为每股0.96美元，按年计算相当于每股3.84美元，同比增长3.2%，这是连续第24年提高股息 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气管道业务 - 加拿大NGTL系统总交付量平均每天145亿立方英尺，投资基础同比增长9%；美国各管道实现创纪录的吞吐量，GTN系统11月交付量达到31亿立方英尺的历史新高；墨西哥管道日吞吐量也有所提高，平均每天27亿立方英尺，较2022年第四季度增长30% [66] - 2024年，加拿大可比EBITDA预计保持稳定，美国因2023年投入使用的资产和2024年预计投入使用的项目（如吉利斯通道和GTN XPress）而增加，墨西哥因2023年第三季度投入使用的BDR支线带来全年增量收入而增长 [70] 电力和能源解决方案业务 - 艾伯塔热电联产电力船队第四季度可用性达到99%，布鲁斯电力全年平均可用性为92%，远高于历史平均水平，其6号机组在2023年完成主要部件更换后提前恢复商业运营，4号机组已获得ISO对其MCR最终估算的批准 [66] - 由于布鲁斯电力6号机组恢复服务，2024年该业务可比EBITDA预计较2023年增加 [70] 液体管道业务 - 不考虑拟进行的分拆影响，2024年可比EBITDA预计与2023年持平 [70] - 2023年下半年，Marketlink系统需求增加超过15万桶/日，全年新增超过20万桶/日的增量合同 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国目前每天出口约140亿立方英尺的LNG，预计到本十年末，北美地区的LNG出口量将增长至超过300亿立方英尺，其中加拿大约30 - 40亿立方英尺，墨西哥约20 - 30亿立方英尺 [130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略重点与2023年相似，包括通过安全和卓越运营以及成功分拆South Bow实现资产价值最大化；专注项目执行，按时按预算交付，如布鲁斯电力的MCR 3和推进东南门户项目在2024年底实现机械完工；通过推进资产剥离计划和效率提升工作，在2024年底前实现并维持4.75的债务与EBITDA上限 [35] - 计划在2024年完成至少30亿美元的资产剥离，可能进行2 - 4笔交易，希望上半年至少宣布一笔交易，若有合理价值会及时交易，也会考虑超过30亿美元的目标以进一步降低杠杆 [2][82][136] - 推进South Bow液体管道业务分拆为独立投资级实体，预计上半年提交代理声明，年中进行股东投票，与年度股东大会同时举行 [67] - 继续利用管道网络的地理多样性，通过走廊内扩张满足电力、LNG出口和LDC客户需求，不倾向进行大量绿地扩张 [130][131] - 为减少监管滞后，将在美国允许的情况下更频繁地提交费率案例，如2025年在哥伦比亚推进 [134] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业和公司进行长期大额资本投资，监管、司法和立法过程的可预测性和稳定性至关重要，虽不确定最高法院对Chevron原则的裁决影响，但预计不会对费率案例提交和管道运营产生重大变化，可能需为项目发起和建设预留更长时间 [143] - 对2024年实现30亿美元资产剥离目标有信心，若市场不利，2025年需额外剥离资产或增加4亿美元以上的EBITDA以维持4.75的债务与EBITDA上限，也会考虑其他措施填补缺口 [54] - 看好South Bow的增长潜力，其可利用墨西哥湾沿岸和艾伯塔省的现有系统满足需求，实现自身资本结构以把握机会，预计2026年前可比EBITDA平均增长2% - 3%，为股东带来低风险、两位数回报 [72][85] 其他重要信息 - 沿海天然气管道项目在经过五年建设和5500万小时工作后，于2023年实现机械完工，并完成调试，项目开发商TC Energy获得2亿美元激励付款，项目成本预计约为145亿美元，2024年将继续进行施工后和复垦活动 [64] - 墨西哥东南门户海洋管道项目进展顺利，已完成所有离岸管道的混凝土配重涂层，剩余安装工作将在今年继续，项目按计划进行，预计成本为45亿美元 [65] - 公司在2024年有望将三个项目投入使用，包括弗吉尼亚电气化项目、吉利斯项目和GTN项目剩余部分（前提是获得有利的重新听证命令） [93] - 公司在项目开发成本分担方面有经验，美国项目通常与客户进行约50 - 50的成本分担，若客户未达到最终投资决策，将偿还100%的开发成本 [93] - 公司在电力和能源解决方案业务中，近期专注于核能和抽水蓄能项目，正在与安大略省讨论成本回收协议 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 利率环境对资产出售时机的影响 - 交易有其自身节奏，当前利率环境会影响金融买家的估值，公司不急于出售，有时间到2024年底将债务与EBITDA降至4.75以下，货币政策下半年放松可能带来好处，但首要任务是年底前完成至少30亿美元的资产剥离，若有合理价值会及时交易 [2] 问题: 天然气输送量增加受数据中心需求驱动的情况及数据中心直接寻求天然气供应的情况 - 数据中心是高需求消费者，需要稳定可靠的能源来源，公司正在考虑多个选项，包括西部的一些小管道、弗吉尼亚的哥伦比亚系统以及威斯康星州的资产将通过当地分销公司间接为微软新数据中心供气，这是一个不断增长的需求来源 [19] 问题: 天然气业务生产力和成本效益计划的进展 - 公司的Project Focus计划目标是到2025年底实现7.5亿美元的效率提升，包括资本减少、费用降低和收入增加。去年已实现约2.3亿美元的运行效率，预计今年再实现2.7亿美元，累计达到约5亿美元，剩余部分将在2025年实现，进展符合计划 [8][23] 问题: 天然气管道备案、和解及Chevron原则挑战对监管关系和策略的影响 - 公司在获得项目许可方面取得了良好成功，如最近提前四个月获得弗吉尼亚一个项目的FERC批准。为减少美国的监管滞后，将继续更频繁地提交费率案例，2025年将在哥伦比亚推进。对于Chevron原则，预计不会对费率案例提交和管道运营产生重大变化，但可能需为项目发起和建设预留更长时间，需等待最高法院裁决后再做相应调整 [134][143] 问题: South Bow交易收益用于回购债务的情况 - 由于当前利率环境，South Bow交易预计获得约80亿美元收益，公司有能力以折扣价回购部分债务，预计回购金额超过South Bow的收益 [13] 问题: Bison XPress项目进展及对60 - 70亿美元资本计划的影响 - 项目按计划进行，有信心按时按预算投入使用，相关资金已包含在60亿美元的资本计划中，公司有信心执行该计划 [14] 问题: 墨西哥东南门户项目2024年的关键里程碑、最高风险因素及应急费用情况 - 项目成本和进度无变化，预计2025年夏季投入使用，成本约45亿美元。截至本周初，已铺设约225公里的海底管道，占墨西哥湾海底管道的34%，陆上工作在三个登陆点进展顺利。未来里程碑包括初夏完成海底管道深水部分、夏末完成浅水连接工作、秋季完成压缩机工作，随后进行调试活动。目前资本成本和应急费用无变化 [38] 问题: 如何达到墨西哥EBITDA占比10%的目标及该目标是短期还是长期目标 - 公司致力于降低墨西哥业务在合并EBITDA中的占比，分拆前目标为10%，分拆后若成功可能在12%左右。公司正在探索多种途径降低风险敞口，准备在2024年进行交易，但不会牺牲股东价值，将在未来两到三年内逐步降低至10% - 12%的水平 [39] 问题: 资产出售计划执行超过30亿美元的意愿 - 公司会保持交易纪律，目前有多个交易流程正在进行，希望上半年至少宣布一笔交易。若有有吸引力的估值，愿意考虑超过30亿美元的目标 [82][136] 问题: 液体业务今年及未来的表现以及对中期EBITDA指引的影响 - 未提及明确回复 [47] 问题: South Bow未来向TC偿还债务的情况是否会有变化 - 未提及明确回复 [48] 问题: Heartland项目获批后，2026年资本支出计划中各项目的贡献以及非FTA出口许可证暂停的影响 - 每年约20亿美元的可回收维护资本、8 - 9亿美元的布鲁斯电力资本以及主要的天然气管道增长资本是主要贡献。吉利斯项目可能受许可证暂停影响，但金额较小。公司资本计划到2026年基本确定，包括Heartland项目，将保持资本支出在60 - 70亿美元，倾向于较低水平，若项目延迟，剩余资本可用于加速去杠杆或进行股票回购 [52] 问题: 4.75的债务与EBITDA目标在市场不利情况下的应对及2025年的考虑 - 对2024年实现30亿美元资产剥离目标有信心，2025年需额外剥离资产或增加4亿美元以上的EBITDA以维持4.75的上限，也会考虑其他措施填补缺口，如提高效率计划带来的收入增加和成本降低 [54] 问题: Keystone资产恢复到以前压力水平的进展 - 公司运营表现出色，系统运营因子不断提高，年底和年初达到创纪录水平。已对超过80%的系统进行全面内检测，在进行内检测和物理挖掘后，未发现系统完整性问题。公司与美国和加拿大的监管机构密切合作，已解决他们提出的所有问题，但恢复到原运营压力的决定取决于监管机构。目前公司运营卓越，能够交付所有合同容量并运输现货批次 [120] 问题: Marketlink未来盈利扩张的潜力 - South Bow有机会满足墨西哥湾沿岸的巨大需求，2023年下半年Marketlink系统需求增加，使公司能够签订更多增量合同。公司通过增加Port Neches链接和实现到达潮水港的能力，为客户提供更多选择。公司战略是利用墨西哥湾沿岸和艾伯塔省的现有系统，实现自身资本结构以把握机会 [85] 问题: 项目开发成本分担方法及安大略省关键项目政府资金支持的进展 - 在加拿大，公司有机制将开发成本纳入关税结构进行报销，成本分担主要是美国的问题。在美国，公司长期以来在项目中采用成本分担机制，通常与客户进行约50 - 50的成本分担，若客户未达到最终投资决策，将偿还100%的开发成本。在电力和能源解决方案业务中，公司近期专注于核能和抽水蓄能项目，正在与安大略省讨论成本回收协议 [92][93][94] 问题: CGL项目承包商成本回收的情况，包括索赔是否全部提交、总索赔金额以及是否已纳入4.75杠杆目标 - 公司不会讨论个别索赔或具体金额，但会积极捍卫索赔并追求成本回收，预计有净回收。公司仍按145亿美元的成本目标推进项目，净回收已纳入今年的资金计划 [98][99] 问题: NGTL五年收入要求结算的进展以及新结算是否是进行所有权交易的前提 - 结算协议有效期至2024年底，与客户的讨论进展顺利，预计年中接近达成结算，今年晚些时候可提供更多信息。公司会将结算结果纳入对NGTL少数股权交易公平性的考量 [100][112] 问题: 2024年EBITDA指引的最大潜在可变性驱动因素以及高低端目标的影响因素 - 公司不承担大量商品价格或交易量风险，业绩驱动因素是资产的高可用性和项目按时按预算交付。若按计划执行，将处于指引范围内；若发现更多效率或提高运营可用性，可能达到高端；反之则可能处于低端 [103] 问题: Bruce Power 2024年的计划维护情况、Unit 6 MCR的经验教训以及MCR时间表的保守程度 - 2024年可用性预计与2023年相似，会有定期计划停机，已考虑在指引中。从Unit 6 MCR项目中吸取了很多经验教训，并应用于未来机组的规划和执行，目前Unit 3正在执行中已看到一些好处，Unit 4也将类似。公司还与行业交流并应用外部经验教训。预计4月会有年度价格上涨，届时会提供更多信息 [87] 问题: 美国LNG出口暂停对公司的影响以及未来美国天然气管道网络的增长来源 - 目前美国每天出口约140亿立方英尺的LNG，预计到本十年末北美地区将增长至超过300亿立方英尺。暂停影响约20个正在审批队列中的项目，但不影响已获批项目，如吉利斯项目和东支线XPress项目。公司资产运输约25%的可交付LNG终端，这两个项目将进一步提升该比例。公司管道网络的地理多样性是优势，若美国LNG出口暂停延长，墨西哥和加拿大可能有机会。公司将利用走廊内扩张，不倾向进行大量绿地扩张，电力、LNG出口和LDC客户需求增长将是主要驱动因素 [130][131] 问题: 美国天然气管道网络未来增长的来源 - 公司是唯一在北美三国拥有主导地位且可通往所有海岸的天然气传输公司，LNG需求增长将是重要增长来源。棕地项目经济通常优于绿地项目，在已服务LNG出口的地区有机会增加吞吐量 [148]